盈米基金估值怎么样(盈米基金的春华秋实是什么？)
时间:2023-12-19 19:07:45 | 分类: 基金知识 | 作者:admin| 点击: 59次
盈米基金的春华秋实是什么？
是一个基金组合。组合简介：从宏观基本面、资产估值、回撤控制三大维度出发，决定各大类资产配置比例并定期根据实际情况调整，适合希望一次性投入一定资金量在公募基金上，又不想花费时间在基金研究上的客户。建议持有年限：三年为一周期。
盈米基金在第三方构始基金销售公司中排名著烈控组强做世服的脸超如何？
根据2021年5月基金行业协会最近公布的代销机构权益基金保有量排名中，目前在全部超过440家基金代销机构中，盈米基金以357亿的权益基金保有规模，位列全行业第27名，在全部131家独立销售机构中排名第4，仅次于蚂蚁基金、天天基金、腾安基金。盈米基金的销售数据还是非常不错的。
【安安访谈录】盈米基金副总裁杨媛春：如何让投资者不焦虑？资管机构“投”与“顾”的错位，为科技赋能提供了空间和可能
INTERVIEW
《安安访谈录》是界面财联社执行总裁徐安安出品的一档深度访谈类栏目。从投资角度对话1000位行业领军人物，覆盖传媒创新、VC/PE、信息服务、金融科技、交易体系、战略新兴等方向。
《资管大家》是由《安安访谈录》出品的系列专访栏目，旨在为关心中国大资管领域发展的相关机构专业人士提供一个高端发声平台，推动理论、思想、创业和经验交流。
本期访谈人物：盈米基金副总裁、盈米基金研究院院长杨媛春
“我们通过金融与科技的深度链接，不断沉淀投研能力、投顾能力、系统能力等，赋能资产管理与财富管理，从‘投’和‘顾’两方面帮助投资者提高获得感。”
▍个人介绍
南开大学经济学硕士，16年基金从业经验、7年FOF投资经验；曾任招商基金机构理财部总经理，在公募基金、FOF研究等方向上形成了全面细致的研究体系。
▍第一标签
多资产配置、FOF投研专家
▍学校简介
盈米基金（全称珠海盈米基金销售有限公司）是证监会批准的独立基金销售机构、国家首批基金投顾试点机构。盈米基金成立于2015年，总部设在广州，在北京、上海、长沙、珠海、沈阳设有办公室，是一家深度运用互联网技术、深度耕耘泛资管行业的创新型金融科技公司。
深耕公募基金行业十几年，如今又已在买方投顾公司效力的杨媛春，对资管行业的发展感触颇深。从投顾刚起航时面临的压力，到资管新规带来的挑战，杨媛春始终相信科技与金融的结合将会给行业带来新的价值与机会。为了更好地实践投顾业务，与资管机构融合发展，盈米基金在投研、投顾不断深耕，同时还打造出领先行业的技术团队。
资管行业从“卖方市场”向“买方市场”转移，给投顾机构的发展提供空间和可能。财联社近日采访了盈米基金副总裁、研究院院长杨媛春，管中窥豹，以此例来探寻投顾业务背后的基石，在资管机构纷纷数字化转型的当下，科技如何助力资管机构克服痛点、融合发展。
——安安访谈录
以下是正文
01
“资管新规带来的最大变化，实际上是把资管行业所有的代客理财产品都往净值化这条道路上统一，统一了监管，相对统一了标准，是制度方面基础设施的很大改善，其中大家最大的感知是净值化过程”，杨媛春表示，“在这种相对统一的标准下，评价各类资管产品会显得更客观、未来也能帮助老百姓更好的选择适合自己的投资方案，这样就能更好的将资管行业和财富管理行业链接起来。”
同时，新规也带来了一些挑战，尤其是对银行理财这样几十万亿规模的产品。从过去的习惯刚兑或者说约定收益，到现在的净值化导致最终结果的不确定性，从投资者到管理者都会有一些不适应。
“我觉得天然需要一个中间的匹配和过渡，以及对投资者更好陪伴的过程”，杨媛春称。
以自己的从业经历为例，杨媛春表示，“我自己是2005年底进入到公募行业，当时银行的客户或者银行的理财老师在行情有很大的波动时，大家的压力还是比较大的。但是基金行业经过近20年的发展，大家现在已经比较习惯股票型基金较大的波动，也有越来越多的投资者逐步意识到要拿三年、五年不用，甚至更长时间的钱去投资。
在大类资产配置的框架下，由盈米基金“且慢”提出“四笔钱”框架，帮助投资者对资金可使用期限和投资期限进行匹配。第一笔钱是随时要用到的活钱，适合投资货币基金和现金管理相关的投资策略；第二笔钱是客户短期内可能会用到的钱，适合配置稳健类的投顾策略；第三笔钱是客户三年以上不用的，用来获得较高收益的长期资金，适合配置高权益资产的策略；第四笔钱为客户准备用来保险保障的钱。
基于“四笔钱”的理念和基金投资中的“不可能三角”（即高收益、高安全性、高流动性不可同时满足），盈米基金将客户的投资时间与资产标的进行匹配。同时在投资过程中，公司也做好多元化陪伴，通过文章、直播、针对性的诊断等方式，目的就是使投资者在过程中不焦虑、感到安心，让投资者和投顾之间形成一种信任的关系。
02
盈米基金作为买方投顾机构，在财富管理的范畴里，一直提倡侧重于客户陪伴的“三分投，七分顾”；但对于资管行业来说，杨媛春认为现阶段做好数字化转型，提高“投”的能力更为重要。
杨媛春称，“从收益角度看，近十年来看，偏股型基金的年化收益差不多是10%，而基民账户收益则远低于此数，方差较大。盈米基金希望通过自己的方式，把资管产品的良好收益变成投资者账户上的良好收益，改善“基金赚钱，基民不赚钱”的现状，同时助力行业数字化转型，一起提升行业效率”。
资管机构在数字化转型过程中存在不少痛点，如：线上化、自动化程度不足，仍旧存在大量手工作业流程；数字化程度不足，未形成针对客户流量获取、转化方面的专业体系；新科技及大数据应用程度不足，难以做到精准营销、智能产品匹配等问题。
以资管见长的公募基金、银行理财子等，对投资者提供的更多的是一种产品解决方案。杨媛春解释称，“像公募基金行业，可能在偏权益或者说偏相对收益的产品上提供了非常好的底层供给；而银行理财，可能在低波动偏固收的大类资产配置上，是天然的解决方案，同时也有十分充裕的优质产品供给。”
在助力资管机构数字化转型中，杨媛春把这个过程称为“相互赋能”的过程，“大家相互赋能，发挥各自的禀赋，是一种非常互补的状态”。盈米基金作为金融科技公司，同时又是第一批投顾试点，可以与资管机构融合发展、彼此互补，其优势在于“投”与“顾”的融合理解与实践、金融与科技的长期跨界结合。
据了解，截至2021年5月，公募基金的持有人已经达到了7.2亿人。对于公募基金来说，投研是公募基金生存的立身之本和核心竞争力，产品是投资能力和策略的载体。
对盈米基金来说，投研能力同样重要。杨媛春表示，“大家对盈米基金的‘顾’可能会更熟悉一些，但我们也深刻的意识到，没有对“投”正确而深入的理解，何谈对投资者科学陪伴的“顾”，所以我们一直在基金研究、策略管理、投研科技上持续投入、不断沉淀，并将此看作公司发展的长期基石。”
盈米基金目前已有超过40人的投研团队，专注于公募基金领域的投研工作，且团队核心人员均有超过10年以上的从业经验。团队内部既有覆盖了策略、产品、资产研究的细化分工，又在投资研究全过程实现了高度的程序化、自动化，保证了投研过程的高效与专业。与此同时，依托于公司整体强大的研发能力和长期跨团队协作的丰富经验，盈米在自研的第一代基金投研平台JUNIPER上已升级迭代成拥有更先进的架构、更强大的算力，功能模块实现了“乐高积木”式可自由拆卸、组装的新一代CORAL投研系统。
03
行业的高质量发展要依赖于高质量生态的建立，“数据是新的‘原油’，科技是将来竞争的第二战场”已成为行业共识。资管机构纷纷建立自己的投研、投顾平台，注重以科技赋能投研能力的盈米基金自然也不例外。
在不断的应用实践中，盈米基金形成了成熟的买方思维基金研究支持体系，搭建了以资产配置策略、基金经理研究、基金数据筛选、精选基金池等多维度的服务框架。
从自有投研系统到可多元交付系统，盈米基金的研究成果涵盖了公募基金筛选、绩效分析、基金经理画像、组合管理、投后分析等功能，深度匹配了资管机构对于数据库搭建、策略库完善等投研场景化应用的支持。
以其中一个债基告警功能为例，今年以来，地产债风险事件引发广大投资人关注，盈米基金迅速响应投资者需求，从债基净值异动的角度，准确、及时地识别异动基金群体，自动监控债基净值的异动现象。同时，该功能还能够根据客户自定义的阈值进行及时事件提醒和历史事件的复盘，帮助客户增强风控能力。
主导该功能设计的杨媛春表示，“从设计算法到该告警模块系统上线，整个过程仅用了一个月的时间。我们将通过净值异动设计的算法结果与过去六年跟踪的底层数据进行对比复核，复核结果十分理想。”
盈米基金围绕内外部需求，在投研科技领域已经形成了人才沉淀、金融数据沉淀、投研内容沉淀、投研工具沉淀、组合管理沉淀、交易系统全流程沉淀、投研科技服务输出沉淀的七大沉淀。
“我们最近实际上已经在构思更多维度的沉淀”，杨媛春最后表示，“用科技去提升投研效率，用投顾实践去持续提升投资者账户收益，我们会一直努力。”
出品人：安安访谈录
记者：刘海
责编：卢先兵
转载、约访、合作| 联系人：Sara
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访谈人物录：
（按首字拼音排序，排名不分先后）
保险机构：
中信保诚人寿保险有限公司副总经理、资深精算师：崔巍（资深精算师，保险产品开发、营销领域专家）
宠物经济：
佩蒂股份董事长：陈振标（“宠物食品”第一股掌门人）
储能设备：
南都电源董事长：朱保义（储能全场景应用的构建者）
传媒创新：
《科创板日报》主编：徐杰（一级市场及科创板权威报道和服务平台）
电商平台：
京东集团副总裁：何晓冬博士（人工智能科学家）
动力电池：
蜂巢能源董事长：杨红新（动力电池行业勇闯者）
协鑫能科总裁：费智（移动数字能源科技的先行者）
高端装备：
天宜上佳董事长：吴佩芳（轨交耗材龙头“掌门人”）
工业软件：
群核科技联合创始人兼董事长：黄晓煌（3D云设计SaaS引领者）
赛美特董事长兼CEO：李钢江（国产工业软件领域的推动者和践行者）
光伏电力电子设备：
昱能科技董事长：凌志敏（美国硅谷技术背景，国内微型逆变器先行人）
集成电路：
黑芝麻智能CMO：杨宇欣（自动驾驶芯片行业创业“老炮”）
沐曦联合创始人、CTO兼首席软件架构师：杨建（高性能国产GPU的开拓者）
睿控创合创始人、总经理：张平（关键领域国产嵌入式系统推动者）
芯擎科技董事兼CEO：汪凯博士（国产车规级芯片研发带头人）
芯源微董事长：宗润福（大数据分析和人工智能技术专家）
亿铸科技创始人、董事长兼CEO：熊大鹏（存算一体AI大算力芯片的开拓者）
英特尔大数据技术全球首席技术官：戴金权（大数据分析和人工智能技术专家）
景观设计：
奥雅股份联合创始人&董事总裁：李方悦 (数字科技与文旅融合的先行者）
LED电子设备：
木林森创始人：孙清焕 (LED封装及应用产品供应商）
农业养殖：
神农集团董事长：何祖训 (健康安全生猪产能理念践行者）
券商机构：
安信证券副总裁：魏峰（券商O2O财富管理“探路人”）
德邦证券副总裁：顾勇（从保险到券商的跨界先锋）
方正证券副总裁：崔肖（投交业务的坚守者）
富途董事总经理、国际化战略及财富管理负责人：曾煜超（科技券商依托互联网开拓财富管理业务的探索者）
光大证券业务总监：梁纯良（兼有一线经验和全*思维的券业财富设计师）
海通证券财富管理总部总经理：吴国华（财富管理践行者）
华林证券CEO：赵卫星（首批成功试水数字金融的跨界领路人）
华泰金控董事总经理兼张乐通全球负责人：朱亚莉（中资券商APP国际化探索者）
华西证券董事长：鲁剑雄（深耕金融数十年的跨界券业掌舵人）
国海证券副总裁：蒋健（深耕券商财富管理的马拉松跑者）
国泰君安证券私人客户部总经理：张谦（财富管理行业的奋楫者）
国信证券副总裁：谌传立（深化资本市场注册制改革的践行者）
华福证券首席信息官、零售业务条线事业部总裁：王俊兴（精通金融与IT的券业先锋）
瑞银证券财富管理主管：高慧（瑞士财富管理“百年老店”的中国女高管）
申万宏源证券固定收益融资总部总经理：范为（宏观经济与资本市场资深专家）
天风国际董事长：王勇（最懂风险管理的中资券商出海掌舵手）
湘财证券副总裁：周乐峰（从证券一线强势崛起的初生代大V）
兴业证券数智金融部副总经理：郑可栋（财富管理的践行者）
招商证券总裁助理、投资银行委员会主任委员：王治鉴（亲历创业板注册制改革的投资银行家）
中金公司投资银行部负责人：王曙光（见证与建言资本市场改革发展的资深投行家）
中金公司研究部固收研究负责人、董事总经理：陈健恒（宏观经济及债券投资策略分析专家）
中信建投证券执委委员、投资银行业务管理委员会主任：刘乃生（制度建设的投行亲历者、建言者）
评级机构：
东方金诚董事长：崔磊（资管、银行、信评等多领域资深专家）
中诚信国际董事长：闫衍（头部评级机构的管理者人）
权威专家、研究学者：
国家信息中心预测部产业室主任：魏琪嘉（国家发改委系统、产业经济领域专家）
民盟中央经济委副主任：冯奎（曾任国家发改委研究员，城镇化议题专家）
中国宏观经济研究院对外经济研究所研究员：杨长湧（国家发改委系统、宏观经济领域外贸专家）
中国宏观经济研究院决策咨询部研究员：盛朝迅（国家发改委系统、产业经济领域专家）
汽车零配件：
森麒麟总经理：林文龙（轮胎新势力领军人物）
企业服务：
八爪鱼&云听CEM创始人：刘宝强（国内首个客户体验管理SaaS平台开创者）
神策数据创始人：桑文锋（数据闭环方法论SDAF的提出者）
科沃斯蒲公英加速器CEO：陈亮（中国科技优质项目投资蓄水池建设者）
酷克数据联合创始人：简丽容（云原生数据库“从无到有”的推动者）
数说故事创始人&CEO：徐亚波（行业领先的大数据AI独角兽企业“掌门人”）
数位大数据创始人兼CEO：黄兴丽（国内最大全域全场景大数据库建设者）
顺网科技董事长：邢春华（泛娱乐产业数字化的推动者）
威尔森创始人&CEO：梁维新（行业领先的汽车数据信息综合应用平台“掌舵人”）
人工智能：
达观数据董事长：陈运文（文本数据智能化处理研究与工程专家）
复亚智能CEO：曹亚兵（无人机全自动飞行系统领域的先行者和推动者）
小i集团创始人、董事长兼CEO：袁辉（中国认知智能及元宇宙领域领军人物）
云从科技联合创始人、战略规划部负责人：姚志强（人机协同操作系统的先行者）
数字安全及测试测量：
东方中科董事长：王戈（中科院技术资本领军人物）
碳中和：
天津排放权交易所总经理：李天（中国负碳平台的先行者）
氢交所最早发起人：林辉（氢能源交易平台探路者）
中国政法大学民商经济法学院副院长：于文轩（专注生态环境法治的研究者和推动者）
投资机构：
鼎心资本创始合伙人：胡慧（聚焦半导体产业链的VC投资人）
鼎兴量子创始人：金宇航（成都新能源与新材料ToB领域资深投资人）
东方引擎合伙人、副总经理：李慧鹏（连续多年保持优秀投资业绩的债券金牛基金经理）
复星创富联席董事长：徐欣（产业背景深厚的科技投资人）
合晟资产创始人、董事长：胡远川（拥有丰富实战经验的股债投资专家）
基石资本合伙人：杨胜君(产业背景深厚的硬科技投资人)
汉理资本董事长：钱学锋（资深天使投资人、A轮学堂创办人）
活水资本创始合伙人：许乐家（东南亚创投圈探索者）
加华资本创始合伙人：宋向前（消费服务行业冠军的“超级陪练”）
朗盛投资合伙人：李佳（科研出身，服务过百家生物医疗企业的早期投资人）
梅花创投创始合伙人：吴世春（最懂创业者"的天使投资人）
唐兴资本创始人：宫蒲玲（硬科技赛道“有温度的资本”发起人）
兴业基金固定收益董事总经理、投资总监：周鸣（大类资产配置与跨市场多资产投资专家）
盈米基金副总裁、盈米基金研究院院长：杨媛春（多资产配置、FOF投研专家）
元起资本创始管理合伙人：何文俊（数字世界的安全守卫者）
中欧资本董事长：张俊（华为前副总裁、硬科技战略投资者）
VR/AR/元宇宙：
Nreal创始人、CEO：徐驰（消费级AR终端的先行者）
文化旅游：
复星旅文董事长：钱建农（休闲度假生活方式引领者）
新能源：
极电光能联合创始人、总裁：于振瑞（钙钛矿产业化先行者）
晶科能源董事长：李仙德（光伏产业海内外垂直一体化布*的领航者）
新汽车：
岚图汽车创始人：卢放（坚定而充满汽车情节的“长期主义者”）
零跑汽车创始人：朱江明（汽车界的“超级工程师”）
哪吒汽车联合创始人兼CEO：张勇（打造高品质智能电动车的产品经理）
信托机构：
平安信托运营中心总监：龙健（平安信托，信托业科技实力的标杆）
云南信托总裁：舒广（云南信托，信托转型战略践行的先行者）
新消费：
魔筷科技创始人：王玉林（直播电商供应链服务商)
行云集团创始人：王维（全球D2C供应链）
新一代信息技术：
洞见科技创始人、董事长：姚明（数据价值安全释放的推动者）
华天软件董事长：杨超英（国内首套机械CAD创立者，工业软件领域领跑人）
山石网科董事长：罗东平（网络安全领域早期海归工程师、科创板公司创始人）
医疗健康：
佰仁医疗董事长：金磊（国产心脏瓣膜介入治疗新时代的开创者）
贝瑞基因董事长：高扬（中国基因测序开拓者）
春雨医生CEO：王羽潇（互联网医疗在线问诊模式探路者）
东方生物创始人：方效良（体外诊断领域全产业链布*的开拓者)
复锐医疗董事长：刘毅（中国能量源医美器械头把交椅的掌舵人）
和元生物董事长：潘讴东（基因治疗CDMO“独角兽”企业的掌门人）
华大基因CEO：赵立见（中国基因行业龙头企业的领军者）
曼朗医疗CEO：唐德凯（高端私营精神心理医疗机构践行者）
锘崴科技创始人、董事长：王爽（基于隐私计算构建国家级医疗健康网络的实践者）
燃石医学创始人兼首席执行官：汉雨生（中国肿瘤精准医疗引领者）
天鹜科技创始人：洪亮（AI新*开发领航者）
通策医疗董事长：吕建明（连锁口腔医院数字化的先行者）
望石智慧CEO：周杰龙（AI创新*研发新范式的探路者）
未知君联合创始人兼CEO：谭验（AI+BT微生态制*闭环探路人）
沃比医疗CEO：安穆克（MichaelAlper）（神经介入领域出海的先行者）
星*科技创始人&CEO：李成涛（人工智能+*物研发领域的顶尖学者）
星奕昂创始人：王立群（国内细胞治疗领域的早期开拓人）
中科新进创始人兼董事长：任培根（多肽*物赛道的科学家创业者）
银行理财：
汇华理财资产配置总监：马少章（汇华理财，中长期稳健投资老将）
光大理财总经理：潘东（光大理财，银行理财业务的创新者）
华夏理财总裁：苑志宏（华夏理财，客户至上、绝对收益的坚守者）
农银理财董事长：马曙光（农银理财，提供最佳客户体验的践行者）
平安理财固定收益投资部负责人：熊珣（平安理财，银行理财领域多资产多策略配置领跑者）
影视文化：
华策影视总裁：傅斌星（新时代文化产业生力军）
自动驾驶：
纵目科技CEO：唐锐（自动驾驶与高级驾驶辅助系统（ADAS）领域的14年研发管理老兵）
宏景智驾创始人兼CEO：刘飞龙（自动驾驶大潮中的探索者）
盈米基金有app吗？
是的，盈米基金有官方的手机APP，可以在应用商店中下载安装。盈米基金APP提供了基金行情、交易、查询等多种功能，方便用户进行基金投资管理。在APP中，用户可以查看基金净值、历史走势、买卖申购赎回等信息，还可以进行基金组合的自选和定投等操作。同时，盈米基金APP还提供了资讯和市场分析等内容，帮助用户更好地了解基金市场动态，做出更明智的投资决策。如果您是盈米基金的用户，建议下载安装该APP，以便更方便地管理自己的基金投资。
最近基金为什么下跌这么厉害,有以下三个原因
盈米基金研究院权益专家王赵欣也指出,8月31日,跌幅较大的基金是对储能行业持仓较重的基金,当天储能指数下跌7%。储能作为上半年的最热门赛道,近一周出现了大幅回调,龙头个股的跌幅在20%以上。年初以来,碳中和大趋势+国际地缘政治事件...
盈米且慢基金买方投顾有哪些优点?
进入2022年，伴随市场持续波动，投资者心态复杂，致力于解决投资难题、提供陪伴等服务的基金投顾业务再次受到关注。买方投顾只对资产管理规模负责，其主要收取后端投顾费用而非前端申赎费用、销售费用。这样做的好处在于买方投顾与...
盈米基金如何实现基金实时评价的百倍提速？
珠海盈米基金销售有限公司（以下简称“盈米基金”），是一家深度运用互联网技术、深度耕耘泛资管行业的创新型金融科技公司。盈米基金致力于用买方投顾的理念及实践改变中国人买基金的方式，帮助更多的客户实现可持续回报。
盈米基金在量化分析及投研成果开发的场景中应用DolphinDB，投资研究与科技实现团队在DolphinDB的协助下提升了应用实现效率。
本篇文章主要分享盈米基金使用DolphinDB的具体场景、业务改善、选择理由、学习经历和使用感受。
产品总监李一芃
数据团队负责人贺云晓
使用DolphinDB的业务场景
DolphinDB带来的业务改善
选择DolphinDB的理由
一周上手DolphinDB
关于DolphinDB的使用感受
让一款产品真正应用于一家企业并不容易，从接触了解到引入准备，从探索磨合到落地实践，需要团队上下每个成员的齐心努力。从敲定项目到引入DolphinDB，再到第一个版本的成功上线，其实只是很短、甚至不到一个月的时间。而DolphinDB也确实得到了开发团队、产品团队和研究员们的一致认可与接受。大家都在各自的领域发光发热，一起探索如何最大化地将DolphinDB给用起来。
衷心希望盈米基金和DolphinDB可以保持长期合作，相互拥抱、相互成就。让我们一起在投研系统的建设方面做出更多创新性的合作，一起推动未来行业的蓬勃发展。
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盈米私募会|侯安扬：新兴产业积极推动A股或迎来长期慢牛
1月14日晚，“财富人生-盈米私募会”第二期邀请了上善若水资产的创始人、投资总监侯安扬来与各位听众分享他对市场的看法以及投资理念。小盈特意将交流精华加以整理，供大家重温！
嘉宾介绍
侯安扬，上善若水资产管理有限公司创始人、投资总监，12年证券投资经验，北京大学工学学士，美国麻省理工学院（MIT）理学硕士，具有深厚的数学和计算机功底，擅长宏观经济分析和金融建模。从业以来业绩稳健优异，旗下产品2014年获得朝阳永续量化非对冲产品第一名。2013年被福布斯中国评为中国30位30岁以下优秀创业者，是其中唯一一位金融从业者。
嘉宾演讲
大家好，我是上善若水资产的负责人候安扬，今天很高兴在这里为大家介绍我们所做的研究。今天跟大家分享的有三部分内容，第一部分是我们对市场的分析，第二部分是在市场分析的基础上对国内A股市场的展望，第三部分是我们的投资理念和投资策略。我相信大家对市场分析比较感兴趣，那我先跟大家分享一下我们对市场的分析。
市场分析
01
经济基本面对股市的影响
市场的总体情况是这样的：经济基本面不太好，各种经济数据都不太乐观。但是这个情况从2011年就开始了。我们过去两年经历了一轮说大不大、说小不小的牛市，对创业板来说是一轮大的牛市，对主板来说是一轮小的牛市。即使股票有这么剧烈的波动，但是经济基本面在这个过程里面是没有发生很大变化的。如果根据经济基本面去做投资的话，那可能会对股票市场产生很大的研究差错。
我们花了很多的时间去研究经济基本面，研究经济基本面对于股市到底有多大的作用。我们得出的结论可能让大家比较意外：经济基本面对当下股市的作用不是太重要，但是，它对长期股市是非常重要的。
基本上股市跟经济基本面会有一个节拍的错位：我们今天看到的创业板牛市，可能它反映的是未来的经济基本面的好转；我们看到过去股市对房地产行业的悲观，可能反映的是未来房地产行业的不景气。也就是说，股市往往是领先于经济基本面的。这就要求我们对经济基本面的研究要立足未来，不能根据当下的经济基本面去对股市做判断。比如说过去几年，国内的钢铁产业、煤炭产业是特别烂的产业，但是今年，虽然股市跌得很厉害，但是在供给侧改革的拉动下，钢铁和煤炭取得了较大幅度的超额收益。这启示我们：做基本面研究，先要明白它对股市的重要性，到底具有什么重要意义。
02
货币政策对股市的影响
经济基本面可能是对股市的后期反映，但是，中国这么多轮的牛熊市，无一例外，都有一个东西对股市有着很大的指导意义，那就是政策。我们所说的政策，最核心的是央行的货币政策，当然，国家的经济战略等政策也很重要。但是，在股市的波动里，央行货币政策的重要性是非常强的，包括这一轮牛市，经济基本面没有太多的变化，但是货币政策从2014年的下半年开始就有很多苗头显示牛市要来了。
为什么央行的政策重要呢？因为央行的政策直接决定了金融市场的流动性。流动性好的时候，股市是很容易上涨的，除非它涨到了极限。如果央行的政策收紧，对股市的影响往往都不会太好，如果再加上估值高，像现在，股市会受到特别大的冲击。央行政策的影响最核心的就是大家对利率的看法。从余额宝、银行理财产品、信托产品的利率可以判断，过去一轮牛市非常核心的因素就是利率在往下走。当时买信托产品，很容易就买到利率十个点以上的信托产品。但是，今天买信托产品，五六个点的信托产品，风险不太大的才敢买；现在十个点的信托产品，违约风险非常大；和原来同样资产质量的信托产品，利率就比较低。
从央行的货币政策出发去分析A股，可以发现，今年以来股市的暴跌跟央行的货币政策是有关系的。我不知道大家记不记得，去年股灾之后，央行有一天突然让人民币贬值了，那个是非常重要的。但是，大家当时对这个事情的关注仅在于汇率本身，没有考虑到汇率和利率的关系。目前央行的政策主要考虑三个东西：一个是汇率，一个是利率，一个是资本流动。在当时三者只能最多选两个的情况下，央行优先考虑了资本流动和利率。央行如果想保住利率，就只能放弃汇率。
央行之所以这样做，是为了削减债务成本。我们国家现在债务水平分化，以市场主体的角色来划分，中央**的债务情况是很好的，但是地方**的债务不太好。国企的债务比较麻烦，很多债务都是国企带来的；民企因为借不到银行的钱，就去借市场外的钱，比如说高利贷、P2P的钱；居民的债务水平是非常低的。所以央行当时的做法，包括中央**着手在做的债务置换，都是着力于削减债务成本。在这个背景下，央行希望把利率控制得比较低。也就是从那个时候起，人民币对美元的汇率从6.2贬到了今天的6.6、6.7，而从市场远期合约的价格来看，市场对人民币的贬值预期是在7附近。在这样的情况下，央行暂时放弃了汇率。
央行的管控着力的并不是股市本身，而是整个宏观经济的运行。但是利率的大幅度下滑，也为股市带来了大牛市。因为影响股市价格的因素，一个是利率水平，一个是盈利水平。关于盈利水平，企业的盈利是很难大幅度飙升的。企业盈利大幅度飙升的情况暂时来说只有一种，就是经济进入到一个高度景气期，像2005-2007年的中国。但是现在确实没有这个经济环境，所以就只能看利率水平。从2014年到现在，利率降得比较低之后又开始往上走。所以，过去A股股市有一波非常快速的上涨，然后到去年年中的时候又有一波非常快速的下跌。
03
中国的发展机会与隐患
对整个中国的发展来说，这一轮创业板的牛市给了我们非常好的启示。像我刚刚说的，股市往往是对经济基本面的先前反应。创业板为代表的新兴产业公司迎来了很好的发展机会。
中国的传统产业从改革开放到2010年前，从来没有遇到一个天花板，但是，到了2010年后，传统产业遇到了真正意义上的天花板:传统产业真的过剩了，因为你已经卖到全球了，没有地方再给你卖了。但是，新兴产业的发展空间是非常广阔的，包括我们这样的资产管理行业、盈米财富这样的机构，都是处于一个新兴行业发展初期的前沿。
在这样的大格*下，我对中国的发展机会是非常乐观的。从各国的经济发展史来看，经济发展遇到了瓶颈之后，自然会去寻找新的增长点，而在中国目前的经济状况下是能发现新的经济增长点的——创业板公司所代表的TMT行业、医疗行业，它们所代表的方向是中国未来长远的方向。只不过股市是这样的：它会先带来一些不切实际的幻想，然后炒得飞天；等到某一个阶段利润跟不上了，它就会往下掉；等掉到某种程度的时候，有些公司走出来，它就又开始往上走。所以如果这一轮股市往上走，快速释放风险的话，未来可能会迎来一个相当长的慢牛市场。这个慢牛的市场不是说像我们过去两年那样——创业板会一下子涨好几倍，它可能是像当时美国标普500：在纳斯达克泡沫破灭了之后，标普500的公司在某种推力下慢慢往上走。当时美国的情况是房地产去推动的，但在未来的中国，更大概率是新兴产业去推动，新兴产业会像人牵着绳子拉着狗在走。
投资展望
01
A股目前所处的阶段
我认为A股目前所处的市场阶段是熊市中后期。为什么？在去年10月底、11月初的时候，我在万德上跟金融机构的朋友做交流，当时我的分析是熊市中期。到今天股市大幅度下跌、释放风险，虽然看到的情况是很多人亏钱，但是其实风险也得到了比较快速的释放。
我一向都不会去猜股市到底没到底，我比较擅长的是判断市场到底处在什么阶段：是初期，是中期，还是后期？是牛市还是熊市？根据我目前对股市的认识，中国的股票划分两个行业——新行业和旧行业。新行业是处于熊市中期开始后不久的阶段，旧行业是熊市中后期的阶段，这个是根据估值情况、市场情绪和成交情况进行综合判定得到的。
02
A股有哪些潜力和隐患？
今年股市开年不利，下降速度非常惊人。2011年一整年，整个市场普遍跌了30来个点，但是今年居然一周多一点就跌了20几个点，这个速度是非常非常快的。认真对比一下会发现，跌得比较快的是去年讲故事讲得多的公司，比较抗跌的是去年涨得不多但是有一些业绩的公司。从2009年开始，中国的股市已经分化成冰火两重天的格*了，所以做市场分析的时候，我们一般都要考虑两方面的市场状况。
现阶段利率不太可能大幅度飙升，因此在目前的利率水平之下，旧行业也就是传统行业的估值体系是相对稳健的，处于历史偏低位的估值体系。这意味着，如果仓位不高的话，做传统行业投资的潜在亏损不会太大。
对新兴行业来说，今年有一个普遍的情况，就是利润兑现不出来。为什么呢？因为新兴行业最核心的利润来源是并购。之前我花了很长时间去研究并购，发现一个公司每年增长百分之二三十其实是蛮难的，但是如果是并购的话，公司的利润增速是特别快的，比如一个公司并购了差不多同体量的公司，利润增速差不多能有百分之百了，这个速度是非常惊人的。但是，今年以来很多并购兑现不了利润，其中最出名的一个例子就是蓝色光标，并购之后它的业绩下滑了近90%。从历史统计上来说，并购不是特别牢靠。对某些行业来说，并购可能是产生价值的，比如当时在美国上市的分众传媒，这个行业有非常强的规模经济效应；但是对大部分行业来说，并购要花很长时间去整合，从各国并购史来看，绝大部分的并购是不成功的。过去很长一段时间，大家其实都没有太在意，但是一直到今天，并购就不太给力。其实我这个说法已经比较客气了，事实上并购对大部分企业来说就是毒*，不是春*。从这个逻辑去看A股，过去涨得最猛的带并购性质的公司在未来是非常具有杀伤力的，这一块要回避。
03
A股有哪些板块值得看好？
市场的风格一直在轮动，A股在历史上有一个绩优股和垃圾股的轮回。像2003年五朵金花开始兴起的时候，恰逢德隆系2004年垮台，这个跟今天就非常类似。在当时的牛市背景下，垃圾股也是被炒翻天，这些垃圾股，像海航控股之类的，借着当时的纳斯达克泡沫往上升，到最后都变成一堆垃圾。一直到今天，很多投资者对公司业绩是不看重的，不但不看重，甚至认为这是对股价有害的，只有有充分想象力的公司才是值得投资的公司。这个事情不是绝对的，A股的几轮牛熊市下来，发现每个股票风格都有适合它的某一段时间。绩优股和垃圾股都有它的价值，只不过在当时的市场状况下，绩优股不受待见。但是，股票具有非常强的比较关系，某种类型的股票贵的时候，它就会往下拉。所以我们今年就看到非常奇葩的现象，明明是没有利润的煤炭钢铁行业，居然创造了超额收益。所以，不应该去排斥任何一种股票。
哪一些板块值得看好？应该是A股里面安全边际高的板块，而这里面有两个板块值得关注。一个是消费板块。这届领导上台之后，做了一个工作就是反腐，反腐冲击了很多高端消费。另外一个是医疗板块，这同样跟反腐有关系。医*行业前景比较光明，我们国家的医*行业也处于一个比较低位的水平，但是，因为反腐，从葛兰素史克高管被抓开始，到今天*监*停止批复很多东西，很多医*公司的利润增速大幅度下滑，有些医*公司的股价因此就一落千丈，在这轮牛市中基本上没有享受到上涨的好处，反而是一些炒概念的公司，像精准医疗之类的，股价大幅度地飙升。
在A股中发现亮点，这个也符合当下的经济环境。医*和消费是非常典型的弱周期行业。目前的宏观经济的确不乐观，因为我们国家的宏观经济很大程度上是跟房地产和基建有关系的，而今天中国的房地产行业确实是走到了一个比较微妙的交叉路口。新增的开工量增速是不行的，现在三四线城市还有哪里是缺房子的呢？
投资理念及策略
01
投资理念：大类资产配置
展望2016年的投资情况，2016年是比较大风险的一年。我们做了股指期货的对冲，以至于在股指期货上赚到的钱比在股票上亏的钱还多，所以今年尽管股市跌的很厉害，但我们还是有几个点的盈利。但是从风险的快速释放来看，仍然需要观察，如果风险释放得差不多了，市场会有一段相当长的低迷期，这段低迷期就是非常好的投资时间。说的容易做的难，在市场的低迷期，很多人拿不出钱也不敢拿钱去做投资，而在股票大幅度杀跌的背景下，少亏或不亏已经是一个比较大的胜利了。我对投资其实没有要求牛市一定要跑赢大盘、熊市一定要跑赢存款，这个要求也是不切实际的。不管是A股还是美股，在任何一个市场的熊市，如果你的投资跌幅只有市场的一半或者三分之一，这对你的投资生涯是受益匪浅的。
这也是我们的投资理念。在整个投资过程中，所有的资产我们都要去看，因为资产价格具有轮动的特征。我们在A股5000点的时候发行了产品，A股从5000点跌到到今天的3000点，跌了40%，但我们的产品还有几个点的盈利。这要指望通过股票去挣是不太靠谱的，股票这么大的跌幅，我们的产品只是跌多跌少的问题，不是跌不跌的问题。之所以有几个点的盈利，是因为风控上做得好，当时高估值的时候，我们在股票上的投入是比较低的。我们在这一轮下跌里，股票投入的部分加上分级基金A端赚的部分，平衡下来，还是有不错的收益。因为整个市场跌幅巨大，不到半年的时间，有差不多40个点的超额收益，其实也是一个不错的成绩。
我们公司的投资理念就是大类资产配置。在你非常长的投资生涯中，牛市赚了一半，或者做得好一点，赚个七七八八，熊市少亏或者不亏，那你取得的回报是非常惊人的。因为投资具有非常强的不对称性，不管赚多少，只要亏百分之百，那就是被平仓了；亏50%，那要翻一倍才可以回本。所以，不亏或少亏，看着很简单，但它能带来非常强的投资效益。而我们资产配置的核心理念就是根据资产的性价比来定。当时的分级基金A端，我们之所以在股灾前看上它，是因为它具备无风险的特点，但只有差不多年化七个点的回报。但是，最终分级基金A端给我们实现了二十几个点的回报。因为分级基金A端当时还有一个隐含的抗跌期权的作用，刚好碰上股票市场下跌，这个抗跌期权起了作用。当时很多分级基金A端我们买的时候都是七毛几，到最后涨到了九毛几，这个过程也就花了两三个月。
02
投资策略：稳健平衡
我们在投资方面一向都是保持着稳健平衡的做法。股灾前，我们A股的仓位控制在1-3成，尤其是新成立的基金，当时股票的仓位是特别特别低的，大部分的钱当时都拿去配置了相对低估值的港股和相对低分级的A端。到7月的时候，当时经历了一轮快速下跌，有一些股票的风险得到了释放，我们就去做了配置。包括今年这一轮杀跌，从我们对股票的估值体系来看，其实又有一些股票产生价值了。但是，大部分股票目前还是偏贵。目前我们能够找到的比较安全的资产主要还是一些绩优股，这些股票在今年已经呈现出非常抗跌的特征。
我们的产品有一个显著的特征，就是不管在牛市后期还是牛市中期，还是牛市初期发行的产品，都没有跌破到0.9。在投资上面，我们是秉承着稳健增值的做法。
说到我们的风控，在相当长的一段时间内，我们承担的波动率比沪深300低很多。我们一期波动率最高的产品都没有比沪深300高，而在过去几年，沪深300已经是大型指数里波动率最低的了，更不用说像创业板和中证500之类的小股票指数。以当时在牛市顶峰发的产品上善若水厚德为例，当时到现在有几个点的盈利，即使是信托产品，半年几个点的盈利，年化收益率差不多也有10个点。它现在有差不多1.05%的收益率，而整个市场同期跌了40%。我们想去做很长期的投资，这个长期的投资是想让投资者不管是先买还是后买，都能赚到钱。
Q&A
Q:你们产品最大的回撤是多少？
A:如果产品的净值高，最大回撤就会大一些。像当时一期的净值是比较高的，就会允许比较大的回撤，但是，也不会超过15、20个点，除非是碰上了特别的时期。如果产品的净值低，一般不会允许超过10个点的回撤。投资人投100万，很快就变成90万，甚至70万、60万，心里不会舒坦；而这也体现了资产管理人对资产价值的理解不到位。
Q:美元加息超预期，会对市场产生什么影响？
A:大家都已经适应了零利率的市场，但是真正的市场是有加息和降息的。美元加息对外围市场的影响是非常大的。以一个简单的例子来说，A股里面大一点的公司PE好像就十倍，但是美国更大体量的公司，像麦当劳——利润增速已经没有多少了，市场都能够给到26-28倍，在美股上来说，这个是非常高的估值。
所以在加息的背景下，即使有人民币贬值的担忧，去海外投资也是非常危险的。在国内买银行理财产品，还能有四五个点的收益率，到国外去做投资，最多就一个点、两个点的回报。所以，转钱到海外投资，可能少了一部分人民币贬值的担忧，但是多了一块很大的风险，就是不知道该投什么资产，尤其是现在海外市场也不太好，像欧美市场今年也差不多跌了十来个点。
Q:为什么说2016年安全边际较高的行业是消费和医疗行业？
A:消费和医疗长期来说，基本面是支持的。消费跟居民有关系，这些年企业经营困难，但是劳动的议价能力在提高。大家有钱之后，会有很多的消费，80后、90后的新兴娱乐消费，像电影就得到了快速的释放。而从人的生命周期来看，人最有钱的阶段是40岁的阶段，这时候人有非常强的购买能力。
Q:日本当初的房地产泡沫是被美国连续加息刺破的，中国会不会也面临这种情况？
A:当时日本的房地产泡沫的严重程度比中国要严重很多。我们今天赶上了一个相对好的时期，就是城市化。从各国的城市化历程来看，有一个比较明显的迹象，就是人口集中。英国是发生在工业革命后，100多年前；美国是发生在上个世纪的二三十年代；我们国家是这20年才开始的。
中国的房地产是一个两重分化的市场，三四线人口流出的地方，房地产是没有希望的；而在新市场，比如区域中心，房价则有比较大的支撑。但是从投资价值来看，它们都不比股票资产有价值。房地产市场过去有巨量的资金流入，导致房地产市场供给已经非常大，需要相当长的时间去化解。中国的房地产历史在90年代也有一波泡沫，当时的三亚，因为有丰富的旅游资源，很多房地产的烂尾楼最后都被消化了。但是北海的房地产泡沫到后面就变成彻底的烂尾楼了。对于房地产来说，分化是未来的长期主题。
Q:上善若水资产的产品为何能够于近期逆势上涨？
A:我们在去年年底的时候，对股票市场做了很多研究，对它的系统风险非常警惕，所以当时做了股指期货的对冲。要不是忌惮国家对做空打压，我们当时甚至想要去做空，那样的话，这一轮下来可能就有几十个点的盈利了。但是因为国家对这个事情比较忌惮，所以我们也不敢去做空市场。
Q:您怎么看最近流行的海外债券产品？
A:海外债券跟美联储有关，如果是处于加息周期，债券的产品是特别糟糕的选择。如果是短期债券的话，可能会有一两个点的盈利，但是从长期来说，这个回报都不会太令人满意。
Q:您怎么看私募FOF基金在2016年的发展前景？
A:FOF是一个非常不错的商业模式，因为FOF的本意就是多资产、多策略，这跟我们的投资策略是一样的。在市场里，股票不是一直比债券好，债券也不是一直比股票烂，这是有轮动的。FOF的前提是要有好的投资管理人，那样会有缓冲，波动比较低，回报比较稳健。我们之所以在股灾的时候能盈利，也是因为有其他资产的上涨来平衡股票的下跌。
Q:人民币贬值有没有一个幅度？今年5%之内能控制住吗？
A:汇率，其实我们去听专家说不如看市场是怎么拿钱去选择的，市场的远期，人民币合约就是在6.9-7.0附近，远期汇率往往对近期的会有一些指向性，所以我们可以这么说，市场应该是对整个人民币的贬值没有太强的预期。就是说市场认为人民币会贬，但是不认为它会特别大幅度的贬值。
Q:持有美元，如何投资较稳妥？贵司有美元产品吗？
A:我们没有美元产品，但是美国有一些非常棒的资产管理公司，他们发行不良资产的这种投资基金叫困境证券基金，这类型基金一般会受益于经济下行，比如油价跌得特别厉害，有些公司就会发行特别高成本的债券，这类型的基金正当其时。
Q:今年美元会否持续加息？对国内经济特别是股市的影响大不大？
A:美国的加息情况是这样的，加息后美国的长期利率并没有往上走，说明经济基本面不太支持加息，但是短期利率往上走了，最近美股不太好，也跟美国市场的流动性收缩有关系。这个事情是需要相当警惕的。美国加息其实取决于很多非经济的因素，比如中国的金融系统在这个时候比较脆弱，美国要是使坏招了，搞不好3月就忍痛再加一次息，让中国有一次特别大的资本流出，这对美国也没好处，但是它能够杀敌一千，自损一百的话，它还是愿意这样做。
Q:上善若水的产品在市场下跌时依然很稳健，大市判断和风险对冲方面做得很好，现在股指期货受限的情况下，您们还有哪些更好的对冲方式来抵御风险呢？
A:股指期货受限的情况下，比较好的是去买跟经济周期高度不相关的资产。我之所以挑医疗和消费也有这个考虑，因为不管经济情况怎么样，吃的东西还是要吃，消费的东西还是要消费，病还是要看的。
基金估值哪家最准
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