主营业务利润率多少合理(三一重工——深度分析，未来是否能翻三倍？ - 知乎)

三一重工——深度分析，未来是否能翻三倍？ - 知乎

三一重工（600031）主要从事工程机械产品的研发、制造、销售和服务，公司主要产品包括混凝土机械（31.38%，指2019营业收入占比，下同）、挖掘机械（37.37%）、起重机械（18.91%）、桩工机械（6.51%）、筑路机械（2.91%）及其他机械产品（2.93%）。

A，公司的主营业务收入从2010年的329.63亿元上升至2019年的739.26亿元，年复合增长率为9.4%；其中从2011到2015年呈逐年下降趋势，从2016年到2019年呈上升趋势。

B，公司主营业务总体毛利率从2010年的37.36%下降到2020Q2的30.74%，其中从2010年到2015年呈逐年下降趋势，从2016年到2019年呈上升趋势。

C，公司主营业务总毛利额的变化趋势同公司主营业务收入的变化趋势相同。

D，近10年公司主营业务收入、主营业务总体毛利率、主营业务总毛利额的最低值均在2015年，近年主营业务收入和总体毛利额的最高值为2019年，毛利率的最高值为2010年，公司业务呈现出明显的周期性波动。

以下具体分产品来看：

A，混凝土机械的营业收入从2010年的178.27亿元上升至2019年的232亿元，年复合增长率为3%；从2010年到2012年营收呈上升趋势，混凝土机械近10年营收的最高值为2012年的265.09亿元，2012年到2016年呈逐年下降趋势，2016年的95.03亿元为近10年的最低值，2017年到2019年呈逐年上升趋势，呈明显的周期性波动。

B，混凝土机械的毛利率从2010年的41.68%下降至2020Q2的28.94%，历年整体变动幅度大于公司总体毛利率变动幅度，其中从2010年到2013年混凝土机械毛利率高于公司毛利率，从2013年至今混凝土机械的毛利率一直低于公司整体毛利率水平。

C，混凝土机械总毛利额从2011年至2016年呈逐年下降趋势，从2017年至2019年呈上升趋势，但2017年至今毛利额都没有超过2011年的近10年最高值108.95亿元。

由此可见，近10年公司的混凝土机械产品并没有体现出成长性。

A，公司挖掘机械的营业收入从2014年的104.72亿元增至2019年的276.24亿元，年复合增长率为12.8%；其中从2011至2015年呈逐年下降趋势，从2016年至2019年呈快速上升趋势。

B，公司挖掘机械的毛利率从2011年的30.2%增长至2020Q2的34.86%，近10年最低值为2011年的27.11%，最高值为2017年的40.62%。毛利率从2013年起至今持续高于公司整体毛利率，但是历年毛利率整体波动幅度较大。

C，挖掘机械毛利额的变化趋势与营业收入的变化趋势相同。

公司挖掘机械的营收增长速度高于公司总营收增长速度，体现出较快的成长性。

A，公司起重机械的营业收入从2011年的57.5亿元增加至2019年的139.79亿元，年复合增长率为11.8%；其中从2011至2016年呈逐年下降趋势，从2017年至2019年呈快速上升趋势。

B，起重机械的毛利率从2011年的31.48%下降至2020Q2的20.02%；其中从2011年至2014年呈下降趋势，从2015年至2016年呈上升趋势，2016年达到了近10年的最高点（但是这并不代表2016年盈利能力的增强，反而是因为2016年营业收入的更快下降使得毛利率相对提升了）。从2017年至今处于总体下降趋势，且毛利率低于公司总体毛利率水平。

C，起重机械毛利额的变动趋势与营收的变动趋势相同。

公司起重机械的营收增长速度高于公司总营收增长速度，体现出相对较快的成长性。

A,桩工机械的营业收入从2011年的22.41亿元上升至2019年的48.1亿元，年复合增长率为10%；从2011至2015年营收额呈现出较大的波动性，从2016年至今营收额呈上升趋势。

B，桩工机械的毛利率从2011年的46.84%降到2020Q2的45.4%，其中从2011年至2016年总体呈下降趋势，从2017年至2019年呈逐年上升趋势。除2016年外，桩工机械的毛利率持续高于公司整体毛利率，体现出桩工机械产品具有较高的盈利能力。

C，桩工机械毛利额的变化趋势与营收的变化趋势相近。

公司桩工机械的营业收入增长速度略高于公司总营业收入增长速度，具有适中的的成长性。

A，路面机械的营业收入从2011年的16.74亿元增加至2019年的21.48亿元，年复合增长率为3.1%；从2011年至2016年呈逐年下降趋势，从2017年至今呈上升趋势。

B，路面机械的毛利率从2011年的36.7%下降至2020Q2的32.78%，其中从2011至2016年呈总体下降趋势，从2017年至2019年呈快速上升趋势。

C，路面机械历年的毛利额变动呈现出较大的波动性，毛利总体变动趋势与营收的变动趋势接近。

公司路面机械的营收增长速度低于高于公司总营收增长速度，没有体现出成长性。

A，公司其他机械产品营业收入从2011年的28.83亿元下降到2019年的21.66亿元；其中2012同比下降幅度较大（下降了71.97%），从2012年到2015年营收为停滞的状态，从2016年到2019年呈上升趋势。

B，其他机械产品的毛利率从2011年的26.43%上升至2020Q2的28.65%，但变化波动性较大：从2011年至2015年呈下降趋势，从2016年至今呈总体上升趋势。

C，公司其他机械产品的毛利额与营业收入的变化趋势相近。

由以上对具体产品的分析可知：近10年挖掘机械、起重机械及、桩工机械的营收增长速度高于公司整体营收增长速度，对公司成长起到了拉动作用；而混凝土机械、路面机械及其他机械的营收速度较慢（其他机械产品营收甚至为负增长），降低了公司的整体成长速度。总体而言公司各产品的营收复合增长率都不快。近十年挖掘机械和桩工机械毛利率整体较高，而混凝土机械、起重机械、路面机械及其他机械的整体毛利率相对较低。

（1），公司国内业务营收从2010年的308.32亿元上升至2019年的597.59亿元，年复合增长率为7.3%；公司国外业务营收从2010年的21.31亿元上升至2019年的141.67亿元，年复合增长率为23.4%；其中国内营收额从2011年至2015年呈逐年下降趋势，而2016至2019年呈上升趋势，与公司总营收的变化趋势相同；国外营收额从2010至2013年呈快速上升趋势，而2013年至2019年的总体增长速度较慢。

（2），公司国内营收占比从2010年的93.54%逐年下降至2015年的55.77%，再逐年上升至2020Q2的86.72%，2015年前后的两阶段呈现出截然不同的变化趋势；公司国外营收占比的变化趋势与国内与营收占比的变化趋势完全相反。

公司作为工程机械行业的龙头企业，受到行业周期性变化的显著影响。由后文几家公司对比分析可以看出，过去10年国内工程机械行业呈现出明显的周期性变化特点。

（1），公司国内业务的总毛利额从2014年的56.89亿元上升至2019年的209.16亿元，年复合增长率为29.7%；国外业务的总毛利额从2014年的20.13亿元上升至2019年的36.69亿元，年复合增长率为12.8%。近5年国内业务的盈利增长速度远高于国外业务。

（2），公司国内业务的毛利率从2014年的28.61%上升至2019的35%，公司国外业务的毛利率从2014年的20.49%上升至2020Q2的25.9%，国内业务毛利率近几年持续高于国外业务毛利率。

（3）由上图国内外业务主营业务收入的数据和本图毛利率和毛利额数据分析可知，公司国内业务对公司的贡献占比从2015逐步提升，2015年至今公司国内业务的发展速度远远高于国外业务，导致了国外业务占公司整体业务的比重在相对下降，但是从近10年国外业务营收增长情况来看（从2010年的21.31亿元上升至2019年的141.67亿元），公司仍然在逐渐地朝全球化发展。

(1)，公司工程机械产品总销售量从2011年的50124台增加至2019年的111412台，年复合增长率为10.5%；销售量的变化趋势与公司主营业务收入的变化趋势相近：从2011年至2015年逐年下降，而从2016年至2019年快速上升。

（2），公司年末库存量从2011年的3156台增加至2019年的15096台，年复合增长率为21.5%，高出总销量复合增长率一倍；公司产品的库存周转时间从2011年的0.8个月上升至2019年的1.6个月，库存周转时间也增加了一倍，但是公司产品的库存周转时间从2013年的1.7个月微降至2019年的1.6个月，总体保持平稳，因此近几年公司产品没有出现滞销的情况。

（1），公司工程机械产品平均单价从2011年的97.89万元/台下降至2019年的66.35万元/台，总体呈下降趋势，其中2013年与2016年两年单价同比降幅较大，分别同比下降了13.02%与27.89%，从2016年至2019年平均单价保持相对稳定。

（2），公司单台产品的毛利润从2011年的36.46万元/台下降至2019年的22.07万元/台，总体也呈下降趋势；其中2011年至2016年呈逐年下降趋势，2017年至2019年略有上升。

（3），公司单台产品的净利润从2011年的15.81万元/台下降至2019年的9.35万元/台，但历年的波动性较大：其中2011年至2016年呈逐年下降趋势，2016年单台产品净利润为负值（-0.86万元/台），2017年扭亏为盈，从2017年至2019年单台产品净利润逐年上升。

从上图可知，公司近10年的产品平均单价、单台产品平均毛利、单台产品平均净利整体均处于下降趋势，说明公司产品长期来看并不具有提价能力，但是公司近10年总体销量的提升能够在一定程度上抵消公司产品单价和单位产品利润下降的影响。

公司总资产从2010年的313.41亿元增加至2020Q3的1199.31亿元；公司归属于股东的净资产从2010年的113.5亿元增加至2020Q3的533.65亿元，2011年到2019年复合增长率为16.3%；具体来看，从2011年到2015年，公司归属净资产的增长率逐年降低，2014年和2015年为负增长；从2016年到2019年，公司归属净资产的增长率逐年提高。

由此可见，从2010年至今公司的资产基础越来越牢固。

（1），公司有息债务余额从2010年的77.28亿元增长到2019年的120.74亿；分年度来看，有息债务余额从2010年到2015年呈上升趋势，2015年的269.84亿元为近10年的最高值；从2016年到2019年呈下降趋势。

（2），公司有息债务与归属于股东的净资产的比率从2010年的68.09%上升至2015年的119.02%，偿债压力渐趋增大；从2016年到2020Q3逐年下降，偿债压力逐渐降低，表明近3年公司的资本结构有较大的优化。（对大多数公司而言，一般情况下此比率应该小于1，并且越低越好，此比率越低代表公司极端情况下出现债务危机的可能性越小）

（1），公司应收及预付账款从2010年的70.63亿元增加至2019年的234.64亿元，年复合增长率为14.3%，高于营收的9.4%的年复合增长率，表明近年公司在持续的给与外部合作伙伴信用支持。

（2），公司应付及预收账款从2010年的76.24亿元增加至2019年的215.76亿元，年复合增长率为12.2%，也高于营收的9.4%的年复合增长率，表明近年公司也在持续的获得外部合作伙伴给与的信用支持。

（3），由于应收及预付账款表示公司客户或供应商合法占用了公司的资金，而应付及预收账款表示公司合法占用了供应商或客户的资金，那么对公司而言，应付及预收账款与应收及预付账款之比大于100%比较好。由图可知，公司的应付及预收账款与应收及预付账款之比在2010年为107.94%，这是比较好的；但是从2011年至2015年此比率持续降低，直至2015年达到了近10年的最低点33.57%，公司持续被外部合作伙伴合法占用的大量的资金，这一时期也与公司营收&利润的持续降低保持同步趋势，说明这一时期公司的确在经历着一段困难的行业低谷周期，公司不得不向外付出更多的信用以支持其合作伙伴；从2016年到2020Q3，公司应付及预收账款规模持续更快速地提升，使得公司的应付及预收账款与应收及预付账款之比持续提升，并在2020Q3回升至100%以上。

由此可以看出，公司在行业周期性的低谷时期，其处于行业弱势地位，需要向外输出更多的信用支持；而在行业周期性的高峰时期，公司在行业中处于正常地位（既不强势也不弱势），长期来看，公司在行业上下游供应链中并不具备强势地位。

公司三项费用率与公司净利润率具有负相关性，在某年公司毛利率确定的情况下，当年三项费用率越高，则当年公司净利润率越低。

（1），公司三项费用率从2010年的15.98%下降至2020Q3的7.52%。期间有两个明显的阶段：从2010年至2016年呈整体上升趋势，从15.98%上升至23%；从2017年至2020Q3呈快速下降趋势；公司三项费用与营业收入的对比数据如下表：

由此表可知，公司2010至2015年三项费用率的上升主要原因是营业收入快速下滑导致的，在此期间公司三项费用额仅仅从54.25亿元微降至52.63亿元；同样，公司2016至2019年三项费用率的下降主要营业收入的快速上升导致的。

2017年至今，公司三项费用变动幅度较小，远远低于营业收入的增加幅度，表明近三年公司成本控制能力有所提升，公司在这一点上做得较为优秀。

（2），公司净利润率变动也呈两个泾渭分明的阶段：从2011年至2015年呈持续下降趋势，从18.44%下降至0.59%，与公司毛利率的变化趋势相同；从2016年至2020Q3呈持续上升趋势，从0.7%上升至17.34%。

一般而言，一个公司长期的净利润率如果一直保持在10%以上（10%为下限），那么表明公司业务具有较强的竞争优势，公司能够取得较高收益，但是从三一重工历年的表现来看，从2010至2019年，公司只有5年的净利润率达到了10%以上，另外5年则低于10%，表明公司只能随着行业的周期性变化取得普通的收益水平。

备注：三项费用率=(销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入

（1），近10年公司扣除非经常性损益的净利润变化趋势呈V字形变化：从2011年到2016年呈逐年下降趋势，从79.23亿元下降至2016年的-3.14亿元；2016年是公司近十年来扣非净利润唯一为负的一年，从2017年开始快速回升，并在2019年创下了近10年的新高104.12亿元，并且2020年全年扣非净利润创历史新高也已是板上钉钉的了（2020Q3扣非净利：113.05亿元）。

（2），公司扣非加权平均净资产收益率(ROE)在2010和2011年保持着超过50%的超高水平，显示了极强的盈利能力，但如此之高的盈利水平注定了不能长期保持：从2011年至2016年扣非ROE持续下滑，从51.26%下降至-3.14%，从2017年至2019年呈上升趋势，从5.49%上升至26.67%，盈利能力逐渐提升。扣非ROE与扣非净利润的变动趋势相同。

一般而言，如果一个公司长期扣非ROE能够保持在15%以上（最好是20%以上）的水平，那么表明公司业务具有某种内在的核心竞争优势，或称为“护城河”，显然三一重工并没有宽阔的护城河。

（1），公司经营活动产生的净现金流从2010年的67.49亿元增加至2019年的113.05亿元，除2011年外，公司其他年度的经营活动净现金流均高于扣非净利润；从2010年至2020Q3年公司共产生了674.78亿元的经营活动净现金流，共产生了500.16亿元的扣非净利润，显示出公司的扣非净利润有足够的现金流支撑，表明公司的盈利质量较高。

（2），公司的资本支出从2010年的40.72亿元变动到2020Q3的24.21亿元，其中从2011年到2016年呈下降趋势，从2017年至2020Q3呈上升趋势，与公司扣非净利润的变化趋势相近。从2010年至2020Q3，公司资本支出总额为261.72亿元，公司在此期间产生的经营活动净现金流能完全覆盖在此期间的资本支出，公司在这一点上表现得很优秀。

公司研发投入金额从2012年的25.47亿元增加至2019年的46.99亿元，历年研发投入的金额与营业收入具有较高的关联性：研发投入及占营业收入的比重除2016年为4.83%之外，历年公司的研发投入占营业收入的比重都在5%以上，表明公司有明确且稳定的研发投入政策。考虑到公司当前每年数百亿元的营收规模，5%以上的研发投入就有几十亿元，历年研发投入的绝对值较高。公司在年报中披露，截止2019年底，累计申请专利9151项，累计获授权专利7298项，申请及授权数居国内行业第一，因此公司在研发投入方面做得较为优秀。

公司年度派息额从2010年的6.17亿元增加至2019年的35.16亿元，派息额的变动趋势总体上跟随公司当年净利润的变动趋势，甚至在公司业绩处于最为艰难年度的2015年到2016年，公司都有象征性地进行派息。从分红派息率看，公司派息率从2010年的16.31%增加至2019年的31.37%，且2012年以来的派息率均高于30%，表明公司重视对股东的回报，公司在这方面做得很优秀。

（公司自上市以来的派息总额为141.6亿元，总募资额为39.7亿元，累计派息募资比为356.74%——此统计数据来源于腾讯自选股）

笔者在此选取了A股其他几家工程机械上市公司（000157中联重科、000425徐工机械、000528柳工）与三一重工进行对比分析。

（1），三一重工的营业收入从2010年的339.55亿元增加至2019年的756.66亿元，年复合增长率为9.3%；从2010年到2020Q2公司共产生了4649.13亿元的营业收入。

（2），中联重科的营业收入从2010年的321.93亿元增加至2019年的433.07亿元，年复合增长率为3.3%；从2010年到2020Q2公司共产生了3558.6亿元的营业收入。

（3），徐工机械的营业收入从2010年的252.14亿元增加至2019年的591.76亿元，年复合增长率为9.95%；从2010年到2020Q2公司共产生了3419.53亿元的营业收入。

（4），柳工的营业收入从2010年的153.66亿元增加至2019年的191.77亿元，年复合增长率为2.5%；从2010年到2020Q2公司共产生了1424.88亿元的营业收入。

（5），由上图可以看出,4家公司的营业收入总体变化趋势是类似的：从2011年至2016年呈下降趋势，从2017年至2019年呈上升趋势。4家公司近10年营业收入的复合增长率都为个位数，其中徐工机械和三一重工的增长速度高于中联重科和柳工。三一重工过去10年的总营收4649.13亿元在4家公司中排在首位，远超另外3家公司。并且大部分单个年度（除2012和2013年外）的营业收入都排在首位，体现了公司营收规模和增长速度的双重竞争优势。

（1），三一重工的扣非净利润从2010年的51.35亿元增加到2019的104.12亿元，10年共产生扣非净利润466.57亿元；

（2），中联重科的扣非净利润从2010年的46.33亿元降低到2019的35.14亿元，10年共产生扣非净利润222.27亿元；

（3），徐工机械的扣非净利润从2010年的28.23亿元增加到2019的34.84亿元，10年共产生扣非净利润171.88亿元；

（4），柳工的扣非净利润从2010年的15.06亿元降低到2019的9.1亿元，10年共产生扣非净利润54.69亿元；

（5），除中联重科外，其他3家公司扣非净利润的整体变化趋势是从2011到2016年呈下降趋势，从2017年至2019年呈上升趋势，表明工程机械行业具有周期性变化的特点；但是中联重科除了像其他公司一样在2011到2016年呈下降趋势外，在2017年其他公司都扭亏为盈的情况下，其单独出现了79.5亿元的巨额亏损，虽然公司靠非经常性损益使账面净利润为正，但是投资者对这种扣非利润巨额亏损的情况不得不谨慎。

从近10年各家公司产生的扣非净利润总额来看，三一重工远远高于其他三家公司，甚至比其他三家公司扣非净利润总和还要高，显示了三一重工在工程机械行业具有最强的竞争优势。

四家公司扣非ROE的变化趋势与扣非净利润的变化趋势相同。

（1），三一重工扣非ROE从2010年的51.68%下降至2019年的26.67%，近10个年度扣非ROE的算术平均值为18.98%；

（2），中联重科扣非ROE从2010年的26.62%下降至2019年的9.12%，近10个年度扣非ROE的算术平均值为6.67%；

（3），徐工机械扣非ROE从2010年的34.38%下降至2019年的11%，近10个年度扣非ROE的算术平均值为9.79%；

（4），柳工扣非ROE从2010年的24.02%下降至2019年的9.11%，近10个年度扣非ROE的算术平均值为6.3%；

四家公司的扣非ROE从高到低排列依次是三一重工、徐工机械、中联重科、柳工，其中三一重工的扣非ROE水平远远高于后面的三家公司，如果在对工程机械行业进行长期投资时仅考虑扣非ROE一个指标的话，那么毫无疑问三一重工将是投资的首选。（但是投资决策需要综合考虑多重因素做出，而公司的长期ROE水平无疑是其中最重要的几个因素之一）

（备注：以上数据为2021年1月26日收盘数据）

（1），从总市值来看，三一重工当前3516亿元的市值遥遥领先于其他三家公司，是其他三家公司市值总和（1470.1亿元）的2.39倍；

（2），三一重工当前的市净率（PB）为6.59倍，四家公司当前的PB平均值为2.79倍，三一重工的市净率远远高于四家公司的平均PB水平；（如果除去三一重工，另外3家公司的PB平均为1.52倍）

（3），三一重工当前的市盈率（PE）为24.39倍，四家公司当前的PE平均值为15.81倍，三一重工的PB也远远高于四家公司的平均PE水平。（如果除去三一重工，另外3家公司的PE平均为12.95倍）

从4家上市公司的市场表现来看，市场给与了三一重工远超另外3家公司的市值、PB值、PE值，虽然三一重工的营收、扣非净利润、扣非ROE水平同样远远高于其他三家上市公司，但是我们不禁在想，市场当前给与三一重工这么高的价格水平是否合理？

小结：

（1），近十年公司各产品营业收入和毛利率均显示出周期性特点；

（2），公司当前的市场仍然以国内市场为主，但近10年国外市场规模也有一定的增长；

（3），近十年公司工程机械产品销量所增长，但产品的单价和利润呈下降趋势，公司产品并不具有提价能力；

（4），近十年公司的有息负债规模整体虽有所提升，但近3年有较大幅度的优化，整体而言资产基础有较大幅度的提升，

（5），长期来看公司在行业上下游供应链中并不处于强势地位，但也不处在弱势地位；

（6），公司历年的费用率和净利润率波动性较大，但近3年有所改善；

（7），公司具有明确的研发投入政策，较为重视研发投入；

（8），公司历年的净利润和ROE波动性较大，在行业的景气期盈利能力较强；

（9），公司经营活动产生的现金流较为充足，能够完全覆盖历年公司的资本支出，盈利质量较高；

（11），相比行业内其他公司，公司营业收入、净利润、扣非ROE有明显的优势，但是市场也给与了公司在行业内远超其他企业的价格。

(1)，根据自由现金流折现模型，公司当前的价值等于其未来存续期间产生的所有自由现金流的现值。公司的加权平均资本成本(WACC)可以作为其未来自由现金流的折现率，即投资的必要报酬率。

WACC=E权益市场价值/(E权益市场价值+D付息债务市场价值)*Ke权益资本成本+D/(E+D)*Kd付息债务资本成本*(1-T所得税税率)

公司当前的贝塔β系数为1.26，最近一个月5年期国债的平均收益率约为2.95%,

因为公司的总市值、公司β系数和国债收益率处于持续的变化之中，因此WACC的估值也处于变化之中。公司虽为工程机械行业的龙头企业，但是公司所处的行业具有明显的周期性波动特点，因此为保守估计，折现率取9%~10%，据此求出公司的价值区间。

假设从2021年开始，前3年FCFF同比增长12%，中间5年FCFF同比增长6%，后2年FCFF同比增长10%。使用9%和10%的折现率进行折现，得到如下表数据：

永续年金价值=297.95*1.04/(9%-4%)=6197.4亿元

永续年金现值=6197.4/1.09^10=2617.8亿元

永续年金价值=297.95*1.04/(10%-4%)=5164.50亿元

永续年金现值=5164.50/1.1^10=1991.2亿元

企业实体价值=1256.5+1991.2=3247.7亿元

(1)，公司股权价值=公司实体价值-公司债务的市场价值

根据公司2020三季报披露，公司有息债务余额(短期债务+长期债务)为122.9亿元，据此求得公司股权价值：

(2)，公司当前总股本为84.79亿股，据此求得每股股权价值：

（1），公司内在价值约为3124.8~3814.3亿元，每股内在价值约为36.9~45元/股。2021年1月26日，公司股票收盘价为41.47元/股，总市值为3516亿元，当前股价处于合理价值区间。

（2），以工程机械行业各公司的营收收入和净利润变化趋势判断，工程机械行业当前处于周期性的高峰期，公司2019年及2020年营业收入和净利润都将连续创历史新高，公司近两年股价的走势已经反映了这一点，PB和PE都已处于较高水平，当前价格并不具备足够的安全边际。

主营业务收入占比多少合理（财务评价指标有哪些？）_赢潇财经站

一、背景

对于这个问题，跟回答什么是优质帅哥一样，自己说是不算，得有证明。2022年06月01日，国家工信部印发了《优质中小企业梯度培育管理暂行办法》工信部企业〔2022〕63号，目的是推动中小企业高质量发展，因为在过去的很长一段时间，国家对中小企业的作用不够重视，造成了我国中小企业发展的相对滞后。伴随着国家经济战略的不断调整，中小企业逐渐成为国民经济发展中的中坚力量，所以制定该办法。

根据办法，优质中小企业是指在产品、技术、管理、模式等方面创新能力强、专注细分市场、成长性好的中小企业，由以下3个层次组成。

这里提到“层次”“梯度”，说明是要逐级认定的，每个层级有相应的评价标准。由于本文主要讲的是财务指标，这里重点说一下，这三个层次涉及的财务评价指标包括什么，其实不多，主要包括：研发费用占营收的比重、主营业务收入增长率、资产负债率、主营业务收入占营业收入的比重、主营业务收入平均增长率、净利润率。

为什么？因为这项政策的主角是中小企业，而对于中小企业财务分析是有指标体系的。我国中小企业财务报告分析主要是指标分析，主要是根据财务报表为依据，通过比率分析达到分析报表的目的，也是了解一家企业经营情况的重要手段。

财务报表包括资产负债表、利润表（损益表）、现金流量表（财务状况变动表）、附表和附注。

资产负债表可以反映一家企业的某个时期的经营情况，简单的我们可以看到企业的资产多少，负债多少，股东权益多少等，进阶一点的则是可以判断企业资产结构是否健康，资产周转效率怎么样，企业短期和长期偿债能力如何等。

利润表呢，是反映一家企业经营成果的，比如它是盈利了还是亏损了，盈利能力怎么样，毛利率跟行业一般水平相比怎么样，税前税后利润多少，净利率多少，上市企业我们还能看到与股本有关的收益。

现金流量表，我们知道现金是企业的血液，流量表就是反映一定时期现金流入和现金流出动态状况的报表，我们可以看出企业的支付能力，还可以看到是不是“入不敷出”“不务正业”“举债度日”等。

以上报表除了财务工作者，还有管理者、老板、股东、投资人、债权人经常需要看之外，其实还有一类人群，那就是我们做项目申报的。财务指标分析其实就是**制定项目财务评价的背后方法论之一，我们如果能看懂，就能更好理解**制定这些财务评价指标与政策目的的关联性。

那么接下来就将优质中小企业所涉及的财务指标，根据财务报表进行分类。

从以上可以看出，主要是资产负债表和利润表的数据指标，从这两张表取数即可，涉及增长的，多个年度同期数据进行计算。其中，主营业务的确认，还要结合附注，财务报表也有*限，附注作为说明、解释，会体现更详细的信息。从以上也可以看出，以上指标涉及的只是财务报表分析的少部分，并不多，也不复杂。接下来，分别进行说明理解。

计算公式：资产负债率=负债合计/资产合计×100%

这个指标是判断企业负债水平及风险程度的重要标志，当然要判断资产负债率是否合理，也要看站在谁的立场，因为还有个词叫“合理负债”，如债权人最关心的是贷给企业的钱是否安全，他们当然希望比率越低越好。而股东有时候希望越大越好，比方在全部资本利润率高于借款利息率的时候，因为他们得到的利润也会越加大，杠杠嘛。同时，也要看行业，例如房地产就是典型的高负债行业。

但总的来说，业界认为，资产负债率在40%-60%之间较为合适的健康状态，资产负债率70%就到了警戒线，一般不要超过75%，如果达到100%或超过100%说明公司已经没有净资产或资不抵债。所以，下面优质中小企业对资产负债率的评价标准的设计，背后也就是这个原理。**给企业支持，配套给企业奖励资金，立场相当于投资人，当然希望企业健康发展，否则就是做无用功。

这个理解比较简单，以前我们学**的时候，邓小平爷爷提出“科技是第一生产力”，即：生产力=科学技术×（劳动力+劳动工具+劳动对象+生产管理）。公式不是本文的重点，重点是解释科技的重要性。

那科技的进步需要创新，创新的过程就是研发。关于研发费用的评价基本参考了“高新技术企业”的条件要求，只是根据不同阶段做了不同的设计。比如创新型层级，只要体现是有创新研发即可，所以没有营收界限的划分，在最高得分上也不用占比太高；但到了专精特新这一层级，明显精细了很多，根据研发费用总额和比重这两个维度来设计，例如最高档A档，要么达到费用总额500W的要求，要么满足比重达到10%以上的要求，才能拿到这项评价的满分10分；到了小巨人，则是直接参照高企的条件，依据营收区间规定不同占比来评价，并且在下限这里对属于5000W以下的企业，有融资、年研发费用总额、研发人员占比的高门槛要求，想象一下，小巨人嘛，前凸后翘，有的地方你可以小，但该大的地方你要大。

总的来说，**在制定这块的时候是基于我国国情，另外一个是根据研发统计情况，这就是我们平时规上企业要填研发统计报表，高新技术企业要填火炬报表等工作的原因，供给国家统计分析。

主营业务收入占营业收入的比重=主营业务收入/营业收入×100%

主营业务收入增长率=（本期主营业务收入-上期主营业务收入）/上期主营业务收入*100%

近2年主营业务收入平均增长率=（上年主营业务收入增长率+前年主营业务收入增长率）/2。

关于收入这块，我觉得有必要展开一下。人尚有主业副业之分，何况企业。企业的总收入等于主营业务收入+其他业务收入+营业外收入+投资收益+补贴收入。接下来用大白话结合自己谈一下我的理解，假设我的营业范围是**项目申报（主业）+摄影+情感类写作。

主营业务收入：主业挣的钱，比如通过给企业报项目获得的服务费，占了收入的大头，这部分就是主营业务收入。

其他业务收入：副业挣的钱，比如业余时间拿相机帮人拍摄的摄影费，或者写出一篇惊天地泣鬼神的爱情小说投稿作品，获得的撰稿费，这些就是其他业务收入。（然并卵，一毛副业收入都没）。

营业外收入：天上突然掉下来的馅饼，比如我报项目的过程中，了解到客户要搬家，但有一堆残旧的泡泡机，那个老板很大方说，拿去帮我处理掉，卖掉的钱算你的，于是我专门蹲点看哪里小朋友多，他的爸爸妈妈比较有爱的，卖出去获得的这部分就是营业外收入（多希望生活中能遇到一个那么财大气粗的大哥）

投资收益：假如哪天我心血来潮把挣来的钱拿去投资，无论赚还是亏，都在这个科目体现。

补贴收入（其他收益）：假设我帮一家企业通过了某项目，良心的**为了鼓励我作为服务商的卖力和优质服务，给了我一笔情谊深厚的补贴款就在这个科目体现。

以上就是企业营收主要的相关科目解释，取数都在利润表。关于**设置这个指标的理解，也是比较简单的，开头有提到优质中小企业是指优质中小企业是指在产品、技术、管理、模式等方面创新能力强、专注细分市场、成长性好的中小企业。根据这个定义，主营业务的占比就是判断是否“不务正业”，而增长率则是判断产品的成长性。

从财务分析的角度来说，主营业务收入增长率就是用来衡量公司的产品生命周期，判断发展处于阶段的。一般情况下，如果主营业务收入增长率超过10%，说明公司产品处于成长期，保持较好的增长势头，属于成长型公司。如果主营业务收入增长率在5%～10%之间，说明公司产品已进入稳定期，属于成熟型公司，不久将进入衰退期，需要着手开发新产品。如果该比率低于5%，说明公司产品已进入衰退期，保持市场份额已经很困难，主营业务利润开始滑坡，要步入衰落了。

所以从下面各个层级的评价设计来看，也是这个道理，首先创新型达到10%就已经很好，达到15%该项就满分了，符合增长势头，至少满足成长性好这个方面。到了专精特新，要求更高了，一年数据的判断标准明显就不适合了，因为专精特新是要从创新型里面精中求精，一年之间实现增长容易，但要连续2年实现增长还是有难度的，因为随着时间的推移，企业的规模也在增长，所以也更能从主营方面体现产品好、模式好、技术好、管理好。到了小巨人，明显不适用于10%以上的要求了，原因是综合小巨人的条件要求特点——难度大、要求高，还要缺一不可。能够达到的都是中小企业中的顶级精英企业了，一般都步入成熟型了，且至少要保证你还是属于成熟型的，所以这里设计的是不低于5%，衰退了，拉动经济增长的能力就有限了。

为什么是净利润呢，因为在利润表-净利润的上头，还有个利润总额，利润总额=营业利润+营业外收入－营业外支出，而营业利润的公式更长，这里就不展开了。简单来说，我挣的减去该给的都给了，扣去各项成本和税费，剩下的钱就是净利润。它是反映企业综合盈利能力的重要指标，进阶的通过分析毛利率和费用率，可以找出提升净利润率的方法和途径。所以，我想这也是**引导企业去关注的。这个财务指标，也能反映企业的管理能力，再次紧扣优质中小企业的定义。

那么以上就是本文的全部内容，纯属个人愚钝的见解，通过输出，总结一下工作及学习的理解，有不足之处，阅过者可以多多指教。题目虽然是从财务报表分析角度，来理解优质中小企业梯度评价的财务指标，实质上只是说到了财务报表分析的其中一小部分，但至少，从这个角度去理解政策，会明朗很多，好过死记硬背。

最后，引用费曼的话“解决复杂的问题，需要对它的本质和特性有一个充分的理解”，作为自勉。

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(主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金)/主营业务收入=主营业务利润率求主营业务利润率是这个

营业收入减去营业成本及营业税金及附加还有3大期间费用得营业利润，再加营业外收入减营业外支出得利润总额，再除去所得税就是净利润了

利润表分析/主营业务利润率分析

主营业务利润又叫产品销售利润，是指主营业务收入减去主营业务成本、税金及附加后的余额。它是企业主营业务财务成果的体现。主营业务利润率是企业在一定期间内主营业务利润与主营业务收入净额的比率，代表了企业主业的盈利能力，反映企业主营业务的市场竞争力和发展潜力。

【公式】主营业务利润率＝（主营业务利润÷主营业务收入净额）×100％

该指标计算的是主营业务利润对于其收入的比率。

【案例】毓秀食品有限公司主要生产销售方便面，偶尔也卖卖废料给饲料厂，纸箱废铁给废品收购点。但是生产销售方便面才是其主业，要了解该公司销售方便面时，扣除原料、人工、能耗等成本后赚了几成的钱就是其主营业务利润率。该企业在20×8年和20×9年具体的主营业务利润率指标如下表：

可以看出，该公司两年来主营业务利润率均在29％左右，对于快消品行业而言，算比较正常。

由于主营业务利润的变化受企业销售量、产品品种构成、销售价格、单位销售成本等诸多因素影响，所以主营业务利润率也受到以下因素的影响：

1、企业的销量大幅度提高，在其他条件都不改变的情况下，其主营业务利润率也应相应提高。

在生产产品时，原材料、工时可能与产成品是一一对应的关系，但机器折旧、车间管理人员工资等，在同时期不会有太大变化。

当产品产量增加时，分配到每个产品的主营业务成本就会降低，企业的利润率空间就会变大。

2、总销售收入不变，利润率水平不同的产品销售数量有增有减时，主营业务利润率也随之变动。

【案例】毓秀食品有限公司在春节前后的销售收入来源及成本情况：

桶面、点心面销售情况对比表

从表中可以看出，该公司虽然春节前后两个月的收入额完全一样，都是60万元，但是其主营业务利润率却存在很大差异：

从表中可以看出，虽然收入总额没有变化，但春节后的月份，该公司比春节前一个月少赚4.50万元，主营业务利润率也由60％减少到了52.50％。这就是销售的产品品种变动引起主营业务利润变化。基于这样的分析可知，企业应该尽量销售那些利润空间比较大的产品。

3、如果消费者不会因为价格升高而改变其购买意向的话，提高产品的销售价格，直接就能增加收入，在成本不变的情况下，企业的收入增加，主营业务利润率当然也随之提高。

4、如果其他条件不变，企业通过降低材料成本、提高劳动者工作效率（不知道那些降低车间工人工资方式来降低成本增加利润的老板是怎么想的，这特么……）等方式降低了单位产品成本，也能提高主营业务利润，从而提高主营业务利润率。

【注意】企业的主营业务利润率如果有明显变化，不外乎上述4种原因，企业提高了主营业务利润率，就能获得更多利润，从而证明企业的总体盈利能力增强了。

—end—

利润率多少才是合理的利润率？

不同行业的利润率标准各不相同。例如，房地产企业的利润率超过40%，高科技企业则超过30%，零售业15%，制造业10%，建筑业2%。而其他行业的利润率则应该大于10%才算是合理的。

　　此外，利润率的计算公式为利润率=利润/成本×100%，通常用百分比表示。利润率的表现形式包括销售利润率、成本利润率、资金利润率、产值利润率、净利润率等多种形式。在这些形式中，与营业利润率相比，最为重要的指标是毛利率，因为它直接反映了企业商品销售后的毛利水平。

　　对于企业来说，利润率是衡量盈利能力的重要指标，但也要注意到，不同行业的利润率标准也各不相同。在扣除各种成本后，企业所得的净利润率应该保持在行业内合理的范围之内。管理者无论是优化成本，提高产品附加值，还是进行核心技术的升级都有助于提高利润率。当然，企业要想保持利润率的合理性还需要具有强大的市场竞争力，而这样的竞争力需要长期的积累与打造。

　　总之，实现合理的利润率对于企业来说至关重要，不同行业对于利润率要求也不同。不仅要注重利润率的绝对值，更要关注利润率的变化、趋势和存在的问题。通过全面深入的分析，企业才能找到提高利润率的有效途径，实现盈利稳定增长。

做账时利润一般控制在主营业务收入的百分之几是属于正常的?运输业的

我不会~~~但还是要微笑~~~：）

营业利润率多少比较合适？

主营业务利润率是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率。它表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经营效益的主要指标。

营业利润率多少合适，这个根据自己企业经营的项目来定，一般参照同行业的利润率。一般房地产超过40%，高科技超过30%，零售业15%，制造业10%，建筑业2%，其他应>10%。

主营业务利润率如何计算

买本基础的来看嘛

中国建筑行业主营业务利润率在什么水平？

我国的建筑业行业的利润率一般最低都在15%--30%左右。

其中设计费占总造价的2%左右，建筑设计行业的平均利润率基本在20%左右。当然，这跟单位的成本管理和承担的任务多少有很大关系，接到的设计任务多、成本控制好，其利润率自然就高了。重要的一点是看设计任务的多少。利润率的多少与物价、管理、中标、用料、资金利用率等都有关，并不是固定的！

​主营业务利润怎么算计算公式

主营业务利润、营业利润率以及营业收入、成本等等，这些都是我们在日常财务工作会接触到的会计核算指标。下面是给大家汇总了主营业务利润怎么算的相关计算公式，不清楚的看看。

主营业务利润的计算公式

主营业务利润=主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加，主营业务利润，又称基本业务利润，是主营业务收入减去主营业务成本和主营业务税金及附加费用得来的利润。

营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。它是衡量企业经营效率的指标，反映了在考虑营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。

营业利润率计算公式

营业利润率=营业利润/全部业务收入×100%

营业利润=营业收入(主营业务收入+其他业务收入)－营业成本(主营业务成本+其他业务成本)－税金及附加－管理费用－销售费用－财务费用－资产减值损失+公允价值变动收益(损失为负)+投资收益(损失为负)

营业利润率越高，说明企业商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强；反之，此比率越低，说明企业盈利能力越弱。

营业收入

是指企业经营业务所确认的收入总额，包括主营业务收入和其他业务收入。

营业成本

是指企业经营业务所发生的实际成本总额，包括主营业务成本和其他业务成本。

营业收入净额

是指企业当期主要经营活动所取得的收入减去折扣与折让后的金额。

税金及附加是指企业经营活动应负担的相关税费，包括消费税、城市维护建设税、教育费附加、资源税、房产税、城镇土地使用税、车船税、印花税等。

影响营业利润率的因素有：销售数量、单位产品平均售价、单位产品制造成本、控制管理费用的能力、控制营销费用的能力。

营业利润是指企业从事生产经营活动中取得的利润，是企业利润的主要来源。营业利润等于主营业务利润加上其他业务利润，再减去营业费用、管理费用和财务费用后的金额。营业利润包括的项目有主营业务收入、主营业务成本、其他业务收入、其他业务成本、销售费用、管理费用、财务费用等。

主营业务利润率多少合适

主营业务利润率是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率。它表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经营效益的主要指标。营业利润率多少合适，这个根据自己企业经营的项目来定，一般参照同行业的利润率。一般房地产超过40%，高科技超过30%，零售业15%，制造业10%，建筑业2%，其他应>10%。

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