可转债看盘技巧(零基础起步！短线转债战法)

零基础起步！短线转债战法

长期以来，转债一直是低风险偏好者的乐园，深耕在这里的投资客，大都了解掌握了转债的基础知识和盈利原理，对诸如转股价、溢价率、下修、强赎、回售等基本要素心中有数，耐心持续地在这个市场稳定盈利。所以可转债的老玩家基本上都是长线派，只要真正理解了可转债，这种盈利状态就可以一直持续下去。

去年以来，游资侵入转债市场，掀起了妖债风暴，将短线融入转债，带来了转债市场的生态改变。

当然，保守的转债客完全可以忽视这种生态改变，因为他们的投资理念基于转债的内在价值——优质多功能（可下修等）债券+看涨期权，即使不研究生态改变，仍然能在这个市场持续盈利。

但万物莫不在变，新生态已经改变了转债市场的交易结构，不管愿不愿意承认，转债与短线的结合，打开了转债投资的另一扇门。

那么，如何从一个可转债与短线的门外汉，逐步学习掌握转债短线交易盈利知识呢？

我认为，最最重要的第一步，是要买一本好的可转债书籍，全面、系统地学习可转债基础知识。许多转债新手玩家耐不下心来读转债入门书籍，想通过简单关注各类转债自媒体来提高可转债交易水平，这是舍本逐末。自媒体写得再精彩，每篇也只是零散、碎片化的知识，很难给予你全面完整的入门所需，根基不牢，必将地动山摇。

对入门者来说，追随100个优秀转债大V，也抵不上自己静下心来认认真真读一本可转债的教科书。

在认真阅读学习可转债书籍、弄懂弄通可转债的特点、要素、交易方法和盈利模式后，才算是掌握了基础知识，正式“筑基”了。

筑基，才是可转债投资之始。

关于可转债与短线，我写过数百篇文章，后来开始连载《可转债短线战法》，从零开始逐步揭开可转债短线的神秘面纱。有些新粉丝对这个专辑很感兴趣，但觉得内容太多不知从何读起，本篇对专辑内容作一下导读。

一、入门基础知识

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短线转债战法（37）入门基础（第3版）20210214

这篇文章从2020年4月开始写起，*部修改过数十次，完整修改过三版，每版都被大量转发，在公众号、雪球及全网累计阅读量超过500万次。

第一版的完整稿发表于2020年4月28日，写于第一轮转债妖潮正式兴起之后。随后根据转债市场的变化不断调整，充分挖掘各转债网站的数据信息；在券商没有开设股债联动界面时自己设定看盘界面；把宁稳网、集思录等网站的数据直接导到交易软件上更有效看盘等；走在了同时期券商和网站数据模式迭新之前，具有超前性，当然，非常辛苦。

在券商终于意识到可转债短线的巨大市场，对系统和界面进行更新完善后，这篇文章也据时修订，删掉复杂的曾经超前的自制盘面等诸多内容，更新了最新最简洁的短线转债看盘界面和当前最新资源储备，使入门更加轻松。

可以说，零基础小白需要掌握的入门知识，包括可转债书籍点评、常用网站及数据获取、正股转债的监测分析方法等，都囊括在本文之中。

可转债短线战法专辑，建议从这一篇开始阅读。

二、对转债短线周期的分析

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20200503 转债短线（二）：界岭性周期：提出转债短线市场盈利的周期界岭，这也是转债短线持续性盈利的理论基础。

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三、短线史

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20200527 短线转债战法（七）股债对比：短线史

作为转债短线新生态变革的主导者，游资们自然而然地会使用他们所熟悉的、成熟的股票短线市场的许多交易模式和手法。这篇介绍了短线和长线的思维差异，并对股票短线的历史进行了综述，通过股债对比加强对转债短线市场的理解。

四、转债妖潮全复盘

对每次规模性、周期性的转债妖潮进行复盘。

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20200508 短线转债（三）情绪氛围周期实证及策略

20201025 短线转债教程（29）本轮转债妖潮周复盘

五、规则、模式、技巧和实盘等

专辑的其它部分，讲解了我对可转债规则的分析评述、可转债短线操作的模式技巧和一些日常实盘等。

附：本人转债短线战法系列专辑，点击可查看。

20200428 转债短线操作的基础配置（一）

20200503 转债短线（二）：界岭性周期

20200508 短线转债（三）情绪氛围周期实证及策略

20200511 转债短线战法（四）转债的剩余规模

20200521 转债短线战法（五）一种新的潜力模式

20200522 转债短线战法（五）中宠转债战例

20200527 短线转债战法（七）股债对比：短线史

20200610转债短线战法（八）百合转债与富祥转债实战

20200610转债短线战法（九）威帝转债实战解析

20200613转债短线战法（九）转债备战创业板改革

20200707 转债短线战法（十一）新莱战例

20200709 转债短线战法（十二）进入预热期

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20200714 短线转债（十四）暴利且将强赎的克莱转债

20200810 短线转债教程（十六）短线转债启动期的析与择

20200811 短线转债教程（十七）擒获今日妖王

20200812 短线转债教程（十八）再擒妖王，几个技巧

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同花顺模拟炒股如何重置，就是清空仓库，重头开始做

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呕心总结!可转债注意这些技巧！ 这两天可转债市场不断刷新大家的认知，各种暴涨暴跌，各种熔断，各种交易量刷新纪录。老实说，不怎么玩转债，对这东西真不是很了... - 雪球

这两天可转债市场不断刷新大家的认知，各种暴涨暴跌，各种熔断，各种交易量刷新纪录。老实说，不怎么玩转债，对这东西真不是很了解。

通过这两天的观察，发现这东西太疯狂了，不能用常理来判断，真的疯狂起来，什么基本面、技术面都是是扯淡，不过虽然疯狂，不过一些基本法则是不变的。这两天找了很多资料，挑其中重点的几条，分享给大家。

一、投资可转债，先看价格判断风险。

可转债最直观的就是价格，通过价格我们可以初步判断这只债券属于什么风险水平。

100元以下：深度债性转债，风险很低，十分抗跌；

100-110元：债性转债，风险较低，波动不大，抗跌也能涨；

110元-130元：平衡转债，风险中性，在股性和债性间波动；

130元以上：股性转债，风险较高，和股票类似。

目前市场上遭到爆炒的可转债，价格动辄两三百，其实风险都非常大，已经成为一种赌博品种：赌性十足、波动巨大、T+0，无涨跌幅限制。

我大致瞅了一眼，目前市场上在交易的304只转债中，有85只价格在130元以上，有231只价格在110元以上，基本上已全面进入高价环境。不过转债指数、转债ETF涨幅并不大，主要是银行转债和EB占比较大。

二、另外对于很多人都在说的投资可转债“下有保底，上不封顶”，这个说法是有误的。

因为要实现这一点，需要同时满足以下三个条件：

（1）买的便宜。要么买价格跌破100元的可转债、要么买新发行的可转债（价格100元）、要么买价格低于“回售价+利息”或“赎回价+利息的可转债”（这两个价格一般都是10X元）；

这三个条件，有一个不满足都不行。所以，有人不给你说清这三个条件，告诉你“下有保底，上不封顶”，那这句话就是假的！

从二级市场上买贵了，随时可能跌哭你，2014年牛市来之前，可转债深套了很多人。特别是那些新上市的可转债，小心上市首日追高被坑。不持有到期，中间要变现，不好意思，根据市价来，盈亏自负！

三、可转债的风险，主要看溢价率，如果不高，则风险和股票类似。

高价转债和对应的股票比，哪个风险更大呢？这需要看转股溢价率指标：即可转债价格超过其转股价值的比例，转股价值就是当前可转债直接转成股票的话能卖多少钱，可以说是转债的真实价值。

如果转债价格很高，而转股溢价率不高：那么这样的转债其实风险和对应的正股类似，并没有高到哪里去。

比如今年的债王，英科转债，转债价格一度突破1366元，翻了10倍不止。但由于其正股英科医疗股价同样暴涨，所以其转股溢价率一直不高，对于这样的转债，人们就是把它当成了一个T+0，无涨跌幅的股票来炒了，风险还在可控范围内。

英科转债最新溢价率只有1.06%

四、特别提醒：强赎是高溢价转债的丧钟！

对于近期暴涨的高溢价转债，最害怕的就是“强制赎回”。啥意思呢？可转债有一条规定，一旦股票价格超过转股价的30%，并维持一段时间（20天左右），那么发行人就有权利强制按照一个很低的价格10X元把债券赎回来。

这时候投资者手里拿着200元的转债，要么让发行人10X元赎回去（这肯定是不能干的），要么就是赶紧转换成股票再卖了走人，可是你溢价率这么高，换成股票可能只能卖130元，所以同样是血亏。

这时候大部分投资者都会选择直接二级市场把转债卖了走人，最终转债价格会收敛到和转股价值一样，溢价率会被打光。也就意味着，如果股价不继续涨的话，这些转债价格肯定暴亏。后面会有越来越多的转债强赎，这一点一定要注意。说白了，强赎的触发，是这些高溢价转债的丧钟。

最近暴涨暴跌的正元转债、蓝盾转债、横河转债等，都属于转股溢价率超高的类型，没人知道他们下一步会干到哪里，纯看场内游资的心情。这种转债风险真的很高，当然高风险伴随着高收益，大家要玩也可以，但一定抱着和去澳门一样的心态，过把瘾就死，玩完别过夜，因为早就脱离了“投资”的范畴。

之所以不要留着过夜，主要是来自于监管的威慑！

强赎的发生，必须是在转股期内，而转股期通常是转债发行6个月以后，所以在头6个月，基本属于自由时间，场内转债价格和股票价格经常出现夸张的背离。有时候是高溢价，有时候甚至是负溢价（没法转股套利），而一旦进入转股期，都是正式比赛时间了，一切都会严格起来。由于触发强赎等条款的比较复杂，需要数日子，有时候是30天里头有20天，有时候是20天里头有10天，投资者需要小心计算。别马上要触发强赎了，你还在高溢价里面做着发财梦，随时变噩梦。

可转债也是债券，也会有评级，虽然目前可转债还没有违约的，但将来一定会有。由于可以不断向下调整转股价，降低转股的难度，所以只要股票不退市，可转债的违约风险就还可控，但即便如此，一些AA-、A+的垃圾转债，公募基金等机构还是不会碰的，不是说不赚钱，而是一旦出事声誉风险太大。

说白了，发行这些转债的上市公司基本面大多都不咋地，大机构不会玩，纯游资和散户之间互砍，需要投资者时时刻刻注意情况变化。18年熊市的时候，一些烂债跌到八九十块钱也是常有的事。

如果个股不确定性大、不是特别有把握，可以不投资股票而投资它的可转债，因为可转债有债性作为安全垫，下行风险可控，同时保留了与正股相差不大的向上弹性。

如果一些转债正股本身的基本面很好，但转债估值偏高而股价却相对合理，可以选择购买公司的股票。

九、提醒一下，可转债打新不能保证百分百赚钱，可转新债也有可能会破发。上市当天就跌破100元，这种概率虽然比较小，但是依然存在。尤其是今年以来，随着转债市场扩容和股市震荡，破发一度成为常态。

最后再多说两句，对于投资，行情好的时候，赚钱；行情差的时候，学习！这才是一名合格股民的日常。而大多散户情况是，行情好的时候，白天看盘精神亢奋，晚上下馆子胡吃海塞；行情一旦变差，垂头丧气，怼天怼地。

比如我昨天精选了一部分ETF品种放了出来，有人说是及时雨，有人说是浪费时间。看不上ETF的人，大多是觉得太墨迹，赚钱不痛快。

真实情况却是：酒ETF今年翻倍；新能源ETF超80%涨幅；中概互联网ETF同样超80%。

我敢说，这个市场90%的散户都达不到这样的水平，包括我在内。如果自己具有像赵老哥那种一年N倍的实力，那就另当别论了。

对于不会选股的人来说，ETF简直就是投资保姆。你只需要看准行业，其他的交给他们就行了。比如新能源车、银行等这种行业，高景气年份再维持个3年没啥问题，买这样的ETF，放个两三年左右跑赢大盘基本没啥悬念。

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股票投资盈利技巧十篇

关键词：均线；政策；投资心理；蓝筹股；股市分析方法

股票价格的涨跌同其他商品价格一样由市场供求关系所决定。股市同其他任何市场均由供方（卖方）和需方（买方）构成，倘若股票的需求（买方）大于供应（卖方），股价便会上涨，反之，股价便会下跌。影响股市供求量的关系取决于准备出售的股票流通量和准备用来购买股票的股市资金。准备出售的股票流通量主要受股票持有者影响，股票持有者出售股票的原因有：一是股票持有者因急需资金而必须出售股票而收回资金；二是对于正处在上升的股票，股票持有者认为股票短期内不可能继续升到更高价位，另有更好更高的投资回报机会而出售股票；三是对于正处在下跌的股票，股票持有者认为股票还会继续下跌，为了防亏止损而出售持有的股票。当股票正处在上涨阶段，如果投资者认为还会继续上涨，会给投资者带来更高利益；如果股票处在下跌阶段，如果投资者认为已经跌到底了，马上就要回升了，不久将来能带来更高效益，在这利诱的情况下，投资者就会选择该股票进行投资，从而形成需求方。如何能够准确预测这供求关系变化而获利需要对此再做更深层次的分析。

从上显而易见，无论是准备投资还是投资回收，最终还是由投资者做最后的决策。投资者做决策大体可从以下几方面入手。

一、外部因素

1、经济周期：繁荣期经济增长，股价上涨；萧条期经济下滑，股价下跌。

2、货币政策：今年央行存款准备金率已经连续第六次提升，已经接近历史最高存款准备金率13%。虽然这些政策工具的使用每次幅度都不大，但是累积效应会越来越明显。而且加息和存款准备金率的提升同时出台，资金成本提升与流动性治理双管齐下，被强化的综合效应产生实际影响。

3、财政政策：近来财政部一系列措施，比如，部分出口退税的取消、资产交易印花税的导入、利息税征收减免法律障碍的扫除、1.55万亿元特别国债的发行等，特别是今年5月29日颁发的提高股票交易的印花税税率，都对股市产生了重大影响，引起了社会各界普遍的关注。

4、通货膨胀：通货膨胀主要是因为货币供应量增多造成的。货币供应量增多，开始时一般能刺激生产，增加公司利润，从而增加可分派股息。股息的增加会使股票更具吸引力，于是股票价格将上涨。当通货膨胀率较高且持续到一定阶段时，经济发展和物价的前景就不可捉摸，整个经济形势会变得很不稳定。这时，一方面企业的发展会变得飘忽不定，企业利润前景不明，影响新投资注入。另一方面，**提高利率水平，从而使股价下降。这两方面因素的共同作用下，股价水平将显著下降。

5、汇率变化：一般来说，如果一个国家的货币是实行升值的基本的方针，股价就会上涨，一旦其货币贬值，股价随之下跌。所以外汇的行情会带给股市很大影响。

战争，政权更迭，领导更替等**事件，国际社会**等这些因素都会对股市产生重大影响。

外部因素影响的是整个股市,对股市的影响也比较明显。

内部因素即公司的经营状况。主要有公司的净资产、盈利水平、公司的派息政策、股票的分割、增资和减资、销售收入，原材料供应及价格变化，主要经营者更替，公司改组或合并，意外灾害等。

这方面的因素主要对个股影响较大，特别是蓝筹股和垃圾股之间的差异更为明显。中国大陆的股票市场虽然历史较短，但发展十分迅速，也逐渐出现了一些蓝筹股。蓝筹股和垃圾股虽然不是用来判断股市涨跌的唯一因素，但其抵御风险的差异性很大，从今年5月29日以来的股市就能明显体现出两者的差异。

投资者进入股市，必然会运用各种分析方法筛选投资对象，提高投资收益。经过几百年的发展，目前流行的主流分析方法有好几十种，如波浪理论、江恩理论、数量化投资方法等。概括来说，目前使用的股市分析方法主要有两种：即基本分析方法和技术分析方法。

基本分析方法，也称为基本面分析方法，是指把对股票的分析研究重点放在它本身的内在价值上。股票价值在市场上所表现的价格，往往受到许多因素的影响而频繁变动，最重要的有三个方面：一是全国的经济环境是繁荣还是萧条；二是各经济部门的状况；三是发行该股票的企业的经营状况。基本分析法就是利用丰富的统计资料，运用多种多样的经济指标，采用相应的模式加以分析的方法。

技术分析是透过图表或技术指标的记录，研究市场过去及现在的行为反应，以推测未来价格的变动趋势。

1、移动平均线。移动平均线依时间长短可分为三种，短期移动平均线（一般以5天或10天为计算期间），中期移动平均线（以30天、60天为计算期间），长期移动平均线[大多以120天（半年线）250天（年线）为计算期间]。移动平均线的基本判断技巧。（1）移动平均线的买入时机：a、平均线从下降逐渐走平，而股价从平均线的下方突破平均线时，是买进信号；b、股价虽跌入平均线之下，而平均线在上扬，不久股价又回到平均线上时为买进信号；c、股价线走在平均线之上，股价虽然下跌，但未跌破平均线，股价又上升时可以加码买进；d、股价线低于平均线，突然暴跌，远离平均线之时，极可能再趋向平均线，是为买进时机。（2）移动平均线的卖出时机：a、平均线从上升逐渐走平，而股价从平均线的上方往下跌破平均线时，应是卖出信号；b、股价呈上升突破平均线，但又立刻回复到平均线之下，而且平均线仍在继续下跌时，是卖出时机；c、股价线在平均线之下，股价上升但未达平均线又告回落，是卖出时机；d、股价线在上升中，且走在平均线之上，突然暴涨，远离平均线，很可能再趋向平均线，为卖出时机。

2、相对强弱指标（rsi）的基本判断技巧。（1）5日或10日rsi值在85以上或在15以下时，可能会出现反转；（2）盘整时，rsi一底比一底高，表示多头势强，应为买进时机，反之，如一底比一底低是卖出时机；（3）若股价创新高点，在高档区盘旋，同时rsi也创新高点，表示后市仍强，若rsi未同时创新高点，则表示即将反转；（4）若股价创新低点，rsi也同时创新低点，则后市仍弱，若rsi未创新低点，股价极可能反转；（5）一般情况下，rsi在50以下为弱势市场，在50以上为强势市场。（6）rsi在高rsi区和低rsi区时会渐渐迟钝，失去其作用，故此时对rsi研究判断应注意配合其它指标。

3、指数平滑异同平均线（macd）的基本判断技巧。（1）差离值（dif）向上突破差离平均值（dea）时为买进信号，但在0轴以下交叉时仅适合于空头平仓。（2）差离值（dif）向下跌破差离平均值（dea）时为卖出信号，但在0轴以上交叉时仅适合于多头平仓。（3）差离值（dif）与差离平均值（dea）在0轴以上时市场趋向多头市场，两者都在0轴以下时则为空头市场。（4）股价处于上升的多头形势时，如dif远离dea，造成两线间的乖离率加大，多头应分批了结。（5）股价或指数处于盘整时常会出现dif与dea交错，可不必理会，只有在乖离率加大时方可示为盘整*面的突破。

大家可能主观认为只要公司盈利每年趋升，股价定必然会一起上扬，但事实往往是并非如此的，就算公司的盈利较往年有超过50%的升幅，公司股价有可能因为市场预期有60%的盈利增长而下跌。反之倘若市场认为公司亏损将会增加8%，但当出来的结果是亏损5%（即每股盈利出现负数），公司股价亦可能会因为业绩较市场预期好而上升。另外，只要市场对公司前景看好，将来能够为股东赚取大额回报，就算此时公司每股盈利出现严重亏损，股价亦有可能攀升。总之，影响公司股价的因素并不单单停留于每股盈利的多少，市场预期也是决定公司股价升跌的重要因素。

投资者的心理因素是个复杂的问题，谁能把握这个问题，谁就是股市的赢家，就能从股市获得丰厚的回报。股市是一项复杂的具有对抗性的活动，投资者个人的精力与能力终究有限，如果所有信息均靠自己完全从盘中挖掘，可能会付出的精力大收获小。那么人们是不是对股市就无从下手了呢？事实并非如此，个体的力量虽然是有限的，但我们可以把这些有限的资源集合起来形成一股无限的力量。

进入股市的投资者，一定接触过股评，股评其实是股评者把自己的实战信息与股评信息结合起来综合使用，提供一些有根据有价值的信息。主要有：短线热点、不同人的看法、人气指标、未来题材、各种模拟组合与比赛股票。除了股评还可利用心理线和人气意愿指标进行分析：

1、在周期为10天时，心理线指标在30－70时为常态分布。如高于80，市场心理过热，股价涨幅过高，下跌可能性大；应逢高卖出，如低于20，则跌幅过大，股价将至底价，应逢低买入。

2、高点密集出现两次或两次以上为卖出信号，低点密集出现两次或两次以上为买入信号。

1、人气指标（ar）的基本判断技巧：（1）ar值为100时，是强弱买卖的均衡状态；（2）ar值为100以下时，逢低买进；（3）ar值为200以上时，逢高卖出；（4）高价下跌，ar也跌至一半时可以买进；（5）低价上升，ar也上升一半时可以卖出；（6）ar值高表明行情活泼，为买进信号，但过高时，则表明已到高价，应卖出。ar值低则相反。

2、意愿指标（br）的基本判断技巧：（1）br值为100时表示买卖意愿的强弱呈均衡状态；（2）br一定要与ar配合使用；（3）高价下跌，br也跌至一半时可以买进；（4）低价上升，br也上升一倍以上时可以卖出；（4）低价上升，br也上升一倍以上时可以卖出；（5）br300时，行情进入高价区，股价很难长期维持下去，应获利了结；（7）br值在70—150间波动时，盘整行情，可观望，伺机进场。

3、ar与br综合的基本判断技巧：（1）在行情涨升和下跌过程中，ar和br大多呈现某种距离性的分开，如两指标由分开转为接近时，系为行情即将反弹，或继续往上涨升的征兆应买进；（2）通常br多比ar高，如br降至ar下面时，多为行情即将做底的征兆；（3）在行情连续滑落，投资意愿低迷时，br很容易降至100以下，此时ar已降至50附近时，可以买进；（4）若ar在80—100之间，此时br也在50附近时，多意味着行情已接近底部，应积极买进。

参考文献：

1、郭小洲,侯本慧.股市技术分析方法精解[m].经济科技出版社,2002.

7、股票基本分析方法[eb/ol]./forum/viewthread.php?tid=44&page=1&authorid=1.

关键词：高校学生；证券投资：金融理财

一、引言

进入21世纪以来，我国经济持续高速增长。一个很证券投资行业也迎来了快速发展时期。股市作为国民经济的晴雨表，已是众所周知的名词。目前我国证券行业已经走过了20年的发展历程，截至2010年底我国股市市值达25万亿，占GDP总值的62.8％，股民人数已超过1.6亿，占总人口的9％。随着我国人民金融理财意识的不断提高，股市已经成为我国居民投资的重要渠道。

自2006年以来的牛市赚钱效应让股民群体迅速庞大，越来越多的高校学生也成了证券投资者的重要组成部分，这其中也不乏大量非金融类专业的学生。高校学生投资者在股民群体中有自己独特的一面：入市资金大多较少，学习能力和好奇性强，容易模仿。作为在校学生从事证券投资本无可厚非，但相比金融类专业的学生，他们几乎不具备证券投资方面的基础知识，若未加培训而直接进行实战交易，可能会产生一定的亏损。如果能对高校学生从事证券投资进行正确、系统的引导，就可以既培养他们的投资理财意识，又能在资金可以承受的范围内通过证券投资获得宝贵的实战经验和可能的收益，从而为培养未来可能的专业证券投资者打下铺垫和基础。

证券投资的第一个前提条件是开户，如何选择证券公司至关重要。老牌证券公司技术实力雄厚，因此客户相对较多，客户服务可能不到位；新生证券公司虽然起步较晚，但是为了吸引客源，极可能开出一些优惠条件和良好的售后服务。高校学生初次股市开户选择证券公司时，可考虑以下两个因素：券商佣金和售后服务。

开户时选择佣金较低的券商是降低股票操作费用的主要方法。券商佣金是在股票交易时产生的一部分费用，它是股民开户所在的证券公司预先设定的，根据不用的时期和不同的交易金额，各个证券公司佣金也有所不同。一般来说开户相对较早，的股民，交易时的佣金也较高。若在2008年开户，各大券商佣金大多为1.5‰；开户的汪券公司成立的越晚，交易时的佣金越低。如在2010年，某新成立的让券公司其交易佣金仅为0.6‰，前后相比佣金差了一倍多。因此高校学生新开股市账户时，要尽量选择佣金较低的券商；而对于已有账户可考虑转户至佣金较低的证券公司，也可以和现开户券商协商申请降低佣金。

选择售后服务较好的券商是提高高校学生证券投资收益的重要渠道。很多券商现在非常重视对客户的售后服务，定期对投资者进行培训，这对缺乏投资知识的高校学生来说，无疑是雪中送炭。证券公司良好的售后服务既能帮助高校学生了解证券投资的基础知识，又能帮助他们提升证券投资转行业技巧，从而在实战中规避风险，获得可能更高的投资收益。因此，高校学生在股市开户时，也不能忽视券商售后服务的质量。

开户完成后，就可以从事股票买卖操作了。根据自己多年的投资经验，主要探讨实战交易中的划拨资金、选股、买卖等4个重要环节的技巧。

(一)划拨资金。包括转入资金和转出资金。这一环节看似平淡无奇，其实相当重要。首选，高校学生要用“闲钱”从事证券投资，切忌挪用学费、生活费等资金。这样可以避免股票被套时由于急用资金而被迫采取“釜底抽薪”的方式转出资金，从而造成亏损。高校学生使用“闲钱”炒股，可以使自己有更大的周转余地，也能在最大程度上降低投资的风险。其次，对于已经获得的盈利，建议高校学生在适当的时机从股市转出部分资金套现。股市内的资金，本来就是在盈利和亏损之间来回波动的。股市中的投资者“1赢2平7亏”，对于能盈利的更是难能可贵，高校学生直该如何保住已经到手的利润呢?最好的方法就是当盈利达到一定的比例如10％，就果断把盈利的资金转出变现，及时享受胜利的果实。从另外一个角度讲，把部分盈利转出股市账户后再发生亏损时，损失的金额客观上也减少了。

有的投资者认为股市是勤劳者的乐园，只有焦头烂额、忙忙碌碌地分析、研究和频繁操作才可能取得成功。其实，这是一个大错误。他们常有这样的感觉，对于股市倾注了大量的时间、金钱和精力，整天忙忙碌碌，却依然难以应付市场中那么多的信息，无法了解那么多的股票，还有不断出现的规章和投资新品种。他们总是试图把握一切，但换来的只是精疲力竭。

奥卡姆剃刀定律的出发点就是：大自然不做任何多余的事。如果你有两个原理，它们都能解释观察到的事实，那么，你应该使用简单的那个，直到发现更多的证据。对于现象最简单的解释往往比复杂的解释更正确。如果你有两个类似的解决方案，选择最简单、需要最少假设的解释最有可能正确。一句话：把烦琐累赘一刀砍掉，让事情尽量保持简单！根据奥卡姆剃刀定律，投资者必须要简化自己的投资，要对那些消耗了我们大量金钱、时间、精力的事情加以区分，然后采取步骤去摆脱它们。

目前沪深股市有将近1400家上市公司，我们可以假设：如果投资者将每支股票分析一遍的话，按照一分钟分析一支股票计算，则需要23个小时左右，一天的时间不吃不睡才能看完所有的股票，可是一天之后，行情又将出现新的变化。那么，应该如何应对这种难题呢？有位姓郭的老股民在剥冬笋皮时想出了一个好办法，他想到股市中的这么多上市公司，为什么不能用剥冬笋的方法来减少目标范围呢？

老郭逐一“剥”去亏损股、高价股、老庄股、业绩一般、喜欢圈钱的股和存在上市公司资金被大股东占用现象的股票，等等；经老郭这么“层层剥皮”，原来的近1400多支股票仅剩下了30支。此后，老郭只注意这些股票，由于老郭对这30支股票方方面面的情况了如指掌，盘中稍有异动，就能准确作出分析判断，并迅速实施相应的投资决策。因此，即使在股市行情低迷的市道里，老郭也常常能骑上短线黑马。老郭的“剥皮”炒股法其实就是运用了奥卡姆剃刀定律，从而顺利解决了自己的选股难题。

在日本的古代围棋历史中，长期存在着四大门派，分别是本因坊、安井、井上、林，它们是古代日本围棋界运转的中心，如同武侠小说中的少林、武当等门派一般，几乎所有的日本围棋名家都归属于其中。传说400年前，有位年轻的棋手救了当时的本因坊掌门人，掌门人问他需要什么回报，那位年轻棋手提出想学习下棋的诀窍，希望能更快地提高棋艺水平。本因坊掌门人告诉了他一个最实用、最简单的诀窍：眼睛和棋盘保持一定距离。后来，这位年轻棋手果然实力大增。

因为，下围棋时，眼睛过于靠近棋盘，是一种很不好的对*习惯。眼睛离棋盘太近，就无法使棋盘全部进入自己的视野，当然也就只能是关注*部了。看过专业棋手比赛的人都知道，他们的坐姿都很端正，和棋盘保持一定距离。因为他们的头脑中已经渗入了这样的意识，那就是必须要时刻观察全*的变化。

最简单的看盘技巧其实就是远离股市，不要天天看盘。苏轼的《题西林壁》中有句诗：“不识庐山真面目，只缘身在此山中。”恰恰道出了一些天天认真看盘的投资者，却认不清趋势发展方向的真正原因。所谓：“距离产生美”，这些身在股市中，却没有取得理想收益的投资者，不妨和股市保持一段距离，你会更加容易地发现股市真正的本来面目。

很多投资者之所以操作不好自己的股票，原因就在于“杂念”太多，顾虑太多，前怕狼、后怕虎，结果左也不是、右也不对，犹犹豫豫，最终导致投资失误的产生。

股民华文科，自从进入股市以来，其资金市值一直迅速增长。他的成功经验就遵循了自己独创的“三不管”炒股准则：不要管自己赚多赚少；不管指数是多是少；不管股价曾经的涨幅或跌幅是多是少。

华文科认为：炒股只要管趋势就行了，对于个股的炒作应该建立在对趋势的准确研判基础上，当确定股价的趋势向上时，无论已经盈利多少，都应该坚决持股，争取获得最大化利润；当确定股价的趋势向下时，无论已经亏损多少，都应该立即斩仓出*，防止损失的进一步扩大。他的“三不管”炒股准则帮助他抛弃了各种操作上的“杂念”，将注意力集中在趋势的研判上，因而使得投资收益蒸蒸日上。

股民柳骏麟刚刚进股市的时候，其他什么也不懂，只会看看价格和成交量，那段时间，他时赚时赔，总体上盈亏相当。后来，他学习了K线投资理论，投资成功率迅速提升起来，投资收益增长得也很快。他很高兴，决定再多学些投资理论来更好地提高投资水平，争取在股市中获取最大的收益。

但是，令人奇怪的是：随着柳骏麟学习的理论越多，其投资水平却反而下降了。这么多的理论不仅没帮助柳骏麟盈利，反而使得他常常犯糊涂。就像开钟表店的人一样，钟表多了反而不知道准确时间了。

后来，柳骏麟放弃了其他所有的理论和技巧，专心研究K线理论，并且将数百种K线形态浓缩成9种K线技巧，他将其取名为“独孤九剑”，此后在实际投资过程中，他只注意看价格和成交量，并运用“独孤九剑”进行操作，取得非常不错的收益。

事实上，股市中的所有技术分析只来源于两种元素，那就是价格和成交量，几乎所有的技术分析方法、技巧、指标和形态等都是从这两个元素派生出去的。这两个元素就像是计算机里的“1”和“0”，或者类似于太极中的两仪。其中价格中可以分出开盘价、收盘价、最高价和最低价，成交量和价格相乘可以得出成交额，然后在此基础上生成各种各样的指标、走势、形态，等等。而投资者往往重视对各种技术分析的表面结果进行分析，却恰恰忽略了最基本的价量因素，结果导致分析的效果升值甚微。而柳骏麟在技术分析上的“返璞归真”，终于使他能再度笑傲股海。

关键词：股市，长期，“发烧”

股价的快速上涨使股市成了全民关注的焦点。围绕中国股市估值水平是否合理（是否存在泡沫）、中国是否会重蹈日本泡沫经济的覆辙等问题，有关各方展开了激烈的辩论。一派认为，股市的泡沫只是结构性的；就总体而言，股市的价格水平是比较合理的。另一派则强调指出：中国股市已经高度泡沫化，存在崩盘和引发严重经济衰退的极大可能。到底该如何把握我国股市的股价水平呢？

一、股市存在明显的价值高估现象?

美国是成熟的经济体，70年代，由于德、日等国的赶超、布雷顿森林体系瓦解，再加上石油危机冲击，美国的国际地位显著下降，经济增速放缓，甚至陷入了“滞胀”。自1974年到1979年，s&p500指数的平均市盈率只有9.3。80年代，美国大幅放松**管制，企业也纷纷剥离非核心业务，强化核心能力。经过艰苦的调整，美国经济形势开始逐步好转。整个80年代，s&p500指数的平均市盈率为12。90年代，两极世界解体，全球化快速发展，作为全球化的最大赢家，美国的国际声望也达到了新的顶点。再加上互联网、基因工程等技术突飞猛进，为经济注入了新的活力，美国经济持续快速发展，股市也有不俗的表现，市盈率节节攀高。特别是在东南亚金融危机之后，为了规避市场风险，大量国际资金涌向美国，导致股票价格持续攀升。整个90年代，s&p500指数的平均市盈率达到21.7。需要指出的是，以互联网为代表的新技术快速发展和大量资金的涌入股市，在美国也引发了互联网泡沫。s&p500指数的平均市盈率曾在2001和2002年达到33.9和34.25，但这是互联网泡沫达到顶峰并破裂前后的峰值。此后，美国股市市盈率便迅速下降。2003-2005年，s&p500指数平均市盈率分别为26、20.5和18.7。通过对美国经济衰退、调整和快速发展时期的比较，我们可以初步断定，美国股市的平均市盈率大体在10-20之间。从整个长周期看（1970-2005年），s&p500指数的平均市盈率只有17.2。?

我们可以把上世纪70年代到80年代上半期的日本看作是高速增长的经济体。1971-1979年，日本东证一部平均市盈率为24.6，1971-1984年间为25.8。如果我们注意到如下事实：1976年的股价指数并没有明显变化（只是从312点增加到347点），而市盈率却由27上升到46.3（这表明市盈率的上升主要是由盈利状况恶化造成的）并对此做出相应修正（假定其市盈率水平与前一年和后一年大体相当，为30倍），那么，1971-1979年，东证一部的平均市盈率为22.8；1971-1984年，东证一部的平均市盈率为24.7。在1985-1989年（泡沫经济发生、发展时期），东证一部的平均市盈率分别为35.2、47.3、58.3、58.4、70.6(在日本，普遍流行企业相互持股。因（持有其他企业股票）股价上涨带来的收入并不计入企业利润，日本的市盈率在一定程度上被高估了。)，从事后看，这个水平显然是偏高的、不可持续的。和相对封闭的日本不同，作为四小龙之一的香港则属于高度开放的经济体，我们可以把回归前的香港看作是高速增长的开放经济体(1997年，东南亚金融危机爆发，“东亚奇迹”神话随之破灭。)。在回归前（1973-1996年），恒生指数的平均市盈率为14.6，其中：最高为32.2（1973年），最低为8.1（1983年）。若考虑到1973年为起始年予以剔除的话，则最高的年平均市盈率水平为18.2（1981年）。由此，我们可以得出结论：对于高速发展的经济体的股市而言，合理的市盈率水平大体在30倍以下。

反观中国，2007年5月，上交所a股平均市盈率为42.8，其中工业股为37.9，商业股为74.2，公用事业股为49.3，房地产类股票为70.4，综合类股票为44.8。而深交所的平均市盈率更高，2007年5月末，a股平均市盈率为54.87，其中，农林牧渔、信息技术、金融保险、房地产业大约为70倍，批发零售、社会服务、综合类在100左右，而传播文化更是达到令人不可思议的530倍。不仅远远高于美国互联网泡沫时期的高峰值，而且和日本泡沫经济高峰时期的水平十分接近。即便我们强调中国股市的特殊性，认为中国股市的市盈率水平应该更高一些。但从微观投资的角度看：超过50倍的市盈率，也意味着公司盈利占股价的比例要远低于当前的存款利率或国库券利率水平。投资者放弃国债、存款等投资方式，购买风险水平更高、盈利水平更低的企业股票，其决策的基本出发点只能是：把获得高收益的希望寄托在股价上涨上，而不是寄托在企业经营收益的改善上。而这正是股市泡沫化的一个重要标志。?

香港是中国内地企业融资上市的重要场所。中资企业的股价水平，在很大程度上反映了成熟市场对国内企业市场价值的评估，可以作为我们判断国内股价是否合理的一个有益参照。如图2所示，恒生中资企业指数平均市盈率大体在15倍左右。只是到2006年以后，受国内股市火爆行情的影响，中资企业的平均市盈率才一路攀升，即便如此，2007年上半年也不过20倍左右。简单对比也可得出判断：国内股市对企业的估价水平偏高了。?

(二)我们看市净率（即股票价格与股票净资产的比值，托宾q值）?

二战以后，美国股市的市净率长期在0.5-1.2之间波动，只是在90年代后半期，平均市净率才超过1.2，即便是在股市泡沫已经非常明显的2000年1季度，美国非金融类公司的平均市净率也不过2.06(转引自罗伯特·布伦纳著，王东升译：《繁荣与泡沫》p180-181经济科学出版社2003。)。日本东证一部的平均市净率（具体计算方法，以东证上市公司财政年度roe为基础，以东证一部当年平均市盈率*0.75+下一年度平均市盈率*0.25为相应的市盈率，由per*roe=pbr，计算得出市净率。）（如图3所示），据笔者测算，在股市泡沫发生之前（1979-1984年，财政年度）和经济泡沫破灭之后（1990-1996年，财政年度），分别只有2.47和2.3。而在泡沫经济发生、发展期间，市净率则从2.9持续攀升，最高达到4.7倍。在韩国，股票的市净率水平甚至更低。2005年和2006年，韩国证券交易所（krx）的?

平均市净率分别为1.8和1.58。在2006年，即便是韩国强势的、具有国际竞争力的半导体产业和it业，其市净率也只有2.11和1.92，而作为成熟产业代表的汽车业，其市净率只有1.29。?

反观中国股市，按2007年7月13日收盘价计算，作为上市公司代表的沪深300指数的市净率平均为5.36（如果按股票发行额进行加权，为3.99；如果按股票流通额进行加权，则为4.58）；中小企业板市净率平均为6.62（如果按股票发行额进行加权平均，为6.43；如果按流通股票数量进行加权平均的话，则为6.39）。中国股市的市净率，不仅远高于美国、日本股市的平均水平，更高于日本泡沫经济时期的水平。企业的市场价值，一方面取决于企业未来的收益能力，另一方面也受到重置成本的制约。固然，使特定的固定资产产生较高的收益，需要有合格的员工、严格的管理和完善的销售与服务，即不仅要拥有物质资产，还要拥有一定的组织资本。而且，企业上市还需要支付不菲的成本。因此，上市公司的市场价值通常会高于重置成本。但超过一定限度后，任何企业都会把企业上市，以谋取更大的利益。按照目前的市净率水平，一家企业上市后，可以使其净资产增值4到5倍。即便剔除了上市费用，还有什么生意能够比建设一家工厂、然后再公开上市更有利可图呢？还有什么能够比上市公司按成本价（或支付一定溢价）收购一家未上市公司更能有效提升股价呢？明显不合理的市净率水平，也表明中国股市存在严重的价值高估现象。?

2006年底以来，随着股价持续快速上升，股票投资的风险也在不断积累。在价值发掘的名义下，各种概念、题材得到炒作，那些盘子较小，价格易于操纵的股票在资金的追捧下，价格继续攀升，并进一步带动股票价格水平的不断提高，一些长期亏损、面临退市压力的股票，也凭借资产注入、借壳上市的概念，价格成倍上涨，甚至出现了“愈st，愈有投资价值”的独特现象。一些“一夜暴富”的故事更在市场上广泛流传。例如，一个叫金玉龙的人，因为他持有的*st长控被借壳上市，股价爆涨而使其财富一夜增加约2400万元（7.18元飙升到68.16元,一牛人一天狂赚2398万。）。媒体也发表文章，大量宣传股票投资带来的丰厚收益，具体如“中小版催生140位亿万富翁”、“操作几次获利470%”、“‘整注’创造价值，新多不畏新高”、“‘交叉持股’将牛市推向巅峰”等。一些学者、官员也加入进来，纷纷发表唱多言论，如“全民炒股实为理性”、“当前股市发展基本健康，不存在严重泡沫”、“全民炒股是天大好事”等。就这样，在多种力量的作用下，全社会都弥漫着追求“一夜暴富”的躁动。?

需要指出的是，自5月30日起，我国股市发展进入调整期。到7月13日，上证综指报收于3914.4点，深证综指报收于1075.7点，分别比5月份的最高点下跌了9.7%和16.77%。股市行情的大幅震荡，给沸腾的股市浇了一盆冷水，众多股民从狂热中惊醒，投资行为趋于理智。即便如此，从市盈率和市净率指标进行考察，我国股市估值偏高的现象仍很严重（按7月13日收盘价计算，沪深300指数即便在剔除亏损和微利（市盈率超过200）的股票，其平均市盈率仍然高达54.7。）。即便市盈率和市净率继续下调20%（上海股市继续下行到3150点），沪深300指数的平均市盈率仍有43.8倍，平均市净率仍高达4.29（如果按股票发行额进行加权，为3.19；如果按股票流通额进行加权，则为3.66）。综合各种因素考虑，这仍属于较高的估价水平。

前段时间，我国股市处在调整期。当时市场上流行的看法，是上海股市应调整到3500点（综合指数）左右。即便如此，正像前面估算的那样，股价总体水平仍然偏高。不仅如此，在经过调整之后，我国股市仍存在着快速上涨的可能。?

(一)股价高估会引导上市公司从事大规模的投资和并购活动?

在市净率偏高的情况下，扩大直接投资或以适当的溢价收购既有的生产能力，在提升上市公司市场价值和拉抬股价方面所能发挥的作用，要远远超过加强管理和改善经营所能发挥的作用。可以预计，在股价高估的情况下，上市公司将会把持续的投资和并购列为企业经营战略的重要组成部分。持续的投资和并购活动，将成为下一阶段上市公司增强企业实力、改善公司财务状况、提升公司价值和股票价格的重要工具。如下表所示，在市净率保持为4不变的情况下，按照账面价值收购与上市公司完全相同的另一家企业，可使上市公司的股价上升60%以上。

我国的股票市场具有明显的转型市场特点。许多上市公司最初上市的，只是企业最优良的那部分经营资产，而不是全部经营性资产。这就带来了剪不断、理还乱的关联交易问题。目前，整体上市已成为各家上市公司下一步的重要工作。整体上市，有助于彻底切断上市公司与集团公司之间的利益输送渠道，完善公司治理，使上市公司步入可持续发展的轨道；另一方面，整体上市也是一次大规模的关联交易，上市公司有可能通过合法的利益输送，显著改善自身的财务状况，如适当降低市盈率、提高市净率等（如：东方电机通过定向发售股票的方式，购买大股东东方电气集团持有的东方锅炉68.05%的股权和东方汽轮机有限公司100%的股权等资产。在完成本次收购后，东方电机的每股收益增加约42.22%；每股净资产增加约44.00%。参见中国证券报：东方电气集团整体上市提速2007年5月17日。）。这无疑是有利于股票价格上涨的。

(三)更多理财技巧将会被引入和运用，以提升上市公司的市场价值?前段时间股市暴涨，市场操作手法主要是发掘概念、制造市场热点；而企业的生产、经营状况并没有发生任何改变。随着股市调整和投资者投资心理更加成熟，单纯炒作概念已不足以激发投资者跟风的热情。要进一步提升公司价值，提高股票价格，上市公司一个可行的选择就是充分利用复杂的财务和产权交易，如组合投资、交叉持股、加大财务杠杆等。这样的案例，在90年代后半期的沪深两市是不胜枚举。曾经风靡一时的波士顿顾问小组（bcg）投资组合战略，其要点也就是将有广阔发展前景、但需要大量投资的部门（明星）与处于成熟阶段、现金流充沛的部门（奶牛）结合起来。

（四）股市止跌上升，会使人们对未来的预期趋于乐观

我国股市目前正处在震荡调整阶段。由于居民调整资产持有结构、人民币升值、经济快速增长等因素的支撑，股票价格在下跌到一定区间后会遇到强有力的支撑。在股市触底、反弹开始之后，公众投资行为也会由谨慎、观望逐步转向积极、主动，市场交易会更加活跃。随着市场心理的逐步改变，公众对股票合理价位的预期也会相应向上调整。

(五)不能过高估计股指期货在稳定股价方面的作用?

鸵鸟遇到危险时，会把头埋入草堆里，以为自己眼睛看不见就是安全，人们将这种心态称之为“鸵鸟心态”。

“鸵鸟心态”是一种逃避现实、不敢面对问题懦弱心理。现实生活中具有“鸵鸟心态”的人比比皆是，股市中有“鸵鸟心态”的人也不少。他们经常说的口头禅是：“庄家都没走，我怕什么”、“别人20元买的，我10元买入有什么关系。天塌下来有高个儿顶”、“反正已经跌了这么多了，我就是不割肉，股价迟早有一天会涨上去的”。这些心态都属于“鸵鸟心态”的表现。他们或许没有注意到那些套牢在ST宝利来、ST银广夏等庄股上的资金，即使在6124点也无法解套的。

有“鸵鸟心态”的投资者往往在牛市中不敢追涨，在熊市里不敢斩仓。股票被高位套牢后就死捂着不止损。被套得深了就对股市不闻不问，采取回避态度。既不关心自己手中持有的股票，适当调整仓位结构；也不学习研究，提高自己的操盘水平，仅仅坐等股价自己涨上去。即使盈利了也不知道是为什么盈利的。亏损了也不知道亏损的原因。

在弱市行情中，股民常常因为自己的持股套牢较深，而不愿意减仓。其实，这就是一种典型的“鸵鸟心态”，是否减仓和套牢程度的深浅没有，必然的联系，当发现仓位配置不合理。或个股行情仍有继续下跌的空间，即使套得很深也要坚决减仓。因为，在下跌行情中像“鸵乌”一般持股不动，只会越陷越深，损失更加严重。

关键词：从众心理；风险厌恶；过度自信；遗憾

随着我国证券市场规模的扩大和证券公司间经纪业务竞争的日趋激烈，各种由证券公司主办，以高校在校学生为主要参与对象的模拟股票投资竞赛越来越多地出现于公众的视野。此类模拟竞赛有如下特征：

1、报名免费。参赛者会得到一个虚拟账户和一定数目的虚拟资金，除了资金的虚拟性，模拟交易系统与真实交易基本无差别。

2、限定交易时间。在一段时间内（一般为一个月），根据参赛者最终的虚拟收益进行排名，对排名靠前的优胜者给予一定的资金奖励。

3、交易量。有的竞赛还会对交易量比较大的参赛者给予额外奖励。

对于许多不了解股票投资知识的大学生来说，模拟股票投资竞赛拓宽了他们的视野，增强了他们的实践能力，但笔者认为此类竞赛强化了潜在的投资者（参赛者）的一些非理性的投资心理，进而对他们未来的真实投资带来不利影响。

行为金融学派认为投资者心理特征主要有：

1、从众心理。指在股票市场中，投资人的决策易于受到其他人和环境的影响。从长期来看，股票市场的零和博弈性质决定了只有少数人能够获利，多数人亏损，所以对于成功的投资者来说，从众心理应该是竭力避免的。而模拟股票投资竞赛在某种程度上可能强化参赛者的从众心理。

简单来说，要想在此类竞赛中取得较好成绩，就必须在较短的时间内（一个月）取得较大的投资收益，达到这个目的方法一般包括基础分析和技术分析，而这两种方法的应用都存在一定前提条件。

基础分析理论最早可以追溯到20世纪三十年代，由哥伦比亚大学的本杰明·格雷厄姆创立。在其代表作《证券分析》中，他阐述了股票价格取决于其内在价值。因此，证券分析的主要内容应该是公司的经营状况、产品的市场状况、未来上升空间，进而得出未来每股收益的情况，然后在当前市场认可市盈率水平下估算出股票的内在价值。若当前股票的价格低于内在价值则买进，然后耐心等待股票价格向价值回归。

从在校大学生的实际情况来看，要将基础分析方法应用于模拟股票投资竞赛基本上是不可能的。

首先，基础分析的核心在公司财务分析。而要全面掌握公司财务分析首先应具备丰富的会计、税务和公司理财知识。在校大学生因为专业的问题，不一定都了解相关知识。即使是财会专业的学生，掌握的往往也只是理论知识，还不具备将其应用于投资实践的能力。

其次，基础分析要求投资者较长时间持有价值被低估的股票。例如，巴菲特从1988年开始就一直持有可口可乐公司的股票，虽然对投资者来说，持有股票具体要多长时间并无绝对答案，但可以肯定的是，对基础分析来说，持股1个月是不够的。

技术分析是指以市场行为为研究对象，以判断市场趋势并跟随趋势的周期性变化来进行股票交易决策的方法的总和，技术分析认为市场行为包容消化一切影响价格的任何因素。从本质上说，技术分析是经验的总结而非科学体系。

尽管技术分析还远不是科学，但经过上百年的发展已经分为技术指标分析和图表分析两大派别，其内容也相当的丰富，要想掌握其内容也需要较长时间的实践学习才能实现。对在校大学生来说，除非在此之前已经具备一定基础，否则要想在参加模拟竞赛的期间内应用技术分析也是非常困难的。所以，对于许多还不具备必要投资技能的在校大学生来说，盲目听从他人的投资建议就成了唯一选择，这对他们以后的发展是不利的。

2、风险厌恶。风险厌恶是指人们面对同样数量的收益和损失时，认为损失更加令他们难以忍受。风险厌恶反映了人们的风险偏好并不一致，当涉及的是收益时，人们表现为风险厌恶；当涉及的是损失时，人们则表现为风险寻求。

为了证明这个观点，心理学家曾经设计过这样的实验：

情景一：如果一笔生意可以稳赚800美元，另一笔生意有85%的机会赚1，000美元，但也有15%的可能分文不赚。

情景二：如果一笔生意要稳赔800美元，另一笔生意有85%的可能赔1，000美元，但相应地也有15%的可能不赔钱。

结果表明，在第一种情况下，84%的人选择稳赚800美元，表现为风险厌恶，而在第二种情况下87%的人则倾向于选择“有85%的可能赔1，000美元，但相应地也有15％的可能不赔钱”的那笔生意，表现为风险寻求。

根据大众的这个心理特点，在进行股票投资时应反其道而行之，即在已经取得一定账面盈利时不要急于获利了结，要敢于让盈利继续扩大；在发生账面亏损时应尽快平仓止损，不能让亏损继续扩大。

而模拟股票投资竞赛的规则恰恰强化了错误的投资心理：当参赛者发生账面亏损时，对参赛者而言，要赢得竞赛必须获利，如前所述，因为参赛者缺乏独立投资决策的能力，所以他们往往选择等待，希望自己的亏损转变为盈利。即使这样可能导致亏损变大，但因为亏损的是虚拟资金，所以对参赛者的心理并无太大冲击；当参赛者发生账面盈利时，参赛者往往倾向于兑现盈利并寻找更大的获利机会，只有这样才可能超过别人并取得好的竞赛名次。显而易见的是，在真实投资过程中这种心理既不切实际也十分危险。

3、过度自信。行为金融学研究发现，在行为者当中，不论是理性行为者还是非理性行为者，他们都自认为是掌握了一定信息和一定专业知识，因而面对投资决策的时候，往往过于相信自己的判断力。

amostversky认为金融市场许多事件的发生完全是由于偶然因素引起的，而人类有一种表征直觉推理特点，即从一些数据的表面特征，直觉推断出其内在的规律性，从而产生认知和判断上的偏差。例如，所谓图表分析学派，声称可以从股票价格变化的图形中找到某种规律，从而在投资活动中获取优势，这正是人类认知偏差的一种表现。

投资者的归因偏好也加重了这种认知偏差，即将偶然的成功归因于自己操作的技巧，将失败的投资操作归于外界无法控制因素，从而产生了所谓过度自信的心理现象。

对于模拟股票投资的参与者来说，优胜者最容易产生这样的错觉，即投资成功是因为自己高超的投资技巧，从而产生盲目自信。有这样一个例子，有一位参加模拟投资竞赛的学生，在比赛期间随意选择了一个股票，没想到竞赛结束的时候取得了很高的回报。这位学生从此深信自己具有投资股票的眼光和天赋，背着父母将学费拿来炒股，结果损失惨重。显然，正是他的过度自信导致了这样悲惨的结果。

danielkadmeman认为，过度自信来源于投资者对概率事件的错误估计，人们对于小概率事件发生的可能性产生过高的估计，认为其总是可能发生的，这也是各种行为的心理依据；而对于中等偏高程度的概率性事件，易产生过低的估计；但对于90%以上的概率性事件，则认为肯定会发生。这是过度自信产生的一个主要原因。

由于知识结构还不完善，社会阅历还不够丰富，许多学生是抱着试试看的心态参加投资竞赛的，因为他们觉得自己也不会失去什么。而一旦在竞赛中取得较好成绩，即使他们很清楚地知道这不过是运气而已，但结果本身就如同买中奖一样，使他们觉得取得较高的投资回报是一件很容易的事情，这必然会对他们的未来投资活动带来不利的影响。

越是开放的市场，竞争就越是激烈，股票市场就是一个非常开放的市场，想过股票投资获利是非常困难的事情，因为竞争者众多。在参与股票投资之前过于自信的投资者，一开始就使自己处于不利的地位。

此外，参加投资活动会让投资者产生一种控制错觉，投资者总是过高估计自己对投资结果的控制程度，而低估不可控制因素在事件发展过程及其结果上所扮演的角色，这是产生过度自信的另一个重要原因。随机行走理论也认为，股价的波动是随机的，股市上并无所谓规律可循，所以控制投资结果是不可能的。我的看法是，因为股票市场的参与者并非完全理性，在特定情况下甚至可能完全无理性（例如在2010年的某天，道琼斯指数在一个小时之内剧烈下跌1，000点，但很快又反弹回来），所以一个成熟的投资者必须做好应对市场非理性状况的准备。要做到这一点必须通过长期的实践才可能实现。

显然，要想在短短1个月的模拟股票投资竞赛中获得这样的经验根本是不可能的。

4、遗憾。这种心理状态普遍存在于人们的经济活动中，是指投资者为了避免懊恼的痛苦，往往采取非理性的行为。为了吸引更多的在校学生参与，众多证券公司大都在牛市如火如荼的时候推出模拟股票投资竞赛。当学生在模拟竞赛中取得不错收益的时候，因为经验不足，他们意识不到当时可能已经处于牛市的末尾了。在遗憾心理的驱使下，他们往往贸然投入真金白银去投资。当牛市转变为熊市的时候，即使专业投资者都无能为力，更何况是这些后来者呢？他们唯一的作用就是让证券公司获取了大量佣金收入，而这也许正是证券公司举办模拟股票投资竞赛的初衷。

通过举办模拟股票投资竞赛，证券公司固然可以吸引到很多经验尚浅的投资者进入股市，从而在短期内获取不菲的佣金收入。但其实这是竭泽而渔的做法，因为没有正确的投资理念，投资者是很难在股市长期生存的，最终将使证券公司的利益受到损害。

主要参考文献：

[1]tverskya，kahnemand.advancesinprospecttheory：cumulativerepresentationundercertainty.journalofriskanduncertainty，1992.5.

【关键词】股票投资；特点；个人投资者；波动；操作方式

股票市场已经存在了百多年历史，自从它建立以来，吸引了无数的投资者在其中追逐自己的梦想。股票市场之所以能吸引那么多人为其痴迷，盖因其自身有着独特的魅力。首先，股票市场相对公平。股票的买与卖绝对自愿，你也许会被诱惑，也许会被欺骗，但在你决策的那一瞬间，你是自愿的，绝对不会被强迫；其次，股票市场崇尚智慧，不崇尚背景。只要你有智慧，你就有可能成为股市的王者，实现自己的梦想。最后，股票市场为社会各阶层的所有人通往财富之门提供了一种可能，只要你有能力，富裕上不封顶，财富无极限。

股票市场貌似门槛很低，一般来说只要有能力用钱买到菜的人就一定有能力用钱进行股票的买卖。但是，能进行股票的买卖并不等于能在买卖中赚到差额的利润。一个成功的股市投资者需要对股市基本规律有较深层次的洞察，需要对自己的人性有一个比较透彻的了解，只有真正把握住了市场规律并战胜了自我的人，才有可能成为市场的王者。

对于股票市场规律的描述以及投资方法，市面上流传的理论很多，从查理斯·道的道氏理论到尼尔逊·艾略的波浪理论，从江恩威廉的江恩理论到近几年在我国A股市场一度很流行的股市博弈论等等。这些理论、方法初始一看不可谓不对，因为毕竟有人用这些方法取得了成功，但这些理论、方法又不似全对或者说难以为大多数人掌握，因为不知道有多少人学习了这些理论、方法，但在股市里投资者们的盈、平、亏三类人数比长期看仍是1：2：7。为什么呢？

抛开市面上各种投资理论、操作方法的华丽外衣，我们在这里先来探讨一下股票市场的最基本特性是什么？唯物辩证法告诉我们，世界上一切万物都是运动的，运动是绝对的，静止是相对的。股票市场所含的事物运动其核心就是股票价格的波动，所以可以说，股票价格随时间的波动是股票市场最基本的特性，正是股票市场上股票价格的这种波动，才吸引了那么多投资者在市场上高抛低吸，赚取差额利润。上面提到的和未提到的一切描述股市规律以及操作方法的理论无外乎也就是对这种波动的进一步研究，研究其何时以及以何种方式、何种方向进行波动，从而总结出对应的操作方法，为己所用，力图战胜市场。

掀开现象看本质，我们既已知道了股票市场最基本的特性是波动，让我们再进一步想一想，作为个人投资者，我们投资股票市场，想要在股票市场上盈利，真的需要非常准确地了解股票市场这种波动的时间、方式和方向吗？知道固然很好，可以使盈利最大化，但如果只是知道概率结果，更大的可能也许只是自以为知道概率结果，那怎么办？如果知道的概率结果是个错误的信息，那又当怎么办？

我们先来看我们的A股市场，中国的A股市场里，目前基本上有两大类重要的投资者，一类是机构投资者，一类是个人投资者，他们是证券市场上重要的参与者，各自具有不同的投资规模、投资规律、分析能力和行为特点。机构投资者从广义上讲是指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构，一般包括各类基金、投资银行、证券公司等。机构投资者一般具有实力雄厚、专家理财、投资理念成熟和抗风险能力强等特征。个人投资者是指用账户资金管理资金进行投资的群体，个人投资者是以自然人身份参与股票买卖的，大多情况下他们资金较少，且不具备单独影响股票价格的能力。

作为个人投资者，与机构投资者相比，优势在哪里？劣势在哪里？胜算又在哪里？显然，个人投资者的优势是随时随地可以自由地买卖股票，不需要担心自己的行为对股市产生什么方向性的影响，也不像机构投资者那样受到这样那样许多法律和政策上的限制，所谓船小好掉头；而劣势则是由于资金小，力量弱，只能被动地接受市场的走势，在资金、信息、技巧上无法与机构投资者相比，对市场何时将以何种方式变化的研究判断能力远弱于机构投资者；至于胜算，我们要先从股票市场盈利的本质谈起。股票市场上盈利的本质是什么？是高抛低吸，个人投资者只要真正做到了高抛低吸，铁定就已盈利，其它一切并不重要，而要做到高抛低吸的前提其实只是需要知道什么是低和什么是高即可。

综上所述，根据股票市场最基本的波动特性我们在此正式引出一种适合个人投资者的投资理念和方法，那就是咬定青山不放松，永远坚持股票低吸高抛，跟随股票波动的脉搏，永远在股票波动的波谷买入，在股票波动的波峰卖出。对于这种股票操作方式，特做如下说明：

1.关于买入股票时点的选择：一定切记要在股票的波谷买入股票，不追高，波谷的判断参考常年的股票K线图得到

2.关于卖出股票：切记绝不轻易割肉

3.关于应买入什么样的股票：一定不能买不能长期持有的股票，也就是不能是在持有期间有被清盘可能的股票

4.关于买股票的资金性质：一定要用可以长期不使用的钱来买股票

5.关于买入股票的仓位：尽量不要满仓

6.关于买入股票时应有的心态：一定要能平静地接受股票的长期持有

7.关于套牢股票的处理：低位分层次补仓

8.关于操作纪律：一定要遵守操作纪律，波动的市场机会永远存在，因遵守操作纪律而失去某些机会比某一次冒险成功更有价值

9.关于股市中的消息：原则为主，消息为辅，听消息的操作不能与原则冲突

10.关于这种股票投资模式的定位：这种股票投资模式也许不是最有效的投资模式，但却是非常可靠可以盈利的一种投资模式

11.关于这种操作模式与其它股票操作方式的关系：方法本无优劣，主要在于使用人的使用能力，可以考虑将资金分组，不同的资金组采用不同的投资模式

12.关于其他选股方法的使用：与此方法不矛盾，股票选择的优劣决定了你的盈利幅度

最后说明：投资股票是门艺术，请切记如下几句话：

假如你投资方案的决定面临两个选择：

第一个，你委托基金帮你投资股票，如果投资亏损了的话损失由你承担，如果盈利的话利润也都是你的。但是无论盈亏，基金只是收取你资产2%的年管理费；

第二个，同样，你委托基金帮你投资股票，亏损时你还是承担全部损失。但是如果你长期盈利的话，基金要求你交出全部财产的70%给基金公司作为管理费，你自己可以留下30%的财产。

面对这两个投资理财决定，你考虑如何选择？不管怎么说，基于人类的良知和最起码的公平，第二个投资方案实在就像抢劫！我们投入本金并承担100%的风险，却只能分得30%总财产，而基金公司完全不用承担任何投资损失的风险，却要分担盈利后总财产的70%，实在是匪夷所思的方案。

好在还有第一个方案正是现在通行的基金公司收费方案。

不过先不忙决定采用哪个投资方案，等看完原创的汤姆和杰克的投资基金故事再做决定吧。

汤姆和杰克是好朋友，两个人在美国同一所大学金融专业毕业，随后进入了同一家大型跨国公司，两个人对富裕的中产阶级生活都很满意。

一天汤姆邀请杰克来自己的家里做客，在汤姆家阳光明媚的小院里，两人开心聊天。

汤姆轻轻地喝了一口咖啡：“杰克，你看生活多美好啊，我们在自己的庭院悠闲地享受温暧的午后阳光。希望将来我们退休后仍然可以这么享受生活，我觉得我们应该从收入中拿点钱出来为退休投资。”

杰克微笑：“对，准备养老金越早越好，我觉得应该投资成本低廉的指数基金……”

汤姆重重地把咖啡杯放到桌子上，吃惊地瞪大了眼睛：“杰克，你把学到的投资技巧都忘了吗？把钱投资在完全不需要技巧的指数上？那种都能干的投资能让我们赚钱吗？”

杰克：“现在美国很多指数基金的每年管理费只有0.2%（中国是0.8%～l%），而主动管理股票型基金平均收费2%（中国为1.5%～2%）。况且，指数基金基本不需频繁买卖股票，而主动管理的基金则需要经常买入基金看好的股票，卖出他们不看好的股票。这些税收和交易佣金每年至少也有0.5%～1.5%呢。”

“哈哈……”汤姆爽朗的笑声打断了杰克的分析，“杰克，你太小气了，那不过是最多一共3%的费用而已，相对有时一年百分之几十的收益，那算得了什么。”

杰克的表情逐渐严肃了：“汤姆你必须明白两件事情，这是很严肃的话题。第一个问题是虽然有时候基金可赚百分之几十，但是从长期来看不会有这么高的收益。说白了吧，股票的投资收益归根到底不是靠基金经理慧眼识珠创造的，而是来自企业的利润，来自国家经济的增长。所以就像美国这样经济强盛的国家，拥有大量一流的全球性公司，在这样的股市上能平均每年有10%的投资业绩就很不错了……”

汤姆若有所思：“好吧，可能是我对股市太乐观了，你刚才说有两个严肃的问题，第二个问题是什么呢？”

杰克：“第二个问题是，长期看所有主动投资基金的平均收益正好等于指数的收益，这是基本的加减法就可以弄明白的问题，不同的是主动投资的基金收取的费用更高，实际上等于拿走了本就该属于我们自己的财产啊。”

汤姆：“杰克也许你是对的，但是我还是决定投资给主动管理的基金，我想总会有些基金的表现比市场好一些吧。”

杰克：“或许有吧，问题是汤姆，我们是为了退休而投资股票的，指数的业绩实际是国家各个行业未来的平均成长带来的收益，主动管理的基金则必须是基金经理能长年一直挑到好股票才能超越指数。国家的经济成长和某个基金经理的个人能力，哪个更可靠呢？”

汤姆：“你差点说服了我，但是我还是要投资主动管理的基金，我毕竟也只不过每年多支付了2%的管理费，就算加上基金买卖股票的大约1%的税费，这些是隐含的持有成本。我不过多交了3%的费用而已啊，我觉得这不是关键……”

谈话之后，汤姆和杰克决定各拿出10万美元投资，汤姆投资主动管理的基金，基金管理费和隐藏的股票买卖成本一共3%。杰克投资的指数基金，年管理费为0.2%。

假设两个人幸运地赶上了股市最风调雨顺的50年，股市年均获得了10%的上涨（大多数股市都得不到这么高收益），意味着股市在50年内上涨了117倍！

不过两个朋友的境遇不太相同，由于汤姆不可能在50年内每年都选中能给他带来超越指数业绩的基金，他的基金收益实际和指数差不多。股市年化平均收益10%，考虑到交易的成本，汤姆投资回报平均是7%，而杰克的投资回报平均是9.8%。

开始一些年，汤姆偶尔比杰克收益好，但是越往后，汤姆越沮丧地发现他的财产和杰克的财产相差越来越远。尽管有心理准备，50年后汤姆还是被投资的结果彻底震惊了！

汤姆投资50年后，当年10万美元资产复利增长为294.57万美元，还算不错。杰克更好，10万美元资产增长到了1071.81万美元，成为千万富翁！汤姆的资产竟然只有杰克资产的27.5%，也就是不到1/3！

用杰克的话说：“汤姆70%以上的财产被用来给基金公司交管理费了！而万一投资亏损了风险也全部由汤姆来承担！”

汤姆看到50年后的投资结果懊海不已，不过汤姆已经垂垂老矣，这个时候也没有办法了。

现在，回到最开始讨论的那两个投资方案的话题，方案一：收取2%的管理费（加上隐藏的交易税费成本大约3%）；方案二：把你总财产的70%作为管理费。看起来前者公平厚道，后者匪夷所思。但是想想汤姆和杰克的故事，这两个方案并没有实质的不同。

在投资理财领域，人们津津乐道的是复利可以创造财富增长的奇迹，而无人想到的是，成本费用也是可以复利的，这时复利变成“复利之恶魔”，有可能会吞噬人们一生50%以上的财产。

上面的故事表面很难理解，为何3%的总费用会在几十年后让财产损失掉70%？请记住这3%不是利润的3%，是每年要收取总财产（本金）的3%作为费用，这就容易理解为什么有这么大的差异了。

汤姆和杰克的故事，是我在讲座中为了说明成本控制的重要性而虚拟的情节，在实际投资理财生活中这样的事情也是严峻的，其实股市长期保持10%的年化收益也不是容易的事情。

投资者在投资的时候必须明白的是，利润和成本同样重要，问题是不管买哪个基金公司的基金，未来的收益都是无法预测的，只有成本是确定的！或者说投资收益率的复利未必能实现，但是成本的复利一定会让我们的资产随时在损失。

中国人已经开始关注指数基金，但是目前的指数基金0.8%～1%的收费相比美国0.2%的收费标准还显得过高。而一些基金投资大户只在意一次性的基金申购赎回费，而没有考虑股票型基金平均2%的管理费才是长期投资成败关键。

大多数股民在熊市的时候,能不赔钱就已经算好的了,而林园在熊市的时候也能赚钱。林园认为牛市最大的风险就是赚不到钱。林园在实战中总结出了一套熊市和牛市策略。

目前股市炒作需要更多资金，林园不会受新股的影响，坚持自己的投资策略，那就是3年内满仓、持有、等待、贪到底。

林园认为，他选择的都是未来3年盈利确定的优质公司，如贵州茅台、五粮液、云南白*。林园在熊市中买入并坚持持有这些优质的上市公司，在3年前开始他的投资“布阵”。

林园的“持有”是指：买入股票后，股票的上升趋势一旦形成，坚决不抛。对于“持有”，他的原则就是在“持股”不减少的情况下“持有”。

实际上，在他的熊市投资策略里，有一个很关键、很重要，但又难以把握的因素――选股。林园的“熊市选股宝典”是：

1.绩优大盘指标股。如招商银行、武钢股份、宝钢股份。

2.低PE，高分红的价值被严重低估的股票。如铜都铜业、云天化。

1.选中个股，主动做“乌龟”

林园发现被低估的公司后果断买入，像“乌龟”一样守着，等着股价上涨。

因为并不是所有买入的公司都会同时上涨或下跌，所以，采取一个由多只股票组合的策略，可以避免股市下跌时出现明显亏损，从而像是一个“乌龟”，这样才能继续“持有”这样的组合。

2006年初，林园账户真实组合是贵州茅台、五粮液、云南白*、招商银行、上海机场、铜都铜业、黄山旅游等。

“乌龟”政策实际上是在股市下跌时，集聚力量，等待时机，这些“乌龟”最终都会变成“兔子”。

2006年3月，林园在证券市场《红周刊》和《第一财经日报》发表文章，明确提出“牛熊分界线，招商银行15元”。为什么要以招商银行、宝钢股份、中国石化为代表的绩优大盘权重股的上涨作为牛熊分界线呢？

林园认为，因为上述公司都是质地优良的好公司，是公众都想参与的“白马股”，至少过去上述公司的盈利能力都很好。林园买入他认为被低估的股票来化解大盘下跌的风险，林园知道，被严重低估的股票，股价都会在12个月得到修正，很少例外。

林园一直强调，购买股票实际上是投资公司，购买好公司的股票是不会吃亏的。他选中了以下个股：

金融类：招商银行、民生银行。

石化类：中国石化。

机场类：上海机场。

钢铁类：新兴铸管、武钢、宝钢。

化肥化工：云天化。

电力类：长江电力。

资源类：铜都铜业、黄山旅游、丽江旅游。

林园在牛市与熊市中思维方式是完全不同的。林园的经验是：离大牛市不远时他就满仓操作，如果他没有坚决地满仓操作时，那就是他认为股市没有大牛，选股也是如此。

林园相信，未来随着券商融资、融券的启动，优质、低价的权重股会成为广大投资者喜欢的品种。买入“权重股”实际上等于买入大盘指数。

优质的小盘股始终是林园投资的首选。投资小盘股不仅能让他享受公司每年赚钱带来的收益，还可以享受他由于股本扩张带来的双重收益。如云南白*、马应龙、千斤*业、丽江旅游、黄山旅游。

当林园判断市场已经进入牛市初期时，便采取“满仓”、“捂股”以迎接牛市的到来。

牛市初期最能涨的股票应为大市值的绩优龙头股和能够带动人气指标的个股，它们会不断地创出新高，使很多人在这批个股中赚到钱。

牛市初期要赚钱，最终是要“捂股”。满仓买好股后，要拿得住才行，这就要“捂股”。

牛市初期林园会采取这样的投资组合：买70%的大盘绩优股如招商银行、上海机场；30%的小盘股如丽江旅游、马应龙、千斤*业、黄山旅游等。

作为一个合格的投资者除了要有智慧、识大体之外，还要善于调节自己的心态，使心态适合股市的运行规律。其中关键的一条就是：“行情转折了心态就要转换。”

秘籍6：什么时候做什么事

林园认为没有一成不变的、永远有效的操作方法，