2021人民币为什么一直在升值(人民币中长期升值，影响你什么了？2021.5.23周日四月十二)

人民币中长期升值，影响你什么了？2021.5.23周日四月十二

辰时头条

   央行官员近期说人民币保持中长期升值，个人觉得这句话有很重的分量，不仅关乎人民币国际化、金融市场、国际贸易等大事，也关系咱们老百姓的理财和日常生活。下面简要分析一下，由于这一政策的影响十分复杂，有利有弊，个人学识有限，不对之处还请批评指正。

   一、这一政策出台的背景，或者是中国的底气

   1、中国率先从疫情中走出，经济反弹强劲，工作、生活、出行等秩序有序恢复，基本达到疫情前水平。

   2、中国依然实现较大贸易顺差，出口强劲，虽然升值不利于出口，影响外向型企业，尤其是低端制造企业，但也有利于这些企业转型升级，更加积极上进争取活下来。

   3、全球货币量化宽松，尤其是美国无底线的放水，导致全球资源性资产价格飞涨，致使依靠进口原料的企业生存艰难，容易产生输入性通胀。

    4、对构建国内大循环的自信，我国有全球最大的消费市场，人民币升值即使导致出口有一定回落，但国内消费市场完全可以消化掉因出口减少的商品，相信国家是经过评估的。且人民币升值提高了货币购买力，也有利于刺激国人消费。

   5、国家崛起需要强大的货币作为支撑，这就需要人民币加快国际化步伐，让外国人用人民币结算，用人民币作为外汇储备。

总之，这一政策体现了中国和中国经济的自信。当然，任何事情都有两面性，有利也有弊。下面简单说说对股市、楼市和我们生活的影响吧。

   二、对股市

   对股市的影响是积极的，热钱会不断兑换**民币资产流入股市，即使股市不赚钱，起码还有汇兑收益。当然，股市涨跌也是由供需决定的，流入股市的钱多了，正常来讲会推动股价上涨，当然股市上涨是由很多条件综合的结果，但无论如何，钱多是很重要的一个因素。

   三、对楼市

   我想这是很多伙伴关心的问题，不管有房的还是没房的。但从人民币升值单一的角度看，按理说会吸引更多的资金流入国内，这些资金会寻找优质资产保值增值，楼市作为蓄水池，也是比较好的资产，钱多了，从经济学的角度讲是应该涨的。但是，中国楼市是比较特殊的，涨跌受太多因素影响，但从汇率角度判断，不严谨，也不全面，因为还有比汇率更重要的因素决定着房价。

   四、对日常生活

   人民币对外升值，是人民币买国外的东西购买力提升了，钱值钱了。但国内是不是也越来越值钱了呢？由于我国对外汇是有管制的，其实对内值不值钱，关键还是看国内印钱的增速，一般看m2，如果国内m2增速高，其实我们的钱从国内来讲还是逐步贬值的。当然，这要看国内和国外流入国内商品供应量如何。不过，人民币升值对老百姓来说终究是好事，到国外，我们也可以扬眉吐气潇洒潇洒了：）在国内，试想如果进口的东西我们买着便宜了，国内的也就不敢乱涨价了，有竞争的市场会自动调节的。

   人民币升值是国家强大、自信的表现，我们个人投资其实就是投资国运。看好中国，相信中国！

辰时早报

1、“中国杂交水稻之父”袁隆平，因多器官功能衰竭，在长沙逝世，享年91岁；“中国肝胆外科之父”吴孟超院士逝世，享年99岁；

2、澳大利亚助理国防部长，为了更多地给自己的竞选工作筹钱：“我要和中国战斗！快给我打钱！” ；

3、来自青海玛多7.4级地震震中——果洛藏族自治州玛多县黄河乡的消息，此次地震虽震级较高，但震中目前尚无人员伤亡报告，部分民房和畜棚倒塌；

4、中国首台新一代永磁同步牵引电机，北京到上海单程节电5千度；

6、数据：23款中国手游入围美区畅销榜前百，吸金近10亿美元；

7、教育部：中小学生作业、睡眠等“五项管理”年底要取得明显成效；

8、广州：已全面取消800公里以上长途客运班线；

9、六安：将有序解除封闭管控小区，原则上继续实施7天防控管理；

10、英国威尔士爆发*乱：数百人上街烧车砸民宅，打伤7名警察；

11、尼泊尔总统宣布解散众议院，将于11月举行选举；

12、2021年全球6级以上地震统计（截至5月22日共57次）；

辰时新冠

①国内新冠现有确诊3092，新增722例，本土现有确诊32例；

②境外新冠累计确诊16697万，现有确诊3033万，其中美国超3389万，印度新增25.7万，累计破2628万；

③台湾单日新增321例本土病例，连续8天超百例；

④中疾控论文：广东首例疟疾新冠合并病例提示新冠或致疟疾复发；

辰时右铭

    搞科研课题的方向对不对，这是前提，如果方向不对，再努力也是白搭。只要方向是对的，尽管有挫折和失败，通过努力，最后还是会成功的。

——袁隆平

辰时历史

①在106年前的今天，1915年5月23日，意大利退出三国同盟以后与奥地利开战。

②在72年前的今天，1949年5月23日，德意志联邦共和国建立。

③在30年前的今天，1991年5月23日，世界第一只试管胚胎冷冻保存移植的试管绵羊诞生。

来源：人民网、新华网、腾讯网、新浪网、澎湃新闻、中国新闻网、环球网、今日头条、央视网

谈谈你身边白手起家的富一代，为什么他们能走到食物链顶层？

我亲眼看见一个白手起家的富一代，他是八零后青年。他家很穷，他只读小学毕业！爸妈是农民，还有个哥哥，也只读初中毕业！俩兄弟也和别人一样去广东东莞打工，进毛衣?打工。

弟弟进厂打工很爱学习技术，他自已少吃俭用也要找师傅学技术！学电脑设计毛衣上的花样式。学好了他就进厂当师傅，工资六千，但是他不愿意当打工族，他想当老板！

他把他的想法跟爸爸妈妈说，他想开一家毛衣厂！爸妈没钱！

爸妈东借西借，银行借款，好不容易借到20万！这20万是他起步资金，他就靠这20万走向人生的顶峰富一代！他的毛衣走向全世界。一个小学毕业生他怎么能跟外国人做生呢？语言交流不是一个很大的难题，我问他，你怎么跟外国人交流？他说:姨妈，我是不会英语，我用数字跟外国人交流，用***数字跟他们交流！他说出用“***数字交流”，我惊讶了，天才，他用小学学习的***数字，给他发财，走向了人生的顶峰！富一代！伟大！敢想敢拼！

华夏人寿保险三年存五年取万能险可靠吗

保险公司都是在保监会的监管下进行营业，公司肯定是可靠的。但是从现有的情况下来看，很多人最后感觉保险不靠谱的原因是这个保险所提供的东西和他理解的完全不一致。因为每个保险公司的保险产品很多，从你提供的信息，无法判断出你指的是华夏人寿的哪款保险，核心的一点建议，一定要看清楚对应的产品条款，理解这个保单给你解决的实际问题。如有问题，欢迎进一步沟通

美元为什么比人民币值钱那么多

1、美国处于世界经济霸主的地位，多年来，美元已经成为世界通用的货币，因此无论是货币的流入和流出都比较稳定，而人民币目前还没有达到自由兑换的底部。2、汇率的变化。影响汇率变动的因素有很多，国际收支状况，国内GDP、经济发展、内需、外需、国民收入等都会影响到汇率的变化，汇率变高人民币贬值，因而美元会升值。3、目前美国储备的世界黄金占全球总量一半以上，当每个国家的货币供应总量×当地兑换金银汇率＜国家金银储备时，货币就会升值。拓展资料美元（UnitedStatesdollar货币缩写：USD；ISO4217货币代码：USD；符号：USA$）是美利坚合众国、萨尔瓦多共和国、巴拿马共和国、厄瓜多尔共和国、东帝汶民主共和国、马绍尔群岛共和国、密克罗尼西亚联邦、基里巴斯共和国和帕劳共和国的法定货币。流通的美元纸币是自1929年以来发行的各版钞票。美元的发行主管部门是国会，具体发行业务由联邦储备银行负责办理。在二战以后，欧洲大陆国家与美国达成协议同意使用美元进行国际支付，此后美元作为储备货币在美国以外的国家广泛使用并最终成为国际货币。截止2021年12月16日晚10点，里拉对美元汇率已经超过15.6，创下新低。2021年以来，里拉对美元贬值幅度超过50%。发展历史1792年，美元在13个殖民地形成了货币区，美国在当时只是一个拥有400万人的国家。发展到19世纪末，它已变成世界上最强大的国家。到1914年第一次世界大战爆发时，美国的经济总量大于三个最大的国家：英国、德国、法国，甚至它们的总和，这使得美元的地位日益突出。一战中，欧洲国家的黄金流入美国购买战争用品。美国联邦储备银行将这些黄金作为法定货币导致了通货膨胀。从1914年到1920年美国的价格水平翻了近一倍。后来美国联邦储备银行决定治理通货膨胀，试图使价格恢复到原来的水平。接下来便是一段通货紧缩时期，价格水平在1920年一年内便从200降到140，下降了30%，这是美国历史上最大的通货紧缩。虽然金本位体系的35年是自由资本主义繁荣昌盛的“黄金时代”，固定汇率制拥有保障国际贸易和信贷安全，方便生产成本核算，避免了国际投资风险的优点。在一定程度上，它推动了国际贸易和国际投资的发展。然而，严格的固定汇率制使各国难以根据本国经济发展的需要执行有利的货币政策，经济增长受到较大制约。在二战期间，国际货币体系更是乱成一团。为了解决这种混乱的状况，1943年，美国财政部官员怀特和英国财政部顾问凯恩斯分别从本国利益出发，设计战后国际货币金融体系，提出了两个不同的计划，即“怀特计划”和“凯恩斯计划”。

2021年人民币继续升值，大宗商品还会涨？

12月29日，恒生银行举行2020年媒体沟通会，对宏观经济及市场进行了回顾及展望。

恒生银行（中国）有限公司首席经济学家王丹认为，2020年中国宏观经济最值得关注的三个方面：首先是消费重启困难；二是就业市场严峻；三是出口持续超出市场预期，中国的产业链在世界地位提高。

关于GDP增速，恒生银行预计2020年在1.7%，2021是7.5%，略低于市场共识，在“十四五”期间GDP平均增长达到5%。预计2021年美元对人民币汇率平均为6.1，美元对人民币汇率呈现前高后低的态势，由于资本流入中国的动能很强，甚至有可能在第一季度向下破6。

在王丹看来，人民币汇率会在2021年甚至未来几年保持强势的原因主要有几点：

一是中美贸易顺差居高不下，2021年中国很可能出口的动能仍然会保持，甚至会更强，所以在这一点人民币没有贬值的基础。

第二个原因，作为相对价格，人民币和美元来比的话，美元弱势、人民币强势。

第三，央行的货币政策在2021全年基调仍然是审慎为主，甚至偏紧。

第四，从生产力的对比来看，中国的科技进步，还有产业链的升级是要快于美国的，所以在比较实际人民币价值的时候，实际人民币升值的压力会很大。

恒生银行（中国）有限公司副行长兼环球市场业务主管吴英敏认为，2021年央行的货币政策大概率会延续2020下半年的态势，央行会在稳增长、防风险中寻找一个平衡，大的政策方面不做调整，*部会根据国内外经济形势发展进行一些改变。

恒生银行对2021年基本金属的看法还是相对乐观，他们认为，疫情如果能受到疫苗好的控制，基本金属价格会受生产复苏等乐观的因素推动。

以下为恒生银行的主要观点

出口是宏观经济亮点

出口是2020年的一个亮点。2020下半年的表现一直超出市场预期，也超出我们的预期，其中一个主要原因是抗疫物资的出口带动，差不多占我们出口的15%。与此相对的，进口其实一直在减速，这也是内需疲软的一个表现。

2021的出口强势会继续，至少要持续到6月份，原因一个是国外的疫情控制和疫苗分配进展缓慢，疫情有一定的反复，所以抗疫物资的出口强势恐怕至少会继续到2021上半年。下半年假如疫情控制住了，国外复工复产的需求以及居民消费需求也会推动中国出口。这从另外一个方面体现出全世界制造业生产对于中国产业链的依赖。

2020年3月很多人还在讨论产业链离开中国，但是现在有很多生产工业零部件和最终产品生产线其实又回到中国内地。

在未来几年，企业产业链全球布*的趋势不会改变，这也是贸易摩擦以来的一个大趋势，就是说必须要分散风险，尤其是跨国企业，一定要把部分生产线移出中国，但是并不代表对于中国制造业产业链的依赖会下降。未来的总趋势是中国会更加重视中间品的生产，而把某一部分生产最终产品的生产线搬离到其他国家，比如东盟，最近签订的（RCEP）也会加强这个趋势。

这对中国产业链的影响并不大，因为在全世界的贸易里有90%是中间品贸易，只有不到10%是最终消费品贸易。生产中间产品，比如说汽车零配件、半导体、棉纱等，更容易实现大规模生产和自动化，比起生产最终产品来说，生产中间品是更加容易自动化的，从另外一个角度来说也是中国产业链的转型升级，这是比较积极的方面。

货币政策：

央行会在稳增长、防风险中寻找一个平衡

我们觉得2020年值得回顾的是美联储的路径，美联储为了应对疫情，在2020年3月史无前例在一个月里紧急降了两次利息，而且幅度非常大，第一次是50个基点，第二次直接降了100个基点。美联储的降息实际上也是引领了全球央行史无前例的降息潮，导致了更多国家进入了负利率。从现在来看，全球大概有1/3国家进入了负利率。

关于美元利率2021年的展望，我们认为2021年美联储会继续维持目前的利率水平不变，这个态势有可能会维持2-3年时间。英国央行、欧洲央行，日本、澳大利亚、新西兰的央行，大概率也会追随美联储的步伐。

欧美央行的货币政策，主要的一个外部因素会是疫情的控制，疫情的控制目前来看实际上就是有效疫苗的推广。从具体利率水平来看，联邦基金利率会维持目前低的水平。从更长期的美元十年期国债收益率来看，我们认为整条收益率曲线会变陡一些，十年期美元收益率会从目前的0.94%上升到2021年底的大概1.3%的水平。

简单回顾一下2020年国内货币政策大概的情况，我们认为是分为三个阶段：

第一个阶段是4月份之前，4月份之前中国央行有过一次全面降准、两次定向降准，还有是时隔12年再降超额准备金利率，这对金融市场的影响非常大。另外4月份之前也同步降了两次MLF和LPR利率，这些都是央行在疫情冲击下的特别举措。

但进入5月份以后，央行货币政策重心就转向了打击资金空转套利上，资金利率中枢被抬升。

进入下半年，随着国内疫情控制有效，生产和消费稳步恢复，央行更强调“稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向”。实际上货币政策进入第三阶段，央行更强调稳健的货币政策，更加灵活适度、精确导向。

展望2021年央行的货币政策，我们觉得大概率会延续2020下半年的态势，央行会在稳增长、防风险中寻找一个平衡。大的政策方面不做调整，*部会根据国内外经济形势发展进行一些改变。

2021年的准备金利率我们觉得不会调整，LPR利率应该也不会进行大的调整，如果有的话我们认为应该是二季度以后，可能有5-10BP的微幅下调。十年期国债收益率，我们倾向于2021的态势是前高后低，因为上半年经济会有回升的动能，后半年会走弱。

人民币有进一步升值可能

过去一年，外汇市场就是弱美元。全球主要货币除了巴西、土耳其、印度、印尼的货币之外，其他对美元都是上涨的，上涨最多的是欧元和澳元兑美元过去一年涨了接近10%。人民币的话，2020年兑美元升了7%，所以从幅度来说是中等的。

2020年美元的弱势主要是由于美国长期的货币宽松取向，以及美国巨额的财政刺激政策驱动的，这些政策短期都不会变化，所以展望2021年的汇率，我们认为2021年弱美元的态势还是会持续。

人民币汇率2020年也是录得不少的涨幅，一定程度上也是触发了国内相关政策方面的调整，包括大家看到的外汇风险准备金调为零、人民币汇率逆周期调节因子淡出使用、跨境融资宏观谨慎调节参数的下调，这些都可以视为政策制定者一定程度的信号。

从另外一个方面来说，人民币兑美元2020年的升幅在全球来说是中等的上涨，从货币篮子的角度来看人民币汇率，不管是对外汇交易中心的货币篮子还是对国际清算银行相关货币篮子，升值的幅度全年看下来，大概不到4%，所以目前人民币汇率的点位我们认为并不具政策制定者强力干预的前提。

我们认为，人民币还是有进一步升值的可能，到2021下半年升值的动力会有所缓解。

大宗商品：对基本金属看法乐观

回顾大宗商品市场，疫情爆发之初时油价跌的非常厉害，原油期货甚至跌到了负值，当然后面的反弹也比较迅速，到今天为止油价本年跌了大概15%。

对2021年油价的展望我们是温和看多，可能会在目前的点位上下波动，或者再略微再涨一点，视全球经济的恢复情况。

基本金属这一块，大家可以看到疫情爆发以后，受到后期中国因素的推动，基本金属在疫情期间也跌的不多，甚至从这个时点回头再来看，基本金属LME的铝，过去一年涨了12%，铜过去一年涨了25%。

2021年对基本金属的看法还是相对乐观的，疫情如果能受到疫苗好的控制，基本金属价格会受生产会受到这些乐观的因素推动。

再看一下黄金。疫情期间避险的情绪非常高涨，黄金在避险资金驱动下涨的比较多，2020下半年涨势是回落的。2021年我们的看法是持平。

2020下半年黄金涨势回落。环球资金泡沫推动了不少包括全球一线城市房地产的价格，全球权益（或者说是股票）市场的上升。黄金相对于房地产、权益（股票）类的资产，实际上下半年是失去相对竞争优势的。

记者问答

问：最近大家非常关心铜，铜从3月到现在反弹了75%那么多。但是看海外的核心通胀和实际通胀还是比较低的，你认为这个市场可持续性是怎样的，还是说你们觉得供给方面的瓶颈以及流动性这一块的刺激给商品提供主要基本面的支撑呢？

王丹：铜方面的需求和全世界财政刺激有关，在中国的背景下其实就是国内基建起来了。一方面是市场需求被供给所*限，供给存在瓶颈，另一方面现在期货市场有投资的需求。再加上国内经济复苏，把市场的乐观情绪给带动起来了。因此我感觉对于铜这种金属本身，2021年一年可能还是会比较强劲，但是超过2021年我感觉后续是会有问题的。

问：对于2021年黄金金价的走势有没有具体的预判？

吴英敏：黄金有两个功能，一个是避险，一个是保值。我们看到2020年疫情爆发的时候，避险的功能是很明显的，但是实际上进入下半年，保值这一块，黄金相对逊色。价格这一块走输了全球一线城市的房地产，包括股票市场，甚至极端一点的，大家看到比特币涨得很厉害。从这个角度来说，黄金保值这一块的光环有所褪色。从我们的观点来看，2021年黄金没有太多的看点，可能的水平就是目前的水平波动。

问：目前业内讨论比较多的是2021年货币刺激政策的退出问题，如何逐步实现正常化？监管部门前一段时间也作出了表态，你们对2021年货币政策正常化预期是怎样的？对于2021年银行信贷投放，特别是一季度是开门红，会投在哪些重点领域，有什么样的预期？

王丹：关于货币政策退出的问题，我们的基本观点是货币刺激政策不会退出。因为现在看市场上尤其是私营部门的恢复，会发现从8月份之后私营部门的投资在加速。

市场出现了一种情况，在经济复苏的过程中，其实中小企业缺乏信贷支持，就是他们贷款难并且市场缺乏流动性，这对他们来说是一个瓶颈。随着未来几个月中国经济复苏步伐的加快，其实市场是需要更多的信贷投放。

哪怕央行知道很多这些投放出来的新的流动性会在金融部门空转，它也不能够提货币政策退出的问题。因为这对于中小企业有太大的影响，几乎是毁灭性的打击，如果说货币政策退出的话。

关于2021年货币政策正常化的预期。2021年4月份***会议会重新评估中国一季度经济复苏的态势。如果复苏的情况非常好，或者是经济过热，那么可能会调整货币政策往偏紧的方向走。

我们都知道2020年的经济是前低后高，所以2021年是前高后低，至少从基数来看，2021下半年的经济增长会比上半年慢很多，在这种情况下如果出现一些*域性的金融风险，或者说出现某一些部门极度的困难，甚至在就业市场可能出现失业的情况。在这样的情况下，有可能货币政策反而还会稍稍宽松一些，尤其是针对某一些行业或者是某一些产业，会有针对性的宽松。

问：2020年社会融资规模创下天量，超过了30万亿，信贷投放也超过了20万亿，所以想问一下你们对2021年银行信贷投放的看法。2021年银行业信贷的重点领域是哪些，特别是2021年开门红的情况下。

吴英敏：2021年信贷投放我们觉得会偏向于新基建这个方向。另外“十四五”规划中讲到的，包括环保、碳中和等概念，实际上都是需要长期的投入，这也是方向之一。另外保就业、保民生这一块，应该都是信贷要着力支持的一些方向。

问：现在中国出口走势非常好，2021年在很大程度上还是要依靠中国市场的出口，借助出口对人民币国际化会有多大的推动和进步？

吴英敏：人民币国际化我觉得也要从两点讲：

一个是从中国需求来讲，明确是需要的。因为大家看到地缘**、**冲突这一块，像美国就有一个很好的工具，就是发挥美元霸权。从中国的角度来说，这方面的需求是存在的。第二个是前提，一个货币币值的稳定可以接受。2020年人民币汇率币值的稳定，甚至于升值的态势，这个前提也存在的。

人民币国际化推进，最大的一个障碍就是资本项下可自由兑换，我觉得这是一个大前提。如果这些方面没有一些大的突破的话，很多国际化是在*部空间里。实际上大家也很期待在自贸区里面人民币汇率资本项下自由兑换有所突破，也是作为一个试点吧，反过来推进人民币的国际化。

问：请你给出口企业一些建议，2021年在海外市场上可能会有哪些黑天鹅事件，要注意避免哪些风险。

吴英敏：2021年或者说中期，人民币汇率的情况，我觉得还是会略微看强一些，这样的话出口企业实际上会面临一定的结汇拿到人民币变少的压力。从管理风险的角度，我们一直说，企业从对冲比例上要有比较好的配比。另外在工具这一块也要有合理的配置，从稳健型的普通外汇远期，再加上带一定灵活性的结构性远期，这样一个合理的配置。

从观念这一块，我也想回应一下，实际上过去两个月我们一直看到监管在讲企业这一块要做到汇率中性，在风险管理上有一些比较好的配比，而且企业这一块应该要注重自己的一些实业，而不要留太多的敞口给市场。

我们觉得2021年的黑天鹅可能会有这两个方面，一是疫情反复的情况下个别新兴市场国家，或者是一些个别大的跨国企业发生一些金融暴雷事件。如果有效疫苗带动欧美经济复苏比较快的话，这会导致相关发达国家的收益率曲线变陡，这会导致环球资本转向，也会给市场有比较大的冲击。这是另外一个潜在的黑天鹅风险。

问：近期国家叫停了各大平台的互联网高息存款产品，能否谈一谈叫停这些产品的原因是什么，对金融系统有什么样的风险，以及为什么会在这一时点选择叫停呢？

吴英敏：互联网存款发展背景是中小银行原先渴望开拓零售的一个渠道，结合互联网平台强大的导流效应。最近叫停这些产品的一些原因，主要是监管看到这样的一些风险：

一个是这些互联网存款的发行银行基本上都是地方的法人银行，地方法人银行通过互联网平台吸引存款的话，某种程度上突破了地域限制，从负债业务的角度变成了全国性的银行，这是有违监管精神的。

二是这些互联网存款在网上吸收存款是运用了存款利率竞价模式，这个竞价模式实际上某种程度上扰乱了存款利率市场机制。

三是互联网里面的这些存款有高度的利率敏感性，普遍存款的黏度会比较低，这会对这些中小行管理它的流动性、资产负债表带来很大的压力。基于这些风险因素，所以监管在这个时候叫停互联网里面的这些存款产品。

2021年，人民币汇率小幅升值2.3%。展望2022年，中国外贸顺差仍将学南态石调出维持在较高水平，来自对人民币汇率形成较强支撑...

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王晋斌：2021年人民币继续一定程度升值，应该是大概率事件

创立于2006年，由中国人民大学国发院、经济学院、中诚信国际信用评级有限公司联合主办。依托人大经济学一级学科排名全国第一的优秀研究力量，诚邀社会知名专家，集中从事中国宏观经济动态和重大经济问题研究，定期发布分析与预测报告。

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本文大概2300字，读完共需3分钟

作者王晋斌系中国人民大学经济学院**常务副书记兼副院长，本文刊于2020年12月17日中国宏观经济论坛（CMF），原标题为《2021人民币对美元还有升值的空间》。

图1、全球主要货币对美元的升值幅度（3.23-12.16，%） 数据来源：WIND

图2、中美不同期限国债收益率差（%，12月16日）

图3、美国三大股指的P/E（TTM）对照。数据来源：WIND。

// 人大重阳   

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中国人民大学重阳金融研究院（人大重阳）成立于2013年1月19日，是重阳投资向中国人民大学捐赠并设立教育基金运营的主要资助项目。

作为中国特色新型智库，人大重阳聘请了全球数十位前政要、银行家、知名学者为高级研究员，旨在关注现实、建言国家、服务人民。目前，人大重阳下设7个部门、运营管理4个中心(生态金融研究中心、全球治理研究中心、中美人文交流研究中心、中俄人文交流研究中心)。近年来，人大重阳在金融发展、全球治理、大国关系、宏观政策等研究领域在国内外均具有较高认可度。

新浪微博｜@人大重阳

我知道你“在看”哟～

人民币汇率变动对外贸的影响的意义

因为外贸的话都是以美元或者其他国家的货币来交易的，如果人民币升值了，那么相当于获得的外币再兑换**民币就少了，就相当于有汇兑损失。

急用3000元钱怎么借

招商银行有开展闪电贷业务，目前可通过手机银行申请或查看是否获得申请资格。1、闪电贷放款后会发放现金在指定账户，资金只能用于正常大宗消费、转账，不得投资、流入股市、房产等方向。2、若持有招行储蓄卡，可登录手机银行后点击“我的→全部→借钱→闪电贷”即可申请闪电贷。您的具体额度将根据您在招行的业务情况进行核定，申请成功即可查看。3、闪电贷贷款品种不同额度规定也不同，一般授信额度最高不超过30万，最终以放款页面显示为准。若您已获得闪电贷资格，可登录招商银行手机银行APP或网上银行的“闪电贷”模块查询您的最高申请金额，单笔提款金额最低1000元，最高不超过额度金额，并需为1000的整数倍。4、闪电贷额度内申请借钱放款有两种:（1）15分钟放款5-10分钟内自动审批，通过后立即放款，并短信告知结果（2）T+1日放款T+1日内会有电核电话来电核实，确认信息后安排放款。如果主动联系3次都没接听，则申请失败，需重新申请。温馨提示：①若5-10分钟内没有自动放款，正常就是要等待电话审核。审批进度无法直接查询，具体以审批结果为准。②闪电贷建额时会在征信上有条查询记录。如果您只是建额成功、但未提款:在征信中不会有额度记录；后续每提款一笔，在征信中才会有一笔的贷款记录。若不能申请，建议可根据贷款用途申请，如：房贷、车贷、消费贷等，此类贷款专款专用。若您所在城市有招行，可通过招行网点尝试申请贷款，各贷款项目所需条件及申请材料有所不同，请您在8:30-18:00致电招行客服热线，选择“3-3-9”进入人工服务，提供贷款用途及城市详细了解所需资料。您的贷款申请是否通过，请以经办行个贷部门的综合审核结果为准。（应答时间：2021年4月20日，最新业务变动请以招行官网公布为准。）

2021年人民币缺乏长期持续升值的基础和环境

中国是全球第一贸易大国，资源和产品“大进大出”，出口企业数量众多，外汇市场和人民币汇率变化时刻牵动着企业的神经。2020年人民币对美元汇率在年中触底后强力反弹，走出了“先抑后扬、前低后高”的走势，全年人民币大幅上涨6.9%，今年继续上扬，一度突破了6.5，各方面对于人民币的走势都比较关注。

人民币汇率市场每天都在变化，但是从长期看，人民币汇率变化呈现出明显的阶段性和趋势性特征。2018年3月份以后，人民币对美元汇率持续贬值，在2019年8月破7后，持续在高位震荡，到2020年5月底曾跌破7.17，为近十年来最低，这一阶段虽然人民币汇率大起大落，但总体上处于贬值通道。

2020年6月份以后，人民币对美元汇率持续走高，呈现稳步上升的趋势，截至目前累计升幅超过10％，这一阶段总体上处于升值区间。对比人民币升值与贬值两个阶段，人民币汇率之所以出现了趋势性转变，主要是经济格*变化而导致一些支撑因素出现了变化，换句话说，外汇市场的供求关系发生了逆转，导致人民币汇率由贬值掉头转向升值。

首先，美国经济基本面出现了反转。2018年美国基本延续危机后经济强劲复苏的势头，经济增速、就业、通胀等各项经济指标表现良好，虽然制造业和房地产数据有所放缓，但美国经济复苏的态势没有改变。良好的基本面推动美元指数不断走强，支撑了美元的升值和人民币的贬值。

而美国持续复苏的势头因去年的新冠肺炎疫情大流行戛然而止，经济陷入了严重衰退，IMF（国际货币基金组织）预计2020年增速为-4.3%，基本面的恶化导致了美元疲弱，美元指数由2019年底的96.7左右下降到2020年底的89.6，下跌幅度超过了7%。美元指数由强转弱是人民币汇率由降转升的重要因素。

其次，美联储货币政策紧急转向。2015年以后美联储开始对零利率政策进行调整，并启动了加息进程，加息的频率不断提高，2018年的加息力度最大，加息达4次之多，当年累计提高幅度高达1个百分点，随着美联储加息不断推进，利率中枢趋于上升，而我国货币政策总体上保持了稳健中性，中美利差总体上在不断收窄，人民币资产吸引力下降，导致人民币贬值。

而疫情发生后，美国货币政策不得不紧急转弯，再次将联邦基金目标利率降低到零，并重新启动无限量QE（量化宽松）。这样，中美利率由收敛迅速转向扩大，2020年10年期国债利差扩大了100个基点以上，人民币资产相对回报率大大提高，导致了人民币升值。

再次，世界经济格*出现了重大变化。中美经贸摩擦后，美国利用其技术优势从产业链上对中国进行打压，一些中国企业面临着进口受阻与出口萎缩的双重困境，对中国企业发展的预期不断下调，市场情绪总体偏于悲观，2018年下半年是贸易争端比较尖锐的时期，也是人民币汇率贬值幅度最大的时期。

疫情发生后，由于中国的强大制度优势，疫情防控有力有效，经济社会秩序基本恢复，世界需要中国的生产能力，中国企业在全球产业链上的作用短期内无可替代，去年我国笔记本电脑、家用电器、医疗仪器及器械以及包括口罩在内的纺织品出口增速都超过了20%，而欧美国家由于疫情一大批中小企业破产或处于破产边缘。在世界经济大幅萎缩的情况下，中国成为世界唯一经济正增长的国家，也是唯一实现货物贸易正增长的主要经济体，对中国企业的前景预期上升也推动了人民币升值。

最后，对外资证券投资的限制不断放松。随着A股先后被纳入MSCI、富时罗素等国际重要指数，对中国股票和债券的投资需求不断增大。之前由于受到限制，外资总体流入规模不大，2019年9月取消了QFII与RQFII的投资额度限制，当年外资流入A股资金达到峰值3517亿元。去年全球股市剧烈震荡，中国股市表现相对稳健，外资流入超过2000亿元，外资的持续大规模流入，推动了人民币升值。

通过对比近年来支撑人民币贬值和升值的支撑因子，可以看出，新冠肺炎疫情引发了一系列支撑因子的转变，未来仍然是决定汇率变动最重要最直接的因素。由于病毒变异等新情况，在较长的一段时期内对汇率的影响还将持续存在，总的判断，2021年人民币汇率将延续升值的走势，但上升空间将进一步收窄，收窄的幅度主要取决于全球尤其是欧美国家的疫苗接种效果和经济刺激政策效果。全球经济在2021年重回正常轨道是大概率事件，人民币缺乏长期持续升值的基础和环境。

在构建以国内大循环为主体、国际国内双循环的新格*中，汇率是一个重要变量，也是连接内循环与外循环的关键环节。“十四五”规划建议提出，稳慎推动人民币国际化，这是构建双循环的重要举措。

应当抓住人民币升值的有利时机，加大力度推进人民币跨境贸易结算，加大境外人民币债券发行力度，加快人民币国际化的步伐。要提高金融服务的能力和水平，指导企业及时结售汇，合理运用各类外汇市场工具进行套期保值，把人民币升值对实体经济尤其是制造业的不利影响降到最低，防止汇率风险过度积累。

（作者单位：湖南省委财经办）