信用债债券市场怎么了(债券为什么涨跌这么大、、、)

债券为什么涨跌这么大、、、

公开市场业务：央行今日将在公开市场操作中发行120亿元1年期央行票据。新年第一周，到期资金量为400亿元，较节前一周减少50亿元，但是1年期央票发行量增加了20亿元。虽然从2009年最后的公开市场操作力度来看，央行连续从市场净回笼资金，但是由于新年到期资金量巨大，而且“宽货币紧信贷”被普遍预期为今年宏观政策的思路，因此市场资金面应该不会有明显收紧，仍将延续宽松格*。　　银行间市场：假日后，资金大量回流，货币市场供应明显放大，令资金价格出现迅速回落。昨日，上海银行间同业拆放利率（shibor）报价显示，7天期shibor的跌幅达到14.25个基点，报1.4225%，隔夜、2周、1个月和3个月期品种报价也出现不同程度的下跌，其余的6个月至1年期品种价格则没有变化。昨日债券市场收益率以盘整为主，利率品种收益率曲线总体微幅上行，其中国债收益率曲线以盘整为主，平均上行0.355bp，；固定利率政策性金融债曲线平均上行1.02bp，央行票据曲线平均上行0.595bp。信用品种、浮动品种继续微幅盘整。

信用债和债市关系

信用债和债市关系：信用债作为一种债券在债市上发行和买卖。债市是信用债发行和买卖的地方。债市：债券市场。发行和买卖债券的场所。债券市场上主要有三类债券，政府债券、可转债和信用债。信用债是指政府之外的主体发行的、...

信用债被热烈讨论,你懂什么是信用债吗?如何看待信用债?

信用债就是公司发行固定分红比例的债券，正常情况之下股民买了债券之后，可以按月获得分红，但如果企业经营不善，就可能出现违约的状况。近期债券市场，永煤控股10亿债券的违约行为，将市场搅得天翻地覆，让本就不稳固的信用债...

信用债下跌说明什么

主要说明：国债价格主要受市场利率影响，而企业债券利息率较高，主要受利率风险和违约风险影响。所以国债价格下跌，可能是央行加息，采用紧缩的货币政策。企业债券价格下跌，可能是企业经营状况出现问题，违约风险上升...

最近债市为何如此疯狂？？？

债券收益率一般多指到期收益率，收益率与价格为负相关，价格越低收益率越高，反之，价格越高收益率越低。当更多钱涌入债券市场，势必推高债券的价格，而债券的面值是100元/张，其市场价格是上下浮动，但到期后仍然是按100元赎回；如果当前的某只债券的价格是99元/张，其年利率是2%。那么它的收益包括1元折价+每年的利息，即收益率=[（100-99）+100*2%]/99*100%=3.03%；如果资金推高债券价格达到101元，其债券的利率还是2%，那么到期赎回还是按100元赎回，它101元成本买的，就会亏损1元；即收益率=[（100-101）+100*2%]/101*100%=0.99%；最后收益率低了很多。疯狂的买债券，是因为大量的资金认为，经济滑坡，影响实体经济，企业的利润会降低，会促使股票下跌。同时国家为了刺激经济，银行会开始进入降息周期，现在买入债券就是为了锁定现在的收益率，而避免未来可能降低的利率和收益率，同时也避免股票市场的风险。

博时信用债纯债债券值得买吗？

博时是国内最早成立的一批基金公司，现在好像还是社保基金管理人。公司规模很大，也算是很正规的基金公司了。至于具体基金的收益的话，一看市场二看基金经理，博时信用债和纯债的几只产品都不错，博时信用纯债A/B和纯债C近两年的收益都很高，风险也不大。混合基金风险更大一些，如果是第一次入手的话，建议还是保守一点购买。购买的时候注意到正规的证券柜台或者银行柜台开户，不要轻信销售人员的推销。

债券市场形成的原因？

卧槽，这个问题很复杂，不是一句话两句话能说清的，陈志武的《金融的逻辑》说得还算透彻，可以一看。债券市场形成是因为有人现在缺钱，将来可能会有钱，所以借钱，而有些人有闲置的资本，如果借贷出去，就可以在将来增值。形成是理所当然的，尤其是国外的债券市场形成的早，而且成熟。我可以告诉你，中国为什么以前没有早形成，因为中国人不注重信用，国家借了钱都可以不还，怎么形成市场？证券市场能够形成的重要因素就是信用。没有信用，就不会发生借贷，债券就不能够流通。

这几年，信用债市场是怎样熬过来的？

雷声轰隆、沧海桑田、割裂与分化.....

我已经不知道该用哪些词语来形容这些年的信用债市场了。

2014年，“11超日债”成为我国首单违约债券，给信用债投资人敲醒了警钟，信用债是有违约风险的；

2015年开始，产能过剩行业进入到周期底部，企业亏损严重，成为了信用债市场暴雷的主线。保定天威、川煤、东特钢、大连机床等等，都成为债券投资人心里抹不去的阴影。

山水水泥告诉我们：除了基本面，公司治理也是导致发行人债券违约的重要因素，后面的许多民企，甚至是某些校企，都是活生生的案例。

中城建告诫我们：不要被发行人好听的名字给误导了。

2017年，五洋债券违约，被判定为我国首例债市欺诈发行案例，投资人和发行人以及相关中介机构打了三年多官司，法院最后让中介承担连带赔偿责任，震慑市场。

保千里违约告诉我们，上市公司债券也是有违约风险的。

2018年的民企违约潮，对信用债投研人员来说，可能是最难忘的一年。

这一年，很多曾受市场追捧的环保上市公司，大批倒下，神雾双子、凯迪、盛运、天翔......

沪华信违约告诉我们，外部AAA评级有时候就是个笑话，很多业务激进，做ZS的QSZG，甚至GMJJ都踩了这个大雷。

女首富“鸡毛飞上天”的励志故事，演变成“一地鸡毛”的悲剧。

乐视生态的违约，给债市，乃至资本市场都造成了很大的冲击，之后的印纪、天神、华闻乃至文投等，都给债券持有人造成了重大的损失。传媒行业喜欢搞资本运作，商誉高企，且业绩不确定性非常大，不适合做正常一级债券投资。

最惨的恐怕就属山东民企了。东营互保链火烧连船，基本全军覆没，东辰、大海、金茂、胜通和方圆等等一个个倒下，万集劝退回售，苦苦支撑。东明的洪业和玉皇相继倒下；著名网红NB成为了债市笑话；西王和三星债务重整；如意不如意；南山熬过了最艰难的时光；宏桥电解铝行业景气度高，全价回购存续债券。

南京，六朝古都，先是三胞发生债券违约，债务重整。南京建工的债务处置也受到市场的诟病。2020年下半年，民企龙头苏宁又遭部分投资人看空，债券二级高折价成交，苏宁靠抵质押、卖资产和引入战投等获取现金流，努力偿债。

一个踩雷洛娃的投资经理受不了其“逃废债”，准备去屎。

2019年初，曾经的两大白马股，康得新和康美纷纷跌落神坛，巨额财务造假令人大跌眼镜，“大存大贷”的问题也因此开始受到债市的重视。

曾经的汽车4S巨头庞大凉了，国产汽车生产商华泰汽车、力帆以及众泰均未躲过这轮信用违约大周期。背靠宝马的华晨，也未能逃过2020年。技术、品牌落后，靠债务驱动的国产汽车品牌被行业大清洗。

中民投“技术性违约”，中信最终还是没有救中信国安。

精功告诉你什么是玩转转移资产和表外债务的高手，以及在集团债券违约的情况下，如何保住上市子公司。

安徽省外经建设（集团）有限公司和河北海伟交通设施集团有限公司真的不是城投！

继渤钢之后，天物和天房相继发生债券违约，叠加天津市GDP挤水分，房地产市场景气度不佳，金融市场环境欠佳，地方**隐性债务压力较大，其部分主城投平台存续债券二级市场频现高估值成交。

盐湖股份，正宗的AAA地方大国企，受化工业务拖累，亏损严重，是2019年A股亏损王，债券违约也算预期之中，不过其债务重整效率之高，也超出市场预期。青海省投、青国投也没躲过债券违约的命运，青海省属大国企的违约，也给当地城投发债融资造成了很大的不利影响。

北大方正的突然违约，有些超出市场预期，校企内部争斗愈演愈烈，叠加多元化扩张，杠杆高企，最终走向了债券违约的不归路。对于紫光，很多人认为其关系到国家重大战略，国家队应该会救助，没想到一年之后，紫光还是躺倒了。

2019年对信用债市场冲击最大的，非东旭违约莫属了。随便写个文章都能10W+，吃瓜群众之多，令人叹为观止。踩雷东旭的机构非常广泛，当时开持有人大会的时候，参会人多的坐不下。很多投资人10几块割肉，惨不忍睹。

2020年开年，我们便笼罩在海航违约的阴影之下，更令人无法忍受的是海航的紧急持有人大会，在一片“遗臭万年”之声中草草结束。之后，海航便开启了无限展期之路。

如果说中弘、银亿、三盛、颐和和福晟等还不算主流房企，其债券违约对房企债券影响不大，那么泰禾的债券违约，算是高杠杆房企违约的标志。恒大和富力也让债券投资人胆战心惊。今年初华夏幸福的违约，给房企债券当头一棒，市场开始对产业园区、商业地产等慢周转、现金流差的的地产公司进行信用重定价。

鸿达兴业集团债券违约，导致其上市子公司可转债价格暴跌，市场对可转债的定价，开始加大信用基本面的权重。

华晨汽车的突然倒下，以及下沉1114股权等一系列操作，令市场质疑其存在“逃废债”的嫌疑。

投资者还未从华晨的阴影之中走出来，永煤又给信用债市场一个暴击。永煤的违约，超出了市场、甚至是监管的预期。其对河南区域债券一级发行、煤炭行业甚至过剩行业债券市场、乃至结构化发债市场，都造成了较大的冲击。

2021年的信用债市场热点，基本都被华夏和冀中能源承包了。冀中能源的财务状况看上去并不比永煤好，可因为永煤的前车之鉴，冀中能源短期内恐怕“难以违约”。虽然每次都是“技术性违约”，但是大家因其努力还债，依旧称其债市硬汉，可是当硬汉是要付出很大代价的。

产业债雷声轰轰，但是城投债市场却一直保刚兑。

即便网红如城投四大天王，至今依旧未曾发生债券违约，他们账面货币资金仅几千万，却能兑付几百亿，而部分民企甚至产业国企，账面数十、甚至几百亿货币资金，却兑付不起数亿元债券，令人唏嘘。

这些年，贵州部分城投虽然频繁被曝出非标违约，债券一级发行困难，甚至被迫接受高成本的非市场化融资，但是一直力保公开市场债券刚兑，甚至动用茅台化债。

镇江城投这两年整体估值下去了不少，苏北城投的市场认可度边际有所改善，湖南化债积极有为，山东某些区域网红指数上升明显，成都附属部分区县城投债也是一言难尽，部分区县平台已经用光了省内担保额度，后面该怎么办呢？

还有部分AAA网红城投平台，因其市场化业务占比较大、资金去向不明或者区域金融环境较差等原因，存续债券二级估值高企。

比如云城投，先是和保利黄了，然后改名叫做“云南康旅控股集团有限公司”，主营康旅业务，和城投似乎渐行渐远。最近，其控股股东为了降低云城投对其债券融资造成的不利影响，准备转让云城投近半股权，主动划清界限。

这些年，能在信用债市场熬过来实属不易，希望我们的信用债市场越来越成熟，我们都有美好的未来。

如果信用债券违约风险加剧，和老百姓有关吗？为何？

《央企、民企债券违约对普通人理财投资和社会的影响是什么？ **债务严监管”的本意并非打击城投债券这种融资方式，而是要规范地方**的融资行为，城投债等信用债违约可能性有多大？应该如何未雨绸缪？》

□益辉（国家金融师、财经金融评论员）

       近年来，债券违约频发，企业暴雷现象层出，债券违约对于普通理财投资者来说并没有直观的感觉，很多投资者觉得：反正你借的又不是我的钱？违约和我关系不大。实际上并非如此。  据统计，中国理财市场120万亿，居民储蓄约70万亿，理财资金大部分投资于债券市场。此次债券违约造成的后果尚未完全显现，后续预计仍有一拨连锁反应。

        例如，某基金子公司发行的理财资金管理计划当中有50%投资于神雾环保、沈阳机床等信用债。从2018年5月，这两支债券违约以来，该基金子公司管理的净值型产品的净值便一路下跌，超过40%。从直观的角度来看，他的净值下降了许多，可能从1.5下降到0.8，但其实预期收益已经从6%下滑至9%，也就是说开始亏损了。转换成预期收益来看，基金子公司的理财产品承诺收益是年化6%，该基金子公司从老百姓处收来的投资资金，包装成为净值型产品，投资了这些债券，这些债券违约，借的钱不还了。客户委托给基金公司打理的这些钱，也同样会遭遇到不还钱的问题。

          但为什么债券不还钱了，你的亏损却不是100%呢？为什么基金公司因为债券违约，不是把你的全部本金都亏损掉，不还你？因为这些净值产品的资金不是百分之百投向于债券的，有一部分还投资于货币基金、银行大额存单等金融产品。所以，你的基金也只亏损了一部分。

        但是，未来如果债券违约越来越多，投资于债券市场的理财资金约有20余万亿，占到理财市场规模的1/6，与居民储蓄总额相比也占到近一半。将使居民财富遭受较大的损失，特别是投资于这些违约债券的理财产品，需要特别注意。

        一是投资者提高理财产品投资风险意识。大部分投资者对于理财产品是什么？理财产品怎么投资？没有概念，对于理财产品的风险并未有深刻认知。特别是自2009年以来，银行理财产品一直保本保息、刚性兑付。所以，对于理财产品亏损、理财产品有可能会血本无归，各投资者几乎没有概念，也没有经历。债券市场违约潮的逐渐出现，将使理财产品即将出现一拨违约风险，或者不能如期保本兑付利息的状况。

       二是投资者要学会擦亮眼睛，并且风险自担，金融机构加强风险管理。理财产品作为受人之托，代客理财的典型产品。金融机构要勤勉尽责，做到投资尽调义务，管理好客户的资金，投资更优质、安全的资产。债券违约潮也仅仅是开始，就像资管新规也仅仅是开始一样，金融防风险、严监管之路仍然漫长，理财投资者要做好迎接风险的准备。

         大家记得，早在2015年5月6日在官网发布消息称，在中国铁物债务风险爆发后，国资委近期对央企各类债券全面摸底和风险排查。截至3月底，共有82家中央企业发行债券余额4.05万亿，4家央企违约金额达84亿元。从数据表面看，违约金额不算很大，仅占中央企业整体发行债券规模的0.2%；违约企业也并不多，只有1家中央企业中钢集团及3户中央企业所属子企业，对于庞大的106家央企集团来说，更是显得微乎其微。

        但在笔者看来，不能因为违约金额不多，就可以对央企违约现象掉以轻心，对当前企业债券情况盲目乐观，甚至高枕无忧，应当见微知著，透过数据表象看到其中更深层问题。应该说，央企发债违约现象在过去十分少见，国资委这次紧急叫停168亿元债券交易并对央企债券情况进行摸底排查，动作之迅速，从侧面反映出央企发债已显露“不祥之兆”。当前，经济下行压力不断加大，企业经营状况普遍堪忧，加之国家去产能、僵尸企业出清及国企改革政策向纵深推进，部分国企处境更加艰难，债务违约可能会成大概率事件，债券违约国企将会呈增加趋势，违约金额也有增多之忧。若不采取有效应对之策，其后果将是危险的。

        国企债券违约究其原因是多方面的，除了是当下经济下行压力加大、部分行业产能过剩、石油等大宗商品价格持续走低等原因之外，主要原因有两个方面：一是发债企业公司治理结构“有其名，无其实”，从上一轮国企改革后，几乎所有国企都建立了形式上较为完善的法人治理结构，但实际运作中却“名不副实”，企业经营管理者是官员，不为股东负责，只为自己“仕途”负责。因此，企业发不发债？如何发债？能不能成功发行债券？往往取决于国企掌舵者的“政绩”需求和行政级别以及与高层的活动能力，这就决定了国企债券先天性不足。

         另一方面，国企发债“重审批，轻监管”。尽管国企在审批环节较为严格，设置了较高门槛，但只要能跨过门槛就可“任性”：一是监管层对国企债券融资用途管理粗放，导致债券资金使用效率不高，有的甚至被企业挪着他用；二是国有企业债券发行多头管理弊端较多，人民银行、证券会各监管一部分，采用的规则、标准与制度不统一，有些地方监管空白，有些地方监管重复。为此，针对国有企业债券违约问题，应切实提高警惕，防止违约苗头进一步扩散。

        笔者认为应从五方面入手：

         一是深入推进国企制度改革，健全国企法人治理结构，建立规范的职业经理人制度。

          二是改变过去松散发债管理模式，收缩规模，由中央**统一制定国企发债计划，确定具体发债金额，防止乱开口子、管理混乱现象发生，尤其制止借国企之名大肆发债、加剧发债道德风险现象发生，最终加大**债务负担。

          三是不仅严加发债管理，更要加强发债资金用途管理，防止资金用于任意铺摊子等重复低效建设，尤其要防止借发债之名行转移资金用途之实，将资金转入虚拟经营领域形成风险，提高资金使用安全性。

         四是严禁产能过剩、僵尸企业发债筹资“借尸还魂”，降低整个国企发债使用效益和安全，最终消耗和浪费有限的社会金融资源。五是尽快建立起统一协调的债券监管体系，增强监管效能，不断完善企业债券市场监管机制。城投债券仍是个相对安全的品种，其违约率会长期低于产业债，我们坚定地相信，城投债券仍是个相对安全的品种，其违约率会长期低于产业债。**债务严监管”的本意并非打击城投债券这种融资方式，而是要规范地方**的融资行为。

      在城投主体的地方**相关风险只占次要的位置，而城投主体的风险主要集中于其产业类资产中。我们的城投债券分析框架给予了产业风险足够的重视。特别提请投资者关注“**债务余额/**债务限额”这个指标，发行人有多少产业类资产？发行人的产业类资产的质量如何？

      年初以来，云南国资、吉森工、津市政、天房等（类）城投陆续出现的风波，这似乎是传统分析框架无法解释的，而我们的框架可以很好地解释这个现象。

     城投债的风险有多大？目前，城投债与产业债之间存在正的利差，显示出部分投资者对于城投品种的信用资质仍较为担心。城投债券的信用风险真的很大？还是投资者过于悲观了？

 1.1、“**债务严监管”的影响。从历史的角度看，产业债不断陆续暴露出信用风险，但是城投品种仍然保持着零违约的记录。展望未来，我们坚定地相信，城投债券仍是个相对安全的品种，其违约率会长期低于产业债。“**债务严监管”的本意并非打击城投债券这种融资方式，或是逼迫城投债券违约以进行所谓的“压力测试”，而是要规范地方**的融资行为，杜绝违法违规举债和担保的现象。

 1.2、A类、B类、C类。地方**相关债务可以分为地方**债务、合法合规的企业债务、违法违规债务三部分，我们分别称其为A类、B类、C类债务。“**债务严监管”针对的是违法违规的C类债务，而A类和B类债务不会直接受到其影响。事实上，当前的城投债券基本为B类债务。A类债务是在《预算法》和《关于加强地方**性债务管理的意见》（国发〔2014〕43号）大框架下的地方**债务。2015年1月1日开始施行的《预算法》中明确“经***批准的省、自治区、直辖市的预算中必需的建设投资的部分资金，可以在***确定的限额内，通过发行地方**债券举借债务的方式筹措。” ***于2014年9月21日印发了43号文，其中规定“地方**举债采取**债券方式”。所以，2015年1月1日之后发行的城投债券均不会纳入**债务（极微量的个债除外）。

       2015年8月，第十二届全国人民代表大会常务委员会第十六次会议审议批准2015年地方**债务限额时明确，“对债务余额中通过银行贷款等非**债券方式举借的存量债务，通过三年左右的过渡期，由地方在限额内安排发行地方**债券置换”。《***办公厅关于印发地方**性债务风险应急处置预案的通知》（国办函〔2016〕88号）规定“债权人不同意在规定期限内置换为**债券的，仍由原债务人依法承担偿债责任，对应的地方**债务限额由中央统一收回；地方**作为出资人的，在出资范围内承担有限责任。”目前已经非常接近于***明确的**债务置换的最后期限，存量地方**债务绝大部分以**债券形式体现，企业债券的占比非常少。7.23万亿元的存量城投债券绝大部分不属于A类债务，那么它们属于什么？这些债务基本为B类债务—合法合规的企业债务。43号文规定，**债务不得通过企业举借，企业债务不得推给**偿还，切实做到谁借谁还、风险自担。43号文要求“剥离平台公司的**融资职能”，并不是“禁止城投公司融资”，所以2015年之后仍有大量城投债券发行，且绝大部分是合法合规的。C类债务为违反《预算法》、43号文等法律法规的债务。2014年修订的《预算法》规定，地方**只能通过发行地方**债券方式举借债务，除此之外不得以其他方式举借债务。43号文明确，金融机构等不得违法违规向地方**提供融资，不得要求地方**违法违规提供担保；金融机构等违法违规提供**性融资的应按照商业银行法、银行业监督管理法等法律法规追究相关机构和人员的违规行为。

2016年上半年，为什么会有大量央企和国企债券违约

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