五一期间美股走势(51节后股市涨还是跌？)

51节后股市涨还是跌？

涨

今日操盘：公募REITs开闸市场规模达6万亿 五一楼市继续回暖

五一假期，外围市场大幅波动，节后A股走势备受投资者关注。长假期间的海外市场走势对A股市场预计形成一定冲击。从国内经济基本面角度来看，目前中国经济还有很大潜力空间，基建、地产、消费等领域的刺激政策还没有落地。整体而言，目前A股所处的宏观基本面和估值水平，都不支持大幅下跌，节后市场即便回调，预计也只是再次探底。

***金融稳定发展委员会召开第二十八次会议，听取支持经济复苏、加快中小银行改革发展、打击资本市场造假行为等工作进展情况汇报。会议指出，在全球金融市场剧烈动荡的形势下，我国股市、债市、汇市总体平稳运行，韧性较强。会议强调，必须坚决维护投资者利益、严肃市场纪律，对资本市场造假行为“零容忍”。要高度重视当前国际商品市场价格波动所带来的部分金融产品风险问题，提高风险意识，强化风险管控。有关部门已经制定中小银行深化改革和补充资本的工作方案，要抓紧落实。

点评：业内人士表示，未来基础制度改革和打击违法行为将助力完善投融资良性生态，改革的核心是通过基础制度改革培育良性增长机制。

公募基金行业又迎来一个划时代的新产品。日前，证监会发布通知，就《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》　公开征求意见。公募RE－ITs产品渐行渐近。《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》引起业内广泛关注。有机构预测，参考REITs发源地美国市场规模及GDP规模占比推算，中国公募REITs市场规模可达到6万亿人民币。

点评：此时推出基础设施公募REITs具有重要的意义和作用。一是有助于缓解基础设施投资压力；二是对于推动资本市场供给侧改革具有重要意义；三是将对实体经济的发展产生有效支持；四是为广大投资者提供了新的投资产品。

美国石油协会（API）公布的数据显示，美国上周原油库存增加844万桶至5.186亿桶，预期增加812.5万桶，汽油库存减少223.7万桶，预期增加32.5万桶，数据公布后，油价反应平淡，维持在日内高位，WTI原油期货收涨19.36％，报25.28美元／桶。

点评：尽管API数据显示，美国上周原油库存增幅大于预期，WTI原油期货仍继续扩大涨幅，近日因市场对原油需求重启更加乐观，以及Genscape报告库欣地区库存增加，油价一直在走高。

网易、京东要赴港二次上市？　回归或成今年中概股关键词

新一轮的中概股回归浪潮或出现。继节前京东被传将在港股二次上市之后，5月5日，市场又传网易向港交所提交了二次上市申请。从美股4次熔断到瑞幸咖啡财务造假，过去4个月，不少中概股颇受煎熬。多位业内人士分析，受此影响，除了不少中概股选择回归，筹备赴美IPO的企业也可能放缓甚至终止计划。

点评：与2012年前后那次中概股回归潮不同，如今中概股上市地的选择比数年前更加多样化。“中概股在美股私有化之后，回归A股或港股上市，应该是目前和将来一段时间的较好选择。

五一北京楼市继续回暖：带看量翻倍　成交量明显增加

记者走访北京不同区域的多个楼盘项目了解到，五一假期，看房人员、成交量明显增加，部分项目看房客户较往日翻倍，有些项目还针对五一推出尾盘折扣、内部专享价促销。

点评：一季度受疫情影响，开发商去化速度变缓，五一期间疫情好转，但选择出门旅游依然谨慎，因此开发商借机降价跑量。

五一期间全球市场表现出炉　机构：A股最好投资窗口来了

五一期间，多国股市相继休市。4月30日（周四）佛诞节港股休市一天，5月1日（周五）至5月3日（周日）港股休市；A股则自从5月1日（周五）至5月5日（周二）休市；4月30日（周四）佛诞节韩国休市一天，5月1日（周五）休市，5月5日因儿童节休市；日本股市分别因绿之日和儿童节在5月4日、5日休市两天；欧美股市五一期间正常开市。

点评：长假期间的外盘扰动主要源于担忧中美摩擦加剧，但美方的“威胁”全面落地可能性小，影响相对有限，对市场更多是短期情绪冲击。全球资金再配置加速，政策驱动基本面快速恢复，国内流动性宽松传导至股市：3大因素驱动A股慢涨行情延续。外部因素的短暂冲击带来介入良机，预计5月是A股二季度上涨的下半场，也是二季度最好的投资窗口。

人民日报：以更大政策力度对冲疫情影响

新冠肺炎疫情正在全球蔓延，对全球生产和需求造成冲击。面对前所未有的挑战，中国经济在前一阶段经受住了考验，重点项目复工率、制造业采购经理指数等均强劲回升。我们必须把困难估计得更充分，下好先手棋，把*中央各项决策部署抓实抓细抓落地，以更大政策力度对冲疫情影响，以更有力的逆周期调节稳住基本盘，实现国民经济正常运转与高质量发展。

点评：重塑新的产业链条，全面加大科技创新和进口替代力度，打通产学研创新链、价值链，强化公共卫生体系等，都亟待发挥好企业主体作用和**统筹作用。

5月5日复盘：假期结束开始搬砖！ 五一长假期间消息：1、周一周二我们休市但港股和美股是开盘的，所以我们可以先看一下美股港股的走势，从它们的走势大致上就能判... - 雪球

1、周一周二我们休市但港股和美股是开盘的，所以我们可以先看一下美股港股的走势，从它们的走势大致上就能判断周末消息偏利好还是利空。美股和港股如下：

美股跌，港股跌，人民币贬值，这基本上给周末的消息定调了，偏利空，有幺蛾子，这个幺蛾子就是特朗普。为了避免提到某些敏感词文章被限流，打个比方说一下大家能明白：

今年年初，你们村发生了鸡瘟，你们第一时间把消息发布出来，告知了所有人，并开始努力做各项防治工作。此时隔壁M村正以一副事不关己的傲慢态度对待鸡瘟。两个月后，你们村的鸡瘟基本被消灭，M村却开始大规模爆发。M村村委清楚，在提前两个月知道有鸡瘟的情况的，还是爆发了鸡瘟，并且比其他所有村都严重，村民一定会追究是谁的责任。

为了避免被村民轰下台，M村村委开始甩锅给你们村，说是因为你们没有及时通知才导致他们大规模爆发。光靠“没及时通知”这点似乎还不够堵住村民悠悠众口，于是M村村委有人站出来说要你们村赔偿损失，这也就算了，搞笑的是还有S村、B村站出来附和。虽然这完全站不住脚，但你们村平白无故被人泼脏水总归是不舒服的。

M村村委知道，上面这两项除了能恶心你们外，对你们村不会造成实际损失。本身鸡瘟没来之前你们村和M村就已经有矛盾，M村一直担心你们村发展超过他们。眼下，M村鸡瘟非常严重，严重影响经济发展，而你们村因为鸡瘟已经基本扑灭，经济开始走向复苏，并且整个扑灭鸡瘟的过程，你们村展现出来的实力，让M村很慌，这下M村更担心你们提速超车了。

M村村长当众发言称，有考虑提高你们村与M村贸易的税率（关税）。甚至还有一些言论说，M村以前欠你们村的钱，想要赖掉一部分。听到这些言论，各村的村民紧张了。

到这里，大家已经明白美股、港股、人民币昨天这波是为什么了，接下来看后市会怎么走。

最直观的一点，美股港股的下跌，人民币的贬值，都是在昨天一波之后，今天有止住的迹象。原因是特朗普（M村村长）这次说要加税，打嘴战的概率更大。

第一，这不是第一次，去年又不是没加过，这才和解多久又来？真要是加税他舒服光我们难受，前面就不会和解，一直加就好了。第二，美国现在的疫情，各州的乱*（一边要抗疫一边要复工）已经够他头疼，再开辟一块新战场是嫌自己死的不够快吗？第三，大选在即，去年底的和解，本身就是在为大选做准备，拉美国农民的选票，难道选票不要了？至于“赖账”一说，当笑话看就好。

综上，首先定个调，没必要对于“加税”“毛衣战”等相关的问题过于恐慌。本身这个问题就一直存在，特朗普突然拿出来说一下很正常，无非是想施加点压力捞点好处。18年19年我们都扛过来了，经过这两年的产业升级转型，国产替代发展，我们综合实力肯定是比两年前更强的，这点毋庸置疑吧？两年前都没怕现在怕？

其次上面说了，他自己问题一堆，这时候开新战场他如何应付是个问题，我反正是不信特朗普能分身。这招说白还是转移矛盾和注意力，疫情导致的美国媒体和民众给特朗普的压力太大了，大家天天盯着他问为什么美国疫情会变成现在这样，他没法解释，所以制造点新闻，让大家别盯着疫情不放。

最后要认识到，我们与美国的赛跑，是历史趋势，谁都没法避开，未来依然存在各种形式的对抗，关税壁垒只是对抗形式的一种。但这个回合两年下来双方难分胜负，所以将来侧重点可能会是技术壁垒（比如打压华为）、金融壁垒等等。作为股民，需要对形势有清醒的认知，但又不能盲目恐慌。当前全球主要矛盾是人类与病毒的矛盾，而美国处在矛盾的中心，美国甚至其他一些西方国家的政客为了甩锅转移矛盾，分散压力，一定会向我们泼脏水，会有很多非常无耻，或者让人惊掉下巴的言论。而作为普通民众，最基本的应该做到一不轻信二不被激怒，该反对但要保持理智，就像诸葛亮给司马懿送裙子，如果司马懿被激怒而带兵出营，必定中诸葛亮计谋。

2、本周五（5月8号），美国公布4月大非农数据，数据没公布前，市场情绪预计会相对谨慎，一部分资金会转向观望态度。

3、北大团队谢正伟团队和军事医学科学院秦正峰团队合作研究，发现甘草的主要成分之一甘草苷能抑制新冠病毒复制。

其他一些不大不小的消息就不列了，看以上这几个，本周剩下的三天行情基调就出来了。明天开盘，为表示对美股和A50的尊重，大概率是低开。后续由于大非农和特朗普言论产生的阴影，低开后大幅反弹的预期也就不高。至于有部分“完了”、“要死了”、“熊来了”的声音，反正每次有点风吹草动就这样，习惯就好——

上周四节前最后一个交易日，科技股集体拉升，疫情概念股退潮，量也放出来了，可见资金对放弃疫情线回归科技线这点认可度是比较高的。但一方面科技拉得太分散，一起拉这么多板块/题材，而量能有限，因此明天最低限度也是分化——大部分退潮小部分延续，所以先不把追科技作为首要目标。而科技股分化的时候，通常一部分资金会流向防御属性的农业板块。另一方面，关于假期消息这点，这个不必多说，提到“关税”，不管是真是假，市场第一反应就会在农业股，短线自然要关注这么板块。

上面的消息，甘草苷能抑制新冠病毒复制，看到这种消息，一般会想到板蓝根和双黄连，第一反应是炒作。但这个甘草苷其实不是，详解太复杂，可以拿青蒿素来对照看，就立马明白了。

这个方向要看的不外乎原材料企业和拥有相关加工技术的企业，原料方面关注新农开发、香雪制*、浙江震元，这几个是有甘草种植基地。技术方面看一个昆*集团，它是青蒿素概念龙头股，甘草苷的提取难度比青蒿素小得多，昆*也有甘草提取工厂，其他的大家有兴趣自己挖。

科技股周四百花齐放，但上面说了量能不足以支撑他们全部延续涨势，后续大概率要分化，大部分退潮小部分幸存，我们要考虑的就是哪些能在分化中幸存下来。其实比较核心的板块就是芯片半导体和5G，我们要防着特朗普对我们搞科技壁垒，而特朗普能对我们搞的科技壁垒就在芯片半导体，我必然要发展国产替代。至于5G，是今年新基建的主题。总的来说，科技股近期大多调整到位开始企稳，技术面也有反弹需求，但核心逻辑最硬的是半导体芯片和5G，可以说，目前的情况下要么不炒科技股，只要炒这两个就会有机会，这是大的势头。

短线上，一方面节前冲高之后，假期消息面不利，另一方面本身冲高之后就会有获利盘流出，所以明天自然是不建议追，包括本周剩下的几个交易日，都不建议追，假如有恐慌制造出低吸点位，反倒是机会。

隔夜美股三大指数强势上涨，5月11日A股能否借机创新高？

从现在来看见创新高是不可能的，走平和变红的可能性比较的大，当然上证50指数的走好和创业板能不能起来有关。如果只是题材股在这里面涨幅比较大，对大盘是没有什么用的，从涨幅大的也可以看见多数都是超跌的品种，跌幅大的多数是前段时间涨的比较好的票，也就说明了这种涨幅不能继续的原因，就是没有形成市场的合力。

这是上证指数的60分钟图片，可以看见它在上面的压力和支撑线，如果下午的走好这个位置就比较好。

这是上证指数的日线图片，可以看见上面的缺口位的压力，也就说明指数会在这个位置震荡，如果能反弹也就是在压力线这个位置。

以上内容仅供阅读娱乐，不构成投资建议，请谨慎对待，投资者据此操作，风险自担。

2019年五一劳动节期间各品种行情点评

以下为金瑞大宗商品研究2019年五一劳动节行情点评综合版 

各品种研究报告详情请查看官网“研究咨询

2019年五一劳动节期间各品种行情点评

品种

节前

收盘价

节后

收盘价

价格

涨跌

1286

6432

2825

19695

12240

71.66

新加坡铁矿石FE05（美元/吨）

93.8

新加坡铁矿石FE06（美元/吨）

12.35

美豆（美分）

862

股指

上周市场回顾：受五一假期影响，上周仅交易两日，指数不改下跌趋势，上证指数小幅下跌8.26点（-0.26%），但三大股指走势分化，沪深300上涨23.94（+0.62%），上证50上涨52.38（1.81%），中证500下跌100.47点（-1.86%）。主力持仓方面，沪深300主力多头持仓减少1394手，空头持仓减少2161手，净空持仓减少774手。上证50主力多头持仓减少664手，空头持仓减少477手，中证500多头持仓增加1825手，空头持仓增加2043手，净空持仓增加94手。休市期间，港股本周累计上涨476.54点（+1.61%）。

假期宏观及产业变化：4月30日公布的4月PMI50.1%，前值50.4%，弱于市场预期。4月30日至5月1日第十轮中美经贸高级别磋商在京举行，下周将在华盛顿举行第十一轮中美经贸高级别磋商。针对美国财长姆努钦上周称美中经贸谈判已进入最后阶段，外交部回应较为谨慎，没有正面回应。央行副行长刘国强在***政策例行吹风会上称现阶段货币政策取向是稳健，操作目标是松紧适度，央行没有收紧货币政策的意图，也没有放松货币政策的意图。银保监会**郭树清表示金融管理部门将持续推动银行业保险业对外开放，近期拟推出12条对外开放新措施。5月1日起社保降费的相关措施正式落地。海外方面，美国非农数据好于预期，4月新增非农就业26.3万，预期19万，前值19.6万。假期期间，港股周五收盘再度站上30000点整数关口。美联储5月2日召开议息会议，不会加息，但认为去年四季度市场担忧的美国衰退风险不存在，经济扩张仍将持续，鸽派程度不及预期。

当前市场矛盾：宏观经济下行压力仍在与受制于通胀压力攀升等因素，难以轻易放松的货币政策

我们的观点：市场在本轮上涨中最初的动力是对去年较低估值的修复，4月上旬，受经济数据提振，指数继续上行，但4月下旬由于市场对全球性宽松货币政策的预期逐渐修复，考虑到国内经济下行压力仍在，但物价指数涨幅较大，货币政策宽松程度不及市场预期，市场预计未来经济指标上行的可持续性不足，导致指数上行动力从4月中旬开始明显匮乏，市场情绪逐渐低迷后出现连续下行几乎抹平此前上行幅度。根据年初**工作报告对今年经济增速与社融增速的预期，我们认为中国经济很难出现此前市场预期的短期内快速止跌回升，随着经济放缓压力重现，市场对货币政策宽松的预期将再度增强，中长期可能支撑指数继续上行。但短期来看，市场目前主要的矛盾是资金不足，成交量难以有效放大，当前市场情绪低迷情况可能仍将持续。但因为指数下行对一些板块的冲击较大，对于估值重回洼地的板块可能有回升的动力，并且由于指数目前回撤幅度较大，下跌的空间也在缩小，反弹的力量逐渐集聚。策略方面，我们认为一方面险资将持续入市，可能偏好蓝筹板块，另一方面科创板预计6月推出，相关基金有为打新配置仓位的需求，可能支撑上证50走强。投资者可以考虑在上证50和中证500间进行套利，或者可以考虑在可承受风险内做多上证50指数。

贵金属

假期间外盘走势概述：伦敦金总体表现下跌。一周开盘在1286美元，最高1287.3美元，收于1278.9美元，周跌幅0.54%。

假期宏观变化：美联储公布5月决议，维持联邦基金利率2.25-2.5%区间不变，符合市场预期。由于一季度美国的通胀已经开始回落，而且特朗普也指责此前的加息行为，称通胀不高应当降息。鲍威尔回应称一季度核心通胀走软与美联储加息没有关联；美国通胀水平可能受到了暂时性因素，没有收紧或放松货币政策的倾向，回应了市场关心的话题，比市场认为通胀回落应当鸽派的预期稍显鹰派，鲍威尔不认为一季度的通胀回落会影响政策倾向。这一讲话引发美元多头日内反攻，短线冲至97.74水平，然而仍未站上98关口，暗示涨势后劲不足。

4月非农报告显示，4月非农新增录得26.3万，超出预期19万，非农就业大超预期，就业市场依旧强劲；4月失业率刷49年来新低，仅为3.6%；平均小时薪资增幅月率录得0.2%，低于预期0.3%的水平，通胀因素仍是决定美联储在之后议息会议上是否改变措辞的驱动。4月非农报告大体与美国一季度GDP增速吻合，经济增速仍然良好。但这是反映了当下美国经济依旧良好，对于高速增长持续下去还存在很大疑问。

本周公布的欧元区经济数据中，一季度欧元区GDP增速为1.2%，好于预期的1.1%，在自从2017年以来的GDP增速下滑以来出现了第一次小幅回升，为疲软的欧元区经济带来了一些动力；欧元区4月调和CPI同比上涨1.7%，远超预期和前置，创去年11月份以来最大涨幅。去除能源、食品等价格在内的核心CPI初值年率从前值0.8%，飙至六个月高点1.2%。同时德国地区4月CPI初值月率录得1.0%，是预期的2倍。总体看到了欧元区难得的亮眼数据，这和我们预期的一样，在中国企稳后，欧元区也会受到中国的带动。

当前市场矛盾：美元指数走向

我们的观点：虽然就业市场依旧强劲，但是美国的ISM制造业指数确实在延续下滑，4月ISM非制造业PMI数据仅录55.5，低于预期57.2，刷20个月新低；4月ISM制造业PMI录得52.8，不及预期，PMI的延续下跌和一季度的GDP增速形成了鲜明对比。虽然GDP的增速良好，就业市场也在创下新低，两者互相印证，反映了当下美国的经济仍然强劲；但是PMI的下跌，同时个人消费的PCE也在不断萎缩，这两者也相互支撑。反映了GDP增长和就业市场强劲并不是有最重要的消费拉动的，这也为接下美国经济能够持续高速增长带来了更大的问号。短期内美国经济增长的惯性仍在，美元指数或仍将维持现在的高位，而中期而言美元指数存在下行的压力，对于黄金而言需要再下一次美股下跌时做多比较合适。

铜

假期间外盘走势概述：五一期间，伦铜总体表现大幅下跌。周三开盘在6432.5美元/吨，周五收于6243美元/吨，三日跌幅2.95%。三日LME库存略微下滑，共减少900吨至22.8万吨。

假期宏观及产业变化：放假期间，境外市场风云突变。虽然美国ISM4月制造业PMI大幅弱于预期，但就业数据依然偏强，美联储选择按兵不动，声称年内既不会加息也不会降息，继续保持耐心。然而包括特朗普在内的一系列美国**高官，频频发布希望美联储降息的言论。美联储的鹰派表态，令风险资产有所下跌。

大类资产方面，美债收益率上行，欧元区表现分化，欧美股市整体偏强，原油和黄金双双下挫。尤其值得关注的是国内债市多头卷土重来，所反映的预期就是经济会再次衰退。

当前市场矛盾：微观企稳的力度及中国货币政策下一阶段倾向？5月消费复苏是否不及预期？4月中国经济数据是否再次下滑？

我们的观点：根据我们对市场的跟踪，前期一致预期的多头观点开始有所松动，主要原因有二。一是随着逆周期政策发挥作用，金融数据出现一点“过热”迹象，经济有所企稳的背景下，**开始强调防风险去杠杆，不免令市场猜想货币政策将边际收紧，不利于经济中期继续向好，复苏预期需要打一定折扣。二是此前市场过度乐观，当下预期开始有所转弱。一季度经济数据爆好，一度令市场部分人士认为经济已经完全企稳。但真实情况并非如此，一季度亮眼的数据，并非完全来自宽货币向宽信用传导的修复，从高频数据来看，市场认为4月份将会回踩，此轮经济向好只能当作比较强劲的反弹，而非触底回升。

以中国为首的新兴市场国家，近期经济数据转弱，让市场发现复苏并不是非常坚实，铜价重新在短期经济偏稳及未来边际转弱之间博弈。

从消费端来看，当下工业生产仍然偏弱，我们微观调研的结果也不是很好，电力稳、家电稳，汽车差、房地产一般，房地产后端还是不好。总体感受就是旺季不旺，这也是市场做多预期开始松动的一大主要原因。

但是对于后市判断，经济逐步企稳仍是主流预期，难点在于节奏的把握。我们判断继续大幅下跌的概率不大，依旧推荐回调适量买入，预计5月沪铜主力核心波动区间为（4800049500）。

风险点上需要关注的是中美贸易谈判迟迟无法终结，目前市场预期是中美一定会谈成，因此市场几乎完全淡化了中美谈判的影响。但目前将要举行第十一轮谈判，个中细节市场也并不知晓，谈判进程大幅超出预期，谨防出现意外事件。推荐多空对冲配置为主，单边头寸需要谨慎。

铝

假期间外盘走势概述：五一期间，伦铝价格走势先扬后抑，整体仍维持弱势。5月1日开盘在1807.5美元/吨，5月3日收于1799美元/吨，较节前跌幅0.3%。周内LME库存整体上升，共增加22.94万吨至125.03万吨。

假期宏观及产业变化：4月30日，欧元区主要国家先后公布宏观经济数据，欧元区第一季度GDP初值同比升1.2%，预期1.1%，前值1.1%；环比升0.4%，预期0.3%，前值0.2%。其中法国、意大利公布其GDP数据均好于预期，德国、意大利公布其CPI数据较前值也有所增加。5月2日公布的PMI数据显示，欧元区4月制造业PMI终值47.9，较前值增加0.1，但仍处在荣枯线以下，其中德国制造业PMI终值仅为44.4，法国制造业PMI达到荣枯线50,英国方面4月制造业PMI虽有53.1，但较前值下降2。可见，欧洲整体经济力求复苏，但制造业发展形势不容乐观。大洋另一头的美国则在5月3日公布了4月非农就业人口增加26.3万人，失业率降至3.6%，为49年来新低，对于美国宏观经济预期有所改善。在此前两天，美国国会参议院民主d领袖Schumer称，国会民主d高层与总统特朗普就2万亿美元的基建计划达成一致，这一计划也将促进美国基建领域及相关产业的发展。综合来看，国外主要经济体经济压力仍在，各国央行均通过维持利率避免市场情绪的过大波动，甚至美联储鸽派声音再起，避免低通胀的情况持续。同时制造业的低迷短期来看难有改善，铝市需求将面临巨大压力。

当前市场矛盾：需求增速与产能增量的博弈

我们的观点：节前国内外铝价走势背离，国内铝价不断走高，而伦铝价格愈演愈弱。假期伊始，伦铝在欧洲宏观数据好于预期的提振下有反弹之势，但随后就被LME库存的不断叠加以及制造业PMI数据的公布所打压，反弹未遂。其根本原因仍在于欧洲主要经济体压力尚存，制造业仍处于低迷，市场对于需求端的预期难言乐观，叠加俄铝解除制裁后复产顺利，海德鲁复产在即，成本和供应端也给予铝价下行较大压力。就沪铝而言，4月的持续去库表明旺季需求复苏情况较好，供应端产能尚未有增量变化，铝价因此持续走高。转眼进入五月，需求旺季仍未褪去，5月1日起社保降费率正式实施，结合税改降费等政策，消费将进一步得到刺激，下游需求不必悲观。氧化铝价格随着铝价的复苏而有所反弹，成本支撑有所好转。但值得注意的是，在当前铝冶炼利润逐渐扩大的同时，铝企新增产能投产及复产的诉求愈加强烈，4月末已有新增产能投放，进入五月预计产能增量进一步增加，供应端压力或将显现。因此当前铝价重回供需博弈的格*中，重点关注需求增速与产能增量的变化节奏，即去库程度与持续性。预计节后沪铝价格运行区间13900—14400元/吨，伦铝价格运行区间1770-1870美元/吨。

铅

假期间外盘走势概述：五一中国假期休市期间，外盘金属中伦铅领跌，周度下跌60美元且跌幅为3.1%，周内LME库存持续维持在7.44万吨，较之节前变化不大。

假期宏观及产业变化：从全球市场来看，消息称5月开始，特朗普**取消对伊朗石油进口国的豁免，美国经济持续好转令美元指数持续高位运行，区域*势紧张及美元指数强势令市场避险情绪升温。对于LME铅市场，产业面变化并无太大变化。

当前市场矛盾：铅市场消费边际好转时间节点。

我们的观点：对于伦铅的弱势，一方面受迫于宏观面的压力，伦铅跟随伦铜一并调整，另一方面，由于铅消费无增长点且当前国内淡季的延续，预期主导价格令铅成为最弱品种。对于本周，国内开市后铅价或有小幅补跌，但我们并不完全悲观。对于5月，在再生铅低利润及原生铅集中检修下，供应预期恢复较慢，产量环比小幅紧缩，而消费层面，短期下游消费暂无起色，过往需求旺季需至6/7月，今年铅价重心不断下移，产业环节维持低库存，电池经销商6月面临年中考核，不排除铅蓄企业年中冲量或推动需求在5月下旬提前启动。因此，在中下游产业利润触及亏损边缘情况下，即便消费淡季仍然持续，当前不高的库存仍有支撑，价格下探空间也相对有限。因此，5月重点关注低库存下的消费能否边际改善，预期铅价有望探底后修复性回升，沪铅波动区间16200/16800元/吨。

 锌

假期间外盘走势概述：五一期间，伦锌呈现区间震荡格*，核心运行于2700-2850美元/吨区间。假期伊始，虽然再次出现交仓，但LME0-3表现异常坚挺，锌价也小幅攀升，一度摸高2845美元；但此后跟随周边金属大幅下挫，单日跌幅达到2.41%，回落于2700美元一线附近。

假期宏观及产业变化：宏观方面，节日期间波及市场最为深远的莫过于美国全面禁止伊朗出口原油的消息，地缘紧张令市场迸发出避险情绪，周边金属集体大幅下挫。此外，美国就业数据大超预期，美元推高令金属承压。产业方面，4月末美国Moore**oro锌冶炼厂发生火灾，该厂原计划于Q2开始重启闲置产能，而发生火灾或将令重启过程延后。

我们的观点：纵然目前国内冶炼利润高企，近期达产/增产的冶炼企业也越发增加。另一方面，国内消费也处于季节性旺季，即使叠加一部分非利润性报关进口，国内仍需要消化一定库存，但基于境内深度去库存逻辑所带来的交易逻辑已基本消失大半。

值得注意的是，LME仍处于极度低库存状态中，且LME近期持续交仓，却伴随着0-3基差继续走高，显示境外多空博弈更加胶着。加上境外冶炼频出问题，而冶炼弹性空间反

而在国内，这令境外需要进一步积攒过剩量需要更多时日。从持仓看，LME5-6月date多空集中度相当高，这也令近期锌价主导因素更加具有人为性，加剧锌价波动。

    操作建议:观望

锡

假期间外盘走势概述：假期伦锡延续弱势下行走势，最终收于年内低点19200美元/吨，较4月30日收盘价（15:00）下跌3.3%，周五LME库存下滑，减少130吨至760吨。

假期产业及宏观变化：假期LME库存再创新低，并且秘鲁明苏尔旗下SanRafael锡矿罢工，但并未给到锡价明显支撑，近端印尼出口限制放松，市场对于未来供应恢复预期强烈，并且欧元区数据不及预期叠加美欧贸易摩擦，未来欧元区对锡的消费或呈现下滑趋势，鹿特丹港口Pre自高位回落。从宏观角度看，中国PMI数据虽然仍处于扩张区间，但环比3月下滑并且不及预期，对国内经济预期有所修增，而美国方面美联储会议，鲍威尔关于现阶段通胀疲软是“暂时性”因素所致的说法，打破市场下半年降息的幻想，通胀回落的势头可能比预期更为持久，叠加美对伊朗原油的制裁，空头肆掠市场，虽然非农数据强劲，但对锡价支撑有限。

当前市场矛盾：高库存下需求复苏缓慢。

我们的观点：缅矿产量下滑是确立的，但是全球锡矿新的项目逐步释放产量，主要集中在澳大利亚、刚果、中国内蒙古等地区，并且从我国锡矿进口数据上可以得到印证，多样化的来源削弱了缅矿下滑对国内供应的冲击；而从需求角度看，白电及智能电子方面一季度表现平平，集成电路产量历史负增长，对锡的消费并无助力，唯一的利好是印尼限制出口导致国内出口亏损收窄，加上锡产品退税等导致出口大幅增加，但是随着印尼放开出口、美国与欧盟的贸易摩擦，未来境外供需紧张*面缓解，国内出口环比将出现回落，对国内库存去化的作用减弱。总体来看，未来供需矛盾并突出，预计未来沪锡主力波动区间14.5万元-15万元。

镍

假期间外盘走势概述：假期伦镍弱势下行，周五虽一度反弹收复部分跌幅，但上行乏力，最终收于12200美元/吨，较4月30日收盘价（15:00）下跌1.45%，周内LME库存持续下滑，共减少366吨至17.29万吨。

假期产业及宏观变化：假期期间产业方面变化不大，依旧是远期供应压力以及需求疲软并存。随着菲律宾雨季结束镍矿出口量可能增大，后续或依旧维持宽松预期；国内外镍铁新增产能4-5月份集中加快推进释放供应压力，不锈钢传统淡季需求乏力，高库存下压制不锈钢价格，对原料也形成压制，所以钢厂原料采购谨慎，并未出现节前备货的操作，对镍铁的采购也出现压价，太钢5月份招标现款含税到厂955-965元/镍，华南某钢厂节前重新开席高镍铁询盘，为960元/镍（到厂含税）。宏观方便则主要集中在美联储会议表态及非农数据，鲍威尔关于现阶段通胀疲软是“暂时性”因素所致的说法，打破市场下半年降息的幻想，通胀回落的势头可能比预期更为持久，叠加美对伊朗原油的制裁，空头肆掠市场，而周五的非农数据，以及节前的一季度GDP数据，显示美国经济依旧强劲，投资情绪小幅回归。

当前市场矛盾：短期缺口低库存与远期供应压力的博弈。

我们的观点：随着供应增量节点的临近，部分项目提前释放，供应压力将集中在二季度释放，并且3、4月份高产量但下游需求乏力，高库存弱价格负反馈施压上游原料价格，但是根据我们折算的钢厂利润，当前一体化钢厂综合利润仍高，即使是外购50%镍铁原料的钢厂，仍能够保持一定利润，所以短期我们认为钢厂减产动力并不足，当前不锈钢产量下滑空间不大，对应支撑镍的需求；以及新能源市场的抢装，也将支撑对镍豆的需求，所以短期镍消费维持，但是长周期看，高成本钢厂依旧存在减产预期，叠加远期新能源补贴的下滑，拖累镍的消费，镍价难言好转，预计短期镍价难以走出区间震荡，核心波动区间9.6-10.3，关注5月份不锈钢传统消费淡季市场成交情况以及去库存进展。

原油

假期间外盘走势概述：五一劳动节假期期间，国际油价波动较大。节前WTI收盘价为63.47美元/桶，节后收盘价61.86美元/桶，跌2.77%。节前布伦特原油收盘价71.66美元/桶，节后收盘价70.78美元/桶，跌2.77%。5月2日出现单日最大跌幅，WTI单日跌3.24%,布伦特原油单日跌2.54%。截至4月26日当周，EIA原油库存增加993.4万桶至4.70亿桶。

假期宏观及产业变化：宏观方面，中美两国均有重要经济数据发布。中国4月官方制造业采购经理人指数(PMI)降至50.1，低于调查预估中值50.5，比上月回落0.4个百分点。中国制造业数据表现欠佳，经济增长缺乏动力，对原油需求增长支撑乏力。而美国周五发布非农就业数据较好，新增非农就业26.3万人，高于前值的18.9万人。带动美股上扬，处于下行趋势的油价有所反弹。

产业方面，截止至4月26日当周，美国原油产量增加10万桶/日至1230万桶/日。EIA库存数据显示美国原油库存量4.70亿桶，比前一周增长993.4万桶；美国库欣地区原油库存增加26.5万桶，至4517万桶。全美原油库存比去年同期高7.80%；比过去五年均值高1.7%。截至5月4日当周，美国在线钻探油井数为807座，比上一周增加2座，较去年同期下降27座。沙特牵头的OPEC减产协议可能延长至2019年底，沙特能源部长法利赫4月30日表示，沙特不会主动生产超过全球减产协议规定的产量水平，和其他产油国讨论的结果为几乎都希望减产协议可以延长。美国对伊朗原油出口的豁免已于5月2日到期，沙特方面表示已做好准备弥补伊朗供应的空缺，但是伊朗石油部长于5月3日含沙射影式的警告沙特方面的单边主义。伊朗制裁豁免到期后，供应格*如何演变有待观察。有消息称，俄罗斯4月产量水平仍然高于减产协议规定的目标，俄官员曾按时俄罗斯将提升产量。下一次OPEC与主要产油国的全面会议将于6月在维也纳召开。

当前市场矛盾：伊朗供应会下降多少以及产量空缺如何填补

我们的观点：整个劳动节假期过程中，油市焦点集中在伊朗制裁豁免到期问题，以及OPEC+是否延长减产协议到年底的可能性上面。利空因素主要来自于美国和俄罗斯仍处于高位的产量水平。美国原油产量达到新高的1230万桶/日，由于管道外输瓶颈限制，抑制产量快速增长。后期，新管道项目投入运输以后，美国原油产量仍有较大增长潜力。俄罗斯方面有官员暗示可能增加原油产量，俄罗斯此前对于履行减产协议并不算积极，目前产量仍高于规定目标。随着伊朗制裁豁免到期，俄罗斯则有更多借口可以增产。沙特能源部长法利赫称，全球减产协议有可能延长至2019年底。沙特方面的表态似乎表现出对特朗普控油的无畏，但是我们认为OPEC减产延长的年底的可能性较小，极有可能重演去年沙特记者事件的剧情而导致减产失败。

   总体而言，国际油价短期内将处于震荡格*，美国及俄罗斯产量都有进一步增加的可能。油价整体走向有待伊朗*势的明朗化，即使伊朗的出口受到压制，其他供应国也能较快的填补缺口。我们维持对后期油价弱稳震荡的看法。预计WTI、Brent和SC关键支撑/压力位分别为46,55/67.5,72美元/桶、54,62/74.5,80美元/桶和360,415/505,550元/桶。

沥青

当前市场矛盾：委内瑞拉*势对沥青原料成本的影响多大。

我们的观点：国际油价大幅波动，加重沥青市场观望情绪。五一节后，国内现货市场整体价格较为平稳，东北市场库存较低，天气转好需求有所改善。川渝地区，终端需求也有好转迹象，但是物流环境因假期不太理想。节后全国整体需求有待改善，南方地区雨水还是较多，前景暂时不算乐观。油价方面，国际油价虽然在节日期间出现下滑趋势。但是作为国内沥青生产原料主供应地区的委内瑞拉，原油生产持续下降，3月产量降至70万桶/日左右，而3月发往中国的量环比降了41.67%。预计后期委内瑞拉*势难以短时间内转好，马瑞油供应持续收到影响，贴水或将进一步走高，提升国内沥青原料成本。

操作建议：观望

风险点：无

橡胶

假期宏观及产业变化：五一假期间宏观相对平稳。五一节前市场流传出海关对于4002.8000项下“混合胶”归类认定的通知，其中‘实质性混合’要求在任意剖面通过红外光谱法等常规检测方法检出合成橡胶（合成聚异戊二烯除外）。而在天然橡胶表明含有少量合成橡胶的产品，归入税目40.01项下天然橡胶处理。

当前市场矛盾：国内海关混合胶归类认定对进口的影响。

我们的观点：目前国内混合胶进口是零关税，而40.01橡胶进口征收20%从价税或1500从量税。市场认为海关混合胶认定影响最大的越南3L橡胶，我国国产SCRWF全乳胶作为期货交割品生产，主要应用包括鞋材、胶管带、电缆外皮等橡胶制品，而越南3L胶主要用于鞋服行业，其性质和用途与全乳胶的类同。而由于表面含有部分合成橡胶，进口通常归入4002混合胶项下。多年以来橡胶套利进口非标套利使得国内库存高企，3L胶持续贴水全乳胶。2018年来源于越南进口天胶占我国进口的16.3%。如果归入40.01，将面临进口成本抬升1500。进口成本抬升将短期使得国内老全乳胶和3L库存加速去化，间接利好沪胶价格。不过中长期看，仍需关注产业里的应对政策，3L胶是否仍通过其他形式进口。目前天胶基本面处于过剩情况，供应和需求暂未有共振迹象。混合胶认定归类仅使得现货全乳将升水其他品种，未改变天胶供需格*，并且20号胶上市扩大橡胶交割品将抑制期货高升水现象。总体看橡胶仍处于底部区间震荡阶段。

操作建议：逢高抛空，或买9抛1。

风险点：天气、政策持续炒作

PTA

当前市场矛盾：原油波动以及高加工费下装置检修程度

我们的观点：

五一假期PX价格继续受产能投放影响下挫，原油受美国原油产量新高表现回调，TA成本继续下移。TA供应方面虽然宁波台化暂定于5月8日进入检修，但TA高加工费下后期供应检修变量仍然偏有压力。下游方面，织造利润不佳，利润集中在聚酯端，聚酯开工率较好，库存逐渐往聚酯积累。TA近端仍受大厂检修牵制，远月继续偏空。

操作建议：09空头，或7-9正套

风险点：需求好转

乙二醇

当前市场矛盾：MEG后续去库程度以及检修重启进度

我们的观点：

5月MEG煤制装置迎来检修高峰，目前煤制开工逐渐下滑，检修力度逐步加大，缓解供应压力。不过下游聚酯逐渐进入淡季，开工预计由高转低。MEG呈现高库存弱平衡，期价反弹有限。继续关注后续去库存幅度，以及后期关注前期检修装置能否按时重启。

操作建议：观望

风险点：无

甲醇

当前市场矛盾：甲醇上下游开工变化

我们的观点：

4月份传统需求表现下滑，除MTO开工月内略有上升外，多数传统下游受装置开工下滑影响导致对于甲醇的需求量减少。市场预期久泰MTO开工预期有望带动甲醇需求，但仍存不确定性。国内外供应相对宽松，国外装置负荷提升后发往中国的船货增多，内地和沿海地区整体库存仍处高位，整体去库情况并不理想。近期沿海地区受安全事故频发影响，部分下游需求受限。期货仍旧升水预示甲醇偏空头配置。

操作建议：反弹抛空

风险点：库存去库好于预期

PVC

假期外盘走势概述：假期外盘PVC价格平稳，暂未出现波动。

假期宏观及产业变化：陕西恒瑞投资集团电石炉发生烧伤事故。据陕西省神木市**网站通报，5月2日凌晨，神木市陕西恒瑞投资集团电石炉发生烧伤事故，造成20人不同程度烧伤。目前伤员已全部送往医院救治，但其中两人抢救无效死亡。陕西恒源投资集团电化有限公司官方网站显示，陕西恒源投资集团电化有限公司成立于2001年4月，位于赵家梁工业园区，为陕西恒源投资集团有限公司下属企业，现有33000KVA全密闭电石炉3台，并配套建设白灰窑8座，年产电石18万吨，占全国在产电石产能的0.6%。其电石主要供给当地PVC企业。

当前市场矛盾：电石厂安全事故是否影响到PVC的供应

我们的观点：按一吨PVC耗费电石1.5吨计算，影响PVC产能13万吨/年，占比不足1%，因此事故的直接影响可能并不会太大。不过陕西是我国第四大电石产区，18年电石产能占全国11%，该事故可能会引发新一轮的安全检查，可能会对当地一些小电石厂造成明显影响，从而利多电石价格，电石价格或再度走强，PVC易涨难跌。前期PVC大幅上涨，有一个重要推动力就是电石上涨带来的成本抬升。一旦电石价格因该事故再次上行，PVC行情恐易涨难跌。

PE

假期外盘走势概述：PP美金市场价格窄幅整理，节后首日市场交易气氛清淡，多数贸易商未恢复正常报盘，终端企业库存暂较为充足，采购意愿薄弱，市场整体缺乏指引。PE美金市场报盘变动不大，节后美金市场贸易商报盘价格多延续节前。由于节前部分贸易商降价促成交，因此节后归来市场多数贸易商价格均回调至当前较为合理价位。亚洲线性市场近来受美国低价货源冲击，亚洲生产商销售压力增大，对中国市场走低。

假期宏观及产业变化：自假期开始丙烯单体上调带动，加之个别粉料企业检修，粉料价格小涨，业者谨慎随行操作居多。需求改善不大下游工厂谨慎按需采购，中间商反应粉料成交情况一般，上调动力显不足。短期粉料稳中窄幅波动居多，低价存小涨可能。节后归来，石化库存重登100大关，且部分石化继续下调出厂价，市场失去成本支撑，商家随行跟跌报盘，下游需求跟进缓慢，市场交投冷清。考虑到兰州石化虽有大修计划，但其他装置均为小修，难以对供需面形成显著利好，且久泰能源目前已开车运行，

当前市场矛盾：聚烯烃高库存与低需求的供需格*是否可以打破

我们的观点：随着假日的临近，下游需求的薄弱，石化库存的高企，5、6月即将进入传统行业中最惨淡的季节，当一切宏观利好逐步消化，重回需求之时，聚烯烃或将出现流畅的下跌行情。预计L1909在8200-8400之间，PP1909价格区间8400-8700。

黑色建材

假期宏观及产业变化：五一假期间宏观相对平稳；产业变化不大，唐山普方坯5月1日涨20元/吨，2日涨20元/吨，3日涨10元/吨，4日跌20元/吨，出厂报3600元/吨。

当前市场矛盾：非采暖季环保限产力度与高需求的持续性

我们的观点：4月29日唐山市**发布《5月份全市大气污染放置强化管控方法》，强化管控措施与非采暖季错峰生产同步实施。根据我们二季报的测算，5-7月为唐山非采暖季限产高压期，高炉限产比例约29.2%，接近采暖季的限产水平（33%）。限产的实际力度成为市场的一个博弈点。如果严格执行，预计将对产量增速起到一定的抑制作用，而如果其他地区效仿限产，那么对产量的影响将扩大，产量甚至可能下降。另一方面，高需求的持续性也是市场的一个博弈点。1-3月房地产新开工加速，增长依然强劲，房企或在加大存量土地的开发力度。根据我们的测算，2018年底待开发土地面积可观，相当于2.5个2018年的新开工规模。基建方面，1-3月基建投资温和反弹，交通运输投资引领增长，从发改委批复交运项目大幅增长的情况来看，后市交运基建投资可能加速增长。因此，螺纹钢需求整体可能维持偏强。我们认为，现阶段由于库存处于相对低位，供应端存在边际收紧扰动，需求或有望维持高位，因此预计短期螺纹钢或震荡偏强运行。

假期间外盘走势概述：五一期间，新加坡铁矿石期货/掉期高位窄幅震荡，主力合约Fe06节前收盘91.5美元/吨，节后收盘92.1美元/吨，假期间上涨0.6美元/吨或0.7%。

假期宏观及产业变化：五一假期期间宏观相对平稳，产业无明显变化。

当前市场矛盾：博弈唐山非采暖季实际限产力度

我们的观点：5月份唐山进入非采暖季限产高压期，如果严格执行限产，那么预计将产生接近于采暖季限产时的影响，对铁矿石总需求偏空，但钢厂高利润驱使下中高品矿需求可能结构性增加。由于3、4月巴西发货显著减少，这意味着5、6月到港下降。当前港口库存下降至1.34亿吨，同比下降15.6%，接近2017年同期水平。我们认为，短期铁矿石总量上或呈现供需两弱，港口库存稳中有降，维持紧平衡，淡水河谷溃坝前575元/吨一线或是铁矿石的阶段性底部，预计短期I1909在575-680元/吨之间高位震荡。

煤炭：需求延续回暖，焦价提涨后暂稳

本期观点

当前市场矛盾：焦煤去库存。

我们的观点：焦炭首轮提涨落地后，炼焦煤价格逐步企稳，市场情绪缓解，精煤库存处较低水平。焦化厂及钢厂库存维持较高水平，限制煤价反弹，库存仍待进一步去化。焦炉产能利用率处于高位运行，焦煤需求暂时稳定，但5月份唐山、山西等地的环保限产政策的执行将对焦煤需求产生一定影响。预计短期焦煤市场稳定运行。

当前市场矛盾：环保限产的影响。

我们的观点：山东、河北等部分地区焦价提涨落地，焦价暂稳。焦炉产能利用率维持较高位，供给较宽松。国内独立焦化厂、钢厂焦炭库存维持稳定，但总体库存仍居于高位。环保限产方面，临汾地区环保力度有加大趋势，当地部分焦企正落实出焦时间延长至48小时的要求。根据唐山下发的《重点行业2019年第二至三季度错峰生产实施方案》，5月份唐山地区环保限产力度将有所增大，对焦炭需求产生一定影响。预计焦炭短期暂稳运行，需关注环保政策执行情况。

假期宏观及产业变化：中国4月官方制造业PMI50.1，比上月回落0.4百分点，继续保持在扩张区间，随着春节因素消退，4月经济数据的走势开始更真实地反映实际趋势；4月官方非制造业PMI为54.3，前值54.8，小幅下滑，但仍稳定在54%以上。5月1日大秦线检修结束，运力恢复正常，预计日发运量将由检修期间的107万吨增至125-130万吨，秦港和京唐三港库存将会有所增加。5月2日，神木市陕西恒源投资集团电化有限公司2#电石炉发生烧伤事故。事后，神木市对境内所有电石企业及重点危化企业进行全面排查整顿，同时榆林市开始对煤矿展开安全大检查。

当前市场矛盾：主产地供给与下游补库需求博弈。

我们的观点：五一假期期间，工商企业放假较多，用电需求下降，目前六大电厂日耗回升至56万吨/天，仍低位运行，但5月份预计煤耗将有所增加。六大电厂库存合计1543万吨，小幅波动，但位居高位，下游库存整体水平较高。主产地神榆等地煤价坚挺，港口煤价受到支撑，短期仍能稳定运行。随着迎峰度夏的临近，5月份部分沿海电厂或开始补库存，但主要以长协煤炭为主，少量采购环渤海港口市场煤，对煤价影响有限。预计煤价稳定运行。

白糖

假期外盘走势概述：五一期间，原糖价格大幅下跌，价格从节前4月2日的12.35美分连跌至11.98美分，累计跌幅达3.0%。

假期宏观及产业变化：国际方面，最大的利空来自于印度糖厂协会上周五称18/19榨季前7个月已经产糖3210万吨，同比增加3%，榨季产量预计将增1.5%至创纪录的3300万吨（3月预估为3150万吨），如果按当前的出口进度仅出口300万吨，则库存在19/20开始前将大幅增加至1470万吨，同比增加37.4%，同时有消息称印度糖厂未兑付的蔗款已经达到了创纪录的43.8亿美元，可能使得印度**不得不将出口激励措施延续至下一榨季。期货上面，上周三洲际交易所5月原糖交割数量仅为1324手，为14年7月以来最低的月度交割量，但CFTC方面显示截至4月23日当周投机净空头头寸继续下降，已至8周以来最低值。总的来说，白糖的大幅下跌主要受印度产量数据大幅超预期引发，年内原糖价格将面临较大压力。

当前市场矛盾：全球糖需求稳定与印度糖产量大幅超预期矛盾，国内消费旺季的来临和关税下降带来的进口价格下降的矛盾

我们的观点：五一期间印度公布的产量预估数据大幅打压了原糖价格，导致原糖价格跌至今年1月初的低点，印度的高库存需要出口至全球糖市，将导致原糖价格在年内恐无向上突破的可能，同时泰国地区也仍有大量的未作价糖需要在期货盘面选取好的价格点进行交易，进一步打压了原糖价格，但是低迷的原糖价格也可能让巴西在蔗液的处理方面更倾向于乙醇的生产，不排除出现去年同样的低用蔗比例情况，但市场对这一比例的调整本身就较为保守，因此对价格的影响仍不及印度和泰国地区。国内来说，5月22配额外关税从90%下调至85%，届时进口配额发放后在原糖价格如此低迷的情况下将对价格形成一定的冲击，另一方面5月以后夏季消费旺季将逐步开启，对市场能有一定的支撑，但后市来说郑糖走势仍将主要受原糖价格走势影响，年内价格仍将受到较大的压力。

操作建议:短期空头可择机入场

玉米粕类

本期观点

假期外盘走势概述：五一期间美豆指数下跌1.44%，继续探底，收于849.6美分。

假期产业变化：阿根廷收割接近60%，产量预估维持不变。福斯通上调巴西产量至1.165亿吨。美国主产区潮湿，中部IL有洪水，南方及IA、MO下周都会有降雨，玉米播种情况不佳引发市场对玉米减面积大豆增面积的预期。中美贸易谈判完全没消息。美豆CFTC非商业净空单达到历史最高水平。

当前市场矛盾：中美贸易谈判没进展；美国玉米播种受阻引发对大豆播种面积增加的预期。

我们的观点：历史上最近两次CFTC美豆这么高净空单是在2014年和2017年。2014年是牛熊转折年，当年10月天气出问题，影响美国收割和南美播种，净空单才平仓；2017年压力非常大，净空单转折也是天气出问题，干燥天气影响单产。今年美国主产区这种天气，虽然现在只影响玉米播种，但后续如果持续同样会影响大豆。同时贸易谈判也会有消息，不建议看得太空。

国内会跟跌，但下游持续不买远月基差让油厂很难把海外的压力移到国内。国内目前油厂没什么压力，大豆和豆粕库存都较低，近期豆粕现货基差也开始企稳走强。

假期外盘走势概述：五一期间马来棕榈油指数下跌3.08%，收于2077林吉特。

假期产业变化：油脂跟随美豆下跌。美国主产区播种玉米受阻，引发市场对后续种植大豆面积增加的预期。五一期间主产区马来印尼降水良好，有效补充土壤水分。厄尔尼诺指数略微攀升，后期值得关注。

当前市场矛盾：马来产区持续高产高库存，国内油脂高库存

我们的观点：后续到6月产区斋月放假，理论上会阶段性影响一些产量。包括去年9-10月东南亚降雨不足，可能也会叠加影响到今年年中的产量。但往前一些年也出现过斋月继续环比增产的情况，所以必须以MPOB月度报告为准，没有明确的减产降库存信号，价格都以偏空对待。美豆油CFTC净空单也是近年来仅次于2018年的最高水平。

国内豆油库存处于历史同期最高的水平，叠加大豆集中到港、压榨持续高位和豆油需求淡季，国内油脂去库存也还非常漫长。

假期外盘走势概述：五一期间美玉米涨7.2美分（涨1.92%），收于376.6美分。

假期产业变化：美国主产区IL玉米播种严重落后平均水平，美国整体落后12%，或一周的水平。假期期间美国主产区继续下雨，*部有洪水，未来一周降雨量也很高。播种延迟有可能进一步影响到大豆播种。

当前市场矛盾：玉米播种延迟，有可能减面积

我们的观点：今年从年初以来的暴雪暴雨一直持续到现在，影响播种进度是肯定的，看未来1-2周降雨预报也依然是很高的降雨量。但理论上只要天气正常，玉米播种可以很快，所以最终的面积未必会有太大变化。目前美国整个主产区土壤的水分非常充足，完全没有干燥的迹象，今年后续的单产有可能调的很高。

国内依然是自己临储消化后价格市场化的逻辑，产区农民余粮非常少，货全在贸易商手上屯着待涨。目前阶段国内开始播种，今年减面积加上少许的天气问题都会让玉米价格易涨难跌。09玉米期货对现货的价格升水还比较低，所以到8月华北粮上市前都以看涨为主。

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五一假期

(五一）开聊（二）！

（一）上篇对于指数我已经从估值角度，技术角度对于指数说过了本人的看法，这里不再赘述。很多朋友不认可，我非常理解。咱们说过，今年咱们是紧信用，平货币，去杠杆！

从五一期间央妈的数据大家也可以看出来，咱们在今年的宏观杠杆率是下降的，这个过程目前还在进行中，那么这个过程的延续过程中，资金面会越来越紧，当整个宏观面以及资本市场受不了的时候，才是重新宽信用的开始，央妈的策略是周而复始。

其次，大家得谨慎面对一件事情，美股已经从去年崩盘的低点到本月13个月见高点。费数转折可以转折也可以不转折。但是美股的大盘指数费数转折的应用还是要警惕的，之前有过很多次大周期级别的费数转折发生。同时乖离率过大，顶背离严重，顶背离可以靠量来化解，凡事都有万一。还是要注意些的。

同时大家请自己考虑，如果美股出现大幅度的回撤，咱们大A是否可以抗的住。大家知道很多国家的资本市场和美股都是联动的，甚至部分市场简直就是负值了美股的走势，如果出现联动性的下跌，那么大A也会跟随下跌。什么原因不重要，重要的是谨防下跌开启。

（二）咱们说说板块。我是不看好之前抱团过的票，医疗保健，仿制*等板块，大家可以看一下4月的后两周涨势非常的好，量能也放出来了，甚至超过了头部的量。这是好事情啊，但是请大家再仔细的观察一下。

创高就是顶背离，并且这个顶背离想要化解需要持续性的放量，强拉指数，把背离化解掉。可是现在的成交量已经比头部大了，未来还要放更大的量？放更大的量就意味着更大的换手，如果创高，大家都获利，谁买谁卖呢，这个换手是谁还给谁的。

大家要考虑。如果不创高，那么相当于在高位两次放量，那么问题就更大，那就真是大型的头部形态了。所以请大家谨慎的面对医疗保健，仿制*等板块。再者你看技术面，大家可得知道，曾静这个板块风光过，所以你想再风光，你需要付出的就要比之前都要多，你只有连续性的大涨才行。

同样新能源车，半导体，锂电池都是这样的形态，大家知道，多头的发展一定是多周期都要在多头之中，以长护短，以短带长，形成主升浪也好，大波段的上涨也好。可是大家看看这些板块的周线，想再进入到多头周期有多难。很多人会说，那就一定不会呗？如果这样的成交量，那就一定不会，因为整体市场没有成交量，如果这些板块大涨，那指数就大涨了。

那就没有调整了。本次指数上行这些板块是主力部队，指数上不去，指望这些主力部队能上去吗?真上去不就成指数大牛市了嘛，指数没有大牛市，那么这些板块也不具备中线走多的可能性，这里我说过了，大家务必得当做右肩的逃命波来看待。大有色，我认为大有色趋势出来了，但是现在想再起大行情，我认为不可能，大家从指数可以清晰的看见，做了两年的底部，然后突破，但是现在已经达到了对称满足，再走对称的话，现在不具备这个条件，我认为即使后期有继续向上的空间，这里调整的时间不够。

我看了一下里面的成分股，大家可要知道，整个板块走了一个对称，很多个股都涨了好多倍，那么现在是否还有大的权重带领板块指数走一个对称，整个是有大疑虑的。所以请大家谨慎对待。（三）大家现在有点陷入到误区里了，就是大家认为新兴产业的股价会涨到天上，那是你的认为，没有这样的氛围主力出不去货，请大家别去接飞刀。今年不会是好做的行情。今年的结构性行情会出现在相对冷门的行业里。

今年就是题材，一个刺激消息就会涨。今年技术面优异的朋友，利润会比较大。这里我再重申一次，特高压板块大家请密切的关注，这个板块有点意思，有抱团的情形，但是没有抱团出货的情况发生！核电核能叠加电气设备。这个板块里也有好票。大家好好的找。

种子种植，这个板块大家受不了，有离开的，这个可以理解，只是，如果出现启动的情况，请大家即使再买回来。这个板块已经跌到2年线了，如果这里有效的跌破，那么这个板块将会进入到多年的大熊市之中，那么号召种业自强的政策就是假的或者根本就落实不了了。如果这里可以在2年线支撑的住，那么这里有1年以上的中长期的上涨。这里就是未来1年的底部。就是这么个逻辑。

（四）原则上大家这么选股。第一中长期均线现在是多头排列，或者纠结都没问题。但是大家得计算中长期均线未来的扣抵是高还是低。如果未来中长期均线扣抵高位，那么这样的票不能碰，如果未来中长期均线未来扣抵走平，或者没有明显的扣抵高位，那么这样的票就是好票。最差最差的，大家也得算一下季线未来的方向吧。季线如果都没有办法走阳，那么股价怎么上涨呢？

（五）还是想劝告大家，如果可以空仓的，大家最好空仓，今年这个市场很坑散户。如果技术够强的，可以大胆的做一些题材，但是别找那些净资产几毛钱的，也别做曾经财务不干净的，更别找要退市的。这里还有一个方向大家可以考虑，今年是个大年，就是并购重组。今年5月之后，这些事情会比较多，因为今天很多企业不重组就要出大问题。

5月4日投资避雷针：长假期间欧美股市普跌 国际油价暴跌超10%-手机金融界

导读：财联社5月4日投资避雷针，近日，A股及海外市场潜在风险事件如下。国内经济信息方面包括：1）国家统计*消息，4月份制造业PMI为49.2%；2）中疾控公布数据，4月21日至27日新发现924例本土重点关注变异株；公司方面重点关注包括：1）鲁西化工子公司双氧水装置发生爆炸着火事故；2）赛力斯一季度净利亏损6.25亿元；海外市场重点关注包括：1）美联储宣布加息25个基点，市场预期6月和7月暂停加息、9月降息；2）国际原油五一假期期间大幅下跌；现货黄金突破历史新高。

1、经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90%，按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。

2、国家统计*消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

3、中国疾控中心公布全国新型冠状病毒感染疫情最新情况。对比此前公布数据，4月21日至27日，新发现本土重点关注变异株924例。

4、年初以来，黄羽鸡价格持续低迷，1、2月份甚至低于成本线，养殖端处于全面亏损状态，三大黄羽鸡上市企业Q1亏损程度不一。上海钢联农产品事业部鸡业分析师程婧认为二季度处于传统淡季，除节假日带动外，整体主要以稳中调整为主，上涨难度较大。三季度消费或会有好转，届时或会出现利好情况，年内高点或会出现在三季度。

1、鲁西化工：子公司双氧水装置发生爆炸着火事故。

2、赛力斯：一季度净利亏损6.25亿元。

3、京东方A：一季度净利润2.47亿元，同比下降94.36%。

4、安路科技：国家集成电路产业投资基金股份有限公司拟减持公司不超2%股份。

5、科泰电源：大股东及一致行动人等拟合计减持不超3.5%股份。

6、深城交：高瓴道远拟减持不超过3%。

7、禾川科技：四名股东拟合计减持不超1434.57万股。

8、城地香江：股东谢晓东拟减持不超450万股。

9、兆驰股份：东方明珠拟减持不超1.32%股份。

10、博创科技：东方通信拟减持不超过1%股份。

11、万润科技：橙思投资拟减持不超过1%。

12、莱绅通灵：克复荣光拟减持不超过1%。

13、方直科技：股东黄晓峰拟减持不超1%。

14、天舟文化：控股股东拟减持不超过2.96%。

15、江航装备：航证科创拟减持不超过1%。

16、浙文互联：山东科达拟减持公司不超2%股份。

17、天振股份：一季度出口美国的货物未能及时通关。

18、惠伦晶体：终止筹划公司控制权变更事项，股票复牌。

19、国美通讯：股票5月5日起实施其他风险警示。

20、中国长城：一季度净利亏损3.05亿元。

21、大北农：一季度净利亏损3.05亿元。

22、明阳智能：一季度实现营收27.20亿元，同比下降61.84%。

23、科沃斯：一季度净利同比降23.01%。

24、**珠峰：一季度净利同比降94.64%。

25、西宁特钢：一季度净亏损2.47亿元。

26、赤峰黄金：一季度净利润7526.16万元，同比下降56.77%。

27、盛屯矿业：一季度净利润3247.24万元，同比下降91.33%。

28、云海金属：一季度净利降83.33%至5062.38万元。

29、孚能科技：一季度净利亏损3.52亿元。

30、盛新锂能：一季度净利润4.6亿元，同比下降56.67%。

31、中国稀土：一季度净利降88.42%至1946.58万元。

32、洛阳钼业：一季度净利降82.30%至3.17亿元。

1、美股三大指数集体收跌，道指跌0.8%，纳指跌0.46%，标普500指数跌0.7%，油气板块跌幅居前，伊坎企业跌近20%，马拉松原油跌超5%，太阳石油、雪佛龙、森科能源跌超2%。热门科技股多数下跌，AMD跌超9%，高通、恩智浦跌超2%，英伟达跌超1%。金融集团、地区性银行板块走低，摩根大通跌超2%，韦斯银行跌超9%，联信银行跌超4%。抗疫概念股走高，礼来涨超6%，诺瓦瓦克斯医*、阿斯利康涨超1%。

2、WTI原油期货6月合约开盘一度大跌逾7%，五一假期期间（5.01—5.03）已累计下跌超11%；现货黄金突破历史新高，最高探至2079.38美元/盎司。

3、美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5%~5.25%，符合市场预期。鲍威尔讲话中提到通胀远高于目标，但已有所缓和。美国利率期货市场走势显示，交易员定价美联储6月和7月会议暂停加息吗，9月降息。

4、七国集团（G7）数字与技术部长会议的参会者4月30日同意对人工智能采取“基于风险”的监管。但七国集团部长同时表示，此类监管还应为人工智能技术的发展“保持开放和有利的环境”，并以民主价值观为基础。(路透)

5、据俄新社最新报道，克里姆林宫发布消息称，基辅试图出动两架无人机袭击克宫，俄罗斯相关部门及时采取行动后，这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。俄罗斯总统普京没有受伤，工作安排没有改变，照常进行。克里姆林宫方面称，“俄方认为乌克兰的行动是对俄罗斯总统的恐怖行为和暗杀企图。俄方保留在其认为合适的地点和时间进行报复的权利”。目前乌克兰方面对此没有回应。

五一期间香格里拉情况

部分杜鹃现在也在开了,其他花没有;温差较大,3到20度左右;穿什么衣服你自己决定;至于天生桥温泉如果你喜欢泡温泉的话可以去看看.

美股又大涨，5月11日A股股市会是暴涨红周五吗？

隔夜道指涨幅达到了0.8%，美股实现了六连阳，涨幅已经接近前期高点。美股的这一波六连阳属于股指结构修复，目前来看，能不能够突破前期高点？走出小级别的反转行情，拭目以待。美股的上涨对于A股市场5月11号的走势，会有积极的作用。个人认为：A股市场早盘高开的概率极大，会走出一个短线高点，至于说期待暴涨，就有点想多了。第一，上证股指自5月3号是探前底反弹以来，已经走了6个交易日，今天是第7个交易日，就短线而言，今天是一个时间周期点，而且今天这个时间周期点是个高点性质。也就是说，今天盘中或者是下周一，上证股指会见到这一波反弹的高点，随后展开回调。从点位来看，基本触摸到3200一线也就差不多了。所以从这个角度来说，今天是一个比较好的出*点，而不是追高买入点。对这这一要有一个比较清醒的认识。

第二，创业板在60分钟走12345的攻击浪型，今天的走势将确定创业板在60分钟的浪型结构。但总体而言，创业板在周线级别具有比较大的交易机会。如果创业板能够在今天或者下周一突破了1918点高点，那么在周级别就实现了反转，随后还会有至少3周的安全交易周期，可以择机布*创业板周3浪品类。尤其是创业板科技股2浪调整已经进入尾声品种，需要重点关注。

总之，隔夜美股上涨虽然不能左右A股市场的大趋势，但毕竟不会对A股市场的走势形成负面干扰。目前对于A股市场积极看多，调仓换股，选择攻击类品类，准备再一次进场交易。

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5月9号美股再次上涨，对5月10号A股有什么影响？

5月9号美股继续上涨，尤其是纳斯达克指数大涨1%，和标普500指数，已经收于各条均线上方。

美股的上涨，给今天A股走势，最大的作用，就是消除了外部的负面隐患，A股可以按照自己的节奏进行。

上证指数昨天强势缩量收在30日均线上方，这个时候如果出现放量，反而是见顶的概率较高。日线KDJ指标继续向上，说明短线还是多头主导。30和60分钟分时线有回调压力，今天大概率回调3130-3180点左右震荡。

创业板指数已经在各均线之上，底部相对比较扎实，从30分钟分时图、成交量和KDJ指标看，今天在1840-1880点运动概率较大，受美股纳斯达克指数影响，收红概率较大。

目前总体行情属于短线反弹，还没有实现突破性行情，所以需要保持警惕，控制好仓位，可以采用5+3-3或5-3+3模式，盘中利用已有个股，做好T＋0操作。盘中仓位可以达到7-8成，但收盘时，不管盈亏，要把仓位控制在5成以下。

个人意见，仅供参考，不作为投资决策建议。

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