银行股票怎么选最好(如何选择好股票?)

如何选择好股票?

第八、通过K线图和流通股股东的进出情况来了解资金介入的程度。散户没有财力和精力对每家公司进行实地考察和了解，最好介入一些基金已大规模介入，或至少十大流通股股东为基金的股票。虽然基金也会踩雷，但至少雷会少一点。

银行股那支最好

可以选相对较小数值的：北京银行。南京银行。宁波银行等小盘银行股成长性较好。

选择银行股投资要注意什么？银行股分红率高为什么投资的散户少？

选择银行股投资需要主要以下几点：

1，买入银行股并不等同于投资。

很多人认为我买去银行股了，并且持有了，我就是在投资了，但是一两年过去了没有赚钱，甚至出现亏损，就认为银行股投资行不通。

这其实进入了逻辑上的误区。

投资任何股票买入钱都要衡量它的价值，上涨空间，下跌空间，银行股也不例外。

并不是买入银行股就不会跌，就不会被套，也可能高位买入银行股被套的时间比很多小盘股套牢的时间更长。

买入银行股等同于投资这个逻辑就是错误的。

投资要看投资价值，有价值的投资才是真的投资。

2，并不是所有银行股都适合长期投资。

银行股在一定的位置的确有部分股票适合投资。

十年前买入小盘银行股的，长期高送转，目前大多数成了中大盘银行股，持有股数变成了数倍，股价没怎么涨，获利其实巨大。

而目前银行的增长率下来了，再去买中小盘银行股，红利率低，成长不够，收益不会很大，只适合中期投资。

而大盘银行股，由于稳定性强，红利率高，目前来看，其实更适合长期投资。

3，投资买入银行股要用红利率去衡量。而不是短期走势很好。

大盘银行股走势好的时候，说明银行股的红利率在走低，这个时候买入，一旦被套20%+，一年分红4%，需要5年复利才能分回来。

这个时候买入明显不划算，而6%+接近7%的红利率，这个时候买入下跌20%，红利率将接近9%，很难到这个程度，因为复利下来太吓人，几年就可以回本，以后还有稳定分红。

所以这个这个红利率封杀了下跌空间，但是不是不会跌？

肯定不是，红利率高说明股票弱势，股票弱势出现小幅亏损是正常情况，所以投资银行股头一两年账面不赚钱或者小幅盈利都是正常情况，而账面盈利会随着分红之后成本的不断降低，随着估值修复的出现，慢慢越来越多。

所以高分红银行股只要基本面不波动太大，是可以买入持有的。

4，投资银行股也要注意基本面的变动。

银行股一旦出现基本面走弱的情况出现，预示着红利率走低，而红利率走低股价也会随之下行。

但目前来看，银行都在做转型，拨备覆盖率良好，业绩可以调整的余地很大，出现大幅波动的情况很难出现，如果银行业绩大都出现大波动，说明经济有大问题，而出了大问题银行恰恰又是最安全的股票。

可以看出银行的安全性和稳定性还是很不错的。

5，投资银行股并不是中途不卖出。

投资银行股是不是一直持有不管怎么样都不卖出？

当然不是。

银行股有行情红利率过低的时候，是可以卖出锁定利润的，当红利率合理再慢慢买回来。

具体比例大银行3.5%左右红利率就可以出来部分，5.5%+就可以慢慢买回来。中间几十个点差价利润是可以看到的。

而这几十个点如果是分红需要几年时间，这几年时间不下来可以做其它股票，下来就是才捡钱。

而这几十个点如果经过分红复利投资，股本增加其实收益远高于几十个点。

既然有部分银行股适合投资那为什么散户买入的人不多呢？

1，投资周期长。

银行股投资周期长，短的两三年出效果，长的10年8年也正常。

绝大部分散户根本不可能静下心来做投资，几乎都是价格买卖。

波动大，感觉盈利的机会大，其实风险也大。

2，喜欢追高买入。

银行股一旦追高买入，上面已经讲过，会出现红利率过低的情况，一旦被套白白浪费几年时间，实际这几年亏损就是弥补追高的错误，几年之后才能看到盈利的结果。

这无形中又拉长了投资周期，本来3-5年出效果，写完8-10年效果也不是特别好。

3，认为资金少不能做长线。

投资其实也是一个长期积累的过程，资金少可以先建仓，之后做一个定投，只要红利率合适可以一直投资。

比如5万块钱底仓，每月定投2000，五万红利率3500继续复利投资，下一年分红就是7万多起步，多投资几年，在红利率偏低的时候卖出，这个时候手里的资金没有40万也不会低于25万。

那么再用这个资金部分复利投资，加上定投，部分资金可以做做投机。毕竟资金有了，稳健投资收益完全可以抵御投机的风险。

用利润去投机，本金继续享受投资收益，心里踏实能做不好股票？

每天问答不见不散有股票，基金，存款，资产配置问题的下面留言，股票看支撑，压力，趋势，基本面，技术面，长线，中线，短线是否安全等问题，我会一一回答。我没回复多问一次。

最有投资价值的银行股，怎么选？

播音：叮当

《主要内容》

听财经新闻，解市场之谜，大家晚上好，我是叮当！

今天要跟大家分享的是：成功银行的特点

当投资者在投资银行时，应当关注什么？

因为银行整个业务包括它们的实力和它们的机会，都是建立在风险基础上的，所以关注适度管理、始终如一地分配利润又不引人注目的银行是一个好主意。

这里有一些要考虑的重要指标。

强大的资本基础

强大的资本基础是投资一家贷款银行要考虑的首要问题。投资者能找到的几个尺度中最重要的是权益资产比率，这个比率越高越好。

很难给出一个单凭经验判断投资价值的方法，因为资本水平基于不同的环境基础而不同（如贷款风险的不同等因素），但是大多数我们分析的大银行资本充足率在8%~9%。

同样，要关注坏账准备金相对于不良资产高的银行。

净资产收益率和资产收益率

这些指标事实上是测量银行盈利能力的标准。

一般来说，投资者应当寻找能持续产生15%~20%净资产收益率的银行。反过来说，对于有良好净资产收益率的银行，即使银行赚的与同行业基准相比差不多，投资者也应当关心。

银行的状况很容易用一个比率表达：资产股东权益比率。

平均水平的银行有一个12:1左右的资产股东权益比率，而一般行业的公司这个比率往往是2:1或者3:1。杠杆作用并不总是邪恶的，它可能扩大收益，但是有与生俱来的风险。

效率比率

效率比率测量的是非利息费用或者营业费用占净收入的百分比，它告诉我们这家银行的管理效率如何。

很多好银行的效率比率在55%以下（低是好的）。作为对照，按照美国联邦存款保险公司的数据，在2002年第四季度，参加存款保险的金融机构的效率比率平均水平是58.4%。

要寻找有好的效率比率的银行，好的效率比率是银行费用一直被有效控制的证据。

净利息利润率

另一个简单的指标是观察净利息利润率，就是看净利息收入占平均盈利资产的百分比。

实际上所有银行都报告净利息利润率，因为它是测量贷款盈利能力的指标。你将看到各个多样化的净利息利润率，这取决于银行从事的贷款类型，但是大多数银行的净利息利润率在3%~4%。

例如，信用卡贷款比住宅抵押贷款有更高的利息率，但是信用卡贷款的风险也比借钱给买房人高。

强大的收入

从历史的观点看，很多表现最好的银行已经证明，其有能力使收入增长保持在平均增速之上。

你可以重点关注三个主要指标：

①净利息利润率；

②收费收入占总收入的百分比；

③收费收入的增长。

因为银行的资产负债表主要是由不同流动性的资产组成，所以账面价值是银行股票价值很好的代表。

这些指标应当成为挑选高质量银行股的起点。

全面来看，我们认为对那些希望自己挑选金融服务业股票的投资者来说，最好的防御是耐心和一个持怀疑论的健康的心态。

构建一个看上去有前途并经过了一段时间了解的核心银行组成的投资组合（在实际投资之前），对它们贷款发放、风险管理的方法、管理的质量和银行拥有的权益资本数量有一个概念，当机会出现的时候，你就可以从最好的点位介入。

福利时刻

想长持银行股赚分红，如何从沪深两市挑选出来呢？

长期持有银行股分红，这是一种最好的价值投资，追求长期利益，可以通过以上几种方法从沪深两市精选目标股。

方法一：从银行股的盘子，真正想要银行股获取分红，最简单的办法就是挑选大盘子，高市值的股票。

因为在银行板块当中年年分红的都是以国有六行为主，而且国有六大行正是符合盘子大，市值高，按照这种方法选出年年分红的股票。

方法二：从银行板块的股息率为指标，相关财经网都会有统计银行板块的股息率排名，可以根据银行板块的股息率排名数据，进行选择买入的银行股。

股息率越高说明这只银行股分红金额也越高，说明这只银行股是具有很强的分红能力，所以按此方法也是不错的。

方法三：从股票的每股收益进行挑选，一般是每股收益越高，说明这只银行股业绩越好，业绩好的股票才有分红能力。

毕竟股票分红都是每年运营赚到钱之后，然后拿出部分利润通过分红的形式进行回报给所有股东，所以业绩越好的银行股更重要。

方法四：可以从银行股的基本面分析，在看盘软件F10打开股票基本面，看看这只股票的每股未分润的金额，每股未分红利润越高，这只股票分红能力越强，最好是精选每股未分红利润要大于3元以上的。

反之想要挖掘银行股的高送转能力，可以参考股票的每股公积金，公积金越高股票高送转的能力就越强，所以这两个股票指标是值得大家参考的。

综合以上四个方面可以从A股市场银行板块当中精选高分红的股票，然后逢低低吸长期持有，这是一种真正的价值投资方式，也是值得提倡大家这样去炒股。

2020年如何挑选银行股？

本篇报告重点分析银行股资本市场特征。结论如下：1、行业市值提升与估值的相关性显著强于盈利，反映投资者预期变化对于股价表现最关键。2、个体估值与ROE高度相关，ROE的“期望值”高“方差”小的公司溢价显著。3、存在极少数（1）长期估值溢价且（2）持续跑赢行业的银行，前提是持续优秀。我们推测，2020年国内A股银行仍有阿尔法特征，盈利高增长及存在“估值-盈利/质量”性价比的银行表现将优于行业，具体配置品种需匹配资金属性。

一、海外银行资本市场特征回顾。1、估值视角。（1）估值与ROE显著相关，存在长期享受估值溢价的银行。特色商业模式，带来长期可持续稳定ROE，利好估值，如美股的合众银行和港股的恒生银行估值长期在1.5xPB和2xPB以上。（2）资产规模大小与估值存在一定的相关性，美国大型银行平均1.28xPB，而中型和小型银行1.38xPB和1.47xPB，不过上述估值差近年来有所收窄。2、股价视角。（1）银行股价表现受估值影响程度高于盈利。以美股银行过去9年的实际情况为例，股价表现受估值大幅影响的年份为7次，当然盈利拐点会驱动估值提升。（2）个股有可能持续跑赢行业，关键在于盈利的持续优秀或改善。

二、近三年A股银行资本市场特征回顾。1、估值：行业企稳，个股分化。（1）行业估值在0.7-0.9xPB之间波动，2019年中枢0.8XPB。行业ROE水平自2010年的20%下降至2019年前三季度的13.34%，近三年ROE水平降幅趋缓，动态放缓趋势有助稳定估值，静态看与ROE匹配的估值仍偏低。（2）个股估值差距加大，ROE的高期望值低方差带来估值溢价。目前A股估值最高和最低的银行分别为1.7xPB（宁波）和0.5xPB（华夏），高于1倍PB的银行具备如下特征：高于行业的盈利增速、好于行业的ROE趋势、优于行业的信用风险数据。2、股价表现：板块2017年至今绝对和相对收益均显著，部分个股跑赢指数。2017-2019年行业累计涨幅28.44%，其中招行和宁波累计涨幅127%和126%。

三、2020年行业投资的三个预判。预判一：银行业盈利增速保持稳定。预计2020年上市银行归母净利同比稳定在6.9%。预判二：预期差可能是市场走势的关键变量。由于多重政策目标动态平衡的空间很窄，双向波动的概率趋同，投资者对于未来“可能情形”的一致预期反而较强，此“可能情形”即为兼顾多重目标后的“经济与政策的相机抉择及其结果”。正因如此，预期差可能成为明年全年影响市场走势的关键变量。预判三：银行业的预期差在于资产质量预期的变化。我们认为，信用成本是2020年银行利润表的最大弹性，不良生成率则是估值趋势的最大变量，预计2020年下半年不良生成率或将走低。

四、如何挑选银行股？我们认为：（1）高增长银行优先表现确定性，归因于较高的ROE和业绩增速，比如招行、平安和常熟。（2）低估值银行存在组合配置空间，2020年个股性价比有所改变。我们通过“估值-盈利/资产质量”数据来评估投资性价比，南京、杭州、光大、上海等银行存在低估的可能（空间维度）；其估值能否修复（时间维度）还取决于：是否出现改变ROE的要素（存量风险缓释进程和增量信用风险的量级评估），我们推测2020年出现改善的概率较高。

五、资金属性决定配置品种。投资组合上，我们建议：（1）绝对收益资金，在2季度之前仍然重点关注招行、平安、常熟等高估值高增长公司，另择机组合配置低估值的光大、兴业和上海；（2）相对收益资金，可配置预期差较大的南京和杭州；（3）长线资金，从配置价值角度关注大行和邮储银行。

风险因素：宏观经济增长失速下行，资产质量大幅恶化。

一

近十年海外银行回顾

估值视角。（1）估值与ROE显著相关，存在长期享受估值溢价的银行。特色商业模式，带来长期可持续稳定ROE，进而利好估值，如美股的合众银行和港股的恒生银行估值长期在1.5xPB和2xPB以上。（2）资产规模大小与估值存在一定的相关性，美国大型银行平均1.28xPB，而中型和小型银行1.38xPB和1.47xPB，不过上述估值差近年来有所收窄。

股价视角。（1）银行股价表现受估值影响程度高于盈利。以美股银行过去9年的实际情况为例，股价表现受估值大幅度影响的年份为7次，当然盈利拐点会驱动估值提升。（2）个股有可能持续跑赢行业，关键在于盈利的持续优秀或改善。

1、估值与ROE有显著关系

静态看：个股估值分化显著，PB与ROE高度正相关。个股估值分化明显：美股的BB&T银行、第一共和银行、硅谷银行、合众银行和港股的恒生银行估值均超过或接近2xPB；而部分银行估值却远低于1xPB，包括美股的公民金融银行、花旗、纽约社区银行，而港股的东亚银行、渣打银行更是在0.5~0.6xPB的水平。

2、特色商业模式，有助银行长期享受估值溢价

（1）存在长期享受估值溢价的银行。特色商业模式，带来长期可持续稳定ROE，进而利好估值。

美国银行股以合众银行为代表，其ROE水平（近十年保持在12~16%之间）长期高于行业平均（近十年在5%~12%之间），其PB水平长期稳定在1.5xPB以上，远高于行业平均（在0.8~1.5xPB之间波动）。

香港银行股以恒生银行为代表，其ROE水平（近十年多在15%以上）长期高于行业平均（在8%~14%之间），其PB水平长期稳定在2xPB以上，高于行业平均1~1.5xPB。

（2）规模大小与估值存在一定的相关性。我们对所选取的20家美国银行股为样本，按照资产规模分为大中小三种类型。统计数据显示，不同类型银行的平均ROE无显著差异，但中型银行（总资产1000-5000亿美元）和小型银行（总资产500-1000亿美元）估值水平总体高于大银行（1万亿美元以上）：当前大型银行平均1.28xPB，而中型和小型银行估值约1.38xPB和1.47xPB。

不过，不同规模银行的估值差有所收窄。过去十年：1）中型银行的平均估值较大型银行的溢价幅度，从2010-13年的20%以上降至2014年以来的10%以内；2）小型银行相较大型银行的溢价则由30%以上收窄至20%左右。

（3）个体银行经营变化将导致估值曲线变化。以美股银行为例：

估值提升伴随ROE上行。JP摩根2017-2019Q3的ROE由10%提升至15%（源自积极扩表和拨备计提减少），相应地估值也从1XPB提升至当前的1.75xPB。

高估值银行估值有下降概率，但不一定是因为ROE下行。以富国银行为例，尽管2013-2015年ROE水平虽有回落，但期间估值水平稳定在1.5XPB附近；不过，自2016年欺诈丑闻后虽然ROE水平稳定，但估值由1.7XPB降至1.3xPB。

3、股价表现受估值影响强于盈利

（1）美国银行股危机后股价波动加大。次贷危机前银行股跑赢大盘指数，2000-2006年KBW银行指数累计涨幅52.6%，同期道琼斯工业指数涨8.4%、标普500指数跌3.5%、纳斯达克指数跌40.6%。次贷危机后，由于金融监管环境、全球金融市场屡次波动，导致美国银行股的波动加大：2011年和2018年KBW银行指数分别下跌24.57%和19.6%。

（2）考虑到市值因素，大型银行“赚钱效应”明显。美股四大行过去十年总市值增长6144亿，其余中小银行增长3181亿。

小型银行股价弹性大。过去十二年，大型银行跑赢其他两种类型银行的年份为4次，小型银行跑赢其他类型银行的年份为5次（两次抗跌），中型银行表现弱于上述两类银行。

（3）银行股价表现受估值影响程度高于盈利。我们以选取的20家美股银行过去9年的实际情况为例，股价表现受估值大幅度影响的年份为7次，而股价表现受业绩影响的年份多为估值稳定年份。

（4）个股有可能持续跑赢行业，关键在于盈利的持续优秀或改善，进而亦驱动估值提升（戴维斯双击）。以JP摩根和恒生银行为例：

 1）JP摩根：2016年至今连续跑赢行业指数

2016年至今，JP摩根股价累计涨幅达132.2%（年均复合收益率23.8%），同期KBW银行指数累计上涨55.7%（复合收益率11.9%）：①盈利持续改善，尤其是2017年以来归属普通股股东净利润增速基本保持在10%以上（2018年更是达到30%以上的水平）；②估值由2015年末的1.05xPB升至当前的1.75xPB。

2）恒生银行：近十年的长跑选手

2010年至今，恒生银行股价累计涨幅达115.4%（年均复合收益率8.02%），期间恒生金融指数累计仅上涨4.29%。①盈利持续优秀，大部分年份业绩增速在两位数以上；②估值基本在2xPB上下波动。

（注：恒生仅在2014年和2016年出现过业绩下滑，但股价回撤较小，因业绩波动主要是受投资重分类以及出售所持兴业银行股权影响，而非公司经营恶化所致。

二

国内银行股资本市场特征回顾 

近三年A股银行资本市场特征回顾。1、估值：行业企稳，个股分化。（1）行业估值在0.7-0.9xPB之间波动，2019年中枢0.8XPB。行业ROE水平自2010年的20%下降至2019年前三季度的13.34%，近三年ROE水平降幅趋缓，动态放缓趋势有助稳定估值，静态看与ROE匹配的估值仍偏低。（2）个股估值差距加大，ROE的高期望值低方差带来估值溢价。目前A股估值最高和最低的银行分别为1.7xPB（宁波）和0.5xPB（华夏），高于1倍PB的银行具备如下特征：高于行业的盈利增速、好于行业的ROE趋势、优于行业的信用风险数据。2、股价表现：板块2017年至今绝对和相对收益均显著，部分个股跑赢指数。2017-2019年行业累计涨幅28.44%，其中招行和宁波累计涨幅127%和126%。

1、估值特征：行业低位，个体分化

行业估值基本在0.7-0.9xPB之间波动，2019年中枢水平在0.8xPB。银行股低估值源自市场对银行资产质量和中长期ROE的担忧，2010年至今ROE水平从20%左右下降至2018年的13.34%（老16家上市银行平均）。

个股估值分化加剧。目前A股银行股估值最高和最低的分别为1.72xPB（宁波）和0.49xPB（华夏），其对应的ROE分别为19.3%和9.81%（2019年前三季度累计）。1倍PB以上的银行股为宁波、常熟、招商、西安、平安、苏州银行。

宁波、招行估值持续提升。与2016年初相比：1）宁波、招行的估值分别由1.25x/0.95x提升至1.72x/1.40x，其次平安估值亦从0.95xPB提升至1.09xPB；2）华夏、北京、浦发、民生等银行估值显著下跌，ROE的降幅也较同业银行更多。

估值水平提升或归因于：

（1）盈利增速持续高于行业，宁波2016年以来归母净利润增速始终在20%左右，招行和常熟则从2016年开始回升，目前稳定在15%左右和20%左右，平安从2018年开始修复，当前亦在15%左右，均远远高于行业平均增速（5%~8%）；

（2）ROE趋势好于行业，招行和宁波近几年ROE稳定在16~17%左右，远高于行业平均12~13%，而平安ROE尽管低于行业，但2019年以来触底回升趋势明显；

（3）信用风险数据好于同业，宁波、招行和常熟2019H的“不良+关注率”仅1.41%、2.53%和2.68%（上市银行平均3.89%），“拨备余额/（不良+关注）”分别高达290.37%、191.52%和159.91%（行业平均80.32%）。

2、市场表现：行业跑赢大盘，优秀个股表现亮眼

行业表现：2017年至今绝对和相对收益均显著。2017年至今中信银行股指数累计上涨28.44%（年均复合收益率约8.7%），期间上证综指下跌6.06%、沪深300指数涨17.55%。较好的股价收益，主要来自银行业稳定的业绩增长（上市银行平均ROE保持在12%以上）。

个股表现：个股阿尔法显著。在不同的经济周期、货币周期和监管周期下，行业表现和选股逻辑发生变化，个股逻辑显著。

1）2017年：经济复苏+金融去杠杆（货币收紧+监管趋严），大行和高ROE银行涨幅居前。一方面经营风格稳健、负债优势明显的大银行和招行，应对“紧货币+严监管”的环境相对更加从容；另一方面招行、宁波的资产质量领先与行业出现改善，盈利改善明显，而平安开启零售银行转型亦为助推其估值提升。

2）2018年：经济走弱+货币由紧到松+监管稳定，大行和个别盈利改善的银行相对收益明显。受金融去杠杆的影响（主要是上半年）以及外部经济的不确定性增加，宏观经济也再次走弱，导致股票市场低迷（上证综指跌24.59%，银行股指数跌10.95%）。在此背景下大银行凸显出防御价值（农行、交行、中行跌幅较小），此外上海和光大银行前三季度业绩改善显著，股价亦有较好表现。

3）2019年：经济低迷+货币宽松+监管稳定，盈利优秀的个股涨幅居前。今年银行盈利增速保持稳中有升的趋势，具备高业绩确定性的银行股吸引外资持续增配（陆股通持股比例由年初1%左右升至当前1.8%左右）。高增长个股尤其受到市场青睐，宁波、平安、招商、南京位居涨幅前五（累计涨幅均在30%以上）。

招行、宁波等高ROE银行始终跑赢同业。2017-2019年招行和宁波股价累计收益率高达126.77%和125.85%（银行股指数涨幅28.44%），远高于第三名的78.65%。我们认为，上述个股表现优异，来自市场对确定性收益的偏好。主要源于：

1）优异资产质量，带来ROE的稳定性。资产质量好坏直接决定ROE的波动性。宁波、招行和常熟银行的信用风险好于行业，2019H的“不良+关注率”仅1.41%、2.53%和2.68%（行业平均），“拨备余额/（不良+关注）”分别高达290.37%、191.52%和159.91%（行业平均）。历史统计看，2014-18年宁波和招行ROE的波动性（以方差来衡量）最小；

2）特色商业模式，带来ROE的持续性。招行和平安的零售银行模式、宁波和常熟的小微金融业务，是在当前宏观经济低迷、利率市场化加速推进的背景下，能够有效应对经济周期，平滑周期风险。

从ROE的绝对水平（“期望值”）来看：上市银行ROE绝对水平高于行业的银行包括宁波、招行、贵阳、南京等；从ROE的波动性（“方差”）来看：2014-2018年ROE的方差较小的银行包括宁波、南京、招行、常熟。

三

2020年行业投资维度的三个预判

预判一：银行业盈利增速保持稳定。预计2020年上市银行归母净利同比稳定在6.9%。预判二：预期差可能是市场走势的关键变量。由于多重政策目标动态平衡的空间很窄，双向波动的概率趋同，投资者对于未来“可能情形”的一致预期反而较强，此“可能情形”即为兼顾多重目标后的“经济与政策的相机抉择及其结果”。正因如此，预期差可能成为明年全年影响市场走势的关键变量。预判三：银行业的预期差在于资产质量预期的变化。我们认为，信用成本是2020年银行利润表的最大弹性，不良生成率则是估值趋势的最大变量，预计2020年下半年不良生成率或将走低。

1、预判一：银行业盈利增速保持稳定

2020年资产负债表扩张速度平稳。预计2020年总资产增长9-10%，与2019年基本持平。

2020年盈利增速保持稳定。预计2019/20年上市银行归母净利润同比增长6.9%/6.9%。

2、预判二：预期差可能是市场走势的关键变量

我们认为，虽然投资者对于当前经济走势、政策工具、外部环境的判断存在分歧，但是由于多重目标动态平衡的空间很窄，双向波动的概率趋同，实际上投资者对于“可能情形”的一致预期反而较强，此“可能情形”即为兼顾多重目标后的“经济与政策的相机抉择及其结果”。

正因如此，预期差可能成为明年全年影响市场走势的关键变量。

不过，明年二季度以前，“可能情形”是现实情形，市场大概率仍将延续今年的风格。

我们则需要从银行角度寻找可能存在预期差的领域。

3、预判三：行业“预期差”源自：资产质量预期的变化

信用成本成为影响2020年银行盈利趋势的最大变量，不良生成率则是估值趋势的最大变量。

我们拟合了上市银行不良生成率与GDP走势，得到如下结论：

1、成率为周期高点。老16家银行上半年不良生成率为1.2%，与2015年水平相当；

2、不良生成率与经济走势高度相关，典型的是2012-2015年，以及2018-2019年；

3、2020年下半年不良生成率或将走低，原因如下：

（1）2019年收入高增背景下加大了处置力度；

（2）多数银行拨贷比数据开始接近关注+不良率，意味着存量历史问题步入最后阶段；

（3）过去四年新增信贷领域主要是系统性风险集中领域（基建+按揭），上述领域是金融风险底线领域；

（4）部分银行居民信贷风险走高（如信用卡）有望在2020年进入后半程。

息差则是影响银行2020年盈利增长的另一关键因素，但LPR改革措施的预期已经非常充分，且其对银行的实际盈利影响非常缓慢。除非超预期下调LPR利率，息差才可能成为“预期差”的因素。

中性情形下，我们假设：①2020年Q1、Q2、Q3MLF利率分别下调5BPs或10BPs（LPR相同幅度下调）；②       住房按揭和信用卡贷款利率不随LPR调整而变化。测算显示，全年银行平均资产收益率降幅基本在5BPs以内。

四

2020年如何挑选个股？

如何挑选银行股？我们认为：（1）高增长银行优先表现确定性，归因于较高的ROE和业绩增速，比如招行、平安和常熟。（2）低估值银行存在组合配置空间，2020年个股性价比有所改变。我们通过“估值-盈利/资产质量”数据来评估投资性价比，南京、杭州、光大、上海等银行存在低估的可能（空间维度）；其估值能否修复（时间维度）还取决于：是否出现改变ROE的要素（存量风险缓释进程和增量信用风险的量级评估），我们推测2020年出现改善的概率较高。

资金属性决定配置品种。投资组合上，我们建议：（1）绝对收益资金，在2季度之前仍然重点关注招行、平安、常熟等高估值高增长公司，另择机组合配置低估值的光大、兴业和上海；（2）相对收益资金，可配置预期差较大的南京和杭州；（3）长线资金，从配置价值角度关注大行和邮储银行。

1、个股性价比：“估值-盈利/质量比”正在发生变化

从“估值-盈利增长”指标看：光大、江苏、南京、杭州、上海、成都等银行当前估值仅0.8xPB左右，2020年的盈利增速在15%及以上。（注：图形右下角区域）

从“估值-资产质量”角度看：南京、杭州、无锡、江阴等银行2019H的“拨备/（不良+关注）”均保持在较高水平（120%以上），表明在应对潜在风险暴露和应对能力上较好，当前估值仅0.7-0.8xPB。（注：图形右下角区域）

从海外和国内银行股的估值历史来看，上述指标意味着估值存在修复可能（空间维度）。能否真正实现还需要看：是否出现了改变可持续ROE的要素，包括：（1）存量风险缓释的进程及幅度；（2）增量信用风险的量级评估。

下文我们将根据银行多维度数据进行综合评估。

2、特色银行：仍有股价空间，优先表现确定性

2019年股价表现优异的银行能否可持续，是需要回答的首要问题。

我们认为，全球银行股价表现的经验显示：

（1）表现优秀的银行有可能继续优秀，比如港股恒生和美股JP摩根；

（2）表现优秀的银行当年继续优秀的前提是，当年业绩增长和ROE表现强于行业、或者商业模式继续改善，比如2019年的招行和宁波等。

因此，我们需要判断2020年优质个股的盈利趋势以及ROE前景。我们预计，估值较高的四家银行2020年仍然有望保持两位数以上的高增长，仍然是行业阿尔法的体现。

3、低估值银行：存在组合配置空间

我们认为，银行盈利的弹性主要来自于信用成本的弹性。总体而言，表内非标占比较低、2019年不良生成率和信用成本较高、当前“拨备余额/（不良+关注贷款）”指标较高的银行，信用成本下降空间更大，包括招商、兴业、平安、南京、宁波、上海、杭州、无锡等。另外，资管新规过渡期直接影响银行风险处置进程，非标资产占比高的银行受政策变动的弹性更大。

综合来看，结合“估值-盈利/资产质量”数据，我们认为南京、杭州、光大、兴业、上海银行存在组合配置空间。

4、投资组合：资金属性决定配置品种

我们建议：

（1）绝对收益资金，在2季度之前仍然重点关注招行、平安、常熟等高估值高增长公司，另择机组合配置低估值的光大、兴业和上海。

（2）相对收益资金，可配置预期差较大的南京和杭州；

（3）长线资金，从配置价值角度关注工行和邮储银行。

中信证券研究部银行团队

肖斐斐 首席银行分析师

邮件：xff@citics.com

执业证书编号：S1010510120057

冉宇航 银行分析师

邮件：ranyh@citics.com

执业证书编号：S1010516100001

彭博银行分析师，FRM

邮件：bpeng@citics.com

执业证书编号：S1010519060001

本文节选自中信证券研究部已于2019年12月17日发布的《2020年如何挑选银行股？》，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见相关报告。

若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

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想长持银行股赚分红，如何从沪深两市挑选出来呢？

长期持有银行股分红，这是一种最好的价值投资，追求长期利益，可以通过以上几种方法从沪深两市精选目标股。

方法一：从银行股的盘子，真正想要银行股获取分红，最简单的办法就是挑选大盘子，高市值的股票。

因为在银行板块当中年年分红的都是以国有六行为主，而且国有六大行正是符合盘子大，市值高，按照这种方法选出年年分红的股票。

方法二：从银行板块的股息率为指标，相关财经网都会有统计银行板块的股息率排名，可以根据银行板块的股息率排名数据，进行选择买入的银行股。

股息率越高说明这只银行股分红金额也越高，说明这只银行股是具有很强的分红能力，所以按此方法也是不错的。

方法三：从股票的每股收益进行挑选，一般是每股收益越高，说明这只银行股业绩越好，业绩好的股票才有分红能力。

毕竟股票分红都是每年运营赚到钱之后，然后拿出部分利润通过分红的形式进行回报给所有股东，所以业绩越好的银行股更重要。

方法四：可以从银行股的基本面分析，在看盘软件F10打开股票基本面，看看这只股票的每股未分润的金额，每股未分红利润越高，这只股票分红能力越强，最好是精选每股未分红利润要大于3元以上的。

反之想要挖掘银行股的高送转能力，可以参考股票的每股公积金，公积金越高股票高送转的能力就越强，所以这两个股票指标是值得大家参考的。

综合以上四个方面可以从A股市场银行板块当中精选高分红的股票，然后逢低低吸长期持有，这是一种真正的价值投资方式，也是值得提倡大家这样去炒股。

买银行股最好的方法？

投资银行股的方法如下：

购买银行的股票：可以通过证券交易所或证券公司等途径购买银行的股票。根据银行的业绩和财务状况，选择具有发展潜力和稳定收益的银行进行投资。同时，考虑不同银行的业务和战略差异，进行分散投资以降低风险。

关注银行股的股息率：银行股的股息率通常较高，具有稳定的收益来源。在选择投资银行股时，可以关注银行股的股息率以及股息政策的稳定性，了解银行股的分红方案和未来分红潜力。

参考银行股的市净率：市净率是银行股票的重要指标之一，反映了银行的整体经营状况和市场对其价值的评估。在投资银行股时，可以参考银行股的市净率，并结合其他财务指标如市盈率、每股收益等，进行综合分析和评估。

长期持有银行股票：银行股是一种长期投资标的，需要耐心持有和长期关注。通过长期持有银行股票，可以获得稳定的股息收益和股票增值收益。同时，长期持有也可以降低短期市场波动带来的风险。

分散投资：建议投资者在投资银行股时进行分散投资，将资金分配到多只银行股票中，以降低单一股票的风险。同时，可以考虑不同银行的业务和战略差异，选择具有发展潜力和稳定收益的银行进行投资。

总之，投资银行股需要综合考虑银行的财务状况、业务发展、市场环境等多方面因素。在进行投资决策时，建议投资者进行充分的研究和分析，确保投资决策的科学性和合理性。

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北京银行这个股票怎么样

从北京银行公司本身来说不错，只是近来受次贷危机和平安、浦发融资影响银行股普遍较弱，不过反过来想跌下来为建仓提供了机会，您如果是长线投资可以开始逐步建仓，短线的话先不要碰