沪伦通gdr什么意思(三张图速懂沪伦通下的GDR机制！)

三张图速懂沪伦通下的GDR机制！

2019年6月17日，中国证监会和英国金融行为监管*发布《联合公告》，原则批准上海证券交易所（“上交所”）和伦敦证券交易所（“伦交所”）开展沪伦通。2019年6月20日，华泰证券股份有限公司（“华泰证券”）发行的沪伦通下首只全球存托凭证（“GDR”）产品于伦交所正式上市，为沪伦通西向业务拉开序幕。沪伦通的成功通航是中国资本市场国际化进程的又一里程碑，有利于进一步提高中国资本市场的全球竞争力和国际影响力。

那么沪伦通下GDR机制究竟是如何实现两地市场“互联互通”？本文将用三张图带你迅速了解GDR的发行、审核和交易机制。

存托凭证在英美等国资本市场中是一项成熟的证券产品，意在解决证券跨境发行和监管的问题。存托凭证由存托人签发，以一地证券为基础而在另一地的资本市场中发行及交易，并通过存托协议的约定保障投资者分红派息、资本收益、投票表决等“股东”权利。仅在伦交所，就有包括中国石化在内的百余支来自世界各地的GDR挂牌交易。但与中国石化2000年以H股为基础股票发行GDR不同，时隔19年现身的沪伦通下的GDR在现行外汇管理制度框架下以A股为基础股票发行，肩负着扩大境内资本市场双向对外开放的重要使命，并将首次允许上交所上市公司通过这一机制走向国际资本市场。在沪伦通GDR框架下，A股上市公司赴伦敦发行GDR的基本结构如下图所示[1]：

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区别于一般A股增发项目，虽然沪伦通下GDR发行人以增发的A股股票作为基础证券，但整个GDR发行程序将参照境外股票发行流程运转。不同于其他H股发行或基于H股的GDR发行上市程序，沪伦通下GDR的特色之处在于GDR的发行上市须与作为基础证券的A股股票的发行上市相关程序协调匹配，其主要境内外发行审核程序示意请见下图[2]：

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上海与伦敦两市场相隔近万公里、跨越八个时区，太平洋的暖风如何与大西洋的细雨相逢相遇，全凭“史上最复杂”的跨境转换机制。沪伦通GDR创造性地设置了GDR与A股股票之间的跨境转换机制，突破了两地之间证券、资金、外汇的限制，使得GDR投资者既可以在伦交所市场中交易GDR，还可以通过跨境转换机制间接享有或承担基础证券在A股市场中价格变动带来的资本收益或损失，由此间接地在两个市场间传递证券价格。其主要交易结构如下图所示：

可以看到，跨境转换机构在整个机制中起到了“连通器”的角色，但其发挥作用时也会受到若干限制。包括GDR发行不得超过中国证监会核准的总份数，“沪伦通”西向业务跨境资金总额度不得超过3,000亿元人民币，英国跨境转换机构只得在中国境内持有不超过等值5亿元人民币的现金和特定投资品种等[iii]。如何在这方寸之间左右乾坤，灵敏地传导市场供需信息，同时跨越时差、语言等障碍，在GDR生成与兑回的过程中赚取利润，将极大考验跨境转换机构的经营能力。截至目前，已有中国国际金融（英国）有限公司、巴克莱银行、海通国际英国有限公司、中信里昂证券英国、工银标准银行公众有限公司、摩根大通证券股份有限公司等六家机构于上交所完成沪伦通全球存托凭证英国跨境转换机构备案。

根据中国证监会沪伦通业务监管规定，境内上市公司在境外首次公开发行的存托凭证自上市之日起120日内不得转换为境内基础股票。目前华泰证券发行的沪伦通下首只GDR产品尚处在这一兑回限制期内，其实际运行效果如何，有待市场进一步检验。 

华泰证券GDR发行成功标志着沪伦通西向业务的通航，随着更多中国发行人选择GDR进行融资，我们相信未来相关外汇管理、投资者保护、信息披露的制度将会更加完善，两地监管、市场沟通将更加频繁有效，最终使得中国企业能够稳定高效地前往欧洲市场进军国际化。同时沪伦通东向业务可以吸引伦敦的主板上市公司来上交所发行中国存托凭证（CDR），期待未来东向业务CDR顺利落地，让境内投资者可以在家门口买到优质英国上市公司的“股票”，届时沪伦通便可真正实现双向互联互通。

[1]为简化起见，该图略去了境外证券登记结算、托管等环节所涉及的主体。

[2]仅展示了GDR发行程序中的主要审核环节。

[3]根据2019年6月17日《中国证券监督管理委员会英国金融行为监管*联合公告》，证券经营机构从事跨境转换业务应当遵守中国人民银行和国家外汇管理*关于跨境资金管理的有关规定。起步阶段，对沪伦通跨境资金实行总额度管理；其中，东向业务总额度为2,500亿元人民币；西向业务总额度为3,000亿元人民币。开展跨境转换业务的证券经营机构可在对方市场持有不超过等值5亿元人民币的现金和特定投资品种，以缩短跨境转换周期、对冲市场风险。后续可视沪伦通运行情况和市场需求，对总额度和上述资产余额进行调整。

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沪伦通gdr什么意思？

沪伦通gdr是华泰证券发行沪伦通下首只全球存托凭证（GDR）产品在伦交所挂牌交易，成为首支A+H+G的中国券商，上市首日收报21.25美元，较发行价20.5美元涨3.7%。

gdr股什么意思？

股票GDR是指全球存托凭证的意思。它是由存托人签发，以沪市A股为基础在英国发行，代表中国境内基础证券权益的证券。

GDR允许公司股票在没有股票市场上市的国家进行交易，从而允许投资者投资在当地股票市场上没有上市的公司股票。

GDR是什么?

GDR全称全球存托凭证(GlobalDepositoryReceipts，GDR”)，我国首例GDR项目是华泰证券发行，在伦敦证券交易沪伦通板块上市交易。对华泰证券而言，发行GDR除了是在资本市场“第一个吃螃蟹”，是为华泰证券的海外业务布局落下战略意义...

GDR是什么意思?

文件大致包含了两类。一类叫做GDR（普通分发版本），一类叫做QFE（快速修补工程更新）。其中，GDR文件经过了大量严格的测试，稳定性很高。而对QFE所做的测试相对则要相对少一些，所以稳定性亦要低一些。所以，微软的补丁包也...

什么是中国存托凭证（CDR）和全球存托凭证白下划（GDR）？

***办公厅转发《关于开展优质创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》（国办发〔2018〕21号），对CDR进行了界定，明确CDR是指由存托人签发、以境外证券为基础在中国境内发行、代表境外基础证券权益的证券。相应地，沪伦通下的GDR是由存托人签发、以沪市A股为基础在英国发行、代表中国境内基础证券权益的证券。

股市中gdr是什么意思

GDR是由存托人签发，以沪市A股为基础在英国发行的，代表中国境内基础证券权益的证券。GDR是全球存托凭证。前往伦交所挂牌的存托凭证称为GDR，到A股挂牌的存托凭证称为CDR。2018年8月31日，证监会发布了《上海交易所和伦敦...

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沪伦通、CDR、GDR，一起来了解一下！

【编者按】为落实习近平**2015年10月访英和中英经济财金对话有关成果，中英双方经过协商，将通过上海证券交易所和伦敦证券交易所上市公司互相以存托凭证方式到对方市场挂牌上市的业务模式实现两地市场互联互通（即沪伦通）。今年8月31日，证监会就沪伦通存托凭证业务监管规则公开征求意见。今天我们就来具体聊聊“什么是沪伦通？”

01

什么是沪伦通？

沪伦通，即上海证券交易所（下称“上交所”）与伦敦证券交易所（下称“伦交所”）互联互通机制，是指符合条件的两地上市公司，依照对方市场的法律法规，发行存托凭证（DepositaryReceipt，下称DR）并在对方市场上市交易。同时，通过存托凭证与基础证券之间的跨境转换机制安排，实现两地市场的互联互通。

沪伦通包括东、西两个业务方向！

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东向业务

指伦交所上市公司在上交所挂牌中国存托凭证（ChineseDepositaryReceipt，下称CDR）。

西向业务

指上交所A股上市公司在伦交所挂牌全球存托凭证（GlobalDepositaryReceipt，下称GDR）。

为稳妥起步，DR的基础证券仅限于股票，东向业务暂不允许伦交所上市公司在我国境内市场通过新增股份发行CDR的方式直接融资。CDR的上市交易通过境内跨境转换机构建立初始流动性的方式加以实现，即境内跨境转换机构将其在境外市场买入或者以其他合法方式获得的基础股票按照相关规定和存托协议约定转换成CDR后上市交易。上交所A股上市公司则可通过发行GDR直接在英国市场融资。符合条件的两地证券经营机构可以直接到对方市场开立证券和资金账户，并按照相关规定要求，从事存托凭证跨境转换业务。

02

什么是CDR和GDR？

***办公厅转发《关于开展优质创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》（国办发〔2018〕21号），对CDR进行了界定，明确CDR是指由存托人签发、以境外证券为基础在中国境内发行、代表境外基础证券权益的证券。相应地，沪伦通下的GDR是由存托人签发、以沪市A股为基础在英国发行、代表中国境内基础证券权益的证券。

03

什么是CDR存托人？

存托人承担哪些职责？

存托人是指按照存托协议的约定持有境外基础证券，并相应签发代表境外基础证券权益的存托凭证的境内法人。存托人主要发挥了境外基础股票和境内存托凭证之间“转换器”的作用。存托人根据投资者的意愿，可将基础股票转换为CDR，或将CDR转为基础股票，从而实现CDR和基础股票的跨境转换。

《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》第二十七条规定了存托人应当承担的职责。

04

什么是存托协议？

存托协议是明确存托凭证所代表的权益，以及基础证券发行人、存托人、存托凭证持有人相互间权利义务的协议。投资者持有存托凭证即成为存托协议的当事人，视为其同意并遵守存托协议的约定。

《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》第二十八条规定了存托协议应当包含的条款。

存托协议

05

什么是CDR托管人？

托管人承担哪些职责？

托管人是指受存托人委托，按照托管协议托管存托凭证所代表的基础财产的金融机构。

《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》第二十九条规定了托管人应当承担的职责。

06

CDR持有人享有哪些权利？

CDR持有人享有的权利包括但不限于：

一是依法享有存托凭证代表的境外基础证券权益；

二是通过存托人行使对基础证券的股东权利，包括但不限于：投票、获取现金分红、股份分红及其他财产分配，行使配股权，行使表决权等；

三是法律法规及中国证监会规定的和存托协议约定的其他权利。

CDR持有人主要通过存托人行使其权利，存托人应按照法律法规及中国证监会规定和存托协议的约定，为CDR持有人行使权利提供相应服务。

（来源：上交所投教）

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股票代码后面的gdr什么意思？

GDR就是全球存托凭证的意思。是指以A股为基础在超过一个国家以上的地方发行有价证券。目前上交所和伦敦交易所联合上线了“沪伦通”，沪伦通下的GDR是由存托人签发、以沪市A股为基础在英国发行、代表中国境内基础证券权益的证券。即英国投资者可在伦敦证券交易所购买中国上市的股票。

对于个人投资者来说，参与GDR的资金门槛很高，要求满足：前二十个交易日股票市值达300万以上，没有资格条件的投资者可以购买CDR战略基金，而CDR战略基金可直接购买GDR。

DR的本质是通过存托银行将境外公司发行的股票转换成可以在境内市场交易的可转让凭证，让投资者能够以本地市场的规则对另一个市场的股票进行交易。而沪伦通的推出，使A股进入国际化有着积极作用。