民生加银基金难进吗(选对股票却难赚钱民生加银旗下高换手率基金发生了什么？)

选对股票却难赚钱民生加银旗下高换手率基金发生了什么？

值得注意的是，民生加银精选的超高换手率使得该产品上半年的交易费用亦高达505万元，这相较于其1.16亿元的产品规模，管理费用占比就高达4.35%。

随着公募基金2019年3季报披露落幕，各类型产品业绩榜单一一呈现在市场面前。

尽管第三季度A股表现较为疲软，上证指数在第三季度下跌2.47%，不过拉长时间看，前三季度上证综指涨幅16.49%，而在期间基金公司赚钱效应显著，尤其是权益类产品，经济观察网记者统计发现，超过85%的主动权益类产品平均回报率均超过同期上证综指。

不过，仍有部分基金在整体上涨空间下由于种种原因未能实现盈利，在权益类业绩排名中处于垫底水平。

数据显示，民生加银基金旗下部分权益类产品前三季度处于亏损状态。

根据Wind数据显示，民生加银精选、民生加银新动力两只产品今年以来的回报率为-5.27%和-0.75%。

从民生加银精选和民生加银新动力两只产品换手率对比发现，两只产品的重仓持股重合度较高，不过换手率却相差甚远。根据天天基金网数据显示，截至6月30日，民生加银精选的换手率高达2852.28%，而民生加银新动力基金的换手率则仅为99.12%。

基金换手率是作为衡量基金持有证券平均时间的长短和投资交易频率的参数，也是考察基金投资运作风格的重要指标。换手率表明在一定区间内(通常为半年或一年)，投资组合中买卖的比例。

例如，年换手率为100%意味着基金经理在一年内将投资组合整体更换了一遍，而换手率为3600%，相当于一年内将基金资产全部持仓换36遍，相当于平均每10天换一遍。

值得注意的是，民生加银精选的超高换手率使得该产品上半年的交易费用亦高达505万元，这相较于其1.16亿元的产品规模，管理费用占比就高达4.35%。“如果基金的换手率高，说明基金经理操作频繁，基金经理比较看好某个行业或主题的短期收益，换手率较低则说明基金经理注重长期价值投资，短期博弈并不是其投资风格，不过如果基金经理的换手率时高时低，或者管理的几只产品有的高有的低，说明投资风格不稳定，不过这么高的换手率在业内并不常见。”沪上一家公募机构权益类基金经理对经济观察报记者表示。

事实上，从两只产品的持股来看，民生加银精选在今年三季度的十大重仓分别为工商银行、贵州茅台、光大银行、中信证券、南京银行、歌尔股份、兴业银行、华泰证券、中国银行和海油工程，鉴于该基金换手率高的情况，其十大重仓仅参考三季度以来的表现。但记者注意到，上述十大重仓股三季度以来均呈现较大涨幅，其中歌尔股份三季度以来上涨124.07%，第二大重仓股贵州茅台涨幅22.09%。在前十大重仓股中，仅3只个股有不同程度下跌，按重仓比例排序分别为中信证券、华泰证券、中国银行。

此外，记者统计显示，民生加银精选前十大重仓股占基金净值比为45.65%。然而在三季度以来这些重仓个股涨幅明显的情况下，基金净值却未见明显上扬。

“由于信息披露时点，该基金经理有可能是在三季度末才将重仓股调整完毕，如果是这样就享受不到三季度以来的持股涨幅带来的业绩了。”北京一家券商基金产品分析人士分析表示，“除非一些股票能够拿满三季度，才有可能出现。”

记者往前回溯，该基金在今年二季度时所持有的重仓股发现，包括贵州茅台在内的十大重仓中仍有5只处于上涨趋势，其中立讯精密三季度以来上涨80.72%，顺丰控股上涨15.72%。下跌的个股中，华泰证券跌幅最为严重，下跌了18.26%，中国银河跌8.00%，中国石化跌7.26%，中信证券跌3.14%。“十大重仓股均有明显上涨，但因为来回调仓使得基金净值并未有明显回升的话，说明基金在调仓的过程中，将接下来涨幅比较大的个股调掉了，从而错过了行情。”上述分析人士认为。

经济观察报记者发现，民生加银精选、民生加银新动力两只产品的基金经理均为黄一明。

根据公开信息，黄一明2007年进入公募基金行业，从研究员开始，先后就职于交银施罗德基金、平安基金、民生加银基金和华商基金等。2013年5月，黄一明开始在民生加银担任基金经理，2017年3月31日卸任全部产品。同年5月转战华商基金，仅7个多月后，黄一明离任，后又回到了民生加银基金。

根据Wind统计，黄一明投资经理年限超过5年，历任管理基金数量7只，目前管理基金数量2只。

从业绩来看，在黄一明在过往管理基金中有过辉煌时刻。最初在民生加银时期，其2013年至2017年管理民生加银品牌蓝筹混合和民生加银城镇化混合时，两只基金在其任职期间回报均超过了100%。尤其在2015年和2016年期间，市场经历较为极端行情，而黄一明管理的这两只产品均表现不俗。

但再次回归民生加银后，民生加银精选、民生加银新动力两只产品，其任职回报分别为-18.00%和-9.19%，年化回报分别为-16.12%和-9.19%，在同类产品中排名分别为667/667，1783/1785。

数据显示，黄一明过往管理的部分基金存在超高的换手率，其中换手率最高者达3600%。

而对于该基金经理的投资策略以及公司投委会对高换手率现象的看法等相关问题，截至记者发稿，民生加银基金未对记者进行回复。

截至11月6日，民生加银精选基金的净值仍在1元以下，最新净值为0.8980元，今年以来该基金亏损5.37%，同期沪深300涨幅32.36%，同类基金平均涨幅38.89%，在全部720只同类基金中垫底，排名第720名。

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“保底的”固收+亏损比肩权益基金，民生加银转债优选最大回撤22%

随着权益市场震荡加剧，对中低风险偏好投资者来说，“固收+”基金产品是更好的选择。但今年以来，曾经炙手可热的“保底”固收+基金出现大幅回撤，亏损幅度甚至比肩权益基金，其中民生加银、金鹰、银华等基金旗下固收+产品跌幅超20%。

曾经“保底的”固收+如今跌幅堪比权益基金。

5月25日，老虎财经发现，“固收+”公募基金年内收益率大跌，有多只基金跌幅超20%。

在跌幅较大的前十只“固收+”产品中，不难发现可转债基金是“主力军”。据天天基金网数据显示，其中有5只可转债基金回撤较大，南方基金、民生加银基金、银华基金、长盛基金赫然在列，而这些基金的共同之处便是债券持仓中可转债的占比较高。

众所周知，债基中配置可转债基金是为了增厚收益，换句话来说，可转债存在的风险也不容小觑。叠加这些基金还配置一些股票资产，一定程度上提升风险偏好。

而今年以来，股市与债市均遭遇“滑铁卢”，这意味着“固收+”产品中“+”的部分明显受挫，而基础收益部分较少，难以抵御股债双杀大幅调整带来的影响，也就不难理解其收益率大跌的原因。

固收+亏损幅度比肩权益基金

民生加银转债优选跌幅达22%

2021年，固收+“爆火”。

在权益市场波动加大、银行理财产品净值化转型等因素的共同作用下，近年来，公募“固收+”基金这类产品凭借“进可攻退可守”的特点，深受投资者的喜爱，业绩与规模双丰收。

从业绩来看，据wind数据显示，2021年全市场“固收+”基金平均收益率超过7%，超过95%的“固收+”基金均实现正收益。

规模也接连攀升，据Wind数据显示，截至2021年12月31日，全市场“固收+”基金的管理规模逼近2万亿元，相比2020年底的1.39万亿元增长39.57%。

但今年以来，“固收+”基金风光不再，无论是规模还是业绩表现均不及预期。

据Wind数据显示，以偏债混合型基金和二级债基为主要表现形式的“固收+”基金产品的成立规模从去年一季度的1759亿元降至今年一季度的549亿元，其中单只成立规模超过10亿元的不足20只。

除新发基金规模骤降外，公募“固收+”基金的业绩表现一反常态，仅有少数产品实现正回报，多数“固收+”变身“固收-”，遭遇明显的回撤。

以混合债基为主要表现方式的“固收+”产品尤甚，据天天基金网数据显示，888只混合债基中就有696只出现回撤。截至5月24日，今年以来跌幅超过20%的有11只基金，其中南方希元转债跌幅最大，达25.5%。

除南方基金旗下“固收+”产品收益率下跌外，紧随其后的便是民生加银基金，旗下民生加银转债优选A今年以来跌幅达22%。

从其股票持仓与债券持仓便可看出端倪。

股票持仓来看，据天天基金网显示，截至今年一季度末，该基金的前十大股票持仓占比合计达9.18%，分别为平煤股份、宋城演艺、中天科技、上海机场、巨星农牧、*明康德、东方财富、兖矿能源、特别电工、神火股份。

而这些股票中有部分在今年以来均呈现不同程度的大幅下跌，像东方财富在今年一季度末，跌幅近32%；*明康德在一季度跌幅仅5%，随后股价再度重挫，短短两个月，跌幅超18%；宋城演艺在今年一季度跌去近8%的基础上，在二季度跌幅超13%。

债券也未能幸免，民生加银转债优选A中的债券持仓中，截至今年一度末，前五持仓占比合计为40.67%，其中温氏转债跌幅最大，截至5月25日，跌幅超8%。

股票与可转债表现均欠佳，自然拖累民生加银转债优选A这只“固收+”基金的业绩。

纵览民生加银旗下的“固收+”基金，上述基金只是一个缩影。如旗下民生加银家盈6个月持有期债券A今年以来跌幅超10%，民生增强收益债券A跌幅超4%。

当然，民生加银基金并非个例，在今年以来跌幅超过20%的有11只基金中，还包括金鹰基金，银华基金，长盛基金以及上银基金旗下的“固收+”产品。

不只是收益率跌幅超20%的产品，像跌幅超10%的公募“固收+”产品更是不在少数，据天天基金网显示，截至5月24日，共有88只跌幅超10%。

高比例配置可转债成亏损“元凶”

众所周知，“固收+”向来是以稳健收益为基础，而“+”的部分便是增厚基金的整体收益，简单来说就是把一定比例的资产投资于股票、可转债等风险资产，这意味着“固收+”基金产品在一定程度上也存在风险。

而今年以来，股市与债市均遭遇“滑铁卢”，这意味着“固收+”产品中“+”的部分明显受挫，而基础收益部分较少，无法抵御股债双杀大幅调整带来的影响，也就不难理解其收益率大跌的原因。

正如南方希元可转债基金经理刘文良在今年一季报中表示，3月权益市场的调整幅度显著超预期，导致净值回撤幅度明显加深，权益市场的调整幅度超出预期，可转债在2-3月出现3轮明显的杀估值，导致可转债部分也给组合净值带来较大的回撤。 

具体来看，今年以来，A股市场表现惨烈，三大指数均受到重击，大部分个股遭遇不同程度的“滑铁卢”。

短短5个月的交易时间，上证指数今年以来已跌去15%，深证成指跌幅超25%，创业板指跌幅更甚，已超30%。

不仅是股市，债市也未能幸免，迎来深度调整，债券市场收益率整体波动较大，可转债更是如此。进入2022年，中证转债指数年内跌幅超8%，与2021年全年取得18.5%的涨幅形成鲜明对比。

可转债通常被认为是“固收+”产品的优秀辅助。如今，跌幅较大的前十名混合债基中可转债基金却成为“主力军”。

据天天基金网显示，有5只可转债基金（A/C类合并）回撤较大，南方基金、民生加银基金、银华基金、长盛基金赫然在列，分别为南方希元转债、南方昌元转债A、民生加银转债优选A、银华可转债债券、长盛可转债债券A。

这些基金的共同之处便是债券持仓中可转债基金的占比较高，像民生加银基金的可转债产品中，据天天基金网显示，截至今年一度末，债券前十持仓均为可转债，持仓比例达53.17%；银华可转债债券亦是如此，前十大债券持仓中仅有一只是国债，其余均是可转债，占比达44.24%；即使不是可转债基金的金鹰元丰债券A的前十大债券持仓中，有8只均为可转债，合计占比达42.7%

叠加上述6只“固收+”基金配置的资产还包括股票，也就是说股票和可转债的仓位占比已过半甚至更高，像民生加银转债优选A两者持仓占比超62%，类似的“固收+”产品不在少数，颇有一种是披着“固收+”外衣的权益基金。

据wind数据显示，截至一季度末，全市场有87只“固收+”基金的股票+可转债仓位超过70%。这种配置资产的方式显然把稳健收益排除在外，在股市和债市均表现低迷时，风险一览无余。

可转债基金在一众公募“固收+”基金产品中只是冰山一角。像银华基金旗下的其他“固收+”产品银华增强收益债券、银华信用双利债券A以及银华远景债券也出现一定幅度的回撤，今年内跌幅超4%；长盛基金也无例外，长盛积极配置债券年内跌幅超5%，长盛稳怡添利债券A跌幅超3%。

当市场好的时候，被投资者认为的固收+是“无风险”高收益产品，而当市场走弱的时候，部分高比例配置可转债的固收+风险便完全释放，亏损“比肩”权益产品。

责任编辑|陈斌

民生加银基金怎么样？

简介：民生加银基金管理有限公司是由中国民生银行股份有限公司、加拿大皇家银行、三峡财务有限责任公司共同发起设立，并由中国民生银行控股的合资基金管理公司。2007年底中国银行业监督管理委员会（银监复[2007]615号）已经批复并同意设立民生加银基金管理公司，公司已正式进入中国证监会报批程序。 法定代表人：张焕南成立时间：2008-11-03注册资本：30000万人民币工商注册号：440301501132816企业类型：有限责任公司(中外合资)公司地址：深圳市福田区莲花街道福中三路2005号民生金融大厦13楼13A

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