上海票据交易所收益率曲线(上海票据交易所是央企吗)

上海票据交易所是央企吗

上海票据交易所不是央企。根据查询相关公开信息显示，上海票据交易所是国企，上海票据交易所股份有限公司(以下简称上海票据交易所)是按照***决策部署，人民银行总行牵头组建，由中国人民银行批准设立的全国统一的票据交易平台，2016年12月8日开业运营。

在上海票据交易所来自系统上交易的票据是指什么

答：您好，按照我国票据法的规定，票据包括汇票、本票和支票。票据可以从不同的角度进行不同的分类。票据按照付款时间分类，可以分为即期票据和远期票据。即期票据是指付款人见票后必须立即付款给持票人，如支票及见票即付的汇票、本票。远期票据是付款人见票后在一定期限或特定日期付款的票据。一、上海票据交易所上海票据交易所是我国金融市场的重要基础设施，具备票据报价交易、登记托管、清算结算、信息服务等功能，承担中央银行货币政策再贴现操作等政策职能，是我国票据领域的登记托管中心、交易中心、创新发展中心、风险防控中心、数据信息研究中心。上海票据交易所的建设和发展，将大幅度提高票据市场的安全性、透明度和交易效率，激**据市场活力，更好地防范票据业务风险；有利于进一步完善中央银行宏观调控，优化货币政策传导，增强金融服务实体经济的能力。上海票据交易所正式成立，是中国深化金融改革发展的重要举措。近年来，我国票据市场快速发展，对拓宽企业融资渠道、健全多层次金融市场体系发挥了重要推动作用。上海票据交易所作为具备票据交易、登记托管、清算结算、信息服务多功能的全国统一票据交易平台，将大幅提高票据市场透明度和交易效率，激发市场活力，更好防范票据业务风险；也有助于完善中央银行金融调控，优化货币政策传导机制，增强金融服务实体经济的能力。上海票据交易所要深刻认识自身使命，积极借鉴国际成熟市场发展经验，以实体经济需求为导向，推动票据产品和交易方式创新，丰富和增强票据市场功能，进一步优化金融资源配置效率。要加强交易系统建设和内部管理，完善业务规则，切实防范风险，加强投资者教育，做好研究监测，提升票据市场专业化水平。

上海票据交易所薪酬

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基金从业资格考试辅导证券投资基金基础知识第133页第六章投资管理基础一、单项选择题1、通过对企业财务报表相关财务数据进行解析，挖掘企业经营和发展的相关信息，从而为评估企业的经营业绩和财务状况提供帮助，指的是（）。A、财务报表分析

2、下列各项中，不属于财务分析的主要范畴的是（）。A、流动性比率分析

3、关于货币时间价值的说法，错误的是（）。A、货币时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值

B、由于货币的时间价值，不同时期的两笔金额相等的资金，实际量是不相等的

C、一定的金额不论其发生时间，其价值都是相同的

D、某一段时间的净现金流量是指该时间段内现金流量的代数和

5、利润表的作用是（）。A、反映企业某一时期的经营成果

7、下列关于利润表的说法，错误的是（）。A、可直接了解企业的盈利状况和获利能力

8、财务比率分析是指用财务比率来描述企业相关状况的分析方法，其中不包括（）。A、流动性

9、一般来说，速动比率大于（）时，企业才能维持良好的短期偿债能力和财务稳定状况。A、1

10、某企业本年末资产总额为500万元，负债总额为200万元，所有者权益为300万元，那么下列说法中，错误的是（）。A、权益乘数为5/3

D、资产负债率、权益乘数和负债权益比数值越大，负债越轻

11、用来衡量数据取值的中等水平或一般水平数值的指标是（）。A、中位数

12、（）可以用来研究价格指数/股票等的波动情况。A、方差

13、要了解一组数据分布的离散程度，可以用（）衡量。A、方差

14、某企业期初存货250万元，期末存货350万元，本期产品销售收入为1500万元，本期产品销售成本为1200万元，则该存货周转率为（）。A、3.3次

16、某企业本年度的销售利润率为20%，销售收入为1000万元，则净利润为（）万元。A、200

17、（）高，表明企业有较强的利用资产创造利润的能力，企业在增加收入和节约资金使用方面取得了良好的效果。A、销售利润率

18、资产负债表的作用是（）。A、反映企业某一时期的现金流量

20、某企业，今年的负债总额为200万元，所有者权益总额为300万元，则资产总额为（）。A、100万元

21、（）是一种用来评价企业盈利能力和股东权益回报水平的方法，它利用主要的财务比率之间的关系来综合评价企业的财务状况。A、比较分析法

22、（）是金融市场中的基本利率，是指已设定到期日的零息票债券的到期收益率。A、即期利率

23、李某打算在未来两年每年年初存入1000元，年利率为3%，单利计息，则在第二年年末存款的终值为（）元。A、1030

24、假定某投资者欲在3年后获得133100元，年投资收益率为10%，那么他现在需投资（）元。A、100000

25、债券A与债券B的价格呈正相关关系，则表明相关系数ρAB的取值为（）。A、ρAB＝1

26、如果两个变量相关系数为1，表明这两个变量（）。A、不确定

27、下列选项中，不属于现金流量表中现金流量活动的三大来源的是（）。A、经营活动产生的现金流量

答案部分一、单项选择题1、【正确答案】A【答案解析】本题考查财务报表分析概述。财务报表分析是指通过对企业财务报表相关财务数据进行解析，挖掘企业经营和发展的相关信息，从而为评估企业的经营业绩和财务状况提供帮助。参见教材（上册）P191。【该题针对“财务报表分析概述”知识点进行考核】【答疑编号12406721,点击提问】2、【正确答案】D【答案解析】本题考查财务报表概述。财务比率分析的主要范畴是：流动性比率分析、财务杠杆比率分析、营运效率比率分析、盈利能力比率分析。参见教材（上册）P192。【该题针对“流动性比率、财务杠杆比率”知识点进行考核】【答疑编号12406723,点击提问】3、【正确答案】C【答案解析】本题考查货币时间价值的概念。一定金额的资金必须注明其发生时间，才能确切地表达其准确的价值。参见教材（上册）P199。【该题针对“货币时间价值的概念、终值、现值和贴现”知识点进行考核】【答疑编号12406724,点击提问】4、【正确答案】D【答案解析】本题考查现值、终值和贴现。将未来某时点资金的价值折算为现在时点的价值称为贴现。因此，在现值计算中，利率也被称为贴现率。参见教材（上册）P200。【该题针对“货币时间价值的概念、终值、现值和贴现”知识点进行考核】【答疑编号12406726,点击提问】5、【正确答案】A【答案解析】本题考查利润表。利润表是一个动态报告，它展示企业的损益账目，反映企业在一定时间的业务经营状况，直接明了地揭示企业获取利润能力以及经营趋势。参见教材（上册）P187。【该题针对“利润表”知识点进行考核】【答疑编号12406732,点击提问】6、【正确答案】A【答案解析】本题考查利润表。利润表的基本结构是收入减去成本和费用等于利润（或盈余）。参见教材（上册）P187。【该题针对“利润表”知识点进行考核】【答疑编号12406737,点击提问】7、【正确答案】D【答案解析】本题考查利润表。在评价企业的整体业绩时，重点在于企业的净利润，即息税前利润减去利息费用和税费。参见教材（上册）P188。【该题针对“利润表”知识点进行考核】【答疑编号12406739,点击提问】8、【正确答案】D【答案解析】本题考查流动性比率。财务比率分析是指用财务比率来描述企业财务状况、盈利能力以及流动性的分析方法。参见教材（上册）P192。【该题针对“流动性比率、财务杠杆比率”知识点进行考核】【答疑编号12406744,点击提问】9、【正确答案】A【答案解析】本题考查流动性比率。一般来说，速动比率大于1时，企业才能维持良好的短期偿债能力和财务稳定状况。参见教材（上册）P193。【该题针对“流动性比率、财务杠杆比率”知识点进行考核】【答疑编号12406750,点击提问】10、【正确答案】D【答案解析】本题考查财务杠杆比率。资产负债率、权益乘数和负债权益比数值越大代表财务杠杆比率越高，负债越重。参见教材（上册）P194。【该题针对“流动性比率、财务杠杆比率”知识点进行考核】【答疑编号12406756,点击提问】11、【正确答案】A【答案解析】本题考查随机变量与描述性统计量。中位数是用来衡量数据取值的中等水平或一般水平的数值。参见教材（上册）P209。【该题针对“随机变量与描述性统计量”知识点进行考核】【答疑编号12406759,点击提问】12、【正确答案】A【答案解析】本题考查随机变量与描述性统计量。方差和标准差除了应用于分析投资收益率，还可以用来研究价格指数、股指等的波动情况。参见教材（上册）P208。【该题针对“随机变量与描述性统计量”知识点进行考核】【答疑编号12406764,点击提问】13、【正确答案】A【答案解析】本题考查随机变量与描述性统计量。数据分布离散程度用方差或者标准差来衡量。参见教材（上册）P207。【该题针对“随机变量与描述性统计量”知识点进行考核】【答疑编号12406766,点击提问】14、【正确答案】B【答案解析】本题考查营运效率比率。存货周转率＝年销售成本/年均存货＝1200÷[（250＋350）÷2]＝4。参见教材（上册）P195。【该题针对“营运效率比率、盈利能力比率”知识点进行考核】【答疑编号12406769,点击提问】15、【正确答案】D【答案解析】本题考查营运效率比率。短期比率主要考察存货和应收账款两部分的使用效率。长期比率，主要指的是总资产周转率，考察的是企业账面上所有资产的使用效率。参见教材（上册）P195。【该题针对“营运效率比率、盈利能力比率”知识点进行考核】【答疑编号12406772,点击提问】16、【正确答案】A【答案解析】本题考查盈利能力比率。销售利润率＝净利润总额/销售收入总额，所以，净利润总额＝销售收入总额×销售利润率＝1000×20%＝200万元。参见教材（上册）P196。【该题针对“营运效率比率、盈利能力比率”知识点进行考核】【答疑编号12406777,点击提问】17、【正确答案】C【答案解析】本题考查盈利能力比率。资产收益率高，表明企业有较强的利用资产创造利润的能力，企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果。参见教材（上册）P196。【该题针对“营运效率比率、盈利能力比率”知识点进行考核】【答疑编号12406782,点击提问】18、【正确答案】D【答案解析】本题考查资产负债表。资产负债表反映了企业在特定时点的财务状况，是企业经营管理活动结果的集中体现。参见教材（上册）P185。【该题针对“资产负债表”知识点进行考核】【答疑编号12406804,点击提问】19、【正确答案】D【答案解析】本题考查资产负债表。流动资产：货币资金、应收账款、应收票据、存货、其他流动资产。参见教材（上册）P186。【该题针对“资产负债表”知识点进行考核】【答疑编号12406808,点击提问】20、【正确答案】D【答案解析】本题考查资产负债表。根据会计恒等式：资产＝负债＋所有者权益＝200＋300＝500万元。参见教材（上册）P185。【该题针对“资产负债表”知识点进行考核】【答疑编号12406815,点击提问】21、【正确答案】D【答案解析】本题考查杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价企业盈利能力和股东权益回报水平的方法，它利用主要的财务比率之间的关系来综合评价企业的财务状况。参见教材（上册）P197。【该题针对“杜邦分析法”知识点进行考核】【答疑编号12406818,点击提问】22、【正确答案】A【答案解析】本题考查即期利率与远期利率。即期利率是金融市场中的基本利率，是指已设定到期日的零息票债券的到期收益率。参见教材（上册）P203。【该题针对“即期利率与远期利率”知识点进行考核】【答疑编号12406821,点击提问】23、【正确答案】C【答案解析】本题考查单利与复利。第二年年末该笔存款的终值为：1000×（1＋2×3%）＋1000×（1＋3%）＝2090元。参见教材（上册）P201。【该题针对“利息率、实际利率和名义利率、单利与复利”知识点进行考核】【答疑编号12406832,点击提问】24、【正确答案】A【答案解析】本题考查单利与复利。133100/（1+10%）3=100000。参见教材（上册）P202。【该题针对“利息率、实际利率和名义利率、单利与复利”知识点进行考核】【答疑编号12406835,点击提问】25、【正确答案】D【答案解析】本题考查相关系数。0＜ρAB＜1时，A与B正相关。参见教材（上册）P212。【该题针对“随机变量的相关性--相关系数”知识点进行考核】【答疑编号12406838,点击提问】26、【正确答案】D【答案解析】本题考查相关系数。ρ=1，完全正相关。参见教材（上册）P212。【该题针对“随机变量的相关性--相关系数”知识点进行考核】【答疑编号12406843,点击提问】27、【正确答案】D【答案解析】本题考查现金流量表。现金流量表的基本结构包括三部分，即经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。参见教材（上册）P189。【该题针对“现金流量表”知识点进行考核】【答疑编号12406844,点击提问】28、【正确答案】B【答案解析】本题考查正态分布。当Y～N（0，1）时，服从标准正态分布。参见教材（上册）P210。【该题针对“正态分布”知识点进行考核】【答疑编号12406855,点击提问】第七章权益投资一、单项选择题1、关于存托凭证，以下说法不正确的是（）。A、全球存托凭证的发行地在发行公司所在国家

B、无担保的存托凭证不通过基础证券发行公司自行向投资者发行凭证

4、2004年以后，中国网络科技类公司加快海外上市步伐，（）成为中国网络股进入纳斯达克交易所的主要形式。A、一级公募ADRs

5、依据（）分类，股票可以分为普通股和优先股。A、股东权利

6、对于一些重大事务的决定，如公司合并、分立、解散等需要（）投票表决通过。A、独立董事

7、下列关于优先股的说法，错误的是（）。A、股息率是固定的

8、只能按当年盈利分取股息的优先股股票，如果当年公司经营不善而不能分取股息，未分的股息不能予以累积，以后也不能补付，但是任何时期的股息都应在普通股股东受到股息之前予以支付，指的是（）。A、普通股

9、假设股票A第一期支付股利为100元，第二期支付股利为200元，贴现率为5%，根据股利贴现模型（DDM）计算该股票的现值为（）元。A、190.20

10、关于技术分析，下列说法错误的是（）。A、技术分析是相对于基本面分析而言的

B、技术分析是对经济情况、行业动态等因素进行分析

C、技术分析是通过股价、成交量、图形走势等研究市场行为

11、在权益类证券投资的风险中，可称为市场风险的是（）。A、操作风险

12、下列股票估值方法中，不属于相对价值法的是（）。A、经济附加值模型

13、（）是指拟上市公司首次面向不特定的社会公众投资者公开发行股票筹集资金并上市的行为。A、再融资

15、《公司法》规定，回购本公司股票的情形不包括（）。A、减少注册资本

16、从发行价格与票面价值的关系来看，股票发行包括（）。

18、股票及其他有价证券的理论价格就是（）。A、预期价值

19、当股票的市场价格高于买入价格时，股票持有者卖出股票就可以赚取差价收益，这种差价收益称为（）。A、股息

21、下列选项中，不属于基本面分析的是（）。A、宏观经济指标分析

22、一般认为，过量的**借债会对私人部门的借债产生（），从而使得利率上升，进一步阻碍企业投资。A、挤出效应

23、关于可转债的定义，以下说法不正确的是（）。A、一段时期内持有者可将其转换成普通股股票

25、我国《上市公司证券发行管理办法》规定，可转换债券自发行结束之日起（）个月内才能转换为公司股票。A、3

26、可转债持有者有权在约定的条件触发时按照事先约定的价格将可转债卖回给发行企业的规定，指的是（）。A、转换期限

27、标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定在规定期间内或特定到期日，持有人有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券，指的是（）。A、股票

28、按照（）分类，权证可分为认购权证和认沽权证。A、标的资产

29、下列说法中，错误的是（）。A、认沽权证近似于看跌期权

C、美式权证可在权证失效日之前任何交易日行权

D、百慕大式权证可在失效日之前一段规定时间内行权

31、任何一个行业都要经历一个生命周期，其中不包括（）。A、初创期

32、在行业的生命周期中，产品销售的收入为该行业的公司带来稳定的现金流的时期是（）。A、初创期

33、关于普通股和优先股，下列说法正确的是（）。A、优先股股东有投票权

B、普通股股东对公司盈余和剩余财产有优先分配权

D、普通股股东可以选出董事，组成董事会代表他们监督公司日常运行

34、企业资产总额中各种资本的构成比例，指的是（）。A、资本结构

35、下列资本中，通过借债方式筹集的资本是（）。A、债权资本

36、在权益资本中，最主要的权益证券是（）。A、普通股和优先股

37、下列资本中，拥有公司资产最高索取权的是（）。A、债权人

38、下列说法中，错误的是（）。A、面临清算时，股东可能损失所有投资

D、不管公司盈利与否，公司债权人均有权获得固定利息且到期收回本金

答案部分一、单项选择题1、【正确答案】A【答案解析】本题考查存托凭证。全球存托凭证的发行地既不在美国，也不在发行公司所在国家。参见教材（上册）P226。【该题针对“存托凭证”知识点进行考核】【答疑编号12406885,点击提问】2、【正确答案】C【答案解析】本题考查存托凭证。存托凭证一般代表外国公司股票。参见教材（上册）P226。【该题针对“存托凭证”知识点进行考核】【答疑编号12406888,点击提问】3、【正确答案】D【答案解析】本题考查存托凭证。全球存托凭证的发行地既不在美国，也不在发行公司所在国家，大多数全球存托凭证在伦敦证交所和卢森堡证交所进行。参见教材（上册）P226。【该题针对“存托凭证”知识点进行考核】【答疑编号12406891,点击提问】4、【正确答案】B【答案解析】本题考查存托凭证。2004年以后，中国网络科技类公司加快海外上市步伐，二级公募ADRs成为中国网络股进入纳斯达克交易所的主要形式。参见教材（上册）P227。【该题针对“存托凭证”知识点进行考核】【答疑编号12406894,点击提问】5、【正确答案】A【答案解析】本题考查股票的类型。根据股东权利分类，股票可以分为普通股和优先股。参见教材（上册）P225。【该题针对“股票的类型”知识点进行考核】【答疑编号12406897,点击提问】6、【正确答案】B【答案解析】本题考查股票的类型。表决权是普通股股东享有决定公司一切重大事务的决策权。股东的表决权是通过股东大会行使的，通常是每一股份的股东享有一份表决权，即所谓的“一股一票”。参见教材（上册）P225。【该题针对“股票的类型”知识点进行考核】【答疑编号12406900,点击提问】7、【正确答案】B【答案解析】本题考查股票的类型。在公司盈利和剩余财产的分配顺序上，优先股股东先于普通股股东，但是优先股股东的权利是受限制的，一般无表决权。参见教材（上册）P225。【该题针对“股票的类型”知识点进行考核】【答疑编号12406904,点击提问】8、【正确答案】D【答案解析】本题考查股票的类型。非累积优先股是指只能按当年盈利分取股息的优先股股票，如果当年公司经营不善而不能分取股息，未分的股息不能予以累积，以后也不能补付，但是任何时期的股息都应在普通股股东受到股息之前予以支付。参见教材（上册）P226。【该题针对“股票的类型”知识点进行考核】【答疑编号12406908,点击提问】9、【正确答案】C【答案解析】本题考查内在价值法。根据DDM模型，股票现值表现为未来所有股利的贴现值，

。将数据带入公式，得D＝276.64元。参见教材（上册）P246。【该题针对“内在价值法”知识点进行考核】【答疑编号12406911,点击提问】10、【正确答案】B【答案解析】本题考查技术分析。基本面分析对经济情况、行业动态以及各个公司的经营管理状况等因素进行分析，以此来研究股票的价值，衡量股价的高低。而技术分析则是通过股价、成交量、涨跌幅、图形走势等研究市场行为，以推测未来价格的变动趋势。参见教材（上册）P242。【该题针对“技术分析”知识点进行考核】【答疑编号12406914,点击提问】11、【正确答案】C【答案解析】本题考查权益类证券投资的风险和收益。系统性风险，也可称为市场风险。参见教材（上册）P232。【该题针对“权益类证券投资的风险与收益”知识点进行考核】【答疑编号12406921,点击提问】12、【正确答案】A【答案解析】本题考查相对价值法。相对价值法：市盈率模型、市净率模型、市现率模型、市销率模型、企业价值倍数。经济附加值模型属于内在价值法。参见教材（上册）P248-251。【该题针对“相对价值法”知识点进行考核】【答疑编号12406936,点击提问】13、【正确答案】C【答案解析】本题考查影响公司发行在外股本的行为。首次公开发行是指拟上市公司首次面向不特定的社会公众投资者公开发行股票筹集资金并上市的行为。参见教材（上册）P233。【该题针对“影响公司发行在外股本的行为”知识点进行考核】【答疑编号12406938,点击提问】14、【正确答案】A【答案解析】本题考查影响公司发行在外股本的行为。股票拆分对公司的资本结构和股东权益不会产生任何影响，一般只会使发行在外的股票总数增加，每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市价下降，而股东的持股比例和权益总额及各项权益余额都保持不变。参见教材（上册）P235。【该题针对“影响公司发行在外股本的行为”知识点进行考核】【答疑编号12406943,点击提问】15、【正确答案】C【答案解析】本题考查影响公司发行在外股本的行为。《公司法》规定，公司除注册资本、与持有本公司股份的其他公司合并，将股份奖励给本公司职工外，不得回购本公司股票。参见教材（上册）P234。【该题针对“影响公司发行在外股本的行为”知识点进行考核】【答疑编号12406949,点击提问】16、【正确答案】C【答案解析】本题考查股票的价值与价格。从发行价格与票面价值的关系来看，股票发行包括：平价发行、溢价发行。参见教材（上册）P224。【该题针对“股票的价值与价格”知识点进行考核】【答疑编号12406953,点击提问】17、【正确答案】D【答案解析】本题考查股票的价值与价格。股票的内在价值即理论价值，是指股票未来收益的现值。参见教材（上册）P224。【该题针对“股票的价值与价格”知识点进行考核】【答疑编号12406957,点击提问】18、【正确答案】D【答案解析】本题考查股票的价值与价格。股票及其他有价证券的理论价格就是以一定利率计算出来的未来收入的现值。参见教材（上册）P224。【该题针对“股票的价值与价格”知识点进行考核】【答疑编号12406961,点击提问】19、【正确答案】D【答案解析】本题考查股票的特征。股票持有者可以持股票到市场上进行交易，当股票的市场价格高于买入价格时，卖出股票就可以赚取价差收益。这种价差收益称为资本利得。参见教材（上册）P223。【该题针对“股票的特征”知识点进行考核】【答疑编号12406972,点击提问】20、【正确答案】D【答案解析】本题考查股票的特征。股票的收益主要有两类：股息和红利；资本利得。参见教材（上册）P222。【该题针对“股票的特征”知识点进行考核】【答疑编号12406976,点击提问】21、【正确答案】D【答案解析】本题考查基本面分析。技术分析是指通过研究金融市场的历史信息来预测股票价格的趋势。选项D属于技术分析。参见教材（上册）P237-242。【该题针对“宏观经济分析”知识点进行考核】【答疑编号12406981,点击提问】22、【正确答案】A【答案解析】本题考查宏观经济分析。一般认为，过量的**借债会对私人部门的借债产生挤出效应，从而使得利率上升，进一步阻碍企业投资。参见教材（上册）P238。【该题针对“宏观经济分析”知识点进行考核】【答疑编号12406987,点击提问】23、【正确答案】B【答案解析】本题考查可转换债券。可转换债券是一种混合债券，它既包含了普通债券的特征，也包含了权益类债券特征。参见教材（上册）P228。【该题针对“可转换债券”知识点进行考核】【答疑编号12406992,点击提问】24、【正确答案】D【答案解析】本题考查可转换债券。可转换债券的基本要素包括标的股票、票面利率、转换期限、转换价格、转换比例、赎回条款、回售条款等。参见教材（上册）P228。【该题针对“可转换债券”知识点进行考核】【答疑编号12406996,点击提问】25、【正确答案】B【答案解析】本题考查可转换债券。可转换债券自发行结束之日起6个月内才能转换为公司股票。参见教材（上册）P229。【该题针对“可转换债券”知识点进行考核】【答疑编号12407000,点击提问】26、【正确答案】C【答案解析】本题考查可转换公司债券。回售条款是指可转债持有者有权在约定的条件触发时按照事先约定的价格将可转债卖回给发行企业的规定。参见教材（上册）P229。【该题针对“可转换债券”知识点进行考核】【答疑编号12407003,点击提问】27、【正确答案】B【答案解析】本题考查权证。权证是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定在规定期间内或特定到期日，持有人有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。参见教材（上册）P230。【该题针对“权证”知识点进行考核】【答疑编号12407008,点击提问】28、【正确答案】C【答案解析】本题考查权证。按照持有人权利的性质分类，权证可分为认购权证和认沽权证。参见教材（上册）P230。【该题针对“权证”知识点进行考核】【答疑编号12407012,点击提问】29、【正确答案】B【答案解析】本题考查权证。欧式权证仅可在失效日当日行权。参见教材（上册）P231。【该题针对“权证”知识点进行考核】【答疑编号12407017,点击提问】30、【正确答案】C【答案解析】本题考查权证。一份认股权证的价值等于其内在价值与时间价值之和。参见教材（上册）P231。【该题针对“权证”知识点进行考核】【答疑编号12407020,点击提问】31、【正确答案】D【答案解析】本题考查行业分析。任何一个行业都要经历一个生命周期：初创期、成长期、成熟期（平台期）和衰退期。参见教材（上册）P239。【该题针对“行业分析、公司内在价值与市场价格”知识点进行考核】【答疑编号12407042,点击提问】32、【正确答案】C【答案解析】本题考查行业分析。成熟期产品销售的收入为该行业的公司带来稳定的现金流。参见教材（上册）P240。【该题针对“行业分析、公司内在价值与市场价格”知识点进行考核】【答疑编号12407047,点击提问】33、【正确答案】D【答案解析】本题考查资本结构概述。优先股没有到期期限，优先股一般情况下不享有表决权，优先股是股东以不享有表决权为代价而换取的对公司盈利和剩余财产的优先分配权。参见教材（上册）P219。【该题针对“资本结构概述”知识点进行考核】【答疑编号12407054,点击提问】34、【正确答案】A【答案解析】本题考查资本结构概述。资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成比例。参见教材（上册）P218。【该题针对“资本结构概述”知识点进行考核】【答疑编号12407056,点击提问】35、【正确答案】A【答案解析】本题考查资本结构概述。债权资本是通过借债方式筹集的资本。参见教材（上册）P218。【该题针对“资本结构概述”知识点进行考核】【答疑编号12407060,点击提问】36、【正确答案】A【答案解析】本题考查资本结构概述。两种最主要的权益证券是普通股和优先股。参见教材（上册）P219。【该题针对“资本结构概述”知识点进行考核】【答疑编号12407063,点击提问】37、【正确答案】A【答案解析】本题考查资本结构概述。债权资本是一种借入资本，代表了公司的合约义务，因此债券持有者/债权人拥有公司资产的最高索取权。参见教材（上册）P219。【该题针对“资本结构概述”知识点进行考核】【答疑编号12407066,点击提问】38、【正确答案】C【答案解析】本题考查资本结构概述。股权投资者只有在公司盈利时才可获得股息。参见教材（上册）P220。【该题针对“资本结构概述”知识点进行考核】【答疑编号12407068,点击提问】av第八章固定收益投资一、单项选择题1、某债券A的年息票利息为5元，债券的市场价格为100元，则该债券的当期收益率为（）。A、5%

I.票面利率II.债券市场价格III.计息方式IV.再投资收益率A、I、II

3、关于利率期限结构与债券收益率曲线，下列说法错误的是（）。A、收益率曲线不会出现M型等更加复杂的形态

C、水平收益曲线的特征是长短期债券收益率基本相等

5、本质上，回购协议是一种证券抵押贷款，抵押品以（）为主。A、国债

6、国债回购作为一种短期融资工具，在各国市场中最长期限均不超过（）。A、3个月

7、有效的投资策略可以使投资的债券投资组合，获得的利息和收回的本金恰好满足未来现金需求，这种方法称为（）。A、竖直配比策略

10、有保证债券中最高受偿等级的是（）。A、第一抵押权债券

11、下列说法中，正确的是（）。A、有保证的债券融资成本较高

12、1990年12月，（）成立，国债逐步进入了交易所交易。A、上海证券交易所

13、目前，流通在市场上的中央银行票据以（）的央票为主。A、1年期以下

14、（）是由一国的**部门发行并承担到期偿付本息责任的，期限在1年及1年以内的债务凭证。A、短期**债券

16、下列债券中，被称为高收益债券或者垃圾债券的是（）。A、投资级债券

17、对通货膨胀风险特别敏感的投资者可购买通货膨胀联结债券，当通货膨胀水平变化时，这类债券（）A、本金和利息都变化

18、某只零息债券面值为120元，期限为3年，当前3年期市场利率为4%，则该只债券的市场价格为（）。A、102.64

20、关于金融债券，下列说法错误的是（）。A、证券公司债属于金融债券

21、按照偿还期限分类，债券可分为（）。A、**债券、金融债券、公司债券

22、关于固定利率债券，下列说法错误的是（）。A、由**和企业发行的主要债券种类

D、市场利率或者发行人的信用等级改变，债券发行人要偿付的利息也会改变

23、下列有关债券种类的说法，错误的是（）。A、按偿还期限分类，债券可分为短期债券、中期债券和长期债券

B、按发行主体分类，债券可分为**债券、金融债券、公司债券等

C、按付息方式分类，债券可分为息票债券、贴现债券和永续债券

D、按债券计息方式分类，债券可分为固定利率债券、浮动利率债券、零息债券

24、某债券面值为100元，发行价为97元，期限为90天，到期面值偿还，该债券的种类是（）。A、长期债

25、关于可赎回和可回售债券，下列说法错误的是（）。A、可赎回债券的受益人是发行人

C、和一个其他属性相同但没有回售条款的债券相比，可回售债券的利息更低

D、和一个其他属性相同但没有回售条款的债券相比，可赎回债券的利息更低

26、下列关于结构化债券的说法中，不正确的是（）。A、资产支持证券的发行和住房抵押贷款支持证券类似

B、购买结构化债券的投资者通常定期获得资金池里的一部分现金

D、投资者定期获得资金池里的部分现金，但不包括利息

27、下列选项中，不属于货币市场工具特点的是（）。A、低风险

29、（）是国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率，是衡量全球市场流动性的重要指标。A、伦敦同业拆借利率

30、下列债券收益率曲线中，最常见的形态是（）。A、上升收益率曲线

答案部分一、单项选择题1、【正确答案】A【答案解析】本题考查当期收益率。根据公式I＝C/P＝5/100＝5%。参见教材（上册）P268。【该题针对“债券的收益率”知识点进行考核】【答疑编号12407075,点击提问】2、【正确答案】C【答案解析】本题考查到期收益率。到期收益率的影响因素主要有以下四个：票面利率、债券市场价格、计息方式、再投资收益率。参见教材（上册）P268。【该题针对“债券的收益率”知识点进行考核】【答疑编号12407079,点击提问】3、【正确答案】A【答案解析】本题考查利率期限结构与信用利差。收益率曲线可能出现M型等更加复杂的形态。参见教材（上册）P269。【该题针对“利率期限结构和信用利差”知识点进行考核】【答疑编号12407084,点击提问】4、【正确答案】A【答案解析】本题考查常用的货币市场工具。定期存款指银行与存款人双方在存款时事先约定期限、利率，到期后支取本息的存款，是银行资金的主要来源。参见教材（上册）P279。【该题针对“银行定期存款、短期回购协议”知识点进行考核】【答疑编号12407090,点击提问】5、【正确答案】A【答案解析】本题考查短期回购协议。本质上，回购协议是一种证券抵押贷款，抵押品以国债为主。参见教材（上册）P279。【该题针对“银行定期存款、短期回购协议”知识点进行考核】【答疑编号12407094,点击提问】6、【正确答案】D【答案解析】本题考查短期回购协议。国债回购作为一种短期融资工具，在各国市场中最长期限均不超过1年。参见教材（上册）P280。【该题针对“银行定期存款、短期回购协议”知识点进行考核】【答疑编号12407098,点击提问】7、【正确答案】C【答案解析】本题考查久期和凸性的应用。有效的投资策略可以使投资的债券投资组合，获得的利息和收回的本金恰好满足未来现金需求，这种方法称为现金配比策略。现金配比策略限制性强，弹性很小。参见教材（上册）P277。【该题针对“债券的久期和凸性”知识点进行考核】【答疑编号12407102,点击提问】8、【正确答案】A【答案解析】本题考查债券市场概述。债券的发行人包括中央**、地方**、金融机构及企业。参加教材（上册）P255。【该题针对“债券市场概述”知识点进行考核】【答疑编号12407108,点击提问】9、【正确答案】C【答案解析】本题考查债券市场概述。固定收益资本市场中交易的是长期债券。参见教材（上册）P255。【该题针对“债券市场概述”知识点进行考核】【答疑编号12407111,点击提问】10、【正确答案】A【答案解析】本题考查债券违约时的受偿顺序。有保证债券中最高受偿等级的是第一抵押债券或有限留置权债券。参见教材（上册）P260。【该题针对“债券违约时的受偿顺序、中国债券交易市场体系”知识点进行考核】【答疑编号12407118,点击提问】11、【正确答案】C【答案解析】本题考查债券违约时的受偿顺序。有保证的债券融资成本低，无保证债券发行成本低于股票，且不会稀释股权，监管比股票松。参见教材（上册）P261。【该题针对“债券违约时的受偿顺序、中国债券交易市场体系”知识点进行考核】【答疑编号12407122,点击提问】12、【正确答案】A【答案解析】本题考查中国债券交易市场体系。1990年12月，上海证券交易所成立，国债逐步进入了交易所交易。参见教材（上册）P265。【该题针对“债券违约时的受偿顺序、中国债券交易市场体系”知识点进行考核】【答疑编号12407125,点击提问】13、【正确答案】A【答案解析】本题考查中央银行票据。目前，流通在市场上的中央银行票据以1年期以下的央票为主。参见教材（上册）P281。【该题针对“中央银行票据、短期**债券、短期融资券”知识点进行考核】【答疑编号12407137,点击提问】14、【正确答案】A【答案解析】本题考查短期**债券。短期**债券，是由一国的**部门发行并承担到期偿付本息责任的，期限在1年及1年以内的债务凭证。参见教材（上册）P282。【该题针对“中央银行票据、短期**债券、短期融资券”知识点进行考核】【答疑编号12407142,点击提问】15、【正确答案】B【答案解析】本题考查投资债券的风险。与证券市场上的其他投资工具一样，债券投资也面临一系列风险。这些风险可以划分为六大类：信用风险、利率风险、通胀风险、流动性风险、再投资风险、提前赎回风险。参见教材（上册）P261。【该题针对“投资债券的风险”知识点进行考核】【答疑编号12407151,点击提问】16、【正确答案】B【答案解析】本题考查投资债券的风险。投机级债券又被称为高收益债券或垃圾债券。参见教材（上册）P262。【该题针对“投资债券的风险”知识点进行考核】【答疑编号12407155,点击提问】17、【正确答案】A【答案解析】本题考查投资债券的风险。对通货膨胀风险特别敏感的投资者可购买通货膨胀联结债券，其本金随通货膨胀水平的高低进行变化，而利息的计算由于以本金为基准也随通货膨胀水平变化，从而可以避免通货膨胀风险。参见教材（上册）P264。【该题针对“投资债券的风险”知识点进行考核】【答疑编号12407161,点击提问】18、【正确答案】B【答案解析】本题考查债券的估值方法。V＝M×[1/（1＋r）t]＝120×[1/（1＋4%）3]＝106.68元。参见教材（上册）P266。【该题针对“债券的估值方法”知识点进行考核】【答疑编号12407165,点击提问】19、【正确答案】A【答案解析】本题考查债券的种类。国债是财政部代表中央**发行的债券。参见教材（上册）P256。【该题针对“债券的种类”知识点进行考核】【答疑编号12407170,点击提问】20、【正确答案】C【答案解析】本题考查债券的种类。非银行金融机构债券由非银行金融机构发行。参见教材（上册）P256。【该题针对“债券的种类”知识点进行考核】【答疑编号12407173,点击提问】21、【正确答案】B【答案解析】本题考查债券的种类。按照偿还期限分类，债券可分为短期债券、中期债券、长期债券。参见教材（上册）P256。【该题针对“债券的种类”知识点进行考核】【答疑编号12407177,点击提问】22、【正确答案】D【答案解析】本题考查债券的种类。市场利率或者发行人的信用等级改变，债券发行人要偿付的利息也不会变。参见教材（上册）P257。【该题针对“债券的种类”知识点进行考核】【答疑编号12407182,点击提问】23、【正确答案】C【答案解析】本题考查债券的种类。按付息方式分类，债券可分为息票债券和贴现债券。参见教材（上册）P258。【该题针对“债券的种类”知识点进行考核】【答疑编号12407188,点击提问】24、【正确答案】D【答案解析】本题考查债券的种类。贴现债券则是无息票债券或零息债券，这种债券在发行时不规定利率，券面也不附息票，发行人以低于债券面额的价格出售债券，即折价发行，债券到期时发行人按债券面额兑付。参见教材（上册）P258。【该题针对“债券的种类”知识点进行考核】【答疑编号12407193,点击提问】25、【正确答案】D【答案解析】本题考查债券的种类。和一个其他属性相同但没有回售条款的债券相比，可回售债券的利息更低。参见教材（上册）P259。【该题针对“债券的种类”知识点进行考核】【答疑编号12407196,点击提问】26、【正确答案】D【答案解析】本题考查债券的种类。购买结构化债券的投资者通常定期获得资金池里的一部分现金，包括本金和利息。参见教材（上册）P260。【该题针对“债券的种类”知识点进行考核】【答疑编号12407202,点击提问】27、【正确答案】C【答案解析】本题考查货币市场工具的特点。货币市场工具产生于信用活动，交易价格为利率，是固定收益证券的一部分。参见教材（上册）P278。【该题针对“货币市场工具的特点”知识点进行考核】【答疑编号12407208,点击提问】28、【正确答案】B【答案解析】本题考查常用的货币市场工具。在我国，货币市场工具主要包括现金，期限在1年以内（含1年）的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单，剩余期限在397天以内（含397）的债券、非金融企业债务融资工具、资产支持证券，以及中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的其他货币市场工具。参见教材（上册）P279。【该题针对“银行定期存款、短期回购协议”知识点进行考核】【答疑编号12407214,点击提问】29、【正确答案】A【答案解析】本题考查同业拆借。伦敦同业拆借利率是国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率，是衡量全球市场流动性的重要指标。参见教材（上册）P284。【该题针对“中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具”知识点进行考核】【答疑编号12407218,点击提问】30、【正确答案】A【答案解析】本题考查利率期限结构与债券收益率曲线。上升收益率曲线是最

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收益曲线的应用

收益曲线是分析利率走势和进行市场定价的基本工具，也是进行投资的重要依据。国债在市场上自由交易时，不同期限及其对应的不同收益率，形成了债券市场的“基准利率曲线”。市场因此而有了合理定价的基础，其他债券和各种金融资产均在这个曲线基础上，考虑风险溢价后确定适宜的价格。在谈到利率，财经评论员通常会表示利率走上或走下，好象各个利率的走动均一致。事实上，如果债券的年期不同，利率的走向便各有不同，年期长的利率与年期短的利率的走势可以分道扬镳。最重要的是收益率曲线的整体形状，以及曲线对经济或市场在未来走势的启示。想从收益曲线中找出利率走势蛛丝马迹的投资者及公司企业，均紧密观察该曲线形状。收益率曲线所根据的，是你买入**短期、中期及长期国库债券后的所得收益率。曲线让你按照持有债券直至取回本金的年期，比较各种债券的收益率。

上海票交所发布城商收益率曲线-新闻-上海证券报·中国证券网

上证报中国证券网讯（记者张玉）中小银行承兑票据的基准利率曲线来了。12月6日，上海票据交易所发布城商收益率曲线。该曲线是基于城市商业银行承兑银票的真实成交价格数据，采用关键期限点方法和Hermite插值模型来构建的。

据悉，该曲线既充分借鉴了债券收益率曲线编制的成功经验，又根据票据资产特征和交易特性进行了改进和完善。

在样本选取上，挑选的是“城商承兑、国股贴现”票据的成交数据。为提高交易效率，票交所在制度设计上增加了对贴现行追索和强制付款的规定。

以往，市场参与者在转贴现定价时，需要综合考虑承兑行和贴现行的信用等级。但是由于城商行数量庞大且资质参差不齐，价格水平存在较大差异，如笼统将所有城商行承兑的票据都纳入样本选择范围，这样构建出来的曲线对市场的指导价值将会大打折扣。

因此，票交所选择了城商行承兑票据中信用等级最高的“城商承兑、国股贴现”票据纳入样本选取范围，其中城商行的选取是根据第三方主体评级、市场调研以及专项指标（主要为价格指标）进行综合打分来确定的。因此，这条曲线可以作为中小银行承兑票据的一条基准利率曲线。

如何看懂债券收益率曲线？

很多投资者看不懂债券的收益率曲线，实际上，债券收益率曲线反映出某一时点上，不同期限债券的到期收益率水平。利用收益率曲线可以为投资者的债券投资带来很大帮助。一般来说，债券收益率曲线的形状反映了长短期利率水平之间的关系，它是市场对当前经济状况的判断，及对未来经济走势预期(包括经济增长、通货膨胀、资本回报率等)的结果。债券收益率曲线通常表现为四种情况:一是正向收益率曲线，它意味着在某一时点上，债券的投资期限越长，收益率越高，也就是说社会经济正处于增长期阶段(这是收益率曲线最为常见的形态)；二是反向收益率曲线，它表明在某一时点上，债券的投资期限越长，收益率越低，也就意味着社会经济进入衰退期(比如90年代的日本)；三是水平收益率曲线，表明收益率的高低与投资期限的长短无关，也就意味着社会经济出现极不正常情况(这种情况在当前的我国债券市场上正在出现)；四是波动收益率曲线，这表明债券收益率随投资期限不同，呈现出波浪变动，也就意味着社会经济未来有可能出现波动。在一般情况下，债券收益率曲线通常是有一定角度的正向曲线，即长期利率的位置要高于短期利率。这是因为，由于期限短的债券流动性要好于期限长的债券，作为流动性较差的一种补偿，期限长的债券收益率也就要高于期限短的收益率。当然，当资金紧俏导致供需不平衡时，也可能出现短高长低的反向收益率曲线。债券收益率曲线是静态的，随着时点的变化，债券收益率曲线也各有不同。但是，通过对债券交易历史数据的分析，找出债券收益率与到期期限之间的数量关系，形成合理有效的债券收益率曲线，就可以用来分析和预测当前不同期限的收益率水平。在投资债券时，投资者可在当前收益率曲线上，找到剩余到期期限所对应的收益率水平。如果所选债券与参考债券存在信用等级上差别，需要适当地对该债券进行信用补偿，然后将修正后的收益率水平代入公式即可计算出相应债券的价格，这样就可以作为投资参考。投资者还可以根据收益率曲线不同的预期变化趋势，采取相应的投资策略的管理方法。如果预期收益率曲线基本维持不变，而且目前收益率曲线是向上倾斜的，则可以买入期限较长的债券；如果预期收益率曲线变陡，则可以买入短期债券，卖出长期债券；如果预期收益率曲线变得较为平坦时，则可以买入长期债券，卖出短期债券。如果预期正确，上述投资策略可以为投资者降低风险，提高

北京信用担保协会

来源：说说票据责编：崔富强时间：2020-07-1516:13:21浏览次数：

按照《票据法》，票据分为汇票、本票、支票。汇票又分为银行汇票和商业汇票。为简便起见，本文中所称的“票据”实际特指商业汇票。

票据业务主要可分为五大环节：出票、承兑、贴现、交易（转贴现、质押式回购、买断式回购）、委托收款（提示付款）。

对于银票而言，通常出票人开户行也是承兑行，属于承兑行表外业务。

银票贴现环节主要看银行贴现利率，谁家的利率低就去谁家贴现。商票贴现环节主要看银行有没有授信。票交所“贴现通”中票据经纪机构作用非常关键，即跨地域、跨机构匹配贴现行和持票人之间的需求。对贴现行而言，属于表内信贷业务，占用资金，但风险资产占用较少，银票的话比贷款低。

本文主要从票交所时代票据业务的几个新特征，以及票据业务对银行资本占用，监管指标的影响，以及票据业务核心监管要求做全面的介绍。

（四）商票保贴和秒贴业务在供应链业务中的发展

一、票交所时代的几个新特征

（二）“贴现通”票据经纪业务以及和银行间市场货币经纪差异

（六）票据交易两种模式：直连接入和客户端模式

（六）银行通过券商资管间接开展票据业务是否合规？

从功能上看，票据与债券相比，除了都有融资功能外，票据同时还具备支付功能，可以作为信用货币在实体企业间流转，提高实体企业的经济效益，盘活存量资产，纾解应收账款困*。

从发起背景上看，企业签**据是基于真实的贸易背景，签发目的主要是用于支付（先有业务后**），而企业发行债券的目的就是融资，不需要那么详细理由，理由就是缺钱了（部分定向的项目融资除外）。

从企业融资便利度考虑，持有票据的企业在合同、**等材料完备的情况下，向银行申请贴现业务，一天则可以完成银行内部流程向企业账户打款。但是发行债券则需要制定发行方案、准备发行材料、监管审核以及后续的承销工作，时间短则一个月，长则半年。

从银行监管指标和应计会计科目上看，过去银行持有的票据资产属于信贷资产，纳入信贷规模考核，计入各项贷款科目，而持有企业债券属于投资业务，按照自身交易策略计入交易性金融资产、可供出售金融资产或持有至到期投资。在IFRS9实施以后，不同的业务类型的票据资产应根据其存在交易性、非交易性、持有票据目标并非通过出售得到回报分类计入当期损益（FVTPL）、计入FVTOCI、计入以摊余成本计量。另外需要注意的是因票据的贷款属性、高流动性的特点，其市场价格除了资金成本、信用风险溢价外，还应考虑信贷规模的因素，比如信贷规模相对宽松，买入票据的需求比较强烈，票据利率持续下行等。具体票据对银行监管指标的影响，本文后续会详细分析。

在电票里，目前承兑人为财务公司和银行的统称为银票，承兑人为企业的统称为商票，但实际上财务公司的风险参差不齐，也出现过风险。所以未来财务公司承兑汇票未来也可能会划入商票。

从风险角度，如果财务公司承兑，财务公司直贴的票，没有任何银行参与的环节，虽然划入银票，但是和银行直贴的商票比，风险更高；因为票交所交易的商票是银行直贴进来的，直贴行会承担承兑人拒付后的第一垫付责任人，后续交易对手面临的就是直贴行的信用风险，商票在信用级别上就类同银票了，但是这也倒逼商票直贴行对商票更加谨慎。

19年以来，商票余额规模稳步扩张，其中承兑余额的市场占比大约14%，变化不大，但商票贴现余额的市场占比有下滑的趋势，从近8%下降至近7%，在经济下行压力凸显的阶段银行普遍对商票贴现业务愈加谨慎。而近年来商票市场占比始终较低的根本原因是核心企业难以有效激励，企业风险不可控，企业风险的信息披露缺失，第三方评估等机构的专业度不足，导致银行对商票的接受度不高。总体来看，商票的扩张任重道远，但鼓励商票发展也是国家和央行期望的结果，因为商票的扩张恰恰是基于企业间贸易关系的商业信用的扩张，即便不进入银行贴现环节，只要商票能流通起来，基于核心企业的信用扩张有助于弥补因银行信用扩张不足带来的部分融资缺口。

主要原因在于票据承兑业务可以收取一定比例或者全额的保证金。保证金存款属于一般存款，并且期限一般在6个月到一年。对于没有网点优势的银行来说，在负债端是稳定的资金来源，可有效提升流动性管理能力以及满足存贷比等监管、监测指标。

尤其对于股份制银行，网点数量不如国有行，吸收存款压力较大，更有意愿开展票据承兑业务。并且对于企业来说，国有行和股份制银行承兑的票据的贴现成本基本相同，较其他城商、农商优势明显，企业也有意愿在股份制银行承兑票据。

（四）商票保贴和秒贴业务在供应链业务中的发展

银票因基于银行的信用，流动性和市场认可度较商票高。但是企业向银行申请银票承兑往往要缴纳一定比例的保证金，相比直接开立商票付款占用了一定的自有资金。若能解决商票流转的问题，企业更有意愿开立商票进行支付结算。

为解决上述问题，银行开创了商票保贴业务。其业务模式主要是银行给予供应链产业中处于核心地位的企业商票保贴的授信额度，申请保贴额度的企业既可以是票据的承兑人，也可以是票据的持票人或贴现申请人，收票企业可以在额度内向银行申请贴现。

此类业务的关键点在于上游企业收到票据后可以继续用于支付，直到流转至能接受保贴成本的中小企业。

比如，银行给予企业A一定的商票保贴额度，贴现率为7%；企业B是企业A的上游供应商，能接受的融资成本是5%；企业C是企业B的上游供应商，能接受的融资成本是8%。

根据上述案例的描述倒推：

对于企业C来说，能够接受企业A承兑的商票，向银行申请贴现实现低成本融资。

对于企业B来说，商票用于支付企业C，相当于0成本融资。

对于企业A来说，开立商票不需要占用资金，自有资金可以继续投入生产经营，相当于0成本融资。

另外近来很火的电票智能化贴现，俗称“秒贴”，是银行为企业提供的全线上、全自动贴现服务。业务流程上，由总行对承兑人白名单内的电票设定贴现总额度和贴现利率指导，分行再根据客户企业的历史报表进行准入审核给与贴现额度，之后客户可在每周七天ECDS运行时间内随时自助进行线上询价获得系统智能利率定价，同意后在贴现额度内系统自动审核放款，资金秒级实时到账，深受企业喜爱。目前众多商业银行已推出票据秒贴业务，包括招行、工行、交行、中信银行、平安银行、宁波银行、华润银行、恒丰银行、中信银行、民生银行、徽商银行、齐鲁银行、兴业银行、广发银行、昆仑银行等。

根据央行224号文要求，自2018年1月1日起，纸票仅限于100万以下，而且纸票在进入票交所时代在保管、贴现和转贴现等环节都非常不方便，叠加本次疫情的影响，纸票目前基本趋于消亡，开票量和承兑量占比接近1%。

电票是基于ECDS系统，电票的流通需要一个社会环境就是企业开通网银电票功能，就可以高效流通。

纸票委托开户银行将票据邮寄或交换给承兑人请求其付款（简称“委托收款”），电票只需要持票人在ECDS系统中提示承兑人付款即可。

纸票最大的问题即是验真伪的成本高，并且在纸票转让的过程中，需要大量的人力、物力和时间成本。此外还需承担票据丢失、毁灭的风险，因此倒逼企业收到票据后直接向银行申请票据贴现或保管，导致票据的支付功能降低。

一、票交所时代的几个新特征

票交所票据交易已经是票款对付。但是贴现前的环节背书转让是纯企业间行为，结算环节并不是在票交所，所以仍然是企业间的交易行为，为了防止交割风险，部分交易需要第三方做见证服务，比如兴业数金、京东数科等机构提供这类服务。

在票交所银行的银票到期，清算环节，直接扣除承兑行在央行的清算账户。（只针对进入贴现环节后的纸票和银票；因为如果纸票或电票没有进入贴现环节，那么票交所并不直接扣款，而是承兑行先确认才能扣款）。

过去，财务公司大多数在央行没有清算账户，导致财务公司在电票业务最后清算环节只能通过开户行进行线下清算（非票款对付），效率低，风险高。2014年，央行批准7家财务公司试点电票线上清算业务，财务公司以直连方式加入中国人民银行大额支付系统，并通过开立的央行清算账户在ECDS系统实现票款对付线上清算，但之后央行未再进一步推广。

随着票交所的成立，其票据交易系统的资金账户帮助财务公司实现了贴现后票据的线上清算，但未贴现票据的清算依旧只能通过开户行，两种清算方式并行导致业务量大的财务公司难以在开户行和票交所资金账户之间进行资金统筹安排。直到2019年6月，票交所将电票线上清算业务推广到直连接入ECDS系统、在票据交易系统开立资金账户的财务公司（不包括央行试点的7家财务公司），财务公司电票业务统一通过资金账户实现票款对付线上清算，提高了结算效率，也进一步提升了财务公司的票据市场信誉。

（二）“贴现通”票据经纪业务以及和银行间市场货币经纪差异

票据经纪业务是由票交所“贴现通”开展的贴现交易撮合业务，由银行做经纪经纪机构。业务流程大概是票据经纪机构受持票人委托，在中国票据交易系统进行信息登记、询价发布、交易撮合后，寻找贴现机构办理完成票据贴现。目前有5家票据经纪试点机构，分别为工行、招行、浦发、浙商和江苏银行，为1家国股行，2家股份制行，2家大城商行。

当前金融市场的经纪业务主要分两大类，一类是券商为股票交易提供经纪业务，主要依靠其交易所交易单元提供交易前端系统，几乎垄断股票交易经纪业务。另一类是银行间市场的货币经纪公司主要为金融机构提供外汇、债券、拆借、衍生品等撮合服务。

实际上，票据经纪在票据市场长期存在，之前由票据中介承担这一角色。业务主要集中在票据直贴这一环节，由票据经纪公司根据地区，银行，票面金额和期限等因素为有融资需求的持票客户提供贴现利率，促使成交，收取佣金。

但由于信息的不对称和缺乏有效的监管加之交易金额巨大，这一交易很容易产生灰色地带，加上票据中介和银行过于深入的合作，导致前几年的票据大案中，中介的身影随处可见。

“贴现通”票据经纪业务平台，将是银行一个新的业务模式尝试。银行不仅能拓展本省异地贴现业务（跨省审慎），还能彻底实现跨行免开户的电子化线上贴现，在较好的规范票据贴现行为同时提高票据贴现的效率、降低贴现成本，打破信息的不对称。银行在企业客户服务方面也具有独特的优势，但是否能为银行带来足够的利润还有待观察。

当然这里经纪业务也可以为银行之间的票据转贴现和回购提供经纪服务，但总体银企间的贴现市场需求更大。

再贴现指金融机构为了取得资金，将未到期的已贴现商业汇票再以贴现方式向中国人民银行转让的票据行为，是央行的一种货币政策工具。符合条件的金融机构需向人民银行再贴现窗口申请建立业务对应关系；建立对应关系后，人民银行再贴现窗口需对申请机构进行授信，授信分为余额授信和发生额授信两种类型，然后中国人民银行对各授权窗口的再贴现实行总量控制。贴出人（金融机构）依托中国票据交易系统向贴入人（人行或其分支）申请再贴现，采取质押回购方式（买断式再贴现暂未恢复），结算方式采用纯票过户(FOP)，期限最短为1天，最长为半年。人民银行再贴现窗口审批通过后，即达成再贴现业务并完成票据质押登记。

为让利实体经济，2020年7月1日起，中国人民银行下调再贴现利率0.25个百分点至2%。另外，***常务会议2020年2月25日增加再贴现专用额度1000亿元，2020年3月31日增加面向中小银行的再贷款再贴现额度1万亿元。需要注意的是，此次2020年再贴现专用额度优先支持涉农票据、小微企业票据和民营企业票据，重点支持复工复产的小微企业、春耕备耕，以及受疫情影响较为严重的小微企业。以省为单位考核，每季末再贴现票据余额中以上三类票据合计占比不低于60%。

票交所规定直接追索直贴行和承兑行。商票直贴行如果垫付了，直贴行可通过票交所系统向承兑行或承兑人开户行进行再追偿，或在线下向其前手进行再追偿。所以整体上银票和已经进入贴现环节的商票基本上风险非常低。

追索流程是商票到期，系统只能向商票承兑人的开户行发起托收付款提示，但是扣款未必能够成功。如果扣款失败，日终就会反馈一个拒付。持票人第二天就可以向直贴行申请追索。

非银机构买未贴现票据，非常难，因为票据交易系统给非银机构参与准入，但是未贴现票据还是通过电票系统进行流通，非银机构没有在电票系统有任何接入，不能背书形式受让，只能通过托收代保管等。目前唯一可能的途径就是通过标准化票据，《标准化票据管理办法》目前未限定票据类别及票据是否已贴现，非银机构投资未贴现商票为底层资产的标准化票据未来可期。

在电票时代，大家都认为在纸票时代令人头疼的欺诈风险已近乎灭绝，然而几年来电票的“假票欺诈”事件却层出不穷，值得警惕。

欺诈手段主要有三种：

（1）不法分子以央企子公司、国企、上市公司名义，冒名签发电子商票进行欺诈。如果开出去的电票，户名显示的就是央企、国企或上市公司，对客户具有极大的欺骗性；

（2）利用国内某些银行的电票系统存在着对签收方户名与账号未经校验即予落账的程序漏洞，不法分子在发现在有在这类漏洞的银行开立空壳公司账户，并故意将空壳公司签收方的户名填写为央企、国企或上市公司名称，签收方以此向后手进行欺诈支付，谎称其为央企、国企或上市公司承兑的电子商票进行支付；

（3）注册“山寨央企”名称的公司作为出票人和承兑人签发电子商票进行支付，例如某企业在国内注册了5个带有“中水电”名称的公司，但这个“中水电”和“中国水利水电工程*”没有任何关系”，只是给票据做了虚假的增信。

为了防范电票欺诈风险，早在09年央行发布的《电子商业汇票业务管理办法》中已明确，“接入机构为客户通过电子商业汇票业务服务，未对客户基本信息尽审核义务的，造成其他票据当事人资金损失的，应当承担赔偿责任”。近年来，监管部门也是数次下发风险警告。今年票交所发布的22号文对金融机构未尽审慎审核责任导致伪假票据或发现客户有伪假票据行为未及时报告的，将视情节轻重采取函告、约谈、暂停或限制部分电子商业汇票系统功能等措施，并报告央行和当地监管部门。

（六）票据交易两种模式：直连接入和客户端模式

目前接入票交所交易系统的模式主要为直连接入和客户端登录两种，直连接入又分自主直连和集中直连，其中票据交易系统可以选择直连接入或客户端登录，而电票系统只能通过直连接入。直连接入参与机构有时对自身的一些管理系统进行开发，根据票交所发布的交易系统直连接口规范完成系统开发改造，票交所申请测试及验收通过后，15个工作日内完成直连接入。

直连接入和客户端登陆各有优劣，直连接入的话，参与机构通过内部核心系统操作就能完成票交所相关业务，不需要手工二次记账，降低了操作风险、节约了时间成本，但直连系统的开发成本较高，一般通过直连系统进行交易的机构，票据日交易量往往较大。若业务量不是太大的机构，可通过票交所客户端进行交易，只需要连通票交所专线后下载客户端即可进行操作，缺点是没有与内部核心系统连接需要二次手工记账。

另外，一般农村中小金融机构的话，其核心系统往往都在省农村信用社联合社，自主直连接入从根本上无从谈起，选择通过省农村信用社联合社或农信银资金清算中心的集中直连接入票交所交易系统较为常见，费用大幅度降低。

票交所成立后，增加了一个买断式回购业务品种，现在还是质押式回购为主。逾期处理上，质押式回购不好变通；买断式回购可以直接处理手里的票。买断式回购只能套一层质押式回购（第二层质押式回购到期结算日必须早于第一层买断式回购到期结算日），不能再套。买断式和质押式回购会计记账是一样。买断式回购与代持业务在操作上比较类似，在记账上有区别，但代持业务是监管不允许开展的，主要是为了季末和月末调节信贷规模。

票交所市场给了一个全市场意向询价平台，以前都是QQ微信，同时货币经纪公司也进驻票交所是做的银行和银行之间转贴环节。

票交所项下的票据到期付款方式与此前有较大区别，以电票为例，在此之前，持票人在票据到期日向承兑人发起提示付款（承兑人为企业则向承兑人的开户行发起），承兑人（开户行）通过ECDS系统进行付款确定。

最新的票交所规则将到期付款调整为自动扣款。

对于电子银行承兑汇票，若承兑人为银行，在票据到期日，系统将自动扣划承兑行大额系统备付金账户的资金，持票人和承兑人均不需要手动操作；若承兑人为财务公司，系统将于票据到期日扣划承兑人在票交所开立的账户资金。

从上述规则可以看出，因银行作为承兑人到期会直接扣划大额系统清算账户，大额系统清算账户作为银行清算、出金的账户，违约的可能性几乎为0。但财务公司票据若票交所账户资金不充足，有可能导致票据的违约，这也是财务公司票据风险之一。

对于电子商业承兑汇票，因企业未直接接入票交所，需要开户行先核实承兑人账户资金余额，若足够支付票据到期款项，承兑人开户行代理承兑人进行到期付款操作。

对于追索规则，《票据法》规定票据到期，若承兑人不按时付款，持票人可以向任一前手进行追索。在此规则下，即使银行将票据资产卖出，也不能释放资本占用。极端假设，银行以5%的转贴现利率买断票据后，在同一天以5%的利率将其卖断。对于银行来说，利润是0，但因有被追索可能，则需要按照风险暴露及风险缓释规则计提风险资产，最少也是20或25%风险权重计提风险加权资产（除本身就是承兑行），限制了票据在二级市场的交易、流通。

但根据央行下发的《票据交易管理办法》对追索规则的规定，在承兑人不付款的情况下，只按照保证增信行（若有）、贴现人、贴现人的保证人（若有）的顺序进行追索，在票据交易环节，不再对前手进行追索。从而对银行资本起到释放作用。当然当前并不是所有银监都认可这个，具体参见本文后续关于票据业务资本消耗的总结。

并且，若按新规追索规则，银行票据交易业务的授信占用对象也将发生改变。以买断银行承兑汇票为类，规则修改前，首先看承兑行授信，在授信额度不充足的情况下，可以占用贴现行、交易对手或前手授信。修改规则后，在承兑行授信额度外，仅可占用贴现行的授信。

信用主体，是票交所为参与票据交易的机构提供基本的定价参考推出的一个新的概念，是指在有付款责任的主体中信用等级最高的作为票据唯一的信用主体。比如，某农商行承兑的票据、国有银行进行贴现，信用主体则是国有行。若有付款责任的主体信用等级相同，就将扣款顺序靠前的主体作为信用主体。比如，工行承兑的票据中行进行贴现，此时，因工行的作为承兑人属于第一付款责任人，此票据的信用主体为工行。因此，信用主体的概念类似于债券的信用主体评级。

为支持票据市场的公允估值定价、提升流动性，票交所于2018年12月6日发布了第一条国股银票转贴现（BAEX-1）收益率曲线，2019年12月6日发布了城商银票转贴现（BAEX-2）收益率曲线。需要注意的是，上述国股银票的概念与以往不同，此前国股票指的是国有行、股份制行承兑的票据，而此处国股票的概念则指信用主体为国有行或股份制银行的票据。另外，由于城商行数量庞大且资质参差不齐，为提升收益率曲线的指导价值，城商银票收益率曲线的样本取数范围是城商行承兑票据中信用等级最高的“城商承兑、国股贴现”票据。

下一步票交所将有序构建完整的票据收益率曲线族，即在国股线和城商线构建方法基础上，再推出农村金融机构、财务公司、商票等其他等级信用主体的转贴现交易收益率曲线和贴现收益率曲线，从而构建起完整的票据收益率曲线族，促进票据资产的标准化进程。

此前有开展票据转贴现业务资质的主体仅为银行和财务公司。央行从推动票据市场发展、提高票据二级市场的流转考虑，丰富票据交易的参与主体是比较好的措施之一。在《票据交易管理办法》中，增加了券商、基金公司以及保险公司等法人类金融机构。此外，将金融机构发行的资管产品以及社保基金、养老基金以及企业年金都纳入符合投资资质的非法人类产品。

对于法人类参与者应符合的条件主要包括公司治理、内部控制健全、有从事票据交易的专业人员，类似于银行间市场的交易员资质，票交所定期也举办票据交易员培训等。

对于非法人参与者应符合的条件主要为备案、独立托管和具有监管部门批准的资产管理业务资质等。

目前在业务开展方面，部分券商开展票据业务交易比较积极。但是仍以自营业务为主。对于资管产品开展票据交易业务，目前主要仍然以存量资管为主，券商资管和基金子公司新增开户和参与票据交易基本也没有政策障碍，此前资管新规关于资管不得直接投资信贷资产的条款随着2020年6月28日《标准化票据管理办法》及2020年7月3日《标准化债权类资产认定规则》的陆续出台，笔者预计非银机构和非法人产品通过标准化票据投资票据资产也将没有障碍。

“票付通”是票交所2018年12月7日基于B2B电商场景推出的线上票据支付服务，交易双方在B2B平台约定以电子商业汇票作为支付方式，付款人通过合作金融机构发起线上票据支付指令，由合作金融机构、收（付）款人开户机构完成票据线上签发、提交、锁定、解锁、签收等行为。它充当了交易双方的信用中介和线上支付平台，主要实现了票据支付见证和线上化。“票付通”可支持单张及多张票据合并支付、已持有票据或新签**据支付及票据和资金组合支付。

2020年4月24日，为推进应收账款票据化与票据标准化，票交所上线供应链票据平台。它依托于电子商业汇票系统，与各类供应链金融平台对接，为企业提供电子商业汇票的签发、承兑、背书、贴现、到期处理等功能。截至2020年6月16日，供应链票据平台已接入中企云链、简单汇、欧冶金服、中国互联网金融协会等4家供应链金融平台，平台共注册企业187家，累计签发供应链票据592.51万元；已开通供应链票据业务权限金融机构10家，包括6家商业银行和4家财务公司。

供应链票据平台的一大创新在于票据等分化。比如企业A向企业B单次签发100万元供应链票据，企业B收到后，可根据实际支付需要将任意金额的票据进行拆分后背书转让，如可以拆分为30万元支付给C企业，70万元支付给D企业，极大地提高了票据的流转性。

人民银行2020年6月28日发布了《标准化票据管理办法》（以下称“《管理办法》”），将“标准化票据”的定义为“存托机构归集核心信用要素相似、期限相近的商业汇票组建基础资产池，以基础资产池产生的现金流为偿付支持而创设的等分化受益凭证”，属于货币市场工具。

主要参与机构包括①存托机构，《管理办法》规定须为熟悉票据和债券市场的商业银行或证券公司。试点阶段的四期标准化票据，存托机构均由上海票交所担任，《管理办法》使上海票交所回归了金融基础设施的定位。存托机构的主要职责是为标准化票据提供基础资产归集、管理、创设、信息披露以及协助完成兑付、追索等。②原始持票人，指根据存托协议约定将符合条件的商业汇票完成存托，取得相应对价的商业汇票持票人。其主要职责有两块：一是存托时以背书方式将基础资产权利完整转让，不得存在虚假或欺诈性存托；二是不得认购或变相认购以自己存托的商业汇票为基础资产的标准化票据。《管理办法》中原始持票人取得基础资产未采用有真实贸易背景的表述，给予了相关机构一定的处理空间。③票据经纪机构，《管理办法》规定，也必须为金融机构（试点范围为上文介绍贴现通业务提到的5家银行），主要职责是受存托机构委托，负责归集基础资产。随着《管理办法》的落地，票据中介的生存空间进一步受限。

基础资产应符合信用主体的核心要素相似、期限相近，为依法合规取得，权属明确、权利完整、可依法转让等，独立于存托机构等其他参与人的固有财产。归集基础资产的方式可以是存托机构自行归集或通过票据经济机构归集。

信息披露和投资人保护上，存托机构应在标准化票据创设前和存续期间真实、准确、完整、及时披露对其投资价值判断有实质性影响的信息。发生任何影响基础资产价值的重大事件，存托机构应自获得相关信息之日起3日内向投资者披露。标准化票据的持有人享有相关法律法规和合同约定的权利。标准化票据存续期间发生重大事项等，由持有人大会审议决定。

管理框架上，标准化票据的承销、登记托管、清算结算、交易流通等适用银行间债券市场的现行规定，在银行间债券市场和票据市场交易流通，由中国人民银行实施宏观调控和监督管理。标准化票据相关基础设施，负责制定相关制度和规则，报中国人民银行备案后施行。

127号文之后，商票不能回购（但是票交所系统支持回购功能），只有银票能回购。同时银监会发布了140号文《关于规范商业银行同业业务治理的通知》，要求同业业务专营。

从实质风险上看，买断式票据直贴和转贴现的贴入行都面临同业风险。从资本计提角度，承兑行需要按照100%的转换系数转为表内贷款的风险权重进行计算风险资产（当然保证金作为合格风险缓释工具可以抵扣一部分）。

票据直贴计入贷款管理，占用贴入行贷款额度和贷款统计，这是目前银行通行做法，而且直贴尽管实质是承兑行风险（根据票据法，承兑行仍然是第一责任人），但同时银行根据《贷款通则》也纳入“贷款管理”，防止贴现融资从整个银行体系角度看作为一笔贷款消失。票据有真实贸易背景要求，所以直贴属于贸易融资，占用企业授信，不纳入同业融资范畴。

对于转贴现，具有一定迷惑性，但实际上和直贴实质上是同类型（前提是不带回购条款的转贴现），只是和直贴相比，断开了和贴现企业的联系，也不受《贷款通则》约束，所以也和“同业业务”更加接近。

但从同业业务本质看，转贴现仍然只是形成了前手以及承兑行对贴入行的承诺担保，并没有形成同业资产或负债。从报表填报角度，转贴现明确计入贷款科目，这种金融资产转移和福费廷以及自营投资银登中心信贷资产流转类似，所以当前1104报表角度看也明确转贴现不纳入127号文下的同业业务范畴。当前各地方监管要求不一样，多数不要求转贴现专营。

回购业务一定是127号文定义的同业融资范畴，需要专营，但是票交所系统不限制，即便是票据回购业务也能够放在分支机构做。

某股份制行，把票据所有相关业务链条都放在票据部管理（承兑、贴现、转贴现、买入返售）；大部分银行，承兑贴现在公司部（授信类业务）；把转贴现、回购（交易类业务）放在同业部（或金融市场部）。一般非银类金融机构只能做交易类的转贴现和回购。

《关于规范银行业金融机构跨省票据业务的通知》（银保监办发〔2018〕21号）发布时引起市场轰动，但是对市场影响现在看也有限。

21号文对跨省的定义：

票据承兑、贴现等授信类业务（交易对手为企业），如果企业是外地的就是跨省。

法规原文：以银行业金融机构及其分支机构所在地与承兑申请人、贴现申请人注册地是否在同一省（自治区、直辖市）作为判断是否为跨省业务的依据；

票据转贴现、买入返售（卖出回购）等交易类业务（交易对手为同业），如果交易对手跨省就是跨省。

法规原文：以银行业金融机构及其分支机构所在地与其交易对手营业场所所在地是否在同一省（自治区、直辖市）作为判断是否为跨省业务的依据。

1、对授信类业务，需要建立一套异地授信管理制度，在客户所在地设有分支机构的，票据承兑、贴现原则上应由当地分支机构办理。也符合银监会一直以来属地原则。

对于承兑环节影响在10%左右，在贴现环节影响在20%左右。之所以贴现跨省比较普遍，主要是贴现对利率敏感度很高，中介信息比较通常，一般都是寻找利率最低的银行贴现，跨省概率更高。不过后来都是中介跨省设立企业，进行企业间的背书转让实现票据跨省流通，然后再本地银行贴现，完全符合规则。

因为交易类业务现在都在票交所开展，所以不存在跨省的问题；对于非银机构包括资管产品只能做交易类，不可能授信类业务，对于非银没有什么影响。

交易类业务如果是电票系统或者票交所系统能跨省，但是纸票线下交易不能跨省。但是纸票在2017年底已经不存在线下交易了。所以文件对交易类业务并没有影响。

3、2019年1月份银保监会发布的针对农商行的5号文规定县域和城区农商行原则上机构不出县（区）、业务不跨县（区）。同时还有两项指标和票据相关度比较高：

（1）各项贷款占比=各项贷款期末余额/表内总资产期末余额≥50%

50%的要求对于县域及城区农村商业银行要求不算过分。但也有不少农商行压力很大，由于近年来部分区域的农商行所金融生态环境恶化，导致资产负债表严重同业化，贷款占比很低。但是票据属于贷款科目，所以通过票交所票据交易反而可以更加容易达标。

（2）新增可贷资金用于当地比例=年度新增当地贷款/年度新增可贷资金≥70%

根据《关于鼓励县域法人金融机构将新增存款一定比例用于当地贷款的考核办法(试行)》（银发〔2010〕262号），年度新增可贷资金是指是年度新增存款扣减年度应缴法定存款准备金变动额，再按75%的存贷比减算后，所能用于发放贷款的最高资金额度。此前对县域农商也有这个考核要求，只是并非硬性指标，只是鼓励方向。

对于通过票交所持有票据资产，很有可能不属于当地贷款，如果农商行面临这个指标压力，那么会一定程度上抑制票交所票据交易活跃度。

对于真实贸易背景的审核，是监管近几年持续强调的问题，一部分属于企业通过伪造贸易背景骗取贴现资金。还有提供向多家银行重复提交**、合同的方式过度融资。一部分属于银行为完成内部存贷款指标以及利润考核，通过滚动签**据虚增存贷款规模。

《关于加强票据业务监管促进票据市场健康发展的通知》（银发〔2016〕126号）对贸易背景的真实性做了较为详细的规范要求，除提供**合同外，增验出入库单据、运输单以及**原件加注的方式增加伪造贸易背景成本。但最新出台的《标准化票据管理办法》中原始持票人取得基础资产未采用有真实贸易背景的表述，给予了相关机构一定的处理空间。

需要注意的是，央行在2016年224号文中提出放松电票贴现环节的贸易背景审查（开票环节仍然需要严格贸易背景审查）。之后，经过监管部门之间的协调，目前大致形成如下观点或者尺度：电子银行承兑汇票贴现可不审核真实贸易背景，但应以银票承兑环节严格审核支付背景为前提；电子商业承兑汇票贴现应加强审核真实贸易背景，防止商票自承兑始即虚构支付背景套取银行信用。

承兑虽然不占用资金，不占用贷款规模，但其实是属于资本消耗型