通宝能源什么时候重组2021(通宝能源：山西通宝能源股份有限公司2021年年度股东大会决议公告)

通宝能源：山西通宝能源股份有限公司2021年年度股东大会决议公告

证券代码：600780证券简称：通宝能源公告编号：2022-016

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

重要内容提示：

本次会议是否有否决议案：无

一、会议召开和出席情况

(一)股东大会召开的时间：2022年5月17日

(二)股东大会召开的地点：公司会议厅

(三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况：

1、出席会议的股东和代理人人数5

3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股份总数的比例（%）60.8819

(四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。

本次股东大会由公司董事会召集，宣宏斌董事长主持本次会议。会议的召集、召开程序及表决方式等符合《公司法》及《公司章程》的规定。

1、公司在任董事7人，出席7人，江华独立董事、夏贵所董事以视频方式参加会议；

3、公司董事会秘书出席本次会议；全部高管列席会议。

1、议案名称：2021年度董事会工作报告

审议结果：通过

表决情况：

2、议案名称：2021年度监事会工作报告

审议结果：通过

表决情况：

3、议案名称：2021年度独立董事述职报告

审议结果：通过

表决情况：

4、议案名称：2021年年度报告及摘要

审议结果：通过

表决情况：

5、议案名称：2021年度财务决算报告

审议结果：通过

表决情况：

6、议案名称：2021年度利润分配方案

审议结果：通过

表决情况：

7、议案名称：2022年度经营建议计划

审议结果：通过

表决情况：

8、议案名称：2022年度日常关联交易预案

审议结果：通过

表决情况：

9、议案名称：关于聘任2022年度审计机构的议案

审议结果：通过

表决情况：

10、议案名称：关于修改《公司章程》的议案

审议结果：通过

表决情况：

11、议案名称：关于修改公司《股东大会议事规则》及《累积投票实施细则》的议案

审议结果：通过

表决情况：

12、议案名称：关于修改公司《董事会议事规则》的议案

审议结果：通过

表决情况：

13、议案名称：关于修改公司《独立董事工作制度》的议案

审议结果：通过

表决情况：

1、关于选举董事的议案

议案序号议案名称得票数得票数占出席会议有效表决权的比例（%）是否当选

14.01关于选举宣宏斌为公司十一届董事会非独立董事的议案685,532,20098.2119是

14.02关于选举崔立新为公司十一届董事会非独立董事的议案684,732,20098.0973是

14.03关于选举李明星为公司十一届董事会非独立董事的议案684,732,20098.0973是

14.04关于选举李志炳为公司十一届董事会非独立董事的议案684,732,20098.0973是

议案序号议案名称得票数得票数占出席会议有效表决权的比例（%）是否当选

15.01关于选举姚小民为公司十一届董事会独立董事的议案678,870,62697.2575是

15.02关于选举孙水泉为公司十一届董事会独立董事的议案678,870,62697.2575是

15.03关于选举王宝英为公司十一届董事会独立董事的议案678,870,62697.2575是

议案序号议案名称得票数得票数占出席会议有效表决权的比例（%）是否当选

16.01关于选举刘建锋为公司十一届监事会股东监事的议案673,009,05296.4178是

16.02关于选举王星为公司十一届监事会股东监事的议案673,009,05296.4178是

其中:市值50万以下普通股股东000000

11关于修改公司《股东大会议事规则》及《累积投票实施细则》的议案40,700,0331000000

14.01关于选举宣宏斌为公司十一届董事会非独立董事的议案28,218,95569.3339

14.02关于选举崔立新为公司十一届董事会非独立董事的议案27,418,95567.3683

14.03关于选举李明星为公司十一届董事会非独立董事的议案27,418,95567.3683

14.04关于选举李志炳为公司十一届董事会非独立董事的议案27,418,95567.3683

15.01关于选举姚小民为公司十一届董事会独立董事的议案21,557,38152.9664

15.02关于选举孙水泉为公司十一届董事会独立董事的议案21,557,38152.9664

15.03关于选举王宝英为公司十一届董事会独立董事的议案21,557,38152.9664

16.01关于选举刘建锋为公司十一届监事会股东监事的议案15,695,80738.5646

16.02关于选举王星为公司十一届监事会股东监事的议案15,695,80738.5646

1、股东大会第6项议案《2021年度利润分配方案》、第10项议案《关于修改的议案》以特别决议通过，获得出席本次股东大会的股东（包括股东代理人）所持表决权的2/3以上通过。其他议案获得出席本次股东大会的股东（包括股东代理人）所持表决权的1/2以上通过。

2、第8项议案《2022年度日常关联交易预案》涉及关联交易，关联股东公司山西国际电力集团有限公司所持657,313,245股、山西国际电力资产管理有限公司所持2,735,615股回避表决。

3、第14-16项议案选举董事、独立董事、监事的议案为累计投票逐项表决议案，获得出席本次股东大会的股东（包括股东代理人）所持表决权的1/2以上通过。

1、本次股东大会见证的律师事务所：山西华炬律师事务所

律师：王凤娇、余丹

2、律师见证结论意见：

公司本次股东大会的召集与召开程序符合有关法律、法规、规范性文件和《公司章程》的规定；出席会议的人员资格合法、有效；本次股东大会未有股东（或股东授权代理人）提出新议案；本次股东大会的表决程序符合有关法律、法规、规范性文件和《公司章程》的规定，由此做出的本次股东大会决议合法有效。

1、经与会董事和记录人签字确认并加盖董事会印章的股东大会决议；

2、经见证的律师事务所主任签字并加盖公章的法律意见书；

资产重组来自对股价有何影响？买的是通宝能源

资产重组，如果成功的话，那是相当利好，如果失败的话，那就不好了。。通宝能源，从盘面上看，这个地方资产重组，没什么问题，复牌一定是利好，继续上涨的。。

英语六级考试报名时间是怎样的？

全国大学英语六级考试一年有2次考试机会，上半年报名时间大概在2-3月份，下半年报名时间大概在8-9月份。具体时间请以所在院校公布的报名通知为准。2021年上半年全国大学英语六级考试口试和笔试分别于5月23日和6月12日举行。2021年上半年报名时间各省各高校报名不一样，江西：3月23日12:00至3月31日17:00；四川：3月22日至4月6日。大学英语六级考试（又称CET-6，全称为“CollegeEnglishTest-6”）是由国家统一出题的，统一收费，统一组织考试，用来评定应试人英语能力的全国性的考试，每年各举行两次。大学英语六级考试作为一项全国性的教学考试由“国家教育部高教司”主办。从2005年1月起，成绩满分为710分，凡考试成绩在220分以上的考生，由国家教育部高教司委托“全国大学英语六级考试委员会”发给成绩单。2007年1月起，六级考试不再接受非在校生报名。全国大学英语六级考试的主要对象是高等学校修完大学英语四级的本科生；同等程度的大专生或硕士研究生经所在学校同意，可在本校报名参加考试；同等程度的夜大或函授大学学生经所在学校同意，可在本校报名参加考试；1987年后毕业需要补考的大学本科毕业生。符合大学英语六级考试报名条件的人员包括：全日制普通高校专科、本科和研究生中的在校生；另外，本校已设六级考点，原则上不得跨校考试。大学英语六级考试是一项大规模标准化考试，这种考试属于尺度相关常模参照性考试（criterion-relatednorm-referencedtest），即以教学大纲为考试的依据，但同时又反映考生总体的正态分布情况。全国大学英语六级考试一年有2次考试机会，上半年报名时间大概在2-3月份，下半年报名时间大概在8-9月份。具体时间请以所在院校公布的报名通知为准。CET口试的考试时间为每年5月和11月，报考口试的考生必须先报考当次相应级别的笔试。CET同时设有非英语考试科目，包括：日语四级(CJT4)、日语六级(CJT6)、俄语四级(CRT4)、俄语六级(CRT6)、德语四级(CGT4)、德语六级(CGT6)和法语四级(CFT4)，以上考试科目每年6月开考一次，均为笔试考核，无口试考核。笔试在每年6月和12月各一次；2021年上半年全国大学英语六级考试口试和笔试分别于5月23日和6月12日举行。下半年笔试时间为12月11日。2021年上半年各省各高校报名时间不一，建议大家密切留意自己学校的校内公告，以免错过报名。江西：3月23日12:00至3月31日17:00；陕西：3月23日14:00至4月6日17:00；河北：3月22日9:30至4月9日16:00；四川：3月22日至4月6日；黑龙江：3月19日11：00至4月9日17：00；贵州：3月17日至4月9日；广西：3月16日至3月25日；安徽：3月16日至3月30日；天津：3月23日至4月8日；北京：3月23日至4月9日；内蒙古：3月17日15：00至3月25日17：00；青海：3月16日11：30至3月26日17：00；宁夏：3月16日至3月26日；海南：3月22日至4月9日；湖北：第一阶段：3月23日10:30至3月26日11:00，第二阶段：3月26日11:00至4月2日17:00。

通宝能源是风电吗？

逼宝能源经营煤矿，用的是火力发电，不是风电的。

《互联网时代下的高端科技公司估值》连载（18）:重组中的煤炭股（上）——证券研究连载第287篇

姜禄彬

2022年6月13日

22年是一个煤炭大年，所以我在5月份开始重新整理一遍煤炭股公司，分为上下两篇发出。

在上篇中提到的12家煤炭股中，我认为除山煤国际以外的11家煤炭股均可以列入股票池中。其中位于上等水平的有：开滦股份、淮北矿业、中国神华、平煤股份、山西焦煤、晋控煤业、晋控电力；位于中等水平的有：兖矿能源、通宝能源；位于中下等水平的有：潞安环能、兰花科创、山煤国际（山煤国际不如潞安环能）。

开滦股份（PE（TTM）：6.1；ROA：4.74%；ROE:9.26%；营业收入：182亿元；净利润：10.8亿元）

淮北矿业（PE（TTM）：7.68；ROA：7.40%；ROE：19.69%；营业收入：649.61亿元；净利润：51.99亿元）

中国神华（PE（TTM）：10.4；ROA：8.46%；ROE：11.00%；营业收入：2333亿元；净利润：392亿元）

平煤股份（PE（TTM）：8.0；ROA：3.02%；ROE：9.17%；营业收入：224亿元；净利润：13.9亿元）

山西焦煤（PE（TTM）：8.5；ROA：3.24%；ROE：9.17%；营业收入：338亿元；净利润：19.6亿元）

兖矿能源（PE（TTM）：8.0；ROA：2.93%；ROE：9.46%；营业收入：2150亿元；净利润：71.2亿元）

潞安环能（PE（TTM）：5.7；ROA：2.48%；ROE：7.55%；营业收入：260亿元；净利润：19.3亿元）

晋控煤业（PE（TTM）：4.0；ROA：4.47%；ROE：12.78%；营业收入：338亿元；净利润：19.6亿元）

山煤国际（PE（TTM）：4.2；ROA：2.24%；ROE：9.34%；营业收入：354亿元；净利润：8.27亿元）

通宝能源（PE（TTM）：18.7；ROA：3.59%；ROE：5.44%；营业收入：69.4亿元；净利润：3.00亿元）

晋控电力（PE（TTM）：4209；ROA：0.44%；ROE：2.93%；营业收入：117亿元；净利润：2.26亿元）

兰花科创（PE（TTM）：4.8；ROA：0.97%；ROE：3.53%；营业收入：66.3亿元；净利润：3.75亿元）

这篇文章我参考了较多网络资料，其中包括路演视频-中国证券网(cnstock.com)，https://roadshow.cnstock.com/

关于开滦股份，我的看法是开滦股份可以列入股票池中，并且它是股票池里较好的一档。这是因为开滦股份已经拥有了完备的从煤炭开采、煤炭洗选到焦炭以及煤化工产品加工的产业链，这就意味着它在我国的煤炭工业产业链中位置非常重要。国家会让开滦股份将母公司内蒙古煤矿注入其上市公司平台。

开滦股份22年4月26日在投资者互动平台表示，4月份以来市场煤价上涨，主要是因为煤炭供给端受发运限制处于偏紧状态。公司范、吕两矿原煤核定生产能力为810万吨/年，公司目前无增加核定产能的计划。

在22年4月23日发布消息称，公司拟以12亿元价格，收购控股股东开滦(集团)有限责任公司(简称开滦集团)持有的唐山开滦林西矿业有限公司(简称林西矿业)100%股权。资料显示，林西矿业评估基准日保有资源储量1.43亿吨，可采储量3673.5万吨。2021年度，林西矿业营业收入、净利润分别为9亿元、1.11亿元。截至储量核实基准日2018年12月31日，林西矿煤炭保有资源储量总计1.44亿吨，可采储量3.15亿吨。根据林西矿业2019年度至2021年度储量报告及储量台账等数据，确定林西矿业评估基准日保有资源储量1.43亿吨，可采储量3673.5万吨。采矿许可证证载生产规模120万吨/年。

中国神华陕西煤业已经整体上市，没有资产可注入了，但一些小市值的公司，大股东还有很多资产，注入可能性很大。开滦是典型的小马拉大车。上市公司很小，只有800万产能，而大股东很大，现有3000万产能、加上在建2000万，共5000万产能，是上市公司5倍以上，有太多资产可以注入，整体上市也是有可能的。注入的林西矿120wt/y，煤种是优质主焦，12亿对价，大约10pe，2pb，虽然看起来有点高，但是存量煤炭资产，一买到就贡献产销和盈利，至少增加年利3亿以上。

这只是前戏，大股东还有更多的煤炭资产可注入。如开滦集团内蒙古红树梁矿生产系统全面启动，正式进入联合试运转阶段，已符合注入条件，该矿井一期产能500万吨，二期产能将达到1000万吨。红树梁矿还是不错的。红树梁矿位于内蒙古自治区鄂尔多斯市准格尔旗龙口镇，矿井地质资源储量6.4亿吨，一期设计产能500万吨，已经投产，预计年利润10亿以上，二期500万吨预计三年内投产，到时利润20亿以上。

如开滦集团钱家营煤矿，它目前是开滦集团在唐山几个主力矿井里最厉害的，核定产能为530万吨智能化矿井。如开滦集团东欢坨矿，它从出煤到现在也就是二十多年，核定产能450万吨，省级智能化矿井。就这三个矿井注入，就能增加2000万产能，就变成大型煤企了。

开滦股份主要产品包括洗精煤、焦炭以及甲醇、纯苯、己二酸、聚甲醛等化工产品。公司洗精煤主要用于炼焦，焦炭用于钢铁冶炼，主要销售给首钢、河钢等钢铁企业。炼焦副产品焦炉煤气用于生产甲醇，粗焦油、粗苯用于深加工。

18年上半年公司生产焦炭346.94万吨，较上年同期相比下降2.89%，对外外部市场销售焦炭345.45万吨，与上年同期相比下降4.86%，销售价格1773.05，较上年同期相比增长8.1%；生产甲醇8.52万吨，对外部市场销售甲醇7.04万吨，与上年同期相比分别下降1.96%，9.28%，销售价格2336.82较上年同期相比增长13.75%；生产纯苯9.06万吨，对外部市场销售纯苯3.62万吨，与上年同期相比分别增长1.34%、1.12%，销售价格较上年同期下降6.03%；生产乙二酸7.11万吨，对外部市场销售乙二酸6.8万吨，与上年同期相比分别下降1.39%、增长3.5%，销售价格较上年同期上升7.03%；生产聚甲醛1.51万吨，对外销售聚甲醛1.5万吨。目前看焦炭价格受环保，和国家供给侧改革加速小企业环保不达标企业退出，未来焦炭价格有望维持高位，预估18年下半年全年焦炭均价维持2200附近。

这就意味着有两件事情将来会发生。第一件事情是当大股东陆续将内蒙古较为成熟的煤矿注入到开滦股份时，则开滦股份的估值将要提升，因为随着其煤炭储量增加，估值将会提升。第二件事情是开滦煤矿的煤化工在我国是最为优秀的一档。因此一旦随着煤炭价格上涨，煤化工产品的价格也会增长，因此从环保的角度来看，开滦股份的煤化工资产也会增值，会有炒作煤化工的空间（环保高压下，小型焦化企业开工率明显低于大规模焦化企业）。因此，整体来讲，开滦股份地理位置好，应当将它列入到股票池当中。

关于淮北矿业，我的看法是淮北矿业可以列入股票池中，是股票池里较好的一档。主要原因是它的位置在安徽，地处华东，接近马钢，南钢，宝钢，低成本运费，并且都是长期协助。淮北矿业的一体化业务，焦炭业务占比也高。淮矿焦炭自给率比较高，焦炭本身利润承压不假，但是代表焦煤可以按照市场价释放利润，所以只要焦炭价格能稳住或者上涨，而不用太关注它本身的利润率。

炼焦煤对外依存度高（10%-13%），进口主要来自于澳、蒙、俄等国，澳煤进口停止，蒙煤受疫情扰动低位徘徊，俄罗斯存在一些潜在增量但难以弥补澳煤缺口，叠加国际炼焦煤价格在高位，预计了炼焦煤进口量继续收缩。整体而言，焦煤供给端收紧预期强。

2018年6月，***印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，以减少大气污染为主要目标，对京津冀、长三角、汾渭平原等重点区域的“两高”行业严格控制产能，其中就包括焦化行业。

2020年10月30日，生态环境部、国家发改委等十部委、华北地区七省/市**联合发布《京津冀及周边地区、汾渭平原2020-2021年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，要求京津冀及周边地区退出4.3米以下焦炉产能，全面完成2020年各省市去产能目标。区域内除山东省前三季度去产能发力明显外，河南、河北、山西三省前三季度去产能落实情况不及预期，在《方案》要求下将加速压减产能，或于2021年供暖季结束后完成去产能目标。

2016年开始，为响应煤炭行业供给侧改革去产能政策方向，公司陆续退出了部分资源枯竭、效益较差的落后产能，最近一次产能退出为2020年初杨庄煤矿165万吨产能完全退出，2016年至今合计退出产能834万吨。减量所带来的产能额度主要用于置换新增产能，包括信湖煤矿及陶忽图矿，合计达1100万吨。

安徽省亳州市信湖矿预计于2021年投产，贡献300万吨优质焦煤产能。截至2020年9月末，信湖煤矿主要工程进度如下:矿井各系统基本建成，首采工作面正在施工，铁路专用线预计年底完工通车运行。根据工程进度，预计2021年上半年信湖煤矿具备联合试运转条件。预计2021年可实现50%左右的产能利用率，2022年可完全达产。信湖煤矿主产焦煤、1/3焦煤，其中以主焦煤为主，煤种优势突出，煤质优良，主焦煤品质可对标澳洲峰景矿，具备低灰、低硫、高粘结性等优点。根据当前煤层揭露情况看，信湖煤矿瓦斯灾害威胁相对较轻，治灾成本相对较小。结合当前煤炭市场行情，预计信湖煤矿达产后盈利情况较好，初步估计可达到吨煤毛利300元/吨以上。

陶忽图矿预计2025年前后投产，贡献800万吨优质动力煤产能。陶忽图矿位于内蒙古东胜煤田纳林河矿区，是公司积极布*省外煤炭资源的关键一步，公司于2019年通过控股子公司鄂尔多斯成达矿业受让获得其探矿权。陶忽图矿井田面积为72.39平方公里，资源储量为14.5万吨，设计产能800万吨，赋存好，煤层厚，主产动力煤，煤质优异，热值高，可达6000大卡以上。目前资源开发进展处于“探转采”阶段，公司估计最早于2020年年底完成核准，建设周期估计4~5年，预计可在“十四五”末期建成投产。

陶忽图煤矿位于内蒙古纳林河矿区，该矿规划建设规模为800万吨/年。井田面积为76.87平方公里，资源储量为15.25亿吨，可采储量为8.01亿吨，矿井设计服务年限为71.5年，行政区划隶属鄂尔多斯市乌审旗无定河镇。

陶忽图矿购买股权需要28亿，目前只支付了14亿，尚差14亿待支付，支付了股权购买的钱之后，建造费用估计50亿以上。乙醇产能建造毛估得25亿左右的资金，都得用钱。在安徽省发展改革委（能源*）的积极协调争取和内蒙古自治区能源*大力支持下，22年2月，淮北矿业集团在内蒙古纳林河矿区投资建设的陶忽图煤矿项目获得国家发展改革委核准，建设规模为800万吨/年，配套建设相同规模的选煤厂。

淮北矿业集团陶忽图煤矿获得核准，这是我省煤炭企业在省外投资获批建设规模最大的煤矿，实现了“十四五”我省投资建设获批煤矿“开门红”；也是继20年9月份淮河能源集团、皖北煤电集团在内蒙古投资建设的泊江海子煤矿、麻地梁煤矿获准核增产能后，省属煤炭企业“走出去”投资建设煤矿的又一重大进展。

淮北矿业2018年吨煤售价约为689元/吨，吨煤毛利约为276元，毛利率约为40%。2018年吨煤均价为688.91元，同比上涨2.94%；吨煤成本为412.90元，同比上涨11.03%；吨煤毛利为276元，较去年降低了21元，毛利率约为40%，煤炭总毛利约为56.5亿元；煤炭毛利占公司整体约为51%。总体来看，淮北矿业位于安徽老矿区，开采成本虽然最高，但由于靠近消费地，售价最高，吨煤毛利仅次于西山煤电。

截至2021年底，公司拥有焦炭产能440万吨/年；甲醇产能90万吨/年（50万吨预计2022年投产运行）；在建乙醇产能60万吨/年（预计2024年投产运行）。2016年至2019年四年间，公司总产能分别为3948、3575、3605、3255万吨，实际产量分别为2730、2939、2801、2650万吨。

凭借独特的区位优势，公司与华东地区各重点钢铁、水泥、电厂等下游企业建立了长期合作关系，形成稳定的销售渠道，其中包括安徽马钢、海螺水泥、申皖发电，湖北武钢、中信特钢，江苏南钢，上海宝钢，浙江杭钢、宁钢，以及江西新钢等。2019年，公司煤炭业务下游前五大客户分别为马钢、海螺水泥、申皖发电、中信特钢、南钢，合计销售收入占比为35.5%。

淮北矿业主要是能够做焦煤、焦炭两个品种，在我国，22年5月份面对疫情冲击之后将会大力发展基建，因此下游钢铁企业中钢材的价格会上涨，从而带动像淮北矿业这样以焦炭见长的企业。这是因为焦炭是炼钢的重要原材料，所以我认为淮北矿业可以认为是一个短期爆发力较强的股票，长期是没有那么好的。此外，淮北矿业是一个老煤矿，存在的历史也比较长，因此它本身就有内蒙古某矿区的采矿权，对于我们国家现在稳基建的措施来说，这种老煤矿是较为受益的。因此我决定将淮北矿业列入股票池中并维持较好的一档。

关于中国神华，我的看法是中国神华可以列入股票池中，它也是股票池里较好的一档。中国神华拥有规模可观、高效运营的煤炭、发电业务，拥有铁路、港口和船舶组成的大规模一体化运输网络，形成了煤炭、电力、运输、煤化工一体化开发，产运销一条龙经营，各产业板块深度合作、有效协同的核心竞争优势。因此神华利润跟电价有关，一般不会有大的波动；一家铁路运输公司，收运费，也不会有太大的波动；剩下的煤炭跟煤价相关。这样一来，大大降低了公司的利润波动，熨平了周期。

神东矿区和准格尔矿区为高热值动力煤，胜利矿区和宝日希勒矿区均为低热值褐煤，整体煤质情况较陕西煤业低，其最重要的优势胜利矿区和宝日希勒矿区均为露天煤矿，开采成本低，铁路直达矿区，运输成本低。其开采成本2020年为118元/吨。同期的陕西煤业开采成本212元/吨，像晋控煤业等就更高啦。于2020年12月31日，中国标准下煤炭保有资源量296.8亿吨、煤炭保有可采储量144.2亿吨，2021年煤炭生产量3.07亿吨，按采储系数1.4测算，可开采33年，在煤炭上市公司中资源储量和可采储量均列中国上市煤企第一，可开采年限低于陕西煤业52年。

神华拥有国内最优质、最丰富的动力煤资源，没有之一。公司大部分煤炭资源具备埋藏浅、煤层厚、地质构造简单、地表状况稳定和瓦斯含量低等特点，露天矿产能占比达到近40%。叠加规模效应以及内部较好的成本管控能力，神华开采成本极具优势。神府东胜煤田是中国已探明的最大煤田，拥有的优越地质条件（包括煤层较厚、倾斜角度较小、埋藏较浅、地表状况稳定及地质结构简单），有利于开发和经营大型煤矿，可在较短时间内以相对低的资金和成本建设高产量的煤矿，且地质条件有利于采用高度机械化的长壁开采和连采掘进的生产方法以改善经营效率、增加安全度。

2020年Q4由于公司煤炭销售主要采用长协（年度长协+月度长协）定价机制，占比达到80%，因此大大降低了售价的波动幅度。神华大部分都是长协煤，煤价波动更稳定。神华80%以上的长协煤，使得其少挣的同时，也降低了业绩的波动性。动力煤需求端最大占比为电力，占61%。“十四五”规划提到2035年实现经济总量翻番，则对应平均GDP增速4.8%左右，考虑到电动汽车、5G等对电力需求的拉动，预计电力需求增速将不会低于GDP增速。按保守2020-2025发电量增速中枢4%，同时水电维持1.5%增速，核风光维持15%增速，预计火电可维持2.2%增速中枢。神华拥有国内最优质、最丰富的动力煤资源，没有之一。公司大部分煤炭资源具备埋藏浅、煤层厚、地质构造简单、地表状况稳定和瓦斯含量低等特点，露天矿产能占比达到近40%。叠加规模效应以及内部较好的成本管控能力，神华开采成本极具优势。

公司煤炭保有资源量297亿吨，可采储量144亿吨，2020年煤炭产量2.92亿吨，销量4.46亿吨，2020年底发电机组装机量32279兆瓦，全年总售电量127.65十亿千瓦时。神华控制并运营“神朔-朔黄线”西煤东运大通道，以及黄骅港等多个综合港口及码头，拥有218万吨载重自由船舶航运船队。公司形成了煤炭、电力、运输、煤化工一体化开发，产运销一条龙经营。

这家公司煤矿运输，火电以及其他的配套煤化工产业链都非常均衡。因此它的业绩比较稳定，它是以动力煤为核心的，其主要的业务架构是将内蒙古和陕西的煤运输到东部用电用煤大省。

对于中国神华这样的企业，它的估值主要是受到动力煤价格的影响决定的。在俄乌战争期间，原油价格和煤炭价格都会有一个较大的涨幅，因此提高了中国神华的估值，但是一旦战争结束，我们再重新评估煤炭，就会认为中国神华这条漫长的铁路、港口及海运船队运输线，对于中国神华来说是一个较重的负担。

因为其它煤炭企业并不需要这么长的运输线，就可以把自己的煤炭运到下游的公司，所以那个时候人们就会追逐于企业的业绩效益。例如陕西煤业的运输补给线要更短，所以陕西煤业是要比中国神华更好。总体而言，我认为陕西煤业是比中国神华更好的一个股票，现在中国神华的高估是因为它的漫长的运输线使得它的估值提升了，但是一旦俄乌战争结束之后，这条运输线的估值就不会这么高。

关于平煤股份，我的看法是平煤股份应当列入股票池中，并且是股票池里比较好的一档，因为平煤股份是一个资历很老的煤矿，它的技术积累以及煤矿的资源积累都比较充分。我国的工业基础从新中国的第一个五年计划开始，第一个五年计划主要包含了苏联援建的156个项目，其中平顶山矿区的开发就是其中一个。平顶山矿区1952年被列为国家“一五”计划重大建设项目，1953年列为全国十个矿区建设项目之一，是新中国开发建设的第一个大型矿区。

到1960年，平顶山矿务*原煤产量突破500万吨，对缓和全国煤炭供应紧缺起到了十分重要的作用。1975实现了“双千万”，即年产量突破1000万吨，利润突破1000万元，跨入全国千万吨煤炭大型矿务*行列。1988年平顶山矿务*煤炭产量达到了1788万吨，位居全国煤炭行业第二位。1996煤炭产量突破2000万吨，成为全国具有重要影响的特大型煤炭企业。

优质的焦煤稀缺性是平煤的最大看点，焦煤的看好逻辑比动力煤更强更远，市场总是觉得周期资源品会不断走均值回归的老路，但碳中和以及中国经济整体的增速会提升稀缺煤炭尤其是焦煤的估值中枢。

焦煤的周期要强于动力煤，焦煤不同于动力煤，他的现货高点出现在9月下旬，之后价格就稳住了，政策对焦煤的容忍度还是极高。从产量来看，2009年~2015年都差不多，原煤产量基本上在3300万吨~3980万吨之间波动，精煤产量在600多万吨到900万吨之间波动。

平煤股份有2个确定点，主焦的长协价2900基本不会变，肥煤和1/3焦根据市场有上调空间，主焦基本上只有上调空间，没有下降空间，产量确定1235吨精煤情况下，目前供不应求，已约定钢企定量，后期基建提速后，业绩成长性是有保障的。稳定性来看平煤的最高长协价更有保障，3-5倍动态PE的稀缺焦煤股在市场中还是有竞争力的。

根据年报，山西焦煤20年的焦煤产量是1436万吨（焦精煤521万吨）、加工原煤合计3544万吨，平煤股份20年的焦煤产量是1150万吨（焦精煤650万吨）、加工原煤合计3113万吨。山西焦煤和平煤股份市值分别为356亿元、170亿元，市净率分别为1.7倍、1.1倍。根据年报，平煤股份的主焦煤是国内最好的。要知道，国内焦煤行业最缺的优质主焦煤。

焦煤价格从20年的近1100元/涨到21年7月的约1600元/吨，动力煤价格从20年的400多元/吨涨到21年7月的900元/吨，差不多都是涨了约500元/吨。融资情况，之前受去永煤违约影响，河南煤企的融资受到很大的限制，融资能力减弱，随着行业持续向好，现金流转好，融资能力会恢复，融资成本会下降。

焦煤供需紧张格*持续，公司煤种煤质属性优势尽显。在澳洲优质主焦煤进口依旧受限的背景下，俄乌冲突重塑国际煤炭供需格*，国际焦煤价格屡创新高。国内各产区焦煤供应不足，叠加蒙煤进口受疫情影响通关不畅，焦煤价格持续高位运行。随着下游钢铁需求逐步回暖，后市价格仍有上涨空间。而公司是国内优质低硫主焦煤第一大生产商和供应商，兼具区位优势，在当前炼焦煤供需紧张格*下，公司煤种煤质稀缺性更为凸显。

公司区位优势明显，地处中原腹地，横跨武汉铁路*和郑州铁路*，依托京广、焦柳等铁路干线和内部铁路专线，辐射华东、华中、西南等区域市场，运输条件便利，保障能力强，便捷的铁路网线和邻近市场保障了公司动力煤的销售，焦煤客户以股东及其他关联方为主具备黏性，煤价强于市场。

这家公司主要生产的焦煤在我国的经济地位当中比较重要，交通便利。与此同时，受到外部俄乌战争和中澳关系紧张的影响，我国的能源结构里还是要以煤炭为主，所以煤炭（尤其主焦煤）的价格接下来的两三年里有较高景气度是很稳定的一件事情，所以对于平顶山煤矿来说也是一个较好的发展机会。

平顶山煤矿现在正在将一些河南省内储量较大、以及质量较好的煤矿整合到平顶山煤矿当中去。这也会使得平煤股份的业绩在未来几年里有一个较好的稳定增长，也可以通过资本市场股价的提升，帮助它完成向智能化矿山的转变。因此，我认为平煤股份应当列入股票之中，并认为应当长期持有一段时间。

关于山西焦煤，我的看法是山西焦煤可以列入股票池中。第一个原因是全球的焦煤价格未来几年持续的提升。山西焦煤是比平煤股份差一些的，1976年“文革”结束当年，西山原煤年产量不足500万吨，到了1980年，一跃达到了930万吨。1981年年底，西山生产原煤1003万吨，突破了千万大关。

2020年山西省委省**为加快省属煤企专业化重组，便率先启动山西焦煤集团和山煤集团的合并组建“新焦煤”，整合全省省属焦煤资源，“新焦煤”的焦煤龙头地位更为巩固。在集团层面整合快速推进的同时，山西焦煤集团便开始“操刀”运作西山煤电，先是包括集团董事长赵建泽在内的多位集团主要领导进入上市公司董事会，之后便是决定将西山煤电更名为现在的山西焦煤，并明确此举旨在拟通过资源资产化、资产资本化、资本证券化，运用上市平台推动煤炭资源整合和专业化重组，打造焦煤板块龙头上市公司。

国家在山西先后建设有八大矿务*：大同矿务*、轩岗矿务*、西山矿务*、阳泉矿务*、汾西矿务*、霍州矿务*、潞安矿务*、晋城矿务*。2020年，山西进一步对煤企大洗牌，省属七大煤企变身为四大集团：晋煤、同煤、晋能组成了【晋能控股集团】，意在实现从南到北的电力和煤炭双融合；潞安煤业集团，化工两字取代了煤业变身为【潞安化工集团】，打造山西化工龙头企业；阳泉煤业重组为【华阳新材料集团】，引领山西新材料发展大任；山煤并入焦煤，合并国新能源、山西燃气集团，成立【华新燃气集团】，希冀统筹协调发展山西的天然气、煤层气。在产产能3600万吨/年，在建矿井投产在即。

公司长协占比在80%以上，兑现率在90%以上，且与下游企业建立长期战略合作关系，客户集中度高，经营稳健。公司吨煤销售成本处于较低水平，主要公司矿区煤层禀赋稳定、属近水平煤层，开采地质条件简单，开采难度低，煤炭开采具备成本竞争优势。

公司于2020年12月分别以63.33亿元、3.89亿元收购水峪煤业（100%股权）、河津腾晖煤业（51%股权），收购后核定产能增至3780万吨/年（+520万吨/年），权益产能增至3257.1万吨/年（+461.2万吨/年）。2021年水峪煤业、腾晖煤业扣非净利润6.71亿元、3.14亿元，分别超过业绩承诺0.74亿元、0.37亿元，盈利继续向好。山西焦煤拟以70.42亿元（现金支付比例为15%，股份支付比例为85%）的价格，购买控股股东山西焦煤集团持有的分立后存续的华晋焦煤51%股权以及李金玉、高建平合计持有的明珠煤业49%股权（华晋持有明珠煤业51%股权）。

根据公告，此次收购将为公司带来产能增量1140万吨/年，权益产能增量约528万吨/年。华晋下属四座矿井均为优质焦煤矿井，其煤质的发热量、灰分、硫分等指标均达到国家标准，预计可以再次提高公司焦煤销量占比，核心竞争优势进一步增强。华晋焦煤公司是由中煤建设集团公司和山西焦煤集团公司共同出资，对原华晋焦煤公司实行资产重组而形成的国有大型煤炭企业。中煤建设集团公司和山西焦煤集团公司各占50%的股份。公司的主要任务是开发建设山西河东煤田的离柳矿区和乡宁矿区。山西省国资运营公司在2021年制定目标，十四五期间省属企业资产证券化率达80%以上。截至2022年3月末，公司控股股东焦煤集团旗下三大上市公司山西焦煤、山西焦化、山煤国际合计总资产1398.01亿元，占焦煤集团总资产的30.01%，资产证券化率待提高。

山西焦煤通过发行股份及支付现金方式购买焦煤集团持有的分立后存续的华晋焦煤51%股权、购买李金玉、高建平合计持有的明珠煤业49%股权。作为焦煤龙头地位进一步巩固，生产能力大幅提升。华晋焦煤拥有丰富的优质煤炭资源，井田面积159.60平方公里，地质储量23.19亿吨，设计产能1190万吨/年（沙曲一矿500万吨/年、沙曲二矿300万吨/年、吉宁矿300万吨/年、明珠矿90万吨/年）。其中离柳矿区属于国家明确规定的“两区一种”保护性开发资源，煤种主要为低灰、低硫、特低磷、高发热量、强粘结性的优质主焦煤。截止2020年底，山西焦煤资源储量46.16亿吨、核定产能3780万吨，收购后资源储量增加23.19亿吨，同比增加50.24%；核定产能增加1190万吨/年，同比增加31.48%。

第二个原因是山西希望将优质的焦煤矿产注入到上市公司山西焦煤当中，从而提升山西焦煤的储量以及估值，因此这是一个国企改革当中一个煤炭行业借助煤炭价格上涨而进行的一次国企改革的重要机会。

20年4月王一新副省长在焦煤集团干部大会上的讲话提出：“要把焦煤集团打造成为全球炼焦煤领域最具影响力的企业之一”，同时指出“焦煤集团是一个大集团，但旗下西山煤电是一个盘子不大的上市公司，这种格*长期存在是不合理的”。西山煤电作为山西焦煤集团旗下煤炭板块上市公司，有望受益于产业重组，据焦煤集团债券募集说明书披露产能情况，焦煤集团未上市产能有9752万吨/年，占集团总产能的53%，西山煤电产能存在通过集团内部资产整合带来的增长空间。

20年12月9日晚，西山煤电发布公告，拟支付现金收购汾西矿业持有的水峪煤业100%股权、霍州煤电持有的腾晖煤业51%股权，二者分别作价63.33亿元、3.89亿元，合计达67.22亿元。汾西矿业、霍州煤电均为西山煤电控股股东焦煤集团旗下公司，因此，本次收购构成关联交易。本次交易，标的资产合计溢价约31亿元。

水峪煤业资源储量丰富，其井田面积48.8018平方公里，煤种为焦煤、肥煤，煤质较好，产品主要用于炼焦煤、炼焦配煤。腾晖煤业生产的2号煤层主要为中灰、低硫、中高发热量的贫瘦煤，煤质较好。本次交易有助于部分解决公司与焦煤集团间的同业竞争问题，且有助于提升西山煤电煤炭储量和开采能力，增强持续盈利能力。

2018年3月集团公司下发了《关于下发西山煤电（集团）有限责任公司所有制改革实施办法的通知》，提出按照集团公司战略部署，本着成熟一个注入一个的原则，有序依次将集团公司非上市部分的煤炭、电力、焦化、建材以及其他相关的优质资产逐步注入上市公司最终实现整体上市。电力装机容量3150兆，焦炭产能540万吨。西山煤电集团现有21对矿井，生产能力4206万吨/年；9座选煤厂，总洗选能力5790万吨/年；9座发电厂，总装机容量327万千瓦；3座焦化厂，总产能640万吨/年。上市公司层面矿井产能合计2960万吨/年，焦煤集团合计煤炭产能11525万吨/年，公司未来有望获得西山煤电集团乃至焦煤集团优质煤炭产能。山西国改的七大煤企中大同煤业、山煤国际已正式开启收购集团持有的优质矿井，西山煤电集团的国改进程有望进一步推进。

总体而言，由于山西焦煤是这次煤炭类国企改革的龙头。所以我认为应当把山西焦煤列入股票池中，并认为是股票池中较好的一档。

关于兖矿能源，我的看法是可以将兖矿能源列入股票池中，它是中等水平的一档。由于山东本部的煤炭储量减少，因此从2004年开始就注重从澳洲购买煤炭，因此兖州煤业是兖矿能源，是我国煤炭行业中国际化布*最完善的一个公司，它也有一个完整的将煤炭进行进行煤化工深加工的一种战略。但是本质来讲，对于我国煤炭企业来说，我仍然更喜欢倾向于在国内煤炭储量较多的公司，因为兖矿能源并不是这个世界上最大的煤炭类企业。如果是要买一个在澳洲有较多煤矿的企业，我们不如买一个世界龙头煤炭公司。所以对于兖矿能源来说，我更倾向于寻找到一个煤化工的龙头，用来替代这个标的。

关于潞安环能，我的看法是，潞安环能可以列入股票池中下水平一档，它是全国13个大型煤炭生产基地之一，但它并不是最好的那个。因此我认为山西焦煤是比潞安环能更有潜质的投资标的。所以我就不在实际的股票池中买入潞安华能这支股票了。

潞安的可采储量14亿吨20年后没矿可采了(看大股东家底如何，陕煤至少采80年没问题)，后劲不足，有好几个井工矿只有1000多万吨甚至几百万吨，马上面临枯竭和减值，在山西的排名管理层能力不如山煤，但产量5000多万吨且有2000多万喷吹煤煤质在山西上市公司是排第一的，平煤山焦淮北的焦精煤也只有1000多吨，从这角度是低估的。潞安的矿绝大部分是贫煤，贫煤当然也是配焦煤，但潞安的专利是把贫煤搞成喷吹煤，这个比贫煤洗成贫精煤要划算（但潞安环能的煤炭主要为配焦煤，其质量整体不如主焦煤的山西焦煤，而山西焦煤的主焦煤又不如平煤股份的主焦煤），毕竟精煤回收率没喷吹煤高，同时潞安的喷吹煤也要比其它厂家的要贵。

2021年10月份，11月份价格是多少？2021年11月份长协价2300元/吨，市场价2400元/吨，10月份长协价2100元/吨，市场价2400元/吨。整体2021年四季度价格平均1900元/吨左右。2022年4月时，喷吹煤价格目前仍然是长协价格和市场价格，长协价格与市场价格相差不大，长协价格在1850元/吨左右，市场价格一般在1800元/吨左右。900元对应着多少的发热值？发热值不等，基本在4000-5000大卡左右。2019年潞安集团成功将慈林山煤业100%股权注入潞安环能，慈林煤业拥有慈林山煤矿（60万吨/年）、李村煤矿（300万吨/年）、夏店煤矿（180万吨/年）。2021年潞安集团被划转至潞安化工集团有限公司。

2019年1月集团就将21年刚建成的李村煤矿（300万吨/年）与夏店，慈林山煤矿打包注入上市公司。在山西整合煤炭储量88亿吨，在**重组**哈密煤业成立潞安**煤化工公司，取得了190亿吨左右的煤炭储量，为“百年潞安”储备了资源基础。目前，集团已形成潞安本部、产能武夏、忻州、临汾、晋中、**等六大矿区，煤炭总储量在435.6亿吨，按照亿吨生产，也可稳定生产200年以上。

潞安环能的煤质量严格来讲靠近于贫煤（且它的储备矿在**），不如山西焦煤的焦煤质量好。储藏上也比山西焦煤有差距，所以山西焦煤是比潞安环能更好的投资标的。

关于晋控煤业，我的看法是，晋控煤业可以列入股票池中，并且在股票池的地位应当与山西焦煤相等。这是因为晋控煤业是山西省的动力煤龙头企业，它的地理位置好，大同处于大秦铁路的开端。同时，它作为山西动力煤龙头，动力煤储量好且易于开采，运输便利，公司三大煤矿，塔山矿（大同）、同忻矿（大同）及色连矿（鄂尔多斯），塔山矿和同忻矿均位于大秦铁路（运煤火车专线）的起点大同，运输成本低，长协比例高。其煤矿智能化程度高，2020年自有煤炭产量3160万吨，人均产煤5900吨，这在所有煤炭企业中是最高的。

2021年2月，山西国运召开省属企业“一企一策”考核签约大会，提出省属企业“资产证券化率达80%以上”。晋能控股煤业集团公司主要负责晋能控股集团旗下动力煤板块，负责整合省内动力煤资源，公司作为其煤炭资产唯一上市平台，战略地位显著，肩负晋能控股集团煤炭资产上市重任。20年10月，晋控煤业集团将同忻煤矿优质煤炭资产成功注入上市公司。

晋能控股集团煤炭产能约4.4亿吨，拥有煤炭储量600多亿吨，煤炭产能规模仅次于国家能源集团，位居山西省第一，全国第二。公司为优质动力煤生产企业，煤种具备低灰、特低硫、挥发分适中、高发热量等特征，已形成“大友”、“大沫”、“口泉”、“大有”、“塔末”等知名品牌，产品畅销全国电力、冶金等多个行业。煤炭资源丰富，产量居西安七大煤企之首。同煤集团煤炭资源分布在大同、宁武、河东三大煤田，拥有井此外，运输也是煤企的一大成本，铁路的吨运输成本仅为公路的1/6左右，铁路沿线的煤企更具备运输优势。

同煤集团以大同、宁武、河东三大煤田资源为基础，主要矿区为大同、朔南、轩岗、保德四大矿区，跨越大同、朔州、忻州三市。截至2017年末，同煤集团拥有矿井67座，年生产能力1.563亿吨，资源储量合计310.1亿吨。

大同煤业位于山西晋北地区，盛产优质动力煤而非焦煤，与中国神华和陕西煤业相比其动力煤生产成本更高，但运费要更便宜。山西省内，可采储量是潞安的1.9倍，设计产量是潞安的1.17倍。晋能矿井小而散，单井产能都不高。但晋能的优点是精耕细做，管理水平较高，人均吨煤产量较高，煤炭业务盈利能力较强，煤炭贸易业务规模化，物流基础设施较完善，运销网络发达，盈利能力较其他煤企强。

公司地处煤炭大省山西，以生产优质动力煤闻名，已形成“大友”、“大沫”、“口泉”和“大有”四大世界知名品牌。2020年，公司前五大客户销售额高达45.65亿元，占全年销售额比例为41.86%，客户群体及需求保持稳定。

公司拥有天然区位优势，交通运输便利。公司地处山西省大同市，所属煤炭矿井分布在内蒙古和山西煤田，临近京津冀工业发达且能源紧缺的地区，同时也处在环渤海经济圈的辐射地带，拥有广大的能源供应市场，发展潜力较大。长期以来，公司煤炭运输的方式主要以铁路为主、公路为辅，主要的铁路干线包括京包、同蒲和大秦铁路。公司地处大秦铁路起点，该铁路是我国首条双线电气化煤运专线，连接大同和秦皇岛市，可以直达全国最大的现代化煤码头秦皇岛港。秦皇岛港作为国内煤炭下水运输的主枢纽港口，担负着我国南方“八省一市”的煤炭供应，俨然成为我国乃至世界上最大的煤炭输出大港。便利的运输条件有效的降低了货运成本、缩短了供货时间，使得公司更具竞争力。

在山西省的国企改革中，很有可能在未来几年里陆续将山西省较优质的动力煤注入到该上市公司当中。因此，这家公司应当长期持有，晋控煤业在股票池中的地位与山西焦煤一致。

关于山煤国际，我的看法是，山煤国际可以列入股票池中，但它是中下水平的一档，主要因为山煤国际之前是山西省外经贸*专门做煤炭进出口贸易的公司。在2016年前后，山西省进行了国企改革，因此将一部分优质的煤矿注入到了山煤国际当中，使得山煤国际成为了山西省七大煤炭企业中最弱的一个，但又是资本化程度最高的一个。

这就导致了第一方面，山煤国际因为资产证券化较高，所以未来的空间和潜力都不大，它的煤矿是外部收购的，而不是自己原先就有的老煤矿，所以它不如平煤股份或者是山西焦煤一样有很深的底蕴。另一方面，山煤国际本身是一家贸易类的公司，而它的贸易整体历年看收益率都比较低。同时，山煤国际的煤矿数量又在山西省七大煤炭企业中是垫底的。

因此，整体上来看，山煤国际在股票池中是不如山西焦煤，甚至也不如潞安环能的。因此我把它放到股票池里中下水平的一档。但由于我们已经有了山西焦煤与晋控煤业，所以股票池中我们就不再配山煤国际了。同样，我也认为这种外经贸*专门做煤炭贸易类的企业，通过收购地方的中小煤矿注入到上市公司的行为，是不如像晋控煤业那样，以一个历史较悠久的大同煤业为基础，逐步收购周边煤矿效果好的，因为其人脉关系、历史渊源不能相比。

关于通宝能源，我的看法是通宝能源可以列入股票池中，这是因为这家公司逐渐将煤矿类的高端装备注入到自身的这个上市平台当中。晋能集团拟整合矿区井田规划总面积1313平方公里，保有储量137亿吨，矿井165座，煤种齐全，拥有包括无烟煤、贫煤、气煤、1/3主焦煤等14类煤炭。晋能集团贸易物流板块主要为煤炭运销业务，依靠其市场垄断优势，在山西省内煤炭运销市场中居主导地位。目前在物流基础设施建设方面，已逐步完善物流节点，建设和运营28座煤炭超市、煤炭储配中心，总占地6721亩，吞吐规模达7850万吨；省际间及省外消费地煤炭超市9座，占地面积3771亩，吞吐规模达3700万吨。

披着电力的外衣，实际上就是晋能控股装备，矿山是它的设备，光伏也是它的设备，氢能也是它的设备。晋能控股装备制造集团目前已完成省内47家装备制造企业的重组整合，产值达100亿元以上，涉及原同煤、晋能、晋煤、潞安、阳煤集团五大煤企，包括原同煤集团机电装备制造公司、晋煤集团金鼎煤机、潞安煤炭技术装备有限公司、华越机械有限公司等实力省属煤机装备制造公司，而晋能集团则将旗下上市公司通宝能源划转至晋能控股装备制造集团。晋控电力表示，将充分发挥上市平台优势，加强资本运作，注入优质电力资产，提升直接融资能力，发展“火电新能源发电热力”核心业务，走出一条清洁能源与传统能源优势互补之路，到“十四五”末，新能源装机达到1400万千瓦；电力集团资产证券化率提升至60%。

公司全资子公司山西地方电力有限公司是国内为数不多的拥有独立运营电网的企业之一，承担山西省内3市12个县（区）电力趸售业务，向供电区域内超过280万人提供电力供应。公司拥有220kV变电站6座，容量1830MVA，220kV线路248kM；110kV变电站44座，容量3472MVA，110kV线路1429kM；35kV变电站65座，容量786.95MVA，35kV线路1485kM。公司核心优质资产配电业务整体经营稳定，盈利能力较强。

配电业务资产情况：公司全资子公司山西地方电力有限公司是国内为数不多的拥有独立运营电网的企业之一，承担山西省内3市12个县（区）电力趸售业务，供电区域2.3万平方公里，占山西省15%的国土面积，向供电区域内超过280万人提供电力供应，构成山西省内重要供配电网络。

除公司此前已披露拟收购北京朗德金燕自动化装备股份有限公司55%股权外，公司控股股东山西国际电力集团、相关方晋能控股装备制造集团亦不存在涉及公司的应披露而未披露的重大信息。通宝能源此次收购标的北京朗德金燕虽为新三板挂牌公司，但交易对价仅6500万元左右，所以此次收购规模并不大，短期内亦对通宝能源业绩促进不大。不过，北京朗德金燕控股股东却为晋能控股装备制造集团旗下、知名煤机公司——金鼎山西煤机公司，更令人“遐想”的便是晋能控股集团已将通宝能源定位为装备制造资产上市平台。

晋能控股集团支持以通宝能源作为晋能控股装备制造集团的资本运作上市平台，晋控装备制造集团在满足证券监管要求的前提下，尽可能依托上市公司对装备制造产业实施整合重组，逐步将相关资产注入上市公司，实现通宝能源主业由电力向装备制造业务转型，上述收购无疑释放了晋能控股装备制造资产注入有望提速的积极信号。

资料显示，通宝能源发电企业阳光公司，拥有4台32万千瓦凝汽式燃煤发电机组，4台机组烟气脱硫系统全部投入运行，是山西省首家一次性完成全部机组脱硫改造的百万千瓦级火力发电厂，担负着向阳泉市及平定县采暖供热任务，供热规模已达到1700万平方米以上，占阳泉市供热总量的65%。公司配电企业地电公司负责管理山西省12个趸售县供电企业，承担着山西吕梁、临汾、朔州3市12个县（区）的供配电任务，属于山西第二大省级供电企业的主要组成部分。经过多年电网建设，已形成以220千伏为电源点，以110千伏、35千伏为主要骨干的电压等级比较完善的电网结构，能够满足属地经济发展需求。

晋能控股集团支持以通宝能源作为晋控装备制造集团的资本运作上市平台，尽可能依托上市公司对装备制造产业实施整合重组，逐步将相关资产注入上市公司，实现通宝能源向装备制造业务转型。晋能控股装备制造集团旗下公司很多，目前已经实现了对原同煤、阳煤、晋能等省属国企部分装备制造资产的整合。可以看出此次收购的朗德金燕，只是晋能控股集团旗下很小一部分，后续应该陆续会有装备业务被公司收购。

我认为，在我国未来的高端装备制造细分领域当中，像煤机也是一个有价值和意义的细分赛道。因此，我认为这家公司的估值会上涨。因为在未来煤炭这种能源价格的上涨会导致煤机的重要性日益凸显。这家公司的发电站和配电站实际上是业绩非常稳定的，并不会有较大的升值空间。总体而言，我终认为其是中等水平的一档，它属于一个类似于煤炭产业发展板块大类的股票。

关于晋控电力，我的看法是，晋控电力可以列入股票池中。这是因为它本身控股股东是一个煤炭企业，而自身又是一个电力企业，有足够的资金增加其新能源发电机组，也就是清洁能源机组，这就使得这家企业价值可以逐渐做大，并且它站在大同、长治、晋南等三地的煤炭基地，可以将自己的电力逐渐向外扩。

公司主营业务主要包括发电和热力业务，截止2021年底，公司在运总容量1080.8万千瓦（火电880万千瓦，水电12.8万千瓦，新能源188万千瓦，其中光伏108.5万千瓦，风电79.5万千瓦），占省调发电机组容量的12.6%。目前是山西省内最大的火电企业，控股股东是山西最大的煤炭企业，拥有丰富的优质动力煤资源。在经济下行压力不断加大，煤电市场需求持续疲软的情况下，公司加快了新能源产业布*，已并网装机55万千瓦。

从晋控电力上市公司层面来看，根据证券日报披露，晋控电力未来将抓住我国建设“风光火储多种能源+智慧管控”的智慧能源一体化和“源网荷储输”一体化绿色电源基地示范项目的机遇，打造大同、长治、晋南三大绿色电力外送基地，坚定不移走大容量、高参数、成本优、效益好的绿色发展之路。加快发展分布式光伏和分散式风电，拓展生物质、地热、氢能等新兴新能源，参与试点“新能源+储能”“新能源+火电+储能”，到“十四五”末，新能源装机达到1400万千瓦，走清洁能源与传统能源优势互补之路。

2021年7月2日，晋控电力集团发布了《晋能控股电力集团有限公司关于资产重组事项的公告》，晋控电力集团将自己以及所属子公司的部分煤销业务划转至山西省国有资本运营有限公司旗下子公司，而承接山西省国有资本运营有限公司的电力及新能源业务资产，主要包括:“华润电力(宁武)有限公司50%股权、冀建投寿阳热电有限责任公司的30%股权，山西潞安光伏发电有限公司100%股权、山西潞安容海发电有限责任公司100%股权、山西潞安太阳能科技有限责任公司100%股权、山西潞安余吾热电有限责任公司99.5%股权”。其中山西潞安光伏发电有限公司光伏装机量约3.5GW。晋控电力集团2020年重组成立时就表示:“将充分发挥上市平台优势，加强资本运作，注入优质电力资产，提升直接融资能力，发展“火电+新能源发电+热力”核心业务，走出一条清洁能源与传统能源优势互补之路，到“十四五”末，电力集团资产证券化率提升至60%”。公司“十四五”规划新能源装机容量达到14GW的目标较当前1.88GW的新能源装机有较大的提升空间。

截至2021年底，公司在运发电机组总装机容量1080.8万千瓦，其中，火电880万千瓦，水电12.8万千瓦，新能源188万千瓦。公司清洁能源装机占比达到总装机的18.58%，其中光伏108.5万千瓦，风电79.5万千瓦。根据公司2021年年报，公司力争“十四五”末清洁能源占比达到50%以上，提升空间较大。

我认为这家电力公司的企业价值将会不断增长。21年12月的中央经济会议已经定调，“立足以煤为主的基本国情，双轮驱动，传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上”，也就是说煤还是核心，同时发展新能源，配合之前电价上浮、新能源电价无上限及不计入能量消费总量控制，这更利好有新能源转型预期的传统火电厂。新能源电不计入能量消费总量控制，且电价不设上限。晋控电力是一家中国非常优质的电力公司。因此，我决定将晋控电力列入股票池中，并认为是较好的一档。

关于兰花科创，我的看法是兰花科创可以列入股票池，但在股票池里属于中下水平的一档。这是因为兰花科创本身有较优质的无烟煤，并且它通过煤化工板块对它的无烟煤进行二次加工，生产尿素及其他化工品。

兰花科创地处全国最大无烟煤产区沁水煤田腹地。在晋城、临汾、朔州三地拥有煤炭资源井田面积177.8平方公里，煤炭资源储量15.89亿吨，其中：无烟煤12.88亿吨、动力煤2.4亿吨、焦煤0.6亿吨。“兰花”牌煤炭为山西省标志性名牌产品，备受化工、电力、冶金、建材等行业用户青睐，“兰花”牌尿素和甲醇、二甲醚、己内酰胺、硫酸铵等产品畅销国内十几个省市。兰花科创现有全资或控股生产矿井8个，年总产能1200万吨，22年3月煤炭日产量逐步回到1200万吨以上，接近去年最高水平，3月14日发改委召开会议，推进“四增一控”保障煤炭供应，将采取综合措施争取释放3亿吨煤炭产能，预计短期内供应将稳步增加。

它有两大主营业务，第一大主营业务是山西地区晋城周边的高价无烟煤开采（占主营业务收入比例60%，毛利率为64%）。另一大业务是煤化工（占主营业务收入比例53%，毛利率为6.5%），我选择不将兰花科创列入股票池，主要原因为在煤炭股中，动力煤的开采成本比无烟煤要更低，山西地区开采煤炭、瓦斯较高，因此，无烟煤成本很高，由此，无烟煤类企业中陕西煤业是最好的投资标的。又因为山西晋城开采的无烟煤成本高，因此，煤化工的原材料成本很高，这就使得其毛利率仅为6.5%。

公司的化工产品为尿素、二甲醚和己内酰胺。兰花科创自己材料生产化肥，做不过湖北宜化，并且巨资已内酰胺。公司的化肥业务主要生产尿素，而我国的尿素产业主要以煤为原料，公司生产化肥所用的煤主要来自于自产的无烟煤，稳定的煤炭供应增强了化肥业务的抗风险能力。需求方面，以农业用途为主，用作农业用氮肥及复合肥的合成。公司现有尿素企业4个，年尿素产能120万吨（权益占比100%），其中化工分公司、阳化分公司产能为20万吨/年，田悦分公司、煤化工分公司产能为40万吨/年。尿素的市场运行跟煤炭有些相似，价格的景气度比较高，当前的市场价格已经到了2900元，而且可能还会进一步往上调，这块的盈利水平从21年到22年来看已经不是拖后腿的产品了。

二甲醚这两个企业在22年年初停产的原因一是市场的因素，二甲醚市场这几年一直在萎缩，特别是国家标准一直不是很明确，导致行业开工率和市场价格低迷，虽然表面上看价格在涨，但成本端特别是煤炭涨价幅度远远超过了产品涨价幅度，导致成本倒挂。二是化工企业这几年环保要求一直在持续提高，特别是清洁能源公司要满足环保要求必须进行技改，公司通过权衡，觉得这两个厂停下来比继续生产的亏损会少一些，目前也没有复产的计划。

己内酰胺的生产运行本身是非常好的，前几年投了两个多亿进行了技改扩产，产能从10万吨增加到14万吨。但是己内酰胺的成本端跟二甲醚有点类似，主要的成本包括煤、苯、硫磺、液氨等都在上涨，导致生产装置的运行仅仅处在盈亏平衡的状态。

但是整体来看，这家公司就是一个煤炭以及其附属产品煤化工产品的一个普通煤炭大类产品。它本身企业估值的增长并不在于其煤炭储量的增长，而只是一个大宗商品价格的上涨导致的股票市值的增长，这类公司我不认为应当长期持有。因为大宗商品的价格是很难稳定的，所以我考虑后认为可以把兰花科创列入股票池中，但它是中下水平的一档。兰花科创在股票池里的位置要远低于陕西煤业、平煤股份、开滦股份等国家级战略性煤炭基地的上市公司。

 往期推荐 

TUIJIAN

作者担任分析师与基金经理期间，历时7年，带领投研团队写的报告代表作共计16卷，7500余页，共计650万字：

前16卷投研报告选集之目录篇——证券研究长篇连载第277篇

证券投研报告选集（第1卷选集合辑，共472页，27万字）——连载第196篇

证券投研报告选集（第2卷选集合辑，共538页，21万字）——连载第199篇

证券投研报告选集（第3卷选集合辑，共460页，29万字）——连载第200篇

证券投研报告选集（第4卷选集合辑，共460页，30万字）——连载第202篇

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证券投研报告选集（第13卷选集合辑，共488页，46万字）——连载第252篇

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证券投研报告选集（第16卷选集合辑，共530页，51万字）——连载第276篇

证券投研报告选集（《第17卷.上部》研究资料集）——证券研究长篇连载第281篇

我对于期权期货的交易看法（三）、震荡市形成是寻找偏微分方程最优解的过程——证券研究连载第286篇

■ 作者简介 ■

INTRODUCTION

作者家庭曾经参加过长津湖战役与上甘岭战役，时任连排长职务，在作者小时候告诉作者，做事情需要目标明确，一直向前。

作者19岁时的理想是成为优秀基金经理，此后留美多年，毕业于密苏里州立大学金融工程系与会计系和乔治华盛顿大学金融系，在高校里学习金融学十年整，留学时多年为专业课第一名，曾获全额奖学金（GRE1490，满分1600），美国注册会计师（AICPA），曾经在国际货币基金组织（华盛顿总部）实习，并在投资公司工作过一段时间，写过一二级各类不同投资项目的投资分析报告。

做过很多投研项目积累后，深觉母语对证券投研的重要性，作者后来回到上海地区的券商工作，获得过两届新财富策略分析师。过去几年，作者负责的投研项目组，在实习生方面，指导了来自上海13所高校的大约300名金融系研究生参加，并写完了16卷投研报告选集，约650万字。作者现为某上市券商主要股东董事总经理。

除了从事证券投研工作以外，作者还认真学习了怎样去爱一个人，怎样去爱一个家庭。作者非常喜欢日本导演是枝裕和的家庭片作品《比海更深》与《海街日记》，作者中小学时学习播音主持与话剧表演，曾在青岛广播电视台担任过少儿节目配音，10岁时曾经饰演过电视剧里被拐卖的儿童，目前工作是一名证券分析师和兼职群众演员。

作为一名群众演员，他定期规律的学习舞蹈课与声乐课。

鹰眼预警：通宝能源经营活动净现金流/净利润比值持续下滑_手机新浪网

报告显示，公司2020年全年营业收入为69.42亿元，同比增长4.95%；归母净利润为3亿元，同比增长7.11%；扣非归母净利润为2.91亿元，同比增长5.04%；基本每股收益0.2616元/股。

公司自1996年12月上市以来，已经现金分红12次，累计已实施现金分红为8.09亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对通宝能源2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为69.42亿元，同比增长4.95%；净利润为2.97亿元，同比增长7.38%；经营活动净现金流为10.3亿元，同比下降3.62%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

•归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为173.7%，25.01%，7.11%，变动趋势持续下降。

•扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为170%，24.51%，5.04%，变动趋势持续下降。

结合现金流质量看，需要重点关注：

•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.95%，经营活动净现金流同比下降3.62%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

•经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为11.3亿元、10.7亿元、10.3亿元，持续下降。

•经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为5.12、3.86、3.47，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

报告期内，公司毛利率为12.08%，同比下降12.17%；净利率为4.28%，同比增长2.31%；净资产收益率（加权）为5.44%，同比增长1.87%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

•销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为14.26%、13.75%、12.08%，变动趋势持续下降。

•销售毛利率持续下降，销售净利率持续增长。近三期年报，销售毛利率分别为14.26%、13.75%、12.08%，持续下降，销售净利率分别为3.65%、4.18%、4.28%，持续增长。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

•最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为5.44%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

•投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.89%，三个报告期内平均值低于7%。

报告期内，公司资产负债率为32.09%，同比下降9.51%；流动比率为1.18，速动比率为1.12；总债务为4.49亿元，其中短期债务为2.03亿元，短期债务占总债务比为45.31%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

•利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为14.3亿元，短期债务为2亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.451%，低于1.5%。

•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.5亿元，较期初变动率为35.8%。

•预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为4.41%、5.21%、7.22%，持续增长。

•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长35.8%，营业成本同比增长6.99%，预付账款增速高于营业成本增速。

•其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为67.7%。

•其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.52%、0.68%、1.17%，持续上涨。

从资金协调性看，需要重点关注：

•资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-11.2亿元，营运资本为3.2亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为14.5亿元，资金使用效率值得进一步关注。

报告期内，公司应收帐款周转率为36.56，同比增长19.09%；存货周转率为56.45，同比增长7.14%；总资产周转率为0.84，同比增长28.39%。

从经营性资产看，需要重点关注：

•存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为0.94%、1.25%、1.36%，持续增长。

新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

鹰眼预警入口：新浪财经APP-行情-数据中心-鹰眼预警或新浪财经APP-个股行情页-财务-鹰眼预警

2021双子座流星雨最佳观赏时间是多久？

2021年双子座流星雨具体出现时间是在2021年12月14日，最佳观赏时间将于14日下午三点开始，到2021年12月17日才会结束。2021年双子座流星雨什么时候出现?根据官方消息，2021年双子座流星雨于12月14日(星期二)下午15时迎来极大，也就是最佳观赏时间点。而针对双子座流星开始时间很多人并不是很满意，有的人白天要上班，而且白天观看效果不佳。但要提醒大家的是极大是在这个时间点出现，但晚上还是可以观看到的，它会持续不断的出现，到12月17日(星期五)才会结束。大家最关心的双子座流星雨几个问题回答如下：1、2021双子座流星雨极大时间是什么时候?12月14日15时。但需要注意的是，今年双子座流星雨极大期前半夜观测会受月光影响，不过好在极大期的流星数量会持续一整天。因此，在12月15日天亮前，观测者在远离灯光污染的地方，有机会看到较多数量的流星。2、2021双子座流星雨肉眼可见吗?可以肉眼观看到。根据天文学家介绍到，双子座流星雨的一个显著特点是流星体速度较慢，色彩丰富，火流星也不少，很适合目视，也适合天文摄影的初学者进行拍摄。3、2021双子座流星雨出现地点在哪?几乎每个地区每个地点都可以看到，但不建议在城市进行观测，可以在郊区或是乡村选择一个海拔高、光害小、面向东北方向的视野开阔之处，然后耐心地等到月亮落下后，目视观测即可。

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王者荣耀新赛季什么时候更新s22？

1月14日王者荣耀s22赛季于1月14日更新。2021年1月14日王者荣耀新赛季更新，这个版本有许多新改动，包括地图变动、暴君主宰变动、特效变动、排位机制变动等。《王者荣耀》是由腾讯游戏天美工作室群开发并运行的一款运营在Android、IOS、NS平台上的MOBA类手机游戏，于2015年11月26日在Android、IOS平台上正式公测。2021年1月14日王者荣耀s22赛季更新。地图变动增加对抗路原初法阵，进入法阵出现传送按钮，点击后4秒传送到目的地，且目的地会出现一个明显的传送状态。两个人一起进入法阵，第一个进入的人生效。传送一次后cd90秒。传送过程可以移动取消，也可以被敌方的控制技能打断。打断后15秒cd期间无法传送。暴君主宰变动新版本中暴君主宰有了进化的特性，当他们出现的时候，会出现头部，躯干，手臂的随机变化，不同的效果会出现不同的特效。躯干进化会让三路随机一路的先锋获得更高的抗性，变得更加耐打。头部进化会让先锋增加射程和伤害，体验服中先锋获得这项增益可以在塔外点塔，拆塔的速度也更快。最后一个是手臂进化，会让主宰先锋具有让英雄或防御塔降低攻速的效果，同时对英雄还会造成减速。特效变动天美通过一项叫做“PBR2.0”的渲染技术，对峡谷的品质进行了升级，让峡谷看起来更加细腻自然，细节也更加丰富。在色彩的使用上也更加的真实，更加贴近真实的场景，也能提高大家的游戏体验。画面的改变巨大，天美这次通过“HDR空间和渲染”技术，优化技能的释放，让玩家更能分辨出敌我AOE技能，更容易躲避技能，细节方面满分。

2021中国火电发电量及重点上市企业对比分析：华能国际、国电电力优势明显_同花顺圈子

一、发电量

电力行业是关系国计民生的重要基础行业，不仅日常生活中离不开电，支撑国家发展的三大产业更是离不开电力的支持，目前火力发电仍然是中国主要的发电方式，是电力生产的主力军，2020年中国火电发电量达51743亿千瓦时，较2018年增了1293亿千瓦时，同比增长2.6%，2021年上半年中国火电发电量已完成28262亿千瓦时。

资料来源：中电联、智研咨询整理

智研咨询发布的《2021-2027年中国火电行业市场研究分析及发展前景预测报告》数据显示：中国火电发电量长期占据全国发电总量七成左右比例，但由于火力发电污染等问题，自2015年起中国火电发电量占全国发电总量的比例逐年下滑，2020年中国火电发电量占全国发电总量的67.9%，较2014年的75.4%减了7.56%，但2021年上半年中国火电发电量占全国发电总量的比例增幅明显，且超过2016年全年水平，2021年上半年中国火电发电量占全国发电总量的73.0%。

2014-2021年上半年中国火电发电量占全国发电总量的比例走势图

资料来源：中电联、智研咨询整理

经过多年的发展，一大批优秀的火电企业迅速崛起，逐渐成为火电行业中的翘楚，如深圳能源、湖北能源、赣能股份、华能国际、上海电力、华电国际、金山股份、天富能源、京能电力、申能股份、大连热电、华电能源、华银电力、通宝能源、国电电力、内蒙华电、国投电力、宁波能源、大唐发电等。

资料来源：企业官网、智研咨询整理

从总资产来看，2020年深圳能源、赣能股份、华能国际、上海电力、华电国际、金山股份、天富能源、京能电力、申能股份、大连热电、国投电力、宁波能源总资产保持增长趋势，其中华能国际增幅最为明显，2020年华能国际总资产达4382亿元，较2019年增加了232亿元。而2020年湖北能源、华电能源、华银电力、通宝能源、国电电力、内蒙华电、大唐发电总资产较2019年有所下滑，其中国电电力降幅最为明显，2020年国电电力总资产为3573亿元，较2019年减少了76亿元。2020年华能国际总资产明显高于国电电力、大唐发电、华电国际、国投电力、上海电力、深圳能源、京能电力、申能股份、湖北能源、内蒙华电、华电能源、天富能源、金山股份、华银电力、通宝能源、赣能股份、宁波能源、大连热电。

2014-2020年中国火电行业重点上市企业总资产对比（亿元）

资料来源：企业年报、智研咨询整理

从营收情况来看，2020年湖北能源、赣能股份、上海电力、京能电力、通宝能源、内蒙华电、宁波能源、大唐发电营业总收入保持增长趋势，其中京能电力增幅最为明显，2020年京能电力营业总收入达201亿元，较2019年增加了16.5亿元。2020年深圳能源、华能国际、华电国际、金山股份、天富能源、申能股份、大连热电、华电能源、华银电力、国电电力、国投电力营业总收入较2019年有所下滑，其中申能股份下滑最为明显，2020年申能股份营业总收入为197.1亿元，较2019年减少了191.3亿元。2020年华能国际营业总收入明显高于国电电力、大唐发电、华电国际、国投电力、上海电力、深圳能源、京能电力、申能股份、湖北能源、内蒙华电、华电能源、华银电力、金山股份、通宝能源、天富能源、宁波能源、赣能股份、大连热电。

2014-2020年中国火电行业重点上市企业营业总收入对比（亿元）

资料来源：企业年报、智研咨询整理

从归属净利润来看，2020年除上海电力、大连热电、华电能源和内蒙华电外，深圳能源、湖北能源、赣能股份、华能国际、华电国际、金山股份、天富能源、京能电力、申能股份、华银电力、通宝能源、国电电力、国投电力、宁波能源和大唐发电归属净利润均保持增长，其中华能国际增幅最为明显，2020年华能国际归属净利润达45.65亿元，较2019年增加了29.99亿元。2020年国投电力归属净利润明显高于华能国际、华电国际、深圳能源、大唐发电、国电电力、湖北能源、申能股份、京能电力、上海电力、内蒙华电、赣能股份、通宝能源、宁波能源、金山股份、天富能源、华银电力、大连热电、华电能源。

2014-2020年中国火电行业重点上市企业归属净利润对比（亿元）

资料来源：企业年报、智研咨询整理

从毛利率来看，2020年除深圳能源、华电能源、通宝能源、内蒙华电、宁波能源外，湖北能源、赣能股份、华能国际、上海电力、华电国际、金山股份、天富能源、京能电力、申能股份、大连热电、华银电力、国电电力、国投电力和大唐发电毛利率均保持增长，其中申能股份增幅最为明显，2020年申能股份毛利率达19.49%，较2019年增长了11.11%。2020年国投电力毛利率明显高于深圳能源、湖北能源、上海电力、天富能源、国电电力、赣能股份、大连热电、申能股份、大唐发电、京能电力、华能国际、华电国际、内蒙华电、通宝能源、金山股份、华银电力、宁波能源、华电能源。

资料来源：企业年报、智研咨询整理

从火电发电量来看，2020年华能国际火电发电量明显高于华能国际、国电电力、大唐发电、华电国际、京能电力、内蒙华电、国投电力、上海电力、申能股份、华电能源、金山股份、华银电力、深圳能源、湖北能源、天富能源、赣能股份、通宝能源、宁波能源、大连热电，2020年华能国际火电发电量完成3865.51亿千瓦时；国电电力火电发电量完成3035.02亿千瓦时；大唐发电火电发电量完成2283.99亿千瓦时。

2020年中国火电行业重点上市企业火电发电量对比（亿千瓦时）

资料来源：企业年报、智研咨询整理

从市场占有率来看，中国火电行业企业市场占有率较低，市场竞争较为激烈。2020年华能国际火电市场占有率高于国电电力、大唐发电、华电国际、京能电力、内蒙华电、国投电力、上海电力、申能股份、华电能源、金山股份、华银电力、深圳能源、湖北能源、天富能源、赣能股份、通宝能源、宁波能源、大连热电。2020年华能国际火电发电量占全国火电总发电量的7.47%；国电电力火电发电量占全国火电总发电量的5.87%；大唐发电火电发电量占全国火电总发电量的4.41%。