嘉实短债债券c适合买多少(纯债基金适合长期投资吗？_指数_配置_超额收益)

时间:2024-01-24 15:15:52 | 分类: 基金百科 | 作者:admin| 点击: 59次

纯债基金适合长期投资吗？_指数_配置_超额收益

原标题：纯债基金适合长期投资吗？

我们都知道，长期来看偏股基金相比大盘沪深300指数有不错的超额收益，但是基金投资者同时也面临着与大盘指数一样的大幅波动风险。

偏股型基金近2年最大回撤31.45%，近3年和5年最大回撤为33.20%。很多投资者在大幅回撤后选择逃离，成本沉没，无法挽回。这也是“基金赚钱、基民不赚钱”的部分真相，他们等不到反转的那一刻。

而债券基金的波动则小得多，纯债基金5年最大回撤只有2.10%，非纯债基金得5年最大回撤为4.84%。5%以内的亏损，对大多数投资者来说都是可以接受的额度。

我们不妨用上述几个指数做个历史回测，看看他们的真实表现。

以纯债债基的基日2014年12月30日开始到昨日（25日），接近9年零4个月。（如下图）在这期间，沪深300指数累计涨幅14.12%，而债券基金涨幅34.43%、纯债债基涨幅36.88%、非纯债基涨幅38.19%；债券基金的收益是大盘的2倍还多；为了公平起见，我们用沪深300全收益指数来对比，期间300收益累计涨幅34.51%，与债券基金的34.43%基本相同，但却低于纯债债基的36.88%。

也许我们总认为，股票指数的收益长期看肯定是高于债券指数，但从上图的历史回测我们能够看到，

在9年间的大部分时间里，股票指数累计收益率低于债券指数。只有在几个牛市期间或者牛市之后的短暂时段里，股票指数的收益率大于债券指数，但是很快就“均值回归”了，然后再次低于债券指数。

从上面的市场表现图中我们能够看到，在长达9年多的时间里，沪深300（收益）指数的收益率与三个债券基金指数收益率之间，有将近10次“相交”，但是沪深300（收益）指数的曲线明显在债券基金之上的次数只有三个时段。

这个回测数据对于众多厌恶高波动、喜欢文件收益的投资者是个强心剂，让他们看到投资债券基金，只要长期坚持，就一定能够跑赢大盘。

这也是本文要表达的主题：债券基金适合长期投资。

本期雪球话题哥给出了10只债券型基金进行测评：

其中6只短债基金、1只中长债基金，这7只基金都是纯债基；另有3只可转债基金，是含权基金。

下面只针对6只短债基金和1只中长债给予详细的对比测评。

一、投资的债券品种和重仓债券

1、短债基金和中长债基金的投资范围

短债基金与中长债都是纯债基金的一个重要分支；

两者在投资范围上没有区别，主要投资于：国债、央行票据、金融债、企业债、公司债、中期票据、地方**债、短期融资券、可分离可转债中的债券部分、次级债券、私募债券、银行存款。

纯债基金不投资股票和其它含权资产（如可转债）

6只短债基金有4只第一券种配置“企业短期融资债”；财通安瑞短债、天弘弘泽短债、中欧短债配置比例超过60%；创金合信鑫日享短债和嘉实超短债的第一券种配置分别为中期票据和企业债。

鹏华丰禄债券的第一券种配置为“中期票据”，配置比例为55.92%。

纯债基金一般持有的债券数量较多，重仓债券的集中度也比较低。

重仓债券和主要配置券种可能并不一致。比如财通安瑞短债的第一配置券种为“企业短期融资债”，但前五大重仓债券均为“金融债”；中欧短债的第一券种配置也为“企业短期融资债”，但前五大重仓债券有4只为“金融债”。鹏华丰禄债券的第一配置券种为“中期票据”，但前五大重仓债券有4只为“同业存单”

（注：政策银行债、商业银行债、商业银行次级债、证券公司次级债均为“金融债”；超短期融资债券和一般短期融资债券均为“企业短期融资债”，到期日前者小于1年、后者为1年）

3、短债基金与中长债基金的核心区别是：短债基金主要投资的债券品种，到期日多为一年以内；而中长债基金主要投资的债券品种，到期日多为一年以上。

1、净值走势对比

以成立时间最晚的南方梦元短债成立日期2019年11月5日为对比的起始点，截至2023年4月26日。业绩最好的为中长债基“鹏华丰禄债券”累计回报19.87%；大幅跑赢纯债债基指数的10.17%。6只短债基金中，除了嘉实超短债累计收益8.48%跑输纯债债基指数外，其它5只短债基金均跑赢纯债债基指数，收益由高到低排序是：创金合信鑫日享13.44%、财通安瑞13.07%、天弘弘泽11.21%、南方梦元10.60%、中欧短债10.34%。

从阶段性回报看，除嘉实超短债近5年跑输纯债债基指数外，其它各时段均能跑赢指数；

除财通安瑞短债近6个月跑赢中长债基金鹏华丰禄外，其余各时段均为中长债基（鹏华丰禄）跑赢短债基（其它6只）；

在6只短债基金中，财通安瑞短债和创金合信鑫日享短债表现最好，2年累计回报均超过7%、3年累计回报均超过10%；

从年度回报看，鹏华丰禄债券各年度均跑赢纯债债基指数，而嘉实超短债各年度均跑输指数；

财通安瑞短债和创金合信鑫日享短债，成立后的三个完整年度（2020、2021、2022）均跑赢纯债债基指数；

2021年跑输纯债债基指数的基金比较多，南方梦元短债、天弘弘泽、中欧短债、嘉实超短债，均在这一年“折戟”；

4、中长债基金由于主要投资于到期日较长的债券，所以收益高于短债基金；这是中长债基相对于短债基金的主要优势。这个结论，我们从上面7只基金的对比中可以清晰地感受到。

无论是短期的阶段性回报、年度回报，还是三年以上的中长期回报，鹏华丰禄债券的收益都明显高于其它6只短债基金。中长期累计超额收益的差距更是惊人。

1、动态回撤对比

从近1年的（日）动态回撤看，中长债基金鹏华丰禄的回撤明显大于6只短债基金；

鹏华丰禄债券的回撤大于纯债债基指数，而6只短债基金的回撤明显小于纯债债基指数；

2022年12月14日，鹏华丰禄最大回撤1.72%，纯债债基指数回撤1.26%，嘉实超短债回撤0.63%，其它5只短债基金的回撤均≤0.5%。

鹏华丰禄债券的1年和3年年化波动率分别是1.25%和1.06%；6只短债基金的1年和3年年化波动率最大值分别为0.58%和0.54%；6只短债基金的波动率大约为中长债基鹏华丰禄的一半。

影响基金波动的影响因素很多，单从中长债和短债本身来看：

中长债由于到期日较长，受债券市场利率波动影响较大，而短债由于到期日较短，受债券市场利率波动影响较小；

所以，短债基金的波动性天生小于中长债基金，这是短债基金的优势。

上面的对比中我们发现，中长债基金鹏华丰禄的收益高于其它6只短债基金，但同时其回撤、波动率同样高于6只短债基金；在6只短债基金中，回报较高的财通安瑞短债和创金合信鑫日享，其最大回撤、波动率也相对较高；当然也有像嘉实超短债这样，收益回报不高但是回撤和波动却较大的基金。

夏普比率和卡玛比率是两个基金投资性价比的重要评价工具。

夏普比率代表投资人每多承担一分风险，可以获得的超额报酬；用来比较基金之间的投资性价比。

卡玛比率是在区间内超额收益和最大回撤之间的比值，它代表投资者每承担一份回撤风险能获得的回报多少。

夏普比率和卡玛比率一样，数值越大说明投资性价比越高。

在6只短债基金中，性价比最低（夏普比率和卡玛比率低）的嘉实超短债基金累计回报也最低；而性价比最高的南方梦元短债和天弘弘泽短债却不是收益最高的，因为这两只基金的波动率和回撤都最低，收益却不是最低的。收益最好的财通安瑞短债和创金合信鑫日享短债，波动和回撤也较高，性价比居中。

中长债基金鹏华丰禄债券的性价比与其它6只短债基金相比最低；但是收益是最高的。对于1.06%-1.25%的波动率和1.73%的最大回撤，绝大多数投资者都是能接受的，如果选择的话，更多的投资者愿意选择鹏华丰禄。

所以，在投资者愿意承受的风险范围内，投资者更看重收益回报；范围之外，投资者可能才更关注性价比。

1、购买费用

申购费是投资者购买基金时额外支付的费用。7只纯债基金的申购费率如下表。

相信大多数普通投资者一次性购买一只基金的金额不会超过100万元，所以看第一列其实就够了。鹏华丰禄申购费0.80%为最高，其次为中欧短债0.40%，两只收益较高的财通安瑞短债和创金合信鑫日享均为0.30%，费用相对较低

嘉实超短债C，是C类份额不收申购费，但在净值计算中收取“销售服务费”；长期看，同一只基金的C份额收益低于A份额，就是由“销售服务费”引起的。有经验的老司基都知道，短期持有买C类、长期持有买A类；其实在目前各基金平台申购费都打一折的情况下，除非购买金额特别大或者持有时间超级短，否则即使短期持有，C类也是不划算的。

普遍存在基金管理费、托管费，都已经在计算净值时扣除，投资者只需关注业绩回报即可。

除业绩较差的嘉实超短债外，其余5只短债基金的机构持仓均超过在60%以上，中欧短债更是达到了94%以上；中长债基金鹏华丰禄机构持仓33.04%，在7只基金中最低。

之所以短债基金的机构持仓普遍较高，一个重要原因是短债基金的流动性好、安全性高。短债基金持有的债券多数到期日短，变现灵活；且由于债券持仓期限短，持仓期间“暴雷”的几率小，安全性高。并且，相较于货币基金，短债基金的收益更高。因此，短债基金很受机构投资者的青睐。

中欧短债开放申购赎回，没有限制；南方梦元短债的大额申购赎回限制在五一假日结束后的5月4日即解除。其余5只基金均有不同程度的大额申购限制。

鹏华丰禄债券基金从2020年4月20日起即限制100元/天，基本上断绝了机构客户购买该基金，即使是散户，购买1000元也需要两周10个交易日的时间。这可能也是该基金机构持有比例较低的原因之一。

1、长期的历史业绩回测表明，纯债基金更适合长期投资；

与大盘沪深300指数相比，（1）业绩跑赢大盘（2）波动大幅小于大盘（3）持仓舒适度高，投资者拿得住；

中长债基金鹏华丰禄债券业绩表现持续优秀，并4次获得权威机构颁发的奖励：一次金牛奖、一次明星基金奖、两次金基金奖。

3、短债基金波动小、流动性好、安全性高，回报适中；适合对波动比较敏感的稳健投资者或者作为基金组合的底仓长期持有。

财通安瑞短债和创金合信鑫日享短债基金业绩表现持续优秀，在6只短债基金中表现突出；两只基金的业绩表现同时获得了机构投资者的认可。

两只基金均成立于2019年，成立后的三个完整年度以及今年以来的业绩回报均跑赢纯债债基指数。

4、对于波动较小的纯债类基金，持续、稳定、比同类优秀的业绩回报，比性价比更重要。

5、机构青睐流动性好、波动小、安全性高的短债基金。

素材来源：雪球、今日头条、百家号、微博等，如有侵权请联系删除

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近一周表现最出色的十只基金，有只基金需要关注一下！

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嘉实超短债成立以来分红119次，短债基金值得投资吗？

短债基金的缺点：

①流动性没货基好，到账时间会晚那么一两天。

货基一般都是第二天到账，但市面上销售的短债基金，都需要提前1-2个工作日申请提现，后一个工作日才会到账。

②短债基金有可能出现亏损的，但亏损幅度非常小。

债券价格会波动，所以账面上偶尔也会出现小幅回撤，不过今年平均最大的亏损也没超过0.42%。

所以，画重点！如果你有短期不急着用的零钱，还是可以考虑往短债基金里放一放。

嘉实超短债成立了12年，是个经验丰富老司机。没有申购费，持有7天以上无赎回费；成立十年来累计回报53.71%，近一年回报6.26%。

风险低，安全性也好，近一年内来看还没亏过，而且爱分红。

29只短债名单，不少债基从坑里爬出来 - 知乎

今天的成交额万亿之下，达9811亿；北上资金买入不少43.23亿。

继续延续分化的行情，少数板块涨得不错。今天涨得不错的是科创50指数，为2.26%。

买科创50就是买半导体，所以今天半导体是领涨的板块。

今年的行情，一月份普涨，二月份震荡，三月份继续震荡。

我好奇拉了一下今年成立的主动权益基金（剔除C类），看看表现如何：

首先是规模上，都不大。印证了那句：好做不好发。这几天也有基金募集失败的例子。甚至不少基金就干脆发起式了，发起式也就管理人自己出钱不少于1000万，持有不少于三年。这样基金成立的门槛就可以降低了，其实是为了保成立。

整体上，规模上基本就几亿，好一点的上十亿，最大的也就20多亿。相比之前动不动就几十亿、上百亿，这算冷清的时段了。

其实，看业绩表现。虽然成立时间不太一致，但是业绩上也有差距。表现最好的和最差的，大概有近20%的差距。

放眼这个名单，也有不少熟悉的面孔：

这个时间段发新基金，感觉还是比较好做的。后面看看谁能跑出来了。

我先说我自己，日常投资就是现金管理+偏股基金。当然，基金种类很多，债券基金等固收产品，也有适合的人群。

债券基金能够取得相对稳定的收益，有的人就是经受不起大的波动。

债券市场去年11月、12月份迎来了一波比较“大”的波动。这里说“比较大”，要是相对于股市波动，那基本可以忽略；但也相对债券市场，还是比较大的。

不少的理财产品、债券基金都出现了亏损，很多人慌得不行，大概率是没遇到过债市波动。他们这些人，大多数的反应就是“赶紧卖出，防止继续跌”。

此时此刻，我突然感到“封闭期”的好处。过了一个季度，不少债券基金已经从坑里爬了出来，步入稳步增长的“正轨”。

短债基金投资的标的都是短期的，受到市场冲击不大，回血也快。

我按照下面三个条件，筛选了一下短债基金：

共计有29只：

厌恶风险的投资者，又想比货币基金多赚一点，可以考虑短债基金。

另外，我把市场上的同业存单基金也拉了一下。这是专门投资同业存单的一类基金，共计51只：

归结起来：

风险从高到低：短债基金>同业存单基金>货币基金

收益从高到低：短债基金>同业存单基金>货币基金

新手接触基金，建议还是从低波动的基金种类开始，体验一下净值每日波动的感觉。

最强短债基金优选比较，A类C类哪个性价比高，怎么买？

——短债基金怎么选怎么买看这篇文章就够了。

我是低风险偏好、偏保守的稳健投资者，投资偏股型基金不超过60%，偏债基金(包括短债基金、一级混合债基、二级混合债基、偏债混合基金)>40%。最近研究基金组合配置，所以研究最适合自己的短债基金，并将研究情况记录如下：

短债基金虽说不能完全保证每天都是正收益率，但是95%以上的天数都是正收益率，而且即便是负收益率一般也就是跌0.01%这种，而且最多也就是跌一两天这样，月度甚至周来看就都是正收益率，一般持有1个月以上赎回0费率，适合3个月左右的短期不用的资金。

我筛选了一些优秀短债（近1年最大回撤小于0.5%），中长期业绩优于货币基金。今天分析下买入A类还是C类划算，又该怎么买。

一、买入A、C类、E类哪个划算，怎么买？

一般情况下，C类E类申购是0费率；A类基金，销售平台基本打一折。优选的平安中短债债券A(004827)、安信鑫日享中短债A(007245)申购为0.03%；招商鑫悦中短债A(006629)为0.05%。

列2个表，比较各阶段收益、阶段收益减去申购费用后比较。截至2.15

近1月、近6月、近1年比较优秀的短债基金

阶段收益

招商鑫悦中短债C(006630)

招商鑫悦中短债A(006629)

平安中短债债券A(004827)

平安中短债债券E(006851)

安信鑫日享中短债A(007245)

安信鑫日享中短债C(007246)

成立日期

2018/11/30

2017/8/23

2019/1/23

今年来

1.00%

1.02%

1.60%

1.58%

0.81%

0.77%

近1周

0.17%

0.37%

0.15%

0.14%

近1月

0.71%

0.73%

1.23%

1.21%

0.57%

0.55%

近3月

1.84%

1.89%

2.40%

2.35%

1.60%

1.54%

近6月

2.66%

2.76%

3.21%

3.14%

2.62%

2.47%

近1年

4.94%

5.14%

5.22%

5.03%

近2年

3.61%

阶段收益-申购费用比较，A-C或E

今年来

-0.03%

-0.01%

0.01%

近1周

-0.05%

-0.03%

-0.02%

近1月

-0.03%

-0.01%

近3月

0.00%

0.02%

0.03%

近6月

0.05%

0.04%

0.12%

近1年

0.15%

0.16%

近2年

从上表可以看出：

持有3个月以内，购买C类更划算；

持有3个月以上，A类收益（减去申购费）才能收益大于或等于C类，虽然收益多地不多，聊胜于无。

PS持有3个月以上，纯债基金、偏债基金收益可能比中短债基金收益更高。

因此根据持有期限用途选择不同费率的基金，或者看组合配置的需要。打算1个月内随时可能用钱赎回或者转换申购其他资金的还是无申购费的性价比高。随时快速取现1万元内还是活期宝类更快更适合。

二、风险数据和费率比较

重点比较下0申购费的CE类短债基金

（一）成立以来规模、最大回撤、夏普比率、最大回撤、赎回费比较

成立以来风险数据、费率比较（数据来源且慢）

基金名称

债券基金怎么买？

文|银行螺丝钉（转载请注明出处）

同名微博：@银行螺丝钉

债券基金的定位

我们先来看看债券基金的定位。对我们来说，债券基金的定位是：3个月-3年的短期资金打理。

这是过去十几年，国内所有的股票基金、债券基金、货币基金，这三类基金的平均收益率。

货币基金平均收益率2.56%，债券基金平均6.4%，股票基金最高，能达到平均14.11%。

很明显，如果想获得更好的长期收益，那股票基金是更好的选择。在股票基金里，我们选择了“股神”巴菲特推荐的指数基金，并用定投的方式来投资，这可以取得不错的长期收益。

但是指数基金投资有个问题，就是风险比较大，这个风险主要体现在股市的剧烈波动上。像去年的牛市和股灾，很多指数基金都出现了大幅上涨和下跌。如果短期需要用钱，又正好赶上股市大跌，那就很被动了。

投入指数基金里的钱，至少得3年以上用不到。

那又有一个问题了：3年里可能会用到的钱，该怎么打理呢？

答案就是债券基金。

债券基金如何选择？

货币基金大家都比较熟悉了，像场内的华宝添益，场外的余额宝。申赎都挺方便的，我们可以把它作为现金替代品。

再长一些的资金我们可以依靠债券基金。债基也有加杠杆或投资可转债的基金，但是因为我们已经配置了指数基金，所以我们投纯债债基就好。

纯债债基主要有两类

一是短期债基。

主要投资短期固定收益品种，受利率影响比较小，波动也小。收益比货币基金高。

二是中长期债基。

主要投资长期的债券，长期收益更高，但是受利率影响比较大，波动也大。

这两类债券基金怎么选呢？

这个可以结合利率来判断。

利率处于低点，由低变高，选短期债券基金更合适；

利率处于高点，由高变低，选长期债券基金更合适。

下图是国内长期债券基金的平均走势。

从2013年6月份到2014年1月份，是国内的一个利率上升周期。利率上升会对长期债券基金产生压制，结果债券基金出现了一波下跌。所以如果这段时间里投资长期债券基金，也会产生亏损。

从2014年9月份至今，国家多次下调利率，进入一个利率下降周期，对债券基金利好。长期债券基金最近两年走出了一个债券牛市，收益就挺不错的。

同期短期债券基金受利率影响就比较小，更类似货币基金，收益比较稳定，波动不大。

长期债券基金的年平均收益率更高，在6-7%，但是利率从低变高的时候，收益甚至是负的，有一定风险。短期债券基金的年平均收益率在4-6%左右，但更加稳定些，受利率波动影响小。

当前利率处于什么阶段呢？

当前国内利率处于最近10年的历史低点，10年期国债收益率只有2.7%，进一步下降的空间不大。未来如果进入利率上升周期，长期债券基金可能会受到影响。

因此当下短期债券基金可能更合适一些。

利率的波动周期还是比较短的，大概3-4年一轮。所以未来利率处于高位的时候，我们手里如果有短期资金需要打理，也可以反过来选长期债券基金。这个以后如果出现了机会我们也会分析。

货币基金的增强版：短期债基

短期债基是什么？

短期债券基金是货币基金的增强版，投资的一般都是高等级短期债券，所以持有6个月-1年，都是大概率盈利的。不过只持有几天，短期债券基金并不能保证一定盈利，它适合持有3个月以上。

短期债基与货币基金的对比

我们拿货币基金中规模最大的“余额宝”（天弘货币基金）和短期债基中历史最长的嘉实超短债举例。

这是余额宝的7日年化收益率曲线。虽然收益率有高有低，但从来都是大于零的。换句话说，买入余额宝，按天计算，没有亏损记录。从历史来看，货币基金的平均年收益率在2-4%。

这是嘉实超短债基金净值的年线。可以看到，按年计算，短期债券基金收益基本也都是正的。过去历史看，平均年收益率在4-6%。

如何挑选短期债基呢？

其实也没多少可挑的，短期债基在国内还是个小众品种，目前只有场外短期债券基金。

可以申购的只有这么几只：

000084博时安盈A

000085博时安盈C

000128大成景安短融A

000129大成景安短融B

002086大成景安短融E

070009嘉实超短债

000394融通通源短融A

001941融通通源短融B

其中像大成景安短融B申购需要500万起，我们一般用不到，排除掉这些门槛高的，我们可以从以下四只里选：

000084博时安盈A

000128大成景安短融A

070009嘉实超短债

000394融通通源短融A

这里面历史表现来看，收益率最好的是大成景安短融A和博时安盈A，波动也适中，比较适合普通投资者。

像大成景安短融A，没有申赎费，持有3个月以上目前没有亏损记录。持有的债券大多是短期债券，利率波动对其影响较小。收益率比货币基金高很多，而且没有任何申购赎回费用，非常适合短期资金的打理。

如何购买短期债券基金？

这里还有一个问题，短期债券基金如何买？

以前我们介绍过蚂蚁聚宝上买场外指数基金比较便宜。但是如果我们在蚂蚁聚宝、天天基金上搜索短债基金，结果却发现几只短期债券基金暂不销售。

优质的短期债券基金是稀缺品种，而且相比货币基金有一定优势，所以这些平台出于自己的考虑，并没有开放短期债券基金的购买。

如果想购买这几只短期债券基金，可以下载雪球出品的基金平台蛋卷基金。蛋卷跟大成景安短融和博时安盈都有合作，所以可以比较方便的买到。其中大成景安短融还是免申购赎回费的，可以随时申赎。

步骤

登录后点击“安睡”，往下拉就有大成景安短融和博时安盈债券这样的短期债券基金了。

之后就可以申赎了。像大成景安短融，申赎都没有费用，也非常方便。

总结

当前国内利率水平处于历史低位，未来如果利率从低变高，可能会压制长期债券基金的表现。所以当前短期债券基金更合适一些。

短期债基是货币基金的增强版，从过去历史看，收益率平均在4-6%左右，适合持有3个月以上，是短期资金打理的不错工具。

银行螺丝钉×长投学堂

一万块能买多少份的债券基金？

随便了

嘉实超短债怎么样？

这个基金还不错,最主要的卖点就是债券基金,却不收申购赎回费用.都知道一般来讲只有货币基金不收取任何费用的,但是收益相对比较低,而债券型基金却和股票型基金收取相同的费用,风险和收益都不及股票型基金,但高于货币基金,现在嘉实超短债基金不收取费用,而且操作灵活,就相比其它货币基金和债券型基金比较有优势了

今日债基晴雨表（11月17日）你收蛋了吗？ - 攒钱课代表

各位持有债基的财神们：

今日债市整体偏晴天，债券基金收蛋的概率较大！

大家记得这几天多关注债市的变化！欢迎一起探讨~

有关纯债基金的热门话题如下，有需要的朋友，可以跟攒钱导师一起聊聊：

1、纯债基金适合长期定投吗？

风险提示：内容仅为个人观点，不作投资建议。基金有风险，投资需谨慎！

嘉实超短债，从2012年5月份开始买到现在，不知道要不要卖出去？还是说要换成哪种基本？有高人请指教下。

你好！嘉实超短债虽然收益低，但是比较安全。也可以换成普通的债券型基金希望对你有所帮助，望采纳。

2019年债券配置思路

债基在居民资产配置中的作用越来越重要！

　　1、债券与股票是两个独立的市场，其牛熊周期、波动性完全不同。以“中证全债指数”为研究对象，我们梳理一下债市的投资特点：

　　从牛熊周期看，在中证全债指数长达近16年范围内进行研究，我们发现债券市场的牛熊市比股票市场的牛熊市短很多，基本2-3年一轮。

　　从波动性来看，中证全债近10年年化波动率仅仅为2.06%，远远低于上证综指的22.23%。相比来说，债券市场是波动很小的，即使是下跌，跌幅也都不大。

　　从与A股的关系看，债券资产与股票资产还存在一定的负相关关系。有时候股票市场表现好，债券市场会差一些；有时候股票市场表现差，债券市场表现会好一些。

　　2、综上可知，长期投资债券，其实不用过多担忧牛熊转换，此外，因为与股市存在跷跷板效应，同时投资股、债，可以降低资产组合的波动。在资产篮子里面加一味债券，是跨周期的不错选择。

　　在国内外机构的投资实践中，表现稳健的债券市场尤其受到养老金、保险资金等低风险偏好资金的青睐。以保险资金为例，数据显示，截至2015年底，保险资产配置中固定收益类资产占比为56.17%，其中各类债券余额38446亿元，占比34.39%！

　　美国寿险公司也有类似的投资结构，数据显示，美国寿险公司在配资上主要青睐三大资产：**债券和公司债、股票、抵押贷款。2013年三类资产在总资产中的占比分别为40%、33%和6%。其中，债券一直都是最主要的投资品种。

　　3、机构偏爱债券，那个人投资者又如何呢？也许过去，客官们更偏爱弹性大的资产，但近些年来，权益类资产低位潜伏，情况有所改观。

　　国内债基规模的迅猛增长，意味着市场上的个人投资者对债市投资的需求旺盛。因为个人直接投资债市的门槛高，债券基金是普通人参与债市的最简单、高效的渠道。而在众多债券基金中，纯债基金因为与股市绝缘、风险更低，长期业绩稳定，更受投资者的喜爱。

　　长期投资最重要的来源并非择股、择时，而是资产配置。把资金配置于多元化的底层资产，才能有效降低单一资产带来的负面影响。在这个过程中，与股市绝缘的纯债基金，其作用不容忽视。

　一、回顾2018:宏观经济调整，债市表现亮眼

　　1、宏观经济：典型的调整年

　　自2018年伊始，市场对于宏观经济的分歧就始终存在。尤其是2018年一季度宏观经济数据小幅反弹之后，市场分歧更是进一步扩大。2018全年来看，除了制造业投资之外，整体投资增速持续下行，通胀震荡上行。此时再看投资时钟，大类资产的表现或许已经更早地给了我们提示和信号。2018年全年，债券资产表现亮眼，各类债券指数不但跑赢权益类资产，也跑赢了黄金、原油等实物资产和通货膨胀。

　　图一：各项投资增速(%)

数据来源：Wind，截至2018.11.30

　　图二：CPI增速变化(%)

数据来源：Wind，截至2018.11.30

　　图三：美林投资时钟

　　图四：2018年各类资产表现(%)

数据来源：Wind，截至2018.11.30

　　2、债市：风险随经济调整而上升

　　社融数据在年初出现较大幅度收缩，金融去杠杆对实体融资的影响达到临界值。我们看到二级市场信用利差在2018年初达到历史高位，债券一级市场在2018年初明显承压，企业一级市场发债成本高企。

　　此外，尽管2018年债市整体表现出色，但*部风险不容忽视。随着宏观经济的调整，2018年违约债券个数急剧上升。截至2018年11月30日，共有94只债券违约，总规模近千亿。

　　图五：社融规模下行

数据来源：Wind，截至2018.11.30

　　图六：二级信用利差一度达到历史高位(%)

数据来源：Wind，截至2018.11.30

　　图七：2018债券融资规模

数据来源：Wind，截至2018.11.30

　　图八：违约数量创历史新高

数据来源：Wind，截至2018.11.30

　　3、政策：从纠结到最终转向

　　去杠杆政策一直延续到2018年初。但伴随着经济数据调整，2018年7月***常务委员会提出财政金融政策要“根据形势变化相机预调微调、定向调控，应对好外部环境不确定性”，重点包括“积极财政政策要更加积极”、“稳健的货币政策要松紧适度”、“加快今年1.35万亿元地方**专项债券发行和使用进度”和“在推动在建基础设施项目上早见成效”等方面。积极的财政政策尤其强调减税。代表政策基调开始转暖。

　　随着央行MLF和降准操作陆续进行，资金市场利率明显下行，全年维持相对低位。实体融资成本在4月第二次降准之后明显回落，二级市场信用利差也随之收敛，接近2016年低位水平。

　　图九：资金市场利率明显下行(%)

数据来源：Wind，截至2018.11.30

　　图十：二级市场利差收敛(%)

数据来源：Wind，截至2018.11.30

　　二、展望2019:经济尚在筑底，债市仍可看好

　　2019年全球经济依然面临挑战，中短期内国内经济预计仍在寻底过程。

　　1、海外：下行风险不容忽视

　　2019年，全球经济整体走弱可能拖累国内经济表现。在全球性的经贸问题阴影下，海外经济体明年潜在的下行风险不可忽视。海外主要经济体PMI进入下行周期，预示2019年全球需求可能转弱，可能拖累我国经济的增长。另外，尽管2018年内人民币兑美元贬值在一定程度上缓解了经贸问题的影响，但人民币兑新兴市场货币却表现相对强势，这有可能降低我国对新兴经济体的贸易优势。

　　图十一：世界主要经济体PMI进入下行通道

据来源：Wind，截至2018.11.30

　　图十二：人民币兑新兴市场货币表现强势

数据来源：Wind，截至2018.11.30

　　2、国内：政策已见底经济待回暖

　　2018年下半年起，货币、财政政策已经全面回暖，政策底开始显现，相对而言经济数据则表现滞后。

　　固定资产投资中，基建投资在调整统计口径后见底反弹，但未来持续性仍需要进一步观察。房地产投资增速上行乏力，扣除土地成本后下行压力较大。制造业投资2018年持续反弹，背后有利润驱动的原因，也有统计口径调整的原因。由于2019年可能面临全球性的经济下行，因此从目前企业利润和库存情况来看，制造业固定资产投资增速在2019年能否持续同样有待进一步验证。

　　从通胀来看，食品价格整体进入下行通道，同时非食品价格上行风险有限。由于上游大宗商品价格整体下行，2019年核心通胀预计将在低位运行，通胀无忧。

　　消费方面，短期来看汽车类消费前期透支较多，随着税收优惠政策退出，短期内或对消费增速形成拖累。另外，随着全球经济的放缓，国内人均可支配收入增长也可能受到拖累，而在2013和2016年的房贷(中长期贷款)高增长后，未来对于消费性支出的挤占作用将逐步显现。

　　另外需要关注的是，长期来看，我国的人口年龄结构正在逐步发生改变，80后正成为消费的主体人群。人口结构的变化有可能带来消费结构的改变，消费增长可能需要一些新的动能。

　　图十三：房地产开发投资完成额增速(%)

数据来源：Wind，截至2018.11.30

　　图十四：房地产销售额增速(%)

数据来源：Wind，截至2018.11.30

　　图十五：制造业固定资产投资增速(%)

数据来源：Wind，截至2018.11.30

　　图十六：社会消费品零售总额增速(%)

数据来源：Wind，截至2018.11.30

　　总体来看，2019年国内宏观经济环境有可能会延续2018年下半年的调整走势，外围经济恶化可能成为额外的风险因素。

　　3、债市投资策略：行则将至

　　2019年债市表现还需要重点观察宏观调控上货币政策和宽信用的拐点，以及经济基本面上关键指标，例如投资和盈利的拐点。结合历史观察目前国内市场所处的时期，债市拐点信号似乎尚未出现。资金利率，尤其是长端利率仍有下行的空间，债券的未来表现仍可期待。

　　图十七：债市拐点似乎并未出现

数据来源：Wind，汇丰晋信整理，截至2018.11.30

　　短期来看，影响债市的正负面因素叠加，可能导致市场分歧加大。

　　从负面因素来看，信用利差进一步压缩空间有限，同时中美短端利差倒挂，使得当前债券估值水平并不低。

　　但从正面因素来看，货币环境维持充裕，2019年变相或全面的降准、降息依然可期，同时宏观数据仍待改善，这些都为债券牛市下半场提供了基础。而在估值方面，收益率曲线偏陡峭，表明长端利率仍有下行空间，未来或是机会。

　　另外需要注意的是，信用债价格近期虽然出现较为明显的抬升，但从信用利差角度来看，市场对中低评级债券依然谨慎。随着全球经济走弱，2019年债市违约风险或仍将继续发酵，但速度可能有所减慢。

　　因此在策略上，我们继续整体看好2019年债市，但需要注意一季度市场分歧可能加大。品种配置上依然坚持长端利率搭配高评级信用债，维持久期超配。同时信用债的风险依然需要重视。

数据来源：东方财富Choice数据

短债基金

短债基金拼业绩拼不过长债二级债，但是可以对标货币基金。

债券基金也分被动跟踪指数型和主动挑选债券型两种，而喜欢省心的小伙伴，建议直接购买被动指数型债基。

如何找到被动跟踪指数型债券基金：可以利用天天基金网查询功能

最近一年指数型债券基金收益超过了货币基金的收益，比如下面的一些基金：

其他的基金大家可以查询比较买自己比较满意的。

那喜欢主动型债基的小伙伴如何挑选？要根据自己的风险收益偏好比。

1)、短期纯债，风险一颗星，收益风险比最低，同样剔除因赎回手续费而导致净值上涨，且规模在10亿以上近一年涨幅最好的依次是嘉实超短债债券、金鹰添瑞中短债A、大成景安短融债券A，今年来涨幅在4%-5%左右；

2)、中长期纯债，风险二颗星，收益风险比略高，挑选后共有7只，依次是易方达高等级信用债债券C、鹏华丰康债券、嘉实稳华纯债债券、浙商聚盈纯债A、泓德裕荣纯债债券A、创金合信尊享纯债、鹏华富华纯债债券，今年来涨幅在7%-8%左右。

3)、同样风险二颗星的还有定期开放型纯债，司令为大家挑选的是富国目标齐利一年期纯债，今年来上涨5.82%（目前处于封闭期）；

4)、混合债基，风险三颗星，收益风险比较高，按照筛选条件司令为大家挑选了5只，分别是工银瑞信双利债券A、招商产业债券A、招商安心收益债券、西部利得合享A、广发聚利债券，今年来涨幅在6%-8%左右。

5)、最后一种是可转债，风险五颗星，今年来受到A股市场低迷的影响，没有一只可转债业绩正收益。对于基金组合里的“债基”品种配置，不推荐把可转债基金放到组合里。

选择债券基金不像股票基金和混合基金那样复杂，不需要参考一大堆指标，只要关注4个方面就可以啦，

　　1、明确目标需求

　　首先，在买任何一个投资产品时，都要明确自己的目标和风险承受能力，比如追求稳定低风险，或者是追求相对较高的收益。

　　我们都知道不同种类的债基风险大小不同，高风险收益也就更高，相反低风险收益相对较低。

这时应该站在资产配置的角度，思考下你买债基的定位，以及债基在你总投资中的占比是多少，然后挑选符合目标的债基种类。比如你想拿一半存款来做低风险、收益稳定的资产配置，那就选择纯债基金或者一级债基；如果你是用闲置资金来投资，希望获得相对稳定且较高的收益，二级债基和可转换债基更适合你。

　　2、看基金公司

　　相比于混合基金和股票基金，基金公司对债基基金的影响比重更大。

　　俗话说，背靠大树好乘凉，具有银行背景的基金公司，先天有股东优势，债基会更好一些，因为债券都是在银行间市场交易的，这样背靠银行，基金公司就能拿到成本更低的债券，手里的资源也就更多。另外，具有大券商公司背景的基金公司也会有优势。当然一些没有银行背景的大基金公司，旗下也有很多优质债券基金哦。

　　3、看业绩

　　看业绩是判断一只基金质量的经典套路，债券基金也不例外。历史业绩具有非常重要的参考价值，还记之前说过的「4433法则」吗？

　　第一个“4”代表选择一年期绩效表现排名在同类型产品前1/4的基金；

　　第二个“4”代表选择两年、三年、五年以及自今年以来绩效表现排名在同类型产品前1/4的基金；

　　第三个“3”代表选择近6个月绩效表现排名在同类型产品前1/3的基金；

　　第四个“3”代表选择近3个月绩效表现排名在同类型产品前1/3的基金。

　　4、看投资标的

　　债券基金的主要投资对象包括国债、金融债、企业债、央行票据、可转债等，还这些债券品种收益和风险有很大区别，另外还有些基金持有股票，基金的配置比例不同直接影响基金的风险大小。其中收益风险最大是可转债、股票，最稳定的当属国债。　

　总结下，债券基金风险较低，收益较稳定，但是也有缺点总体回报率不高，债基跟利率成反向关系，适合低风险偏好投资者配置一些债基。

各大指数最新估值：

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