配股前会被拉高吗(上市公司再融资工具之配股)

上市公司再融资工具之配股

一、配股的基本定义

配股是上市公司根据公司发展需要，依照有关法律规定和相应的程序，向原股票股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。

原股东是指向股权登记日（R日）在册的原股东。股权登记日是指上市公司在配股的时候，需要定出某一天，界定哪些股东可以参加分红或参与配股，定出的这一天就是股权登记日。在股权登记日这一天仍持有或买进该公司股票的投资者是可以参与此次配股的股东，这部分股东名册由证券登记公司统计在案，届时将配股权划到这部分股东的证券账户上。股权登记日后的第一个交易日就是除权日，自这一天始（含该日）购入该公司股票的股东不能参与此次配股。

二、配股的定价机制

 （一）灵活的定价机制

配股价格的定价机制相对灵活，主要体现在两个方面：

一是可以由上市公司自行定价，一般高于每股净资产，相较于二级市场价格，从市场已发行的配股来看，通常发行价格在市价的50%-80%之间。选择高折扣的价格发行配股其目的是为了吸引股东踊跃参与配股。上市公司在发行前只需要确定定价原则即可。例如，鹭燕医*（002788）在2020年9月4日公布的配股说明书中确定的配股定价原则为：

①本次配股价格不低于发行前公司最近一期经审计的每股净资产值；若本次配股方案的股权登记日前，因公司送股、资本公积金转增股本或其他原因导致公司股份总数发生变动，则每股净资产按照变动后的股份总数进行相应调整；

②综合考虑公司的发展前景、发行时公司股票二级市场价格、市盈率、市净率状况及公司的实际情况等因素；

③考虑本次募集资金投资项目的资金需求量及资金使用安排；

④遵循公司董事会与保荐机构（主承销商）协商确定的原则。

二是配股价格的确定时间灵活，在上市发行前不需要确定具体价格，具体价格可以在取得证监会核准启动发行时再根据市场情况和当时的市价予以确定。例如，前述鹭燕医*（002788）在配股说明书对配股价格是这么确定的：依据本次配股确定的定价原则，以刊登配股说明书前20个交易日公司股票均价为基数，采用市价折扣法确定配股价格。最终的配股价格将在公司取得证监会关于本次配股的核准文件后，由公司董事会根据股东大会的授权，在发行前根据市场情况与保荐机构（主承销商）协商确定。

（二）配股发行对原股东的影响

发行对象仅限于原股东、发行价格低于市价是配股的两个主要特征，很多原股东，尤其是普通投资者，见到低于市价发行就会眼前一亮。然而实际上，原股东认购配股后能否真正带动市值增长具有较大的不确定性，原因有两方面：一是股价在股权除权日与股权登记日一致的前提下，原股东认购配股后经过除权，也只能保证市值的不缩水；二是配股多为低价发行，往往会产生除权日（即配股上市的第一个交易日）的股价下行效应，即低于股权登记日的股价，从而引起市值缩水。以下鹭燕医*（002788）为例进行分析：

2020年9月8日为鹭燕医*配股方案的股权登记日，当天收盘价是8.85元/股，当日发行在外总股本326,830,440股，总市值为28.92亿元。配股方案是配股价是5.49元/股（为股权登记日收盘价的62%），每10股配股1.95股。

假设除权日股价与股权登记日的股价一致，且所有原股东均参与了配股，那么配股数为6,373万股（326,830,440股*0.195），每股配股价5.49元，则海鸥股份通过配股融资3.5亿元，那么配股完成后海鸥股份股权总价值32.42亿元（28.82亿元+3.5亿元），总股数390,562,376股（326,830,440股+6737股），二者相除可以得到每股价值为8.30元。

股权登记日当天，原股东持有鹭燕医*1,000股普通股股票，市场价值8850元（8.85元*1,000）。如原股东参与配股，获配195股，缴纳配股款1070.55元，配股完成后，其持有海鸥股份股票共计1195股，市值为9918.50元（8.30元/股*1195），减去其缴纳的1070.55元配股款就是8850元，即股权登记日当天持有股票的市值。可以看出参与配股，市值与参与配股前一致。

如果原股东不参与配股，则配股后其持有的1,000股的市值为8830元，直接缩水了0.23%。

从上面可以看出，如果在配股前后（以股权登记日为基数，股权除权日做比较）股价不变的前提下，如果想继续持有公司的股票，参与配股只能保证市值不缩水，但是不能带来增值。实际上由于配售费用的存在，即使参与了配股市值也会略微缩水。如果继续持有公司的股票但是不参与配股，则除权直接导致市值下降。从某种意义上说，对于想继续持有公司股票的股东来说，配股相当于强制加仓。有不少投资者不想亏损这0.23%或者不想交钱配股，就会提前卖出股票。

我们再看下一市场上的配股案例，配股前后的股价变化情况。据统计，自2015年参与配股的企业，配股上市当天、上市第二日、配股上市日后第21个交易日，超过一半企业的股价低于股权登记日。可以看出配股后走势如何主要取决去股票投资价值本身，短期套利的不确定性较高。

综合以上分析，配股尽管是按照市价的一定折扣发行，但在除权后原股东的市值存在不会被拉高反而可能会被拉低的风险。这也就不难理解沪深两市自2005年至2021年4月，通过配股融资的上市公司仅有160家。

三、创业板、科创板发行配股的条件

  （一）创业板发行配股条件

  《创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》（2020年06月12日，证监会令第168号）规定了向不特定对象（包括配股、公开增发）发行股票的一般条件，同时规定了发行配股的特殊条件。

 1、发行配股的一般条件：

2、特殊条件

（二）科创板发行配股的条件

（三）发行时间间隔要求

《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求（修订版）》（2020年2月14日）、《上海证券交易所科创板上市公司证券发行上市审核问答》（2020年7月3日）均规定：“本次配股发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。前次募集资金基本使用完毕或募集资金投向未发生变更且按计划投入的，可不受上述限制，但相应间隔原则上不得少于6个月。前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发行股票”。

四、配股发行流程

下图是取得证监会的核准发行证券的批复后，配股上市发行的主要流程：

1、R-3日之前，发行人和主承销商应向证券交易所发行上市部报送有关材料，并进行发行公告、配股说明书及附件的上网操作。

2、R-2日，配股说明书摘要及发行公告见报，配股说明书及附件见证券交易所网站。

3、R-1日，进行网上路演（如需）。

4、R日，股权登记日。

5、R+1日～5日为配股缴款期间。《配股说明书》刊登后，配股缴款首日须刊登配股提示性公告，缴款期内上市公司须就配股事项至少再作3次提示性公告。

6、R+6日，网下验资，确定原股东认配比例；如发行成功，则中国登记结算上海分公司进行网上清算。

7、R+7日，刊登配股发行结果公告，股票恢复正常交易。如发行成功，当日为除权基准日；如发行失败，当日为申购资金退款日。

五、发行配股的优、劣势

（一）配股的优势

1、摊薄原股东的程度较低

  一是配股仅仅向老股东发行，没有新的投资者尤其是机构投资者的大额资金的介入。二是如果老股东全额参与配股，折价发股就不会影响老股东利益，而且持股比例也不会被摊薄。三是对于控股股东而言，可以在一定程度上提升控股股东持股比例。老股东，尤其是散户因为不知道、没有资金等原因放弃参与配股，因此在控股股东全额认配的情况下，不仅不会摊薄持股比例，反而持股比例会有所上升。如果选择较大折扣的配股价格，实际是给了控股股东一次低价增持的机会。

2、发行价格相对灵活

  配股有着灵活的定价机制，上市公司可以自主决定发行价格，且发行价格可以低于市价，对于原始股东有一定吸引力。

3、募集资金用途较多

《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求（修订版）》（2020年2月14日）规定：“募集资金可以用于具体项目，也可以100%补充流动资金或偿还债务”。

  4、没有锁定期

  除非控股股东主动自愿限售，原股东认购的股票没有限售期。在配股到达股东账户后即可交易。

（二）配股的劣势 

（1）盈利能力要求较高

创业板要求最近二个会计年度连续盈利，以扣除非经常性损益后孰低原则确定。但科创板没有盈利要求的规定。

（2）融资期间间隔时间要求较长

本次配股发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。前次募集资金基本使用完毕或募集资金投向未发生变更且按计划投入的，可不受上述限制，但相应间隔原则上不得少于6个月。前次募集资金包括首发、增发、配股、非公开发行股票。

 （3）融资规模受限制

 创业板和科创板均规定，拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的50%。

 （4）存在发行失败的风险

  配股只能采用代销方式发行。控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量。如果控股股东不履行认配股份的承诺，或者代销期限届满，原股东认购股票的数量未达到拟配售数量70%的，配股发行就会被认定为失败。 

（5）大股东资金压力较大

  为了保证发行成功，大股东一般必须全额参与配股。由于配股只能采用现金方式认配，大股东面临一定的资金压力。 

（6）可能不受老股东欢迎，从而影响公司股价

  配股对于老股东而言实际是强制加仓。如果二级市场环境不理想，老股东有可能不愿意参与，可能会给公司股价带来较大压力。

 总体来看，如果上市公司达到了配股的发行条件，在控股股东的资金实力较强、二级市场环境较好的前提下，配股是可选的上市公司再融资工具。

六、案例评析

案例：鉴于注册制实施后至2021年4月末，创业板和科创板均未有上市公司发行配股，故以**众和股份有限公司[600888.SH]（下称“**众和”）为例：

**众和于2021年1月29日收到中国证监会出具的《关于核准**众和股份有限公司配股的批复》（证监许可〔2021〕193号）。本次配股方案为本次发行股权登记日2021年4月12日（T日）上海证券交易所收市后**众和股本总数1,024,705,400股为基数，按每10股配3股的比例向全体股东配售，共计可配股份数量307,411,620股。本次配股募集资金总额预计不超过120,000万元（含发行费用）。

本次配股最终的发行结果如下：

评析：

**众和本次配股认购成功主要是由于以下三个方面：

1、本次配股方案的拟配股份数量为为307,411,620股，为股权登记日收市后**众和股本总数1,024,705,400股的30%，未超过50%。

2、大股东出具了认购承诺，明确承诺认购99,471,561股，且履行了认购承诺。

3、有效认购数量达到了可配售认购股数的98.05%，达到拟配售数量百分之七十。

七、法律法规

 配股发行涉及的主要法律法规如下：

序号

法律法规名称

1

《创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》（2020年06月12日，证监会令第168号）

2

《科创板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》（2020年7月3日，证监会令第171号）

3

《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求（修订版）》（2020年2月14日）

4

《上海证券交易所科创板上市公司证券发行上市审核问答》（2020年7月3日）

配股对股价走势有哪些影响？

配股以后股价会进行除权，比如当前股价20元，配股价格15元，10配3，除权后每股价格为（20*10+15*3）/（10+3）=18.85元。上市公司是很少进行配股的，因为不管投资者有没有参与配股，股价都会除权，那些不参加的投资者会蒙受较大的损失。

一般来说，配股都是大股东一意孤行，不尊重中小投资者利益的表现，是较大的利空，配股之前股价很容易大幅度下跌。

前一阵证监会的新政，定向增发有很长的锁定期，导致以前通过参与定向增发获得低价股票然后高价抛出获取暴利的手段失效，大部分机构个人都不愿意参与定向增发。

上市公司于是就采取新的圈钱手段。今年以来配股的上市公司达到了20余家，且有逐渐增加的趋势，乱象丛生。

黑猫股份配股什么时候上市交易

,这些资金过于着急,直接拉升,导致金融股大涨,然后午后遭到抛盘的打压,没有顶住冲高回落。就在这个时候,突然传来墨西哥总统取消中国高铁中标的消息,结果前几天涨势很猛的高铁概念股大幅下挫,这又给市场增大了压力。结果我们都看到了,大盘冲高回落,一颗带有长上影的放量流星线就这么诞生了。

股票配股前是涨还是跌呢

通常情况下，股票配股前股价会下跌。当然，并不绝对，还是需要根据实际情况分析的。股票配股消息可能短期影响股票的涨跌，但股票中长期涨跌由供求关系(供不应求上涨，反之)、资金量(买入资金量大于卖出资金量上涨，反之)、业绩(...

说说配股，小心吃土

今天市场能说的不多，就给大家再科普下配股这个基础知识

今天市场缩量了，涨的好的基本就是光伏、汽车、医疗器械和次新，比较无聊，也没啥新意。于是想着今晚再给大家科普下配股，因为关注者里有几个来问国元证券配股这事。

虽然不知道为什么会去买国元证券这种券商股，又不是行业龙头也不是业务有特色的互联网券商。但这配股倒不算是小事，新手要是忘了交钱就要吃土了。

所谓配股，简单来说就是上市公司按一定比例打折卖股票给股东筹钱。但是，不要觉得打折卖股票是好事，老股民都挺讨厌这事。因为这是往散户口袋里掏钱，你要是不参与配股，那么除权复牌后就直接亏许多。

以这次国元证券配股为例，今天股权登记日收盘价10.52元每股，但配股价为5.44元每股。按照公告中10配3的比例来折算，如果不交钱参与配股，那么复牌之后直接亏11%+。

上市公司融资有许多种方法，定增和发可转债都是很好的选择。定增是找机构或者“大户”要钱，一般只要融资项目还不错，就有不少“大资金”抢着定增，根本轮不到散户。发可转债倒是轮得到散户，而且有很多方法可以不还钱强制转股。

那么为什么放着上述两种方法不用，而用配股这种模式，你们说是好事还是坏事呢？当然啦，也不能一棒子打死，要看上市公司质量。国元证券也还算过得去，所以如果持有的朋友，还是乖乖交钱吧。

另外还有个经验，一般配股前容易跌，而配股后涨的概率高。当然，这也是概率事件，不能一概而论，还要看市场环境等。

明日股市计划

观

点

【大*】：

◆今天市场受两家券商合并失败影响，指数被压制，全天分化为主

◆沪深两市成交略有萎缩，其中沪市2885亿，深市5466亿

◆沪深两市涨跌比1714:2153，其中涨停48家，跌停2家

【板块】：

◆ 光伏：该板块依然有所表现，但是分化很明显了。不仅如此，行业龙头隆基还出了个减持公告，估计也会有影响。这里第三次提醒，不要再追了，现在价格有点高，性价比不好。

◆ 汽车：昨天是汽配独领风*，今天汽配、整车和摩托都来了。汽车行业还是要关注的，随着疫苗逐渐上市，一些受疫情影响深远的行业也会慢慢恢复。汽车也是如此，疫情下销量不行，现在逐渐控制住了，市场也会恢复。

◆ 次新股：超短线选手的天堂，今天表现基本都还可以。一般在市场这种分化时期，特别是之前有调整过一段时间，次新容易被短线资金青睐。刚还去看了下某“草坪”的龙虎榜，席位金光闪闪。

◆ 军工：炒作还在延续，今年真延续性不错

◆ 疫苗：疫苗逐渐开始铺开使用了，于是又被市场拉出来炒

【明日计划】：

◆ 今天笔者没什么操作，之前市场低迷的时候摆盆接的都挺好

◆ 国联证券有个副总裁离职，感觉后面可能还有些什么事情，持仓的要小心

◆ 明天市场如何，主要有三方面，一个是券商，一个是美股，一个是市场高度。券商不必说，大家都懂，美股的话主要是大选临近，市场关注度高，影响会越来越明显。另外市场高度的话，在这种大阳线之后的分化期，需要有某个个股站出来引领，同时把主流题材带出来。现在来看，光伏、新能源汽车和军工比较有希望。

【后言】：

送、转、派、配股，和定向增发股票有什么区别？

送、转、派股都是公司分红的方式。配股是大家都可以买，但原股东有优先认购权；定向增发是发行方和认购方协商的结果，认购人一般只限于少数有资金的机构或个人。刚进入股市的小伙伴们可能对股票定增一点都不了解，赚钱的机会也被大大减少，因为这样还多下了不少功夫。我接下来要告诉大家的是，股票定增到底是利好还是利空。特别实在，在此同时能够看懂股市，又多了一个可以多赚钱的相关参考因素。开始分析股票定增前，先给大家递上近期机构值得重点关注的三只牛股名单，删去的可能性是非常大的，尽快领取再看：【紧急】3只机构牛股名单泄露，或将迎来爆发式行情一、股票定向增发是什么意思？我们先来研究下股票增发到底是什么，股票增发需要在股份制公司上市以后，在原有股份的基础上再增加发行新的股份。股票定向增发有两层含义，发行新的股票一是只针对少部分的特定投资者，二是进行打折出售。只是这些股票，散户在二级市场市难以购买的。已经了解了股票定增的意思，大家一起回归到探讨正题上来，接下来就是解析一下股票定增是属于利空还是利好。二、股票定增是利好还是利空？普遍都觉得股票定增是利好的表象，但是也有一定的几率会出现利空的的情况，得结合各种因素进行分析判断。股票定增一般为利好现象的原因是什么？因为定向增发有益于上市公司的发展：1.有可能它会通过注入优质资产、整合上下游企业等方式给上市公司带来更好的业绩；2.有可能引进战略投资者，进而给公司未来的战略和发展提供好的环境和空间。如果说定增如大家所说的那样可以为上市公司带来巨大的好处，可是还有利空的情况显露出来，不要心急，大家紧接着看下去。如果上市公司要为了一些有好的发展趋势项目定向增发，就能受到投资者的欢迎，这有很大可能会带来股价的上升；如果上市公司定向增发的是一些前景不明朗或项目时间过长的项目，对于这一点，消费者必然会提出质疑，也许会造成股价下滑。所以，投资者必要的是关注上市公司的实时消息，这个股市播报可以为你提供全面的最新金融行业动态：【股市晴雨表】金融市场一手资讯播报假设说大股东们注入的都是优质资产，那么，折股后的每股盈利能力应当是要比公司现有资产更加好，增发能够带来公司每股价值大幅增值。反之，若通过定向增发，上市公司注入或置换的资产比较劣质，这会变成个别大股东掏空上市公司或向关联方输送利益的主要形式，换句话说是重大利空。假如正在进行定向增发的时间里，有对股价进行操纵的行为，就会发生短期“利好”或“利空”的情况。就像有关公司可能以大幅度压低股价的手段，使持股成本在增发对象上降低，所谓的利空也就这样出现了；反之，如果拟定向增发公司的股价跌破增发底价，则也许发生大股东有拉高股价的情况，最终定向增发会变成短线利好。所以综合来看，多数情况下股票定增大都是利好现象，但投资者同样需要防范风险，尽量参考各种信息从多角度出发综合考量分析，以防被骗。要是你不具备充足的时间去分析一只股票的话，这个链接能帮助你，输入你看中的股票代码，便可以看得到这只股票是否适合购买，近日行情的走势消息，让你轻松把握时机：【免费】测一测你的股票到底好不好？应答时间：2021-09-24，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

一般来讲股票配股前，股票的走势是涨还是跌？

楼上说的好，没有定律的问题根本无法确定个股在配股后是涨是跌要看公司的基本面等等在中国市场一般，配股前会涨，配股后就跌了，但也是具体情况具体分析

股票配股前14元一股,配股后4.5元一股,是什么意思

这是企业给的奖励当然是好事,股票帐户等企业上市前企业会统一办好的,至于什么时间上市没有具体的时间,普通职工持股兑现一般在企业上市后就可以,高管和特定发行人持股会有一定条件和时间限制。

除权和配股前后操作策略?

1、当股票除权日处于大盘上升阶段时，机构必然会利用大势的向好发展做出股票的填权行情。机构会在除权日先做出小幅填权行情，在以后的一个星期内高抛低吸，消化前期获利较大筹码，保持股价小幅波动，阴阳交错，吸足筹码后，即...

公布配股的股票没有配股前的走势

今天是配股缴款日，你没有配到股份是没法买的，想要买到一个股份的配股，必须在该股的股权登记日前买进。三大行现在还有工行没有配股，可以注意一下工行的公告，或者干脆现在就买进。等他配股！祝你好运！