东方精选历史净值查询(在农行可以购买哪些基金?)

在农行可以购买哪些基金?

160904大成精选股票持仓比例接近94%,抗系统风险差。160908大成2020历史净值波动幅度过大,宜谨慎申购。160907大成债C历史净值增长表现欠佳,谨慎申购。160906大成300集中配置沪深300成份股,长线持有。161001富国平衡历史净值持...

qdii基金估值怎么查?

一、通过基金公司官网查询基金公司的官网一般都会公布QDII基金的最新估值，投资者可以登录基金公司的官网，在“产品查询”或“净值查询”中找到所选择的QDII基金产品，即可查看其最新净值。同时，基金公司的官网也会公布基金产品...

163115基金净值查询今天

申万菱信中证军工指数分级基金（基金代码163115，高风险，波动幅度较大，适合较激进的投资者）2015年6月19日单位净值为1.0380元；而6月20日至6月22日是端午节假日，证券市场休市，基金净值不更新。

东方精选基金2015年最高值是多少

东方精选混合（基金代码400003，中高风险，波动幅度较大，适合较积极的投资者）截止至2015年10月14日，今年最高历史净值出现在6月3日，当日该基金单位净值为2.9436元

东方精选后基金净值是多少？

查看基金净值有很多途径，第一是东方基金公司网站，第二是天天基金网等网站。东方精选基金今年公布的净值是1.6279

中国银行理财历史净值表怎么看的

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【经济研究】投资者名义价格幻觉与管理者迎合——基于基金拆分现象的研究

这是“金融学前沿论文速递”第532篇推送

选文:俞红海终审:甘顺利 编辑:汪斌

原刊和作者：

《经济研究》2014年第5期

俞红海（南京大学工程管理学院）

陆  蓉（上海财经大学金融学院）

徐龙炳（上海财经大学金融学院）

基金拆分是保持资产总值不变，通过降低基金单位净值来实现“净值归一”。拆分前后，尽管理论上基金业绩及投资者利益保持不变，但在实践中却往往引起投资者大量申购，导致基金规模急剧扩大。本文基于行为金融学视角，发现投资者大量申购拆分后的基金是因为名义价格幻觉产生的低净值偏好；管理者迎合并利用了投资者这一价格幻觉来增加资金净流入。进一步研究表明，基金拆分后规模扩大是由于吸引了大量新投资者、尤其是个人投资者申购而造成的；长期来看，拆分的基金并不能给投资者带来超额收益。因此，总体来说基金拆分是理性的管理者迎合并利用投资者非理性偏好来实现其自身利益的一种方式。本文所揭示的因市场参与者理性程度不同所造成的隐性侵害问题值得监管者关注。

Bakeretal.(2004a,2004b)开创性地提出管理者“迎合(Catering)”理论，为理解公司经营决策以及资本市场现象提供了全新的视角。“迎合”是指当投资者对某种特征的股票有非理性偏好时，管理者会主动创造具有这种特征的股票来满足投资者的非理性需求，以实现管理者利益最大化(BakerandWurgler,2013)。近年来，国内外学者运用迎合理论，分别对股利发放、公司投资及股票拆分等公司决策行为提供了一定的解释。然而上述研究很难控制和排除公司基本面因素的影响；且上述研究对管理者迎合的论证是间接的，缺乏来自投资者行为方面更为直接的证据。

本文选择基金拆分这一独特的市场现象进行研究。基金拆分是指，在基金资产总值保持不变的前提下，通过改变基金份额净值和基金总份额的对应关系，来重新计算基金资产的一种方式。理论上，基金拆分只是基金的名义价格发生了改变，原来的投资组合不变，基金经理不变，基金资产总值不变，相应的投资者利益没有发生任何改变。实践中，基金拆分却被众多基金管理公司所采用，投资者热衷于投资拆分后的基金，拆分后基金规模迅速扩大。例如东方精选基金，在拆分后不到一周的时间内，规模从不到10亿急剧扩张到100亿（朱灵，2007）。这种独特的基金拆分现象为论证和发展迎合理论提供了很好的研究机会：一方面，基金拆分过程中基本面未发生任何变化，从而可以控制和排除基本面因素对投资者行为的影响；另一方面，可以从开放式基金披露的投资者申购赎回数据中直接观察投资者行为。

本文基于管理者“迎合”理论，从投资者“名义价格幻觉(NominalPriceIllusion)”角度对基金拆分现象进行系统研究。结果表明：

基金拆分时基金价格（单位净值）显著高于市场均值，拆分后基金“净值归一”；基金拆分引发资金在短时间内大量涌入，平均来说，拆分导致资金净流入增加了4倍以上。

通过构建投资者对低净值基金的需求指数后发现，管理者进行基金拆分是为了迎合投资者因名义价格幻觉而产生的低净值偏好。

基金拆分后，投资者数量尤其是个人投资者数量急剧增加，体现基金拆分更多地迎合了个人投资者的非理性需求；长期来看，拆分基金的收益显著低于未拆分基金的平均收益，进一步说明基金拆分吸引资金流入并不是因为基金能够为投资者带来超额收益，而只是满足了投资者对低净值基金的价格幻觉。

H1：基金拆分是管理者迎合并利用投资者的名义价格幻觉，以扩大基金规模、实现其自身利益最大化。

H2：基金拆分迎合了投资者需求，导致大量投资者、尤其是大量个人投资者申购。

H3：拆分后的基金长期收益下降，投资者投资于拆分后的基金并不能带来超额回报。

本文选择拆分集中的2006－2008年，进行主动拆分的股票型和混合型共76只基金作为研究对象。2007年基金拆分达到了高峰，这一年有57只基金进行了拆分。选择同期未进行拆分的股票型和混合型基金作为对照组。

表3可以直观地看出，在拆分当季(time=0)，资金净流入相比上一季度大幅增长714.53%。与此形成对比的是，基金的收益并没有显著提高，反而出现了下跌。因此总体来看，投资者热衷于投资拆分基金的行为是非理性的。

（一）基金公司为什么进行基金拆分？——对研究假说H1的检验

采用Logit回归模型对投资者偏好与基金拆分的关系进行研究。

式(3)中最重要的变量为代表投资者对低净值基金需求偏好的指标Premium_low。该指标借鉴Bakeretal.(2009)思路来构建，所不同的是，本文不是通过价格来间接度量，而是用资金流量来直接度量投资者需求，即用低与高单位净值基金的净申购率之差，来度量投资者对低单位净值基金的超额需求。与Bakeretal.(2009)类似，将低净值界定为低于30%水平，高净值界定为高于70%水平。结果发现，其系数显著为正，说明投资者越偏好低净值的基金，则基金管理者越倾向于拆分。证明了基金拆分是为了迎合投资者对低净值基金的需求。

进一步采用固定效应面板数据模型研究基金拆分对资金净流入的影响。

Inflow为投资者净申购。式(4)中SplitDummy的估计系数最重要，结果发现，其系数分别为4.2982和4.5765，无论是经济意义还是统计意义均显著，即平均来说拆分导致资金净流入增加4倍以上。研究假说H1得以进一步验证，即基金拆分有效扩大了基金规模，是基金管理者的理性行为。

（二）基金拆分迎合了谁的需要？——对研究假说H2的检验

式(5)分析是何种类型的投资者导致了拆分后资金净流入显著增加。

研究发现，在控制基本面因素后，基金拆分后半年内的大量资金流入是投资者数量增加所引起，而非单个账户资产增加引起。进一步研究发现，个人投资者数量增加而非机构投资者数量增加引发资金净流入，即基金拆分主要迎合了个人投资者需求，引起个人投资者（尤其是大量新的个人投资者）大量申购，最终导致基金规模在短时间内迅速扩大，从而验证了研究假说H2。

（三）投资于拆分的基金能为投资者带来超额收益吗？——对研究假说H3的检验

采用Difference-in-Difference(DID)双重差分方法比较拆分前后基金长期收益的变化，以未进行拆分的股票型和混合型基金为比较基准。在稳健性检验中，再通过PSM样本配对方法选择配对样本作为比较基准。研究发现，基金在拆分之后收益显著下降，且变化幅度显著大于未拆分组，从而验证了研究假说H3，即从长期来看，拆分的基金并未给投资者带来高收益，相对于未拆分基金而言超额收益显著为负，表明投资者投资拆分的基金是非理性行为。

（四）来自某拆分基金日度数据的补充研究

本文为尽量使用大样本，采用了基金季度或半年度数据。由于时间跨度较大，期间投资者行为有可能受其他因素影响。为排除这个因素的影响，我们设法获取了某基金拆分前后的日度数据进一步研究。

图1可见，该基金单位份额净值从拆分前一日的1.78元变为拆分当日的1元，投资者数量从拆分前一日的7.82万变成拆分当日的55.92万，单个账户持有的基金资产价值从拆分前一日的3.05万元降为0.89万元，基金资产总值从前一日的变为19.12亿元变为49.98亿元。说明基金拆分过程中“净值归一”使得个人投资者数量大幅度增长、基金规模迅速扩大。

稳健性检验（略）

基金拆分时基本面没有发生任何变化，但会导致基金规模在短时间内迅速扩大。本文基于行为金融学中的投资者名义价格幻觉与管理者迎合理论对此现象进行了研究。结果表明，拆分引起基金规模迅速扩大的原因在于，投资者存在名义价格幻觉，认为越“便宜”（打引号是指只是净值低，而非真的相对于基本面的价格低）的基金越好，而管理者迎合并利用了投资者的这种价格幻觉进行基金拆分，从而引起投资者大量申购。进一步研究表明，基金拆分后规模扩大是由于吸引了大量新投资者、尤其是个人投资者的加入而造成的。从长期来看，拆分后基金投资收益显著低于市场平均收益，即投资于拆分的基金非但不能给投资者带来超额回报，反而使得投资者遭受损失。

相比已有研究，本文的贡献主要体现在：

理论意义。中国的基金拆分现象为“迎合”理论提供了干净的证据：1.克服了现有“迎合”理论研究可能受基本面干扰的问题。基金拆分前后，只是名义价格发生改变，基本面未发生变化。2.揭示了“迎合”理论中理性管理者实现利益的方式。现有研究不能直接观察管理者的获利情况，对“迎合”目的的猜测是间接证据。本文通过基金拆分前后投资者净申购量的变化可以直接计算出管理者获得的利益，为“迎合”理论提供了更为直接的证据。

现实意义。本文研究揭示了利益侵害的一种隐性方式。基于行为金融学理论，本文揭示基金拆分产生的内在根源以及相关利益实现机制，指出因市场参与者理性程度不同而导致的隐性侵害会造成市场参与者之间利益分配更加不公，值得监管者关注。

俞红海、陆蓉、徐龙炳，2014：《投资者名义价格幻觉与管理者迎合——基于基金拆分现象的研究》，《经济研究》第5期。

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“系列”包括：国际顶级前沿、国内顶级前沿、ESI高被引系列、趣文推荐系列、专题系列、团队活动、上财金融风采系列。

“领域”包括：资产定价、公司金融、行为金融、投资者行为、金融市场、金融中介、金融工具及其他。

“期刊目录”包括：JF、JFE、RFS、JFQA、《经济研究》、《管理世界》、《金融研究》、《财经研究》。

一只过去三年业绩相对较好的冷门基金

截至这个周末，再次设置几个条件筛选一下基金。要求：【A】基金类型是偏股混合型、灵活配置型（股票占比大于55%）、普通股票型基金三种；【B】基金经理上任满三年；【C】过去三年区间回报大于60%；【D】过去三年夏普比率大于1.2000，卡玛比率大于1.0000；【E】当前规模小于50亿元。满足条件的只有40只基金，多份额仅保留一类后，只剩下33只基金。给大家分享一下数据。

33只基金按照夏普比率由高到低排序如下：

数据来源：东方财富Choice数据，数据截至2022年12月02日

33只基金按照卡玛比率由高到低排序如下：

数据来源：东方财富Choice数据，数据截至2022年12月02日

33只基金按照规模由大到小排序如下，规模太小的基金不建议选择。

数据来源：东方财富Choice数据，数据截至2022年12月02日

能上榜的都是在过去三年业绩相对比较不错的主动权益类基金经理，能力各方面应该都是可以的，各位读者感兴趣的可以研究一下。

33只基金按照机构由高到低排序如下：

数据来源：东方财富Choice数据，数据截至2022年12月02日

33只基金按照中报披露的基金公司员工持有份额由高到低排序如下，缪玮彬的网红基金排名第一。

数据来源：东方财富Choice数据，数据截至2022年12月02日

33只基金按照基金经理年限由高到低排序如下，榜单前部的老将有綦缚鹏、王平、周雪军等。

数据来源：东方财富Choice数据，数据截至2022年12月02日

下表按照今年收益率由高到低排序如下，缪玮彬今年收益率高达38.44%排名第一，甩开第二名林英睿的8.31%好大一截，今年收益率相对较差的是中信保诚的王睿。从榜单透露的信息来看，目前相对前期高点回撤较大的是王睿和神爱前，均超过-20%，最厉害的是缪玮彬，还在创新高。

数据来源：东方财富Choice数据，数据截至2022年12月02日

上表最后一列数据是基金持有人户数，可以看出哪些基金比较热门，哪些基金比较冷门。南方林乐峰的基金热门程度竟然超过了缪玮彬。

如果要求规模大于2亿元，持有人户数小于1万户，有三只冷门基金被筛选出炉，分别是王平的招商量化精选股票A（001917）、李文宾的万家汽车新趋势混合A（006233）、张晓泉的平安新鑫先锋A（000739）。

数据来源：东方财富Choice数据，数据截至2022年12月02日

最近刚写过一篇关于王平的这只量化基金，《震荡市法宝，这位量化基金大咖值得关注》，李文宾的这只万家汽车新趋势混合A一看名称就是汽车行业主题基金，感兴趣的读者自己研究一下。接下来给大家展示一下张晓泉的平安新鑫先锋A（000739）的相关数据。

从简历来看，张晓泉是清华大学材料科学与工程专业硕士研究生，基金经理年限6.85年，属于中生代基金经理，在管基金仅2只，在管规模10.27亿元。

平安新鑫先锋A（000739）的业绩基准是沪深300指数收益率×50%+中证全债指数收益率×50%，2019年6月14日上任，截至目前区间收益率191.91%，同期沪深300指数仅上涨5.91%。任期最大回撤-32.51%。目前晨星评级是三年5星基金。

张晓泉上任3年又173天，按照三季报披露的信息，截至2022年Q3，过去三年跑赢业绩基准139.02%，都是张晓泉自己挣来的。

过去三年的行业配置变化见下图，历史上出现过的行业占比较大的有电力设备、汽车、有色金属、电子等行业。

中报披露了全部持仓行业，从中报的行业占基金净值比来看，目前主要配置在汽车、电力设备、电子、机械设备、有色金属、基础化工、医*生物等方面，相对还是比较均衡的。

因为三季报不披露全部持仓，所以行业权重仅针对前十大重仓股。最新一期三季报的重仓股及申万一级行业权重展示如下，前十大重仓股中出现了6个行业，在电力设备、有色金属、汽车等方面相对配置较多。个人觉得张晓泉的这只基金主要还是配置的是新兴行业，属于成长类型的基金。

如果按照申万二级行业来看，这十只重仓股股主要集中在能源金属、汽车零部件、光伏设备、小家电、化学制品、中*和电池。

从持股风格来看，平安新鑫先锋A属于一只大盘风格的成长型基金。

从机构占比数据的变化来看，最近几期一直在稳步提升，2020年中报至今机构占比分别为22.73%、28.50%、30.31%、42.87%、66.84%……

查询了2022年中报，张晓泉持有A类0-10万份，持有C类10-50万份，不算太多。

从最新一期三季报披露的投资策略和运作分析来看，张晓泉的这只基金在配置方面注重成长股与价值股的再平衡，科技与消费的再平衡，大盘和小盘的再平衡，新经济与旧经济的再平衡等，看得出来张晓泉对单个行业不会太过押注。

今年三月七日，信达证券发布了一份张晓泉的研报，提及“产品均衡配置各大行业板块”、“超额收益由交易、行业配置与选股带来”。

由于研报是今年三月份的，时间已经过去大半年，不算最新，但也可以看看。我截取几段放在文末吧，大概可以看出一些张晓泉的风格标签。

过去历史收益率不代表将来，文章后半部分讲了一只具体的基金，大家随便看看，不构成投资建议。建议大家更关注前半部分的客观数据，从中挑选自己喜欢的基金。

我的文章基本是基金梳理笔记，信息量还是比较大的，所有内容均是个人研究，整理成文便于查询复习，请大家更关注客观数据吧。最新一期整理的文章目录可以点击：《目录》；需要低佣金证券账户的朋友可以点击：《入市福利》。

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如何查询基金一年前的净值

发出你的基金来，我可以给你查它成立日起的所有净值，不管一年前还是两年前三年前的。上图是我刚刚截图某支基金2005年成立时封闭期的，11年前的净值都可以给你找出来。所以可能每个第三方销售平台查询方法不一样，你给出...

551001基金净值查询

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