002610是做什么的(爱康科技股票历史记录)

爱康科技股票历史记录

公司很早就开始对异质结核心技术进行培育，这方面做得很不错，并且就业务布局在异质结产业化前夜，依托多年来在行业内的深耕，有望充分受益行业趋势。篇幅是有限制的，更多关于爱康科技的深度报告和风险提示的内容，都在这篇...

2021爱康科技业绩预告

关于它的业务地区布局是，浙江长兴、江西赣州高效光伏电池及组件生产基地是公司重点打造的项目，产生了"张家港、赣州、长兴"三地同步向前发展的态式，即将会把这三地产能"量"与"质"的全面打开，接着做好资源积累和市场反馈。

要卖电站控股权的爱康科技，会健康么？

爱康科技（002610.SZ）近期宣布了一个总投入超百亿的异质结电池建设计划。即便是这么重磅的消息，居然没有引起大范围的关注，想必包括董事长邹承慧在内的爱康科技管理层多少有些失落。

这很符合在去年光伏最火爆时，媒体和券商对爱康科技的态度：极少采访、极少写稿，不推荐也不调研。对上市公司来说，最忌讳的并不是记者写什么敏感事件，而是压根不动笔。

投资异质结电池还停留在纸面上，也没什么大动静，但爱康科技打算卖掉大量并网运营电站控股权，还是引起了我的注意。这种调整是剧烈的：电站本已承载着爱康科技4年来转型的重任，也是公司所有产品线中毛利和利润率最高的，更是爱康科技过去2次融资几十亿元的大功臣，如今却因公司转战“能源互联网”而变成弃子。从湖南大学经济信息管理专业毕业的邹承慧，在算怎样一笔账？

募集巨资做大地面电站

  做新能源产品铝边框出身的爱康科技，运作支架、电池组件及EVA(现已转让)的同时，寻找着讲述资本故事的新题材。2013年时，邹承慧一跺脚，决意进军电站这一最下游的业务。

  邹承慧当时的思路是，以自建、收购方式快速做大电站规模，并借助银行贷款、增发募集资金实现资产证券化。2014年第一季，爱康科技运营的电站不过176MW而已，与阿特斯、昱辉阳光的合作保证着持续性；以张家港屋顶资源为圆心,切入江西赣州、江苏无锡及苏州等分布式项目。公司明确，2014年底运营规模要超500MW。

  手持“上市公司”这把利剑，邹承慧有了足够的底气与自信，利用融资环境，以电站之名神速建起“西部乐土”。从2011年首发上市至今，爱康科技进行了包括首发在内的5次直接融资，总计达61.3亿元之高，其中40多亿用在了对电站项目的增发上（包括补充流动资金）。

  2014年，爱康科技对7个电站进行了定向增发募资，足迹遍布赣州、无锡、苏州、金昌、孝义、酒泉等地。2016年，邹承慧更是大踏步地对大量地面电站进行募资，总额高达37亿元（包括补充流动资金项目）。高速度吸收募集款项的背后，也推动了爱康科技的电站庞大之势，截至2017年年底，发电并网项目的数字被推升至1GW，席卷整个神州。

  2014年~2017年，来自电力的销售收入从最初2亿元快速增至9亿元，大部分是地面电站所取得的，分布式项目几乎可忽略不计。

  市场能接受爱康科技大规模融资的一大前提，也是地面电站所需资金量较大所致。它的主要地面电站收入来自于第二类资源区，即2017年1月1日开始实行0.75元/千瓦时的区域。

  公司曾这样解释自己为什么要做地面电站：“在制造业，我们主要是稳定产能、降低成本、提高效率，努力保持市场占有率。制造业将会为上市公司提供业务收入的基础，为产业链提供客户资源。光伏发电项目，则能充分发挥上市公司的融资平台作用，筹措长期资金，为电站建设提供资金支持，未来电站也将会成为公司主要的利润来源。”

电站被砍

  本以为，2013年信心百倍地着手打造电站项目、迅速抛出多个增发计划的爱康科技，会打一场旷日持久的地面战。但4年后，邹承慧不仅拿掉了未见起色的EVA，更要甩掉利润不错的电站项目，让“能源互联网时代”、“轻资产运营”之风刮遍大本营张家港和全国各个角落。

  去年起，部分地面光伏电站被搁置或停建、日本秋田电站、青海蓓翔、徐闻电站和金昌电站51%的股权相继变卖。有人告诉我，此前一些募集资金项目还处于在建过程中，所以电站也没有被邹承慧“一锅端”。另外一方面，有的电站项目也并不是因为爱康科技的战略调整而停建，个别是因客观原因做了改变。对此我没有做更多的求证。

  但大趋势是，延续着爱康科技2017年所提的“轻资产”这一逻辑，电站项目被果断拿走，浙江浙能电力股份有限公司（600023.SH,下称“浙能电力”）以电站接盘者的姿态现身于爱康科技“能源互联网”转型计划之中。

  今年5月爱康科技公告显示，苏州中康电力开发有限公司、苏州爱康电力开发有限公司和香港爱康电力国际控股有限公司为爱康科技的全资子公司，合计持有并网光伏电站约1GW。浙能电力拟收购三家子公司的控股权，并与爱康科技一同打造“新能源投资平台”。笔者算了一下，三家子公司的营收已超9亿元，与去年爱康科技发电业务收入相当。

  这一并购计划，等于在宣告爱康科技要彻底放弃用4年时间构建的、安插在100多个县市的电站运营主导权？在5月31日国家宣布严控地面光伏电站指标之前，已有风声传出，国内某些著名大厂在缩减地面电站业务并裁员。所以爱康科技的行为也并非蹊跷。

  但不同于上述那家大厂，发电业务（即电站板块）已触及了爱康科技的整体利益。2017年全年，这部分业务创出了9亿营收，50%的超高毛利率及可持续性都给爱康科技的未来带来积极影响。单从毛利看，发电板块所带来的4.52亿元要高于另外三个子板块之和。爱康科技自己也说，“虽然西北地区新能源限电并网，但（电站）毛利率依然会处于较高水平。”现在卖给浙能电力，有些急于套现的意思么？

弃车保帅？

  诚然，地面电站也不是没有“BUG”的，最大一个，是不能及时收到补贴。各大光伏项目发电所产生的财政补贴部分，需国家发改委名录下达后才能收到，容易形成应收账款，影响企业的经营性现金流入，这在2014年爱康科技“经营性现金流净额为负”中已彻底体现。且有数据显示，2016年，爱康科技应收电费及补贴款达数亿元，占应收账款比例不低，对公司的运营资金也形成了较大占用。

  2017年，由于部分电站补贴的拖欠和金融环境的影响，致使公司借款增加利息费用上升，同时美元兑人民币汇率折算价的下降致使汇兑损失增加，当年企业财务费用为4.51亿元，同比增长了近30%。而这也影响到了企业收益的正向上升。此外，由于公司持有电站的数量增加，光伏电站土地使用税有所上升，致使2017年公司增加了几千万的税金及附加。

  不过电费补贴这笔钱也不是一直收不到，相关部门近期已在敦促落实。爱康科技在写给深交所的一份问询函中透露，预计今年下半年就有6亿元以上的光伏电站电费能拿到，有助于偿付银行借款。

  出让电站控股权的做法，让人产生怀疑，是不是爱康科技存在流动性风险。这一疑问在该公司回复深交所的那则公告中也有提及。其大致意思是，公司虽然短期借款余额同比增加82.78%，且受限货币资金也大幅增长了近2倍，但66%的负债率处于行业均值，未来补贴的进入会帮助企业增强流动性。当然，部分转让电站项目的资金到位、浙能电力拿下一些运营电站的控股权之后，确能大幅降低资产负债率和增加现金流。

  同样是辅材企业，5年前，当邹承慧决定把爱康科技的未来押宝在地面电站时，福斯特及阳光电源分别在做大EVA胶膜产品、逆变器及电站。数年之后，投资者可能因为看不清爱康科技到底是干嘛的，所以把更多时间给了那些可以看懂未来发展趋势的公司。

  从营收和毛利角度看，电站确实带活了爱康科技，但又因为地面电站的种种问题加重了企业的财务压力。用做对或者做错，来评价邹承慧的电站战略，是否显得过于简单。

从现有的爱康科技收入结构上看，出让电站控股权、转型能源互联网的准备工作似乎还不足。

虽然公司已在与发电、用电侧企业合作，江苏张家港、**博州以及山西阳泉、江苏赣州等工业园区被部署了新业务，但由边框、电池及支架等三驾马车组成的阵营，依然是去年爱康科技48亿元总营收盘子里的大半来源。

不过，邹承慧在此时拉入浙能电力，除了让后者接管电站运作、自己获得一定现金之外，更深层次布*在于：浙能电力或成为爱康科技的战略股东之一。而这也是邹承慧最关心的。所以，在与浙能电力的多个合作方向上，它被被放在了第一点。

与浙能电力建立新能源投资平台，亦或是未来让对方入股所谓的百亿投资异质结电池项目，都是基于爱康科技与浙能电力彼此深度协作的这一新生态之下。作为浙江省能源集团电力主业资产的整体运营平台，浙能电力给爱康科技的大赋能，或许确实利于后者延展“能源互联网”战略。只是，投资者可能会问，爱康科技的股价及经营收益出现真正发力的时间表，大概是多久？

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​债务担保风险难除：爱康科技还有啥大招？||研报

| “缺钱”与对外担保风险依旧是制约爱康科技未来经营的重大障碍。

 文 | 商小包    音 | 商小梅

作为曾经一年亏十几亿的光伏组件生产商，爱康科技（002610）再次遭到深交所“大篇幅”问询：公司对营业收入连续三年下降、扣非净利润连续三年为负、太阳能电池板业务毛利率为负数等事项进行说明。

据了解，近年来，爱康科技耗费大量财力收购关联方资产，持续对外提供巨额担保，经营效率受到拖累。

爱康科技还剥离了毛利率较高的二十余座电站，而对电站的往来款却没能即时收回，依旧为电站提供担保。公司欲借2022年激励计划向市场传递收入强势增长的预期，但“冰冻三尺非一日之寒”，若要恢复盈利、赶上行业增速恐非易事。

“刨根问底”的年报问询

4月14日，爱康科技公布了2021年财务数据，报告显示，公司2021年实现营业总收入25.3亿，同比下降16.2%，降幅较去年同期收窄；实现归属净利润为亏损4.06亿元，较上年同期1715.5万元则大幅度下降2466.95%；实现扣非净利润为亏损5.40亿元，同比暴跌116.04%，各项经营数据皆呈现严重恶化态势。①

而此前爱康科技的半年报就显示公司同期已经由盈转亏，三季度爱康科技亏损进一步扩大，进而全年利润骤降。

受到业绩暴跌影响，4月18日上午，爱康科技收到深交所2021年年报问询函，要求公司对营业收入连续三年下降、扣非净利润连续三年为负、太阳能电池板业务毛利率为-4.96%等事项进行说明。

（图片来源：公司公告）

根据财报显示，2019—2021年，爱康科技实现营业收入分别为51.26亿元、30.19亿元、25.31亿元，连续三年下降；实现扣非净利润分别为-13.04亿元、-2.5亿元、-5.40亿元，连续三年为负。

对此，深交所要求爱康科技结合经营环境、主营业务开展、公司竞争能力、同行业可比公司等情况，说明营业收入持续下滑、扣非后净利润连续为负的具体原因，并说明公司持续能力是否存在重大不确定性，以及拟采取改善经营业绩的应对措施。并结合主要成本、产品价格、竞争状况、同行业可比公司等，说明太阳能电池板毛利率为负的具体原因。③

问询函中，深交所要求爱康科技说明联营企业最近三年的财务状况和经营情况，如有亏损的，说明亏损原因；说明是否对上述长期股权投资进行减值测试，说明是否存在联营企业亏损但未计提减值的情形及其具体原因。

值得注意的是，据爱康科技2021年年报，年底公司应收账款账龄组合账面余额为3.32亿元，坏账计提金额为0.11亿元，坏账计提比例为3.19%；应收账款关联方组合为0.98亿元，坏账计提金额为0.17亿元，坏账计提比例为17.82%；其他应收款中，保证金2.09亿元，已出售子公司往来6亿元，其他往来等3亿元。③

对此，深交所要求爱康科技补充说明前述组合前五大应收账款方的具体情况；结合自身销售结算方式、欠款方还款能力、期后回款情况等，说明相关组合坏账准备计提的充分性，以及应收账款关联方组合坏账计提比例较高的具体原因。

同时，爱康科技还要补充说明上述不同类型其他应收款中前五名欠款方名称、关联关系、交易背景、交易金额、时间，并结合欠款方经营情况和资信水平，补充披露相应款项是否存在无法足额回收的风险，坏账准备计提是否充分，相关交易是否存在商业实质，是否存在关联方资金占用或违规对外提供财务的情形。

而对于营收下滑，爱康科技表示，公司新投建高效电池组件项目处于产能爬坡阶段，导致2021年营业收入基数较低。对于利润下滑，爱康科技在年报中表示，2021年受国际贸易壁垒复杂化、物流价格大幅上涨、能耗双控政策限制等多重复杂因素影响，公司原材料价格的波动剧烈，对公司利润的影响较大。

“遥不可攀”的股权激励

然而，为了扭转不利*面，爱康科技还启动了股权激励计划。2022年1月26日，爱康科技拟向激励对象授予权益总计约1860万股，并约定2022年至2025年四年间的业绩考核指标为营收增长的2倍到10倍。

这一计划引起了监管层的关注，并对其问询股权激励考核目标是否具有可实现性、本次激励计划公司业绩层面为何仅设置营业收入单一考核指标。②

根据2021年业绩显示，爱康科技全年营收约25亿元。如按该业绩计算，前述股票期权解锁的考核要求是：2022年营收需达到75亿元；2023年需要达125亿元；2024年需达到175亿元；2025年需达到275亿元。①

可问题是，如此高的业绩目标，爱康科技靠什么实现？从近10年看，爱康科技营收同比增长率从未超过60%，最高的一次是2014年同比增长率达56%。与2020年相比，2021年全年营收还呈现下降趋势。

按过去业绩来看，爱康科技长期呈现增收不增利的窘况，且10多年来总体处于亏损状态。从2008年至2021年这14年的时间，公司营收共计约375亿元，但归属净利润和扣非净利均呈现大幅亏损状态。

（图片来源：东方财富网）

而亏损的核心原因则是毛利率低。年报显示，公司产品毛利率近5年呈下降趋势，从2016年的18.08%下降至2021年的2.43%，且呈现扩大态势。

另外，2016年公司净利率为3.81%，2019年直接大跳水为-32.6%，2020年虽然成功转正，但2021年继续降至-16.59%，这样的盈利水平着实让人不敢恭维。①

在主营业务不给力的情况下，2022年爱康科技想要奋起直追，借股权激励甩出未来4年的营收飙涨目标，实属不太现实。

对此，爱康科技解释称，公司正在抢占太阳能电池组件市场，目前已建有浙江湖州、 江苏苏州、江西赣州、江苏泰州四个组件制造基地。同时，公司正在打造70余人境内销售队伍以及50余人境外营销团队，境内销售队伍将构建南方区及北方区销售区域，打造重点省市布*。境外营销团队将设立德国、巴西、 印度、澳洲、沙特、日本、韩国、新加坡、中国香港办事处或分公司。

截止目前，2022年公司在手订单为766.3MW，订单排期为1月至4月初，覆盖湖州、苏州、赣州三大生产基地。除此以外，第一季度还有250MW潜在订单正在洽谈中，整体订单情况超1GW。同比2021年1GW销售目标，仅第一季度就完成2021年全年的70%销售目标，随着销售队伍的搭建和强大，公司有望完成2022年3.8GW的销售目标，实现200%的营业收入增长率。②

不过，要想顺利实现上述目标，公司营销人员可能要背负高额的人均销售任务。按照爱康科技要打造超120人的营销团队计算，2022年每个销售人员平均背负6300万元的营销任务；2023年每个销售人员平均背负1亿元的营销任务；2024年每个销售人员平均背负1.46亿元的营销任务；2025年每个销售人员平均背负2.3亿元的营销任务。

“危如累卵”的债务担保

事实上，爱康科技最大的问题或许还不在业绩上，其为股东做担保导致股权被冻结一事，或许才是根源之一。

2020年1月，爱康科技发布公告称，爱康集团所持有的公司1亿股股份被轮候冻结；截至公告披露日，爱康集团及其一致行动人所持合计8.23亿股股份已被冻结，占公司总股本比例的11.84%。

此番股权冻结背后，牵出一家当地的大型民营企业——海达集团。由于海达集团资金紧张，作为担保人的爱康集团或需承担相应保证责任。

在公开资料中，海达集团极其低调。据了解，多年来，海达集团与爱康集团担保业务往来频频。2019年12月30日，爱康科技发布公告称，法院分别于12月11日和16日起冻结了爱康实业所持爱康科技合计2.31亿股股份。④

此番冻结事发于海达集团的资金紧张。受宏观经济等影响，债务人海达集团目前生产经营已受严重影响，部分贷款出现欠息，相关债务出现逾期。爱康集团作为担保人之一，可能需要承担相应的保证责任。

爱康科技作为国内知名新能源上市公司，其实际控制人为光伏富豪邹承慧。近年来，爱康科技业绩出现大幅下滑，但其仍在展开对外扩张。

据爱康科技2019年10月发布的收购公告，其拟以自有和自筹资金17.8亿元收购宁波宜则100%的股权，此次收购有利于进一步夯实光伏业务，提升上市公司综合实力。

然而，随着海达集团债务危机发酵，爱康科技已被评级机构列入信用等级观察名单。

根据联合评级公告显示，爱康科技及其控股股东爱康实业对海达集团及其子公司提供的融资担保规模较大，由于海达集团及其子公司生产经营已受严重影响，使得公司及其控股股东或将承担相应的保证责任，并进而对公司经营稳定性产生影响，决定将爱康科技列入信用等级观察名单。

时至今日，爱康科技的担保问题仍然是潜在负担。据其4月26日公告称，公司与图顺贸易、图影旅游以及千景实业签署了《担保函》，为浙江爱康光电进行供应链融资业务应承担的付款义务及其他责任提供连带责任保证担保，担保金额不超过5250万元，担保期限为2022年4月21日至2024年6月21日。

截至4月26日，公司及控股子公司累计经审议的对外担保额度为106.07亿元。实际发生的对外担保余额为70.76亿元，其中对合并报表范围内的子公司提供担保余额为34.85亿元。累计担保余额占公司最近一期经审计净资产的比例约为195.78%。

在担保方面，深交所要求爱康科技说明对外提供担保的具体情况，包括是否构成违规对外提供担保等；并自查相关担保的风险状况，并充分提示大额对外担保的风险，已采取或拟采取的应对措施，是否有相关计划逐步降低对外担保金额。④

另外，截至2021年底，爱康科技控股股东及其一致行动人合计持有公司5.36亿股，占总股本的比例为11.96%，其中处于质押状态的股份占比超过90%。同时，公司实控人邹承慧所持公司1.22亿股处于冻结状态。

而爱康科技大股东的股权质押比例极高，或将表明公司遭遇一定的现金流危机。以公司一季报数据来看，经营活动产生的现金流量净额为-1.96亿元，现金失血现象愈发严重。公司正在押注高效电池组件制造的战略转型中，未来需要的资金缺口仍然巨大，资金链将会持续承压。④

为了解决资金缺口，爱康科技正在筹划非公开发行股票。4月26日公告显示，公司拟以非公开发行股票方式募集资金用于公司HJT电池项目建设和日常经营等。

不过，本次非公开发行的相关方案及募集资金使用可行性尚在论证过程中，仍存在不确定性。另外，非公开发行股票事项亦存在因市场环境、融资时机不利以及其他原因被暂停、被终止的风险。

由此可见，“缺钱”与对外担保风险依旧是制约爱康科技未来经营的重大障碍。

注：

①相关信息来自公司公告

②《1位营销人员年创收要超1亿，爱康科技疯狂的股权激励是个“忽悠”？》，界面新闻，2022年2月11日

③《深交所问爱康科技：营收为何连续3年下降？》，每日经济新闻，2022年4月18日

④《爱康科技频繁转型“后遗症”：监管质疑违规担保，需资金补血拟定增》，财联社，2022年4月27日

作者 |商小包

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常青股份主营业务？

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爱康科技10转赠30是什么意思

每10股转赠2股派3元意思：每10股转增股2股，每10股派现金3元。每10股转增2股后，股数变12股，但股本不变。每10股派2元含税意思：每10股派发现金2元，含税。扣除税后是每10股1.8元。税一般是10%，所以：2-2×10%=1.8元。只要在股权登记日内持。

爱康科技研究报告

个股档案报告

评级：掌握公司动态、跟踪数据观察（首次）

◇002610 爱康科技公司深度报告

作者；葛成钢

导读；异质结电池（HIT/HJT）是什么？

异质结一种太阳电池,

太阳电池是利用光生伏特效应将太阳能转化为电能的装置，其核心为半导体PN结。（太阳能如何发电？PN结是什么？百度搜索“光伏混子说”）根据基体材料不同，可以分为晶体硅电池和薄膜电池。其中晶体硅电池发展成熟，是目前市场的主流。

HIT电池长啥样呢？（图一）

异质结（HIT）是一种特殊的PN结，由非晶硅和晶体硅材料形成，是在晶体硅上沉积非晶硅薄膜，属于N型电池中的一种。HIT（HeterojunctionwithIntrinsicThinfilm）电池最早由日本三洋公司于1990年成功开发，因HIT已被三洋注册为商标，因此又被称为HJT、HDT、或SHJ。

HIT电池结构（图二）

HIT电池的实验室效率达到26%以上，现有主流厂商的平均量产效率在达到23%。从效率来看，的确比PERC电池要高出一个台阶。

HIT电池怎么做的？

HIT电池的工艺流程比PERC电池要少，只需要4步，即制绒清洗、非晶硅薄膜沉积、导电膜沉积、丝网印刷电极。

HIT电池在1990年就研发出来了，而且效率这么高，为什么还没有产业化呢？原因很简单——制作的成本太高了

HIT电池的工艺流程（图三）

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但是用到的设备却很贵。关键设备需进口，国内钧石能源能提供部分设备，其他厂商还在进入阶段，没有完全国产化。如果是全进口方案，单位投资成本约10亿/GW，与PERC设备的2.5亿元/GW相比，性价比明显低很多。

1）制绒设备：主要厂商有日本YAC、德国Singulus、德国RENA。捷佳伟创的清洗设备已完成样机并交付；

2）非晶硅薄膜设备-PECVD：壁垒最高，价值占到全部设备的60%。目前主要以进口设备为主，包括日本松下、瑞士Meyerburger、应用材料等，国内有钧石能源、迈为股份、理想能源、捷佳伟创；

3）TCO薄膜设备-PVD或RPD：瑞士Meyerburger、德国Vonardenne、德国Singulus、日本住友等；捷佳伟创通过与日本住友合作也具备了RPD设备的供应能力，工艺成熟；

HIT电池制造成本有没有下降空间呢？

我个人认为有！未来可以通过以下几个方面来提高性价比：

1）提高转换效率：由23%提高至25%及以上，发电量上去了，平均成本也就降下来了。

2）把硅片做薄：从上面的电池结构图可以看到，HIT电池采用的是N型单晶硅片。它与P型单晶硅片不同，即使薄片化也不影响发电效率。PERC硅片厚度在170-190μm，而HIT电池硅片厚度可以减薄至120μm甚至100μm左右，从而降低硅片成本；

3）浆料减量及国产化：HIT的浆料采用的是低温银浆，生产工艺难度高，同时需要冷链运输，价格较常规银浆要高10-20%。最初只有几家外企提供，如杜邦、贺利氏、京都电子，目前国内常州聚合、苏州晶银已经突破。随着技术发展以及国内生产商增多，未来可以通过减少银浆用量和国产化来降低成本。

4）设备国产化： PERC只需要2.5-3亿元/GW，而HIT电池进口设备约为8-10亿元/GW，国产设备约为5-8亿元/GW。目前钧石能源、捷佳伟创、迈为股份等公司已经在清洗、TCO、丝印等不同的环节具备了产品能力，随国产设备成熟，HIT设备的成本有望大幅降低。

HJT电池：GW级别招标开启，国产设备成为主流

异质结（HJT）电池是N型电池，是一种利用晶体硅（c-Si）和非晶体硅（α-Si）薄膜制成的光伏电池。HJT有望成为下一代N型电池的主流。

HJT电池具有更高的光电转换效率、更短的工艺流程、更低的衰减性、更高的双1)光电转换效率更高。PERC电池转换效率为22%-23%，HJT电池量产效率已经达到24%-25%，理论效率更是高达27%。

2)工艺流程短。相比PERC电池7步的核心工艺，HJT电池核心工艺仅有4步。

3)衰减性更低。首先HJT采用N型电池，不存在LID现象；其次HJT电池表面沉积TCO薄膜，没有绝缘层，因此无表面带电机会，因此不存在PID（电势诱导衰减）效应。

4)双面率更高。HJT电池双面率可以达到90%以上，PERC一般为75%。

5)薄片化。PERC电池厚度约170微米，HJT电池目前主流厚度为150微米，未来仍有进一步下降空间。薄片化可以降低单片电池含硅成本。

6)技术可拓展性强。HJT电池可以和大尺寸技术结合，未来也有望与钙钛矿叠层技术结合。

HIT电池成本的构成  HIT电池成本下降的空间

人物专栏：邹承慧简介：出生于1974年，江西南康人，民建会员，无锡市江西商会会长。1974年9月，长江商学院EMBA硕士学历，江苏爱康科技股份有限公司董事长，张家港市政协十一届常委、张家港市工商联十届常委、江阴市政协委员。邹承慧拥有丰富的铝型材行业经营管理经验，爱康集团主要创立者之一、实际控制人。

一，公司数据；控股股东江苏爱康实业有限责任公司[联席股东：爱康国际控股有限公司、江阴爱康投资有限公司](11.15%)。实际控制人；邹承慧(控股比例(上市公司):3.25%)

1、控股股东与实际控制人

2、主营构成分析截止日期2020-06-30

 近期公司股价

 异质结革命或推动行业洗牌

爱康科技是国内率先布*异质结的光伏企业之一，该公司立足自身优势，在积极巩固光伏边框、支架等优势制造的基础上，从2010年开始培育HJT异质结核心技术，目前形成了较强的技术优势。产能布*方面，是上市公司HJT投资的主力军。

2020年12月15日，爱康科技旗下子公司浙江爱康光电长兴基地第一片异质结电池试样生产正式下线。

据悉，该电池片为G1（158.75mm*158.75mm）尺寸，面积251.99cm²，叠加MBB技术，功率为6.20W，电池效率达24.59%，明显高于PERC电池。

本次首片异质结电池试样生产，是利用长兴基地现有设备及泰兴基地等多方资源的成果，为后期10万+的大批量生产奠定了良好基础，就此打通异质结技术生产路线。“通过本次试产，爱康异质结团队在设备安装调试、生产、实验等方面的能力有了显著提升，今年年底爱康异质结双基地4GW（长兴2GW+泰兴2GW）产能规划落地有了更多保障，25%效率指日可待。”

目前爱康光电长兴基地第一条进口异质结220MW设备生产线已经试样量产，第二条260MW国产生产线也已开始安装设备，去年年底浙江爱康光电将形成近500MW产能。

同日，公司去年拟以现金方式出售16家控股电站子公司的控制权，转让给泰兴市智光人才科技广场管理有限公司，股权转让价合计为3.76亿元，出售所获得的款项拟专项用于收购异质结项目公司，进一步扩大在异质结电池制造领域的占有率。

异质结带来弯道超车机会，

过去，我国光伏产业的发展主要依赖各项支持政策和**补贴，光伏补贴政策过去十几年来确实极大地促进了我国光伏产业的繁荣，但这种粗旷的发展模式终究不是长期之道。随着531光伏新政及2019年1月光伏平价上网政策正式出台，我国光伏产业的发展开始逐步由政策驱动转变为技术驱动。在平价上网时代，企业要想在光伏平价上网时代立于不败之地，就需要不断提质增效，不断提升光伏发电效率，降低发电成本。而提升光伏发电效率最有效的方式之一则是建设光伏电站时采用高效光伏电池，光伏电池片领域毫不意外地成为了平价上网时代下降本增效的主阵地。

目前，国内的主流的高效光伏电池有两种，一种是前几年比较流行的PERC电池，另一种就是异质结电池(HIT)。其中，PERC电池的优势在于技术门槛低，前期设备投入成本低，仅需在传统电池产线额外增加钝化膜沉积设备和开槽设备，因此产业化更早;相比PERC电池，异质结电池具有效率高、大尺寸化、工艺简单、低衰减、有增效等竞争优势，但受技术门槛高，设备需要重新投入等因素影响，产业化进程相比PERC更慢。但总体而言，异质结对光伏产业的发展具有革命性和颠覆性意义，是最终发展方向。

异质结的理论效率可高达27%以上，当前，实验室效率已达到26%以上，目前的量产效率也接近24.5%，预计未来两年的量产效率可达到25%左右，远远高于PERC电池目前22%左右的量产效率和23%的转换效率上限。

据公开资料，异质结的理论效率可高达27%以上，处于目前技术路线的前列。目前，HIT电池的实验室效率在26%以上，现有设施的平均量产效率在23.5%左右，业内普遍看好异质结未来两年的量产效率可达到25%左右。即使在相同转换率的条件下，异质结电池的发电效率也要明显高于PERC，根据实测数据，在使用同是22%效率的PERC电池组件和异质结电池组件，异质结双面组件发电量比高效单晶PERC单面组件发电量高20-30%左右，比高效单晶PERC双面组件发电量也要高10%。同时，在生产工艺上和制造成本上，异质结电池也具备很大优势。异质结电池整个生产过程仅需四个生产环节，最高工艺温度不超过200℃，可使用130μm甚至更薄的硅片，在设备和材料上降本空间更大。

正因各方面优势明显，异质结产品相比PERC产品具有更高的附加值。根据SOLARZOOM新能源智库的测算，HJT组件目前的成本虽然比PERC成本高出约0.17元/W，但在不含税售价上高出约1.12元/W，在此基础上，HJT组件能比PERC组件实现多出7.1亿元/GW的净利润。据机构测算，异质结电池未来的市场空间将超过3000亿元，组件市场空间超过5000亿元。

业界普遍认为，异质结产业化的关键时点就在2020年，主要原因在于设备端的价格和投资成本在2020年得到了大幅降低，已经具备经济上的可行性。公开数据显示，设备端1GW异质结投资成本，已从2019年的9亿元下降至2020年的5-7亿元。另外，日本京都电子2020年国内低温银浆工厂将开始投产，预计下半年形成有效供给，将进一步降低异质结产业链成本。相信随着异质结电池发电效率的不断提高和成本的不断降低，光伏发电很快将成为能够全面替代火电的重要清洁能源之一。

爱康科技核心优势明显

爱康科技作为光伏制造领域的领先企业，公司正在浙江省长兴县建设5GW超高效率HJT太阳能电池及5GW高效组件生产基地，采用国际顶级先进半导体设备，该项目拟分三期建设。其中一期项目已于2019年3月动工，一期项目建成后将形成年产1.8GW高效异质结(HJT)光伏电池及1.8GW高效组件产能，其中一号产线220MW产能去年9月开始电池安装调试，10月底投产。另外，爱康科技子公司爱康光电一期项目(2GW高效异质结电池及组件)已经投入5.7亿元，其中900MW组件项目已投产。

此外，爱康科技的非公开增发项目也在积极推进中，该项目拟投资15.3亿元，使用募集资金11.9亿元，项目建成后，将形成1.32GW高效异质结(HJT)光伏电池及组件产能，项目按总体规划分期分阶段实施，该项目预计在2022年1月全部建设完成。

在提效降本方面，爱康科技预计在2022年将异质结电池效率有望提升至25%，与此同时，将于2022年投产的三期，电池成本有望降低至0.811元/瓦，叠瓦/MBB电池组件成本有望分别降低至1.50元/瓦、1.48元/瓦。

基于综合优势，异质结产品相比PERC产品还具有更高的附加值。根据SOLARZOOM新能源智库的测算，HJT组件目前的成本虽然比PERC成本高出约0.17元/W，但在不含税售价上高出约1.12元/W，在此基础上，HJT组件能比PERC组件实现多出7.1亿元/GW的净利润。

伴随着产业规模化的扩大，以及国产化的推进，相关设备的成本将大幅降低，这也是异质结电池企业被资本市场看好的原因所在。异质结技术是PERC之后的全新工艺，其产业化大潮的关键时点就在2020年底，异质结市场空间方面，假设2025年异质结产业发展成熟，存量异质结电池产能为300GW，增量产能为100GW，经测算异质结电池市场空间超3000亿元，组件市场空间超5000亿元。

前期，爱康科技还与水发能源达产战略合作，水发能源将积极引入爱康科技生产的异质结组件等至水发集团合格供应商名录并优先使用公司的产品，并在2021年内，向爱康科技采购不低于300MW异质结高效组件；爱康科技计划2021年内建成2GW异质结电池项目，水发能源可在爱康异质结项目的供应链金融合作方面提供相应的资源，助力爱康异质结项目尽快规模量产，占领行业高地。

爱康科技计划产能与发展

目前，爱康科技已经成为HJT电池投产产能最大的公司。2021年，爱康科技预计将有4GW产能投产。如果未来持续投资，爱康科技有望成为首个破10GW级的HJT异质结龙头。三年投资完成后，爱康科技预计将拥有近20GW异质结产能。

异质结更符合光伏电力平价上网时代的技术发展趋势。相较于目前主流的PERC电池，其最大优势在于转换效率高和发电量高，且具备更强的技术延展空间。产线量产的电池转换效率在23.5%左右，领先PERC效率1%，且未来提升空间更为清晰，异质结电池的转换效率在未来两年内可达25%左右。与此同时，异质结电池整个生产过程仅需四个生产环节，最高工艺温度不超过200，可使用130μm甚至更薄的硅片，在设备和材料上降本空间更大。

业内普遍的观点是，当异质结电池在投资性价比出现明显突破后，现有技术将会迎来快速替代，异质结电池有望成为市场主流。“较早布*异质结电池的厂商，有望优先受益于技术迭代初期的超额收益。

对爱康科技来说，异质结电池是其想要实现逆袭的关键。抓住异质结电池机遇期，将有望实现从光伏配件企业，走向主流的组件大厂，最终彻底翻盘并站到舞台中央。2021年，是爱康科技的“梦想照进现实”之年。不断加大投注的异质结的电池，将是爱康科技的最大看点。

以下数据来源公司公告

1、12月15日，爱康科技旗下子公司浙江爱康光电长兴基地传来喜讯，第一片异质结电池试样生产正式下线。据悉，该电池片为G1（158.75mm*158.75mm）尺寸，面积251.99cm，叠加MBB技术，功率为6.20W，电池效率达24.59%，明显高于PERC电池。

2、目前爱康科技已经成为今年HJT电池投产产能最大的公司,加上中智的合作产能后合计产能达到640MW。到2021年，爱康科技预计将有4GW产能投产。如果未来持续投资，爱康科技也有望成为首个破10GW级的HJT异质结龙头。三年投资完成后，爱康科技预计将拥有近20GW异质结产能。

2020年5月30日，爱康科技与捷佳伟创正式签署爱康长兴2GW异质结电池项目战略合作框架协议；2020年6月9日，江苏中利集团股份有限公司发布公告，公司将建设“新建年产1GW高效异质结电池及组件生产项目”及“1GW高效TOPCon电池及组件技术改造项目”；2020年6月，安徽省颍上县**与比太科技5GWHIT高效电池片生产项目座谈会在颍上经开区召开；2020年6月10日，张家口市与国投电力、华源电力、金石能源举行签约仪式，签署的合作协议主要包括建设1.5GW异质结电池生产线、4.5GW异质结光伏电站、以及太阳能异质结产业园区；

爱康科技HJT产品市场空间测算

1、2020年5月14日讯，有投资者向爱康科技提问，易总，你好。江苏张家港、浙江长兴、江西赣州三大生产基地目前的光伏产能分别是多少？分别最终的计划总产能又是多少？

公司回答表示，公司现有江苏张家港、江西赣州及浙江长兴三个电池组件生产基地，拥有1.2GW组件产能及450MW电池产能。2020年度，公司将继续加码高效组件电池制造，聚焦PERC、异质结技术等，进一步升级电池产线，以服务、质量和差异化产品赢得市场。公司正积极推进长兴绿色制造产业园内投资建设高效异质结电池以及高效全自动化组件工厂。公司正积极布*异质结电池制造，基于异质结电池的.

2、10月31日，江苏爱康科技股份有限公司发布公告称，公司及控股股东江苏爱康实业集团有限公司与江苏省泰兴高新技术产业开发区管理委员会签署了《战略合作框架协议》。根据协议，各方拟在泰兴高新区管委会所在地共同建设6GW高效异质结太阳能电池及高效组件项目，预计分三期建设,每期2GW，共计划用地约600亩。

3、爱康科技子公司爱康光电一期项目（2GW高效异质结电池及组件）已经投入5.7亿元，其中900MW组件项目已经投产；公司规划的异质结电池一期220MW已经在2020年10月底投产预计2022年1月全部建设完成。

4、江阴金贝一号新能源发展合伙企业（有限合伙）（简称“金贝一号”）为爱康科技的关联公司，注册资本3亿元，主要从事新能源相关业务。本协议签订后，在金贝一号完成对于泰兴中智电力公司业务、财务及法律的全面尽职调查，并与泰兴高新区及中智公司股东就中智公司股权转让对价及收购条件达成一致，金贝一号将实施对中智公司的收购，现有异质结产线委托给爱康科技运营。      5、爱康科技高效太阳能电池项目由浙能集团与爱康科技于2018年6月合作投资，总投资额达106亿元，总产能为5GW，计划分三年实施完成，达产后预计年销售收入120亿元，其主产品为高效异质结晶硅光伏电池与双玻叠瓦光伏组件。，HIT技术是PERC之后的全新工艺，其产业化大潮的关键时点是2020年底，而HIT异质结组件盈利能力强、高转换效率、低衰减率等优势突出，在全球范围内颇受欢迎。根据SOLARZOOM新能源智库的测算，HIT组件的成本虽然比PERC成本高出约0.17元/W，但在不含税售价上高出约1.12元/W，在此基础上，HIT组件能比PERC组件实现多出7.1亿元/GW的净利润。

6、7月29日晚间，爱康科技披露对外投资公告发布公告称，全资子公司浙江爱康光电科技有限公司（下称“浙江爱康光电”）将投资2GW高效异质结电池及组件，计划投资不超过20亿元。截至目前，公司对以上项目已经投入约5.7亿元，其中900MW组件项目已经投产。

下图；爱康科技高效太阳能电池项目由浙能集团与爱康集团子公司爱康科技合作投资，计划分三年实施完成，达产后预计年销售收入120亿元，其主要产品为高效异质结晶硅光伏电池与双玻叠瓦光伏组件。

接下来投资爱康科技的几点思路如下；

1，2020年爱康科技年会期间，董事长邹承慧透露：“爱康第四个‘五年规划’将带领爱康实现再一次的腾飞，在制造业方面，电池及组件业务通过四大基地的布*实现18GW的产能，力争在异质结电池领域成为全球第一。

2，爱康科技的总股本是约45亿，从18GW异质结产能规划来看，估计6GW即将在国内融资。

3，异质结是光伏下一代主流技术。也就是说，未来异质结HJT的推广使用就像现在的PERC替代BFF一样。未来光伏主流技术的路线之争，即存在HJT与TOPCon之争，所谓TOPCon，其实就是“后PERC”，或者“PERC＋”，用尽手段转换率也不会超过25%。而HJT＋则确定超过30%。TOPCon可以在PERC生产线上改进而来，而HJT完全新建。隆基通威等光伏头部（地主）手握大把的PERC，又不肯先期投入HJT，

4，爱康科技既然要做光伏异质结的全球龙头，岂肯放弃这样千载难逢的资本套利机会？实体进军异质结是一条明线，各种资本运作则是另一条更重要的暗线。全身进军异质结，在成功之前，有一种博弈的含义。

5，假设爱康做到全球异质结龙头，目前股价横盘等待产能释放，等待业绩释放。这种超级概念的炒作必定是先于业绩的释放。

6，新能源在当下和长久未来都是热门的的板块。异质结是光伏唯一的时代技术，是新能源超级题材的核心暴风眼！这样的低价股迟早会价值回归。

（免责声明：所述内容仅供参考，不构成买卖依据。）

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