什么叫回港中概股(二次上市是之流行什么意思？)

二次上市是之流行什么意思？

二次上市（SecondaryListing），是指公司在两地上市相同类型的股票，通过国际托管行和证券经纪商，实现股份跨市场流通，这种方式主要以存托凭证（DepositoryReceipts，简称DR）的形式存在。在这种发行方式下，先由银行购买一定量外国公司的股票，并且把这些股票全部托管在银行当中，银行再把拥有的这些股票打包在一起，出售代表着这一篮子股票的证券，而在美国，这些证券就被叫做ADR。如果公司以融资型DR二次上市，基础股份来源是公司新发行的普通股。在定价上，对应DR是以定价日当天，公司在原市场的市价作为参考价进行折算，并由发行人与承销商协定后确定一个价格，这也是阿里巴巴、百度、网易等大多数中概股回港选择的二次上市方式。

二次上市有什么用

1、二次上市最直接的好处便是可以获得再融资、增加股票的流动性。但是在特定的情况下，二次上市也有着特定的原因，比如说近年来有关中概股纷纷二次上市的热点便有着其特殊的原因。2、几年来，由于某些原因，监管升级带来的强制退市风险一直笼罩着中概股，因此需要通过二次上市提前做好准备。3、理论上二次上市增加了总股本，降低了每股收益，对股价会有不利的影响，但是从中概股的例子来讲却并不是这么一回事，以阿里巴巴为例，“回港二次上市”后，其港股和美股都有了15%左右的涨幅。其中一点原因便是二次上市化解了强制退市风险。以上就是小编的分享，希望对大家有所帮助。

中概股回港潮下，这些上市流程及审核要点需注意！

在美上市一年后，知乎最终采取双重主要上市的方式回港上市。

根据公开资料显示，目前已有20家中概股企业回港二次上市或双重主要上市。其中，采取双重主要上市回港的中概股公司仅4家，分别来自汽车和医*行业。

为何中概股近年来纷纷回归？

一方面，美国证券市场升级了对中概股的限制。例如《外国公司问责法案》，按照该法案要求，如果外国公司连续3年未能通过美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)的审计，将被禁止在美国任何交易所上市。中概股面临的监管将遭遇更强不确定性。

另一方面是港股和A股更加包容开放。2018年4月以来，港交所修订其上市规则，此前不能上市的“同股不同权”公司、“未能通过主板财务资格测试的生物科技公司”均被允许在港上市。

因此，就当前*势而言，香港有望成中概股的主要“避风所”，中信证券研报指出，对于尚未回港上市的美股中概股来说，近期港交所也在不断优化海外发行人上市制度，为有在美退市风险的中资企业“托底”。

尽管对于国内有上市需求的企业来说，目前有内地上市、香港上市、美股上市这三个主流的企业上市方案，相较于其它上市方案，赴港上市有以下优点：

01

全球领先的IPO集资地

香港过去12年当中，有7年登上全球IPO集资榜首。

02

连接中国、连接世界

沪港通和深港通，连接着香港、上海和深圳的2,000多只股票。

03

拥抱科技公司

香港联交所目前有128家新经济公司，募集5537亿元，占整个市场57%。

04

亚洲第一大生物科技集资中心

18A章生物科技公司上市数量：47家，医疗健康行业市值35,360亿元。

美国上市成本高，加之大量公司回港二次上市；中国内地上市条件严格，且审核时间较长，科创板上市规则趋严；根据目前的市场环境，赴港上市可能是较佳的方案。

为此，梧桐课堂特邀德恒律师事务所证券业务部门合伙人律师李勇，来为大家分享题为《H股上市全流程及审核政策解读》的主题内容。李勇律师将结合自己多年的从业经验，为你详细解读H股上市的流程及审核政策。此课程内容完善、条理清晰、案例丰富，适合系统性学习。详情信息如下：

讲师简介

课程大纲

Ⅰ

上市新规三周年回顾

《主板上市规则》与《创业板上市规则》此前进行过怎样的调整?2017年-2021年香港新股市场结构如何?传统经济与新经济企业是怎样的市场分布？李勇律师通过回顾历史，让你能够初步判断一家公司是否适合H股上市。

Ⅱ

H股上市概述

相关联交所的监管现状与特点，相对于其它交易所有何优势？中国企业去香港上市的整体情况如何?4大境内企业香港上市方案有何优劣？境内企业应该选择A股上市还是港股上市?赴港上市应该选择H股还是红筹模式?选择了红筹模式之后，能否回境内A股上市?这些关于上市方案选择方面的细节问题，都会在本章内容中进行详细介绍。

Ⅲ

H股上市法律规定

境内与境外(香港)哪些法律会对H股上市带来影响？境内外上市条件有何差异。联交所上市规则近年来有何调整?深度掌握这些问题，那就能判断一家企业，是否能够达到H股上市的标准。

Ⅳ

H股上市流程

企业H股上市前，如何进行改制？完成改制后，上市流程是怎样的？需要准备哪些申请材料？主板与GEM有何区别？李勇律师还会通过分析泰格医*与蚂蚁集团的具体案例，为你梳理H股上市流程的核心要点。

Ⅴ

H股上市审核要点

中国证监会与联交所关于H股上市，有哪些审核要点？在问询期间，会反馈哪些常见问题？近年来其它企业上市被拒的主要原因是什么？联交所有何审核理念？通过学习本章内容，帮你梳理如何规避上市被拒的风险。

Ⅵ

港股上市案例分析

本章内容将由李勇律师带领大家的思路，深入剖析蚂蚁集团、昭衍新*、飞书深诺等企业，上市过程中遇到的主要问题及经验教训。让你能够灵活掌握H股上市的流程及审核政策。

这些人不容错过本课

1.计划赴港上市的企业董监高、CEO、CFO、董秘及中小股东；

2.拟开展及已开展赴港上市项目的投行中介（律师/券商/税务师/审计师/咨询公司）；

3.对香港上市业务感兴趣的律师、投行人士及其他金融人士；

4.适合5年以上经验人士进阶学习。

另外此课程还附有课后笔记，便于大家归纳总结，购买课程后即可查看。

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从私有化回港到“双重主要上市”中概股都经历了什么？

为什么B站在去年“二次上市”后，又要启动“双重主要上市”？内地投资者，什么时候能通过港股通成为B站股东？

3月16日，b站宣布拟“双重主要上市”，并成为第5家采用此方法“回港不募资”的中概股。消息一出，两个交易日内股价涨逾50%。

时隔三年，港交所在2021年底再次放宽“中概股回港”门槛，对双重主要上市进行调整，于今年1月1日起生效，这也将成为目前申报最快、最严格、最“安全”的方式。

成功以此新政回归的公司，有望最快在上市6个月后纳入港股通。而考虑到中概股回港往往考虑折价，或能使得内地投资者在更短时间内，买到性价比颇高的新经济公司股票。

“回港不募资”的B站

3月16日晚间，B站在港交所公告，公司董事会已批准一项动议，争取自愿转换至港交所主板双重主要上市。

据公告，主要上市转换事项后，B站将仍为于香港联交所主板及纳斯达克全球精选市场双重上市的公司，其Z类普通股及美国存托股（ADS）将继续在两个证券交易所内买卖，且仍可以继续互相转换。

消息发出后，B站美股、港股集体飚升，当日美股暴涨47.56%，报价27.83美元，港股收涨15.53%，报价207.6港元。

去年3月完成港股二次上市的B站，一年内股价大起大落，依旧跟随外围市场大幅波动。上市后三个月，港股股价曾涨超30%，后又在半年内跌近80%，与美股股价跌幅基本一致。

原因在于，B站此前采用的港股“二次上市”，主要以存托凭证（DepositoryReceipts）的形式存在，美股与港股仍是相同类型股票，两地通过国际托管行和证券经纪商，实现股份跨市场流通。因此本质上，港股股票仍与美股挂钩。

因此，与波动剧烈的美股“脱钩”，或成B站目前的主要诉求之一。

“启动‘双重主要上市’，也意味着不发新股不募资，可能也是考虑到目前的估值水平不高，不想被稀释股权。”业内人士评论补充。

财报显示，截至2021年12月31日，公司持有现金、现金等价物、定期存款和短期投资总额为302亿元人民币。

另外，在3月3日，B站刚宣布董事会已批准股份回购计划，将在未来24个月内回购至多5亿美元美国存托股（ADS）。此外，陈睿拟使用其个人资金在未来24个月内于公开市场购买总金额不超过1000万美元的美国存托股（ADS）。

双重主要上市

据介绍，目前中概股回港主要有三种途径：私有化后直接上市（Primarylisting），如中国飞鹤等；通过挂牌方式二次上市（Secondarylisting），如阿里巴巴等；以及港美股双重上市（Dualprimarylisting），如百济神州等。

后两种属于以介绍方式二次挂牌，是一种新途径，与传统上市途径最大的区别在于“不发新股不融资”。根据港股现行上市规则，以介绍形式上市，不涉及新股发行及相应资金募集，且上市后六个月内亦不得进行增发再融资，除非获监管豁免。

2018年，港交所启动了20余年来最重大的一次上市制度改革，给“同股不同权”的新经济公司自美回港开启绿色通道。

具体要求涉及，公司是创新产业；以大中华为业务重心；市值大于400亿港币；或市值大于100亿港币，且最近一个财年盈利不少于10亿港币；在合资格交易所上市至少两个完整会计年度等。“其实就是为了满足一批中概股的回归需要。”法律界人士表示。

此后，采用VIE架构的企业们得以更快速、便捷地回归。包括京东、网易、华住、携程、中通快递、百胜中国在内的15家企业，均以“二次上市”方式，于前两年成功挂牌港股。

▲ 图片来源：资本市场法律点评

2021年末，港交所再度修改了上市制度，放宽了“双重主要上市”，并于2022年1月1日正式施行。

“预期实施2022年修订的《上市规则》后，将鼓励更多现时于美国上市的大中华公司未来寻求在香港进行双重主要上市。”法律界人士表示。

双重主要上市，具体指同一家企业在两地交易所挂牌，两个资本市场均为第一上市地，但两市场股票无法跨市场流通。相较此前采用更多的“二次挂牌”，现“双重主要上市”的优势是：能避免和美股ADR联动，股价表现相对独立。

“港股IPO比美股要求更为严。而‘双重主要上市’需要同时符合两地上市标准，跟香港首次IPO的公司要求完全一致，实际上比‘二次挂牌’更难。”投行人士指出。

另一方面，也有资深业内人士指出，例如小鹏采取双重主要上市方式的原因，是其去年刚挂牌纽交所，不符合港股二次上市的要求。“双重主要上市等于港股正常IPO，此前的‘二次上市’其实类似一种‘简单便捷’的过渡性措施。”

中信证券研究指出，对这些企业来说美股ADR与港股之间可以自由转换，且转换成本相对较低，因此美股退市对其冲击相对较小。

据中金1月研报估算，约有35家美国中概股或已符合二次上市条件，对应合计总市值约1,722亿美元（约为1.34万亿港元），另有25家公司或在未来3~5年内符合赴港二次上市规则，，对应合计总市值约899.7亿美元（约为7,006亿港元）。

中金认为，其中部分优质头部公司或将选择双重主要上市，以寻求意外风险下的“安全垫”。同时现有或已申请二次上市公司，或将在香港申请主要上市地位。

半年纳入港股通？

双重主要上市，对国内投资者也具有重大意义。

或由于审核标准更严，采用双重主要上市的公司，纳入港股通的概率较高。“第二上市纳入港股通投资标的范围一直下不来，理想走双重上市被纳入港股通后，更多公司想走双重上市。”华兴资本（香港）首席策略分析师庞溟指出。

3月7日生效的恒指新一轮调整中，采用“双重主要上市”的理想和小鹏，被纳入恒生科技指数，权重分别为1.66%和1.03%，预计将带来1.1亿美元和2961万美元的被动资金流入，有利于流动性提升。

截止3月14日，上述两家分别于去年7月和8月回港的新能源车企，均已被纳入港股通。这也意味着这两家原在美股挂牌的明星公司，仅花费半年多，便能通过港股通获得内地资金的支持。

关于价格，为了吸引投资者，大部分公司都会选择折价在港二次上市，或将更具性价比。“大部分公司第二上市之后头三个月的股价表现均较好，尤其是上市后一周内、一个月内和三个月内均大概率录得正回报。”业内人士表示。

中金研究指出，3月恒指成分股调整涉及范围较广且影响较大，数量增加至66只，且据恒指公司此前披露，将在2022年中前增加至80支，最终固定在100只，预计恒指与港股通后两次扩容步伐将更显著。权重上，预计新经济占比将进一步提升。

对于投资上述“回港中概股”，中信证券研究则提示，仍需注意部分美国散户无意愿或无法转股导致对中概ADR的负面影响，美股ADR成交量占比更高的中概企业或面临更大风险。

另外，考虑当前双重上市企业在恒生指数、恒生科技指数中占比已高达10.4%/28.2%，短期港股市场（尤其新经济板块）或亦受SEC对中概监管趋严的拖累。

 责任编辑|曹婧晨

回港二次上市再次破发,B站如何用“盈利破圈”撑起数千亿市值?

哔哩哔哩（B站）成立于2009年6月，原名Mikufuns，在美股上市之初被认为是“Z世代第一股”。2020年3月至今，B站股价一年内最高翻了8倍。对比在美首次上市，B站三年市值翻了10倍以上，成为中概股中少有的&ldquo...

a股中概股港股新三板什么意思？

在金融领域，A股指中国内地股市，而中概股则是指在境外上市的中国公司。而港股则是指在香港上市的公司股票。新三板则是指中国全国中小企业股份转让系统，是为了鼓励发展科技创新、优化资源配置而设立的股票交易平台。与A股相比，中概股和港股更受国际市场关注和参与。部分投资者借助这些平台获得高收益，也存在一定的风险。因此，投资者建议了解相关信息和法律法规，谨慎决策。

中概股和h股区别？

中概股是指在海外上市的中国公司的股票，这里的海外也包括香港，虽然香港是中国的一部分，但是从金融管理上港交所是独立的。H股是指在中国注册，在香港上市的股票，从范围上讲H股属于中概股的一部分，中概股除了H股以外还包括比如在美国、英国等上市的中国公司的股票。

二次上市有什么用

1、二次上市最直接的好处便是可以获得再融资、增加股票的流动性。但是在特定的情况下，二次上市也有着特定的原因，比如说近年来有关中概股纷纷二次上市的热点便有着其特殊的原因。2、几年来，由于某些原因，监管升级带来的强制退市风险一直笼罩着中概股，因此需要通过二次上市提前做好准备。3、理论上二次上市增加了总股本，降低了每股收益，对股价会有不利的影响，但是从中概股的例子来讲却并不是这么一回事，以阿里巴巴为例，“回港二次上市”后，其港股和美股都有了15%左右的涨幅。其中一点原因便是二次上市化解了强制退市风险。以上就是小编的分享，希望对大家有所帮助。

谁知道中概股是什么意思？

中概股就是外资因为看好中国经济成长而对所有在海外上市的中国股票的称呼。也有称中国概念股是“就是为了使人相信其谎言而编造的一切谎言”。 概念股是与业绩股相对而言的。业绩股需要有良好的业绩支撑。概念股则是依靠某一种题材比如资产重组概念，三通概念等支撑价格。

读懂中概股回港上市的两种方式

双重上市与二次上市的区别

7月26日，阿里发布公告，申请在香港联交所主板改变上市地位为主要上市。未来，阿里在美国挂牌的存托股和在香港上市的普通股将可以继续互相转换。我们都知道阿里2018年曾在港股二次上市并一直至今，这次为何又要申请将在港上市地位变为主要上市呢？那么我们首先就要明白什么是双重主要上市，它与二次上市有何区别？

1、双重上市（Dualprimarylisting）：是指两个资本市场均为第一上市地。例如已经在美国上市的中概股，如果要选择在香港双重上市，其须要遵守的规则和上市流程，与在香港首次公开发行股份的要求完全一致，两个市场股票的股价表现相对独立，可能产生价差。这种上市方式门槛相对较高，需要同时遵守两地不同的监管规则，审核周期也较长。

2、二次上市（Secondarylisting）：是指公司在两地上市相同类型的股票，通过国际托管行和证券经纪商，实现股份的跨市场流通，这种方式主要以存托凭证（DepositoryReceipts，简称DR）的形式存在。相比而言，二次上市门槛较低，一些香港上市规则都会被豁免，流程会简化很多，审核周期也较短，上市效率更高。如果公司从二次上市升级为双重主要上市，还须经历复杂的申请和批准流程。

双重主要上市的意义在哪里？

目前看，双重主要上市正在成为中概股回港的主流模式。例如，再鼎医*-B和哔哩哔哩-SW，以及知乎-W和贝壳-W均选择转换至双重上市，并完成在港股上市。之所以多家中概股选择在港双重上市，更多是处于对投资者利益以及公司整体估值的考量。因为：

1、双重上市后，如果中概股在美股退市，并不会影响港股。因为采取双重主要上市的公司会同时拥有在两个上市地的同等上市地位，如在其中一个上市地退市，并不影响其在另个一个上市地的上市地位。但如果是二次上市的公司在主要上市地有退市风险，则整个上市公司主题都将面临较大风险。因此，对于阿里和其他中概股，双重主体上市能有效规避跨境监管风险，是顺应当前格*、确保投资者利益的最优商业选择。

2、具有纳入港股通的机会。双重上市遵守的上市规则与正常的公开发售要求一致，更容易被国际投资者接受，也更易于符合A股市场监管要求，从而可以被纳入港股通，为内地投资者直接投资创造更多便利，更有效地反映公司估值。根据中金测算，如果阿里能被纳入港股通，可能会带来191亿港币的潜在南向资金流入。