百川股份上市价格(银邦股份股票发行股价多少)

银邦股份股票发行股价多少

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百川转2：精细化工板块结构优化，发行转债布*新材料领域——上市定价分析

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首席分析师：周冠南，SAC：S0360517090002

正文

一

百川股份：主业产品结构优化，加速向新材料、新能源领域布*

1、原材料涨价+需求疲软+新产能投产，公司盈利承压

百川转2正股为百川股份，公司成立于2002年7月，所处行业为化学原料和化学制品制造业，业务主要涉及精细化工板块，2021年新增了新材料、新能源板块。自设立以来，公司始终致力于充分利用自己的核心技术，扩大现有“环境友好型”产品的生产，为社会提供低毒、环保、安全的涂料溶剂、增塑剂原料等产品，以逐步实现对传统有毒有害相关产品的替代。在化工板块，公司在酯类、多元醇类、醇醚类生产方面具备规模优势；在新材料板块，公司涵盖了针状焦、负极材料（石墨化）、正极材料、废旧锂电池资源化利用等多个产业项目；在新能源板块，公司始终致力于储能产品的研发、设计、生产、应用。

精细化工业务系主要来源，外销占比超三成。从业务板块上看，2018-2020年公司的主营业务收入均来自精细化工业务，2021年公司新材料与新能源业务收入占主营业务收入的比例超过10%，2022H1该比例进一步提升至26.68%，公司在新能源、新材料领域的战略规划与延伸布*已初见成效，未来，随着公司石墨负极材料二期和三期、正极材料、锂电资源回收利用等项目的陆续投产，公司新材料业务盈利贡献有望进一步加强。从2022H1数据上看，醋酸酯类、多元醇类、偏苯三酸酐及酯类在精细化工板块占比总和超六成，针状焦类产品占公司新材料板块的63.06%。从销售区域上看，除2020年受疫情影响外，公司近年来外销收入占比均维持在30%的水平，销售地区结构较稳定。

公司业绩承压。公司2018-2021年营收CAGR为9.92%，归母净利润CAGR为29.22%。2022前三季度，公司营收为30.43亿元，同比+0.25%，归母净利润为1.2亿元，同比-3.85%。销售毛利率为10.16%，销售净利率为2.44%。Q3单季度，营收为9.83亿元，同比-5.07%，环比-8.04%；归母净利润为0.12%，同比-72.6%，环比-73.3%。销售毛利率为5.54%，环比-5.41pct，销售净利率为1.16%，环比-2.01pct。

丙烯酸酯类、负极材料产能逐步投产，尚处于爬坡阶段。产能释放方面，公司此前扩产项目逐步投产，包括年产3万吨丙烯酸酯项目、年产5万吨针状焦项目、年产0.5万吨石墨负极材料（1万吨石墨化）项目等，丙烯酸酯类及负极材料的产销比率均超过92%，市场消化良好。产能转移方面，由于醋酸酯类产品受行业波动及疫情因素影响毛利下滑，公司适当降低了醋酸酯类产品的生产规模，更多经营资源被投入到附加值和毛利率更高的多元醇类产品和丙烯酸酯类等产品中，因此醋酸酯类产能利用率下降。

原材料涨价+需求疲软+新产能投产较多，公司主营产品的毛利率下滑。精细化工板块周期波动较大，2022H1整体毛利率为12.55%，较2021年提升0.48pct。产品的主要原材料包括冰醋酸、正丁醇、丙醇等各类基础化工产品，多数原料于2021年有不同程度上涨，推动主营产品生产成本大幅提升，醋酸酯类、多元醇类、偏苯三酸酐及酯类平均成本分别同比提升69.83%、40.55%、11.87%。公司灵活调整产品结构，提高了高毛产品丙烯酸酯类营收占比，降低了毛利率较低的醋酸酯类产品占比，板块整体毛利率和2021年相比小幅提升0.48pct。

新能源和新材料毛利率下滑明显，新材料业务板块，主要包括石墨化加工类和针状焦类业务，2022H1公司负极材料（石墨化）类业务实现毛利率为31.59%，较2021年上升了12.51个百分点，主要是由于负极材料产能逐步释放带来的规模效应所导致。公司年产5万吨针状焦类项目于2021年12年正式投产，2022H1毛利率为-9.44%，一方面，产品尚处于产能爬坡阶段，固定资产折旧较高；另一方面针状焦上游主要原材料高温煤焦油价格涨幅较大，2022H1采购均价为4136.87元/吨，相较于2021年采购均价提升12.33%，对针状焦产品毛利产生了挤压。新能源业务板块，主要是指铁锂电芯及模组，2022年1-6月，公司新能源业务板块毛利率为8.41%，较2021年下降5.41个百分点，主要是受正极材料价格上涨导致成本上升，2022H1磷酸铁锂的采购价为124951.75元/吨，相较于2021年提升148.56%，而终端需求较疲软，利润受到挤压。

2、积极布*锂电产业链，打造多元化利润增长空间

钢铁产业转型抬高电极需求，国家政策助力锂电行业快速发展。近年来，在产业升级等因素的驱动下，国家陆续出台了一系列政策大力推进新能源汽车、锂离子动力电池等新兴产业的发展；同时，随着社会发展对能源利用率和清洁性的要求越来越高，国家开始将储能技术的突破和储能体系的建设纳入重点发展规划，中国储能锂电池行业发展前景广阔。此外，在环境整治、钢铁去产能的背景下，相关主管部门亦出台了一系列政策推动钢铁生产企业转型升级，大力鼓励短流程电炉炼钢，高频电炉炼钢成为行业发展重点。电炉炼钢产量的提升对电极的需求将会有显著增加，作为生产高功率电极和超高功率电极等的原料，优质针状焦的需求将持续增加。

公司积极布*锂电产业链。2016年，公司与时代百川和海基新能源共同合作，投资于锂电池及电池组的技术开发、制造和销售。2017年，公司就石墨烯应用技术研究与北京石墨烯技术研究院和深圳前海新能量合作，针对公司储能产品开展石墨烯锂电池正极材料、石墨烯新原理电池技术研究。2020年，公司成为海基新能源第一大股东，海基新能源纳入公司合并报表范围进行管理，以更好地促进海基新能源的发展、布*储能电池行业。2022年，子公司海基新能源与宜春科陆就强化双方储能领域达成战略合作，海基新能源负责提供280Ah锂离子电池单体,总容量为4GWh，协助满足项目需求的储能系统整体方案制定，有利于公司储能业务的长远发展。

发行转债推动在建产能建设。在建产能方面，年产1.5万吨石墨负极材料（1万吨石墨化）项目预计于2022年内投产，年产3万吨负极材料（8万吨石墨化）项目已开工建设。公司此次发行可转债募资总额9.78亿元，主要投资于年产3万吨负极材料（8万吨石墨化）项目，是锂电材料的生产、锂电池材料及废催化剂回收利用项目的子项目。本项目计划建设期2年，投产期2年，根据公司测算，达产后预计将为公司带来每年22.65亿元的营收以及3.01亿元的净利润，有助于完善、升级和优化公司产品结构，延伸公司的业务服务能力。此外，精细化工板块、新能源板块亦在持续扩能中，有望进一步扩大生产规模，巩固市场地位，发挥规模优势，提高公司抗风险能力和核心竞争力。

二

百川转2：转债条款及上市定价分析

百川股份于11月14日发布公告，百川转2将于2022年11月16日上市。百川股份发行规模9.78亿元，债项评级AA-，根据11月14日中债同等级企业债到期收益率6.2981%测算，债底约为84.15元，百川转2平价为102.12元，债底保护一般。条款方面，下修条款较宽松。预计百川转2上市首日转股溢价率预计在20-25%区间，上市价格预计为122.55-127.65元。

1、发行规模不大，摊薄比例较高

百川转2本次发行方式上设置原股东优先配售、网上发行两种方式。百川转2发行规模为9.78亿元，初始转股价为10.36元/股，目前公司总股本5.93亿股，本次发行摊薄比例在13.73%左右。根据上交所提供的网上优先配售数据，最终向发行人原股东优先配售的百川转2为666,206,500元（6662,065张），占本次发行总量的68.12%。向一般社会公众投资者发行的百川转2为311,793,000元（3,117,930张），占本次发行总量的31.88%，网上中签率为0.0030028704%。

2、债底预计在84.15元附近，2022年11月14日平价为102.12元

截至2022年11月14日，百川转2债底约为84.15元，保护性一般。百川转2期限为6年，债项评级为AA-。票面利率为：第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.8%、第五年2.5%、第六年3.0%。到期赎回价格为票面面值的115%（含最后一期利息），按照11月14日中债同等级企业债到期收益率6.2981%测算，债底约为84.15元，保护性一般。

初始转股价为10.36元/股，本次发行的可转债转股期自本次可转债发行结束之日（2022年10月25日，T+4日）起满6个月后的第一个交易日（2023年4月25日）起至可转债到期日（2028年10月18日）止。按照2022年11月14日收盘价10.58元进行计算，11月14日平价为102.12元。

下修条款宽松。本次转债有条件下修条款为：15/30，90%；有条件赎回条款为：15/30，130%（转股期内），到期赎回价格为115元；回售条款为：30/30，70%。

根据2022年11月14日百川股份收盘价测算转债平价为102.12元，参考目前行业相同、评级相近的元力转债（转股溢价率20.09%）与正丹转债（转股溢价率59.12%），预计百川转2上市首日转股溢价率预计在20-25%区间，上市价格预计为122.55-127.65元。根据正股价格和转股溢价率进行敏感性测算，结果如下图所示。百川转2正股百川股份主业为精细化工品，逐步向新材料和新能源领域扩张，打开成长空间。

根据Wind数据，百川股份目前PE（TTM）为28.9倍，处于近3年波动区间中枢偏低的位置。

三

风险提示

原材料涨价超预期、需求和产能投放不及预期等。

具体内容详见华创证券研究所11月15日发布的报告《精细化工板块结构优化，发行转债布*新材料领域——百川转2上市定价分析》

冠南固收视野

精度/深度/热度/高度

华创固收·周冠南团队

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江苏省江阴市有多少个上市公司？

江阴上市企业47个：（数据来源：江阴市金融办，按上市时间排序）

上市时间 上市公司

1997.02 模塑科技

1997.06 保千里

1998.11 四环生物

1998.12 澄星股份

1999.01 法尔胜

1999.08 华西股份

1999.09 江苏阳光

2000.12 海澜之家

2003.03 三房巷

2003.04 双良节能

2003.06 长电科技

2003.12 友利控股

2004.07 霞客环保

2004.07 泛马公司

2004.10 上海亚洲

2004.11 中国海达

2006.10 翰宇博德

2007.04 扬子江

2007.08 浚鑫科技

2007.08 圣马控股

2009.11 恒阳石化物流

2010.02 中国浩然

2010.07 中南文化

2010.08 百川股份

2010.10 宝利国际

2010.10 鑫仁铝业

2011.03 江南水务

2011.05 吉鑫科技

2011.08 爱康科技

2011.12 华宏科技

2011.12 东方集团

2012.02 海润光伏

2012.03 中泰桥梁

2012.06 海达股份

2012.11 福斯特纺织

2016.01 中晶新材

2016.07 中国金典

2016.08 广信材料

2016.09 江阴银行

2016.10 宏裕科技

2016.11 神宇股份

2016.12 苏利股份

2017.03 江化微

2017.05 恒润股份

2017.09 电工合金

2017.11 振江股份

2017.11 怡达股份

「新债上市」百川转2上市价格预测，「新债申购」东材转债打新分析

￥可转债今日投资机会

一、结论（只对结论感兴趣的，看结论部分就行）：

1、新债上市：

① 百川转2（127075）

预估上市价：127-132

中一签预计盈利：270-320元

操作建议：可开盘卖出。

2、新债打新：

① 东材转债（113064）

申购评级：★★★★★

预估上市价：131-136

中一签预计盈利：310-360元

操作建议：积极申购

新债打新说明：

申购指数的星级，表示新债的潜在收益，星级指数越高，表示潜在收益越高。

★：表示破发概率大，不建议申购。

★★：表示一手新债的潜在收益在100元以下，谨慎申购。

★★★：表示一手新债的潜在收益在150元左右，可积极申购。

★★★★：表示一手新债的潜在收益在200元左右，积极申购。

★★★★★：表示一手新债的潜在收益在250元以上，吃肉概率大。

二、详细唠叨

【新债上市】

今天有一支新债上市。

1.百川转2（127075）

正股价10.9元，转股价10.36元，最新转股价值105.21元（一般）；

预计上市开盘价127-132元。

操作建议：可开盘卖出。

①债券情况：

信用评级：AA-（较低），债券发行规模：9.78亿元，股东配售率68.12%（一般）。

转股价下修：（30,15,90%）

强制赎回：（30,15,130%）

回售：（2,30,70%）

债券利率：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.80%、第五年2.50%、第六年3.00%。

②正股情况：

正股简称：百川股份（002455），所属行业：化学制品。

主营业务：精细化工、新材料和新能源。

主要产品：醋酸丁酯、醋酸乙酯、醋酸丙酯等。

③财务状况：

2022年三季度净利润1.20亿元，同比下降3.85%，动态市盈率40.55。

【打新申购】

今天有一支新债申购。

1.东材转债（113064）

操作建议：

积极申购。预计上市开盘价131-136元；

预计中一签盈利：310-360元。

①债券情况：

信用评级：AA（一般），债券发行规模：14亿元。

转股价下修：（30,15,85%）

强制赎回：（30,15,130%）

回售：（2，30，70%）

债券利率：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。

②正股情况：

正股简称：东材科技（601208），所属行业：塑料。

主营业务：从事化工新材料的研发、制造和销售。

主要产品：新型绝缘材料、晶硅太阳能电池背板基膜等。

③财务状况：

2022年三季度净利润3.43亿元，同比增长26.55%，动态市盈率26.03。

风范股份首次发行的时间和价格是多少

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百川股份上*远毛京放意带谁二张略市发行价是多少钱

在股票市场上，化工板块一直都是比较亮眼的板块之一。化工板块的龙头股--百川股份究竟是怎样的？下面我们就此来进一步剖析下。在这之前，大家可以参考一下我准备的这份化工行业龙头股名单，戳下方链接即可领取：宝藏资料！化工行业龙头股一览表一、从公司角度来看百川股份有限公司简单来说就是一家从事高新技术精细化工产品生产的专业企业，专注于研发和生产多种环保、节能型的化工产品。百川股份获得的国家知识产权*授权的专利已经有四十多余项了，知名度和商誉这块，在国内群体中很高，国外群体中也很高。简单的介绍完公司后，我们来看一下公司值得我们投资的亮点有哪些？1.技术+成本优势：公司运用先进的反应精馏法连续化生产醋酸丁酯，无论是降低50%的能耗，还是要降低生产成本，边反应边分离方式都是可以做到的。另外还通过技改和工艺的优化，在设备故障率及能耗方面有所降低，产能及产品质量提反而提高了。2.优质客户资源优势：公司的客户主要有这三种：国内大型的涂料生产企业、国内外一些大型的增塑剂生产企业、粉末涂料生产厂商。产品质量在这些客户的眼中十分重要，大部分存在供应商认证体制。而公司产品质量完全能够满足国外各类客户的要求。3.产业链发展优势：公司形成产品系列化，并同时对市场进行开拓、营销进行整合，逐步形成产业链体系，提升了产品附加值，拉动产品销售利润。公司的产能实际上是不小的，就像是集中采购、集中研发等规模化、集团化优势降低综合运营成本都可以用的。由于本文篇幅有限制，想了解更多百川股份的深度报告和风险提示内容的话，学姐已经整合到研报中了，戳下方链接了解一下吧：【深度研报】百川股份点评，建议收藏！二、从行业发展来看近来，由于中国经济以惊人的速度发展，精细化工行业保持了良好的发展势头，逐渐进入了发展成熟期。中国原来是个原料提供国现已然成为了终端市场消费国，全球精细化学品供应链体系及市场竞争格*存在着重大的变化。同时，市场现在已经不断地创新新的应用，这样中国本土精细化工企业有更多的发展机会。整体来看，百川股份还是很有发展前途的。因为文章会有一定的延迟性，如果想更准确地知道百川股份未来行情，点下链接会有专业的投顾帮大家诊股，那么就可以知道百川股份估值究竟是高估还是低估了：【免费】测一测百川股份现在是高估还是低估？应答时间：2021-09-07，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

为什么百川股份现金流会远大于它的每股收益？

现金流是上市公司持有的现金，不仅今年的收益，去年的、前年的也可以成为现在持有的现金，还有银行贷款等只要在公司存款账户中能短期变现的都属于现金流，并不仅限于利润，所以每股收益比现金流小很正常。现金流大只能说明上市公司手握充足的现金，资金链是正常的。还有好多上市公司的现金流为负，也很正常

百川转债和百川股份什么关系？

百川转债是百川股份发行的可转债。

可转换债券是债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票，发债公司不得拒绝。

百川股份的董事长是郑铁江，男，57岁，中国国籍，无境外永久居留权，大专学历，高级经济师。 百川股份的总经理是蒋国强，男，55岁，中国国籍，大专学历，高级工程师。