中钨高新刀具价格(中钨集团是什么企业？)

中钨集团是什么企业？

中钨高新材料股份有限公司是在深圳证券交易所上市的高技术制造企业，是世界500强企业中国五矿集团有限公司旗下专业发展钨产业的企业。公司前身为海南金海股份有限公司，1996年12月在深圳证券交易所挂牌上市，2000年6月更名为中钨高新材料股份有限公司，股票简称“中钨高新”，股票代码000657。公司管理资产规模超190亿元，境外机构遍及美国、德国、法国、印度、韩国等地，产品销往世界70多个国家和地区。

中钨高新是中国五矿钨产业的运营管理平台，管理运营着集矿山、冶炼、加工、贸易于一体的完整钨产业链。管理范围内钨矿山保有钨资源量123万吨，占全国查明钨资源量的11%。钼资源量10.9万吨，铋资源量20.9万吨，萤石资源量4700万吨。钨冶炼年生产能力20000吨，占全国APT产能的10%。硬质合金占国内市场的25%以上份额，拥有众多主导优势类产品，其中切削刀具、IT工具，硬质合金棒材、球齿、轧辊产品、粉末产品等处于国内领先水平，在国际上也有较高的知名度及影响力。

公司人才和技术优势突出，拥有4个国家级科技创新平台和重点实验室，研发人员近1500名，累计有效专利超过1500件，并保持每年较快增长，是中国钨产业领域当之无愧的龙头企业和领跑者。

步入新时代，中钨高新确立了“矿山是保障，冶炼是基础，合金是方向”的战略定位，全体中钨人将牢记“中国制造用中钨工具，世界制造有中国工具”的战略使命，秉承“诚信、专业、创新、高效”的共同价值观，发扬“千提百炼，其利断金”的企业精神，为建设具有全球竞争力的世界一流钨产业集团而不懈奋斗！

中钨高新校招工资待遇怎么样

中钨高新公司的工资待遇非常优厚，根据不同岗位的职责不同，招聘工资待遇也会有所不同。此外，还会根据员工主动工作、技术以及能力水平等因素发放各种金额不等的补贴。总之，中钨高新招聘的工资待遇会按照当前的行业发展情况而定，会为员工提供一系列尊重员工利益的工作福利。

中钨高新意推总经理什么级别

中钨高新于2016年从五矿集团的六级单位转为二级直管单位，属于副部级。副部级企业是指国资委直接管理的国企，其级别为副部级。

【调研纪要】中钨高新：PCB刀具领域处于全球领先的市场地位，市场占有率在20%左右（20230330）

掘金调研室

关注获取更多调研信息

同名微博更多一手信息

本文底部获取入群方式

中钨高新（董秘王丹、证券代表王玉珍、证券部刘文婕株钻公司：董事长王社权、总经理齐申、财务总监袁广、技术总监王羽中、市场部部长吴杨勇、市场部颜自强）

1．目前公司的订单和排产情况。 

公司主要产品为粉末制品、棒材、轧辊、异形合金制品、精密零件、钨钼钽铌制品和硬质合金切削刀具等，下游应用行业较为广泛，包括汽车制造、数控机床、航空航天、军工、机械模具加工、IT产业加工、船舶、海洋工程装备、基础建设等领域。随着国家全面放开政策和疫情影响逐步消退,国家经济形势逐步好转，以及重点领域基建项目的加快推进,公司主要产品订单逐步恢复并持续改善，尤其是进入3月份，整体向上趋势较为明显。公司今年刀具板块的出口表现仍较强劲，航空航天等高端应用领域刀具订单增量也较为明显。目前生产经营和排产情况正常。 

2．各主要企业的数控刀片产能均释放，怎样看公司未来数控刀片的发展？ 

近年行业产能扩张迅速，部分中低端产品产能已部分出现同质化、重复化现象。随着需求端增速下滑，市场竞争日益激烈。但是，切削刀具品种多，应用范围广，需求多样，定制化产品、配套服务及解决方案市场空间大，溢价能力突出。目前在中高端领域仍然由国外品牌占据市场主体地位，国产替代空间广阔，与此同时制造业提质升级对数控刀具尤其是高端数控刀具的需求稳步提升。 

在此背景下，近年株钻公司产品技术品质、科研创新开发能力、解决方案及配套服务能力实现跨越发展，一系列重大刀具国产化项目顺利推进实施，公司成功突破以航空航天零部件加工为代表的先进切削加工整体解决方案技术壁垒，实现高精密刀具技术突破。公司以航空航天为代表的高端制造终端业务获得长足进步，相关业务年增速超20%。高端市场占有率稳步提升。 

未来，公司将持续进行切削刀片、刀具领域的产品品质、产品结构、服务及技术的全面提升，努力推进对终端客户的整包服务，不仅可以提高企业产品附加值，更重要的是作为行业龙头的示范作用，为国产化刀具行业的发展和国产替代的加速提供思路。 

3．公司中标某航空企业国产刀具总包项目对公司的意义是什么？在其他领域是否还有类似的总包机会？ 

中钨高新旗下株钻公司作为国内领跑的硬质合金切削刀具综合供应商是国内第一家切入航空航天领域做总包服务的刀具供应商。从项目本身而言，航空航天领域总包项目是对公司切削刀具领域加工场景的拓展，不仅可以验证株钻公司多年来的技术积累，同时又进一步促进提升株钻公司的研发技术水平，推动公司产品类别更加丰富、结构更加优化；从公司未来发展看，该总包项目的成功实施，也在其他航空领域企业中得到良好推广，正在与相关行业企业推动新项目落地，与头部企业的战略合作和发展进一步扩展；从行业来看，国产替代的政策支持，以及株钻公司的技术积累，使得国产化刀具有机会进入客户粘性高的高端领域，也促进了国产硬质合金刀具行业的发展。类似于航空航天领域，在汽车、能源重工等其他领域同样具有很大的整体解决方案发展空间。 

4．公司光伏钨丝项目进展如何？硅料价格波动是否影响光伏钨丝的替代性？ 

公司前期公告的新增100亿米光伏用高强度细钨丝项目产线已经建成，目前正在针对下游具体需求的提升进行持续的技术突破，争取尽快释放产能，达产达效。如有相关进展，公司将及时披露公告。 

根据下游应用情况以及钨丝性能综合考虑，硅料价格的波动并不会影响光伏钨丝的长期可替代性，从市场前景上看，光伏钨丝产品具有卓越的产品性能，目前从线径、线耗、强度、稳定性等多方面具有优势，能极大提升下游产品性能及经济性。同时光伏钨丝的细线化、良品率、稳定性等潜力也高于碳钢丝。 

5．2023年海外市场刀具情况如何，以及对未来海外市场的展望。 

株钻公司于2006年就成立了欧洲、美国全资子公司，先后完成了对德国HPTec公司的收购，成立欧洲切削刀具客户演示中心等，快速拓展海外市场，株钻公司已积累了近20年的海外市场发展经验，株洲钻石的品牌知名度逐步提升，已进入欧洲十大知名刀具品牌，产品远销70多个国家和地区，海外销售多年来维持了较强劲的增长，株钻公司海外销售收入占比提升。近年来，公司加大对东南亚等多个新兴国家和地区的海外布*，取得较好的成果。截至目前海外市场发展势头整体较好，增速较快，对全年发展空间信心很足。未来将持续积极布*海外市场，提高海外市场的产品竞争力和市场份额。 

6．2022年金洲公司情况怎么样？对金洲的管理方式是怎么样的？ 

目前，金洲公司在PCB刀具领域处于全球领先的市场地位，市场占有率在20%左右。产品覆盖通用加工领域、医疗领域、航空航天、3C产业等多个行业。2022年，虽受下游需求疲软影响，金洲公司经营承压，但得益于其在智能化、规模化生产布*、精益化生产的管理水平以及产品研发和结构的优势，金洲公司生产经营整体保持了稳定，相对于下游行业需求表现相当不错。金洲公司是中钨高新“数一数二”战略的重点实施企业，创新体制机制，以“激励有效、约束严格、责权明晰、奖惩分明”为导向，对金洲公司实行“职业经理人”制度，充分激发企业经营班子潜力与创造力。同时在产业布*、加速审批、推进重点技改项目进程等方面先行先试，进行有益探索，为金洲公司注入活力。 

7．2023年数控刀片产能规划和销售量目标。 

2023年，公司数控刀片产能整体在1.2-1.3亿片左右。公司扩产整体采取小步快跑的方式，通过对市场需求的精准把握可以实现企业产能的合理扩张。公司刀具产品种类众多，数控刀片种类达4-5万种，公司对其销售规划和战略目标不是简单的以数量的扩张为导向，更多强调产品的价值和利润。从产品生产的结构、产线的自动化、研发的加大投入、直销客户的拓展、整包服务的实现等多方面都能体现未来公司将以科研能力为基础，以质量和服务为核心，以需求促生产。 

8．公司吸引人才的方式以及对科研人员的激励方式是怎样的。 

公司对现有科研人员高度重视，通过IPD改革拓宽对研发条线科研人员的晋升通道、激励通道，提高科研人员积极性；每年召开科技大会，奖励科研成果优秀的个人和团队，从物质方面给予肯定；公司拥有行业内唯一一家硬质合金国家重点实验室，4个国家级创新平台，为科研人员的潜心研究提供了最好的平台和资源。同时，通过采取竞业限制、知识产权保护等硬手段防止人才流失，充分保护对国有资产和公司核心机密。人才储备方面，公司拥有行业内唯一一家硬质合金国家重点实验室，承担了超过60项国家、省部级项目，并完成4项国家级科技项目，具有较高起点的工作平台，同时为优秀人才提供有竞争力的薪酬待遇和科研配套资金，并在生活方面提供全方位的保障。

并购优塾 数控刀具产业链跟踪：中钨高新VS华锐精密 VS 欧科亿_材料_市场_涂层

原标题：并购优塾数控刀具产业链跟踪：中钨高新VS华锐精密VS欧科亿

工业刀具，是机床实现切削功能的“牙齿”，广泛应用于加工不锈钢、钢、铸铁、有色金属等金属材料工件。

对数控机床行业，之前我们在产业链报告库中做过详细研究。本篇，我们聚焦于数控刀具赛道。

数控刀具，一般包括刀片、刀杆和刀柄，其中刀片是核心环节，因为需要定期更换，因此具备“耗材”属性。

从材质类型角度看，刀具主要包含硬质合金、高速钢、陶瓷、超硬材料（人造金刚石、立方氮化硼）四大类。当前，硬质合金刀具占主导地位。

硬质合金材质，是指通过粉末冶金方法，将高硬度难熔金属硬质化合物（碳化钨等）和粘结剂金属钴、钼等按比例经过粉末制备、压制成形和高温烧结等工艺，制成粉末冶金制品。

硬质合金刀具，是在硬质合金基础上，经过研磨加工、刃口处理和表面处理等深加工工序，制成的具备高硬度、高韧性等特性的刀具。

在全球工业刀具领域，硬质合金材料所占比重在60-70%，而国内市场该比例约为53%，存在一定的提升空间。随着我国制造业持续升级，预计硬质合金刀具的产值占比将逐步提高。

从数控刀具产业链近况来看：

1）中钨高新（湖南省，株洲市）——2022年一季报，实现营业收入30.3亿元，同比增长12.77%；实现归母净利润1.07亿元，同比增长37.82%。

2）华锐精密（湖南省，株洲市）——2022年一季报，实现营业收入1.34亿元，同比增长22.32%，实现归母净利润0.39亿元，同比增长15.68%。

3）欧科亿（湖南省，株洲市）——2022年一季报，实现营业收入2.61亿元，同比增长16.39%；实现归母净利润0.57亿元，同比增长22.68%。

根据Wind机构一致预期和景气度：

图：机构一致预期和景气度预测

来源：Wind

从产业链的角度看：

1）上游——生产硬质合金刀具的原材料主要包括碳化钨（WC）、钴粉（Co）、钽铌固溶体等，代表公司有厦门钨业、中钨高新、洛阳钼业、江西钨业等。

A、欧美企业以山特维克（瑞典）、肯纳金属（美国）、伊斯卡（***）为代表，主打高端定制化市场；

B、日韩企业以三菱综合材料（日本）、京瓷（日本）、特固克（韩国）、克洛伊（韩国）为代表，主打非定制化高端市场，产品通用性、稳定性较强；

C、国产厂商仍聚焦中、低端市场，代表公司有中钨高新、华锐精密、欧科亿。当前，国产替代预期主要集中于中端市场、以及非定制化高端市场。

整体来看，中游刀具环节竞争格*较为分散，CR3分别为山特维克（市占率7%）、肯纳金属（市占率4%）、株洲钻石（市占率3%）。

图：工业刀具中游参与者及市占率情况

来源：东兴证券研究所

3）下游——主要配合数控机床使用，下游包括汽车制造、工程机械、通用机械、模具、航空航天、船舶制造、电力设备、军事工业等场景。

看到这里，有几个值得思考的问题：

2）关键经营数据，围绕什么要素展开？近期有怎样的变化？

从硬质合金刀具的发展历史来看，其工艺进化主要沿着三个维度进行：材料基础原理、涂层工艺和刀具结构。

硬质合金材料基础原理成型于1920-30年代。1926年，德国克虏伯（Krupp）公司开始规模生产由碳化钨（WC）、钴（Co）等元素混合而成的硬质合金材质。

混合材料带来了更加优异的综合性能，具有硬度高、耐磨、强度和韧性较好、耐热、耐腐蚀等一系列优良性能，特别是它的高硬度和耐磨性，即使在500℃的温度下也基本保持不变，在1000℃时仍有很高的硬度。

在材料基础原理之上，对涂层工艺的研究成果进一步提升了硬质合金刀具的性能。

1960年代，克虏伯（Krupp）公司运用化学气相沉积方法，把普通的硬质合金刀片涂上薄薄的一层硬质化合物（如TiC、TiN等），而得到涂层刀片。在高速下切削铸铁和钢材时，涂层硬质合金刀片寿命显著增加（数倍）。并且，切削速度可以提高25～30%左右。

1980年代之后，涂层技术的广泛采用，以及刀具结构的丰富化（各类精密、小型刀具出现，如麻花钻头、点阵打印针等），使得硬质合金刀具的应用场景持续扩大。此外，热等静压技术的普及，让生产接近理论密度的硬质合金产品成为现实（技术已经进入成熟阶段）。

通过持续优化的硬质合金材料工艺、涂层工艺和刀具结构，硬质合金刀具加工性能持续提升，逐渐对工具钢（主要是高速钢）形成了替代，广泛用于切削铸铁、有色金属、塑料、化纤、石墨、玻璃、石材、各类钢材（包括耐热钢、不锈钢、高锰钢、工具钢等难加工材料）。

我国硬质合金工业起步较晚，早期发展依赖苏联技术导入，始于1958年前苏联援建的原601厂（现为株洲硬质合金集团，属于中钨高新直管企业）。

改革开放后，包括601厂在内的11家硬质合金企业采取成套引进的方式，从瑞典、美国、日本、德国引进先进生产设备和仪器约1000台（套），花费超过10亿元人民币，并且派遣技术人员进行培训，使得产业生产装备水平、技术水平大幅提升。

1990年代，山德维克、肯纳金属、三菱等外资企业进入中国市场，形成了高档（外企）、中档（国企）、低档（小型民营）三足鼎立的*面。

我们先看各家的收入结构（2021年年报）：

一、中钨高新——2021年收入120.94亿元，27%来自刀片及刀具（33.09亿元），25%来自合金制品（29.86亿元），16%来自粉末制品（19.36亿元），12%来自难熔金属制品（15.06亿元）。

图：中钨高新收入结构

来源：塔坚研究

1）刀片及刀具业务包括数控刀片、数控刀具、整体刀具等产品。其刀片及刀具业务经营主体为株洲钻石。

1）硬质合金制品，是指用钨材料制造的合金材料。包括：锯齿刀片、圆片、棒材等各类产品。

3）难溶金属制品、粉末制品业务，包括钨、钼及化合物、钽铌及化合物和钨粉末产品等。

图：中钨高新产品矩阵

来源：国金证券研究所

二、华锐精密——2021年年报收入4.85亿元，主要来自数控刀片，其产品矩阵包括车削刀具（普通切削、切断切槽、螺纹刀片），铣削刀具，钻削刀具三大类。主要应用于汽车、轨道交通、航空航天、精密模具、能源装备、工程机械、通用机械、石油化工等领域的金属材料加工。

图：华锐精密收入结构

来源：塔坚研究

华锐精密成立于2007年，成立以来一直专注数控刀具业务。其核心技术团队部分来自601厂（株硬），曾赴山特维克等西欧厂商培训学习。

三、欧科亿——2021年年报收入9.9亿元，54%来自硬质合金产品（5.32亿元），46%来自数控刀片（4.55亿元）。其数控刀片包括车削、铣削和钻削三大系列，应用于通用机械、汽车、模具、轨道交通、航空航天、能源、石油化工等领域。

图：欧科亿收入结构

来源：塔坚研究

欧科亿成立于1996年，早期以硬质合金制品起家，2010年之后开始数控刀具的生产，开启第二增长曲线。

图：欧科亿发展历程

来源：欧科亿招股书、德邦证券研究所

综上，从工业刀具收入体量来看，中钨高新（33.09亿元）>华锐精密（4.85亿元）>欧科亿（4.55亿元）。

理清了业务构成，我们再来看过去3年工业刀具领域的增长情况：

一、收入增长

图：收入增长（%）

来源：塔坚研究

从增速的整体视角看，这和工业刀具下游资本开支节奏相关。2019年下游汽车、通用设备、消费电子行业景气度下降影响，规模有所收缩，导致2020年基数较低。根据统计*数据，2019年机床行业营业收入同比下降2.7%，金属切削机床行业营业收入同比降低11.3%。

2020年下半年以来，下游制造业资本开支景气度恢复，硬质合金制品与刀具需求均有所提升。此外，卫生事件导致海外品牌（主要是日韩厂商）供给受限，有利于国产厂商抢占部分市场份额。

从三家企业整体增速情况来看：华锐精密>欧科亿>中钨高新，主要和业务体量与前期收入基数有关，中钨高新业务较多，且收入体量较大，拉低了整体增速。

仅从近三年（2019-2021）刀具业务复合增速情况来看，三家并无显著差异，中钨高新小幅领先（中钨高新>华锐精密>欧科亿）。

图：刀具业务收入增长情况（%）

来源：塔坚研究

整体来看，归母利润增长与收入增长趋势基本一致。2020年下半年，中钨高新受国企专项改革结束、营业外支出减少影响，归母净利润增速较高。2021年下半年归母净利润增速较高，主要受期间费用率减少所致。

图：归母净利润增长（%）

来源：塔坚研究

整体来看，中钨高新净现比领先。2019年其净现比较高是受行业景气度下行影响，净利润较低；2020年由于应收款项融资、存货占比提升，导致经营活动现金流净额小幅为负。

图：净现比

来源：塔坚研究

然后，我们拉近视角，看看单季度增长情况：

一、中钨高新——2022年Q1，实现营业收入30.27亿元，同比增长12.77%，环比增长25.92%；归母净利润1.08亿元，同比增长37.82%，环比增长-17.12%。

其收入增长主要下游终端需求支撑（数控刀具、硬质合金制品、难熔金属制品及粉末制品）。此外，归母净利润的同比增长、环比下滑主要受毛利率变化影响。

图：近8个季度收入、利润增长情况（按自然季度调整）

来源：塔坚研究、Wind

二、华锐精密——2022年Q1，实现营业收入1.34亿元，同比增长22.32%，环比增长6.57%，实现归母净利润0.4亿元，同比增长15.68%，环比增长-2.17%。收入增长主要下游终端需求（数控刀具）支撑。

图：近8个季度收入、利润增长情况

来源：塔坚研究、Wind

三、欧科亿——2022年Q1，实现营业收入2.62亿元，同比增长16.39%，环比增长13.1%，实现归母净利润0.57亿元，同比增长22.68%，环比增长8.56%。收入增长主要下游终端需求（数控刀具、硬质合金制品）支撑。

图：近8个季度收入、利润增长情况

来源：塔坚研究、Wind

总的来说，三家公司的收入增长，与下游金属切削机床的景气度密切相关。

从2022年Q1行业景气度来看，金属切削机床产量同比增速在3.3%-5.5%之间，相比于2021年下半年有所下滑；制造业固定资产投资同比增速在13%-20%之间。

需要注意的是，进入4月，受卫生事件扰动，机床产量下滑较大，预计其Q2业绩增速会受影响。

图：金属切削机床（当月同比）VS制造业固定资产投资完成额（当月同比）

来源：Wind

一、毛利率：

毛利率角度来看——华锐精密（40%-50%）>欧科亿（30%-35%）>中钨高新（20%），毛利率差异的原因主要来自业务结构差异。

华锐精密业务以高附加值的数控刀具为主（数控刀具业务占比约为99%），欧科亿数控刀具业务占比不足50%，硬质合金产品（毛利率在15%-20%）拉低了整体毛利率。

中钨高新除了刀具及刀片（收入占比27%，毛利率35.37%）、硬质合金制品（收入25%，毛利率19%）之外，业务还涉及其他合金制品（毛利率15.62%）、化合物及粉末制品（毛利率9.69%）、难熔金属制品（毛利率12%）、商贸（收入占比15%、未披露毛利率）等低毛利业务，因此整体毛利率更低。

图：毛利率对比

来源：塔坚研究

仅从数控刀具业务毛利率情况来看，华锐精密（毛利率49%）、欧科亿（毛利率42%）同样较高，主要由于刀具产品存在结构差异，两家在毛利率较高的铣削、钻削刀具业务占比较高。而中钨高新刀具与刀片业务包含部分传统刀具，从产业调研信息来看，其数控刀具毛利率在45%左右，与同行业不存在显著差异。

另外，根据中钨高新行业调研情况显示，其业务涵盖全品类硬质合金品种（部分品类毛利较低），但由于其担负保障产业链、供应链安全的责任，对于部分低毛利业务会选择战略性保留。因此，其整体毛利率的提升，主要依赖精益管理，而难以通过大幅优化产品结构实现。

二、成本构成：

从成本构成来看，数控刀具成本包括制造费用（45%）、直接材料（43%）。直接材料中，占比较高的部分是碳化钨（约占整体成本的23%）。

由于碳化钨占整体成本比例不高，上游材料价格波动对硬质合金刀具产品毛利率变化影响有限。因此，该领域毛利率水平主要取决于高毛利品类占比情况。

图：成本结构

来源：中信证券研究部

三、净利率：

从净利率的角度看：华锐精密>欧科亿>中钨高新。三者净利率的差异主要来自于毛利率差异。

图：净利率对比

来源：塔坚研究

四、期间费用率：

中钨高新财务费用率较高，主要原因是其带息债务占比较高。

图：期间费用率对比

来源：塔坚研究

五、投资回报率：

华锐精密ROE较高，主要原因是净利率（毛利率）水平较高。

图：投资回报率对比

来源：塔坚研究

数控刀具作为数控机床（金属切削）实现切削功能的核心零部件（耗材），和数控机床需求直接相关。其驱动力包括：1）金属切削机床产值；2）刀具消费占比；3）硬质合金刀具占比。

公式为：硬质合金刀具市场规模=金属切削机床产值*刀具支出占比*硬质合金刀具占比。

接下来，对核心增长驱动力，以及关键竞争要素，我们挨个来拆解：

以上，仅为本报告部分内容，保留一半内容，以供试读。

如需获取本文全文，以及其他更多内容，请订阅：产业链尊享版产业链报告、专业版报告库、科技版报告库、。订阅咨询可添加微信：bgys2020

一分耕耘一分收获，只有厚积薄发的硬核分析，才能在关键时刻洞见未来。

【版权、内容与免责声明】1）版权：版权所有，违者必究，未经许可不得翻版、摘编、拷贝、复制、传播。2）尊重原创：如有引用未标注来源，请联系我们，我们会删除、更正相关内容。3）内容：我们只做产业研究，以服务于实体经济建设和科技发展为宗旨，本文基于各产业内公众公司属性，据其法定义务内向公众公开披露之财报、审计、公告等信息整理，不采纳非公开信息，不为未来变化背书，不支持任何形式决策依据，不提供任何形式投资建议。我们力求信息准确，但不保证其完整性、准确性、及时性，亦不为任何个人决策和市场变化负责。内容仅服务于产业研究需求、学术讨论需求，不提供证券期货市场之信息，不服务于虚拟经济相关人士、证券期货市场相关人士，以及无信息甄别力之人士。如为相关人士，请务必取消对本号的关注，也请勿阅读本页任何内容。4）格式：我们仅在微信呈现部分内容，标题内容格式均自主决定，如有异议，请取消对本号的关注。5）主题：鉴于工作量巨大，仅覆盖部分产业，不保证您需要的行业都覆盖，也不接受任何形式私人咨询问答，请谅解。6）平台：内容以微信平台为唯一出口，不为任何其他平台负责，对仿冒、侵权平台，我们保留法律追诉权力。7）完整性：以上声明和本页内容以及本平台所有内容（包括但不限于文字、图片、图表）构成不可分割的部分，在未详细阅读并认可本声明所有条款的前提下，请勿对本页面以及本平台所有内容做任何形式的浏览、点击、转发、评论返回搜狐，查看更多

责任编辑：

由内容质量、互动评论、分享传播等多维度分值决定，勋章级别越高()，代表其在平台内的综合表现越好。

纯正钨钢菜刀价格？

看纯正钨钢菜刀价格两百元左右

钨金菜刀的价格：198元钨金菜刀终身免磨，永不生锈，切剁双用不泵口，不卷刃，刀体一次成型。钨钢属于硬质合金，又称钨碳合金。硬度为维氏10K仅次于，有不易被磨损的特点。

以山特维克为鉴寻国内刀具企业晋级高端之道

版权说明：本文档由用户提供并上传，收益归属内容提供方，若内容存在侵权，请进行举报或认领

1、1.全球刀具冠军崛起之路1.1山特维克：全球刀具行业翘楚山特维克成立于1862年，是目前全球最大的机床刀具供应商。山特维克于1862年在瑞典山特维肯镇成立，创始人Fredrik是世界上将贝塞麦转炉炼钢法成功实现工业化生产的第一人。公司成立初期主要从事凿岩钻钢生产业务。经过160年的开拓经营，公司不断加强在工程和基建领域的领先地位，形成了山特维克制造和加工解决方案、山特维克采矿和石方工程解决方案、山特维克石料加工解决方案和山特维克材料技术等四大核心主业。目前公司总部位于瑞典斯德哥尔摩市，在全球130多个国家设有代表处，截至2021年底集团员工人数约4.4万人，营业

2、收入991.05亿瑞典克朗。图1：山特维克“百年老店”炼成记资料来源：山特维克官网，业务分项来看，公司高附加值业务有采矿和石方工程解决方案及制造和加工解决方案。其中，采矿和石方工程解决方案收入贡献占比42%，利润贡献占比44%，制造和加工解决方案收入贡献占比37%，利润贡献占比41%；其余两项业务收入贡献占比21%，利润贡献占比15%。图2：2021年山特维克各板块业务收入情况图3：2021年山特维克各板块业务利润贡献资料来源：SandvikAnnualReport2021，资料来源：SandvikAnnualReport2021，公司业务收入主要来自工程

3、机械、汽车、航空航天等领域，覆盖欧、美、亚、非、拉、澳等六大洲。根据公司2021年财报显示，从细分客户来看，公司来自采矿、工程制造、基建、汽车、能源、航空航天等行业客户的收入占比分别为41%、23%、9%、8%、8%和4%；从地区收入贡献看，公司来自欧洲、北美、亚洲、非洲与**、澳洲和南美洲的收入占比为分别为34%、22%、20%、10%、9%和5%，欧美亚地区收入贡献占比达76%。图4：2021年公司下游客户情况图5：2021年公司来自各地区收入情况资料来源：SandvikAnnualReport2021，资料来源：SandvikAnnualReport202

4、1，公司受下游制造业需求影响较大，近年业绩波动较为频繁。2020财年，山特维克收入出现下滑，主要是因为全球疫情影响导致下游汽车和航空航天行业需求疲软所致。2013和2016财年，山特维克收入下滑主要受下游全球和区域性制造业周期性波动影响所致。2021年公司营业收入已经恢复至991.05亿克朗，根据Bloomberg预测，公司2022-2023年营收预计实现1181.3亿克朗和1253.3亿克朗，CAGR为12.45%。图6：近年山特维克业务收入情况1200总营业收入（亿克朗）刀具业务营收（亿克朗）刀具业务营收yoy刀具业务占比50.00%100080040.

5、00%30.00%20.00%60010.00%4002000.00%-10.00%-20.00%020112012201320142015201620172018201920202021-30.00%资料来源：Bloomberg，SandvikAnnualReport，公司盈利能力强，各项指标常年保持高位。公司各盈利能力指标常年保持高位，毛利率长期维持35%以上，净利率近年稳定在10%以上，ROE常年保持在20%以上。图7：山特维克盈利能力指标常年保持高位45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%毛利率

6、净利率ROE20112012201320142015201620172018201920202021资料来源：Bloomberg，1.2山特维克崛起之路山特维克从钢铁企业成长为全球独树一帜的刀具行业龙头，主要经历了四个阶段：（1）1862-1941：初步成长阶段。主要靠生产和销售各种工业用钢材实现收入增长，产品包括钻头钢、钢筋钢、机械制造用钢、弹簧钢、轴承钢、不锈钢等，主要应用于电力、汽车、铁路和化工等行业。期间开拓了欧洲、日本、美国、加拿大和阿根廷市场。（2）1942-1984：业务转型、技术升级和市场积累阶段。公司积极拓展业务进军硬质合金刀具领域，开启公司第二曲线，并在可转位刀片技术

7、方面获得领先，并开拓了澳洲、南非、印度、墨西哥、巴西、菲律宾、委内瑞拉等市场。（3）1985-2008：市场驱动阶段。公司加大对可乐满品牌的全球产能投资，并于1985年在北京设立代表办事处开始进军中国刀具市场。同时公司也在服务端开始发力，凭借技术和品牌口碑逐步坐到刀具行业龙头地位。受益全球经济周期上行，公司营业收入以11.09%的年均复合增速，从1992年的172.17亿克朗增长至2008年的926.54亿克朗。（4）2009至今：战略调整阶段。公司剥离部分非核心业务，更加聚焦于采矿业、加工解决方案、建筑业和材料技术等核心主业，近年更是大刀阔斧进行了多家CAM并购，积

8、极布*数字化转型。图8：山特维克千亿市值进阶之路山特维克市值（千克朗）第一阶段（1862-1941）：公司主要以生产各种钢材及钢材制品为主，并逐步开拓全球化销售网络第二阶段（1942-1984）：进第三阶段（1985-第四阶段军硬质合金领域并逐步取得2008）全球经济（2008至上行，需求放量今）数字化转型1E+0910000000010000000100000010000010000100010010118681874188018861892189819041910191619221928193419401946195219581964197019761982198819942000

9、200620122018资料来源：MeetSandvik，Bloomberg，1.2.11862-1941：依托钢铁冶炼获得初步成长公司创始人Fredrik于1857年从英国引进贝塞麦炼钢工艺，进行钻头钢、钢筋钢、机械制造用钢、弹簧钢、轴承钢和不锈钢等钢材的生产和销售，产品主要应用于火车车轮、隧道掘进、钟表、管材、轴承、打字机条带和武器机构等。图9：贝塞麦转炉炼钢法图10：公司早期产品及应用资料来源：世界科技发明图鉴，资料来源：山特维克官网，大力布*销售渠道，积极开拓海外市场。公司成立之初主要通过国外贸易公司将产品销往挪威、丹麦、英国、俄罗斯、德国和法国等市场。经过80年

10、的开拓经营，截止1937年，公司已经在南非、阿根廷、加拿大、美国、丹麦、芬兰、法国、挪威、波兰、芬兰、瑞士、西班牙、德国和英国建立销售网络。表1：山特维克早期销售渠道布*时间国家详情1864挪威、丹麦、英国、俄罗斯、德国、法国通过当地贸易商进行销售1871英国在伦敦和伯明翰指定代理商1876美国参加美国费城的世界博览会1881法国在法国指定代理商1884德国在德国指定代理商1885意大利在意大利指定代理商1887日本、瑞士产品销往日本，在瑞士设立代理机构1914英国在英国开设第一家销售子公司1919美国美国的第一家子公司在曼哈顿设立办事处1923法国在巴黎成立子公司1926加拿大、南非在加

11、拿大蒙特利尔成立子公司，在南非成立销售公司1928波兰在波兰成立子公司1931阿根廷在阿根廷成立合资销售公司1932西班牙在西班牙马德里成立子公司1933芬兰在芬兰成立子公司1934丹麦在丹麦成立子公司资料来源：山特维克官网，1.2.21942-1984：转型硬质合金刀具业务，开启第二曲线践行“持续创新、优质产品和高附加值”的商业哲学，引领产业变革。公司成立早期便树立了“持续创新、优质产品和高附加值”的理念。正值二战期间，军工行业快速发展，公司依托在钢铁冶炼技术上的积累，开始转型高附加值的硬质合金产业，于1942年开始生产烧结硬质合金，并逐渐将其创新性地应用在金属切削、矿用设备、医疗工

12、具等领域，带动产业工具升级。日期事项表2：山特维克成功转型之路1942开始生产烧结硬质合金，并进行硬质合金尖端整体钻头钢的研发1943成功研发出用于金属切削的硬质合金刀具1955开发出带有机械夹具的Gammax可更换车削刀具1961开发出Knux车削刀片1965在喷射钻钻头上焊接硬质合金刀片1967开发出负角车削刀片T-MaxP1968推出T-Max螺纹刀1969推出全球首款涂层刀具并开始生产数控机床刀具1970推出新型钢材的手术针1971引入铣削刀具1972为深孔钻头配备可换位嵌片1976开发出浅钻硬质合金钻头T-Max-U1977用硬质合金嵌体取代钻头嵌片1978实现球齿

13、钎头的可更换设计1980开发出模块刀具系统实现刀具的快速切换1981利用硬质合金和钢铸造硬质合金1983开始引进立方氮化硼陶瓷刀具1984开始生产新一代螺纹车刀T-MaxU-lock资料来源：山特维克官网，图11：山特维克部分创新产品资料来源：山特维克官网，1.2.31985-2008：全球经济进入上升周期，公司业务快速增长全球经济繁荣推升行业需求，公司乘势而上逼近千亿营收。根据金属加工“第四届切削刀具用户调查”数据显示，刀具的下游行业众多，涉及到国民经济生活的各个方面，主要包括汽车、摩托车、机床、通用机械、模具、工程机械、航空航天、军工、3C、医疗器械、发电设备、农业机械和铁路运输

14、等众多领域，所以刀具行业的需求增长与以投资拉动为主的经济增长周期呈紧密的正向相关性。1985-2008年间，全球经济进入了高速增长阶段，GDP从12.87万亿增长至63.71万亿，累积增长近400%，下游需求的高景气度激发了刀具行业的快速增长。在此期间，公司营业收入从1985年的125.6亿克朗增长至2008年的926.54亿克朗，累积增长达637.7%。图12：国内切削刀具应用领域分布情况图13：1960-2020全球GDP走势图全球GDP（十亿美元）GDP从12.87万亿增长至63.71万亿100000900008000070000600005

15、00004000030000200001000001960196519701975198019851990199520002005201020152020资料来源：金属加工，资料来源：Wind，图14：1984-2008年山特维克营业收入及增速情况1000009000080000700006000050000400003000020000100000营业收入yoy198419861988199019921994199619982000200220042006200830.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%资料来源：Bl

16、oomberg，SandvikAnnualReport，1.2.42009至今：去冗存精，加速布*数字化加工与制造解决方案危后寻机，剥离边缘业务。2008年全球金融危机之后，全球经济衰退，公司需求下滑、产能过剩现象严重。公司开始合并缩减生产单元和剥离部分边缘业务。日期事项表3：山特维克近年业务剥离情况2008剥离瑞典山特维克钢管厂，2009矿山和工程机械关闭了13个生产单元2011剥离医学科技的人体植入物和器械业务和美国及墨西哥的动力弹簧业务2017剥离焊丝业务2018将Hyperion出售给KKR，并剥离不锈钢丝业务2019剥离70%的Varel钻井和完井业务20

17、12医疗解决方案完成剥离2014启动11个站点的关闭，剥离澳大利亚及新西兰的不锈钢产品分销业务资料来源：山特维克官网，聚焦主业，扩张并购强化核心业务优势。在剥离非核心业务的同时，山特维克在核心主业方面同时进行了一系列的扩张并购行动，旨在扩大传统优势业务的全球领先地位。表4：山特维克近年制造和加工解决方案业务扩张及并购情况日期事项收购比例2008刀具在日本扩产，在中国无锡建立新工厂-2009收购挪威防震工具制造商TeenessASA100%2009入股美国聚晶金刚石和硬质合金刀具制造商PrecorpInc.49%2012收购综合金属切削解决方案商山高刀具剩余股份-2013收购Pr

18、ecorpInc.剩余股份51%2018收购中国硬质合金圆柄刀具供应商OSK100%2018收购美国硬质合金立铣刀制造商Dura-Mill100%2019收购美国圆柄刀具制造商WetmoreTool&Engineering100%2019入股意大利金属增材制造服务商BeamIT30%2019收购美国硬质合金刀具制造商梅林刀具公司100%2020收购墨西哥QCT公司的切削刀具部门100%2020收购印度圆柄刀具制造商MirandaTools100%2021控股中国圆柄硬质合金刀具制造商滁州用朴67%2021收购波兰圆柄刀具制造商Fanar100%2021收购美

19、国定制圆柄刀具制造商GWS刀具集团100%资料来源：山特维克官网，加码CAM数控系统业务，布*数字化转型。公司近年来连续收购CAM数控系统厂商，在数字化解决方案领域开疆拓土。未来数字化解决方案将在制造业流程中将占据日益重要的地位。公司加码数字化解决方案，通过对大量数据进行解读和分析，以优化制造流程。近年山特维克开始进行了一系列CAM公司的并购事项，从CAD/CAM服务商切入数字化数据应用服务，将为其刀具业务赋予强大动能。表5：山特维克近年加速CAM和数控系统厂商并购日期事项收购比例2016收购德国刀具监控及分析系统供应商PrometecGmbH100%2016收购

20、德国加工状态监控及优化系统供应商ComaraGmbH100%2018收购法国计量软件集团MetrologicGroup100%2020收购美国数控软件领导者CGTech100%2021收购美国CAD/CAM软件供应商CNCSoftwareInc.100%2021收购美国精密计量、检测和装配解决方案供应商DWFritzAutomation100%2021收购美国CAD/CAM软件供应商Cambrio100%2021收购加拿大CAM数据服务商ICAMTechnologiesCorp.100%2021收购美国尺寸管理软件供应商DimensionalCont

21、rolSystems资料来源：山特维克官网、100%2.借鉴全球龙头发展经验，寻国内企业破*高端之道目前我国中小刀具企业主要集中在中低端市场开展竞争，普遍面临利润低竞争激烈的状况，而在高附加值和高毛利的高端市场仍鲜有竞争力。宏碁集团创始人施振荣于1992年在哈佛大学商学院教授迈克尔·波特提出的价值链理论上提出了价值链微笑曲线理论。根据微笑曲线理论，中小刀具企业在转型升级过程中，应该更加注重高附加值创造工作，即研发创新、品牌口碑打造和销售渠道完善。以下我们将从山特维克的壮大过程中探寻国内刀具企业晋级高端之道。图15：价值链微笑曲线资料来源：全球价值链变化视域下的中小企业转型升

22、级路径研究，2.1高研发投入，构筑企业高技术壁垒高研发投入构筑山特维克专利护城河。近年山特维克每年的研发投入均维持在营业收入的4%左右，年均研发投入保持在30-40亿瑞典克朗，截止2021年底，山特维克共拥有有效专利数量约6400个。公司通过庞大的技术专利规模筑起龙头城池，先后参与了包括针对刀柄系统的ISO26623和针对刀片的ISO13399等诸多国际标准的制定，提高了行业竞争门槛，引领行业发展。图16：2015-2021山特维克研发投入情况图17：2015-2021山特维克研发人员情况4000390038003700360035003400330032002

23、015研发支出（百万克朗）研发费用占比2016201720182019202020214.10%4.00%3.90%3.80%3.70%3.60%3.50%310030002900280027002600250024002300研发人员研发人员占比20152016201720182019202020217.00%6.80%6.60%6.40%6.20%6.00%5.80%5.60%5.40%资料来源：SandvikAnnualReport，资料来源：SandvikAnnualReport，为了能够充分跟踪业内主要竞争对手的技术发展情况，对理论创新和技术应用进

24、行前瞻性战略部署，山特维克于2005年成立了山特维克知识产权股份有限公司，专门负责专利的申请与保护，通过先进的专利技术来谋求市场先机，近年来公司每年获得有效专利许可均在1000项上下。图18：2015-2021山特维克年新增专利授权数量1400120010008006004002000当年新增专利授权2015201620172018201920202021资料来源：SandvikAnnualReport，2.2加深加工工艺理解，满足客户高端定制化需求工艺是一个金属加工企业的核心竞争力，是企业技术人员和操作人员素质的综合体现。但国内部分大型企业的技术人员对切削参数的掌握仍不够熟

25、练，需要刀具厂商对他们进行适当培训才能更好地发挥刀具的潜能。理解工艺Know-how，提供高附加值定制化服务。在经济全球化和技术进步的大背景下，能够引领技术和标准的企业将更具市场竞争力，而技术和标准在某些情况下，是来源于市场和用户的需求。例如为了替代市场上主流低效的柔性齿轮制造工艺，满足德马吉森精机公司提升齿轮加工效率的需求，山特维克可乐满推出基于多轴车铣机床的创新铣削方法InvoMilling。该方法可实现仅使用一台多任务机床或五轴加工中心，通过一次装夹便能完成整个零件的加工的功能，具有无可匹敌的灵活性，对于小批量生产和短交付周期齿轮加工极具吸引力。通过推出InvoMilling，山特

26、维克可乐满进行了技术升级，实现了利用一般用途机床制造高质量齿轮，在实现效率的同时显著地降低了加工成本，将现代机床控制、数控机床的高精度作用和切削刀具的精度作用三者有机地结合到一起。图19：山特维克InvoMilling多轴加工工艺图20：采用InvoMilling工艺的齿轮加工演示资料来源：山特维克可乐满官网，资料来源：山特维克可乐满推出基于多轴车铣机床的创新方法，东兴证券研究所2.3知名品牌+直销渠道，打造B端护城河多品牌同步建设，服务终端客户差异化需求。山特维克通过内生性增长和外延式发展的双驱动战略，构筑了强大的中高端刀具品牌版图，可以为客户提高多元化和差异化的刀具管理服

27、务。通过多年技术积淀和品牌积累，在“中国金属切削刀具用户满意服务品牌评选”中，山特维克可乐满凭借超高人气和口碑值在众多刀具制造商中脱颖而出，连续三届获得“服务品牌金奖”的殊荣。图21：山特维克刀具品牌版图资料来源：山特维克官网，经销主要面向中端客户，高端客户更青睐直购。山特维克自2016年披露销售渠道数据以来，直销比例一直处于55%至60%之间，且直销客户以欧洲地区高端客户为主。针对亚洲市场，其采取了差异化的渠道销售策略，针对中端市场客户采用分销方式且只提供有限服务，而针对高端客户采用直销方式并提供全方位服务。目前国内刀具企业仍采用经销为主、直销为辅的渠道策略，较少有机会直接对接服

28、务高端客户。我们预计在国家大力支持补链强链的背景下，将会有越来越多的航空航天、国防和军工、汽车等高端制造企业选购国产刀具产品与国内刀具企业深度绑定。图22：下游客户采购主要通过经销商购买图23：华锐精密各销售渠道收入贡献占比100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%直销经销20172018201920202021资料来源：第四届切削刀具用户调查分析报告，资料来源：华锐精密招股说明书，华锐精密年度报告，图24：欧科亿各销售渠道收入贡献占比图25：沃尔德各销售渠道收入贡献占比100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%一般直销OEM/ODM经销20

29、17201820192020H1100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%直销经销201620172018资料来源：欧科亿招股说明书，资料来源：沃尔德招股说明书，2.4工业互联网时代已至，布*数字化转型寻先机随着智能制造浪潮的不断推进，新一代信息技术将逐渐融入到刀具的设计、制造、使用、状态监控、更换和回收，利用自主学习、自主感知、自主决策和自主执行，实现优质、高效、安全、可靠和低耗的高质量高精密高智能的数控加工解决方案。从山特维克近年的业务版图扩张来看，其在计算机辅助制造系统、计量检测系统和刀具监控系统上进行了大量的资金投入，力图通过横向并购CAM提供商，

30、通过CAD/CAM优化加工工艺，提高加工效率，最终提升制造和加工解决方案整体服务能力。反观国内刀具企业在高端化转型中，也可考虑加强与CAM系统服务商的深度融合与紧密协作，发挥我国数字经济优势，开发出针对各细分应用领域所需的刀具信息和切削参数的数据化管理工具，合力打造出针对航空航天、国防和军工等高端精密制造的加工解决方案，实现制造资源信息的数据化和结构化管理。3.高端制造转型正当时，国内刀具企业大有可为3.1投资策略通过对标海外巨头山特维克的崛起之路，我们认为值此国产替代加速之际，我国企业在破*高端时需要更加注重研发投入和知识产权保护，加深对机加工工艺的理解，提升产品力的同时打造品牌

31、知名度及利用直销渠道深度绑定客户，在数字化转型过程中，要积极与CAM服务商深度融合协作，提升制造加工的数字化、信息化、智能化服务能力。我们持续看好机床行业的数控化率提升和国产替代逻辑，深度布*硬质合金产业链一体化且具备先进技术实力和较强产品力的中钨高新，硬质合金锯齿刀片与数控刀具双擎驱动的欧科亿和聚焦硬质合金数控刀具的华锐精密等公司有望直接受益。中钨高新旗下的株洲硬质合金集团自2016年便成为山特维克年度报告在列的主要中端刀具市场竞争对手，近年公司改革重组后经营持续向好，专利授权数量快速增加，有望凭借规模优势和技术底蕴在国产替代中获得更多成长空间；欧科亿通过硬质合金锯齿刀业务起家并成长

32、为业内冠军，在硬质合金领域拥有一定的技术积累，近年数控刀具产品毛利与收入贡献持续提升，看好其数控刀具业务成长，开启第二曲线；华锐精密聚焦硬质合金数控刀具业务，看好公司在品牌与渠道端布*。以上公司在技术、产能、品牌、渠道和服务均名列业内前茅，产品口碑和知名度均被业内广泛认可，在中高端刀具国产替代进程中将直接受益。3.2行业重点公司3.2.1中钨高新：山特维克中端刀具市场主要竞争对手之一自2016年开始，山特维克在历年年度报告中均将株洲硬质合金集团（以下简称“株硬”）作为其中端刀具市场的主要竞争对手，由此株硬实力可见一斑。中钨高新作为株硬的母公司，其近年也经历了高速发展。公司前身为199

33、3年成立的海南金海股份有限公司，于1996年登陆深圳证券交易所；2000年吸收株硬和自硬的优质资产并更名中钨高新材料股份有限公司；2006年湖南有色增持中钨高新股权，成为第一大股东；2009年五矿集团通过控股湖南有色成为公司实际控制方；2013年五矿集团将株硬和自硬优质资产注入公司，彼时公司持有株硬100%股权和自硬80%股权；2016年公司托管五矿旗下矿山和冶炼企业，成为集矿山、冶炼和合金产业链一体化的硬质合金企业，并由六级公司升至二级直管公司；2018和2020年分别收购德国PCB微型钻头和铣刀生产商HPTec和南硬公司，业务再次获得壮大。图26：中钨

34、高新发展沿革资料来源：iFinD，公司公告，公司官网，公司股权结构清晰，构建五矿集团硬质合金业务版图。截至目前，中钨高新已经形成由株硬、自硬和南硬为主的硬质合金刀具业务板块，其中株硬旗下的株洲钻石常年位列国内数控刀具产销量第一。此外，公司还托管有五矿集团的柿竹园、瑶岗仙矿业、香炉山钨业、新田岭钨业、远景钨业5家钨矿山企业和郴州钻石钨、赣北钨业2家硬质合金冶炼企业，形成了硬质合金“矿采冶炼应用”的全产业链布*，明确了公司“矿山是保障，冶炼是基础，合金是方向”的战略定位。图27：中钨高新股权结构图资料来源：Wind，公司公告，根据公司披露，当前主要经营业务有刀片及刀具、硬质合金

35、和化合物及粉末。由于刀具更接近终端使用，属于深加工产成品，毛利率最高接近40%，而化合物及粉末属于冶炼环节半成品，受原材料价格波动影响较大，毛利率在10%上下。图28：中钨高新近年主营业务构成情况图29：中钨高新各主营业务毛利率情况100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%刀片及刀具硬质合金化合物及粉末其他2016201720182019202045.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%化合物及粉末硬质合金刀片及刀具2017201820192020资料来源：Wind，资料来源：Wind，

36、公司改革成效显著，各项财务指标持续向好。近年来公司大股东五矿集团针对公司采取了一系列改革，包括提升集团直管单位，董事会人员调动，“三供一业”分离，引入产业投资机构，实施股权激励计划等，使公司经营步入快车道，治理效率大幅提升，各项财务指标持续向好。截止当前披露的2021年业绩快报显示，公司营业收入同比增长21.92%，净利润同比增长138.91%。图30：中钨高新近年营收保持高位增速图31：中钨高新整体收益率维持高位120001000080006000400020000营业收入(百万)yoy201620172018201920202021Q340.00%30.00%20.00%10.

37、00%0.00%-10.00%-20.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%毛利率净利率ROE201620172018201920202021Q3资料来源：Wind，资料来源：Wind，近年公司研发投入稳步增长，专利获取数量增长势头强劲。研发投入方面，公司研发开支费用持续增加，占营收比重维持在3%上下。专利获取方面，截止2021年底，公司累计有效专利数量1403项，较2020年增加172项。此外子公司株硬于2020年主持了硬质合金混合粉取样和试验方法等3项国家标准的制定。图32：中钨高新近年研发投入情况图33：中钨高新近年专

38、利授权获取情况4003503002502001501005002016研发支出研发费用占比20172018201920202021Q34.50%4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%160014001200100080060040020002017新增专利授权累计有效专利201820192020资料来源：中钨高新公告，资料来源：中钨高新公告，刀具业务持续投入，产能稳步扩张。截止2021年末，根据公司披露株洲钻石数控刀片产能约1亿片，预计2022年新增1000多万片产能投产，“十四五”期间产能达到1.5-2亿片；金洲精工

39、现有微钻和铣刀年产能5-5.5亿只，预计“十四五”末产能达到7亿只；自硬现有数控刀片产能1000万片，预计2022年新增1000万片产能投产和进行200万支整体刀具技术改造。表6：中钨高新现有产能及规划情况子公司现有产能新增规划株钻数控刀片约1亿片2022年1000多万片产能投产，“十四五”期间达到1.5-2亿片。金洲微钻5-5.5亿只“十四五”末，年产能达到7亿只。自硬数控刀片1000万片2022年新增1000万片产能投产及200万支整体刀具产线技改。资料来源：中钨高新公告、3.2.2欧科亿：硬质合金锯齿刀冠军，发力数控刀具再下一城首

40、家以硬质合金刀具业务为主的科创板上市公司。欧科亿地处“硬质合金之都”湖南省株洲市。公司成立于1996年，并于于2020年12月登陆上交所科创板，成为首家以硬质合金刀具为主营业务的科创板上市公司。公司目前主要产品有硬质合金制品和数控刀具产品：硬质合金制品方面，公司自成立便致力于硬质合金制品的研制，积累了丰富的经验，目前是国内锯齿刀片生产规模最大的企业，与国内外知名工具企业建立了长期稳定的合作关系，并多次获得百得工具的“优秀供应商”称号；数控刀具产品方面，公司开发了覆盖车、铣、钻等主要数控加工方式的刀具，其“OKE”品牌在第四届切削刀具用户调查中被评选为“用户满意品牌”，其自主研制的不

41、锈钢材料加工刀片获得了“金锋奖（首届切削刀具创新产品奖）”和“2020荣格技术创新奖”。图34：欧科亿硬质合金制品及数控刀具产品资料来源：欧科亿招股说明书，欧科亿官网，公司营收增速稳健，数控刀具业务收入贡献占比持续提升。根据欧科亿招股说明书披露，公司2019年数控刀具产销量已跃居至国内第二，仅次于株洲钻石。公司近年营收和净利润持续保持高速增长，根据2021年业绩快报显示，2021年预计营收9.9亿，同比增长41.04%，四年CAGR23.32%，归母净利润2.22亿，同比增长106.86%，四年CAGR49.42%。图35：欧科亿近年营收和净利润高速增长图36

42、：欧科亿数控刀具业务贡献占比持续提高8007006005004003002001000营业收入（百万）归母净利润（百万）营收yoy净利润yoy140.00%120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%20172018201920202021Q3100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%其他数控刀具硬质合金制品20172018201920202021H1资料来源：Wind，资料来源：Wind，公司期间费用管控合理，盈利能力持续向好。期间费用方面，公司近年费用管控持续向好，根据2021年三季报披露，期间费用率为5.64

43、%，较2017年下降4.14pct。盈利能力方面，公司近年整体毛利率维持在30%以上，净利率增长至20%以上，ROE也随产能释放消化2020年权益募资导致的权益乘数影响。图37：欧科亿期间费用管控合理图38：欧科亿盈利能力持续向好12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%期间费用率管理费用率销售费用率财务费用率20172018201920202021Q340.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%毛利率净利率ROE20172018201920202021Q3资料来源：Wind，资料

44、来源：Wind，研发投入维持较高水平，专利授权数量稳步增长。研发投入方面，公司近年研发投入经费稳中有增，占营收比重稳定维持4%以上。专利获取方面，截止2020年底，公司累计获得有效专利授权84项，较2019年新增10项。图39：欧科亿研发投入情况图40：欧科亿近年专利授权获取情况研发开支研发费用占比403530252015105020172018201920202021Q36.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%90807060504030201002017新增专利授权累计有效专利201820192020资料来源：Wind，资料来源：欧

45、科亿招股说明书、年度报告，销售模式多元化，打造赛尔奇品牌发力终端服务。公司采用直销为主、经销为辅的经营模式。其中，直销客户以工具企业、用户企业和小型贸易商为主，经销模式采用买断式经销。为加强品牌建设和提升大中型终端客户的整体解决方案服务能力，公司打造了面向航空航天、汽车制造和轨道交通等领域的终端服务型数控刀具品牌塞尔奇系列：（1）实行严格的终端客户授权保护制度（2）针对授权终端客户的定向产品开发（3）为终端客户提供强有力的技术服务支持。表7：欧科亿销售模式情况客户销售模式产品硬质合金制品一般直销工具企业经销贸易商数控刀具产品直销OEM/ODM工具企业一般直销小型贸易商、用户企业资料来源：欧科

46、亿招股说明书、募投项目即将落地，数控刀片产能再上新台阶。2021年上半年炎陵子公司2000万数控刀片项目二期产能投产，预计公司当年数控刀片产能约7000万片，随着2022年IPO募投4000万片产能落地，公司数控刀片产能将突破1亿片大关。表8：欧科亿现有产能及规划情况现有产能新增规划2021年数控刀片产能约7000万片，实际产量8096.92万片。IPO募投产能4000万片预计于2022年6月投产。数控刀具产业园项目：年产1000吨高性能棒材、300万支整体硬质合金刀具、20万套数控刀具、500万片金属陶瓷刀片及10吨金属陶瓷锯齿产

47、线。资料来源：欧科亿公告、3.2.3聚焦数控刀具的领先企业，机床数控化+刀具国产替代双轮驱动业绩腾飞国内硬质合金切削刀具领先制造商。华锐精密同样地处“硬质合金之都”湖南省株洲市。公司成立于2007年，并于2021年2月登陆上交所科创板。公司是国内先进的硬质合金切削刀具制造商，主要从事硬质合金数控刀片的研发、生产和销售业务。其生产的“顽石刀具”品牌在第四届切削刀具用户调查中被评为“用户满意品牌”，自主研制的锋芒系列硬质合金数控刀片和模具铣削刀片分别获得“金锋奖”和“荣格技术创新奖”。目前公司硬质合金数控刀具包括车削刀片、铣削刀片和钻削刀片。表9：华锐精密主要硬质合金数控刀具产品产品

48、示例用途刀片品类产品系列车削系列普通切削刀片通用机械、汽车、轨道交通等切断切槽刀片精密轴承、通用机械等螺纹刀片高端卫浴、石油化工等铣削系列铣削刀片精密模具、能源装备等钻削系列钻削刀片工程机械、新能源等资料来源：华锐精密招股说明书，业绩持续高速增长，车削和铣削刀片贡献占比最大。公司近年来营业收入和净利润持续保持高速增长，营业收入从2017年的1.34亿元增长至2021年的4.85亿元，四年CAGR37.93%，归母净利润从0.31亿元增长至1.62亿元，四年CAGR51.20%。分项来看，车削和铣削刀片贡献占比最大。图41：华锐精密营业收入持续快速增长图42：华锐精

49、密各数控刀片产品收入贡献情况60050040030020010002017201820192020202190.00%营业收入（百万）营收yoy净利润（百万）净利润yoy80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%车削刀片铣削刀片钻削刀片其他20172018201920202021资料来源：Wind，资料来源：Wind，期间费用管控持续向好，各盈利指标稳定维持高位。费用管控方面，公司近年期间费用率持续下降，2021年期间费用率为8.05%，较2017年

50、下降6.75pct；盈利能力方面，公司产品毛利率稳定维持在50%左右，净利率持续走高，较2017年上升10.13pct，ROE因2021年上市募资权益乘数降低略有回调，后续随着产能释放，ROE将逐步恢复至20%以上高位。图43：华锐精密期间费用管控持续向好图44：华锐精密盈利能力维持高位稳定期间费用率管理费用率销售费用率财务费用率2017201820192020202116.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%毛利率净利率ROE20172018201

本站为文档C2C交易模式，即用户上传的文档直接被用户下载，本站只是中间服务平台，本站所有文档下载所得的收益归上传人(含作者)所有。人人文库仅提供信息存储空间，仅对用户上传内容的表现方式做保护处理，对上载内容本身不做任何修改或编辑。若文档所含内容侵犯了您的版权或隐私，请立即通知人人文库网，我们立即给予删除！