2022货币基金收益率下跌(规模继续增长、久期有所降低——货币基金2022年一季报点评)

规模继续增长、久期有所降低——货币基金2022年一季报点评

【天风研究·固收】 孙彬彬

摘要

（1）今年一季度货币基金表现回顾：

货币基金规模继续增长，占比有所回升。

我们认为货基规模变化主要有两方面的原因，一是近期市场持续动荡，货币基金作为资金“避风港”的作用再次显现；二是从同业存单净融资规模和货基配置同业存单占比提升来看，“商业银行发行->货基购买”的同业链条扩张仍然存在，亦对货基规模扩张产生贡献。结合当前其它市场表现和流动性环境看，货币基金仍有扩张动能。

货币基金收益率整体下行。

一季度货币市场运行平稳，流动性平衡偏松。在此背景下，银行存款、同业存单等货币基金主要配置的资产收益率亦有所下行，从而带动整体收益率略微走低。

货币基金资产配置：降低久期，维持杠杆。

一季度货币基金久期有所降低，我们认为赎回压力并不是主因，而更像是顺应监管防风险思路的一种调整。基于久期和收益率均下行，货基维持杠杆以增厚收益也是合理选择。

（2）其它与货币基金类似的产品怎么看？

现金管理类银行理财与货币基金有诸多相似之处，均具备低风险、高流动性的特点，且均配置较高比例的同业存单。当前现金管理类银行理财产品和短期限滚动续作的类现金管理类银行理财产品规模保持快速扩张。

近期第二批6只同业存单指数基金获批成立，有低波动、稳健收益特征。与货币基金相比，同业存单指数基金存在收益率优势。

风险提示：监管政策不确定性，货币政策不确定性，经济复苏不确定性

2022年货币基金一季报已披露完毕，本报告进行简要点评。本文中的基金规模均指代基金份额规模。

1.货币基金规模继续增长

根据wind口径，截至2022年一季度，货币基金总份额为10万亿份，较上一季度增长5584亿份。货币基金规模占全部基金总规模比例为43.71%，较前一季度略增0.59pct。

不同类型基金横向对比，一季度货币基金规模增幅最大（季环比+5584亿份），其余依次为债券型基金（+2162亿份）、股票型基金（+1221亿份）和混合型基金（+315亿份）。

与此前数据纵向对比，一季度债券型基金增幅明显较2021下半年来放缓、混合型基金和股票型基金增幅明显较2020Q3-2021Q1阶段放缓，基金市场总规模增长主要由货币基金贡献，从而体现为货币基金占比上升。

需要从收益率角度理解各类型基金规模相对变化。

2020Q3-2021Q1期间，股票型基金和混合型基金收益率出现快速上升，对场内存量资金产生虹吸效应，即资金从低风险的货基切换到股基/混基以追求高收益。因此可以很清晰看到，2020年二季度后有股基/混基和货基的“跷跷板”。另一方面，收益率提升也吸引了增量资金入场，从而表现为股基/混基连续几个季度环比高增。过去两个季度债券型基金快速增长，亦与2021下半年债市走牛（利率下行）有关。

再看今年一季度，股基和债基收益率均走低，以稳健风格为主的债基尚难做到“保本”，股基收益率更是出现剧烈下跌。如此动荡的环境下，不难理解唯有货基明显增长。

对于货基，还需要从同业角度考虑。CD利率与货基规模，大致呈负相关。参考“商业银行发行同业存单->货基购买”的同业链条，货基规模扩张也有这方面的因素。

2.货基收益率有所下行

3.资产配置：降低久期，维持杠杆

4.与货币基金类似的产品还有哪些？

风险提示

-END-

证券研究报告：《货币基金规模持续增长》

对外发布时间：2022年5月9日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

孙彬彬SAC执业证书编号：S1110516090003

货币基金收益率为什么越来越低

如果深入的调查余额宝的资金流向后就知道，因为余额宝的本质是属于货币基金，而货币基金背后是银行同业拆借市场，是协议存款，即货币基金多是借给了银行，银行支付一定的利息。所以余额宝的收益是与同业拆借市场，与市场资金紧张程度密切相关的。市场资金紧张，各大银行急需资金周转，因此同业拆借利率不断攀升；市场资金宽松了，拆借利率自然就下降了。待银行面临季度、半年度、年度考核，及市场资金需求较大时，又将遭遇资金紧张的情况，余额宝等理财产品的收益也可能将会再次上升。媒体也好，互联网理财背后的操纵者也好，却用这种特殊阶段的高收益来做推广和营销，这就误导了投资者，以为这个阶段的收益水平就是这种理财产品的正常收益水平。所以当市场资金宽松，货币基金收益下降，余额宝等互联网理财产品的收益也随之下降的时候，投资者便不能接受了。实际上，正常的货币基金收益水平一般在3-4%左右，所以如果市场资金情况好转，余额宝等收益可能或下跌到这个水平。

国债基金的收益率易受货币市场利率的策影响，一般影响机制是（）。A．货币来自市场利率下调时，国债基金的收益率下降B．货币市场利...

正确答案：C国债基金的收益率会受货币市场利率的影响，当货币市场利率下调时，其收益率会上升；反之，若货币市场利率上升，其收益率将下降。

货币基金收益率越来越低，余额宝们最终会消失吗

你好，余额宝本身就是货币基金的一种，较之其他货币基金来说，属于收益率相对高一点的了。现在货币基金三月年化收益率，普遍都在3%以下。

为什么债券基金净值下跌

打开网易新闻查看精彩图片十年期国债收益率走势图从上图可以看出，11月25号消息的货币宽松并没有止住国债收益率的上升！既然央行已经救市并执行了货币宽松，为什么债基还会继续下跌？单从理论上来说，降准属于货币政策宽松的...

业基准率和年化收益率

未来货币基金收益有望企稳回升。虽然货币基金收益率在下降,但由于2022年市场震荡下跌,投资者避险情绪升温,货币基金备受市场追捧,规模稳中有升。根据基金协会的数据,到4月底,公募O的资产净值总额在货币基金规模越来越大的背景下,这类产...

2022卖出基金是按收盘价吗

据了解，广发钱袋子属于货币市场基金，其长期平均风险和预期收益率低于股票型基金、混合型基金和债券型基金，基金代码为000509，基金经理为任爽。数据显示，截至2021年12月31日，广发钱袋子规模为734.25亿元，成立以来的收益率为...

货币基金收益率越来越低，余额宝们最终会消失吗

如果深入的调查余额宝的资金流向后就知道，因为余额宝的本质是属于货币基金，而货币基金背后是银行同业拆借市场，是协议存款，即货币基金多是借给了银行，银行支付一定的利息。所以余额宝的收益是与同业拆借市场，与市场资金紧张程度密切相关的。市场资金紧张，各大银行急需资金周转，因此同业拆借利率不断攀升；市场资金宽松了，拆借利率自然就下降了。待银行面临季度、半年度、年度考核，及市场资金需求较大时，又将遭遇资金紧张的情况，余额宝等理财产品的收益也可能将再次上升。媒体也好，互联网理财背后的操纵者也好，却用这种特殊阶段的高收益来做推广和营销，这就误导了投资者，以为这个阶段的收益水平就是这种理财产品的正常收益水平。所以当市场资金宽松，货币基金收益下降，余额宝等互联网理财产品的收益也随之下降的时候，投资者便不能接受了。实际上，正常的货币基金收益水平一般在3-4%左右，所以如果市场资金情况好转，余额宝等收益可能或下跌到这个水平。

2022年股灾真的来了吗,要从三个方面判断

当市场大幅上涨时，其表现应落后于市场，当市场下跌时，其下跌幅度远低于市场下跌幅度，甚至可能大幅上涨。这种特征的股票更适合投资者在牛市结束或熊市中选择作为规避风险的品种；2、货币基金或债券基金：货币基金主要投资于货币...

光大保德信机智姐说的，影响货币基金收益率的因素主要有哪曾洋日否换或买免刚些？

光大保德信的机智姐觉得，影响货币基金收益率的因素主要有三点。一是政策风险，近几年监管层陆续发布了很多涉及货币基金的监管办法，对货基的规模和收益有一定的影响。二是利率风险，利率就是你借钱的成本。货币基金主要是将从公众募集来的钱，再借给银行等机构，从中赚钱。如果借钱成本低，那么货币基金的收益率自然就要受到影响。三是巨额赎回风险，对于机构占比比较高的货币基金，机构资金对于市场利率较为敏感，申购、赎回操作比较频繁，而资金量较大，可能会触发大额赎回。而这时如果市场行情不好，基金公司为了应对赎回，不得不抛售未到期的债券变现，从而导致收益下降或者亏损。