shibor利率的作用和意义(独具特色的Shibor实践：从南京银行实践看Shibor功能建设和未来发展)

时间:2024-01-22 16:32:34 | 分类: 基金百科 | 作者:admin| 点击: 59次

独具特色的Shibor实践：从南京银行实践看Shibor功能建设和未来发展

金融基准利率是金融市场的“公共产品”。Shibor作为我国央行重点构建和培育的基准利率，自2007年1月4日正式运行以来，经过十年的发展和完善，已经逐渐成为我国市场认可度最高、应用最广泛的货币市场基准利率。

一、Shibor的发展历程和当前的重要性

（一）Shibor推出的背景

从1997年至2006年，银行间市场从起步逐渐步入快速发展的阶段。

随着银行间市场债券品种的日益丰富，及交易广度和深度的推进，市场日益呼唤真正市场化的基准利率。承担中国利率市场化改革重任的央行围绕市场需要，在广泛听取市场参与机构意见和借鉴国外Libor的基础上，于2006年创设了中国版的Libor——Shibor。

（二）Shibor的发展历程

Shibor于2007年1月4日开始由全国银行间同业拆借中心（以下简称交易中心）正式对外发布。根据交易期限长短，Shibor报价分为隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年等8个品种，另外，3周、2个月、4个月、5个月、7个月、8个月、10个月、11个月等8个品种作为参考。

Shibor借鉴了Libor的做法，以报价制为基础。Shibor报价银行团最早由16家商业银行组成，目前由18家商业银行组成，成员均是在市场具有一定影响力，拥有公开市场一级交易商或外汇市场做市商资格，且在货币市场上交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。

Shibor报价公布时间也经历了多次重大改革：运行伊始，Shibor在每个交易日的上午11:30对外公布；为加强对市场利率的引导，从2014年8月1日起发布时间调整为上午9:30；此后，为配合央行政策利率的传导，自2017年1月3日起将Shibor发布时间再度调整为上午11:00。

（三）Shibor在市场利率体系中的重要作用

在央行的呵护与银行间同业拆借中心和各报价行的精心培育下，Shibor已经顺利运行十年。

一方面，作为利率市场化重点打造的市场基准利率，经过市场的不断检验，Shibor在货币政策传导机制中的重要地位不断凸显，已逐渐成为连接央行和金融市场的重要桥梁。目前Shibor与其他主要市场利率的相关性得到显著提升，尤其在短期品种中体现得更为突出。例如，经过十年的磨合，Shibor隔夜与银行间质押式回购利率R001的平均利差仅为2BP，并且在超过75%的时间里，利差均维持在2BP以内。

另一方面，Shibor对各类金融产品定价的指标意义有了明显的提升，越来越多的金融产品定价以Shibor为基础，加上相应风险溢价后形成。2016年，我国浮动利率计价的债券发行规模超过7000亿元，其中以Shibor为基准利率的债券上升至1656.7亿元，占比增加至22.47%。在固定利率债券的定价上，Shibor的重要性更为突出。今年上半年，我国债券市场共发行固定利率企业债92只，总量为891.6亿元，全部参照相应期限的Shibor定价。此外，Shibor也成为我国衍生交易业务中的浮动基准利率，以利率互换交易名义本金计算，以Shibor为基准的利率互换业务占比已经超过了10%。

二、南京银行参与Shibor的创设发展

作为一家城商行，南京银行从一开始就关注银行间债券市场的前景和发展，并始终以积极的状态参与其中。

南京银行是最早一批参与银行间市场，也是在银行间市场最活跃的机构之一，从银行间债券市场首批公开市场一级交易商，到首批财政部记账式国债承销团甲类成员，再到首批双边报价商和结算代理人，南京银行始终活跃在银行间一二级债券市场中，并获得“债券特色银行”的美誉。

在Shibor市场，南京银行也当仁不让，积极参与。2006年9月，南京银行成为首批16家Shibor报价行之一，也是资产规模最小的报价行。在作为Shibor报价行的几年中，南京银行积极履行报价行职责，为Shibor有效引导市场利率、健全市场利率形成和传导机制做出了应尽的努力。

三、Shibor机制在南京银行的实践

Shibor的推出，使得商业银行内外部定价的透明度得到了明显的提高。自Shibor推出以来，南京银行就积极探索Shibor在行内的运用，曾专门邀请相关专家来南京讲课，学习领会监管机构对Shibor的定位并研究Shibor在商业银行利率市场化改革中的实践运用。

目前南京银行对于Shibor的运用主要包括：在管理层面，已建立总行对分行内部资金管理的考核定价；在业务层面，在金融市场业务部门中使用Shibor计价，特别是对于市场化产品的定价与Shibor挂钩，已建立起常态化机制。

从总行分行内部资金管理来看，南京银行从单个部门试点开始向全行推进运用Shibor完善内部转移定价机制。根据南京银行系统内资金管理办法，分行可以将闲置资金办理系统内定期上存，利率按照当日的Shibor报价加点形成，期限分别为7天、14天、1个月、3个月、半年、9个月和1年，按季结息。反之，如果分行出现临时备付不足可以向总行申请办理拆借，期限也为上述7个品种，利率也按拆借当日Shibor报价的同档次利率加点执行，按季结息。经过近年实践，南京银行已在全行范围内建立起相对高效的内部资金转移定价（FTP）和资产负债定价机制。

从市场化产品与Shibor挂钩来看，南京银行在Shibor推出当年，就采用以Shibor为基准进行票据业务的定价，且有幸成为首批以Shibor为基准的票据业务报价银行。同时，南京银行也积极探索推进资金业务以及同业借款、同业存款、信贷资产转让、债券承销利率等与Shibor挂钩，使这些业务的资金成本和资金收益体现市场利率导向。南京银行还积极参与以Shibor为基准的金融创新产品（如利率互换、远期利率协议等）的研究与投资，并探索Shibor在理财定价中的参考意义。

总体而言，经过多年的积累，南京银行已经从相关的金融市场业务定价，走向商业银行资产负债定价。南京银行在Shibor指导商业银行经营管理实践中形成自己的特色，取得了较好的实践效果。

四、未来发展Shibor的建议

（一）进一步完善和巩固Shibor的基准地位，使其在利率市场化中承担更大、更广泛的作用

央行推出Shibor的初衷是以其为核心推进利率市场化，然而，我国现阶段可参考的利率较多，在一定程度上削弱了Shibor作为基准利率的主导地位，其中存贷款利率仍对商业银行负债成本，乃至全社会的负债成本具有较大的影响。

在存贷款利率中，1年期贷款基准利率（LPR）具有绝对的重要性，其他期限的贷款利率一直围绕着该利率基准进行定价。但目前来看存贷款利率定价与Shibor的走势相关性较差。

早在2008年，央行副行长易纲便指出“Shibor必须要成为一个公认、权威的利率基准，来替代中央银行设定的存贷款利率，中央银行对利率的管制才能逐渐淡出。”因此，未来仍需进一步深入推进利率市场化改革，广泛推进商业银行内部资金转移定价机制建设，打通Shibor与存贷款利率的关联，使Shibor全面反映资金市场的供求关系，更好地发挥其基准利率的引导作用。

（二）加强Shibor报价机制的管理与优化，完善Shibor价格发现机制

要进一步规范报价流程，建立报价人员与其他交易员之间的防火墙，确保报价人员独立报价。加强监测分析工作，及时发现异常报价与交易，建立处理机制，也可建立市场成员举报机制。

同时，进一步加强报价行报价的考核机制，推动报价行积极开展报价质量自评估，对长期高质量报价的报价行可提供相关的政策红利，如优先考虑放开新业务资格，在MLF等方面给予优惠，真正激发报价行报价的动力和热情。

另外，借鉴Libor定价经验，综合考虑市场成交和内部资金转移定价等多种因素进行定价，吸收外汇市场、债券市场、存贷款市场等市场隐含的各类价格信息，提高Shibor定价的精度。

（三）平衡交易结构，加强Shibor对中长期利率的引导作用

Shibor与银行间拆借利率、银行间回购利率的最大差别在于，Shibor的生成基于报价制，而银行间拆借利率、回购利率的生成基于实际交易。理论上，Shibor的连续性将明显好于后两类利率；但实际操作中，报价银行对Shibor的报价常常需要得到实际交易的支持。

目前不管是银行间同业拆借市场，还是银行间回购市场，均存在交易品种期限结构不均衡的问题。以银行间回购市场为例，2016年全市场质押式回购成交金额的85.54%为1天品种，10.89%为7天品种，剩余3.57%才集中于更长期限的品种。为此，应当大力发展中长端交易市场，除同业拆借市场、同业回购市场外，同业存款、同业存单的发行和交易应该更具合理性，以便形成稳定、连续的中长端交易数据，进而对Shibor中长端的利率报价形成数据支持。

（四）加大衍生品市场建设，提升Shibor在金融产品定价中的应用

随着利率市场化进程的加快，Shibor这一基准利率较以往传统存贷款利率具有更大的波动性，这使得针对利率的套保需求越来越大，金融机构可通过标准利率衍生品对头寸进行对冲操作。

目前我国金融市场上，可用来管理利率风险的工具有债券远期、国债期货和利率互换。但当前仍存在两个明显的不足：其一，整体而言，采用以Shibor为结算基准的利率类衍生产品仍相对偏少，在种类上和规模上均有待扩张；其二，这些产品均是以线性风险为主的对冲工具，对于市场波动的防御能力相对有限。

国内金融市场对推出更有效、更灵活的风险管理工具已存在较大的需求。未来在条件成熟时，可考虑引入利率期权，从而弥补我国利率衍生品架构中的一个基础产品空白，这将给整个市场带来更为积极和深远的影响。

作者：戴娟，南京银行资产管理业务中心总经理

原文《从南京银行实践看Shibor功能建设和未来发展》全文将刊载于中国外汇交易中心主办《中国货币市场》杂志2017.10总第192期。

2021年银行拆借利率一般多少？

2020年银行间同业拆借利率为1.0%-3.4%不等，平均拆借期限为1-325天不等。

银行间同业拆借利率是指在银行间同业拆借市场上使用的利率，缩写SHIBOR，由16个品种组成，比货币市场交易的回购或者拆借品种更加丰富。

银行间同业拆借利率(SHIBOR)采用报价制度，以拆借利率为基础，即参与银行每天对各个期限的拆借品种进行报价，对报价进行加权平均处理后，公布各个期限的平均拆借利率即为SHIBOR利率。

【拓展资料】一、利率是指一定时期内利息额与借贷资金额（本金）的比率。利率是决定企业资金成本高低的主要因素，同时也是企业筹资、投资的决定性因素，对金融环境的研究必须注意利率现状及其变动趋势。

二、利率是指借款、存入或借入金额（称为本金总额）中每个期间到期的利息金额与票面价值的比率。借出或借入金额的总利息取决于本金总额、利率、复利频率、借出、存入或借入的时间长度。利率是借款人需向其所借金钱所支付的代价，亦是放款人延迟其消费，借给借款人所获得的回报。利率通常以一年期利息与本金的百分比计算

。三、现代经济中，利率作为资金的价格，不仅受到经济社会中许多因素的制约，而且，利率的变动对整个经济产生重大的影响，因此，现代经济学家在研究利率的决定问题时，特别重视各种变量的关系以及整个经济的平衡问题，利率决定理论也经历了古典利率理论、凯恩斯利率理论、可贷资金利率理论、IS－LM利率分析以及当代动态的利率模型的演变、发展过程。

四、而后产生的可贷资金利率理论是新古典学派的利率理论，是为修正凯恩斯的“流动性偏好”利率理论而提出的。在某种程度上，可贷资金利率理论实际上可看成古典利率理论和凯恩斯理论的一种综合。

五、英国著名经济学家希克斯等人则认为以上理论没有考虑收入的因素，因而无法确定利率水平，于是于1937年提出了一般均衡理论基础上的IS-LM模型。从而建立了一种在储蓄和投资、货币供应和货币需求这四个因素的相互作用之下的利率与收入同时决定的理论。

六、长期以来，国有大中型企业生产发展的资金大部分依赖银行贷款，利率水平的变动对企业成本和利润有着直接的重要的影响，因此，利率水平的确定，必须考虑企业的承受能力。

shibor是什么？shibor有什么作用？-三个皮匠报告

金融市场的发展能够反应社会动向，并为未来经济指明方向;而想要对金融市场进行更深入的了解，肯定绕不开SHIBOR，那么SHIBOR又是什么?它有哪些作用呢?下面的文章将对此进简单说明。

SHIBOR是以上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布和命名，由18家信用等级高的银行组成的报价团自主报出的以人民币同业拆借利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性的利率。

1996年，中国银行间同业拆借利率(CHIBOR)产生，CHIBOR利率是短期无担保的资金拆借利率，但其也有明显缺陷。由于CHIBOR自身的缺陷，2007年1月4日，中央银行在借鉴LIBOR、FFR等国际基准利率的基础上，正式推出了上海同业拆借利率(ShanghaiInterbankOfferedRate，SHIBOR)，目的是将SHIBOR培育成为我国的基准利率。

根据《SHIBOR的实施准则》，SHIBOR的报价行必须具备以下条件“公开市场资格、一级交易商资格或外汇市场做市商资格、信用的等级比较高、在人民币货币市场交易活跃、拥有完善的内部转移定价机制和内部收益率曲线，拥有较强利率定价能力”。

目前SHIBOR的报价团由18家商业银行构成，这些商业银行均是信用等级高的银行，涵盖国有银行、股份制银行、政策性银行、外资银行以及城商行。具体包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行、中信银行、光大银行、兴业银行、浦发银行、北京银行、上海银行、汇丰银行、华夏银行、广发银行、邮储银行、国开行和民生银行。

(1)在利率市场化方面的作用：SHIBOR是货币当*根据LIBOR等国际基准利率经验

培育的，因此，SHIBOR的建立要求SHIBOR具有很强的市场性，SHIBOR波动的变化要求能够反映金融市场参与者资金的变化，才能够形成对金融市场正确的预期。只有SHIBOR真正稳住基准利率的地位，利率才能够真正发挥市场资金调节作用，基准利率才有可能取代存贷款利率地位，才能使得中央银行对存贷款利率的控制逐渐淡出，真正实现利率的市场化。

(2)在票据业务定价中的作用：在SHIBOR正式推出的4个月后，工商银行的票据贴现业务和转贴现业务均以SHIBOR为基础，加减固定利差形成报价。此后，越来越多的金融机构采用SHIBOR为基准作为其票据业务报价的基础。

(3)在债券市场定价中的作用：2007年4月18日，首个以SHIBOR为基准利率的企业债券发行后，以SHIBOR为定价基准的企业债券发展迅速。在债券市场中，以SHIBOR定价基准的金融产品主要以固息企业债、短期融资债、浮息债居多。

(4)在衍生产品定价中的作用：随着SHIBOR的推广，衍生产品定价采用SHIBOR为定价基准的情况越来越多。

(5)在境外人民币定价中的作用：随着人民币的国际地位在不断地提高，人民币的跨境使用频率也不断增强。SHIBOR逐渐被用于境内外人民币产品的定价中，尤其是在境外市场的人民币产品，如果使用SHIBOR作为基准利率，有助于在境内外确定SHIBOR的基准利率地位，使我国能够掌握境外人民币产品定价的主动权，增强人民币的国际地位。

以上就是SHIBOR的定义、报价银行和作用的相关介绍，在了解SHIBOR后，能够对金融市场运行规则有更深刻的认识;如果还想查阅更多关于金融行业的行业知识，可以关注三个皮匠报告行业知识栏目。

三个皮匠报告专业的行业报告下载站，每日更新，欢迎大家关注！

研究源于数据1研究创造价值全球锂电负极材料龙头全球锂电负极材料龙头，精选层龙头严重，精选层龙头严重低估低估方正证券研究所证券研究报告方正证券研究所证券研究报告贝特瑞(835185)公司研究电气设备与新能源电气设备与新能源行业行业公司深度报告首席电新分析师：首席电新分析师：申建国执业证

敬请阅读末页的重要说明证券证券研究报告研究报告|公司公司深度报告深度报告工业工业|军工军工强烈推荐强烈推荐-A（首次首次）铂力特铂力特688333.SH当前股价：68.3元2020年年07月月27日日航空航天航空航天3D打印打印领先者领先者，下游市场快速放量下游市场快速放量基础数

爱博医疗（688050）证券研究报告公司研究医疗器械1/20东吴证券研究所东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分眼眼科科器械器械的创新型企业的创新型企业投资评级：暂无盈利预测盈利预测与与估值估值2019A2020E2021E2022E营业收

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告弘亚数控弘亚数控（0002833.SZ02833.SZ）公司研究/深度报告主要观点：竣工回暖趋势确立，带动家具行业资本开支需求上行。精装房驱动定制家居行业集中度下降，腰部企业增速更快，国内一线板式家具设备商，产品具有高性价比优势。公司是国内板式家具设

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2020年7月28日海尔智家（600690.SH）价值明显低估，静待扬帆破浪从私有化方案探讨再审海尔智家（600690.SH）价值公司深度海尔开启吸并探讨，释放治理改善信号。海尔开启吸并探讨，释放治理改善信号。根据公告，海尔智家正在初步

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告贵州茅台贵州茅台（600519）公司研究/深度报告主要观点：摘要：摘要：20202025年，基酒可支持茅台酒销量年复合增约46.3%，市场扩容和份额增长可保障以产定销。通过涨出厂价、调产品和渠道结构，茅台酒均价未来有望年增510%。假设20

-1-敬请参阅最后一页特别声明市场价格（人民币）：11.35元目标价格（人民币）：18.19元市场数据市场数据((人民币人民币))总股本(亿股)13.37已上市流通A股(亿股)13.37总市值(亿元)151.73年内股价最高最低(元)11.73/9.78沪深

证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款DocuSign：全球电子签名：全球电子签名SaaS龙头，持续龙头，持续成长可期成长可期全球SaaS云计算系列报告232020.7.28中信证券研究部中信证券研究部核心观点核心观点许英博许英博科技产业首席分析师S101051012004

浅析“shibor”!

如果不想错过“债文新说”的精彩内容，就赶紧星标⭐我们吧！

本文参考：王咏红《十年一剑铸Shibor，利率基准奠基石》、交易员春申君《Shibor真正的决定者是谁？》张伟刚《Shibor的季节性》

一、shibor简介

1.什么是Shibor

Shibor是ShanghaiInterbankOfferedRate的缩写，即上海银行间同业拆放利率。目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。其实说的通透点，shibor其实就是大银行之间的借钱行为引发的利率。

说白了，同业拆借，其实就是指银行间互相借钱的行为。银行除上缴或留存一部分存款准备金外，部分银行帐面上会留有超额准备金，同时一部分银行的帐面上会出现准备金短缺的现象，此时就需要向其他银行借入资金。因此，shibor便应运而生了。

2.Shibor怎么定价的？

Shibor报价银行团现由18家商业银行组成。报价银行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。每个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各4家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于11:00对外发布。

2007年1月4日中国人民银行成立Shibor工作小组，依据《上海银行间同业拆放利率（Shibor）实施准则》确定和调整报价银行团成员、监督和管理Shibor运行、规范报价行与指定发布人行为。全国银行间同业拆借中心授权Shibor的报价计算和信息发布。

SHIBOR的官方发布机构是上海银行间同业拆放利率网，查询网址：(http://www.SHIBOR.org/）

目前我国参与shibor报价的18家银行有：工行、农行、中国银行、建行、交通银行、招商银行、中信银行、光大银行、兴业银行、浦发银行、北京银行、上海银行、汇丰中国、渣打银行、华夏银行、广发银行、邮储银行、国家开发银行。该名单每年更新，不过变动很少。这些银行提供拆入、拆出的双边报价，报价基于市场情况，是单利、无担保、批发性利率。

3.为什么要推出shibor

我国利率市场化改革的总体思路是:先开放货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存、贷款利率市场化。存、贷款利率开放顺序为先外币，后本币;先贷款，后存款;先长期、大额，后短期、小额”。

在经历20年的改革进程中，有三个具有里程碑意义的事件.其一，1986年1月7日，***允许专业银行资金进行相互拆借，并有借贷双方商定期限和利率。其二，1996年1月1日，同业拆借利率市场化，这成为后来国债等利率市场化改革的基石。其三，2004年10月29日起，允许贷款利率上浮和存款利率下浮。如今，贷款利率下限和存款利率上限，已成为我国利率市场化最后的两道“门槛”。

然而，要跨越这最后两道“门槛”，绝非易事。缺乏一套行之有效的市场化基准利率体系来代替现行存贷款基准利率，就是一个重要因素。国际经验表明，作为金融市场上引导其他利率走向的核心利率，基准利率比较容易在货币市场上形成。银行间同业市场拆借利率，一直被认为是信贷资金或丰裕或短缺的风向标，使发达国家中央银行货币政策最重要的中介工具。

我国发布的上海银行间同业拆借利率”，正是基于多家大银行每日对各个期限资金拆借品种的报价所形成的基准利率，在形成机制上更接近国际市场的基准利率。未来，它很有可能代替存贷款基准利率，担当起中国的联邦基金利率”,进而成为中国人民银行实施宏观调控的主要工具。

4.Shibor上涨与下跌代表什么？

它就如同一张了解银行资金是否充裕的晴雨表。资金充裕的时候，同行之间有钱可借，货币市场供大于求，那自然shibor利率就低。相反，银行没钱，同行找自己借钱，货币市场供小于求，那肯定要收高点的利息咯。

同时，Shibor在一定程度上也反映出了货币政策的松紧。如果央妈要放水，商业银行资金充足，自然Shibor就会下行；相反，央妈要上调准备金（商业银行存在央妈那的钱），那商业银行没啥钱，Shibor利率自然上升，因此Shibor为进行市场资金面分析提供了一个重要的指标。

二、shibor发展史

1.发育

经过1997年以来近十年的发展，我国国内以银行间市场为主体的利率产品市场已经达到了相对较高的市场化程度。人民银行本着“先外币，后本币；先贷款，后存款；先大额，后小额”的安排，循序渐进地推动着中国利率市场化改革。

2006年下半年开始，人民银行着手构建中国货币市场基准利率，旨在提高国内金融机构的自主定价能力，指导货币市场产品定价，稳步加速本币利率市场化建设步伐。

2006年7月，人民银行货政司组织了部分有良好市场交易基础的银行召开座谈会，讨论我国货币市场基准利率体系建设相关问题。当时大家就货币市场基准利率体系的选择、基准利率的公布形式、人民银行对基准利率的监管调控形式进行了相当激烈的争论。

最大的争论焦点在于以报价制（Shibor）为基础还是以交易制（Repo）为基础构建基准利率：报价派认为以报价行报价方式构建基准利率（Shibor）的机制，能表达报价行对市场价格的判断和自身资金成本的反映，在市场波动情况下报价行仍可根据自身情况提供报价，使报价具有一定的弹性和承压性，防止成交价格波动过大导致基准利率取值不稳定，并且报价制相对而言操作更简便直接。而交易派则从Repo利率的市场交易基础、成交利率的有效性和市场认知度方面提出了支持意见。

经过充分的意见交换，借鉴此前Chibor利率的经验教训，充分考虑基准利率体系指标选择的可控性、实用性和公允性后，最终人民银行同意参考Libor的运行机制，以报价制为基础构建中国货币市场基准利率——上海银行间同业拆放利率（ShanghaiInterbankOfferedRate，Shibor）。

在当时人民银行货政司利率处郭建伟处长的指导推动下，银行间同业拆借中心与16家首批入选的报价行紧接着进入了紧张的报价准备工作。报价行的入选标准是信用级别较高、定价能力较强、市场声誉较好的存款类金融机构。同业拆借中心在短短的两个月时间内完成了报价的系统建设和前期测试准备，报价行也紧锣密鼓地理顺行内流程，建立报价模拟模型，配合交易中心完善报价系统，其间穿插了大量操作细节的讨论和碰撞，打飞的来往北京是当时上海和深圳报价行工作人员的工作常态。

当时所有参与报价筹备的工作人员都怀着强烈的使命感，为Shibor这个中国金融市场基准利率的顺利诞生不辞辛苦和不懈努力着。

2.亮相

经过短期的平稳试运行，2007年1月4日，上海银行间同业拆放利率Shibor正式亮相，Shibor报价公开公布品种为隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年8个期限，另外，3周、2个月、4个月、5个月、7个月、8个月、10个月、11个月等8个品种作为参考。

Shibor报价的正式推出，意味着中国货币市场建立了基准利率的“标尺”，为人民银行此后利用货币市场工具引导利率走势、适应宏观调控的需要提供了传导渠道，也为此后金融衍生工具如利率互换、标准远期等产品的发展提供了基础性指标。

回首2007年Shibor正式发布时，我国的金融市场中短融、中票等交易工具的信用评级体系尚待进一步完善，定价利率中信用溢价和流动性溢价互相交错；互换市场的参与者也主要是银行间成员，企业等终端客户的互换需求在管制利率的限制下尚未得到充分释放。

而从Libor报价的经验来看，Libor报价的基准性来源于其背后大量的存贷款需求支持，广泛的参与主体、活跃的交易基础使报价能灵敏反映金融市场资金供求状况，提供市场参与者的预期判断。与国际市场相比，我国的建设路径与之相反，走了一条中国特色道路，通过推动基准利率建设来推动利率市场化，这就伴随着利率双轨制度下Shibor报价基准性的不断修正过程。

在此过程中，人民银行发挥了监管的正向引导作用：牵头组成了Shibor工作小组，制定《Shibor实施准则》，并按照准则确定和调整报价银行团成员，对作为指定发布人的银行间同业拆借中心进行日常管理，对报价行报价质量进行考评；修改了《同业拆借管理办法》，夯实Shibor报价的交易基础；建立了Shibor报价的质量考评体系，推动报价行在货币市场交易中发挥主导作用；渐进推动商业银行内部定价曲线贴近Shibor基准作为市场产品和服务的定价指导。

在人民银行的始终关注下、银行间同业拆借中心以及报价成员行的共同努力下，2007年，Shibor与货币市场形成了良性互动的格*：银行间市场拆借和回购交易量分别达10.6万亿和44.1万亿元，较2006年分别增长395%和68%，创下历史新高。中长端拆借的各关键期限点也均有成交，弥补了原来货币市场中长端交易的空白。Shibor在市场化产品定价中得到较好的运用：当年发行以Shibor为基准的浮息债券990亿元、短期融资券1376亿元，分别占市场发行总量的18%、41%。以Shibor为基准的金融产品也开始活跃：当年成交以Shibor为基准的利率互换285亿元，占互换交易总量的13%左右，同业借款、同业存款和理财产品等以Shibor为基准的合约金额约1300亿元。

3.成长

有了2007年奠定的良好开端，在人民银行的始终关注下、在市场成员从观望到逐渐参与的转变中，以及报价行成员的协调推动下，Shibor渐渐地融入国内金融市场定价体系。在此过程中，报价行的内部资金转移价格也开始逐步与Shibor结合。

2007年Shibor诞生之时，美国爆发次贷危机，进而演变为2008年的全球金融危机。当时全球市场上Libor的报价尚显平稳，但是按照Libor报价实际很难获得资金。市场的隔夜指数互换（OvernightIndexedSwap，OIS）与Libor的利差从危机发生前的5BP左右一度飙升至100BP以上，Libor报价的基准性受到挑战。2012年，Libor欺诈丑闻持续被揭露，Libor的公信根基更是被撼动，要求Libor改革的呼声越来越高。

相比之下，由人民银行直接监管成了Shibor的天然优势。2013年9月，我国市场利率定价自律机制建立，对完善Shibor形成机制、巩固其基准利率地位、维护市场正当竞争秩序方面提供了更强的规范性。自律机制的建立为报价的独立性创建了很好的外部环境，从这一点来看，我国在基准利率构建方面已具一定的前瞻性。

2013年末，银行间市场推出同业存单（NCD）。同业存单的推出，极大地提高了一个月以上期限的Shibor报价与市场成交利率的相关性，进一步修正了Shibor的长端基准性。此后伴随同业存单市场的快速发展，同业存单发行交易利率的连续性进一步夯实了Shibor长端报价的基准性。

2014年8月，为适应经济运行新常态，避免市场环境中诸多不确定性因素对基准利率的过度扰动，经过市场利率定价自律机制工作会议审议并报人民银行备案后，Shibor发布时间由上午11:30提前至9:00，报价时间的提前促使各报价行强化了对自身头寸情况、市场资金供求的分析判断，使Shibor报价的基准性和市场认可度得到进一步提高。经过两年多的提前报价运行后，利率自律机制小组根据市场变化再次报人民银行备案后将Shibor发布时间调整为上午11:00，加强了Shibor对市场利率的引导作用，保障了货币市场的平稳运行。

2015年6月面向社会公众发行的大额存单推出。大额存单发行的常态化进一步将认识并接受市场化利率Shibor的市场主体扩大至社会公众。

Shibor运行十几年来，在人民银行的监管监测下，在银行间同业拆借中心和各报价行的精心培育下，Shibor运用范围和市场定价基准作用不断增强，Shibor基准涵盖了票据贴现、债券发行、利率掉期、同业存单、银行理财等市场化产品，利率传导渠道进一步理顺。

在利率市场化的不断深入推动下，Shibor报价配合人民银行宏观政策目标的传导机制进一步发挥作用。

2021年，银行间市场质押式回购成交1040.5万亿元，同比增长9.2%；买断式回购成交4.7万亿元，同比下降32.6%；同业拆借成交118.8万亿元，同比下降19.2%。同业存单累计发行规模上升至21.8万亿，较2020年增长10.6%；存单累计净融资规模自2020年的4219亿上升至1.97万亿。

三、Shibor的季节性

1.Shibor报价的季节性规律

Shibor3M报价的最明显特点是，4季度的持续走高和转过年来的回落。

我们通过观察2016年以来Shibor3M的报价利率，发现除了2016年末-2017年初这段时间（金融去杠杆导致Shibor3M报价持续上行）外，其他年份均呈现比较明显的“年末升、年末降”的特点，甚至2017年末-2018年初的熊市行情也未改变这一规律。

数据来源：wind

2.Shibor报价出现季节性的原因

（一）Shibor报价的同业存单逻辑

根据shibor报价行考评指标体系的要求，shibor报价行的报价应与其自身发行或投资的（高等级）存单收益率接近，即“同业存单可交易性”。2013年以来，我们可以发现Shibor3M与AAA级3M同业存单的报价高度一致。

若shibor3M未来9个月升高至3.0%的水平，意味着3M同业存单价格也将到达3.0%水平。由于同业存单是商业银行最重要的同业负债来源之一，其成本的上升，将推升商业银行的整体负债水平，进而也不利于社会整体融资成本的降低。

因为存单利率在SHIBOR基础上进行市场化定价，因此存单利率往往会在趋势上与其一致，且由于同业存单存在一定信用风险，其价格水平理论上应略高于SHIBOR。回顾历史数据，在存单期限和SHIBOR期限相同时，两者利差基本围绕0上下波动，存单利率大部分情况下略高于SHIBOR，但有时也会出现存单利率低于SHIBOR的情况。

从存单发行量上看，历年4季度发行并未明显放量，因此影响存单收益率最重要的可能是需求情况的变化。

四、Shibor真正的决定者是谁？

我们注意到一个现象，在现券市场快速下行的同时，Shibor3M的IRS各期限下得更快，在同业存单利率基本稳定之后，在报价方面的快速下降令这个品种3天下行近30BP。不过这个品种一直有此特点，行情走得特别快，因为预期和趋势容易达成一致预期，波动较大。虽说这和市场本身有相关性，但其实，里面报价机制的影响也不小，一定程度强化了这种预期和趋势。

除了名义本金近万亿规模的IRS产品，与Shibor相关的资产还有：参考Shibor定价的同业存单8.6万亿元，Shibor为基准的浮息债券2900亿元，因此Shibor的定价不可谓不重要。利率市场化走到今天，基准利率的培育已经破在眉睫，Shibor的重要性更是与日俱增。那么这个以报价而非成交为基础的基准利率是否站得住脚，能否堪此大任呢？我们从市场行为的角度，来了解一下其中的规律。

1.Shibor的突变

以2018年3月份为例子

这轮行情中，同业存单利率的下行一直早于Shibor利率的下行，存单利率大的拐点出现在1-2月份，Shibor利率大的拐点则出现在3月底。报价利率较真实成交利率一直存在较大的滞后性。

这种滞后带来的后续是，不知道哪一天，有一家到两家Shibor报价商改报价，就会引发一轮趋势性的上下行。这种变动往往没有太多征兆的突变。

报价行突变式下调，即便报价被剔除，也会因递补效应影响整体报价

比如最近一次拐点的发动，是两家报价行在同一天下调Shibor60bp以上。虽然这两个大幅下调的数据在实际计算定盘利率时，都由于处于最低的4个报价而被剔除，但因此递补进入有效报价的次低数据依旧拉低了这个平均数。这次的例子是由于递补效应，有两个有效利率被拉低了45个bp左右，最终，Shibor整体的定盘利率下降了9.27个bp。

观察发现，几乎每一次单独一家银行报价浮动50bp以上，都会对整个定盘利率带来2-3bp的变化。

举这个例子为了说明虽然有剔除制度，但单家银行的突变是有意义的，不管在不在有效报价区间，这个突变都会对整体利率带来影响。而这种较大幅度的突变在报价行为中，是经常存在的。

2.Shibor的粘性

报价的行为，一般都需要有依据。有真实成交的多依托市场数据，没真实成交的大多会参考前一日的定盘利率。对于Shibor，绝大部分报价机构确实在参考前一日Shibor定盘利率报价，对一段时间的Shibor报价和定盘利率进行观察，约有10家的报价和前一日偏离均值仅在2bp以内，12家在4bp以内。我们把这类报价机构称为价格跟随者。

价格跟随者的报价是从交易的角度是可预测的，从报价的角度是好引导的，因为前一日的利率已经基本决定了价格跟随者第二日的报价，他们的报价的边际影响力就变得不那么重要了。这就是Shibor粘性产生的原因，一旦形成一个趋势，比如突变带来的下行，那么由于大量价格跟随者参考前一天定盘利率相应调低当天报价利率，最终整体利率继续下行，利率就会朝着这个方向一天天演变和收敛。

相对前一日shibor定盘利率的偏离均值（蓝色是价格跟随者，橙色是价格决定者）

3.Shibor的决定者

与价格跟随者不同，市场上有6-8家报价商，有自己非常明确的态度。他们的报价偏离前一日定盘利率较多。这里面又分成两个类型，一类是自始至终一个态度的价格不变者。这种机构由于自身机构业务的需要，对Shibor有着明确的态度，希望它偏高或者偏低，在价格上虽然偏离定盘利率较多，但一般也不会轻易变动。价格不变者大致有2家，因为他们的价格也是可预测的，不会对利率变动产生太大影响，因此也不是价格决定者。

剩下的4-6家机构才是价格决定者。这些机构会在市场上活跃得用报价表达自己的观点，变化幅度会是几十个点的突变。这种突变往往会带来一波趋势。这个过程是这样的：一家价格决定者率先突变调价格，带动价格跟随者次日调价格，Shibor报价的粘性带来趋势性的变动，接着更多的价格决定者加入突变行列，跟随者继续调价格，粘性继续强化趋势。这也是IRS经常快速调整，一天走完几天行情的规律性原因。这4-6家价格决定者中，又有2家变动价格不是那么活跃，基本上最重要的Shibor定价者只有4家了。这件事是好是坏,应该不难判断吧。

把这个现象写出来，一定会有人衍生出很多想法，可以是策略方面的（不细说了），也可以是别的方面的（更不能细说了），或许最重要的一点启示是：Shibor真的该改革了。

五、shibor作用

Shibor的意义在于，这是一个了解银行资金是否充足的晴雨表：每当央行上调存准率或者有上调预期时，shibor会有一定幅度的上升。而一旦Shibor下行，意味着银行资金充足，市场偏宽松即有可能是央行进行公开市场操作的结果。这就为投资者在进行市场资金面分析时提供了一个重要的指标。

譬如当shibor持续上升时，说明银行间资金趋紧，市场资金面偏紧缩，这时持有现金的保值能力较强。当shibor持续下降时，表明银行间资金偏宽松，说明此时市场资金较多，现金保值能力不强，此时应该进行投资或消费。

可以总结以下五点：

(1)在利率市场化方面的作用：SHIBOR是货币当*根据LIBOR等国际基准利率经验培育的，因此，SHIBOR的建立要求SHIBOR具有很强的市场性，SHIBOR波动的变化要求能够反映金融市场参与者资金的变化，才能够形成对金融市场正确的预期。只有SHIBOR真正稳住基准利率的地位，利率才能够真正发挥市场资金调节作用，基准利率才有可能取代存贷款利率地位，才能使得中央银行对存贷款利率的控制逐渐淡出，真正实现利率的市场化。

(4)在衍生产品定价中的作用：随着SHIBOR的推广，衍生产品定价采用SHIBOR为定价基准的情况越来越多。

其他作用：

1.为货币政策调控转型创造了现实条件

近年来，我国的货币政策调控一直偏重贷款总规模、货币供应量等数量型工具，而利率、汇率等价格型工具的调控作用发挥的则不如西方发达市场灵活。价格型调控之所以难以施展，其中一个重要原因就是缺少真正意义上的货币市场基准利率，央行没有实施这种调控所必需的依托和基础。

SHIBOR的推出并逐步培育成基准利率后，使得央行的价格型调控有了一个可参照物。央行可以通过公开市场操作引导基准利率变化影响整个市场的利率水平，进而作用于实体经济以实现自己的政策意图。可以说，SHIBOR的推出，不仅有助于提高货币政策的调控效率和质量，而且会使货币政策框架发生重要的变化，即利率可能取代货币供应量成为货币政策的中间目标。也就是从原来跟踪M2的数量型调控逐步转变为以基准利率为主导的价格型调控。

M2为指标的数量调控型是货币主义思想的产物，由于它的模糊性，它给予央行相机抉择的空间会大些，而且它在数量上的承诺有时也是含糊的。中国的数量调控型货币政策开始于1993年。但是在M2和贷款量上，央行的调控目标和实际结果一直存在较大的偏离。使得"M2目标制”(M2为指标的数量调控型）在学术界倍受诟病。而SHIBOR的出现可以看作是一种真正意义上的改革和纠偏。将银行间拆借利率作为新的、补充的中介目标的好处是，SHIBOR在整个利率体系中是最市场化的，未来它应该在整个利率体系中起主导作用、核心作用，并能制约其他利率。央行以后可通过公开市场操作来调整基准利率，形成合理的市场预期，进而传导并影响微观经济行为，使其调控更加精准和有效。就像美联储和欧洲央行做的那样，这是一种国际潮流化的做法。

2.带动国内商业银行市场化定价体系的建设

SHIBOR的推出将有利于促进商业银行提高其核心定价能力、产品开发能力和综合管理水平，并促进商业银行产品定价和开发机制的创新，推动商业银行经营管理机制由以规模为主的粗放型模式向以质量效益为核心的精细化模式转变，并最终促进商业银行各项资产负债业务经营模式的全面转型，具体表现在以下几个方面:

第一、有助于商业银行在建立内部资金转移定价体系时确定一个合理的参考标准，促进内部定价与外部定价联动机制的形成，大大加快银行内部资金转移定价体系乃至整个市场化定价体系的建立与完善，进而提高银行的金融产品定价能力、衍生产品创新能力以及市场把握能力。在商业银行内部定价体系建立中，基准收益率曲线的确定与调整是最为核心的技术性工作。目前我国还没有公认的人民币市场基准收益率曲线。在这种情况下国内商业银行多数还没有建立起能够有效运转的内部资金转移定价体系，因此SHIBOR的建设在有效促进我国货币市场基准利率建立的前提下，将有助于国内商业银行在进行内部资金转移定价体系建立时确定一个合理的参考标准。

第二、有助于提高商业银行产品开发能力和创新能力，增强国内商业银行应对外资银行竞争与金融开放带来挑战的能力。从外部来看，以利率市场化为核心的金融改革进程不断深化，金融市场取得长足发展，后WT0时代金融竞争格*和竞争模式都在逐步改变;从内部来看，金融机构的内控制度建设取得了明显进步，风险管理能力水平得到较大提升，金融产品定价机制市场化程度不断提高。对于以利率衍生品为主导的金融创新而言，其必备条件是具有一个稳定性好、代表性强、权威性高、起市场基准作用的参考利率体系。作为我国货币市场基准利率的SHIBOR的及时推出正好适应了这一需求，为利率互换、远期利率协议等一系列衍生产品的开发与市场化运作提供了较为科学合理的定价基准，奠定了衍生产品发展的市场基础。

第三、有助于促进商业银行内部评级体系的建立与完善，强化商业银行的信用风险定价和控制能力。SHIBOR作为以信用拆借为基础的货币市场基准利率，其报价及相关拆借交易可以促使不同机构间的信用差异通过差别化定价体现出来，并要求商业银行在对不同交易对手的拆借进行定价时必须确定合理科学的信用利差以覆盖其信用风险。这就促使商业银行必须建立健全内部信用评级体系，在此基础上厘清不同机构间的信用等级差异，以作为信用利差定价的参考依据，提高对信用风险进行定价的科学性、合理性。

第四、成为央行宏观调控的重要手段之一。央行将通过公开市场操作使SHIBOR在其公布的目标值附近波动，通过目标利率引导市场利率体系，通过市场利率引导金融机构利率定价，通过金融机构利率定价引导企业居民的投资、消费行为。

SHIBOR通过自身"参照"和"引导"作用的实际发挥，不仅使整个货币市场的利率水平趋于市场化，而且对目前实行管制的存款利率上限和贷款利率下限产生影响，引导机构更多的通过SHIBOR利率进行资金拆借，促进存贷款利率的市场化。

SHIBOR成为市场公认的基准利率体系之后，可以将金融机构的小资金池与金融市场的大资金池联系起来，为金融机构构建高效的内部资金转移价格以及资产负债定价机制提供基础。部分商业银行也将其内部转移价格以及绩效考核方法与SHIBOR挂钩，SHIBOR已逐渐与金融机构、企业、人们生活的联系越来越紧密。

14天债券交易基础体系

债券交易员“基础体系"集训营

14天课程安排

集训营简介

本次债券交易员集训营第五期为基础体系课程，重视基础知识培养，构建体系化的知识体系，稳固债券投资基石，比较适合有0-3年从事债券相关工作经验的交易员、中后台管理人员、债券销售等有关人员参训。

从基础到深入，从理论到实践，从碎片式到体系式。集训营共有15小时视频课，每天课程学完之后需完成5-10道对应的随堂测试题，全部课程学完后需统一参加结训考试（50题-100题标准化试题），以检验本次学习成果。在每天学习中将有两位一线实战专家和助教老师全程陪同辅导群内答疑，培养大家养成良好学习习惯。

注：机构集体参与，我们可提供单位每位学员每日学习进度，随堂检测得分，课终考试得分

课程讲师及特邀答疑嘉宾

就职于某银行资金运营中心领导，拥有十多年银行自营投资交易经历，业务涵盖债券投资、债券回购、债券借贷、同业存单发行与投资、委外投资、公募基金等多个品种，管理资产规模超千亿，投资收益长期保持优秀，先后获得“银行间优秀交易员”、“银行间优秀交易主管”等称号，团队多次获得“全国交易中心活跃交易商”、“全国交易中心最佳进步奖”及行内“青年文明号”等荣誉称号，交易中心外聘专家。

课程讲师及特邀答疑嘉宾

就职于上市券商自营投资主管。曾任交易中心、上清所特聘衍生品讲师，多年奋战在银行和非银机构固定收益自营投资一线，有十分丰富的账户管理和投资策略经验。

集训营模式

（一）参训模式

本次集训营为日期解锁模式，按日期解锁当日课程和随堂测试，然后每晚统一在20：00-21：30之间集中学习，此时间段助教和讲师实时群内答疑，其他时间讲师看到问题后即答疑，课程播放结束后即可回看，回看课程自由安排时间学习。

（二）专属社群

现在报名优惠价999元/人

扫码添加客服咨询（14天集训营）

单位内训定制欢迎联系咨询

报名即送一、二、三、四期答疑PDF汇总

SHIBOR是什么

SHIBOR定盘融资利率　　2007年1月1日，SHIBOR开始对外发布。这个在任何英文辞典里都找不到的词，全称是“上海银行间同业拆借利率”(ShanghaiInterbankOfferedRate，SHIBOR)，被称为中国的LIBOR(LondonInterbankOfferedRate，伦敦同业拆借利率)，是中国人民银行希望培养的基准利率体系。　　业内人士称，如果SHIBOR运作成熟，将有望成为一切资产的定价标准，例如金融衍生品、债券等的定价，更有可能成为利率市场化的突破口。但在短期内，SHIBOR对存贷款利率的影响仍不明显。　　资金拆借定价标准　　SHIBOR加一定的点数，未来某天，这也许就是银行给出的贷款利率。见惯了法定借贷利率的内地企业或许会不习惯，但成熟市场就是这么做的。　　2006年7月，某股份制商业银行部门老总参加完央行的会后，兴奋地对记者表示：中国终于要做像LIBOR这样的基础利率了。但SHIBOR推出的初衷并不是创造一个新市场，它的基础作用是为银行间市场成员之间的资金拆借提供利率标准。　　SHIBOR每天的报价工作，由包括4家国有商业银行、6家中资股份制商业银行、3家城市商业银行和3家外资银行组成的报价团完成，报价内容包括了1天、7天、14天、21天以及1个月～12个月16种利率。　　与LIBOR的由市场选择不同，SHIBOR的报价团目前由央行挑选。一位接近央行的人士透露，央行此后会在相关部门下设一个专门的办公室来负责这个事情。“如果想成为报价银行的一员，那么就要向该办公室提起申请。”　　金融市场风向标　　尽管SHIBOR目前只适用李阶存算检息重易于银行间市场成员之间的资金拆借，但央行副行长吴晓灵此前表示，除培育基准利率外，央行将逐渐减少管制的基准利率档次，逐步改善贷款基准利率的形成制度。　　分析人士指出，SHIBOR推出后，3到5年等长期央行法定利率将来有可能先被取消。专家指出，在主要发达国家，各中央银行将基准利率作为货币政策的操作目标。公开市场操作以控制和调整基准利率为目标，影响长期利率、货币供给量、汇率和资产价格等中介目标，最后反映在银行的存贷行为上。如果企业的信用等级比较好，银行在基准利率基础上另加的点数就会相对较小，这意味着企业获得贷款的成本低。　　交易员们仍旧在适应这个新事物。某股份制银行交易员表示，信用等级和利率定价的关系仍旧需要进一步把握。“目前各商业银行都有自己的判断，需要市场运行一段时间才能形成价格。”　　某国有银行交易员告诉记者，2006年10月开始试运行，SHIBOR最初的报价有点儿混乱，交易量也不大。“但是近一个月已经有所好转，交易量也大了。因为央行明确表示，今后这作为基准利率来发展，各行都在着力研究如何更科学报价。”　　农业银行交易员孙建坤说，SHIBOR目前的报价，短期仍旧参照7天回购利率，而长期则参照一年期央票利率。而兴业银行资金运营中心鲁政委则表示，目前SHIBOR已经呈现出作为基准利率的两个特征。“一是波动的幅度相对比较平稳。其次，SHIBOR与央票的利差也在一个比较固定的范围内。”　　交易员们称，SHIBOR目前来说并不活跃，但假以时日，将会有所发展。前述国有银行交易员解释，银行在对各期限短期利率进行报价，而这些参与报价的金融机构背后代表的是其庞大的金融资产及其需求状况。所以一旦各期限的SHIBOR利率最终确立，将成为金融市场的风向标。　　利率市场化仍需时日　　有了SHIBOR之后，将会怎样？　　鲁政委认为，SHIBOR作为最基本的资金价格，对金融衍生品、债券价格都具有很重要的意义。“目前采用率最的基准利率只有7天回购。由于期限较为单一，不利于远期交易等衍生产品的定价。而SHIBOR的期限结构从隔夜到一年16种期限之多，将可更好地参考。”　　对于消费者而言，固定利率房贷的定价(即贷款利率)一直是关注的重点。在SHIBOR成熟确立后，银行可以根据各期限的资金成本，来确定各期限固定房贷利率，消费者将可有更多选择。　　此外，SHIBOR确立之后，对于债券的价格也有影响。第一创业证券研究员陈若劲认为，SHIBOR确立为基准利率后，各期限短期利率的关联性将增强。例如，7天回购利率和1年期利率将在一定水平上达到均衡。而货币市场利率水平的变化，无疑将影响到债券的定价。例如，2006年被企业频繁运用的短期融资券，其利率定价除了企业质素等外，也须参考金融市场利率。SHIBOR确立后，短期融资券的定价也将更加合理。此外，短期融资券利率走势也将冲击短期贷款利率。　　但业内人士认为，即使SHIBOR确立，短期内对于存贷款利率的影响也不明显，主要原因是商业银行的存贷款利率仍旧受到管制。“目前存款利率不能向上浮动，即便SHIBOR上升，但商业银行存款利率却不会上升。这样商业银行就有巨大的利差空间，贷款利率也就无法市场化浮动。”因此，贷款利率市场化浮动，仍然需要一段时间才可能实现。　　基准利率　　基准利率是在整个利率体系中起主导作用的利率，是其他利率的参照体。在利率市场化后，央行主要通过控制或影响基准利率来调节整个利率体系。利率市场化的关键是确定基准利率。基准利率确定后，才能确定利率结构、风险结构。一般来说，基准利率应当具备以下特征：首先，市场参与程度，能客观反映市场供求关系，市场影响力大，与其他利率有较强的关联性；其次，可控性好，要便于央行调节以体现其政策意图；第三，稳定性好，风险较小。　　世界上最著名的基准利率有伦敦同业拆借利率(LIBOR)和美国联邦基准利率。现在我国的基准利率被确认为银行一年期存款利率，在目前，这一利率是央行强制规定的。

上海银行间同业拆放利率的作用

Shibor促进了货币市场的快速发展。2007年，银行间市场交易总量共计71.3万亿元，较上年增长32.2万亿元，涨幅达到82%。其中，拆借交易总量10.6万亿元，较上年增长395%；回购交易总量44.1万亿元，增长68%，均创历史新高。有报价行参与的拆借交流占总量的94%，回购交易占80%。中长端拆借、回购交易共成交1904亿元，较上年增长101%，各关键期限点均有成交，弥补了货币市场中长端的交易空白。目前，Shibor与货币市场发展已经形成了良性互动的格*。Shibor在市场化产品定价中得到广泛运用。一是Shibor对债券产品定价的指导性持续增强。2007年共发行以Shibor为基准的浮息债券990亿元、短期融资券1376亿元，分别占市场发行总量的18%、41%和97%。二是以Shibor为基准的金融创新产品成交活跃。利率互换285亿元、远期利率协议10.5亿元，同业借款、同业存款和理财产品等约1300亿元。三是票据转贴现、回购业务初步建立了以Shibor为基准的市场化定价机制。四是报价行的内部资金转移价格已经不同程度的与Shibor结合。金融市场正在形成以Shibor为基准的定价群，各种利率之间的比价关系日趋合理、清晰。

我国目前利率市场来自化现状

我国利率市场化情况目前我国的基准利率被确认为银行一年期存款利率，而银行利率在目前又是央行强制规定的，不是市场化的产物，对推行利率市场化不利。同业拆借利率是利率市场化的起点，是反映经济运行、资金供求、银根松紧等情况的显示器，所以，规范与开放同业拆借利率是利率市场化的第一步。2007年1月4日，中国基准利率雏形亮相，这个由全国银行间同业拆借中心发布的“上海银行间同业拆放利率”（简称“Shibor”）正式运行。以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名，是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。全国银行间同业拆借中心受权Shibor的报价计算和信息发布。每个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各2家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的Shibor，并于11:30对外发布。Shibor的形成机制与在国际市场上普遍作为基准利率的Libor的形成机制非常接近。没有基准利率，就很难确定金融衍生品的走势是否合理。在Shibor推出前，银行对金融产品的定价主要参考中国外汇交易中心的7天期回购利率。由于这一利率所反应的时间跨度较短，对于中长期国债、短期融资券等产品的定价指导意义不强，更难以担正确传导央行货币政策意图的功能。Shibor的推出将理清目前国内零乱的利率体系，对整个宏观基准面、股市、金融衍生品、债券价格都起到风向标的作用。从理论上而言，Shibor利率上升，金融衍生品价格就会下降。回答补充:确实有点专业...像我这样的专业还是很费一番功夫来回答的...

Chibor利率和Shibor利率在实际业务应用中有什么区别？

Chibor由央行在1996年推出，但是，它的计算方法有先天不足-由银行间融资交易的实际交易利率计算得出，而银行间融资活动颇为清淡，Chibor自然无法代表整个市场。

Shibor虽推出才1年多一点(2007年1月4日)，但在推出的刚开始，各大金融巨头就都纷纷开始基于Shibor的人民币利率掉期交易-因为Shibor的形成机制同国际最通行的Libor如出一辙，为各银行报价均值，它才是市场的尺度。

什么是Shibor利率，了解中国市场利率指标的基本知识 - 谋辰财经网

Shibor利率是上海银行间同业拆借利率（ShanghaiInterbankOfferedRate）的简称。它是中国市场上一种重要的利率指标，用于衡量银行之间短期资金借贷的成本。Shibor利率包括不同期限（如隔夜、一周、一个月等）的利率，反映了市场对风险和流动性需求的变化。

作为金融市场中具有重要意义的指标，Shibor利率在多个方面发挥着重要作用。它是评估整体金融系统健康状况和流动性情况的重要参考指标。当Shibor利率升高时，意味着市场对流动性紧缩或风险增加的预期较高；相反地，当Shibor利率下降时，则表示市场预计流动性充裕和低风险环境。

在货币政策制定过程中，监管机构会密切关注并参考Shibor利率水平及其走势来调控经济运行态势。通过调节Shibor水平以影响信贷条件和资金供给情况，中央银行能够灵活地实施货币政策，并在必要时调整利率以实现宏观经济政策目标。

Shibor利率还对借贷市场和金融产品定价具有重要影响。许多银行、企业和个人的贷款利率会根据Shibor利率进行调整。同样地，一些衍生品如利率互换合约等也参考Shibor作为计算依据。因此，理解并关注Shibor利率的变动对于定价风险、制定投资决策以及管理流动性具有重要意义。

Shibor利率是中国金融市场中的重要指标之一，其水平与走势能够反映市场风险预期和流动性情况。通过监视Shibor变化，可以了解货币政策运行状态，并且在借贷和金融产品定价方面提供了指导作用。对于金融从业者和投资者来说，密切关注并理解Shibor利率的定义和意义是十分必要的。

由于它反映了银行之间资金供求关系和流动性状况，因此能够直接影响各类借贷市场、货币政策以及整体经济发展等方面。

Shibor利率对各类借贷市场具有指导作用。当Shibor利率上升时，商业银行的融资成本也随之增加，因而可能会降低其对实体企业的贷款额度或提高贷款利率。这将直接影响到企业的投资决策与运营效益，并进一步影响到其他相关产业链条。另外，在债券、股票等金融产品领域中也存在着与Shibor息息相关的衍生品交易。因此，不稳定的Shibor利率可能引发金融市场波动。

Shibor利率在货币政策制定中扮演重要角色。央行可通过调节基准Shibor来控制货币供应量和流动性水平，并进一步实施适当的货币政策工具来达到宏观调控的目标。通过调整Shibor利率，央行能够影响市场利率水平、货币供应和投资状况等方面，从而在一定程度上影响经济走势。

在经济发展方面，Shibor利率也发挥着重要作用。合理稳定的Shibor利率可以促进金融机构之间更为有效的资源配置，并提高整体借贷市场效率。同时，适当调节Shibor利率对防范和化解金融风险非常关键。通过稳定并优化Shibor利率体系，有助于形成健全且可持续发展的金融环境。

Shibor利率对各类借贷市场、货币政策以及经济发展产生深远影响。明确理解和把握好其变动与趋势对于预判市场情绪、制定合理投资策略以及推动经济长期稳健增长具有重要意义。

它是反映中国银行间人民币资金流动情况和短期市场利率水平的重要参考。与其他国内外常见利率指标如LIBOR相比，Shibor存在一些差异和联系。

两者之间的差异主要体现在影响因素和适用范围上。LIBOR作为国际金融市场上广泛使用的基准利率，受到多个发达经济体货币政策、风险偏好等因素的影响；而Shibor则更多受到中国央行货币政策、金融监管以及内外汇市场供求关系等因素所驱动。在适用范围上，由于LIBOR覆盖了多个货币，并且计算方式较复杂，其数据发布也更加频繁；而Shibor仅针对人民币资金流动，在公布频次和概览程度上略有不足。

然而，尽管存在差异，两者之间也有联系点。首先是互相参考性方面。在全球化背景下，《国际二十条》提出各国金融机构应建立合适的利率指标，Shibor和LIBOR作为各自市场上主要的短期利率指标，在某种程度上可以相互参考和比较。其次是全球市场波动性方面。由于国际金融市场之间存在联系，一些国内外因素对两者都可能产生影响，并在一定程度上引发价格变动。

Shibor与其他利率指标如LIBOR之间存在差异和联系。了解这些差异有助于我们更好地理解中国金融市场的特点以及全球金融体系中不同利率指标间的关联性，从而做出更准确的决策和分析。

本站采用创作共用版权PoweredBy谋辰财经网转载或复制请注明出处.ThemeBySitemap粤ICP备2023033728号

Shibor隔夜利率1.7%指的是一年的利率还是一天的利率？

你好！1.7%是一年的利率。具体操作的时候，折算成一天的利率，然后支付一天的利息。一天1.7%，这是丧心病狂的高利贷啊。隔夜利率往往非常低，甚至是最低的利率。隔夜利率（OvernightRate）是指当天起息第二天归还的银行同业拆放贷款的利率。隔夜拆借利率是反映中央银行货币政策指向的指标，也是利率体系中的最基础(或最低)的利率。仅代表个人观点，不喜勿喷，谢谢。