债券必要收益率及到期收益率区别(债券的到期收益率(债券的到期收益率和必要报酬率是一样的吗) - 岁税无忧科技)

债券的到期收益率(债券的到期收益率和必要报酬率是一样的吗) - 岁税无忧科技

本篇文章给大家谈谈债券的到期收益率，以及债券的到期收益率和必要报酬率是一样的吗对应的知识点，希望对各位有所帮助，不要忘了收藏本站喔。

债券价格高于发行价格意味着到期收益率相对于发行人设定的收益率下降。对于发行人来说，到期收益率是固定的，这意味着其借贷成本是固定的并且不会随着未来市场的变化而变化。债券到期收益率描述了投资计划的共同利率。

那么影响债券价格的主要因素就是待偿期、票面利率、转让时的收益率。待偿期。债券的待偿期愈短，债券的价格就愈接近其终值(兑换价格)M(1+rN)，所以债券的待偿期愈长，其价格就愈低。

债券价格受什么因素影响供求关系如果市场资金趋于紧张，债券发行量增大，且新发行债券的利率上升，那么存量债券的价格就会下跌。当企业急需资金时，也会选择折价抛售债券，引起债券价格下跌。

供求关系。债券供应量加大，容易导致债券价格就会降低。了解了什么因素会导致债券价格下跌后，近期债券价格下跌的原因就很容易找到了：近期国债收益率上涨。

久期取决于债券的三大因素：到期期限，本金和利息支出的现金流，到期收益率。久期以年计算，但与债券的到期期限是不同的概念。借助这项指标，你可以了解到，所考察的基金由于利率的变动而获益或损失多少。

债券面值、票面利率、市场利率和债券距到期日的时间等。

债券的到期收益率，是指买入债券后，投资人持有至到期获得的实际收益与投资本金的比率，包括利息收入和资本损益与买入债券的实际价格之比率。

所谓到期收益，是指将债券持有到偿还期所获得的收益，包括到期的全部利息。

债券的到期收益率计算方法：P=I×（P/A，r，n）+M×（P/F，r，n)查找现值系数表，利用内插法求r。

1、因此债券的到期收益率，当到期收益率等于票面利率时，面值正好等于价格、面值。因为现值和到期收益率成反比，所以当：到期收益率票面利率，现值面值，即贴现发行。到期收益率：票面利率、现值、面值、溢价问题。

2、实际收益率=名义收益率-通货膨胀率到期名义收益率仅指在资产合约上标明的收益率。例如借款协议上的借款利率。

3、到期收益率：是使得未来现金流入现值等于购入价格的折现率。如果持有至到期，则到期收益率=期望收益率。票面利率：债券发行者每年向投资者支付的利息占票面金额的比率。

4、票面利率和到期收益率是到期计算的，有固定的期限，而收益率是即时计算。票面利率固定的债券通常每年或每半年付息一次。收益率根据当时市场价格、面值、息票利率以及距离到期日时间计算。

5、以外汇基金债券为例，按息票率计算的利息每半年派付一次。债券收益率的类型：（1）当期收益率：当期收益率又称直接收益率，是指利息收入所产生的收益，通常每年支付两次，它占债券的到期收益率了公司债券所产生收益的大部分。

6、两者的关系具体介绍如下：如果一种附息债券的市场价格等于其面值，则到期收益率等于其票面利率。如果债券的市场价格低于其面值，则债券的到期收益率高于票面利率。

1、债券的到期收益率公式为P=I×（P/A，r，n）+M×（P/F，r，n)。债券到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的报酬率。能使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。

2、到期收益率=(收回金额-购买价格+总利息)/（购买价格×到期时间）×100%。

3、债券的到期收益率，是指买入债券后，投资人持有至到期获得的实际收益与投资本金的比率，包括利息收入和资本损益与买入债券的实际价格之比率。

4、到期收益率公式：到期收益率=[每年利息收入+(面值-购买价)-距离到期的年数]购买价x100%。这个公式分为几个关键部分，我们来详细解释一下：每年利息收入：指的是债券每年支付的利息。

债券的到期收益率，是指买入债券后，投资人持有至到期获得的实际收益与投资本金的比率，包括利息收入和资本损益与买入债券的实际价格之比率。

债券到期收益率：是指买入债券后持有至期满得到的收益，包括利息收入和资本损益与买入债券的实际价格之比率。这个收益率是指按复利计算的收益率，它是能使未来现金流入现值等于债券买入价格的贴现率。

所谓到期收益，是指将债券持有到偿还期所获得的收益，包括到期的全部利息。

到期收益率是指将债券持有到偿还期所获得的收益，包括到期的全部利息。到期收益反映了投资者如果以既定的价格投资某个债券，那么按照复利的方式，得到未来各个时期的货币收入的收益率是多少。

债券的到期收益率的介绍就聊到这里吧，感谢你花时间阅读本站内容，更多关于债券的到期收益率和必要报酬率是一样的吗、债券的到期收益率的信息别忘了在本站进行查找喔。

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能够同才传时影响债券价值和债券到期收益率的因素有()。

C,D答案解析：[解析]债券价值等于债券未来现金流入量按照必要报酬率折现的结果。债券的到期收益率是使未来现金流入量现值等于债券购入价格的折现率。债券价格影响到期收益率但不影响价值；必要报酬率影响债券价值但不影响到期收益率。票面利率和债券面值影响债券未来的现金流量，因此，既影响债券价值又影响债券的到期收益率。

老师，市场收益率和到期收益率有什么区别？我总是分不清这两题中的**债券的收益率该用什么_Excel学堂

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你好，我们一个一个来说，资本资产定价模型中参数Rf,这个数取值是长期**债券的到期收益率，也就是内含收益率，不能是票面利率。债务成本那里市场收益率理解成到期收益率ytm就好，也有叫市场回报率的。许多叫法，背吧咬文爵字的题确实没办法。多看下讲义。

【深度课题】纯债策略笔记

本文的目的是希望对公募纯债基金常用的投资策略进行一个框架性的总结，结合方法论和实际市场应用场景，从定义、理解和使用三个方面对每一种策略进行重点概述，从而展现策略全貌。如果对某一种策略非常感兴趣，建议可以有针对性地去找对应的卖方报告。

从不同角度出发，债券策略的框架可能有所不同，因为多种策略之间也会有一些交叉重合。本文的纯债策略梳理框架如下，仅供参考：

【1.收益率曲线策略】1.1骑乘策略

定义：在假设收益率曲线形状不变的情况下，通过买入-持有-再卖出的方式，凭借债券收益率随着期限减少而降低，从中赚取价差收入，即骑乘收益。

理解：是否使用骑乘策略，则需要关注骑乘策略和持有至到期策略相比是否有优势。假设由相同主体发行的A债券和B债券，剩余期限分别为2年和1年，可以选择买入A债券使用骑乘策略，也可以选择买入B债券持有到期，如果假设债券的收益率曲线不发生变化，则此时可通过比较来选择策略方案：

骑乘策略总收益（买入债券A）=持有1年期间的票息+1年后卖出获得的价差收益

VS

持有到期策略总收益（买入债券B）=买入时的静态收益率

使用：需要注意的是，骑乘策略有效性的重要假设是收益率曲线形态不变，但实际情况是收益率曲线总是在不断的变化当中，因此难免需要考量曲线变化对策略所造成的影响。

牛市行情下，收益率曲线向下移动，骑乘策略必然有效，但可能仍不及在对未来牛市行情判断之下主动拉长久期的收益。

同理，在熊市行情下，收益率曲线向上移动，由于骑乘策略可能偏向选择久期略长的债券，因此带来的收益会非常轻易被利率走高带来的损失侵蚀掉。

【1.收益率曲线策略】1.2子弹、哑铃、阶梯策略

定义：通过对具体点位收益率变化情况的预判，选择不同久期债券进行配置，从而构建子弹型、哑铃型、阶梯型的策略组合。

理解：如果需要配置一个久期为N年的组合，可以锚定久期为N的债券直接购买（子弹），也可以买入短久期+长久期债券（哑铃），也可以均匀买入0-N年的多只债券（阶梯），总之使之平均久期为N即可。

这三种组合构建方式虽然久期相同，但从静态收益率上看子弹型策略>阶梯型策略>哑铃型策略，而作为补偿，组合凸性上恰好相反，子弹型策略使用：这三种策略实际表现差异的核心，体现在持有期内凸性所带来的正向收益，和初始收益率的差异，是否足以抵消。通过假设的组合测算可以总结出如下规律：

（1）当收益率曲线平行移动时，若移动平缓，则子弹型策略的初始静态收益率的优势仍然能够保持；若出现超出常规的大幅度移动，哑铃策略的凸性优势才能得以显现。

（2）当认为收益率曲线斜率将会变化：

1、若收益率曲线趋向于平坦化变动，哑铃型策略由于长端利率下行带来的收益通常大于短端利率上行的损失，因此哑铃型策略和子弹型策略之间的初始收益率差距会逐步被压缩，此时更有利于哑铃型策略；

2、若收益率曲线趋向于陡峭化变动，对于哑铃型策略，由于短端利率下降带来的收益通常无法覆盖长端利率上升导致的损失，此时更有利于子弹型策略。

阶梯型策略的表现始终介于哑铃型和子弹型之间。

从实际配置角度出发：阶梯型策略配置难度太高，很少会被采用，同时，哑铃型策略的初始静态收益低于子弹型策略，配置难度也更高，除非认为后续曲线平坦化概率较高，或需要走出漂亮的增长曲线，避免震荡行情下的大涨大跌，否则可能更倾向于选择子弹型策略。

【2.套息策略/杠杆策略】

定义：通过交易所或银行间市场的债券回购交易，融入相对债券到期收益率而言的低成本资金，再利用融入资金买入静态收益率更高的债券，达到利用杠杆增厚收益的效果。

理解：使用套息策略增厚的收益=（总杠杆-100%）*（买入债券的静态收益率-平均融资成本），只要债券收益率比平均融资成本高，则有套息空间。对于负债稳定的产品，该策略相对于其他交易策略来说确定性更足一些，持有到期则可以不考虑持有期间的债券估值波动。

使用：政策端稳健（资金利率稳定）+信用端向好（利差向上空间不大）时适合采用套息策略。

一般来说使用套息策略偏向于持有的期限较短的债券，并持有到期，那么在期间即使利率上行也不影响实际策略的有效性，此时只需要对全年平均融资成本有一定了解，明确需要的绝对票息保护是多少。（若持有期限太长，整体久期又因为融资加杠杆而放大，那么受到利率影响会非常大，在年度区间来看都可能大幅亏损）

【3.票息策略】

定义：以买入信用债并获得债券票息收益的策略。

理解：套息策略和票息策略的区别

本文前述明确了套息策略的一个两个重要变量，买入债券的静态收益率、融资成本，关注的重点在于由二者差值所带来的增厚收益；而票息策略的重点是在于票息本身。

这里可能容易引起疑惑的是静态收益率和票面利率的概念，举例说明：

A债券票面利率2.5%，期限为2年，由于目前债市的利差压缩已经到了一定的位置，A债券在二级市场买入持有到期的静态收益率只有2%，市场融资成本约2%，那么这时套息策略是失效的；但如果认为后市利率走向并不明确，买卖价差收益难以预料（因此票息策略也需要关注久期的控制，防风险），那么买入A债券持有1年，期间至少可以获得2.5%的稳定的票息收入。

使用：1、策略对比下的选择

当市场收益率、各类型利差都处于市场低位，市场偏防御时，或多空因素交织、后续利率走向不明朗时，无论是杠杆策略还是收益率曲线策略都可能面临比较高的不确定性，性价比不足。相比较而言，票息策略的确定性使其优势凸显。

2、信用风险和久期风险的把握

在不考虑条款溢价和流动性溢价时，挖掘票息高的普通债券，本质上是在短久期低评级、长久期高评级两者之间进行选择。一般情况下，更多的投资者会选择短久期低评级，原因：

1、机构投资者配备专业信用研究团队，可以充分发挥基本面研究的能力，发掘被市场低估的信用主体；

2、短期限债券流动性更好，更适合公募基金进行配置；

3、近年来随着短债、中短债产品的布*，短端资产需求更高，利差压缩的下限空间被进一步打开。

【4.期限利差策略】

定义：期限利差体现的是债券收益率曲线上不同期限品种的收益率之差，在我国市场中，长端代表性的活跃期限为10年，短端活跃期限则是1年，因此国债、国开债的10年期和1年期利差是国内市场关注与研究的重点。

理解：长端利率和短端利率分别代表经济周期变量和流动性指标，央行通过货币调控的逆周期调节，会使得期限利差的波动天然具备了与经济运行类似的周期性和均值回复性，而这一特性也使得分位数成为期限利差研究中有效的定位工具。

使用：根据广发证券的回测结果，在5年的时间窗口下，当利差分位数达到80%-85%高分位点时开始做平曲线（短端空头、长端多头），并在利差回到55%-60%分位数时退出，能获取可观收益，同理，可以当利差分位数降至20%-25%分位数时做陡曲线，待其恢复至60%分位数退出。虽然理论上当利差处于历史极值时有较大胜率，但随着理财净值化的背景，期限利差可能并不会按照历史情境往下走，这也是使用利差分位数方法套利的潜在风险。

【5.新老券利差策略】

定义：我国利率债采取续发模式，新券会在数月的周期中分多期发行，一只新券在发行临近尾声时，不断进入配置型机构的持仓，而交易型机构的持仓相应减少，从而逐渐失去流动性，成为次新券。

因此，由于流动性溢价，导致同一品种的新发个券与次新券之间会出现阶段性利差，并呈现利差“逐渐放大-逐渐收敛”的走势规律，其中以10Y国开债市典型代表，投资者则可以通过利用其规律性来进行套利和择券。

理解：市场通常在新券的成交笔数首次超越当前活跃券时，认定为新券在流动性上已较次新券获得优势，并以该时点为关键时点将新老券利差规律划分为两个阶段。

阶段一：新券上市初期至成为活跃券，这一阶段新券流动性还没有达到真正占优，虽然呈现利差整体走阔的趋势，但是扩张幅度和持续时间均不稳定，因此并不适合在这一阶段进行利差套利。

阶段二：新券成为活跃券后，新老券利差通常会迎来新一轮扩张，并在续发尾声收敛。在这一阶段，新券成为了市场主力交易品种，需求放大，利差走扩趋势稳定，直至新券增发临近结束时，前期走阔的利差将走向收敛。根据统计数据，新老券最大利差平均11.5bp。

使用：1、利用新老券之间的利差变化构建套利组合。通过对新老券利差高点进行近似预判，在活跃券切换后（阶段二），利用新券流动性溢价二次上行的机会，构建次新券（空头）、新券（多头）的组合，博取二者利差走扩所带来的机会。

2、利用利差所处的阶段辅助进行新老券的性价比选择。根据历史情况测算，当新老券利差达到相对高点时，如果恰好有拉久期的需要，选择配置老券往往能够获得更高的资本利得。

【6.品种利差策略】

定义：以银行二级资本债和永续债为例来进行说明。

由于银行二永债有条款上的特殊性（偿付条件、不赎回风险等），使得其相对于普通金融债有一定的品种利差，也可以理解为条款溢价，但银行主体信用风险水平又相对于产业、地产、城投都更具有优势，逐步使其成为机构追逐的债券类型，因此产生了其品种利差压缩所带来的策略机会。

理解：近年来，由于产业债、地产债信用风险频发，以及城投债的潜在问题，使得机构风险偏好谨慎，同时由于资金面宽松带来资产荒问题，各机构逐步开始关注到二级资本债品种和永续债品种，也就是将关注点从信用下沉转移至条款下沉，次级和永续债经历了利差大幅收窄的行情。

去年11月，随着资金面的边际收紧——债券市场调整——银行理财净值化转型导致的负债端不稳定——进一步导致市场下跌的负反馈过程，在去年年底次级和永续被大幅抛售。很快，今年又开始呈现缺资产、收益率压缩的债市环境，机构继续向品种要收益，二永债的利差继续压缩。

总体而言，银行二级资本债和永续债以“流动性好+安全性高+有条款溢价”的优势，已经成为市场上的主流交易类品种。

使用：目前，各机构通常使用银行二永债的品种利差（二永收益率-普通金融债收益率、永续债收益率-二级资本债收益率）分位数水平，来衡量其所处点位的保护空间和相对其他类型债券的性价比。

同时，随着品种利差挖掘的不断深入，机构已经开始关注到证券公司次级债、保险公司资本补充债券等其他债券品种。

【7.行业轮动策略】

定义：在债券市场进行行业轮动，主要以把握宏观方向、跟踪中观层面行业景气度、行业供需格*和市场风险偏好等方面的变化，判断后续行业利差修复或走阔的概率，并以此提前进行仓位上的轮动布*。

理解：行业轮动策略的难点在于，怎么样早于市场抓取到影响行业偿债能力的关键拐点，一旦拐点到来，可能利差的压缩就会非常迅速。近年来的煤炭行业和房地产行业、天津城投等都较为典型。

以煤炭行业为例，在永煤事件之后，煤炭行业利差持续走高，即使2021年初行业景气度转好，煤炭行业的利差还是持续在高位，因为市场还没有看到资产负债表的显著改善，认为决定行业偿债能力的关键拐点仍未到来，依然忌惮未来一年到期的有息债务规模之高，直到2021年三季度，行业的债券到期高峰度过，信用利差开始快速压缩。

使用：行业轮动策略不但考验机构或经理的信用研究能力，同时也需要根据市场交易情况判断是否有风险偏好的变化，分析思路横跨宏观、中观和微观。

前期市场的轮动中最有价值的行业甚至都是被市场深深抛弃过的，不同于银行二级这些交易类品种可能属于市场流动性带来的抛盘，而这些行业（天津城投、煤炭房地产等周期性行业）都是切实有一定违约风险的，想要从中获取超额就需要评估好风险收益比。

【8.券种挖掘】

定义：这里主要以浮动利率债券为例来进行策略说明。

浮动利率债券和一般债的区别在于其票面利率为基准利率加点构成，国内浮息债的基准利率类型有一年期定期存款利率、1年期贷款基准利率、SHIBOR、中长期贷款5年以上利率、1-5年贷款利率等。

理解：一般债由于票面利率固定，因此主要到期收益率的影响，简单理解为市场利率；但浮息债除到期收益率之外，还受到票面利率（即基准利率）变化所带来的影响。

一般来说，浮息债的基准利率大多为政策利率，政策利率下调时票面收益降低，通常情况下，此时债市受积极影响走牛，因此这时浮息债是上涨还是下跌并不一定，只能说比普通债表现更差，但市场情况相反时，则比普通债表现更好，即由于票面利率上涨表现出相对普通债“跌少”的特点。

使用：目前市场对于浮息债的定价，仍然会参考同品种对应期限固息债，因此从绝对收益率水平和走势来看，都类似于持有长久期利率债，但由于市场存量和参与机构较少，浮息债的流动性欠佳，以市场存量最大的220214.IB为例，今年成交偏离估值平均10bp，最高偏离估值20bp。

但从历史走势可以看到，一般在出现加息操作、加息预期升温、降息预期降温时，浮息债会有比一般债更好的表现。个人理解，即利用浮息债相对普通债"跌少"的特点，进行的防御性操作。

另外，对于货币类产品来说，浮息债是暗搓搓增加剩余期限的利器。根据法规，浮息债的剩余期限是按照债券的下一利率调整日来计算的，而国内的浮息债的债券定价更倾向于将其视为同期限普通债，因此货币基金产品投资浮息债就可以在预判利率下行时增加价差收益。当然，在多年前就出现过货币基金投资大量浮息债导致在熊市时不能全身而退，因此现在货币基金在投资该类标的时也都相当节制（从2021年开始，投资剩余期限存续期在397天以上的浮息债的货币基金逐渐增多）。

【9.衍生品策略】9.1信用衍生品

定义：国内信用衍生品的品种还不是很丰富，且法规要求公募基金使用信用衍生品的目的必须是防风险，不得用于套利，因此目前市面上使用信用衍生策略的公募基金基本上是买入CRMW（信用风险缓释工具）。通过持有信用衍生品，同时持仓其挂钩的信用债，那么如果该只信用债实际发生违约，则可由信用衍生品的创设机构代为支付，代价则为其保费。

理解：使用信用衍生品之后，实质风险转移给了其创设机构，目前的创设机构一般为银行或大型券商，信用资质有保障，因此持仓信用债A+挂钩A债券的信用衍生品（创设机构为B），就可以视为持有B的信用债。如果在同久期的情况下，信用债A的收益率扣除信用衍生品的费用之后的净收益率，比B机构发行的信用债收益率更高，那么相对就更有性价比，可以理解为流动性溢价+套利机会。

使用：除了流动性溢价和套利机会的存在之外，持有CRMW还可以对冲标的债券的估值波动（标的债券价格下跌时，CRMW一般价格上涨），但在实际使用该策略时，也存在比较多问题，如信用衍生品的流动性不佳，一旦买入基本上只能使用持有到期策略，对开放式公募基金并不友好，另外，目前实际公开违约的挂钩信用衍生品的债券实质违约尚未发生，因此很多机构并不了解后续处理流程是否简易等等问题。

【9.衍生品策略】9.2国债期货

定义：公募基金可以使用国债期货来进行套期保值，套期保值策略也是国债期货中最核心、运用最为广泛的策略。

从方向上划分，分为买入套期保值和卖出套期保值，买入套期保值策略时使用国债期货多头来代替持有现券（多头），卖出套期保值是在持有现券的基础上，为了对冲利率上行的风险（空头）。

理解：国债期货走势和现货高度联动（关联度95%），因此运用国债期货可以快速完成对利率风险头寸的调整。公募基金参与国债期货交易，呈现参与空头套保为主的格*，最活跃的十年期国债期货是其最主要的持仓品种，用于抵御利率上行的风险。同时，国债期货的保证金交易方式，并以标准化合约于交易所场内交易，流动性更优，为公募基金提供了成本较低的收益增厚方式，即利用国债期货进行多头替代。

使用：

针对国债期货的套期保值交易，使用时应当明确是短期避险还是中期对冲的需求，从而采取不同的交易策略。

如果是短期避险需求，那么应当关注决策和执行的速度，国债期货市场的反应速度非常快，需要投资者把握对冲窗口的机会，不过一般情况下在日内风险集中释放后，依然有建立空头仓位的机会，在显著利空环境中，即使基差不合适也有参与价值。

如果是使用国债期货的套保交易来进行中期对冲（比如当短期套利空间比较充足并且确定性比较强时，就可以通过持有短端债券，同时做空长端期货，相当于用期货对冲基本面的上行风险，从而锁定部分期限走阔收益），那么就需要重点关注基差指标以及跨期价差的规律，在基差较大（现券价格大于期货价格）时，后续可能还需要承担由于临近交割带来的基差收敛损失。我们肯定是希望能够同时赚取基差收敛和利率变化所带来的两方面的收益。

【10.高收益债策略】

定义：高收益债策略也称垃圾债策略，一般认为是由资质上有一定瑕疵或已经有信用问题的主体发行，国内市场定价一般在8%以上、信用评级较低的债券。但目前并没有一个官方定义。

理解：国内高收益债的投资策略主要有：

（1）极度分散策略，广泛投资，类似获得β收益；

（2）违约债策略，类似AMC机构，参与到不良资产处置的过程中，一般投资的是已经出险的债券，核心是博取债券价格和债券实际回收价值的差，因此除了对公司破产清算价值的核算能力，甚至还需要机构有特殊的信息获取渠道；

（3）城投债的下沉，很多融资困难的城投地区只能通过私募方式发行债券，一般利率相较于公募城投债高很多，在早年间很多机构参与到这种投资策略，包括参与城投的非标投资，核心是对**的城投信仰；

（4）通过对高收益债主体的深入研究获取超额收益，博取主体最终兑付的可能，如在事件驱动时寻找被市场错误定价的阿尔法，这种策略需要机构具有非常强大的投研能力，甚至需要考虑到风控机制、投资决策机制等方面的问题。

使用：目前公募基金还不具备可以做高收益债策略的环境，一方面是高收益债券的市场流动性极差，不易变现，市场估值也并不完备，类似侧袋估值等必要措施也没有在国内公募基金的管理当中落地；另外，高收益债价格波动较大，境内的债券投资者还不能接受债券型产品有较大回撤，即使是机构投资者，也存在在流动性丧失或市场情绪悲观时抢跑的可能。因此，私募基金使用该策略还是最多的。

本文内容参考：

龙红亮《债券投资实战2》

德邦证券《债市策略系列之九-浮息债投资分析框架》

广发证券《固收策略大百科之一-骑乘策略全解析》

广发证券《固收策略大百科之二-子弹、哑铃和阶梯策略全解析》

广发证券《固收策略大百科之六-浮息债,了解一下》

广发证券《东方财富证券：国债期货实践经验及交易策略》

广发证券《华安证券郑如熙：纯债基金管理实战，运用交易，持续优化组合》

广发证券《新老券利差效应全解析》

中金固收《信用利差的决定因素——信用策略分析框架》等

注：由于参考的文章较多，在此不一一列举，若有冒犯可联系删除。

债券选择哪个好？（利率还是到期收益率？）

看到期收益率，这是实际收益。

到期收益率和息票率的计算公式？

到期收益率（Yield to Maturity，简称YTM）是一种衡量债券投资回报率的指标，计算公式如下：YTM = [（每年息票支付额＋债券到期日本金 - 购买时价格）/购买时价格] * 100%。

而息票率（Coupon Rate）是债券每年支付的固定利息，通常以年利率形式表示。计算公式如下：息票率 =（每年所支付的利息金额/债券面值）* 100%。通过计算到期收益率和息票率，可以了解债券投资的回报率和利息收益情况，帮助投资者评估债券的收益和风险。

债券的即期收益率，到期收益率，远期收益率有什么区别

即期收益率（spotrate)也称零息利率，是零息债券到期收益率的简称。在债券定价公式中，即期收益率就是用来进行现金流贴现的贴现率。到期收益率(yieldtomaturity，ytm)又称最终收益率，是投资购买国债的内部收益率，即可以使投资购买国债获得的未来现金流量的现值等于债券当前市价的贴现率。远期收益率，这个是用即期收益率算出来的。其主要功能就是可以对未来利率的情况起到一个预判的作用。这里我们看图的方式要发生一个思维上的转变，比如远期收益率曲线中10年，不是说现在的收益率，是10年以后的今天，那时候1年（也可是2年，3年等）zerocouponbond的收益率

债券到期收益率的计算公式

今年六月专门针对银行间市场发布通知，公布了统一的债券收益率公式。通知中根据三种情形给出国债到期收益率的计算方法。　　（1）对处于最后付息周期的附息债券（包括固定利率债券和浮动利率债券）、贴现债券和剩余流通期限在一年以内（含一年）的到期一次还本付息债券，到期收益率采取单利计算。计算公式为：　　式中：y为到期收益率，PV为债券全价（包括成交价格和应计利息，下同）；D为债券交割日至债券兑付日的实际天数；FV为到期本息和，其中：贴现债券FV=100，到期一次还本付息债券FV=M+N×C，附息债券FV-M+C/f；M为债券面值；N为债券偿还期限（年）；C为债券票面年利息；f为债券每年的利息支付频率。（2）剩余流通期限在一年以上的到期一次还本付息债券的到期收益率采取复利计算。计算公式为：　　式中：y为到期收益率；PV为债券全价；C为债券票面年利息；N为债券偿还期限（年）；M为债券面值；L为债券的剩余流通期限（年），等于债券交割日至到期兑付日的实际天数除以365。　　（3）不处于最后付息周期的固定利率附息债券和浮动利率债券的到期效益率采取复利计算。计算公式为：　　式中：y为到期收益率；PV为债券全价；f为债券每年的利息支付频率；W=D/（365÷f）；M为债券面值；D为从债券交割日距下一次付息日的实际天数；n为剩余的付息次数，n-1为剩余的付息周期数；C为当期债券票面年利息在计算浮动利率债券时，每期需要根据参数C的变化对公式进行调整。　　浮动利率债券的收益率是按当期收益计算的到期收益率，它更侧重于对即期收益水平的反映。既然央行已有上述通知，交易所市场的债券到期收益率计算也可利用上述收益率公式计算，以便于两债券市场中收益率计算的统一。尽管对第一、第二种情况没有疑义，但是，第三种情形下的计算公式，市场人士却存在一些疑问。我们知道，对于国债的收益率有名义收益率和实际收益率之分，当一年付息一次时，名义收益率等于实际收益率，而当一年付息次数超过一次以上时，名义收益率要小于实际收益率。央行公布的收益率公式（1）求出的是名义收益率，实际收益率的计算公式如下：式中，δ=D/365，其余符号的含义与公式（1）同。

债券到期收益率等于债券到期时的持有期收益率吗

债券的到期收益率（ytm）是使债券未来现金流现值等于当前价格所用的相同的贴现率。内部报酬率（irr）。即期利率也称零息利率，是零息债券到期收益率的简称。在债券定价公式中，即期利率就是用来进行现金流贴现的贴现率。持有期收益率被定义为从买入债券到卖出债券期间所获得的年平均收益。它与到期收益率的区别仅仅在于末笔现金流是卖出价格而不是债券到期偿还金额。公式：p=c/1+r+c/(i+r)2+...+c/(1+r)n+m/(1+r)n对半年付息一次的债券来说，c和r除以2，n乘以2我们一般的债券利息是按单利算.追问：p、c、r、m各代表什么啊？回答：p---债券价格c--现金流金额r--持有期收益率m--债券卖出时价格n--债券期数

可转债回售收益率和到期收益率最新排名！

可转债到期收益率TOP10（截止于2018年12月28日收盘）

可转债回售收益率TOP10（截止于2018年12月28日收盘）

可转债基础知识

1、什么是可转债？

可转债，全称为“可转换公司债券”，目前的中国国内市场，就是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。

2、可转债的特殊性

⑴由于其本身是债券，所以面值100元发行，到期时必须还本付息（到期赎回价基本处于102~108元），每年还有1~2元的利息

⑵由于其可以转换成股票，所以当上市公司股票进入牛市周期后，可转债价格也会大幅上涨，甚至堪比股价涨幅，这点是和传统债券的最大区别（传统债券只有还本付息的功能，没有享受股价大涨的权利）

基于以上两个特点：可转债就具备了“上不封底、下有保底”的属性，既有股性又有债性，对投资者而言是保证本金的股票。

3、可转债的到期收益率和回售收益率

到期收益率：是指买入债券后持有至期满得到的收益，包括利息收入和资本损益与买入债券的实际价格之比率。

回售收益率：一般情况下（具体看条款），当可转债到期前的两个年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%或80%时，可转债持有人有权将其持有的可转债按回售价回售给公司（回售价，是事先约定的，每支转债不同，通常在100元至105元之间）。

回售收益率是指买入债券后持有到回售起始日的收益，包括利息收入和资本损益与买入债券的实际价格之比率。

4、可转债有三大条款

⑴持有到期条款

当可转债到期后，上市公司必须按照条款约定的到期赎回价还本付息，除非上市公司宣布破产，历史上没有发生一次违约。

⑵回售保护条款

一般情况下（具体看条款），当可转债到期前的两个年度，如果公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%或80%时，可转债持有人有权将其持有的可转债按回售价回售给公司（回售价，是事先约定的，每支转债不同，通常在100元至105元之间）。

⑶转股条款

强制转股：一般情况下（具体看条款），转股期内，30个交易日中有20日的收盘价格〉＝转股价格的130%，

下调转股价：一般情况下（具体看条款），在可转债存续期间，当发行人股票在任意连续30个交易日中有 15个交易日的收盘价低于当期转股价格的 90%或80%时，发行人董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交股东大会表决。

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