正邦市值多少亿(正邦集团起步于哪个城市？)

正邦集团起步于哪个城市？

江西省南昌市

正邦集团有限公司（正邦集团）成立于2000年，位于江西省南昌市昌北经济开发区，注册资本为80000万人民币，是从事商务服务业的企业。

深亏76亿，市值蒸发500亿，正邦科技豪赌猪周期濒临破产

图片来源：视觉中国

 钛媒体编辑丨马琼     

昔日头部猪企，因豪赌猪周期，正遭遇强烈反噬。

10月30日正邦科技发布2022年三季报。公司前三季度亏损76.44亿，其中第三季度亏损33.58亿元。正邦科技表示，公司已进入预重整阶段，“若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险”。

自2022年下半年起猪价进入上行区间，头部猪企纷纷步入扭亏通道，正邦科技这一业绩表现可谓惨烈，不过并不意外。自上一轮周期上行末端起，正邦科技积极布*，不惜加大杠杆举债扩张。没想到一番豪赌之后，没等来猪周期，自己却深陷债务泥潭。眼下行情上行、猪价大涨，正邦科技不得不调减产能、甩卖资产，最终走到破产重整的边缘。

另据公告，深交所将根据有关规定对正邦科技股票实施退市风险警示。如果公司被宣告破产，其股票将面临被终止上市的风险。截至10月31日收盘，正邦科技股价为3.5元/股，年内累计跌幅63.77%，市值仅剩111.3亿元，较巅峰时期蒸发了超500亿。

据正邦科技（002157.SZ）披露，今年前三季度，公司实现营业收入133.76亿元，同比降66.54%；归属于上市公司股东的净利润为-76.44亿元，同比下降0.22%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-70.36亿元，同比降3.76%。基本每股收益-2.4395元。

归属母公司股东的净利润及增长率，来源：Wind

其中第三季度，公司实现营业收入32.98亿元，同比降75.19%；归属于上市公司股东的净利润为-33.58亿元，同比增45.81%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-30.27亿元，同比增48.58%。

相比正邦科技的持续深亏，已有头部猪企在三季度实现盈利。

作为行业龙头，牧原股份（002714.SZ）今年前三季度实现营业收入807.74亿元，同比增长43.52%，实现净利润15.12亿元。其中，牧原股份第三季度净利润达81.96亿元，同比增长1097.41%，助力扭转了业绩亏损*面。

此外，温氏股份（300498.SZ）第三季度实现营业收入243.3亿元，同比增长52.6%；净利润42.1亿元，同比增长158.4%。在上半年亏损达35.24亿元的背景下，该公司前三季度也顺利扭亏，实现净利润6.86亿元，同比增长107.07%。

就连尚未实现全年扭亏的新希望（000876.SZ），也在第三季度实现业绩反转：营业收入380.9亿元，净利润14.33亿元。

对此，正邦科技表示，前三季度营业收入的变动主要系受生猪行情影响，公司缩减规模，生猪出栏量及饲料销量减少，收入大幅下降。

值得注意的是，7月以来，国内生猪价格进入上升通道。搜猪网数据显示，10月31日全国生猪出栏均价为16.4元/公斤，目前全行业已进入盈利状态。

艾格农业资深分析师马文峰曾对钛媒体App表示，“当前生猪养殖处于较高利润水平，下半年有较多出栏量的企业都会获取好的利润。”此时，选择缩减规模的正邦科技，出现业绩爆雷也就不难理解了。

与业绩表现一样堪忧的还有股价。Wind数据显示，在26只猪肉概念股中，正邦科技年内股价跌幅居首，累计跌超6成，市值仅剩111.3亿元，较巅峰时期蒸发了超500亿。

正邦科技股价，来源：Wind

截至目前，正邦科技多家关联公司已遭法院裁定破产重整。

10月31日晚，正邦科技连发2条关于破产重整的公告。内容显示，江西省南昌市中级人民法院裁定受理债权人江西崇安农业开发有限公司对正邦集团的重整申请；裁定受理债权人江西微星生物技术有限公司对正邦集团一致行动人江西永联的重整申请；裁定受理文杰对全资子公司正邦养殖的重整申请。

另据三季报披露，截至2022年9月30日，正邦科技已发生逾期有息金融类债务本金13.84亿元，利息约2亿；逾期未兑付的商票金额约为12亿元。此外，正邦科技涉诉金额23.25亿元，其中公司作为被告方涉诉金额19.52亿元，公司作为原告方涉诉金额3.73亿元。

正邦科技表示，公司已进入预重整阶段，正在积极推进相关事宜，将与债权人沟通妥善处理债务逾期事项，但是否进入重整阶段仍有不确定性。“如果公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于优化公司资产负债结构，改善持续经营能力。若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险。”

事实上，正邦科技走向破产早有先兆。

据钛媒体App观察，正邦科技的大举扩张始于2020年。彼时，公司在内部提出了“四抢”战略——抢母猪、抢仔猪、抢栏舍、抢人才。

或许是在上轮猪周期中尝到了甜头，正邦科技在行情即将下行时铤而走险。2020年6月，正邦科技在完成了一笔16亿元可转债的发行之后，随即又抛出了一份75亿元的非公开发行A股股票预案；根据预案的内容显示，其募集到的75亿资金中约有28亿元投入生猪养殖事业，剩余部分用于补充流动资金。

不过，受猪周期下行影响，正邦科技自去年开始业绩大幅下滑。2021年公司净利润同比下降427.62%至-188.19亿元，在头部上市猪企中亏损额居于首位，超过了其自2007年上市以来的盈利总额。

早在今年7月，正邦科技已被曝出因无力支付饲料而导致“猪吃猪”的情况。而从年内爆出的商票逾期、拖欠代养费等一系列资金链断链事件来看，正邦科技早已深陷债务泥潭。

截至2022年9月30日，公司偿债能力持续恶化。在账上货币资金仅余14.45亿元的情况下，正邦科技短期借款+一年内到期的非流动负债合计达158.28亿元，货币资金远远无法覆盖短期债务；资产负债率自2020年末的58.567%迅速攀升至2021年末的92.6%，截至三季度末，资产负债率已上升至惊人的113.82%，公司深陷资不抵债困境。

分析人士认为，高杠杆逆势扩张，或为正邦科技走向破产的主要原因。

马文峰对钛媒体App表示：“巨头企业的破产，根本原因往往出在内部管理上。大规模举债扩张，如果你的成本不是最低的，至少必须低于大部分企业，出问题则必然的。”

上述分析人士认为，行业的过度投资和部分巨头的盲目扩张，是造成企业破产的根本原因。“2020年和2021年，国内养猪行业经历了连续两年高强度投资，分别达到5458亿元和6414亿元。尤其去年，投资额已超过种植业的6258亿元；而在消费端，2017年以来我国居民实际消费能力逐年下滑；再叠加持续大量低价进口猪肉，在内外力量的共同作用下，成本较高的大集团的死亡不可避免。”

“正邦科技踩错了猪周期节奏，猪多的时候行业亏钱，行业赚钱时公司缩减产能，陷入恶性循环。”在中国生猪预警网首席分析师冯永辉看来，生猪养殖行业自今年6月底进入盈利阶段，目前单头生猪出栏可获利800元左右，出栏均重普遍在110元-130元。正邦科技生猪出栏均重偏低、未达到体重提前出栏，反映出公司资金问题未得到彻底解决。

深陷巨亏、债务压顶下，正邦科技加速“瘦身”，试图缓解债务危机。

据正邦科技25日披露，董事会、监事会已在10月21日审议通过，拟向湖北省粮食有限公司（以称“湖北粮食”）出售部分子公司100%股权。

根据披露，上述5家子公司包括蕲春正邦养殖有限公司（下称“蕲春正邦”）、孝感云梦正邦现代农业有限公司（下称“孝感正邦”）、浠水正邦养殖有限公司（下称“浠水正邦”）、淮南正邦生态农业有限公司（下称“淮南正邦”）、徐州市贾汪正邦牧业有限公司（下称“贾汪正邦”），转让总价格为5.4亿元。转让完成后，这5家子公司将成为湖北粮食的下属控股子公司，不再纳入公司合并报表范围内。

当天另一份公告还披露，控股股东正邦集团有限公司（下称“正邦集团”）及其一致行动人江西永联农业控股有限公司（下称“江西永联”），9月5日至10月11日合计减持上市公司3432.84万股、占比1.08%的股份。按照期间5.18元/股的均价计算，正邦集团及其一致行动人江西永联合计套现约1.78亿元。

据悉，此前8月底，正邦科技董事会已决定将其全资子公司广安正邦位于四川省广安市的岳池同兴育肥猪场资产，转让给江西增鑫科技股份有限公司，交易价格为3805.96万元，用于偿还公司与增鑫科技的债务往来。

另外，正邦科技还在三季度多次向控股股东转让控股子公司的股权。7月2日，正邦科技发布公告，拟以每家1元的价格，总计10元的对价，向正邦集团转让成都正邦养殖、唐山正邦生态农牧、六安正邦养殖等共计10家全资子公司49%股权。根据当时披露，上述10家子公司的净资产均为负值。

值得注意的是，因违规减持，正邦科技及正邦集团、永联控股已遭监管处罚。

据正邦科技10月30日公告，2022年4月18日至26日期间，公司控股股东正邦集团及其一致行动人永联控股通过集中竞价方式被动减持正邦科技3,510.73万股，合计减持占正邦科技总股本的1.11%，因未在15个交易日前预先披露减持计划，违反了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》的相关规定。据悉，正邦集团和永联控股作为正邦科技的控股股东，二者的股票担保比例已低于平仓线。

此外，公告还披露，因正邦科技未按期归还募集资金，江西证监*决定对正邦集团及其一致行动人永联控股、正邦科技采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。

截至2022年9月30日，控股股东正邦集团及其一致行动人累计质押公司股份1,302,497,556股，占其及一致行动人持股总数的92.30%，占公司总股本的40.95%。其中，正邦集团股权质押率高达96.20%。

股东股权质押比例，来源：三季报

值得注意的是，除了控股股东及一致行动人外，正邦科技的高管也在密集减持公司股份。自2022年8月以来，正邦科技已披露公司高管王永红、监事郭祥义分别计划减持176300股和20000股的公告。

业内人士分析称，一般大股东和高管大规模减持行为，更容易发生在一些经营状况表现不佳的公司，“说明高管和大股东不看好公司前景”。

（本文首发钛媒体App，作者|马琼，编辑|孙骋）

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市值观察｜富二代林峰掌舵正邦科技21个月：市值蒸发500亿靠新能源破*？

核心提示：

1、正邦科技疯狂扩产终究迎来了“恶果”，从2021年第二季度开始，正邦科技就开始巨亏，2021年三个季度累计亏190多亿，而正邦科技从上市至2020年底净利润累计为103.66亿元。

2、正邦科技短期的债务压力也很大，账面上的货币资金有30.73亿元，而短期借款121.48亿元，应付票据及应付账款42.24亿元，一年内到期的非流动负债40.11亿元。正邦科技的最新资产负债率更是达到了惊人的97.03%。

3、东方财富数据显示，正邦科技有4笔质押达到了平仓线（估算），有3笔质押达到了预警线（估算），如果正邦科技股票继续下跌，质押的股票有被强平的风险。

4、正邦科技巨亏百亿后开始入*新能源领域，但无论是投资者还是监管层都对此提出了质疑，6月20日，深交所下发问询函正邦科技入*新能源的合理性。

站在风口上，猪都能飞起来，但风口过去之后，往往摔死的也是猪。

近日，因追逐猪周期风口激进扩产而深陷困境的正邦科技又开始追逐新风口——新能源，本以为这次正邦科技董事长林峰总算能舒一口气，但股价回落再次将正邦科技打回原形。不仅如此，交易所也在质疑正邦科技入*新能源的合理性。

凤凰网财经《市值观察》发现，林峰自掌舵正邦科技以来，不仅遭遇猪周期下行股价大跌，资产负债率也创了历史新高，甚至已经开始“卖子求生”。

此外，凤凰网财经《市值观察》还发现，正邦科技大股东正邦集团的股票质押率已经超过92%，其中有4笔质押达到了平仓线（估算），还有3笔质押达到了预警线（估算）。

林峰掌舵21个月市值蒸发400亿

1984年，中专毕业年仅21岁的林印孙担任了临川县粮食*饲料厂厂长，当时该饲料厂年产饲料只有6000吨。担任厂长不久的林印孙意识到饲料生产将会给中国养殖业带来质的飞跃，于是他带领工人对设备进行了多次技术改造，生产量从年产6000吨提高到了年产10000吨。

1990年以后随着改革开放的深入，林印孙也根据国家政策做出了调整，使原国有饲料厂成功改制，由外商入股组建中外合资企业。1997年正邦集团正式成立。

2007年8月17日，正邦集团控股的正邦科技正式在深交所挂牌上市。

从上市至今，正邦科技的业绩发生了天翻地覆的变化，2007年正邦科技的营收为16.31亿元，而2020年已经到达了491.66亿元，业绩翻了30倍。

正邦科技业绩高增之际，2020年1月，林印孙带着公司高管在江西前湖迎宾馆召开搞了“2020年实现千亿正邦动员”的誓师大会，势头可谓强劲。

对于林印孙的千亿目标，市场也给出了相应的预期，2020年正邦科技的市值也一度超过800亿。

正邦科技董事长林峰

风头正盛之际，2020年9月林印孙的儿子林峰正式出任了正邦科技董事长，本以来能打一场顺风战的林峰万万没想到从他上任开始，一场恶战就在等着自己。

凤凰网财经《市值观察》发现，从林峰正式出任正邦科技董事长前几天，正邦科技的股价就开始跌跌不休。从高点至今，正邦科技市值已经蒸发超500亿元，如果按照林峰正式出任正邦科技董事长之日开始计算，正邦科技市值至今也蒸发了400多亿元。

凤凰网财经《市值观察》梳理资料发现，导致正邦科技股价大涨大跌的原因之一是“猪周期”。2018年开始，生猪价格就一路飙涨，并且在高位维持了1年多的时间。据此前国家统计*公布的2020年全年猪肉价格数据，2020年全年猪肉价格同比上涨49.7%。

不过，2021年春节后猪肉开始出现“大跳水”，之后猪肉价格长期保持在低位运行。

除猪周期本身下行因素以外，让正邦科技陷入“困境”的原因还有大步扩产。

2020年6月17日，正邦科技公开发行16亿元的可转债用于扩产和偿还银行贷款，正邦科技前董事长程凡贵在路演中表示，2019年公司已在赣州、上饶、孝感布*生猪屠宰业务，但体量尚小，2020年公司将继续有序发展生猪屠宰业务。

可转债发行不久后，正邦科技再次披露产能扩张计划，公司定增募资75亿元，其中近30亿元用于发展生猪养殖业务。

站在风口上，猪都能飞起来，但是风口一过，摔的最惨的也可能是猪。

正邦科技疯狂扩产终究迎来了“恶果”，2021年第一季度盈利2.24亿元，而从2021年第二季度开始，正邦科技就开始巨亏，2021年三个季度累计亏190多亿。亏190亿是什么概念？正邦科技从上市至2020年底净利润累计为103.66亿元。

正邦科技在2021年报中解释业绩下滑的原因时也称，2021年由于公司生猪产能释放，全年生猪出栏规模稳居A股生猪养殖类上市公司前列，但由于国内生猪市场价格的震荡下滑，公司销量的上升叠加销售价格的下降对业绩影响较大。

到了2022年，林峰还是没有找到拯救正邦科技的良方，一季度营收64.9亿，下滑幅度同比超过48%，净利润亏损26.64亿，更是同比下滑超过1290%。

大股东质押率爆表开始“卖子求生”沪深300公司治理总指数排名倒数第三

步子大了确实容易扯着，正邦科技大举扩产的结果是债务缠身。

数据显示，2018年至2020年，正邦科技的资产负债率分别为68.02%、67.65%和58.56%，而2021年和2022年第一季度，正邦科技的资产负债率分别为92.60%和97.03%。截至2022年一季度末，正邦科技的总资产为419.32亿元，负债总额达406.87亿元。

需要注意的是，正邦科技短期的债务压力也很大，账面上的货币资金有30.73亿元，而短期借款121.48亿元，应付票据及应付账款42.24亿元，一年内到期的非流动负债40.11亿元。

3月1日，正邦科技发公告称，拟向北京大北农科技集团股份有限公司（以下简称“大北农”）拟出售直接或间接持有的控股子公司德阳正邦农牧科技有限公司（以下简称“德阳正邦”）、丹棱正邦饲料有限公司（以下简称“丹棱正邦”）、重庆广联农牧科技有限公司（以下简称“重庆广联”）全部股权及云南广联畜禽有限公司（以下简称“云南广联”）、昆明新好农科技有限公司（以下简称“昆明新好农”）、云南大鲸科技有限公司（以下简称“云南大鲸”）、贵阳正邦畜牧有限公司（以下简称“贵阳正邦”）、云南广德饲料有限公司（以下简称“云南广德”）51%的股权。（以下统称“标的资产”）。股权转让完成后，以上8个标的公司将不再纳入公司合并报表范围内，将成为大北农的下属控股子公司。交易总额约为20至25亿元，如若完成本次交易，正邦科技预计将获得11-19亿的投资收益，占最近一个会计年度经审计净利润的19.15%-33.08%。

从质押情况来看，正邦科技“卖子求生”或许也是无奈之举。

wind数据显示，第一大股东正邦集团的股票质押率达92.4%。累计未解押股数6.68亿股，加权平均质押起始日参考股价为12.50，较最新价涨跌幅为96.23%。需要注意的是，东方财富数据显示，正邦科技有4笔质押达到了平仓线（估算），有3笔质押达到了预警线（估算）。值得一提的是，正邦科技4月15日晚公告称，公司接到控股股东正邦集团通知，正邦集团累计有1175.24万股被苏州工业园区人民法院申请冻结，起始日为4月12日。

4月20日，正邦科技公告称，控股股东正邦集团在广发证券股份有限公司账户的股票担保比例低于平仓线，分别于2022年4月18日、2022年4月19日、2022年4月20日通过集中竞价的方式被动减持公司股份合计2049.41万股，占公司总股本的0.65%。

质疑比例高，被强制平仓，不难看出正邦科技的压力确实很大。

此外，在凤凰网财经与中国公司治理50人论坛（CCG50）联合发布的《2022沪深300指数成份股公司治理分类指数排行榜》中显示，正邦科技排倒数第三。其中，自愿性信息披露指数63.72排222名；公司财务治理指数56.42排265名；企业家能力指数21.5排第293名；董事会治理指数54.12排第267名；中小投资者权益保护指数57.2排在274名。

巨亏百亿后，入*新能源

巨亏百亿后，正邦科技开始进军新能源领域。

6月17日，正邦科技与国家电力投资集团有限公司浙江分公司(以下简称“国家电投”)签订了《“碳中和”综合智慧能源项目合作协议书》。该协议提到，国家电投将对正邦科技的土地、能源进行统一规划，发挥在农业开发、清洁能源发展、科技研发创新、产业技术等方面的优势，继续加大投资力度，加快布*光伏、风电、综合智慧能源等产业，力争在三年时间内，建设生态光伏、风电、分布式及集中式综合智慧能源约1000万千瓦，预计投资总额约400亿元。

此消息公布的第一个交易日，正邦科技的股价就迎来涨停，单日涨幅为9.97%。不过，对于正邦科技入*新能源领域无论是投资者还是监管层都提出了质疑。6月20日，深交所下发问询函，要求正邦科技详细说明与国家电投开展光伏、风电、综合智慧能源等产业合作的相关内容，并且交易所还询问“你公司现阶段发展状况以及未来发展规划是否匹配？”对此，正邦科技在6月22日晚间回复深交所关注函称，项目的前期主要将由国家电投进行投资建设，公司将通过租赁屋顶的方式收取租金。在此合作模式下，公司将提供符合条件的房屋建筑及土地，无资金流出，且可通过此项目收到租赁资金，加速现金回流，盘活资产。

正邦科技解释的很合理，但二级市场的表现却不太如意，截止发稿，正邦科技的股价又几乎回到了入*新能源前的位置。

后记:

“富二代”林峰自接手正邦科技以来，无论是股价还是财务数据，都不是很好看，一方面是因为猪周期下行的原因，另一方面也是因为正邦科技激进扩产的后遗症所导致。

此次入*新能源或许是正邦科技破*的关键，但最终能否借着新能源翻身？能否形成利润改善高负债？目前都还是未知数，未来林峰能否带领正邦科技重回市值巅峰，凤凰网财经《市值观察》也将持续关注。

股票刚刚解禁能涨吗？还是跌？如正邦科技

你这个涨不了多少。这个要看停牌的理由。再看看别人怎么说的。

正邦科技是正大集团吗？

正邦科技并?是正大集团。

江西正邦科技股份有限责任公司是江西首家民营企业IPO公司，其股票“正邦科技”2007年8月17日在深圳证券交易所成功发行上市。公司是以饲料生产及销售、良种猪繁育、养猪为主业的农业产业化国家重点龙头企业！

正邦科技——进击的巨人 从2014年底2015年初，我开始研究养猪行业，一晃六年过去了，当年的养猪第一股雏鹰农牧，如今已经破产；当年还名不见传的... - 雪球

从2014年底2015年初，我开始研究养猪行业，一晃六年过去了，当年的养猪第一股雏鹰农牧，如今已经破产；当年还名不见传的牧原股份，如今已经成为名副其实的行业老大；当年稳稳的老大哥温氏股份，如今连老二都不一定能保住；当年仅仅是半个养猪公司半个饲料公司的正邦科技，现在已经是一个正宗的养猪股，并且还有当行业老二的潜质。2018年3月底，在猪价最低迷时，我曾写过一篇正邦的长文，也是在那时把正邦建成了第一重仓股，当时的正邦正处在产能暴增的前期。如今，在行业低迷，公司股票极度低估的情况下，再写一篇关于正邦的文章，和大家一起讨论一下正邦科技的价值。

一、公司简介：

正邦科技原来是一个全国性的大型饲料企业，2010年左右开始真正的进军养猪行业，2015年左右，开始把养猪作为公司的主业，饲料行业从此不再受重视，即使这样正邦去年在饲料行业的收入依然可以达到117亿。从全国范围内看，也可以排在10名左右。饲料行业利润有限，但是可以给正邦提供一个稳定的现金流，辅助养猪行业发展。

除了饲料以外，正邦还有一些兽*的业务，集团公司还有一些猪肉熟食专卖店、农产品种植基地、禽产业链等等，这些行业规模都很小，不会占用正邦的资金，现在也不受公司的重视。这些只不过是公司在行业里摸索经验，等将来养猪行业不再增长时（三四年以后），正邦可能会依靠这些行业的布*纵向发展。现在公司的重点只有一个就是扩大生猪养殖的规模。

从上图可以看出，正邦科技的主要股东是江西永联和正邦集团。两者合计持有公司股份比例达到40.05%，而林印孙对这两个集团的持股比例高达97.2%，几乎是独自占有，林总在公司的地位也是别人根本无法撼动的。

本次定向增发股票价值80亿，其中75亿的97.2%是由林印孙独自买入，虽然发行价仅仅13.16，这么大规模的低价定增会稀释我们手中股票的权益。但是老林锁定期三年，三年内不会卖出一股。也就是说林总将会拿出73亿的现金注入上市公司，帮助上市公司加速扩张。73亿现金对于老林来说也不是小数，可以说是他赌上了全部的身家，老林都敢如此，我们还有什么好过度担心的。

1、生猪养殖行业依然处在大公司继续扩张，小散逐渐退出，行业集中度逐渐提升的过程。美国CR5（前五大企业市场份额）是32%；2019年中国CR5约为7.8%，今年约为12%。未来几年还有很大的提升幅度。由于非洲猪瘟的影响，这个过程会进一步加快。第一，大企业在预防非洲猪瘟方面有丰富的经验，经过两年多的抗非战役，大企业已经有了一套完整的应对非洲猪瘟的方法；第二，规模优势，能够应对单个企业面对非瘟的清场损失；第三，当非瘟淘汰了大量的养殖户后，上市公司有足够的资金，能够迅速占领疫情留下的空白区。

2、公司生猪出栏依然处于疯狂增长阶段，正如进击的巨人，体量已经很大，但增长并没减弱。这个不得不佩服老林。在去年行业最悲观，母猪损失惨重的情况下，林总依然大幅扩张。在温氏退出的地方，正邦快速进入和农户签订养猪合同，在因为非瘟清场的养猪场，正邦赶紧跟进，签订租用合同，为来年的扩张做准备。同时，公司能繁母猪的扩张速度也很快。年初，公司能繁母猪在50万头左右，10月底在110万，现在估计差不多要到150万（公司目标年底到140万，但业内人士说，肯定超额完成任务，150万应该差不多）。按照10月底110万的能繁母猪，PSY取21，加上适当外购的仔猪，明年2500万头出栏的目标，还是可以完成的。根据11月碗大跟踪的情况，仔猪投苗应该超过200万，明年5月的出栏暴增，达到200万头也是有可能。根据公司三季报交流，土地储备20万亩，还在大量增加南方的土地项目，20万亩土地，我估计大约对应5000万头左右的出栏，明年资本开支200亿，大约能增加2000-3000万头产能（我的毛估计，不一定很准）。按照这种增速，后年的出栏就会接近5000万，当明年下半年猪价依然高位，利润大幅增加时，往后预期正邦的出栏，依然是大增，预期变好，估值也不会差了。

3、未来的猪价可能会超过大家的预期。如果单纯的从供给和需求方面来分析猪周期，今年的七八月应该是生猪出栏最少的时候，对应的也是猪周期的顶峰。但是，因为新冠肺炎的影响，上半年的消费大幅减少，猪价没有达到预期的高度，对后续新产能增加的刺激也相应减小，更关键的是，夏季水灾和秋冬季的疫情，对产能复苏的影响非常的大。尤其是秋冬季的疫情，山东、河北、东北应该算是外调最多的省，全国产能的主力，而今年秋冬季疫情的重灾区就是这些地方，产能淘汰估计超过20%。有了疫情以后还有一个特点，就是一个镇有一家中非，那么其它的养猪场都会集中出栏，这可能就是今年10月11月猪价大跌的原因，这种短期的集中出栏必然导致之后的猪价大涨，最近的大涨也是这个原因。现在北方的疫情依然比较严重，年前的猪价比较乐观，希望能创历史高点。

虽然明年的产能在复苏，但是，因为今年疫情的影响，价格不会太低，按照轩辕的估算，年后的下跌大约持续到5月底左右，最低点不会低于27元，之后会有一波反弹，上半年的均价应该还是会维持在30元以上，下半年也不会差，均价可能在25以上（时间有点远，只能是估算，不一定准）。明年的猪价应该是会超过大家的预期的。

非瘟疫情对于行业产能的淘汰是巨大的，去年，从北到南，从集团大公司到小公司，无一不深受影响。今年集团公司的产能有所增加，但是，散户的增加不明显。高利润确实能吸引很多人进入这个行业，但前提是你能养的活猪，由于今年非瘟依然后重，新手缺少防疫经验，进来以后基本都变为炮灰。所以，除了几个大的集团公司以外，行业的产能复苏有限。

去年的非瘟疫情消灭了大量散户，给集团公司的产能扩张留下了足够的空间，加速了产能的集中。一个大型养猪场的建设需要征用几百亩地，养猪厂是不需要纳税的，不能给当地**产生税收，反而会给当地带来严重的环境污染。这样的大工程，如果不是和**关系好，同时有一定的实力，谁会让你建大规模的养殖场。集团公司不仅有资金优势，同时和**的关系比较好。新希望的刘永好就不用介绍了，牧原、正邦的老总都是全国人大代表，本省的首富，都和当地**的关系很好，他们都利用自己的优势加速扩张。去年正邦在疫情最严重的时候，和很多清场的农户签订未来的养殖合同，同时，趁着**对于新建养猪场的管制放松，大规模建厂。为这两年的产能扩张打下良好的基础。

我对于明年猪价的预期比较乐观，上半年均价31元，成本18元，单头平均体重130公斤，出栏800万头，对应利润大约135.2亿；下半年均价24元，成本16元，单头平均体重120公斤，出栏1600万头，对应利润大约153.6亿，全年利润288.8亿。

即使是悲观预期，上半年均价29元，成本19元，单头平均体重125公斤，出栏600万头，对应利润大约75亿；下半年均价22元，成本17元，单头平均体重120公斤，出栏1300万头，对应利润大约78亿，全年利润153亿。

我还是觉得如果公司没有大范围的中非（这种概率很小），乐观预期实现的概率比较大，明年的利润达到300亿左右也是有可能的，现在正邦的市值420亿，即使考虑到增发也就500多亿，对应明年的PE不到两倍。而站在明年的角度来看，公司后年的产能扩张依然很足，后年的预期出栏是4000万-5000万头，成长性依然有，即使给予明年5倍的PE，公司的合理市值也是1500亿。如果从全周期的角度考虑，全周期单头利润300元，明年出栏2400万，对应利润72亿，给予20倍PE，市值也是1400亿以上，所以，我觉得如果明年猪价乐观的话可以给予公司1500亿市值。（以上只是我个人发表的观点和预期，市场是在变的，也存在很大的不确定性，我的观点也经常错，上面只是我现在根据市场的情况做的预期而已）

只要企业到了一定的规模，养猪的技术差距并不大，牧原的成本低，最主要的原因还是GGP和GP的量比较充足，仔猪的成本低。正邦今年大量引进GGP，已经达到7000头左右，占全国引种总量的三分之一，这为3年后公司成本的下降奠定了良好的基础，下一轮猪周期正邦的成本也会大幅下降。未来的预期也是变好。

1、明年集团企业生猪的出栏量超预期。供给的增加导致猪价的跌幅超预期。

2、南方疫情严重，正邦的养猪场大范围发生非洲猪瘟。

当正邦科技的股价到达30元左右，开始考虑分批减仓，一次不会减太多，并且有20%左右的底仓，明年一般是不会卖的。

正邦集团哪一年上市？

正邦科技（002157.SZ），即江西正邦科技股份有限公司（原为江西正邦实业有限公司），其股票“正邦科技”2007年8月17日在深圳证券交易所成功发行上市。公司是以饲料生产及销售、良种猪繁育、养猪为主业的农业产业化国家重点龙头企业，拥有下属分/子公司35家，其中分公司8家。

正邦科技：“暴雷”的2020，利润翻倍、市值超千亿的2021

在“暴雷”的今天看正邦科技21年路在何方？

（个人观点提前淘汰45万外购种猪有点扯了，感觉就是中非了，死掉了。）

为何公司估值屡屡上不去，实在是隐瞒的信息过多，之前过度高估，市场用一年多的时间来消化估值。

那么21年的正邦是否值得期待？且看分析。

一、基本面

对养猪股进行估值，数据纷纷杂杂，外购猪、旅游猪、流水猪名类繁多，最真实、最能体现公司实际能力的数据是什么？个人认为是公司自产育肥猪的出栏数。这是公司育种和育肥能力的综合体现。

1.被高估的20年

根据公司报告，对20年出栏进行拆分：

总数：956万

仔猪：225万

外购育肥：290万

异常淘汰母猪：一季度淘汰YM种猪25万，四季度淘汰外购种猪45万，共70万。

则正常自产育肥出栏：370万。

20年正邦出栏看似很多，实际贡献利润的只有这370万自产育肥+225万仔猪。相比过去两年实际上是原地踏步。

众所周知，正邦在19年遭受了非瘟非常严重的打击，母猪一度被消灭7成以上，经历非瘟后，公司的经营状况如何呢？

20分季度来看的话：一季度自产育肥60万左右，二季度自产育肥84万左右，三季度98万左右、四季度156万左右。

由上可以看出，公司基本面实际上是在快速转好的，只不过之前数据不透明，总是有意无意地给市场信息差，让人提前对其过度高估。

相比于行业标杆牧原20年接近翻倍的出栏，公司在20年的发展速度是要慢上许多，所以股价不如是情有可原的。

2.值得期待的21年

在20年的基础上看21年，正邦的发展速度如何呢？走出困境的正邦风驰电掣。

按照公司口径，排除掉外购育肥猪、上半年淘汰的外购种猪，21年四个季度个人预测自产育肥出栏量大概是：

Q1:200万Q2:425万Q3:450万Q4:650万

21年自产仔猪正常育肥总数：1725万，仔猪预计500万左右。

计算器利润一按，利润大概

Q1:均价30，成本21，均重120KG，育肥21.6亿-外购母猪10亿=11.6亿，

Q2：均价24，成本18.5，均重120KG，育肥28.05亿-外购母猪3亿=25.05亿，

Q3：均价26，成本18，均重120KG，育肥43.2亿，

Q4：均价23，成本17，均重120KG，育肥46.8亿，

仔猪方面利润抵消幺蛾子，暂且不算。

21年利润共：126.65亿。

（注：由于上半年仔猪高价，且为了顺滑利润，可能挪部分下半年育肥的利润到上半年卖仔猪。）

基本面上，相比于今年，出栏近乎300%的增长！利润近乎100%的增长！

二、可以给多少估值

在21年的年头看后视镜，19年下半年至20年上半年的正邦相比于同行是过度高估的，他的基本面配不上市值。

但在21年的此时看，在牧原不高估的前提下，正邦已经具备了一定的投资价值。

20年正邦实际出栏大约是牧原的30%，利润是20%。

21年同行对比，正邦发展速度是最快的。实际出栏有望达到牧原的45%~50%，利润达到30%。

在当前非瘟不断反复且变异的情况下，养猪周期远远不是常规周期可比，在门槛更低周期性更强的养鸡行业，市场都可以给周期高点10PE，给一个重资产高门槛，有防非瘟护城河的养猪行业该多少估值呢？

个人拍个脑袋：牧原年度利润420亿，目标市值6000亿。正邦利润120亿，目标市值1200亿。

三、风险提示

作为手持正邦一年多，反复煎熬的悲催小散韭菜，个人对正邦的幺蛾子也是屡见不鲜，公司总是一次又一次搞出新花样，那么21年还未爆出的雷可能有哪些呢？

1.非瘟疾病影响，再遭19年危机，死淘失控超预期。

2.进口冻品打压，猪价不达预期。

3.非瘟疫苗出世，行业护城河削弱。

4.原材料过度上升，影响成本。

5.最大的风险：信息透明度。每回出成绩的时候公司都能玩出新花样，找到理由，实在无法确保21年是不是还会新出现什么幺蛾子。

最后，祝猪猪好运吧。

注意！5月5日起“正邦科技”变更为“*ST正邦”！2022年亏134亿，负债率升至148%！_南方+_南方plus

4月29日，正邦科技发布2022年年报、2023年第一季度报告以及《关于公司股票交易被实行退市风险警示暨停牌的公告》。公司股票自2023年5月5日起被实行“退市风险警示”处理，股票简称由“正邦科技”变更为“*ST正邦”，证券代码仍为“002157”。

江西正邦科技股份有限公司（以下简称“公司”）于2023年4月29日披露《2022年年度报告》，年报数据显示，公司2022年度经审计的净资产为负值，根据《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.1条的相关规定，若上市公司出现“最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，或者追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值”的情形，其股票交易将被实施退市风险警示（股票简称前冠以“*ST”字样）。

公司股票于年度报告披露第一个交易日（2023年5月4日）停牌一天，自2023年5月5日复牌之日起，深圳证券交易所对公司股票交易实行退市风险警示。股票简称由“正邦科技”变更为“*ST正邦”，证券代码仍为“002157”。实行退市风险警示后公司股票交易的日涨跌幅限制为5%。

同时公司股票衍生品“正邦转债”（转债代码：128114）于2023年5月4日停牌及暂停转股一天，并于2023年5月5日开市起复牌并恢复转股。

正邦科技4月29日发布年度业绩报告称，2022年营业收入约144.15亿元，同比减少69.76%；归属于上市公司股东的净利润亏损约133.87亿元；基本每股收益亏损约4.28元。

年报显示，2022年末正邦科技负债率为148.41%，较2021年末92.6%进一步上升。

今年一季度再亏11.79亿元

正邦科技2023年第一季度报告显示，公司实现营业收入22.56亿元，同比下降65.24%。归属于上市公司股东的净亏损11.79亿元。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损11.31亿元。

截至4月28日收盘，正邦科技总市值已缩减至84.44亿元，净资产为-126.5亿元。

昔日养猪龙头风光难再，近两年，正邦科技的发展情况一直是行业关注的焦点。

根据公开报道，正邦科技以及前“江西首富”林印孙之子林峰，被南昌市西湖区人民法院列为失信被执行人并被限制消费。此外，正邦科技还一度曝出“猪吃猪”惨剧。

公开资料显示，正邦科技成立于1996年9月，2007年8月正式上市，公司以饲料起家，随后涉及养猪业务，前几年，由于猪行情持续向好，正邦科技业绩也曾一路猛涨。公司年产值也一度突破千亿，不仅成为江西首个年产值破亿的民企，还被冠以“江西猪王”称号，同时，正邦科技创始人林印孙还在2020年问鼎江西首富。

在此背景下，正邦科技也加速扩张养猪业务。2020年，正邦集团董事长、总裁林印孙曾表示，公司的奋斗目标是实现一亿头生猪出栏。其子林峰，彼时担任正邦科技董事长、总经理职务，更是公开称：“实现一亿头生猪出栏目标，只是我们的起点，仅仅是正邦产业链整合的开始。”

这个目标着实有点过于“宏大”，也正是因为盲目快速扩张，随着猪价大跌，2021年，正邦科技业绩出现大幅亏损。以下是相关报道：

349亿总负债悬顶！正邦科技再发退市警示！能否重整依然存在不确定性…

震惊！正邦科技融资余额仅4.6亿，却被大北农申请冻结6亿财产！

高光不再！正邦科技：一年内1.4万名员工离职，873个项目报废，亏损超百亿！

养3000头饿死500头？正邦代养户再曝“猪吃猪”细节：几十万代养费和押金至今无着落……

售价2.68亿！正邦科技两个广西母猪场被双胞胎接手，预重整正积极推进

倒吸一口冷气！正邦科技被供应商申请破产重整！猪周期反转养猪巨头能否逃出火坑？

来源：综合公司公告

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几十亿还是有的啊，你要看市值很简单这个，你打开交易软件就可以直接查到这块的，所以这个不难的啊