散户适合做短线中线还是长线(散户进阶：中线和短线交易有什么不同？)

散户进阶：中线和短线交易有什么不同？

股票交易的方法，无外乎有三种：长线交易、中线交易、短线交易。对于还没有找到适合自己交易方法的人来说，经常会在做短线、还是中长线之间游移不定。

从价值投资的角度来看，长线指的是长达15年以上的投资，我觉得这种方法或许只适合大资金的投资者，对诸多散户来说，熬15年的时间太长了，除非是给子女留点股票资产。中线，通常交易时间在6个月到一两年的时间，很多人会采取波段操作的方式来做。短线，从日内超短、隔夜超短到一两周，更长时间的可能在一两个月也称为短线。

曾经我也是个短线交易者，因为持有的所有股票没有一只是超过了半个月，最多的是两周，最短的隔天就卖了。每天早上阅读投资的资讯、早报，晚上听股评分析盘面，四处浏览可能影响股市的消息面信息，为着每一个底部启动喜悦，为每一个冲高回落伤心，精神极度紧张。虽然我严格执行止损策略，但由于胜算率太低，频繁的交易导致亏损幅度巨大。

当每日被行情起伏牵动情绪波动时，有一天，我忽然觉得很没有意思，不如站在更长远的角度来看待交易这种行为。比如，周期股的投资根据经济情况的运行随势而动，3.6年的商业周期，10年的投资周期，以及更长的康迪拉耶夫长波周期。

这里，我给大家分享“中线和短线交易有何区别”。这是第一本给我普及了股市常识的作者书中的一部分内容，希望给大家一些启发和思考。

作者做了这样一个有趣的比喻：长线交易者似工程师，注重研究规划；中线交易者似生意人，喜欢屯股待售；短线交易者似艺术家，擅长临场发挥。

中线交易和短线交易有何区别？

主要有九点不同

1.介入时机不同

中线只有在牛市形成的时候才能进行操作，短线则只有在熊市和震荡市中才能操作。违反此规则，交易者的盈利空间或会下降。所以，现在的震荡行情中，要么做短线题材股，这样很考验交易水平，适合职业交易者，要么空仓观望，适合普通散户。

2.介入的形态不同

中线交易主要是搜索已形成有上升趋势的个股介入，也有少数时候是误打误撞地从底部的极端强势股就开始介入了。从趋势投机来看，中线主要是操作趋势形成后的第二波上涨。短线，则是极力寻找强势股介入，特别是那些正处于突破阶段的个股。

3.选股的原则不同

中线主要选择绩优股和高成长性的股介入，看中的是股票的“内在价值”；短线着重于题材股、消息股、低价股、超跌反弹股，看中的是股票的“势”。

4.跟踪的主力不同

中线交易主要跟踪公募基金、私募基金、QFII、保险资金等机构；而短线交易则主要跟踪“涨停敢死队”。

5.进出场凭据不同

中线交易主要根据周K线和均线来确定进出场时机，日K线图的作用较弱；短线交易则主要是看日K线图甚至是分时图，以图抓住个股瞬间强势的机遇。

6.交易的方法不同

中线如果资金量大，则可以采用左侧交易的方式，即先主动买套后再等待股价回升，也可以采用右侧交易，顺势而为；短线则只能采用右侧交易，追涨杀跌。

7.持股时间不同

中线交易持股时间大致到一个中线上升趋势结束时，在牛市中可能是1~6个月；短线交易持股时间往往只有1~10天，投机性比较强。

8.交易的心态不同

中线根据大势来进行交易，交易者心态比较稳定，不追求买卖股票的最佳位置；短线则忙于追逐每日股市热点和消息，疲于寻找每次交易的最佳买卖点。

9.适合的对象不同

中线适合比较稳重的交易者、上班族、以及大资金所有者；短线则适合比较激进的交易者、职业交易者以及小资金所有者。

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投资中国A股市场:1、正确的短线来自股票操作的选股及买卖方法是?2、正确的中长线股票操作360问答的选股及买卖方法

个人认为，不管是短线操作还是中长线操作，首要考虑的还是操作环境，只有大盘环境好了(个人采用站稳“60日线+头肩底”为环境变好的标准)，操作成功率才有保障。个股方面，股价上涨的原因在于买的资金要比卖的资金多，供求关系决定价格。有些股票涨的好，是因为看好这只股票的资金多，而资金后面所代表的是人，也就是我们常说的主力。有些股票的主力是散户，人多，但是意见很难统一，小富即安，上涨过程中的抛盘会很多，所以决定了这种股票的价格涨幅有限。我们应该关注的是力量强、志存高远的主力，怎么发现他们呢?有一种方式，即成交量，如果某只股票近期出现明显的放量走势(成交量大，主力有可能介入)，随后走出缩量上涨(上涨过程中筹码稳定，说明介入资金志存高远，不着急落袋为安，从而锁筹)，我们即可初步判断这支票有主力介入(如近期的002638)。找到了主力，我们就找到了目标，我们要做得就是与主力共舞。不同的主力有不同的性格，也就会有不同的操盘方式，外在表现即是目标股的走势。有些股票会气势如虹，直上直下，有些股票则会步步为营，一步一个脚印。前者适合做短线，后者适合做中长线。买点，建议挂单买入，支撑位(如整数位或5日均线价位)附近挂单，如果很强势，可以适当高挂一点，如果很弱势，可以适当低挂一点。切记不能追高。卖点，如果是做短线，可在连续大涨两天后获利止盈;如果是中线，可在放大量时获利止盈。要点，要设立止损位，世事没有绝对，主力也是人，人的想法最难捉摸，所以要系一根安全带。

顶级游资大佬赵老哥——短线的秘密在这里了！（建议收藏） - 知乎

答案无疑是肯定的，毕竟欧美有利弗莫尔富时敌国，国内赵老哥等一小撮短线玩家从几万炒到千万甚至上亿身家。

只是很多人大成后隐退了，包括赵老哥，如今市场只有他的传说，再也没有他的新动态。

尤其是很多人身边赚者寥寥无几，炒股人不免怀疑，短线真的能赚钱吗？

并且在当前的投资环境下，一直提倡价值投资，鼓励基金入市，希望玩短线的人转长线。

短线炒股，是炒股界最难修炼的，所以从口头到政策上，引导散户长线投资。

短线炒股，巴菲特都怕，很多散户更是亏怕了，就连赵老哥在短线上也是割肉不断，所以还叫赵老割。

但又不难，一旦你对复利有了透彻理解，你就能破解人性，真正成了短线弄潮儿，像赵老哥那样完成最终财富梦。

其实，爱因斯坦早说过，只是没几人揣摩这句话：复利是世界上第八大奇迹，知之者赚，不知者被赚。

第一则消息，是他自己发的：八年一万倍——2015年4月16日是个值得纪念的一天，感谢中国神车助他最后一臂。

当他的消息发布后，网络沸腾了，8年过去了，这则消息依然接受膜拜，当年同样靠短线发家的孙国栋还恭喜自己最铁的哥们登顶，但不少人质疑他在赚眼球，说钱是非法得来，赵老哥紧接着说，他只是炒股，没有那么有钱的朋友可依，并且2010年后一直参加实盘操盘赛，都可以看到他的赚钱是否为真。

2016/10/2日，赵老哥在绍兴的镜湖的奥体中心体育馆举行婚礼，一字排开8辆劳斯莱斯，到场者获得伴手礼800元、用“涨停”红包包着现金280元人手一份，还有15万金条、20个IPhone7、IPad、魔声耳机等礼品赠送。

还请来了刘谦表演魔术、刘能表演小品、孟庭苇唱歌、及绍兴小百花表演，据有心人估算，这场婚礼不下100万，轰动了整个绍兴市，人们以为是某个富二代结婚。

这两次轰动后，赵老哥隐退了，只能通过龙虎榜模糊揣测他的存在，但是赵老哥的传说一直未曾消失过。

人们把他当成了精神龙头，2015-2022年的龙头接力打板的狂潮算是因此引发的。

各路人马从他过去的只言片语中寻找成功秘诀，林奇也多次研究过他，从他横跨牛熊的盈亏经过和根据他的实盘参赛数据，最终发现了赵老哥对复利的理解是相当透彻的。

如果说龙头炒作表面形式会变，那么最终盈利的底层逻辑是对复利的透彻理解，走向大成。

赵老哥大概从2007年中到2015年4月，完成了一万倍，从10万向10亿转变。

第1台阶、「大熊市翻倍/1年」2007年中10万入市，到2008年底，约18个月翻倍，整体看起来可观，但月收益5%有点难看，但是在熊市的风声鹤唳中拿到的，谁能与之争锋？

第2台阶、「小牛市赚12倍/1年」2009年，拿下10倍，月收益21%，总资产从20万上到200万。

第3台阶、「震荡市赚6倍/1年」2010/3-2011/6月，从243万上到1547万。这一段时间赵老哥参加了4届职业炒手杯实盘赛，他的成绩是公开的，没有一点虚假成分。这15个月有5届，他参加了5、6、7、9届，也就是除了2011/1-3月外。

第5台阶、「小牛市前半场，2014/7-2015/2月至少拿下1.5倍」。第4、5台阶是没有数据考查，只做简单的倒推，但不影响整体探究赵老哥。

看到赵老哥妥妥的年年翻倍，很多人以为自己也懂复利，只是苦于没有稳定的收益率。

大熊市、小熊市和震荡市，年年翻倍，2009和2015年小牛市及紧接着震荡市赚5-10倍，最终实现：2*12*6*14*2.5*2≈10000倍。

正好有赵老哥参加实盘赛数据可查，大盘虽处于大震荡市，他却一步一步向千万级资金进发。

第3台阶之实盘交易情况如下：

243次盈利中，平均盈利是4.3%，大部分盈利在5-20%之间，偶尔出现超50%盈利，但是达到100%盈利没有。

164亏损中，平均亏损为2.4%，有极少几次亏损10%，但是超过20%亏损没有。

根据期望收益率对总体盈亏做处理后，407年的平均盈利是1.6%，1.6%的407次方复利是640倍：

从严格数学角度来看，每次只买1/100的仓位，也就是说243万时每次出手是2.4万，最终让243万慢慢地走向了1547万。

没有数据显示，他用做期货的仓位来玩股票，不存在每次只买1/100仓位。

那就当他是1成进场，虽然不是满仓的243万*640倍=15.47亿，也应该是243万*64倍=1.547亿，而不是1547万。

2010/07/16日，在西山煤电上，19.52元买入58万元，19.79元再买入63万元，总共买入121万元。——占3成仓

2010/07/19日，在上海物贸上，10.02元买入36万元；在平煤股份上，达300多万元。——两票加起来满仓了

2010/07/20日，在远兴能源上，买入187万元；在六国化工上买入44万，在精工钢构上买入122万。——又超过300万元满仓

也就是说，他天天操作，没有空仓这一说法，股票数量从1-5支为主。

偶尔买几万块试盘；经常分批买入，可能当日分批，也会隔日分批，但是不如预期，就出，不再加仓。

很多人出现这种情况，赚钱时不到半仓，亏损时满仓，这样就严重拉低了收益率，很容易把640倍做成6倍。

赵老哥留下的只言片语中，也对自己捶胸顿足过，称自己控制不了手，这就是赚得远不如预期的原因。所以普通炒股人更不要纠结几次甚至几十几次的盈亏，应该去纠结的是“怎么保障最终必须盈利”。

赵老哥即使把640倍做成了6.4倍，还是炒股人的天花板，跟在牛市里玩似的。

这是对复利的保障，不是对某几次收益率的偏执看待，这是不断去和人性战斗，这是长久战。

怎样让复利得到保障？那就是“正确理解收益率”。“正确理解收益率”又是什么意思?从严格数学角度，是期望收益率为正，也就是一段时间的收益率为正。因为市场存在不确定性，不可能有100%，所以就要去“关注一段时间的盈亏率即胜率”。如何确保“一段时间的收益率为正”？很多人说复利就是积累，没错，就是积累。收益率也是需要积累，积累一段时间的盈盈亏亏。看3个操作，去理解什么是真正的积累？5/15日进入北巴传媒，7个点止损出*。5/16日进入百利电气，6个点盈利出*。

5/17日金桥信息出现买点，5/18日即今天一开盘买入涨停能赚9个点，明天即使出卖点，你就有机会盈利；如果你涨停了再追，那么明天一出卖点，可能就亏损了。

三个操作下来，可能是这样的：-7%+6%+12%=11%，也可能是-7%+6%+4%=3%。这两种结果最终是什么样子？由买卖点决定就对了，不是由你的不耐烦或害怕或贪婪来买卖决定。

对收益率有如此认知后，你对账户格*就不一样了，对买卖认知也不一样了，最终落脚点也自然不一样，所得结果也天壤之别，短线炒股成与否就有了答案。

先看复利公式中的三个变量：本金、收益率和时间。

本金不用说，当成常量，一次入金终身使用，中途不再追加。

收益率和时间都需要积累，而且这个积累的结果是不统一的，是矛盾的，所以才让人觉得难以坚持。

收益率，充满了太多不确定性，不仅是低手发愁，高手依然不能保证这个确定性。

否则，不会出现了利弗莫尔富可敌美国后吞枪结束性命，更不会出现赵老哥把640倍做成6.4倍。

前者，在追逐短线盈利上，忘了收益率不是一次性，也不是多次，而是一段时间很多次的最终结果，也就是说，407次交易时，243次成功可能提前到来，164次最后到来，也可能穿插着出现，也可能164次先到243次再来。

不同的来临顺序，对一个人影响是巨大的，如果前者先来，无疑是天选之人，后边先来那么就让一个人直接gameover了，盈亏穿插着进行是常态。

如果不明白这个顺序，可能你盈利时轻仓，亏损时重仓，不知道用足够多操作来确保盈利，那么很快你就撑不住了。

赵老哥正是明白了频数越大，一次盈亏真不重要，重要的是一年时间下来是盈利的，所以才搞出一年407次交易来。

就是收益率要改为“一段时间的收益率”，时间应该改成“频数”，而且频数要足够多足够大。

就是操作次数一定要够多，确保50%以上胜率上就有机会最终大赚。

很多伪牛人说“散户交易太频繁不可取”，是不对的。

但是这个频繁，必须是在大于50%胜率基础上进行，你要确保那是你的有效机会，也就是你的大概率赚钱机会，不是你的必然盈利机会，也不是你瞎买机会。

林奇一直倡导的价值投机也是基于此，30年里，对上证50ETF/创业板ETF/同仁堂们，用生命线的“上则做，破则撤”，一年大概有18次操作机会，30年有500次操作机会，80%操作机会即400次是无用操作，是小亏小赚，不影响账户；10%的买入即50次买入是赚5-50%的，10%的卖出即50次卖出是规避掉下跌暴跌的。

如果你被80%无用操作绊住手，不愿意继续下去，那么10%赚钱你也不容易持有，10%的暴跌你也很难规避掉，你就不可能确保30年用十万变百千万。

短线炒作上，更是如此，频数近百倍增加，1年玩出500次操作，如果你拥有6-9成成功率，那就不得了。

只是有一点，你一定要明白，如果1-4成亏损先来，也就是连续亏损出现，你能否确保账户不亏完，能继续再战，让自己等到6-9成赚钱机会出现持续赚回来。

也就是说，在你迎来赚钱暴富前，你是否还活着，不亏完。

在第3台阶实盘期间，2次盈利1次割肉，甚至出现连续割肉后才迎来盈利，最终赚下6倍就是，用足407次的盈盈亏亏支撑起收益率。

对复利的理解到了这一步，就可以进入下一步了：

说了这么多，就是打通“复利”，打通道层面，接着聊术对应的实战才有意义。

2010/7/9日，打板江特电机，赚20%多，是当时锂电池热点。但是江特最后涨2倍多，赵老哥只取了开头那20%，并且真正的最强龙头成飞集成涨3倍，赵老哥是一次都没碰。

可能有人说，可能当时龙头还没定，不，已经确定了，7月9日前，成飞3连板，而江特电机还是垃圾股一支，9日当天江特电机涨停，成飞集成又涨停出现4连板。

可能又有人说，太高了，抄热点板块的其它股票的底，这确实可玩，但已经不是龙头玩法了，而是活跃股中热点股的低位动力足买点入场的了。

这就是不符合自己买卖点的就操作，后边管它涨十倍百倍，不符合买卖点坚持不碰，也只有这样，你才能在股市大风浪中不迷失，保住收益率。

2010/8/30日，打板进入次新股珠江啤酒，第二天低开震荡后稍微拉起卖出，保本出了，也是卖在当天的次低点。

美国最牛投机大王利弗莫尔说过，做最活跃的股票。

但是赵老哥的更多时候聚焦在活跃股票上，而不是简单的龙头。

赵老哥说“一板算个毛，二板定龙头”，但是在赵老哥很多股票，就像江特电机一样，总是买在一板算个毛阶段。

甚至他大谈特谈龙头，虽然龙头们都被他咬过，但更多时候只是咬一口就走了。

研究赵老哥入场点，主要确认在在中国中车上，赵老哥到底赚了多少，好估算过去4年盈利分布。

从当时龙虎榜数据看，第一波赵老哥是不参与的，而是参与了第二波。

具体数据有兴趣的朋友自己看，因为根据龙虎榜来炒股，玩法又不同，和林奇所观察角度不同，多说只能成干扰项。

确认赵老哥大概进出位置后，就可以进一步看他的操作方法是否有变动。

研究了这么多，你可能已经发现，赵老哥为了确保收益率，一直在锁定三个重点。

重点是选股不变，总是选活跃股票。活跃股票包括次新股、热点和强势股龙头股。

重点是买点不变，赵老哥进场点，基本是是动力足的买点，不管是一波还是二波。

重点是卖点不变，之所以不吃完龙头，那是因为龙头只有一截符合他的买卖点，那就执行。

2007年前，赵老哥初入股市，把20万亏成10万，那时他还在杭州财经大学读书，当时把自己关在宿舍三天三夜不吃不喝，当时舍友以为他病了，还请了校医，其实他是彻底静心把自己交易清单看了一遍又一遍而已。

后来，才有他不惧牛熊的短线炒作生涯，才有了敢赚、选择不赚、和会亏等三种态度的反复应用，这就是复利的精髓。

谁想真正用短线炒股赚钱，必须掌握复利精髓，必须处理好复利三个变量：

第一做到「降维复利」，把本金当常量。即投入一笔本金后，不再增加也不再减少。第二做到「积累收益率」，明白一段时间收益率是由盈亏组成。接受亏损，符合纪律去赚也去亏，反复下去。

第三做到「绝不朝三暮四」，遵守一致性原则，用一种模式操作，每次用同样仓位操作，不管亏还是盈，符合条件就操作。一年后，你可以复盘升级你的模式，但中途不许随意更改。

总得来说，长线不过是频数降低，短线是频数增加的操作，好让复利效率提高，暴富早点到来。

从技术角度，如果说长线是30年操作500次，那么中线是5年操作500次，而短线是1年操作500次。

最后，谁明白了下边这句话，可多揣摩，就真正明白了复利，就能真正弄清楚「短线炒股赚钱的秘密」：

至少用一个技术，去“确保”执行足够多的买卖次数，通过亏亏盈盈、盈盈亏亏、或盈亏盈亏……来“确保”一段时间的收益率为正。

文章作者：林奇猎庄

文章链接：​​向日葵看市

文章来源：向日葵看市

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短期股票投资的技巧汇总十篇

股票价格的涨跌同其他商品价格一样由市场供求关系所决定。股市同其他任何市场均由供方（卖方）和需方（买方）构成，倘若股票的需求（买方）大于供应（卖方），股价便会上涨，反之，股价便会下跌。影响股市供求量的关系取决于准备出售的股票流通量和准备用来购买股票的股市资金。准备出售的股票流通量主要受股票持有者影响，股票持有者出售股票的原因有：一是股票持有者因急需资金而必须出售股票而收回资金；二是对于正处在上升的股票，股票持有者认为股票短期内不可能继续升到更高价位，另有更好更高的投资回报机会而出售股票；三是对于正处在下跌的股票，股票持有者认为股票还会继续下跌，为了防亏止损而出售持有的股票。当股票正处在上涨阶段，如果投资者认为还会继续上涨，会给投资者带来更高利益；如果股票处在下跌阶段，如果投资者认为已经跌到底了，马上就要回升了，不久将来能带来更高效益，在这利诱的情况下，投资者就会选择该股票进行投资，从而形成需求方。如何能够准确预测这供求关系变化而获利需要对此再做更深层次的分析。

从上显而易见，无论是准备投资还是投资回收，最终还是由投资者做最后的决策。投资者做决策大体可从以下几方面入手。

一、外部因素

1、经济周期：繁荣期经济增长，股价上涨；萧条期经济下滑，股价下跌。

2、货币政策：今年央行存款准备金率已经连续第六次提升，已经接近历史最高存款准备金率13%。虽然这些政策工具的使用每次幅度都不大，但是累积效应会越来越明显。而且加息和存款准备金率的提升同时出台，资金成本提升与流动性治理双管齐下，被强化的综合效应产生实际影响。

3、财政政策：近来财政部一系列措施，比如，部分出口退税的取消、资产交易印花税的导入、利息税征收减免法律障碍的扫除、1.55万亿元特别国债的发行等，特别是今年5月29日颁发的提高股票交易的印花税税率，都对股市产生了重大影响，引起了社会各界普遍的关注。

4、通货膨胀：通货膨胀主要是因为货币供应量增多造成的。货币供应量增多，开始时一般能刺激生产，增加公司利润，从而增加可分派股息。股息的增加会使股票更具吸引力，于是股票价格将上涨。当通货膨胀率较高且持续到一定阶段时，经济发展和物价的前景就不可捉摸，整个经济形势会变得很不稳定。这时，一方面企业的发展会变得飘忽不定，企业利润前景不明，影响新投资注入。另一方面，**提高利率水平，从而使股价下降。这两方面因素的共同作用下，股价水平将显著下降。

5、汇率变化：一般来说，如果一个国家的货币是实行升值的基本的方针，股价就会上涨，一旦其货币贬值，股价随之下跌。所以外汇的行情会带给股市很大影响。

战争，政权更迭，领导更替等**事件，国际社会**等这些因素都会对股市产生重大影响。

外部因素影响的是整个股市,对股市的影响也比较明显。

内部因素即公司的经营状况。主要有公司的净资产、盈利水平、公司的派息政策、股票的分割、增资和减资、销售收入，原材料供应及价格变化，主要经营者更替，公司改组或合并，意外灾害等。

这方面的因素主要对个股影响较大，特别是蓝筹股和垃圾股之间的差异更为明显。中国大陆的股票市场虽然历史较短，但发展十分迅速，也逐渐出现了一些蓝筹股。蓝筹股和垃圾股虽然不是用来判断股市涨跌的唯一因素，但其抵御风险的差异性很大，从今年5月29日以来的股市就能明显体现出两者的差异。

投资者进入股市，必然会运用各种分析方法筛选投资对象，提高投资收益。经过几百年的发展，目前流行的主流分析方法有好几十种，如波浪理论、江恩理论、数量化投资方法等。概括来说，目前使用的股市分析方法主要有两种：即基本分析方法和技术分析方法。

基本分析方法，也称为基本面分析方法，是指把对股票的分析研究重点放在它本身的内在价值上。股票价值在市场上所表现的价格，往往受到许多因素的影响而频繁变动，最重要的有三个方面：一是全国的经济环境是繁荣还是萧条；二是各经济部门的状况；三是发行该股票的企业的经营状况。基本分析法就是利用丰富的统计资料，运用多种多样的经济指标，采用相应的模式加以分析的方法。

技术分析是透过图表或技术指标的记录，研究市场过去及现在的行为反应，以推测未来价格的变动趋势。

1、移动平均线。移动平均线依时间长短可分为三种，短期移动平均线（一般以5天或10天为计算期间），中期移动平均线（以30天、60天为计算期间），长期移动平均线[大多以120天（半年线）250天（年线）为计算期间]。移动平均线的基本判断技巧。（1）移动平均线的买入时机：a、平均线从下降逐渐走平，而股价从平均线的下方突破平均线时，是买进信号；b、股价虽跌入平均线之下，而平均线在上扬，不久股价又回到平均线上时为买进信号；c、股价线走在平均线之上，股价虽然下跌，但未跌破平均线，股价又上升时可以加码买进；d、股价线低于平均线，突然暴跌，远离平均线之时，极可能再趋向平均线，是为买进时机。（2）移动平均线的卖出时机：a、平均线从上升逐渐走平，而股价从平均线的上方往下跌破平均线时，应是卖出信号；b、股价呈上升突破平均线，但又立刻回复到平均线之下，而且平均线仍在继续下跌时，是卖出时机；c、股价线在平均线之下，股价上升但未达平均线又告回落，是卖出时机；d、股价线在上升中，且走在平均线之上，突然暴涨，远离平均线，很可能再趋向平均线，为卖出时机。

2、相对强弱指标（rsi）的基本判断技巧。（1）5日或10日rsi值在85以上或在15以下时，可能会出现反转；（2）盘整时，rsi一底比一底高，表示多头势强，应为买进时机，反之，如一底比一底低是卖出时机；（3）若股价创新高点，在高档区盘旋，同时rsi也创新高点，表示后市仍强，若rsi未同时创新高点，则表示即将反转；（4）若股价创新低点，rsi也同时创新低点，则后市仍弱，若rsi未创新低点，股价极可能反转；（5）一般情况下，rsi在50以下为弱势市场，在50以上为强势市场。（6）rsi在高rsi区和低rsi区时会渐渐迟钝，失去其作用，故此时对rsi研究判断应注意配合其它指标。

3、指数平滑异同平均线（macd）的基本判断技巧。（1）差离值（dif）向上突破差离平均值（dea）时为买进信号，但在0轴以下交叉时仅适合于空头平仓。（2）差离值（dif）向下跌破差离平均值（dea）时为卖出信号，但在0轴以上交叉时仅适合于多头平仓。（3）差离值（dif）与差离平均值（dea）在0轴以上时市场趋向多头市场，两者都在0轴以下时则为空头市场。（4）股价处于上升的多头形势时，如dif远离dea，造成两线间的乖离率加大，多头应分批了结。（5）股价或指数处于盘整时常会出现dif与dea交错，可不必理会，只有在乖离率加大时方可示为盘整*面的突破。

大家可能主观认为只要公司盈利每年趋升，股价定必然会一起上扬，但事实往往是并非如此的，就算公司的盈利较往年有超过50%的升幅，公司股价有可能因为市场预期有60%的盈利增长而下跌。反之倘若市场认为公司亏损将会增加8%，但当出来的结果是亏损5%（即每股盈利出现负数），公司股价亦可能会因为业绩较市场预期好而上升。另外，只要市场对公司前景看好，将来能够为股东赚取大额回报，就算此时公司每股盈利出现严重亏损，股价亦有可能攀升。总之，影响公司股价的因素并不单单停留于每股盈利的多少，市场预期也是决定公司股价升跌的重要因素。

投资者的心理因素是个复杂的问题，谁能把握这个问题，谁就是股市的赢家，就能从股市获得丰厚的回报。股市是一项复杂的具有对抗性的活动，投资者个人的精力与能力终究有限，如果所有信息均靠自己完全从盘中挖掘，可能会付出的精力大收获小。那么人们是不是对股市就无从下手了呢？事实并非如此，个体的力量虽然是有限的，但我们可以把这些有限的资源集合起来形成一股无限的力量。

进入股市的投资者，一定接触过股评，股评其实是股评者把自己的实战信息与股评信息结合起来综合使用，提供一些有根据有价值的信息。主要有：短线热点、不同人的看法、人气指标、未来题材、各种模拟组合与比赛股票。除了股评还可利用心理线和人气意愿指标进行分析：

1、在周期为10天时，心理线指标在30－70时为常态分布。如高于80，市场心理过热，股价涨幅过高，下跌可能性大；应逢高卖出，如低于20，则跌幅过大，股价将至底价，应逢低买入。

2、高点密集出现两次或两次以上为卖出信号，低点密集出现两次或两次以上为买入信号。

1、人气指标（ar）的基本判断技巧：（1）ar值为100时，是强弱买卖的均衡状态；（2）ar值为100以下时，逢低买进；（3）ar值为200以上时，逢高卖出；（4）高价下跌，ar也跌至一半时可以买进；（5）低价上升，ar也上升一半时可以卖出；（6）ar值高表明行情活泼，为买进信号，但过高时，则表明已到高价，应卖出。ar值低则相反。

2、意愿指标（br）的基本判断技巧：（1）br值为100时表示买卖意愿的强弱呈均衡状态；（2）br一定要与ar配合使用；（3）高价下跌，br也跌至一半时可以买进；（4）低价上升，br也上升一倍以上时可以卖出；（4）低价上升，br也上升一倍以上时可以卖出；（5）br300时，行情进入高价区，股价很难长期维持下去，应获利了结；（7）br值在70—150间波动时，盘整行情，可观望，伺机进场。

3、ar与br综合的基本判断技巧：（1）在行情涨升和下跌过程中，ar和br大多呈现某种距离性的分开，如两指标由分开转为接近时，系为行情即将反弹，或继续往上涨升的征兆应买进；（2）通常br多比ar高，如br降至ar下面时，多为行情即将做底的征兆；（3）在行情连续滑落，投资意愿低迷时，br很容易降至100以下，此时ar已降至50附近时，可以买进；（4）若ar在80—100之间，此时br也在50附近时，多意味着行情已接近底部，应积极买进。

参考文献：

1、郭小洲,侯本慧.股市技术分析方法精解[m].经济科技出版社,2002.

7、股票基本分析方法[eb/ol]./forum/viewthread.php?tid=44&page=1&authorid=1.

每个市场都有其独到之处，香港市场也有着其不同于大陆的交易规则，利用这些交易规则同样可以找到获利的技巧，这里主讲两点：仙股———业内把股价低于1港元的股票称为仙股，这些公司绝大部分业绩不佳，缺乏投资者的关注，被认为是没有投资价值的股票。诚然，如果是长期持有这些股票的确风险巨大，但却是香港市场中DayTrading的“镇场之宝”。原因很简单，以股价0．5港元的个股为例，其上涨的最小波动为0．01港元，幅度已达到2％，意味着只要多方攻陷空方一个价格，做多的投资者即已获得2％的收益，而对比一只5．00港元的股票，最小波动也是0．01港元，上涨0．1港元才能获得2％的收益，即意味着多方要奋力连下十城。因此在港股市场上有诸多机构已经在专注于仙股的短程套利，毫无疑问，做好仙股是做好港股的重要一课。最小波动———在香港市场中存在几个关键数字：10，20，100。我们知道A股的所有股票都是以0．01人民币为最小波动的，我们来对比香港市场，股价在0．5－10之间的，最小波动为0．01港元，10－20的最小波动为0．02港元，20－100的最小波动为0．05港元，这样的规则带来了额外的投机机会，假设在10．00的价格买入某股票，后退一步是9．99，而前进一步则是10．02，相当于以1份风险去博取2份收益，何乐而不为。

1.重点分析大盘短期走势,[日线保持上升趋势.60分MACD指标金叉]。2.查看想买入的股票日线60分MACD指标,必须出现DIFF与DEA形成金叉信号。3.时间窗口;选择在上午10.30-下午2.30左右,为一天低点最佳买入机会。4.买进时结合前一天股价,在均价近买进,不奢求买到最低卖到最高。5.速涨了3天股不买[拉升不计],速跌3天股的不卖[股价反抽后再卖]。6.设置止损3%点和止赢点10%点,买入股票3天不涨,毫不犹豫地平仓。

不少投资者十分热衷于短线的t+0博差价操作,但是经常做不好,所以在具体操作时,投资者应注意以下几个最基本的技巧:第一、投资者可以参照个股的工作线/黄金线来进行T+0操作。第二、避免短线做成长线。T+0操作短差讲究一个“快”字,还讲究一个“短”字,要避免短线长做,所以我们提出一个原则,短线T+0如果不成功,收盘前必须卖出T+0的50%,就是你买进的份额。第三,及时兑现利润,原则上熊市做T+0的利润是5-10%,到了这个区间就可以减半仓了。因为在熊市中原则上最高仓位是50%,如果你有了利润没有及时兑现,则有时会套住50%的资金,造成损失。

曾几何时,由于没有很好地把握自己手中看似很一般的股票,却偏听偏信了一些所谓专家或是高手传播的内部消息,轻易就将手中的股票割肉放弃。可事后那原本不被看好的所谓弱市品种,却扶摇直上让人欲哭无泪。其实,股市没有专家,有的只是输家和赢家。而就是这所谓的赢家,也不是一成不变的。但我们有的时候,却总看着别人的股票涨得好,涨得快。所以,只要有人推荐什么,就立刻冲杀进去。如何才能更好地珍惜自己手中的股票呢?我想,这需要我们在买入之初就深思熟虑,本着多看、多分析、慢买入的原则操作。只有这样,我们才能对自己手中的股票了解、熟悉和信任。就连大家崇拜的投资大师巴菲特,也是只做自己熟悉的股票。因为只有做自己熟悉的、了解的股票,才能拿得稳、赚得足。

投资者每天都看大盘，但多数人看不准大盘。大盘当天到底是收阴还是收阳？我通过很长时间的记录、验证，发现大盘在正常时间内，收阴、收阳是有规律的。

大盘收阴还是收阳，直接关系到当天的股票买卖。假如你上午买了股票，到了下午大盘收阴，这只股票可能就收阴，那你当天就亏了。上午买的股票就可能是最高价。尤其是当你想T+0时，知道大盘当天是收阴还是收阳，更显得尤为重要。大盘收阴，做T+0就做不出来，你今天的损失就更大。

我给大家介绍一个判断大盘收阴、收阳的技巧：

①假定前一天收盘指数为1000点。第二天开盘低开，30分钟后大盘指数超过1000点，大盘当天就会收阳。

②大盘开盘平开，到30分钟后，指数在1000点以上，大盘当天还是收阳。

③大盘开盘高开，若30分钟后，指数在1000点以上，收盘可能带影线。

④开盘30分钟，指数在高开点上，当天大盘也会收阳线。

以此类推，若相反，大盘就会收阴。为什么要看前半小时？主要因为9：30-10：00往往是主力试盘时间。在这段时间主力通过测试抛压与跟风，以对今日操作计划进行修正。

当然，判断大盘当日收阴、收阳，我还能说出很多种方法。因为大盘运行规律是极其复杂的，它会受到多种因素的制约。以上几点仅仅是我长期观察大盘最常用的方法。

成交量的多和少，往往直接关系到大盘的走向和股价涨跌的波动。如果股票在高位放量，就有出货的嫌疑；如果在低位放量，就有庄家进场的可能。关注上午9点25分大盘集合竞价的量，是预测当日成交量多少的一个重要方法。假如今天开盘前的集合竞价量是5000万，昨天集合竞价量是7000万，就知道今天的成交量不如昨天。而这种成交量的多少变化，对你判断大盘和个股的走向以及当日的操作，都有着至关重要的作用。

异动股会在一天中异常波动，股价和其前段时间比，有比较大的变化。而能快速捕捉到盘中的异动股票，常常是获利的极好机会。然而投资者很少注意盘中这一稍纵即逝的变化，丧失了许多良机。因为大多数人看涨跌幅榜的排名，都习惯看“5分钟”。而5分钟，对于观察盘中异动的股票来说，显然时间是太长了，有些异动变化在这5分钟的涨幅榜中是显示不出来的。而我在操盘中习惯把“5分钟”改为“2分钟”。

这样做的目的，主要是短线抢盘。特别是在开盘的前10分钟内，对判断当天主力要拉动的股票很有作用。例如2002年3月1日，一开盘我就快速捕捉到了青鸟华光这只股票异动，在它快速上涨10分钟后有一个短暂的回调，便乘机介入，当天就可获利。当然，要捕捉异动股，还必须有备而来，对这只股票的基本面、技术面以及庄家运作的手法等，都要有所了解。这样操作起来才不致盲目。

多数投资者选股票，都是在K线图上看5日线、10日线、30日线是否多头排列或空头排列等等，但我看K线有一个技巧，就是30日线一定要走平，同时5日、10日穿30日线，其间挖的“坑”（通常是庄家的“洗盘坑”）越大，随后这只股票上涨的幅度就越大。也就是说，在庄家收集筹码结束后，所挖的“洗盘坑”越急越深越好。一旦30日线走平，5日、10日上穿30日线，即是最佳买点。例如湖北兴化（600886）于2002年1月23日起动，在1月28日这天，5日线、10日线上穿30日线，挖的“坑”很大，所以它的涨幅就大。

对布林线指标开口逐渐变小的股票，要特别关注。因为此种形态表明股价的涨跌幅度逐渐变小，多空双方力量趋于一致，股价将会选择方向突破，开口越小，突破的力度就越大。我的经验是：股票上涨，布林线下跌，发生背离，当时不要买进。等股票下跌，布林线上涨时，就要注意。如果再有第三次，股票上涨，同时布林线指标上涨，就是买股票的时机。如湖北兴化，在2001年11月8日最低价为6.88元，随后股价一路上涨，涨到11月29日，最高价为8.58元。期间布林线是一直往下走的。从11月30日开始，到2002年1月11日股价盘整下跌，而布林线指标上涨，应密切关注。到1月24日，布林线开始往上走，当5日线、10日线上穿30日线时，即为最佳买点。

主要看威廉指标。当白线、黄线、红线的最高点为“0”了，然后再看分时图，5分钟纯化，15分钟纯化，30分钟纯化，60分钟更纯化，如你想卖股票就可能卖到当天最高价。

多数投资者主要看自己的股票是否放量，价格高低等等。我主要是通过每天开盘的集合竞价和它的量比来看它是否异动。如果当日量比突然放大，开盘时卖盘很多，股价不跌，或者微微一跌，到30分钟，卖盘大于买盘，持续时间很长，而股价不跌反而上涨，那这只股票在今天就会有一定幅度的上涨。

还有一种异动，我称之为“行贿线”（给他的关系户或亲朋以买进机会），或叫“红包线”、“机会线”。就是当天股票低开，并用很大手笔往下砸盘，几乎接近前期底部，然后迅速拉起。如我做过的南山实业便是如此。它在2001年1月18日，以14.54元收盘，而第二天竟以13.54开盘，当天以14.91元(接近最高价14.99元)收盘。抓住这个异动机会，就能捡个“大红包”。

我设置的KDJ与众不同。一般KDJ在20日线以下属弱市，50日线可以买股票，80日线以上属强势。这时风险很大，怎样去买卖股票呢？再拿湖北兴化这只股来说。在2002年2月7日，KDJ值都已超过80，在全国股民都看的电脑上，KDJ已出现了3次“死叉”（分别是2002年2月1日第一次，2月6日第二次，2月26日第三次）但它继续往上涨。在我修订过的KDJ仍处于温和上升的态势，并没有发出卖出信号。因此这时不是卖，而应是买才对。

证券营业部都有一个公开的回报栏，可以知道当天的买卖情况。它能清楚地反映你所在证券营业部大多数股民的买卖情况。这也是中小散户在信息匮乏的情况下，了解大势的一个方法。另外，你所在的证券营业部还有深沪股市的龙虎榜。可以通过龙虎榜看券商在某只股票上是加仓还是减仓。像我所在的证券营业部发现曾在2000年5月16―18日之间，北满特钢（现ST北特钢）有大批的抛单涌出，但量没有放大，同时又有很大的买单在接，疑有对倒行为，密切关注。随后该股一路上扬。

狗的种类多，本领也非常多，导盲犬就是其中一种，它能帮助盲人走路，等于给了盲人一双新的眼睛。可是，训练导盲犬是不容易的，过程复杂，而且导盲犬的记性要好，不然，就当不了导盲犬。当导盲犬受到严格的训练之后，会按照正确的方向为主人带路，使其避免危险。例如：看到台阶就提前半步，停下来挡住主人；看到障碍就会停下，再转弯；过马路时，如果有车在快速开来，就不走，等一个空当再走。在2001年，美国“9・11”事件中一只导盲犬，利用嗅觉成功地将盲人带出了危险区，救了主人的命。

投资者在日常生活中虽然耳聪目明，但进入股市则未必了，因为行情瞬息万变，市场烟云遮天蔽日，这时就需要股市“导盲犬”的帮助。股市“导盲犬”指的是分析软件。如今的股票有1400余只，如果不借助软件的力量是不可能很好把握市场机会的。目前，股市中分析软件众多，选择软件的主要标准是：方便，简洁，高效。有利于准确判断大盘走向，比较直观。具有技术指标的设计与开发功能，具有各种实用排序及涨跌统计功能等。当然，选择软件的最重要标准，还是要适合投资者自身的投资理念和习惯。

股市投资是一门艺术，也是一种科学，必须强调技巧性。没有一身好功夫，是很难获取理想的收益。在股市中有各种各样的技巧，上涨有上涨的投资技巧、下跌有下跌的投资技巧，盈利时有止赢卖出技巧，亏损时有止损卖出技巧，反转有反转的投资技巧，反弹有反弹的投资技巧。其他如:追涨、换股、补仓、短线操作、波段操作，等等；都有各自不同的投资技巧。即使是不同类型的股票，其投资技巧也是不同，有的适合稳健投资，有的适合保守投资，还有的适合激进投资，总之方法不一。

投资者如何才能尽快练就股市中的“打狗棒法”呢？方法主要有三种:学习、实践和总结。学习指的是通过读书学习了解各种技巧。实践指的是模拟操作，为了避免实盘操作可能带来的资金损失风险，一些新股民或经验不足的投资者可以先进行模拟操作。通过这种练兵的方式来增加对该市场及拟操作品种的熟悉程度，确定自己的投资风格和选定未来适合的交易品种。最后，还需要注意的是总结――操作笔记。投资者需要把交易经验记录在操作笔记中，随时翻阅，从而尽快提高投资水平。

这是一句俗话，但在股市中同样适用。选股的时候不仅要观察股票本身的质地，更要看股票背后的主流资金。分析主流资金的规模与实力。值得投资者跟风参与的是较有规模和实力的主流资金，这类资金由于规模庞大，其建仓速度较慢，显得从容不迫和有条不紊，涨升时会采用稳扎稳打、不断滚动推高的手法操作。而且，这类资金出货时大多会采用高位横盘震荡出货方式。从时间节奏分析，具有良好的可操作性，值得投资者重点关注和参与。

此外，还要注意分析主流资金的运作水平。主流资金运作水平太低时，必将会影响到投资者的盈利状况，有时甚至会使跟风的投资者蒙受重大损失。投资者在选择个股时，要注意选择其中的主流资金运作水平较高，但目前个股获利空间仍不充分的进行参与。

狗与狼的体形相似，但如果识别错了可就有性命之忧了。股市中的个股也有“狗”、“狼”之分，识别错了，可是会招致巨大风险的。

在自然界中分辨狗和狼的简便方法是：狼的眼睛是黄的，脚印细长；狗的眼睛是茶色的，脚印圆形。狼的尾巴短而粗，常常下垂于后肢之间，不像狗的尾巴常向上卷曲。而上市公司里的“狼”股的识别可就复杂多了。有的上市公司一会儿巨亏，一会儿绩优，翻手为云、覆手为雨；还有的上市公司每亏损两年半就必然能扭亏为盈（因为连续亏损三年的必须退市），对于这样的扭亏企业，投资者可要多加谨慎。此类个股既然能使“扭亏为盈”在瞬间完成，同样“转盈为亏”亦是轻而易举。

有一些高度控盘的庄股也是“狼”股，近年来庄股接二连三地表演高台跳水，给持股的投资者造成沉重的打击。还有些上市公司虽然本身没有什么问题，但却和其他即将退市的公司相互担保，牵扯在上市公司担保链中，由于担保链风险是一损俱损的，一旦出现危机，这类个股也必然会“凶相毕露”。

鲁迅先生曾有篇文章《痛打“落水狗”》，股市中有些股票也像被棒打的“落水狗”一样。从2003年至今，市场崇尚价值投资理念，投资者纷纷投资蓝筹股，结果大批的ST股成了“落水狗”，被各类投资者纷纷抛弃，股价更是连续性下跌。

然而正是在这样的背景下，市场感觉敏锐的主力资金乘机逢低大量买进，并使得ST股异军突起。从2005年7月下旬以后的两个月时间内，ST股表现极为强劲，ST板块整体走势强于上证综指。几乎每个交易日均有ST股涨停，甚至在8月下旬创出日涨停数接近80只个股的纪录。绝大部分ST股的涨幅在80％以上，其中，涨幅超过100％的有34家，ST丰华的涨幅超过250％。这类股票的涨幅远远超过了同期绩优股的市场表现。

这种情况说明在投资的过程不能以从众心理跟随市场盲动，而要保持独立思维。股市投资不能用静态思维看市场。而要以动态思维观察行情的变化。如果股价涨高了，即使是绩优股也要卖，如果股价跌深了，即使是绩差股也可以买，行情上涨趋势明显时要追进，有下跌趋势时要抛出，这才是投资的根本之道。

记者（以下简称记）：人们对你炒股都佩服不已，能先说说你别的情况吗？

路雷（以下简称路）：好的。1974年，我出生于黑龙江省牡丹江市，8岁习武，11岁练书法。在我的童年记忆里，父亲对我要求很高，管理很严。或许就是那种艰苦的磨炼，培养出了我顽强的意志和不达目的誓不罢休的精神，让我在所涉猎的领域都取得了不错的成绩。在书法上，我还是素有“京城才子、香江神笔”之称的书画大家吴欢先生唯一的入室弟子。

记：那你炒股之前都做过什么工作呢？

路：1995年，我不甘于平淡的生活，开始在哈尔滨、北京等地创业，办软件公司、食品，积累了自己人生的“第一桶金”。那一年，我21岁，在听完一个朋友的介绍后，茫然闯入了股市。

记：这么说，是朋友把你推进了股市，感觉怎么样？

路：1998年底，我买了上海梅林的股票，5块多买进，2000年初15块卖出;春节之后，我又买入中关村股票，一周后连续6个涨停，而后获利卖出。一进股市就赚到了钱，我感到很高兴。

记：那为什么不长期持有呢？不是说持有时间越长收益越多吗？

路：不是这样的，股市如大海，有波峰必有谷底。我当时查阅了一些资料，历史上中国股市没有任何一次牛市会连续超过3年。股市当时已经历过网络股、电子商务股等几次高峰，当时每天成交量都达上千亿，一只股票竟然出现了6个涨停，我认为股市已经到顶了。这时候还不撤出，那会上下坐电梯的，早期赚的钱很快就会还给股市，是很不合算的。

记：从股市退出后就休息不再操作了？

路：是的，股市是个技巧性投资场所，牛市过后就是熊市，在熊市是很难赚到钱的。到2001年退出前，我的资金从1万变成了80多万。我在股市大跌前离开，躲过了漫漫熊市。3年后，我对股市依旧念念不忘。2004年，我觉得市场将要启动，于是再度杀了回来。

记：那你在股市的操作方法都有哪些？

路：从我的账户交割单上就能发现，我的操盘方法是长短结合。有长线投资，也有短线搏杀。在2004年前我基本上都是快进快出的短线操作，从2005年开始，由于确信之后会是千载难逢的大牛市，我便减少了操作频率，重拳出击，只操作博瑞传播、华峰氨纶、鑫富*业等很少的几只股票。投资方式和理念的转变给我带来了新的飞跃，从2004年5月到2007年5月正好3年时间，我的账户资金从20多万元增值到2300万元，赚了100倍还多。

记：给你印象最深的是哪一只股票？

路：2006年12月，我研究发现，作为发展趋势一般的纺织行业，其子行业合成纤维制造业中氨纶产品的价格出现了快速上涨。而氨纶的国内龙头企业就是华峰氨纶。当时华峰氨纶的股价并不高，而根据当时氨纶产品价格的涨势，我认为华峰氨纶的潜力很大。2007年1月4日开始，我大举买入华峰氨纶，并一路持有，获得了巨大收益。

记：现在是政策市，有利好就涨，有利空就跌，你为什么还要考察股票公司呢？

路：要考察的，要选取成长性优异的股票。这期间我开始了对上市公司同步调研，最多的时候8天坐了8次飞机，参加全国各地的股东会，并开始把公司的内在价值作为选股的首要标准。我与华峰氨纶董事长尤小平曾深入长谈，在后来该公司的股东大会上，尤小平说：“我不问基金为何买我的股票，也不问浙江的投资者为何买我的股票，我只问东北来的路先生为何买我的股票。”我回答说：“我信任尤董事长领导的这个团队。”我买入华峰氨纶4个月时间，华峰氨纶的股价涨幅达400%。

记：炒股过程中，你认为什么才是最重要的？是技巧，还是心态？

路：技巧和心态都重要。做股票先要问问自己：目标是什么？是解决温饱问题，是赚零花钱，还是发大财？是想业余操作还是专业从事？这个定位决定你做股票的方式、理念。每个人都要根据实际情况给自己一个客观定位，别轻易改变。比如想赚点零花钱，有20%的收益就不错了。但很多人有了20%的收益却不满足，又想发大财，这种情况下最容易造成损失。此外，我们对自己的水平也要有清醒认识，如果你想赚200%，先想想自己在股民中属于什么水平，有没有那样的能力。

记：你认为股市是个投资场所，还是投机场所？为什么大多数人都赔钱呢？

路：股市像一个放大镜，会把人性的贪婪放大。抱着一夜暴富的心态，把投资变成投机，往往会赔得血本无归。2007年上半年，一些投资者正是抱着这种心态，疯狂炒作没有任何业绩支撑的垃圾股。等到2008年大盘暴跌，这些股票连续下跌，许多人损失惨重。股市给人的类似教训已经太多太多。其实无论投资大师巴菲特还是商业巨子李嘉诚，都不是一夜暴富，而是具有持续赢利的能力。

记：炒股是一个复杂的操作，也是世界上最难做的一项工作，是这样吗？

路：对，是复杂的操作，但是我们可以把复杂的事情简单化。不会做股票，可以把钱定期投资到好企业中去，选好股票不如选好公司。这是投资大师巴菲特的理念。好股票涨一时，涨得快跌得也快;好公司可能一时不涨，但能涨一世，即使在熊市，买最好的企业，并长时间持有，收益也会很惊人。比如万科从1991年上市至今市值已经翻了1000倍，也就是说当时花1万元买入万科的股票，如果这17年一直不卖，至今值1000万元。但有谁从当时持有到现在呢？在投资过程中，一个人最难做到的就是坚持。即使能做到坚持，但中国的企业良莠不齐，又怎么能保证不碰上那些经营业绩年年下降甚至年年亏损直至退市的股票呢？所以买入前我们要充分了解公司情况。股神巴菲特一生只买过20多只股票，在股市却拥有富可敌国的财产。

记：你是怎样选择股票的呢？有什么诀窍吗？

路：我选股有几个原则：公司所处行业未来3年没有高成长性的不买，公司不是行业或子行业龙头的不买，公司未来3年成长速度复合增长率低于30%的不买。正是基于这种投资理念，2005年下半年，我研究发现整个机械行业将面临前所未有的发展机遇，上市公司三一重工作为行业龙头未来3年有望保持100%的高速增长，每股6元的价位被严重低估。我果断介入，仅一年时间，三一重工的股票价格就大涨8倍。

记：炒股必须每天都看盘，每天都炒吗？

路：一般根据实际情况看盘或不看盘，如果是做短线，必须每天看盘，如果做中长线，没必要每天看盘。离市场越近，人就会越恐慌。俗话说，短线是银，长线是金，波段是钻石！普通股民该怎样持股呢？长线，一万年太久，难以抵御风险。短线，心态难以平静，每日生活在恐惧中，不是大师级人物，很难调整好状态。我有个“中线为王”的理论，核心是：基本面选股，技术面选时，质地优秀的股票，一般持有时间3～5个月。中线持有股票可以随机调整，我现在的持股是1/3中短线，2/3中长线，做一部分短线只是为了保持盘面的感觉。股市的风险和收益成正比，虽然高风险伴随着高收益，但我们应把本金安全放在首位。

记：就是说还要控制风险？

路：对，控制风险要放在第一位。“投资有风险，入市须谨慎”，人人熟知这句话，但很少有人能时刻绷紧这根弦。很多人盘中感觉好就杀进去了，根本没对自己买的股票做深入了解。有人一直重仓、满仓持股，在资本市场，资金就相当于你用来打仗的兵，即使你有1000万元，你的兵足够多，你能让他们天天打仗吗？另一种不控制风险的表现在于不止损，兵都快打光了也不舍得退出战场、保存实力，这就有点赌徒心态了。还有人频繁地买进卖出，看似不放过每一个机会，实际上，操作越频繁，风险越高。

记：你的投资方式和理念是什么？

路：复杂的东西简单化。投资方式和理念转变要跟上市场形势。低买高卖大家都知道，道理也最简单，但为什么人们总是追涨杀跌呢？往往最浅显的东西才是最复杂的。我买过酒钢宏兴，有人让我11元多的时候买，我放弃了。股价达到22元的这一天上午，大盘下跌而这只股票先于大盘止跌，我才放手买入。这只股最高拉到36元，我35元出货，而高点一共也就出现了3天。我的一些朋友即使买得比我低，但没有及时出货，最后收益也不如我。

记：我们身边的大多数人都是听消息炒股，为什么会赔钱呢？

路：中国股市历来有“消息市”之说，然而，实践已无数次证明，听消息炒股必输无疑。这是因为，如果听来的消息不准，可能就是个套;如果消息准，很容易地赚到钱，你会认为做股票赚钱容易，下次再听消息会更大胆，忽视风险。这样，一旦遇上大跌，几个交易日就会吞噬你一年的利润，一次做错就有可能让你之前的所有赢利化为乌有。

记：你对股市暴跌是怎么看的？

路：我躲过了那年5月30日的股市大跌。有人说卖菜的老太太都去做股票时，说明市场疯狂了，就该小心了。我觉得卖菜的老太太炒股不要紧，但当卖菜的老太太炒股都赚钱时，风险就来了。2007年春天就是这样一波行情。5月初，我去银行办事，听到身边两个人说：“我要把房子也卖了，钱都投到股市里。”我觉得那时很多人已经疯狂了，从银行回来我就开始减仓，到5月30日当天，我一早把剩下的最后一点股票都卖了。其实，市场的变化趋势不是一天呈现出来的，当时很多迹象已经表明市场将调整。比如李嘉诚在之前一个月卖出了持有的一些内地股票，巴菲特14元卖出了中石油（港股），他们对市场的预见一般早于普通人，如果他们这样做，说明风险必定会很快来临。

记：躲过暴跌之后怎么办，要抢反弹吗？

路：这要看具体情况。股市从2007年10月的6100点，到2008年9月一路下跌到1800点，下跌幅度之大令人震惊，特别是2008年9月，在很多股民眼中是黑色的，股市在很短的时间内大跌1000多点。其实对好的股票而言，每次下跌都是买入的良机。市场是有规律的，大涨之后必大跌，大跌之后必定报复性反弹，我们如果学会适应市场，一年做对几次就够了。

记：在首届“中国股市民间高手大赛”中，你获得了实盘赛冠军。你觉得自己能够纵横股市的主要原因是什么？

路：主要是遵守炒股纪律。获得炒股大赛冠军，我很兴奋，我在股海、商海沉浮10余年，比同龄人更沉稳和老成。作为一个职业股民，我也是中国千百万中小投资者中的一员。在最后参加的全国十强总决赛中，我之所以能够脱颖而出，独占鳌头，最终依赖的不是高超的炒股技术，而是靠平衡自己的心态和遵守炒股纪律。

记：炒股是不是心态要稳定，要平和？

路：是的。从2008年4月份开始比赛到6月底入50强的3个月里，参赛几乎没对我的正常工作、生活造成什么影响。但是8月份的“50进10”比赛中，10万元资金实盘操作开始后，我的想法有了变化，开始有了求胜的念头，不单是为我自己，也想为小散户股民争点面子。于是，我抛开日常事务，把自己原来的股票账户果断清仓。从7月1日起，我把自己关在一家宾馆的房间里，下定决心要在这场博弈中胜出。

记：实盘赛顺利吗？

路：不顺利。十强赛的第一天，我以满仓买进了嘉宝实业，可是那天大盘大跌，很多选手都是空仓持币观望。我当天亏损了。我卖掉嘉宝实业换成江苏阳光，谁知这天大盘反弹，嘉宝实业涨停。刚刚进入实盘操作，我第一次出手就出现了问题，心里的焦灼无法用语言来形容。生活中，我排解焦虑的最好方法就是睡一觉。抛开一切睡上一觉后，我仔细分析自己前3天的操作，觉得自己输在了对自己的选择不信任上。我暗下决心，要相信自己。心态稳定了，我此后的操作一路顺畅，准确率百分之百，到7月底，以收益率43%进入十强。

8月3日，十强选手每人100万元资金的总决赛开始。我在比赛中心态更稳定。比赛结束，我取得了决赛收益率24%，全程收益率204%的成绩，夺得“中国股市民间第一高手”称号。

记：2008年之后，你都在做什么？

路：这几年，我除了为私募基金操盘，还有就是四处讲课。2010年，我受北京电视台天下财经名家讲坛邀请，登台讲解股票操作，创下过这个栏目的最高收视率，还因此被评为当年度风云人物“最佳成就奖”。2011年，我受包括CCTV新闻频道等多家电视、网络媒体以及清华大学、上海证券交易所投资者教育部等邀请讲课，受到好评。2012年，我在北京发起成立护城河投资中心，任董事长兼投资决策委员会**。2013年和2014年，我再次受北京电视台邀请，以私慕基金经理身份成为其栏目《投资者说》的年度首讲人，挺受业内外人们欢迎的。

忆录》上看到的，每次读到这句话我内心都为之一震，虽然短短的一句话却道尽投机市场的百态，我仿佛看到在漫长投机长河中挣扎的人们，也包括此书作者投机失败后的饮弹自尽。投机游戏的本质不会变，人的本性也不会变，贪婪、恐惧、绝望、狂喜，而结*常常在开始的时候就已经注定。

心得如果遵循以中线波段操作为投机者的定义，并采用顺势而为的交易方法，就不会是那样的结*。那些整天试图凭借自己小聪明战胜市场的想法，早晚会被市场无情地吃掉。只有真正懂得与市场共存共振的投资者，最终才会成为市场长期的赢家。

这句话来自《史记・货殖列传》，《货殖列传》蕴含着丰富的中国古代私人理财思想，“人弃我取，人取我予”被司马迁列为出奇制胜的重要策略。在证券市场里，我认为应该把“人弃我取，人取我予”作为一种最基本思维方式运用，多用这种方式思考问题，保持对各种预言的警惕，并努力在别人贪婪的时候谨慎一些，而在别人恐惧的时候大胆一些。

心得这就是典型的对相反理论的理解，但需要注意的是，相反理论并不是任何时候都适用。

这句话是我早期在一本大众投资手册上看到的，那本书收集了不少格言，而经过时间的洗礼，我现在牢记的就是这句，1句话把投资中具体的投资行为的原则讲的简明、透彻，回顾自己的投资经历，几乎所有的错误也囊括在这1句话里。

心得能做到这一点的投资者，不但要具备超越常人的坚强心灵和意志，而且还必须已经对股市有了本质意义上的理解。

想在股票市场赚大钱，持有股票的本领要下苦功去学，不管你是否有水平研究指数，是否有水平选择股票，真正能使你赚到钱的真功夫就是如何持股。如何持股的道理可不像研究指数、推荐股票那样，几句话就说的明白，短期内容易提高的，它需要长期的投资经验积累，心理素质的不断提高，使用控制风险的有效方法。

心得这一点真正道出了股市投资的真谛，股市投资只有持股才能赚大钱，想靠调整市中的抢反弹增加利润和弥补亏损，本身就已经掉进了主力的陷阱。

这句话是我研究价值投资理论之后的一句简单概括，经过这近十年的投资实践，我觉得要想既保持研究股票又要保持一颗平常心，自己必须要有一套对股票价格高低的判断标准。你对股票价格高低的看法不能依靠是否在大资金的成本之上下，否则会一味迷信大资金的力量，这样会使你常常去跟随那些其实跟许多散户同样愚蠢的大资金。在股票市场中，那些以价值发现、价值挖掘为出发点炒作的大资金才容易成功，容易实现利润，单凭资金优势企图控制市场使股票脱离了价值大肆炒作，最后结*不会乐观，证券市场越成熟，这点越明显。供给与需求创造价格短期波动，企业内在价值决定长期波动方向。

心得市场中那些基金重仓的高价蓝筹股，其未来几年的利润以及成长性，现在早已经被市场提前炒作透支了。基金目前就是在凭借自身的资金优势，在继续强行拉升和支撑股价，其长期结果必将遭到市场的惩罚。

判断股价到达什么水准，比预测多久才会到达某种水准容易，不管如何精研预测技巧，准确预测短期走势的机率很难超过60%。如果你每次都去尝试，错了就止损退出市场，不仅会损失你的金钱，更会不断损害你的信心。我觉得应该从基本面入手寻找一些有长期价格潜力的股票，结合一些技术方法适当控制风险，尽量长期持有股票。

心得道氏早就定义了市场的不可预测性，只有趋势可以把握。但人类自作聪明，侥幸心理，贪婪恐惧的弱点，无时无刻不在驱使那些意志不坚定的人们不断重复犯错。比如现在市场上总有些人，每天都可以把市场第二天、甚至一星期中每一天的走势都给你提前描述出来，真佩服他们的想象力。

这句话是彼得・林奇的《战胜华尔街》里的一句，“其实股市的下跌如1月份的暴风雪是正常现象，如果有所准备，它就不会伤害你。每次下跌都是大好机会，你可以挑选被风暴吓走的投资者放弃的廉价股票。”我觉得这句话很形象地说明了股票市场的周期性，人们在春、夏、秋、冬的轮回中不知不觉，而对股票市场的涨跌却经常感到惊讶，其实股票市场的涨跌起伏是多么的正常，只是我们的市场有时春天太短，冬天太长。

心得新股民来到股市只有先想到风险，才能活得长久。股票有涨有跌，涨多了会跌，跌多会涨，这是股市的本质。

这句话是美国技术分析专家约翰墨菲的《股价(期货)技术分析预测学》一书中在引言反复强调的一句话，他的意思是使用技术分析的时候“尽量简单”。我理解所谓的尽量简单就是掌握核心思想而运用之，如趋势一旦形成短期不可逆转，选股要选领涨股等。在我的实践中也常常提醒自己，尽量使自己的投资理念、投资原则简单，事情简单了就会变得清晰了，对自己的投资行为约束也就变得有力了，不符合自己原则的事情也就容易抵制，如阿甘一般，质朴简单的生活蕴涵着乐趣与真正的智慧。

心得只有简单的技术才能被普通人所接受，复杂未必实用。但使用技术的人多了，其实战成功率自然就会降低。因此，已经被市场公开的技术，如果不经过自己的修正和提炼，其多数信号均为错误。

这是从我的无数次错误中无数次损失的金钱中理解的一句话，巴菲特曾讲过“钱在这里从活跃的投资者流向有耐心的投资者。许多‘精力旺盛’的有进取心投资人财富渐渐消失。”其实不管你的理念怎样，是投机者或投资者，这句话都适用。减少你的错误就先从减少交易开始吧。

心得频繁的短线交易，是普通投资者股市投资必然失败的结果。因为频繁的短线交易，会使你每一刻的持股成本都在相对的市场高位，市场一旦转势，你的损失将惨不忍睹，相信“5.30”就是很好见证和教训。更何况印花税上调之后，交易成本又增加了0.4%，买卖一次全部费用加起来已经超过了1.2%。

有趣的是，这样的巧合并非首次――一季度，两人旗下基金同时进驻豫金刚石。截至3月31日，“鸿道3期”、“鸿道1期”和华商盛世成长分别持有豫金刚石342.26万股、294.93万股和98.16万股，进入前十大流通股东。这个双子星股――豫金刚石后来被验证是牛股，二季度来走势强劲，上涨近三成。

圈内人士都知道，两人都曾任职华夏基金。孙建波在华夏基金任策略分析师，2009年9月转入华商基金，11月起担任华商盛世成长的基金经理。孙建冬2010年2月离开华夏基金创立鸿道投资，目前旗下有5只阳光私募产品。孙建波与孙建冬投资风格接近，都善于把握主流趋势，发掘成长性牛股。

这样的一组关系不得不让人想起深圳民森投资董事总经理蔡明与华商基金总经理王峰。王峰是蔡明的铁杆兄弟。两人曾经同时在博时基金共事。2003年，蔡明重返资本市场并出任云南国投总裁，王峰之后也加盟云南国投，担任执行总经理。在王峰担任华商基金投资总监期间，两人极其相似地重仓劲嘉股份与综艺股份。这些选股也让此前一度低调的华商基金成为众人眼中的黑马。

二季度让公募私募达成共识的另一只股是安徽水利。水利政策让安徽水利在6月底像野草一样疯长。二季报披露，安徽水利十大重仓股中，公募私募分布十分均匀。中信信托旗下的理财19与理财17各占两席，以持股2.26%、1.09%分列前十大无限售股东的第四与第八，另一个私募是北京国际信托旗下的银驰5号。鑫狮投资的迈克吴也入手了不少。公募基金也占了一半江山，如广发内需增长、申万巴黎新动力、兴全合润与中海量化，基本都是圈内选股能力较强的基金。而上一季度，根本看不到私募进驻的踪影。

不难发现，这些“双子星”确实是爆发牛股的集中地。

我们不知道这些眼光雷同背后有些什么千丝万缕的联系。有趣的是，与私募拥有相似眼光的公募，基本也以调研、自下而上选股为优势。或许，他们在同一个股东大会有了相似判断，或许他们得到了同一个消息，或许他们在一个茶馆有了时空交叉……我们不得而知。

四、名人高见与绩效良好的投资配置前言一门值得终身学习的学问生涯规划强调的事业,感情生活及理财规划无非是为了实现快乐的人生.

最快乐的人通常都会追求三样人生目标,就是;个人的成长,归属(Affiliation)及人脉关系(Connection).

理财不是追求短期致富、更不是靠预测金融市场短期变化来创造财富.

成功的投资人、通常知识广博,善用与生俱有的好奇心、求知欲,洞嘱先机去创造财富本简报参考.墨基尔(B.G.Malkiel)漫步华尔街(ARandomWalkDomnWallStreet)

投资泡沫.基於预期心理,一窝蜂追逐标的物,价格即愈飘愈高,远离其价值成泡沫;泡沫破灭时,亚马逊书*跌价96,单价由75到5.5投资损失的最大三组人投资技术与理论的演化

1,空中楼阁理论到技术分析.强调的是心理因素,用来预测适当的买卖时机.凯因斯,用一整章说明股票市场和投资人预期心理的重要.

定股价的四种因素:1.预期股利发放,

3,风险与报酬.风险的定义、遭受伤害或损失的可能性财务的风险则定义为报酬的变异数或标准差

风险定律:1.风险与报酬相称;2.投资风险与报酬与资产评价有绝对关系;选择价值型基金符合不买贵的原则;3.透过多样化,来降低非系统性风险长期研究显示风险与报酬是正相关,参阅表9-1是易普生公司的研究

4,现资组合理论(MPT):降低风险.60年代马可维兹发明投资组合增加,可以不减少期望报酬下,降低风险.

5,资本资产定价模型(CAPM):风险数量化.夏普(WilliamSharpe)所创系统风险,或称市场风险;非系统风险,或称可分散风险成功投资理财有四大要素厘清长期理财的目的认识证券市场长期的规律性用科学方法降低市场短期不可预测性的投资风险了解投资人是非理性的事实

厘清长期理财的目的:购置房产,子女高等教育,退休养老以及合理避税的理财需要.

巴菲特:设定长期理财目标,规划出一个扎实完整的投资计画以及坚持的做下去.

第二条规律股票市场长期年均报酬率高於债券.

第三条规律长期持有股票,风险会跟著减低,参见图14-1是标准普尔500指数的研究资料用科学方法降低市场短期不可预测性的投资风险以资产配置为主,全球分散投资为范围,

QVD的资产配置:Q是指投资标的物必须具有品质;V是指价值,也就是说有品质的标的物必须以合理的价位投资而不是光看价格.D意指有效率分散

增加国外投资比率以降低风险:台湾股价指数过去二十年的年均报酬率是9.98,同期间大摩全球股票指数(MSCIWorldIndex)的年均报酬率则是9.38,台湾股市震荡的幅度(标准差)是国际股市的三倍有余.

追高杀低不理性的投资决定,结果导致亏损连连而无法达成长期积累财富的目标.

重大灾难投资法,逆向操作狠赚一笔:判断是否在底部.成交量为高值的15,融资的减幅=大盘指数的跌幅、周DK在20~30名人高见与绩效良好的投资配置坦伯顿与巴菲特、都奉行价值型投资,典型的反向操作投资,不随俗浮沈.他掌握投资期间,认为世事多变化,要检视投资标的的情况,平均持股是4年,最多加2年;而巴菲特寻找到价值物后,要永远紧抱.

坦伯顿:1.60年前创立投顾公司时,全世界只有17位证券分析帅、现在美国就有3万多位每天在东翻西找低估的股票,2.中国经济20年内会超越美国,3.找出潜力市场、不要跟著群众走,在别人失望卖出时买进、在别人贪心买进时卖出.

巴菲特今年提醒股市报酬率,恐难再疯狂:过去40年的ROI是标准普尔500指数的两倍、过去5年则超越道琼40,但过去二年则稍落后道琼.他强调:成功投资两大基础是认识基本价值及耐心

Fidelity:PE>20进场不会赚钱,PE10,目前全球PE15,明年下半年好转;未来一年报酬约4,高於债券.

美国加州公务人员退休基金(CalPERS)是美国资产规模最大的退休基金,过去十年年均报酬率却有8.2,过去十五年年均报酬率更有9.6%的水平,更重要的是该基金长期以来持股比例占基金资产总规模始终维持在60%上下,不相信短线进出的投资哲学是该基金得以创造佳绩的唯一原因.

美国财星杂志有三年历史的平衡式投资组合,2004年的资产配置分别是大型绩优股35,中小企业类股40,国际股票15%及债券10.

作决策要有参考数据:

一、例如定期检视资产配置:股,债、现金;

二、选择个股的技巧:

1.股东报酬率大於20,

三、合理价值:股价低於PE,PB[股价净值比]等的历史平均水准

分析的数字:

买点:1.K<25,且向上突破D线,

(二)问题的提出。对冲基金对于许多投资者而言并不陌生，索罗斯的量子基金曾在20世纪90年动了几次大规模货币狙击战，使其成为国际金融界的焦点。其实，对冲基金的本质是对冲风险，它可以起到规避和化解证券投资风险的作用，只是经过几十年的演变，对冲基金逐渐失去其初始的风险对冲的内涵，演变成一种新的投资模式，即基于最新的投资理论和各种金融市场操作技巧、充分利用各种金融衍生工具的杠杆效应、承担高风险、追求高收益的投资模式。作为金融市场的重要参与者，对冲基金在构造投资策略时往往考虑使用杠杆以及卖空。因此，研究对冲基金的投资策略，对我国投资者合理利用股指期货和融资融券所提供的杠杆及卖空机会有重要的示范作用。

(一)卖空机制对于对冲基金的意义。因为它们不受买且持有投资策略的限制，许多对冲基金都试图使用卖空、套期保值、套利、杠杆作用、合成头寸或衍生工具等投资技巧来获得收益。上述几种投资技巧几乎都包括了一个重要步骤，那就是卖空。单纯的卖空策略是指出售借来的证券，然后在以后的某个日子以更低的价格把这些证券回购回来。这种策略执行起来相当复杂，它不仅要求识别价值高估证券的能力，还要求以有效的成本借入价格高估的股票和对从最初出售中所得到的现金进行有效投资的能力。但是当市场处于上升通道时，监管者对内生于这种策略的卖空和杠杆作用的限制大大增加这种独立的投资技巧要想成功的困难。因此，卖空往往被结合在对冲基金的各种投资策略中，为其投资方法的多样化做出了很大贡献。

(二)对冲基金的投资技术。前面已经提到，对冲基金采取的投资技术主要分为三类：技术分析、基本面分析和定量或统计分析。技术分析模型一般可归为两类。一类模型寻求某个证券或一组证券的确定趋势，这类模型在趋势结束或趋势逆转的时候常常出现错误。另一类模型则是针对趋势逆转做出预期。与技术分析寻找股价波动的规律不同，基本面分析通过分析一系列的公司数据、证券数据、宏观经济数据以及其他一系列的数据来寻求投资机会。很多投资策略都依靠统计指标来确定投资信息数据之间的关系，如被广泛使用的回归模型，广义自回归条件异方差模型(多因素的短期预测，尤其是波动率)，甚至包括对风险的定义(标准方差，风险价值)等等。虽然这些技术并不都是假定数据是正态分布的，但是很多都是以此为基础的。非参数投资策略在决定投资关系的内在过程时，不需做任何假设，包括不假设价格和收益率的分布形态。相反的，非参数投资策略依据一系列的方法来确认应该买入或卖出的证券。一般来讲，非参数投资策略是这样生成的。先从几个因素人手。对备选的投资项目进行评级，然后选出应该买卖的证券。具体来说，假定用市盈率来进行证券评级，根据所得的结果，将所有证券分为3到5个集合，并选出最优组(市盈率最低)和最差组(市盈率最高)。然后加入第二个评级标准，假定该指标是股息率，根据股息率的评级结果在前面的组内再分成3到5个子集。这样市盈率最低组中的一些最优证券(股息率最高的)和市盈率最高组中的一些最差证券(股息率最低的)就将被确定下来，接下来就可以买人最优股票，卖空最差股票。决策过程中的评级标准既可以是基本面分析数据，也可以是技术分析数据。这些数据可以是非连续的，也可以是非数字的。当然，这样的操作步骤能否作为一个交易策略还需要实际数据的检验。采取非参数投资策略有很多理由。首先，经实践证明，很多非参数投资策略能够获得非常好的收益回报。其次，以该方法进行投资所得到的收益和传统投资组合收益的相关性不大。最后，非参数方法的独特性及直观性使它很容易被投资者和市场接受。

(一)基于技术指标的投资策略设计。笔者选择的技术

指标源于均值回归(meanreversion)原理。均值回归理论认为，股票收益率远非不可预测的，从长期来看，它们应该呈负自相关，即股票价格应该呈回归均值的特征。均值回归从理论上应具有必然性。因为股票价格不能总是上涨或下跌，一种趋势其持续的时间多长都不能永远持续下去。在一个趋势内，股票价格呈持续上升或下降，被称之为均值回避(meanaversion)。当出现相反趋势时就呈均值回归。到目前为止，均值回归理论仍不能解决的或者说不能预测的是回归的时间间隔，即回归的周期呈“随机漫步”。不同的股票市场，回归的周期会不一样，就是对同一个股票市场而言，每次回归的周期也不一样。如果能够发现均值回归的时间周期或者回归时间周期的分布范围，股票收益的可预测性就会很强。为了说明在较短的时间窗口内，股票的收益率也呈现均值回复特性，我们设计如下指标：Indexl=close(t一1)／dose(t一6)其中，close(t一1)为股票A在交易日t一1的收盘价，close(t一6)为股票A在交易日t一6的收盘价。若Indexl大于1，说明相对于交易日t一6，股票A的价格在最近5个交易日上涨；若Indexl小于1，说明相对于交易日t一6，股票A的价格在最近5个交易日下跌；若Indexl恰好等于l，则说明股票A的价格在最近5个交易日变化不大。根据均值回归原理，价格上涨的股票接下来会发生下跌，反之，价格下跌的股票接下来将会上涨。笔者选取2005年2月24日到2009年12月31日，沪深300成分股每个交易日的收盘价作为原始数据。

具体操作步骤如下：(1)利用每支成分股的收盘价计算其相应的Indexl；(2)把Indexl作为评级指标，按照其数值大小从大到小进行排序，经过该步骤，300支股票分别被赋予相应的序号1．2．3…300，Indexl最大的股票序号为1，Indexl最小的股票序号为300；(3)由于我们预测Indexl大的股票要跌，反之则要涨。那么序号为1到150的股票将被卖空，序号为151到300的股票将被买人。将每个股票的序号减去它们的平均数150．5，得到一149．5，一148．5，…148．5，149．5，则正负指标之和为零，且其绝对值的和为22500，将指标进行归一化，分别除以22500，即得到分配到每支股票上的权重，分别为一0．0066444，一0．0066000，一0．00655556，•一0．00655556，0．0066000，0．0066444。假设可供投资的资金量为M，那么分配到每支股票的资金为M乘以上述权重。(4)每天根据该策略都得到一个回报，一年就将得到一个序列。在不考虑交易费用的情况下，我们得到以下结果(见表1)。从结果中我们可以看到，利用均值回归策略投资沪深300成分股所得到的年平均收益率为47．83％。并且该策略选择做多与做空的资金量相等，即现金中性。在这里，我们可以近似的将其视为市场中性。理论上讲，市场中性要求投资组合的贝塔值为零，即完全不受市场波动的影响，而许多市场中性策略依托于通过复杂的计算，衍生品结构的设计，对未来波动性的预测，试图让投资收益完全摆脱市场。但事实上，未来的波动性很难被预测，因此市场中性只能无限接近于理论值。同时，从本文的均值回归策略的结果来看，即使在2007年到2008年的熊市当中，该策略依然获得可观的回报。对均值回归策略获得收益的一种解释是，采取该策略的投资者为市场提供了流动性。当某股票在一段时间内上涨时，有的投资者欲跟进，采取均值回归策略的投资者便将该股卖出；当某股在一段时间内下跌时，有的投资者欲卖出，采取均值回归策略的投资者便将该股买入。

在行为金融学中，也有学者将这种现象解释为股价对信息的过度反应。当有关某股票的好消息公布时，该股可能会受到投资者的追捧，导致该股股价上涨幅度超过均衡价格，随后股价便会回落；反之亦然。为了证实该策略的普遍性，笔者利用2005年2月24日到2009年12月31日上证和深证所有正常上市的A股数据对其进行验证。在不考虑交易费用的情况下，得到结果如表2。所有正常上市的A股所得到的年平均收益率为66．35％，高于仅投资于沪深300成分股的策略。可能的解释是，市值较小的股票均值回归的现象越明显。这种解释是符合逻辑的，因为小股票受关注的程度相对于大股票而言较小，其定价的有效性不如大股票，所以将小股票纳入投资组合中将获得更高的收益。当然，评价一个投资策略不能完全凭借其收益的大小，还应考虑采取该策略所承担的风险。我们用夏普比率(SharpRatio)来对非参数投资策略进行评价。SharpRatio=Mean(Return)／Std(Return)从表1和表2的比较中可以看出，仅投资于沪深300成分股的策略所产生的夏普比率为0．1998，小于投资于所有正常上市A股的策略所产生的夏普比率0．3312。综合收益率与夏普比率的比较，我们很容易看到在不考虑交易费用的前提下，采取均值回归策略投资于所有正常上市的A股将产生持续稳定的高回报。

(二)基于基本面指标的投资策略设计。除了运用技术指标作为评级因素以外，笔者也尝试运