发行债券和出售债券的区别(持有至到期投资溢价发行时，为什么每次的利来自息收入都大于投资收益？谁能用数学证明下)

持有至到期投资溢价发行时，为什么每次的利来自息收入都大于投资收益？谁能用数学证明下

实际利息收入大于实际应收利息的部分为支付的溢价部分的收回。

债券的类型

债券因发行主体、期限、利率以及筹资用途的不同,可以划分为不同种类。目前债券的主要种类有以下几种。

按照发行主体分类

1.**债券，**债券的发行主体是**。**债券又可以进一步划分为中央**债券、地方**债券和**机构债券。

中央**债券在我国又被称为国债,国债利息收入在我国免税。

(1)国债，国债按债券形态可分为实物债券、凭证式债券和记账式债券,这是对我国国债的特定分类方法。

实物国债(无记名国债)是一种具有标准格式的纸制印刷债券,

在票面上印有面值、票面利率、到期期限、发行人全称、还本付息方式等内容。

此类债券不记名、不挂失,可上市流通,发行人定期见票支付利息或本金。

目前实物国债已经暂停发行。凭证式国债没有统一格式,是由发行机构向投资者出具收款凭证的国债。

例如,某投资者从中国工商银行柜台认购财政部发行的7年期凭证式国债,取得“凭证式国债收款凭证”。

凭证式国债可提前兑付,但不能上市流通,从购买之日起计息。这类债券是一种储蓄债券,

发行对象主要是个人投资者,其票面利率非常接近于同期限银行定期存款利率。

记账式国债是在凭证式国债的基础上进一步取消收款凭证,交易更为灵活的国债。

发行或交易机构在投资者的账户中记录债权,如招商银行在投资者的一卡通储蓄卡、

中国工商银行在投资者的灵通卡储蓄卡、中国建设银行在投资者的龙卡证券卡中做相应的记录。

记账式国债通过无纸化方式发行和交易,记名,可挂失,投资者可以在购买后随时买入或卖出,

其变现更为灵活,但交易价格由市场决定,投资者可能会遇到价格损失。

(2)地方**债券，地方**债券的发行主体是地方**及地方**所属机构。

地方**债券可分为一般责任债券和收益债券。一般责任债券是由地方**及其管理部门,以发行者的信用和**的征税能力作为保证。

收益债券的发行目的是给地方**所属企业或某个特定项目融资,

债券发行者只能以经营该项目本身的收益来偿还债务,而不能以地方**的征税能力作为保证。

2.金融债券，金融债券是指银行及其分支机构或非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。金融债券的利息在我国免税。

3.公司债券，公司债券是指依照法定程序发行的,公司在约定期限内还本付息的有价证券。

公司债券由于具有较大风险,其收益率通常也高于**债券和金融债券。

一般而言,公司债券的利息收入和资本利得要缴纳个人所得税。

4.国际债券，国际债券是一国**、金融机构、工商企业或国际组织为筹措和融通资金,

在国外金融市场上发行的,以外国货币为计价货币的债券。一般来说,国际债券主要包括两类,一是外国债券,二是欧洲债券。

外国债券是指某一国借款人在本国以外的某一国家发行的以该国货币为计价货币的债券。

外国债券通常以发行所在国具有象征意义的事物为名称,比如在英国发行的外国债券称为猛犬债券,

在日本发行的外国债券称为武士债券,在美国发行的外国债券称为扬基债券,

外国机构在中国发行的外国债券称为熊猫债券。

欧洲债券是指借款人在本国境外市场发行的,不以发行市场所在国的货币为计价货币的国际债券。

按债券生命周期长短分类

短期债券是指**或企业为获得短期融资而发行的还本期限在1年以下的债券。

中期债券是指发行人为获得较长时期的融资需要而发行的债券。中期时间的划分标准各国并不相同。

我国规定期限在1年以上5年以下的为中期;美国则习惯把1年以上10年以下的债券叫作中期债券。

长期债券是指发行人为获得长期的融资需要而发行的债券。这些债券期限的划分标准在我国一般为5年以上;

美国则习惯把10年以上30年以下的债券叫作长期债券。

按是否有抵押分类及按是否记名分类

信用债券是指全凭发行者的信用而发行的债券,它不需要特定的财产作为发债抵押。**债券一般是信用债券。

信用好的大企业发行的企业债券很多也是信用债券。抵押债券是指以特定财产为抵押而发行的债券。

在发债人不能按期还本付息的情况下,债券持有人对抵押财产有留置权,即拥有出售抵押财产来获得其未清偿债务的权利。

一部分公司债券属于抵押债券。记名债券是指债券上记有债权人姓名的债券,

这种债券在领取本息时除了要持有债券外,还需要持有债权人的身份证和印鉴。在转让时,一般要进行重新登记。

记名债券安全性好,但流动性差。无记名债券是指不记载债权人姓名,债券持有人仅凭债券本身就可取得债券的权利的债券。

这类债券的流动性好,但安全性差一些。

按照利息支付方式分类及按照本金偿还方式分类

附息债券是指按照发债时规定的利率标准每年支付利息的债券。

零息债券又称为贴现债券,是指按照低于面值的价格发行,到期后按照面值偿还本息的债券。

到期还本债券是指发行人在债券到期时一次性偿还本金的债券。

分期偿还债券是指发行人在债券到期前分期向债权人偿还本金的债券。

按照债券的计息规则分类

固定利率债券在债券存续期间内,债券的票面利率不发生变化。由于其利息水平不发生变动,

因此可能在偿还期内,通货膨胀比较严重时,会有市场利率上升导致债券价格大幅度下降的风险。

浮动利率债券在债券存续期间内,债券票面利率根据市场利率的变动按照事先约定的规则定期调整,

因此债券持有人每期获得的利息支付是不固定的。此类债券通常以一些基准利率如伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)作为参照。

采用浮动利率形式,有利于减少持有者的利率风险,也有利于债券发行人按照短期利率筹集中长期的资金。

按照是否含有选择权分类

含权债券是债券契约中含有期权条款的债券,它可以进一步分为赋予发行者选择权的债券和赋予债券持有者选择权的债券。

可转换公司债券(可转债)就是一种最常见的含权债券。可转换公司债券是公司债券的一种,

是指发行时标明发行价格、利率、偿还或转换期限,持有人有权到期赎回或按规定的期限和价格将其转换为普通股票的债务性证券。

在目前国内市场,是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。可转换公司债券具有债权和期权的双重属性,

其持有人可以选择持有债券到期,获取公司还本付息;也可以选择在约定的时间内转换成股票,享受股利分配或资本增值。

所以投资界一般戏称,可转换公司债券对投资者而言是保证本金的股票。

可转换公司债券的固定利息比普通公司债券低,其差额反映换股期权价值。

当可转换公司债券失去转换意义时,作为一种低息债券,它依然有固定的利息收入。

如果实现转换,投资者则会获得出售普通股的收入或获得股息收入。

可转换公司债券的最大优点是具备了股票和债券两者的属性,

结合了股票的长期增长潜力和债券所具有的安全和收益固定的优势。

此外,可转换公司债券比股票还有优先偿还的要求权。分离交易可转债是可转换公司债券的一种,

与普通可转债的本质区别在于债券与期权可分离交易。分离交易可转债不设重设和赎回条款,

有利于发行公司通过业绩增长来促成转股的正面作用,

避免了普通可转债发行人往往不是通过提高公司经营业绩而是以不断向下修正转股价或强制赎回方式促成转股而给投资人带来损害。

上市公司改变募集资金用途的,分离交易可转债持有人与普通可转债持有人同样被赋予一次回售的权利,

从而极大地保护了投资人的利益。普通可转债中的认股权一般是与债券同步到期的,分离交易可转债则并非如此。

分离交易可转债“认股权证的存续期间不超过公司债券的期限,自发行结束之日起不少于六个月”。

认股权证分离交易导致市场风险加大,缩短权证存续期有助于减少投机。分离交易可转债具有以下几个方面的优点:

第一,投资者可以获得还本付息,由此给发行公司的经营能力提出了较高要求。

第二,当认股权证行使价格低于股票市价时,投资者可通过转股或转让权证在二级市场上套利,

而无须担心发行人在股票市价升高时强制赎回权证;而当认股权证行使价格高于股票市价时,

投资者可选择放弃行使权证,而权证往往是发行人无偿赠与的。在市场环境较好的情况下,

分离交易可转债能够大大降低发行人的融资成本,更容易得到投资人的认可,能够使投资人在获得固定收益的同时,

分享公司未来发展所带来的收益。非含权债券是指债券契约中没有附加以上各类选择权的债券,也叫普通债券。

债券市场上流通的大部分债券是这类普通债券。

出售债券和发行债券的区别？

央行出售债券和发行债券是不一样的。央行出售债券是将持有的债券变为现金，将市场中的资金进行回笼的操作。而发行债券则是向市场中筹集资金。这两者的区别可以简单的理解为出售债券是将资产装换为资金的形式，而发行债券是从市场中筹集资金的形式。并且出售债券和发行债券所传递的信息也是不同的。

发行债券的优点：还款的时间期限很长，这样对发行人的还债压力也小；资金成本不高，对于需要成本的企业机构是相当友好的；发行债券的缺点：公司债券的要求非常严格，对公司的形式，企业资产的负债率和企业的资本资金都有着很高的要求，并且发行前的手续也非常复杂，对于急需资本的企业并不是非常合适的选择。债券还具有一定的利率风险，当发行长期债券时，利率会改变债券的价值，导致风险的发生。

全面解读丨什么是公募债券？

  - 公募债券 -  

公募债券是指按法定手续，经证券主管机构批准在市场上公开发行的债券。这种债券的认购者可以是社会上的任何人。发行者一般有较高的信誉，而发行公募债券又有助于提高发行者的信用度。除**机构、地方公共团体外，一般私营企业必须符合规定的条件才能发行公募债券。

由于发行对象是不特定的广泛分散的投资者，因而要求发行者必须遵守信息公开制度，向投资者提供各种财务报表和资料，并向证券主管部门提交有价证券申报书，以保护投资者的利益。

▪ 公募债券发行之后,投资者范围很大,可以有效避免债券被少数人操作或者恶意囤积;

▪ 公开发行公募债券的企业或者单位在发行债券后能获得市场中投资人的信任,还能加强债券在市场中的流通;

私募债券是指以中小微型企业在中国境内以非公开方式发行和转让，预定在一定期限还本付息的一种公司债券，它非公开发行，所以属于私募债的发行。

►区别大致以下几点

01

发行对象不同

公募债向不特定的多数投资者也就是广大社会公众投资者及合格投资者公开募集；私募债券是指向特定的合格投资者发行的债券，一个产品募集不超过200人。

02

募集方式不同

公募债募集资金是通过公开发售的方式进行的，而私募债则是通过非公开发售的方式募集。

03

投资限制不同

公募债在在投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配上有严格的限制，而私募债的投资限制完全由协议约定。

04

信息披露要求不同

公募债对信息披露有非常严格的要求，其投资目标、投资组合等信息都要披露。而私募债则对信息披露的要求很低，同是也是私下对投资客户披露信息。

05

发行方式不同

公募债是在上海证券交易所与深圳证券交易所公开发行，私募债采取备案制，得由承销商向上海和深圳证券交易所备案。交易所对备案材料的完备性进行核对，10个工作日内决定是否接受备案。发行人取得《接受备案通知书》后，需要在6个月内完成发行。

06

风控程度不同

公募债券的发行需要经过国际公认的资信评级机构的评级，而私募债券一般不用经过资信评级机构的评级，不强制评级。

07

变现方式不同

公募债可在证券市场转让；私募债不能在证券市场交易，只能以协议转让方式流通，且只能在合格投资者之间进行。

08

发行利率不同

公募债发行利率与同期银行贷款利率相近，私募债发行利率高于公募债券。

09

发行期限不同

公募债以中长期为主，一般为5年期左右。私募债暂定发行期限一年以上，暂无上限，一般以2年为主。

►服务相关

公开发行则通过高风险债券市场进行。在公开发行过程中，投资银行提供自始至终的服务。担任承销商的投资银行同时又是管理层收购的策划者和发起人。在公开发行下，投资银行在公开市场上是做市商，使债券流通性较私募大大提高，公募夹层债券购买者的风险因债券流通性的创造而较私募夹层债券购买者承担的风险为小，因此，发行者不必以赠送股权为诱惑。

公募夹层债券的发行价和利率视实际发售日的市场条件如市场利率而定，这对管理层收购者不利，因为在收购交易期间到债券公开发售日之间市场利率有变动的可能。作为公募夹层债券的承销商，投资银行承销毛利大约为发行总额的3.5%，承销佣金丰厚，但它要提供足够的服务，甚至作出充任债券上市后做市商这一承诺。

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