浙数文化股票上市时间(十年大数据透视A股停牌乱象：三分之一个股曾“超长待机“)

十年大数据透视A股停牌乱象：三分之一个股曾“超长待机“

停牌上百日，开板跌不停，近一个月复牌的长期停牌个股在复牌后五个交易日相对于大盘平均跌幅高达28%。

作者：数据宝 张娟娟 范璐媛

编辑：腾讯证券蔡航柴伟航

近期，证监会发布了《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》，进一步缩短停牌期限，上市公司股票超过规定期限仍不复牌的，证券交易所应当强制复牌；同时要求，证券交易所建立股票停牌时间与成分股指数剔除挂钩机制和停牌信息公示制度。

数据宝统计，2008年至2018年A股停牌数量接近4万次，停牌类型五花八门。当前制度下，市场仅对部分停牌事项有时间限制，一些公司迟迟不复牌的现象带来了个股流动性变差、投资者被深套等一系列问题。

38股连续停牌超500天

数据宝统计显示，2008年以来，两市连续停牌天数超过100天（自然日）个股有1280余只，占两市总股数1/3以上；两市连续停牌天数超过200天的股票多达349只；38股连续停牌时间超过500天，包括*ST丹化（现为山东路桥）、*ST广夏（现为西部创业）、*ST远东（现为视觉中国）、*ST鑫安（现为大地传媒）以及现在仍处于停牌状态的*ST新亿等。

在过去十一年连续停牌超过200天的349只股票中，据不完全统计，公告因重大事项和拟披露重大事项而停牌的有200余只，另有五十余家企业披露了具体的重大事项内容，涉及到重组的比例高达六成。

长期停牌股中，因重组、股改、整改等重大事项之外的原因而长期停牌的个股达50只以上。世纪星源曾因会计师事务所出具了非标或有保留意见的审计报告而长期停牌；沃森生物、奥瑞德因媒体信息需要澄清而长期停牌；还有企业因质押股票接近平仓线、未能及时刊登重要公告而停牌。

”超长待机“股中，*ST丹化和*ST广夏是名副其实的停牌“钉子户”，连续停牌时间分别高达1749天和1516天。

*ST广夏自2010年11月4日公告因公司重整计划停牌至2014年12月29日复牌，停牌时间跨度长达5年，最终以重组失败复牌告终。

*ST新亿自2015年12月因重整事项停牌至今已近三年，公司更是自2016年3月起未再披露关于股票停复牌进展的公告。2010年以来，公司董事或股东因违规受处罚事件多达10件，侧面暴露了公司治理方面存在的弊端。2016年年初，*ST新亿更是通过公积金转股的方式向11名重整投资人受让了10亿股，据报道小股东在因此次除权事件而使账面市值损失达67%。

当前沪深两市仍有19家企业累计停牌超过100个交易日，5家企业累计停牌超过200个交易日，重大资产重组仍是这些企业长期停牌的最主要原因。不少长期停牌股在停牌过程中暴露了一定的财务或质押风险，风险一旦累积发酵，复牌后股价的一次性下泻将会使中小投资者蒙受更大的损失。

“超长待机”股复牌后凶机重重

近一个月内两市共有18只连续停牌超过100个交易日的个股复牌，除天津磁卡外所有个股复牌首日均一字跌停，超10家公司复牌后的连续一字跌停板个数不小于3个。

扣除掉近5个交易日内复牌的公司，其余的14家公司在复牌后5个交易日内的平均跌幅高达28.8%，新光圆成、东方金钰、京蓝科技复牌后5个交易日跌幅均超过40%。

长时间停牌伴随的是高风险，从近期的数据来看，停牌时间过长给普遍给投资者带来了难以回避的高损失。近十年长期停牌个股复牌后的市场表现数据同样显示个股复牌后跑输大盘的概率更高。

在2008年以来连续停牌超过100个交易日的个股中，57%的个股在复牌后三十个交易日跑输沪深300指数，38%的个股相对大盘跌幅超过15%，而复牌后连续涨幅居前的个股的停牌区间几乎都横跨牛市，复牌后的股价暴涨存有补涨因素。

华数传媒借壳上市后超额回报超10倍

借壳上市普遍被认为是长期停牌原因中较为积极的停牌信号。数据宝统计，截至当前，两市共有127股借壳上市成功，其中125例发生在2008年后。从二级市场表现来看，这125股在借壳上市日期后的5个交易日和100个交易日平均跑赢沪指18%和21.7%。

华数传媒借壳上市后市场表现较好。公司于2012年8月21日借壳成功，借壳上市后100个交易日的股价相对于大盘的超额回报超过10倍；新华联、广发证券、浙数文化等股在借壳上市后5个和100个交易日均大幅跑赢沪指。

从复合盈利来看，上市公司借壳后3年的净利润增速均值明显改善。借壳上市个股在借壳前，前3年的净利润复合增长率均值为-20.85%，但借壳后其净利润复合增长率增长至137.47%，8成个股在成功借壳上市后净利润复合增速有所提升。

停牌事件数量受市场波动影响

事实上，除以上超长停牌案例外，因其它原因而导致的停牌不在少数。从近十一年来的数据来看，剔除停牌半天及以内的情形，A股市场停牌事件数量整体呈现倒U型。2008年至2015年逐年上升，2015年停牌数量达到顶峰5540件，平均每只股票停牌两次。而从2016年至2018年，随着市场监管的严格，停牌事件数量逐渐下降。

值得注意的是，2008年A股停牌事件高达7844件，即年内平均每只股票停牌5次，十分罕见，直至2015年这一总数才再次达到高峰。2008年和2015年市场的异常波动是造成这两年停牌时间异常高发的最重要原因。

2008年和2015年A股均处于牛市末期，大盘触及顶峰后均开始断崖式下跌，系统性风险极大，停牌成了上市公司意图规避股价下跌的重要手段，市场一度出现“千股停牌”的奇观。市场剧烈波动时，上市公司为规避风险而更具有短期停牌的动机，这其中，市值偏低的民企因对波动的敏感性更高而具有更强的停牌倾向性。

从日停牌股数量当A股上市公司比例来看，最近交易日A股日停牌率为1.59%，为2008年以来的最低值。而在2016和2017年，A股所有交易日的平均日停牌率尚高达9%和7.04%。近一年多来，上市公司随意停牌、长期停牌、信息披露不充分等问题已有所改进，不过相较于MSCI市场指数中0.2%的平均停牌比，A股的停牌比例仍然偏高。

经济落后地区成停牌事件高发区

剔除停牌半天及以下的事件，近十一年来停牌股遍布全国31个省市，经济发达地区的停牌股数量普遍较多。分地区来看，8省市的停牌股数量超过100只，广东省位居首位，停牌股数达464只；其次是浙江省、江苏省、北京及上海。

不过，从停牌股与当地股票总数的占比来看，却是经济落后地区领先一筹。其中内蒙古自治区25股无一幸免；而江苏省、浙江省及广东省的停牌股占比不到8成。经济落后地区成为停牌事件重灾区。

从平均停牌次数来看，经济落后地区依然遥遥领先。青海省、宁夏、内蒙古及山西省近11年内平均每股停牌次数均超过10次，青海省11股平均每股停牌近15次；相反，上述5个经济发达省市统计期内平均每股停牌均不到7次。

房地产板块近98%个股发生过停牌

过去11年间，虽然化工、机械设备、医*生物等行业停牌股数量的绝对值最大，但防御性板块停牌个股数在占行业个股总数的比例更高。具体来看，房地产板块近98%个股发生过停牌；其次是钢铁、综合、商业贸易等5行业，停牌股占比均超过90%。银行板块停牌股数量占比最低，不到7成；汽车、电子及通信行业该比值也较低。

今年临时停牌数量减少

由于对停牌制度的低约束，不少股票因业绩亏损、不及预期或未披露等其它奇葩的原因而临时停牌，也有不少个股因股价涨跌幅限制而停牌1小时。

据统计，十一年来两市共有926只股票因未披露事项而停牌一天，而停牌次数较多的主要为化工及机械设备股。ST冠福共停牌过25次，阳煤化工、ST明科、黑猫股份各停牌过24次、17次、15次。

2012年以前，上司公司短期停牌的原因主要在于未及时披露重要信息，而2013年之后因该原因所导致停牌的事件数量显著减少，股价异常波动成为新的短期停牌最重要的原因。

信批不规范是导致上市公司临时停牌的另一重要因素。2008年以来，因媒体报道了公司未披露的信息而临时停牌一天的个股有46只，安凯客车、大通燃气、金路集团等7股因该原因停牌超过2次，安凯客车高达4次；东阿阿胶、华润三九、中联重科等蓝筹股也均有这一类停牌事件发生。

2018年，上市公司临时停牌一天的情形大幅减少，根据深交所网站统计显示，今年前十个月深交所共有23股发生了临时停牌一天的事件，ST股占比过半，临时停牌最主要的原因是撤销风险警示及年报披露等。

长期恶意停牌引发市场不公

过去十多年间，A股停牌率长期高于MSCI发达市场的平均水平。从停牌结构来看，美国等发达国家的停牌多以股价异动等警示性停牌为主，而A股则存在大量例行停牌事项，导致上市公司钻停牌制度漏洞的现象屡见不鲜。

停牌制度设计的本意在于消解市场的信息不对称，保护中小投资者的利益。与正常停牌相比，长期停牌剥夺了普通投资者的交易权，除了无法及时对最新信息做出交易决策外，投资者还需要承受资金的时间成本，复牌后时常引爆的地雷令投资者叫苦不迭，引发了市场不公。而停牌时间过长同样也会加深各方对上市公司无谓的猜测，扰乱投资者对真实信息的获取和判断权。

正常交易状态下，上市公司的重大信息能在市场上较为理性地消化，投资者有充足的时间用买卖股票的方式对信息做出回应。而连续停牌时间过长会使市场的负面情绪集中爆发，复牌后发生踩踏事件，投资者难以及时止损；由于极端情绪的渲染，复牌后市场也容易产生大量异常交易的行为，信息可能存在被过度反映的风险，交易效率被严重损伤。

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问一下上市公司出分配预案后一般何时公布股权登记日？在那里查询谢谢了

额

浙数文化（600633）11月15日主力资金净卖出3977.47万元_资金流向_数据解析_股票_证券之星

证券之星消息，截至2023年11月15日收盘，浙数文化(600633)报收于12.63元，下跌2.7%，换手率3.68%，成交量46.55万手，成交额5.93亿元。

11月15日的资金流向数据方面，主力资金净流出3977.47万元，占总成交额6.71%，游资资金净流入913.79万元，占总成交额1.54%，散户资金净流入3063.68万元，占总成交额5.17%。

浙数文化2023年三季报显示，公司主营收入22.88亿元，同比下降41.85%；归母净利润6.92亿元，同比上升92.17%；扣非净利润6.05亿元，同比上升19.52%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入5.99亿元，同比下降60.18%；单季度归母净利润5939.62万元，同比下降52.71%；单季度扣非净利润1.11亿元，同比下降35.71%；负债率16.41%，投资收益1.91亿元，财务费用-1006.86万元，毛利率68.93%。浙数文化（600633）主营业务：数字娱乐业务、大数据业务、数字体育业务、融媒体云平台、文化产业服务、文化产业投资。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为17.8。

资金流向名词解释：指通过价格变化反推资金流向。股价处于上升状态时主动性买单形成的成交额是推动股价上涨的力量，这部分成交额被定义为资金流入，股价处于下跌状态时主动性卖单产生的的成交额是推动股价下跌的力量，这部分成交额被定义为资金流出。当天两者的差额即是当天两种力量相抵之后剩下的推动股价上升的净力。通过逐笔交易单成交金额计算主力资金流向、游资资金流向和散户资金流向。

注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

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浙数文化有什么游戏

《点亮星星》。浙数文化科技发展(浙江)有限公司，法定代表人：郑法其，注册资金：20000万元，地址：浙江省杭州市拱墅区储鑫路17-1号1幢325室，经营范围：计算机软硬件、网络技术的技术开发、技术咨询、技术服务，数据处理技术服务，会务会展服务。浙数文化公司游戏主要聚焦互联网休闲领域。公司会积极探索与元宇宙的连接，以适应市场发展的需求。

浙数文化(600633)个股资金流向查询_个股行情_同花顺财经

委比:--委差:--

总流入：--万元

总流出：--万元

净额：--万元

近5日内该股资金总体呈流出状态，低于行业平均水平，5日共流出-11901.56万元。

近5日内该股资金总体呈流出状态，低于行业平均水平，5日共流出-11901.56万元。

单位：万元

最近60个交易日，机构评级以买入为主，认为该股票非常值得关注。

该股2023年每股收益与前一年相同，长期投资价值一般。

查看历史融资融券信息>>融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场；反之则属弱势市场。

罕见！同时发布！这些上市公司受益

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每天了解一家公司——浙数文化

投资建议

基于**推动的资产数字化，数字资产化政策，公司背靠浙江日报报业集团，聚焦数字文化、数字科技。随着游戏市场回暖，在线游戏运营业务有望企稳；数字科技板块依托**以及省内资源优势，做大做强；浙江大数据交易中心等业务快速发展，贡献看点。对比同行业可比公司的wind一致性业绩预期及估值和公司相当股价对应PE所处的历史分位点。我们认为拉长时间周期，忽略短周期的业绩和股价波动（持有大比例的交易性金融资产短周期都会加剧公司业绩和股价的波动），当前位置公司具备小比例持仓的投资价值。

风险因素

❏大比例持有公允价值变动的金融资产，加剧业绩波动，业绩测算偏差大，估值逻辑失效风险；

❏游戏更新节奏跟不上用户喜好，老游戏运营流水进一步下降，新业务拓展不及预期的风险；

一、公司介绍

1.1、基本资料

浙报数字文化集团股份有限公司(证券简称:浙数文化;证券代码:600633)脱胎于中国报业集团中第一家媒体经营性资产整体上市的公司浙报传媒集团股份有限公司,于2011年9月29日在上海证券交易所借壳上市。2013年,收购边锋网络、上海浩方两大互联网游戏平台,构建数字娱乐产业链;2016年,投建包括浙江大数据交易中心、“富春云”互联网数据中心、“梧桐树+”数据产业园、大数据产业基金；2019年公司开始深度参与“杭州城市大脑”和“数字浙江”的项目建设，集中打造媒体科技业务板块；同时成为A股市场唯一一家建设大数据交易中心的上市公司。

1.2、发展历程

资料来源：公司官网

2023年浙数文化联合省内其他三家省属文化集团，共同发起传播大脑科技公司，打造浙江省融媒体技术平台，建立省域媒体全场景智能传播能力体系；致力于建设“浙江及国内领先的数字文化和数字科技产业集团”。

1.3、股权结构

公司总股本：126573.05万股，全流通。

资料来源：wind，国元证券研究所整理

浙报传媒控股集团有限公司持股47.64%，通过启信宝股权穿透，实际控制人为地方国资委控制的浙江日报报业集团。其余持股超过1%的股东包括香港中央结算有限公司（3.18%）、广东省铁路发展基金（1.82%）、上海白猫集团（1.43%）、中央汇金（1.39%）。

1.4、十大流通股东

资料来源：choice金融终端

截止2023年9月30日，三季报批露数据，公司前十大流通股东合计持股比例从上一报告期的59.27%微降至58.63%；其中一支保险产品和工银瑞信物流产业股票型基金退出，新进广发中证传媒交易型指数基金和百年人寿的自有资金，持股比例相当。

二、主营业务简析

公司持续深耕数字经济领域。数字文化产业依托控股子公司边锋网络，拓展创新数字文化产业，不断做优数字娱乐、数字文旅、艺术产业等板块；数字科技产业以富春云科技，大力培育数据科技、数字智治、融媒科技等板块；通过参与参与投资的杭州云栖创投股权投资合伙企（有限合伙）、朴盈国视（上海）股权投资基金合伙企业（有限合伙）、上海峰瑞创业投资中心（有限合伙）等基金项目做精投资，赋能产业发展，2022年新增对外投资项目13个。

公司业务版图如下：

资料来源：公司官网、定期报告，国元证券研究所整理

（一）数字文化产业：依托边锋网络深耕互联网休闲类游戏，多元布*，开拓新媒体整合文旅新业务

2013年，浙数文化以32亿元全资收购边锋网络，边锋网络成为浙数文化数字娱乐产业战略核心板块。2017年，边锋网络以10亿元全资收购深圳天天爱，此次收购助力边锋深挖地方棋牌玩家需求，巩固细分领域头部地位边锋网络2019年收购杭州聚轮部分股权进军直播市场、布*社交业务，羚萌直播成为旗下主要的直播平台。海外市场，边锋网络2019

年成立游戏品牌Bfun开启出海之旅。公司目前拥有边锋游戏、游戏茶苑、掼蛋网、Bfun四大平台。

资料来源：公司官网，券商研究所整理

2022年下半年开始，国内游戏版号发放节奏逐渐恢复正常，2022年下半年到2023年上半年，边锋网络获得《造个方舟》、《萌宠庄园》和《魔法连环消》等多款游戏版号，有望解决近年传统游戏受版号政策影响下的业绩承压问题。

资料来源：国家新闻出版署，券商研究所整理

数据来源：WIND，券商研究所整理

边锋网络从被收购就贡献浙数文化64.98%的营业收入，到2022年营收占比更是高达85.21%。18-22年边锋网络净利润复合增速接近10%。2018-2022年边锋网络净利润由4.91亿元增长至7.06亿元，复合增速9.49%，2022年边锋实现营收44.06亿元，实现净利润7.06亿元。今年上半年边锋实现净利润4.09亿元，同比微增0.34%。

数字文旅方面：战旗网络顺利承接杭州亚运会、亚残运会7大场馆群，体操、足球等11个项目的体育展示项目，同时持续推进“浙里艺培”、“浙里体培”平台运营，承建浙江省委宣传部“精品创作在线”、“之江发布”，浙江省文联“浙里有艺事”，浙江省足协“浙里足球”等应用；自研开拓文旅短视频新业务，探索新的增长点。

图影数字科技深度参与浙江省文旅厅“浙里文化圈”、“游浙里”平台运营，拓展“云上世界”影像数据库运营；未来有望为公司贡献新的业绩增长极。

（二）数字科技：IDC建设有序推进，浙江大数据交易中心具备区位、牌照等多重优势 

公司数字科技领域目前主要是通过富春云科技布*IDC数据中心等基础设施建设。富春云主要布*杭州、北京等地，兼顾基础托管与各项增值服务，目前主要拥有三大数据中心，分别是杭州富阳数据中心、北京四季青数据中心以及杭州大江东富栖云数据中心。

资料来源：公司公告

截至2023年9月，杭州富阳数据中心6700组机柜运营良好；北京四季青数据中心约3000组机柜工程建设基本完成，将陆续上电；杭州大江东富栖云数据中心2500组机柜建设有序推进中。

资料来源：wind，

2022年，富春云科技营收3.61亿元，同比增长11.96%，实现净利润8692万，同比增长6.43%，利润率达24.07%；2023H1，富春云实现营业收入1.87亿元，同比下滑9.48%；实现净利润4113万元，同比下滑4.42%，净利率微降至22.03%。随着北京四季青数据中心上电率提升以及大江东数据中心的投入使用，IDC业务有望持续贡献收入利润增量，但我们根据行业现状判断，未来数字科技板块对公司贡献的业绩更多的将体现在量而非质。

数据资源板块，浙江大数据交易中心作为浙江省唯一一家经省**批准的数据交易场所，在

数据要素化大背景下，已被列入全省数字经济创新提质“一号发展工程”，承担建设全省数据流通服务平台体系的任务。公司是浙江大数据交易中心第一大股东，目前持股48.20%。

数据交易服务平台已上线温州专区、数据国际交易专区、义乌（商贸）专区、余杭专区、新昌专区。

资料来源：公司年度报告，券商研究所整理

浙江大数据交易平台拥有完备的买卖双方服务，平台还提供企业信用查询、医院数据调用和数据资产质押估值等服务；交易撮合与数据服务结合，打造完整数据生态链。

（三）投资业务

项目投资方面，继续对数字浙江进行实缴出资，进一步深化数字科技板块的产业布*；2022年新增对外投资项目13个。截止2023年6月30日（公司半年报批露），公司及公司子公司共计持有境内私募基金16支，已实缴资金151,776.00万元人民币；境外私募基金1支，已实缴资金393.21万元美元。

数据来源：公司2023年半年报

公司以公允价值计量的金融资产2023年报告期初高达10.42亿元，初始直接持有证券市值4.245亿；以公允价值计量的金融资产金额高是一把双釰剑。会大幅度影响公司净利润波动，直接给投资者带来业绩测算难度。

数字应用方面，传播大脑公司紧扣浙江省媒体融合“一张网”建设主题主线，传播大脑针对专业媒体和**部门提供全方位的解决方案。并尝试将数字治理“浙江模式”产品化和服务化，积极拓展重庆、山东等省外市场，助力重庆首个区级“互联网+智慧照护”服务平台正式落地。

资料来源：公司官网

2023年1月18日，公司旗下传播大脑科技公司正式挂牌，该公司由中共浙江省委宣传部指导，浙江日报报业集团、浙江广播电视集团、浙江出版联合集团、浙江省文化产业投资集团四大省属文化集团共同发起，是一家“国有控股+市场机制+资本加持”的科技型产业公司，2023年，杭州城市大脑公司成为杭州亚运会官方参赛人员引导系统服务供应商，开发“杭州亚运行”APP，为中外参赛人员提供一站式参赛平台。

公司积极抢占数字化产业转型发展先机，深入贯彻国家文化数字化战略，打造以边锋网络为

核心的数字娱乐产业板块，同时在投建富春云互联网数据中心、浙江大数据交易中心基础上，陆续培育传播大脑、城市大脑、智慧网络医院、淘宝天下等垂直领域的数字业务主体，逐步推进从数字基础设施到数据资源再到数字应用的全产业链布*，公司所处赛道长坡厚雪。

三、公司所处行业现状及空间

（一）AI赋能，游戏回暖

2022年受供给端以及疫情等因素影响，移动游戏行业承压，2023年二季度以来，底

部向上，增长良好。2022年，中国游戏市场实际销售收入为2658.84亿元，同比下

降10.33%，移动游戏市场实现销售1930.58亿，同比下滑14.40%，主要受到疫情、

用户规模下降以及新品上线较少等原因影响。

数据来源：伽马数据，券商研究所整理

具体到休闲游戏方面，2022年移动休闲游戏市场规模为344.4亿元，同比下降0.6%，整体表现好于移动游戏。休闲游戏细分赛道多，2018年下半年开始，国家收紧牌类游戏版号发放，此后不再有牌类游戏过审，其中牌类游戏成为存量市场，竞争格*基本固定。

2022年4月游戏版号恢复发放，2023年开始每月稳定发放国内游戏版号超85个，休闲益智类游戏占总发行游戏版号的15%-30%，新游版号获取为休闲游戏带来增量，有望带动休闲游戏市场规模进一步提升。

资料来源：国家新闻出版署，券商研究所整理

长期来看，生成式AI赋能产业升级，游戏是AIGC主题下核心落地应用领域。AI能够辅助游戏工业化生产以及营销侧的素材产出和投放优化，快速提升游戏生产效率和内容更新，缩短开发周期及人工成本。

（二）政策背书，享数据要素政策红利

政策加码，推动数据要素市场快速增长。从2014年，***首次在**报告中提出“大数据”的概念，到2023年3月，中共中央、***印发《深化d和国家机构改革方案》，明确提出组建国家数据*，2023年7月，刘烈宏被任命为国家数据**长。以数据技术为支撑、数据资源为要素的数字经济蓬勃发展。

资料来源：国家工信安全中心，国元证券研究所

据国家工业信息安全发展研究中心估算，2021年中国数据要素市场规模达815亿元，2016-2021年市场年复合增速达67%，预计“十四五”期间市场年复合增长率超25%。

数据交易环节来看，14年以来我国开始探索数据交易机构建立。根据《数据要素白皮书（2022）》统计，截止2022年11月，全国共有48家数据交易机构，8家筹建机构。在交易所类型上，呈现出交易所、交易中心及交易平台等不同类型；在股权架构上，呈现国资控股、国资参股、民企控股等股权组织样式，但总的来说，**及国资参股是主流，**（国企）发起的数据交易场所超过70%。

而目前数据交易中心的主要盈利模式可以分为佣金制、会员制和增值式交易服务模式。

资料来源：国家工业信息安全发展研究中心《2022年数据交易平台发展白皮书》，上海大数据交易中心官网，浙江大数据交易中心官网，国元证券研究所

佣金制采用固定的佣金比例，通过撮合交易收取佣金费，目前市场的佣金率维持在1%-5%。会员制指交易所平台实行注册会员制，以收取会员费的方式盈利，整体更有利于交易所和数据商之间的长期绑定，交易的安全性和质量容易保障。增值式交易服务模式是指数据交易所除交易中介外，额外提供数据清洗、标识、分析等数据服务业务并收取服务费，作为交易的增值服务提供，构建更好的数据交易生态。

四、公司运营分析

（一）营收波动小于利润波动，利润波动不可预测

数据来源：choice金融终端

公司营收从2013年的23.56亿元增长至2022年的51.86亿元，十年CAGR增速9.16%。扣非净利润从3.81亿元增长至5.87亿元，十年CAGR%增速4.92%。10年维度看上去不错，但过程一波三折。2023年前三季度公司实现营业收入22.88亿元，同比-41.85%实现归母净利润6.92亿元，同比提升92.2%。财务数据的大起大落，我们认为与公司持有大量以公允价值计量的交易性金融资产有关，这也是公司短周期内，业绩无法估测的因素。

（二）业务结构调整带来整体毛利率提升

资料来源：wind

在线游戏运营业务2022年达到92.08%；技术信息服务毛利率2022年为48.17%；社交媒体毛利率相对较低，2022年毛利率为44.64%。在线游戏运营业务在国家新闻署重新开放游戏版号后，公司战略性收缩社交媒体业务的基础上，2023H1公司整体毛利率重回升势。

（三）期间费用率持续优化，提升净利润率

资料来源：wind

办公费用从2019年的4091万下降至2022年的2624万，销售费用从2021年的18.0%大手笔提升至2022年的26.92%；2023H1回落至14.85%。从公司定期报告分析，有费用前置的可能性。带动2023年前三季度公司归母净利润率达到30.23%，扣非后归母净利润率达到26.43%。

（四）资产负债率低，货币资金充足

资料来源：choice金融终端

截止2023H1，公司货币资金18.72亿，持有交易性金融资产3.11亿；应收3.56亿基本覆盖应付3.59亿，资产负债率16.41%，公司资产负债表显示公司财务状况非常健康。

五、盈利预测与估值

（一）盈利预测假设

浙数文化背靠浙江日报报业集团，聚焦数字文化、数字科技以及创业投资三条业务主

线，数字文化业务深耕互联网休闲游戏，随游戏市场回暖，在线游戏运营业务有望企

稳；数字科技板块依托**以及省内资源优势，不断做大做强，IDC业务随着上电率

提升以及数据中心建设推进持续贡献业绩增量，城市大脑、传播大脑、浙江大数据交

易中心等业务快速发展，贡献看点。

基于过去10年营收的波动幅度，我们保守假设，2023E/2024E的营收和归母净利润为过去10年的均值。预计2023/2024营收30.51/31.28亿元，每股收益：0.64/0.65元。

数据来源：choice金融终端

根据当前总股本和11月10日的收盘价，对应当前PE:19/18.8X。

（二）估值分析

资料来源：choice金融终端

公司相前股价对应PE估值处于过去10年PE估值的18.29%历史分位。

可比公司估值如下：

资料来源：wind

注：市值为2023.11.2收盘后市值，可比公司盈利预测采用wind一致预期

我们保守测算的2023/2024公司PE略低于游戏行业同类可比公司WIND一致预期均值。

六、投资建议

基于**推动的资产数字化，数字资产化政策，公司背靠浙江日报报业集团，聚焦数字文化、数字科技。随游戏市场回暖，在线游戏运营业务有望企稳；数字科技板块依托**以及省内资源优势，浙江大数据交易中心等业务快速发展，贡献看点。对比同行业可比公司的wind一致性业绩预期及估值和公司相当股价对应PE所处的历史分位点。我们认为拉长时间周期，忽略短周期的业绩和股价波动（持有大比例的交易性金融资产短周期都会加剧公司业绩和股价的波动），当前位置公司具备小比例持仓的投资价值。

七、风险因素

❏大比例持有公允价值变化的金融资产，加剧业绩波动，业绩测算偏差大，估值逻辑失效风险；

❏游戏更新节奏跟不上用户喜好，老游戏运营流水进一步下降，新业务拓展不及预期的风险；

浙数文化目标价？

目标价为300元左右。因为浙数文化旨在提倡浙江的文化传统，以及民俗文化的发展和传承，是一个非常具有文化含义的品牌。同时，从市场调查来看，类似的文化产品价格也在这个范围内。如果想更好地推广品牌并吸引更多人的关注，还需要加大宣传力度和提升产品质量。

浙数文化和浙文互联哪个有潜力？

浙数文化。

浙数文化:下方获利筹码锁定坚决，从开始启动到现在涨幅31.37%,一般主力没有百分之五十的获利，是不会大量出货，所以后面看涨。

浙文互联:现在基本都是高位套牢筹码，高位换手率超过百分之三十，连续几天，从主力启动拉升到现在获利93%,说明主力的获利了解出货，但是一直没有跌下来，第一，主力借助数字经济的利好，散户疯狂接盘，第二，也有可能换主力接着玩，要稳住盘面，后市看跌。

浙数文化这来自只股票怎么样？

浙报数字文化集团股份有限公司是1992-07-01在浙江省注册成立的其他股份有限公司(上市)，注册地址位于浙江省体育场路178号26-27楼。浙报数字文化集团股份有限公司的统一社会信用代码/注册号是91330000132211766N，企业法人张雪南，目前企业处于开业状态。浙报数字文化集团股份有限公司的经营范围是：文化产业投资、投资管理（未经金融等监管部门批准，不得从事向公众融资存款、融资担保、代客理财等金融服务）及咨询服务，设计、制作、代理、发布国内各类广告，版权信息咨询服务，经营性互联网文化服务(凭许可证经营），新媒体技术开发与技术服务，计算机软硬件、网络技术的技术开发、技术咨询、技术