上海机电600835历史行情(对上海电气拟收购上海集优内资股的深度解析)

时间:2023-12-25 19:26:59 | 分类: 基金知识 | 作者:admin| 点击: 59次

对上海电气拟收购上海集优内资股的深度解析

8月31日，上海电气总公司旗下A股上市公司上海电气A+H股双双停牌；9月1日，大股东同为上海电气总公司的香港上市公司上海集优宣布短暂停牌。

9月1日晚间，上海电气所筹划的重大事项揭开部分面纱：上海电气A、H股齐发公告，宣布上海电气可能获得注入的电气总公司的资产中，包括了电气总公司所持H股上海集优的内资股，同日晚间上海集优亦发布相关公告。9月2日，上海电气H股和上海集优均复牌，上海电气H股高开低走，最终以3.37港元报收，跌幅2.32%；上海集优高开10%以上以1.42开盘，最终报收1.37港元，涨幅6.2%；上海电气A股继续停牌。

对于港股中估值极低、题材丰富，业绩从去年因为相对成功的海外并购而获得显著增长，一直被我们长期重点关注的上海集优来说，这次，股价的催化剂可能终于要来到了。

事情最早要从2014年12月说起，彼时，上海电气总公司董事长黄迪南先生就对媒体公开表示：利用3到5年时间，以A股上市公司上海电气为整体上市平台，集团经济运行的重点逐步向上海电气转移。总公司存续企业通过吸收合并、资产重组、定向增发等途径，使优势资源向上海电气集中。对总公司所属的非上市的17家经营性公司（企业），通过上市公司收购或市场化重组退出。

2015年3月10日黄迪南在接受上海证券报采访时表示，上海电气集团的目标是在两三年内实现整体上市，未来集团公司所有资产都将整合、打包，包括旗下上市公司中的部分公司资产，也将注入上海电气以实现整体上市。

对此，上海电气集团股份有限公司（上海电气，601727.SH；02727.HK）在2015年3月11日晚间发布澄清公告称，经公司书面函证公司控股股东上海电气（集团）总公司（以下简称“电气总公司”），电气总公司于2015年3月11日书面回函公司，内容如下：“电气总公司隶属于上海市国资委，电气总公司正在积极深化和推进国资国企改革，目标是实现整体上市，未来电气总公司会有选择性地把自身的优质资产整合注入公司，以实现电气总公司的整体上市。”

因此，我们可以基本比较确定的说，上海电气在2015年到2017年间，出现持续的，大规模的资本运作来推进整体上市，是毋庸置疑的。那么，在上海电气整体上市的一系列资本运作中，谁又将成为主要的受益方呢？

我们先看下上海电气集团总公司的整体资产情况吧：

上海电气集团总公司隶属上海市国资委，是中国装备制造业最大的企业集团之一，年销售额近千亿元，主要业务包括能源装备，工业装备和现代服务业；主要产品有1000MW等级超超临界火力发电机组、1000MW等级核电机组、大型海上风电机组、（特）高压输配电设备、轨道交通、环保和自动化设备等等。上海电气集团旗下上市公司众多，除了上海电气，还拥有上海集优（02345.HK）、上海机电（600835.SH）、海立股份（600619.SH）、自仪股份（600848.SH）。

目前，上海集优和海立股份仍继续由上海电气集团总公司绝对控股，上海机电控股权已经划归A股上市公司上海电气，自仪股份第一大股东已经变上海临港经济发展集团资产管理有限公司，公司更名为上海临港。

而目前，在香港上市，股价长期低迷，目前PB也仅0.55，PE仅8倍的上海集优，一直是我们认为上海电气重组整体上市的最大受益标的，下面我们来具体看下上海集优的情况：

上海集优是上海电气集团总公司旗下专业从事机械基础零部件制造和服务的旗舰企业，2006年4月在香港成功上市。

上市之初，上海集优主营业务收入仅3.5亿人民币；经过10年的发展，尤其是2014年，曾经上海集优香港上市的第一大功臣，精通资本运作的周志炎先生再度从集团空降上海集优成为上海集优新一任董事长后，2014年8月，上海集优收购了欧洲最大的紧固件公司之一，具有一百年历史的荷兰内德史罗夫公司100%的股权。

截止2015年度，在上市10年总股本没有发生变化的情况下，上海集优主营业务收入达到了71.7亿人民币，但总的净利润仅1.87亿人民币，每股收益0.131元人民币。目前整体看看，公司需要大力加强内部业务整合，提高roe水平迫在眉睫。

截止2016年6月30日，上海集优收入达人民币38.46亿元，同比增加7%;股东应占利润为人民币1.13亿元，同比增加12%;每股基本盈利为人民币7.98分，同比增加12%，继续维持了增长态势。

下面，我们先简单分析下上海集优的几大业务板块在2016年上半年度的表现：

（1）汽车业务

上海集优2014年成功收购的内德史罗夫（Nedschroef）成立于1894年，是国际知名的生产汽车紧固件的皇冠级企业，也是奔驰、宝马和大众等的核心供应商，产品覆盖全球70多个国家地区。

内德史罗夫生产的高精尖的汽车紧固件产品其生产范围相当广泛，其强度可达到12.9级，并获得多项国际认证，国内大多数紧固件企业只能生产10.9级强度以下的紧固件，10.9级以上的还是由一些外资以及合资紧固件企业主导。在国际市场上，汽车紧固件市场主要以伍尔特、ITW、英莳集团、诺马集团、内德史罗夫等老牌紧固件企业为主。这次收购，让上海集优获得了欧洲、美洲和非洲共有8个工厂，21个分公司的全球产能布*和大量的优质客户，真正成为了全球第一的紧固件生产企业。

在成功收购了欧洲紧固件具体内德史罗夫公司后，上海集优的汽车业务在2016年度继续保持了快速的增长态势。

2016年上半年，汽车业务营业额为24.72亿元，同比增长15%。实现毛利4.75亿，同比增长近10%。汽车业务占公司收入总额的比例为64%，同比上升了5个百分点，汽车业务的平均毛利率为19%，相比2015年度略有下降。

（2）航空航天及能源业务

主营业务为电站叶片和航空锻件的工艺开发和制造的无锡透平叶片公司，是上海集优旗下航空航天及及能源板块的旗舰企业，也是能源和航空领域国内领先、全球知名的高端动力部件供应商。

凭借先进的工艺技术和专业化管理，无锡透平在电站大型涡轮叶片国内市场上的综合占有率达80%以上，具备百万等级超超临界汽轮机、百万机组大叶片的工艺开发及制造能力。在能源领域，公司已成为国内三大电气公司电气的战略供应商，更服务于GE、东芝、三菱、西门子、阿尔斯通、BHEL、罗尔斯•罗伊斯等全球多家著名电气公司。

在航空航天领域，无锡透平叶片引进了航空结构件锻造的世界顶级装备，在2012年取得了重大技术突破，并于2014年顺利中标全球三大飞机发动机厂商之一—英国罗尔斯•罗伊斯发动机公司的高温合金低压涡轮盘锻件项目，获得了一纸长达10年的合约，为中国企业在航空制造领域近几年取得的重要突破之一。2015年，世界三大航空发动机中的R-R以及GE航空都将无锡透平列入核心供应商。

2016年上半年，上海集优能源业务营业额为人民币4.64亿元，比去年同期增长近4%，实现毛利9300万，同比增长15%，能源业务的平均毛利率为20%，相比去年同期18%略有上升。

2016年上半年，上海集优航空航天业务营业收入为1.09亿人民币，比去年同期减少1%，但实现毛利4300万，同比增长20%，毛利率从去年同期的33%提高到今年的43%。

（3）工业应用及服务

上海集优工业应用及服务业务包括提供紧固件，刀具及轴承等产品，并为客户提供检测业务、物流仓储、ERP（企业资源规划）、电子商务等优质的一站式服务。

2016年上半年，工业应用及服务营业额为6.76亿元，比去年同期减少10%。实现毛利1.52亿元，比去年同期下降5%。2016年上半年工业应用及服务业务的平均毛利率为22%，比去年同期21%略有上升。

（4）铁路业务领域

在铁路业务领域，上海集优提供铁路轴承、铁路紧固件及维修保养服务。2016年上半年，铁路业务的营业额为人民币1.25亿元，同比下降20%。实现毛利3400万元，同比下降25%。铁路业务的平均毛利率为27%，比去年同期的33%有大幅的下降，是上海集优各业务板块中下滑最严重的一块。

整体看，2016年上半年，上海集优紧固件、航空航天及能源业务延续了2015年度的业绩增长势头，继续保持了企业在行业内的领先地位，业务发展趋势良好。

工业应用及服务，以及铁路业务领域受国内整体经济环境不景气的影响，继续处于下降趋势，但对公司整体业绩的影响程度逐步下降。

从公司整体发展态势看，公司未来的业务整合，必然沿着做大做强紧固件、航空航天及能源业务三大优势产业，其他业务收缩调整的路径进行。那么上海集优的这些处于下滑趋势的业务板块未来对公司价值在哪里呢？答案只有一个：土地！

下面我们先来闲扯一下最近被媒体炒的沸沸扬扬的《上海规划2040》，其中有些比较我觉得比较有意思的数据我罗列下：

上海的总面积差不多6000多平方公里，耕地林业占了一半，剩下一半就是建设用地。截止2014年，上海的建设用地规模为3100平方公里，按照规划，2020年的控制建设用地规模为3182平方公里，也就是说，6年内，每年只能拍卖14平方公里的土地。2040年控制目标为3200平方公里，25年内，平均每年只能推出4平方公里的土地，这或许就是最近上海土地市场地王频出的其中一个重要原因吧。

虽然上海市**未来规划严控建设用地审批，但总不能不卖地不造房子了吧！因此，**在规划中提出了：合理确定用地结构，增加生态用地、减少工业用地、保障生活用地、预控储备用地，工业用地占全市建设用地比例控制在10%—15%。有序调节用地供应，减少存量减少用地供应，盘活存量土地，稳步推进低效产业用地和农村减少用地减量化。

大规模减少工业用地的规划，上海其实在2014年5月6日的市第六次规划土地工作会议就已经提出了，至2020年，上海规划建设用地规模要实现“负增长”，总规模从原来的3226平方公里调减到3185平方公里。

建设用地“负增长”意味着必须对存量建设用地进行调整规划，其中，对市郊规划集中建设区外的198平方公里低效建设用地（“198区域”）进行“减量化”处置，成为实现“负增长”的关键。

从2014年开始，上海采用“增减挂钩”的政策，将市郊低效建设用地的减量，与农民资产收益的增量挂钩。典型的做法是，拆掉“198区域”内的工厂，企业可得到易地再建的补贴与扶持，村镇则可异地置换，得到市郊各新城等租金较高地区的经营性物业。

这个“198区域”概念，通俗的说，其实就是，就是共计198平方公里的工业区集合，这些工业用地的产能低，占地大。为了节约用地指标，现在上海所有区县的土地出让指标都与198区域挂钩。举个例子，比如黄浦区有块10万平方的地想拿出来拍卖，那你得在198区域内拆除10万平方的工厂，并且给予动迁补偿。那黄浦没有工业用地在198区域内咋办？问别的区买呀，闵行松江多，指标是可以购买的。

那198区域一下子全拆了可以吗？当然不行，每年拆除指标也是控制的，不是你想拆就能拆的。比如2016年度下达区县的“198”区域减量化计划为700公顷，2016年本市分解下达区县新增建设用地计划总量650公顷。当“198”全部用完，开始真正动用3200平方公里的控制目标。

这也就是说，未来，在上海市内的主要城区，以及次中心区域，大量的中低端制造企业将被驱逐，大量的被淘汰产业的工业用地将被置换出来，作为**的建设用地储备。

那“198”对上海集优的影响在哪里呢？由于历史原因，上海集优在上海市内共有10多家子公司，同时在各子公司多个厂区分布在市区的各处，这些厂区面积却不大，大多基本不属于各主要集中建设区，不少属于“198区域”，同时相关产业在上海集优的业务体系内，也不属于其紧固件、航空航天及能源业务三大优势产业的利润核心点之中，未来在企业战略调整中，出让老厂房的工业土地，作为上市公司，需要平衡股东利益，获得**土地补偿的概率将大大提升。

有心的朋友可以去盘点一下上海集优旗下有多少厂区处于“198区域”，这块或许某天有大的土地“馅饼”突然砸在公司的头上，对目前总市值仅20亿港币的集优来说，那影响着实不小。

最后，我们重新回到上海电气集团总公司拟向A股上市公司上海电气出让所持H股上海集优的内资股这个对集优未来股价可能影响深远的重组方案上来。

这几天，网上已经有朋友对此做过一些分析，我也参考整理了下，加上我自己的一些观点，总体如下：

（1）关于上海电气对上海集优重组的必然性

2016年初，上海集优的网站公司新闻上，曾经刊登过公司今年的主要重点任务之一是配合集团的整体上市计划（过去两年的工作重点任务是推动海外战略收购）。在**任务第一的国企，这无疑是相当重要的讯号，只是最近集优的网站有过改版，相关信息基本查不到了。

而2016年8月14日傍晚，上海电气发布公告，公司全资子公司上海电气香港有限公司出资1.73536亿欧元收购TEC4AERO GmbH（简称"TEC4"）的100%股权。

TEC4通过下属全资子公司BAB持有BAW100%股权。BAW是一家全球领先的飞机制造设备和解决方案供应商，在航空工业领域的自动化装配设备和服务方面拥有悠久的历史和丰富的经验，主要产品包括自动钻铆紧固设备、自动化装配生产线和工装夹具，以及自动传输设备、复合材料部件加工设备等，业务覆盖飞机构件及相关部件的装配链，主要客户包括空客、波音等大型飞机制造商。2015财政年度（2014年9月30日-2015年9月30日）实现销售收入1.436亿欧元。

BAW的航空业务与集优旗下内德史罗夫的航空紧固件和无锡透平的叶片有很强的互补性。因此，上海电气在间接收购BAW后，再将上海集优整合进来，符合集团整合航空高端制造产业链的规划。

从这点上看，上海电气收购上海集优的必然性是毋庸置疑的。

（2）关于上海电气未来收购的定向增发价格

按照目前的规定，定向增发价不得发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的百分之90%；2015年10月底又补充规定了，上市公司长期停牌之后申请复牌,需至少交易20个交易日之后,方可确定基准日和定增底价。

现在暂时还不知道上海电气的停牌时间大概多久，我们暂时按照非长期停牌，预估上海电气未来的定向增发价格可能在7.5到8元，以2.3到2.5倍的PB，35到40倍的PE增发进行收购。

（3）关于被收购资产上海集优内资股的定价

按照最新上海电气收购电气总公司电气实业 100%股权、上海电装 61%股权、上鼓公司 100%股权、上海轨发 14.79%股权，被收购资产的平均PB在1.5倍左右，被收购标的PE情况暂时不详。

虽然上海集优目前净资产高达2.6港元，远高于目前在香港二级市场流通股价，但上海电气作为一家A+H的公众上市公司，要以远远低于净资产的价格去收购母公司的内资国有股，铁定过不了国资委的审批，影响上海电气集团整体上市的大计。考虑到上海集优14.38亿总股本中，电气总公司持有内资股约6.79亿股，H股为7.6亿股，电气总公司还间接持有上海集优5320.8万股H股，整体体量其实并不大。因此，最后上海电气的收购价格必然不会低于集优的净资产值，如果同样以1.5倍PB的价格收购，则上海集优的H股再继续在港股市场以现在的低价交易，是怎么一个奇葩的存在啊？

（4）关于重组投票通过的问题

目前上海电气总股本134.31亿股，其中A股104.6亿多股，H股29.73亿股。该重组事项需要通过股东会，AH股需要分类别表决，必须出席股东的2/3以上通过，持有51.89%的第一大股东电气总公司作为关联方要回避表决。

A股这边，通过基本没有悬念，H股这边的投资者，国际投资者比较多。上海电气作为国际投资者持股较多的H股，公司管理层面对上海国企改革只许成功，不许失败的**任务，必然会动用一些资源和海外机构进行博弈，以求方案的通过。

另外值得注意的是，上海电气集团总公司，在2015年下半年和2016年初分三批在香港二级市场共计买入上海集优6000万股，对员工做股权激励，部分股份已经授出，目前根据公开信息，集团持有的H股数目为5320.8万股。

8月19日，上海集优发布公告，将原定的股份加现金的员工激励计划改为现金激励，这是否预示着，未来在这场重组博弈中，上海电气为了保证方案的确定性通过，会考虑对上海集优的H股采用私有化或吸收合并处理的方式呢？我们拭目以待！

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2023年楼宇设备行业研究报告

楼宇设备是生产和销售楼宇设备的行业。楼宇设备是指楼房以及商业区楼房的设备，包括有监控系统设备、排水系统设备、照明与供电系统设备、电梯等，是楼房建设的重要组成部分，对楼房的性能及质量起重要作用。

图楼宇设备行业产业链结构图

资料来源：资产信息网千际投行iFinD

楼宇设备的不同分类及特点：

按照功能分：监控系统设备，由前端音视频采集设备、音视频传输设备、后端存储、控制及显示设备这五大部分组成，其中后端设备可进一步分为中心控制设备和分控制设备；排水系统设备，排水系统就是指排水管道的搜集、运输、水体的加工处理和排出等设备以一定方式电容量的整体；照明与供电系统设备，一般由接户线、进户线、总配电箱、干线、分配电箱、支线和用电设备(灯具、插座)等组成；电梯等。

按智能化程度分：传统楼宇设备；智能楼宇设备，通过通信网络系统将此5个系统进行有机的综合，集结构、系统、服务、管理及它们之间的最优化组合，使建筑物具有了安全、便利、高效、节能的特点。

截止2023年1月31日，iFinD楼宇设备板块沪深成分股个数为13，近几年整体呈现上涨趋势。企业总市值在近几年呈现波动趋势。截止2023年1月31日，企业总市值为702.6124亿元。

图总市值合计

资料来源：资产信息网千际投行Wind

图楼宇设备行业产业链全景图

资料来源：资产信息网千际投行Wind

楼宇设备是重要的中游行业，上游承载设备材料、电子信息、数据服务行业，下游衔接房地产与建筑制造行业。上游原材料以水泥、钢铁、铝合金等为主，而下游以住宅和商业地产开发为主要需求。整条产业链传导作用自下而上，即下游需求影响对楼宇设备的产量及创新需求，进而影响对上游原材料的需求。

当前世界楼宇设备行业处于技术成熟期，但是随着先进制造业和家居智能化生态的进一步发展，楼宇设备的与电子信息技术、自动化控制技术、通信技术等领域的结合，实现集结构、系统、服务、管理及它们之间的最优化组合成为新的发展方向，智能楼宇设备需求不断上升，楼宇设备行业面临更大的机遇与挑战。

随着国内经济逐步恢复与房地产行业的新一轮扩张，楼宇设备的需求即将进入快速上升阶段，楼宇设备的发展与智能化创新转型成为重中之重。

从生产流程看，首先购买水泥、钢铁、铝合金等相关原材料，通过购买或自研相关子系统如数字化控制和通信系统，完成对楼宇设备的设计，并最终完成设备制造。因此其成本主要受到水泥等设备材料的价格和通信网络系统等的成本影响。

一般楼宇设备的商业模式大致是购入水泥、钢铁等设备材料，扣除生产过程中的机器设备厂房折旧等成本，再减去人员薪酬、电费、运输费等各种费用，最终出售楼宇设备制成品获取利润。

楼宇设备利润影响因素：

楼宇设备成品的价格。价格越高，盈利能力越强

原材料的价格及设计成本。比如水泥、钢铁、铝合金等设备材料，以及智能楼宇设备中通信系统等子系统，直接关系到企业的盈利水平，这部分属于可变成本。

厂房设备折旧、人工费、运营费、运输费等。这些成本费用相对来说比较刚性。

对国内楼宇设备产业的各个专利申请人的专利数量进行统计，排名前十的公司依次为：康力电梯、快意电梯、梅轮电梯、森赫股份、沪宁股份、远大智能、青鸟消防、通用电梯、华菱精工、展鹏科技。

表国内专利排名前十楼宇设备公司（截至2023年1月31日）

资料来源：资产信息网千际投行iFinD

楼宇设备工业最根本的任务，就是以最低的资源、能源消耗，以最低的环境、生态负荷，以最高的效率和劳动生产率向社会提供足够数量且质量优良的高性能楼宇设备产品，满足社会发展、国家安全、人民生活的需求。

（1）数字化、网络化与集成化楼宇设备

楼宇应用现代数字技术，以及现代传感技术、通信技术、计算机技术、多媒体技术和网络技术，加快了信息传播的速度，提高了信息采集、传播、处理、显示的性能，增强了安全性和抗干扰的能力，以达到最好的效果。加强楼宇设备网络的功能发展，通过完备的楼宇*域网络可以实现楼宇机电设备和家庭住宅的自动化、智能化，可以实现网络数字化远程智能化监控。推动楼宇设备集成化发展，将各离散的子系统进行集成，提高智能系统的集成程度，实现多设备信息和资源的充分共享，提高系统的稳定度和可靠度。

（2）楼宇设备自动化

智能楼宇自动化，在开放性控制网络技术正在向标准化、广域化、可移植、可扩展和可交互操作的方向发展，使得智能楼宇在计算机控制通信和设备自动化管理技术方面的要求也不断提高。推动楼宇设备自动化发展，提升设备自身应对不同环境的能力，提升楼宇设备的工作效率。

（3）生态化楼宇设备

近几年随着新兴的环保生态学、生物工程学、新材料学等新技术的发展，也不断深入渗透到建筑智能化领域中，以实现人类居住环境的可持续发展目标。基于公园城市、绿色城市等新理念，有效实现污染物处理与再利用、节能降耗等综合指标的实现，是楼宇设备发展的重要方向。

行业主管部门及管理体制

国家发展和改革委员会和住房和城乡建设部对该行业进行宏观调控。

沪A上海机电（600835）一些问题

你好，如图。股票的几个关键位置，首先什么时候能回到25不确定，股市就是因为不确定才迷人，股市上没什么是确定。其次股票往往习惯于在压力和支撑位之间运动，现在股票要碰第一个压力20.7左右，如果有效突破（三天有效突破）那么25块钱就很快能看到，如果无法有效突破，很有可继续在下面两条线之间运动。

大家好，你们认为600835上海机电这个股怎么样呢，麻烦懂股的讲讲，谢谢啦！

600835这个票属于典型再次探底的票，属于略微走赢大盘的个股，目前来看有点小危险，今天没有上冲到8.6上方，说明庄家无力，明天还要继续下探，8.2的危险应该暂时还可以支撑的住，后期上冲到9元位置应该要注意点，如果能直接收盘在8.85位置以上，那后期很有可能就加速上冲到9.5-10，到这个位置应该选择卖掉！

600835后市怎样

等待突破，观望。

哪些股票算科技方面的

新时达（002527）、GQY视讯（300076）、金自天正（600560）、博实股份（002698）、工大高新（600701）、钱江摩托（000913）、英威腾（002334）、上海机电（600835）、山河智能（002097）、慈星股份（300307）、科远股份（002380）、...

哪儿卖:西安打标机,气动打标机,西安气动打标机价格,西安气动刻码机

西安打标机,气动打标机,西安气动打标机价格,西安气动刻码机,应该都集中在上海，建议直接去金皖路找找看，国内较大的一些打标机企业都集中在那里，价格低而且质量较可靠。例如：英国多米诺、菲克苏等。自己多比较比较。

国君机械周周见第二十二周：中游复苏趋势不止无人零售引风口

黄琨郭泰陈兵李煜韦钰

7月3日-7月9日

本周重点推荐：三一重工、天地科技、美亚光电、大冷股份、上海机电、杰克股份、巨星科技、精测电子、浙江鼎力、先导智能、诺力股份和众合科技。

行业整体观点：受益基建投资加码、供给侧改革推进及地产投资发力，传统制造业呈现明显的结构性复苏，当前中游设备里偏中前端的工程机械和叉车销量持续高增长半年以上，且未来仍具备一定的增长惯性。鉴于产业链的相关性，下游设备销量高增长的同时，也会拉动上游供应商的需求，同时驱动存在产能紧缺的上游设备厂商加大资本开支，中游设备呈现有先有后的需求复苏，整体行成一个闭环复苏格局。选股仍遵循两条主线，一是紧抓低估值龙头，二是布局确定性成长。

冷链：考虑未来无人零售店对传统便利店的替代，由于成本降低和便利性的提升，无人零售店的铺设规模可能远超传统便利店的数量。保守预计未来十年，无人零售店新增20万家，假设每个无人零售店配置5-10台商用冷链产品设施，无人零售店对于商用冷链终端设施的新增需求就可达到100-200万台；如果每台冷链产品设施单价5,000元，则无人零售店对应的冷链产业链规模为50-100亿元。重点推荐：大冷股份（000530）；受益标的：澳柯玛、烟台冰轮。

工程机械：据工程机械杂志社数据，2017H1挖掘机累计销量75068台，同比增长100.5%，已超越2016年全年销量。PPP、矿山能源、市政工程和新农村建设等下游需求仍旺盛，结合上游进口液压件的紧缺现状及开工小时数高位运行，判断工程机械高增长将持续，上调挖掘机全年销售达12-13万台预期，重点推荐三一重工（600031）、徐工机械（000425）、艾迪精密（603638）和浙江鼎力（603338）。

煤炭机械：根据WIND统计数据，本周动力煤主力期货合约价继续上涨1.55%、之前四周为3.34%、6.54%、0.5%、1.36%，连续5周实现上涨预示后续现货价格下跌动力减弱，煤机行业乐观因素持续积累，量变终将推动质变，预计煤机装备公司将从订单、产值和业绩等方面依次验证上述乐观因素，2017Q2煤机装备绝对龙头公司业绩有望实现反转，重点推荐天地科技（600582）和郑煤机（601717）。

电梯：根据中国电梯协会统计数据，2016年中国电梯行业总产量77.6万台、同比增长2.11%。根据国家统计局数据，2017年1-5月，全国房地产销售面积同增14.3%，其中规模较大的前12家房企销售面积同增55.16%，前12家房企累计销售面积占比达到16.51%，高出2016年同期4.35个百分点，延续了过去5年房地产集中度提升的趋势，利好与大型房企有战略合作的电梯龙头，重点推荐上海机电。

更新报告：诺力股份（603611）更新报告：公告股票激励计划，激发团队积极性。

1. 本周机械行业观点及细分行业信息更新

整体观点：受益基建投资加码、供给侧改革推进及地产投资发力，传统制造业呈现明显的结构性复苏，当前中游设备里偏中前端的工程机械和叉车销量高增长已持续半年以上，且未来仍具备一定的增长惯性；鉴于产业链的相关性，下游设备销量高增长的同时，也会拉动上游供应商的需求，同时驱动存在产能紧缺的上游设备厂商加大资本开支，中游设备呈现有先有后的需求复苏，整体行成一个闭环复苏格局。

选股仍遵循两条主线，一是紧抓低估值龙头，龙头企业在行业调整期相对竞争优势凸显，市占率上升，行业调整期结束后业绩弹性较大，重点推荐三一重工、天地科技；二是布局确定性成长，当前市场更加关注成长股的内生增长质量，估值和确定性是选股的核心指标，继续自下而上寻找高增长个股，重点推荐美亚光电和大冷股份。

据工程机械杂志社数据，2017H1挖掘机累计销量75068台，同比增长100.5%，已超越2016年全年销量，PPP、矿山能源、市政工程和新农村建设等下游需求仍然旺盛，结合上游进口液压件的紧缺现状及开机小时数高位运行，判断工程机械高增长将持续，上调挖掘机全年销售达12-13万台预期，重点推荐三一重工（600031）、徐工机械（000425）、艾迪精密（603638）和浙江鼎力（603338）。

根据WIND统计数据，本周动力煤主力期货合约价继续上涨1.55%、之前四周为3.34%、6.54%、0.5%、1.36%，连续5周实现上涨预示后续现货价格下跌动力减弱，煤机行业乐观因素持续积累，量变终将推动质变，预计煤机装备公司将从订单、产值和业绩等方面依次验证上述乐观因素，2017Q2煤机装备绝对龙头公司业绩有望实现反转，重点推荐天地科技（600582）和郑煤机（601717）。

本周重点推荐组合：三一重工（600031）、天地科技（600582）、美亚光电（002690）、大冷股份（000530）、上海机电（600835）、杰克股份（603337）、精测电子（300567）、巨星科技（002444）、浙江鼎力（603338）、先导智能（300450）、诺力股份（603611）和众合科技(000925)。

1.1.2.2017上半年国内挖掘机销量超2016全年

据工程机械杂志社数据，2017年上半年挖掘机累计销量75068台，同比增长100.5%，已超越2016年全年挖掘机销量。挖掘机销量自2016年下半年以来逐渐回暖，到2016年9月开始，月度销量同比增长均保持在70%以上，今年2月增速创历史新高，呈现复苏不断加速的态势。

点评：本轮工程机械需求复苏中，PPP带来的基建设备需求和上游原材料涨价带来的矿山设备需求具有明显的拉动作用。2016年5月起至2017年1月，发改委批复交通基础设施领域建设金额已达9445亿元，大量的基建项目为工程机械行业发展提供良好契机；国家及各地方省市在基建方面的投资规划密集出台，大量PPP项目落地拉动基建投资快速增长；此外，随着供给侧改革的深入，上游原材料价格上升带动对能源矿山设备的需求。当前中游设备里偏中前端的工程机械已持续半年以上的高增长，具有一定增长惯性，我们认为工程机械行业将持续复苏，上调2017年全年挖掘机销量将达12-13万台的预期。重点推荐：三一重工、徐工机械、艾迪精密和浙江鼎力。

1.2. 煤机行业：动力煤期货连涨5周，煤机需求预期趋向乐观

1.2.1.本周动力煤现货价格运营平稳，动力煤主力期货合约连涨5周

根据WIND统计数据，7月7日秦皇岛动力煤（山西产）市场价为590元/吨、与上周持平，内蒙古、广东和山东煤价基本与上周末基本持平；年初至今秦皇岛动力煤日均价为604元/吨、超过2013年的均价592元/吨。根据郑商所数据，6月30日动力煤活跃期货活跃合约收盘价588.8元/吨、较上周末上涨9元/吨、涨幅1.55%。根据海运煤炭网，7月5日环渤海动力综合平均价格580元/吨、较6月28日上涨0.52%。

点评：煤炭供给增长和下游发电企业成本上升压力使得4月中旬至5月底煤价回调，但本周动力煤主力期货合约价继续上涨1.55%、之前四周为3.34%、6.54%、0.5%、1.36%，连续5周实现上涨预示后续现货价格下跌动力减弱。去产能和有序释放优质产能将使煤价长期在合理区间运行，这将使煤企获得9-10%的销售利润率，预计煤企利润总额仍将增长，有能力进行新建煤矿产能和设备更新，推荐天地科技（600582）和郑煤机（601717），均维持增持评级。

1.3. 电梯行业：地产集中度将继续提升，利好电梯龙头公司

1.3.1.测算2016年国内电梯销量66.3万台、保有量约500万台

根据中国电梯协会统计数据，2016年中国电梯行业总产量77.6万台、同比增长2.11%，电梯出口7.64万台、同比增长3.1%，进口电梯2097台、同比增长20.6%。我们测算，2016年国内电梯销量约66.3万台、同比增长2%。截止2016年底，国内电梯保有量达到493.7万台、同比增长15.9%。

1.3.2.预计2017年地产集中度将继续提升，利好电梯龙头公司

根据国家统计局数据，2017年1-5月全国房地产销售面积5.48亿平米、同比增长14.3%，其中规模较大的前12家房企销售面积为9049万平米、同比增长55.16%。1-5月，前12家房企累计销售面积占比达到16.51%，高出2016年同期4.35个百分点，延续了过去5年房地产集中度提升的趋势。我们预计，按照销售面积核算的市场份额向龙头公司集中的趋势仍将持续，利好与大型房企有战略合作的电梯行业龙头公司。

1.3.3.前5个月房地产投资和新开工面积增速稳健略好

根据国家统计局数据，2017年1-5月房地产投资完成额3.76万亿元、同比增长8.8%，增速略低于1-4月的9.3%、但高于2016年同期的7%；新开工总面积6.52亿平米、同比增长9.5%，增速虽低2016年同期的18.3%、但高于2016年全年的8.1%。

1.3.4.地产集中度持续提升将长期助力上海三菱继续成长

上海三菱已连续6年荣获全国房地产开发企业500强·首选供应商（电梯类）第一，与全国前十的房地产企业中9家签订战略合作。我们预计，2017-2020年房地产集中度仍将继续提升，利好与大型房企战略合作的上海三菱，至2020年上海三菱新梯销售市占率提升至约15%。预计2017年底上海三菱电梯累计销量将达近70万台，巨大的电梯存量和分布较为集中在一、二线城市将推动上海三菱电梯服务业务收入维持较高的增速。重点推荐上海机电（600835）、增持评级。

1.4.冷链行业：巨头齐布局，无人零售引风口

1.4.1.淘咖啡：阿里转向线下引爆无人零售潮流

阿里巴巴从线上转向线下，“淘咖啡”无人零售店于7月8-12日亮相。在7月初的第二届淘宝造物节上，阿里巴巴宣布将落地无人零售计划，首先呈现为“淘咖啡”快闪店。“淘咖啡”是一个占地200平方的线下实体店样板，集商品购物、餐饮于一身，可容纳用户50人以上，实际容纳规模可随场地面积而增加。

与传统的便利店相比，“淘咖啡”十分便捷，可实现扫手进店、直接购物、无需结账等全智能化操作。由于运用了卷积神经网络、深度学习、机器视觉以及生物识别等人工智能领域的前沿技术，“淘咖啡”能有效跟踪、识别用户的消费行为及肢体语言，从而保证零售店自动无人化运营。

1.4.2.缤果盒子：传统零售巨头推出的无人便利店

传统零售巨头也积极融合线上，推出无人便利店。高鑫零售是中国领先的大卖场运营商，根据欧睿国际数据，按2016年营业额计算，高鑫零售拥有14.6%市占率。高鑫零售以“欧尚”及“大润发”两大知名品牌经营大卖场业务。2017年6月，作为以经营大型综合超市为主的传统零售业巨头，高鑫零售推出了可规模化复制的24小时无人值守便利店——“缤果盒子”，积极融合线下与线上业务。

缤果盒子拥有全智能商品感应识别、智能防盗系统、在线自助结算系统等多项专利的全球首创无人值守便利店。在供应链方面，缤果盒子与欧尚集团达成合作，并将共同完成华东区域的无人便利店铺设及全球业务落地。据腾讯创业网7月3日报道，缤果盒子宣布完成A轮系列融资，融资额超过1亿元人民币；该轮融资由GGV纪源资本领投，启明创投、源码资本、银泰资本等机构共同参与投资。缤果盒子已做好了大规模量产的准备，预计一年内可完成5,000个网点的铺设。

点评：无人零售店带来冷链产业链规模为100亿元。考虑未来无人零售店对传统便利店的替代，同时，由于成本降低和便利性的提升，无人零售店的铺设规模可能远超传统便利店的数量。保守预计未来十年，无人零售店新增20万家，参考占地15平米的缤果盒子10万元造价，无人零售店的投资额将为200亿元。假设每个无人零售店配置5-10台商用冷链产品设施，无人零售店对于商用冷链终端设施的新增需求就可达到100-200万台；如果每台冷链产品设施单价5,000元，则无人零售店对应的冷链产业链规模为50-100亿元。重点推荐：大冷股份；受益标的：澳柯玛、烟台冰轮。

1.5.轨交设备：市域铁路受推崇，新一轮投资蓄势待发

1.5.1.市域铁路指导意见发布，相关利好政策频出

6月28日，国家发改委发布《关于促进市域（郊）铁路发展的指导意见》，提出至2020年，京津冀、长江三角洲、珠江三角洲、长江中游等经济发达地区的超大、特大城市及具备条件的大城市，市域（郊）铁路骨干线路基本形成，构建核心区至周边主要区域的1小时通勤圈；其余城市群和城镇化地区具备条件的城市启动市域（郊）铁路规划建设工作。

点评：《意见》中提出的“充分利用铁路资源”发展市域铁路的思路，是缓解城市交通拥堵、加快市域铁路发展、扩大交通有效供给、促进新型城市化建设的有效途径，是实现2020年市域铁路建设目标的有力抓手。《意见》中提到的第一批市域铁路示范项目，有望形成可复制可推广的经验，从而带动全国范围内的投资热潮，上下游相关企业将直接受益。重点推荐：众合科技；相关标的：时代新材、永贵电器、鼎汉技术、春晖股份等。

1.5.2.成都将构建总里程3273公里城轨线网

7月5日下午，成都市政府新闻办公室召开“建设全面体现新发展理念的国家中心城市建设新举措”发布会，会上发布了关于编制《建设全面体现新发展理念的国家中心城市行动计划》的有关情况。

成都市按照“轨道引领、全域覆盖、区域辐射、多制式推进”的思路编制了由“市域国铁公交化、市域铁路、城市轨道交通、多制式轨道交通”4部分组成的城市轨道交通线网规划，总里程约3273km（含国铁公交化823公里），共同构建全域覆盖、“三铁”融合的市域轨道网络。

点评：从现有情况来看，成都已获批三期建设规划已全面开工建设，其中在建438公里，已开通运营129公里；从远期来看，成都正进行第四期建设规划报批，预计到2022年，全市轨道交通运营总规模将超过600公里。放眼至全国，我国地铁运营城市正由北上广深等一二线城市，逐步向省会城市和部分经济发展水平较高的二三线城市推开。近期石家庄、乌鲁木齐等多个城市即将开通首条地铁。据统计，截至2016年底，获准建设城市轨道交通的城市由2012年的35个增加到43个，规划总里程约8600公里。到2020年，我国城市轨道交通运营里程或将达到8000公里以上，城市轨道交通投融资空间巨大。重点推荐：众合科技；相关标的：新筑股份、时代新材、永贵电器、鼎汉技术、春晖股份等。

1.6.油气装备：美国石油活跃钻井数增加7座

美国油服公司贝克休斯公布数据显示，截至7月7日当周，美国石油活跃钻井数增加7座至763座，在过去25周内有24周录得增加，创2015年4月来最高。去年同期为412座。更多数据显示，截至7月7日当周美国石油和天然气活跃钻井总数增加12座至952座。（来源：贝克休斯）

点评：技术进步导致的美国页岩油盈亏平衡线快速下移是石油钻机数在目前油价较低区间仍快速增加的主要原因，我们判断未来石油钻机数仍有较大的提升空间，美国国内原油产量有望达到950万桶/日，实现原油供需平衡压力仍较大。可重点关注相关标的在低油价下的转型突破，如杰瑞股份在海外EPC项目上的突破进展。

1.7.天然气装备：交易中心上半年成交气量同比增318%

自去年底正式投入运行以来，上海石油天然气交易中心交易量稳步提高，并积极开发新产品，进一步提高天然气交易市场化水平。数据显示，2017年上半年，交易中心天然气成交量达163亿立方米，同比大幅增长318%。（来源：新华社）

点评：上海石油天然气交易中心天然气成交量规模迅速放大有利于天然气价格的市场化改革，能够充分反映天然气供需状况。另外，如果今年能实现500亿立方米的交易目标，在天然气现货这一单项指标上，交易中心将稳居亚洲第一，在世界名列前茅，有利于天然气价格定价权的获得。

1.8.天然气经济性：持平上周，处于景气周期

我们选取浙江杭州地区车用LNG经济性作为观察指标，本周杭州地区车用LNG回收期在8.26个月，持平上周。目前车用LNG回收期已少于2013年-2014年上半年期间水平，判断天然气经济性创历史新高，行业处于景气周期。

1.9.锂电自动化：特斯拉Model3首辆汽车完成生产环节

特斯拉首席执行官Musk表示，特斯拉Model3首辆汽车完成生产环节，正进行最后的检验，将很快发布相关图片。媒体指出，如果“最终检验”按计划进行，将意味着特斯拉从技术上实现在2017年7月份开始生产Model3。（来源：腾讯科技）

点评：Model3售价仅3.5万美元，据特斯拉公开数据，去年超过37万名消费者预订了这款汽车，我们判断若此款廉价版纯电动汽车成功实现产量计划将对汽车业发展意义重大，尽管目前特斯拉电池产能仍严重不足。中国政府推出“双积分”制也将利好国产纯电动汽车发展，带动对上游锂电池的需求，判断中国锂电池产能建设至少持续到2020年。

2.本周报告更新：公司报告更新

2.1.诺力股份（603611）：公告股票激励计划，激发团队积极性

结论：下调目标价至33.0（-11.01）元/股，维持增持评级。因主要原材料钢材前期高价采购存货库存去化低于预期，同时预计2017年汇兑收益将大幅低于2016年，我们下调公司2017-2019年净利润分别至2.04（-0.77）亿、2.78（-0.85）亿和3.89亿，对应EPS分别为1.10（-0.41）元/股、1.50（-0.46）元/股和2.09元/股。但判断股票激励计划实施后将充分调动团队积极性，促进业绩持续快速增长。考虑到盈利预测下调，我们下调公司目标价至33.0元/股，对应2017年P/E30倍。

激励对象广泛，充分调动积极性。公司公告第一期限制性股票激励计划（草案），拟向160位激励对象授予560万股，约占总股本的3.01%，授予价格12.97元/股，覆盖部分董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干，将充分激发积极性，促进公司持续快速发展。

电动叉车景气度环比提升，或能超额完成业绩考核。激励计划设定各年度业绩考核目标如下：2017-2019年营收分别较2016年增长不低于50%、80%和100%，截止5月电动叉车销量累计同比增速逐月上升，且子公司无锡中鼎在手订单饱满，判断或能超额完成业绩考核。

3. 行业观点精要及重点覆盖公司估值表

2017，一起搞机！

更多内容欢迎来电交流！

黄琨13817464111：行业首席，负责工程机械、轨交设备、电梯、3C自动化机器视觉、印包设备等行业。郭泰13761660903：负责煤炭机械、仪器仪表、工业机器人、轨交设备等行业。陈兵13611733447：负责油气装备、煤化工设备、锂电自动化、物流自动化等行业。李煜18600167648：负责核电设备、农业机械、服务机器人、3C自动化、通用航空等行业。韦钰13022128047：负责工程机械、轨交设备、电梯、3C自动化机器视觉、印包设备等行业。