上海家化是上市公司吗(上海家化研究报告：百年匠心，与时俱进 - 知乎)

上海家化研究报告：百年匠心，与时俱进 - 知乎

（报告出品方/作者：华安证券/王洪岩）

上海家化（后简称公司）是中国第一家化妆品上市公司，成立于1898年，回顾公司123年的发展历程，大致分为四个阶段：

1898~2000：品牌初创，厚积薄发。1898年冯福生创立公司前身香港广生行，同年推出双妹品牌，1915年双妹粉嫩膏在世博会获得金奖。随后，公司业务拓展至个护、男士护肤等领域。截至20世纪90年代末，公司已经拥有美加净、六神、高夫和佰草集等品牌，也逐渐发展成为国内品类最全、知名度最高的民族化妆品企业。

2001~2010：成功上市，走向国际。2001年公司在上海证券交易所上市，成为中国第一家成功实现IPO的化妆品企业。上市后，公司全力发展六神和佰草集两大品牌，持续推出新产品，加强品牌建设。同时，公司通过代理和合资等方式加快国际化进程。2004年公司成为法国科蒂旗下阿迪达斯品牌的中国代理商，并与法国丝芙兰合资设立丝芙兰（上海）化妆品销售有限公司。2008年佰草集通过欧盟认证，作为中国民族品牌首次登陆欧洲主流市场。2010年公司重新启动双妹品牌，试图抢占国际高端护肤市场。

2011~2014：体制改革，战略调整。2011年原实控人上海国资委将100%股份转让给平安集团的全资子公司上海平浦投资有限公司。公司由国有控股转变为混合所有制，平安集团成为公司的控股股东。2013年谢文坚接替葛文耀出任公司董事长，由于体制改革叠加人事变动，公司进入战略调整期。

2015~至今：携手电商，迎风而上。2015年上海家化天猫旗舰店成立，开始布*线上渠道。2016年张东方接任上海家化董事长兼首席执行官，同年与京东签署战略合作协议，进一步加大线上渠道布*。2020年潘秋生接任董事长、首席执行官兼总经理，强化线上转型，开启公司发展新阶段。

控股股东为中国平安，持股51.55%：公司在2011年进行了体制改革，由国有控股转变为混合所有制。中国平安集团成为公司的大股东，并且在随后进行了多次的增持实现控股。截至2021年Q3末，平安集团持有上海家化股份合计为51.55%。

全面布*，护肤与个人护理业务贡献主要收入：2001年上市以来，公司实现营收的稳步增长，2016~2020年复合增速达为7%。2020年公司营收达到70亿元，受疫情影响，营收增速个位数负增长。随着疫情影响转淡，公司2021Q3营收同比增长8.7%，重回快车道。从营收占比看，截至2021H1末，公司个人护理业务占比为41%，美容护肤业务为30%，母婴业务为25%。

多品类布*，品牌矩阵完善：公司持续优化产品结构，完善产品矩阵。目前，公司拥有护肤类、个护家居类、母婴类三大业务，主要品牌包括六神、佰草集、高夫、美加净、启初、家安、玉泽、双妹、典萃、汤美星等。此外，公司还有片仔癀、艾禾美、芳芯、碧缇丝等合资以及代理品牌。公司产品覆盖不同年龄和消费层次的消费需求，从大众到高端护肤人群、从女性到男士护肤群体、从母婴到**，实现多维、全周期覆盖。

历经四任董事长，公司战略与时俱进：1985~2013年末，第一任董事长葛文耀在家化任职近30年的时间，主要采取轻资产模式运营。上海家化快速发展，品牌矩阵持续完善，从一个地方小厂逐渐成长为市值5亿的国产化妆品龙头。2013年底，大股东中国平安聘请了谢文坚作为新任董事长，采用外企精英管理模式。但是由于行业整体增速放缓，市场竞争加剧，公司业绩增长不及预期。2016年11月，张东方上任，提出了研发先行、品牌驱动、渠道创新、供应保障的发展战略。随后与京东签署战略合作协议，并赞助天猫双十一晚会，加快线上渠道转型。但是由于渠道调整过程中，广告费用投入过多，公司总体业绩改善不明显。公司2020年实现扣非归母净利润增长，但受疫情影响，公司当年归母净利润出现下滑。潘秋生任董事长后，提出以消费者为重心+品牌创新+渠道进阶的方针，2021Q3公司归母净利润增速重回快车道达35%。

潘秋生曾任欧莱雅高管，成功领导欧莱雅的线上转型：潘秋生2015~2019年任职于欧莱雅（中国）大众事业部，帮助欧莱雅从全渠道转型中抓住线上业务发展机会。2017年起随着渠道战略调整，欧莱雅营收增速重回上升态势，2019年总体营收增速为11%，实现自2015年来最快增长。

授予股票期权，促进业绩增长：2021年9月15日，公司授予董事长潘秋生123.00万份股票期权。该激励计划考核目标分为全行权目标和最低行权目标。其中，全行权目标每年营收目标分别为84.66/95.88/108.12亿元，增速分别为20.39%、13.25%、12.77%。市场化的股权激励机制有利于将管理层的利益和企业发展深度绑定，实现共同发展。考核目标的设定，体现公司对未来发展的信心。

确立“123”战略，提升运营效率：公司确立了“一个中心、两个基本点、三个助推器”的经营方针，即以消费者为中心，以品牌创新和渠道进阶为基本点，以流程、文化和数据化为助推器。公司通过“简化”和“聚焦”提升运营效率，优化系统和流程，降本增效。在品牌创新方面，公司通过对消费者需求趋势的判断，确定了差异化的品牌发展策略，将护肤品类（佰草集、双妹、玉泽、典萃等）作为快速发展品类，将六神、启初、高夫等列为细分冠军品类，将家安、美加净等列为细分领先品类，并聚焦头部产品，逐步减少现有产品中的长尾产品。渠道进阶方面，公司电商团队积极提升数据化运营能力，线下渠道积极拥抱新零售，同时线上线下协同提升在直播和短视频上的组织能力。（报告来源：未来智库）

中国化妆品市场处于高增长阶段：随着中国“颜值经济”迅速崛起，化妆品行业规模快速增长。

对标海外，中国化妆品单客价值有待继续挖掘：中国化妆品市场起步较晚，市场教育还在进行中，2019年中国化妆品市场人均消费额50美元，美国、挪威、日本的人均消费额分别为282/299/309美元，而中国香港的人均消费额达到了475美元，与美国、挪威、日本相比，中国人均消费额还有6倍增长空间，与中国香港相比则还有8倍以上增长空间。

护肤品在化妆品市场中占比过半：护肤品是化妆品市场中占比最大的品类，2019年中国护肤品市场占比达到51%。2020年中国护肤品市场规模达到2613亿元，增速为7%。从单客价值来看，中国护肤品人均消费金额与发达国家还有较大差距，2019年中国护肤品人均消费金额25美元，约为美国的40%，韩国的21%，日本的18%，中国护肤品市场增长潜力巨大。

“Z世代”物质充足，消费持续升级：从家庭人均可支配收入上看，1995年以来，中国人民消费水平不断提升，1995~2020年家庭人均年可支配收入复合增速为9.75%，尤其自2000年以来，家庭人均可支配收入加快增长。

社媒种草影响力强，求美意识强烈觉醒：Z世代是与互联网共同成长的，个人电脑、QQ、微信、双十一、微博、微信、直播等科技产物一直环绕着他们。近几年，微博、小红书、抖音等社媒兴起，其中小红书和微博中美妆种草博主占比分别为46%和35%。KOL和明星通过图片和视频的形式，将美妆效果更加真实的展现给消费者，促进了消费者对于美的追求，求美意识强烈觉醒。此外，与线下购物和传统电商相比，社媒缩短了用户产生购买意愿的时间，更偏重即使消费，且购买路径更便捷。

新一代的美妆护肤人群的消费更加理性，购买护肤品时，他们更加看重产品的成分和功效性，性价比已经成为第二考虑的因素。并且随着对于化妆品成分的了解加深，具有简单功能如保湿、卸妆等的化妆品已经不能满足年轻消费者的需求。

功效性护肤需求持续增长，2019年中国功效护肤市场规模为284亿元，增速为33%。尤其是后疫情时代，由于长期佩戴口罩引发皮肤敏感、泛红、致痘、毛孔粗大等一系列肌肤问题，引起消费者高度关注，2020年上半年肌肤修护相关产品消费增速超过60%。

美妆护肤购买频次高，行为具有惯性：根据艾瑞咨询，相对于服装鞋帽类零售产品，美妆护肤品购买频率最为频繁。一月一次或多次的占比达到24.5%，半年购买3~5次以上的比例为58.5%，远高于其他零售产品。我们认为，化妆品的使用具有一定的“惯性”，即消费者通过使用化妆品不仅提升了外在，也由外而内的促进悦己的情绪，因此使用习惯会持续很长时间。从各类APP的月活跃用户规模可以看到，美颜拍摄类APP的月活数明显高于其他类APP。（报告来源：未来智库）

Z世代化妆习惯已经养成，未来有望量价齐升：并且由于目前Z世代最大的26岁，大多还在读书，人均消费额相对于白领人群还有较大增长空间。预计随着Z世代更多的走向职场，对于化妆品的消费将会更加多元化，且人均消费将会增长，未来化妆品行业存在量价齐升的可能性。

这一小节，我们先以喜茶为例，讨论可选消费当前对爆品打造的共性表现，再讨论化妆品在具备相同属性的同时，在打造爆款方面是否具备独特之处。

多肉葡萄为喜茶爆品，成功实现引流：2018年8月，喜茶推出多肉葡萄，随后其销售额稳步攀升。2019年，多肉葡萄的点单量占比由2018年的7.37%增长至18.85%，销售额由1.18亿元增长至7.26亿元，同比增长515%；2020年，即便喜茶爆款新品频出，多肉葡萄仍保持着17%的高点单量，销售额7.99亿元，稳居最受消费者喜爱的产品top1。巅峰时期，每卖出两杯喜茶，就有一杯是多肉葡萄，日销量达到10万杯，年销量可达200万杯。

爆款“多肉葡萄”赋能销量增长，助力品牌认知度提升：多肉葡萄的爆红，为喜茶吸引了新客户，提升了喜茶品牌的知名度与认可度，带动喜茶全国范围内的迅速扩张。2019年之前，得益于良好的口碑，喜茶的销售额和门店数均保持着稳定的增长。但是2019年多肉葡萄爆红后，喜茶的销售额和门店数均迎来爆发性增长，销售额由2018年的16.0亿元骤升至38.5亿元，同比增长141%；门店数翻了一番，由163间增长至372间。2020年虽受制于疫情，销售额仍稳定增长至47.0亿元，门店数增长至695间，挺进18个新城市，总计覆盖海内外61个城市。

后续产品接力，巩固品牌影响力：多肉葡萄爆火后，喜茶延续其思路与主题，相继推出了冰山葡萄冻、雪山多肉青提等产品，作为对于多肉葡萄的继承与创新，更巩固了多肉葡萄在茶饮市场的影响力。除茶饮本身外，多肉葡萄还积极跨界，扩展自身影响力。2020年初，多肉葡萄联名好利来推出多肉葡萄雪融芝士等产品，销量火爆。2020年末，联名微风花推出香薰蜡烛产品，打造可以闻的多肉葡萄。此外，多肉葡萄还进军时尚界，“多肉葡萄紫”的妆容、美甲席卷小红书等平台，紫色系穿搭被认为能衬托高贵时尚气质。多肉葡萄与adidas也进行了联名，“多肉葡萄紫”配色跨越边界，实现了灵感超融合。喜茶已将多肉葡萄这款爆款单品打造成一个有着相当知名度与号召力的ip，加上其本身高品质加持，预计其未来几年仍将保持稳定的增长。

从喜茶可以看出，先打造一款爆款产品能够吸引大量的流量，提升品牌的知名度，从而促进总体销售增长，是目前可选消费比较可行的模式。而化妆品行业与茶饮行业都是属于可选消费，具有较强的相似性：1）女性消费者占比都达到70%以上，2）受益于人均可支配收入的增长，3）行业竞争激烈，头部品牌领跑。2020年茶饮和化妆品行业CR3分别为30%和24%。因此我们认为爆品先行的策略在化妆品行业中也具有可行性。

虽然茶饮与化妆品行业也存在差异性，比如购买决策时间长短不同、转换成本不同、生产到销售的时间不同等。但是从国外成熟的化妆品品牌来看，该模式依然适用。以雅诗兰黛为例，1982年推出明星单品雅诗兰黛特润修护露，这是第一代小棕瓶，随后不断进行产品的升级换代，添加“二裂酵母”成分，使用Catabolysis细胞代谢净化科技等技术，逐渐将小棕瓶打造成为雅诗兰黛的明星单品。2020年天猫双十一，雅诗兰黛在11月11日零点1分，成为首个天猫美妆突破20亿的品牌旗舰店。小棕瓶眼霜累计销售突破100万件，成为全网销量最高的眼霜。2021年双十一雅诗兰黛销售额排名美容护肤品类第二，其中小棕瓶系列产品占比达到50%。

行业竞争加剧，总体市场增速下滑：中国化妆品市场总体经历了四个发展阶段，1898~1980年，本土品牌主导。上海家化、美加净、百雀羚、郁美净等国产品牌都在该时期成立。随后，外资品牌开始进入国内市场，到2011年外资品牌主导中国化妆品市场，国产品牌存在品牌老化和低端化的现象。2012年随着御家汇、一叶子等互联网品牌相继成立，行业竞争进一步加剧。并且零售行业总体增速下降，众多品牌开始寻求转型。

电商渠道快速发展，运营成本低：2015年以来中国电商快速发展，截至2020年中国实物商品网上零售额达到97590亿元，2015~2020年CAGR为40%。同时网上零售额占社零总额的占比也逐年提升，2020年占比为25%。电商渠道使得化妆品品牌商能够直接接触到消费者，减少了经销商、零售商、终端商场等环节，不受时间、地域的限制，运营成本下降。此外，近两年随着小红书、微博、抖音等社媒的兴起，明星名人及KOL通过短视频、直播等进行种草，获客成本下降。

品牌创新上，公司确定了差异化的品牌发展策略，将现有品牌划分为快速发展品类、细分冠军品类和细分领先品类。重点发展佰草集、双妹、玉泽、典萃等品牌，聚焦头部产品，逐步减少长尾产品。同时公司梳理在研产品以明晰各品牌需要迭代弥补的产品线，通过多维度的消费者定性定量测试来决定新产品的概念、包装、配方、体验和价格。

六神品类齐全，在花露水市场独占鳌头：1990年第一支六神花露水上市，随后六神沐浴露、洗手液等产品陆续推出，并逐渐成为行业中的领先品牌。2018年六神沐浴露市场金额份额为6.4%，位列第四位，六神沐浴露是进入该品类TOP5的唯一国产品牌；六神香皂2018年市场份额为4.3%，是香皂品类唯一进入前三的国产品牌。但从净利润看，六神花露水近两年净利润有所收缩，主要是因为年轻人有更多的防蚊产品选择，替代了部分六神花露水的使用。

加速经典产品的年轻化重塑。2018六神推出与RIO合作的花露水风味鸡尾酒；2020年六神三十周年之际，以“涂个美好生活”为主题，结合代言人华晨宇种草短视频与抖音互动短视频带动声量与销量，还与肯德基K-coffee开展了“神清气爽，六得啡起”的跨界营销，与安踏合作进行运动圈层传播；2021年上半年六神与潮流IPTokidoki推出联名限定款随身花露水、与轩尼诗首度跨界合作。公司通过敏锐的市场洞察力，持续创新，让六神更加符合Z世代年轻人的喜好，不断触达更多年轻人，扩大了在年轻人中的声量。（报告来源：未来智库）

医研共创，产品功效经学术验证：2003年公司开始与瑞金医院合作研发玉泽，创新性的采取医研共创的研发方式。2018年和2019年公司分别与瑞金医院、华山医院成立联合实验室。医研共创的方式保证了公司产品的功效具有充足的学术支撑和专业背书。2009年玉泽第一代产品玉泽皮肤屏障修护身体乳正式推出，主要成分生物糖胶-2能够舒缓肌肤不适，同时玻尿酸、麦冬、半乳糖***聚糖高效协同，增强保湿效果。2018年公司推出了首款面膜，含有积雪草等活性成分，补水保湿的同时，能够快速舒缓敏感不适。2020年，中国皮肤屏障高夫论坛上玉泽公布了瑞金医院郑捷教授团队和美国北加州研究教育所蔄茂强教授领衔的研究团队的两项国际研究成果，进一步证明了产品的屏障修护能力。此外，专业皮肤医生背书极大提升了消费者对于产品的信任，促进了品牌形象的建立。

公司产品具有高性价比特点，有助于拓展年轻群体：公司主打产品价格基本位于100~300元之间，与行业中同类产品相比具有较高的性价比。以玉泽屏障修护保湿水和屏障修护保湿霜为例，玉泽屏障修护保湿水单价为0.74元/ml，皮肤屏障修护保湿霜单价为3.96元/ml，低于薇诺娜和雅漾。公司产品定价较为中端，符合现在Z世代年轻人的消费水平。并且由于玉泽主打功效护肤赛道，产品的粘性高，随着Z世代护肤消费的增长，玉泽销售有望进一步提升。

抓住直播电商红利，树立鲜明品牌形象。公司对于化妆品行业具有较强的洞察力和市场敏感度，紧抓社媒和直播流量红利。2019年玉泽与李佳琦合作，成功实现产品的破圈，当年双十一产品销量增长超过150%。随后在后疫情时代，借助口罩脸等热点话题进行营销，加强了玉泽在消费者心目中的修护形象。2021年双十一玉泽销售额进入淘系护肤top20，2021年11月玉泽官方旗舰店销售额达到4.0亿元，同比增长14.8%。随着玉泽品牌形象的逐渐形成和巩固，预计玉泽将保持较快增长。

前沿中草*护肤，形成差异化竞争优势：1998年佰草集首家专卖店在上海成立，2001年进军香港市场，2005年进入丝芙兰。随后公司持续进行国际化，2008年获得欧盟认证，进入欧洲主流渠道。佰草集以中国独特的中草*作为主要成分，与国外品牌形成差异化竞争。佰草集是国内护肤市场第一个高端品牌，主打产品大多在300~400元之间。太极系列是公司明星产品，通过深入洞察消费者需求，2020年佰草集以精华为切入点，推出第二代佰草集太极·日月焕颜·双重修复精华及冻干面膜，太极精华上市后购买该产品的新客比例为57%，冻干面膜系列销售过亿。

定位年轻人群，集中力量打造爆品：2021年公司重新定位目标客群，主打针对年轻人群的修护、初抗系列，实现目标客群年轻化。重新梳理品牌结构，精简产品线，同时全面升级现有产品，集中力量打造爆品。公司全新升级了太极系列，以现代前沿生物钟科技与中草*护理结合。太极系列通过生物钟科技协同“生物水解酶”技术提取的乌*，调节肌肤因熬夜、压力等产生的紊乱，促进负责夜间修护的时钟肌因的表达，实现肌肤的修护。2021年11月佰草集实现销售额9545万元，同比增长16%。

直播宫斗，创新营销助力知名度扩展。今年双十一公司抖音直播间创新型的采用宫斗的剧情。直播间呈现出宫内皇后、娘娘都在使用佰草集的产品，并会播放古风歌曲，与佰草集中草*理念相呼应。创新的营销方式吸引了大批消费者的目光，促进了佰草集的知名度的提升和年轻化趋势，延禧宫正传开播第5天直播间在线人数突破5万，直播间开播7天总销售额约为58万元。

携手天猫创新中心，加快新品孵化：在品牌创新方面，公司加强了与大数据平台的合作，2021年3月，公司正式与天猫创新中心（TMIC）签署了深度合作协议，双方共同打造的C2B创新工厂。TMIC拥有全面的消费者大数据、行业洞察及完整的新品孵化全链路。TMIC旨在助力品牌探索新的赛道和战略，在产品孵化、上市前及整个运营过程中进行消费者洞察,通过精准的市场分析，加快产品开发过程，大大提高新品成功率，品牌新品孵化周期平均从18个月降低到了6个月。2020年，公司上海家化旗下10个自有品牌及3个合作品牌全面融入TMIC生态圈，成功孵化的新品超40个，产品创新能力得到有效提升。

加强消费者洞察，打造爆款新品：公司通过知识库+孵化器、智能新品画像+3D测款、数字白瓶+试销诊断功能等大数据分析能力，聚焦了未来发展的重点品类、包装，对概念和卖力进行测试，以此打造爆款产品。以典萃品牌为例，针对“成分*崛起、即刻高功效、高科技高安全”的消费者需求洞察，品牌推出了烟酰胺焕亮修护白泥面膜，在TMIC白瓶测试结果中，消费者对于该产品的偏好度远高于竞品的同类产品，能充分满足消费者实现全面美白、持久焕亮的使用需求。2021年以来公司成功打造了玉泽臻安润泽修护蓝铜胜肽精华液、佰草集新七白美白透润精华液等新品，今年618分别售出2.6万支和2.3万支，销售成绩亮眼。

公司线下渠道触角广，深入下沉市场：中国零售行业走过了从大型百货到连锁超市再到电商渠道的阶段，目前总体走入了线上线下同步运营的新零售进程中。公司随着行业发展过程中积累了丰富的线下资源，2019年公司线下覆盖20万家商超门店、近1500家百货、约1.3万家化妆品专营店、近6000家母婴店、近9万家乡村网点等众多的渠道。公司线下渠道触角遍及中国的各级城市，庞大的销售网络铸就了公司产品的高国民度。

新零售布*逐步落地，智慧零售提高运营效率：新零售相对于传统零售实现了智能化管理和数字化运营。对于公司供应链，商家可以通过运营数据调整供应链，实现及时备货，降低库存成本。对于客户，新零售使客户购物更为便捷，并且会员运营等方式能够提供更加个性化的服务，提升客户购物体验。在商超渠道，公司拓展自有到家平台、运用到店促销赋能、会员直播助力销售；在百货渠道，公司优化提升会员运营效率；在屈臣氏渠道，公司推进生态圈投放，通过会员运营、线上平台及其自有到家平台，拓宽新零售渠道。2021年前三季度公司新零售业务同比实现100%+的增长，占国内线下业务比例超10%。通过对各渠道的调整和梳理，2020年公司营销费用率和运营效率有一定的改善。（报告来源：未来智库）

公司与多渠道深度合作，大力发展店铺自播：2021年公司进一步加大与线上平台的合作，与阿里、拼多多、抖音、唯品会等多个电商平台建立了深度合作。此外公司大力发展店铺自播，优化直播频次和占比，在公司内部培养直播人才，形成了超头+中腰部KOL+店铺自播相结合的立体方式。并调整平衡各品牌之间的直播资源，提升品牌与消费者间的沟通效率，

重点拓展抖音渠道，抖音小店GMV迅速爬坡：公司积极推动线上渠道转型，重点拓展抖音渠道，发力淘宝和抖音的双平台模式。抖音有望成为电商平台的一大黑马，主要源自：（1）抖音用户数量快速增长，截至2021Q3末，抖音的月活数量为6.72亿人，在电商平台中仅次于淘宝。日活数4.02亿人，高于淘宝的3.45亿人，平台的自然流量已经足够大了；（2）作为短视频平台，抖音更多的消费者是根据兴趣内容进行种草后购买，并且直播的形式内容生动，极大的降低了消费者购买决策时间。因此，公司加强对抖音的运营，与近200位抖音的KOL合作，促使公司人群资产提升，2021年12月初佰草集和玉泽的抖音粉丝分别达到16万和24万人。抖音小店多店GMV也迅速爬坡，2021年第三季度累计GMV破2000万元。随着公司在抖音渠道的营销推广成果显现，公司抖音小店的GMV存在进一步提升的空间。

私域流量有效提升复购和留存：随着电商流量增长趋缓，红利逐渐消退，如何降低获客成本，提升客户的留存率是众多品牌在考虑的问题。公司借助自身多平台运营优势，探索打击全品牌私域流量。与电商等平台的公域流量相比，私域流量可被定义为沉淀在品牌或个人渠道的，可随时及反复触达的，能实现一对一精准运营的用户流量，实现对于用户的全生命周期运营。因此，私域用户的客单价和用户粘性会更高。以贝泰妮为例，截至2020H1，天猫旗舰店97%的客户客单价低于500元；而私域客户客单价低于500元的占比为66%。从复购率来看，2019年私域流量的复购率达到52.5%，而天猫旗舰店为40.8%。

打造全品牌私域，促进交叉复购：公司通过多渠道用户招募引流私域，通过产品、服务、福利等实现用户的留存和复购。2021年上半年，公司十大自有品牌以及四大代理品牌构建了约25万人、800个社群的品牌私域。截止2021年第三季度末，公司企业微信群、淘群、特渠等私域的总人数已积累45万人。预计未来公司还将通过私域运营打造用户数据中台，形成种草、购买、分享的闭环。由于公司具有产品矩阵实现了多品类、全生命周期的布*，单品牌将消费者引入到私域生态循环后，消费者能够触达不同品类和不同产品，有望形成品牌交叉复购网络，降低流量成本。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

上市公司财务报告分析手册之货币资金篇（3000字干货） – 股盾网

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张新民老师在《解读财务报表——案例分析方法》一书中把资产负债表概括为“底子”即企业的家底；把利润表概括为“面子”，因为利润表可以最直观的呈现企业的利润情况，当然也是企业最爱“打扮”的地方；把现金流量表概括为“日子”，即反映了企业日常经营的现金流情况。老唐在《手把手教你读财报》一书中也提到“经验丰富的投资者，首先看的报表一定是资产负债表。”因此，钉子上市公司财务报告分析的研究框架将从资产负债表开始。

资产负债表科目繁多，会计学上针对资产负债表中的科目按照流动性的分类方法很难体现出企业战略思考。基于企业战略视角，我们大致将企业的资产分为经营性资产和投资性资产。其中，经营性资产指企业日常生产经营或者提供劳务形成的资产，例如货币资金、应收账款票据、存货、固定资产、在建工程、无形资产等；投资性资产主要指企业的为了获取资产增值而持有的证券、债券等。

关于企业资产负债表，钉子的分析思路将先按照企业经营性资产及投资性资产的具体科目展开进行分析，讨论每个科目背后的含义以及常见的问题，最后再针对资产负债表反映的企业战略信息进行分析。

今天钉子就从资产负债表的第一个报表科目——货币资金开始，和大家一起研究货币资金科目重点研究和关注的地方，并以上海家化为例对其报表科目进行实操分析。

货币资金：是指企业生产经营过程中，处于货币形态的资金。主要包括：库存现金、银行存款、其他货币资金等。

库存现金：比较好理解，是企业存放于保险柜，用于零星开支的现金，一般金额不会太大。

银行存款：是存在银行的钱，用于企业的日常经营、投资、偿还债务等用途。一般以活期存款、定期存款、协定存款等形式存放于银行。

其他货币资金：主要包括一些受限制的资金，如银行汇票保证金、信用证保证金、司法冻结资金等受限资金。

1.关注货币资金是否受限

我们可以通过查阅报表附注中货币资金的附注内容查看受限货币资金相关情况。

受限的货币资金主要包括以下两类，其一是用于支持企业日常经营形成的受限资金，如公司用于开立银行承兑汇票的保证金及银行备用信用证保证金和保函保证金等，这类资金财务分析时需要放在经营性营运资金中考虑；其二属于被他人（通常是企业股东或者其他关联方）占用的资金或为其他公司做担保而放在银行的保证金，这类资金受限意味着资金被占用且是否可全部收回存在不确定性，通常作为非核心资产考虑，在后续企业估值和财务分析时可以予以剔除。

货币资金过小或者过大都需要思考原因。货币资金过小，则表示企业可用于生产扩张及未来发展的自有资金稀少、偿债能力不足；货币资金过大，则表示企业资金运用能力弱，缺少良好的资金使用计划。

此外，如果“其他货币资金”金额较大，需要通过查阅报表附注寻找合理的解释，否则企业报表质量存疑。

3.通过货币资金与现金流量表的勾稽关系分析货币资金变动合理性

在分析货币资金金额及变动合理性时，常常遇到企业未直接在年报中披露原因的情况，那我们就可以通过货币资金与现金流量表的勾稽关系分析货币资金变动合理性。

一般而言，我们说资产负债表与现金流量表的勾稽关系在于资产负债表的现金、银行存款及其他货币资金等项目的期末数减去期初数，应该等于现金流量表最后的现金及现金等价物净流量。所以当我们发现企业货币资金发生较大变动时，可以结合现金流量表各个科目以及财务报表附注来分析货币资金变动的原因。

此外，在实务中我们会发现有时资产负债表【货币资金】余额的差值不等于现金流量表的现金及现金等价物金额。这主要是因为【现金及现金等价物】是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资，一般为三个月内到期的投资，包括一些短期债券投资。

现金流量表中的【现金及现金等价物】与资产负债表中的【货币资金】其差别主要体现在：(a)属于货币资金但不属于现金等价物的钱——包括其他货币资金（受限制的钱）和定期存款；(b)属于现金等价物但不属于货币资金的钱——比如银行承兑商业汇票、其他流动资产中的理财产品。

4.关注货币资金与企业短期负债的匹配度，重点关注“存贷双高”

如果企业货币资金少于短期负债，则企业面临较大的偿债压力。

若企业货币资金充裕，同时有息负债金额也很高且利息偏高，则为财务舞弊的信号，也就是我们经常说的“存贷双高”，建议谨慎投资。

存：广义的概念包括，货币资金、应收票据（银行汇票）、其他流动资产（理财产品）等。

贷：广义的概念包括，短期借款、应付票据、一年内到期的非流动负债以及应付短期债券、长期借款、应付债券等。

本文亦按照交易所问询口径，特指短期借款、长期借款、应付债券三个报表项目之和。

存贷双高：就是指账面上货币资金与有息负债同时处于较高水平。为了增加可比性，较高水平一般指与总资产的比值较高和高于正常营运资金需求，两个维度。

案例分析：下面钉子将以上海家化（600315.SH）为例，和大家一起开始我们的财务分析之旅。

1.关注货币资金是否受限

货币资金受限问题我们主要看最近一期的报表中的数据，打开上海家化2019年年报，通过Ctrl+F（查找）“货币资金”我们可以看到公司货币资金附注情况如下：

通过查看报表附注，我们可以看到2018年受限制的其他货币资金约3470万元已经解除限制了。

上海家化2015-2019年的货币资金金额及变动情况如下：

从上表可以看到，上海家化2015年至2019年货币资金维持在10亿元以上，通过环比可以看到公司在2016年及2017年有较大额的货币资金支出。钉子搜索了上海家化2016年的年报，发现公司并没有针对2016年公司货币资金大幅度减少的情况有相关解释，那我们就可以通过分析货币资金与现金流量表的勾稽关系来看货币资金变动合理性，钉子在后文会详细阐述。

上海家化2017年的年报中针对货币资金减少的情况有相关说明，详情如下：

情况说明中称：“货币资金的减少主要是公司支付CaymanA2,Ltd.100%股权款和相关股东债权”。具体情况在年报中披露如下：

3.通过货币资金与现金流量表的勾稽关系分析货币资金变动合理性

因为上海家化2016年较2015年货币资金降幅较大且年报中并未呈现清晰合理的解释，故钉子针对2016年的货币资金将做进一步的分析。

鉴于现金流量表中现金及现金等价物的金额与资产负债表货币资金的科目直接相关，钉子将通过分析“经营活动产生的现金流量净额”、“投资活动产生的现金流量净额”以及“筹资活动产生的现金流量净额”三个科目内容来探究上海家化2016年货币资金大幅度减少背后的故事。

首先我们从“经营活动产生的现金流量净额”入手，上海家化2016年的经营活动产生的现金流量净额非常低，仅为5399.76万元，远远低于2015年的50258.46万元，同比下降89.26%。根据上海家化2016年年报披露“报告期内公司经营活动产生的现金流量净额中包含了支付江阴天江*业有限公司股权转让税金3.37亿元，剔除此因素，本期经营活动净现金流量同比下降22%”“收入下降的原因主要是受累于整体经济环境放缓的影响、传统销售渠道商超和百货增速明显放缓、以及外资品牌和本土品牌持续加大市场营销投入”。

综上所述，排除江阴天江*业股权转让税金的影响，实际上我们可以看到2016年上海家化的经营情况并不理想，这点我们通过分析2016年时期上海家化管理层变动的背景也能略知一二。

“投资活动产生的现金流量净额”方面，公司2015年及2016年“处置子公司及其他营业单位收到的现金净额”金额分别为19.17亿元和3.44亿元，主要为“处置江阴天江*业有限公司股权”的收益。

“筹资活动产生的现金流量净额”方面，公司2016年“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”金额竟然高达6.64亿元。因为上海家化基本没有什么有息负债，所以这6.64亿元基本都是股利分红！前文中钉子通过分析“经营活动产生的现金流量净额”以及上海家化公司的解释可以看出公司在2016年过得并不滋润，然后还发了6多亿的股利实在让人费解（2015年股利分配4.23亿，2017年起公司股利分配仅2亿上下）。钉子看到这里心情久久不能平复，结合上海家化公司发展背景来看，2015-2016年皆是谢文坚在任事情，2016年底谢文坚辞去上海家化董事长一职，张东方接任上海家化董事长兼首席执行官。钉子对谢文坚彼时激进的分红政策实在不敢恭维。

纵观整个现金流量表的情况，我们可以发现上海家化在2016年的时候过的并不好，然而管理层却有恃无恐，花钱大手大脚，这也是导致货币资金大额减少背后的原因之一。

货币资金与企业短期负债匹配情况的分析在正常企业的财务分析环节中是很重要的一环，奈何上海家化实在是不怎么缺钱的样子，2015年到2019年公司仅在2017年显示有2万元的短期借款，钉子查阅报表附注一看，解释为“以非同一控制下企业合并方式收购GroGroupHoldingsLtd而新增短期借款”，也就是说这2000万不到的借款还是因为收购企业后被并表并入的。不得不说上海家化真的是有钱任性那一类的。

既然公司短期负债基本没有，所以公司也没有所谓的偿债风险啦。以上就是资产负债表-货币资金科目常见的分析角度啦，欢迎大家留言和钉子沟通交流。

股盾网提醒您：股市有风险，投资需谨慎！

葛散文耀退休后，对上海家化有影响吗？股民很着急！在线等！

葛文耀退休，对上海家化影响应该不大，我觉得个人英雄主义不能影响甚至伤害到一家上市公司和广大股民的利益。

A股上市的日化企业，上海家化/广州浪奇/拉芳家化谁更赚钱？

行业专家张兵武叫兽邀您关注《美妆头条》

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正文

改革开放以来，我国日化行业迎来了新的发展契机，上世纪80年代末我国日化行业全面对外资开放，国际巨头的强势进入对中国本土品牌的发展形成强有力的挑战。然而，我国经济的持续发展及城镇化进程的加快给本土企业发展创造了有利条件，本土企业在高度竞争的市场环境中经过艰难成长，在品牌、技术、营销渠道等方面形成了自己的独特优势，并在部分子行业中完成了初步积累，中国日化行业整体处于突破期。

随着人均收入的增加会带动居民的消费支出，当整体收入水平逐步提高时，消费者会转向更高的个人形象等社会性消费需求，这将带动健康护理用品的需求。此外，消费者对个人健康形象的追求将促进行业发展。我国已经成为全球第二大日化产品市场，预计2022年我国日化产品零售额将达到5785亿元，男性产品市场是未来竞争新热点。

据中商产业研究院大数据库数据显示，2017年上半年7家日化用品A股上市公司总营收为152.76亿元，上半年净利润为4.18亿元。纵观日化用品A股公司营收情况，收入过20亿元有四家，剩余三家公司营收均在十亿元以下。其中广州浪奇居上半年日化用品A股上市公司营收排行榜榜首，上半年营收53.09亿元，占日化行业A股公司收入的34.75%。赞宇科技上半年营收共计32.27亿元，排名第二。上海家化上半年营业收入26.52亿元，排名第三。净利润方面总共有5家上市公司盈利，2家公司处于亏损状态。其中只有上海家化和青岛金王上半年净利润超亿元，其余5家公司净利润与之相差较大。青岛金王和上海家化2017上半年净利润分别为3.07亿元和2.16亿元，在日化用品行业中遥遥领先。另外，南风化工上半年净利润亏损最严重，累计亏损1.6亿元。

日化行业部分企业分析：

广州浪奇

广州市浪奇实业股份有限公司是中国华南地区最早的洗涤用品生产企业，是中国洗涤行业大型骨干企业，是广东省首家的日化行业上市公司。广州浪奇已建立了以“浪奇”为总品牌，同时拥有“高富力”、“天丽”、“万丽”、“维可倚”、“肤安”、“洁能净”等品牌系列的知名品牌体系，公司主要产品有洗衣粉、液体洗涤剂、皂类和日化洗涤材料等。广州浪奇是洗涤行业历史最悠久的企业之一，也是行业中发展比较稳健和健康的公司。

数据显示2012-2016年间广州浪奇营收不断增长，年均复合增长率达32.22%，增长十分迅速。2017年上半年广州浪奇营业务收入为53.09亿元，比去年同期增加11.19%，营业利润1708.88万元。

现代服务业务方面，化工品贸易业务是公司现代服务业务的主要组成部分。2017年初，奇化网国际版上线，公司将以更加宏观的战略视野沿着国家一带一路战略，培养奇化网从中国现货交易走向全球产业深度整合与投资，促进中国化工产业与全球化工产业的良好互动。2017年上半年广州浪奇主营业务收入主要来源于工业产品收入，上半年工业产品收入47.97亿元，占公司总主营业收入的90.52%，占据了九成以上收入。另外肉民用产品收入收入为5.02亿元，占公司营收的9.48%。

广州浪奇主营业务收入构成情况

上海家化

上海家化联合股份有限公司（以下简称“家化”)是一家在中国上海市注册的股份有限公司。家化总部的办公地点位于上海市江湾城路99号。上海家化及其子公司主要从事化妆品和日用化学品的开发、生产和销售。上海家化主要生产六神、佰草集、美加净、高夫、家安和启初等系列洗浴、护肤、护发及美容产品，提供日用化学品及化妆品技术服务，所属行业为化学原料及化学制品制造业。

数据显示2012-2015年间上海家化营收不断增长，2016年营收有所下降，五年间年均复合增长率达7.4%。剔除花王业务的影响后，公司2017年1-6月实现营业收入26.52亿元，相比去年同期同口径数据增加9.51%；实现归属于上市公司股东的净利润2.20亿元，已超过去年全年净利润。

2017年上海家化对两大线上销售平台：JD.com和天猫超市进行了运营模式的切换，两大平台由代理模式切换为自运营模式，为未来两大平台的发展打下基础。2017年上半年上海家化主营业务收入主要来源于洗护类收入，上半年洗护类收入32.32亿元，占公司总营业收入的60.75%。另外护肤类收入占比也比较大，上半年护肤类营业收入为19.55亿元，占公司营收的36.75%。

上海家化主营业务收入构成情况

拉芳家化

拉芳家化股份有限公司致力于为广大消费者提供优质的日化用品和服务。公司旗下拥有"拉芳"、"雨洁"、"圣峰"、"缤纯"四大著名品牌，产品涵盖洗发护发、清洁沐浴、肌肤护理、口腔护理、日用洗涤等多个领域。拉芳家化股份有限公司自成立以来，先后荣获“汕头市50强工业企业”、“汕头市纳税大户”、“中国化工500强企业”、“广东省知识产权优势企业”、“广东省民营科技企业”等荣誉。

数据显示2012-2016年间拉芳家化营收不断增长，五年间年均复合增长率达8.7%。2017年上半年，在国内经济转型消费逐渐成为拉动我国经济增长的主力，但仍然存在消费短期不稳定，下行压力犹存的风险以及国内日化行业市场竞争日趋激烈的背景下，拉芳家化实现营业收入4.3亿元，同比下降11.65%，营业利润同比下降9.76%，归属于母公司所有者的净利润为5286.83万元，同比下降12.27%，

今年上半年公司继续聚焦洗护沐，并加大对膏霜、儿童、口腔护理等领域产品的推广力度，高端洗护“美多丝”品牌冠名东方卫视真人秀节目《旅途的花样》，进一步提升品牌的知名度和美誉度。2017年上半年拉芳家化主营业务收入主要来源于洗发水类收入，上半年洗发水类收入5.54亿元，占公司总营业收入的52.91%，占据总营业收入的半壁江山。另外护发素产品收入占比也比较大，上半年护发素类营业收入为1.38亿元，占公司营收的13.15%。

拉芳家化主营业务收入构成情况

赞宇科技

赞宇科技集团股份有限公司是一家专业从事表面活性剂等精细化工产品研发、生产和销售的科技型企业.其主要产品有表面活性剂、油脂化学品、工业助剂等.公司是目前国内生产规模大、产品种类齐全、技术实力强的表面活性剂生产企业之一.公司经过多年的技术研发和市场开拓,依托数量众多、终端影响力强的客户群体建立了遍布全国的销售网络,与包括纳爱斯、立白、白猫、传化、宝洁、联合利华、拉芳等在内的多家知名洗涤用品、化妆用品和个人护理用品的品牌企业建立了紧密的合作关系。

数据显示2012-2016年间赞宇科技营收不断增长，年均复合增长率达21.71%，增长十分迅速。2017年上半年赞宇科技主营业务收入为32.27亿元，较上年同期增长101.53%；实现归属于上市公司净利润4455.02万元，较上年同期增长17.72%。

2017年上半年赞宇科技主营业务收入主要来源于日用化工行业收入，上半年日用化工收入14.74亿元，占公司总营业收入的48.56%，几乎占据了半壁江山。另外油脂化工收入营业收入为15.15亿元，占公司营收的59.89%。2017年上半年日用化工类产品销售规模继续保持较好增长，实现营业收入14.74元，较上年同期增长了35.22%。受主要原材料脂肪醇价格去年四季度快速上涨、但从3月中下旬开始材料价格反转下跌的大幅波动影响，今年上半年实现销售毛利率9.48%，较上年同期下降了3.62个百分点。

赞宇科技主营业务收入构成情况

来源：中商情报网

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2019上海百强企业出炉上海家化荣登四大榜单

8月19日，“2019上海百强企业榜单”揭幕，上海家化凭借优异的企业综合实力，荣登“2019上海企业100强”、“2019上海民营企业100强”、“2019上海制造业企业100强”、“2019上海民营制造业企业100强”4大榜单。作为百年民族日化行业龙头企业，上海家化始终贯彻“品牌驱动、研发先行、渠道创新、供应保障”的经营方针，稳健提升公司业绩与运营效率。

“2019上海百强企业榜单”由上海市企业联合会、上海市企业家协会、上海市经济团体联合会和解放日报社联合发布，该系列榜单以上一年企业营收为入围标准，对企业净利润、资产总额、纳税总额、研发费用等指标进行综合评比，旨在对推动上海经济和社会发展作出重要贡献的企业进行表彰，促进百强企业高质量发展。

花式玩转营销 品牌形象提升

2019年上半年，上海家化旗下主要品牌不断通过产品推陈出新及年轻化多样化的营销方式吸引年轻消费者，传递中国文化：佰草集结合创新性产品冻干面膜，首次推出充满话题性和传播性的“变美是最好的复仇”病毒视频，并首次尝试热点营销，获得极高的关注量和讨论度；六神持续品牌年轻化战略，首次试水价值观营销理念，与公益IPHeARTPanda推出联名定制款公益系列产品,还顺应国潮趋势与知名潮牌INXX牵手，限量定制全套夏日潮服和花露水随身包，延续年轻化风潮；启初作为婴儿个护领导品牌，成功上市了全新感官启蒙系列，迎合益智成长卖点同时解决新生代爸妈高质陪伴的需求。

同时，上海家化继续通过“华美家”建设以消费者为中心的、一体化的、价值生态体系。除已上线的华美家会员中心小程序、兑换商城、会员充值、会员礼品卡等功能外，5月底还上线了家化优选小程序商城，并且通过该小程序和佰草集百货渠道合作，开始试行佰草集会员营销O2O一体化流程。

精准满足需求产品品质领先

上海家化始终将产品安全作为基础科研的重点之一，不断提升产品品质和技术。今年，公司首次结合冻干科技推出佰草集冻干面膜系列产品，启初品牌将感官发育与启初幼儿洗护系列产品进行了结合，推出“好奇宝宝”和“专心宝宝”两个系列产品。高夫净源控油系列产品升级上市，“表面净油+根源控油”的双重控油科技提升了产品功效。

上海家化积极与外部科研院所、医院和**机构保持密切合作，公司与上海市预防医学研究院签署了技术合作框架协议，与浙江大学签署成立联合实验室框架协议，并参与起草多项国标和团体标准的制定。

在2019年上半年，上海家化跨越工厂液洗生产车间顺利投入运行，至此实现全面正式运行，公司在供应保障能力、智能化和自动化等方面大幅提升，不但满足了公司自身发展需要以及供应链生产布*优化的需求，同时工厂的生产能力、供应保障能力及智能制造水平均实现全面提升。

未来，上海家化将继续执行既定的发展战略和经营方针，以“让每个人美丽健康、让每个家庭洁净幸福”为使命，助力上海建设“五个中心”、打响“四个品牌”，为上海经济发展、为助力打造“质量强国、制造强国、品牌强国”做出新的贡献。

上市20周年，上海家化的光荣与梦想

彰往察来，心向远方。

来源 |聚美丽

作者 |大布丁

今年2月2日，上海家化对外公布了2020年度报告，以营业收入70.32亿的成绩居化妆品上市公司第一。但就在财报正式发布前，家化的股票闪崩跌停，接下来又发生了连续三日涨停的“奇幻”事件，而这种两级反转的事件，在魔幻动荡的2020年家化已经历了多次。

2020年年初，受新冠疫情影响A股暴跌，2月20日，三大指数集体走强，上证指数再次站上3000点整数关口，而这一天家化的股价收盘价却跌至27.64元，市值185.5亿，对比高位点389亿元，下降了52.3%。

同年5月6日，潘秋生接替张东方，正式出任家化首席执行官兼总经理，并于6月召开的董事会上当选为新任董事长，成为家化第4任掌门人。

上市后的家化高速发展，市值从8亿增长到2005年前后的200多亿。2006年，在上海市**的支持下，家化成为国有企业中第一批试行股权激励的企业。面对千变万化的市场，上海家化计划通过股权分置改革，把人才和企业牢牢绑在一起。

然而，在2008年9月16日***发布的《关于规范国有企业职工持股、投资的意见》中，针对当时国企股权分配改革中国有资产流失的国情，对期权收益做出了规定，一定程度上限制了股权激励，同时也限制了企业的投资决策权。基于这种情况，上海家化进行了国企体制改革。

家化的国企体制改革得到了上海市**的批准。2011年11月7日，平安信托旗下上海平浦投资有限公司(下文称‘平安’)购得家化集团100%股权，成为上海家化唯一的股东。这一次改制，意味着国有资产百分之百地从上海家化退出。

资本市场对这样的上市公司抱以极大的热情，而在此之前，家化已于2007年入选中证500指数、中证800指数，于2010年入选上证380指数。

从上市到改制的十年间，家化高速发展。2002年，国家级技术中心落成;2003年，国内首个家居清理护理市场科创品牌家安诞生，同年成立“皮肤科学健康研究院”，开始探索“医研共创”模式；2008年，佰草集通过欧盟认证走出国门;2009年功效性护肤品牌玉泽诞生，集团多品牌矩阵已基本完善。

△玉泽产品

在与平安的“磨合期”中，第一任董事长葛文耀于2013年离开了上海家化，此后上海家化正式进入“后家化时代”。同年，第二任董事长谢文坚“空降”上海家化，在他任期的3年内，家化开始前所未有的调整期。

直到2016年11月25日，上海家化召开第六届临时董事会，宣布正式聘用张东方为首席执行官兼总经理，至此，张东方成为家化第一任也是目前唯一一任女掌门。

在张东方任期内，她将高端护肤品牌雙妹和今天发展迅猛的玉泽在当时不被集团重视的情况下，重新给予重视；同时收购英国著名的婴幼儿护理品牌汤美星，壮大品牌队伍;2018年，家化与美国Church&Dwight公司签署长期合作协议；通过合作把国际领先的高品质个人护理与家居护理产品引入中国，完善了家化的商业生态圈。

彰往而察来。新任董事长潘秋生上任之后，立刻开展对总部职场、科创中心和青浦跨越工厂的全面调研，了解渠道、品牌、科研、供应链等各个部门情况，并与经销商、消费者进行了面对面沟通。根据家化官方的新年献词，2021年，家化将围绕“简化”和“聚焦”两大关键词，开展十大核心项目，包括创新爆品、佰草集复兴，以及家化KOL打造等，全面推进革新。

“复兴家化，不负使命”，是潘秋生以及所有家化人的梦想。过去的2020年，潘秋生也做了很多事。

从2020年报上看，过去的一年，潘秋生通过梳理产品结构、策略性收缩门店、主动消化社会库存，将主力品牌佰草集进一步聚焦；把典萃定位成专攻CS渠道的品牌，给予典萃全新生命力；启动全新形象，实现双位数增长；玉泽加强“医研共创”、优化直播，实现三位数增长；六神继续巩固市占率第一的冠军地位;启初由潘秋生本人亲自“代言”，电商份额在年末创下两年新高;美加净经历连续下降多年后，也呈现出改善态势。

这一年，上海家化积极与股东沟通交流，确保股东能及时、准确地了解公司的最新情况。在疫情影响下，增加线上交流方式，触达逾3000人的投资者；在举办的三次股东大会中，公司管理层与现场与会股东坦诚布公地交流问题；针对中小股东，也耐心地回应诉求，在上证E互动平台上及时细致回复其问题，确保公平地对待各类投资者。

以“成为中国美妆日化行业领导者、将中国美带给全世界”为愿景，家化已经形成了全新的企业文化体系。潘秋生表示：“2021年是我们的新开始，百年匠心，尽善致美。我们将不负历史的使命!”

2021年3月18日9点30分，上海家化将在线上举行“致美·致未来——2021上海家化战略发布会”，这是潘秋生上任后的首次战略发布会，届时他将率领管理团队从企业战略、品牌创新、渠道进阶、企业文化、数字化赋能等多角度，以直播的形式，解读对公司未来发展的思考和战略规划，并邀请外部嘉宾共同分享和讨论行业趋势与发展。

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看完不妨给个在看

中国日化行业的十大品牌是什么？

1、日化行业销售情况分析

我国是世界上第一人口大国，人口数占世界总人口数近20%，庞大的人口基数及不断发展的国民经济和人均消费水平，促使我国成为全球第二大化妆品市场。2014年，我国日化产品市场规模为2,937亿元，同比增长7.2%，从2009年至2014年，年复合增长率达9.8%；预计2014-2019年年复合增长率将为7.6%，总增长率将达到44%，到2019年，我国日化产品零售额将达到4,230亿元。

2009-2019年中国日化用品零售额（亿元）



资料来源：公开资料整理

相关报告：智研咨询网发布的《2018-2024年中国日化用品产业竞争现状及未来发展趋势报告》

随着日化行业的高速发展，日化企业也加速了证券化进程， 2017 年至今，拉芳、珀莱雅、名臣健康以及御家汇相继上市。2017 年日化板块营业总收入同比增长 31.3%达到 333.5 亿； 日化行业的平均市盈率显著上升，维持在 60 以上。

2012-2017年中国日化板块营业总收入



资料来源：公开资料整理

2013-2018年中国日化行业公司市盈率



资料来源：公开资料整理

2、日化行业细分市场现状分析

1）、个人护理产品类

个人护理类产品包括洗发水、沐浴露、护发素、啫喱水、洗手液等。随着国民经济发展及城镇化进程加快，我国居民住房条件、公共卫生设施等条件不断改善，居民生活质量有了大幅提高，人们对健康生活有了更高追求，对个人护理用品的使用要求更高。2014年我国个人护理类产品零售额为532.98亿，预测2014-2019平均年复合增长率为4.1%,到2019年个人护理用品市场份额将达到652.69亿元。

2009-2019中国个人护理产品市场规模（亿元）



资料来源：公开资料整理

2）、化妆品类

化妆品包括护肤品、彩妆等。2009年，我国化妆品的销售额为981亿元，至2014年达到1,630亿元；据预测，2014年至2019年年复合增长率达7.1%，总增长率高达51.9%，至2019年我国化妆品品零售额预计突破2,400亿元4。我国中高端消费者主要购买欧美及日韩品牌产品，而对广大的基层消费者而言，更倾向于选购性价比优良的民族自主品牌，因此国产品牌市场潜力巨大。

2009-2019年中国化妆品市场零售额及增长走势（亿元）



资料来源：公开资料整理

3）、家居护理用品

家居护理用品包括洗衣粉、皂类、洗洁精等清洁类产品。本土家居护理品牌发展较快，已占据了国内市场半壁江山，立白等品牌的市场份额已经在洗洁精、洗衣粉领域处于领先地位；蓝月亮在洗衣液市场由2007年至2013年实现了高速增长，一度占据了市场主导地位，纳爱斯更是在2006年收购了英属中狮旗下的的香港奥尼、裕西、莱然三家公司，兼并了百年润发、西亚斯、香港奥尼3个品牌，取得了83只商标的独占使用权5，开创了本土日化企业真正意义上并购外资企业的开端。

3、 日化行业规模分析预测

2017 年我国日化市场规模同比增长 9.6%至 3615.7 亿元， 规模位居第二， 预计 2019年有望突破 4000 亿元； 2012-2017 年 CAGR 为 7.7%，远高于规模排名第一的美国（3.1%）和第三的日本（1.8%）。

分品类看， 目前护肤品是日化行业中最大的品类， 2012 年以来占比均在 50%左右， 2017 年同比增长 10.3%； 随着千禧一代对彩妆产品的需求增加， 2017 年同比增长 21.3%，成为日化行业中增速最快、 最具活力的品类。 随着国内消费者生活卫生习惯养成，护发品、沐浴用品和口腔护理等基础日用产品普及率提升； 男士护理和婴童专用护理产品尚处于起步阶段，高速发展。

2012-2017年中国日化市场规模稳步上升



资料来源：公开资料整理

2017 年国内日化行业产品结构



资料来源：公开资料整理

随着消费人群对日化品需求更加旺盛，化妆品分享的现象愈加流行，更多化妆品购买平台呈多样化，我国日化行业在未来将保持稳步发展，而化妆品市场扩张更为迅速。预测2018-2023年，我国日化行业销售规模继续扩大，销售收入在2023年增至6609亿元以上；其中化妆品销售规模在2023年增至3133亿元上下；而网购化妆品交易规模仍将占化妆品全市场份额的大头，成为拉动整个日化行业的增长极。

2018-2023年中国日化市场规模预测走势图（单位：亿元）



资料来源：公开资料整理

2018-2023年化妆品市场规模预测（单位：亿元）



资料来源：公开资料整理

2018-2023年化妆品网购市场规模预测（单位：亿元）



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4、 日化行业本土品牌市占率分析

目前国内获化妆品生产许可证的企业约 4474 家， 市场参与者众多，行业较为分散。 2017 年国内化妆品行业 CR10 为 39.4%， 而美国、日本和韩国 2015-2017年的 CR10 基本在 50%-70%之间，国内集中度仍有提升空间。虽然国内化妆品市场仍以国际品牌占主导，但近年本土品牌加快追赶、 锋芒渐露， TOP 20 中本土企业市占率合计由 2012 年的 3.9%增至 2017 年的 10.3%。

2015-2017年中国中国日化行业 CR10 显著低于美日韩



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20122017年日化TOP20 中本土企业市占率稳步提升



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大众市场： 本土品牌以大众市场为根基的战略凸显成效，在漫长的行业整合进程中本土龙头已获得实质性成长。2012-2017 年间，本土品牌不断挤压国际品牌在国内化妆品大众市场前 20 位的份额，从 2012 年的 10.8%增长到 2017 年的 20.9%。相较于受品牌和技术影响较大的高端市场而言，本土品牌在平价的大众市场更具有竞争力。五年间，本土品牌上海上美、百雀羚和伽蓝市场份额分别提升 3.4、 2.9 和 1.3 个 pct， 2017 年达 4.0%、 3.5%和 3.3%，增长势头喜人。

2012-2017年中国中本土品牌在大众市场市占率稳步上升（前 20）



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2012-2017 国内化妆品大众市场市占率整体前移



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高端市场： 国内高端市场由国外品牌主导。 2012-2017 年，市占率前 20 中，国际品牌始终保持 60%以上占比， 但本土品牌在高端市场的市占率由 3%提升至 7.5%。 在稳抓核心大众市场的基础上， 本土品牌已逐步向高端市场迈进， 如上海家化旗下的高端时尚美妆品牌雙妹，佰草集推出的高端产品太极面霜，以及珀莱雅旗下优资莱品牌推出的高端价位“参茶塑颜抗皱系列”等。

2012-2017年国际品牌占据高端市场大半江山（前 20）



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5、 日化行业销售渠道分析

商超百货渠道日渐萎缩， 化妆品专卖店渠道稳步增长。传统的商超百货渠道销售额占比逐年下降， 2012-2017 年间营收占比下降 13.4pct。其中超市及便利店五年间占比下降 10.3pct 至 2017

年的 27.7%， 仍为最大渠道； 百货渠道占比下降 3.1pct 至 2017 年的 18.7%，退居第三大渠道。 电商渠道，五年间占比翻倍至 2017 年达 23.2%，成为第二大渠道。专营店占比也稳步提升 1.9pct 至 2017 年的 18.2%，位居第四。

从线下渠道看， 商超百货仍为主要销售渠道， 但专营店呈现稳步发展。据统计， 2017 年屈臣氏中国门店数量达到 3271 家，同比增长 11.7%。 化妆品专营店越来越受到品牌商及消费者青睐， 主要原因是： ①专营店品牌多样化，汇集国内外各档次品牌，满足客户不同的需求； ②其专业的服务与指导，帮助消费者选择最合适的产品； ③相较于大型商超和百货，专营店分布更广，便于消费者购买与体验。

2012-2017年中国日化行业商超百货渠道被电商专营店渠道有所替代



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2012-2017年屈臣氏门店数量逐年递增



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电商渠道高速发展，本土品牌线上占比较高。随着天猫平台问世， 2012 年日化行业线上销售同比增长 113%，此后增速放缓。 2012-2017 年 CAGR 为 26.9%， 2017 年达 838.7 亿元。 本土品牌对电商拓展更早更积极， 线上占比明显高于国际品牌，尤其是御家汇， 2017 年线上占比达到 95%。而珀莱雅、上海家化和拉芳，三年间线上营收占比分别提升 20.4pct、 14.1pct 和 8.0pct， 2017 年达到 36%， 21.8%和 9.1%， 电商增长势头良好。而 2017 年国外品牌资生堂和欧莱雅在全球范围内的线上营收占比分别为 26%和 8.1%。

2012-2017年国内日化行业线上销售额稳步上升



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2014-2017年国内外日化企业线上销售占比



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6、 日化行业营销情况分析

自国际龙头的大规模进入后，中国化妆品市场日益充满活力，产品结构更加多元，市场更加细分，概念也日渐翻新，因此开展更加普及，更加精准的品牌营销，抢占市场份额显得尤为重要。近年来，国产化妆品公司也格外重视品牌策划，在赞助、代言、广告之外，龙头公司更加突出针对不同消费者的个性化解决方案，突出和谐、人文、生态等理念，在营销方面的投入占比较大。

2014-2017 日化行业四大龙头营销费用（亿元）



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2014-2017 日化行业四大龙头营销费用率



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二、日化行业发展趋势分析

改革开放以来，我国日化行业迎来了新的发展契机，上世纪80年代末我国日化行业全面对外资开放，国际巨头的强势进入对中国本土品牌的发展形成强有力的挑战。然而，我国经济的持续发展及城镇化进程的加快给本土企业发展创造了有利条件，本土企业在高度竞争的市场环境中经过艰难成长，在品牌、技术、营销渠道等方面形成了自己的独特优势，并在部分子行业中完成了初步积累，中国日化行业作为整体处于突破期。

1、技术创新引领行业发展

科技发展在各行业中都具有重要的引领作用，日化行业也随着科学技术的不断进步在各个阶段实现了突破与发展。日化产品最初由制*工业派生而来，日化产业所需乳化技术和乳化剂材料等最初应用于制*工业，随着日用需求的扩大被不断应用于日化行业。

20世纪50年代，石油化工与医疗科技的发展为日化行业提供了理论基础，促进了行业整体的开端，日化行业开始迅速成长起来；20世纪70年代，细胞生物学等基础学科与精细化工的发展则为近代日化行业发展提供了基础，促进了行业细分时代的来临。科技的深入发展对皮肤划分由原来的简单的干性、油性基础上进一步按照年龄、人种、性别、部位等进行了更加深入的研究，从而开发出功能性更强的例如抗皱、美白、特殊部分护理产品等，这些具有高度针对性产品的开发促进了整个日化行业的细分不断升级，带动了整个日化行业的发展。

近年来基因生物工程、植物萃取等等高端科技的进步又将日化行业向以天然原材料为主导的健康类产品市场推进，国内外都在纯天然植物等领域开始了研究，韩国爱茉莉公司旗下的“雪花秀”、“兰芝”等品牌茉莉公司对人参、海藻等天然原材料进行研发利用，产品在世界上尤其亚洲市场具有广泛影响力。

科技在各个领域的不断突破将进一步带动日化市场向新的方向发展，日化企业在科技领域的不断投入是判断市场走向，实现可持续发展的重要环节。

2、行业细分趋势明显

社会文明程度的进步让人们对美的理解不断加深，消费者对日化产品表现出更多个性化要求；同时我国幅员辽阔，各地区气候环境、人文条件差异较大，又形成消费多样性，这些条件促使我国日化市场需求出现层次清晰的趋势，推动行业整体不断细分，以宝洁、上海家化、联合利华为例，其市场细分趋势如下：

日化产品具有易耗性特点，这种属性决定了其具有延续的市场容量；同时我国消费人群基数大，决定了大部分细分市场都能形成一定规模性，企业在细分市场可以实现批量生产和品牌推广，这些条件促使企业形成了多品牌发展趋势。宝洁旗下共有300多个品牌6，联合利华旗下1,000多个品牌7，它们的产品几乎覆盖了大部分日化细分领域，形成了以主导品牌为中心，其他品牌协同发展的格*，不但有效阻止竞争对手进入市场，也在产品价格上形成了保护机制。

3、营销渠道立体化

我国经济发展不均衡，东西部差异较大，单一的营销方式无法覆盖整个市场，而且随着经济的发展和科技的进步，健康护理用品的渠道也不断朝着多样化发展，全方位的渠道建设有利于提高品牌知名度、开拓新市场、形成稳定客户群。日化行业代表品牌主要营销渠道方式具体如下：

由于各日化企业对传统百货、商超等渠道的完整布*，及消费者长期以来形成的购买习惯，日化产品销售未来仍以百货、商超等渠道为主，尤其化妆品类的试用需求性较强，未来消费者仍以直接购买方式为主。在传统的销售渠道之外，新兴的渠道近年来实现了快速增长，2014年化妆品专营店销售额达675.37亿元，占日化市场比从2010年的15%上升到2014年的16.7%8，“自然堂”、“丸美”及“卡姿兰”等品牌是依靠化妆品专营店运作成功的代表品牌。电商渠道同样增长迅速，第一大化妆品电商平台聚美优品成立于2010年，到2013年净交易额已经达到8.1亿美元，活跃用户数达到1,050万，重复购买率高达88.9%9。“御泥坊”、“膜法世家”等品牌借助电商实现了飞速扩张。

各个渠道的迅速发展成为一股不容忽视的力量，对渠道的完善建设把控有利于促进企业整体快速发展，伽蓝集团凭借专营店、商超等渠道协同发展战略成为了目前国内护肤品市场零售规模最大的本土企业。企业在未来的市场竞争中需要及时把握这些新兴市场所带来的商机，对各个渠道的完善有利于企业做大销售规模，开发新市场，规避经营风险。

4、男性产品市场是未来竞争新热点

多年来的宣传推广已经为国内男性日化产品市场打下基础，目前国内多数男性对日化产品还处于基础需求状态，随着男性消费理念的提升，未来市场专业男性用品需求量将大幅上升，而且男性日化市场在发展时间及产品开发深度上都与女性市场存在巨大差距，行业开发潜力巨大。2013年中国男性护肤品市场销售额超越日本居世界第二，并有望在今年超越韩国成为世界第一。2014年男士护理的市场规模为105亿元，自2010年至今保持了16.8%的高复合增长率。预计到2019年，中国男士护理市场规模将达到163亿元10。

5、安全健康理念促使天然有机类产品更受青睐

近年来，日化产品因质量问题被媒体频繁曝光，包括产品重金属含量超标、违禁添加激素和抗生素等，其中不乏一些国际知名日化品牌涉事，从而引发消费者对该产品甚至该品牌产生了信任危机。这类事件的发生提高了消费者的心理防线，促使其选购商品时对产品安全因素考虑增多，对天然有机、安全健康类概念认可度不断提高，为这类产品的盛行提供了基础。天然有机类化妆品致力于减少人工香料、色素及石油化学产品的使用，给人安全及温和的感受，更加符合消费者心理需求。2012年全球天然有机类日化产品销售额达90亿美元，预计2015年全球销售额将达到140亿美元11。消费者的需求促使各日化企业加大对有机类产品的开发，包括欧莱雅、雅诗兰黛在内的化妆品集团等。

青浦家化上海有限公司怎么样？

上海家化联合股份有限公司青浦分公司是2017-06-22在上海市青浦区注册成立的其他股份有限公司分公司(上市)，注册地址位于上海市青浦区北盈路2058号。

上海家化联合股份有限公司青浦分公司的统一社会信用代码/注册号是91310118MA1JLYW23R，企业法人茆云，目前企业处于开业状态。

上海家化联合股份有限公司青浦分公司的经营范围是：生产加工日用化学制品，化妆品生产，消毒产品生产（除一次性使用医疗用品），农*生产，从事医疗技术、化妆品技术领域内的技术开发、技术服务，销售公司自产产品，从事货物及技术的进出口业务。 【依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动】。本省范围内，当前企业的注册资本属于一般。

上海家化的前身是什么？

还有配饰，比如：首饰、丝巾等。生活用品，比如：淑媛伞、服饰等。美妆用品，比如：化妆包、锦囊、刷具等。文化用品，比如：手札、书写笔等。

上海家化联合股份有限公司的旗下品牌？

简介：上海家化联合股份有限公司有以下品牌：拥有“佰草集”、“玉泽”、“六神”、“美加净”、“高夫”、“启初”等诸多中国著名品牌，于2001年在上海股票交易所上市。