奥佳发债什么时候可以交易(股票发债什么时候可上市？)

股票发债什么时候可上市？

注意公司的公告，一般在公告日后一天购买，与打新股过程一致，进行申购购买，申购成功次日购买，一般发债成功后，公司会公告，告知这个债的交易日的。在交易日可以卖出。

亚科发债什么时候上市交易

2021年6月29日2021年6月29日。亚科发债的上市交易时间是2021年6月29日，交易场所为上海证券交易所，交易代码为128108。亚科发债是指中国亚硅集团发行的可转换公司债券原股东可优先配售的亚科转债数量为其在股权登记日(2023年3月8日，T-1日)收市后登记在册的持有亚太科技的股份数量按每股配售0.9483元可转债的比例计算可配售可转债金额，再按100元/张的比例转换为张数，每1张为一个申购单位。一般社会公众投资者通过深交所交易系统参加发行人原股东优先配售后余额的申购，申购简称为“亚科发债”，申购代码为“072540”。

【朝阳门债券夜话第一时间】《银行间交易商协会放宽部分平台发债条件对城投债影响几何？》电话会议邀请函

时  间：周日（9月4日）晚7:30—8:00

主讲人：杨 兴 中信建投证券债券承销部高级副总裁主要负责江苏省债券承销                 

曾 羽 中信建投研究发展部 固定收益分析师

中信建投黄文涛团队中信建投黄文涛团队

2016/9/4

神通科技15%大肉止盈!山东章鼓&协鑫能科过审！正裕转债5星机会！ 这是蜗牛的第54篇原创进阶笔记大家好，欢迎来到蜗牛进阶，我是持续进阶、持续分享投资机会，但不限于投资的蜗牛。Part 1... - 雪球

这是蜗牛的第54篇原创进阶笔记大家好，欢迎来到蜗牛进阶，我是持续进阶、持续分享投资机会，但不限于投资的蜗牛。

截至7月14日收盘，全市场已发行，存续期内可转债共498只。可转债等权指数本周3绿2红！周五收盘2055.524，较上周下跌0.06%。同期，上证50本周上涨2.35%，沪深300上涨1.92%，中证500上涨1.16%，中证1000上涨0.35%，国证2000上涨0.24%，创业板指上涨2.53%。大盘股表现好于股票。预发债策略标的、星级债策略标的本周表现亮眼，详见下方进阶环节。

平均价格为132.166，较上周下跌0.38。平均溢价率48.14%，较上周下跌0.62%。中位数价格122.995，较上周上涨0.23。中位数溢价率37.5%，较上周下降0.43%。中位数转股价值90.04，较上周上涨0.47。

本周平均成交量673亿，较上周相比缩量10.5%。但周五成交量突破700亿，换手率8.37%，市场做多情绪略微增强。

$山东章鼓(SZ002598)$发布公告，公司2.5亿可转债发行申请通过审核。目前百元含权量7.03，按照深市的配售规则，股东持有1200股（13000+元），就能配售10张转债。如果大股东全额配售，转债上市流通规模下限为1.5亿。预计单签收益250，能够抵御正股1.6%的回撤。风险极高。

技术面上，山东章鼓在尝试突破120日线后回踩20日均线，KDJ处于超卖区间，有反弹的需求。蜗牛等待合适位置加仓，博弈发债行情及正股突破半年线及年线压制。

协鑫能科发布公告，公司45亿可转债发行申请通过审核。目前百元含权量21.13，按照深市的配售规则，股东持有400股（5200+元），就能配售10张转债。如果大股东全额配售，转债上市流通规模下限为16.3亿。预计单签收益150，能够抵御正股3.2%的回撤，风险较高。技术面上，协鑫能科在年线和半年线来回震荡，KDJ处于超卖区间，有反弹的需求。蜗牛保持关注，等待合适的建仓机会。

**众和发布公告，公司13.75亿可转债发行将于7月18日申购。鉴于近期发行的金埔园林、纽泰格、海泰科、东亚*业、武进不锈等，申购日当天下跌幅度较大，但是反弹迅速，有一定的套利机会。如果7月18日有回踩60日均线的机会，蜗牛考虑介入，博弈后续反弹突破半年线甚至年线。

正裕转债，存续期剩余2.46年，当前价格127.07，剩余本息116（税前），当前价位入手不保本。

剩余金额1.5亿，占市值7.4%。规模较小，拉升难度较小。且公司成功引导2.9亿转债中的1.4亿转股。接下来大概率这种情况会复现。吸引力指数1星。

转股价值91.9，转股溢价率38.3%。股债联动性较强。吸引力指数1星。

下修条件较严格：30/15/85%。无下修记录。23年11月26日前不下修。

正股正裕工业，流通市值20亿，规模较小，拉升难度较小。吸引力指数1星。技术面上，已突破半年线及年线压制，后期继续上涨的概率大。吸引力指数1星。

蜗牛保持关注，在合适位置介入，博弈正股震荡后再次突破。

1、发债标的申购日低开博弈策略，武进不锈，配债日开盘后大跌回调至20日均线。随后2天放量尝试冲击半年线。验证了蜗牛的逻辑。详细分析请回看《东亚*业股债双吃！**众和、天源环保、金田股份核准！奥佳转债4星机会！》。

2、预发债潜伏策略标的，$神通科技(SH605228)$，缩量涨停后放量跌停。蜗牛潜伏26天，获利15%+，不算太高。做T技巧有待提高。详细分析请回看《网页链接{神通科技&深圳燃气4星潜伏机会！}》。

3、预发债潜伏策略标的，冠中生态，在核准后一路上涨，已突破前期高点。蜗牛继续持有，耐心等待申购日到来。

4、星级债策略标的，$银信转债(SZ123059)$7月14日在正股涨停带动下，冲高至20CM后回落，收盘涨8%。恭喜跟上的铁子吃肉。详细分析请回看《网页链接{金沃股份潜伏分析！银信转债5星机会！}》。

5、星级债策略标的，沪工转债在正股连续2个涨停带动下，冲高至129，恭喜跟上的铁子吃肉。此次博弈，耗时1年，时间成本较高。说明前期策略有待优化。不过正股上海沪工，现已突破年线压制，后期看涨。仍持有的铁子可耐心等待做差价的机会。详细分析请回看《正丹转债&未来转债复盘！沪工转债4星机会！》。

转债标的：6星：胜D转债、翔G转债5星：迪B转债、凯Z转债、正D转债、银X转债、开R转债、维G转债、晨F转债、新X转债、明D转债、正Y转债4星：北L转债、华Y转债、沪G转债、迪L转债、灵K转债、国G转债、锋L转债、泰F转债、多L转债、锦J转债、本G转债、友F转债、建G转债、京Y转债、华X转债、金W转债、奥J转债

预发债标的：

过审（下一步核准）：山D章鼓、协X能科、奥R金、东B生物、三Y马核准（下一步发债）：双L节能、金T股份、冠Z生态、深Z燃气、神T科技、维K*业、南J聚隆、宏C科技待申购：福R科技、新J众和免责声明：以上提及的投资标的为个人投资笔记，不作为荐股依据，据此买卖盈亏自负。投资有风险，入市需谨慎。此文为蜗牛进阶原创，转载请注明文章出处。

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债券开盘后多久可交易？

债券的开盘交易时间和流动性取决于市场和交易所。一般情况下，债券在正式开盘后即可进行交易。以下是一些常见的债券市场的开盘时间：

1. 美国市场：美国债券市场的开盘时间通常在早上8点到9点之间。大部分债券交易所，如纽约证券交易所（NYSE）和美国债券交易商协会市场（FINRA）的开盘时间为早上9点30分。

2. 欧洲市场：欧洲债券市场的开盘时间通常在早上8点至9点之间。常见的欧洲债券交易所，如伦敦证券交易所（LSE）和欧洲债券交易所（EuroMTS）的开盘时间为早上8点。

3. 亚洲市场：亚洲债券市场的开盘时间也有所不同。例如，中国债券市场在上午9点至上午11点半之间开盘，日本债券市场在上午8点至上午11点之间开盘。

需要注意的是，以上时间仅供参考，具体的交易时间可能会因交易所、市场、假期或其他因素而有所不同。建议您根据特定的债券市场和交易所的规定进行查询，以获取准确的开盘时间信息。

一个新的角度，看调降存款利率的必要性_财经_腾讯网

由于近日市场利率持续走低引发了企业票据以及高等级信用债发行利率下行，但银行存款和理财产品利率却并未显著下降，二者利差的扩大可能使得企业部门在通过发行债券融资后存入银行或购买理财产品。银行资产负债收益的不匹配的加剧，导致银行利润不断承压，为了更好的支持实体经济和推动LPR改革，有必要尽快调降存款基准利率，疏通利率传导渠道。

从历史经验看，“债券发行-理财利差”的增大会引发理财产品规模的扩张。观察企业中短期票据发行利率与同期限银行理财预期收益率的历史关系，我们可以发现二者的利差同银行理财资金余额以及企业结构性存款增速基本呈现良好的正相关关系。从过往利差看，企业中短期票据与同期限银行理财收益率的利差往往在±1%之间波动，目前银行理财产品预期收益与发债利差已经逼近历史最高值。

“企业借债买理财”取决于理财收益率、央行货币政策态度以及实体经济活动利润率。经济活动中需要融资进行产业投资的企业占比多寡是分析“企业借债买理财”问题的关键，实体投资回报率的下降会推升资管产品的配置需求。“企业借债买理财”本质上是企业部门赚取了央行以及银行的利润，企业通过低成本发债赚得央行提供的流动性溢价，同时通过存款与货币市场利率的割裂分享了部分银行的利差。

企业融资端成本下降速度显著快于银行负债端成本下降速度。春节结束以来，政策层始终强调降低社融成本，央行也不断推出再贷款再贴现政策。从央行再贷款再贴现政策的执行来看，相关企业融资成本均显著低于2019年末一般贷款加权平均利率（5.74%）。目前仅依靠央行降准降息难以令银行负债端成本调整速度追赶上资产端收益率下降的速度。在实体融资需求承压的情况下，社会资金的配置压力会直观的压降各类资产的收益率。

商业银行或迎来不良率上升的冲击。本轮疫情冲击对小微企业的冲击较大，政策层也通过推出了贷款延期还本付息的相关政策。虽然中小微企业广受优惠，延期还款付息期限至6月30日，但其生产经营恢复的程度犹未可知。目前中国企业经营状况指数仍处50荣枯线下，企业经营压力较大。银行信贷不良率可能逐渐走升。

不良贷款的冲击大概率是渐进式的，商业银行利润承压。从我国商业银行不良率的历史经验看，即便是银行不良资产处置压力较大的2014、2015年，商业银行整体不良贷款比例也从未出现过单季度的快速跳升，更多的还是以逐渐暴露的形势体现。目前银行不良形势总体可控，但商业银行拨备覆盖率也逐渐下降至170%左右，贷款拨备率也上升至3.5%左右，商业银行净利润可能承压。

债市策略：本轮货币政策宽松为债券市场营造了舒适的流动性环境，但随着疫情冲击的逐渐消弭，部分中小微企业的不良贷款问题也有可能逐渐暴露，进一步冲击银行稳健经营。目前市场对于调降商业银行存款基准利率的讨论较为热烈，我国通胀环境也有所缓和，银行稳健经营的压力也有所加大，调降存款基准的时机逐渐来临。因此存款基准利率的调整可能在近期到来，在经济拐点出现之前货币政策将维持宽松。综上所述，我们维持10年国债到期收益率区间2.4%~2.6%的判断不变。

日前21世纪经济日报报道，由于近日货币市场利率持续走低引发了企业票据以及高等级信用债发行利率下行，但银行理财产品收益率却并未显著下降，二者利差的扩大可能使得企业部门在通过发行债券融资后存入银行或购买理财产品进行“反向套利”。这种情况会加剧银行“资产-负债”收益的不匹配，同时短期经济走势的承压也会为银行利润带来压力。目前通胀制约有所减缓，央行或在货币宽松的同时调降存款基准利率，以降低银行负债端成本。

“企业发债成本-银行理财收益”的利差会导致“企业发债买理财”吗？

从历史经验看，“债券发行-理财利差”的增大会引发理财产品规模的扩张。观察企业中短期票据（短期融资券、超短期融资券以及中期票据）发行利率与同期限银行理财预期收益率的历史关系，我们可以发现二者的利差同银行理财资金余额以及企业结构性存款增速基本呈现良好的正相关关系。2014-2015年间，理财产品收益率相较债券发行利率的上行与理财产品余额的高增同时发生，而2017年起理财规模的压降也同样伴随着理财相对利差的压缩。从过往利差看，企业中短期票据与同期限银行理财收益率的利差往往在±1%之间波动，目前银行理财产品预期收益与发债利差已经逼近历史最高值。目前如果一家企业发行一年期短期融资券，平均票面利率可能仅有3%左右，而同期限银行理财的平均收益率往往可达3.9%-4%左右。如果企业选择进一步期限错配，发行6个月期债券匹配1年期银行理财，二者利差可能达到2%左右。当然实际情况不会如此简单，因为理财规模的变动不仅仅受到其相对收益率的影响（监管因素以及居民金融行为同样有重要作用），并且居民与企业理财申购的相对规模也无法完全区分，因此我们可以通过将企业部门分类来看待这个问题。

“企业借债买理财”取决于理财收益率、央行货币政策态度以及实体经济活动利润率。由于企业申请银行贷款需要有实际项目运作作为前提，同时银行也会对企业信贷资金用途进行管理和监督；近期央行投放的“再贷款再贴现”货币政策工具也要求加强贷后审计，严禁“跑冒滴漏”，所以企业直接申请信贷购买理财产品的可行性并不高，所谓“企业发债买理财”更多的是站在“企业与居民部门”这一角度说的。我们使用一个简单的全社会资产负债表来阐释这个问题，首先我们排除部分无关的资产负债项，并把企业简单的分为“融资并启动生产”的企业（企业1，典型例子之一就是本轮防控疫情相关的企业）与“出售原料、人工与设备等生产资料”的企业（企业2，典型例子之一就是疫情防控的上下游企业）；其次，居民部门提供劳务并吸收薪酬，银行部门发放信贷，非银金融部门提供诸如委托贷款、信托贷款等等信用派生并吸收“理财”。在这个简单的经济活动框架里（由于股权融资的隐性成本往往高于8%，故而我们暂时不考虑股权融资与内源性融资），我们可以看到往往有企业选择融资来扩大生产以获得利润（企业1），这类企业往往看到经营机会，也可以获得相较融资利率更高的利润。在“企业1”开动生产之余，其上下游企业（企业2）与雇员可以获得收入，这部分收入既可以用于再投资（企业2将收入再分发给企业3…），也可以用于购置金融产品，因此“企业2”与居民的行为可能才是“企业发债买理财”这个问题的关键。

首先，由于各类金融产品的最终受益也是来自“企业1”的融资利息（国债利息来自税收），因此有多少“企业1”的融资需求至关重要。实际上，如果排除供给侧结构性改革的影响，观察工业企业利润率与工业企业资产负债率的关系，二者基本保持同步变动：只有生产经营有利可图，企业才有负债扩大生产的动力。目前海外新冠肺炎疫情仍在快速蔓延，疫情冲击尚未结束，短期内实体经济活动的整体回报可能有一定压力，部分“企业1”可能会转化成为“企业2”，这一方面推升了理财产品的需求，一方面却也降低了各类信贷的需求。其次，“企业1”的综合融资成本即是私人部门的整体融资成本，其融资成本越低，私人部门就可以获得越“便宜”的资金，就越有购买理财或存款的动力。而货币环境的宽松则是决定债券融资利率的最重要因素，货币环境紧张或者货币利率波动剧烈均会导致私人部门的负债端成本变动加大，目前“稳增长”需求带来的货币环境宽松预计在短期内延续。最后，银行存款利率与理财收益率无法跟随货币市场利率快速下降，在目前信用派生不足的大背景下，各个金融机构对稳定负债端的需求造成了存款以及理财利率无法快速下调。

因此“企业借债买理财”本质上是企业部门赚取了央行以及银行的利润，企业通过低成本发债赚得央行提供的流动性溢价，同时通过存款与货币市场利率的割裂分享了部分银行的利差。

企业融资端成本下降速度显著快于银行负债端成本下降速度。春节结束以来，政策层始终强调降低社融成本，央行也不断推出再贷款再贴现政策。从央行再贷款再贴现政策的执行来看，相关企业融资成本均显著低于2019年末一般贷款加权平均利率（5.74%）。从2020年4月3日国新办发布会上周亮副**的发言“一季度银行业各项贷款新增近7万亿元”来看，3月新增信贷大约在27500亿元左右：那么即便不考虑“（18家大中型银行）贷款的平均利率是5.22%，较去年下降0.22个百分点”，仅仅由于2768亿再贷款再贴现信贷就可以下拉3月一般贷款加权平均利率13Bp左右，而实际上3月贷款加权平均利率的下行可能更多。由于银行负债端中央行资金的占比可能仅在2-3%左右，拆入资金以及同业存放的占比也往往仅在10%左右，因此仅依靠央行降准降息难以令银行负债端成本调整速度追赶上资产端收益率下降的速度。这种“发债-理财”套利不仅对银行经营产生了压力，更不利于企业从事实际生产经营。在只有少数企业有融资需求的情况下，社会资金的配置压力会直观的压降各类资产的收益率（这一现象已经在信托产品与理财产品的收益率下滑中得以体现）。而这一螺旋会对银行的资产端收益产生更大的影响，若银行负债成本刚性延续，银行的稳健经营可能受到冲击，“宽信用”也会受到阻碍。

商业银行或迎来不良率上升的冲击。本轮疫情冲击对小微企业的冲击较大，而政策层也通过推出了贷款延期还本付息的相关政策，对由于疫情原因生产经营受到冲击的中小微企业实施临时延期还本付息安排，免收罚息也不影响征信记录。从2020年4月3日国新办发布会的发言来看，“目前实施延期还款的中小微企业贷款本息达7000多亿元”。虽然中小微企业广受优惠，但疫情冲击对国家经济增长的冲击是实实在在的，至6月30日延期还款付息安排结束时止中小微企业生产经营恢复的程度犹未可知。从长江商学院公布的中国企业经营状况指数（该指数主要调查中小企业生活和经营状况）来看，截止3月受调查企业仍然认为生产经营前景不容乐观，因此可以推测部分生产经营有困难的企业主可能在6月本息到期时仍然难以还款，届时银行不良压力可能加大。

不良贷款的冲击大概率是渐进式的，商业银行利润可能承压。从我国商业银行不良率的历史经验看，即便是银行不良资产处置压力较大的2014、2015年，商业银行整体不良贷款比例也从未出现过单季度的快速跳升，更多的还是以逐渐暴露的形势体现。这是由于银行信贷不同于债券融资，商业银行的经营目的是获得贷款本息而非令违约企业破产清算，坏账企业与商业银行之间尚有债务展期、利息减免等多种债务协商形式。因此不良贷款的暴露更多的以渐进的形式存在，但不良贷款对商业银行利润的影响却较为直接：从商业银行不良率与商业银行净利润增速的关系来看，由于商业银行往往在不良贷款暴露之前就会为其提前做好拨备准备，因此商业银行的净利润也会伴随不良暴露逐渐下降。目前银行不良形势总体可控，但商业银行拨备覆盖率也逐渐下降至170%左右，贷款拨备率也上升至3.5%左右，商业银行净利润可能承压。

本轮货币政策宽松为债券市场营造了舒适的流动性环境，但疫情冲击对实体经济融资需求产生了不良影响。目前短期企业债券发行利率同商业银行理财收益率的利差已经扩大到历史高位，私人部门未来大概率倾向于将资金配置至金融产品上而非实体产业投资上。低投资回报率使得存量资金的配置需求增加消灭高回报资产，同时降低社融成本的政策要求也对银行资产端收益产生压力，在银行负债端相对稀缺的背景下，银行存款利率却难以调整。随着疫情冲击的逐渐消弭，部分中小微企业的不良贷款问题也有可能逐渐暴露，进一步冲击银行稳健经营。目前市场对于调降商业银行存款基准利率的讨论较为热烈，我国通胀环境也有所缓和，银行稳健经营的压力也有所加大，调降存款基准的时机逐渐来临。我们预期存款基准利率的调整可能在近期到来，在经济拐点出现之前货币政策将维持宽松，因此维持10年国债到期收益率区间2.4%~2.6%的判断不变。

2020年4月8日，银存间质押式回购加权利率大体下行，隔夜、7天、14天、21天和1个月分别变动了9.06bps、-0.97bps、-0.16bps、-20.67bps和-1.90bps至0.96%、1.47%、1.69%、2.15%和1.85%。国债到期收益率大体上涨，1年、3年、5年、10年分别变动-14.04bps、-9.67bps、-13.22bps、-2.88bps至1.20%、1.70%、2.05%、2.48%。上证综指下跌0.19%至2815.37，深证成指下跌0.41%至10386.55，创业板指下跌0.26%至1964.76。

央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2020年4月8日不开展逆回购操作。

【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测2017年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据2020年4月对比2016年12月M0累计增加24945.29亿元，外汇占款累计下降7,050.8亿元、财政存款累计增加9549.2亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。

4月8日转债市场，平价指数收于86.76点，下降0.12%，转债指数收于116.25点，下降0.11%。227支上市可交易转债，除敖东转债横盘外，91支上涨，135支下跌。其中，百达转债（15.97%）、科达转债（13.00%）和凯龙转债（7.86%）领涨，英联转债（-12.47%）、金农转债（-9.55%）和通光转债（-7.95%）领跌。225支可转债正股，除东风股份、雅化集团、台华新材、江阴银行、澳洋顺昌和骆驼股份横盘外，117支上涨，102支下跌。其中，佳都科技（8.06%）、上海环境（6.95%）和华夏航空（6.91%）领涨，英联股份（-7.54%）、星帅尔（-7.05%）和先导智能（-6.36%）领跌。

转债市场近期表现出超强的韧性，我们跟踪的股性估值指标已经超越了17年底转债市场规模扩张前的水平。不过在个券层面则显得有些乏陈可善，市场整体虽然有所企稳，但转债标的的表现却略显得有一些平淡。可能是市场风格有所变化，上周大盘蓝筹变现更佳，转债市场的波动随之收敛。

转债市场性价比的尴尬已经持续了相当长一段时间，短期内投资者可能需要继续坦然面对偏高的估值水平，反过来看就是本轮转债市场的调整总体并不显著。结构上以年初高价标的的调整为主，而股性估值范围内的标的价格则受到走阔的估值支撑回落幅度较为有限。短期市场的性价比出现较大改善的可能性有限。

除去短期爆炒的标的，转债市场的驱动力核心更看重于正股的后续表现。当前转债市场体现更为明显资产配置的特征，自上而下去寻找未来正股市场配置的逻辑。对于转债市场的指标，投资者可能需要略微放宽对溢价率水平的纠结，更看重绝对价格水平回落带来的空间和价值。

从转债正股逻辑主线分析，情绪冲击与流动性危机逐步缓解，市场又来到季报的窗口期，盈利预期的重要程度开始抬升。回到传统的供需框架，疫情冲击下供给侧的影响较为清晰透明，我们重申自《20200309可转债周报：逆周期终有收获时》以来的观点，更看重未来需求侧的逻辑。即使供给恢复，需求不回暖也略显徒劳。近期全球主要经济体已经紧急推出天量规模的刺激计划，周末中央***会议也明确提出财政政策要更加积极有为。政策刺激先行引导，再逐步恢复消费者信心。鉴于全球疫情的发展并不同步，需求侧料也会出现结构性特征。提振国内需求更为迫切也更为现实，新老基建与大消费领域可能将会是近期着力的重要方向；而外需的回暖则需要视国外疫情的进展，若海外疫情4月出现拐点则有望成为重要的边际利好。而从中期视角看，所有的政策刺激最终目标之一是对冲经济增长大幅回落的可能，因此经济增长的核心要素之一技术也可能成为政策的另一个着力方向，科技、新材料等领域中长线逻辑并未受到疫情破坏。此外货币政策的逻辑也将会继续演绎，4月的MLF续作与LPR报价颇具看点。总而言之，四月将会是政策逻辑主线观察的重要窗口期，料最终转债市场也将会有所受益。

落脚到策略层面，需求侧建议以新老基建、大消费以及中期科技板块为重点关注方向，叠加融资环境的改善与市场利率的下行，高杠杆高负债的环保、物流等板块也有望受益。

但是转债毕竟不同于股票，偏高的溢价率终究需要正股足够的强劲来弥补，当前的估值水平限制了效率，这是转债当前最大的问题也是较难以解决的问题，结构上我们只能尽量向低估值迁移。

高弹性组合建议重点关注东财转2、常汽转债、太极转债、福特转债、乐普转债、白电转债、希望转债、顾家转债、烽火转债、鼎胜转债。

稳健弹性组合建议关注顺丰转债、百姓转债、兄弟转债、奥佳转债、博威转债、深南转债、高能转债、孚日转债、索发转债、仙鹤转债和银行转债。

市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。