阿里巴巴市盈率为什么高了(市盈率高说明什么？市盈率高说明什么？)

市盈率高说明什么？市盈率高说明什么？

1. 市盈率高说明公司的股票价格相对于其每股盈利水平较高。2. 这是因为市盈率是衡量公司估值的指标，它反映了市场对公司未来盈利能力的预期。当市盈率高时，意味着投资者对该公司未来盈利的预期较高，愿意为其股票支付更高的价格。3. 市盈率高可能意味着市场对该公司的前景非常看好，预期其未来盈利能力将继续增长。这可能是因为公司拥有独特的竞争优势、创新的产品或服务、良好的管理团队等因素。然而，市盈率高也可能存在风险，因为过高的市盈率可能意味着市场对公司的盈利预期过于乐观，投资者可能会面临高估值风险。因此，投资者在考虑购买高市盈率股票时需要谨慎评估公司的基本面和未来发展潜力。

阿里巴巴股票价格是如何制定的？这个价格合理吗？

现在价格82.97美元，跌破发行价。由于受美国其他电商排挤，假货的问题很难解决，阿里巴巴急需要突破。相对亚马逊1700亿的市值，阿里巴巴还是在合理价格区间内，未来长期看好，暂时属于低位

市盈率600倍的股票买了还能涨吗？

这个要看股票的基本面和它未来发展以及是否有潜力？有创新能力，科研技术力量强，快速发展的企业而且产品市场潜力的股票来说，现在市盈率600甚至市盈率更高不算问题。秘鲁当年在美国上市的新浪 阿里巴巴等都市市盈率很高，甚至于亏损的股票。当时上市以后买进都是发了大财的。

上市两年，当初阿里巴巴面对的十个难题都怎么样了？

阿里巴巴换了一个新的故事来讲，市场看起来接受了这个故事。

马云终于不只是在股东信里指点江山了。

正在瑞士举行的达沃斯论坛上，马云在特别对话环节接受了《纽约时报》专栏作家、《大而不倒》的作者安德鲁•索尔金的采访。

对话从马云几天前与特朗普的会面内容开始。大家关心，马云和阿里巴巴是不是真的要为美国创造一百万个就业岗位。

话题从全球化谈到中美关系，从联合国说到阿里巴巴和假货。

次日，阿里巴巴与国际奥委会召开发布会，宣布成为奥运会顶级赞助商，并承接奥运会所用云服务和电商服务。这是联想之后第二次有中国公司成为奥运会顶级赞助商。

这些，都仰赖阿里巴巴今天市值近2400亿美元，作为亚洲前几大公司的地位。

从2014年9月上市开始，阿里巴巴就是一个巨大的公司。阿里巴巴以68美元每股的价格首次公开募股，市值达到1680亿美元。到当天收盘的时候，阿里巴巴以2330亿美元的市值一度成为仅次于Google的全球第二大互联网公司。

但是上市从来不是一个公司的终点。当时，《好奇心日报》提出了阿里巴巴上市之后的10个难题，比如国家政策与监管如何影响公司业务、慢热业务如何处理、经济增速放缓时能否维持高盈利。

两年之后，我们再来看这些问题的结果。

2016年的最后几天，历时四年终于成文的《电商法》终于进入了立法流程，在草案的审议过程中，多位委员仍然认为草案需要作出修改——还不够严。

阿里巴巴的各个业务逐渐迎来了监管。在阿里巴巴上市之后的两年里，金融、跨境电商、数据信息、互联网医疗以及电子商务行业的监管变得越来越严，或是从无到有。

在过去一年中，央行出台了数项规定，包括限制网上转账的限额、笔数以及手续费，限制支付、金融服务机构的牌照，那些在交易过程中交到支付机构的备付金不能被用来开展金融业务。

类似支付宝这样的金融交易平台，每天的备付金形成了巨大的资金池，在政策明朗之前，备付金成为金融机构的主要盈利途径之一。占有中国第三方支付市场份额超过50%的支付宝，无疑是受这次政策收紧影响最大的。

《电商法草案》则规定了电商平台上的卖家都要进行工商登记——这意味着淘宝上3000万个人卖家都要交税。

工商登记、缴税、备付金，这些阿里巴巴以前可以利用的环节，都随着政策的明朗而消失。

跨境电商、医疗等阿里巴巴看好的新生意，则因为监管的明确变得不那么好做。

去年4月，跨境电商零售进口商品和个人购买国外商品正式开始实施新的税率。母婴、日用品、百元以下化妆品等品类都需要缴纳更多的关税，而这些正是跨境电商平台上最火爆的品类。阿里巴巴从2015年开始主推的天猫国际，也因为政策的调整一下子刹住了车。

监管阿里巴巴带来了不好的影响，需要在业务的不同环节进行调整、增加人力与财务投入。

但是另一方面，阿里巴巴也在享受政策的便利，政策拦住了云计算业务的海外竞争对手。

在过去六个季度中，阿里云都实现了超过三位数百分比的增长。

与此同时，全球排名第一和第二的云计算业务亚马逊AWS、微软Azure无法直接在中国运营。亚马逊找了一堆合作伙伴分别处理数据中心、网络加速、网络备案。而微软把技术授权给世纪互联在中国才能运行。

为了进入中国，两家公司不得不将这里的业务和海外的剥离开，重新调整技术。它们的用户在使用中也得面对各种琐碎问题。

国企大客户是不用想了，而根据新规，它们甚至不能在宣传中用到AWS和Azure的标示……这都给阿里云的成长创造了机会。

阿里巴巴上市之初，阿里巴巴上市时市盈率为24倍，当时的亚马逊市盈率为700倍。

亚马逊常被拿来与阿里巴巴对标，几轮震荡之后，亚马逊仍然保持着高达174倍的市盈率，阿里巴巴的市盈率则从2015财年的37.7倍涨到了2016年的48倍。这在中国互联网公司中已经相当高了。

简单来说，市盈率代表着股价是每股盈利的多少倍，它代表着市场对这家公司未来的信心，以及如何在没有利润的情况下保持高股价。

炒股的人一般觉得市盈率太高是泡沫。但对于需要大量投资的公司来说，高市盈率意味着能够把利润花在未来的投入上，不管是投资未来技术，或者打压竞争对手。

亚马逊高得吓人的市盈率代表股东愿意相信杰夫·贝索斯讲的故事，这其实也是阿里巴巴试图效仿的。

最近几年，已经在国内电商领域大获成功的马云一直在强调：阿里的未来，是要做电子商务、乃至整个商业社会的“水、电、煤”，也就是基础设施。在这一点上，阿里巴巴和亚马逊相比，要烧出去的钱更多。

上市时风光无限的阿里巴巴，2015年在股市过得不太好，甚至一度跌破了IPO发行价。与2014年11月的股价高点相比，阿里巴巴的市值曾经蒸发过一半。中国GDP增速放缓、核心业务增长放缓、难以根治的假货问题……这些都是当时资本市场不够看好阿里巴巴的原因。而从2006年起阿里巴巴就开始乐意提起的成交总额（GMV）增长率也不再维持高增长。马云写了一封4200字的股东信解释公司上市一年所受到的质疑之后，阿里巴巴要讲的故事不再是GMV了。

GMV包括退货数字、包括批发订单和店家为了刷交易量而伪造的交易记录，但是这个指标并不能代表阿里巴巴通过卖货到底能赚多少钱。

“我们提出GMV不是最重要的指标，对内对外都一样，如果我们是孩子的时候，关注GMV是有意义的，到现在，过度关注GMV对我们来说反而是损害。”在双十一的演讲中马云这么说道。

现在看来，市场接受了阿里巴巴这个故事。

2016年8月，摩根史坦利、RaymondJames、高盛等十三家投行调高了阿里巴巴的评级。2016年11月，评级机构惠誉评级公司将阿里巴巴评为A+级，评级展望为稳定。到了2017年初，阿里巴巴成为了投资机构今年最看好的股票之一。“阿里巴巴有4.4亿活跃买家，他们总不会错。” 投行EvercoreISI 在研究报告中说。

阿里巴巴上市以来股价变化（来源：GoogleFinance）

阿里巴巴在过去四个季度的营收、利润的增长都维持在30%以上，最好的一个季度甚至超过了50%。

中国的GDP增速已经连续三个季度维持在6.7%。在这样的经济背景之下，阿里巴巴的增长相当不错。

阿里巴巴向投资者兜售的重点是，中国消费者的购物方式会更加美国化。而中国GDP只有约1/3是来自消费支出。相比之下，消费支出在美国经济当中占到了约2/3的比例。中国人的消费还有增长空间。

但关于未来增长，马云却每隔几个月就要打预防针，他在今年的股东信里这样写道“两年过去了，全球经济步履艰难，悲观与希望并行。阿里巴巴也经历了前所未有的磨砺和挑战。”

马云在出席“江苏省浙江商会十周年大会”时则预测，未来三年的经济会更加困难：“特别在2016年经济相对来讲很困难，未来三年到五年依旧很困难，我前几天跟浙商很多朋友讲，告诉大家一个不好的消息，后面经济会很困难，告诉大家一个好消息，大家都很困难。”

为了保持高速的增长，阿里巴巴做了许多事。

努力推广蚂蚁金服旗下的消费信贷产品“花呗”是其中之一，在双十一之前一个月，蚂蚁金服就宣布用户可以获得双十一专属的额度提升，最高能达到5.5万元——为了鼓励没有信用卡的用户群体，尽量多买。

2016年的双十一，阿里巴巴也没有再像以往一样大推天猫应用，而是将优势流量合并在淘宝这一个应用里。天猫双十一晚会上马云表演节目时，对着镜头和现场观众念了一分钟的“星期一上淘宝、星期二上淘宝、星期三上淘宝……”

2011年5月，阿里巴巴第二大股东雅虎提交给美国证券交易委员会的财报披露，阿里集团已经将支付宝的所有权转让给马云控股的另一家中国内资公司。舆论一片哗然。马云解释称是为了绕开支付行业外资禁入的监管，从而及早取得支付牌照。不过这一解释未能阻止外界，尤其是雅虎股东对马云的质疑。

支付宝事件以阿里巴巴承诺在上市时予以雅虎和软银阿里集团一次性的现金回报结束。

当时支付宝事件暴露出的是阿里巴巴集团错综复杂的VIE结构，以及不受董事会及股东牵制的灵活合伙人制度背后的隐患。阿里巴巴的合伙人所占的股份不多，但是却有权提名公司简单多数的董事，而无论合伙人持股的多少。若合伙人提名的董事未获股东大会通过，合伙人还可以提名临时董事。

2014年上市之时，支付宝事件被再次提出来，是因为这个合伙人制度仍然存在。通过各种办法保持创始团队控制权，并不只是阿里巴巴一家这么做。Google上市时靠发行AB股，将控制权掌握在上市时高管团队的手里，Facebook也是如此，创始人马克·扎克伯格只持有Facebook不到20%的股份，却可以绝对控制这家公司。

但是支付宝事件让阿里巴巴显得并不可信。

如今两年过去，类似的事件没有重演，阿里影业、阿里健康作为单独的公司剥离出去，并没有引起争议。去年4月优酷土豆从美股退市，阿里巴巴付出了47亿美元的高昂代价。

但是阿里巴巴内部的小调整还挺多的。

反复被调整的是天猫、淘宝和聚划算。2015年3月，淘宝、天猫和聚划算被合并在一起，天猫总裁则被免职。到了2016年12月，天猫和聚划算也被合并到了一起，天猫市场部、聚划算整合为营销平台事业部——这都是为了所谓的“新零售”。

与电商有关的组织架构更加集中，并且一切都转向了移动。

在核心电商之外，阿里妈妈、阿里云、菜鸟网络和B2B这四大块业务的发展则相对独立，单独融资，实行总裁负责制。

两年前，我们的问题是，最初电商的价格优势，已经被逐年递增的各类成本取代，天猫和淘宝的各种费用已经到了令许多商家难以忍受的地步。

对淘宝卖家来说，最大的成本是如何让更多人看到自己发布的商品，这个问题已经影响了小商家的动力。

在这样的趋势之下，如何将商家留在平台上，是阿里巴巴需要回答的问题。

阿里巴巴去年给出的回答是：做内容。阿里巴巴的CEO张勇的说法是：淘宝要“内容化、社区化、本地生活化”，预计未来更多的广告资源，会向这些以内容为中心的方式倾斜——他希望用户能在淘宝上找到“发现的乐趣”，并把淘宝真正变成一个“消磨时间”的工具。

这是十多年来第一次，阿里巴巴开始重新思考做电商这件事。

在准备双十一期间，阿里巴巴的平台上大大小小做了6万场直播：有普通店主发起的直播，观众可以一边看着店主穿着新上架的商品演示效果，一边就在直播间点击链接完成购买，天猫官方则制作了名为“九牛二虎”的直播节目，让品牌商家邀请明星和网红来到直播间，吸引更多用户参与互动。

淘宝二楼、淘宝头条

阿里巴巴平台上那些卖家或者说店铺，现在都成为了一个个的“账号”。这样调整下来，用户停留在淘宝的时间确实变长了，每个活跃用户在淘宝上花的钱也比一年前增长了30多元。用户停留时间增长，买东西的可能性也相应增加，这解决了一部分的问题。

做内容已经被阿里巴巴推向了“重大战略调整”的高度。积极配合阿里巴巴做内容的商家，则会获得优先推荐的位置，换句话说，是越来越贵、转化率未知的“流量”。不管是淘宝还是天猫的流量，都到了天花板，阿里巴巴需要用新的方法包装这些流量，对于这些跟着阿里巴巴做内容的商家来说，所需要的人员配置、运营思路都要重头来过。

这是一次阿里巴巴面向商家流量的重新分配，而不是新创造出了更多流量。

换了一种方法吸引人买买买，还是没有解决阿里巴巴的根本问题——现在淘宝的用户量还在增长，但是天花板总会来的。

在社交领域，阿里巴巴一直没成功，但是也没有停止尝试。

如今，你已经不会在阿里巴巴任何一个平台那里看到“来往”的名字。

2013年，马云曾经在阿里巴巴内网上呼吁每个阿里员工都去推广“来往”，他甚至写道：“谁不参与，谁就不该呆在这公司里。”他将推广“来往”称之为“阿里人在无线时代争取生存权力的努力”。

2015年11月，阿里巴巴宣布来往更名为“点点虫”，应用功能从标准的IM变成了类似于Snapchat的“阅后即焚”聊天方式。这个产品也消失在AppStore社交分类的100名之外。

接替“来往”的是“钉钉”，为了保持创业团队的氛围，马云将阿里巴巴起家的湖畔家园借给钉钉团队，让他们独立在杭州西溪总部之外。但是钉钉的主要用途为企业内部沟通。

接上去的是支付宝，后来也没有什么结果。

另一个没什么结果的方向是O2O，2015年7月，淘点点并入口碑网，阿里巴巴和蚂蚁金服宣布将联合投资60亿在其中。但是口碑外卖并没有承担起阿里巴巴对O2O的期待。最后，阿里巴巴以12.5亿美元控股饿了么，口碑外卖由饿了么提供运营支撑，投入多年、一直没做起来的外卖业务，阿里巴巴放弃了自己做的想法。

阿里巴巴最近的一期财报显示，核心电商的收入仍然高达83%。来自核心电商业务的收入被用来支持云计算、数字媒体及娱乐和创业项目的投资。

阿里巴巴上市之初，后来改名叫“蚂蚁金服”的小微金服，看来是万无一失的业务。人们关心的问题是它能给阿里巴巴带来哪种回报、以及以何种形式回报。

但两年前关于蚂蚁金服最终在哪里上市的问题，已经变成了蚂蚁金服还能不能像阿里巴巴一样，以高市值上市。

阿里巴巴的两大高层马云和蔡崇信几乎同时对蚂蚁金服在港上市发声，这在以前很少能遇到。

和两年来说不着急上市相比，支付宝现在显得着急了。

蚂蚁金服现在做着比三年前更多的业务，营收达到平均每年87.28%的增长，说自己三年都在盈利。但蚂蚁金服没有说的是它毛利率和净利率不如2013年的时候多了。由于市场竞争加剧，蚂蚁金服拓展了更多的业务，但是在这些业务中也得投入更多的补贴。

马云不止一次说阿里巴巴要做未来商业的基础设施，是自己的目标，支付是其中之一，也是离消费者最近的。但是越来越多的服务绕开了支付宝，占据近半外卖市场的美团外卖和百度外卖都在远离支付宝，美团和百度都在自己做支付，京东则是更早些时候就从支付方式中拿掉了支付宝。

阿里巴巴自2010年起，所涉及的领域就五花八门，包括电子商务、物流本地生活、社交网络、浏览器入口、文娱影视、线下百货等等。

看不懂的投资方向，也是阿里巴巴上市之初，投资人对阿里巴巴的质疑之一。

谈及阿里巴巴的一系列“跨界”投资收购，马云最初在香港路演期间会见投资者时表示：“你们质疑我们为什么哪里都投资，我们不是为了一个阿里巴巴收购投资，我们是在为这个生态系统添砖加瓦。”

但是在过去两年，阿里巴巴投资并购的方向与实际业务的相关性变高了。

过去一年，优酷土豆和银泰百货的并购是阿里巴巴在国内最重要的交易。去年4月，合一集团宣布正式完成私有化，从纽交所退市，成为阿里巴巴旗下全资子公司。

阿里巴巴为之付出了47.7亿美元。阿里和合一的结合为电商和娱乐内容的结合带来了一些想象空间，最后，优酷土豆被并入阿里巴巴的大文娱集团，古永锵则退出管理岗位，转而负责文娱集团的投资基金。

几天前，阿里巴巴宣布了对于银泰百货的私有化方案。一家拥有29家百货商店和17个购物中心的线下零售商，即将成为电商平台的子公司。

银泰的衰落，代表的是过去三年中，传统商业对数字化渠道的迷信：将一切资源开放给成熟的电商平台，在品牌组合中引入那些在线上卖得火爆的“淘品牌”，“双11”时则将自家门面用作展示空间，加上一些基于位置推荐的App，就能将人重新带回线下。

正如我们在年度趋势洞察中所提到的那样，不管是线上还是线下零售行业的成功，最终还是有赖于对消费需求的快速反应、以及由此产生的更多选择、更多供应。对于卖货来说，数字化渠道仍然重要，但是阿里巴巴只是其中之一。

阿里巴巴在海外的投资和并购，也与未来发展方向相关性更高了。比如连续两轮投资Uber的竞争对手Lyft、韩国娱乐公司SM、增强现实硬件公司MagicLeap、东南亚电商Lazada、印度支付公司Paytm-One以及战略入股新加坡、韩国、日本的物流公司。

根据公开资料整理

阿里巴巴上市后没多久，美国的电视和广播中出现了一则针对阿里巴巴的负面广告。广告中播放了阿里巴巴在纽交所上市的欢庆画面，旁白则警告说：“阿里巴巴是中国最大的网上零售商，它造就了华尔街历史上最大的IPO，如果国会不堵住现存的网上销售税漏洞，阿里巴巴将‘屠杀’美国零售公司，而商业街也将不复以往。”

这则广告来自游说团体商业街公平联盟(AllianceforMainStreetFairness)，大型实体连锁零售商包括Target、百思买等都是联盟成员。

马云在阿里巴巴上市后被拍下大笑的照片，也被用在反阿里巴巴的广告里

2014年6月，阿里巴巴在美国推出了购物网站11Main，这个网站看起来并没有中国的商品，阿里巴巴试图通过11Main创造一个美国卖家卖给美国消费者的购物感受。这还引发了美国零售行业的担忧：阿里巴巴要来美国抢生意了。

事实证明，这个广告完全没有必要。短短一年之后，这个平台就被阿里巴巴放弃了，接手的是总部位于纽约的电商OpenSky。一年前，正如知情人士当时接受《华尔街日报》采访时表示的，“11Main很难从阿里巴巴中国总部争取到关注和支持。”

最近马云与美国当选总统唐纳德·特朗普会面的时候，说的也是通过阿里巴巴的平台，将美国生产的商品卖给中国人，为美国创造100万就业岗位。

“我们谈了小企业、年轻人以及把美国的农产品卖到中国……我们会支持100万小企业，尤其是美国中西部的那些，将美国的农产品和服务通过我们的平台卖到中国乃至整个亚洲。”马云的国际化，回到了起家时的阿里巴巴B2B业务。

现在，亚马逊在美国电商的地位比两年前更加稳固。截至2016年底，亚马逊的市值已经超过了美国十家主要上市实体零售店之和。阿里巴巴去美国卖东西给消费者，变得更难了。

在过去两年，垂直领域电商经历了从高峰起落的整个过程。当拥有大量流量的电商平台学了小电商，那些小电商的差异化就没那么容易守住了。

阿里巴巴做内容不一定能够解决阿里巴巴本身的天花板，但是它吸走了小电商的空气。

看起来，阿里巴巴在国内的竞争对手只剩下了京东。

但是当阿里巴巴开始讲用户停留时间的故事，希望人们在淘宝“消磨更多时间”，它的竞争对手就不再停留在电商这个行业里了。

这种紧张一直没有消失，甚至愈加强烈。

最激进的支付宝，一年到头都在试图让用户把社交关系搬到这个支付工具里来。

在支付宝新年红包AR沟通会上，支付宝红包项目负责人冠华表示：“外界总觉得支付宝想在社交上突围，但实际上，支付宝很早就决定不做社交。”

但是周三正式开始的扫福字红包活动一开始，人们又开始在支付宝里加好友、和朋友交换福卡。许多人与支付宝好友的上一次对话，都发生在去年的同一时间——那是支付宝第一次做集五福红包活动。

END

作者：唐云路 来源：好奇心日报

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淘宝网靠什么赚钱？

1.广告费2.技术费3.服务费4.产品差价5.支付宝里面钱的运作反正大概30几种，谢谢采纳！

为什么京东的营收比阿里巴巴高很多，市值却低不少？-财经经验-个人经验网站

阿里巴巴和京东都是以电商起家的，马云是一个狠人，刘强东也不是什么善茬，从一个农村的穷小子混成了排名前几的富豪也不是那么容易的。

如今的互联网领域可以说是阿里巴巴和腾讯共分天下，当初的BAT,百度已经被两家给远远的甩开了。阿里巴巴对标的是腾讯，两家都在建设自己的互联网生态圈，腾讯主攻移动社交领域，阿里主攻电商金融领域。

阿里巴巴也推出过通讯软件，企图抢占腾讯的市场，但一直的没有成功。腾讯则是比较聪明的，直接正面与阿里巴巴对阵失败后，选择了投资阿里巴巴的竞争对手，正所谓敌人的敌人就是朋友。

阿里巴巴主要关联的企业有蚂蚁，菜鸟联盟等一大批行业性垄断企业，京东则是电子商务，健康，以及老刘卓越的眼光搞了一个京东的王牌物流。

可以说，阿里巴巴的行业覆盖面更广，京东则是相对封闭的电商圈。

所以阿里巴巴的潜在价值比京东更大，体量也比京东要大得多，所以阿里巴巴的市值要比京东高得多。

不过阿里巴巴想要干掉京东也是不容易的，因为京东有自己的物流，不用依靠菜鸟联盟，而且背后还站着腾讯。

阿里巴巴也没有把京东列为主要的目标，阿里巴巴的主要目标是腾讯，京东的主要目标就是腾讯麾下的另一个小弟拼多多。

所以相较于公司的整体实力，京东还是比不上阿里巴巴的，所以市值还是有一定的差距。

京东最近一期年报营收7458.20亿元人民币，归母净利润494.05亿元人民币。

阿里巴巴最近一期年报营收7172.89亿元人民币，归母净利润1503.08亿元人民币。

京东营收比阿里巴巴稍微高一些，但归母净利润只是阿里巴巴的三分之一，那么同等市盈率的情况下市值是就应该是三分之一。

这是运营模式不同造成的，京东主要是自营，卖的东西都算营收，阿里巴巴主要是第三方，卖的东西要扣掉卖家拿走的才算营收。实际上阿里巴巴的出货量要远大于京东的。

刘强东在明尼苏达性侵案之前，一直在全力扩张，有钱就花出去，而且还不够，一直融资，尤其是京东物流，花了海量的钱，还因为这个战略分歧开除过高管。

刘强东明尼苏达事件之后，声誉变差，融资变难，于是进行了战略转向，减慢扩张速度，加强自我造血能力，净利润才释放了出来，否则以前经常是亏损的，哪有现在盈利几百亿的好日子。

应该说刘强东心里还是有数的，想要释放利润分分钟就可以做到，只是那一直不是目的。

而且从长远来看，京东的竞争力要强于阿里巴巴和拼多多，因为质量最高、物流最快，这在未来越来越重要，随着经济发展，买家会越来越重视产品和服务的质量，会越来越忽视价格，靠低价假货的路子会越来越窄。

阿里巴巴盈利能力遭遇强大阻力，62%左右的ROCE仍然具有竞争力

阿里巴巴刚刚公布了其第三季度（FYQ2）的收益。数据显示，尽管上个季度面临挑战，并引发了股价的大幅下挫，但阿里巴巴的业绩依然强劲。

投资大神查理·芒格担任董事会主席的每日新闻集团最近一次披露的13F文件显示：每日新闻集团（以下简称“DJCO”）的股票持仓中，阿里巴巴的仓位在其上个季度中保持不变。

本文着重讨论了阿里巴巴第三季度收益报告中的三个值得关注的点：盈利能力、资本配置和估值。

看完这篇文章，你或许就能跟我一样明白为什么投资大神查理·芒格对持有的阿里巴巴股票稳如泰山。

01

阿里巴巴2022年第三季度

财报的回顾及投资逻辑

 QINGMEITI

阿里巴巴（股票代码：BABA），对于几乎所有的中国人来说，都不是陌生的。

而过去的这一两年，对于阿里巴巴和马云来说，都是一个可以记录他们史册的年份。

阿里巴巴最近刚刚发布了其2022年第三季度的收益报告（即“EarningsReport”，以下简称“财报”）。

需要特别说明的是，由于阿里巴巴的财报中所表述的财季，已经从日历年的季度变更为财务年度的季度，所以按照阿里巴巴自己的表述方式，它此次公布的财报是被表述成2022财年（而不是日历年）第二季度的财报。为了让你能对应日历年时间概念，在本文的其余部分中，我将始终引用日历年的季度来表述，即将阿里巴巴公布的财报定义为2022年第三季度财报。

另外，还需要特别说明的是，我这里说的阿里巴巴的股票及相关数据均是对应的阿里巴巴的美股股票，而非其港股股票。

到目前为止，阿里巴巴此次财报的许多方面已经被很多投研分析机构拆解了。

因此，我将只简要介绍一下其第三季度的业绩，然后，我将快速带你去了解我发现的，而迄今为止在其他分析师较少讨论的三件事。

回到正题，总的来说，我认为阿里巴巴的业绩依然是稳健的，特别是考虑到上个季度具有挑战性的运营环境，即中国人都熟知的对互联网巨头营商环境的约束。

阿里巴巴美股非GAAP每股收益（以下简称每ADS）为1.82美元，超过了市场普遍预期的0.17美元。收入为291.2亿美元，同比增长3.0%，但略低于普遍预期值。

值得注意的是，其云业务每年增长4%，目前占总营收的10%。

下表是氢媒体整理的阿里巴巴此次财报的一些关键数据：

本文的其余部分将集中讨论阿里巴巴这份财报中在其他文章中较少讨论的三件事：

首先，我将带你以ROCE（已动用资本回报率）这个系数来衡量阿里巴巴的盈利能力。你会看到，由于持续的政策影响和营商环境的挑战，它的盈利能力确实遭受了强大的阻力，但即使在与FAAMG集团的竞争中，它仍然保持着较高的竞争水平。

其次，我将带你拆解阿里巴巴的资本配置能力。无可否认，与年初相比，阿里巴巴渡过了一个艰难的时刻。但总体而言，阿里巴巴仍处于良好的财务状况，能够可持续地为其各种增长举措提供充足的资金。

最后，在我看来，阿里巴巴现在的估值被压得低于市场的平均水平，这一点，不容忽视。

在我与你正式讨论上述三件事情之前，我先跟你八卦一下与巴菲特齐名的投资大神查理·芒格，近期在阿里巴巴股票上的动作。

查理·芒格担任董事会主席的DJCO在今年9月底刚披露了其13F文件。

根据氢媒体的信息追踪，阿里巴巴仍然是DJCO股票持仓组合中的第三大头寸，占其股票投资组合总额的14.6%。

阿里巴巴股价从2021年年初的267美元左右，跌到了今天的77美元左右，只有2021年年初时股价的不到三成。然而，在我们更仔细地检查它的财务状况后，我可以理解为什么查理·芒格仍然不担心阿里巴巴股价的糟糕表现。

02

阿里巴巴的盈利能力仍然具有竞争力

QINGMEITI

对于一个观察企业长期经营能力的分析师来说，已动用资本回报率（“ROCE”）是我心中最重要的衡量标准。

根据氢媒体对阿里巴巴的数据追踪，我将阿里巴巴自2014年起的ROCE变化整理如下表。

数据看起来有点枯燥，那我用图的形式，来带你看看阿里巴巴自2014年起ROCE的变化趋势，具体如下图：

我想特别强调的是，阿里巴巴2022年ROCE的变化（该图表上的最后两个柱状图）。正如你所看到的，由于持续的宏观政策影响，它的盈利能力确实遭受了强大的阻力。

也就是说，即使是在2022年第一季度，以TTM季度财务数据计算，其ROCE也徘徊在97%左右。

但由于各种不利因素，如众所周知的中国疫情防控影响和对互联网巨头的强监管政策等，根据第三季度TTM财务数据，其ROCE已大幅收缩至目前62.4%的水平。

然而，即便如此，阿里巴巴目前的ROCE仍然处于具有高度竞争力的水平，即使在对阵FAAMG对照组时，它的ROCE也是表现得非常亮眼。

你可以从下图中看到，事实上，阿里巴巴目前的ROCE在与FAAMG的对比中，也只是落后于苹果（AAPL）一家公司而已。

03

阿里巴巴的资本配置能力

及灵活性也依然很强劲

QINGMEITI

与此同时，截至2022年第一季度，其TTM的运营现金超过305亿美元。截至TTM第三季度，其营运现金流已降至约201亿美元，减少了超过100亿美元。

然而，总的来看，阿里巴巴的资本配置能力仍处于相当强的地位。阿里巴巴实际上可以说是无债务的，阿里巴巴上千亿美元市值的公司，总利息支出却只有大约5亿美元左右而已。它不支付股息，而且它的资本性支出真的很低（总折旧仅为其营业收入的10%左右）。

它拥有相当大的净现金头寸（约每股10.1美元），如下表所示，阿里巴巴是迄今为止相对于其他一些同类型股票的最高水平：

可以看到，从净现金头寸对估值的影响这个维度来分析，此时或许是布局阿里巴巴低估值的好时机。

04

阿里巴巴经ROCE调整后

的估值甚至更便宜

QINGMEITI

上图显示，按目前的价格计算，阿里巴巴的市盈率TTM约为11.4倍。如上所述，每股阿里巴巴股票背后约有10.0美元的现金躺在账上，这些躺着的现金相当于当前股价的11.8%。

现金头寸实际上高于第一季度（当时约为每股9.3美元）。经现金头寸调整后，其目前的市盈率仅为10.1倍左右，实际上低于第一季度的11.7倍，尽管收益有所下降。

当然，我得提醒你的是，估值不应该被孤立地看待。影响估值的因素太多太多。

在我看来，估值应该始终与业务的质量一起被解读。

这就是下一个图表我打算做的事情。这些看似随机挑选的股票，其实它们都是股神巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司的重仓的股票。

我用红色虚线标注的就是传说中的巴菲特价值线，这条价值线的意义在于，将ROCE指标与PE进行了量化关联分析，即ROCE越高的公司，应反映出更高的市盈率。

当然，你总是可以选择购买苹果的股票，因为购买在这条线以上的股票没有什么意义（除了配置多样化的需要），因为他们的市盈率其实不算低了。

然而，正如我在下图给你看的，阿里巴巴现在就位于这条线以下，那个被我用红色点标注的地方，这表明经过ROCE调整后，阿里巴巴的估值比表面看到的更有吸引力，当然，红色点旁的那个ABBV（艾伯维）也是我很欣赏的低估值的标的物之一。

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投资风险和本文的结论

QINGMEITI

阿里巴巴未来确实面临许多风险，这一点我要反复提醒你。

潜在投资者应该对这里的极端不确定性保持谨慎。正如许多分析师（包括我自己）详细描述的那样，一些风险可能导致本金100%的损失（比如，它的VIE架构面临被拆）或重大损失（如被美国政府要求强行退市）。

在这里，我将把我的讨论限制在与业务基本面和运营更相关的风险上，因为过于宏大的政策乃至政治影响，是我们不可控的风险因子。

我对阿里巴巴公司未来一两年的经营前景持谨慎乐观态度。在我看来，新冠肺炎的防控措施对中国经济的影响仍然是西方投资者认为的中概股的最大的风险之一。

随着中国的新冠防疫政策的逐步改进，阿里巴巴的客户增长面临着一条不确定，但可能是螺旋向上的复苏路径。中国的整体经济状况也是如此。

总结一下，这篇文章关注的是在阿里巴巴在它公布的三季度财报中，其他研报很少讨论的三件事：

1、从ROCE的维度来看：虽然阿里巴巴的盈利能力确实遭遇了强大的阻力，但即使与FAAMG的股票相比，62%左右的ROCE仍然具有高度的竞争力；

2、从资本配置能力的维度来看：强劲的ROCE，结合阿里巴巴低负债的资本配置的灵活性，提供了它健康的增长前景。例如，它可以有更强劲的资金实力去开拓国际商务零售业务等新增长曲线，包括Lazada和AliExpress等；

3、从估值的维度来看：阿里巴巴的市盈率和估值已经是明显低于市场平均水平的了，尤其是根据ROCE和可观的现金状况调整后，它的估值就显得实在是太便宜了，实话说，在我看来，无法理解。

最后，我想问，你看完了全文，你觉得阿里巴巴的股票现在是否值得进场去扫货了呢？

还是那句话，投资有风险，入市需谨慎。本文只是我想跟你分享我对阿里巴巴的股票价格的拆解而已，并没有任何的投资建议。