上海莱士增发价格(上海来自莱士去年2月25日的增发价？)

上海来自莱士去年2月25日的增发价？

回复：增发价为33.13元/股

上海莱士背后的男人们

最近资本市场最吸引眼球的要属血制品龙头上海莱士，拟343亿收购外资GDS。然而这个曾经千亿市值的龙头企业却是命运多舛，重组利好也无法阻挡复牌后连吃了十个跌停的命运。

两位实控人

郑跃文，1962年1月出生，现任科瑞集团董事长，并任科瑞天诚董事***、上海莱士董事。

KieuHoang（黄凯）1944年7月出生，美国国籍，现任莱士中国有限公司董事。

自2008年上海莱士上市至今，公司控股股东从未发生过变更。而对于上述两个实控人，要说到真正的创始人，却是这位美籍越裔——黄凯。

早年在雅培（AbbottLaboratories）的相关血制品的工作经验，为黄凯以后的成就奠定了基础。

上世纪80年代，黄凯决定创建自己的血浆公司——稀有抗体抗原供应公司，并开始收购血浆中心。到1985年，他已经在美国各地拥有11个血浆中心。

资本的不断积累，黄凯开始了国际扩张。

1987年，受污染的蛤蜊致使我国甲肝疫情爆发。借此机会黄凯进入了中国，那时，外国公司不得持有中国公司50%的股份，于是黄凯在1987年与上海血液中心展开合作。后来，在1992年，黄凯准备创办上海莱士便引入了郑跃文的科瑞天诚。

经过几年的不断壮大，2008年上海莱士在深证交易所上市。

黄凯拥有血制品产业的先进技术，而另一位实控人郑跃文，乃是混迹在资本市场老手，也是上海莱士千亿市值缔造者。

相关人员透露，虽然表面上科瑞天诚与莱士中国股权上几乎势均力敌，然而掌握上市公司命运的却是郑跃文。

郑跃文在2013年引入了市值管理团队。

千亿市值的背后推手

 “老板找了专门的团队做市值管理，从100亿的市值确实做到了1000亿。这是上海莱士内部员工的一句话。

而这些背后的团队推手，有三个不得不提的人——吴旭、林明樟、曾令山。

林明樟、曾令山于2012年12月入股科瑞集团，成为第二、三大股东（5个月后上海莱士便开始上演一些列并购）。

从工商信息进一步查证，林明樟、曾令山与吴旭三人关系密切，联合控制了多家企业。

根据天眼查信息，林明樟在海南新温泉宾馆有限公司出任监事，而该公司对外投资了一家名为“海口新温泉酒店管理有限公司”的企业，该企业的法人代表又是曾令山。再看海南新温泉宾馆的上层股东，分别是海南旭龙集团股份有限公司和海南吴氏物业发展有限公司，而吴旭时为海南旭龙集团的董事长及法人代表。

在林、曾二人出现后，吴旭也空降“科瑞系”，并替代了郑跃文的管理层角色，成为了科瑞天诚法人代表兼董事长。

而说到这位“吴旭”，也是位有故事的人。

2000-2005年的A股市场，思达高科（现名“智度股份”）颇引人注目，此股先是在2000年4月快速从3元/股拉起至17元/股，后又在高位“横盘”了近5年之久，然后突然于2005年6月30日暴跌回3元/股，引发市场一片哗然。

据当年媒体报道，吴旭被认为是这只股票当时的幕后运作者，除了思达高科之外，其操盘还包括佛山兴华（000658）、四环生物（000518）、九江化纤（000650）等。吴旭甚至曾经还一度控制了富成证券、泰阳证券等金融机构。

此后，吴旭因大熊市而隐退，在2012年年末再次踏入A股资本市场。

缔造千亿“莱士”

郑跃文为其搭台，吴旭唱戏，可以说“甚是精彩”。

上海莱士在登陆资本市场后的前5年，可谓“波澜不惊”，市值从2008年的48亿元爬升到2012年底的61亿元，这样表现并不惊艳。

吴旭的出现，改变了这一切。

2013年7月，上海莱士发起了对邦和*业的收购。

邦和*业的体量相当于上海莱士的1/3左右。无疑，收购邦和*业对上海莱士的市场占有率有极其重要的意义。

吴旭采用过桥收购的方式，先利用科瑞天诚用现金从标的控股股东（傅建平与肖湘阳）受让其持有的邦和*业31.17%的股权。接着，引入第三方——**华建，使其用现金从邦和的小股东处受让31.83%的股份。前两步交易完成后，邦和*业的股东结构从原来的“1大N小”（傅建平46.53%、肖湘阳21.64%、九鼎等其他小股东31.83%），变成了科瑞天诚、**华建、傅建平三人几乎并列的格*（各占31%左右）。最后，上海莱士以发行股份购买100%的邦和*业股份，将邦和*业“注入”上市公司。

采取过桥收购是因为当时上市公司账上现金不足（现金余额不足6亿元），若采用大比例增发，无法满足邦和*业众多小股东们的套现诉求，而且势必对大股东科瑞天诚的股权造成稀释。

2013年12月，上海莱士股价在重组利好的刺激下，节节高升，冲上了7.8元/股（前复权）的历史性高位，较年初的1.9元/股的价格翻了4倍，市值也一举从2013年初的80亿元爬升到了200亿元的水平。完成收购后，没等过几个月，吴旭又开始筹划吞并同路生物。而这一次，吴旭以上海莱士拟并购标的同路生物法人代表的身份浮出水面。

此次收购，上海莱士不再像上次那么拮据，之前收购的成功使上市公司的股票大涨，上海莱士的股东在股价高点进行质押套现，然后再投入到A股“血王”的制造中去。

2014年12月初，同路生物交易获得了证监会的批准，12月20日，双方完成了交割。上海莱士的股价在并购同路生物的利好刺激下再次发动，从2014年初的7元/股（前复权）左右的价格翻倍涨至年末的14元/股。这意味着其市值较完成邦和*业交易时又翻了一倍，达到400亿元。

血制品企业的稀缺性和产品的刚需属性，不断推高重组中的上海莱士的市值。

即使面对之后的2015年股灾，上海莱士的股价也依旧坚挺。

大致计算一下，上海莱士从2012年12月的67亿市值，暴增到2015年5月高峰时的1200亿，暴增逾15倍。

吴旭与郑跃武

郑跃文有一个弟弟——郑跃武，网上对于其相关资料少之甚少，不过却在富春环保这只票上多次出现，当然，股神上海莱士也在其中。

此次投资富春环保虽然是高位接盘，然而吴旭团队上演了一场操盘大戏。

2015年6月，正值大盘走高见顶之前，上市公司与郑跃武从二级市场入手富春环保，高位接盘。对于当时的股灾，任何人都无力回天，能做的也就是如何降低损失。

3个月后，吴旭等人预测大盘见底，于是再次出手富春环保，入手2000万股股票，将富春环保股票的平均成本大幅拉低，之后便在每次股价阶段性上涨时卖出。神奇的是，每次交易的点都卡的这么准，都是高位出货。这里或许就能联想到吴旭等人的团队的操作。最终郑跃武也在2017年初股价处于高位的时候出逃。自此之后富春环保的股价一蹶不振，从2017年跌到现在。

值得一提的是，2015年3月4日，郑跃武突然入手300股上海莱士的股票，第二天，郑跃武又出售的这些股票。至于其中到底有什么故事，我们无从得知。

不过确定的是，4月份，上海莱士发布了重组的利好消息，从这个瞬间结束的内幕交易来看，或许郑跃武有一个不省心的弟弟吧。

怨谁？

无疑，主政的吴旭等人对上海莱士前期的市值管理堪称教科书级别的，炒股的收益也确实拉动了公司业绩，不过这些来的太容易的利益，也造就了今天“跌跌不休”的恶果。

对标仅有180亿市值的天坛生物，2017年上海莱士血制品营收19.15亿，而天坛生物血制品营收15.13亿，这个曾超千亿市值的上海莱士的主营营收，在比较之下少的可怜，这也说明曾经辉煌的千亿市值，也只是虚的。

将重心放到炒股，忽略主业。 

毫无疑问，股票玩的这么溜的推手们，也是将上市公司推向危机的手。

科瑞集团有限公司的公司简介

1992年7月，郑跃文、任晓剑、彭中天、郭梓林和吴志江等创办了民营企业——科瑞公司。历经近20年的发展，科瑞已成为一家具有相当规模、拥有出色的战略投资管理团队，以国际化战略为导向的专业性投资集团公司，投资领域涉及制造业、矿产、产和金融等行业。科瑞集团总部位于北京，在上海、江西、江苏、辽宁、吉林和香港等设有机构。科瑞集团长于发现价值、提升价值、实现价值；善于整合资源、产融互动，推动投资企业发展、壮大，使其成为行业中的领先者。集团旗下先后拥有6家分别在沪市、深市、香港联交所、英国AIM市场、澳洲ASX市场上市的公司。·1993年—1996年，科瑞集团先后投资十余家城市信用社，并主持经营管理。·1993年—1996年，与发起创办民生银行，郑跃文任谋办组副组长、筹备组成员。·1995年—2000年，与创办湘财证券，科瑞集团为第二大股东。·1995年—2000年，牵头发起重组华夏银行，成为第六大股东，常务董事。·2001年，与创办东方人寿保险股份有限公司。·2006年—2007年，入股北部湾银行。特高压设备——河南平高电气股份有限公司科瑞集团自1993年开始进入高压开关制造行业，创办南昌瑞伦电气设备制造公司，收购苏州第二开关厂，与联想集团共同组建苏州联想科瑞开关有限公司。1998年，科瑞集团主导河南平高电气有限责任公司改制，投资成立河南平高电气股份有限公司，并于2001年在上证所上市（SH600312)。改制后的平高电气成为我国制造业500强，国内规模最大的超高压及特高压电气开关生产研制机构之一，国家电工行业重大技术装备支柱企业。2000年，组织引进日本东芝株式会社与平高电气建立平高东芝高压开关有限公司（PTC）。平高东芝高压开关有限公司现已发展成亚洲最大的高压开关生产企业，并成为平高电气的最重要的利润贡献者。浓缩苹果汁——烟台北方安德利果汁有限公司1995年，科瑞集团开始进入果汁加工行业，投资创立三门峡秋天果汁公司。2001年，通过资产重组成立烟台北方安德利果汁股份有限公司。2003年在香港上市（HK8259）。安德利主要从事浓缩果汁、果汁饮料、香精等产品的生产销售，建有世界最先进的浓缩果（蔬）汁生产基6个，生产线9条，主要分布在山东、陕西、江苏和辽宁等，年生产能力达每榨季加工浓缩果汁约21万吨，年加工果品能力150万吨，加工能力与生产规模居世界同行业首位，为全球最大浓缩苹果汁生产企业。安德利在香港、美国、加拿大和英属维尔京群岛设有分支机构。生物制*——江西博雅生物制*股份有限公司2000年至2007年，科瑞集团投资3100万元人民币，重组并控股江西博雅生物制*股份有限公司。江西博雅生物制*股份有限公司成立于1994年，注册资本4435.91万元，是江西省唯一经国家认定的血液制品定点生产单位，国家火炬计划重点高新技术企业，采用国际通用的低温乙醇法生产工艺，于1998年率先通过GMP认证，主导产品为人血白蛋白、静注/肌注人免疫球蛋白。上海莱士血制品有限公司2003年科瑞集团投资1.3亿元人民币入主上海莱士血制品有限公司。上海莱士是国内第一家中外合资的血液制品生产企业，成立于1988年，于1998年和2000年通过GMP验收及ISO9001认证，于2008年在深圳上市（SZ002252）。上海莱士血制品有限公司主要生产白蛋白、静丙、肌丙、凝酶、纤原、纤维蛋白胶、Ⅷ因子等七种产品，凭借优良的管理、先进的技术和卓越的产品品质成为国内血液制品行业领先者，不仅是中国而且是亚洲第一品牌，生产能力位列世界第三。海外矿业科瑞资源2007年11月，科瑞集团投资了在澳洲注册、在伦敦证交所创业板（AIM市场）上市的ZZL矿业公司。ZZL公司拥有位于塔斯马尼亚岛巨大矿脉板块上的高品位铅、锌、银、镍矿区，探矿和采矿区约100平方公里。2008年12月，通过股票增发，获得ZZL公司70%股份。2009年，ZZL正式更名为科瑞资源（AIM：CRHL），成为科瑞集团投资海外矿业的平台。银河资源2009年9月科瑞集团投资银河资源（ASX:GXY）19.9%股份，成为最大股东。位于西澳大利亚的银河资源拥有世界第二大锂矿，矿石探明储量1500万吨。银河资源拥有为期15年的采矿权。这些矿石将被运到正在中国江苏张家港投资建设的年产1.7万吨生产线进行进一步的加工，成为电池级碳酸锂。张家港项目建成后，将成为世界第四大，中国最大的碳酸锂生产商科瑞集团于2009年开始布*私募股权基金管理业务，在香港成立了科瑞基金管理有限公司，并于2011年初引进新奥集团、新华联集团、力帆集团和香港世茂集团等四家国内大型民营企业集团，共同打造具有本土特色的私募股权投资管理品牌。科瑞基金管理有限公司积极开展与大型跨国财团和大型境外机构投资者的合作，集合国内外资本致力于境内外企业跨境并购和资产重组，在资源、技术、市场、品牌和管理等方面形成协同效应，通过投资境内外成长性和成熟性企业，为被投资企业提供资源整合、资本运营和战略规划等多方面的增值服务，帮助企业实现持续、快速和稳定的外延式扩张，不断提升被投资企业的核心竞争力。2010年2月，由科瑞基金管理公司募集资金，成功收购了著名的日本高尔夫球杆生产企业——Honma高尔夫有限公司。Honma高尔夫有限公司成立于1959年，是世界顶尖的高尔夫球用具生产商。日本本间（HONMA）高尔夫2010年2月，科瑞集团等中国企业收购了日本著名高尔夫品牌企业本间高尔夫（HONMA），本间高尔夫成立于1959年，是享誉全球的一流高尔夫品牌，也是日本民族工业的骄傲。北京科瑞健康管理有限公司北京科瑞健康管理有限公司成立于2000年12月，注册资本1000万元人民币。科瑞健康与北京大学第三医院共同投资组建北医三院上门诊部，通过尖端医疗科技和卓越市场能力的组合，创建精品医疗保健会所，实现全面健康管理服务，建立服务网络，开发医*招投标市场，与国内知名医疗机构合作，致力医院信息化系统、办公自动化工作流程管理、医疗机构与客户、银行和保险公司的电子结算平台等多方面的技术开发和市场开拓。北京瑞泽网络销售有限责任公司瑞泽网络销售公司是我国第一台排队管理系统的原始发明单位，也是国内最具规模和影响力的领跑企业，同时致力于气压管道物流传输系统的推广，使“舒密气送”成为行业著名品牌。“一切因用户而变”的经营理念，不断推动瑞泽的技术创新和科研进步。近年来，客户评价系统、电子检票系统等自主品牌，为瑞泽公司赢得更加广阔的市场。

【财报分析】上海莱士

编者按

公司简介

-中国首家中美合资血液制品生产企业

- 1988.10   上海闵行开发区

- 2007    股份有限制公司

-2008.6    深交所中小板

-经营范围

-生产销售服务

-血液制品、疫苗、诊断试剂、检测器具、 检测服务

-主要产品

-上海莱士

-7个品种 23个规格

-符合行业标准

-国内首批通过GMP认证

-国内首家通过ISO9001质量体系认证

表1上海莱士及竞争者产品

来源：雪球网

◆母公司位于上海奉贤经济开发区生物科技园区

◆新厂于2013.11获得GMP认证，正式投产

◆年生产能力800吨血浆

◆拥有安普莱士、伽玛莱士、海莫莱士、普舒莱士、法布莱士、舒平莱士、护固莱士七种主要产品

◆2014年收购郑州邦和生物*业有限公司100%股权和同路生物制*有限公司近90%股权

行业简介

行业概念界定

血液制品发展至今属于生物制品范围，主要指以健康人血液为原料，采用生物学工艺或分离纯化技术制备的生物活性制剂。

我国血液制品行业特点

a.集中垄断趋势

b.浆站资源为王

c.限制进口

d.长期最高零售价压制

e.产品供不应求

我国血液制品行业现状

a.国家放开最高价格限制

b.浆站审批数量增加

c.产品结构优化

d.采浆能力提升

图1 2011-2019中国血液制品市场规模及预测

来源：中国产业信息网

医改的影响

1月9日，就***医改办会同国家卫生计生委、食品*品监管总*、国家发展改革委等8部门联合印发的《关于在公立医疗机构*品采购中推行“两票制”的实施意见（试行）》

两票制：*品生产企业到流通企业开一次**，流通企业到医疗机构开一次**。

公立医疗机构*品采购中要逐步实行“两票制”，鼓励其他医疗机构推行“两票制”，综合医改试点省和公立医院改革试点城市的公立医疗机构要率先执行“两票制”，鼓励其他地区推行“两票制”，争取2018年在全国推开。

营改增和两票制——“原价入，原价出”

    医*公司的业务经营模式和利润收入结构转变，净化流通环节、治理*品流通领域乱象，加速*品流通企业的优胜劣汰、兼并重组，提升行业的集中度。

    目前，全国有12000家批发企业，通过“两票制”的实施，未来会有一些不规范的企业面临淘汰，行业规范程度将进一步提高。

财务报表分析

偿债能力分析

短期偿债能力分析

◆流动比率=流动资产/流动负债×100%

（衡量流动资产变现偿还短期负债的能力）

2012年到2016年上海莱士的流动比率与同行业的华兰生物不相上下，且明显高于天坛生物，短期负债能力较强且在2015年之前显著增长。但在2016年流动比率急剧下滑，由2015年19.46降低至6.97，分析背后原因为企业的流动负债由2015年的246,990,375.07增加至2016年末的871,316,341.63，公司在2016年短期借款增多，募集较多资金进行投资活动，导致其短期偿债能力降低。

图2上海莱士、华兰生物、天坛生物流动比率图

来源：企业财报+小组整理

长期偿债能力分析

◆资产负债比率=总负债/总资产×100%

◆衡量公司利用债权人资金进行营业活动的能力

2012年到2015年上海莱士的资产负债率呈下降趋势，高于于华兰生物，远低于天坛生物，长期偿债能力强，资金杠杆提升空间大。资产负债率经三年来保持在10%左右浮动，较低且稳定。

总结：上海莱士短期及长期负债能力均较强，财务风险低，有较强的应对经营风险的能力。

图3上海莱士、华兰生物、天坛生物资产负债率图

来源：企业财报+小组整理

运营能力分析

图4应收账款周转率对比图

来源：企业财报+小组整理

除2015年外，上海莱士的应收账款周转率均低于行业平均水平。而与华兰生物、博雅生物相比，2014、2015年领先较多，2013、2016年有所落后。总体来看，除2012年博雅生物应收账款周转率远远领先之外，三家公司差异不大，且多数年份落后于医*制造业平均水平，这说明三家企业均面临着债务人拖欠时间长、资信度低的问题，易使结算资产形成呆账、悬账甚至坏账，造成企业资产流动性差，使企业的资源配置效益较低。

图5存货周转率对比图

来源：企业财报+小组整理

从最近五年数据来看，上海莱士、华兰生物、博雅生物存货周转率差别较小，且五年内不大。但三家公司的存货周转率与行业平均水平相比均有较大差距，存货周转率低可能是企业管理不善，经营情况欠佳的一种迹象，但也有可能是企业急于扩大销售规模，希望能够立即满足客户送来的每一订单，因而使得存货过分充足，偏离了最佳存货水平，造成资金积压，成本增大。因此，上海莱士存货周转率较低的原因应当结合其他因素综合考虑。

图6流动资产周转率对比图

来源：企业财报+小组整理

从以上数据可以看出，上海莱士流动资产周转率近几年来一直呈下降趋势，与华兰生物、博雅生物的上升趋势相反。而且，三家企业的流动资产周转率均低于历年行业平均水平。这也与存货周转率、应收账款周转率较低进而造成的资金占用庞大相适应。要改变这种情况，企业应当加强存货控制以及应收账款管理。

图7资产保值增值率对比图

来源：企业财报+小组整理

上海莱士的资本保值增值率较为稳定（除2014年度，上海莱士在该年度增发新股），与华兰、博雅相比差距不大。

图8总资产周转率对比图

来源：企业财报+小组整理

上海莱士的总资产周转率近年来不断下降，2016年已远低于行业平均水平以及华兰生物、博雅生物的总资产周转率。这反映出上海莱士全部资金周转速度慢（周转周期长），进而说明企业利用其资产进行经营的效率较差，会影响企业的获利能力，企业应采取措施提高销售收入或处置资产的方式提高总资产利用率。

上海莱士各项指标与行业均值相比均有较大差距，流动资产周转率、总资产周转率更低于华兰生物和博雅生物。这反映出上海莱士经营能力较差、企业资产使用效率较低，为实现更加健康的发展和持续经营，上海莱士应当注重存货以及应收账款的管理，提高资产使用效率。同时应当指出，企业的营运状况应当与企业发展阶段、发展目标相适应，并结合其他相关因素和指标做出更加综合的评价。

盈利能力分析

国际血液制品集中度非常高，呈寡头垄断，市场供需较为平衡，市场增长主要靠新产品和新适应症的推出。国内血液制品行业相对独立和封闭，市场较为分散，但是集中化的趋势已经非常明显，前五大公司的浆站数量占全国总浆站数量的60%以上。由于政策原因目前市场中仅有20多家公司具有血制品企业牌照，资源稀缺，如上海莱士和天坛生物开始的内部并购重组战略更是导致行业内的牌照进一步减少，这都将导致血液制品成为一个资源极度稀缺的行业，上游资源有限，下游需求旺盛，血液制品长期处于供不应求的状态。据统计，目前我国医疗市场对血液制品生产用原料血浆的年基本需求量为11000吨，而采浆量仅在5000吨左右，缺口过半。整个行业的毛利率水平较高,盈利能力较强,行业景气度高。受市场整体情况影响，作为行业龙头的上海莱士近年来营业收入持续稳步增长。

表2上海莱士2015-2016营收情况表

来源：企业财报

2016年上海莱士共实现营业收入23.26亿元，较2015年营业收入20.13亿元增加3.13亿元，增长15.54%；其中血液制品生产销售是公司营业收入的主要来源，2016年血液制品生产与销售的营业收入达22.48亿元，占营业收入比重的96.65%；较2015年的19.54亿增长了15.05%。除此以外，公司于2016年实现归属于上市公司股东的净利润16.13亿元，较2015年增长11.84%。

图9上海莱士与华兰生物资产报酬率对比图

来源：企业财报+小组整理

近三年上海莱士的资产报酬率在9%-14%之间波动，在2015年达到近三年的最高峰后，在2016年有了较小幅度的下滑。对比血液制品的另一个代表性企业——华兰生物来看，上海莱士近年的资产收益率略低于华兰生物。据资料显示，生物制品业的平均资产报酬率为14%。也就是说，上海莱士利用各种资产获取利润的能力仍有提高空间。为此企业可充分利用财务杠杆，进行负债经营，获取尽可能多的收益，以提高企业运营的有效性和盈利能力。

图10上海莱士与华兰生物净资产收益率对比图

来源：企业财报+小组整理

我们可以看到，近三年上海莱士的净资产收益率呈先升后降的趋势。在2015年大幅度增长之后达到三年来的最高峰，但是却2016年再次下跌。即便如此，上海莱士的净资产收益率也始终保持在28%以上。反观华兰生物，近三年的净资产收益率始终保持在15%左右。这反映了上海莱士的净资产收益率虽有随年份不同波动较大，但其利用自有资本获得净收益的能力是极强的，盈利能力十分可观。

图11上海莱士与华兰生物成本费用利润率对比图

来源：企业财报+小组整理

血制品行业的原料来自于人体血液，从采集到销售全产业链的各个环节都处于严格监管下，因此行业壁垒较高。血制品的疗效是一般*物很难达到的、且多数产品在医保目录中，临床需求旺盛。供不应求的现象长期存在于血制品市场。从血制品价格来看，在供不应求无法有效缓解之前，除了白蛋白可以从国外进口更低价格产品而无法提价外，其他产品都存在强烈的提价预期。通过上图我们可以发现，血液制品上市公司产品毛利率高的惊人而且。过去的三年里，两家公司产品毛利率一直稳定在58%以上，尤其是上海莱士的销售毛利率始终在61%以上，最高可达63.7%。

图12上海莱士与华兰生物销售毛利率对比图

来源：企业财报+小组整理

上海莱士和华兰生物近三年的成本费用利润率的变动情况与资产报酬率类似。上海莱士的成本费用利润率在2015年有极小幅度的上升，在达到近三年的最高峰后，2016年从上一年度的57.5%下降到51.8%。实际上，一般企业的成本费用利润率在30%左右，而上海莱士的成本费用利润率始终稳定在50%以上，最高可达57.5%。这反映出该企业在生产过程中耗费一定成本所取得的收益是相当高，盈利能力很强。

发展能力分析

◆2013 由于台风“菲特”，闵行经济技术开发区厂区遭受水灾，生产经营计划受到影响，2013年的销售收入下降。

◆2014 在奉贤建设新厂，收购郑州莱士血液制品有限公司100%股权和同路生物制*有限公司89.77%股权。成为国内血液制品行业第一，主营业务收入实现了大幅度的增长。

◆2015  购入万丰奥威和富春环保股票，年末未出售的股票实现公允价值变动损益8.65亿元，非经常性损益占净利润的比重较大，盈余质量有待提高。

◆2016  总资产、营业收入、归属净利润增速回落，且利润质量有所下降，经营活动现金流量净额比上年减少了16.29%，应收票据较上年增长54%，应收账款较上年增长203%

停牌情况及分析

控股股东科瑞天诚及莱士中国正在共同筹划股份变更事宜，目前该筹划事项存在不确定性，为了保证公平信息披露，维护广大投资者利益，避免公司股票价格异常波动，公司股票将于4月21日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

在随后的几周里，公司又先后于4/28、5/6、5/13发布了关于重大事项继续停牌的公告。

目前，该公司在深交所上市的股票(上海莱士，股票代码:002252)仍处于停牌状态中。

企业估值和展望

P/E估值法

根据wind数据中最新的动态PE及EPS的预计，可估算出上海莱士未来2017的市值p=0.37*66.15=24.4755；而通过企业公告预测的2017年净利润增长率为15%，估算得2017年净利润为18.97亿元，EPS为0.38，p=0.38*66.15=25.137

表3公司主要财务指标

来源：Wind数据

图13公司及行业动态市盈率

来源：Wind数据

P/B估值法

在不产生巨大变动的情况下，认为企业净资产的增加是由于每年留存收益，用过去五年企业净资产数额建模计算。

图14公司及行业动态市盈率及市净值

来源：Wind数据

DCF贴现法

企业要求报酬率即WACC作为贴现率，计算得现金流贴现值为1,183,444.86万人民币

表4估计的公司自由现金流量表

来源：小组整理

使用DCF估值法和用PE法、PB法得到的估值有不小差距

◆上海莱士的资产规模和营业利润不成正比

◆2013 邦和*业→2014.1 郑州莱士 →2014.12 同路生物 →2016.5 英国血液制品公司BPL……也是在这个过程中，莱士各项指标跃居第一，同时市值暴涨20倍，突破千亿

◆上海莱士在2015年起就开始进行风险投资，并获得了巨额收益

◆截至2016年12月31日，公司共使用7.12亿元进行风险投资，累计实现公允价值变动损益10.22亿元，实现投资收益6.82亿元。其中，公司在2016年当年实现公允价值变动损益1.56亿元，投资收益6.72亿元。

◆三种估值法中选择P/E法，得到的企业估值为25.137元

未来展望

特许经营行业，准入门槛高 而上海莱士拥有单采血浆站33家，年采浆能力800余吨，规模已经远超同行。目前产品长期占据着国内血液制品的高端市场，是国内出口规模最大的血液制品生产企业之一，产品在近20个国家和地区注册。在血液制*行业中收入市值都名列前茅，上海莱士在未来能有更快的发展，并且上海莱士也将目标定在进入全球血液制品领域前五，实现全球生物制*企业100强

由于资产规模和业务量的严重不匹配，造成高额市盈率，使得很多投资机构怀疑上海莱士有坐庄抬高股价的嫌疑，而且巨额的资金用于炒股也会增加企业的经营风险，有可能损害股东利益

参考资料

1.雪球网https://xueqiu.com/2935332162/66929764

2.中国产业信息网http://www.chyxx.com/industry/201701/485147.html

3.腾讯证券http://stock.qq.com/original/zmt/s1691.html

4.中国产业信息网http://www.chyxx.com/industry/201702/495488.html

5.雪球网https://xueqiu.com/2751308955/72267232

6.Wind数据库

http://www.wind.com.cn/Default.aspx

7.上海莱士2012至2016年财报

http://quotes.money.163.com/f10/cwbbzy_002252.html

8.华兰生物2012至2016年财报

http://quotes.money.163.com/f10/cwbbzy_002007.html

9.天坛生物2012至2016年财报

http://stock.10jqka.com.cn/20170428/c598280367.shtml

对外经济贸易大学

《企业财务报表分析》

第二小组

组长：赵玉蓉

组员：朱建存彭彬栗雪菲邓安然杨一舟钟圣国郑水良程尧于超前

分享两点_上海莱士(002252)股吧_东方财富网股吧

1、

上海莱士：

您好！感谢您对我公司的关心和支持！公司围绕董事会制定的“内生式增长为根基，以外延式并购为跨越，将公司打造为国际血液制品行业的民族航母”为战略指导，进一步巩固内生式增长，重点加强与并购标的在浆站管理、生产管理、采购及销售渠道管理等方面全方位、深层次整合，从双方高层的定期与不定期互访及研讨，进一步延伸至中层的往来和互动，近2年来，并购整合效应持续释放和凸显。依据国家对血液制品研发、生产的相关法规，血液制品生产企业需获得*品生产许可证和GMP证，生产销售的产品需获得注册文号。同路生物、郑州莱士成为上海莱士子公司后，三家公司原有的或新批的产品注册文号仍分属三家公司。不同企业间可以交流、借鉴各自先进的技术、工艺和经验，产生协同效应，以不断促进标准的提升，但相应的技术和标准提升仍需获得国家批准后才能用于相关产品的正式生产。依据现有相关法规，同路生物成为上海莱士的控股子公司并不意味着就获得上海莱士所拥有的产品批准文号（如人纤维蛋白原）。同路生物若生产人纤维蛋白原，必须获得相应的批准文号。鉴于双方在产品研发、工艺优化、申请注册等方面的资源共享，同路生物可通过技术转移节省产品的研发投入和时间成本，从而更快地获得相关产品的批准文号。依据国家现有的相关法规，血浆原料及有关组分未经批准不能在不同的血液制品企业间共用。上海莱士曾在几年前经国家批准从其它血液制品企业价拨冷沉淀以生产凝血因子FVIII，但目前公司没有获批价拨冷沉淀的业务。谢谢！

从标红处可知，郑州莱士复产后将不止生产白蛋白和静丙两个品种了，同路生物的冻干静注人免疫球蛋白、破免、乙免、狂免；上海莱士的五个因子类产品，郑州莱士很有可能在复产后都将可以生产。

然后郑州莱士停产的时间大概在三年左右，如果以后莱士引进基立福的技术，那么从引进到产品上市也应该是三年起步。

2、前五大股东中的**华建不属于科瑞也不属于莱士，**华建是莱士2013年收购邦和生物的时候带入的。

第一张图是今年三季报的，第二张图是18年年报的，对比一下质押冻结情况和减持情况，可以看出**华建也被困于股权质押，质押的部分也应该爆仓了，所以**华建很有可能是一直减持在去解除一部分质押。

**华建累计减持了大概3400万股，质押部分也从1.17亿减到了差不多8000万，这个数值是对应的上的。

所以很有可能**华建在19年第四季度还在不断减持，他们能减持的还有大概4500万股。

**华建的4500万股和被动减持平仓过来的重庆信托（为了年报好看大概率也在减持）的4300万股是莱士做空的主力，年报可以重点看这个，看他们到底有没有减持，减持了多少？

第三季度莱士做空的主力是汇金和陕国投的一个如意信托

两者加起来卖了5400多万还有重庆信托的1700万一共7100万。

所以陕国投剩下的9100万也很有可能清仓式减持，加上前面说的8800万，一共就有1.79亿股，再加上民生的4500股就有差不多2.25亿股做空力量。

其实这是很恐怖的，意味着除了大股东，其它的主要力量都在减持，很吓人，尤其是汇金的清仓式离场，感觉有什么大雷在前面等着，。

不过好消息是三季报直接有了个基金直接入手了3150万股，年报的重点也是如果那些做空力量减持了，是散户接了还是基金或者其它实力机构接了。

下班了，明天再去查查两大股东的被执行情况，看看还有没有平仓过来要减持的。

与华润传出绯闻，昔日A股“血王”上海莱士或迎股东变阵，被江西前首富玩脱了

昔日A股“血王”上海莱士（002252）（002252.SZ）或面临股东变阵。7月6日，据消息，知情人士透露，华润集团正考虑从上海莱士第一大股东Grifols,S.A.（下称“基立福”）收购上海莱士的少数股权。知情人士表示，两家公司正在就潜在交易进行谈判。这笔交易将帮助该西班牙血浆衍生*物生产公司降低债务负担。

就上述信息的真实性，7月7日，以投资者身份致电上海莱士证券部，相关人士表示，“目前证券部尚未收到消息，没办法确认，我们现阶段的公告中有提到大股东筹备公司股权变动事宜”。

7月10日，向华润集团内部人士核实此事，对方仅表示，“这是上市公司华润医*的事，集团不作评论。”

这或许不是空穴来风，基立福曾在6月13日通知上海莱士，正在筹划涉及股权变动的重大事项。而根据基立福公告，如果交易完成，预计基立福将获得15亿美元，并继续为上海莱士的重要股东。

与*品不同，血制品具备资源属性，血液制品生产牌照稀缺，从行业头部阵营的情况来看，上海莱士是唯一一家具有外资背景的血液制品企业。目前，上海莱士处于无控股股东、无实际控制人状态，无论华润集团是否有意接盘，围绕在其身上的股权变动始终是市场焦点。

官网及年报显示，上海莱士成立于1988年，2006年6月整体变更为股份有限公司，并于2008年6月在深交所上市。上海莱士主要生产和销售血液制品、疫苗、诊断试剂及检测器具和检测技术并提供检测服务，主要产品包括人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、特免类、凝血因子类产品等。

梳理上海莱士历年年报发现，其业绩的转折点发生在2014年。当年，公司实现营收约13.20亿元，同比增长165.88%，实现归母净利润约5.11亿元，同比增长255.77%，营收、净利均实现上市以来最大增幅。

上海莱士收入体量的迅速增长，主要得益于凶猛的外延式并购扩张。2014年1月和12月，上海莱士分别以18亿元和47.58亿元，收购郑州莱士血液制品有限公司（原名：郑州邦和生物*业有限公司，下称“郑州莱士”）和同路生物制*有限公司（下称“同路生物”）。

据年报内容，郑州莱士在2014年实现净利润约1.50亿元，上海莱士在年报中称，郑州莱士及其下属子公司自2014年2月纳入合并报表后，使得上海莱士整体业绩大幅提升，其净利润已占到公司合并净利润的31.69%。

到2015年，同路生物的业绩贡献作用也开始显现，当年其实现净利润4.09亿元。这一年，上海莱士的营收突破20亿元大关，为20.13亿元，归母净利润也正式踏入10亿元级别，为14.42亿元。

业绩狂飙的效应也传导至二级市场，其市值从2012年年底的70亿元左右，一举飙涨至2015年高峰时期的1200亿元。作为彼时实控人之一的郑跃文，身家亦水涨船高。根据第一财经及江西财经大学新闻网，郑跃文在2015年以430亿元身家登顶《2015胡润医*富豪榜》医*首富，2016年以230亿元身家登上《新财富500富人榜》成为江西首富。

频繁并购的同时，上海莱士开始踏足投资理财。根据2015年1月份发布的公告，上海莱士决定拟使用自有资金最高不超过（含）10亿元进行风险投资，使用期限为两年；2016年，上海莱士将投资额度上限提升至40亿元，使用期限扩展至3年。

年报显示，2015年、2016年，上海莱士的炒股投资收益分别为8.29亿元和8.75亿元，一度成为医*界“股神”。

但这种高光时刻并未持续太久。年报显示，2018年，上海莱士炒股亏损近20亿元，导致当年业绩亏超15亿元，系上市以来首亏。

股价也开始跌跌不休。2018年2月，上海莱士以筹划重大资产重组为由发起停牌。9个月后，上海莱士怀揣390亿元的天价并购预案复牌，却遭遇市场血洗，股价一泻千里，千亿市值神话也随之破灭。

2018年，上海莱士不仅遭遇史上最差业绩，股东也开始发生变动。

这一年11月，上海莱士公告，拟向基立福发行股份以换取其全资子公司GDS100%的股份，引进国际血液制品行业龙头基立福作为公司重要战略股东，GDS100%股权拟作价约50亿美元（折合约343亿元人民币）。同时，上海莱士将以约5.89亿欧元（折合约48亿元人民币）的作价收购德国血制品公司BiotestAG。

几经波折，上海莱士最终在2020年3月完成对GDS45%股权的收购，不具有GDS控制权，基立福则成为持有上海莱士26.20%股份的股东。

根据股票增发方案，上海莱士向基立福发行的新股数量约为17.66亿，发行价格为每股7.5元，交易总价约为132.46亿元。而在交易协议中，基立福承诺GDS在未来5年（即2019至2023年）累积EBITDA总额不少于13亿美元（折合人民币约94亿元）。

就在外资股东基立福登场之际，上海莱士原控股股东科瑞天诚和莱士中国，却因高比例质押深陷债务泥潭，对上海莱士的控制权逐渐减弱。

2019年9月，上海莱士公告称，由于科瑞天诚及其一致行动人、莱士中国及其一致行动人的减持，其实际支配公司股份表决权比例已低于基立福所持有的公司股份表决权比例，而基立福明确表示将继续履行公司重大资产重组时《关于不谋求上市公司控制权的承诺函》。根据当时情况，上海莱士随即变更为无控股股东、无实际控制人状态，基立福也成为公司第一大股东。

自2019年起，上海莱士开始回归主业，业绩逐渐向好。财报数据显示，2019年至2023年一季度，上海莱士分别实现营收25.85亿元、27.62亿元、42.88亿元、65.67亿元、20.63亿元，同比增长43.27%、6.84%、55.26%、53.16%、22.40%；实现归母净利润6.079亿元、13.24亿元、12.95亿元、18.80亿元、7.19亿元，同比变动140.04%、117.75%、-2.21%、45.24%、31.12%。

知名财税审专家、江苏四维咨询集团首席咨询师刘志耕对分析指出，基立福作为上海莱士的第一大股东，但承诺“不谋求上市公司控制权”，可见其仅是想获取投资收益。尽管上海莱士2022年和2023年一季度的业绩实现高增长，但市场对上海莱士业绩的大增似乎反应平平。“这很可能让基立福对上海莱士失去了耐心和信心。”

刘志耕同时指出，上海莱士的大额商誉以及长期股权投资本身的安全性如何在未来仍然可能是个大疑问。

财报数据显示，截至今年一季度末，上海莱士的商誉为47.03亿元，长期股权投资的账面余额约为148.70亿元，占总资产比例约47.96%。

上海莱士在今年6月16日的投资者关系活动中表示，“截至2022年12月31日，公司对GDS的长期股权投资余额中包含了对于GDS的隐含商誉折合人民币94.84亿元。”

另外，2019年至2022年，GDS已实现EBITDA累计金额11.41亿美元（年均EBITDA为2.85亿美元），较业绩承诺的13亿美元，仅相距1.59亿美元。

东吴证券研报显示，血制品原料是人体血浆，血制品包括人血白蛋白、人免疫球蛋白和凝血因子类制品，其应用范围广泛，在危重症医学、遗传性疾病、自身免疫性疾病及传染性疾病的治疗中占有重要位置。

以2022年年末“疯抢”的静脉注射用人血免疫丙种球蛋白（下称“静丙”）为例。据报道，因需求陡增，正常情况下售价600元左右的静丙（规格：2.5g）一度被抬高至2000元，甚至有中间商报价6500元。

而不同于普通*品，静丙作为血制品，受制于原料供给。彼时，血制品上市公司博雅生物（300294）（300294.SZ）在投资者活动调研中也提到，“公司可以做的是缩短批签发的周期”。

因此，业内普遍认为血制品行业具备短期不可再生的资源品属性，具备稀缺性。基于资源品特点，浆站数量是采浆量的基础，而且2001年5月，***印发《中国遏制与防治艾滋病行动计划（2001—2005年）》，申明从2001年起，不再批准新的血液制品生产企业，进一步明确了行业高壁垒属性。

浙商证券（601878）研报指出，2021年全行业浆站数量287家，目前行业整合已经趋于后期，头部集团已经形成，如天坛生物（600161）（600161.SH）、上海莱士、华兰生物（002007）（002007.SZ）、派林生物（000403）（000403.SZ）、泰邦生物（CBPO.US）、博雅生物。

2022年年报显示，上海莱士及下属子公司、孙公司拥有单采血浆站42家（含2023年2月新获批1家）。另外，天坛生物、上海莱士、华兰生物、泰邦生物等大型血液制品企业年采浆量已过千吨，2022年，4家头部公司合计采浆量占国内血浆采集量的半数以上，其中天坛生物已步入2000吨行列。

“血浆站建设的核心在于批文。”某血制品行业业内人士对称。

浙商证券在研报中提到，从获批浆站到取得采浆许可证，时间周期<1年，但血制品企业获批浆站需要省市多级部门审批，审批进度可能低于预期。从浆站获批，到拿到采浆许可证，建设周期可能低于预期。

由于采浆站的设立门槛相对较高，因此，除了上海莱士，其他如天坛生物、派林生物等均通过并购实现资源整合和扩张。

在此次传出收购上海莱士股权之前，华润集团已于2021年将博雅生物纳入麾下，一举拿下血制品赛道的牌照。据2022年年报，华润医*（03320.HK）持有博雅生物28.86%的股权，以及总计40.01%的表决权，总代价约为47.63亿元。由此，博雅生物转身成为具有国资背景的华润博雅生物。

今年5月，博雅生物在投资者关系活动中提到，“华润医*收购控股博雅生物，是华润集团大健康领域的重要补充，填补了华润集团血液制品业务的空白。华润集团将以公司为血液制品平台，发展血液制品业务，积极推动公司早日进入‘国内血液制品第一梯队’，并成为‘世界一流的血液制品企业’。”

上海莱士资产增300亿负债率仅5.38% 获大股东代理交易21亿助营收高增长

6月12日，在接受特定对象调研时，上海莱士方面表示，公司所处行业景气度较高，公司经营情况良好，对未来的发展充满信心。

记者发现，上海莱士或将结束无控股股东、无实际控制人状态。公司第一大股东基立福公司（以下简称“基立福”）提名了5名非独立董事候选人，若顺利通过，其将掌控公司董事会。

上海莱士与基立福的合作越来越深入。2022年，公司与基立福就代理人血白蛋白产品发生的交易金额超过21亿元，今年的交易额或达5亿美元。

上海莱士于2008年登陆A股市场，上市以来，公司采取了较为激进的扩张策略，到今年3月底，总资产超过310亿元，较2008年底增加超300亿元。

虽然大幅扩张，但上海莱士的优势是资金充足。截至今年一季度末，公司账面货币资金为45.70亿元，与之对应的债务为0元。期末，公司资产负债率仅为5.38%。

回归主业，度过艰难时刻，上海莱士经营业绩持续稳定增长。

2018年，是上海莱士经营业绩最为惨淡的一年。当年，公司营业收入为18.04亿元，同比下降6.41%，归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为亏损15.18亿元，同比下降281.66%。

营业收入小幅下降，净利润巨额亏损，这一异常现象的背后，是上海莱士不务正业。导致当年亏损的并非主营业务，而是投资炒股。当年，公司投资净收益为亏损11.25亿元，公允价值变动净收益为亏损8.70亿元，合计达-19.95亿元。对比发现，当年，公司的主营业务是没有亏损的。

2019年开始，上海莱士逐渐回归主业，经营业绩步入正常增长轨道。2019年至2022年，公司实现的营业收入分别为25.85亿元、27.62亿元、42.88亿元、65.67亿元，同比增长43.27%、6.84%、55.26%、53.16%，2021年、2022年，公司营业收入同比增速均超过50%。同期，公司实现的净利润分别为6.08亿元、13.24亿元、12.95亿元、18.80亿元，同比变动幅度为140.04%、117.75%、-2.21%、45.24%。

2021年净利润下降，也是非经常性损益影响。上述同期，公司实现的扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）分别为5.98亿元、13.17亿元、13.69亿元、18.26亿元，同比增长286.63%、120.13%、3.96%、33.40%，连续四年增长。

今年一季度，公司实现的营业收入、净利润分别为20.63亿元、7.19亿元，同比增长22.40%、31.12%，扣非净利润为7.08亿元，同比增长20.77%。

上海莱士主营业务为生产和销售血液制品，主要产品为人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、特异性免疫球蛋白、凝血因子类产品等，是目前中国最大的血液制品生产企业之一。

公司核心产品为白蛋白，2021年、2022年，白蛋白产品收入分别为21.62亿元、42.24亿元，占营业收入的比重分别为50.43%、64.31%，2022年白蛋白产品收入较2021年增长95.34%。

从白蛋白产品来看，分为自产白蛋白和进口白蛋白，2022年，自产白蛋白产品收入14.89亿元，同比增长23.50%，进口白蛋白产品收入27.34亿元，同比增长185.97%。

由此可见，营业收入的快速增长主要是进口白蛋白产品收入增长推动。

进口白蛋白产品收入增长与上海莱士第一大股东有关。2022年，公司与第一大股东基立福就代理人血白蛋白产品发生的交易金额为21.16亿元。

上海莱士预计，2023年，代理大股东的人血白蛋白交易或将达5亿美元左右。

并购重组执行力，上海莱士将其称为核心竞争力之一。事实上，公司在并购重组方面确实有优势。

可以说，上海莱士如今的产业布*是靠并购重组完成的。

根据记者梳理，2013年，上海莱士相继以0.53亿元收购中国生物制品9.90%股份、18亿元收购郑州邦和生物100%股权、53.08亿元收购同路生物100%股权、3.69亿元收购浙江海康生物90%股权、0.73亿元收购叶集绿十字单采血浆站等多家血浆站。涉及浆站管理、生产管理、采购及销售渠道管理等产业链多个环节。

最为瞩目的是2019年3月，公司耗资132.46亿元跨国收购GDS45%股权，进行血液检测业务布*。

据记者不完全统计，上述并购的交易对价总额为208.49亿元。

通过上述系列并购，上海莱士成长为国内血液制品龙头企业，是国内同行业中结构合理、产品种类齐全、血浆利用率较高的领先血液制品生产企业之一。公司目前共有上海、郑州、合肥、温州4个血液制品生产基地，拥有单采血浆站42家（含2023年2月新获批1家），分布于广西、湖南、海南、陕西等11个省（自治区），浆站数量、遍布区域及采浆量位居行业前列，公司目前产品已经覆盖了白蛋白类、免疫球蛋白类及凝血因子类三大类，是目前国内少数可从血浆中提取六种组分的血液制品生产企业之一，也是国内同行业中凝血因子类产品种类最为齐全的生产企业之一。

在并购过程中，上海莱士充分借助资本市场功能。2014年以来，公司实施了5次增发，其中，公司收购邦和生物、同路生物、GDS，均通过发行股份支付。另外两次增发，分别募资4.77亿元、6.40亿元，多用于标的公司相关项目建设。

目前来看，并购整合效果显现，2019年至2022年，GDS实现的EBITDA数据分别约为2.95亿美元、3.35亿美元、3.07亿美元、2.04亿美元。

系列并购布*，使得上海莱士的资产规模迅速扩大。截至今年一季度末，公司总资产为310.08亿元，较上市第一年2008年底的8.31亿元增加了301.77亿元。

让人意外的是，大规模并购重组，上海莱士的财务状况仍然较好。截至今年一季度末，公司资产负债率仅为5.38%。期末，在没有任何债务的情况下，公司账面货币资金达45.70亿元。

当然，上海莱士仍然需要警惕商誉减值。截至今年一季度末，公司账面商誉余额47.03亿元。

002252上海莱士这个公司怎么样？

上海莱士，1988年成立的高新技术企业，总部位于上海市，为上海市企业资信等级AA级企业。

上海莱士是经中华人民共和国商务部商资批[2007]17号文批准，由上海莱士血制品有限公司依法整体变更设立的外商投资股份有限公司。

2007年1月18日取得《中华人民共和国台港澳侨投资企业批准证书》。

2007年3月，公司整体转制为股份有限公司，注册资本12,000万元，由科瑞天诚投资控股有限公司与莱士中国有限公司各出资50%。

2019年7月，荣获全国模范劳动关系和谐企业。

2020年1月9日，上海莱士在《2019胡润中国500强民营企业》中，位列第189位。

上海莱士主要产品：人血白蛋白、静注人免疫球蛋白(pH4)、人凝血因子VIII、人凝血酶原复合物、人纤维蛋白原、冻干人凝血酶、外用冻干纤维蛋白粘合剂，共7个品种23个规格。

什么是增发价格？他能起到什么作用？

看这里，理财者股票论坛，高手很多，带头大哥777每天出没的地方http://bbs.licaizhe.com/?=ww6

上海莱士成功收购GDS开启首例民营上市公司跨境换股之门

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明确允许符合条件的外国自然人实施战略投资；

降低对非控股股东的外国投资者或其全资投资者的资产总额要求；

将外国投资者的持股锁定期由3年调整为12个月；

取消外国投资者通过上市公司定向发行新股方式实施战略投资的持股比例要求；将通过协议转让方式实施战略投资的持股比例要求从10%降低至5%；明确以要约收购方式实施战略投资的，预定收购的上市公司股份比例不得低于已发行股份的5%。

放宽跨境换股条件，以上市公司定向发行新股或要约收购方式实施战略投资的，外国投资者可以其持有或者增发的境外非上市公司股份作为支付手段；

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跨境换股审批流程：

解析首例民企上市公司上海莱士跨境换股案例

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总结

 平安信托 PE法规总监

简介：从事PE法律业务十三年，主要负责PE投资、PE基金募投管退全流程涉及的交易结构设计、风险控制、商业谈判等工作。协助执行战略投资项目，深度参与投资并购与投后管理、资本运作。参与的PE投资行业涉及资源类、大健康、大消费领域；参股、并购标的涉及境内外上市公司；主导设计产品类型涉及境内外人民币基金、美元基金、信托计划等。

 平安PE律师

简介：主要从事PE投资法律工作，曾为客户提供PE投资、基金及IPO等法律服务。

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