华安基金难进吗(华安基金出来走两步：交易佣金那么高怎对得起基民？)

华安基金出来走两步：交易佣金那么高怎对得起基民？

基金业绩这么差，交易佣金又如此之高，而且频繁买入卖出，华安基金与廖发达在市场上引发了轩然大波。

作者：叶玫

这两天，公募基金界的一位基金经理“火了”，不是说他的业绩太厉害了，而是因为其管理的基金那鹤立鸡群的交易佣金。

他就是华安基金的基金经理廖发达。

据他管理的华安创新基金2018年中报显示，该基金只有20.58亿元的规模，但是却大手笔给券商交了2506.91万元的交易佣金。而巨无霸基金兴全合宜规模达到302.9亿元，是华安创新基金的10倍之多，但交易佣金不过2345万元，两者相差无几。

因此华安创新基金被市场舆论质疑，频繁买入卖出，涉嫌利益输出。

可能有基民就说，这样业绩管理的好就行了，然而结果却是事与愿违——GPLP君注意到，这只产品的业绩差强人意。截至2018年6月末，华安创新中报基金份额净值0.650元，当时报告期份额净值增长率为-12.87%，而同期业绩比较基准增长率为-8.50%。

基金业绩这么差，交易佣金又如此之高，而且频繁买入卖出，华安基金与廖发达在市场上引发了轩然大波。

为啥？

羊毛出在羊身上，高昂的交易佣金最终要由基民来买单。华安基金如何看待外界的质疑，GPLP君和其相关负责人联系，但遗憾的是其避而不谈。

截至到11月15日，华安创新基金份额净值下降至0.5892，今年以来收益率为-21.58%，同期平均为-11.25%，在同类2440只基金中排名1998位。

行规之下：基金和券商的分仓秘籍

不为基民考虑的基金经理不是好基金经理。

佣金话题就是其中之一。

让我们随GPLP君再回到这个佣金这个话题上，那么到底如此之高佣金合不合常规，正不正常呢？

或者说，如果高佣金有高回报，甚至说是拿消费行业来讲，费用高那是服务好，事实果真如此吗？

对华安基金来讲，显然并非如此。

参照公募基金半年报数据，今年上半年在净值类产品中，有3329只公募基金产品报告了交易佣金数据，整体产生交易佣金40.5亿元。单只基金佣金超过500万元的有199只，佣金超过1000万元的有46只，交易佣金超过2000万元的只有3只基金。他们分别为诺安先锋混合、华安创新混合以及兴全合宜混合A，交易佣金分别为2639.87万元、2506.91万以及2345.05万元，管理的规模分别为31.97亿元、20.58亿元以及302.9亿元。前两只基金明显的佣金异常。

这涉及到了公募基金行业的一个“行则”——基金公司不具备交易所会员资格，必须通过券商的交易席位才能交易。由于开放式基金规模大，仅通过一个券商的交易席位可能会影响成交速度，因此会通过多个交易席位同时交易。

于是，这就产生了基金公司选择哪家券商合作的问题，尽管选择上有太多的主观性，但是评选标准还是有一定公认的方向，譬如卖方机构券商的研究实力能否提供优秀的投研支持；是公司股东，肥水不流外人田；当然也不排除人情关系，所以你会看到众多券商研究所会频频到基金来路演。

通常对于基金佣金很难判断和券商有所谓的利益输送关系，但是如果数据明显异常，那就不能怪市场产生其他想法了。

半年报显示，华安创新上半年支出交易佣金2506.91万元。然而，该产品上半年的平均资产只有21.78亿元。(注：平均资产=期初资产、期末资产二者的均值)

这意味着，该基金半年支付的交易佣金占平均资产的1.15%——华安创新每为客户管理1万元，就要支出115元的交易佣金，对基金净值的影响不言自明。

别看1.15%的绝对数字不大，这样的费用支出，已经是华安创新一年管理费率的七成还多。华安创新的管理费率为1.5%，申购费率为0.5%至1.5%，托管费率为0.25%。

如果横向比较会更加明显，同为“平衡混合型基金”，易方达平稳增长、大成价值增长的平均资产分别为21.97亿元和22.54亿元，规模与华安创新相当，但这两家公司上半年只产生了交易佣金400.57万元和351.13万元。这意味着，华安创新的佣金支出是同类可比基金的6倍左右，交易规模也几乎是同类可比基金的6.2倍。

GPLP君注意到，如果延长时间，华安创新基金高佣金一直都存在。2016年，该只基金仅次于大摩多因子策略，交易佣金高达6132万，排在第二;2017年，交易佣金接近6000万，排名所有各类公募基金第一。

而廖发达从2015年8月开始担任华安创新的基金经理。半年报显示，廖发达为博士研究生，拥有16年金融从业经验，曾任上海证大投资公司副经理、金鹰基金研究员、中国人寿资产管理研究员、太平洋资产管理投资经理。

华安基金针对此事件有对外表示，公司严格依法依归经营和管理公司业务，基金经理不可能通过换手率高、交易量大来实现一对一（或定向）的利益输送；该基金经理管理的基金交易量与换手率情况，主要是由于其投资策略导致的。

诚然如公司所说，这种投资策略并无有效呀，而且明显诸如散户高频买卖，这哪里是机构投资者应该有的投资策略呢？

公募基金的江湖：华安基金的崛起与没落

与二级市场搏杀类似，公募基金行业竞争激烈。

曾经，华安基金也是一支优秀的黑马。

资料显示，华安基金成立于1998年6月，是我国第5家成立的基金公司。作为老5家基金公司，背靠上海国资委、大型银行、券商等优渥资源，华安基金可以说是含着金汤匙出身。

华安基金的第一任总经理为韩方河。

公开资料显示，自1998年6月华安基金成立之时，韩方河就一直担任公司总经理，可谓是国内基金业元老人物。

然而，令人没有想到的是，在2006年10月16日，华安召开全体大会，宣布公司总经理韩方河因涉嫌个人违纪正在接受调查。

此后，华安基金一落千丈，仅在2006年当年，华安基金的份额就从年初的第2位径直滑落至第13位，此后一直延续如此。

当然，华安基金是不甘心的。

2008年，为了翻盘，华安基金推出了华安创新基金。

当时，作为国内第一只开放式基金，华安创新基金立刻成为华安基金的旗舰产品。成立之初，华安创新的规模是50亿元，2008年牛市时曾一度冲上100亿元，这只华安创新基金就是廖发达管理基金，是华安基金旗下的第一只基金产品，还是我国公募基金历史上第一只开放式基金。

然而事与愿违，到了2018年三季度，该基金目前最新规模仅有17.6亿元。

2009年5月，李勍通过“全球竞聘”成为华安基金总经理。然而，2014年他疑因裸官等问题离职。

2015年，华安基金迎来了新的掌门人童威——童威历任上海证券有限责任公司研究发展中心总经理，上海国际集团有限公司研究发展总部副总经理（主持工作），上投摩根基金管理有限责任公司副总经理，上海国际集团有限公司战略发展总部总经理兼董事会办公室主任，华安基金管理有限公司副总经理。

最新数据显示，截至2018年三季度，华安基金的公募资产总规模2762.26亿元，在行业排名14位，远远落后于同年的伙伴。

华安基金何以逐渐没落呢？

GPLP观察到，华安基金的没落和公司几次大的人事动荡有很大的关系。2006年之后，华安基金内部变动比较频繁。除了公司原总经理韩方河被查获刑之外，华安基金还曾在2009年发生华安上证180ETF申购赎回清单错误事件，2011年，华安基金旗下的中国首只QDII基金华安国际宣布清盘。同年俞妙根卸任董事长一职，更是震动了整个公募基金业。随后，华安基金首席投资官王国卫、副总经理李炳旺、韩勇、邵杰军相继离职。

由于人员流失，在华安基金内部，基金经理一人管理多只基金的现象比较普遍。目前华安在职的基金经理中，有14位基金管理3只或3只以上的基金。

高管的变动，基金经理的相继离职，人事的震荡不免会影响公司的业绩管理稳定。频发的人事调整无论对公司治理还是业绩的稳定都会产生不利的影响。

2015年，在其新掌门人童威的领导下，因其改革魄力，华安基金公司状况才有所好转，然而，根据圈内传闻，该公司内部仍然存在着一系列问题，羁绊了公司的发展。

华安基金全资子公司涉嫌卷入P2P风波

2018年，华安基金全资子公司华安未来资产管理有限公司(下称“华安未来”)还涉嫌卷入了P2P风波当中。华安未来曾是“票票喵”平台所属公司杭州富谦网络有限公司(下称“杭州富谦”)的股东。

“据华安未来发布的最新公告显示，2017年6月，华安未来接受单一客户的委托设立专项资产管理计划(下称：资管计划)。按资管计划合同约定，华安未来以资管计划财产3000万元，对杭州富谦进行增资。根据有关规定，工商登记中股权不能登记为资管计划，只能由管理人华安未来代为登记，故工商登记资料中显示股东为华安未来。2018年7月初，根据委托人指令，结束资管计划，并将资管计划持有的杭州富谦股权，转让给委托人，7月底完成工商变更登记，资管计划终止并清算完毕。在资管计划成立前的尽调过程中，以及资管计划存续期间，委托人及杭州富谦，从未向华安未来披露过任何关于”票票喵”的事宜。华安未来依法成立资管计划，根据资管合同约定，将资管计划资产投资于杭州富谦，履行出资义务，并不实际参与杭州富谦公司的实际经营，与“票票喵”无任何业务关系或资金往来。综上，华安未来与“票票喵”无任何利益关系。”

简单来讲，这个事情可以解释为：

华安未来曾经接受某个客户的委托投资设立了一个专项自从管理计划，该计划准备3000万元对杭州富谦进行增资。

杭州富谦正是P2P公司票票喵的公司主体——据票票喵的投资者从正式的工商登记资料查到的信息显示，“票票喵”是一家是一家做银行商业承兑汇票为主要资产端的网贷平台，平台由4个法人股东持股，其中华安未来资产管理（上海）有限公司为最大股东，持股37.5%。8月6日票票喵突然提出公司清盘公告，宣布至2018年8月5日24时起不再按期兑付出借人钱款，该公司原先杭州、南宁两边的办公室早已搬空。

票票喵平台跑路，平台出借者近8亿元资金人间蒸发。

根据华安未来的公告，尽管华安未来方面宣称仅为代理“资管计划”而不参与公司经营，但这似乎无法让人信服——为啥呢？

原来，在票票喵宣布良性清盘的一周前，7月30日，票票喵的运营主体公司却悄悄变更了经营范围与股东。华安未来资产管理（上海）有限公司宣布退出，而新进的股东为浙江佰程实业有限公司。

如此精准，这难免让人疑虑重重。

对于一家老牌的基金公司来说，重新起航并不是一件容易的事情，如何打扫庭院，是现任掌门童威面临的棘手难题。

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华安基金首席经济学家林采宜：现在是一个很好的时机|走进基金

如今，平均每两个国人就有一个为基金持有人，“基金理财不再只是口号，已成为人们生活方式的一部分。”

A股市场机构化、国际化加速，现在全市场公募基金管理公司超过140家，管理各类基金产品5000多只，总规模超过了13万亿，产品类型包括：股票、混合、债券、货币、QDII，近两年也不断出现创新产品。

在机构投资者已占据资本市场绝对话语权的大时代背景下，个人投资者更需要理解前沿的家庭理财观。

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以下为华安基金首席经济学家林采宜，关于“现在是一个很好的时机”的观点。

复旦大学经济学博士，上海新金融研究院特邀专家、中国首席经济学家论坛理事及中国国际金融论坛专家顾问委员会委员，华安基金首席经济学家，有经济学界“女神”的称号。

1、外部环境稳中趋紧

全球经济一体化的今天，应该来说中国的经济，美国的经济，所有的经济它本身都不是分割的，因此我们要看宏观，首先要看国运，其次要看时运。

2019年全年的来看的话，流动性应该是稳中趋紧。为什么？首先是特朗普的财政问题，特朗普去年轰轰烈烈的2008年减税减的轰轰烈烈的，然后2019年他遇到了第一个问题，减税之后的问题就是一个财政压力。其次美元的加息应该在2019年也会终结，所以说美元从2015年启动它的加息周期，到2018年底三年多，美元加息周期的终结，对全球的宏观会产生巨大的影响。再其次是鲍威尔虽然不情愿，但毕竟也勉为其难地面对现实，宣布8月份停止缩表，这个实际上都是美国从2015年以来货币政策正常化的所有政策措施的逆转。再值得大家关注的就是欧盟和日本的量化宽松也趋于结束，这些所有的问题的根源就在于它的一个债务问题，减税将会造成1.1万亿的财政赤字，那么赤字怎么解决，只有用国债来摊平。增发国债是特朗普**不得不实行的一个选择，可是一边在增发国债，一边鲍威尔要缩表，缩表和增发国债两头一挤压，就会推动美元的市场利率不断上行。但是到了今年，到了2018年12月底，我们看到了上行周期结束的征兆，这个征兆是什么？就是短期利率跟长期利率的倒挂。其实最近30年来倒挂出现过三次，1989年、2000年、2006年，都出现过倒挂，倒挂之后通常是两个月到六个月之内利息利率上行的周期就戛然而止，果然了，今年美元加息应该来说趋于终结。其次，比这个更大的影响是什么？其实前面三次加息，利率上行周期终止之后是经济的衰退。也就是说利率上行周期的终止，实际上接下来意味着整个经济上行的周期也会结束，大家都知道美股牛了多久，牛了十年，从2008年一直牛到2018年，树不会长到天上去，对吧？

2019年随着美国加息周期的结束，其实也是意味着美元上行周期的结束，再就是美国还有2万多亿的资产负债表，只能搁浅，就到今年8月份，他的缩表暂停，暂停不等于这2万多亿的债券国债和抵押债券可以消失，没有消失，所谓的暂停其实都是把问题搁到未来。

2、减税短期已经到位，降费效应杯水车薪

在这样的外部环境下，中国会怎么样？中国去年打雷打得最响的什么？就减税，今年雨点落下来了，增值税下调三个百分点，从16减到13，减税幅度应该说三个点还可以，符合预期，但在这符合预期后面我们发现有一个很大的问题，就是减税减到位了，但是降费怎么样？降费好像出了一个新的政策，就是社保缴费的从19到21调到16。但是大家知道吗？直到目前为止，合规的企业只有27%，这什么意思呢？就是原来按照这个规定来缴纳社保、养老社保、医疗，就是医疗、养老、失业，各种社保基金的企业只占27%。接下来要归税务*来管，只有27的企业合规，这个问题肯定不会持续下去了。那也就是说明面上，你的社保这一块养老的费率可以从19降到16，但是有很多本来不缴的，现在都要清缴，因为是税务叫清缴，你是逃不掉，因为你的工资单在它的税务系统里面。总体的社保缴纳额，我刚算出来的结果只占62%，也就是说我们发放的工资里面，只有62%的企业，它是按照规定缴纳了社保这一块，还有38%的企业根本就没有缴，接下来改成税务以后，你那38%就入表了，就没办法逃了以后，所以接下来企业在税收这一块，它是减轻了负担，但是在社保这一块是一下多出来，所以说可能就是企业人工成本将随着社保基金缴纳的规范化，人工成本会大幅的上升，所以说减税是减了，但是降费没有降，这可能是未来企业所面临的一个实际的政策环境。 

这样一来的话，我们原来预期的减税降降费这么一个欣欣向荣，非常令人兴奋的*面，应该是打了很大的一个折扣。因为只要劳工成本上升，特别是社保缴费这一块上升的话，实际上对企业的用人成本影响很大，企业裁员将来会愈演愈烈，很多**家都说我们要保障弱势群体，我们要规定最低的工资额，我们要给这些弱势群体社保养老，给你医疗，给你失业各种保障，但是你知道从市场规律来看，如果没有最低工资的制度的话，很多弱势群体包括缺胳膊少腿的，只要他能干活，可能都有机会被应聘。但是有了最低工资的保障以后，大家就不愿意拿这样的薪水去聘那些最弱势的人，他们就失去工资机会，工作的机会就没有了。同样的，我们一直觉得，我要求你按规范来缴纳社保这一块，社保现在占工资的30%左右，加30%的成本上去，我保证你劳工的利益，但是你看看这些裁员潮，你可以让他多交钱，但是你拦不住他裁人，所以他就把人裁掉，他裁掉20%的人或者裁掉30%的，让剩下的人多干活，这有他的对策。所以说现在缴费制度的调整，是一个非常大的问题。

在这里我讲一个题外话，我今天刚刚算出一个数据，社保这一块还能减吗？不能减了，我今天算下来的数据是什么？从2014年开始，我们现收现付的这一块社保基金的收入一直是入不敷出的，每年收来的比付出去的都是少，财政一直在补贴，从2014年到2018年财政补贴是年年攀升，到了2018年总共补贴了多少？补贴了1.68万亿，这是财政补贴社保这一块，2019年可能要达到2万亿左右。财政持续的扩大它的补贴的占比，这不是个办法，现在财政补贴占到社保收入的1/4左右，也就是说目前社保除了城镇职工的医疗保险这一块，它可以盈亏平衡，养老这一块，城市居民的养老，还有城乡居民的医疗全部靠**财政补贴，75%都是靠财政补贴，所以财政这一块不可能接受这个无底洞。接下来会怎么样？接下来很可能第一个政策就是延迟退休，所以你们大家都做好思想准备，65岁能退休已经很不错了,这个是我们这一代人，包括你们这一代人所要面对的就是一个人口的问题。

减税有空间吗？可能还有，但是降费有空间吗？没有了，一直是入不敷出的。那么而且越往后入不敷出是越严重。

再讲讲货币政策，货币政策的话，今年会不会降息，会不会很宽松？我个人认为不太会，为什么？财政政策跟货币政策解决的是不一样的问题，减税是奖励好孩子，企业经营越好的，它增值税少交了是吧？降息谁受益最大，债务最重的那个，奖金熊孩子，熊孩子就还不起钱了，我再无负债，可以讲就降息实际上是减轻债务的，或者是鼓励你负债，但我们现在是一个去杠杆时代，如果说你降息降的多了，实际上你是让熊孩子受益的，但是好孩子没有得到激励，因为你放松财政，积极的财政和宽松的货币，这里面效果可能是不同的，受益者是不一样。

3、中国资本市场指数位于历史底部

当我们去年经历过一个全球性的暴跌之后，我们来看不同资本市场的一个估值，大家看到这张图就很熟悉了，其实这个三角是什么？绿色的这点就指的是中位数。沪深中位数在历史上应该在15到16左右，但是现在应该是沪深300应该13左右，上证50现在的PE，就是平均的市盈率只有多少？我今天看了一下万得，只有9.7，它的历史的中位数，最近十年的中位数应该是11到12左右，中证500和创业板应该更高一些。大家在坐的各位，如果是学过金融常识的都知道，中值回归，这是一个大概率事件。中值回归意味着什么？无论是沪深还是创业板，它都是往上走的。现在在中值以上的只有美国的股市，经历过十年以后，你看纳斯达克，纳斯达克现在的点位远远高于它的中值，还有就是标普和道指。除了美国以外就是印度，其他的国家基本上都低于它的中值，在中值以下就意味着赚钱的概率比较大，资本市场没有绝对的，我们讲的都是一个概率。也就是说现在权益类资产相对来说是便宜的，去年那么一场暴跌，全球也跌，中国也跌，就把整个空间跌出来，就把资产价值跌出来了，这是二级市场。

实际上在一级市场和二级市场的泡沫破灭之后，一地狼藉当中你去寻找投资的价值点。其实我们投资者跟专业的投资人有最大的一个区别在哪里？就是投资者都喜欢在人声鼎沸的时候，在烈日炎炎的时候进去，一到冬天大家都不进去了。其实冬天来了，春天不会太远，同样夏天来了，秋冬也不远了，但是大家都喜欢追高，这就是专业思维跟投资人的大众思维的一个区别，但是我一直认为现在是一个很好的时机。

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在支付宝购买基金的页面，对你购买的华安基金做赎回处理（基金必须开放赎回），在交易日15:00以前赎回（T日），基金公司会以当天的基金净值计算基金的市值（T+1确认），15:00以后赎回，基金公司会以下一个交易日的基金净值计算基金市值，赎回基金经过基金公司确认后一般1～3个交易日会赎回款返还到你的支付宝账户，自己注意查询。

2003年12月，华安基金管理公司推出了我国第一只（）——华安现金富利基金。王结洋杀

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我想买华安基金，哪个最好？

建议选择比较大型的老牌基金公司，团队磨合更充分，公司结构更加稳定。比如华夏，嘉实，易方达，华安，广发等等。很多都是可以的 没有绝对好坏的基金公司，每个基金公司的基金产品都很多，你要选择适合自己类型的基金。也可以买基金组合。风险小相对来说比较小。

华安基金靠谱吗？

靠谱，对于投资者来说,华安基金总体上是个不错的选择。且华安基金旗下基金产品种类众多,华安基金的管理方—华安基金管理公司是市场上最老牌的基金管理公司之一。 但是具体选择华安基金旗下的哪个基金产品,投资者需要结合自己的实际情况作决定。

喜欢稳健收益的首选债券类基金产品,追求高风险高收益的则最好选择偏股票型的基金产品。

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