恩捷股份股股票走势(锂电池龙头股有哪些股票?)

时间:2023-11-30 22:14:12 | 分类: 基金知识 | 作者:admin| 点击: 59次

锂电池龙头股有哪些股票?

3.恩捷股份,锂电池隔膜龙头,公司在产能规模、产品质量、成本效益、技术研发等方面都是全球领先的锂电池,隔膜行业龙头公司,公司在上海,无锡,江西,珠海和苏州设立了5个湿隔膜生产基地,2021年启动匈牙利锂电池隔离膜生产基地建设项目。4.赣...

【恩捷股份】深度分析，董事长被调查，公司未来的价值在哪？

本来今天是要发布《特变电工》这家公司的分析文章，但是昨天突然冒出一个新闻，如下图所示。

上面这个事件确实是突发事件，我前几天分析恩捷股份的时候还没有出这个事，所以本篇文章纯粹只是分析公司基本面，跟这个事件没任何关系。

但是这个事件肯定是会造成一定影响的，至于影响多大，我不知道，针对这个事件我也没有任何想说的，也确实不知道事情真相到底是什么，所以在这里只是临时在文章开头说明这个情况，读者朋友自己甄别与思考。

接下来正式分析恩捷股份，再次强调，本次分析完全跟上述信息无关。

“人生在世，富贵不可尽用，贫贱不可自欺，听由天地循环，周而复始焉。”

这是最近看到一段文字里面的一句话，大概意思就是生死有命，富贵在天，一切都有周期。

放在最近几年的发展来看尤为明显。

前几年网上还在流传“一个亿小目标”的段子，这两年当时几位炙手可热的首富们都已经随着潮水退去渐渐淡出大众的视野，富豪榜上新冒出的好些都是跟这两年火热的新能源相关，像之前文章提到的宁德时代的曾毓群、比亚迪的王传福等。

今天我们要了解的是云南首富李晓明和国内湿法隔膜龙头企业恩捷股份。

一、公司介绍

恩捷股份的老板李晓明其实挺低调的，关于他的公开资料并不多，只知道他1958年出生在云南一个不错的家庭，1982年研究生毕业后进入到昆明的塑料研究所工作，而且进去之后只花了两年时间就当上了塑料研究所的副所长，就这来看其实就比绝大多数人要优秀很多了。

后来为了培养年轻人，研究所将李晓明派出国进修，当时他上了美国马萨诸塞大学的高分子材料专业，他的弟弟李晓华也是毕业于马萨诸塞大学的高分子材料专业。

毕业后兄弟俩先是在美国工作了三、四年，之后咱们国家开始了创业大潮，兄弟俩就想着回国抓住机遇。

云南的一个特产是香烟，像云烟、红塔山、红河、玉溪这几个牌子比较出名，但是要是直接生产香烟那是不现实的，于是1996年兄弟俩回云南开了云南红塔塑料有限公司，主营就是BOPP薄膜和烟标。

烟标很好理解吧，至于BOPP薄膜其实就是香烟盒外头那层透明的塑料膜。凭借着中外合资在当时的优势，兄弟俩就把云南当地烟厂的订单拿下了，成为当地比较有实力的烟盒加工公司。

体验了第一把站在风口的快感之后，很快就迎来了周期的下坡路，公司也开始出现亏损。

但李晓明却又物色上了饮料包装，反正跟烟盒也是异曲同工，于是成立了玉溪创新工贸有限公司，主营就是无菌包装和烟标，很快他就开拓了像东鹏饮料、汇源果汁、达利食品这样的大客户。

不过呢，李晓明这么会找风口的一个人，肯定不会只守着包装这个业务就一直干到老了。

2010年的时候就很有远见注册成立了上海恩捷新材料有限公司，主营就是锂离子电池隔膜。

2011年呢李晓华整合了手上的公司，完成股份制改革，成立了云南创新新材料集团，当时的主营主要就是包装印刷、BOPP薄膜和特种纸，并且呢在2016年把这个集团公司顺利做上市，上市公司的简称呢还不是“恩捷股份”，而是“创新股份”。

一直到这里为止，其实对于现在的恩捷来说都是过去，当时的主营业务在现在看来只能算传统业务，对现在的营收贡献也不大。

上市之后迎来了恩捷股份的转折，当时国家新能源补贴政策范围扩大，这让李晓明意识到将是一个不可错过的风口。

还记得前面提到的上海恩捷吗，2018年公司通过增发A股融资用49.99亿元收购了上海恩捷90.08%的股权，正式进入湿法隔膜行业。

上海恩捷在2010年成立之后就开始布*湿法隔膜业务，并在2013年就正式投产湿法隔膜生产线，还成为了比亚迪、宁德时代的供应商，还出口给LG化学、三星等海外厂商。

也就是从这个时候开始恩捷股份开启了它的收购之路。

其实也是布好的*。

上海恩捷的湿法隔膜量产之后，就开始打响价格战。

调低锂电隔膜的价格之后，像上海恩捷这样有产能和成本优势的反而获得了超额收益，但是像那些小厂可经不起这价格战，卖多少亏多少。

所以这个价格战算是给隔膜这个行业进行了一次洗牌，而恩捷呢也开启了顺理成章收购的路。

2018年底花2个亿收购了原先的竞争对手江西省通瑞新能源科技有限公司，2019年又拿17.81亿元收购了苏州捷力新能源材料有限公司（胜利精密下面做隔膜的子公司），进入消费电池隔膜市场，2020年花了6800万收购了云天化持有的纽米科技的股份，进一步扩大消费电池隔膜布*。

下图是隔膜行业在价格战之后的洗牌，大家可以顺带了解下。

经过了激烈的价格战，行业顺利洗牌之后剩下的就是相对来说比较大的厂商，像恩捷股份这样的就成为了行业里面的寡头，2020年国内市占率接近50%。

至于价格战为何能成功，其实是隔膜行业的性质决定的。隔膜行业是重资产行业，对于资金和技术的要求比较高，产能的释放一般都要2年，更别提还有下游客户的认证期。

一般国外客户认证时间比国内还要更长，所以提前布*在这个行业就显得尤为重要，这也是恩捷股份能够在隔膜行业做到一家独大的秘诀。

2021年恩捷股份先后跟亿纬锂能、宁德时代签下总投资52亿和80亿的合作协议，绑定了下游的大客户。

恩捷股份在A股的市值也从2016年刚上市时的45亿最高到了2021年的2800亿，短短5年时间暴涨了60多倍。

从最早回国利用合资身份做进烟企供应链到无菌包装绑定大客户再到新能源锂电池隔膜做到行业寡头，说李晓明是风口达人一点也不过分吧！

二、产品介绍

上图是恩捷股份现有产品的分类、相关的应用、相应业务对应负责的公司以及下游的客户情况，现在的恩捷股份营业收入的将近90%都是来自膜类产品。

而膜产品中营收占比最高的又是锂电池隔膜业务，所以今天主要就是介绍锂电隔膜业务，其他业务大家可以参照上面的表格简单了解。

上图是之前写新能源产业链时放过的，隔膜呢在新能源产业链里面算是上游，和正负极材料以及电解液一起构成了锂电池，隔膜的成本大约占到锂电池总成本的10%左右。

下图是详细的锂电池的结构图。

锂离子隔离膜的存在就是为了让电池内部发生电解反应时，把正极和负极隔离开，以免它俩直接反应损失掉能量。

隔膜的存在决定了电池的容量、安全性等关键特性。在正极、负极、隔膜和电解液这四个细分行业中，隔膜的集中度是最高的，因为隔膜属于重资产行业，并且客户认证周期比较长，这一点在文章第一部分价格战的地方也有提及。

下图是国内锂电隔膜企业市占率的情况，可以看到整个锂电隔膜行业是相对集中的，前五大厂商就占了总市场的76.4%，这里面占比最高的就是恩捷股份。

占到了38.6%。隔膜又分为干法隔膜和湿法隔膜，像恩捷股份就是全球湿法隔膜的龙头，而星源材质则是以干法隔膜出名。

（1）干湿法隔膜

干法和湿法的区别是根据生产工艺来区分的，具体的工艺大家感兴趣的可以自行去了解，这里就不展开说了。

从产品性能来看，湿法隔膜的综合性能比干法隔膜要好一些，比方说更好的横向拉伸强度、更好的抗穿刺强度、厚度更薄等，但成本也比干法隔膜高。

干法隔膜的熔点要比湿法隔膜高，而且成本相对较低，所以经常用在储能、磷酸铁锂动力电池上；而湿法隔膜的优势使得它经常用在能量密度要求更高的三元动力电池上。

下图是具体的干法隔膜和湿法隔膜的工艺比较：

2017年以来呢，由于新能源汽车的补贴政策，能量密度高的三元电池的发展更胜一筹，也使得湿法隔膜占了更大的市场，这也是恩捷股份能够站在风口上起飞的原因之一。

不过呢，随着补贴退坡以及磷酸铁锂电池的能量密度也提上来了，干法隔膜的市场份额也逐渐回升，但目前主流的依然是湿法隔膜。

恩捷股份的锂电隔膜业务主要就是由上海恩捷负责，下游的话就是新能源汽车和消费电子行业，客户有宁德时代、比亚迪、三星、LG等国内外大企业。

截至去年底，已经在上海、苏州、江西、无锡和珠海布*了湿法隔膜的生产线，这个其实也可以跟之前提到的公司一系列收购的动作结合起来看，整体产能达到了50亿平米，是全球的湿法隔膜龙头，并且今年底匈牙利的湿法生产线也将逐步建成。

除此之外呢，未来储能电池会不断发展，前面也提到一般储能用的是干法隔膜，所以恩捷股份还跟干法隔膜龙头企业Celgard合作扩大干法隔膜的生产，在江西投资了20个亿建了干法隔膜的生产基地，到2023年底预计能有10亿平米的产能。

前面提到以干法隔膜出名的隔膜行业另一家大企业星源材质目前的干法隔膜产能是6亿平米，湿法隔膜的产能是10亿平米。

（2）涂覆隔膜

因为隔膜的主要原材料是聚乙烯和聚丙烯，在温度过高的时候会使得隔膜发生收缩，这样就会导致锂电池的正负极发生接触从而导致短路。

所以为了提高锂电隔膜的热稳定性和安全性，一般在基膜的基础上涂上一些陶瓷、PVDF（聚偏二氯乙烯，有耐高温、耐腐蚀的特性）等材料，于是就有了涂覆技术。

涂覆膜进口的要比国产的价格高差不多一倍，所以恩捷股份的涂覆膜也形成了国产替代。截至去年底，恩捷股份有11条涂覆生产线，预计到今年底能达到34条。

与宁德时代的合作中提到公司给宁德时代供应的隔膜中涂覆膜的比例要提升20%-30%。

（3）铝塑膜（新业务）

在前面动力电池的部分我们提到过动力电池按照封装的方式分为圆柱、方形和软包，其中软包电池是用的铝塑膜进行包装，在能量密度、安全性上更具优势。

根据数据预测到2025年全球铝塑膜的需求将超过8亿平米。

不过呢铝塑膜的技术壁垒比较高，目前这块技术主要是被日本和韩国的企业所垄断，尤其是日本的DNP印刷占了全球铝塑膜市场份额的将近50%。

恩捷股份是从2018年开始布*铝塑膜业务，不过目前还没量产。在2021年的时候投资了16个亿建设铝塑膜项目，年产能预计达到2.7亿平米。

总的来说，目前市场上中低端的磷酸铁锂电池大部分使用的干法隔膜，再就是储能电池由于成本限制也基本使用的干法隔膜。

而品质要求更高的三元电池和高端的磷酸铁锂电池会使用成本更高的湿法隔膜，为了提高电池的稳定性和安全性又催生出了涂覆隔膜。

之后的格*上来看动力电池会带动湿法隔膜以及湿法涂覆隔膜的增长，而储能的发展会带动干法隔膜的增长。

再就是软包电池扩产的情况下，铝塑膜的国产化率业绩提高。

目前恩捷股份本身就是全球湿法龙头，由于行业的属性，这个地位不太容易动摇，当前布*干法隔膜和铝塑膜为接下来扩大储能领域和软包电池领域的市场份额又做好了准备。

三、业绩分析

上图是恩捷股份2016年-2022年三季报（2016年上市）的营业收入和净利润的情况，可以发现营业收入和净利润每年都是呈现出增长的态势。

从图中紫色的线和红色的线可以看出，基本上每一年净利润的增长要比营业收入的增长来得好，说明业绩的增长是比较有质量的增长，并不是薄利多销式的增长。

而在2018年收购上海恩捷并在2019年和2020年继续收购隔膜企业之后，产能的释放所带来的营业收入的增长也尤其明显。

在2021年和今年营业收入的增长达到了80%以上，净利润的增长甚至超过了100%。

上图是恩捷股份2016年-2022年三季报的销售毛利率情况，可以看到图中的走势是类似阶梯型的。

在2018年之前毛利率没有超过30%，而2018年之后毛利率都是保持在40%以上，并且近两年超过了49%，这在隔膜行业是比较高的水平了。

主要得益于恩捷股份比较早布*隔膜业务，又得益于隔膜行业认证周期比较长的特性，使得恩捷股份是国内目前唯一一家全面进入国外动力电池供应体系的供应商。

公司在同类企业中有明显的竞争优势，从而使得公司的毛利率保持在行业较高的水平。

上图是恩捷股份2016年-2022年三季报的净资产收益率情况，可以看到公司的净资产收益率基本上保持在16%-21%之间，是一个相对比较高的值。

而且也同销售毛利率一样呈现了阶梯的形状，公司的盈利状况还行。

上图是恩捷股份2016年-2022年三季报资产负债率的情况，可以看到在2018年之前资产负债率相当低，都没超过20%。

而2018年之后资产负债率直接朝着50%去了，这个主要是因为2018年开始公司的主营朝着锂电池隔膜行业走了。

而前面也提到锂电池隔膜是重资产的行业，建设生产线要投入的资金比较大，恩捷股份的核心生产设备主要是从日本制钢所采购的，所以资产负债率从2018年开始增长也可以理解。

不过随着后面设备的国产化以及技术的成熟，资产负债率或可以逐渐降低。

上图是恩捷股份2016年-2022年三季报的应收账款以及对照营业收入的情况，可以看到随着每年营业收入的增长，应收账款同时也在增加。

从2020年开始应收账款的数额就已经超过了营业收入的一半，到2022年三季报的时候应收账款占了营业收入的70%，这个是值得注意的，先不说坏账，行业地位显而易见。

原因大概就是下游都是像宁德时代、比亚迪、三星、LG化学这样的行业巨头企业，公司的话语权相对比较弱。

上图是恩捷股份2016年-2022年三季报包括销售费用、管理费用和财务费用相较于营业收入的费用率的情况，从图中可以看出三条线的走势都是逐渐往下的。

说明恩捷股份的费用率在下降，也就是说营业收入增长的同时，所需要的费用是在下降的，这也使得公司整体的盈利能力是在提升的，是比较好的现象。

上图是恩捷股份2017年-2022年三季报的研发费用情况，可以看到公司自从布*锂电隔膜业务以来研发费用就在每年增长，2021年和2022年都超过了4个亿的投入，占了净利润的比例超过10%，注重技术投入，是一个好的现象。

四、行业分析

1、动力电池

2021年全球新能源汽车销量大约是650万辆，年复合增长率达到了40%多，2021年全球动力电池的装机量达到292GWh，年复合增长率也同样达到了40%多。

其中三元占到了48.3%，磷酸铁锂占到了51.7%。

而锂电隔膜是动力电池中重要的一个部分，三元动力电池主要使用湿法隔膜和湿法涂覆隔膜，磷酸铁锂动力电池主要适用干法隔膜，近年来三元动力电池的发展速度比磷酸铁锂快。

根据研究数据2021年国内隔膜的产量是79亿平方米，其中湿法隔膜产量是60.6平方米，占比76.7%。

2、储能电池

储能目前处于起步阶段，在碳中和和发展光伏、风电等新能源的当下，储能对于智能电网、能源互联网来说至关重要，储能行业的发展潜力也是前所未有的大的。

2021年全球储能电池出货量大概是70GWh，我们国家的储能锂电池出货量大概是48GWh，相较于动力电池来说这个量还不大。

前面我们也提到储能电池由于要控制成本，所以基本使用的就是干法隔膜，在未来储能的发展也会带动干法隔膜行业的增长。

3、消费电池

后面随着5G、物联网的普及、AI技术的发展，会不断有新的电子产品出现，也会给消费电池带来增量，目前的话消费类电池主要是干法隔膜为主。

4、相关政策

下图是近年来我们国家颁布的关于锂电池的政策：

五、总结

恩捷股份有他都有的优势，但是风险也不小。

目前国内隔膜厂商已经占了70%的市场份额，包括恩捷股份在内大家都想抓住新能源的风口不停扩产，但若后续市场逐渐达到饱和，就会引起产能过剩，从而引起隔膜价格下降。

再就是电池厂商纷纷开始布*固态电池，所谓的固态电池，是用固态电解质代替液态的电解液，既然没有电解液，也就用不到隔膜，这样一来隔膜行业就更加会出现产能过剩的状态。

虽然说目前固态电池要量产还早得很，而所谓的半固态电池仍然需要用到隔膜，但是未来的隐患在当前还是不得不考虑在内。

另外最后再强调一下，本文和文章开头叙述的事件没任何关系，文章在事发之前就已经写好。

综合来看，恩捷股份在我的投资体系里，理想价位是110元。

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恩捷股份是什么板块？恩捷股份股票业绩如果？恩捷来自股份按行业标准属于哪个行业？

全球市场电动化共同进行发展，美国、欧洲、中国在新能源车补贴、税收优惠和碳排惩罚等方面都推出了各国的政策，进而全球新能源汽车迎来了快速的增长，只是锂电池的需求量也升高了很多。而作为锂电材料中技术壁垒最高的一环的隔膜生产技术，其龙头企业恩捷股份有啥投资机会值得诸位去抓住的？趁着还没进入分析恩捷股份的正文，我整理好的锂电材料龙头股名单分享给大家，点击就能阅读：宝藏资料！锂电材料行业龙头股一览表一、公司角度公司介绍：恩捷股份主营业务为提供多种包装印刷产品、包装制品及服务；锂电池隔离膜、铝塑膜、水处理膜等领域。主要产品为三类：一是膜类产品，主要包括锂离子隔离膜、BOPP薄膜；二是包装印刷产品，主要包括烟标和无菌包装；三是纸制品包装，主要包括特种纸产品和转移膜等。在主营业务方面恩捷股份提供的是锂电池隔膜，是全球领先的锂电池隔膜行业领军者。大致研究完公司基础概况后，那么接下来咱们就一同瞧瞧公司独特的投资价值。亮点一：极高的技术壁垒锂离子电池隔膜将是锂电池四大关键组件中技术壁垒最高的组件，整个过程流程繁多，工序也复杂，上游需要向各个设备生产厂家专门定制购买，下游需要得到客户认证（认证时间一年到两年不等），再者锂电池行业的发展得很快，需要不断的研发投入获得更高性能的复合隔膜，可以说，企业一旦具备先发优势，短期几乎是不会被超越的。而恩捷股份在2018年收购上海恩捷，2018-2020年分别并购江西通瑞、苏州捷力和纽米科技，几年的时间该公司就成为了全球湿法隔膜行业里的NO.1，在国内也是该领域里的龙头企业，地位相当稳固。亮点二：产能全球第一，深度绑定国内外大客户2020年恩捷股份已储备33亿平湿法隔膜有效产能，现在是隔膜供应方面的全球第一企业，能为世界各地的中高端锂电池客户提供货源，同时恩捷股份已是全球领先动力电池厂商CATL、松下、LG以及三星等核心供应商。在2021年，美国电池大亨UltiumCells,LLC也成为了恩捷股份的大客户，恩捷股份的客户分布范围更广了，全球龙头地位再一次获得巩固。鉴于文章字数有所限制，关于恩捷股份更具体的信息和可能出现风险的地方，我都给你们整理在此文中了，点开下方链接即可了解：【深度研报】恩捷股份点评，建议收藏！二、行业角度锂电池中首要的材料就是锂电池隔膜，锂电池市场规模对隔膜市场的规模起决定性作用，各国正积极推进新能源车普及，新能源车即将迎来飞速发展，锂电池隔膜因此也迎来高增长。随着现在锂离子电池方面的应用范围不断的扩张开来，就像能量存储和可穿戴式智能设备等方面，其实也进一步推动了锂离子电池隔膜产业的快速发展。总而言之，在业内处于龙头位置的恩捷股份，优势十分明显，未来能够从行业发展巨大机会中获利，持续看好公司的发展。但是文章有一定的延迟，如果想看看恩捷股份未来行情，直接点击链接进来，有专业的投顾提供诊股的服务，看下恩捷股份估值是否有偏差：【免费】测一测恩捷股份现在是高估还是低估？应答时间：2021-10-30，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

恩捷股份年报分析：龙头出现投资机会？

今天我们分析锂电池隔膜行业的龙头——恩捷股份。

恩捷股份在2018年之前主营业务为BOPP薄膜和特种纸，说白了就是在云南给红塔集团提供烟膜材料和特种防伪烟标的企业。

2018年公司收购上海恩捷、苏州捷力和纽米科技，逐渐转型，在锂电池隔膜材料的产能、品质、成本、技术研发方面都具有全球竞争力，并已进入绝大多数锂电池生产企业的供应链体系当中。

2022年公司的隔膜产能与出货量均排名世界第一。

但与之相对的，是公司股价在过去1年半的时间里大幅下跌，最新收盘价相比最高点已跌去60%，并且各均线呈空头排列，再创新低的同时看不到止跌的希望。

看了上图的周K线走势，我猜测有茫茫多的散户被套牢其中，看一眼股东人数果不其然，股价创新低的同时股东户数大幅增长，不知道这7.5万人是否有我的读者深陷其中。

要知道过去两年，恩捷股份的业绩表现非常亮眼，2021年公司净利润同比大涨145.55%，2022年也取得了45.91%的亮眼成绩。但由于之前公司估值被炒上了天，业绩兑现之时反而各路资金借利好出货，玩起了具有中国特色的“利好出尽是利空”的戏码。

我们看一眼历史PE估值走势图，恩捷股份股价巅峰之时，公司动态PE被炒到了180倍，真是太夸张了。老读者都知道，miki基本不碰35倍PE以上的股票，就是怕故事讲的太美，引诱我们支付过高的估值溢价，从而被高位套牢。

因为哪怕再好的公司，买高了都赚不到钱！所以通过估值来判断公司股价的高低，永远都是最有效的方法之一。

那么当前恩捷股份随着股价大幅杀跌，同时业绩快速增长，已经逐渐消化掉了前两年的估值水分，26.5倍动态PE值得进入我们的投资视野，下面我就针对2022年财报，仔细分析恩捷股份是否具备投资价值。

一、财报分析

恩捷股份自从2018年进行重大资产重组，布*湿法隔膜、干法隔膜技术，并进入动力电池、消费电池、储能电池领域后，公司资产快速增长，2018-2022五年间，总资产翻了5倍。

同时公司业绩稳步提升，五年间营收增长5倍，归母净利润增长近8倍，快速成为了全球产能和出货量领先的最大的锂电池隔膜生产企业。

与此同时，公司毛利率稳步提升，费用率逐渐降低（2022相比2021微降），盈利能力逐步增长，ROE也在2022年达到了20%的优秀水平。

另一方面，恩捷股份的财报中也透露着隐忧。

首先，公司资产负债率超过50%，货币资金数量较低，其背后的原因是公司正在大幅举债扩张产能。按照计划，恩捷股份在23和24年每年将要新增30条以上的湿法隔膜生产线。

我们知道最近新能源车企的价格战打的如火如荼，特斯拉带头降价，其他车企跟进。

动力电池作为新能源汽车中最重要的零部件，宁德时代也发起了产业链价格战，通过返利降价的形式捆绑车企，锁定订单，同时也会要求上下游企业让利，所以一旦未来需求放缓，价格下跌，公司当前扩张过快的产能，就有可能成为负担。

其次，公司的应收账款占营业收入比例超过50%，净利润现金比率极低，说明赚取的利润只是停留在纸面上的数据，并没有变成现金，造血能力可能会有问题，加上前面一条负债率较高，万一行业周期下行来临，导致公司现金流紧张，可能会出问题。

再次，公司存在大客户较为集中的现象。前五名客户合计销售金额占总收入的60%，排第一的宁德时代占比超过31.5%。

这就给了作为甲方的宁德时代超强的议价能力，一旦锂电池价格战开打，恩捷股份有可能会被逼让利。

最后，公司计划暂不进行利润分配，待公司非公开发行A股股票事项完成后，另行审议2022年度利润分配方案，看看中报是否会补上分红吧。

由于miki我也是刚开始关注恩捷股份，许多信息还了解的不充分，针对恩捷股份财报中的问题，之后我会持续跟踪。

二、公司主营业务分析

公司主要产品可分为三类：①膜类产品，主要包括锂离子隔离膜（基膜和涂布膜）、BOPP薄膜（烟膜和平膜）；②包装印刷产品，主要包括烟标和无菌包装；③纸制品包装，主要包括特种纸产品（镭射转移防伪纸、直镀纸和涂布纸）、全息防伪电化铝、转移膜及其他产品。

由于经营膜类产品的子公司上海恩捷，贡献了109.96亿的营收和36.88亿的净利润，总占比超过8成，因此锂电隔膜产品业务决定了恩捷股份的未来发展。

隔膜技术主要分为“湿法”和“干法”两种技术方向，其中湿法隔膜优于干法隔膜，适用于对能量密度要求较高的三元动力电池，因此主要应用于中高端车型。

而干法隔膜熔点高于湿法，耐压性能好，成本低，主要应用于低端车型以及高成本的储能领域。

恩捷股份在隔膜行业深耕多年，已在产能规模、产品品质、技术研发和市场拓展等方面建立了领先竞争优势，在行业竞争日趋激烈的背景下，生产效率和成本管控的重要性日益凸显。

同时，公司除了拥有先进设备和优质客户充足的订单来最大化提升单线持续产出效率、以及辅料回收效率等措施降低生产成本，还依托技术优势持续改造设备、优化工艺等来提高生产效率、进一步降低成本，提升产品综合竞争力。

三、投资风险

1、市场竞争加剧的风险

新能源汽车行业的高速增长带动了上游锂离子电池隔膜行业的快速发展，锂离子电池隔膜行业较高的毛利率水平吸引了许多国内企业进入本行业，大量资金投入导致产能迅速增加，使得当前国内锂离子电池隔膜行业竞争日益激烈。

2、主要原材料价格波动的风险

公司主要原材料价格均存在一定程度的波动，尤其是聚丙烯、聚乙烯等原材料价格受到国际原油价格大幅波动的影响。

如果主要原材料价格因宏观经济波动、上下游行业供需情况等因素影响而出现大幅波动，仍然可能在一定程度上影响公司毛利率水平，对公司业绩造成不利影响。

3、技术进步和产品替代风险

虽然现在的电子产品和纯动力汽车电池的主流选择是锂离子电池，其他新兴电池如全固态电池等技术尚不成熟，距离商业化还有相当长的一段时间，但如果未来新兴电池突破技术瓶颈、实现量产并完成商业化进程，则市场对于锂离子电池的需求将受到影响，处于产业链中的锂离子电池隔膜也会受到不利影响。

4、中美贸易的不确定性风险

2018年以来，中美贸易争端频发，美国通过加征关税的手段，限制中国产品进口，以降低对中国的贸易逆差。

锂离子电池也属于被加征关税产品之一。公司产品出口美国金额占营业收入比例极小，从产业链角度受中美贸易争端影响较小。

但若公司下游客户受中美贸易摩擦影响而导致其需求发生变动，则可能给公司业绩造成不利影响。此外，公司部分原材料及机器设备从海外进口，若中美贸易摩擦加剧引起全球贸易环境产生变化，而公司不能及时进行调整，则可能给公司供应链稳定性造成不利影响。

四、估值分析

考虑到恩捷股份强劲的成长能力，以及一些财报数据中体现出的隐忧，我会持续跟踪这家公司，并针对具体的问题，进行更加深入的分析研究。

暂时给予其25倍的合理市盈率，并且给出0.7倍的安全边际系数，具体估值表格如下：

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恩捷股份主营业务？

主营业务为提供多种包装印刷产品、包装制品及服务，以及锂电池隔离膜、铝塑膜、水处理膜等领域，营业收入主要来源于膜类产品。

怎么提高打新债中签率

可转换性是可转换债券的重要标志，债券持有人可以根据约定的条件将债券转换为股票。转股是投资者享有而普通债券没有的选择权。可转换债券在发行时有明确规定，债券持有人可以按照发行时约定的价格将债券转换为公司普通股。

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一直在冲高，下行没有明显放量，短线还继续上攻。因分时顶部钝化，明日前半小时冲破高点并拉开一定距离，或小幅回调收在11.15上方都有助于继续上攻，否则如在今天高点附近犹犹豫豫将不利于后期走势。

个人占比流通股超过50%对股票走势有什么影响

个人持有超过50%流通股份，意味着相对较少的股份流通于市场上，股东想要高价卖出股票时较容易造成股价的波动，导致股票价格过于波动或不稳定。此外，主要股东一旦减持或出售股份也可能会引发其他投资者的恐慌性卖出，进而加大股票价格的波动。但是，如果个人拥有的流通股份未被公开质押或出售，则不会对股票走势产生太大影响。

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铝的价格自2021年以来高歌猛进，持续攀升，如今国内现货铝比近十年高点还要高，甚至马上就要接近2008年金融危机前的水平，铝板块已步入快速发展阶段。因此，今天我就带着大家一起来看看铝板块细分领域的领头羊企业--神火股份。在开始分析神火股份前，我把整理好的有色金属行业龙头股名单分享给大家，点击就可以领取：宝藏资料：有色金属行业龙头股一览表一、从公司的角度来看公司介绍：神火股份成立于1998年，自成立到现在已形成以铝板块、煤产业为主的双主业格*，公司的主营业务是煤炭、发电、铝产品的生产、加工和销售。经过多年的沉淀，公司目前是国内第六大电解铝生产商、第二大水电铝生产商，并且公司还顺应时代的发展要求，逐步优化资产结构，提高竞争力。在简单介绍神火股份之后，我们再来看看该公司有什么投资亮点？值不值得我们投资？亮点一：成本优势由于运输便利，**优质的煤炭资源价格不是很贵。另外，神火股份充分发挥了**的能源优势，建立较为完整的电解铝产业链。与同疆外PK，公司生产的电解铝极具成本优势，毛利率在电解铝行业处于数一数二的位置。同时公司在云南也有负责的项目，云南当地水电资源丰富且低廉，公司运用这一优势，同样达到了降低成本的目的，为保障公司营收起到了重要的作用。亮点二：产品优势火神股份在永城矿区生产的煤炭属于优质无烟煤，以下是其主要特点：低硫、低磷、中低灰分和高发热量，可作为清洁燃料在冶金、电力、化工等领域使用。而公司在许昌矿区产出的贫瘦煤，粘结指数偏高，只能作为主焦煤的配煤来使用，在市场效应方面可谓是十分良好。公司所生产的产品品质极高，不仅可以提高营收，还能使公司的知名度更上一层楼。亮点三：区域优势神火股份位于永城市，是苏、鲁、豫、皖四个省市交界处，在交通方面尤其便捷。以下这些地方是公司开采的煤炭主要销往的地区：华东、华中等，其中华东地区虽然工业发达，但煤供应缺乏问题极大。而公司管理的永城和许昌两大矿区与华东、华中地区相连，可直接对口销售，除了能够保障煤炭销量，最关键的是还能降低运输成本。由于篇幅受限，更多关于神火股份的深度报告和风险提示，我整理在这篇研报当中，点击即可查看：【深度研报】神火股份点评，建议收藏！二、从行业来看铝合金在汽车轻量化上的发展之路。经过不断发展，从最初的汽车轮轴、发动机壳逐渐转变至整车全铝车身框架。并且随着新能源汽车行业快速发展，对电解铝的需求跟以前比起来要愈加旺盛。从目前来看国内电解铝产能投放要低于预期，在供应小于需求的情况下，生产电解铝的企业议价能力更强所以说我觉得神火股份在行业高景气周期当中充分的收益，在很大程度上有利于公司的业绩进一步增长。但是文章具有一定的滞后性，如果想更准确地知道神火股份未来行情，直接点击链接，有专业的投顾帮你诊股，看下神火股份估值是高估还是低估：【免费】测一测神火股份现在是高估还是低估？应答时间：2021-11-08，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

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