纽威股份好吗(苏州纽威阀门股份有限公司待遇)

苏州纽威阀门股份有限公司待遇

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苏州纽威阀门股份有限公司工资待遇怎么样啊？

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国君策略：六月金股推荐-手机金融界

【本报告导读】:经济预期下修趋于一致，政策发力预期的差异拉大。策略上防守反击，科创为先，次新为辅；选股上既要成长性，也要确定性。

？6月金股组合：1、电子：中微公司/兆威机电；2、通信：新易盛/中国移动；3、计算机：淳中科技/容知日新；4、传媒：恺英网络/百纳千成；5、中小盘：杰普特/华特气体；6、机械：东威科技/纽威股份；7、汽车：多利科技/嵘泰股份；8、医*：恒瑞医*/华润三九；9、社服零售：广州酒家/老凤祥；10、公用事业：内蒙华电/国电电力。

？做好“防守反击”。当前市场债券、商品和汇率等多项资产价格已逼近2022年10月低点，沪深300非金融股债收益差已降至均值-2倍标准差附近，表明市场对经济悲观预期的计入已相对充分，我们独有的择时模型也显示市场风险偏好已接近2019-2021年震荡行情的低点。投资者对经济预期的平均差异已不大，而对政策发力与否预期的差异在拉大，这意味着：1）市场快速杀跌或近尾声，调整降速，震荡整理，以时间换空间；2）在这个阶段，投资者对利好信息的变化将更敏感，但总体市场的预期收益并不高，需待总量政策更清晰；3）建议利用这时期调仓换股，积极布*年度主线，防守反击，科创为先。

？既要成长性，也要确定性：科创为先，次新为辅。市场运行经历了三个阶段：22.11-23.01，不确定性下降经济强复苏预期行情普涨，地产链/金融/消费等总量资产主导行情；23.02-23.04，经济共识下移但复苏预期相对稳定，行情分化，AI/一带一路/中特估等强主题行情领跑；23.05-至今，需求不确定性上升，预期变得不稳定，行情普跌。市场定价重心将从经济状态转向产业状态，但是相较于2-4月，不同点在于既要求成长性，又要求确定性，可关注：1）产业成长空间的确定性，数字化&；AI基础设施；2）产业垄断优势上升的确定性，国企专业化整合；3）微观交易结构的确定性，低价破发次新股等。

？当前交易阻力最小方向在科创成长。看好风险特征不高，受益现代化体系构建和产业化进程加快的成长股：数字化&；AI基础设施/半导体&；创新*/国有经济改革（中特估+产业）。1）布*产业趋势向上的科技成长股：随着算力/通信基础设施建设，需求和资本开支扩张有望带来高成长空间，推荐运营商/算力/服务器/信创软件/MR。2）围绕现代化产业体系建设，推进科技攻关和国产替代，推荐股价调整充分、盈利预期见底且中期受益周期复苏和技术创新板块，推荐芯片半导体/创新*/自动化设备等。3）中特估+类债高股息资产的发力后，红利指数股息率已经下降至过去三年以来的正常水平，“中特估+高股息”策略转向“中特估+产业”:高端装备、交运、能源。

风险提示：全球地缘**的不确定性。

2.1.策略观点：调整是机会

研究员：方奕、郭胤含、陈熙淼、唐文卿

经济预期下修趋于一致，做好“防守反击”。我们在此前多篇报告提出在需求走软与政策真空的错位期，投资者预期波动容易出现放大。市场调整至今，债券、商品和汇率等多项资产价格已逼近2022年10月低点，沪深300非金融股债收益差已降至均值-2倍标准差附近，表明市场对经济悲观预期的计入已相对充分，我们独有的择时模型也显示市场风险偏好已接近2019-2021年震荡行情的低点。对于后市的分析，一方面是不同投资者对经济预期的平均差异已不大，而另一方面投资者对政策发力与否预期的差异在拉大，这意味着：1）市场快速杀跌或近尾声，调整降速，震荡整理，以时间换空间；2）在这个阶段，投资者对利好信息的变化将更敏感，但总体市场的预期收益并不高，需待总量政策更清晰；3）建议利用这时期调仓换股，积极布*年度主线，防守反击，科创为先。

防守反击，既要成长性，也要确定性：科创为先，次新为辅。2022年11月以来，市场预期和投资风格经历了三个阶段：第一阶段22.11-23.01，不确定性下降；经济强复苏预期，行情普涨，地产链、金融、消费等总量资产主导行情；23.02-23.04，经济共识下移，但复苏预期相对稳定，行情分化，AI、一带一路、中特估等强主题行情领跑；23.05-至今，需求不确定性上升，预期变得不稳定，行情普跌，市场调整。我们认为，在预期下修但仍偏弱环境下，市场定价重心将从经济状态，转向产业状态。但是相较于2-4月，不同点在于既要求成长性，又要求确定性，可关注：1）产业成长空间的确定性，数字化&；AI基础设施；2）产业垄断优势上升的确定性，国企专业化整合；3）微观交易结构的确定性，低价破发次新股等。

当前交易阻力最小方向在科创成长。看好风险特征不高，受益现代化体系构建和产业化进程加快的成长股：数字化&；AI基础设施/半导体&；创新*/国有经济改革（中特估+产业）。1）布*产业趋势向上的科技成长股：随着各地AI大模型布*与数字产业化建设，需求和资本开支扩张有望带来基础设施端确定性高成长空间，推荐运营商/算力/服务器/信创软件/MR。2）围绕现代化产业体系建设，推进科技攻关和国产替代，推荐股价调整充分、盈利预期见底且中期受益周期复苏和技术创新板块，推荐芯片半导体/创新*/自动化设备等。3）受益于国有经济改革与中国特色资本市场体系建设板块，“中特估+高股息”到“中特估+产业”:高端装备、交运、能源。

详见报告：

2.2.宏观观点：5月经济的亮点与隐忧

研究员：董琦、韩朝晖

工业生产：钢铁、服装生产动能小幅回落。高炉开工率82.4％，焦化开工率79.9％，环比四月有所回落，低于2022年同期，其中焦化开工下滑较多；地炼开工率64.1％，PTA开工率80.0％，环比4月继续回升，高于2022年同期，指向化工链条的生产动能依然强劲。全钢胎开工率64.7％，江浙地区织机开工率80.3％，相较于2022年，处于偏高水位，但环比4月小幅回落，指向汽车、服装行业的生产略有降温。

投资：基建景气度略有回落，房企拿地意愿仍然偏低。石油沥青装置开工率31.8％，环比4月明显回落，但好于2022年同期，水泥发运率46.9％，相对稳定，整体指向基建的景气度出现小幅回落，但由于2022年低基数，预计同比读数依然可观。地产方面，房企拿地意愿依然偏弱，百城土地成交面积基本持平2022年同期，此外，钢材表观消费量环比下滑，也印证地产和基建的景气度小幅回落。

消费：汽车和服务偏强，地产后周期偏弱。服务消费方面，国内航班数和地铁客运量都处于历史偏高位置，并且环比没有回落，说明居民的出行意愿依然较强，此外，电影票房收入基本持平2021年水平，同比达到249.7％。商品消费方面，5月厂家零售乘用车销量同比16.5％，维持高景气，但是商品房销售相较于4月出现明显回落，对于地产后周期的消费品进一步构成制约。

外贸：订单回补以后，下行趋势不变。年初以来，外贸的景气度受到订单回补的阶段性支撑，但实际运价依然处于低位运行，订单回补结束后，下行趋势延续。具体来看，中国出口集装箱运价指数CCFI从年初以来维持下行趋势，波罗的海干散货指数BDI近期开始回落，指向全球贸易的动能有所下滑，此外，我们看到5月前20日韩国出口同比-16.1％，维持两位数负增长，短期内我国出口下行趋势不变。

物价：工业品价格继续下探，低通胀环境延续。消费品方面，22个省市猪价依然处于低位震荡阶段，在15元/千克附近波动；28种重点监测蔬菜价格季节性回落，目前在4.5~5元/公斤附近；工业品方面，海外定价的布伦特原油价格近期小幅走弱，维持在70~80美元/桶区间运行，有色金属中铜价下跌趋势比较明显，铝价相对稳定；国内定价的螺纹钢已经跌至3500元/吨附近，黄骅港Q5500动力煤平仓价也跌至1000元/吨以内。总体来看，工业品价格下探的趋势尚未停止，预计5月PPI同比读数继续下滑，服务消费维持高增CPI将低位企稳。

风险提示：如果没有政策跟进，低通胀环境可能会导致经济动能加速放缓。

详见报告：

2.3.行业及公司观点：

2.3.1.电子：解决痛点，MR二代价值量提升的方向

MR设备需平衡“性能、轻便、续航”的不可能三角。极致的性能体验需要更多的硬件支撑，包括屏幕、光路、算力、传感器等。产品轻便需要尽可能压缩硬件堆料。续航与锂电池技术极限相关，性能越高、产品越轻便，则续航越差。MR将电池放置腰间，舍弃一体式，以保障性能与头部的轻便性。因而二代产品仍有大量可迭代升级的方向，最终方向是助力AR产品的推出。

用户差异性的适配痛点，由传动模组自调节解决优化。不同用户存在因脸型、胖瘦、年龄、眼睛大小、近视眼程度等天然的差异性，单台大规模量产设备难以不调节去适配所有用户。现有的技术解决方向是通过微传动模组去适配用户间差异性。初代MR产品具备瞳距自动调节功能，左右眼独立调节，由兆威机电独供。二代MR产品预计新增屈光度调节，适配用户近视眼问题，预计将大幅增加单机价值量。

Pancake镜头成像失真带来的用户眩晕痛点，需功能检测设备保障模组一致性去解决优化。MR通过实时拍摄现实空间，在屏幕显示后发给光路系统，以实现用户与现实世界的实时交互。而人眼对画面畸变格外敏感，微小角度的成像畸变或者色彩失真会导致强烈眩晕感，在生产过程中需保障Pancake镜头模组的成像准确性与一致性。初代MR的Pancake模组厂为GiS，其镜头的成像畸变功能检测由杰普特独供。二代MR的Pancake模组预计新增色彩检测与膜层缺陷检测，预计将大幅增加单机价值量。

详见报告：

《解决痛点，MR二代价值量提升的方向——MR板块推荐系列十三》2023-5-27

2.3.1.1.中微公司（688012）：新签订单超预期，先进工艺能力领衔自主可控

研究员：王聪、舒迪、陈豪杰

维持“增持”评级，维持目标价164元。公司刻蚀设备加速增长，薄膜沉积设备稳步推进，业绩进入增长快车道，维持其2022-2024年EPS为1.78/2.34/2.97元。考虑ICP双机台优势明显，国内产线渗透加速推进，给予其2023年70倍PE，维持目标价164元。

前三季度新签订单超预期达56.4亿元，ICP加速上量。公司公布3Q22财报，单季度实现营收10.71亿元，同比增长45.9％；扣非后归母净利润2.03亿元，同比增长96.7％。期末存货32.4亿元，合同负债19.7亿元，均创历史新高。前三季度新签订单56.4亿元，同比增长60.24％；第三季度新签订单25.8亿元。

CCP新型号持续开发，ICP双台优势显著，公司刻蚀设备业绩高速增长。开发新型CCP，涵盖5nm以下逻辑芯片和200层以上3DNAND存储芯片。开发新型ICP，涵盖7nm及以下的逻辑、17nm及以下的DRAM和3DNAND存储，优化开发双台ICP刻蚀设备。

公司为国内稀缺的具备5nm先进制程能力与经验的厂商，领衔半导体自主可控将是众望所归。公司钨薄膜沉积设备目前已通过关键客户的工艺验证，并积极推进设备在客户产线进行量产验证。在薄膜、刻蚀、量测这三类美系设备极强环节，公司在刻蚀领域产品覆盖面全，并陆续开发钨CVD薄膜设备，在整线国产化进程中，具有领衔示范作用。

风险提示：下游晶圆产能扩充不及预期；新品研发和产业化不及预期。

详见报告：

《新签订单超预期，先进工艺能力领衔自主可控——中微公司三季报点评》2022-11-8

2.3.2.通信：英伟达AI业务指引超预期，移动开启新一轮基站招采

英伟达业绩指引大超预期，AI需求暴增引发基建配套预期增高。预计算力端的需求将呈现持续性、爆发式增长，包括光模块、服务器、交换机等。尤其是整个光模块景气度在2023年上半年底部位置后开始上行，结构性需求尤其明显。一是最确定的算力需求拉动800G模块，重点在于供应链关系；二是高端光芯片，2023年部分企业有望推出10G-100GEML，实现客户和产品的突破，同时薄膜铌酸锂调制器芯片有望在骨干网高速通信取得一席之地；三是城域网络流量快速增长，最为高端的相干光模块需求旺盛，这个领域光模块国产渗透率极低，国内厂商正在此领域有了重大突破；四是技术演进分支，多种不同需求下，CPO、LPO、硅光等创新技术路径给了行业产业链格*变化的机会。

中国移动启动5G主设备采购。总计规模超过41.27万站。其中，5G2.6GHz/4.9GHz基站设备规模为25.17万站，5G700MHz基站设备本期拟扩容约16.1万站。加上之前启动新建招标6.38万2.6GHz/4.9GHz基站和2.31万700MHz基站，合计近50万站，相比年初指引较高，且扩容占比较高，预计厂商盈利较足。从供应商来看，华为、中兴、大唐移动、爱立信、诺基亚均为单一来源指定供应商，份额预计较稳定。作为数字经济的基石，作为“双千兆”最核心的移动网络，投资推进稳进，行业生态进一步稳固。

投资建议：2023年主线将是围绕数字经济数据要素、人工智能和中特估等。

详见报告：

《英伟达AI业务指引超预期，移动开启新一轮基站招采——2023年第22周周报》2023-5-28

2.3.2.1.威胜信息（688100）：AI带来边际增量，积极布*海外工厂

研究员：王彦龙、黎明聪

上调盈利预测和目标价，维持增持评级。2023年AI需求爆发海外客户持续加单，我们预计公司有望持续受益，我们上调2023-2025年归母净利润至9.81亿（+8.27％）/12.36亿（+14.44％）/15.02亿，对应EPS为1.94/2.44/2.96元。考虑行业平均估值，给予公司2024年40x，上调目标价至97.6元（前值39.82元），维持增持评级。

业绩均符合预期，AI带来更多边际增量。2022年公司实现营收33.10亿元，同比增长13.83％；实现归母净利润9.03亿元，同比增长36.51％，位于前次预测区间下限。单看Q4实现净利润1.41亿元，同比下滑28％，主要为管理费用和研发费用较同期大幅增加。我们观察到，自2023年1月Chatgpt爆火以来，国内外云厂商均对算力基础设施加大投入，其中与高端GPU配套的200G-800G高速光模块需求旺盛，近期已有陆续加单。我们预计公司在AI带来的高速光模块需求浪潮中受益。

800G系列产品齐全，积极布*海外工厂。根据年报，公司已经研发出单波100G/200G的800G光模块，同时新推出800GBIDI、800GLPO和800G低功耗产品，可以广泛应用于数据中心及800G以太网、云计算网络等领域。同时公司披露泰国工厂正在抓紧建设，截止至当前正在推进设备设施安装调试，预计在2023Q2具备量产条件。

催化剂：公司新客户获突破、800G、硅光模块上量。

风险提示：客户突破不及预期，行业需求增长不及预期。

详见报告：

《AI带来边际增量，积极布*海外工厂——2022年报及2023一季报点评》2023-4-27

2.3.3.计算机：重点关注AI大模型原生应用，优选兼具模型与垂直场景的厂商

寻找AI大模型原生应用，一般企业需着重关注“封闭长尾”场景。1）目前市场中寻找大模型落地场景的方式基本上是基于以往场景的线性外推，即“怎么样把已经能做的事情做得更好”。但事实上，以往的每次技术革新最终都带来了一些“原生”的产品形态和落地场景。我们认为，相对于对于原有产品的赋能，大模型更大的价值或许在于帮助我们解决一些之前无法解决的问题。2）在封闭场景中，相对于模型能力而言，数据获取能力更重要，渠道和行业语料的拥有者会有更强的话语权。而对于一个开放性的场景来说，大模型厂商话语权更重。在这类场景中，“被赋能企业”只有不断产生新的应用创意才能持续保持竞争力，否则就有被大模型厂商“吃掉”的风险，或面临市场上同类产品的同质化竞争。而持续产生新的创意显然并不容易。

相比于提升解决单点问题的准确度，大模型的更大意义或在于IT开发范式的转换。无论是大模型还是场景化模型，依然是基于统计学框架，暂时无法彻底解决AI能力的不可解释性问题，这就意味着它在一些对于cornercase敏感的场景下落地仍旧会非常受限。我们认为，大模型的潜力更多体现在两个方面：第一，帮助我们解决一些此前无法解决的单点问题；第二，大模型有望彻底改变IT开发范式，通过改变交互方式的手段提升垂域产品的标准化程度。

同时拥有AI大模型和垂直场景的厂商非常稀缺。1）构建一个好用的大模型仍然有诸多壁垒，包括但不限于：资本开支，这是最显而易见的一个壁垒；工程化能力，在训练和处理数据的过程中包含了非常多的工艺技巧。2）大模型所带来的“技术平民化”趋势并不会导致场景化模型时代领先的玩家被快速颠覆。我们认为，在封闭场景中，数据和特定类型的机构深度绑定，“模型蒸馏”所需要的数据不容易获得，数据和渠道比模型能力本身更重要。3）同时拥有大模型和垂域场景数据的公司具有诸多优势：包括配合度优势、迭代效率优势、差异化优势等。

详见报告：

《重点关注AI大模型原生应用，优选兼具模型与垂直场景的厂商》2023-5-26

2.3.3.1.淳中科技（603516）：股权激励落地，业绩高增开启

研究员：李博伦

维持目标价25.52元，维持“增持”评级。维持盈利预测，2023-2025年EPS分别为0.78、1.27、1.91元，维持目标价25.52元，维持“增持”评级。

激励计划落地。公司发布2023年员工持股计划及期权激励计划草案，员工持股计划预计授予股份334.30万股，占总股本1.81％，股票来源为公司回购股份，回购价格为11.97元/股，分两期解锁。期权激励计划共计授予324.40万股，占总股本1.75％，分两期解锁。

期权激励解锁价格接近市价，彰显信心。期权激励计划的行权价为18.03元，较收盘价仅折价10％。解锁条件以2022年为基数，2023年营收增速不低于50％，2024年营收增速不低于100％，2023年利润增速不低于150％，2024年利润增速不低于200％。高行权价将公司员工与股东的利益绑定一致，显示出公司对于未来发展的信心。

计算机“信半军”2023高增启航。公司是计算机行业少有的兼具信创、半导体、军工概念的标的，具有极强的稀缺性。预计2023年来自于军队的订单将快速增长，叠加自研芯片的落地，有望持续提升公司在特殊行业显控市场的毛利率与市占率，业绩有望迎来大幅反转。

风险提示：军工行业订单落地受阻、芯片流片失利、地缘**风险。

详见报告：

2.3.3.2.容知日新（688768）：积极拓展新行业，收入增速有望超预期

研究员：李沐华

维持增持评级，维持目标价147.62元。考虑2022年疫情影响基数，调整2023-2024（新增2025）年EPS预测为3.36（-0.47）/4.96（-1.17）/7.90元，考虑估值切换到2023年，维持目标价147.62元，对应2023年43.93倍PE。

除风电外，其他行业渗透率仍低，收入增速有望超预期。由于风电行业政策要求，故障诊断设备渗透率较高，其他行业如石化、冶金、水泥、煤炭等行业渗透率仍低。此外，公司在积极拓展有色、化工、汽车等新行业，未来收入增速有望超出市场预期。

无线设备增速较快，降低公司实施交付成本。无线设备是公司现在主推的种类，在工业现场使用比较便捷，施工成本较低，匹配的传感器数量更多。有线设备附着在设备外壳，需要在现场布置线缆，实施交付成本更高。除风电行业外，其他行业工业现场基本都在城市里面，信号比较好，无线设备使用比例更高。

故障数据不断积累，逐渐形成技术壁垒，未来有望形成SaaS服务模式。截止2022年底，公司累计远程监测的重要设备超110000台，监测设备的类型超200种，成功诊断了多种类型工业设备的严重故障和早期故障，积累各行业故障案例超14000例，具有较强的市场竞争力。随着公司远程监测设备数量不断增加，未来有望形成SaaS订阅收费的创新商业模式。

风险提示：行业竞争加剧，制造业复苏不及预期。

详见报告：

2.3.4.传媒：新游带来可观增量，Windows迎来“AI副驾”

4月新游表现亮眼，《崩坏：星穹铁道》首月流水超12亿。2023年4月中国游戏市场规模为225亿元，环比增长3％，移动游戏市场实际销售收入为162.18亿元，环比增长4％。有2款新游进入4月移动游戏流水测算榜前十，并且3月部分新游首月流水于4月释放，带动移动游戏市场环比提升。4月新游中，米哈游研发的《崩坏：星穹铁道》上线首日登顶AppStore游戏畅销榜，次日起截至5月9日连续超10天保持在AppStore游戏畅销榜前二。天美研发的《合金弹头：觉醒》首月流水预期超过5亿元，畅游研发的《天龙八部2》和莉莉丝研发的《战火勋章》首月流水均超过1亿元。2023年游戏行业将迎来政策、业绩和估值的反转，强产品周期有望利好多数游戏板块上市公司。

微软推出Copilot，Windows进入“AI时刻”。微软在开发者大会上宣布Windows全系统层面集成Copilot，并将在近期正式登陆Win11。Copilot以侧边栏的形式出现，激活后可以在所有应用程序和窗口中保持打开状态。Copilot的交互模式与BingChat类似，有像搜索引擎一样的功能，通过日常语言描述想要进行的操作即可完成自动执行，不再需要复杂的命令来查找、调用文件和应用程序。Copilot深度集成AI助手，有望大幅提升系统操作的效率。此外，微软还宣布采用与OpenAI相同的开放插件标准，以确保ChatGPT与Copilot等产品服务之间的互操作性。

风险提示：游戏流水不及预期，AI产品落地不及预期。

详见报告：

《新游带来可观增量，Windows迎来“AI副驾”——传媒行业周报2023年21期》2023-5-28

2.3.4.1.恺英网络（002517）：收购浙江盛和剩余股权，强化整体竞争力

研究员：陈筱、张昱

维持“增持”评级，上调目标价至27.95元。考虑到并表子公司剩余股权，增厚利润，上调2023-2025年EPS至0.75/0.97/1.13元（前值2023-2025为0.66/0.82/0.96元）。相应上调目标价至27.95元，维持“增持”评级。

事件：恺英网络以5.7亿收购浙江盛和剩余29％股权，公司将最终持有100％股份。交易资金来源为公司自有资金，本次交易不构成关联交易。

协同效应显著，强化研运业务。恺英收购盛和一共进行了三次。第一次收购，2016年收购浙江盛和20％的股份，估值10亿元，20％股份对价2亿元，交易完成后浙江盛和成为恺英网络参股子公司；第二次收购，2017年收购浙江盛和51％的股份，估值31.5亿元，51％股份对价16.1亿元，交易完成后浙江盛和成为恺英网络控股子公司；第三次收购，即本次收购浙江盛和剩余29％的股份，估值25.6亿元，29％股份对价5.7亿元（有折价），交易完成后浙江盛和成为恺英网络全资子公司。浙江盛和自研传奇游戏领跑行业，打造了《蓝月传奇》、《原始传奇》等多款爆款游戏。浙江盛和2020、2021、2022及2023Q1实现归母净利润分别为2.1、9.3、11.9、2.7亿元。我们认为本次收购增厚公司利润，强化整体竞争力。

携公司产品储备丰富，看好未来产品大年。目前产品储备中有版号游戏包括《石器时代：觉醒》、《龙神八部之西行纪》（6.5上线）、《龙腾传奇》、《山海浮梦录》、《仙剑奇侠传：新的开始》；另有《代号：盗墓》、《代号：斗罗》、与一款动作竞技类VR游戏等。

风险提示：游戏流水不及预期，监管政策风险等

详见报告：

《收购浙江盛和剩余股权，强化整体竞争力——公司更新点评》2023-5-28

2.3.4.2.百纳千成（300291）：内容储备丰富，积极拥抱AI新技术

研究员：訾猛、陈俊希、李芓漪

AI应用可期，内容储备丰富。公司已经在动画电影的制作中运用AI技术，未来有望借助AI实现降本增效。近两年电影和剧集储备丰富，此前收购永兴坊文商旅加强IP运营能力，未来有望开拓更多IP变现的渠道。我们维持此前的盈利预测不变，预计2023-2025年EPS分别为0.36/0.50/0.62元，维持目标价10.80元，维持“增持”评级。

事件：公司公布2022年及2023年一季度业绩报告。2022年实现营业收入4.69亿元（-42％），实现归母净利润2,080万元（-69％）。2023Q1实现营业收入4,285万元（-21％），实现归母净利润-1,417万元（15％）。

业绩略超预期，积极拥抱AI新技术。公司在2021年上映的电影《雄师少年》中已将AI技术运用于角色、场景和动画表演等方面。在后续筹备的《雄狮少年2》、《逐日少年》等动画电影中，公司拟将AI应用于人物形象开发、动画分镜制作、声音合成等多个流程。且已在大模型的基础上，基于积累的数字资产形成了自有动画辅助制作模型，在降低成本的同时有助于提升影片的展现效果。

储备影视内容充足。剧集方面，《火星孤儿》、《上有老下有小》、《无与伦比的美丽》等4部剧已完成取证待排播，《祈今朝》等3部剧进入后期制作，另有7部以上剧集在拍摄或筹备中。电影方面，《敦煌英雄》、《远大前程》等6部电影已完成拍摄，《穿过月亮的旅行》、《太空春运》、《全频带阻塞干扰》等8部以上电影正在拍摄或筹备中。

风险提示：电影票房不及预期，剧集回款较慢等

详见报告：

《内容储备丰富，积极拥抱AI新技术——百纳千成2022年报和2023年一季报业绩点评》2023-5-05

2.3.5.中小盘：中小盘：现阶段应布*高确定性主题

事件性主题博弈持续，推荐充电桩和AI安全主题。5月第4周，事件性主题博弈的市场风格延续，主题投资以下特征：1）事件而非业绩驱动近期热点主题大多是由政策、展会等事件催化，而不是由高频数据验证景气度提升推动。2）持续时间较短且快速轮换，近期热点主题通常在上涨2-3个交易日之后就会开始回调，同时新热点主题将吸引存量资金，从而导致热点主题的快速轮换。在宏观经济弱复苏、中报尚未披露的背景下，市场何时能形成明确主线尚不明确，我们预计事件性博弈的市场风格仍将持续，建议提前布*有展会等事件催化的主题，并且关注成交额等指标，注意控制风险暴露。推荐充电桩主题和AI安全主题。

详见报告：

《现阶段应布*高确定性主题--中小盘周报（2023年5月第4周）》2023-5-28

2.3.5.1.杰普特（688025）：VR检测需求提升，锂电和钙钛矿设备取得突破

研究员：周天乐、赵文通

维持“增持”评级，上调目标价至67元。公司消费电子激光设备业务进展顺利，并在钙钛矿激光划线设备和锂电激光加工设备领域实现突破，取得头部客户订单，随着亏损业务逐渐出清，整体盈利性有望持续改善，预计2023-2025年EPS分别为1.80/2.62（+0.05）/3.59元，上调目标价至67元，维持增持评级。

激光设备批量出货叠加亏损业务出清，公司净利率逐渐改善。公司2023Q1实现营收2.97亿元（YOY+6.78％），实现扣非归母净利润0.27亿元（YOY+38.73％）。受益于亏损的切割用连续激光器业务逐渐出清以及毛利率更高的激光设备出货量提升，公司净利率环比提升3.27pct达10.23％。

VR/AR产品迭代增加检测设备需求，公司有望充分受益。随着VR/AR设备迭代，产品摄像头数量快速增长，从而增加了单条产线的摄像模组检测设备需求量，同时考虑到苹果有望在2023年推出MR设备将带来大量检测设备需求，公司作为苹果和Meta等头部客户的长期合作方，有望深度受益于摄像模组检测校准设备需求释放。

锂电和钙钛矿业务取得突破，获得头部客户订单。1）锂电：公司的锂电池激光加工设备和锂电用MOPA脉冲激光器通过了宁德时代和比亚迪等头部客户验证，已获得批量订单，将打开公司2023年业绩弹性。2）钙钛矿：公司取得协鑫光电百兆瓦级钙钛矿量产线激光划线设备订单，考虑到协鑫光电是少数几家铺设量产线的头部厂商，本次获单有望形成示范效应，助力公司获客。

风险提示：设备验证不及预期；进口产品降价影响公司产品销售。

详见报告：

《VR检测需求提升，锂电和钙钛矿设备取得突破——杰普特2023年一季报点评》2023-5-7

2.3.5.2.华特气体（688268）：氟碳类、氢化物等产能加速释放，带来业绩成长

研究员：周天乐

维持“增持”评级。公司NO、CO、锗烷等新品导入下游加速，下游半导体市场对特气需求持续增长，考虑到公司为特种气体龙头，维持公司2022-2024年EPS为1.79/2.25/2.83元，维持目标价101.25元，维持增持评级。

特气需求保持旺盛，前三季度业绩大增。公司2022年前三季度实现营收14.03亿元（同比+41.01％）、归母净利润1.86亿元（同比+80.59％），业绩符合市场预期，主要由于国内半导体市场对特种气体需求旺盛，氖、氪等稀有气体销售量大幅增长，叠加NO、CO等新品加速向下游导入放量所致。分季度来看，公司2022Q3实现营收5.19亿元（同比+49.4％）、归母净利润0.68亿元（同比+82.70％）。

稀有气体价格回落，综合毛利率有所下滑。2022年上半年，俄乌冲突引发稀有气体供应紧缺大幅涨价，根据百川盈孚数据，2022Q2氖气、氪气平均价格为1.47、5.01万元/立方米，随着国内稀有气体产能释放，2022Q3氖气、氪气平均价格下降至0.98、4.16万元/立方米。受稀有气体价格下滑影响，公司2022Q3毛利率为27.09％，较Q2下降3.03pct，公司Q4有望通过高毛利的NO、CO等新品放量缓冲稀有气体毛利率下滑。

产能加速释放，氟碳类、氢化物等特气带来高成长。公司江西生产基地与西南总部基地项目建设稳步推进，同时公司拟投资5亿元建设江苏生产基地，氟碳类、氢化物等特气产品有望随产能释放实现业绩大幅增长。

风险提示：1）产能释放不及预期；2）特气新品导入不及预期。

详见报告：

《氟碳类、氢化物等产能加速释放，带来业绩成长——华特气体2022年三季报点评》2022-10-24

2.3.6.机械：人形机器人进展提速，看好半导体设备国产替代

机械行业近期观点：（1）通用自动化、工程机械数据改善+政策利好，看好叉车、机床刀具、工业阀门、注塑机压铸机、机器人等。（2）风电装机量23年有望快速提升，推荐风电设备。（3）新技术方向：钙钛矿、电镀铜、PET铜箔设备等。

机器人：人口结构与下游需求驱动板块成长，人形机器人产业化有望加速。人口老龄化与新能源下游高景气带来大量自动化需求，同时人形机器人研究进展有望加速，核心部件市场有望超千亿，进口替代空间广阔。本次机器人板块上涨主要来自于特斯拉视频展示的机器人进展超预期，以及100亿台的远期目标超预期（此前为100万台）。我们认为特斯拉机器人的进度上预计24年5万台、26年20-30万台、30年100万台，确定供应商的时间点可能在24年。推荐埃斯顿、博实股份、景业智能、禾川科技、鸣志电器、国茂股份、丰立智能。

半导体设备：日本对华半导体先进制程正式实施出口管制，看好国产厂商替代空间。5月23日，日本产经省公布出口贸易管理修正案，将先进芯片制造设备等23个品类追加列入出口管理的管制对象，该法案预计将在7月23日实行。日本先进制程出口管制落地，打开国产设备成长空间。日本半导体年对华出口额达100亿美元，中国占其出口的1/4。本次制裁的落地有望加快国产高端半导体设备国产化进程。

光伏设备：市场需求旺盛，新技术迭代利好设备厂商。4月国内新增光伏装机14.65GW/同比+299％，继续保持高速增长。光伏行业新技术迭代快+快速扩产期，利好设备厂商。当前钙钛矿厂商客户需求旺盛，涵盖海内外各类客户，难点仍在于效率爬坡，重点关注GW产线国产设备招标情况，有望成为行业催化剂；HJT、电镀铜、硅片设备厂商技术迭代、产能建设、订单突破持续推进，需求端呈现高景气度。

详见报告：

《人形机器人进展提速，看好半导体设备国产替代》2023-5-28

详见报告：

2.3.6.1.东威科技（688700）：业绩符合预期，新能源设备推动营收增长

研究员：徐乔威、李启文

投资建议：公司是PCB电镀设备龙头，复合铜箔产业具备先发优势。维持23-24年EPS为2.97/4.26元，新增25年EPS为5.94元。考虑到目前复合集流体产业链尚不明晰，根据可比公司45倍PE，下调目标价至133.65（-31.67）元，增持。

业绩符合预期。全年实现营收10.12亿元/+25.74％，归母净利2.13亿元/+32.58％。2022Q4实现营收3.29亿元/同比+36.88％/环比+21.75％，归母净利0.67亿元/同比+34.85％/环比+27.41％。2023Q1实现营收2.34亿元/同比+20.23％/环比-28.9％，归母净利0.51亿元/同比+28.09％/环比-23.9％。

新能源设备推动营收增长，费用管控水平提升。2022年公司新能源镀膜设备销售收入同比增长1,413.10％。销售/管理/研发费用率分别为6.78％/4.4％/7.87％，同比-1.08/-0.54/+0.37pct。2022年实现毛利率41.86％/-0.77pct，净利率21.08％/+1.09pct。体现了较强了费用管控能力。公司新能源设备产销两旺，助力营收及利润再创历史新高。

积极调配产能应对市场需求，在手订单充足。公司目前拥有年产300台垂直连续电镀设备产能；年产100台通用五金连续电镀设备、水平式除胶化铜设备和新能源镀膜设备产能；年产20台龙门式电镀设备产能。截至2023年Q1，公司合同负债2.76亿/+20％；存货4.04亿/+7.44％。2022年以来，公司相继披露了宝明科技、客户D、客户L、胜利精密、国电投等多家公司的正式订单或框架协议，合同金额超预期。

风险提示：新客户开拓风险、市场竞争风险。

详见报告：

《业绩符合预期，新能源设备推动营收增长——东威科技2022年报及2023年一季报点评》2023-4-9

2.3.6.2.纽威股份（603699）：业绩符合预期，看好23年下游高景气

研究员：徐乔威、张越

投资建议：国产背景下传统下游景气回升，叠加新能源、核电等新拓展，业绩有望快速增长。维持2023-25年EPS为0.82/1.02/1.19元，维持目标价18.04元，增持。

业绩符合预期。公司公告23Q1公司实现营收10.92亿元/同比+17.17％/环比-1.26％，归母净利0.98亿元/同比+44.01％/环比-17.8％；扣非归母净利1.01亿元/同比39.98％/环比-2.32％。

公司盈利水平保持高位，前瞻性指标向好。公司23Q1实现毛利率28.6％/+1.3pct，净利率9.0％/+1.5pct，公司盈利水平保持高位。23Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.7％/3.9％/3.4％/2.2％，同比-0.4/-0.3/-1.7/+2.1pct，内部费用保持下降，财务费用增加主要是汇兑损失增加所致。前瞻指标中，公司23Q1存货22.31亿元/+48.65％，合同负债2.57亿元/+167.06％，公司下游需求旺盛，内部存货积累充足。

传统下游景气度提升，新业务快速增长。1）传统石化受益于油价高位，资本开支增加，公司业务订单增速预计超20％。2）多晶硅：多晶硅价格高位带来扩产需求增加，10万吨产能需阀门价值量超3亿，公司对接协鑫、通威等客户，在手订单充足。3）LNG及氢能：欧洲天然气价格暴涨及俄乌冲突，使欧洲对LNG等能源需求增加，替代北溪管道的LNG管线、接气站建设需求释放。**能源转型氢能，对阀门要求更高，公司已有案例，有望带来高价值增长。4）海工：国内LNG船订单大增，过去阀门依赖进口，公司有望实现进口替代，获取订单。（5）核电：公司跟中广核合作较多，铸造有核一级资质，有望持续获取订单。

风险提示：油价下跌导致下游资本开支减少、多晶硅扩产不及预期等。

详见报告：

《业绩符合预期，看好23年下游高景气——纽威股份2023年一季报点评》2023-4-29

2.3.7.汽车：预期再起，重点推荐特斯拉产业链

预期再起，板块继续向上修复。从产业链反馈以及结合新车型上市节奏，预计Q3开始特斯拉新车型将进入定点周期；在中美关系缓和预期下，特斯拉中国新工厂有望继续推进。同时我们预计6月开始随着自主新能源车型的不断上市，新能源车渗透率也有望看到进一步提升，乘用车板块有望继续震荡向上修复。

特斯拉产业链预期再起。一方面随着特斯拉墨西哥工厂的推进，按照时间节奏看新车型有望在Q3开启定点周期，之前拿到Cybertruck海外定点的供应商有望凭借海外工厂的配套优势继续收获新车型定点；同时中美关系缓和预期下，之前一直没有确定的特斯拉中国新工厂有望继续推进，如果能够落地将提升特斯拉供应链公司未来几年的业绩确定性。

乘用车市场预期有望继续修复，新能源车渗透率将进入新一轮上行周期。市场关于乘用车板块担心的几个因素进入修正周期，修正的幅度取决于乘用车销量复苏以及零部件企业盈利能力的维持情况：随着国六政策落地设置过渡期，对于价格战过于悲观的预期将逐步修正；随着新能源车下乡政策的升温，再叠加上在供给端和需求端的双重改善，新能源车销量预期有望修正；对于供应链盈利能力的担忧则需要Q2和Q3的业绩来缓解。

详见报告：

《预期再起，重点推荐特斯拉产业链——汽车行业周报（2023.5.22-5.26）》2023-5-28

2.3.7.1.多利科技（001311）：冲压业务快速增长，一体化压铸带来协同

研究员：吴晓飞、赵水平、管正月、多飞舟

目标价131.99元，首次覆盖给予增持评级。预计公司2023/2024/2025年的EPS为3.98/4.98/6.37元，目标价131.99元，对应2023年约33倍PE，首次覆盖给予增持评级。

冲压赛道具备孕育大公司基础，一体式冲压、冲压和压铸集成等新技术有望逐步推进。车身冲压件单车价值超过1万元，行业规模大、具备孕育大公司的基础。过去行业相对分散，随着新能源车行业发展过去配套关系打破，头部企业份额有望逐步提升。同时随着一体式冲压等新技术形式出现，头部企业供应的单车价值量有望继续提升。

在新能源车客户拉动下，公司冲压业务有望维持快速增长。公司是国内冲压件龙头之一，2022年实现营业收入33.55亿元，同增21％，归属净利4.45亿元，同增16％，其中新能源车客户特斯拉和理想的收入占比接近60％。在特斯拉、理想销量高速增长拉动下，在蔚来、零跑、高合等客户贡献下，公司冲压业务有望维持快速增长。

公司布*一体化压铸业务，对冲压主业形成良好补充，带来新的增长点。从趋势看汽车零部件会是冲压、压铸、锻造等多种工艺共存和集成供应的方式，从而提升整车厂生产效率。公司2020年开始布*大吨位一体化压铸，是国内最早量产的公司之一。一体化压铸有助于公司业务范围延伸到下底板（冲压以上车身为主），在客户和产品供应上形成协同，提升单车配套价值潜力。

风险提示：部分客户销量下滑带来的风险，行业竞争加剧的风险。

详见报告：

2.3.7.2.嵘泰股份（605133）：把握新能源和一体化，轻量化龙头再成长

研究员：吴晓飞、管正月

首次覆盖给予增持评级，目标价36.73元。公司新产品和新客户放量，预计2023-2025年的EPS分别为1.03/1.55/2.06元，综合PE/PB估值，给予目标价36.73元，对应2023年36倍PE，给予增持评级。

把握新能源机遇，转向龙头产品不断拓展，单车价值量从100元左右提升至1000元以上。公司是国内汽车压铸领先企业，转向系统压铸零部件隐形冠军，国内市场份额超20％，国产替代、全球化下，转向业务订单饱满，提供扎实的业务基石。2021年开始公司把握新能源市场爆发的机遇，产品从转向系统向新能源三电、结构件、储能等延伸，单车价值量从100元左右提升至1000元以上，随着中大件的布*，潜在单车价值量有望进一步提升到大几千元。

新能源头部主机厂不断突破，客户从国际Tier1向整车厂延伸，全球化布*加速新客户、新订单拓展。公司新能源产品拓展顺利，2021-2023年陆续定点多家头部新能源主机厂，客户群体从国际Tier1向主机厂拓展。公司全球化布*领先，2016年在墨西哥设厂，2019年实现盈利，2021-2022年通过IPO和可转债募资进一步扩张海外产能，全球化布*加速公司新客户、新订单拓展，打开成长新空间。

积极布*一体化压铸，把握蓝海市场机遇。公司积极布*中大型压铸设备，并完成了高性能材料的应用研究，2022年采购3台力劲9000T压铸单元，其中第1台预计2Q23进厂安装，期待公司一体化产品与客户突破，把握铝合金压铸市场新蓝海。

风险提示：新项目拓展不及预期，原材料价格波动风险，新能源汽车市场不及预期。

详见报告：

《把握新能源和一体化，轻量化龙头再成长——嵘泰股份首次覆盖》2023-5-18

2.3.8.医*：聚焦创新和业绩复苏主线

政策方向不变，规则优化持续。医疗卫生领域顶层设计规划已较为清晰，政策延续性较强，集采后周期品种仍处于自下而上的选股窗口，优选政策影响逐步见底的恒瑞医*、华东医*。此外，中*板块受去年疫情低基数以及疫后终端补库等影响，2023年具备较好的业绩兑现度。

创新*板块在波折中砥砺前行。伴随港股市场的整体调整，港股创新*板块目前又重新回到了3倍PS左右的合理估值，为下一轮行情的启动积蓄动能。第二阶段行情将出现一定分化，二季度多项催化剂兑现将成为驱动行情的主因。

复苏主线具备较高的确定性，市场预期相对充分。医疗常规就诊量有望逐步恢复至疫前水平，往后看，低基数效应下的恢复性高增长将更多体现在Q2、Q4，但市场预期较为充分，难以进一步超预期，Q2有横向比较优势。优选：估值仍具有性价比的零售*店、IVD；跳出疫情复苏的高频数据，回归中长期自身景气；以环比思维、从兑现的时间线考虑布*。

医*央国企有望延续价值重估。近年来进一步深化国企改革的政策春风推动央国企在多元化、平台化等方面持续积极迈进，价值重估有望持续演绎。从2023年业绩趋势看，22年低基数效应使得23年普遍具备较好的业绩兑现度，受益公司：国*系、华润系、上海医*。

风险提示。疫情反复可能至复苏不达预期；部分品类集采降价幅度或超出市场预期。

详见报告：

《聚焦创新和业绩复苏主线---医*行业2023年二季度投资策略》2023-3-22

2.3.8.1.恒瑞医*（600276）：业绩恢复正增长，经营拐点确认

研究员：丁丹

维持“增持”评级。22年实现营收212.75亿元，同比下降17.87％；扣非归母净利润34.10亿元，同比下降18.83％。23Q1收入54.92亿元，同比增长0.25％；扣非归母净利润12.20亿元，同比增长3.40％。经营边际改善确认，符合预期。考虑到疫情的影响，下调23年EPS预测至0.75（-0.02），维持24年EPS预测为0.91元，预计25年EPS为1.10元。参考可比公司估值，给予23年目标估值PE75X，上调目标价至56.25（+10.05）元，维持增持评级。

业绩增速有望加速。受益于仿制*集采出清、疫情缓和、新*放量及销售调整接近尾声等因素，预计季度业绩同比增速有望持续改善：1）第5、7批集采影响基本消除，后续集采涉及品种少，仿制*业务有望企稳；2）新*有望持续放量。伴随着达尔西利、瑞维鲁胺、阿得贝利获批，多个重磅*处放量期；3）销售调整基本结束。虽然22H2销售收入下滑明显，但销售人员数量仅减少约500人，较22H12300余人的调整明显减少。

高研发投入为未来发展做好铺垫。22年研发投入达到63.46亿元，同比增长2.29％，占收入比重达29.83％。公司于23年AACR公布SHR-A1811（HER2）与SHR-A1921（Trop2）的临床试验数据，验证ADC平台成*性。非肿瘤领域研发持续推进，其中诺利糖肽（GLP-1RA）、HR20031（DPPIV/SGLT2/二甲双胍）等潜力*物的关键适应症进入临床3期。

催化剂：市场拓展超预期；新产品获批上市；研发国际化超预期。

风险提示：疫情反复；集采及续约降价超预期；新*研发的不确定性。

详见报告：

《业绩恢复正增长，经营拐点确认——恒瑞医*2022年报及2023年一季报点评》2023-4-23

2.3.8.2.华润三九（000999）：防疫政策变化带动核心品类实现高增长

研究员：丁丹、吴宇擎

维持增持评级。公司公告2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润23.7-25.7亿，同比增长15.05％-25.02％；实现扣非归母21.5-23.2亿元，同比增长16.03-25.21％。考虑到四季度防疫品类需求提升所带来的业绩增量，上调2022-24年EPS至2.50/2.86/3.26元（原2.41/2.75/3.14元），维持目标价71.52元，对应2023年PE26X，增持。

感冒品类高景气有望阶段性延续。受防疫政策变化影响，2022年四季度以来，疫情相关品种的储备需求激增带动公司核心品类实现高增长。按中值测算，Q4单季度实现归母利润5.2亿元，同比+69％。考虑到原本Q4当属感冒品类旺季，短期产能利用率进一步大幅提升空间有限，因此公司收入端的业绩弹性略低于终端动销，但这也为后续补库需求的延续提供了一定的支撑。于此同时，基于四类*品限售放缓的恢复性增长在2022年三季度逐步显现，因此预计2023年上半年在补库需求叠加低基数效应下，感冒品类高景气有望阶段性延续。

配方颗粒板块有望实现恢复性增长。尽管由于年末疫情管控放开后，在预防方、治疗方等需求增加带动下，12月单月配方颗粒有所恢复，但考虑到国标、省标切换所带来的市场影响，全年表现依旧低于预期。伴随2023年国/省标备案数量的持续增长，2022年市场承压所导致的低基数有望为2023年带来潜在的恢复性增长。

催化剂：防疫品类需求提升，配方颗粒国标数量提升。

风险提示：疫情影响超预期，*品集中采购影响。

详见报告：

《防疫政策变化带动核心品类实现高增长——华润三九2022年年报业绩预告点评》2023-1-20

2.3.9.社服零售：再推优质国企重估

行业重点信息与数据更新：1）社服行业：①5月24日珠海拱北口岸进境免税店全新亮相，为亚太地区单体面积最大的陆路口岸免税店；②美团在香港地区推出外卖平台KeeTa于22日正式上线，预计年底覆盖整个香港地区；③深圳机场拟投资设立深圳机场免税合资公司，共同经营深圳机场T3航站楼进出境免税店和福永码头免税店。2）零售行业：①5月24日，中国黄金与晶拓达成合作，双方就培育钻石生产、推广等方面达成战略合作关系；②2023中国网络零售TOP100名单公示，京东、阿里巴巴和唯品会分别位列前三；③5月24日，菜鸟联合申通快递宣布启动全国重点经济圈物流升级计划，推动智选仓配次日达服务，目前已覆盖长三角和珠三角经济圈；④阿里巴巴电商品牌淘菜菜与淘鲜达合并，更名为淘宝买菜。

详见报告：

2.3.9.1.广州酒家（603043）：蛰伏三年春光已至，老字号改革大有可为

研究员：刘越男、陈京

投资建议：维持增持评级。公司国企改革背景下将开启全国扩张，综合考虑月饼大年与复产复工链温和复苏，维持2023、上调2024、2025年EPS预测至1.41/1.72（+5％）/2.06（+12％）元，维持2023年目标价42元。

天时地利人和，广酒开启新一轮国改。①公司实控人广州市国资委提出将对标世界一流企业建设。②2022年初公司高管团队变更，新管理层上任后遇疫情省外扩张节奏受影响，现负面因素逐步消除，有望开始新一轮机制改革。

从广州走向全国。①2020-21年餐饮门店关停较多空出优质点位，且租金下降；陶陶居品牌和广酒互补，增强渗透能力。预计广酒每年扩张2-3家，陶陶居更快，2023年筹备上海同时布*省外优势地区；②速冻产品主打粤式包点，错位竞争；湘潭二期预计2023年底试产，渠道拓展推进。③月饼在深圳等地仍有做深的空间，在全国接受度高。

速冻、预制菜高成长赛道。①我国人均消费速冻食品量仅11kg/年，与日本（23kg/年）和美国（84kg/年）仍有差距。②目前国内预制菜餐饮端渗透率仅10-15％，美日60％以上，预制菜B端和C端份额约8:2，而日本该比重约5:5。③月饼行业整体稳健。

风险提示：食品安全风险；市场经营风险。

详见报告：

2.3.9.2.老凤祥（600612）：双百之后新三年，渠道改革更精益

研究员：刘越男、苏颖

维持“增持”评级。上调公司2023-2025年归母净利润分别为21.54/25.14/29.19亿元（原值21.45/24.91/28.01亿元），上调2023-2025年EPS分别为4.12/4.81/5.58元（原值4.10/4.76/5.36元）。参考可比公司估值，考虑到公司改革提效，给予2023年22xPE，上调目标价至90.64元（原值82.00元），维持“增持”评级。

国内稀缺黄金首饰老字号，改革与金价是主要推动力。以往公司业绩与股价长牛，主要基于两方面：①国企改革激发企业成长动能，释放业绩弹性释放、提振估值；②金价上行、消费复苏受益，黄金需求提振及利润率上涨。

双百后公司再提三年规划，渠道改革下业绩弹性可期。公司以“十四五”规划为引领，对标世界一流企业，有望大幅提质增效；随着工美基金股权梳理持续推进，股权结构及利益分配机制将进一步捋顺，地区总经销有望持股增添动能，业绩弹性释放值得期待；同时，镶嵌珠宝优化产品结构，古法金等新品占比提升；公司计划在未来三年内建立统一信息数据管理平台，加强管控、提升效率。

金价上行预期，利好投资需求与毛利率提振。金价上涨短期抑制需求，长期利好需求：零售业务量价齐升、加盟商有动力补货、引流其他业务；同时，存货增值、黄金产品毛利率与金价同向变动。未来金价上涨预期将进一步拉动业绩兑现。

风险提示：疫情反复影响、国企改革推进不及预期、金价波动等。

详见报告：

《双百之后新三年，渠道改革更精益——老凤祥公司更新报告》2023-5-25

2.3.10.公用事业：电力盈利维持高增，负荷新高行业或迎催化

电力行业盈利维持高增，预计仍有上行空间。2023年5月27日，国家统计*公布数据，2023年1~4月规模以上工业企业利润总额同比-20.6％，4月全国规模以上工业企业利润同比-18.2％，增速较3月+1.0ppts。其中1~4月电力、热力的生产和供应业累计利润总额同比+47.2％，维持高速增长（1~3月同比+47.9％）；1~4月煤炭采选行业利润同比-14.6％，降幅扩大（1~3月同比-4.9％）。我们认为，受到上年同期低基数扰动，电力行业利润呈现高增，剔除基数影响后实际利润仍有修复空间（1~4月电力、热力的生产和供应业累计利润总额2年CAGR-0.7％），当前现货煤价显著下行，电力行业盈利有望维持高增（截至5月26日，秦皇岛港Q5500动力煤价降至870元/吨，5月均价约964元/吨，环比-53元）。

南方区域用电负荷创年内新高，支撑性电源价值凸显。据新华社，2023年5月22日南方电网最高负荷年内首次突破2亿千瓦，较2022年提前（2022年迎峰度夏期间7月达最高负荷约2.2亿千瓦，同比+3.1％）。中电联预测，2023年迎峰度夏期间，正常气候情况下全国最高用电负荷预计约13.7亿千瓦，同比+0.8亿千瓦（+6.2％）；若出现大范围极端气候，可能同比+1.0亿千瓦（+7.8％），其中华东、华中、南方区域电力供需形势偏紧。我们认为，电力供需持续偏紧支撑性电源价值凸显，政策有望完善容量电价等机制，火电商业模式有望得到优化，盈利稳定性增强有望带动估值提升（详见报告《成本端改善表象下的相对优势扩张—电力专题系列报告（八）》）。

投资建议：维持“增持”评级，能源转型机遇期，把握成长与价值双重主线。

详见报告：

《电力盈利维持高增，负荷新高行业或迎催化——公用事业行业周报（2023.5.22-2023.5.26）》2023-5-28

2.3.10.1.内蒙华电（600863）：经营守正出奇，股息价值释放

研究员：于鸿光、陈卓鸣、孙辉贤

维持“增持”评级。公司煤矿产能释放，煤电一体化优势强化，价值属性凸显，维持23~25年EPS分别为0.55/0.61/0.66元，维持目标价5.20元，维持“增持”评级。

煤电联营优势强化，电价有望再添弹性。公司隶属华能集团，定位为整合北方联合电力旗下优质资产上市平台，以内蒙古区域煤电一体化业务为主体。市场认为公司盈利波动明显，分红价值难以兑现；我们认为，公司受益于产业链纵向布*和区域电力结构优势，经营周期向上，高股息价值凸显。

与众不同的信息与逻辑：1）公司煤电一体化，当前煤炭年产能增至1200万吨，支撑盈利稳健性强化，奠定持续高分红基础；2）在煤电一体化基础上，公司发电用煤仍存在净需求，受益于成本端煤价改善，公司盈利仍有修复空间；3）受益于地方高耗能产业高增、新能源装机调节和辅助服务需求提升以及现货交易扩大等因素，内蒙古区域电价相对行业整体具备更强向上空间。综上我们预计公司2023年股息率有望提升至7％以上（维持当年实现可分配利润70％现金分红比例的股东回报政策基础上，对应当前估值和股价水平）。

催化剂：1）市场无风险利率下行，公司高股息价值稀缺性凸显；2）内蒙古新能源装机高增，调节和辅助服务需求提升，进一步带动区域火电补偿和综合电价上涨；3）煤价下行带动公司盈利提升。

风险提示：电价低于预期，煤矿产量不及预期，资产减值风险等。

详见报告：

2.3.10.2.国电电力（600795）：主业盈利趋势向上，资本开支提速

研究员：于鸿光、孙辉贤、陈卓鸣

维持“增持”评级：公司迎来新能源发展大年，维持2023~2025年EPS0.39/0.51/0.59元。维持目标价5.79元，维持“增持”评级。

1Q23业绩低于我们预期。公司1Q23营收453亿元，同比-3.1％；归母净利润9.6亿元，同比-8.6％，低于我们此前预期。1Q23扣非归母净利润9.1亿元，同比+4.3％；扣非ROE2.01％，同比+0.11ppts。

投资收益及费用计提拖累短期业绩。我们判断公司主业盈利仍处于向上通道，短期业绩主要受如下因素拖累：1）1Q23公司投资净收益-1.2亿元，同比转负（1Q22投资净收益2.3亿元），我们预计主要与参股煤矿投资收益同比下滑等因素有关。2）我们测算1Q23公司毛利率13.3％，同比-0.1ppts；我们推测主要受费用计提扰动影响。公司1Q23上网电量959亿千瓦时，同比-5.5％；平均上网电价0.463元/千瓦时，同比+2.1％。

资本开支加快，静待新能源装机提速。1Q23公司新能源上网电量53.7亿千瓦时，同比+31.8％；截至1Q23末公司新能源装机11.1GW，同比+44.7％。2023年公司计划投产新能源装机8GW，1Q23新增新能源装机0.5GW。1Q23公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金70.6亿元，同比+29.1％，我们预计上游降价趋势下公司2023年新能源装机有望迎来加速增长。

风险提示：新能源装机不及预期、煤炭价格超出预期、电价低于预期等。

详见报告：

《主业盈利趋势向上，资本开支提速---国电电力2023年一季报点评》2023-4-28

纽威股份603699股票走势如何_603699板块中排名怎么样 - 南方财富网

一、纽威股份（603699）股票营收情况

纽威股份(603699)披露2023年第二季度报告，报告期实现营收13.31亿元，同比42.31%;归母净利润2.38亿元，同比97.23%；扣非净利润2.5亿元，同比115%。

纽威股份股票近一年营收情况如下表：

按照南方财富网趋势选股系统统计，该股所属板块为锻件板块，该板块共有9只股票，纽威股份2023第二季度营收在该板块中排名为第9名，该板块2023第二季度营收排名前十的股票如下表：

1、结合大盘和个股走势来看：

近7日大盘总涨跌幅0.69%，该股总涨跌幅-1.56%，该股走势跑输大盘-2.25%。

2、资金面分析：

近5日内该股资金呈流出状态，5日共流出611.1万元。

数据由南方财富网整理提供，仅供参考，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎，据此操作，风险自担。

「纽威股份」工业阀门龙头企业的逆袭概率

文/Darmien

这篇文章说说我在10月底发掘的一只股票：纽威股份

10月31日发掘了三只中长线股票，其中麦克奥迪就不说了吧，一个多月翻了两倍多。纽威股份和**扬稍微怂一点，也都涨了10多个点。

**扬属于汽车零部件股，我目前依旧倾向于看涨。纽威股份是工业阀门头部企业，也是这篇文章的主角。

纽威股份位于苏州，是中国首席工业阀门生产企业，产品销售区域覆盖国内和海外，产业全面覆盖下游工业（石油、天然气、化工等）。公司与全球十大石油公司建立合作关系，成为战略供应商。

我关注到纽威股份是在三季报发出后，纽威的三季报数据非常漂亮：前三季度归母净利润增长83.7%。所以留了个心眼，研究了这个行业。

我们先来看纽威的基本数据情况：

纽威股份的营业收入同比增速在第三季度由负转正。三季度营收8.43亿，同比增长23.4%，是个好迹象。

净利润增长在2019年开始大幅提高，从2018年年报的31.02%一路攀升至今年半年报的87.94%，并且在第三季度稳定在83.66%的高位。

三季报，预收账款较年初增长36.58%，同比增长44%，预收账款数据为1.17亿元，创下了新高，表明销售状况向好~从半年报和三季报的预收账款数据来看，可以给纽威股份今年的兜底。

经营活动现金流仍为净流出，但是单论第三季度而言，则是净流入4655万元，经营现金流状况从第三季度转好。

公司各项指标健康，基本面过关。

我们再来看纽威的销售收入来源：

2018年年报数据中，海外收入占据了60%的份额，尤其是北美和欧洲市场更是海外市场的重中之重，分别占去了23%、16%的份额。

当然了，也正是因为北美市场的重要性，使得2018年中美贸易战的战火波及了纽威的经营效率，尽管总体营收仍然保持增长，但是海外市场营收比例的大幅下挫，还是无法避免在2018年股价一路暴跌：

那么再关注一下公司在海外市场的动向，譬如上个月的公告：

纽威股份公告拟以自有资金1130万欧元收购德国EIHGmbH的100%股权，EIH为德国石油、天然气、电力、船舶、和石油化工行业的工程总承包方案解决商，提供包括德标闸阀、阀门备件及特殊应用阀门，主要业务区域在西欧、北美和亚洲，2018年EIH营收约3.35亿元、净利润868万元。纽威以现金收购德国EIH有利于打开以德标为准的市场，并有利于扩展纽威在欧洲市场的规模和影响力

抓重点，收购EIH公司一方面进一步打通EIH的传统市场（西欧、北美等），另一方面借助德国标准的市场认可度，进一步迎合海外市场的需求（德标一般高于欧盟标准）。前面提到了欧洲市场份额占到了纽威海外收入的16%，仅次于北美。而中美贸易战缓和的利好，叠加欧洲本土市场的渗透，都是海外良好经营业绩的敲门砖。

全球工业阀门市场中欧洲占据了23%的份额，尤其又以西欧为甚（14%），收购的EIH又专耕西欧市场。

McIlvaine预计2019年全球工业阀门市场645.2亿美元，其中超过500亿美元将用于更新改造、占比约80%。按照东欧和西欧合计占15%计算，2019年欧洲工业阀门需求约97亿美元，收购具备德国标准的EIH，有利于拓展超80亿美元的西欧市场

说完了海外，再看看国内市场情况。

不知道大家留意到上个月国家石油天然气管网集团成立这条消息没有。

实际上，管网集团的成立在3月就已经确定了。

国家石油天然气管网公司的成立，对于纽威股份来说无异于久旱逢甘霖。首先，纽威的工业阀门产品中，面向石油、天然气领域的是核心产品。

2018年新建油气管网2863公里、同比下降60.8%。国内油气管网建设的大收缩，压制了阀门需求量，这也是除开贸易战之外，纽威股份在2018年股价暴跌的重要原因之一。

根据中石油管道*数据，2016-2018年中国累计新建油气管网1.68万公里，仅占十三五规划建设里程5.7万公里的29.5%。十三五规划是从2016年到2020年，管网的建设从国家管网公司成立这个时点起要加速了，毕竟十三五前三年的完成度太低。我们可以认定2020年是管网建设大放量的一年，极大地推动工业阀门需求量。

除此之外，再看看核电方面：

2018年中国核电装机量和在运行机组数量低于美国和法国，但中国在建核电机组12台或在建装量13.4GW分别占全球的21%和23%，均高于全球其他国家。

核电领域的阀门需求是个长期的硬性需求了，我个人对于纽威业绩增长的预期来源还是主要集中在今年管网建设的加速上。

最后来看看技术面：

纽威股份在周图上的图形比较好看，底部反复筑底：

各位对纽威股份有兴趣的，可以去查阅有关它的更多资料。不过我们在分析的时候，记得要抓重点，不要死抠着那几个财务指标看。我们着重从大势，从业绩爆发的契机入手。

什么能推动它的业绩攀升，什么是阻力，都要去观察研究。

我对纽威股份给出的预期是中长线机会。中长线其实没那么好做，难度主要在于仓位控制和止损点位的把控。

这段时间观察了很多个股，存在中长线机会。后面我会找时间单独写文章聊聊这些股票。

有朋友和我聊天，谈到了要买一只股票所需要考虑的因素，我这两天发文章聊聊一个完整的股票交易策略要考虑哪些东西。

（本文内容仅为个人观点，不构成投资建议，请保持独立思考~）

纽威和神通哪个厉害？

纽威更加厉害。纽威的研发和各方面经营数据看上去都还不错。就研发而言，不管是人数还是人均工资及其他研发费用都是纽威比神通高很多。只是研发占营收的百分比，神通稍逊色

纽威数控公司厉害吗？

厉害。

纽威数控装备（苏州）股份有限公司成立于2007年，是隶属于纽威集团的专业切削类机床制造商，一直致力于为客户提供全套的金属切削解决方案。

公司引进国外一流的工作母机和测试台，以设计、生产、销售各类数控车床，立式、卧式、龙门式加工中心和各类数控镗铣设备。

投资10亿的纽威股份精密锻造（溧阳）一期项目开工

4月11日，红色大地，革命老区竹箦镇迎来新时代发展的一件大事，投资达10亿元的纽威股份一期锻件项目在竹箦绿色铸造科技产业园破土动工，这标志着竹箦镇在重大项目推进上再次取得新突破，在推动产业集聚、深化绿色发展的道路上又迈出了坚实的一步。

苏州纽威阀门股份有限公司董事长王保庆、总经理陆斌，我市领导邵钦华、夏国浩、刘新农、王耀庆、唐华新出席开工仪式。

          （开工仪式现场）

据了解，纽威股份一期锻件项目总投资10亿人民币，用地220亩，其中设备投入3.6亿元，达产后预计年产值15亿元，新增税收1亿元。项目在竹箦镇绿色铸造科技产业园内分二期投资建设，其中一期锻件工厂总投资3亿元，用地80亩，设备投入8000万元人民币，将建设年能50000吨锻造生产线，一期项目正式达产预计年产值达5亿元人民币。一期项目于2018年4月11日正式开工，二期项目计划将于2018年7月1日开工。

纽威股份一期锻件项目

纽威控股——首家落户溧阳乡镇的上市企业

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1

竹箦镇**书记方学军发言

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2

竹箦镇人民**镇长施雪芹主持项目开工仪式

竹箦镇**书记方学军、镇长施雪芹表示，竹箦镇**将以“店小二”的精神，在项目建设、竣工验收、投产运行的全过程中打造“五星级”的服务环境。同时希望竹箦本土企业家们充分发扬好客和包容的竹箦本色，与纽威共生共长、合作共赢，共同促进地方产业链的整合提升，共同谱写红土地上的绿色发展新篇章。

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3

苏州纽威阀门股份有限公司董事长王保庆致辞

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4

项目承建方苏州第一建筑集团有限公司**书记韩伟致辞

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5

副市长王耀庆讲话

王耀庆指出：纽威股份锻件项目的开工不仅提升了竹箦经济发展的总体实力，同时也拉开了溧阳市镇级园区引进主板上市企业新建项目的序幕，为全市以江苏中关村为龙头的一区两园多特色片区的产业载体格*注入了新的活力。

纽

威

纽威集团成立于1997年，经过20多年的发展，旗下形成了包括纽威阀门、海外公司、纽威数控装备、纽威工业材料、纽威石油设备等5个事业部在内的共9家全资、合资企业，集团员工4300余人，总注册资本15亿元，2017年总销售额50多亿元。集团总部位于苏州高新区，纽威在美国、欧洲、墨西哥、沙特、伊朗、巴西等海外投资设立了7家独资或合资企业，并投资了2家海外工厂。其中，纽威股份于2014年1月份在上交所A股上市，纽威数控装备的上市计划也在有序推进中。

项目为王实干强镇

近年来，竹箦镇拿出破釜沉舟的勇气和决心，积极破解镇域经济转型升级难题，并从招商引资上入手，坚持“项目为王”理念，鼓励企业入驻。眼下，上市企业科华控股、苏州智绿、万亦得机械设备、拾得大地幸福产业集团、勤美达国际控股、江苏新恒基特种装备、苏州宝优际、迅驰车业、北方机械、柳州市柳晶科技等大项目、好项目纷纷落户竹箦，为镇域经济的转型发展提供了源头活水，奏响了“实干强镇”的发展主旋律。

记者|吉亮亮 

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纽威机床怎么样？

很垃圾，我之前在里面做机械装配的。质量真的很垃圾。无论光机还是钣金都垃圾的不得了。好多钣金装不上去，硬用枪转打孔硬怼上去。

光机就别谈了，过来时我们装配不是这个地方塌角就是其他地方有问题。

厂里面好多因为精度不准或者有故障的3轴立式加工中心和龙门都是国外或者国内退货的，然后自己将就用用于加工铸铁，小零件。好多是销往东莞等地。国外也有好多什么俄罗斯伊朗等小国家。

纽威股份：行业不景气业绩下滑，大跌之际的“生死停牌”

市值风云APP原创作品 欢迎转发，转载需授权

作者|蓑笠翁

编辑|小鲨鱼

过了农历新年，风云君的排雷工作又要如火如荼的开展来了。不过，近来风云君发现，像往常那些又深又坑的大雷不太好找了，倒是洼洼坑坑的小雷不少。

当然，在风云君眼中无论大小，雷的本质未变。但是对于投资者而言，付学费的代价有大小之分。

而对于这些小雷，风云君更希望以讨论或事件点评的形式来展开，读者多多发表自己的投资观点，咱们共同进步。

今天风云君试手的第一个标的是纽威股份。

一、“超及时”的停牌与定增

对于纽威股份（603699.SH），咱们从近期的事件开始讲起。

众所周知，春节前期市场来了一波大调整，而上市公司只要是老老实实在市场上呆着的都无一幸免。

不过纽威股份运气似乎不错，在两个跌停之后，靠着“及时”的停牌，巧妙的躲过了一劫。

无论是有心还是无意，停牌必然都是要有缘由的，根据纽威股份的停牌公告：苏州纽威阀门股份有限公司拟筹划重大事项，该事项可能涉及非公开发行股票事宜，鉴于该事项存在重大不确定性，交易方式、交易金额及中介机构尚未确定，具体交易方案尚在协商和沟通过程中。经公司申请，公司股票自2018年2月5日起停牌。

简单总结就是，要定增。在再融资严监管的环境下，纽威股份来了个定增，还是勇气可嘉的。但风云君觉得这方案感觉像是来挡枪的。为何呢？

先来看看定增方案：拟非公开发行不超3300万股，募资总额不超6亿元，扣除发行费用后，全部用于年产10万台特殊阀门项目。其中中线蝶阀1万台/年、偏心蝶阀5.4万台/年、蝶式止回阀1.6万台/年、核电阀门2万台/年。

纽威股份主要是做阀门生意的，此次定增专注的也是老本行。本无可厚非，但纽威股份是在2014年1月份上市的，我们知道IPO其本质也是募集资金建项目，通过这两次融资对比，风云君有了疑惑。

IPO募集资金用途如下（将按轻重缓急顺序投资于以下项目）：

从图中可以看到，按照优先级别来看，首当其冲的是年产35,000台大口径、特殊阀项目。其中所涉及大口径阀是指24寸以上的闸阀、止回阀、球阀、全焊接球阀；特殊阀是指偏心蝶阀、蝶式止回阀、调节阀。

虽无具体项目建设明细，但是大致来看，IPO这个大项目是包涵了此次定增大部分建设项目的。那IPO项目建得如何了呢？2017年年报还未出，从2017年半年报披露情况来看，该项目进度为62.87%，也就是3年多的时间过去了，项目还差一大截。

那问题来了，在前面的项目还未建成也未产生效益的情况下，纽威股份是如何去评估这个项目的可行性的？再者按照项目的实施进度，等到这个项目真正达产，能否匹配将来的市场需求？能应对市场的快速变化吗？

再者，纽威股份在年报中也提及，全球经济延续疲弱复苏态势、国内经济下行以及国际油价持续低位震荡等因素的影响，阀门行业整体市场需求疲软。从上市后的营收情况来看，也可得到验证。

既然需求疲软，还上赶着加把劲建项目，这形成的不是过剩产能又是什么？

风云君妄自揣测了一下，纽威股份对于这个形势应该是很清楚的。像IPO中的第二大项目受需求影响进展就非常缓慢（原项目现有产能已基本能够满足客户的需求），在拖了又拖之后，于2018年1月份变更了此部分所募集资金的用途：由“年产10,000台（套）石油阀门及设备项目”改为“年产50,000吨锻件制品一期项目”，往上游跑去呢。

再者纽威股份上市这几年，在定增最如火如荼的时候，没想着凑热闹，这会在严监管的环境下，大股东又不参与定增，预测税后投资回收期5.97年，这方案的吸引力着实一般啊。要找到10名特定对象着实不容易！风云君估摸着现在部分定增机构还在忙着处理之前留下的大小麻烦。

所以，在风云君看来，这次的停牌加定增就是帮纽威股份在下跌的路上按了下暂停键，等着市场缓一缓，还是能落点好处的。至少，从2月26号复牌的效果来看还是可以的。

风云君对于此次定增方案最终能否顺利开展下去存在较大疑问，除了与定增方案本身有关，还有一点，就是最近市场各方都比较关注的股票质押问题。

下图中股权质押数额全为其大股东苏州正和投资有限公司所实施。

质押比例上，虽与那些大比例质押股份的公司比算大巫见小巫，但如果跌幅持续扩大，再加上股票质押新规即将实施，从纽威股份的角度来看，如果真的无所应对的话，后果可能比预期要严重。

二、传统行业与高估值的不匹配

从投资角度来看，结合此次的停牌以及定增事件，风云君对纽威股份已无多大兴致。但或许有人有疑问，单从一个事件上去评判是否太以偏概全呢？

风云君想说，否定一个股票，其实不需要太多理由，找到不符合自身投资体系的点就好，当然，如果要下定决心投资一个标的，那则需要方方面面都了解透彻，做好基本功是必须的。

当然，每个人看问题的角度不一样，对每个事物的解读自然也不一样。对于纽威股份，风云君就再从其他方面唠叨几句。

第一是估值方面。纽威股份的主营业务是为设计、制造和销售各种工业阀门，其产品主要应用于石油、天然气、炼油、化工、船舶、电厂以及长输管线等工业领域。所属行业为工业机械制造。

而对于此类行业，要匹配上60-70倍的估值（以PE（TTM）来看），风云君觉得实在有点高。再者，纽威股份国外市场有劲敌，国内市场也并未形成寡头垄断之势，那龙头的估值溢价部分风云君觉得也可免了。这样一来，就更难引发风云君的兴趣呢。

第二，在招股说明书中，纽威股份明确提到：本公司以全球工业阀门市场中规模最大的石油天然气领域为切入点，历经多年发展，已在该领域拥有独特的竞争优势。本公司70%以上的产品最终应用于石油化工、油气管线等石油天然气相关行业，石油天然气行业的周期性波动对本公司产品销售具有重要影响。

而通过近几年的发展，纽威股份也并未摆脱对石油天然气行业的高度依赖性。虽一再强调要在核电、冶金、水务等阀门细分领域打开市场，但效益一般。反而最依赖的石油化工领域，由于市场需求疲软，在走下坡路。

第三，纽威股份净利润绝对值虽还保持的算不错，但是上市后净利润的增速却不太讨喜，2016年扣非后净利润仅为上市当年（2014年）的36%。而2017年已知的业绩来看，也还未见回转。

结束语

所以，在风云君眼中，目前的纽威股份还真的不是投资的好时机。至于未来，纽威股份要达到投资标的的基本标准得满足以下几点（风云君观点）：

第一，估值必须继续往下降；

第二，其高度依赖的石油行业出现好转迹象；