基金做t为什么越做越输钱(26.抛砖：融资融券业务指南（上）融资不一定是看多，融券一定是个弟弟 - 知乎)

26.抛砖：融资融券业务指南（上）融资不一定是看多，融券一定是个弟弟 - 知乎

哈喽，大家好呀，在聊聊无聊的规则更新之前我们先聊一点不无聊的。二蛋每周六都会看乐队的夏天，又想起了第一次在上海参加迷笛、活捉野生高虎合影的日子了。

乐队的夏天大结*啦，新裤子和斯斯与帆都是二蛋比较喜欢的乐队，这两个乐队都是靠嘴取胜，彭磊是靠嘴欠，帆帆是靠声甜。

二蛋把自己喜欢的歌单整理如下：

旅行团：逝去的歌；氧气；周末玩具；byebye；（其实我也很喜欢旅行团）

新裤子：别再问我什么是迪斯科；花火；你要跳舞吗；没有理想的人不伤心；

痛仰：我愿意；西湖；公路之歌；奇妙夏日；生命中最美丽的一天；

刺猬：火车驶向云外，梦安魂于九霄；只要平凡；白日梦蓝；亲爱的我想做你女朋友；

我最喜欢的歌手提前溜了，退票！！！咦，看个电视好像也没买票。。。退我一天爱奇艺会员的钱吧~

我脑海里一直回想的是这句歌词：

扯远了，这就和上英语课给你们播一段外国电影爽一下然后讲语法一样~啊哈哈

我们先来聊一聊现在的两融业务吧~这也是二蛋的主攻方向之一。在聊之前，我们先对两融有一个大致的了解。一般券商内部培训的时候，都是甩一堆万德导得数据就完事了，然后说个想当然的拍脑袋结论。

好了，不吐槽了，我们先看看交易所最新的统计数据：

从这个数据中我们可以看到几个比较明显的现象：

二蛋再次吐槽一下，券商培训一般到这就是一页PPT完事了，最多有几句话结论，这显然不是我的风格。但是你们想过为什么吗？

✿✿ヽ(°▽°)ノ✿中国平安✿ヽ(°▽°)ノ✿✿，以230亿的融资余额，荣登榜首，而且是第二第三之和，其他人连百亿规模都摸不到。但如果你足够细心的话，我上面问的问题是，融资余额最大的上市公司，其实ETF基金也可以融资买入的，完整的榜单是怎样的呢~

在中小投资者为主的A股市场，ETF的关注度依然很低，主要是机构在玩耍，恒生ETF，才是真正的幕后大佬，融资余额超过240亿，超过平安荣登榜首（其实第二名也是港股ETF）。

如果我再告诉你，股票融资规模第一大的中国平安，总市值是1.58万亿，融资规模连市值的2%都不到，融资规模最大的ETF总市值只有85亿，融资规模是它市值的3倍！！！

是不是很有趣~~~和我们以为的融资去炒股的逻辑并不一样。

另一头，我们再看看融券的排行榜，理论上融券应该是做空工具，是不是基本面恶化的个股应该是融券余额的头名啊~然而，实际情况是：

显然，这个市场上，两融并不只是一个放大炒股收益的工具~~~你们先想想上面的四个问题，理解这个市场上体量最庞大的机构玩家如何运用杠杆工具，业务规则的变更也就自然而然懂了。

除了融资融券业务外，会涉及到大量的相关业务和交易，如转融通、衍生品、套利、股票质押等，对大家把知识点连起来应该是有帮助的，也会有一些外部拓展学习的优秀资料。

第一篇文章二蛋回答问题一和问题二，最终的目的是告诉大家一些反常识的情况：

两融及相关业务指引可以看下面这个：

相关的主要法律法规是：

不知道你们看没看我上一次安利的证监会新的法规系统，我再安利一遍：

但融资融券是在太特好玩了，我们就来细细聊一下~

上面的问题我们也不绕圈子直接揭晓一下答案，你们会发现在特定的业务规则和市场环境下，一切行为都是顺理成章的。

这个问题其实既简单又复杂，最关键的原因有两点：

A股市场是典型的单边市场，中小投资者也是绝对的市场主力，几乎所有人都是靠股票增值获利的，这样的市场下必然会导致融资需求远远大于融券的需求。绝大多数人眼里的两融的唯一用处就是加杠杆持有某只票赌上涨~

如果用反向思维来思考，既然大家都是多头，我是不是可以利用这个心理融券卖出获利，最后市场形成一个动态平衡呢？

A股虽然是单边做多的市场，但同时也是一个牛短熊长的炼狱~这也极大影响券商的头寸配置。我们知道，融券卖出是要从券商那里借券卖出的，但整个融券业务并不是投资者主导，而是完完全全、彻彻底底的卖方市场。

换你是券商，你也会这么选，你想想啊：

券商拿着大量的票本身就是很危险的事情，一方面是黑天鹅频发，股票有可能血本无归，白马股都能暴雷；业绩良好的票可能被炒作，进入超长的潜伏期；即使公司运转平稳，在牛短熊长的A股大部分时间也是浮亏状态，占用大量资金的股票持仓机会成本也很高。

虽然融券收益率是10%左右，但是融券极度不活跃，券商持有的蓝筹股大部分也是闲置着找不到客户，算上闲置成本和机会成本，收益率真心不高；客户喜欢的是交易活跃、有获利空间的中小型票，但是券商配置这样的票已经承担同样风险，明显配给自营更划算啊~挣个10%有啥意义嘞~这不是拣了芝麻丢了西瓜吗？

再者说，特别适合融券的行情，比如股灾，你胡乱搞一个试试？！这办丧事呢你拿个唢呐吹好日子？！信不信家属打死你。

完了，最好最挣钱的时机也要以大*为重不能胡搞~所以。。。融券的弊端在某些时刻也会变为优势，这个我们在后面的文章会讲。

拿着票对券商而言在长周期内都是一个赔本买卖，极高的风险让券商在票源上完全没有动力去配置，而且要求收益率足够高才行。

这就形成一个融券悖论和博弈：券商只敢拿大票，而这些票又太稳了投资者觉得没什么搞头；券商因为风险大要求成本更高，而成本太高挣钱太难投资者又会打退堂鼓，融资7的成本和融券动辄10的成本完全是两个世界~

融券的问题交易所都说了，一直没有搞起来~这个其实也是市场自发的行为，大家都没太大的动力搞。

但是，我们看融券余额的时候还是有一些亮点的，科创板这么小的盘子却异军突起成了融券的主力，到底是有什么魔力呢？这个我们下一篇文章会讲。

比较懂行的投资者会说，如果担心持仓风险，券商没券但是大小非们不是多得是票嘛，可以当个纯中介利用“转融通”给别人啊！！！

这个问题非常赞，但理想很丰满，现实很骨感，业务实践又是另一回事~

转融通是一项很神奇的业务，拿买卖商品举例来说可能更方便理解：

这就厉害了，转融资很容易理解，中小券商如果本金不足或者市场上行融资需求增大时候，可以临时向证金公司借调头寸赚个价差；转融券同理，客户有融券做空需求的可以通过券商再找其他人借。

一般而言，比较适合做空或者融券的时机，是股价相对高点的时候，这个没什么疑问吧？（牛市做空脑子有包？！特殊情况除外，后面讲）这个时候卖出股票的收益远远高出融券，一天一个板就顶融券全年的收入了，谁还借券啊。。。

而且，还有几个细节。太详细的业务回顾历史我就不写了，11年颁布的业务规则，交易所12年公布的细则，虽然在规则正文中没有对主体做明确限制，但是在交易所发布的通知中，明确提出了这么一条：

首先，从资格上就限制了个人投资者，至于为什么开放了机构投资者？还不是因为比较听话好管理，那些放飞自我的个人根本不好管==你知道我们素有“一放就乱、一管就死”的特点，转融通也不例外。

那么，转融券的票源只限于机构。机构又分很多种了，大致可以分为一级股东（或一级半），和二级股东。

另一个问题是：转融通落地极其麻烦，无论是交易撮合还是信披。这点基本锁死了大小非的转融通意向。大小非要翻山越岭、跋山涉水找到了对手方，还要实时和定期汇报自己的转融通业务，就为了10%左右的收益？这是有多缺钱啊。。。身价过亿的老板难道不要面子的吗。。。

总的来说，适合融券或者转融通的时候收益远低于直接卖出，而且因为信披、操作和撮合的原因流程繁琐，收益不高，无人问津也就不难理解了。

还记得资管新规出台的时候，二蛋关于背景的解释吗？15年的闪电牛怎么来的？一边是证监会在拼命的踩刹车，一边是投资者在不停的从银行获得弹*，最后的结果都看到了。

把这个情况放到现在的市场一样适用，一边是金融机构每天股票质押预警平仓，另一边你疯狂融券做空一下高压力的个股试试~

融券才能挣几个钱？自营和资管呢？股票质押呢？当金融体系由上万亿的资金依靠股市稳定来维系，那么极端做空就是威胁金融稳定的对立行为了。所以~~~

整理来看，上交所的双融规模明显大于深交所，到底是为什么呢？我们从沪深交易所的个股明细里看一下，如果把两市的融资余额排序，情况如下：

而且，港股的ETF在两个交易所都是融资霸主地位，除此之外，我们还会观察到几个很有意思的现象：

关于港股和黄金ETF我们会在下面的篇幅讲~先说融资余额这一边吧，上交所的融资余额如此夸张其实主要因为是上证50，而促成双融余额不断攀升的并不是普通投资者，而是机构为主的量化交易。

如果说我们普通投资者是开着渔船在海上钓鱼的话，那么量化交易就是编好渔网在海里捞鱼了。我推荐大家看一下这两篇文章，会对量化交易有一个大概的了解，我们聊一下ETF套利和波段套利：

套利策略说白了，就是同一个东西在不同地方时间的价格差。

首先看这个链接可以了解什么叫套利：

ETF场内交易的价格和它代表股票的现价是有一个背离的，跨品种的交易虽然高度拟合，但是没法做到100%同步，这里面就有盈利的空间了，简单来说就是：

套利有两个大前提：

套得出去是说要有交易量，成交才是套利的首等大事，策略再天花乱坠还是要靠交易真正盈利，没有对手方无法成交的话利差空间再大也没有用；有利可图是说在能成交的基础上，越高的价差空间就能提供更高的收益空间。

我们看到最后一排是溢价率，这个指标就决定了套利的价差空间。上证50的成交金额最大但是溢价率最低，沪深300的成交量最小但是价差空间最大，500居中。

拿300为例，ETF基金的价格是3.843元（现价），代表股票对应内在价值是3.851元（IPOV），ETF处于比较便宜的状态，我们买入ETF卖出个股就可以获得这个8厘的价差（不考虑手续费的情况下）。

需要特别指出的是，根据交易所融资融券规则：投资者信用证券账户不得买入或转入除可充抵保证金证券范围以外的证券，也不得用于参与定向增发、股票交易型开放式指数基金和债券交易型开放式指数基金的申购及赎回、债券回购交易等。

ETF是不能在双融账户里申赎的，但是融资买卖单一的个股或ETF都是可以的。

我们把ETF按照成交额排序，前十里有7个都是上交所，个股交易还要考虑到流动性的情况~所以，融资里的套利盘更多选择上交所还是有原因的。

在证券交易系统里能看到的是ETF基金都是现货，可以及时成交的价格，而ETF还有衍生品市场，包括期权和期货。也就是传说的IH、IF和IC，简称化肥厂，分别代表了50、300和500的期货。

在继续探索之前我们要先了解什么是期货，为了方便理解，我们拿小米手机为例：

期现套利的技术细节见上文，我们引用一下中投证券的这张图（侵删）：

当然，不是所有的价差空间我们都能吃掉的，还要考虑很多其他因素，比如手续费、交易速度和挂单情况等，但是理论上，在成交量足够的前提下，价差空间覆盖融资成本的话，我们依然可以通过扩大规模来提高收益，股指期货大概是8倍的杠杆。

用融券的话，上图那个无套利区间会更宽（因为成本更高），也更难触发。

ETF套利是同一个产品在不同市场的价差，而还有一个更常见的价差是每天交易价格的波动，A股实行的是T+1的交易制度，同一天买入的股票并不能卖出。

大致可以理解为：β是大盘的涨跌收益，α是超出大盘的收益。

这才是机构们最喜欢的盈利模式：不去预测市场，只是去收割价格的波动，拿着底仓等待牛市的过程中还在不断挣钱。

再回忆本段一开始提到的，为什么两融余额规模较大的都是核心指数的成分股呢~

在交易量足够大的市场里，机构投资者利用程序和两融功能，在不停的寻找稍纵即逝的盈利机会，无论是成分股的波段、指数的波段、还是衍生品的波段。

上交所因为流通性更好，也是日内交易的主战场之一。

这就是我说的：

这也是二蛋只敢做指数投资的原因，如果确认自己干不过别人，就老老实实地随行就市就可以了，躺下装死就好了

说的内容比较多，套利部分因为我不是专业做二级的可能讲得有点浅，但是那两篇文章讲得很好，我就是抛砖引玉让大家读懂这里面的逻辑~

这篇文章讲了问题一和二，下一篇我们讲三和四，再见啦~

终于有人把基金如何补仓做T将通透了！

这周上证指数周线跌破五日均线，与上周形成3536点双顶，短期可能行情会暂时歇歇火了。

还是那句话，控制好仓位，任何下跌都不会套得住你。

满仓的人和4~层仓的人面对下跌的心态肯定不一样。

个人觉得不光只看上涨时的收益，更要看到出现下跌时可能带来的亏损，无论买基金单品还是买组合，都要充分考虑到投资的风险和个人的承受能力。对于投资小白来说，不要一次性梭哈打光子弹，可以慢慢来、一点点来，真实的感受投资体验，如果感觉好的话再加多一点仓。

......

接下来继续讲点干货。

做T最常见于高位被套后，这个也是小白必学的一项技能。通过做T才能不断拉低成本，争取早日解套。如果只是躺着装死的话，解套可能就会遥遥无期了。

首先我们要知道我们买入的基金如果未满7天就需要收惩罚性手续费1.5％，所以我们基金在做T时必须先确定我们所持的基金已经满T+6天（即如果你上周二买入的基金，那么这周二就可以卖出）

例如：

我手中持有1000份额的某基金，确认净值是1且已经满足T+6日。当日，基金净值跌到了0.9，我再买1000份额；第二天该基金的净值涨到1，我卖出1000份额（这里卖出的1000份额实际上为之前我手持的份额），手中还剩下1000份额，至操作完成赚100元，这就是基金的做T。

做T又有什么好处呢？

一来我们可以通过不断的做T来拉低我们持仓的均值，不管是上升趋势还是下降趋势。通过不断的做T都可以让我们盈利更多。特别适合重仓站岗的朋友，本身因为是高位买入后被套，但是短时间内又反弹不到买入时候的价格，这个时候做T就是非常的好用。二来通过不断做T可以防止在震荡或下跌行情时不至于无仓可加。通过不断高抛低吸，才能更好的控制仓位，从而减轻风险。

（这边如果懒得计算的话，可以直接拉到最底下看结果）

这边简单举一个具体的做T例子

一开始的时候

（1）余额宝：1000元基金持有份额：0份

在净值为5时买入200元，确认份额40份。此时成本价：5

（2）余额宝：800元基金持有份额40份

在净值为1时买入40元，确认份额40份.此时成本价3

（3）余额宝：760元基金持有份额80份。

在净值为3时卖出40份额（此时的40份额是最早200元买入的），卖出120元

（4）余额宝：880元基金持有份额：40份，此时成本价3

可以看出，基金持有份额跟最早的一样，但是通过做T却盈利了80元。

那如果我在持仓成本高于当前净值时卖出会如何呢?

前面（1）、（2）保持不变，当我们在净值为2时卖出40份，则卖出80元

（3）余额宝：840元基金持有份额：40份，

可以看出，哪怕是在持仓成本高于当前净值时做T（注意：这里卖出的只能≤补仓买入的份额），依旧可以有所盈利，但是盈利得没有之前多。

用评论区小哥的话来说就是：

这里就有知友提出来了：“不对呀，那我同样是做T，累计收益怎么还少于持有收益？

那是因为：你在持有成本高于当前净值时，卖出的份额比之前补仓时的份额还多。此时就会造成亏损。

我们继续举例

同样前面（1）、（2）保持不变，当我们在净值为2时直接卖出80份,则卖出160元

（3）余额宝：920元，基金持有份额：0份，基金造成亏损。

最后在回答几个知友的问题

Q：多次买入份额的，要卖出的时候。按哪个卖入的时间算呢？

A：卖出的时候，按照最早买入的份额净值计算，也就是说，只要你一直拥有底仓，可以不用等到七天后，完全可以昨天买入，今天大涨后就卖出。

Q：请教一个问题，做T的话，比例大概占原来的多少呢？

A：一般做T是拿0.5~1层，也可以根据自己的仓位进行调整。

Q：做T，假如前几天低价买入，后几天才大涨，应该卖出多少份额呢？

A：查看一下交易记录，看看当时买入多少份额，现在就卖出多少。

Q：为什么下跌时卖出，累计收益却比持有收益更低了？

A：因为卖出份额的时候，累计收益不会改变，但是持有收益降低了。

在上个净值为2卖出的例子中，没卖出去前，持有收益和累计收益都为-80，而当卖出40份额后，持有收益变为-40，累计收益还是-80。就造成了卖出后累计收益比持有收益还低的现象。

根据以上我们可以得出结论

1. 根据先进先出原则，做T时要保证至少有超过7天的底仓，从而避免惩罚性手续费。

2. 做T时可以通过查看交易记录得知之前补仓的份额，避免超额卖出。

3.一般补仓都是在离上次最高点跌幅10%左右开始，防止高位套牢。

3. 做T时最好持仓成本低于当前净值，如果没有，卖出时份额必须≤补仓份额，否则将会造成亏损。

4.如果不知道怎么操作，又害怕造成亏损的话，可以再低位补仓买入，等成本价高于净值，也就是收益率为正时一次性再卖。

为什么普通人就应该买基金？

选基金就是选人，从专业的角度和基金经理深度访谈，帮助大家了解基金经理投资业绩背后的框架

来源：点拾投资

导读

A股春节后的持续上涨带动了投资者情绪，春节以后市场的成交量出现了明显放大。茶余饭后讨论股票的人也越来越多。最近见到金融圈以外的朋友，都会主动问我有什么好股票推荐，而我给他们的建议都是不要自己炒股票而是去买基金。

一个不争的事实

散户必然跑输市场

在投资中有一个最基本的思维模式：大数定律。我们要相信常见的事实和规律，并且以大概率的事件来做结论。比如，我们不能因为一架飞机的失事就认为做飞机很不安全。事实上，飞机出行依然是全世界最安全的交通工具，出现危险的比例远低于汽车。

我们以这个思维方式来看个人投资者收益率，下面是在最牛的美股市场中1998到2017年的20年各类资产年化收益率。我们看到标普500在这个20年中取得了7.2%的年化收益率，而散户的平均年化收益率是2.6%，仅仅跑赢了2.1%的通胀率，跑输所有资产。

在中国股市，大家传统对于股票市场的感觉是“七亏两平一赚”。十个股民中，最后赚到钱的大概只有一个人。大部分人炒股票都是亏钱的。

投资看似简单

实则很难

工业革命之后，整个社会的专业化分工越来越明显。专业化分工的背后是建立超越普通人的竞争优势。投资同样是一个需要建立竞争优势的工作，只有在某些能力上比其他人更强，才能获得超额收益。

专业的机构投资者有大量资源投入到股票的研究和跟踪、组合的管理、交易的执行等等。一个公募基金通常有几十人的投研团队，这些人大多毕业于清华北大的名校，又有大量的券商分析师以及其他独立研究咨询提供商给他们服务。一个正规的私募基金也通常有十人左右的投研团队，而且私募基金创始人往往本身在投资上有较强的建树以及成熟的投资方法论。

相反，一个普通的投资者相比机构投资者，没有任何竞争优势。对于公司的研究深度和跟踪上，远远没有机构投资者的资源。在投资理念的执行上，也不如机构投资者。比如许多个人投资者都知道巴菲特，知道价值投资。但是价值投资并非我们以为的“低估值”投资方法，而是对于企业的价值进行定价判断。这种定价判断其实并不容易。许多个人投资者连现金流折现DCF模型都不会做，甚至连三张财务报表也看不太懂。这就很难让他们正确的去给企业做定价判断。

投资看似简单，如同打德州扑克那样，一学就会，什么人都能玩。但是真的要做好，不要“被割韭菜”，其实非常困难。你要战胜市场，获取超额收益意味着你要比别人做的更好，比你的交易对手更加聪明。

相反，如果我们投资指数基金（包括沪深300，以及各种细分的指数），那么我们至少能够获得一个市场平均收益，也就是Beta。巴菲特在最近的公开演讲中，也建议投资者去买入标普500指数。他认为自己买入第一支股票开始，就开始享受了美国国运。普通投资者可以通过购买标普500指数，充分享受到国运的增长。过去77年，标普500指数的回报率超过5000倍！

用“富人思维”看待投资

在做了大量研究和阅读之后，我们又发现一个有趣的事实。在股市中亏钱比例最多的投资者，恰恰是那些想着赚大钱，预期收益率目标最高的一批人。许多人把股市看做了赌场，进来就是想着发财的，这恰恰是让大多数散户亏钱的重要原因。

首先，当你想着股市是赌场，自己是来赌博的时候，你就会有频繁交易的冲动。频繁交易，会导致更高的交易成本，从而将受益损耗。更重要的是，频繁交易意味着不断的择时，猜股票短期的方向。作为一个群体，散户是没有能力持续预测对未来的。事实上，这个世界上，也没有什么人能不断预测对未来。

其次，全世界的赌场，都是要赚钱的。也就是说，全世界绝大多数的赌徒，都是要亏钱的。笔者曾经去过几次美国的赌城拉斯维加斯，那里的五星级酒店非常便宜，还有廉价的自助早午晚餐。在赌场一坐，还有工作人员给你提供免费的饮料，甚至雪茄。那么赌场这些服务难道真的是免费提供的？显然不是。只要你坐在那里的时间越久，下注输钱的概率就越接近游戏本身的概率。而每一个赌场游戏的概率，都是对赌客不利的。同样的，身边许多人把炒股票看做一种娱乐，那么这种娱乐一定会对你收费的。

第三，我们一定要用“富人思维”来看问题，而非“穷人思维”。穷人是按照每日来看收益的，这导致他们无法看的更远。曾经有一个美国记者，不理解为什么美国那些底层穷人不花点时间去学一个技能，可以大幅提高自己的收入。于是她深入到餐厅女服务员的生活中，自己去做一个餐厅服务员。从中她发现了穷人真正的问题。这些餐厅女服务员都是按日结算工资的，她们由于没有存款，租房也是按日结算的。这导致其真实房租是很贵的。每天工作了十几个小时候，根本没有精力去思考长远的人生。但是每天必须工作，一旦停下来就没有饭吃，没有地方住。也就是“手停口停”。在这种环境下，底层的穷人没办法看得更远，他们能看的就是明天。

ThinkLong才能ThinkBig，只有你看的足够远，才能赚到更高收益。穷人是按照日结算，富人是按照一年，甚至十年的维度来结算。许多人自己买股票，今天涨了感觉多赚了小菜钱，明天跌了又觉得很生气。有些人一直在做T+0，似乎每天都要从市场赚点钱。富人思维则是把钱交给专业的投资人，相信投资人长期创造价值的能力。

短期思维是赌徒，长期思维才是投资！

 展望未来

越来越低的“无风险收益率”

伴随着经济增速的放缓，整个社会的利率水平将会长期处于低位。现在把钱再放在各类银行保本的理财产品，或者余额宝中，收益率会越来越低。前几年，有人说P2P能够提供“10-12%的无风险收益率”，最终却变成了一次彻头彻尾的庞氏骗*。

中国人和美国人有一个巨大的差异：中国人的储蓄率很高，持有金融资产很少；美国人的储蓄率很低，但是持有金融资产比例很高。我们曾经写过，其实美国人存款少，并不意味着他们穷。美国人持有大量的金融资产。中国人却恰恰相反，大部分人把钱存银行。

把钱存银行的长期结果是什么？就是钱越来越不值钱！作为一个80后，记得小时候妈妈一年存100元下来，都是从牙缝里挤出来的。可是到了今天，100元真的已经不值钱了。当初如果没有用来投资，对于普通人来说还不如花掉改善生活呢。

今天整个中国名义GDP增速进入相对较低的阶段，会导致社会整体的利率水平维持在低位。大家把钱存银行，长期是无法获得什么收益的，钱会一天天贬值。我们把时间拉长看，股票市场的长期回报率，一定会比购买银行的理财产品更高。

投资者需要明白一个道理：正确去承担风险。有些风险巨大的投资品种，表面上看却很安全。比如2018年出现多家私募爆仓的类固收产品。表面上看，非常安全。能够稳定提供很高的利息。本质上，这种产品却是以极高的风险，提供了表面看似完美的收益率。华尔街有一句谚语：不要成为感恩节的火鸡。火鸡每天都被喂食，感恩节却等来了一把镰刀。火鸡以为是黑天鹅，却不知道主人养着他，就是为了感恩节这一天的宰杀。

相信长期的回报

很多时候，当我们选择做一个平凡的人，往往能获得超预期的回报。许多人说买基金产品不赚钱，其实并非如此。我们拉长来看，股票市场的回报来自什么？企业的内在价值增长。而企业内在价值的增长，来自经济的增速。常识是，中国经济依然会持续增长，企业盈利依然会持续增加，股票市场整体指数会越来越高。

从1998年1月1日到2017年的12月29日，如果一个投资者满仓标普500，包括每次获得的分红都投入，那么1万美元的本金会变成40135美元，年化回报率为7.2%。如果你因为各种原因错过了这几年市场表现最好的10天，那么这个惩罚是巨大的，年化回报率会一下子跌到3.53%。1万美元本金变成20030美元。如果你错过了这个阶段表现最好的20天，那么年化回报率会变成低得可怜的1.15%，1万美元本金最终变成12569美元。

问题是，我们能不能精准知道一年中哪一天会是表现最好的？相信只有两类人会知道，一类叫上帝，另一类叫骗子。所以既然我们无法做到“精准择时”，那么长期看放弃择时是最好选择。不要因为择时而错过了一年中表现最好的日子，这将大大影响我们的收益率。

最最重要的是，当我们选择做一个平凡人，用长期眼光，将资金交给专业的资产管理机构。我们就能获得更加宝贵的东西：时间。时间是每个人最珍贵的资源，我们与其把时间花在没有效率的股票交易上，不如用来看书、健身、陪伴家人，旅游等等。

将专业的事情交给专业的人去做，通过专业化分工，才能提高我们整体的生活效率，给我们带来更大的幸福感！

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理财知多少

指数基金，是时候展现真正的魅力了！

只有高风险才有高收益？“低波动”表示：不服！

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大佬说

你快被市场震出去了？有人却看到了机会！

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 定投小窍门

定投赚钱到底有多简单？

定投谣言粉碎机|定投会降低收益率？

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7天投资速递

风险提示

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基金里的t指的是什么？

基金T是指像交易基金中的股票一样，通过来回做T来交易封闭式基金。简单来说，如果基金不t，就意味着基金短线操作，利润就出来了。

关于股票做T+0成本的问题

6元买入的100股，产生了100*0.5元=50元的利润。这50元利润由成本14元的100股承担，持仓成本变为14-0.5=13.5元。以上计算未包含佣金印花税。t+0的差价必须能覆盖佣金和印花。否则越t越亏

基金做t卖出的份额怎么算？

原有的基金份额加上买进的份额减去卖出的份额后的份额。

为什么股票型基金的规模越大，业绩反而越容易下滑

船小好调头，规模太大了，遇到风险应对起来也相对困难