人民币升值贬值如何套利(人民币大幅升值，怎么看、怎么办？)

人民币大幅升值，怎么看、怎么办？

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当前，全球疫情仍在蔓延，金融市场也是波诡云谲，暗自角力。此时人民币升值，于中国而言是好事还是坏事？背后有怎样的逻辑？对此，中新社“中国焦点面对面”专访了中国外汇投资研究院院长、首席经济学家谭雅玲。

来源：中国新闻网（cns2012） 作者：李金磊彭婧如程春雨

原标题：《人民币大幅升值，怎么看、怎么办？》

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人民币升值与贬值的利弊分析

人民币升值是一件好事还是一件坏事呢?那么贬值又有什么利弊呢?下面学习啦小编就对人民币升值与贬值的利弊做一个分析。

人民币升值用最通俗的话讲就是人民币的购买力增强，物价随其上升易通胀。也就是说人民币没升值前你用一美元能换8元人民币，升值后现在只能换6.12元人民币，就是说你以前需用8元人民币才能购买一美元的东西，现在需用6.12元可购买一美元的东西了，老百姓口袋里的钱将更值钱，出国旅游、购买进口奢侈品等都会更加便宜。

而我国的主要出口对象是美国。而近几年美国属于贸易逆差。升值会减缓这种情况。相对而言，我国货币价值上升会刺激国外对我国的进口。

人民币升值后，从宏观经济角度来看，到中国直接投资的成本就会加大，外商会减少在华投资，国外游客会减少来华旅游和消费，同时进口商品大量涌进国内市场，会导致国内部分企业需要重新调整，很多人可能会因此失业。

人民币贬值指的是一国货币兑换另一国货币的比率，即汇率，很多人把其与我们平常所说的钱是否“值钱”混淆起来。二者都是衡量一国货币购买力水平的指标，但前者是针对国际贸易购买力而言，后者实际上衡量的一国通货膨胀水平，是对于国内商品购买力而言。首先你要搞清这个概念。人民币升值，指的就是人民币对于其他货币的兑换比率提高了，

比如，原来1美元兑换8元多人民币，现在1美元兑换6元多人民币，就是人民币升值了，人民币贬值的意思刚好与其相反。另外多说一点，现在汇率一般采用间接标价法，即一单位外币能兑换多少单位本币，只有英镑采用直接标价法，即一单位英镑可以兑换多少单位外币。当然，人民币汇率采用间接标价法。需要注意的是，单纯说“汇率升值”，那么究竟是本币升值还是贬值，就要注意看采用的那种标价法了，若指明是某种货币升值(如人民币)，很明显，指的就是该货币对外币比率上升。

·1、有利于中国进口

·1、人民币在资本帐户下是不能自由兑换的，也就是说决定汇率的机制不是市场，改变没有意义

·2、人民币升值会给中国的通货紧缩带来更大的压力

·3、人民币汇率升值将导致对外资吸引力的下降，减少外商对中国的直接投资

·5、人民币汇率升值会降低中国企业的利润率，增大就业压力

·6、财政赤字将由于人民币汇率的升值而增加，同时影响货币政策的稳定

第一：人民币升值，不利于出口，人们原来10亿美元能从中国买到的商品，人民币升值后，买相同质量和数量的商品，外国进口商就要多付出几百万美元甚至更多才买得到了。如果升值幅度不是太大的话，由于我国劳动力成本所具有的竞争力，使得我国出口的商品在价格上的竞争优势不会受到太大的冲击;其在贸易上的影响只具有媒介炒作时对人们产生的心理作用，也就是说，中国的出口产品因货币升值在他国产生的价格波动，以及对贸易商的利益影响微乎其微，但别有用心者却借此在国际上造成了一种对中国不利的心理效应，即人们或许会不加具体分析地认为，来自中国的产品涨价了，商人们也会认为到中国进口产品会赚不到多少钱了。从而给中国出口造成真正的不利影响。就其性质而言，类似于一次成功造谣对中国的中伤。或者说，让人民币只要稍稍升值，对我国的出口而言，就会起到"造谣"性质的伤害。

第二：人民币升值不利于引进外资;人们原来在中国1亿英镑能作的事，人民币升值后，可能需要增加上百万英镑的投资才能办成了。这等于外商进来前什么也没买，就要凭空多支付上百万英镑，投资者肯定要划算一翻得失了。

第三：人民币升值，会使原来需10亿美元在境外所能完成的投资，升值后会少用几百万甚至上千万美元就能完成了，因此必然会加速资本外流。我们必须意识到，目前资本外流对我国是不利的。

第四：人民币升值，将会导致进口增加，从而可能出现贸易逆差，影响国内企业竞争力。比如人民币没升值前进口120架民航飞机需要60亿美元，那么人民币升值后可能只要59亿美元了。

第五：人民币升值，会导致国际金融资本对人民币的投资，即人民币将成为人们的财富借以保值升值的购买对象，也就是说人民币在国际上将产生"黄金效应"。

第六：人民币升值，利于偿还外债，我们原来需要2000亿美元偿还的对外债务，人民币升值后，可能要少还几亿美元了;

第七、人民币升值，有利于实现人民币成为国际通用性货币的进程。

综合以上分析，在目前情况下人民币过度单边升值对我是不太有利的，一是我国经济依赖出口的成份在不断上升，使出口能力受损对我国来说十分不利;二是国内就业压力很大，资本外流十分不利;三是我国企业竞争力完全依赖的是劳动力成本低，而不是技术、品牌、资本实力、企业家能力等等，人民币升值进口就会大幅度增长，最终会使国内企业竞争力大大受损;四是人民币目前离成为国际通用性货币的实力还相差十万八千里，也就是说在世界人民心目中还不可能与美元、欧元、日元等相提并论，此举绝不可能使人民币在目前成为国际上另一种重要的通用性货币。五是我国财政赤字、金融呆坏帐结构的安全性，都还是没经过重大经济风险检验的，还有个不怕一万，却怕万一的问题。六是周边国土安全问题预示着我们不可能完全不考虑战争因素对中国经济某一天将产生的巨大冲击和破坏力。七是中国目前的经济总量，对世界经济产生的影响还没到一些人想象的那种程度，币值就是做些调整，也不足以使世界各国经济从中受益，相反却会立即伤害自己。八是国内很多经济改革配套措施还没真正完成，搞不好会成"夹生饭"，如果因人民币升值而出现外部经济环境再出现不利的情形，我国经济增长将会大打折扣。

人民币升值有利房地产价格上涨：房地产市场的泡沫的形成绝非单纯满足自主性需求的结果。其中，流动性过剩、物价上涨、通胀压力、负利率和人民币升值导致外资投机性需求可能是房地产价格居高不下的主要因素。

人民币贬值有利房地产价格下跌：人民币若持续贬值，无疑对房地产价格下跌是雪上加霜。如果真的出现这样的情况，中国境内的资产价格泡沫将被挤破，首当其冲的无疑是楼市，股市也难逃‘池鱼之殃’。本来中国繁荣的经济支撑着高房价，因为人们对经济的看好，相同也会对自己收入增幅预期的看好，就会利用前几年低利率的契机，在国内大肆投资房地产业，但是目前中国经济不仅是增速放缓，而且影子银行、地方**债问题使得金融危机一触即发。所以，别说是国外资本流出中国步伐将会扩大，而国内的地产大鳄们也逐步将大量资产移向海外，享受海外融资的更低成本，更高回报的盛宴。在这种情况下，中国的房地产业今年即将破裂。

外资流入是我国过去几年资产繁荣与资产重估的基础。在目前资本市场极度低迷、房地产岌岌可危的情况下，如果人民币大幅贬值导致资金大规模流出，后果不堪设想。

人民币为什么贬值：1.经济增速下滑是人民币贬值的主因。2.外资投资下降，国际热钱流出。3.全球经济复苏艰难并反复，发达经济体经济有走强迹象，新兴国家经济遭遇艰难大幅下滑，新兴国家货币普遍走弱。4.贸易顺差收窄，形成贬值压力。

人民币贬值的利弊与原因分析：央行2014年将逐步完善人民币汇率形成机制，有序扩大汇率浮动区间。近期人民币对美元连续贬值，只是反映了中国央行增加汇率双向波动的意图，为扩大汇率浮动区间做准备。减少中国经济内部流动现金规模的一种措施。控制热钱流入，试图扭转人民币稳步单边升值的趋势而导致的被房地产绑架的央行，试图突围。促人民币双边波动。

本外币正利差加上汇率低波动是套利交易形成的基本原因，解除的途径便是增强汇率双向波动弹性，减少投机。长期看来，对人民币汇率起决定性因素的还是中国的基本面因素以及人民币的实际购买力，由于中国经济增长速度在全球范围中表现为一枝独秀。长期看来人民币仍有走强的趋势。不过，在美联储逐步退出量化宽松政策的过程中，人民币双边波动可能加大。这种既不敢继续大幅做多人民币、又不大幅看空人民币的市场情绪，正是完善人民币汇率市场化形成机制的有利条件。

就人民币贬值本身而言，将导致国内资产价值缩水，可能对房地产等造成不利影响。有利经济转型。人民币贬值会增加出口与竞争力，有利于缓解国内因需求不足导致的通缩预期。另外人民币贬值，是国际投机资本即热钱套利行为大幅收敛，是其卖出人民币并相关资产后转卖美元等资产，是国内投资等下降，是以前需要大量用钱的投资项目减少，是用钱的地方减少，贷款也就减少了，市场的流动资金也就多了，利率也就降低了，实体经济的融资成本也就降低了。投资减少后可改善产能过剩，减少不断增加的债务负担，资金需求减少有助于增加国内的流动性。

看了人民币升值与贬值的利弊分析的人还看：

1.人民币会继续贬值么

人民币贬值的背后的原因是什么，对经济、股市会有什么影响？ - 知乎

4月28日，离岸人民币CNH从6.60跌到6.66附近，跌幅600个基点；在岸人民币CNY从5.53跌到6.61附近，跌幅800个基点。

我们在说人民币汇率的时候经常会听到两个专业名词，一个是在岸人民币，一个是离岸人民币。两个都是人民币，为什么要分成在岸和离岸呢？它们究竟有什么区别？

对于刚接触外汇的新人而言，大家首先得搞清楚在岸和离岸分别是什么？所谓的在岸，是在国内经营的人民币业务；与之相对应的离岸，自然就是指在中国境外经营的人民币业务。所以，离岸价就是在境外人民币换汇汇率，而在岸价则是境内人民币换汇汇率。

在岸人民币市场很好理解，就是咱平时接触的银行换汇业务和外贸公司的人民币兑换业务。在岸市场虽然发展时间长，比较成熟，但受到的管制也比较多，而央行作为在岸市场的主要参与者，因此也很容易受央行政策的影响。离岸人民币市场发展时间较短，但是受限制较少，国际传导性强，像香港就是典型的主要离岸人民币市场，同时它也是人民币国际化的重要桥头堡。

理解了在岸人民币和离岸人民币的基本概念后，我们来说一个在岸人民币和离岸人民币的具体案例。

以人民币兑美元为例，当人们在全球市场抢购人民币抛售美元时，离岸市场的人民币就会急缺，从而升值。而往往在岸市场会有些滞后，因此这时离岸与在岸的价差会拉大；反之，当人们抢购美元抛售人民币时，离岸市场的人民币供给就大量增加，贬值压力上升，如果离岸市场更加敏感或者在岸市场有些滞后的话，价差同样也会拉大。

不过汇率的价差会随着不断的套利而逐渐减少，并始终保持在动态平衡的状态。比如离岸人民币比在岸的要便宜，那么出口企业就更愿意在离岸市场卖出美元，换回人民币。但这样一来，换的人多了，离岸人民币变少了，最终又升值了。

存款准备金（reserve）是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的，是缴存在中央银行的存款。

其中就包括了外汇存款准备金，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。

外汇存款准备金是指金融机构为保证客户提取外汇存款和资金清算的需要准备的在中央银行的外汇。

有外汇存入银行，银行可以把其中一部分贷出去盈利，一部分要上交央行，这是强制的，而且比率是由央行决定，上交央行的这部分就叫存款准备金，上交央行的部分除以你存入银行的资金就是存款准备金率。

一般而言，上调存款准备金率，是收缩基础货币的重要手段。下调存款准备金，是扩张基础货币的重要手段。

这里举一个栗子：

最近，央行决定下调外汇存款准备金率1个百分点，此举或释放约100亿美元外汇流动性，有助抑制过度贬值，如何理解？

截至3月末，外币存款余额1.05万亿美元。将外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%，意味着6月15日起金融机构存到央行的准备金可以减少合计100亿美元。

这意味着市场上的美元更多（相对），美元不再那么稀缺，供给在加大，所以这时候人民币贬值的速度受到抑制。

所以说外汇存款准备金率的下调体现了央行希望避免人民币汇率过快下跌，维持人民币在合理区间运行的意图。

今天4月25日人民币汇率，延续上周跌势，继续大幅贬值，贬值2000点。

CNH跌破6.6关口，连破6.48以来12个关口，逼近6.61关口，创2020年11月以来新低；

在岸人民币兑美元跌破6.55关口，连破6.46以来10个关口，连破日内跌超500点，五个交易日以来，CNY和CNH已经累计贬值超过2000点。

值得一提的是美元指数大幅上涨，最高一度触及101.75，日内大涨60点，继续刷新两年高位。

人民币上周下跌近千点，即将创出近三年最大单周跌幅。在贬值的同时，成交量热络，仅周四成交量一天达372亿美元，周三成交量达350亿美元，这说明跌势未尽，人民币境内外价差本周来扩大到200点以上，

近四个交易日，离岸人民币四连跌，连续跌破6.45、6.46、6.47、6.48、6.49的整数关口，并于周五突破6.5的大关，最低跌至6.5267。近5个交易日，离岸人民币兑美元贬值超过1400个基点。四天跌幅超过2.3%，同时创下自去年7月以来新低。

而且离岸市场贬值压力更为明显，做空力量主要源于海外机构，在本周二离岸人民币跌破6.40元后，做空的投机仓位开始增加，期权市场上甚至出现了执行价在7.0或以上的美元看涨期权。

4月25日晚间，央行为提升金融机构外汇资金运用能力，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。

受此消息影响，人民币汇率立马由贬值转为升值，一分钟都没耽搁。

央行的态度相当明显了，对人民币汇率长期并没有预设方向。

但是，央行一定会控制短期的波动，无论是升值过快，还是贬值过快，央行都会出手。

1、人民币是3月11日开始贬值走势，这个也是上海疫情开始加速爆发的时间点

4月20日以来，人民币汇率这轮贬值，触发因素就是一季度宏观数据太差，市场信心严重不足，又恰逢封控导致市场深度变浅，人民币汇率跌破关键点位，开启贬值趋势。此时的人民币汇率，跟美元指数走势，严重背离，一个向上，一个向下。

这波疫情对我们经济伤害还是比较大的，特别疫情是在我们经济大动脉扩散出去，直接给全国造成比较大的外溢压力，影响面比较广。

毫无疑问本轮国内疫情的影响程度超预期了，这点相信每一个上海人在刚开始居家隔离时，没想过会耗时这么久。

从一些表征出口、投资、消费的数据来看，相继出现了恶化：

比如3月份中国大陆发往美国的集装箱数量，22个月来首次低于去年同期水平；

整体外贸出口虽有14.7%的增速，但低于去年，且高科技高价值量品类下滑十分明显（仅次于防疫物资）；

建材需求疲弱，螺纹钢价格至4月初已出现自2020年底以来的首次负增长；3月以来30个大中城市商品房成交面积逆势走低，且处于历年同期的最低值。

根据海通证券4.9与4.15发布的两篇研报测算，推断3月全国生产增速下降1.7%左右，单月全国投资总额减少2.2%左右。

过去两年我们人民币整体坚挺的一个重要基础，就是我们通过动态清零控制住了疫情，制造业全力开动。

因此当我们疫情出现这种严重态势，也会反映在汇率走势上。

美国作为当今世界的金融中心，美联储的货币政策将很大程度的影响全球资本市场，进而影响股市。

美国最大的压力是通胀，以及后续的每次美联储议息会议带来的加息和缩表。首先现在很多人一看到漂亮国通胀，就觉得人家经济很糟糕，没救了，这种认识明显是被带了节奏的。

并非所有的通胀都是坏事，要看成因，问题是出在供、求哪个环节。事实上，从其他经济数据可以看出，美国的高通胀反而是因为疫情后，美联储大放水导致的。

所以，如果美国经济保持强劲，像FAAMG几大巨头继续高增长，后期的缩表和加息相信能应对的来，实现软着陆。

毕竟美联储的措施是为了自己国家好的，不是为了把自家股市和经济搞崩溃的，明确这一点就好。

最近很多人都在关注日元暴跌的消息，日元对美元汇率一度跌破1美元兑换129日元关口，创下2002年5月以来新低。

今年以来，全球股市笼罩在“乌云”之下，而日元兑美元下挫了12%，跌至20年来的最低点，成为全球表现最差的货币，甚至还不如土耳其里拉。

特别是今年3月以来，日元就进入了快速的贬值期，3月整体振幅达到9%，而4月截止目前，已经振幅达到6%，从115两个月就贬值到了129的位置。

很多人都在问，为什么日元突然暴跌贬值，最主要的原因就是美元最近太强，那边已经101点了，而且美债收益率持续上升，这就让很多的避险资产开始回流美国。

日本这边之前稳定，是因为他的通胀很低，日本人无欲无求，但其实日本央行一直在购买各种资产，不但买之日本的债券，还买日本的股票，所以最后就都变成了央行买单，市场利率极低，但是也刺激不起来经济，日本长期陷入通缩当中，那么日元就相对稳定。

而在对抗通缩的过程当中，日本也释放了大量的基础货币，甚至很多人拆借低息日元，然后投资于海外高息资产，很多家庭主妇都这么干，于是就有了一个名词叫做渡边太太。

所以你也就不难理解，当美国国债收益率飙升之后，肯定是很多人借入日元，把他抛售出去，换成美元，然后赚取息差，那么抛售的人多了，自然日元也就贬值了。

这两个月，就是美债收益率大涨的时间段，美债收益率从1.7%涨到了2.83%，这个上涨幅度就太疯狂了，日元贬值的速度也很快。

1）美国升息，中国降息；接下来降息的可能性在加大，但幅度有限，因为过度降息，可能形成外资抽离。

2）经济方面：中国目前还好，至少比日本好，但经济放缓趋势明显，消费与基建也整体不乐观，加上上海疫情影响，二季度GDP数据可能会比一季度的4.8%，更低一些。

2020年疫情后，中国十年国债收益率最多比美国高出250点，也就是多了2.5%对海外流资有巨大吸引力。

所以纷纷进入中国，换人民币，买中国国债，收利差，这样人民币就坚挺了，从2020年的7.17，人民币一直涨到6.3人民币升值12.1%。

现在呢？美元十年期国债收益率2.94%，中国十年期国债收益率2.87%。

换句话说，现在中国资产收益率比美国不仅没高，还低了一些就和当初人民币走强的逻辑一样。因此未来人民币走贬，可能会是大趋势。

讲了这么多，其实背后的始作俑者都是美元和美债，最根本原因还是中美货币政策的方向分歧导致的，从常规经济逻辑上看，美国经济好转，美联储加息超预期，市场作用使然，美国那边越来越鹰派，加息缩表越来越强硬。

美联储决策者里最鹰的布拉德，在4月18日还跑出来恐吓市场说，“美国目前的通胀率“实在太高”，适度加息已不足以抑制，美联储需要迅速采取行动，通过多次50个基点的加息，让利率在今年年底之前达到3.5%左右。”假如美国真加息到3.5%，其实不单单是我们，对全世界各国都会造成很大的压力。

创业A股的创业板，从去年12月份开始，已经出现极端的连续下跌5个多月，一口气跌了32%，这已经是出现实质性的股灾。

现在还有很多人预计要加息75个基点，这些都对全球市场产生重大影响，美国也上演了一场债灾，美债收益率上升这么快，那么持有美国国债就亏死了。

我们虽然从去年12月就开始减持了美债达到了200-300亿美元，但是现在仍然持有1万亿美元的美债，所以这段时间，其实损失也不小。

下一步全球都会被美元和美债搅动，不少国家的汇率都会出现大幅贬值的情况，海外资产也会快速的回流美国，一些新兴市场国家可能会发生越来越多的风险，甚至崩溃，任何一次美元加息的急行军，都会爆发一系列的危机。

但好在可能这波拉升目前已经接近尾声，美债收益率再大幅拉升的可能性其实也不太大，这么搞下去美国人自己也很受伤。

另外蒙代尔-弗莱明模型为保罗·克鲁格曼创建不可能三角理论在60年代就奠定了基础，资本自由流动、固定汇率、货币政策独立性三者为不可能三角，一个国家无法同时拥有三项，只能有两项。

从本年度至今的政策看来，我国央行想做的选择并不是保当中的一到两项，而是每一项均做一点让步。

本月的降准，从预期的0.5%变为0.25%，但中间缺少的0.25%货币投放，改由留抵退税政策投放同样的货币直接给到企业，即总投放量不变，实际效果是一半全面降准一半定向降准，即货币政策迫于美联储加息无法完全按预期释放。

同时，汇率适当的贬值有利于提振出口，3月份因上海疫情封控导致的外贸企业被砍单问题，将会在短期内对出口造成影响，汇率适度贬值能在未来加速订单回流。

这波人民币贬值速度会比较快，但幅度大概率只会在6.6上下，不可能三角之下，我们国家的策略大概率是三角都小幅让步，维持总体的平衡与稳定。

中国央行的态度相当明显了，对人民币汇率长期并没有预设方向。

但是，央行一定会控制短期的波动，无论是升值过快，还是贬值过快，央行都会出手。

人民币贬值其实给了A股警示，当前中国金融市场最大的问题来自海外因素：美联储进入加息周期，对其炒作目前已经来到第三个阶段：

第一阶段：加息阶段

第二阶段：大幅加息阶段

第三阶段：更快加息阶段

我们和美国的金融博弈，也还没有到最白热化的阶段，年底可能会有机会，现在还不太好说。

不过2022年的股市开*非常惨烈。一季度，沪深300、中小板指、创业板指分别下跌14.53%、18.64%、19.96%。

今年的股市开*非常惨烈，A股一泻千里，让市场各方参与者始料未及、备感折磨与煎熬。短短4个多月，上证指数累计下跌逾15%，深成指跌逾25%，创业板指跌逾30%，细分看，有近1500家的个股跌超30%。

而wind统计的基金重仓指数，一季度跌幅18.60%，今年至今跌幅26.61%，已经超过18年的25.96%。

4月25日上午A股普遍下跌，各个板块基本没有幸免，各大指数大幅低开，杀出本轮调整新低，上证指数跌超5%失守3000点大关，深成指跌幅超6%，创业板指跌幅超5.5%失守2200点；三大股指均创出年内新低；两市成交额有所放大，全日成交近9000亿元，北向资金净卖出超40亿元。

截至收盘，沪指跌5.13%报2928.51点，深成指跌6.08%报10379.28点，创业板指跌5.56%报2169点；两市合计成交8915亿元，北向资金净卖出43.97亿元。

盘面上看，两市板块全线飘绿，军工、有色、半导体、化工、煤炭、石油、等板块跌幅居前，酿酒、医*、汽车、保险、地产等板块均走弱。两市近超700只跌停，超3000只跌幅超过7%，完全是恐慌性甩卖。

今天好几次上证指数要冲击3000点关口，但每到临近3000点时，就有开了黑金卡的神秘力量托起指数，茅台、宁德、东财这些权重股被拉了个遍。

强扭的瓜不甜，硬拉的指数不持续，指数跌破3000点后就开始加速下跌，跌停家数远远超过了上涨家数。

今日2点之后开始的这一波下跌，只要经历过2015年股Z和2018年质押W机的人都知道，跌破3000点之后，会有大量融资仓处于爆仓线上，券商一早会通知补充资金，而无资金补充股市却依然下跌，下午两点就是各券商强行平仓的时间，真的太惨了……

无论是稳经济的周期股，还是高景气的成长股，或是防御类的消费医*，都被集体抛售，最少跌幅也高达3.4%。

其实人民币贬值使得部分美元收入的实际价值上升，也会利好的市场板块，比如：

1、石油化工，虽然原材料价格上升，但是往产业链下游提价转嫁成本的能力较强，同时价格上升会提高产成品库存的价值，因此获益。我们看到中国石油这些都涨，次新中国海油今天直接钜量封板。

2、机电、纺服、家电，这些对外出口的占比较高，贬值提升其价格竞争力，电子、通信、国际航运等海外业务较多。最近纺织服装大涨，造船、家电等逆势走好。

3、煤炭、有色、农产品，人民币贬值会对涨价的进口大宗品产生一定替代作用。煤炭，农业这一块，已经涨很久了。

市场与经济的未来，早已在上世纪的《论持久战》中给出答案，建议不论散户还是机构都读三遍：

战争的三个阶段：防御、相持、反攻。应承认积极防御，反对消极防御。

落后地区的经济发展是一场持久战。在不同的发展阶段，认清自己的发展现状，确立不同的目标，采取行之有效的措施，经过持续长久的奋斗，最终的胜利会属于自己。

结合国内眼下的经济*势来看，我们还是可以看到疫情的影响在逐步走出其最糟糕的时候，疫情对于国内经济影响最大，最惨烈的时候可能已经过去了，全国疫情已经趋于平稳，上海新增也有明显下降趋势，相信疫情控制住是早晚的事。

虽然货币政策受限，但财政政策进一步发力，各项经济扶持措施也在加速出台，相信经济稳住也是早晚的事。

如今的A股一味放大利空的部分，而无视转好的迹象，就像钟摆拼命往消极一端靠拢，但是只要疫情控制住，经济数据稳住了，消极过头的钟摆早晚会摆回来的。

对于市场来说，未来疫情影响消退的速度，国内彻底摆脱疫情影响的进度会进一步影响市场预期，疫情也将成为影响今年经济运行，股市运行最重要的因子。

国外方面，我们和美国的金融博弈，也还没有到最白热化的阶段，什么时候最暴躁现在还不太好说，多观察观察吧，现阶段清流给广大投资者的建议是控制仓位，控制节奏，控制情绪，多看少动为宜。

现在跟2020年3月不一样，当时美联储无限印钞大放水，所以暴跌之后一下子反弹上去，没给人们多少抄底的时间，但当前是美联储开始要激进的加息缩表，现在有点类似于2018年那样，真正的历史大底，会有很长的磨底过程，机会多得是，不需要着急，这个市场永远不缺机会，缺的只有耐心。

从历史的后视镜去看每次下跌都是买入的好机会，最后都涨上来了，在众人悲观的时候不要随波逐流，要用理性控制情绪。当然，上图是上证指数，用沪深300来说明效果更好一点，因为沪深300编制更合理～

还有就是炒股买基的人，2022年都很难，亏钱了别灰心，上亿股民基民都一起亏，没啥大不了的。

这点我们向基金经理们学学，他们喜欢说自己的相对收益，就自己的基金相对于沪深300的收益。

沪深300这一年，跌了-31%，以这个标准，亏损小于这个数字的，都算是优等生。

总之，买抱团股的，要么就是用趋势卖出法，早早跑路，没跑的，跌到这个份上，只能熬了。

事实上，经历过2015年和2018年的朋友都知道，熊市就是这个熊样，暗无天日，没有一丝上涨的光芒。

这个时候，市场缺的是信心。放水在当下是没什么用的，没有需求，就没有增长。

每隔几年就会有一段难熬的时光，上一次是2018，再上一次是2008。

清流，资深投资人，蚂蚁财富、雪球、知乎基金优秀答主。

或者直接在文章和回答下面留言，能答的，清流都会解答。

面对人民币升值，汇率下降，我怎么能尽量减少外汇结算损失？

卖出远期外汇啊

人民币不贬值才怪：万亿美元套利资金仓皇出逃？！

@向小田：股票人民币都在跌，根据能量守恒定律，必然有什么东西涨才对

网友答：物价、一线房价、跳楼人数、民怨、见识……

连续跌10天，人民币惊恐一幕屡现

如果说有什么跌得比A股更荡气回肠、更酸爽，那非人民币莫属。

人民币下跌的阀门一打开，跌势似乎再也止不住。惊慌失措的人民币急速贬值，本周三人民币中间价较收盘价再度大幅下调，在岸和离岸人民币应声重挫，下行速度之快数月来罕见。

人民币“惊恐一幕”再现

1月7日人民币中间价较昨日收盘价下调71个点，报6.5646。离岸人民币大幅波动，先是快速走低，随后收复所有跌势。

1月6日，人民币中间价下调145个点至6.5314，创2011年4月以来新低。昨日中间价报6.5169，收报6.5199，23:30人民币最后成交于6.5157。

中间价发布后，离岸人民币（CNH）兑美元快速贬值，目前跌逾700点，突破6.71关口，为离岸市场2009年建立以来最弱汇率，跌幅为8月来最大。

在岸开盘后，人民币对美元亦迅速走低，日内跌逾400点或0.64%，为2011年3月以来最弱水平。

此外，离岸与在岸人民币汇差扩大至纪录水平1600点（2.4%）。

央行准备出台更多措施限制炒作？

彭博援引知情人士称，中国央行考虑除干预外更多措施，以避免人民币汇率大幅波动。央行考虑的措施主要为限制游资特别是外资炒作，或者利用离岸在岸汇差进行套利，中国还将加大对虚假贸易背景交易的核查力度。

央行网站文章:人民币汇率对一篮子货币有条件保持基本稳定

1月7日中午央行网站发表文章称，当前人民币汇率对一篮子货币有条件继续保持基本稳定。

但需要指出的是，人民币汇率顺应的市场力量是与实体经济相关的外汇供给和需求，而不是以顺周期和加杠杆行为为主要特征的投机势力。投机势力只会导致人民币汇率异常波动，向市场发出错误的价格信号，人民银行有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

不贬才怪！万亿美元套利资金仓皇出逃

作者：贝乐斯

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今年以来仅三个交易日，离岸美元兑人民币汇率就升值2.35%，已经超过二年期人民币定期存款的利息。去年8月10日到今天，美元兑人民币的在岸汇率升值5.6%，而同期上证指数则下跌10%。人民币贬值趋势已经非常明显。人民币为什么会贬值？

想要搞明白为什么人民币会贬值，就要先搞清楚过去这十几年人民币为什么持续升值。

过去这些年，中国经济快速发展，到处都是投资的机会，海外资金大量流入，推升人民币汇率。另一方面，中国成为了世界工厂，出口快速增长，顺差越来越多，也推升了人民币汇率。

而从2009年开始，一个不为人知的重要因素则支撑了人民币汇率的上涨，目前也是这个因素决定了人民币汇率贬值是一个极为确定的事件。

几年前，我在读某造船企业的年报时发现了明显的异常。这个公司的理财投资占了60%以上的利润，已经超过了造船主业。资产负债表上价值高达百亿人民币的大量境内理财信托投资靠的是大量境外美元贷款支撑。

企业在国内抵押一部分人民币，获得全额的美元信用证，相当于获得了金融杠杆。企业的海外子公司凭借母公司在国内银行开出的美元信用证担保，从海外银行获得短期美元贸易贷款。然后海外子公司把获得的美元资金以各种方式汇入国内，提供给母公司在国内投资获利。

半年期美元贸易贷款利息大约3%，而如果汇入国内，投资于理财信托产品，则有10%的回报，再加上人民币兑美元的升值，再乘以杠杆，企业的收益是（7%+人民币升值）x杠杆率。即使是保守的两倍杠杆，由于人民币在2010年到2013年每年升值1.4-5.0%左右，这个公司的回报率至少在20%以上。这样的回报率，在实业越来越艰难的时候非常可观。难怪这个公司的老总认为这是一个低风险，高回报的新业务，大力拓展。

这些做实业的企业家，不懂金融，更不懂金融的风险，却首先尝到了金融杠杆套利的甜头。一旦尝到了血的味道，实业领域辛辛苦苦打拼挣钱的一点儿利润早就看不上眼了。

这还只是一个企业而已。我查了查国际清算银行的统计，这种套利的资金竟然高达一万多亿美元。更为危险的是，这一万多亿套利资金，有高达70%是一年以内的短期贷款，必须不断的滚动续借。

一万多亿美元不是小数目，大约占外储的三分之一。也就是说外储里约有三分之一是套利热钱，一有风吹草动，不得不走。

现在实体经济回报越来越低，外资不再大量流入，仅仅靠顺差已经无法抵消资本外流的压力，人民币汇率开始贬值。这一万多亿美元的套利资金面临着灭顶之灾。首先，由于美联储升息，海外美元贷款利息上涨。其次，国内投资理财的回报率越来越低。最关键的是人民币贬值让套利空间反转，变为加杠杆亏损。这样一来套利的大趋势已经反转，套利者必须逃离。这种情形在不久前的A股也上演过。投机者大肆用融资配资高杠杆，推高股市，获得几倍的高回报，却在股市下跌中集体踩踏出逃。

如果趋势反转能缓慢有序进行，投机套利资金逐渐退出，人民币贬值的压力也许还小些。但是，金融市场的规律就是一窝蜂。

在《金融炼金术》一书中，索罗斯写到“而更重要的则是，当一个趋势的改变被大家识别出来，投机交易的量有可能经历大规模，甚至是灾难性的增加。当一个趋势持续起来时，投机流动是逐渐增加的。但反向的变化不仅涉及目前的流动，还涉及到积累起来的存量投机资本。趋势持续的时间越长，积累的存量越大。

当然，也有一些缓和的情况。一个就是市场参与者可能只是逐渐认识到趋势的改变。另一个就是当*肯定会意识到危险从而采取行动来避免崩溃。”目前看，套利者早已经认识到了趋势的改变，而央行在做了各种努力之后已经没有意愿，也没有能力，在目前的汇率水平保持人民币汇率的稳定。

什么是真正确定性的机会？当市场参与者身不由己，不得不做的时候，就是真正确定性的机会。

索罗斯说的反身性就是这种情况。泡沫中，参与者身不由己，不参与就会损失赚大钱的机会，你不参与别人也会参与。泡沫破裂，你不跑，别人会跑，不跑你就会被踩踏致死。目前的人民币汇率，你不换，别人会换，想想后面还有一万多亿美元的套利资金需要换汇，现在的价格真的很优惠了。这些套利资金，面临着灭顶之灾，必须换美元，属于“亡命之钱”。而海外银行不是慈善家，总会在下雨时收回雨伞，收回美元贷款。这样一来，未来几年人民币贬值的趋势就很明显了。

人民币为什么会贬值？除了经济因素，最重要的是高达一万多亿美元套利资金的反转。投机者在前几年享受了盛宴，加杠杆轻松获得了高额的收益，推高了人民币汇率。如今，投机者仓皇而逃，让人民币贬值，却让全体持有人民币资产的人买单。

【附】人民币贬值25问：利于工薪，中产、富人遭殃

作者：刘晓博

关于人民币汇率问题，我整理出了25个问答，希望对读者有所帮助。

1、人民币为什么贬值？

答：因为汇率高估了。2005年“汇改”时，1美元兑换8.27元人民币。随后人民币开启了一轮升值的长周期，最高达到6.1元左右。2015年8月11日，这轮升值周期正式宣告结束。

2、10年前，有人估计人民币对美元将升值到1：5，甚至是1：4，为什么没有实现？

答：因为人民币发钞速度快过GDP（财富）增长速度。过去10年间，货币供应量增长了3.6倍，增速约是GDP（扣除价格因素后）的两倍。这透支了人民币潜在的升值空间。

3、人民币对美元，将贬值到什么水平？

答：短期看，央行似乎想守住6.6的水平。2016年9月30日，是人民币纳入SDR预备期的截止日，估计应该会贬值到7：1左右。

4、会贬值到8吗？

答：如果不出现较大金融风险（股市、债市、楼市、民间借贷），一年内应该不会。

5、贬值不到位，会出现什么情况？

答：资本外逃加速，即便加强管制，也很难制止。中国庞大的外汇储备会逐步减少。

6、过度贬值，会出现什么情况？

答：如果不引发货币战争，则将热钱“关门打狗”，他们失去了逃跑的价值；外部热钱会流入，中国结束通缩。如果引发货币战争，则情况很难预测，贬值的积极意义将大打折扣。

7、为什么央行不让贬值一步到位？

答：会引发国际市场的金融风险，带来汇市、大宗商品市场的剧烈波动，对人对己均不利。

8、人民币汇率，现在有几个价格？

答：中间价、在岸价（CNY）、离岸价（CNH）。中间价基本上是官方定价，在岸价格可以围绕着每天的中间价做±2%的波动，离岸价在海外市场（主要是香港）的价格。

9、离岸价跟在岸价，最近差异怎么这么大？

答：因为市场有人民币进一步贬值的预期。

10、两个价格长期背离，会产生什么后果？

答：套利，加速中国外汇储备的减少。

11、央行除了影响中间价，还能影响在岸价和离岸价吗？

答：当然能。中国的银行，大多数是国有。

12、常常听到人民币汇率上涨或者下跌了300个基点，这是什么意思？

答：人民币对外币的汇率，一般公布到小数点后4位。比如今天对美元的中间价是6.4936，上涨300个基点，就是变成6.4636；下降300个基点，就是变成6.5236。

13、要不要换点美元？

答：如果你有实际需求，比如子女留学，早就应该换了；如果你资产规模较大，应该配置海外资产，也应该换。如果你是个升斗小民，换不换无所谓，因为股市、理财产品、楼市也能找到足以抵消贬值的投资机会。如果你实在太懒，太担心风险，换点就当投资也可以。

14、贬值对楼市有什么影响？

答：利空。但是，国家现在正在不断给楼市出利好，同时加强外汇管制，所以贬值对楼市的负面影响暂时看不到。

上图：欧元对人民币汇率走势（下降表示人民币升值）。可以看出，整体而言，最近两年人民币对欧元是在升值的。

15、对股市有什么影响？

答：有底气的贬值，对股市构成利好，比如欧洲、日本；没有底气的贬值，对股市是利空，比如巴西。中国属于前者，贬值有利于A股的大宗商品、服装、纺织、玩具、汽车等诸多行业。

16、贬值对日常生活有什么影响？

答：进口货贵了，比如进口化妆品、汽车等；出国旅游、购物贵了；出国留学成本提高了。

17、人民币贬值，对中国是好事还是坏事？

答：是好事。汇率高不见得光荣，汇率低不见得可耻，关键是要对自己合适。

18、贬值对谁有利？

答：制造业，工薪阶层。

19、贬值对谁不利？

答：资产庞大、而且集中在国内的富人；有子女正在留学，但没有换足够外汇的家庭；喜欢海外购物、旅行的中产阶层。

20、人民币贬值，对国际社会有什么影响？

答：贬值后，中国产品竞争力提高，中国对国外的购买力下降。对中国经济依赖度比较大的国家，比如澳大利亚、韩国、智利、日本、秘鲁、巴西、马来西亚、泰国、越南、蒙古等，会受到比较大影响。

上图：人民币对日元走势。人民币先升值（上升表示人民币升值）后贬值，2年下来，整体而言仍然升值了不少。

21、要不要换点黄金？

答：黄金是避险工具，实物黄金尤其如此，可以在出现极端情况时救命。但很难出现这种情况。黄金的投资回报率比较低，仅仅可以保值。

22、货币政策如何影响汇率？

答：一般来说，加息、提高存款准备金率，汇率就会上升。反之，降准、降息都会让货币有贬值压力。

23、决定货币强弱的根本原因是什么？

答：表面上看是经济周期、经济是否有活力，实质上是有没有先进的制度，能否真正保护、鼓励创新。“央行决定货币强弱”是个误解，或者是表面现象。

24、人民币能重返升值周期吗？

答：关键看改革。如果改革力度大，取得实质性的成效，则经济就会像美国一样强劲复苏，人民币就可能再度升值。如果做不到，则有可能继续贬值。

25、中国应该怎样改革？

答：十八届三中全会已经给出了答案，关键是落实那60条。

来源：21财闻汇

人民币贬值对4种人影响最大，老百姓可以用6种方法应对！

展望2016年经济发展，现在全球资产大跌正是挑选好资产的时机，另一方面，货币新政为人民币提供了贬值空间，在未来两年左右的时间里，人民币或将继续贬值。在全球资产暴跌的同时，也是真正的价值投资者配置海外资产的最佳时机。

由于关注海外资产配置、香港保险的人越来越多，菜导和香港专业的金融小伙伴一起组了个小团队，叫优财资产小组，给菜友们提供相关服务。大家可以称呼菜导的小伙伴为小优，接下来这篇文章就是小优带来的。

人民币的波动性或将继续加大并可能存在持续贬值两年左右。

近期人民币兑美元明显贬值亦引发市场高度关注，基于未来两年中国减息而美国加息的政策背离，加上其政策的不确定性，以及经济状况还未见改善，自2016年开年以来，人民币持续遭受市场力量带来的贬值压力。

同时专业机构如麦格理、高盛、渣打、摩根大通等对人民币2016年的走势存在显著分歧，也意味着今年人民币的波动性会加大。

根据中国外汇网的数据显示，自2015年8月以来，人民币对美元汇率已下降5%。而近日离岸人民币的跌幅更急，最低曾触及6.75水平。

过去人民银行副行长易纲曾指出，未来会增强市场机制作用，让人民币滙率双向弹性都增加，但这个过程一定要保持在合理均衡水平上的稳定，所以短期滙率和利率走势主要看中国**的政策主导。

小优认为，从中长期看，中国经济增速及劳动生产率相对较高，国际化提升人民币交易和储备需求，加上外滙储备雄厚，人民币滙率保持基本稳定是有基础的，但是未来两年人民币对美元可能呈现渐进有序的贬值。

小优分析，短期内市场预期人民币贬值，主要有一个原因：

过去十年人民币的单边升值，大量热钱流入中国套利，而现在无论利息、资产价格的高估尤其是房地产或是实体经济都存在变量，导致出现人民币贬值预期，一旦热钱果断离开，又将加速人民币贬值。

人民币贬值 这几类人或损失惨重

（1）、股民

小优发现，从过去在人民币升值的大趋势下，人民币与A股走势在多数时候存在高度的正相关。每一次人民币贬值都伴随着A股的下跌甚至大幅跳水。人民币贬值往往引发本币资产估值下降，拖累整体大盘；同时由于热钱流出，A股所处的流动性环境会迅速趋紧。

（2）、过度集中投资国内房地产者

投资者担心人民币贬值将导致整个房地产市场预期逆转，促使投资者逐渐放弃房产这个估值价格已经过高的资产。所以小优认为，对三、四线城市来说，房价面临下跌的可能性越来越大。

尤其是那些于人民币开始升值周期时从海外涌入国内的热钱，会因人民币贬值而流出中国，或不敢再轻易进入中国投资市场。

（3)、将会送孩子出国留学的家庭

对于将会有留学海外的学子家庭而言，人民币贬值就意味着同样等值的人民币，所换取的外汇比以前减少很多。相对而言海外学费及生活费可能与预期规划产生重大出入。

中国外汇交易中心公布的数据计算，2015年12月14日，1美元可兑换人民币6.4495元，而到了2016年1月13日，这个数值变成了6.5630元。如果以兑换1000美元计算的话，目前要比一个月前多花费113.5元。

（4）、做多人民币的中国企业

近年来，随着人民币兑美元稳步升值，很多中国企业通过 “目标可赎回远期合约” 做多人民币来确保稳定的出口收入，甚至有企业借钱押人民币升值，放大了在人民币升值期间带来的收益。小优认为，一旦人民币汇价趋势改变，也加剧了人民币贬值给这部分人造成的损失。

人民币贬值期下，老百姓如何应对？

对于普通老百姓来说，在人民币贬值期下，小优认为美元资产可以作为家庭资产分散配置的一个最佳选择。

（1）、美元储蓄

对于普通投资者来说，美元可以作为对冲人民币贬值的的一个家庭资产分散配置方式。目前美元的定期储蓄利率较低，美元定期储蓄一年的利率仅为0.75%。同时需考虑个人购汇的额度限制。

（2）、人民币合格境内机构投资者QDII基金

随着人民币兑美元贬值，通过投资海外的人民币合格境内机构投资者（QDII）基金配置美元资产，一方面不用考虑个人购汇的额度限制，另一方面又可以获得美元存款更高的收益。正是以上原因，小优发现近期此类基金变得非常热卖，甚至出现要暂停认购的情况。

截至1月17日，有37只QDII基金限制认购，单是1月13日就有10只QDII基金都因为外汇额度用完而暂停大额认购，其中博时基金旗下8只QDII基金1月6日就已经全面暂停认购。

（3）、离岸美元结算基金

投资者可于香港直接投资于人民币合格境内机构投资者（QDII）基金以外的环球基金组合包括中国境内的股票或债券基金。香港金融产品信息公开，并必须受证监会审批认，从业员也必须受金融管理*及证监*规管。

而且香港绝大多数基金都以美元作为结算货币，也有少部分以欧元、港币、英镑、日元、澳元等货币结算。基金种类有较多选择，部分债券基金每月派息基金年利率达9%。较国内美元理财产品或美元定存高。

（4）、离岸美元结算债券

对于喜欢定息类而又较保守的投资者，小优建议可以购买离岸主权债券或上市公司债券。大部分以美元作为结算货币，也有部分以人民币、欧罗、港币等货币结算。

购买债券无需承担如债券基金基金价格上的波动，投资模式较像银行定存。一般6个月派息一次，年期由1年至10年以上可以选择。以国内运动品牌361度为例在港发行的债券，现行到期利率约6%。

（5）、离岸储蓄类保险

在人民币贬值潮下，大量投资者购买香港储蓄类保险对冲。一方面香港保险大部分以美元或港元结算，回报率与美元利率有正相关关系。美元进入加息周期，保单回报率也相应提高，现行红利回年报率大约3.5%-4%。

另一方面购买保险费用并不受个人购汇的额度限制，所以过去香港的最大保费人寿保单记录每年均创新高，最新保费记录高达亿元以上，显示部分国内高净值客户利用储蓄类保单对冲贬值风险以及提高投资回报率。

（6）、海外房地产投资

随着国内房地产估值过高与供应量过多，加上人民币贬值潮下，部分投资者于近年更多的选择海外房地产作为资产配置的一部分。一方面物业升值潜力较国内高，而且租金回报率高达5-15%，较国内平均2-3%高。

虽然在人民币贬值加大的预期下，不少人开始配置美元资产，但小优提醒，投资美元资产需要选好投资，不能盲目跟风。

面对种类繁多的美元资产，如何选择，让很多投资人大伤脑筋。费用、资金门槛固然是要考虑的因素，但最关键的是，应该根据自己的投资类别、投资区域，以及自己的风险承受能力选择，并适当咨询专业的投资机构。

— 完 —

互动：新的一年，大家有什么感想，对亲朋好友、菜导以及其他菜友有没有想说的话？欢迎菜友们后台留言或者评论，留下你们的新春祝福。

货币基金套利原理及方法是什么呢？

　　货币基金套利的三种方式：　　第一种，卖出并申购进行无风险套利。当场内货币基金的二级市场的价格出现明显的大于净值的现象，也就是说二级市场的价格与一级市场的价格之间发生较高额的溢价时，可以根据“卖出并申购”的方式做无风险套利。　　第二种方式，二级市场价差套利。星期一到星期日这段时间里选择买入，等到周五的时候再卖出。在获得收益的同时，还可以取得一定的二级市场差价。放长假休市时间比较长的时候，二级市场的价格往往会高于净值的额度就会越高，从中赚取的差价就会越多。　　第三种方式，与隔夜回购之间的套利。交易性货币基金场内交易的特点，能够让投资者在货币ETF和回购之间进行套利活动。货币ETF的二级市场价格由于隔夜回购利率的影响，一般都会出现一定的反向波动特点，可以在两者之间做反向操作以获取收益。

人民币升值期间做什么能赚大钱？

买黄金

在人民币贬值的时代，如何保值？

BM云信号外汇跟单系统：人民币贬值，意味着外资投资下降、贸易顺差收窄等，在当前的市场条件下，间接或导致中国经济增速下滑。而对国内老百姓来说，手中的钱贬值造成了财富缩水。那么，我们在手持人民币的投资中，应怎样扬长避短减少损失？人民币贬值导致房价下跌的可能性大。在人民币升值期，大批外资为保值而进入中国，并通过买房、进入股市等形式实现资产保值升值。因此，人民币升值的十年，是房价上涨的十年。若人民币持续贬值，国内企业债务违约事件大规模暴露，境外投资者担忧情绪加重，外资出逃不可避免，房地产资产价值也随之下降。此外，人民币贬值还会导致境外融资成本上升。这对一些有境外融资的的房地产企业不啻又加了一层负担。因此，对于投资者来说，投资房地产，尤其是三四线城市，最好慎重。至于股市，虽然外资出逃会加剧其流动性紧张*面，不过并非将对所有行业造成负面影响。人民币贬值，使进口贸易成本和境外融资成本上升，这会导致金融、航空、房地产以及进口贸易等受境外融资、贸易影响较重的企业，财务负担易加重，值得股民小心。另一方面，人民币对美元汇率的上升，会使国内出口商品降价，有利于国外订单增加。同时还有利于出口型企业获得汇兑收益。因此，服装纺织、玩具鞋帽这类对出口依存度较高行业，会从人民币贬值中受益，此外还有利于钢铁、化工等过剩行业去库存。这些领域有望成为新形势下的股市亮点。此外，人民币贬值导致了境外消费成本的上涨，对于有境外旅游、海淘购物和留学需求的家庭来说，可以通过换购美元来减少汇兑损失。但不建议购买美元外币理财产品。因为，这不仅要收手续费，其收益率也远低于国内。另外，虽然人民币汇率在近几年一直寻求“稳健”的节奏，但中国宏观环境的走弱和美元强势升值，也使人民币走势出现阶段性波动。

《国际金融》复习题及答案 - 写写帮文库

一、单项选择题

1、一国货币升值对其进出口收支产生何种影响(B)

4、收购国外企业的股权达到10%以上，一般认为属于(C)A．股票投资

5、汇率不稳有下浮趋势且在外汇市场上被人们抛售的货币是(C)A．非自由兑换货币

6、汇率波动受黄金输送费用的限制，各国国际收支能够自动调节，这种货币制度是(B)A．浮动汇率制

7、国际收支平衡表中的基本差额计算是根据(D)A．商品的进口和出口

8、在采用直接标价的前提下，如果需要比原来更少的本币就能兑换一定数量的外国货币，这表明(C)A．本币币值上升，外币币值下降，通常称为外汇汇率上升

B．本币币值下降，外币币值上升，通常称为外汇汇率上升

C．本币币值上升，外币币值下降，通常称为外汇汇率下降

D．本币币值下降，外币币值上升，通常称为外汇汇率下降

9、当一国经济出现膨胀和顺差时，为了内外经济的平衡，根据财政货币政策配合理论，应采取的措施是(D)A．膨胀性的财政政策和膨胀性的货币政策

11、国际债券包括(B)

12、二次世界大战前为了恢复国际货币秩序达成的(B)，对战后国际货币体系的建立有启示作用。

13、世界上国际金融中心有几十个，而最大的三个金融中心是(C)

15、汇率定值偏高等于对非贸易生产给予补贴，这样(A)

D．±10－20%20、史密森协定规定市场外汇汇率波动幅度从±1％扩大到(A)A．±2.25％

21、主张采取透支原则，建立国际清算联盟是(B)的主要内容。

22、布雷顿森林协议在对会员国缴纳的资金来源中规定(C)A．会员国份额必须全部以黄金或可兑换的黄金货币缴纳

B．会员国份额的50％以黄金或可兑换成黄金的货币缴纳，其余50％的份额以本国货币缴纳C．会员国份额的25％以黄金或可兑换成黄金的货币缴纳，其余75％的份额以本国货币缴纳D．会员国份额必须全部以本国货币缴纳

23、根据财政政策配合的理论，当一国实施紧缩性的财政政策和货币政策，其目的在于(A)A．克服该国经济的通货膨胀和国际收支逆差

25、间接标价法是以一定单位的哪种货币作为基准（B）

A．外汇供给增加，外汇需求减少，国际收支顺差B．外汇供给减少，外汇需求增加，国际收支逆差

C．外汇供给增加，外汇需求减少，国际收支逆差D．外汇供给减少，外汇需求增加，国际收支顺差

31、持有一国国际储备的首要用途是(C)

32、当国际收支的收入数字大于支出数字时，差额则列入(A)以使国际收支人为地达到平衡。A．“错误和遗漏”项目的支出方

A．它是一个有组织的市场，在交易所以公开叫价方式进行

34、如果在美国一双鞋的价格是80美元，在另一国为120当地货币，汇率为1美元等于0.5个当地货币，另一国的货币（B）

D．贝克计划37.当今国际储备资产中比重最大的资产是（B）。

D．特别提款权38.当一国货币贬值时，会引起该国的外汇储备的（B）。

1.牙买加协议后，黄金不再以美元计价。F2.在金币本位制度下，实际汇率波动幅度受制于黄金输送点。其上限是黄金输入点，下限是黄金输出点。F

3.SDRs是按西方五种主要货币的加权平均值计价的。F4.欧洲债券是外国债券的一种。F5.以单位外币为基准，折成若干本币的汇率标价方法是直接标价法。T6.直接管制属于单独的国际收支调节政策。F7.汇率制度的选择实际上是对可信性和灵活性的权衡。T8.一国货币贬值可导致贸易收支改善。F9.如果某投机者预期外汇汇率将下跌，他将会吃进该外汇多头。F10.浮动汇率的弊端之一就是易造成外汇储备的大量流失。F11.IMF的职责是向会员国**提供发展贷款。F12.在纸币制度下，汇率决定的基础是黄金平价。F13.国际货币体系是一种约定俗成的惯例体制。F14.基金组织的普通贷款是无条件的。F15.两种货币含金量的对比称为金平价。T16.金本位制度下，汇率的波动是有界线的，超过界线时，**就要加以干预。F17.欧洲货币就是欧洲各国货币的通称。F18.外汇市场通常是有形市场，如中国外汇交易中心。F19.布雷顿森林体系是以美元为中心的浮动汇率制度。F20.投资收益属于国际收支平衡表中的服务项目。F21.当一国处于经济高涨并有国际收支逆差时，应采用紧的财政政策和松的货币政策来加以调节。F22.“丁伯根法则”指出财政政策解决内部问题，货币政策解决外部问题较为合适。F23.由于美元是各国的主要储备货币，因而对世界各国来说美元总是外汇。F24.一国**驻外机构是所在国的非居民，不属于该国的外汇管制对象范畴。F25.根据利率平价学说，利率相对较高的国家未来货币升水的可能性大。F26.当一国处于顺差和通货膨胀状态时，应采用紧缩的财政和货币政策加以调节。F27.在纸币本位制度下，一般情况下，一国发生了严重的通货膨胀，该国货币在外汇市场上会升值，汇率上涨。F

28.浮动汇率制下，一国货币汇率下浮意味着该国货币法定贬值。F29.理论上说，国际收支的不平衡是指自主性交易的不平衡，但在统计上很难做到。T30.弹性论采用的是一般均衡分析法。F31.甲币对乙币升值10%，则乙币对甲币贬值10%。F32.抵补套利和投机是外汇市场常见的业务活动，其目的都是为了盈利。F33.在间接标价法下，外币数额越大，外汇汇率越上涨。T34.20世纪70年代中期固定汇率制垮台后，世界各国都实行了浮动汇率制。F35.在国内上市的人民币B股股票交易不涉及国际收支。F36.国际收支是一国在一定时期内（通常为一年）对外债权、债务的余额，因此国际收支是一种存量的概念。F37.吸收论从需求和供给两个方面对国际收支平衡进行了分析。F38.我国采用的是直接标价法，即以人民币为基准货币，以外币为标价货币。F39.我国的外汇储备包括商业银行的外汇储备。F40.购买力平价说的理论前提是一价定律。F

1、下列银行关于USD/CHF和USD/JPY的汇率报价如下：

1.4947-1.4957

141.75-142.05

1.4946-1.4958

141.75-141.95

1.4945-1.4956

141.70-141.90

1.4948-1.4959

141.73-141.93

1.4949-1.4960

141.75-141.85

你希望通过美元完成卖出瑞士法郎买入日元的交易，请问：

（1）你将从哪家银行卖出瑞郎买入美元？采用的汇率是多少？

C银行，1.4956（2）你将从哪家银行卖出美元买入日元？采用的汇率是多少？

A银行，141.75（3）CHF/JPY的交叉汇率是多少？94.78—95.05

2、某日，纽约外汇市场即期汇率GBP/USD1.7000-10，USD/CHF1.5000-10。与此同时，苏黎世外汇市场的即期汇率为GBP/CHF2.6000-10请问在两地三种货币之间：（1）是否存在套汇机会？（请计算说明）（2）若存在套汇机会，以10万美元进行套汇交易，应如何进行？盈利多少？（结果保留整数）

1*1.7010*2.6010*1/1.5010

3、某日伦敦外汇市场上即期汇率为GBP/USD=1.9755/1.9765，三个月远期贴水50/60点，求三个月远期汇率。

GBP1=USD1.9805/1.9825

4、若USD/RMB=7.7810/7.7910，USD/JPY=116.20/116.30(1)请套算日元对人民币的汇率；JPY1=RMB0.0669/0.0670(2）我国某企业出口创汇2,000万日元，根据上述汇率，该企业通过银行结汇可获得多少人民币资金？2000*10000*0.0669=1338000

5、如果纽约市场上年利率为8％，伦敦市场的年利率为6％。伦敦外汇市场的即期汇率为GBPl=USDl.6025/35，3个月掉期率为30/50(1)3个月的远期汇率，并说明升贴水情况。

(2)若某投资者拥有10万英镑，他应投放在哪个市场上有利？假定汇率不变说明投资过程及获利情况（不考虑买入价和卖出价）。

(3)若投资者采用掉期交易来规避外汇风险，应如何操作?套利的净收益为多少？

解：（1）求三个月的远期汇率。

GBP1=USD（1.6025＋0.0030）－（1.6035＋0.0050）GBP1=USDl.6055—1.6075远期美元贴水，英镑升水。

（2）如果有10万英镑套利，应该先把英镑兑换为美元，到期再换回英镑，假设汇率不变三个月套利收益为：

10*(8%-6%)*3/12=500GBP净收益＝10【（1＋8％×1/4）－（1＋6％×1/4）】＝500GBP(3)若投资者采用掉期交易来规避外汇风险，先按即期把英镑兑换为美元，同时和银行签订一份把美元兑换为英镑的远期和约，三个月后在美国获得的本利和，按照约定远期汇率兑换为英镑，扣除成本后实现无风险套利，获利为：

第一步：10×1.6025＝16.025美元第二步：16.025（1＋8％×3/12）＝16.3455第三步：16.3455/1.6075＝10.1682英镑第四步：净收益：10.1682－10×（1＋6％×3/12）＝182英镑

6、两个公司都希望筹措5年期100万美元资金。A公司由于资信等级较高，在市场上无论筹措固定利率资金，还是筹措浮动利率资金利率比B公司优惠，具体数据见下表。A公司计划筹措浮动利率美元资金，而B公司打算筹措固定利率美元资金。某银行为他们安排这次互换获得20个基点收益。（1）说明如何操作并计算互换后A公司和B公司的实际融资成本（2）A公司和B公司减少的总利息支出。

解：（1）固定利率利差＝11％－10％＝1％

浮动利率利差＝（LIBOR+1.00%）－（LIBOR+0.70%）＝0.3％净利差：1%-0.3%=0.7%银行拿20个基点，0.7%-0.2%=0.5%双方可以平分0.5%，各得0.25%。

B公司以11%-0.25%=10.75%获得固定利率贷款。（2）5年双方各节约利息支出100*0.25％%×5=1.25万美元

7、德国某公司出口一批商品，3个月后从美国某公司获10万美元的货款。为防止3个月后美元汇价的波动风险，公司与银行签订出卖10万美元的3个月远期合同。假定远期合同时美元对马克的远期汇率为$1＝DM2.2150－2.2160，3个月后

(1)市场汇率变为$1＝DM2.2120－2.2135，问公司是否达到保值目标、盈亏如何？(2)市场汇率变为$1＝DM2.2250－2.2270，问公司是否达到保值目标、盈亏如何？解：（1）按照远期和约可兑换马克：10×2.2150＝22.15万马克按照市场汇率可兑换马克：10×2.2120＝22.12万马克

兑换的马克增加：22.15－22.14＝0.03万＝300马克（盈利）（2）按照市场汇率可兑换马克：10×2.2250＝22.25万马克按照远期和约可兑换马克：10×2.2150＝22.15万马克

兑换的马克减少：22.25－22.15＝0.1万＝1000马克（亏损）

8、某日纽约外汇市场上汇率报价为1英镑=1.3250美元，伦敦外汇市场上汇率报价为1英镑＝10.6665港币，香港外汇市场上汇率报价为1美元＝7.8210港币，若不考虑交易成本试计算10万英镑的套汇收益

解：纽约：GBP1=(1.3250*7.8210)HK￥=10.3268HK￥伦敦：GBP1=10.6665HK￥，存在套汇机会先在伦敦市场卖英镑，买港币；HK￥=10*10.6665=106.665在香港市场卖出港币，买美元；USD=106.665/7.8210=13.6383最后在纽约市场卖出美元，买进英镑；GBP=13.6383/1.3250=10.2931△=10.2931-10=0.2931万英镑所以，套汇收益为2931英镑

9、假设某客户用美元购买英镑的看跌期权，总额为10万英镑（一份合同数额为5万英镑，所以要购买2份合同）。合同协议价格为每1英镑＝1.50美元，期限为三个月。期权价格成本每英镑5美分，总额为5000美元，问下列情况下如何操作，盈亏是多少？解：（1）如果市场汇率变为1英镑＝1.80美元不执行和约，亏损额为5000美元。

（2）如果市场汇率变为1英镑＝1.20美元执行期权和约盈利＝（1.5－1.2）×10－0.5＝2.5万美元（3）如果市场汇率变为1英镑＝1.50美元不执行和约，亏损为5000美元。

10、假设某客户用美元购买英镑的看涨期权，总额为10万英镑（一份合同数额为5万英镑，所以要购买2份合同）。合同协议价格为每1英镑＝1.50美元，期限为三个月。期权价格成本每英镑5美分，总额为5000美元，问下列情况下如何操作，盈亏是多少？解：（1）如果市场汇率变为1英镑＝1.80美元执行和约盈利＝（1.5－1.2）×10－0.5＝2.5万美元（2）如果市场汇率变为1英镑＝1.20美元不执行期权和约亏损为5000美元。

（3）如果市场汇率变为1英镑＝1.50美元不执行和约，亏损为5000美元。

11、英国某公司进口15万美元商品，三个月后付款，伦敦市场美元对英镑的即期汇率为1英镑＝1．5美元，预测美元将升值，英国公司为避免汇率风险，从期货市场买进6月份的远期美元合同3个(以英镑买美元期货标准化合同为5万美元)，三个月期货合同协议价格为1英镑＝1．45美元。(1)三个月后市场汇率变为1英镑＝1．2美元，问公司是否达到保值目标、盈亏如何？(2)三个月后市场汇率变为1英镑＝1．6美元，问公司是否达到保值目标、盈亏如何？

解：（1）市场美元果然升值如果没有期货和约要支付：15/1.2＝12.5万英镑按期货和约协议价格支付：15/1.45＝10.41万英镑

不仅达到保值目的还少支付：12.5－10.41＝2.09万英镑（盈利）

（2）市场美元不仅没有升值反而贬值，按照市场汇率支付：15/1.6＝9.375万英镑按期货和约协议价格支付：15/1.45＝10.41万英镑

不仅没有达到保值目的还多支付：10.41－9.375＝1.035万英镑（亏损）

12、已知英镑对美元的即期汇率为：1GBP＝USD1.5392－1.5402，2个月的点数24/21；英镑对法国法郎的即期汇率为：1GBP＝FRF7.6590－7.6718,2个月的点数252/227,计算：解：（1）以上两个月的远期汇率分别为多少？GBP1=USD【（1.5392－0.0024）－（1.5402－0.0021）】＝USD1.5368-1.5381GBP1=FRF【（7.6590－0.0252）－（7.6718－0.0227）】＝FRF7.6338-7.6491（2）某客户希望用英镑购买1000万2个月远期法郎，他应支付多少英镑？GBP=1000/7.6338=130.9964万

（3）某客户希望卖出2月期的200万美元，他将取得多少英镑？GBP=200/1.5381=130.03万

引起一国国际收支失衡的原因很多，概括起来主要有临时性因素、收入性因素、货币性因素、周期性因素和结构性因素。

（1）临时性失衡。临时性失衡是指各国短期的、由非确定或偶然因素引起的国际收支失衡。自然灾害、政*变化等意料之外的因素都可能对国际收支产生重大的影响。

（2）收入性失衡。收入性失衡是指各国经济增长速度不同所引起的国际收支失衡。一国国民收入相对快速增长，会导致进口需求的增长，从而使国际收支出现逆差。

（3）货币性失衡。货币性失衡是指货币供应量的相对变动所引起的国际收支失衡。一国货币供应量增长较快，会使该国出现较高的通货膨胀，在汇率变动滞后的情况下，国内货币成本上升，出口商品价格相对上升而进口价格相对下降，从而出现国际收支逆差。

（4）周期性失衡。指一国经济周期波动所引起的国际收支失衡。一国经济处于衰退时期，社会总需求下降，进口需求也随之下降，在短期内该国国际收支会出现顺差，而其贸易伙伴国则可能出现国际收支逆差。

（5）结构性失衡。指一国经济、产业结构不能适应世界市场变化而出现的国际收支失衡。结构性失衡分为产品供求结构失衡和要素价格结构失衡。例如，一国出口产品的需求因世界市场变化而减少时，如果不能及时调整产业结构，就会出现产品供求结构失衡。一国工资上涨程度显著超过生产率的增长，如果不能及时调整以劳动密集型产品为主的出口结构，就会出现要素价格结构失衡。

一、名词解释

自主性交易:是指个人和企业为某种自主性的目的而从事的交易。

时间套汇:又称掉期交易，是指在买进或者卖出某种货币的同时卖出或买进同种但到期日不同的货币。

直接标价法:是以一定单位的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率。

间接标价法:以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率。

外汇期货交易:是指期货合同规定在将来某一特定时间买进或卖出规定金额外币的标准化合约。

套利:利用不同国家或地区的短期投资利率的差异，将货币(通过货币兑换)由利率较低的地区或国家调往利率较高的地区或国家，以赚取利差收益的外汇交易行为。

美式期权:自期权合约成立之日算起到到期日的截止时间之前，买方可以在此期间内之任一时点，随时要求卖方依合约的内容，买入或卖出约定数量的某种货币。套汇交易:利用不同外汇市场上不同种类和不同交割期限的货币在汇率上的差异进行低买高卖的外汇交易行为。

国际储备:是一国货币当*为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率稳定以及应付各种紧急支付而持有的、能为世界各国所普遍接受的资产。

跨市场套利:指投机者利用某种货币在不同外汇期货市场上价格的差异，从一个市场买进该种货币的外汇期货合约，同时于另一个市场卖出，之后再伺机分别进行对冲，赚取差价收益。

地点套汇:用不同外汇市场的汇率差价，以低价买进、高价卖出的方法，赚取外汇差额收益的一种套汇业务，地点套汇又可分为直接套汇和间接套汇两种。区域货币一体化:是指一定地区内的有关国家和地区在货币金融领域所进行的协调与合作。

保值性资本流动:又称“资本外逃”，是指短期资本的持有者为了使资本不遭受损失而在国与国之间调动资本所引起的资本国际转移。

外汇风险:是指国际金融市场上汇率和利率的变化对经济主体持有的以外币计值的资产和负债带来损失的可能性。外汇风险包括汇率风险和利率风险两种。投机性资本流动:是指投机者利用国际金融市场上利率差别或汇率差别来谋取利润所引起的资本国际流动。

国际债务危机:

国际资本流动:指货币资金或生产要素的使用权跨越国界的有偿让渡或转移，即一国与他国及国际金融组织之间的各种形式的资本转移。

看涨期权:也称择购期权、买权，是指期权合约的买方有权在有效期内，按约定汇率从期权合约卖方处购进特定数量的货币。

看跌期权:也称择售期权、卖权，是指期权买方有权在合约的有效期内按约定汇率卖给期权卖方特定数量的货币。

汇率风险:是指经济主体在经营活动中，由于持有外币的多头或空头的头寸而在汇率波动的情况下轧平头寸时遭受损失的可能性。

1.简述国际收支平衡表的基本内容。

资本与金融账户是指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户。

该账户是为了使国际收支平衡表借方和贷方平衡而人为设立的一种平衡账户。

是指国内经济、产业结构不能适应世界市场的变化而发生的国际收支失衡。

货币价值的变动影响商品成本和物价水平的变动。

国际货币市场是指居民与非居民或非居民之间进行的期限不超过1年的资金融通的市场。根据业务活动的性质不同，可分为三个组成部分：①银行短期信贷市场是指银行同业间的国际拆借或拆放以及银行对国外工商企业提供短期信贷资金的市场。②贴现市场是经营贴现业务的短期资金市场。③短期证券市场是指期限在1年以下的证券交易市场

国际资本市场是指在国际范围内进行各种期限在1年以上的长期资金交易活动的场所与网络。①银行中长期信贷市场是指银行为外国企业等长期资本需求者提供的1年以上的中长期信贷资金的场所。②证券市场是股票、中长期公司债券和**债券等有价证券发行和交易的市场。

欧洲货币市场又称离岸金融市场、境外金融市场或化外金融市场，是指经营各国境外存放款

特点：①.基本上摆脱了各国金融当*的干预，资金借贷自由，调拨方便。

②交易的货币都是境外货币，币种较多，交易规模大。

①借贷期限长②借款金额大③国际银团贷款所占比例高④实行浮动利率

①交易地点与时间不同②合约的性质不同③交易参与者及交易目的不同

①.交易中双方的权利和义务是不对称的②交易双方的盈利与亏损存在不对称性

③.交易标的物的范围不完全相同④交易的履约保证金要求不同⑤交易的结算制度不同

9.什么是国际储备？一种资产必须具备那些特征才能成为国际储备？

国际储备是一国货币当*为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率稳定以及应付各种紧急支付而持有的、能为世界各国所普遍接受的资产。

（一）自有储备①黄金储备②外汇储备③在基金组织的储备头寸（地位）④特别提款权

（二）借入储备①备用信贷②互惠信贷协议③借款总安排④本国商业银行的对外短期可兑换货币资产

11.简要说明中国的外债由哪些部分组成。

12.什么是国际资本流动？是什么原因导致国际资本流动？

国际资本流动：是指货币资金或生产要素的使用权跨越国界的有偿让渡或转移，即一国与他国及国际金融组织之间的各种形式的资本转移。

原因：①收益率或利率②汇率预测③风险：**风险；经济风险；

长期资本流动是指使用期限在1年以上，或者规定使用期限的资本流动。

①国际直接投资：是指一个国家的企业或个人对另一国家的企业部门进行的投资。

②国际证券投资：也称间接投资，是指通过在国际债券市场上购买外国**、银行或工商企业发行的中长期债券，或在国际股票市场上购买外国公司股票而进行的对外投资。

③国际贷款：是指一国**、国际金融组织或国际银行对非居民所进行的期限为1年以上的放款活动。

④出口信贷：是国际贸易中长期信贷的总称。

14.什么是银行危机的传染性？它是由哪些原因引起的？

银行危机的传染性是指银行危机是可以互相传染的，通常是指一家银行的危机传染给别的银行甚至整个银行体系。

原因分析:

一是银行资产与负债的流动性难以相互匹配；二是存在信息不对称；

1.银行自筹资金2.中央银行出资:充当最后贷款人。3.**出资：直接动用财政资金或发行国债。4.股东出资：原股东出资或增资扩股。5.银行同业出资6.存款保险体系的支持

外汇管制又称外汇管理，它是一国或一地区外汇管理当*对外汇的收、支、存、兑等方面所采取的有限制性意义的法令、法规以及治度措施等。

外汇管制的目的：

①限制进口，扩大出口，鼓励生产。②限制资本外逃，维持收支平衡。③增加外汇储备，从而增强本币信誉。④以外汇管制为手段，要求对方国家改善贸易关税政策。

分布呈全球化格*；高度一体化；主要交易的货币

②全天候交易的市场③**干预频繁的市场④汇率波动剧烈的市场⑤金融创新不断的市场

1.试述国际收支失衡的政策调节。

1、支出增减型政策

支出增减型政策是指改变社会总需求或国民经济支出总水平的政策。主要包括：

（1）财政政策：财政收入政策、财政支出政策、公债政策。

（2）货币政策：公开市场业务、再贴现政策、法定准备金率政策

支出转换型政策是指不改变社会总需求和总支出而改变需求和支出方向的政策。包括：

（1）汇率政策：是指一国通过调整本币汇率来调节国际收支不平衡的政策。

（2）关税政策：是通过调整关税改变进口商品的相对价格来调节国际收支不平衡的政策。

（3）直接管制政策：是指**直接干预对外经济往来，以实现国际收支调节的政策措施。

1、科技政策

（1）推动科技进步：内部；外部（2）提高管理水平（3）加强人力资源投资

制度创新政策主要表现为：

企业制度改革以及与此相适应的企业管理体制改革。

融资政策是在短期内利用资金融通的方式来弥补国际收支赤字，以实现经济稳定的一种政策。

1.进行债务再谈判，促使债务的重新安排

2.债务—股权互换将债务转换为投资股权，使债务资本化。重点是对债务资本化进行管理。

1.缓解了“特里芬难题”2.有利于防范汇率风险3.促进了各国货币政策的协调

1.加剧了外汇市场的动荡2.增加了外汇储备管理的难度3.加深了国际货币制度的不稳定性

1.促进全球经济效益的提高2.调节国际收支

3.缓和各国的内部与外部冲击4.加速各国经济的国际化进程

1.易于造成货币金融混乱

2.长期过度的资本输出，后引起输出国的经济发展速度放缓，甚至停滞

1.西方国家为转嫁本国的经济危机，强化贸易保护主义，减少从发展中国家的进口，致使发展中国家主要出口资源的初级产品的价格大幅度下降。

2.国际债务条件对发展中国家不利，这主要表现为：

(3)由于20世纪70年代以后，通行浮动汇率制度和美国等西方国家实行紧缩性的货币政策以抑制通货膨胀等原因。

3.20世纪70年代以来，欧洲货币市场的发展，国际金融中

心的兴起，国际私人银行的大规模扩展以及国际资金的迅速增长，为世界资金市场的供求调节创造了极好的条

件，这在一定程度上助长了发展中国家的举债之风。

1.多数债务国的发展计划庞大，建设规模超出国力承受限度，为缓解资金