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b浪反弹到结尾了，接下来不是盘整就是大跌

铁矿468A股上市河钢资源公司的磁铁矿情况介绍

河钢资源隶属于世界500强河钢集团,始建于1950年,是中国生产制造推土机等工程机械系列产品及零部件的大型国有企业,是河北省机械行业第一家上市公司,张家口市至今唯一一家主板上市公司。

前身为宣化工程机械厂,1999年6月,宣工集团独家发起募集设立了“河北宣化工程机械股份有限公司”,于同年7月14日在深圳证券交易所上市(股票代码:000923),2019年12月,为专注打造全球化资源类上市平台、实现战略转型,公司名称变更为河钢资源股份有限公司。主要从事业务为铜、铁矿石和蛭石的开采、加工、销售等业务。

1. 公司南非铜铁矿的历史：

2017年7月，公司向河钢集团等发行约2.50亿股收购四联香港100%股权，进而通过控股帕拉博拉矿业有限公司（简称PMC”），间接持有南非帕拉博拉铜业有限公司59.2%股份（简称“PC”）。2019年12月，公司名称变更为河钢资源股份有限公司。

1956年8月22日，英国力拓集团与美国纽蒙特矿业（Newmont）共同设立PMC，类型为公众有限责任公司，之后于约翰内斯堡证券交易所上市交易。PMC退市系2012年12月中方联合体与IDC组成的收购联合体收购PMC的整体安排。在私有化之前PMC公司被全球矿业巨头力拓和英美资源控制。

目前公司主要产品为精铜和磁铁矿。

2. 公司股价：

目前，河钢资源的股价是13.63，市值为88.87亿元，市盈率是7.79，市净率为1.01，股息率为0.73%。

3. 公司股东分布：

公司的大股东是河北钢铁集团，占股35.96%。

4. 公司2021年年报和2022年Q1财报：

4月26日晚间，河钢资源公布了2021年年度报告及2022年Q1财报。

公司2021年营收65.7亿元，实现归母盈利13.01亿元，同比增长34%，公司计划向全体股东每10股派3元现金（含税）。今年一季度由于铁矿石价格下滑，公司盈利较去年同期下降35.7%，为2.87亿元，但仍属历年同期较高水平。

2022年一季度报告，实现营业收入15.76亿元，同比下降19.29%；归属于上市公司股东的净利润2.87亿元，同比下降35.70%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.87亿元，同比下降35.70%；基本每股收益0.4396元。

5. 公司2021年的业务：

公司的主要业务是磁铁矿生产，收入超过78%；利润超过97%。次要的是铜销售。

6. 公司的主要产品是磁铁矿：

作为国内少有的铁矿石类上市公司，河钢资源铁矿石资源位于南非，具有生产成本低，品位高的特点。

公司的磁铁矿为其控股的南非PalaboraCopperProprietaryLimited（简称“PC公司”）加工铜矿石过程中分离出的伴生矿，产品毛利率达90%以上。

公司2021年磁铁矿石年产量949万吨，销量858万吨。磁铁矿2021年单位毛利为517元/吨，若扣除销售费用中运费后单位毛利为332元/吨。2021年磁铁矿毛利率90%。

公司铜业务板块中，2021年销售收入达11.4亿元，但该板块毛利率仅0.72%。公司公告表示，目前铜板块受疫情影响严重，存在进一步提升的空间。

蛭石生产完成15万吨。

7. 公司的磁铁矿资源和选矿方法：

公司报告显示，2021年末磁铁矿堆存量约1.5亿吨，平均品位为58%，按当前铁矿石价格计算，公司堆存的磁铁矿价值接近200亿美元。

公司磁铁矿成本低、含铁量高：PC的磁铁矿是加工铜矿石过程中分离出的伴生矿。

公司磁铁矿储量来源分为两部分：

一部分为加工铜矿石过程中分离出的伴生产品，为堆存状态，目前地面堆存约1.6亿吨（2020H1），含铁量约56%，在销售前经预处理加工，含铁量可以进一步提升至64.5%；

另一部分为铜二期未开采部分，保有资源储量约1.2亿吨，含铁量约为13.6%，对应磁铁矿约2300万吨。即公司磁铁矿含量约1.9亿吨（折56%品位）

公司的铁矿销售可划为为两个部分：

（1）简单磁选后，品位达到64.5%（简称高品位矿），销售价格按照；

（2）不经过磁选直接对外销售，品位约58%（简称低品位矿），价格基本按照普氏58%品位价格销售，价格较第一种情况便宜约10-20美金。

公司选矿产能约900万吨，因近些年的实际销量低于900万吨，其中销量中绝大部分为简单磁选后的高品位矿。

8. 公司2022年产量预计：

公司表示：去年销量受到当地疫情影响。今年计划铁矿石销售量突破1000万吨磁铁矿、力争实现1200万吨。这主要是由于公司磁铁矿资源处于堆存状态，加工过程较为简单，扩大销售量主要瓶颈在于运输。由于PC公司所处南非林波波省运输条件较差，以及汇率风险及销售、管理等费用有所增长，变现及实际盈利情况仍待市场确认。

在公司中长期规划中，铜产品是最重要的核心板块，通过铜、铁产品双轨发展，分散单一矿石品种的价格周期波动风险。作为公司实现上述规划的重要手段，南非PC铜二期项目建设情况对公司显得尤为重要。但由于公司铜二期井下主巷道掘进项目与南非疫情形势息息相关，如南非疫情及社会问题进一步爆发，可能会使投产、达产时间延期。

（编者按：据有关银行内部人士说，这是中国海外矿业投资的一个成功案例。）

地球科学与来自资源环境类的就业前景如何

地球科学与资源环境类的就业前景如下：地理科学就业方向主要就业是:成为中学教师，科研单位人员，国土部门，气象台职员，农业等部门!或者从事地理教研活动!自然地理与资源环境专业就业前景:地理科学专业主要研究地球表面资源环境以及它们与社会、经济发展之间的关系。随着人类社会的发展，地理学知识的积累，这门学科逐步成为了研究地球表面自然现象和人文现象以及它们之间的相互关系和区域分异的学科，简单说就是研究人与地理关系的学科，近现代以来，随着地理科学的快速发展，它不再*限于自然地理现象的研究，而是逐步涵盖自然科学和社会科学的双重特征。地球科学与资源环境专业简介本专业主要学习地理学、资源环境科学、生态学和规划学等方面的基本理论和基本知识，培养具有较好的科学素养和实践技能，掌握地理信息系统、遥感等现代技术方法，具备从事全球变化、区域安全、城市环境、自然资源开发利用、人类环境演化与对策、自然保护、生态环境规划等研究及应用管理能力的高级专门人才。地球科学与资源环境专业就业方向毕业后能从事国土资源整冶、自然资源开发利用与规划管理、环境保护与治理、生态环境规划以及城市规划与管理、土地评价、土地规划与设计、水处理工程等方面的科研及管理工作，也可以报考土地资源管理，环境工程，自然地理等研究生继续深造。地球科学与资源环境专业就业前景怎么样随着经济开发以及环保的需要，加之地理学本身古老而又深厚的底蕴，自然地理与资源环境专业就业前景日益受到关注。毕业生主要在**部门、高等院校、科研机构从事管理、教学、科研及开发工作，也可在国土资源、环境保护、城市规划、城市管理、测绘地理信息、农林、旅游、交通、海洋等部门从事规划管理和技术研发工作。

河钢分红派息公告？

4月28日河钢资源发布2022年度分配预案，拟10派3元（含税），预计派现金额合计为1.96亿元。派现额占净利润比例为29.39%，以该股2022年度成交均价计算，股息率为2.10%。这是公司上市以来，累计第9次派现。

600558（大西洋）明日盘中逢低能否介入，后市走势又如何呢?

张停

河钢资源︱股价翻倍！铁矿石涨价，预期成空？

作者/星空下的锅包肉

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的韭菜

过去两年，铁矿石经历了两轮疯涨。且从时间来看，基本都发生在上半年。按照这个规律，2023年上半年，铁矿石或将再次迎来上涨行情。

而自2022年11月起，铁矿石价格也确实不负众望，明显开始掉头向上。

在这种美好预期下，铁矿石生产企业股价也跟着水涨船高。尤其是河钢资源（000923），股价近乎翻倍，目前已一度逼近2022年巅峰水平。

来源：同花顺-河钢资源，数据截至2023年2月22日

只是这一次，真的还能延续前两年的景气周期吗？股价的变动，是不是有些过分超前了？

以富矿（品位高）闻名的河钢资源，比起国内最大富铁矿生产商——海南矿业（601969），又究竟如何？

01

周期是怎样形成的？

研究周期，首先得看看周期是怎么形成的。

铁矿石是钢铁的主要原料，所以铁矿石的周期波动，也主要是受钢铁行业影响。

钢铁停产，就会导致铁矿石需求下降，价格下降。反过来钢铁复产，就会促使铁矿石需求增加，价格上升。

之前的两轮周期，其背后也基本都是这个逻辑（相关阅读：周期上行？铁矿石龙头，能否东山再起？）

来源：相关阅读文章

而钢铁企业是选择停产还是复产，有一个决定性因素——盈利。这个道理很简单，行业赚钱，企业自然就愿意开工，反之亦然。

从数据来看，2022年11月，钢厂盈利率触底反弹。

正常情况下，接下来钢厂应逐渐复工复产，带动铁矿石需求增加，进而带动铁矿石涨价。

而乍一看，事实也确实如此，铁矿石价格在2022年11月进入了上行期。

来源：华联期货研究所

但请注意，从上图明显可见，进入2023年后，钢厂盈利率仍然严重偏低，导致开工率并没有出现想象中的提升，反而呈现下降趋势。

究其原因，大概率是因为铁矿石已明显涨价，且这个涨幅中，很可能已包含对趋势的乐观预期，偏离实际。导致钢厂成本增加，盈利还未得到修复，便再次受损，进而开工意愿并不强烈。

那么这种背景下，铁矿石还会有继续涨价的支撑吗？

显然没有。而且，铁矿石价格只有向下波动，促使钢厂恢复盈利，才有可能真正迎来上行周期。

02

优势明显，劣势更明显

公司层面，资本市场已经给予了河钢资源过多关注。

当然这也是有原因的。河钢资源手里有矿，且磁铁矿平均品位可达58%。进行简单磁分离后，甚至可提升至62.5%-64.5%。

什么概念呢？

我们国家，铁矿石平均品位还不到30%。其中海南矿业号称是中国最大富铁矿生产商，其石碌矿区平均 TFe品位也不过就46.58%。

所谓品位，是指矿石中铁含量。所以，品位高低将严重影响生产成本，进而影响盈利。

2021年及2022年上半年，河钢资源的磁铁矿毛利率，可分别高达90%、85%。而海南矿业则分别只有58%、34%（2022H1数据应该包含了贸易部分，实际可能略高于34%）。

差距显而易见。

不过，河钢资源优势明显，劣势同样也明显。

1►

只占生产地利，不占销售地利

中国是全球最大的钢铁制造国，也是全球铁矿石的主要消费地。根据2020年数据，全球铁矿石进口国中，中国独占80%。

而河钢资源，其磁铁矿品位虽高，却远在南非。据其半年报介绍，河钢资源目前高品磁铁矿产能800万吨/年，除了南非当地少量销售外，其余全部销往中国。

这就意味着，河钢资源要比国内矿厂，多承担一笔相当高的运费。

反映在财报上，2022年前三季度，海南矿业销售费用率只有0.14%，而河钢资源销售费用率却高达31.77%！

河钢资源2021年磁铁矿毛利率，也不过就比海南矿业高了32%（2022年H1海南矿业未拆分贸易数据，不太具有可比性）。

这样算算总账，河钢资源的成本优势还存在吗？

2►

超高毛利，暗藏玄机

另外，河钢资源磁铁矿的高毛利，恐怕还暗藏玄机。

严格来讲，河钢资源手中资源并不是铁矿，而是铜矿。公司生产的磁铁矿，是加工铜矿石过程中，分离出来的伴生产品。

从毛利率来看，磁铁矿可达80%-90%，而铜矿却常年为负。这就说明，采矿成本很可能主要记在了铜产品身上。

来源：同花顺iFinD-河钢资源

而磁铁矿生产，则是对伴生开采出来的堆存产品，进行再加工，故而成本低，毛利高。

但是，站在公司整体角度来看，开采成本并非没有，其综合毛利率，也远没有磁铁矿这般高。

另外，河钢资源还在面临一个新问题，即磁铁矿堆存量在下降。

2018年，河钢资源磁铁矿对存量约1.8亿吨，到2022年中，则只剩下1.5亿吨。这就意味着，每年采矿伴生的磁铁矿增量，供不上磁铁矿销量。

那么按照这个速度，现有堆存资源还能再用几年？

当然，也可以继续扩大铜矿开采量，只是这样，采矿成本是不是要继续增加，综合毛利率是不是要继续下降？

而2022年前三季度，在综合毛利率、以及销售费用率的影响下，河钢资源净利率不过才14.32%。什么水平呢？同期海南矿业净利率18.88%。

来源：2022Q3公开数据整理

综合来看，河钢资源看似铁矿品位高，利润高，实则净利率，还比不上海南矿业。

03

增长疲软，增速放缓

总体来说，铁矿石存在周期波动，或将上行，这点不假。只不过，在过于明确的预期干预下，本应出现的上涨，反而可能会掉头向下。

其实拉长时间段来看，铁矿石虽有周期波动，但持续时间一般不会太长。这点与猪周期不同，因为养猪还得有个成长时间。而下游钢厂停产复产，都能及时反应。

所以与其押注周期，不如看看公司基本面。

公司层面，河钢资源最大的卖点，就是磁铁矿品位高，毛利率吊打海南矿业。但国内才是铁矿石的主要消费市场。把南非的矿运到国内，运输显然也是一笔不小的成本。

综合下来，成本孰高孰低还真不一定。

另外近几年，河钢资源的磁铁矿，明显增长乏力。

2021年上半年，铁矿石市场空前景气。而河钢资源的磁铁矿销量，却同比下降了7.7%。

2022年上半年，铁矿石价格又爬上了一个小高峰。海南矿业铁矿石营收同比增长24%。而河钢资源的磁铁矿营收，却同比下降了36%。

来源：同花顺iFinD-营收同比增长率，

河钢资源（上）、海南矿业（下）

河钢资源磁铁矿收入增长疲软，不知是否受到了堆存量的限制。总之对于资源型企业而言，资源是第一位，已经开采出来的资源更宝贵。

而很显然，河钢资源这项宝贵的资源优势，正在消失。

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河钢股份：涨停是“钒”情绪的继续，会不会再涨，就要回到产业和企业基本面

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作者| 罗盘君

最近出台的储能新政，将三元锂电池、钠硫电池剔除中大型电化学储能电站，这给其他新型储能电池提供了市场空间，尤其是钒电。这便是次轮“钒”情绪的起点。当然，仅有情绪还不够，关键是产业走到了关键节点——钒液流电池产业化的条件日渐成熟，商业化加速降本。攀钢钒钛恰是国内最大的产钒企业之一，如此成为了这波行情的典型受益股。情绪到位、产业到位，如果企业基本面也OK，这家公司便值得多多关注了。

上面这段文字是罗盘君7月6日文章《攀钢钒钛：这波涨停不同“钒”响！》的摘录，“钒”情绪的催动下攀钢钒钛在文章发出当天便涨停。在今天大盘这种形势下，攀钢钒钛继续保持了大幅增长。有朋友后台提问河钢股份今日的涨停如何看待。我们简单聊几句。

河钢股份也是“钒”情绪推动下的核心受益股之一。对于这波情绪能持续多久，还要看政策等利好对产业及企业业绩能带来多大的增长空间。核心逻辑在上一段红色字体的部分，不再重复。需要强调的是，大盘赚钱效应减弱时，更要看产业、看企业、看基本面，盲目跟风“炒”股，只能是永远的韭菜。我们今天就盘盘河钢股份的2021年报，看看他的财务基本面。

接下来我们对河钢股份2021年报进行关键财务特征分析。

1、利润结构健康

利润的数值很重要，利润的结构同样重要。通过对利润的结构进行分析，可以对公司利润的稳定性与可持续性有初步的判断，并找到对利润影响较大的活动进行重点分析。

利润结构重点观察两个问题，支撑公司营业利润的活动主要是什么，经营活动、投资活动、**补助还是其他；公司是否存在大额的损失，大额的损失发生在什么方面。

河钢股份2021年营业利润32.69亿元，经营活动产生的核心利润占主导地位。发生减值，减值水平对营业利润影响较小。此外，2021年发生营业外收入4.28亿元，较去年有所增加。发生营业外支出0.29亿元，较去年有所增加。

2、成长性较高，增长质量较高

成长性代表着企业的发展前景，是投资中需要关注的重要内容，通过投资具有高成长性的企业，获得高额的投资回报。

成长性主要关注两部分内容：成长性水平，即业绩增速的数值表现；成长性质量，通过对增长的动力进行分析，对其未来成长的稳定性与可持续性进行评价。

河钢股份经营业务表现出较高的成长性，且增长质量较高。产品结构上表现出对"钢材"的依赖。

2021年营业总收入1496.26亿元，其中营业收入1496.26亿元，较2020年增加419.69亿元，销售收入快速增长；2021年毛利润164.23亿元，较2020年增加31.04亿元，毛利润快速增长；2021年核心利润26.97亿元，较2020年增加7.43亿元，核心利润快速增长。

完全依靠销售规模的扩大，产品盈利实现了增长，与此同时费用增长可控，增长质量较高。

3、毛利率下滑，经营活动盈利能力基本稳定

盈利能力反映公司获得利润的能力，盈利能力越高，单位收入转化为利润的效率越高，其水平的高低与公司的产品竞争力和管理效率等有关。

盈利能力的分析首先关注盈利能力的水平和变动情况，针对盈利能力发生较大变动的公司，则需进一步分析盈利能力变动的原因，找到导致盈利能力变动的主要项目，进行重点分析。

河钢股份2021年毛利率10.98%，毛利率水平较低，与2020年相比，毛利率下滑1.40个百分点，降幅11.28%；核心利润率1.80%，核心利润率水平较低，与2020年相比，核心利润率下滑0.01个百分点，降幅0.68%，经营活动盈利能力基本稳定。

4、股东回报水平提高

在众多的财务指标中，巴菲特最推崇的便是ROE，反映单位股东投入的回报情况，作为一个全能型财务指标，反映公司盈利能力、营运能力和偿债能力的综合表现。

针对ROE的分析重点关注两个问题，一是ROE的水平及变动情况，二是ROE的变动原因，后续可重点关注出现问题的某项能力。

2021年河钢股份净资产收益率4.94%，相较于2020年股东回报水平提高；归母净资产收益率4.94%，相较于2020年对母公司股东回报水平提高。

2021年总资产报酬率1.24%，资产质量较低，相较于2020年资产质量基本稳定；总资产周转率0.62，相较于2020年资产周转效率提高。资产质量稳定，资产周转率提高。

5、资产配置聚焦业务

资产负债表的左边表示钱的去向。通过对资产结构进行分析，了解公司的钱都用到了什么地方；通过对各项资产质量进行分析，了解公司各项资产产生价值的能力。

2021年12月31日资产总额2434.19亿元，从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。与2020年12月31日相比，公司资产增加21.90亿元，资产规模基本稳定。其中，货币资金规模较快增长。

2021年经营资产报酬率1.32%。较2020年，经营资产报酬率基本稳定。2021年经营资产周转率0.73次，较2020年有所恶化。

集团账上货币资金350.16亿元，货币资金占比较高，但仍不足以为短期的有息负债提供保障。部分货币资金的使用有一定限制，需要关注货币资金的实际质量。

6、资本引入依赖负债

资产负债表的右边表示钱的来源，通过对资本结构进行分析，了解是谁以什么样的形式为公司提供资源，并据此推测公司未来扩张的潜在动力。

从合并报表的负债及所有者权益结构来看，集团的资本引入均衡利用金融负债、经营负债。

7、资金链改善，但仍需注意高负债带来的偿债压力

公司可以亏损，却不可资金链断裂，现金流的健康情况日益受到投资者的关注。

针对现金流量表现的分析重点集中在：现金流结构、经营活动造血能力、投资活动规模与去向、筹资活动来源与未来扩张潜力。

河钢股份2021年经营活动现金净流入147.02亿元，投资活动净流入54.00亿元，筹资活动净流出97.91亿元，本年度共实现102.56亿元的现金净流入。

2021年经营活动现金净流入147.02亿元，2020年现金净流入76.85亿元，经营活动现金净流入增加。

2021年核心利润26.97亿元，核心利润变现率167.03%，2020年核心利润变现率108.59%，变现能力增强，其中对下游客户及供应商的议价能力均基本稳定。

经营活动产生的造血能力足以补偿折旧摊销以及支持利息费用现金股利的支付，且有一定富余可以支持扩大再生产等投资活动。

2021年经营活动和投资活动无现金缺口，合计现金净流入201.02亿元。与2020年相比，开始出现净流入。

2021年投资活动流出102.44亿元，其中98.00亿元用于产能等建设，2.94亿元用于理财等其他股权投资。投资流出的现金几乎全部用于产能等建设。

2021年筹资活动现金流入1160.87亿元，其中股权流入49.91亿元，债权流入1039.73亿元，输血方式依靠债权流入。

2021年12月31日金融负债率44.69%，金融负债水平极高。2021年贷款年化成本5.21%，较2020年增加0.57个百分点，贷款成本基本稳定。与公司资产造血能力相比，利息水平较高。

图：河钢股份估值曲线，来源：市值罗盘APP

以近三年市盈率为评价指标看，河钢股份估值曲线处在合理区间。未来走势如何，除了对基本面的分析与资金面的观察外，还受市场情绪等多种因素左右。