百度市值排名2021年末(华尔街下调三季报收入预期：大模型时代，百度进退维谷？- DoNews专栏)

华尔街下调三季报收入预期：大模型时代，百度进退维谷？- DoNews专栏

文：向善财经

一个是华尔街分析师重申了对百度股票的买入评级和目标价，但在该公司11月21日公布第三季度收益之前下调了第三季度收入预期。

分析师给出的理由是，线下广告支出走软，以及2G资金减少之后，给智能交通带来挑战。

另外一个是最近文心一言正式上线了专业版，并且开始收费，价格确实不贵定价59.9元/月，连续包月优惠价49.9元/月，开始初步尝试商业化变现。

乍一看，这两件事没什么关系，但深思之后不难发现，这两件事背后其实都关乎一个问题：接下来，百度商业化的成长性在哪？

过去，百度靠的是核心广告业务，今年一季度百度业绩复苏，也是因为广告超预期加速恢复，成本大幅优化，百度核心广告增长6%，超过市场预期，二季度增长的功臣，也是广告业务。

虽然核心业务复苏的确提振了市场信心，但互联网的流量格*已定，流量大盘向短视频平台倾斜也是事实，百度核心广告业务的成长性并不高。

AI投入这么多年，云计算增长乏力，百度商业化靠什么来支撑？这是百度需要为市场解答的根本问题。文心一言收费，是大模型商业化的一种尝试，只是对于二级市场来说，这样的尝试，可能还远远不够。

看了前阵子百度最新版本的文心一言的发布会，对于文心一言的能力大家心里已经有了数，毕竟参照物很明确，能不能打得过GPT4，大家都看得见。

对于百度来说，文心一言是成功的，至少从PR的角度来讲，它成功的使人们把目光转移到了大模型产品本身，而不是大模型对搜索的影响。

文心大模型发布这么久，最大的作用不是说服了市场，让大家认为百度大模型真的能打得过ChatGPT4，而是让人们逐渐淡忘了，大模型对搜索的替代，可能会导致百度的商业化多出很多变数。

搜索，与大模型不同，一个是海量信息的搜集与呈现，另外一个则是信息创造。

人们使用搜索的目的，不是为了去寻找一个个的网站，而是寻求某种问题的答案，而大模型可以更快速高效地给出答案。从体验上来说，对话式的“搜索”更能满足人们的需求。

大模型能不能颠覆搜索，答案已经很明显了，不是能不能，而是何时会替代搜索。

这带来一个问题：百度牢固的现金牛业务的地基开始出现了松动，而这个松动带来的结果，则可能是百度核心业务的商业架构需要一次完全的重构。

对于百度而言，大模型越成功，商业化的压力反而可能会越大。

战略上，百度最强的移动生态业务核心就是搜索+信息流。

百度的移动生态现金流产品，都是围绕搜索+信息流为基础构建的，其中最重要就是的搜索，因为即便是信息流产品，也是以百度APP为核心的，而百度APP最大的功能量，其实还是搜索。

财务上，智能云业务成长性不足，核心广告业务仍然是第一大现金牛业务。

从财报上来看，半年报显示，上半年营收652亿，同比增长12.3%，二季度营收341亿元，增长15%。其中，核心广告业务收入为264亿元，营收占比超过了70%。而曾经被寄予厚望的智能云业务营收45亿，同比增长只有5%

市场担心的是，按照现有的财务增长结构和业务布*，当大模型商业化持续推进，未来的商业化能不能为百度贡献强劲的营收增长？此外，随着大量的AI研发确认为成本支出，新旧动力的转换期，如何支撑起财务上的利润表现？

在向善财经看来，百度大模型的商业化，不仅是业务上的转型，更是核心业务商业化的“惊险一跃”。

一方面，搜索业务的基本盘可能会被进一步动摇。

搜索上，百度有着绝对的份额优势，但是，如果生成式搜索逐渐取代传统搜索，那么搜索市场中360、搜狗、必应都可能会以生成式搜索为切入点，来进一步冲击传统搜索市场，守住商业化的基本盘会越来越难。

如果有一天大模型替代了搜索，那么百度能不能找到一个足以替代搜索商业生态的新的变现方式？

乐观的来看，在多年的研发投入以及积累下，百度完全有可能巩固文心一言的市场地位，完成“自我革命”。但真正的问题是，大模型支棱起来了，现金流业务怎么办？

有媒体采访过Alphabet董事长以及分析师之后得出结论：对话式搜索的成本可能是标准关键字搜索的10倍以上。

也就是说，单从成本的角度来看，如果对话式搜索替代传统搜索，那么即便是能顺利地跑通商业化，成本可能也会更高。

那么，大模型商业化能不能有效覆盖这个成本，就显得非常关键了。

实际上，从2020到2022年报来看，百度的净利率是在降低的。2020年为17.77%，2021年为6.10%，到了2022年为6.09%，同期的研发费用为195.1亿、249.4亿、233.2亿。天眼查APP信息显示，百度的投资占比最高的是科技领域，占比为35%。

实事求是地讲，高研发投入肯定是会影响到利润的，但目前来看，核心业务还撑得住，影响不大。

向善财经认为，潜在问题可能还是在于大模型商业化的规模。

一旦商业上大模型对搜索的替代完成，但又没能一个成本更低，毛利更高的商业化方式，那么，这些年研发投入对利润的影响会被放大。彼时，营收和利润还能不能撑得住市值，也许就是另外一个问题了。

大模型为核心的商业化，对百度当下的商业模式来说是颠覆性的，不像云计算、自动驾驶，是在搜索生态上做加法。

因此，关键找一个合适的方式来商业化，与打磨大模型产品一样重要。订阅收费是一种尝试，但要想支撑起整个百度的商业化，恐怕不容易。

从搜索到大模型，从移动生态到AI生态，百度的商业化进程不是阶梯式的上升，而是一次跳跃，可能一飞冲天，也可能是万丈深渊。

2022年十月底，百度港股跌到了73.7港元的低点，后来大模型的风吹到了资本市场，百度股价一路拉升。到了2023年2月份初，最高拉升到了166港元，股价翻了一倍。

2023年这一年，是大模型的风口，同样也是大模型去魅的一年，到了11月14日收盘，百度港股股价跌至103.8港元。

从百度港股价格的变化来看，我们不难得出这样一个判断：如今的百度市值中，AI的成长性溢价是不多的。市场看涨看跌更多的可能还是在于看营收、利润的基本面。

从股价曲线上来看，2023年的两个爬升节点，都是在一季报和半年报发布后，而一季报和半年报中，百度营收增长表现都还是不错的。

所以，接下来的三季报，就显得十分关键了。华尔街分析师调低第三季度收入预期，可能意味着市场并不看好百度三季度业绩表现，这也可能是百度股价继续向下的原因之一。

向善财经认为，百度接下来的三季度财报有几个核心的看点：

百度的核心广告业务可能会短期回暖，这能改善营收以及利润的表现，但这并不意味着以前的那个百度又回来了，因为整个广告行业的长期基本面没有改善。

基本面在于两点：需求端的情况并没有改善，结构上的变化并没有消失。

需求端，还是得看大环境怎么样，企业复苏得怎么样，这不是由百度自身因素决定的。目前消费市场低迷，广告业务的增长前景也不明朗。

结构上的变化是，互联网的流量大盘已经不在搜索商业，淘宝、抖音、快手、小红书分走的蛋糕只会越来越大，面对这一点，即便是百度有搜索+信息流，也不能改变大*。

作为百度第二曲线业务，云计算业务“如成”。什么叫“如成”？虽然正向盈利了，但依旧挑不起来大梁，外界认为，能挑大梁的还得是大模型，但现实却是发布会越开，股价越往下掉。

所以，现阶段百度在商业化增长上真正能打的牌不多，云计算业务能不能站稳，第二曲线的地位能不能坐实，很关键。

从大的金融周期来看，美联储仍在加息周期，整个科技股的市值都在往下走，这是因为现在的二级市场，是不太爱看成长性的，更偏向现金流强的公司，更看重当下业务的变现率。

道理很简单，科技公司的估值里有很多成长估值，这部估值其实就是未来公司将要挣到的利润，而市场越是加息，那么未来货币贬值的可能性也就越高，公司未来挣到的钱实际上是缩水的。

所以，对于大型科技公司来说，当下能挣到的钱越多，那么公司的估值自然就越高。这可能也是为什么iPhone15销量大跌，苹果股价跌得也就越厉害。

文心大模型发布这么久了，真正能给百度商业化带来多少增长，可能才是后续市场对于百度重新估值的关键所在。

订阅付费是一种商业化的尝试，同时也似乎表明百度在急切地寻求一种能够落地的商业化的方式。挖掘大模型当下的商业化空间，对百度来说可能更为重要，因为这可能会更多地改善二级市场的表现。

从财务上来看，百度确实也需要在传统的广告业务之外找到另外一个核心支柱，云计算、自动驾驶这些业务都很难在短期内成长为参天大树，那么大模型能吗？

事实上，收费这件事儿做起来很容易，但要成为业务变现支柱可能也不太容易。向善财经认为，当前大模型付费，象征意义要大于实际意义。

其实不只是文心一言收费，GPT4也收费。但订阅收费不一定是大模型商业化的最优解。

大模型虽然有生产力，但用户群体还是相对较窄，用户的学习成本也高。而且同样都是收费，对于专业性稍微强一些的领域，人们可能也更倾向于用能力更强的GPT4。

对于大多数人来说，尝鲜体验或者是简单的文案生成，目前的3.5版本已经够用，也没有必要付费。

这也是产品特性的问题，虽然都是内容平台，但相比优爱腾，大模型缺乏独家内容，大家都还是想白嫖的。所以，在财务上，订阅付费的贡献可能并不大，真正的商业化还是要看B端的接受程度。

这其实又回到了以前智能云商业化路落地的路子，以前是AI现在是大模型，以前用AI云计算做过的事情，又要用大模型重做一边。

到头来，还是回到了ToB的逻辑上。成本替代效应究竟怎么样？能不能真正地帮企业去优化生产成本？这才是商业化能否兑现的关键。

结语：

对于大模型，市场最失望的其实还是没能有一个现象级的产品出现。但要说谁家的大模型能够站出来，全面超过GPT，我想这个希望还是要放在百度身上。

毕竟，如果连百度都做不好大模型，那么还能有谁能够站得出来呢？

百度是有技术基因的，也是一家有坚持有理想的科技企业。对于这样的企业，市场也应该多一些耐心和期待。接下来大模型的舞台交给百度，交给Robin，假以时日，也许终将会给出一个答案。

免责声明：本文基于公司法定披露内容和已公开的资料信息，展开评论，但作者不保证该信息资料的完整性、及时性。另：股市有风险，入市需谨慎。文章不构成投资建议，投资与否须自行甄别。

中国民营企业百强排行榜2023

文：任泽平团队

目录

正文

1.1研究方法

营收排行法是借助调研获取民营企业数据，以营业总收入作为排行依据。代表成果有工商联、中企协、《财富》发布的年度500强榜单。这种方法自下而上由企业自行申报，颗粒度高，但会遗漏未参与调研的企业，部分企业申报数据难以获得交叉验证。

估值排行法是按照企业市值或估值进行排名。代表成果有胡润研究院发布的《2021胡润中国500强》，上市公司市值按照年末收盘价计算，非上市公司估值参考同行业上市公司或根据最新一轮融资情况进行估算。这种方法更加客观，但对传统行业非上市公司覆盖不全。

在时点选择上，本文采用2021年营业收入作为民营企业排行的主要依据。截至2023年3月24日，仅有20家民企公布了2022财年的营收。为保证排名的全面、客观、完整，我们选择2021财年营收作为本次排名依据。部分民企既非上市公司也非发债主体，目前尚无法从公开渠道获取2022财年年报。需等相关企业进行营收自主申报后，将营收数据更新至2022财年。

1.2百强民企画像：头部亮眼，东部聚集，五成为制造业

2021年民营企业百强的营收门槛为791.4亿元，五成百强企业的营收处于1000-2000亿元区间。2012年至2021年，规模以上工业企业营业收入中民营企业占比从49.7%提升至51.8%。民企30强、50强、百强营收门槛分别为1903.9亿元、1369.5亿元和791.4亿元。49家的百强企业营收在1000-2000亿区间，营收平均为1417.1亿元，千亿级民营企业正在成为中坚力量。

前十强民营企业入围门槛约为4100亿元，以互联网、先进制造为代表。其中以京东、阿里巴巴、腾讯、字节跳动为代表的互联网企业占据4席，京东商业模式以自营为主，其销售额大部分计为收入，以9515.9亿元的营收位居第一,2022年营收破万亿。以恒力集团、荣盛为代表的化学原料和化学制品制造业占据2席。以华为、联想为代表的计算机、通信、电子设备先进制造业占据2席，以碧桂园为代表的房企占据1席，以山东魏桥为代表的有色金属冶炼及压延加工业占据1席。

地域方面，八成的百强民企集中在东部。分地区来看，2021年百强民企中有82家分布于东部地区，长三角、京津冀和珠三角的分布数量分布为35家、22家和16家。分省份来看，55%的企业集中于粤浙京苏，广东省、浙江省、北京市、江苏省的百强民企数量分别为16家、16家、12家、12家。分城市来看，百强民企主要集中于北上广深和新一线城市。都市圈、城市群发挥着国家经济社会发展的增长极作用，是推进高质量发展和参与国际竞争的主要平台。头部民企集中在都市圈城市群，契合了中国人口和产业持续向大都市圈集聚的大趋势。

行业分布上，制造业在百强中占比超五成。对GDP贡献度较高的行业容易出龙头民企，传统行业对GDP贡献度更高。分行业来看，2021年工业对GDP累计同比贡献度达到38%，在2021年百强民企中制造业企业占比达到52%，远超其他行业。批发和零售业，信息传输、软件和信息技术服务业对GDP贡献度分别为12.3%和7.8%，相关行业分别有17家和9家企业进入百强榜。

资本市场化进程卓有成效。2021年有38家百强民企为上市公司，平均募资金额为133亿元。16家民企的旗下有上市板块。59家企业或下属公司为发债主体，通过企业债融资助力民企信心修复。在全面注册制的改革春风下，以民营经济为代表的优质企业融资门槛降低，提振民营企业家信心，未来将有越来越多的优秀企业壮大资本市场。

国际化经营能力提升。2021年民企500强出口总额达到2454亿美元，同比增长85.5%。民企500强对全国出口的贡献率从2017年5.5%上涨到2021年7.3%。2021年500强民企的海外投资项目达到2701项，较2017年上涨79.7%。2021年500强企业中有54%对外直接投资，39%通过产品和服务出口的方式实现“走出去”。

3   创新企业10强

2021年民营企业创新力前五依次为华为、百度、快手、网易和腾讯。研发费用来看，华为、阿里巴巴和腾讯的研发费用超500亿元，分别达到1425.7亿元、572.4亿元和518.8亿元。研发投入强度来看，民企前五强依次为华为、百度、快手、网易和蚂蚁集团，研发费用占营收比重均超过10%。

腾讯百度阿里巴巴网易，市值排名?

2011年1、腾讯控股市值合3067.62亿人民币2、百度市值合3037.94亿元3、阿里巴巴流通市值达到104亿美元4、网易流通市值56.8亿美元5、新浪流通市值56.75亿美元6、搜狐流通市值33.72亿美元

百度都要跌出BAT序列了，市值被阿里腾讯甩出快4000亿美金，李彦宏为什么还能登上时代周刊封面？

过多的去解读百度、阿里、腾讯的市值、收入...还有什么发力AI不AI的没有意义，猫哥给你通俗的分一下这个事儿，换几个角度看问题你就明白了：

如果仅仅按照市值或者营收来强制排名的话，百度早就排不上号了。因为它虽然也像其他互联网公司一样涉猎很多消费领域，但玩不转，搞不定，单纯卖个广告还惹来一堆麻烦，旗下的消费级产品运营的也不太好，用户粘性不高...... 最在行的还是搜索技术。

如果按照国内热度来排名，百度差不多也已经跌出前三了。同样还是因为其所涉猎的其他领域产品没什么亮点，也没什么大动作，所以在人们心中都感觉它没落了。

如果是从用户量级上来排名的话，百度还是有一席之地的。先别管海外用户的数量多少，就只看国内用户的数据——移动搜索月活大约7亿左右（数据截止：2017年2季度），还是属于BAT老大哥级阵营。

最后我们再来看数据量级排名，虽然没有特别精准的数字报告，但从网上所能检索到的数据碎片来分析，百度搜索处理的大数据量级在万亿以上，对于这个量级的数据抓取、检索分类和处理，百度差不多可以排到第一名。

咱先不扯百度搞的那些AI啊、无人驾驶啊这些技术（作为一个搜索引擎，百度的策略是贴着Google走的，因为核心技术相同，核心技术所能应用的扩展领域也就是大数据、AI、无人驾驶这些...）就先说说这个所谓的“BAT”的词儿到底是怎么来的：

1.中国互联网早期第一批元老级互联网企业；2.中国互联网环境下网民的三大“刚需”——搜索、购物、社交；3.因刚需而产生的10亿量级的互联网企业（用户数和粘性是互联网公司的规模根基）4.最重要的一点，BAT掌握着中国的基础用户数据，这也是国家了解民生、控制舆论的三大渠道。

这么看问题你能理解了么？BAT这个词就是这么来的，而且不管它们三家公司的市值变成多少，BAT这个词也基本不会消失，后面再增加新的字母倒是有可能的。

最后再来解释一下为啥Robin能上时代周刊封面。首先要明确的是上封面和公司市值多少无关；和主营业务是什么也无关；和用户量级、数据量级也无关。和做的事情有关！

理性一点猜测：根据时代周刊的封面选择口味，估计是因为百度基于其搜索大数据基础而开展的一系列“未来技术”的拓展尝试。这是目前国内互联网公司都还没有像美国那样开始纷纷发力竞争的领域（国内的互联网竞争还处于电商、社交的竞争）因此百度做的事算是与硅谷接轨的，“跟得上时代的”。

不理性一点胡猜的话：这也许是一种公司例行的PR手段......

不管怎么样，你得明白“BAT”并不代表排名，也不代表某种序列，与市值无关，更与它们所涉猎的新领域无关。

“BAT”代表了中国互联网的三大刚需，登上时代周刊封面，可能意味着百度和硅谷的某种接轨！！！

点击关注我，可以查看更多问答动态，欢迎与我交流。（本答案由猫哥.杨明慧原创于悟空问答，基于CC创作共用协议发布BY-SA）

数字健康医疗平台「健康之路」首次递表港交所，百度持股12.77%

LiveReport大数据 

｜港美IPO投研专家｜

来源：招股书

来源 | LiveReport大数据

摘要：健康之路于2023年6月13日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第1次递交上市申请，独家保荐人为建银国际，公司是数字健康医疗服务平台。2022年收入为5.69亿元（年复合增长率为74.65%），净亏损为2.56亿元。

LiveReport获悉，成立源于2014年的健康之路股份有限公司HealthyWayInc.（以下简称“健康之路”）于2023年6月13日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市，这是该公司第1次递交上市申请，独家保荐人为建银国际。

公司是数字健康医疗服务平台，自2001年起为个人用户提供数字健康医疗服务。于2015年，公司亦开始为企业及机构提供企业解决方案及数字营销解决方案。

公司的服务及解决方案是为了赋能中国数字健康及保健行业的关键行业利益相关者而开发的。该等行业利益相关者主要包括(i)个人用户；(ii)企业及机构，如医*公司、医院、保险公司及地方卫生部门；及(iii)医生。

对于个人用户，公司主要提供数字健康医疗服务，以便更轻松地管理彼等的健康及保健。

 来源：招股书

投资亮点

‧领先且快速增长的健康医疗服务赋能平台；

‧连系关键行业利益相关者的产生长期价值的平台；

‧以高效和富有成本效益的方式获取用户的互联网流量入口环境；

‧开发服务及解决方案以满足多元化健康及医疗需求的强大实力；

‧不断发展的变现策略推动持续增长；

‧经验丰富且富有远见的管理团队以及强大的股东支持。

公司资料：官网：www.jkzlkj.cn

公司地址：中国福建省福州市鼓楼区软件大道89号福州软件园F区3号楼22楼

香港地址：香港中环皇后大道中149号华源大厦4楼

财务分析

截至2022年12月31日止三个年度2020、2021、2022：

收入分别约为人民币1.866亿元、4.31亿元、5.69亿元，年复合增长率为74.65%；

毛利分别约为人民币1.13亿元、1.73亿元、2.46亿元，年复合增长率为47.77%；

研发分别约为人民币-0.12亿元、-0.14亿元、-0.54亿元，年复合增长率为114.03%；

净利润分别约为人民币-0.65亿元、-1.55亿元、-2.56亿元，年复合增长率为97.82%；

毛利率分别约为60.33%、40.22%、43.19%；

研发占亏损比分别约为18.18%、9.11%、21.28%。

 来源：LiveReport大数据

公司收入、毛利高速增长，特别是收入年复合增长超70%，毛利率有所下降；截至2022年12月31日，公司年末现金及现金等价物为6971.9万元。

行业前景

中国数字健康医疗服务市场规模

根据弗若斯特沙利文的资料，中国数字健康医疗服务市场的市场规模由2017年的人民币110亿元增加至2021年的人民币600亿元，于2017年至2021年的复合年增长率为52.8%；预计由2021年的人民币600亿元增加至2025年的人民币3,148亿元，预计2021年至2025年的复合年增长率为51.3%。根据弗若斯特沙利文的资料，该市场规模预计将进一步增至2030年的人民币1.0万亿元。

 来源：招股书

中国数字健康企业服务市场规模

根据弗若斯特沙利文的资料，中国数字健康企业服务市场的市场规模由2017年的人民币40亿元增加至2021年的人民币391亿元，于2017年至2021年的复合年增长率为76.8%；预计将由2021年的人民币391亿元增加至2025年的人民币1,448亿元，于2021年至2025年的预计复合年增长率为38.8%。根据弗若斯特沙利文的资料，有关市场规模预计将于2030年进一步达人民币420.9百万元。

 来源：招股书

行业地位

中国数字健康医疗服务市场竞争激烈，截至2022年12月31日，根据平台注册医生数目统计，公司排名第一；根据平台连接一级/二级/三级医院数目来衡量，公司排名第三。

 

来源：招股书

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：叮当健康（9886.HK）

叮当健康是中国数字医疗健康到家服务的先驱及领导者。通过开创主要从线上到线下的即时*品零售及医生诊疗解决方案，该公司正改变及重塑中国医疗行业。受中国人口老龄化、互联网技术进步、医疗系统以市场为本的改革及疫情爆发等市场不确定性推动，数字健康及保健市场自2015年以来快速增长，显示医疗服务中大量未满足需求，如*品零售及医生诊疗，且为即时医疗服务创造巨大的市场机会。

 

来源：LiveReport大数据

主要股东

张先生通过丰基持股36.24%；百度持股12.77%；陈勇先生通过佳满集团持股11%；张万德先生（张先生兄弟）通过美逸持股9.74%；上饶国资通过宏达远康持股2.67%。

 来源：招股书

管理层情况

张先生，56岁，公司执行董事、董事会**兼行政总裁。张先生负责公司的整体管理、策略规划与决策。张先生为公司的创办人，并于数字医疗保健行业拥有逾20年经验。张先生自2001年2月起开始为公司服务，自此负责建立公司的业务模式，监督及管理公司的营运。彼目前亦在公司内的多家附属公司担任董事职务，其中包括健康之路健康科技、福建健康之路、福建健康医疗科技、福建健康管理、银川无边界及湖北健康之路。

陈晶先生，45岁，公司执行董事及高级副总裁，主要负责公司的业务扩展、营销及投资者关系。陈晶先生于2006年12月加入公司。彼于2006年12月至2008年12月期间担任福州健康之路福建区域总经理，一直负责福建省整体业务的营运及管理。

上市前融资

 来源：LiveReport大数据

中介团队

据LiveReport大数据统计，健康之路中介团队共计9家，其中保荐人共计1家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计3家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。

来源：LiveReport大数据

保荐人承销历史业绩

建银国际近期首日破发率为33.82%。

 

来源：LiveReport大数据

舆情分析

目前通过天眼查网站查询其运营主体福建健康之路信息技术有限公司，发现具有如下风险提示：

来源：天眼查

53个自身风险中，主要是公司因劳动争议等原因起诉他人或公司以及被起诉；

101个周边风险中，主要为其股东上海国资因房屋租赁合同等原因起诉他人或公司以及被起诉；

18个历史风险中，主要为公司曾经被法院列为被限制高消费企业或未按时履行法律义务等；

234个预警风险中，主要为主要人员、投资人等发生变更。

近期港股IPO市场情况

据LiveReport大数据，近10家上市新股平均发行市值为95.57亿，最大市值为珍酒李渡，最小市值为怡俊集团控股；平均发行PE为19.07倍，PE处于中上位水平；平均申购人数为5539，平均认购倍数为7.14；平均基石占比为45.96%，近期比例略微回升；

近期港股新股市场表现较差，近10只新股暗盘平均下跌9.48%，首日平均下跌15.2%。中宝新材、北森控股、珍酒李渡及绿竹生物-B等均大跌，由远东宏信分拆而出的宏信建发亦未能幸免。

 来源：LiveReport大数据

关于活报告

活报告运营主体为沙利文捷利(深圳)云科技有限公司，由弗若斯特沙利文与捷利交易宝两家公司的内地附属公司联合创立，两家公司均在新股市场特别是香港IPO市场担任重要角色。

云科技公司特别的将为港股拟上市公司及已上市公司提供精准宣传路演、公开发行辅助、一站式全周期投资者关系管理服务及综合性投融资支持，全心致力于公司价值的传播和实现。

联系邮箱：livereport@livereport8.com

活报告官方客户端：https://cloud.livereport8.com/

官网地址：www.tradegomart.com

版权声明

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1.文化和旅游部：中高风险地区暂缓举办营业性演出活动

文化和旅游部修订剧院等演出场所、互联网营业场所和娱乐场所等设施恢复开放疫情防控措施指南（第二版），在充分做好防疫措施的情况下，在低风险地区，经当地**、**同意，可以举办营业性演出活动，但暂缓举办中大型营业性演出活动，暂缓新批涉外、涉港澳台营业性演出活动（演职人员已在境内的除外），暂时取消演出前后的现场互动环节。中高风险地区，暂缓举办营业性演出活动。（央视新闻）

2.文化和旅游部：KTV网吧消费时间不得超2小时

近日，文旅部对《剧院等演出场所恢复开放疫情防控措施指南》《互联网上网服务营业场所恢复开放疫情防控措施指南》《娱乐场所恢复开放疫情防控措施指南》进行了修订调整。其中明确表示，消费者在娱乐场所、网吧的时间不得超过2小时。歌舞娱乐场所接纳消费者人数不得超过核定人数的50%，每个包间接纳消费者人数也不得超过核定人数的50%等。（人民日报）

3.顺丰回应“进口货物新冠肺炎病毒检测结果呈阳性”：不实消息

6月22日消息，顺丰集团发布官方声明称：近日，我们注意到有关“顺丰航空6月19日O37182达卡-长沙国际航班进口货物新冠肺炎病毒检测结果呈阳性”的信息被传播扩散。经核实确认，网传信息为不实消息，请勿轻信传播。（TechWeb）

6月22日，腾讯不断走高，股价重返470港元关口，创2018年3月19日以来新高，日内涨幅近3%。截至昨日午间，腾讯涨2.74%，报价473港元，市值突破4.5万亿港元，折合5826亿美元。得注意的是，自今年3月底以来，腾讯股价暴涨45%，市值净增1.4万亿，折合1822亿美元，增加了一个美团+小米的体量。按马化腾目前持股8.42%计算，马化腾身家至少增加153亿美元（6月9日-12日减持后，持股从8.53%减到8.42%）。目前马化腾身家高达522亿美元，超出第二名黄峥近70亿美元。（新浪）

5.蚂蚁金服更名蚂蚁科技，回应：蚂蚁还是那个蚂蚁

6月22日，有消息称，经国家市场监督管理总*核准，蚂蚁的全称已从“浙江蚂蚁小微金融服务股份有限公司”改为“蚂蚁科技集团股份有限公司”，下一步将办理工商登记变更。对此，蚂蚁方面向记者回应称，“新名称意味着我们将全面服务社会和经济数字化升级的需求，但蚂蚁还是那个蚂蚁，坚持创新，用技术为全球消费者和小微企业创造价值是我们不变的初心。”（北京商报）

6.阿里P9招小三进公司事件反转，造谣者道歉，阿里回应

6月21日晚，“阿里P9员工招聘情人事件”事件中，造谣者“李福国”在知乎上发布道歉声明：据造谣者自述，其身份为阿里待入职员工闺蜜的男友。他个人认为，在这段闺蜜关系中，自己女朋友受了委屈，于是一时冲动借舆论热点，刻意加上阿里捏造了这一谣言。22日上午，@阿里王帅对此以及近期一系列“热点”进行了回应。王帅表示，外界对阿里的批评，我们感受到的是这么多人关心阿里的价值观，这是对一个好的公司，优秀的年轻人的期望和监督。这是友善的，这对我们是一种鞭策。（新浪）

7.阿里巴巴王帅回应“小白天下”编造70余篇黑稿后致歉：不能接受

6月19日，微信公众号“小白天下”持有者陈某发布《致歉说明》，承认为吸引流量和眼球，在利益驱动下，围绕“阿里蒋凡事件”在两个月内编造了70余篇黑稿全网推送，阅读量过亿。22日，阿里巴巴集团市场公关委员会**王帅回应表示，编造谎言，写故事会，有组织人身攻击，我们不能接受。我们从来不是道德模范，但我们不任人宰割编排。阿里不缺攻击，更不缺流量，因为随便编一个故事，就能给作者带来几十倍流量，但这是对读者收割智商税。这样违法，非常不好。（IT之家）

6月22日上午消息，消息人士表示，不存在‘刘作虎回归OPPO’一说。刘作虎将会同时担任OPPO和一加的首席产品体验官，为两个品牌产品规划和发展贡献自己的力量。此前有传闻称一加CEO刘作虎将回归OPPO，担任OPPO、一加两个品牌的负责人。从今天的消息来看，刘作虎将担任OPPO首席产品体验官，为OPPO产品产品规划和发展出力，同时也不会放弃一加CEO的身份。（新浪）

6月22日晚间消息，据国外媒体报道，从下个月开始，苹果公司中国AppStore应用商店将下架数千款未经**部门批准的手机游戏。知情人士称，中国的开发商和发行商已被告知，其iOS游戏从7月开始需要许可证才能继续运营。这一决定将结束当前的一种非官方做法：在等待监管机构批准的同时，允许游戏先行发行。事实上，中国监管部门早已要求，所有付费或提供应用内购买的游戏，在发布前需要获得许可证。自2016年以来，主要的Android应用商店已经执行了这一规定。但在iPhone平台上，未经批准的游戏仍大行其道。（新浪）

10.苏宁易购：J-10%省钱计划不会停，价值战长期打

5月25日，苏宁易购集团副总裁顾伟宣布启动“J-10%”省钱计划，表示在即将到来的618期间在家电、手机、电脑、超市等品类将直接与京东“茬价”，承诺对百亿补贴的商品到手价格至少要比京东低10%。早前，有消息称“苏宁弹*吃紧，选择退出618价格战”，苏宁易购当时回应称，全力加码“J-10%”，击碎一切枉顾事实的谣言，并称“希望竞争对手站出来，正面交锋，不要背地里搞小动作，造谣生非，误导消费者。”（财经网）

11.拜腾回应工厂断电传闻：业务运转正常并无断电情况

6月22日，针对“拜腾南京工厂因欠费被相关方断电和员工流失”传闻，拜腾相关负责人向记者表示，目前拜腾业务运转正常，并无断电情况出现。但是，该负责人并未正面回应员工流失传闻。据了解，拜腾汽车工厂位于江苏南京，工厂占地1200亩，总投资逾110亿元，计划打造年产30万辆汽车的能力。2017年9月，拜腾汽车南京工厂一期工程奠基。（北京商报）

6月22日，记者获悉，百度近日完成了对消费品排行榜“盖得排行”的投资。交易完成后，百度持有“盖得排行”约26.06%的股份，成为最大单一股东。这也被视为是百度布*电商业务的又一重要动作。“盖得排行”主打排名和购物导流两项业务，排名主要通过PGC内容生产、辅以数据和调查分析，主推“不做竞价排名”，为消费者提供一个相对客观公正的排行榜。（猎云网）

13.雷军称自己性格偏内向不擅表达：“放得开”全都是被逼的

近日，在Rebuild2020科技全明星峰会上，被问及个人性格问题，小米集团创始人雷军称，自己本身是偏内向的，不擅长表达，自己发布会上的外向和“放得开”都是被逼出来的。（大佬时间）

天眼查数据显示，近日，凡客诚品（北京）科技有限公司发生工商变更，雷军卸任董事。凡客诚品（北京）科技有限公司成立于2005年4月，注册资本475万元，法定代表人为王玮，公司经营范围包括服装设计；委托加工、销售服装、鞋帽、纺织品、皮革制品等。此前，天眼查数据显示，雷军曾退出两家凡客关联公司高管职位，包括由凡客技术控股有限公司100%持股的北京励家纬世科技有限公司和北京纬地经天科技有限公司。（天眼查）

6月22日，迪士尼英语发布《致迪士尼英语学员及家长的一封信》表示，全国迪士尼英语中心自1月以来一直未开放，公司决定不再重新开，为学员提供的免费在线课程也将于当日起停止。26日起，将为学员开启退费流程。迪士尼英语是华特迪士尼公司直营的培训品牌，2008年成立。迪士尼英语在北京、上海、广州、南京、成都、深圳等全国6个城市共开设26家全直营培训中心。（北京日报）

6月22日，淘宝发布“一亿新生计划”，宣布进军教育领域。依托淘宝8亿活跃用户，直播、营销、小程序等工具及“猜你想学”的能力，淘宝将搭建全新在线教育基础设施，未来三年帮助超1000家教培和知识付费机构获取10万名以上新生。（新华网）

17.爱库存推出品牌特卖平台“饷店”，为商家提供“5天入驻、7天回款”政策

6月22日消息，日前，爱库存正式推出去中心化的品牌特卖平台“饷店”，消费者可通过店主在私域渠道分享的店铺进行购物，也可以直接搜索饷店小程序找到入口。据介绍，该平台为消费者提供超1万个品牌特卖正品，并有逾180万店主提供的包括选品、推荐、售后在内的服务。

18.创业板试点注册制首批受理企业：计算机、通信、软件行业企业最多

6月22日，创业板改革并试点注册制的首批获受理企业公布，共32家。据统计，按证监会分类，来自“计算机、通信和其他电子设备制造业”行业的企业最多，达4家；此外，“软件和信息技术服务业”有3家企业；房地产业1家，为深圳市特发服务股份有限公司。（证券时报）

SensorTower商店情报数据显示，2020年5月腾讯《PUBGMOBILE》及《和平精英》全球吸金超过2.26亿美元，较去年同期增长41%，位列全球手游畅销榜冠军。《王者荣耀》及其海外版以2.04亿美元的收入，同比增长42%，位列榜单第二名。榜单前五名另外三款游戏为《Roblox》，Mixi《怪物弹珠》，以及MoonActive《金币大师》。（SensorTower)

6月23日，苹果全球开发者大会WWDC20首次在线上举办。苹果更新了iOS14、iPadOS14、watchOS7、macOSBigSur等OS系统，AppleWatch加入睡眠追踪功能，WWDC临近尾声，苹果亮大招公布了自研芯片的计划。Mac将转向使用苹果自研的芯片，用两年时间完成过渡。苹果认为芯片是硬件的核心也是产品的根本。苹果的自研芯片将有更高的扩展性、高性能GPU、专业能能力更强，神经引擎更强。当然，更重要的是做到平台统一。（新浪）

21.苹果最快2021年推出折叠iPhone

6月22日消息，据台湾经济日报报道，苹果可能最快将在2021年推出折叠iPhone。目前，大力光、可成、新日兴、鸿海等厂商已经加紧开发相关零部件或技术。报道称，折叠iPhone将取消刘海屏，改用上下折叠的双屏幕设计，FaceID也会被侧边指纹识别所取代。由于折叠屏带来了更大的机身空间，所以苹果这款手机内部将配备更大容量的电池，续航能力会得到进一步提升。有消息称，现阶段的折叠iPhone也是通过铰链的方式将两块屏幕连接在一起。（品玩）

22.德国版瑞幸造假21亿美元，中国银行考虑终止对其授信

据外媒，中国银行股份有限公司（BankofChinaLtd）正讨论终止对德国支付巨头Wirecard的信贷安排，此举将严重影响正陷入数十亿美元会计丑闻的Wirecard公司的生存能力。知情人士称，作为中国第四大银行，中国银行可能会冲销Wirecard所欠的8000万欧元的大部分，不再延长其授信额度。（新浪）

23.印度首富跻身全球10大富豪，疫情期间身价暴增惹争议

据外媒报道，在印度因疫情封锁而面临有史以来最严重经济衰退之际，这个国家最富有的人、信实工业集团董事长穆克什-安巴尼的身价却一路飙升，跻身全球10大富豪行列，加剧人们对于印度不断恶化的贫富差距的担忧。数据显示，安巴尼目前拥有净资产约645亿美元，超过甲骨文的拉里·埃里森和法国最富女性弗朗索瓦丝·贝当古·梅耶斯，在彭博亿万富翁排行榜上名列第九。（新浪）

24.苹果连续5次拒绝Facebook上架游戏应用，再次引发垄断质疑

据报道，苹果公司曾至少拒绝了5次Facebook的旗下游戏应用FacebookGaming上架申请。Facebook自2月以来一直试图在AppStore上架FacebookGaming，却一直没有成功。外界认为，FacebookGaming在平台内部提供了自己的游戏，可能是导致苹果不批准应用上架的主要原因，因为AppStore不允许第三方应用程序作为单独发行的游戏平台，这再次引发外界对苹果的垄断质疑。（界面新闻）

25.三体2日本一开售就脱销，线上登顶日本亚马逊文学类榜首

继日文版《三体》第一部热销突破13万册，6月18日，日文版《三体2黑暗森林》正式开售，分为上下两部，一册的定价为1870日元。日本读者戏称其为“六体”。不到一周，《三体2》就登上了日本亚马逊文艺作品和科幻类图书的热卖榜单榜首。爱知县的一家书店21日贴出海报表示：《三体2》现货已卖光，现在只接受预订。（梨视频）

26.诺基亚对法国子公司阿朗裁员1233人，占当地员工三分之一

6月22日消息，两名法国工会官员表示，诺基亚公司计划对其法国子公司阿尔卡特-朗讯裁员1233人，相当于当地员工总量的三分之一。诺基亚在周一早晨举行劳资协议会前向法国工会通知了裁员计划。诺基亚法国公司不予置评。（凤凰科技）

27.东京奥运会运动员村改建公寓，买家将延期1年入住

据日本放送协会当地时间22日消息，随着东京奥运会和残奥会的延期，开发运动员村公寓的大型房地产企业，近日对已经提前购买运动员村公寓的签约者进行协调、接洽，说明业主需要延期1年左右入住公寓的安排。目前运动员村改建公寓楼的销售已经暂停，但是有大约940套公寓已经签订买卖合同，目前房地产开发商正在和买家进行沟通协商，对于无法接受延期入住的买家可能会选择解约。（央视）

为什么贝壳、百度、蔚来值得放在一起研究？

穿越市场迷雾，真心探索价值。

©️资本侦探原创

作者|刘亚澜

江湖有一则不知真假的传闻：贝壳上市之前给关系好的朋友们准备了一些亲友股（合规的），相当于可以以发行价认购贝壳的股票。但由于不看好、不理解，这群朋友都放弃了这个机会。之后贝壳顺利上市，上市首日收涨87%，市值突破400亿，今天贝壳的市值超过了700亿。

还有一则小故事：据章泽天回忆，李斌在说服刘强东投资蔚来时，用15分钟阐述了蔚来的理念，而刘强东只思考了十秒，就说了“Yes”。2018年，蔚来登陆纽交所，发行价6.26美元，当时高瓴是蔚来的第三大股东。之后蔚来一路暴跌至一块多，2019年四季度，高瓴清仓蔚来。而今天，蔚来股价超58美元，市值逼近千亿。

当然还有百度的故事，曾经BAT三巨头，如今被A和T拉开距离，甚至沦为计量单位：以2020年5月13日百度的市值337.1亿美元为1度，当时的阿里=16度、腾讯=16度、拼多多=2度。后来又爆出史有才事件，百度在公众面前的形象并不明朗。但就在最近短短一个月内，百度市值暴涨超50%。以上周五收盘时819亿美元市值计算，目前，阿里巴巴=7.8度、腾讯=8.6度、美团=3度、拼多多=2.7度，百度与各巨头之间的市值差距正在缩小。

贝壳、蔚来、百度，这三家公司的业务南辕北辙，放在一起比较未免有些“关公战秦琼”，完全不同的行业、完全不同历史阶段产生的公司、完全不同的业务阶段及财务状况，他们的可比之处在于哪里？实际上正因为基因与经历的不同，他们的估值涨跌正好体现出目前二级市场最主流的投资思路：

“高增长+风口概念”，比如新造车、泡泡玛特、完美日记等。

“稳定增长+财务健康”，比如京东、小米、美团、腾讯等。

显著受暂时性市场情绪而被低估，比如年初受信息安全影响股价下挫的Zoom、删库事件影响的微盟、以及阿里巴巴等。

同时，这三家公司目前的市值均在700-900亿美元上下，是最有希望在近期冲击千亿美元市值的公司。千亿美元市值则意味着正式加入阿里、腾讯、美团、拼多多、京东、小米的「真·巨头俱乐部」。

如果套用雷军曾经说过的话，“站在风口上，猪也能飞起来”，那蔚来在2020年资本市场中绝对算得上最能起舞的“猪”。

从2020年初，蔚来股价累计涨幅已经超过15倍，而就在上周美股最后一个交易日，蔚来盘中再次大涨超过8%，公司目前市值已经接近920亿美元，是三家公司中最有机会在短期内进入千亿美元俱乐部的公司。

蔚来股价走势

蔚来在2020年是最能够代表二级市场投资者对于“风口+高增长”概念的公司。其中，“风口”可以从两个方面来理解：

一方面是新能源车作为国家战略层面主推的未来大趋势，在疫情之下加速了政策层面倾斜的力度与速度。在上半年国内疫情爆发之下，国家在保民生、保就业的大背景之下，在基础经济的多个领域、行业出台了一系列前所未有的救助措施，而在新能源车领域，国家出台了一系列重大利好政策。

无论是新能源车补贴退坡延期、还是像北京等地出台更加友好于新能源车的摇号政策等，都释放出国家层面的政策支持；而同时，蔚来在2020年疫情前期悬而未决的与合肥**的融资问题，也在疫情爆发期间迅速得到落实，地方**层面态度的积极向好同样释放出重要信息。

政策层面的“风口”已然显现。

另一方面，在大洋彼岸，全球最大的新能源汽车公司特斯拉，也在美股开始爆发。截止目前，特斯拉股价在过去一年累计涨幅同样超过7倍，市值已达8340亿美元，超过Facebook的7600亿美元市值，是目前继苹果、微软、亚马逊、谷歌后市值第五高的科技公司。

行业老大特斯拉在资本市场一路向前，同时结合国内友好政策的加持下，二级市场投资人对于蔚来的态度也出现了180度的转变。

蔚来股价（深蓝色）与特斯拉股价（浅蓝色）

而蔚来自身，无论是在整车交付还是在财务状况上都发生了明显的好转。公司2020年全年整车交付数超过43000辆，各月呈现快速爬升趋势。

同时，对比特斯拉，特斯拉2020年整车交付量为蔚来的11.4倍，市值为蔚来的9.1倍，处于相对合理的区间。

股价从一块多到逼近60美元，蔚来上演了一出“万万没想到”。10美元的时候觉得这是顶了，不，这不是；20美元的时候觉得这是顶了，不，这不是；30美元的时候觉得这是顶了，不，这不是；40美元的时候觉得这是顶了，不，这不是；50美元的时候觉得这是顶了，不，这不是……

“蔚来股价多少见顶，只能让大师来算，”一位券商首席告诉「资本侦探」：“因为它现在的股价和财务数据、业务数据的表现已经脱离了。分析是分析不出来的。”

与大多数中国科技公司在2020年资本市场顺风顺水的表现不同，百度在2020年绝大多数时间可以用“乏善可陈”来形容。相比较美港股各大小巨头以及细分行业的头部公司动辄市值翻倍，百度在2020年初至11月底之间股价几乎没有什么增长。

直到去年12月，百度才迎来了久违的价值回归，市值在一个月内提升超过50%。

在2017年10月18日，公司股价曾一度摸高到接近275美元/ADS，市值达到954亿美元。

而随着2018年陆奇等多位公司核心高管相继出走，以及2019年公司自上市以来首次单季度录得亏损，百度股价一路下挫，进入历史冰点。公司估值也被美团、京东、拼多多等新老巨头所超越，甚至很长一段时间停留在在300多亿美元；而像教育行业的细分龙头好未来，在很长一段时间市值也是高于百度近百亿美元。

公司高管持续出走、核心广告业务增长停滞、公司盈利能力下降、以及竞争对手崛起带来的巨大冲击，使得资本市场对百度产生了极大的负面情绪并形成了踩踏效应，二级市场投资人用资本市场最严苛的放大镜来审视百度的价值。

2020年资本市场的狂欢似乎与百度无关，纳指连续创历史新高、中概股普遍大涨，但百度的市值从年初到年末却一直徘徊在400-500亿美元之间。

虽然百度的确从BAT里“掉队了”，但很显然，百度的市值在那段时间是被市场所严重低估的。

百度在2019年经营最困难的情况下，公司全年营收仍然超过1000亿元人民币——彼时的美团全年收入仅为975亿，而拼多多全年营收才刚过300亿元人民币。而进入2020年后，美团在后疫情时期率先迈入了2000亿美元市值俱乐部，位列AT之后成为互联网市值排名第三的公司；而拼多多则是在年中及年末分别跨过1000亿美元和2000亿美元市值大关，市值目前位列中国互联网公司第四。

而百度这家超千亿营收的公司，市值长期不及美团和拼多多1/4，这显然是不合理的。

经历了长时间的股价受压后，百度在进入2020年最后一个月以来终于迎来了市场的转机。随着公司Apollo业务的日趋成熟，以及市场中不断传出百度要入*电动车业务的消息后，百度股价接连迎来大涨。

其长期以来持续投入的无人驾驶技术越来越接近规模化的商业化落地，资本市场开始重新评估百度在自动驾驶领域业务以及公司在电动汽车市场的地位。

而另一方面，在经历了头条系近两年疯狂的进攻之后，百度的核心广告业务并没有出现持续萎靡的迹象，反而在多个方面表现出反弹的态势。根据百度2020年三季度财报显示，百度实现营收282亿元人民币，归属于普通股东净利润137亿元，均大幅超过市场预期，而其中非在线广告业务更是录得双位数同比增长。

以上利好因素的叠加使得百度股价自12月以来涨幅超过50%。

而就在美国时间上周五的最后一个交易日，有消息曝出百度将与吉利公司共同设立合资公司进军电动车生产行业，百度当个交易日股价大涨超15%。截止目前，百度市值再次重回800亿美元，并进入快速上行空间。

二级市场投资人对于百度的负面情绪也终告一段落。

必须要说的是，对比目前美股上市的以广告为主要收入来源的公司，百度股价仍然偏低。截止目前，Facebook和Google的TTM市盈率分别在30倍以上，而百度目前的TTM市盈率还不到25倍。这也就意味着对标同行业公司，百度股价仍然有20%-30%左右的上行空间，而千亿美元也是百度相对合理的市值水平。

很多没有置业经验的年轻人对贝壳其实并不了解，但如果提到链家，相信大多数人都不会陌生。作为国内最大的二手房经纪公司，其门店几乎遍布了全国各级城市，我甚至觉得社区团购的朋友们应该考虑考虑发展链家销售成为团长，因为他们是最熟悉小区情况的人，没有之一。

贝壳则是链家在2018年推出的针对其房产经纪业务的线上版本，换言之也可以简单理解为链家门店是针对于线下业务的品牌，而贝壳则是链家针对线上业务所推出的“链家线上版”。

在2020年众多中概股上市大军中，贝壳作为其中的一员也在8月13日正式登陆纽交所。但是，与去年大多数IPO明星公司招股阶段展现出的高调张扬所不同，贝壳在IPO的过程中异常低调及谨慎。

这一点从贝壳IPO招股的定价过程就能看出：贝壳将其IPO招股定价区间设置在17-19美元/ADS，其最终定价也仅仅为20美元/ADS，IPO估值仅为225亿美元。但在IPO首日，贝壳在开盘即较发行价大涨75.3%，并在首个交易日以37.44美元/ADS收盘，上涨87.2%，市值达到422亿美元。而在这之后，公司股价更是一骑绝尘，目前稳稳的坐上700亿美元市值。

换言之，贝壳对于自身估值与二级市场投资人对于其估值产生了巨大的偏差，这到底是为什么呢？

贝壳上市以来的股价走势

贝壳对于自身IPO估值更多的是考虑到房地产行业在国内目前结构调整之下（房住不炒大背景以及更多一二线城市进入存量时代）所给与的相对安全的IPO发行价值；而二级市场则更多的是考虑到贝壳目前所处的行业地位仍然具有高增长同时表现出优异的财务状况。

很显然，房地产行业在过去几年以及未来的很多年都将不再是一个极具爆发性的行业，这与房地产在中国经济发展过程中完成了阶段性历史使命的大背景息息相关。未来的房地产行业将进入一个增量放缓，更多进入存量交易的时代，套用互联网的话就是“流量见顶”。

这也是目前，即使像恒大、万科、碧桂园这种最头部的房企，日子也过得没有那么舒服的核心原因。

而由于贝壳过去多年在二手房领域的绝对领先地位，尽管目前在市场大增量有限的情况下，贝壳仍然占据市场的主动。行业内玩家对贝壳的最直接评价是，“既当裁判员，又当运动员”，这也从另一个侧面体现出贝壳在整个市场中的绝对主导地位。

回归到贝壳自身的业务及财务状况，之所以称之为地产界的“阿里”，不仅是因为贝壳2019年2.13万亿的交易额在全国范围内是仅次于阿里巴巴的，更重要的是左晖之于贝壳线上平台化的思维，相较于传统房企自营自销以及中介线下门店模式有着天壤之别。

贝壳并不自己盖房卖房，只销售一手及二手房同时收取佣金，这与阿里的平台抽佣模式异曲同工。而这种线上化的平台模式使得贝壳在未来效率提升方面有很大的优化空间。

近乎垄断的市场地位使得贝壳在相对紧缩的市场环境中仍然有充足的溢价及增长空间，而线上化的平台模式则又给予公司财务表现上的持续优化空间。

这一点从公司近几年的财务表现即可看出。根据贝壳招股书披露，公司2019财年取得营业收入460.1亿元人民币，同比大幅增长60.6%；而尽管在2020年疫情之下，房地产行业在疫情爆发严重的上半年经历了重挫，但贝壳在2020年前三季度即完成了去年全年收入，达到478.1亿元人民币，同比大幅增长51.1%。

在盈利端，随着贝壳规模的持续扩大，公司的财务表现持续优化。

除了公司在2017、2018两年经历了小幅的亏损外，公司在2019年Non-GAAP下实现净利润7.8亿元人民币。而来到2020年前三季度，贝壳超强的盈利能力终于被引爆，公司前三季度Non-GAAP下实现净利润33.5亿元人民币，净利润率达到7%。

在现金流及现金储备上，贝壳在2018、2019年及2020年前三季度均取得经营活动现金流为正，同时截止2020年三季度末，现金储备超过380亿元人民币，财务健康程度持续提升。

因此对于贝壳，二级市场投资人更多的是看到了公司在市场中所拥有的绝对领先地位所产生的虹吸效应，从而推动公司业绩可以长期可持续增长的前景，以及公司在形成规模效应后所带来公司财务状况的持续优化。

贝壳市值的持续提升是典型的“稳定增长预期+健康财务状况”的投资逻辑。同时，按照目前的经营状况预判，贝壳在接下来披露的2020年全年财报以及未来2021年一季度业绩报告中，仍将呈现高速的同比增长。

综合起来，三家公司对应的三种投资逻辑，不管你是投机者还是价值投资者，在不确定性中摸索规律恐怕都是必修课。

如今，全球各国一系列政策加码刺激，资本市场一路向上。多个国家和地区无论是大盘指数还是融资额均创造了历史新高（包含首次发行及再融资）。但在这样的大水漫灌的背景下，可千万别相信所谓的“消息”，看上去遍地机会，说不准什么时候黑天鹅就会再次降临。毕竟，闭上眼睛随意操作就能赚得盆满钵满的事情，只存在于传说故事里。

股市有风险，投资需谨慎。

授权转载自：资本侦探

百度的世界品牌价值排名第几？

2011年5月9日，中国最大搜索引擎百度品牌价值排名全球第29位，与Facebook共同成为全球价值增长最快的品牌，并在科技类细分榜单中，成为跻身全球科技品牌10强的唯一中国公司。

现在百度在国际上排名第几啊

我是来看评论的

中国互联网公司百强名单公布了，你知道的都有哪些？

谢邀！

今年腾讯以16081亿元的市值成为第一名，成为了中国互联网企业历史上的第一次登顶，对于中国互联网界有着非同寻常的意义。据悉上榜的企业中，市值过万亿的共有8家，市值过千亿的公司共有86家。科技公司表现出色，上榜的共有70多家。现在来看看这些上榜公司中的互联网企业市值排名：

第一名：腾讯



榜单显示，腾讯控股以16081亿元成为了中国企业市值最高的公司，而去年腾讯的市值为12015亿元，短短一年时间，腾讯市值增长近4000亿元，表现十分亮眼。

第二名：阿里巴巴



阿里以15200亿元市值位列榜单第三名，相比去年13075亿元，增长了2000多亿元。从阿里第三季度财报来看，收入同比增长55%，以云计算和大文娱为代表的新兴业态正在成为阿里继电商之后的又一大核心增长极。不过前段时间，因为假货问题被美国列入了“黑名单”，对在纽约上市的阿里来说市值也会有一定的影响。

第三名：百度



榜单显示，百度市值为3957亿元，相比于去年4248亿元，减少了近300亿元。今年对于百多来说是十分不顺的一年，接二连三的事件将百度推向了舆论的风口浪尖，百度应该算是今年日子最不好过的互联网公司了，市值缩水也在预料之中。不过总体来看，百度和阿里、腾讯的差距继续拉大，百度正在由中国互联网公司第一阵营滑落至第二阵营。

第四名：京东



京东市值为2507亿元，相比于去年2927亿元，减少了400亿元。作为中国第二大电商公司，京东今年来似乎也没有什么可圈可点的表现，双十一销售额也并不怎么亮眼。不过京东在2016年第三季度终于开始盈利，这也算是一个好消息了。

第五名：网易



作为中国的老牌互联网企业，网易今年表现强劲，市值为1981亿元，相比于去年增长了400亿元。Q3营收同比增长38.1%，在移动游戏上，和腾讯占据了70%的市场，而且阴阳师今年也火的一塌糊涂。

后面的就不一一详细介绍了，排在第六名的是携程，市值为1294亿元；第七名：’乐视，市值709亿元；第八名：微博599亿元；第九名：唯品会，451亿元；第十名：网宿科技，430亿元。