债券违约什么意思(年终总结：2019年企业债券违约情况总览分析)

年终总结：2019年企业债券违约情况总览分析

作者：星相大白。

1、今日分析

纷纷扰扰的2019年就要过去了。

今天开始会写一系列年终总结分析。

这篇文章就从关于企业债券违约说起。

大家都知道，2018年和2019年，是我国企业债券违约爆发的高峰年。

由上图可以清晰的看到，从2015年开始，我国债券违约开始频繁爆发，并且在2018年达到一个高峰，而今年从违约主体、违约数量、违约金额，都基本跟去年持平。

这意味着我国企业债券违约的现象，已经不只是一个短时间现象，而变成一个持续性现象。

这是非常危险的信号。

而且央行自己就公开承认，明年企业债券市场形势依然严峻。

由于在2014年~2016年，我国有过一次集中的大放水，所以导致这3年企业发债进入一个高峰期。

而在这段时间发债，通常是3-5年期，这就导致2018年~2020年是一个偿债的高峰期。

为何2018年开始会突然企业债券违约爆发频繁，就是因为这个缘故。

在2015年前后，当时A股疯牛，房地产爆发最后一波赶顶，经济处于过热状态。

在这样的经济过热情况下，很多企业家盲目的上项目，举债投资，在股市里搞收购，再融资抽血。

而这其中的很多投资，在随后的几年里，因为中国的经济转型压力，而血本无归。

投资失败了，借的钱又太多，资金链一下子就紧张了，这种情况下，一些因为步子跨太大，结果整个企业垮掉的民营企业比比皆是。

比如年初暴雷的康得新，就是最典型的例子，曾经是千亿市值的大白马，因为激进的去上一些投资项目，投入资金过大，短时间又难以产生效益，这在一个经济繁荣周期还不是太大问题，但如果一旦处于一个经济下行压力的大转型周期，就很容易因为步子跨太大，结果救垮掉了。

这样的事情，在今年并非个案，而是批量出现在很多民营企业身上。

下图是2015年至今的企业违约率一览图。

其中这里的违约率计算有两种。

一种是把今年违约的债券除以整个债券市场存续总额，大概意思就是未来还没到期偿付的债券也算进去。

把还没到期偿付的债券也算进去的话，今年的民企违约率是4%。

但如果只算今年到期的债券，今年民企的违约率高达12.5%。

这个意思是，今年违约的企业债券除以今年到期的债券总额，有12.5%是违约的。

换句话说，今年到期的所有民营企业债券，每8支就有1支是违约的。

这个比例其实是很恐怖的。

所以我在去年底预判今年的债券市场要出问题，所以一直都不建议大家去投企业债券，这个判断应该是没错。

但很多问题现在都还强撑着，并还没有集中爆发，所以大家的直观感受还并不强烈。

不过明年二季度会有一个债券偿债的高峰期，到时候整个民营企业所面临的的资金压力，仍然会很严峻。

今年出现债券违约暴雷的企业，有一个特点就是，不少都是十分知名的民营企业。

比如说曾经诞生过首富的庞大集团、三胞集团、腾邦集团和精功集团，都出现债券违约，暴雷了。

这些企业暴雷，都是因为前几年过度举债、或者从股市再融资，然后新投资的项目失败，整个企业面临巨额亏损，然后现金流断了，自然也就无力偿债了。

基本上，暴雷的民营企业，大都是这么一个模式。

除了民营企业，一些根正苗红的国企，也出现了债券违约。

虽然相比民营企业，国企目前的债券违约数量要少很多，一共有7家国有企业，今年出现了债券违约。

但在违约的国企里，居然还出现了北大方正这样比较知名的央企，就比较让人惊讶了。

方正集团是北京大学于1986年创办的校企，也是国有控股企业。

在早期电脑兴起的时候，方正集团是比较耳熟能详的。

而到现在，方正集团也是一个总资产超过2500亿的超大型企业，共有7家一级子公司和13家二级子公司，其中包括方正证券、中国高科、北大医*、方正科技等六家A股上市公司。从事的主要业务包括信息技术、医*医疗、钢铁、金融证券、大宗商品贸易等领域。

正常来说，方正集团作为两大最高校企，又坐拥2500亿资产，此前的主体信用评级一度为AAA级。因此，12月2日爆出的债券违约事件，震惊了整个市场。

资产2500亿，营收917亿的方正集团，却连20亿的债券都付不起，造成违约。

谁都很清楚，这个知名校企是出事情了。

在债券违约后的第二天，北大方正就公告说要引入大型央企作为战略投资者。

但这并不能打消人们对其内部问题的疑虑。

北大方正虽然总资产达到2500亿，但总负债却高达3000亿，这个负债比是直接超过了100%，通俗来说，就是已经资不抵债了。

再加上方正集团内部庞大的子公司结构，导致经常出现关联交易，给企业内部管理加大了难度，并且会凭空加大企业运作成本。即便有大型央企注入资金，方正集团能否解决内部控制管理问题，度过这次难关，也还是个问题。

像北大方正这样比较知名的国企违约，也并不是头一例。

相比国企违约，最近还有一件更稀罕的事情，那就是城投债出现了首次违约案例。

不过，呼和浩特的这个城投债违约之后，因为作为首支城投债违约影响还比较大，所以呼和浩特ZF马上进行居中调解，是的这个事情很快得到解决，被协调兑付。

但这个事情究竟是虚惊一场，亦或者只是明年狂风暴雨之前的一朵小浪花呢？这个就需要大家明年去观察了。

城投债相比企业债，有着刚兑的神话，所以在整个债券市场里是被比较追捧的。

城投债顾名思义就是用于城市投资建设的债券，一般由地方平台融资，ZF进行兜底。

目前城投债债券规模高达8万亿元，共计2054个发债主体的9205只城投债券等待偿还。

并且虽然出现个别兑付问题的迹象，但今年的城投债规模还是再创高峰，光光今年就发行了3万亿的城投债，比去年的2.3万亿还要多。

目前城投债还没有出现过真正违约的情况，因为仅有的两次违约案例，都是出现后很快就被平息了。

所以很多投资者还对于城投债有着盲目的刚兑信仰，认为有ZF兜底就绝不会出事情。

但实际上，最近还是有披着城投债的类城投债，依然还是出现了问题。

这个出现问题的属于城投私募债。

发行人主体是企业，但这个企业发行债券，是用跟ZF的应收账款作为质押担保。

说白了，就是ZF欠他6亿，然后这家企业就把这6亿打包成债券，在市场上发行，用ZF欠他的6亿作为质押担保。

这种债券产品，通常也是会打着城投的名号进行发现，因为有ZF质押担保的背景，通常投资者也是对其比较放心的。

然而，实际上还是有可能会出现事情的。

债务违约按照我个人的看法，去年和今年都还只是一个预演，明年将迎来一个高峰。

比如说城投债，虽然当前整体还没有什么问题，但在地方债过高的大背景下，也很难说是绝对安全。

综合来说，明年的企业债券市场，总体依然会保持今年的违约频发态势。

很多人说，2019年很不好过，我的看法是明年应该会更不好过。

不过我认为整个经济周期的转折点会出现在2019年12月。

从2020年开始，一切应该就会发生转折和变化。

不过这一切都是要建立在明年会爆发经济危机的基础上。

如果明年爆发经济危机的话，那么2020年就类似于2008年。

在经济危机过后，经过一轮大洗牌，全世界经济才有可能重新轻装上阵，获得转机。

所以，当前的苦日子，大家恐怕还得熬上一年。

这不单单是指实体经济的苦日子，还包括股市的苦日子。

上面提到的这些债券违约，其实跟股市息息相关的。

因为上面违约的很多企业，都是上市企业。

他们在出现债券违约之后，股价动不动就是腰斩之后再腰斩。

像康得新暴雷后，股价就从最高26元，跌到了2元多，只剩一个零头。

为什么说今年A股容易踩雷，除了债券违约，还经常遇到董事长或者实际控制人被抓的情况。

而这还只是针对个股，整个股市大环境，也会因为这样的一个经济形势而发生很大的压力。

这个压力会体现在IPO大扩容上，因为实体经济不好过，上面就更需要股市发挥出这个作为输血袋，给实体经济输血的作用。所以我们可以看到今年的IPO大扩容，就是在这么一个背景下进行的。

这个压力也会体现在大小非股东有更强的减持欲望。

以往，如果经济景气，一些大股东还可以拿着股份安心吃吃分红。

但现在如果经济下行压力大，整个民营企业环境普遍资金比较紧张，那么手里有大量“高估”股份的大股东，我们随便想也知道，他们肯定会想办法减持掉手里的股票，来换取大量现金救命。

Wind数据显示，截至12月24日，A股一共1697家上市公司发布减持公告，较去年增加506家，减持规模较去年翻倍，高达3852.99亿元。

这还只是股份超过5%的大股东，需要公告的情况下计算出来的金额。

那些股份不超过5%的股东，直接在二级市场减持的金额就更加难以计算，但粗估一下，应该不会低于上面这个规模。

更糟糕的是，由于2017年的IPO大飞跃，使得2020年有一个超级解禁大年。

因为正常IPO上市后，首发股票里有一大半是要在3年后解禁。

2017年集中上市的大量股票，正好就是在2020年解禁。

这使得2020年全年解禁总市值高达3.58万亿。

并且明年1月份，也就是下个月，A股一共167家企业限售股解禁，单月解禁市值高达6779亿元，这刷新了2015年7月以来的记录。

可以想象的是，以当前的经济压力，手里持有大量股份，苦熬三年好不容等来解禁的这些大股东，一个个肯定都迫不及待的发布减持公告，把股份抛出去，换来可以救命的现金流。

至于那些不需要公告的小股东，肯定直接二话不说用脚投票，毕竟这批解禁的股，很多都是首发解禁股，这意味着这些大小非股东的成本都很低。

更何况A股在今年一季度拉了一波逼空行情，近期又因为红蓝利好拉过一波，让这些大小非一个个都是还有巨大的获利空间，此时不减，更待何时？

现在A股就像是一个巨大的输血袋，外面太多朝这个股市里抽血换救命钱的人。

在这种情况下，很多人喊明年牛市，我就很想问，牛市能怎么牛？

我个人预期的真正大牛市会出现在2022年。

之所以是2022年，原因有很多，我是综合了许多技术面、星相、基本面、宏观经济，综合各方面因素去做的一个判断。

其中，近两年整个经济形势不好，大量的大小非股东减持，给股市造成的资金压力就是沃做出这个判断其中一个很重要原因。

明年的磨底周期，某队大概率会把股市持续压制在一个低位，这样才能逢低接走这些大小非抛出来的便宜筹码。

如果明年就拉一波大牛市，岂不是便宜了这些大小非股东，凭空给某队造成更大的资金压力。

只有明年再磨底一年，让整个市场可以尽可能消化掉这个解禁高峰年之后，2021年开始，才有可能出现牛市启动的迹象。

而牛市的高峰最快，也得等2022年才回到来。

这就是我综合当前企业债券情况，联想发散之后，可以给大家可以梳理得出的一个结论。

可以说，2022年的股市，将是我们所有人的人生中难得一遇的财富大幅度增长的机会。

过去20年，这个财富大幅度增长的机会是在房地产。

未来20年，这个财富大幅度增长的机会是在A股。

但在2021年之前，明年一整年我们还将经受黎明前最黑暗时刻的考验。

但如果明年经济危机真的能爆发，也能给大家一个千载难逢的抄底机会。

基本上，如果你明年能够全仓抄底到一个真正历史大底，那么未来十年财务自由并不是梦。

但是，这样一个历史大底的出现，可能会很残酷。

很多人恐怕都会倒在黎明前最黑暗的时刻，倒在股市的最后一跌里。

所以大家如果想抄到这样一个历史大底，一定要有耐心。

毕竟这个机会属于时代的机会，没什么好藏着掖着，需要隐秘不能公开的。

并且我相信，在这样一个千载难逢机会出现之前，一定还有一波最残酷的最后一跌出现，这样只有把高喊牛市的散户都洗死了，等到没人喊牛市，那么真正的牛市才有可能到来。

如果说到2021年，股市被磨底得没人再幻想牛市了，到时候我一定会以打鸡血的状态，来跟大家分析为什么2022年即将迎来一波可以突破6124的超级牛市。

希望可以陪伴大家一起熬过当前的熊市，耐心等来大牛市！

我每天晚上9点都会发表金融、时事、股市的分析文章，欢迎大家关注。

债券实质性违约是什么意思？

债券违约是债券发行主体不能按照事先达成的债券协议履行其义务的违约行为。债券主体有下列情之一，被认定为该债券发生违约：

1，长期债券未到期前，债券主体破产。

2，债券发行主体不能在长期债券到期日后90日内（短期债券为到期日后30日内）全额偿还本金和利息。

3，债券发生不利于债权人的重组行为。

4，债券未到期，但有充分证据证明债券主不能全额、按期偿还本金和利息等。

债券违约怎么处理

债券违约是指债券发行主体不能按照事先达成的债券协定履行义务的行为.债券违约分为长期债券违约和短期债券违约.；在我国目前的法律机制下，债券违约后，债权人主要可以通过以下方法追偿第一，与债务人协商，达成债务重组方案第二，寻求司法救济，包括违约诉讼、破产诉讼(改质、清算等第三，对于有担保或抵押物增信的债券，债权人可以向担保人索取或处置抵押物，优先处置价格.从实际情况来看，中国债券违约后的一般处置流程为1、债券违约后，为了避免进入破产流程，很多债务人与债权人协商，提出追加担保空庆纤差银，限制债务人的资产处置，提出后续偿还方式等一系列债务重组方案2、债务重组推进不利或超过一定期限未偿还时，债权人经常寻求司法救济3、如果发行人不满足破产条件，债权人可以提起违约诉讼4、发行人达到破产条件时，债权人可以提起破产诉讼，然后多进入破产重组程序.如果在实斗仿际操作中出现相关情况，请密切注意企业发布的相关公告，避免因企业信息错误而损害自己的债权.

generalobligationbonds是什么意思

期待看到有用的回答！

城投债违约是什么意思？

城投债违约是指由城市投资和建设公司发行的债券，本息未按照规定支付。这种违约现象在最近几年出现了不少，并且引起了大量关注和讨论。其中违约的原因有很多，比如**融资平台过度依赖房地产市场，高杠杆运营模式，城投债评级不够准确等等。这些因素都导致了债务的风险不断升高，使得城投公司近些年普遍陷入债务危机。这种问题的延伸是我们需要更加重视城投公司的财务状况，并加强对城投债的评级监管，使得城投公司能够更加合理和可持续地运营。

美国债务违约是什么意思

美国债务违约即美国联邦政府无法按照约定时间偿还国债的本金和利息，违反了和持有人之间的约定。具体如下：1，美债是指由美国联邦政府以政府名义借贷，通过财政部下的债券发行部门发行的国家债券。所谓美债违约，即美国联邦政府...

投资的债券发生违约是什么意思

投资者应了解的四件事：一、债券违约后的主要救济途径“违约”中的“约”代表的是合约或合同，“违约”就是合同当事人违反合同约定义务的行为。延伸到债券市场，广义的“债券违约”囊括发行人对其与投资者之间协议中任何条款的违背，除了常见的发行人未如约兑付债券本息之外，还可能包括发行人增加对外担保、转让重大资产或者整体负债规模超限等其他违反合同约定的行为。当然，最为常见或本文聚焦的是狭义“债券违约”，即由于信用风险导致发行人未能按期兑付债券本息，包括在债券到期之前出现解散、破产重整或清算等明显丧失清偿债券本息能力的情况。违约发生后，视违约程度、债务人财务状况、债权人权利状况等因素，债券持有人主要有三种救济途径：一是自主协商。一般来说，如果债权人预期债务人企业的经营状况只是暂时出现问题、最终偿债可能性较高，而且诉诸司法成本相对较高，同时在无增信措施条件下，司法处理并不一定带来处置上的优势，在多种权衡之下债权人倾向于选择自主协商方式，给予债务人一定的宽限期。在自主协商过程中，债务人可就后续的偿债安排与债权人协商达成一致，包括制定具体的债务重组方案等。如果债券设定了担保，投资者可以通过担保代偿方式解决。从实践来看，佳兆业海外债券持有人在其违约之后主要采取上述方式，由双方自主协商确定债务重组方案。二是违约求偿诉讼。在违约求偿诉讼方式下，债权人预期债务人企业的经营状况已经出现恶化并有持续的趋势，但债务到期时，债务人还有一定的偿付能力，不满足资不抵债等破产申请条件，因此债权人可以对债权人提起违约求偿诉讼，要求债务人在限期内偿付本息，还可要求债务人承担违约金、损失赔偿额、逾期利息等。三是破产诉讼。如果协商未果，债务人已经出现资不抵债情况，那债券持有人只能祭出破产诉讼的绝杀招。在破产诉讼方式下，债务人和债权人都可以提出破产申请，通常由债权人提出破产申请且最终进入破产程序的多为有担保的债权人，这主要是由于这类债权人在财产清偿顺序中较为靠前，有较强硬的话语权，偿付率占优势。在破产诉讼途径下，债券持有人可以申请重整或破产清算或参与债务人申请的和解程序。在以上三种救济方式中，违约求偿诉讼和破产诉讼均属于司法诉讼，一旦启动相关流程，通常有明确的司法程序和要求，投资者能够发挥的作用也主要是积极参与和表达诉求，剩下的事要看债务人的实际情况而定，处置时间也比较长，通常以年为单位计算。从国内已经发生的债券市场风险事件来看，地杰通信、常州永泰丰、同捷科技、华锐风电等均以协商方式解决，前两者由担保代偿，同捷科技通过配股筹资兑付，华锐风电通过资本金转增股本、由引入的战略投资者出资偿付；湘鄂债持有人已经提出违约求偿诉讼，同时申请财产保全；上海超日经过破产重整后实现全额偿付。二、债券违约处置的主要方式与工具总结国内外债券违约处置案例来看，债券持有人可基于救济途径选择不同偿债保障工具，具体来看包括以下几类：（一）行使担保权担保包括物权担保（物保）和保证（人保）。在债券中使用的物权担保形式主要包括抵押、质押，使用的保证主要包括大型企业、专业担保公司以及个人无限连带责任等形式。当债券违约时，设置了担保物权的债券持有人有权就抵、质押物行使优先受偿权。但在此之前，债券持有人应注意谨慎衡量担保物（权）价值、避免担保物价值不足。而设置了保证条款的债券持有人有权根据募集说明书、认购协议或担保函等文件中担保条款对保证的责任形式、保证范围和保证期间等事项的约定，及时行使求偿权。在实践中，地杰通信、常州永泰丰采取担保代偿的方式解决了兑付危机。在后续研究中，我们会结合具体案例对实际操作中投资者在行使担保权或追加担保时等需要注意的担保物权的设立和生效、抵押物或抵押权的管理以及抵押物处置等细节问题进一步的探讨。（二）应用偿债保障条款目前，债券募集说明书中常见的偿债保障条款可分为两类:一类围绕债项偿还本身设计，如提前兑付或行使回售权条款。一般情况下，债券持有人可以要求提前兑付或要求行使回售权，主要取决于募集说明书、认购协议等文件的约定。在双方约定的触发条件之外，债券持有人需关注是否满足提前兑付的法定条件。在此种情况下，根据我国《合同法》规定，如发行人存在经营状况严重恶化；转移财产、抽逃资金，以逃避债务；丧失商业信誉；有丧失或者存在可能丧失履行债务能力的其他情形的，债券持有人可以要求发行人提前兑付本期债券本息。但需要注意的是，如债券持有人依据该条款要求发行人提前兑付本息的，需有确切证据证明发行人存在经营状况严重恶化等情况。具体上述各种情形在实践中是如何认定的，有待进一步探讨。另一类偿债保障条款则通过干预公司的运营治理来间接保障债券持有人的债权安全。对于长期债务，投资人不满足于以不确定性的附属资产来进行违约后的弥补，而是介入公司的日常经营行为、资本运作及管理层的其他重大决策，从源头上避免债券持有人处于不利地位。该类条款主要包括对再融资活动的限制、对资本支出的限制、对投资和资产出售行为的限制、财务指标维持在某一水平等。从国外来看，上述条款，尤其是融资行为限制条款、投资活动和资产出售限制条款的使用较为普遍。（三）开展债务重组在自主协商或破产诉讼过程中，债务重组的方式可能都有涉及，一般是债务人和债权人达成一致的主要途径。债务重组本质上是双方在协商基础上建立新的权利义务关系，具体来看，债务重组主要涉及资金的筹措和偿债谈判两个环节，对债券持有人而言，资金的筹措环节主要影响偿债资金来源，偿债的谈判环节则主要影响偿还的方式和比例等问题。在资金的筹措方面，债务人面临的选择主要有资产出售、引入战略投资者、获取原股东支持等。一般情况下，在出现兑付危机或已经违约的情况下进行资金的筹措并非易事，债务人根据不同财务状况可以选择的途径也有所不同：首先，资产出售的方式将企业其他资产如设备、经营权、租赁权等资产通过招标拍卖等方式转让，获得价款来清偿债权人。该种方式较为简单，但通过该方式筹措资金可能受到是否可以得到满意的估值、可能会进一步引发违约的危险等制约。其次，以资本公积金转增股本的形式引入战略投资者。一般操作流程是以资本公积金转增股份并让渡给投资人，作为投资人注资的对价，投资人注资通常专项用来偿付本息及相关费用，华锐风电在应对11华锐债01的兑付危机时即采取上述方案。最后，获取原股东的支持，具体包括配股筹资和减持股票等。配股筹资是在条件允许的情况下，企业向原股东进行股权融资，筹措资金，例如上海同捷科技最终解决11杨浦SMECN1兑付危机的方式就是面向原股东配股筹资。减持股票亦是原股东进行财务支持的方式，例如湘鄂债。在债务重组过程中，债券持有人对债务人能够采取的筹资措施和备选方案应有所了解，以提高求偿过程中的主动性。在偿债方式上，债权人面临的选择主要有展期、削减利率或本金、折价交易、债转股等。对原有债项条款进行调整（包括针对期限、利率、本金等方面的调整）是比较常见的债务重组方式，例如佳兆业对境外债券持有人提出的债务重组方案即对期限和利率进行调整，希望通过展期和削减利率来降低债务负担。折价交易由债权人低价回收债务，而债转股将债权转为股权。在实际债务重组方案中，上述工具既可以单独使用，也可以组合使用。此前，江西赛维在对其海外发行的高收益票据债务进行重组时就采取了多样化的处理方式，如现金赎回、债转股和转为可转债等。债券持有人需审慎考虑债务人提出的债务重组方案，理性决策，不轻易错过获得更高偿付率的机会。债务重组过程往往涉及多方利益博弈，尤其在众多主体参与的情况下，债券持有人将面临怎样的选择以及如何做出理性决策是债务重组方式下值得进一步探讨之处。（四）申请财产保全违约求偿诉讼主要适用于债券到期时债务人还有一定偿付能力，不满足破产诉讼条件的情况。一般采取违约求偿诉讼的债权人债务到期日相对于其他债权人的更早，因而在债务人还有一定偿付能力的条件下只提起违约求偿诉讼可以更大可能地提高债权人的获赔率。在诉前或诉中，可能因债务人的行为或其他原因使判决难以执行或使得债权人受到其他损害的，债权人可以提起诉前财产保全或者诉中财产保全，包括查封、扣押、冻结债权人的财产，限制当事人行为，防止财产流失。（五）强制清算资产破产清算制度通过在法律程序对债务人财产进行清算，并将可分配财产在有关权利人（主要是债权人）间实现较为公平的清偿，因而没有更多的措施可以采用。在财产分配顺序上，破产财产在优先清偿破产费用和共益债务后，依照下列顺序清偿：（1）破产人所欠职工的工资和医疗、伤残补助、抚恤费用，所欠的应当划入职工个人账户的基本养老保险、基本医疗保险费用，以及法律、行政法规规定应当支付给职工的补偿金；（2）破产人欠缴的除前项规定以外的社会保险费用和破产人所欠税款；（3）普通破产债权。破产财产不足以清偿同一顺序的清偿要求的，按照比例分配。三、债券违约处置的主要参与机构债券违约之后，投资者在追偿过程中可能与各类机构打交道，也需要参与到部分机构中表达自身诉求。总的来看，在不同的救济途径之下，债券违约处置主要包括以下三类机构：一是一致行动协调机构。债券持有人一般人数众多且较为分散，在债券违约处置中需要一致行动协调机构来统一持有人意见，表达其诉求。常见的一致协调机构包括债券持有人委员会和银行债权委员会。以佳兆业为例，海外债券持有人成立了特设委员会，聘请律师事务所参加与佳兆业方面的谈判，集中表达债券持有人的意见。二是顾问机构。债券违约处置中，债务人和债权人需要多方中介机构的参与和配合。在债券违约处置过程中，尤其是债务重组中，债券人和债务人可能会聘请不同的财务顾问、审计师、法律顾问等。越是复杂的债务重组，如债务人为跨国企业集团，需要聘请的顾问机构越多，例如在世纪之交的粤海债务重组过程中，参加的中介机构近100家。三是司法机构及其指定机构。在采取司法救济途径的违约处置方式中，法院是重要参与机构，在破产程序中其通常会指定管理人。管理人由有关部门、机构的人员组成的清算组或者依法设立的律师事务所、会计师事务所、破产清算事务所等社会中介机构担任。管理人承担接管债务人的财产、调查债务人财产状况、决定债务人的内部管理事务、管理和处分债务人的财产等主要职责。该类参与机构的特点是职责法定且需遵循诸多硬性规则。实践中，各类参与机构的参与度如何，是否实现了最初设计的角色、功能，在辅助投资人处理违约事宜中发挥多大的功能等也与投资人密切相关。四、债券违约处置的依托实现机制从债券持有人的角度出发，在债券违约过程中自我权益保护的主要依托实现机制包括债券持有人大会制度和受托管理人制度。债券持有人大会是具有决议职能和监督职能的集体议事机构，是债券持有人保护自身利益的重要实现机制。从国外情况来看，赋予债权持有人团体以法定的地位和权力是较为普遍的做法，并会在相关规范中对债券持有人会议的性质、地位、职责、召集、决议效力等问题予以规定。在决议的效力方面，有的国家或地区规定决议需经法院认可才具有法律效力。从国内对该项制度的规范情况来看，主要对债券持有人会议召开的事由做了强制规定，而会议的具体召集、流程、表决等细节问题则交由当事人自由约定。决定持有人会议制度在保护投资人利益的程度大小的关键问题则是大会通过的决议的效力问题。但国内现有规范体系并未明确持有人大会决议的效力问题，导致在实践中大会的决议并不必然得以实现，如发行企业可能会以募集说明书中的既有约定对抗决议。所以，除非在相关文件中做出明确约定或有法律明文规定作为依据，否则即使大会费尽周折做出决议，其不必然得到执行。另外，在程序方面，持有人会议制度在实践中还存在难以召集持有人、开展不顺畅等问题。根据持有人会议制度目前的状况，投资人应更加重视相关文件中对持有人会议制度的约定条款，为持有人会议作出的决议的执行提供充分的依据，做好铺垫。受托管理人制度是债券管理的组成部分，该制度有利于降低债券持有人一致行动成本，对发行人形成一定的监督和制约，从而保障债券持有人权益。从国外情况来看，美国、英国、日本等国家的债券受托管理人制度较为成熟，在受托管理人的任职资格、权利与义务以及法律责任等方面进行了较为详细的规定。2014年修订后的《公司债发行与交易管理办法》规定：“发行公司债券的，发行人应当为债券持有人聘请债券受托管理人，并订立债券受托管理协议；在债券存续期限内，由债券受托管理人按照规定或协议的约定维护债券持有人的利益。”从执行现状来看，我国债券受托管理人更多的是发挥组织者、协调者以及持有人会议决议的执行者的角色，尤其是承担风险管理职责方面，受托管理人较为被动，一方面是由于与债券持有人会议制度存在协调问题，另一方面则是受托管理人无明确责任约束，其与债券持有人的法律关系要辨明，在此基础上明确双方的权利义务关系，进而界定受托管理人的法律责任。

债券违约风险是指发行债券的公司不能按时偿还本金，但不包括不能按时支付债券利息的风险。（ 朝道）

A解析：违约风险是指发行债券的公司不能按时支付债券利息或偿还本金，而给债券投资者带来的损失。【知识点】债券投资业务

债券违约风险的特点

1、利率风险。利率是影响债券价格的重要因素之一，当利率提高时，债券的价格就降低，此时便存在风险。债券剩余期限越长，利率风险越大。2、流动性风险，流动性差的债券使得投资者在短期内无法以合理的价格卖掉债券，从而遭受...

技术性违约到底是什么?

近期，我国债券市场违约事件频发，其中不乏“技术性违约”事件。本文从技术性违约的含义入手，通过分析债券违约事件中典型的技术性违约案例，认为目前市场上对“技术性违约”存在一定程度的误读，以期能给读者对“技术性违约”带来...