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002354缩量上涨意味着甚么

业绩不好，破位下跌寻支撑。。。；如果缩量上涨，那就意味着主力高度控盘

天雷滚滚！241家公司业绩“变脸”！他们为何巨亏？还有这些需警惕...-新闻频道-和讯网

导读：如果说年初的“竞亏”狂潮是超乎预期，临近A股年报收官日的业绩“修正”无疑是晴天霹雳！

近期，年报最后披露关口，有一些A股公司业绩变脸，频爆大雷。此前21君有相关报道，可点击查看：《巨亏逾300亿！65万股民懵了，两天10余股“爆雷”！交易所紧急出手》。

上市公司亏损理由千奇百怪，商誉减值就是定时炸弹之一。大规模计提商誉是利好还是利空，还有哪些风险高悬？

来源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）

机构：“被坑惨了”

29日，华南一私募机构对记者说：

“这次被欧菲光(002456)给坑惨了，主要是年报变脸太猝不及防了，提前一点招呼也不打”。

4月29日，在“变脸潮”中大杀四方的欧菲光（002456.SZ）宣布停牌，拟转让不低于18%的股份，引入金融行业的国有机构做战略投资者。

此前，欧菲光因年报实际业绩与预告业绩相差23亿，引发市场巨震，公司股票在年报披露次日跌停。

随着年报披露截止日的临近，业绩“修正”成为潜藏在A股市场的最“危险”因素。

Wind数据显示，截止到2019年4月29日，沪深两市共披露3348家上市公司年报，合计实现盈利3.40万亿，同比增长0.23%，而2016年和2017年，净利润增速分别为5.07%和18.13%，2018年上市公司盈利能力明显放缓。

剔除金融股后，所有上市公司实现归母净利润合计1.67万亿，同比下降1.74%，剔除金融和两油之后，归母净利润降至1.55万亿，同比下降4.39%。

根据Wind数据显示，截至目前有241家上市公司业绩“变脸”，存在大幅修正业绩预告的情况，其中业绩下修幅度超过1000%的企业有25家，皇氏集团(002329)（002329.SZ）、飞马国际(002210)（002210.SZ）等多家上市公司从预盈转为巨亏。

21世纪经济报道记者注意到，由于市场早有预期，对于大部分投资者而言，企业业绩下滑或亏损尚可接受，但突如其来的“爆雷”或业绩“修正”则成为影响投资者情绪的重要因素。

Wind数据显示，业绩大幅下修的上市公司股价均遭受重挫，上述25家下修幅度超过1000%的上市公司次日股价全部跌停。

21世纪经济报道记者注意到，内外部经济和市场环境等宏观因素的变化、流动性危机和债务纠纷、资产减值和商誉减值损失等是企业业绩下行的主要因素。

“从国内经济库存周期和A股盈利周期看，业绩下滑的主要原因是伴随去库存，A股盈利处在下行通道中；至于亏损在2018年大规模爆发，主要原因则是作为2014-2015年牛市并购的后遗症，2017-2018年是商誉减值风险集中爆发的年份。”4月29日，新时代证券研究所所长孙金钜受访时指出。

事实上，像欧菲光一样在最后关头突然“变脸”的企业还有不少。

东方金钰(600086)（600086.SH）、西部矿业(601168)（601168.SH）、文投控股(600715.SH)、深大通(000038)(000038.SZ)等上市公司也曾在年报披露临近日大幅下修业绩，出现从预盈变巨亏，从亏损到增亏2-10倍等情况。

上市公司总有各种理由亏损，商誉减值则始终是紧压A股市场的“定时炸弹”之一。

4月29日，北京一家资深金融机构研究人士受访时指出：

“宏观经济层面、企业层面的现金流压力等影响之下，我认为爆雷其实比较正常，当然这些原因主要集中在重资产、周期类企业，因为整个2018年价格端、销量都在下滑；还有一些成长类企业，因为资产减值、商誉减值等因素造成巨亏。”

如拖至最后一日披露年报的天神娱乐(002354)（002354.SZ），业绩快报显示2018年亏损75.22亿元，坐牢A股“亏损王”位置，主要原因就在于计提商誉减值准备约49亿元等。同样的金盾股份(300411)（300411.SZ）亦因商誉减值业绩由预盈1.18亿元变为亏损17.9亿元。

据记者统计，在2018年年报中，已有764家公司存在商誉减值损失，商誉减值合计达到1192.78亿元，相比于2017年的367.04亿元，同比增长224.97%，是A股首个商誉损失超千亿元的年份，占剔除两桶油后非金融股2018年总利润的比例高达7.68%。

具体来看，有29股的商誉减值损失超10亿元，有14股的商誉减值损失超15亿元，东方精工(002611)（002611.SZ）、掌趣科技(300315)（300315.SZ）、联建光电(300269)（300269.SZ）、大洋电机(002249)（002249.SZ）和联创互联(300343.SZ)的商誉减值损失超20亿元。

周期性因素也是导致上市公司业绩下滑的重要因素。

剔除掉因商誉减值爆雷的计算机、传媒板块后，周期性行业和重资产领域则成为业绩下滑的“重灾区”。

据Wind数据统计，农林牧渔、电气设备、有色金属2018年扣非净利润分别为106.88亿元、209.43亿元和274.60亿元，分别同比下降49.56%、47.38%和31.84%。

最为典型的农林牧渔板块中，受猪周期和非洲猪瘟影响，畜牧养殖亏损严重，温氏股份(300498.SZ)、牧原股份(002714)(002714.SZ)、新五丰(600975)(600975.SH)业绩下滑分别高达41.38%、78.01%和179.80%，雏鹰农牧(002477)(002477.SZ)更是巨亏38.64亿元。

“上市公司业绩的突然变化，主要涉及到公司的微观层面，也有可能是上市公司管理层在权衡利弊之后，把资产减值平滑掉，以便未来轻装上阵。”上述研究人士说道。

上市公司集中计提商誉减值不仅因新规要求，也有可能是实现财务“洗澡”，为以后年度的盈利更好看作准备。

因而，除了关注已经爆发的“雷”外，那些高商誉风险仍高悬的公司更应值得关注。

理想很丰满，现实很骨感。很多公司就栽在并购扩充的野心上。

商誉由并购产生，每年至少要进行一次减值测试。一旦确认需要计提商誉减值损失，对当期报表业绩造成直接冲击，且所计提减值损失未来不得转回。这也意味着，商誉的存在就是一个“定时炸弹”。

据21数据新闻实验室统计，截至4月29日，在已发布2018年报的3353家公司中，有764家公司进行了商誉减值，总规模达到1193亿元，同比增长225%，这里还不包括天神娱乐的49亿。2018年底商誉规模仍有1.18万亿，占同期上市公司归母净利润的31.89%，风险仍存。

商誉减值损失一般会造成当期盈利大幅下降。21数据新闻实验室统计发现，45家公司亏损皆因商誉减值计提，58家公司因为商誉计提净利润下滑50%以上。

已公布的数据显示，商誉减值损失超10亿元的有30家，除康旗股份（300061.SZ）外其余均为首亏。

目前减值损失最高的是东方精工（002611.SZ），2018年计提38.86亿元，而其2018年净利润亏损38.76亿元，巨额亏损主因源于收购北京普莱德及百胜动力产生的商誉计提减值。

2016年3月，东方精工出资47.5亿元收购普莱德100%股权，业绩承诺期4年，公告披露后，东方精工连续4涨停。

2017年，普莱德业绩下滑，没有完成业绩承诺，2018年亏损2.2亿元，东方精工进行商誉计提，直接导致该公司由盈利变巨亏。

2019年是普莱德业绩承诺期最后一年，能如期实现盈利5亿的承诺吗？

近年来，新能源汽车补贴减少，同时行业竞争加剧、产业整体毛利率下滑，这将对普莱德的经营业绩和公司整体经营业绩产生不利影响。而普莱德在东方精工的整体销售收入占比超过60%，未来东方精工业绩也不容乐观。

从行业来看，2018年已进行商誉减值公司较多来自机械设备、医*生物以及传媒，29家减值损失超10亿的传媒行业占了11家。值得注意的是，这29家公司中，仍有8家公司还有超10亿的商誉未计提，分别为：

大洋电机（11.23亿）

“不要在同一个地方跌倒两次”，踩过的雷如何避免再踩？

在大规模计提商誉减值准备后，2018年上市公司整体商誉有所减少，2018年底的1.18万亿相比三季度1.45万亿降幅达18.62%。

不过，在进行减值计提后，仍有12家公司商誉过百亿，均为主板，除了暂未发布年报的青岛海尔(600690)（600690.SH），其他与2018年三季度商誉过百亿的公司相同。

需要说明的是，商誉高的公司并非是洪水猛兽，更应注意的则是那些公司商誉占净资产比例过高。据21数据新闻实验室统计，商誉占总资产比例超过50%的有85家，更有8家公司商誉规模超过了净资产。

如纳思达（002180.SZ）百亿商誉多由2016年收购美国利盟而形成，截至目前该笔资产从未计提过商誉减值准备。

其在2017年年报中披露，美国利盟在2017年11月对合并购买日的商誉调减了2.56亿美元，不过截至2019年一季度末，商誉仍有125.86亿元，占其净资产比例为151.8%。

另外，华业资本(600240)（600240.SH）、华谊嘉信(300071)（300071.SZ）、长城影视(002071)（002071.SZ）等均是因商誉减值造成业绩大幅亏损的典型案例，而在2018年计提后商誉仍然超过净资产，风险仍存。

一般而言，上市公司大量计提商誉减值准备对当年业绩会产生极大冲击，短期内股价会应声下跌。但会不会是为了以后报表好看而进行财务“洗澡”？股价会触底上涨吗？21数据新闻实验室将持续关注！

本文首发于微信公众号：21世纪经济报道。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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李鸿杰：执行难和诉讼周期长是股民维权最需要解决的问题(全文)-股票频道-和讯网

渠道制度齐发力，股民维权谱新篇！由新浪财经主办的315投资者保护论坛正式启幕。回首2021年，一系列标志性案件相继判决，与此同时，证券虚假陈述新规正式出台，投资者保护从此开启新篇章。新时代背景下，投资者维权有哪些改变？该如何提升投资者保护水平？带着思考与期许，新浪财经力邀业内大咖共聚云端，共话投资者保护新时代。

北京市京师（深圳）律师事务所李鸿杰律师在大会上表示，2021年，我国资本市场个人投资者已经突破1.9亿人，国家对投资者保护力度加大，投资者的维权意识提高。

去年，股民维权案件有多方面新的突破，出现了很多典型的股民维权案例，以“ST中安（维权）”股民维权系列案为例，这是中国首例实质取消中介机构行政处罚前置程序的案件。

李鸿杰表示，对于投资者来说，当上市公司出现财务困难，丧失赔偿能力的情况下，如果有中介机构能够承担连带赔偿责任，提高了投资者胜诉获赔的概率。

李鸿杰进一步指出，新的司法解释实施后，被告虚假陈述行为被揭露或更正后股民即可开始起诉，大大缩减了等待期。采用示范判例的方式进行同类案件的审理，也提高了法院审理同类案件的效率，整体上股民维权的周期会明显缩短，减少股民维权的时间成本，增强了股民参与维权的信心和意愿。

但同时也表示，执行难和诉讼周期长是最需要解决的问题。今后的股民维权之路也不是一马平川，尚需多方的共同努力。随着疫情进入常态化，希望各地法院可以通过增加调解力度，在线审理等方式降低投资者维权的成本，方便投资者维权。

以下为演讲全文：

2021年，我国资本市场个人投资者已经突破1.9亿人，国家对投资者保护力度加大，投资者的维权意识提高。这一年，投资者维权产生下多个有突破性的案件，康美*业虚假陈述案成为首例特别代表人诉讼案，五洋债欺诈发行、飞乐音响(600651)（维权）、乐视网(300104)虚假陈述案都启用了普通代表人诉讼，中安科虚假陈述案成为全国第一例，中介机构没有被证监会行政处罚但要对股民承担连带赔偿责任的案件，深圳中院判令东方金钰(600086)公司实际控制人赵某作为第一责任主体赔偿投资者的损失，体现追首恶的立法用意。

一、法律法规助力股民拓宽维权之路

（图片来源：央视财经公众号）

上市公司信息披露违规引发的民事赔偿，法院将此类案件的案由列入证券虚假陈述民事赔偿责任纠纷。这就是我们现在股民维权最多最常见的诉讼类型。

在2003年以前，证券市场发生虚假陈述侵害投资者权益的事件，投资者维权索赔很难，基本上法院不予受理此类案件。

2003年审理此类纠纷的司法解释“最高人民法院《关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》（旧若干规定）”实施之后，才正式开启了股民的诉讼维权之路。这个规定是近20年来股民诉讼维权的主要审判依据。

2020年新证券法开始实施，有多个法律条文涉及投资者的赔偿问题。分别规定了内幕交易、利用未公开信息交易、操纵证券、不履行公开市场承诺以及信息披露违规情形下对投资者的赔偿问题。此后的2年，法院受理案件数量剧增，股民索赔人数和金额大增。

今年1月22日开始，《最高人民法院关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》（新若干规定）开始施行，取消了法院受理此类案件的前置程序（即需要监管部门行政处罚或者人民法院生效刑事判决）。以后投资者索赔，无需等到证监会行政处罚或法院刑事判决，就可以提起民事诉讼。股民维权之路从法院不予受理，到有条件的受理，到取消前置程序，可以看出国家对投资者保护力度在加大，股民维权之路在拓宽。

2021年股民维权案件有多方面新的突破，出现了很多典型的股民维权案例，以“ST中安”股民维权系列案为例，这是中国首例实质取消中介机构行政处罚前置程序的案件，经上海金融法院和上海高院两级法院审理，判决尚未遭行政处罚的招商证券(600999)、瑞华会计事务所承担部分连带责任。

上海金融法院在新的若干规定出台之前即突破性的做出了无需前置程序的判决，维护了股民利益，确实值得点赞！

1.公司背景：

ST中安（中安科股份有限公司）的前身，是中国安防技术有限公司（CSST），2015年借壳的飞乐股份在A股上市。（注：600654飞乐股份和600651飞乐音响俗称小飞，都是“老八股”之一）飞乐股份是新中国最早的上市公司之一，1990年就在上海证券交易所上市（股票代码SH600654）。借壳上市（重组复牌）后，中安科的股价曾创下历史高价3550元，公司市值一度超过600亿元。实控人涂国身，曾登上过《福布斯》中国富豪榜。

然而，仅仅借壳上市两年过后，会计师事务所的审计报告对中安科2016年财务报表无法表示意见。上交所对公司发出问询函，并对中安科实施退市风险警告。

2016年12月22日，中安科涉嫌违反证券法律法规被证监会立案调查，并于2019年5月30日收到证监会《行政处罚决定书》，揭开了其财务造假的真相。

2.公司违规行为：重大资产重组过程存在虚假陈述，受到证监会行政处罚

证监会认定，中安消技术未及时提供真实、准确的盈利预测信息和虚增2013年营业收入，导致中安科公开披露的重大资产重组文件存在误导性陈述、虚假记载，证监会据此对上市公司中安科罚款四十万元，对中安消技术按原证券法处罚额的上限罚款六十万元。此外，大股东中恒汇志、实际控制人涂国身等责任主体也被证监会行政处罚，涂国身还被处以10年证券市场禁入。

中安科被立案调查的消息公布后，股价连续跌停，在78个交易日内，股价共23个跌停板，2017年跌幅达到70%，股民损失惨重。

按照当时的司法解释规定，股民索赔上市公司需要等待证监会行政处罚下达后法院才能受理。所以直到2019年6月份，证监会对中安科做出行政处罚后，数千名股民陆续向上海金融法院提起索赔诉讼，被告有上市公司中安科、中安消技术、中恒汇智，涂国身等高管人员，以及中介机构，招商证券和瑞华会计师事务所等，最终上海金融法院选取两名投资者诉中安科、中安消技术、招商证券、瑞华会计师事务所的案件作为示范案件先行审理，示范案例判决生效后，作为其他案件的参照。

因法院采用一案一审方式，不同原告起诉的被告也不相同。

2020年11月份，上海金融法院对示范案件做出一审判决，中安科和中安消公司赔偿投资者损失，在2014年6月11日到2016年12月24日之间买入中安科股票，并且在2016年12月24日后卖出或继续持有股票的的投资者，符合索赔条件。除了判中安科赔偿投资者损失外，还要求中安消技术、招商证券和瑞华会计师事务所对中安科的付款义务承担连带责任。

但招商证券和瑞华会计师事务所对一审判决不服，向上海市高院提出上诉，不同意对中安科的付款义务承担连带责任。

二审法院上海市高院最终判定：中安科对投资者承担赔付义务，中安消技术负连带责任、招商证券和瑞华会计师事务所分别承担25%和15%的连带责任。

上海高院在判决中认定，招商证券在财务顾问报告中的专业意见，显然与事实情况不符，导致其出具的《独立财务顾问报告》中部分内容存在误导性陈述。对由此导致的投资者损失，酌定招商证券在25%范围内承担连带赔偿责任。此外，瑞华会计师事务所在案涉重大资产重组交易中，未能尽到勤勉尽责义务，导致其出具的审计报告中部分内容存在虚假陈述。对由此导致的投资者损失，酌定瑞华会计师事务所在15%范围内承担连带赔偿责任。

示范案例二审判决后，上海金融法院参照该二审判决处理其他股民索赔中安科的案件。目前中安科投资者索赔案件总索赔金额超过了7个亿。投资者索赔仍在进行中，中安索赔的诉讼时效到2022年5月，超过诉讼时效，将不受法律保护。

中安科股民索赔案成为全国第一例，中介机构没有被证监会行政处罚，也会承担连带赔偿责任。在今后的证券索赔诉讼案件中，股民索赔主体范围拓宽了，更多中介机构会被投资者列为被告。有些中介机构比如证券公司，相比于实施虚假陈述行为的上市公司而言，偿付能可能力更强，在索赔诉讼的过程中，无论证监会对中介机构是否作出了行政处罚，有过错的中介机构，将会和上市公司一起对股民的损失买单。

对于投资者来说，当上市公司出现财务困难，丧失赔偿能力的情况下，如果有中介机构能够承担连带赔偿责任，提高了投资者胜诉获赔的概率。

三、新的虚假陈述司法解释有多项重大突破，从法律层面为投资者维权提供了更有力的武器。

以往股民进行索赔的周期长，参与诉讼维权的投资者需要高度耐心，有持久战的心理准备。以中安科为例，自立案调查到正式处罚就历经了两年半的时间，再加上诉讼周期1-2年，以及判决生效后如果被告拒不履行、要申请强制执行的时间，总体可能超过4年才能完成。

新的司法解释实施后，被告虚假陈述行为被揭露或更正后股民即可开始起诉，大大缩减了等待期。采用示范判例的方式进行同类案件的审理，也提高了法院审理同类案件的效率，整体上股民维权的周期会明显缩短，减少股民维权的时间成本，增强了股民参与维权的信心和意愿。

当然，今后的股民维权之路也不是一马平川，尚需多方的共同努力。执行难和诉讼周期长是最需要解决的问题。

有的上市公司因自身经营状况不佳，没有可执行财产。比如*ST天成（维权）（600112.SH），即此前的天成控股。我们代理的案件虽然判决已经生效，也申请了强制执行仍然没有获赔。有的上市公司进入破产程序，投资者索赔成功后赔偿款被列入普通破产债权，比如欧浦智网，实际获赔的概率不大。中安科索赔案的各被告至今也没有履行法院判决，中安科21年底将注册地由上海迁移到武汉市，有债权人向武汉中院提出中安科破产重整申请，索赔的股民拿到赔偿款尚需时日。

随着疫情进入常态化，希望各地法院可以通过增加调解力度，在线审理等方式降低投资者维权的成本，方便投资者维权。

李鸿杰律师介绍：

李鸿杰律师毕业于武汉理工大学管理学院及大连海事大连法学院，取得管理学学士学位及法学硕士学位，2005起从事执业律师，先后在大连市、深圳市的律师事务所工作，曾任辽宁同城律师事务所主任，现执业于北京市京师（深圳）律师事务所律师。李鸿杰律师办理过大量诉讼案件，具有集体争议案件的处理经验。主要从事公司法律事务、商事合同纠纷处理，证券虚假陈述责任类案件的批量解决等。曾代理股民维权案例：大连控股，众和股份，金亚科技(300028)，佳电股份(000922)（维权），抚顺特钢（维权），利源精制，新纶科技(002341)，任子行(300311)，尔康制*(300267)（维权），中安消，济南高新（维权），升达林业，庞大集团，华泽退(000693)，奥瑞德，藏格控股(000408)，大东南（维权），康美*业，康得新，银河生物，天神娱乐(002354)，天成控股，金刚玻璃(300093)（维权），獐子岛(002069)（维权），工大高新，等等。

李鸿杰律师联系电话：13841164900，地址：北京市京师深圳律所事务所，深圳市福田区彩田路广电文创中十楼

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$天娱数科(SZ002354)$今天天娱的走势基本符合预期，高开高走，盘中两度冲-东方财富网股吧

$天娱数科(SZ002354)$今天天娱的走势基本符合预期，高开高走，盘中两度冲击涨停位一带，但有两点值得注意：1、受大盘高台跳水影响，尾盘高位守不住跳水幅度过大收出假阴星线；2、成交量是昨天的一倍，换手近30%也足够充分，突破前高而不收复，有种试盘的意味。除非明天高开高走收大阳修复今天的星线，否则短线有回调整固的压力，中长线倒是迎来不错的低吸机会。继续观察，顺势而为。