美元指数到100是什么后果(美元指数代表什么)

时间:2023-11-30 22:03:34 | 分类: 基金知识 | 作者:admin| 点击: 59次

美元指数代表什么

美元指数上涨，说明美元与其他货币的的比价上涨也就是说美元升值，国际上主要的商品都是以美元计价，所对应的商品价格下跌。美元升值对美国的整个经济有好处，提升本国货币的价值，增加够买力。但对一些行业也是有冲击的，比如...

美元指数上涨意味着什么

1.美元指数的上升意味着美元的升值。2.美元指数是综合反映国际外汇市场美元汇率的指数，用于衡量美元对一篮子货币的汇率变动程度。美元指数的上涨，说明美元升值意味着其他国家货币贬值。这时候这些国家的货币可能会陆续流入美元...

美元指数怎么走，到底什么说了算？

美元指数作为全球资金流向的风险标，具有极端重要的指示意义。可以毫不夸张的讲，弄明白美元指数的走法，你才有可能对全球各大类资产走势心里有数。但是呢，我们又经常会听见许多似似而非的说法，举例如下：12005年才有所表现。整个06年1季度至08年4季度，美国经济受次贷危机影响要逊于欧元区，但是呢，除去08年下半年危机集中爆发期外，整整两年半时间里美元指数还是跌。看起来，如果简单拿经济情况和美元指数挂钩，基本上是在捣糨糊。一个理论，或者说逻辑思路，如果连最起码的历史检验关都过不了，你也就没必要太当真。2还是用事实说话，为了应对科网泡沫破灭带来的小型萧条，2000、2001、2002连续三年时间里美联储持续降息。前两年零1个季度的时间里，也就是美联储降息速率最快的那个时间段，美元指数持续上涨。2003、2004、2005、2006连续四年为美联储升息周期，整体上看，美元指数持续下跌。看起来，如果简单拿美联储货币政策松紧判断美元指数，基本上大概率来说你是要栽跟头的。所有简单类比的投资者，都没有想明白一件事：美元指数走势的根本驱动力是什么？美元是全球储备货币，占据了全球市场份额大约6成。美元是可以自由市场兑换的货币，也是交投最活跃的币种。如此重要的品种，在任何一个以季度为单位计算的周期里，都取决于大规模资金流动的方向。所以，当我们考虑美元指数走势的时候，本质上讨论的是资金大规模流动的方向。资金大量净流出美国，美元跌；资金大量净流入美国，美元涨。美国作为储备货币提供国（全球经济持续增长，在全球储备货币格*不发生大变化的前提下，美元需求会水涨船高，这部分资金只能从美国流出）、资本输出国（资本流动自由化的必然结果，华盛顿共识的作用之一）、信用货币国（央行宁要通胀的草，也不要通缩的苗），美元存在天然的贬值趋势。任何一种主权货币放在美元的位置上，都必须直面持续长期向下的地心引力。只有在比较特殊的环境里，我们才会看到美元指数不断走强。第一种情况是货币紧缩（请注意，货币紧缩周期不代表升息周期，升息降息主要关于价，紧缩放松主要关于量），在紧缩周期里，如果美国国内的流动性无法支撑经济运行，就会形成比较明显的虹吸效应。具体的传导渠道或许是这样的：首先大量的跨国投资公司会从国外调回美元，其次美国企业会以比平时更加有吸引力的价格发行股票和债券，引发资金回流美国。而资金回流的过程，将会推动美元指数上行。第二种情况是危机时刻导致资金回流美国，对于国外资金而言：美国地理位置优越，发生全球性危机的时候往往被视为“避风港”；美国综合国力强大，发生全球性危机的时候美元资产往往被视为“避险资产”。对于国内资金而言，美国是全球最大的资本输出国，其他地区发生危机的时候，资本回流是自然而然的选择。回头看看，本轮美元上涨始于去年3季度。恰好对应着欧债危机本轮升温，持续时间已经长达一年。如果你相信欧洲*势无法出现一个以季度为单位的缓和窗口期，那就继续看多美元。

美元指数对国内期货的影响

两者是没有绝对关系的。美元指数跌了，表示美元贬值了，不值钱了。由于商品具有一定的保值功能，而美国商品期货与股票是用美元定价的，在不考虑其它因素的情况下，表明每一美元可以买到的期货/股票的数量将会减少，就等于是价格上涨了。但决定股票与期货价格最本质的是供求关系。供求关系决定一切！影响期货价格供求关系的因素是多方面的，包括宏观经济因素、利率水平、不可抗拒因素（灾害）等等。就目前世界经济情势来看，国内外经济前景堪忧，国民消费能力、企业生产能力显著下滑，大宗商品需求逐渐降低，可以预期——短期价格反弹难以持续，长期回落是必然趋势。

美元指数跌破100关口对于港股A股意味着什么

今年的行情可谓是跌宕起伏，在极致行情演绎下其实就是经济复苏不及预期带来的投资者情绪萎靡不振，所以半年下来基本上没什么主流行情，但最近一段时间人民币的波动再次激起了市场的涟漪，之所以大家关注汇率波动，就是它背后的中美利差效应。

最近一段大家都在关注汇率的变化，毕竟这波拉升确实是太迅猛了，两周不到的时间人民币已经从7.28升值到了7.12，升值超过2%，对应的就是美元指数也跌破100关口，正式进入弱势贬值区间。即便是这样人民币的升值不堵依旧跟不上美元的贬值幅度，美元贬值带来的就是全球资产的波动，就像最近的黄金和原油，都是美院的对手盘，此消彼长。

与美元一起发生波动的还有美债，昨天一年期美债暴跌了10个基点，到了5.28%的位置，十年期美债也降到了3.77%，旦我们也看到长短期债务依旧是倒挂，说明资金成本还是很高，而中美利差随着一年期美债收益率的下降，得到了一定的边际缓解，我们这这边的一年期国债还上涨到了1.8%，但两则之间的利差依旧还是3.4%，所以好消息是中美利差有一定缓解，但坏的是这依旧是一个很高的位置。

之所以要关注这些，核心还是因为一年期美债几乎是全球的资金流动成本，一年期美债如果在5%以上，甚至还持续走高，那么这些钱也就没有动力去承担风险，去投资那些新兴市场的股市，尤其是当美元升值，新兴市场货币还在贬值的情况下，你拿美元去换新兴市场货币，就等于要承担新兴市场波动和汇率贬值的双重风险，这可就是纯粹的自己给自己挖坑了。反之这时候应该拿更多的新兴市场货币去换美元，然后买美债，每年至少怎么也会有5%以上的纯收益，这也是为什么之前人民币快速贬值的原因，民间结汇意愿非常差，大家也都不愿意把钱换**民币，甚至在一些其它新兴市场，都还在拿我们到人民币去换美元，然后买美债，这本身就是在做空人民币，也导致了人民币汇率的巨幅波动。

好在之后美国外长和耶伦的来访，淡化了一些危机，尤其是美债方面的合作，下一步我们这边的操作大概率就是强制结汇，把美元从民间收上来，然后去购买美债，这本身也就是一个买入人民币卖美元的过程，也就会推动人民币的升值。同时央行也开始慢慢干预外汇中间价，主动拉升人民币，也方便结汇。同时美国那边动作也比较快，耶伦回国之后美元立马就开始贬值，美债收益率也开始下降，意味着它们也是有意为之，准备扩大同中国的进出口，接下来就是大规模发行美债，开始新区间的债务扩围，逻辑其实很清晰，美国财政政策转向，中国也开始买入美债，美债有人买了，市场资金也就充沛起来，美元流动性缓解，美债和美元也就都会降下来。

在这个趋势之下，如果没有黑天鹅事件的发生，未来的走势基本上就是美元快速贬值，人民币快速升值，美债收益率持续下降，人民币也回到6.7的区间，美元指数跌破100关口，或许也意味着美元新一轮贬值周期的开始，届时中美利差收窄，北向资金也会持续流入，对于A股、港股的消费、科技制造和核心资产都会形成新的拉动力量。

当然投资者预期也不可能就因为这一个指标的变化就转向，大家也还都处于熊市思维当中，回本了就想着卖出落袋为安，所以短期内市场少不了波动，至少是在上升渠道当中，每天开盘就会遭受一定的抛压，也会对市场形成冲击，但是短暂消化之后，又会继续走高。直到投资者预期发生彻底的转变，到时候空头的力量也会越来越小，甚至不排除出现短时间内大幅上冲的可能。等大家都反应过来之后才发现已经没机会了，这种上冲往往是在很短的时间内一触而就，中间几乎没有什么上车的机会。大家可以回顾下2019和2020年的行情，又或者是2014年和2015年的行情，等你反应过来的时候，市场已经涨到半山腰了，个股的风险也陡然增加。所以大家应该要快速调整仓位，市场下一轮行情很有可能就是近期的业绩驱动，而表现特征就是普涨，目前整体市场估值依旧偏低，资金面又很宽裕，是支持这么一轮行情的，所以大家一定要坐稳扶好，拿到自己应得的那份收益。

美元指数会到100吗？驱动美元的因素有哪些？

本文来自明晰笔谈，作者：明明；由扑克财经App授权发布，并在扑克财经App上发布。如需转载，请联系原作者。更多精彩内容，请下载扑克财经App（iOS及安卓版本均可下载）。

上周伊始，美元指数冲破96阈值，黄金亦一度突破1230美元/盎司。由意大利危机引燃的全球避险情绪开始发酵，而全球股市再度开启的抛售潮更是推波助澜，根据美国劳工部最新数据，美国9月失业率下降至3.7%，低于预期与前值，降至1969年以来的最低水平。此外，美国三季度实际GDP年化季环比初值3.5%，预期3.3%，前值4.2%，好于预期但不及前值。目前美国劳动力市场偏紧、劳工希望获得更高薪资，中美贸易摩擦持续、美国企业面临更高成本，美联储延续渐进加息、美国企业投资融资成本提高，美国经济增长动能的预期下降。而美国经济基本面和未来走势对美元指数有何影响？

美元周期的历史回顾

今年以来，美元指数持续走高，上周一美元指数再次突破96阈值。此外，由于新兴市场和欧洲市场今年以来危机频发，危机国货币也随之出现大幅震荡，例如土耳其里拉、巴西雷亚尔和阿根廷比索等货币出现大幅贬值。美元是可自由兑换的国际货币之一，作为市场汇率风向标，对全球经济的影响非常深远。在美元汇率对新兴市场国家的影响日益加深的背景下，美元升值对世界各国货币带来较大的贬值压力，因为美元的走势与新兴市场负债呈正相关，因此美元升值对新兴国家的冲击最为严重。为探析美元周期对全球经济的影响，我们将回顾美元周期历史并分析美元周期与经济波动的关系，进一步预测未来美元强势将对全球经济带来何变数。

第一轮美元升值周期中，拉美债务危机爆发。上世纪70年代第一次石油危机后，大量离岸美元以外债形式涌入拉美国家，致使拉美国家美元外债在70年代迅速增加。1978年第二次石油危机爆发，叠加美联储加息，联邦基金利率快速提升至20%以上，导致美元指数上涨，海外资金回流美国。在当时大宗商品暴跌的背景下，依赖大宗商品出口的拉美逆差扩大，国际收支恶化，资金不断流出拉美。此外，美元的升值使得拉美外债飙升，最终导致拉美债务危机爆发。

第二轮美元升值周期中，日本出现“失落的二十年”。由于该危机并非发生在新兴市场，本文暂不详细展开。

第三轮美元升值周期中，亚洲金融危机爆发。90年代伊始，美国的宽松货币政策使得热钱大量涌入亚洲国家。但1994年美国政策开始收紧，资金回流，美元指数走高。外债高筑的亚洲国家在面对汇率大幅贬值后，叠加利率快速走高，外债规模进一步扩大，最终引燃大规模亚洲金融危机。

70年代以来，美元出现过三次大的升值周期，其中两次都导致了新兴市场国家的金融危机，而且从危机爆发的时间来看，往往是在美元升值的上半场，而非升值的末期。例如80-85的升值过程中导致了82年拉美债务危机；95-01年的升值过程中，导致了97年亚洲金融危机。本轮美元指数从2015年开始抬起，其间虽有小幅下降，但总体趋势仍为上升。那么，本轮美元周期是否会按照历史惯例引燃金融危机？具体还需从利率与汇率层面、财政与货币层面对全球大型经济体进行分析。

汇率与利率的联动与分歧

理论上讲，影响利率和汇率的因素很多，但从走势来看，当反映一致预期（如市场乐观、悲观情绪）时，二者的走势大体相同；当反应不同的预期（如利率变动反映货币供求、汇率变动则反映避险情绪）时，二者的走势往往背离。从利率、汇率的组合逻辑来看，分为四种情形：利率、汇率同升；利率降、汇率升；利率、汇率同降；利率升、汇率降。

具体分析而言，汇率与利率走势相同：95-97年、15-16年期间利率、汇率同升，当时美国经济分别处于次贷危机前期和经济复苏中，美国经济形势较好，而新兴市场则出现经济下行，部分经济体甚至出现经济危机，如95年墨西哥处于经济危机、15年巴西和俄罗斯均出现GDP负增长。利率、汇率同升反映了对美国经济的乐观情绪。货币政策方面，美联储从1994年2月的3%开始升息，至1995年6月达6%；而2015年也正是美联储结束6年的零利率政策的一年。01-03年、09-10期间利率、汇率同降，此时全球经济正处互联网科技泡沫破裂与次贷危机后的低迷期，悲观情绪蔓延，美国经济亦不乐观。为刺激美国经济，01年布什**扩张性财政政策与货币政策并行，同时推出税改与降息；08年美国**推出量化宽松政策。汇率与利率走势背离：97-99年、08-09年期间利率降、汇率升，正处于亚洲金融危机与美国次贷危机，在避险情绪的影响下，全球资金为寻求避风港而涌入美国。05-07年期间利率升、汇率降，时处危机前期，此时美国货币政策较为宽松，房地产价格推升通胀不断高企，危机情绪发酵。

现阶段，美元汇率与利率亦出现同升，美国GDP增速自2016稳步抬起，且今年以来美元指数持续走高。汇率、利率走势与全球现阶段经济现状跟历史相吻合，均为美国经济形势较好，而新兴市场状况频发。那么，具体经济基本面、17年底推出的美国税改与美国本轮加息周期对美元指数有何影响？下面我们将就上述问题一一进行详细分析。

从基本面看美元指数

美元的变动除了需要分析其自身以外，对欧元的分析也相当重要。美元指数通过计算美元和对选定的一揽子货币的汇率变化程度，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。而欧元作为在美元指数的一揽子货币中所占权重（57.6%）最大的货币，对美元指数的影响也是最大的。因此，从欧元的角度对美元指数未来走势的分析是至关重要的。

从2011年以来欧洲经济一直处于低迷状态，从GDP走势来看，尽管欧洲经济总量较大，但由于缺乏活力和动力，对外资的吸引力较弱。在欧洲，制造业在欧洲经济中占有极其重要的地位，制造业板块40%的工作都和服务产业相关，制造业与制造业相关的服务产业的繁荣与否息息相关。制造业PMI作为具有先导性的制造业指标，与欧元兑美元汇率走势基本吻合，而2018以来，未有明显上行趋势，加之欧洲经济的低迷，因而欧元表现较为疲软。而且，近期来看，欧元持续走弱的趋势仍在持续，未有改善。其次，从年初以来，欧洲危机频发，从意大利5月**危机，到土耳其货币危机，再到最近的意大利债务危机，欧洲经济基本面一直处于动荡*面。此外，在国际贸易市场上，欧洲地区商品的吸引力也在下降，从目前数据来看，欧洲进出口未来的前景并不乐观。而且，由于储备资产一直位于低位，投资者对该市场顾虑较大，从资本项目净值也可看出，欧洲市场对外资的吸引力较弱。

10月欧洲央行10月利率决议结果为，维持三大利率不变，并预计于2018年12月结束购债，在此之前每月净资产购债规模将降至150亿欧元。同时，德基拉也承认近期数据疲弱，并下调经济预期，预计2018年GDP增速为2%，6月时预期为2.1%；预计2019年GDP增速为1.8%，6月时预期为1.9%；预计2020年GDP增速为1.7%，6月时预期为1.7%。而且目前欧洲正饱受*势动荡的风险，其一是英国无协议退欧的风险增加，其二是德国汽车行业为适应欧盟新排放标准而进行改造，其三是最近爆发的意大利债务危机。欧元区经济增速放缓的背景下，全球市场波动性的增加叠加贸易摩擦升级可能进一步打击其经济活力，并对其第三季度经济产生不利影响，拉低成长空间。

反观美国方面，美国三季度GDP增速超预期，虽增速不及前值，仍创三年同期新高。不过，在美联储逐渐加息抬高、美国债券收益率不断攀升之际，美国的投资增速出现一定的放缓。企业在设备上的支出环比增长0.4%，为两年来最低，第二季为4.6%。非居民投资环比从8.7%下降到0.8%。美国三季度呈现了出口降、进口增的特点。美元指数在三季度仍然偏强，新兴市场的危机和欧元的弱势都增加了美元的走势，因此对于出口有一定的冲击，但是利好进口。因为美国出口商也存在贸易摩擦的关税正式落地前抢跑的特点，因此在二季度的增加之后回落。进口环比从二季度-0.6%增加至三季度的9.1%，也反映出美国的内需总体是比较好的。

美国三季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值4%，好于预期的预期3.3%，甚至好于前值3.8%。三季度以美元计的美国居民个人收入增加了1804亿美元，为内需增长带来了有利支撑作用。三季度美国居民存款率有所下降，第三季个人储蓄为9,996亿美元，第二季为1,0543亿美元。第三季度个人储蓄率为6.4%，而第二季度为6.8%，也居民收入基本不变的情况下，居民存款意愿下降，消费意愿有所提高。另外，今年密歇根大学消费者信心指数一直处于高位，上周五公布的最新该数据终值为98.6，略逊于初值99，仍居高位。

劳动力市场偏紧、劳工希望获得更高薪资，中美贸易摩擦持续、美国企业面临更高成本，美联储延续渐进加息、美国企业投资融资成本提高，所以虽然三季度GDP总体较好，但是对美国经济增长动能的预期下降。收入增速方面，美国9月平均每小时工资同比增长2.8%，符合预期。经济表现强劲，薪资增速快，但通胀有上行压力。失业率方面，美国9月失业率上降至3.7%，低于预期与前值，降至1969年以来的最低水平。美国9月劳动力参与率62.7%，与预期和前值持平。在美联储9月议息会议上，美联储声明肯定了经济活动稳步增长，劳动力市场表现强劲，并指出整体通胀和剔除食品和能源价格的通胀接近2%。虽然市场对美国未来经济增长动能的预期有所下降，但是预计美国经济表现仍将好于欧元区。

综合来看，欧元经济复苏缓慢，欧美经济的比较中美国经济仍会延续较好的表现。美国经济近来向好，从三季度最新数据来看，美国GDP增速较二季度有所放缓，未来随着美联储加息进程的稳步推进，虽然美国经济走势或将进一步放缓，但是欧美经济的比较中美国经济仍然会延续相对较好的表现。同时，美联储的货币政策紧缩也尚未结束且领先欧洲央行，欧元区的首次加息可能会在明年夏天，但是距离当前仍然相距较远，而且市场对此已经有所预期。因此，美元的升值周期预计还没有结束，人民币汇率也将承压，波动加大的同时，也可能会技术性地跨过7这一关口。

从货币政策看美元走势

在美元的三轮升值周期中，货币政策均为紧缩，伴随着美联储加息。其背后逻辑在于当美联储加息后，为获取更高的收益率，外资大量流入美国导致美元升值，从而美元指数抬起。不可否认的是，美联储的加息肯定是对美元指数有比较大影响，但是有时候也会出现差异。例如在2009年时，美元指数与美国联邦基金利率出现反向变动。其原因主要在于09年的美国经济从危机过后有些恢复，美联储仍然维持利率低位。而在世界经济格*动荡时，投资者有一定避险情绪，但也是因为危机传到到欧洲，同时期的欧洲经济比美国更差，所以美元有一定避险作用，吸引外资流入美国，进而抬升美元指数。

自从2015年底，美国结束了长达6年的“零利率”政策，开启新一轮加息周期。此外，至今年2月以来，美元指数也持续上升。特别是今年新兴市场的经济状况并不乐观，股市与汇率市场都出现危机，**经济环境也不稳定，金融市场的波动性、不稳定性增加。因此在避险情绪蔓延的背景下，美联储的加息政策使得美国资产变得更加具有吸引力。不过由于美国处于全球贸易摩擦升级的风口，未来美国经济走势具有一定的不确定性。特朗普**为了刺激美国经济，推出一系列政策，美国历史上第四次税改包含在其中。而它的威力又有多大呢？

从财政政策视角

看历史上美国的税改对美元的影响

2017年12月2日，美国参议院通过《减税与就业法案》，并宣布此法案于2018年1月1日开始实施，拉开了美国税改大幕。自此，全球也掀起了税改浪潮，英国、欧元区及日本先后跟随进行减税改革，中国也在今年加入了此行列。今年9月前，美国经济出现了超预期的增长、就业强劲、失业率也维持在目标区间，展现出了税改的巨大威力。而本次税改会对美国未来经济产生何种持续性影响，需要我们回顾美国历史上的三次减税进行进一步分析：

第一轮税改由里根**推进，主要法案有1981年的《经济复苏和税收法案》和1986年的《税制改革法案》。当时美国正处于罕见的滞胀期，经济停滞不前而失业率高居不下，里根**通过推进税改来降低个人所得税、资本利得税、企业所得税以刺激经济使美国走出滞胀困境。税改期间美元指数从1980年的85一路高歌至1986年的123，期间曾高至158。此外，美国经济也脱离困*，实现高速增长，失业率从高位回落，年均经济增速超过3%。

第二轮税改由小布什**推进，主要法案有2001年的《经济增长与减税协调法案》、2002年的《增加就业和援助雇工法案》与2003年的《就业与增长税收减免协调法案》。此举进一步了降低美国个人所得税和资本利得税，期间美元指数从2001年开始持续走高，尽管后期美元指数出现回落，但在税改作用下，美国经济保持稳定、快速增长。

第三轮税改奥巴马**推进，主要法案有2010年的《减税法案》和2012年的《美国纳税人减税法案》。此轮税改叠加美联储货币宽松政策，美国经济逐渐从次贷危机之中复苏，失业率不断下降，经济企稳。美元指数从2010年的77小幅增加至2012年底的80，期间曾达86。

回顾历史三轮税改政策，我们发现以往均是通过降低税率、增加国民可支配收入，从而刺激企业投资扩张、提高内需增长空间来带动美国经济增长。

本轮特朗普税改虽然涉及企业所得税、个人所得税及跨境利润的税收等多个方面，但是此次税改是结构性的，在振兴制造业的目标下，企业所得税减税幅度相对比较大，居民的个人所得税减税幅度相对温和。同时，为了避免大幅增加**赤字，部分抵扣项目的规模下调，而且部分减税项目是暂时性的。进入9月后，随着美国今年第三次加息的靴子落地，美国三大股市开始出现大跌，纷纷回吐今年以来的涨幅，表明逆周期税改的短时效姓以及市场对于经济增长的担忧。不过，从美元指数走势来看，随着减税措施的效果逐渐显现，美元指数从年初90上行至目前的96阈值，加之美国GDP增速等数据向好、就业市场进一步偏紧、美联储担忧经济过热或将加息至中性利率上方。

美国“双赤字”问题

根据美国财政部公布的2018财年决算结果，美国财政赤字达到7790亿美元，创近6年来新高。此外，由于全球贸易摩擦升级，美国的贸易逆差也进一步扩大，经常项目亦出现赤字。美国**的“双赤字”问题显现，并可能将一定程度上影响美国经济，但其影响并不会过于严重。

去年年底，特朗普**推进的税改政策，预计会在未来继续减少**税收收入，从而进一步扩大财政赤字。不过，由税改政策带来的税率降低则刺激了美国经济，美元指数从今年2月起直线走高，累计上涨幅度超过8%。而且从今年美国GDP数据来看，二季度美国GDP增速大幅超越前值，创4年来新高；三季度美国GDP增速超预期，并创同期15年以来新高。值得注意的是，目前美国经济强劲，美联储分别上调2018年、2019年的经济增速预期至3.1％和2.5％，说明美联储加息进程或将稳步推进。

目前而言，“双赤字”对美元后续走势影响较为有限，美联储加息进程与未来GDP增长率对美元的影响则更为深远。从历史上看，美国第一轮税改中，里根**也面临了“双赤字”问题，但在期间，美元指数仍持续走高。其背后逻辑在于，税改政策刺激经济，内需因而不断增加，受此影响财政收入减少、贸易逆差出现。叠加美联储加息使得热钱流入推升汇率，美元升值进一步挤压出口额。但由于全球经济格*早已改变，历史未必能重现。不过，在今年全球经济不景气、风险增加的情况下，美元作为全球资金避风港则变得更加具有吸引力。

结论

前文曾提到欧洲市场对美元指数的影响力度之大，因此欧洲经济的不景气将会对美元指数有一个托升作用。从欧元区PMI分项来看，今年来欧元区PMI分项基本全线下跌。其中，6月欧元区制造业PMI初值55，创十八个月最低，作为占据欧元区经济比重最大的制造业表现疲软，拉拖累欧洲经济表现，且后续制造业PMI仍在下落；7月欧元区服务业和综合PMI均不及预期，7月欧元区综合PMI初值未来产出指数创20个月以来新低，欧元区经济增速后续或将继续放缓，未见复苏。作为对欧元影响重大的指标PMI未见反弹迹象，且从10月欧央行会议来看，德基拉也承认近期数据疲弱，并下调经济预期。从通胀来看，欧元区核心通胀还没有看到大幅改善的迹象。因此，欧元未来预计延续弱势。

至于美元自身，虽然说目前美国经济动能减弱，但是根据TPC分析显示，明年减税的效应还是很强的，对GDP仍有约0.7%的推动作用。此外，4-5月份美元指数大幅上行，当时市场对货币政策收紧预期的提高，libor利率大幅上行，从此再未明显走弱。但是二三季度美元指数呈现震荡上行，因此，预计未来也将震荡上行，一旦美联储认为经济过热则可能进一步对预期进行管理，同时缩表在进行libor利率也有望进一步抬高，所以在震荡走高之中不能排除美元可能会大幅走高的可能。从历史角度看，2000年的情况是加息结束了，但是美元仍在升值。而且，现阶段美联储的紧缩周期还远远没有结束。首先，为了防止经济过热，美联储可能会比市场中预期的更为鹰派；其次，美联储缩表仍然在持续进行，利率将继续走高，那么如果是基于抵补利率平价思考，美元也将升值。所以，我们认为美元仍然有望继续走强，年底到明年年初可能走高至97-99的位置，100仍有阻力，能否突破取决于美国经济能否维持强势，货币和财政的矛盾能否化解。对于国内的影响来看，人民币短期仍将承压，我们认为不应该牺牲内部均衡保汇率，但需要注意参考新兴市场国家的经验，汇率贬值阶段对风险资产会形成一定的压制作用。同时，随着汇率压力的释放和货币政策转向国内为重点，那么利率仍有下行空间。

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Part01

一周市场总结

在美元指数大幅回落的背景下，全球权益市场均呈现反弹。本周A股市场也迎来了全面反弹，其中万得全A指数上涨1.40%，上证指数上涨1.29%，沪深300指数上涨1.92，创业板指数上涨2.52%，科创50指数下跌0.03%。本周市场成交量并没有放大，日成交量缓慢扩大到9千亿，近一周全市场主力资金净流出超600亿，其中汽车、计算机、机械设备、公用事业和有色金属等板块净流出资金规模靠前，具体行业资金流结构如下：

Part02

近期热点总汇

海关总署发布的6月出口数据同比-12.4%，考虑去年5-7月基数较高的影响，这一读数处于正常预期区间内偏弱的状态。从WIND一致预期来看，6月同比为-10.2%；从环比来看，6月环比为0.65%，过去10年的6月环比季节性均值为1.3%。从两年复合增速来看，一季度为7.7%，4-5月分别为6.0%、3.8%，6月为0.9%。

5-6月劳动密集型产品出口增速下降明显，3月中国服装、鞋靴、箱包、玩具出口同比分别为31.9%、32.3%、90.1%、30.9%；5月同比分别为-12.5%、-9.8%、1.2%、-23.0%；6月则同比分别为-14.5%、-21.3%、-5.1%、-27.3%。一个值得注意的基本面是，全球半导体销售周期目前处于经验谷底位置。本轮销售额同比从2022年初开始下行，2023年3-5月均在-21.0%附近徘徊，后续会不会逐步进入回升区间值得观测。作为结构性的亮点，汽车出口仍在快速增长。上半年电动载人汽车、锂电池、太阳能电池合计出口增长61.6％。

6月进口同比为-6.8%，继续在低位徘徊，这是同期内需尚未实质性好转的一个映射。从主要进口数量来看，原油仍维持高位，单月同比高达45.3%；铁矿砂同比增长7.4%；钢材、铜、机床、集成电路均在负增长区间徘徊。6月进出口依旧落在弱势区间继续凸显扩内需必要性。对本轮稳增长政策来说，LPR降息、合意信贷社融中枢上升、政策性开发性金融工具、地方债风险化解是四个主要的政策空间，逻辑上这些政策方式都可以把前期存款利率降息的红利传递向实体端。实际上6月以来政策亦在陆续落地，经济短期周期底和政策底的共振是当前宏观面的主线索。

受CPI低于预期的冲击，美元指数本周大跌2.4%，时隔15个月首次跌破100，人民币离岸、在岸兑美元汇率应声小幅上涨至7.15附近。美元指数疫情以来已经经历了四个升贬周期，在当前的第四个周期中也已经有过三轮小周期波动，并非单边趋势行情，凸显出全球市场自22Q4以来对美国经济供需、劳动力市场、以及通胀预期的分歧之大和变动之剧烈。

美国7月密歇根消费者信心初值为72.6，创2021年9月份以来新高，不过仍明显低于新冠疫情前的水平。调查显示的消费者长期和短期通胀预期均意外较6月份有小幅抬升。报告显示，消费者们预计明年失业率较低，大多数人认为他们的收入增长至少与通胀一样高。人们对未来财务状况的评估达到了两年来的最高水平，对当前财务状况的评估升至去年4月以来的最高水平。消费者情绪的急剧上升主要归因于通胀持续放缓以及劳动力市场的稳定。高物价对低收入家庭来说最具挑战性。除低收入群体外，其他群体的情绪都有所改善。

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对美元指数有影响的都有哪些？

影响美元指数,要看美国股市,二者相反

美元逆势大涨，逼近100大关，原因是什么？

北京时间3月18日20时左右，美元指数在时隔四年再度突破100大关，此后迅速攀升、突破101，最终收101.41。2016年初，美元也一度突破100，最高攀升至102附近，当时恰逢“811汇改”、人民币承压。与此同时，作为传统避险资产黄金价格却在暴跌，新兴的避险资产比特币也在下跌。

先来解释一下，什么是美元指数。美元指数是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的一个指标，其意义是用美元衡量对一篮子货币的汇率变化的程度，从而衡量美元的强弱程度。美元指数由几种主要货币构成，分别是欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗、瑞郎。其中，欧元的权重最大57.6%。

那么，美元指数为何会逆势而涨呢？首先，美元指数是几种货币的一个加权指数。就像一个“跷跷板”。一头是美元，一头是一篮子货币。如果一篮子货币走弱，那美元必会走强，美元指数也会同步上涨。近期，受到新冠疫情的影响，欧洲疫情要比美国更严重，经济也受冲击最大，较美元率先走弱，由于市场看空欧元、英镑、瑞典克朗、瑞朗，四种货币所占权重较大，这几种货币走弱，促使美元指数的上涨。

再者，美元指数上涨，主要是市场流动性造成的。由于受到疫情影响，以及国际油价大跌，最近美股大幅下跌，而之前许多高杠杆的运转机构遭遇平仓，和ETF大量赎回。为了缓解自己的流动性紧张，以及规避市场风险，机构投资者把股票和债券等资产都相继抛售，以获是现金，而由于对美元的需求突然增加，于是带动了美国指数的上涨。

最后，国际金价最近出现了大跌，主要是市场担心，美国甚至世界的经济，在受到疫情和油价下跌，而出现长期的通缩，即使美联储在3月份两次降息都无法改变。通常只有通胀预期才能使金价上涨，而通缩预期国际金价只能是下跌。而当国际金价出现大跌，以必然会映射上美元身上，除了黄金是以美元计价之外，还有在通货紧缩预期下，持有现金才是最安全的。

在全球资本市场大跌的背景之下，美元指数却能够走出一轮上攻行情，这主要是美国经济在衰退，但相对于欧洲国家要略好一些，欧元等非美货币贬值，美元指数当然会上涨。同时，由于美股大跌，市场流动性紧张，美元此时需求量很大。最后，由于市场担心未来世界经济是通缩，而非通胀，大量都要现金为王，而不是持有黄金避险，所以，黄金被抛售，美元指数才能逐步走高。了解其中原因，你就不会觉得美元指数大涨很奇怪了。

欧美股血雨腥风,美元飙创20年新高,对我们的影响是什么?

欧元和日元可能会进行大规模贬值。在美元指数持续走高的趋势来看，对美国债券的购买者在未来会变多，但是美国可能会出现进口膨胀的后果，对于全球净市场非常不利，因为资金会因为走高而回流美国市场，那么外汇市场将会承受到更多...