贵州茅台股票怎么买茅台(贵州茅台股价翻了多少倍怎样计算的？)

贵州茅台股价翻了多少倍怎样计算的？

最常用的就是按按复权价计算，即：将现在的总市值除以发行时的市值（发行时的总股本乘以发行价）。

如果给你100瓶飞天茅台或者100股贵州茅台的股票，怎么选？

又有人白送钱了，看在钱的份上，咱说几句。

飞天茅台，我们一般是指53度500毫升的，出厂价969，市场建议零售价1499，当然这个价格很难买到就是了，要买到的话接近2500，甚至更高一些。至于43度飞天茅台，价格在1000以内，这个就不说了。

贵州茅台的股票，截止2019年12月9日，收盘价为1158.7。也就是说，如果你只有10万块，还买不了1手茅台，两市第一高价股名不虚传。

好了，简单从价格对比上来看，1瓶茅台酒的价格是超过1股茅台股票的，差不多有两倍左右。

我们如果倒退一年的话，当时茅台股票大约550块，一瓶飞天茅台酒大概1600-1800。经过一年的时间，茅台酒涨了50%，茅台股票涨了100%。

倒退五年，当时是茅台的一个低谷，一瓶酒按照出厂价829都比较难卖出去，我们就算800块。而当时茅台股票价格复权前大概是90块钱。五年时间，茅台酒涨了3倍，而茅台股票涨了11倍。

茅台酒的价格，不考虑炒作因素，现在差不多每年增值100-150块钱。而茅台股票，则是跟着业绩和估值走的，所以，如果短期不考虑提价因素，产量上升和结构变化，会直接影响茅台的利润和股价，而茅台酒的价格，则是一个稳步增值的过程（长期而言）。

所以，如果送我的这个酒或者股票，我没法变现的话，也就是说我没法拿了酒还钱再买成股票，长期而言，我是希望拿着股票的。当然，短期来说，还有两倍的价差，如果想招待朋友或者自己喝，拿酒也是不错的选择。

好了，现在能告诉我去哪领酒了吧？

（晴溪）

投资的底层逻辑及其运用（可复制打印版本） 价值连城的股市无价之宝！股市生存的不二法则。贵州茅台理想买点1450元，无论多少鬼故事，坚定清仓别的股票，不计代价买入，... - 雪球

重要提示：本文会大量使用截图，力图提醒所有这些观点都是书房旧文谈过的，今日只是一个串烧而已。

就这么简单。全球资本分分秒秒都在不停地做着同一个动作：买入更高回报的资产、卖出更低回报的资产。

由此导致了具备完全相同盈利能力的资产会获得相同的市价。

因此，投资者通过不断比较，将财富放置在收益率更高的资产上，就一定会收获更高的市值。永远重复，永不终结。

正如截图里所说的，如果工商银行发行两种一年期债券，一个利率5%，一个利率8%，其他条件完全一致。资本的逐利性必然导致8%利率的债券涨价，或5%利率的债券跌价。

而且他们的价格比会固定在105:108（考虑到交易费用，会有极小的误差），否则就会有套利资本蜂拥而入抹平它。

不要笑，老唐不厌其烦地讲这个简单到弱智的例子，是因为它是一切投资的底层逻辑。

格雷厄姆和巴菲特投资体系的大厦就是建立在“股票也是一种特殊的债券”基础上的。这一点，很容易被人们遗忘。

上面例子里说的工商银行的债券，且除利率外的其他条件完全一致，所以他们之间的比价关系可以很容易地精确计算。

但如果用股票这种特殊的债券去参与比较，马上就会遇到三个难题，其中有两个是工行债券的优点、一个是工行债券的缺陷：

优点一是工行债券的本金和利息确保能如数按时收到，这个确定性近于100%；

优点二是工行债券的利息全部可以由投资人自由处置——为避免产生关于工商银行是否安全、是否会破产的无谓歪楼，这里的工行债券也可以替换为国债，道理不变。

缺陷是：工行债券收益率固定，债券利率不会随着生产力进步和通货膨胀提升。

法币时代，货币的购买力是不断被通胀侵蚀的，所以看上去债券的本金和利息如数收回，“钱”增加了，但实际购买力往往是严重亏损。

这个我相信在座的所有朋友都能理解，无需展开阐述。

这也是我喜欢说的：投资是追求实际购买力的增加，而不是账面数字的增加。从这个意义上说现金及类现金资产，是法币时代少有的100%确定亏损的资产。

上面的两大优点一个缺陷，站在股权的角度去看，就成了股权这种特殊的债券相比国债（或工行债券）的三大显著区别：

①确定性，②利润留存（净利润不一定会全部给投资者），③成长。

利润留存是很多朋友下意识认为的缺点，但其实它是股票的优点。《巴芒演义》346页引用过巴菲特的关于利润留存的简单阐述

更详细的介绍，可以参看《价值投资实战手册》的46~48页，该特点与本文要阐述的问题关系不大，此处跳过。需要了解的朋友翻《价值投资实战手册》。

这里谈论另外两个区别：确定性和成长。

企业是否能够持续赚钱，可能受到无数因素的影响，而且没有任何机构提供担保。

股权这个特殊债券在你需要“收回本金”时，可能高于你的购买价，也可能等于或低于你的购买价。

有不确定性是不是就必须规避呢？当然不是，如果那样，我们就永远只能投资国债、定期存款等类现金资产，付出的代价是无法享受钱赚钱的乐趣，只能靠劳动积攒，结果大概率是“一生忙，忙一生。一生穷，穷一生”。

只要有足够的补偿，投资者是愿意承担不确定性的。

补偿从哪里来：一是价格折扣，二是成长。

早期的巴菲特，一直是重视折扣的，也就是我们经常说的安全边际这个词汇。

强调买的便宜，期望通过买的便宜达到哪怕遇到最坏情况也能保证收回本金的效果。这就是价值投资的一个重要流派：烟蒂股。

后来，在外部环境变化的推动下，在费雪及芒格等人的影响下，在巴菲特自己的深刻思考下，巴菲特从侧重考虑资产折扣，蜕变为侧重考虑企业未来的成长、未来的现金流折现价值。

他说：

如果是你能够理解的企业，对企业的未来比较确定，你就不需要那么多安全边际。

这句话在另外一次访谈里，被巴菲特精简为：成长是价值的安全边际。

这句话很重要，它给价值投资（或至少给我）打开了一个全新的领域。

也就是说的股权与债券的两个差异“确定性和成长”里，成长这个优点可以拿来部分（甚至全部）对冲确定性不足这个缺点。

极端情况下，对企业的出价可以达到合理估值的上限，即接受回报率等于无风险收益率的情况，或者换句话说：接受合理市盈率=1/无风险收益率的情况。

于是我们就得到了企业股权的“合理估值”数据，它就是我们投资过程中“高抛低吸”的“锚”。

心中有了估值锚，红也逍遥，绿也逍遥，耐心等待创新高

心中若无估值锚，红也惊心，绿也惊心，再多道理也飘零

第二部分：如何认定企业的确定性及计算其成长

剩下的问题就变成了：

怎么认定企业的确定性？如何去计算企业的成长？

确定性的内涵主要包括：①利润为真否？②利润可持续否？③维持当前盈利水平是否需要大量资本支出？

符合三大前提的企业，我们可以用报表净利润去模糊的替代企业自由现金流，从而利用自由现金流的简化估值法“老唐估值法”去做出估值。

当其中某项略有可以接受的瑕疵时，我们将报表净利润适度打折，然后乘以1/无风险收益率，去获得它的合理估值。

至于不符合这三大前提的企业，不是老唐估值法的菜，无法使用老唐估值法实施估值。

成长则包括：①成长的幅度会有多大？②成长是否需要依赖于大量的再投资？

很遗憾，这五个问题，除了第一个“利润为真否？”比较简单，只要是读过《手把手教你读财报》的朋友，基本都有能力做出判断（如果不能，就读第二遍）。

后面四个问题，都只有一个玄学答案：去理解你关注的企业，去阅读和企业有关的一切信息，去各种角度去思考这些信息。然后你就能「大致地」回答出来了，没有捷径。

——这是一位投资者终身的事业，是永远达不到100分的工作，是投资获利方程式里唯一的未知数，也是你成为亿万富翁所必须学习的知识。

老唐这么多年在书房发表的所有企业分析文章，看着切入点各自不同，各种分析角度眼花缭乱，但其实始终围绕的核心就四个问题：

②它的客户为何从它这里采购，而不选其他机构的商品或者服务？

③资本的天性是逐利。眼看这家公司坐享丰厚利润，为什么其他资本没有提供更高性价比的商品或服务，抢占了它的市场份额，或逼迫它降低利润空间呢？

（更高性价比，即可以是同样质量/数量+更低价格，也可以是同样价格+更高质量/数量）

④假设同行挟巨资，或者其他产业巨头挟巨资参与竞争，该公司能否保住乃至继续扩张自己的市场份额？

当我们理解企业，有胆拿它的成长优势，模糊地抵消确定性不足100%的劣势后，我们就估出了这家企业当前的合理价值。

由于是估出来的模糊值，所以一般称为“合理估值”。

这里面隐藏着一个结论，是需要特意提出的：无论如何，当下的合理估值对应的市盈率都不能＞1/无风险收益率。

也就是说当无风险收益率在3%时，当下的合理估值极限就是33倍市盈率（我一般不纠结这么细，3%~4%的无风险收益率，就取值25~30倍市盈率）。

至于用去年的净利润×33，还是用今年的预计净利润×33，倒是艺术部分，根据自己的把握怎么处理都可以，不是很重要。

那么，无风险收益率为1%的时候，合理估值对应的市盈率是不是＝100倍，零利率时代合理估值市盈率对应的市盈率是不是无限大呢？

当然不是。这个问题我在去年12月专门阐述过，感兴趣的请点击《老唐估值法答疑（续）》阅读文中第四部分《零利率地区，合理估值市盈率是否无限大》。

上面说的是当年的合理估值，那么实战中的三年后合理估值又是什么东东呢？

也不难理解，它就是“三年后的预计净利润×1/无风险收益率=三年后的合理估值”。

其原理和上面说的当年合理估值一样，只不过额外考虑了随后三年企业的成长。然后以三年后合理估值为锚，打五折作为自己的买点。

之所以用三年后合理估值为锚，而不是一年或五年、十年，是因为：

①股市常常三五年一个起落周期，我们在相对不是很贵的情况下买入（即大致保证不是起落周期里的顶），三年内有较大机会达到合理估值水平。

②预测未来太难了，我们往往一不小心就线性外推了乐观。时间跨度一长，些许乐观，就会被复利公式放大到无法接受的程度。

只预测三年，可以让市盈率的提升，去弥补我们或许有的估值乐观。

比如就发生在身边的案例：

也就是说，其实市场对投资者是非常友好的，我们有很大概率东方不亮西方亮：

即便三年后的净利润预计有误差，也能够被市场情绪波动所对冲部分甚至全部，从而导致我们依然获得满意的回报。

这个其实不难理解。就算连续三个80%正确率的乘积，就只是80%×80%×80%=51.2%了，略高于50%而已。

更长的时间，更多的变数，要求更高的单项正确率。

老唐自认凡人一枚，没有那么远的洞察力，不敢这么乐观，所以就采用三年。滚动三年往前看，不断根据情况修正预测。

这个预测的难题怎么解决呢？其实也不难：

第一就是尽可能选择简单的企业。所谓简单就是靠什么产品或服务挣钱、如何挣钱普通人能够理解；

第二就是尽可能在过去和现在一直很赚钱的企业里选择投资对象，不要试图在亏损或艰难赚钱的企业里去寻找反转；

第三就是除非有确定的证据，否则不要采信30%以上的增速去计算三年后利润；

有这几大法宝随身，预测偏离也不是啥大问题，不影响赚钱

第三部分：买点和卖点的设定

那么，为什么买点采用三年后合理估值的50%，而不是68%，32%呢？

三年后合理估值的50%，相当于假设三年后若能回归合理估值，投资者能够获取26%的年化回报率，50×126%×126%×126%=100。

由于世界级投资大师长期回报率大部分介于15%~20%间，所以我们这个26%，实际预留了足够的安全边际，保证部分投资对象出现较大偏差时，仍然能够获得超过市场平均的回报水平（我通常视为10%~12%，即长期投资指数应该获得的收益率）。

这个26%的目标类似于努力的目标100分。即便情况不理想，实际得分80，也蛮好。

当然，偶尔也有情况和我们预计的差不多，甚至干脆比我们预计的还好，年化收益率高于26%的时间段，那就笑纳即可。

比如老唐实盘最近7.6年年化收益率就是29%。我就很厚道，从未责怪过市场先生为啥非要塞这么多钱给我

下一个问题就是三年后，股价依然低于合理估值怎么办？

这仍然是之前多次阐述过的问题：三年后合理估值的一半买入，并不代表预测三年后股价一定会回到合理估值。

这只是一种比较，一种不知道未来的情况下的选择。

没有到，说明股权依然低于合理估值，值得继续持有，继续等待资本永不眠的本性来发现它，推动它回归合理甚至变成高估。

同时，三年后合理估值的50%买入，也不意味着预测此处是底，不会再跌。

市场先生是疯的，低估之后照样可能暴跌。正如我的文章末尾永远有提醒：可能会腰斩！

2018年8月8日，暴跌的腥风血雨中，我特意写过一篇文章阐述这个问题，题目就叫《低估之后的暴跌是怎么回事，应该如何应对？》，点击标题既可阅读。

至于超过合理估值之后怎么处理，倒是可以按照性格习惯安排的个性化事件，没有一刀切的标准答案。反正只是占市场先生便宜多与少的问题。

只要保证自己坦然面对以下两种情况，不会患得患失给自己找不自在就是了：①卖点定低了，卖出后可能继续飙升，以及②卖点定高了，没有及时卖出就跌回合理估值区，只能继续陪伴企业成长并等待下一次高估。

我个人是当年预计净利润的50倍、55倍、60倍市盈率，分三次清空。

这个清楚简单，而且也不是唯一正确的答案，没啥可特别阐述的。

朋友们完全可以根据自己的承受力，去确定自己的卖出规则，唯一需要注意的就是：

市场相对平静时期提前做好决策，届时机械执行，不要在接近卖出价格的时候，去凭感觉修正——哪怕事后证明感觉是对的。

明白了上述底层逻辑之后，我们再来看关于年初高点卖出茅台、分众、海康之后，我为什么选择恒生ETF，而不是选择持有现金的问题。

答案清晰简单：因为当时的恒生ETF市盈率15.3倍，意味着收益率大于6.5%，而类现金资产收益率约3%。

只要我能100%确定自己没有判断恒生指数未来涨跌的能力，我一定是选收益率高的那个，而不是因为“判断”可能跌，而去选择类现金资产。

至于收益率高的资产，在某个期间市价跌了，那是非常正常的事情，平静地接受就好了。

大部分朋友比较纠结的有三个问题：

一是既然卖出，说明持股估值高了，大概率会跌，而指数和个股同步，也可能跌，所以应该持有类现金资产等待；

二是恒生指数成分股包含大量老唐承认不看好或者看不懂的金融地产股，不是优秀的选择；

这三个问题，都不难回答：

第一、卖出茅台、分众、海康不是判断他们会跌（后面真跌了，只是巧合而已，并非老唐的判断），获得的这笔现金也不是为了要等哪只股下跌。

——再次提醒：任何决策都不该掺杂对短期价格的涨跌判断（我说的短期，至少指一到两年），因为你的钱包7×24小时向你证明，你真的没有这个能力，过去没有，现在没有，未来也不会有，否则你早就应该是首富了。市场的参与者常常忘记这个常识。

卖出，拿到钱，没有目标企业，能力圈内兜底的就是指数基金和类现金资产。

忘掉其他一切杂念，在二者之间比较收益率，然后买定离手接受后果，这就是我的作法。

我所有的钱都是这么赚来的，不会为任何一次决策开后门，搞例外。否则，下一次其他决策要不要例外呢？

第二、因为宽基指数包含有看不懂的或者不看好的企业，就去怀疑宽基指数，要去主观剔除某些个股，这是假设了自己的看法是对的。

而投资指数基金的核心要点，就是假设自己没有能力判断，无从知道对错。所以才投资整个市场，接受很多行业、很多个股之间此起彼伏之后的平均结果。

其实现实的例子也摆在这里，比如最近一个月我所看好的互联网、白酒，跌幅就大过我不看好或者看不懂的金融和地产

我所关注的宽基指数就三个：A股市场沪深300指数，港股市场恒生指数，美股市场sp500指数，其他的没关注。

当时，美股历史新高，市盈率高企，所以首先排除——然而，其实人家最近半年还是上涨的，远远优于沪深300和恒生指数，这恰恰证明市场先生出价的不可预测性。

在不知道未来的情况下，毫无疑问剔除收益率低的投资对象，这没有任何值得反思的，重来一次还是这么做。

而沪深300和恒生指数之间的选择，1月9日的文章里我直接写了：

要说当时的决策，有错的还真不是恒生ETF，而是博时转债基金。

恒生ETF的资金是计划长期投资的资金（注意，不是说计划长期投资于恒生ETF，而是说这笔钱就是专用于投资的），可以照搬投资体系。

而博时转债基金，当时是为短期需求准备的钱（虽然最后实际几乎没有动用），计划找一个不那么颠簸的血包。

然而受限于老唐个人能力，以及过于随意地出圈，寻找的对象其实并不符合“不那么颠簸”的要求。

所以这笔投资亏损8.2%，造成总市值的8%×8.2%≈0.66%的巨额亏损。这是不应该的，无疑是个错误，是付出了巨额代价的错误。

最后，再谈谈我为什么会在1810和1685设定提醒开始买入茅台，以及为什么一年内卖点会调整成3.5万亿。

我在4月9日曾在《证券市场周刊》发表文章谈过自己的看法：2022年茅台公司有极大可能会提升出厂价，差异无外乎是年初提还是年中提。

面对700~750亿净利润的预估，我2022年初的第一买入位置就选择了750×30=22500亿，即按照2022年贵州茅台“合理估值的上限”出价，未来能够获取的利润就是贵州茅台企业本身的增长。

这是我对确定性非常高的企业，按照合理估值的上限出价。也就是这张截图里所谈到的逻辑：

然而，从3.3万亿跌到2.25万亿，我原本认为最快也要到年底去。

在3月份初，敢白纸黑字预测茅台跌到2万亿出头，老唐算够大胆了。但我考虑的仍然是“估摸着最快也要年底去了”。

现实的市场先生远比我们想象的疯狂更疯狂。谁能想到四个月之后，它就真的得到2.25万亿来了。

当2.25万亿的提醒响起来的时候（即股价1810元）我所面对的数学题是：

如果现在就开始买入4%仓位。所得：如果从2.25万亿就扭头上涨，我勉强拥有8%的茅台仓位（之前有4%）。

可能的付出有二：其一是可能多承受半年的波动，即7月~12月——因为我明年年初这个价，依然是要买的。所以只有这半年是现在买入所付出的代价。

其二是2.25万亿~1.8万亿之间20%的损失，合计带来相当于总市值4%×20%=0.8%的损失。

这个1.8万亿，是以2021年净利润540±10亿为基数，考虑半年时间的上调后的买点，即550×30×110%=18150亿。落实到股价上就是18150/12.56=1450元，买买买！

它代表我22500亿不买，18150亿也一定会启动购买。所以，18150亿之下的部分（如果有），是反正都要承受的，与本次决策无关。

最终，选择就摆在这儿了：预计2022年会提价，额外承受总市值0.8%的损失（注意，买高是真实损失，不是浮动盈亏）以及半年时间，换取如果在2.25万亿~2.1万亿之间止跌回升的4%仓位。

斟酌了几分钟，觉得持有我所喜爱的茅台半年，并多承受总市值0.8%的损失，对我而言是一件很容易接受的事情。

而冒着失去茅台的风险，持有指数基金半年，是容易导致我产生患得患失心态的半年，影响日常生活。

2.25万亿下手了，2.1万亿也就顺利成章了，因为它是一样的数学题。2.1万亿即1672元——实际在1691.67和1663.18两次买入，成交均价1685.97元。

这就是提前半年于2.25亿启动买入茅台的心理活动，说破了也不稀奇吧？毕竟费雪大师也这样和过稀泥：

这个稀泥，不仅费雪大师和过，连一贯对买入原则坚持的很严格的祖师爷格雷厄姆，也和过。

格雷厄姆在传世巨著《聪明的投资者》里这样写到：

投资者较好的办法是：只要有钱投资于股票，就不要推迟购买——除非整体市场估值水平超出合理估值标准所能解释的范围。

很多人纠结点，主要在于期望买到最低。最好买到手之后，再也没有跌到自己的买价以下。

然后无情的事实是，这种情况可遇而不可求。追求它只会让你苦恼+赚不到钱。

高于合理估值当然不买，但从合理估值到理想买点之间的处理方式，我在书房多次写过：

没有一刀切的方法，怎么做都可以赚到钱，但具体操作需要考虑自身性格特点。见截图吧！

最后一个问题，为什么一年内卖点会上调到3.5万亿，答案是什么？

答案估计会让你哑然失笑：因为从今天算一年后就是2022年了，我采用了2022年预计的700亿净利润×50倍作为一年内卖点。

<注：今天眼睛有点不舒服，就不开留言和大家聊天了

中国股市：如果买了10万贵州茅台的股民，一直持有11年到现在光分红赚了多少钱？谁又会是下一只茅台股？

贵州茅台于21日晚间披露年报，公司2019年实现净利润412.06亿元，同比增长17.05%。公司拟每10股派发现金红利170.25元（含税）。

第二天茅台收涨3.71%，盘中创出1249.50元的历史新高。

如果在11年前买了20万元贵州茅台，现在赚了多少钱？只能说从看不起报纸到开游艇就是那么简单

目前A股市场上最贵的股票非茅台莫属了，而且茅台的股价在“A股最贵”的这个位置上可以说是经久不衰。虽然曾经也有过不少上市公司的股票价格超过茅台的，但基本都是昙花一现。在过去11年里，茅台的股价虽然也有过一些比较大的回调，但整体保持着上涨趋势。

这是不是买茅台股票的全部收益呢?还不是!

在过去11年里，茅台一共进行了9次分红。在这9次分红中，茅台的股东每10股可以累积获得466元的现金股息，也就是每股46.6元的股息，1300股就可以获得60580元的股息收益。不过这个收益是税前的，还得缴纳个人所得税。股票持有期限超过一年的所得税率为5%，扣税之后的实际股息收益就是57551元，四舍五入后就是6万，加上之前的117万就是123万了，但这仍然还不是全部。

除了现金分红之外，过去10年里还送了3次股，累计送股数量为每10股送3股，持有1300股茅台的股票就可以分到390股。这些股票以现在的价格计算，价值可达35万元，加上之前的就是158万，这基本上就是全部的了。

10万的本金10年净赚148万左右

从上面可以看出，投资股票的收益并不只有股价的上涨，还有现金分红和送股。只不过因为股价上涨收益来的快、来的多，所以很多股民就只看重这块收益。从茅台的股票收益组成上也可以看到，现金分红的收益是最低的，这些收益跟总收益比起来不算什么。但要知道，一家上市公司之所以能持续的现金分红，就说明这家公司经营的很好，能持续的盈利，而这才是支撑股价持续上涨的最主要因素，没有这点，股价何来持续上涨?

股价拉升有人说在中国A股市场上，股价的上涨跟基本面没多大关系，可有谁能找出一只基本面不好的股票，能像茅台这样能持续上涨的?绩差股的股价或许在某段时间里也能被炒上去，但如果没有业绩支撑，最终也只是过眼云烟，难以跟茅台这类股票一样经久不衰。由此可见，价值投资在A股市场上并不是没用，而是我们太急功近利，没耐心去做价值投资而已。

专注一个品种，是股票成功的关键。

那么，谁又会是下一只茅台股？小编整理了一些高股息率、高分红品种，未来未来可能会成为10倍、100倍大牛股，赶紧收藏好

目前共有1271家公司公布2019年分红派息方案，贵州茅台、吉比特、兆丰股份、云南白*、海螺水泥、拉卡拉、养元饮品每股派息金额在2元以上。另有华宝股份、新城控股、万集科技、西麦食品、荣泰健康、迈瑞医疗、新华保险、重庆啤酒、中国平安、万华化学、深南电路、盈趣科技等36股每股派息金额在1元以上。

以收盘价计算，共有57只个股股息率超过5%，君正集团、天威视讯股息率最高，分别达到13.67%和10.73%，南钢股份、苏宁环球、建新股份、柳钢股份、中国神华、宇通客车、旷达科技、长久物流股息率超过超过8%。

有183只个股股息率超过3%，君正集团今日涨停，安记食品、佛燃能源、天健集团、天威视讯、养元饮品、金河生物等日内涨幅超过3%。

高股息率策略在历史上累计收益可观，从2008年熊市底部以来，中证红利全收益指数累计收益率为209%，年化收益率为10.6%，超过沪深300、上证50全收益指数61.2%、61.6%，超过上证综指163.6%。

接下来，小编为大家详解如何利用均线捕捉牛股的最佳买入时机

均线的构成

均线，按照计算方式的不同，常见地可分以下四种，分别为普通均线、指数均线、平滑均线和加权均线。

我们日常所用到的多为普通均线和指数均线，今天我们所讲解的也主要是这两种。

普通均线：对过去某个时间段的收盘价进行普通平均。比如5日均线，是将过去5个交易日的收盘价相加然后除以5，就得到一个值;

再以昨日向前倒推5个交易日，同样的方法计算出另外一个值，将这些普通的数值在图形上对应的点连接起来，就形成一条平滑的普通均线。

指数均线：形成方式和普通均线完全一致，但在计算均线值的时候，计算方式不一样。比如5日均线，指数均线则采取指数加权平均的方法;

按照预先设置的比例，越接近当天，所占的比重更大，而不是像普通均线中那样平均分配比重。所以指数均线大多数情况下能够更快地反映出最新的变化。

这两种均线设置方式是没有绝对的优劣之分的，只是在不同的运行阶段内，二者可以体现出各自不同的效果，选取时的经验成分相对更大。

普通的投资者可能会更习惯于使用指数均线，用由多根指数均线的结合来辅助判断市场趋势。

均线多空交易六大法则

均线使用的基本法则是：均线在价格之下，而且又呈上升趋势时是做多时机;反之，均线在价格之上，又呈下降趋势时则是做空时机。

注：紫色为10日均线、蓝色是60日均线、咖啡色是100日均线

1、金叉/死叉

当短期均线上穿中期均线时，是做多信号;当短期均线下穿中期均线时，是做空信号。

2、回踩/回测不破

当价格沿着均线运行，回调不破中长期均线时，是做多或加仓机会。

当价格运行于均线下方，反弹不破中长期均线，是做空或加仓机会。

3、乖离

当价格大幅上涨或者下跌后，短中长期均线的距离越来越大(乖离)，价格很有可能会回调或反弹。

这就是所谓的物极必反，这时可以减仓或者落袋为安，激进的可以反手博短线。

需要注意的是，乖离交易只是短线反弹或回调，大部分时候还是会沿着大趋势运行。

4、假突破/假跌破

当价格突破或者跌破中期均线，但很快回归原来的走势，且均线仍然呈上升或下跌趋势。

这说明价格还有一段涨幅或跌幅，这是入场或者加仓的机会。

5、均线粘合

当短中长期均线粘在一起的时候，一般情况下暗示市场即将出现反转，均线一旦发散，转势也就开始。

均线粘合意味着价格正在区间震荡，投资者可以高抛低吸，或者等待趋势出现再进场。

6、多头/空头排列

均线的多头排列，是指短中长期均线按照时间从上往下的顺序排列;反之就是空头排列。

多头或空头排列是一个很强烈的趋势信号，在短期均线没有下穿中长期均线前可以一直持仓，直到止盈。

双线擒牛形态，双线上满仓，双线下清仓

1、双线呈现多头向上

2、均线指标参数调整为：5、10、60、89日线。

3、当60、89线完全相合之时，此时的筹码较集中，在此介入。

4、看股价和双线之间的关系，股价站在双线之上时间越久，后期股价的上升力度越大。

实践案例：

1、下图该股就是符合双线擒牛战法的条件的。股价在趋势线之上，均线也是呈现多头排列。而且股价运行时间之久。

当股价迅速拉升回到均线之上。此时的均线粘合加上筹码很集中，那么就是最佳的介入时机，介入之后就有了很大的涨幅。

2、下图该股在快速的回调之后迅速的拉升。股价处于趋势线之上，均线多头排列，60和89日线粘合。

筹码集中，成交量放大。那么这时介入就是很幸福的，可以直接做上电梯直奔云霄。

3、下图该股目前也是符合双线擒牛战法的条件。只要是符合战法的条件，找到合适的介入时机，就是大牛股。

该股也是在几个交易日就有了很不错的涨幅。

均线黄金交叉

含义：

上升行情初期,短期移动平均线从下向上突破中长期移动平均线,形成的交叉叫黄金交叉。

特征：

出现在上涨初期

短期均线(快线)上穿长期均线(慢线)

均线死亡交叉

含义：

短期移动平均线向下跌破中长期移动平均线形成的交叉叫做死亡交叉。

特征：

出现在下跌初期

短期均线下穿长期均线

均线黄金交叉与死亡交叉

均线黄金交叉特征：一根时间短的均线由下而上穿越一根时间常的均线，且该时间长的均线正在向上移动，是个入场信号。

均线死亡交叉特征：一根时间短的均线由上而下穿过一根时间长的均线，且这根时间长的均线正在向下移动，是个离场信号。

无论是是金叉还是死叉，均线的时间周期越长，其信号就越可靠。

交易不是知识的学习，交易永远是修炼场，人性的一切弱点在这里暴露无遗

成功的交易者是技巧、心态和德行的统一，三者不可分离。交易的最高境界是无我，无欲、无喜、无忧、无恐惧。

成功的交易者总是张着两只眼，一只望着市场，一只永远望着自己。任何时候，最大的敌人，就是你自己。校正自己，永远比观察市场重要。

预测是个陷阱，一个美丽的陷阱，从本质上讲，预测从属于主观。一切必须由市场来决定，市场永远是客观的，不以交易者的主观来决定的。跟着市场行动，抛弃任何主观的东西，是成功交易者的前提。

优秀交易者一定要懂得的交易规则

1、严格控制交易风险：用严格有效的方法控制交易风险是获利的前提与基础，是股票交易中所要遵守的最重要规则。

2、计划做单，严守纪律：守纪律的含义就是要有原则地去进行交易，在所有交易原则中，普通投资者必须遵守的有两点：一是止损原则，二是获利平仓原则。前者决定你能否以有限的资金获得更多的机会，后者则决定你能否有效把握住机会，让自己资本有效增长。

3、把握出入市原则：要认清大势，逆势交易常常会令普通投资者吃尽苦头。其实，发现势的方法很简单，一是看基本面，二是看图表(尤其是移动平均线)。当价格达到赢利目标或止损点时，毫不犹豫地平仓出市。

4、培养良好的交易心态：克服“想盈怕输”心理。要认识到盈输都是股票交易的正常结果，无法回避，只有凭借稳定的心理素质和理智的思维方法才能获利。

贵州茅台跌到多少就可以买了？

茅台是一家很特殊的白酒企业。因为飞天茅台不仅具有酒的属性还具有金融属性。公司是一家好公司 但问题是被市场一些大资金把股价炒高了。透支未来预期了。所以股价需要下跌。释放风险。

跌倒多少可以卖。回顾历史上茅台酒的市盈率是15-25倍。目前是35左右波动。因此估值水平需要回归历史均值。

券商大致预期今年明年每股收益是29元和35元。这个预期可能偏向乐观。会落到均值市盈率20倍。对应股价大概是580元。因此580元附近可以选择适度建仓。但不适宜重仓。

因为中国股市往往涨跌过度。上涨时乐观的很。下跌的时候悲观的很。股价存在超预期跌落的概率。因此选择逐步加仓。降低市场风险。500元左右可以加大仓位 500元以下接近自己资金的满仓。因为历史最低市盈率大概是15倍。对应股价大概在450附近。

贵州茅台股价的风险在于目前加大了产量供应。但市场并没有消费掉。而是被炒家作为收藏品囤积起来。等待时机抛售。这种囤积待涨的炒作行为是一种看趋势的行情。酒价格越坚挺。大家囤积的信心越大 一旦趋势扭转。大家信心丧失。就会景象抛售。导致股价价格下跌。

因此需要关注市场茅台酒价格的走势。这对于股价走势有着巨大影响

没有出现金融危机。茅台酒股价跌破450的概率微乎其微 就目前金融环境看。大的金融危机不会发生。

今年有种后悔！叫没买茅台酒、也没贵州茅台的股票！

有一种后悔！

叫没有买瓶名酒！

后悔，没有买茅台酒！

有一种后悔

叫买了股票！

还有一种后悔，叫没买贵州茅台的股票！

    2016年飞天茅台从去年初的800多元涨至目前的1100元左右，个别商家市场价格甚至达到1200元左右。那时年初茅台酒一度跌到八百多几乎与出厂价相差无几,你在犹豫！中秋节前后涨至1000元左右，你在徘徊！相信会回到一季度那样。年底茅台一路飙升攀上价格高峰（有媒体爆出团购价1200元）甚至低价的电商也出现1159元！相信您和我一样后悔了！为啥没有买他？

图为电商平台价格

茅台股市 牛气冲天

创上市以来最高收盘价！今天盘中最高触及352.17元，收盘报351.91元，上涨5.19%，领涨白酒板块，这就是贵州茅台今天的表现，这也是这支贵州绩优股再次突破2016年12月8日盘中创下的每股340元的高点。贵州茅台的股价在今年的上涨幅度也达到了53%！这也巩固了贵州茅台全球市值第二高烈酒酿造商的地位！

有股民就调侃道，贵州茅台真是厉害得不要不要的了，今天创了新高不说，股票代码（代码：600519）、收盘价、涨幅中竟然都有“519”这3个数字，看来这股票还得涨涨涨！调侃归调侃，但为什么在今年股票市场相对低迷的情况下，贵州茅台的股价能一路高歌呢？小编先带你来看一组数据。

2016年，贵州茅台全年可望实现销售收入502亿元，同比增长19.5%；利润243亿元，同比增长6.9%；上缴税金188亿元，同比增长23.2%；资产总额1350亿元，同比增长23.5%。茅台多项指标远超预期，屡创新高，实现了更有效益、更有质量、更可持续的发展。

凭借优秀的销售业绩、利润、总资产和市值等硬性指标，茅台连续第十年入选《福布斯》2016全球上市公司2000强榜单，连续九年蝉联胡润榜酒中“价值王”，入选《财富》杂志“最受赞赏的中国公司”榜单，入选亚洲品牌盛典推出的“2016中国上市公司创新品牌价值100强排行榜”并位列榜首，经济指标日趋向好。而据东方财富整理的2016年中国上市公司市值500强排名榜单来看，贵州茅台以4198亿的市值位列第14，在白酒上市企业中排名第一。

所以今年有种后悔！

叫没买茅台酒、也没贵州茅台的股票！

来源：动静贵州（有更改）

往期精彩：

外国人做的茅台酒宣传片：看看外国人眼中的国酒茅台

贵州茅台股票能买吗？

白酒业界中做到一哥的贵州茅台，也离创阶段新低不远了。近来有不少朋友都发出了担心贵州茅台后市发展的声音，比如："大家还看好贵州茅台这只股票吗？"有些人还发出了更强烈的质疑："贵州茅台这走势，该不会暴雷的吧？"可学姐的态度是：贵州茅台就是我们A股中价值投资的模范，不管是坚定持有还是长期看好，都是可以的。适合于价值投资的行业龙头股，其实有很多。这里有一份我整理的A股各行业的龙头股名单。如果你想知道选择买哪支股票的话，最好的方法就是买龙头股。就点下方链接就可以选了：A股超全行业龙头股，你的选股好帮手站在当前的形势下，较短时间的下滑，居多影响因素来源于市场环境的影响。也是因为这次行情炒作的是成长性，而一线白酒虽然业绩确定性高，却增加速度较低，失去了"成长性"这个关键词，仅此而已。比如这句老话，一只好的股票，都是不亏钱，只亏时间。白酒从基本面上来看，还是很好的行业，在这之中贵州茅台还是那个A股中的最强王者。一、短期看，传统节日（如端午、中秋、春节）前后的白酒动销依旧景气，高端酒的价格一直居高不下短时间来看，遇到端午、中秋、春节这类传统节日、还有摆宴席等等消费需求下，整体拉动销售延续了向好的趋势。从这个价格来看的话，贵州茅台批价在高端白酒中一直都平稳，偶尔还会上涨，以下数据可以得出：目前茅台箱/散装批价分别为3300-3400元、2750-2850元，跟5月做比较，价差有所收窄，散装茅台上涨幅度较大。系列酒新增产能将分批投产，很大可能将会是贵州茅台的重要增长极，关于非标类和系列酒的提价这些数据也有望反映在第二季度业绩。二、中长期看，高端扩容持续推进，贵州茅台的获利能力稳中有升从中长期看来，随着国人对于饮酒要保持理性的意识的增长，以及财富增长带动对于饮食精致度的提升，自2017年开始，白酒行业销量陆续下滑，白酒行业到了"量平价增"的时期，但在中低端酒类销量不景气的同时，高端酒类市场在持续地扩大，行业也努力在向高端以及更大的企业靠近。在行业规模上，2017年高端酒总销售额约达1000亿，2019年高端酒销售额约为1600亿，2017年、2018年和2019年这三年的复合增速高于20%。白酒行业吨价这一层面，由2017年的4.7万元/吨提升至2019年的7.2万元/吨，复合涨幅差不多在15%左右。依照机构推测，在2018-2023年，8%是高净值人群数量的复合增速，高净值人口的增加和人民可支配收入提高的同时，行业消费升级趋势不会停止。但近些年，茅台的白酒批价格和零售价始终都是稳定上升，并且公司的利润一直稳中有升。有更多关于贵州茅台的看法和观点，其他机构的行业研报我也整理了，供大家更好的去分析，打开就能查阅：行业研报（整理版）：贵州茅台还有没有机会？三、总结根据短期来看，端午节前后的白酒动销依旧景气，高端酒的价格一直居高不下；从长远来看，高端市场不断前进，贵州茅台的获利能力稳中有升。以现在的背景环境之下，很可能一线白酒茅台的业绩也会非常理想，并且实现稳健增长。根据现在的趋势来看，目前的通道还在慢慢下降，但也属于左侧交易区间，猜想趋势势如破竹，建议是带股价站稳了以后再进场，这样的做法更好一些。由于篇幅受限，我们也就只能讲到这儿了，那你还想了解贵州茅台接下来的行情趋势吗，直接输入股票代码了解更多内容，即可查看：【免费】测一测贵州茅台未来走势应答时间：2021-08-19，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

贵州茅台终于跌了！市值缩水362亿（“股票买不起就算了，茅台酒也喝不着”）

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走进经济生活里的一切

导读：11月17日，贵州茅台（600519.SH）市值缩水362亿元。

背负着“慢牛”责任的贵州茅台，似乎终于跌了，仅下跌的市值就“抵”一家“珠光宝气”的中金黄金（600489.SH），或者一家“诗与远方”的中国船舶（600150.SH），或者一家在“双11”后让人“日思夜想”的申通快递（002468.SZ）……

来源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）

记者丨姜诗蔷、董鹏、王丹、庞华玮、韩一奇、朱艺艺、周松清

但这一天，贵州茅台市值仍高达8671亿元。在大盘蓝筹云集的上海证券交易所排名第四，超过中国银行（601988.SH）、中国平安（601318.SH）、中国人寿（6016283.SH），甚至，超过生产“黑色黄金”的中国石化（600028.SH）比例达50%。

在等候收尾的整个2017年，贵州茅台不只是一只强劲牛股，也被认为是白马股“单边行情”的一个图腾。更是一整个证券投资生态圈的全面呈现。

颇为戏剧性，当茅台股价超越700元，高盛一月内两次上调茅台估值，直至881元；而安信证券调高目标价至900元。中金公司、中泰证券、天风证券、国泰君安、中银国际参与其中，“此起彼伏”。

事关“最佳分析师”的头衔，更关乎买方机构的年底排名。

截至三季度末，近600位机构股东持有贵州茅台。买方机构品牌和声誉面临集中“兑现”，在21世纪经济报道记者采访过程中，有激情澎湃，亦有冷眼旁观。

而在贵州茅台的产、销博弈中，最令人疑惑的，则是购买困难。其中一个颇具戏剧性的现象是，专卖店已销售一空，百米之隔的烟酒商行却可以随时提货。

这或许意味着，贵州茅台启动的新渠道战略，注定是一场硝烟纷争的利益纠葛。

当然，最重要的一个问题，茅台未来能够给我们什么样的资本故事。

茅台资本现象

讨论茅台避不开一个玩笑，“股票买不起也就算了，关键是感觉喝到茅台酒也不容易了。”

私募大佬但斌10月27日也在朋友圈写下了这样一段话，“国酒茅台是属于酱香型白酒，没有泡沫、有泡沫的那叫啤酒！”

茅台的表现，究竟是其骄人业绩的宣示，还是不乏疯狂的投资泡沫？目前来看，仍然让人“雾里看花”。

四组数据构成了贵州茅台的资本想象力。

2001年，贵州茅台营业收入16.18亿，净利润3.42亿。2016年，公司营收飙升至401.55亿，净利润飙升至179.31亿，营收和净利润年复合增长率分别高达23.88%和30.21%。

2001年上市，贵州茅台账上货币资金19.56亿，到了2017年三季度，货币资金规模就达到了809.65亿。

贵州茅台2017年1月-9月实现营业收入424.50亿，同比增长59.40%，已超过去年全年，预计全年营收也有望超过500亿。

贵州茅台2016年的预收账款创新高，达到175.41亿元，较上年同期增长112.32%。而有酒企业绩“蓄水池”之称的预收账款项目，向来被认为是公司未来业绩增长潜力的一个指标。

“茅台现在定价1299元，即使涨到两千元，销量一斤都不会少，你想茅台的业绩预期有多好！”国企节后，在金融街一次业内聚餐过程中，一位私募机构大佬坦言。

更遑论销量仍在不断增加，公开数据显示，从2012年到2017年，茅台基酒产量分别为3.36万吨、3.86万吨、3.87万吨、3.22万吨、3.9万吨和4.28万吨。

而且，这位私募基金经理坚持认为，A股市场上的白酒板块毛利率普遍非常高，贵州茅台更是高到令人发指，长期维持在90%以上。2017年三季报显示，贵州茅台营业收入实现424.50亿元，营业成本仅42.73亿元，毛利达到89.93%，净利润率达到50.32%。

“如果价格涨到两千，即使销量不变，营业额轻而易举增加五六成，利润的话‘一不小心’就翻了至少一倍”。与会的另一位公募基金经理附议道。

这种逻辑堪称完美。

11月17日，21世纪经济报道记者通过实地走访北京地区多家茅台酒经销商、专卖店和烟酒商行了解到，飞天茅台断货涨价的情况仍在持续。经销商和专卖店手中已经几无存货，同时出现了断货*面。

同一天，另一队记者连续走访了上海两个行政区的国酒茅台专卖店，询问有没有500毫升装的53度飞天茅台，得到的回答都是“没货”。

如果目前的销售情况持续，未来的业绩空间可见一斑。

21世纪经济报道记者了解到，茅台十三五规划指出，到2020年，贵州茅台集团的白酒年产量将达到12万吨，仍然留足了成长性的资本噱头。

溢出效应搅动行业

年初至今，申万白酒板块平均涨幅为56.71%。

贵州茅台、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、山西汾酒（600809.SZ）等翻倍。但，一线白酒企业股价涨幅，远远高于中低端白酒企业。

另一份数据中，2016年9月底，基金持有五粮液1.49亿股，至今年9月底时，基金持有的五粮液数量已经上升至3.45亿股，同期泸州老窖的基金持股也从1.08亿股上升至2.06亿股。

但，此轮白酒行业的复苏呈现两极分化的特征，如迎驾贡酒、金徽酒年初至今便都出现了15%以上的下跌。

因此，有业内人士认为，白酒股的大幅上涨基础，来自于白酒产业完成了近10年不遇的产业调整。

11月17日，否极泰基金创始人董宝珍接受21世纪经济报道采访时指出，白酒股的分化也印证了市场还没有进入“大牛市”的判断，而只是通过产业调整的方式，厘清了供求关系使市场开始回归常态化。

在行情拉动背后，贵州茅台引发的是整个产业的价格体系重构，乃至产业结构调整。

跟随调价的道理很容易理解，比如茅台涨到1300元，那么1000元价位便需要其他产品来补位，这也是其他一线品牌的“重要机遇”。

11月1日，泸州老窖博大酒业营销有限公司发布通知，自即日起，对泸州老窖头曲、二曲部分产品价格体系进行调整。在此之前，公司已经对国窖1573等中高端产品市场价格进行了数次上调。

利润向行业龙头集中是各行各业的规律，只是这一规律在白酒行业表现得似乎更强。

在这之前，五粮液在10月底也传出了涨价消息，五粮尊、五粮醇等其他五粮液系列产品价格均有调整，价格上涨幅度在10%-20%。对此公司11月3日接受调研时指出，“公司明年对主要产品是否上调出厂价，将根据市场情况来定。”

“龙头酒企具备产品高端化优势、定价权优势，所以这个趋势一旦启动，强弱分化便会十分明显。”董宝珍评价称。

根据21世纪经济报道记者调研，水井坊、沱牌舍得等产品虽然也有调价，但是整体调价幅度要远远落后上述白酒品牌。

但是这并非认知贵州茅台，以及白酒板块的所有产业逻辑。

“判断酒类价格时，首先要明确白酒的产品属性，由于国内高端白酒都是属于固态法酿造，对原料、菌群、地理环境都有特定要求，这就决定了产品的稀缺性和不可替代性。”11月17日，成都白酒经销商刘崇龙向21经济报道记者介绍称。

比如茅台酒酿造使用的粮食，当地每年产量相对固定，又如国窖1573使用的有机糯红高粱，都不可能大幅增产，这就限制了其产能的扩张。

11月17日，白酒行业专家孙延元受访时提及另一个“溢出效应”：茅台引领了酱香型白酒的复苏。2012年至2015年期间，山东酱香型白酒企业曾陷入低迷，但是从2016年底、2017年初开始，这部分酒企开始重新布*酱香型产品，并加大品牌推广、投入资金研发力度。

甚至，部分原本没有酱香型产品的酒企，如今也通过与酱香型酒企、经销商合作的方式推出酱香型产品。

大牛股卖方江湖

当然在这个资本故事中，作为证券投资最前端的券商分析师从来不会缺席。

11月16日，贵州茅台股价一举突破700元大关，市值突破9000亿元。

这一天，安信证券苏铖团队将贵州茅台12个月的目标价上调到了900元。成为目前市场上卖方的最高目标价格。

在2017年与贵州茅台的上涨同步，Choice数据显示，截至11月17日，一共有89份贵州茅台的公司研报发布，这个数据已经超过去年全年的80份。

正值2017年新财富最佳分析师发榜阶段，似乎券商之间的角力不可或缺地需要贵州茅台的加持。

以连续5年上榜新财富食品饮料最佳分析师前五名且在2015年、2016年连续两年排名第一的招商证券董广阳团队为例，其研报中的目标价已从今年1月的400元上涨至目前的725元。

但当11月16日安信证券苏铖团队将贵州茅台目标价由10月26日的710元调升至900元时，仍然让业内为之一惊。不过，这一次，董广阳团队维持了原定目标价。

苏铖团队逻辑是，如果给予2025年25倍估值，公司在目前清晰的产能规划下可预估的市值有望达到1.85万亿上下。

但董广阳评价仍然留足了弹性，“市值仍有空间”。

但是翻看此前的机构研报，目标价基本在250元-300元，年前给出400元目标价的仅有招商证券一家”，上海一位混合型基金经理表示。这个说法，或许会令不少“事后诸葛亮”汗颜。

21世纪经济报道记者统计发现，从年内评级类别来看，今年所有券商研报给出都是“买入”、“增持”、“推荐”、以及“强烈推荐”评级，连“中性”评级都未出现。仅有今年7月中报发布后，财富证券将贵州茅台评级调整至“谨慎推荐”，“看好公司的长期发展，但短期来说估值已趋于合理”。

不过，在三季报披露后，财富证券研报中随即指出，虽然估值大幅提升，但由于市场对公司产品的需求仍然强劲，公司有能力通过产品提价或放量保持较高的增速，维持“推荐”评级。

然而，随着各家券商目标价水涨船高，质疑的声音也开始出现，不过似乎仍算不上主流。

“从投资方面来讲，要考虑风险收益比，这段时间茅台并不是一个非常好的买点。现在估值确实不能算便宜，我们只能给出它龙头一定的溢价。”北京一位不愿具名的券商分析师告诉21世纪经济报道记者。

不过，他同时也表示，券商大幅上调目标价并不能当做是危机的先兆。“如果市场价超过了目标价肯定要做调整，但是调整幅度就与风格有关，比如一些券商看得比较远，所以幅度大。我们相对谨慎，没有上调很高。”

在三季报点评中，安信证券、东方证券、招商证券等机构已先行将贵州茅台目标价调至700元以上，同时还有西南证券、联讯证券、中泰证券等仍维持在650元左右。

上述券商分析师解释称，“一般来说目标价上调对应分析师对公司未来预期的EPS（每股盈余），如果公司业绩好对应的EPS也会上行，这样的话对应的目标价、估值也会上行。”

但过往年份的经验显示，2015年各券商给出的贵州茅台目标价基本在250至300元区间，当年贵州茅台股价最高为249.8元。

“其实目标价不重要，重要的还是每个分析师研报中呈现的逻辑，比如通过哪些逻辑判断出业绩会上行增长，公司背后的驱动因素是否改变等等。”李明说。

已经可以确定，最佳分析师的桂冠上少不了贵州茅台的浓墨重彩，但是这一场卖方竞赛如何收场，仍然等候着市场最终的应验。

基金经理的爱恨情仇

贵州茅台从600元涨到700元只用了15个交易日，而此前从300元涨到400元用了80个交易日，500元涨到600元用了48个交易日。

截至今年三季度末，共有86家基金公司的566只公募基金的前十大重仓股中配置了贵州茅台，总持有基金数量和持股市值都仅次于中国平安（601318），合计持有4560.93万股。

而若算上QFII、保险等其他机构，持有股份数量超过了7100万股。

值得说明的是，贵州茅台的总股本为12.562亿股，去掉了大股东所持股份，还有4.5亿股左右，也就是说，机构持股占比达到了16%。这还是比较保守的数字，实际上，从基金中报中可见，机构持有股份数量更多，而市场上实际交易流通的股份更少。

据一位上海公募基金经理透露，不少公私募基金等机构投资者在下半年对贵州茅台进行了大幅增仓，尽管9月中旬以来，该股加速上涨，但有越来越多的机构投资者积极重仓。

或许无须讳言，茅台以及一些权重的绩优蓝筹近期上涨主要是跟公募基金年底业绩排名和抱团取暖有关。

单拿公募基金来说，同花顺iFinD统计，今年二季度末，有450只基金重仓茅台，合计持有3962.9万股，但到了三季度，重仓基金一下子增加了116只，持股数量也增加了15%。

除了华夏上证50ETF、易方达上证50指数A、华安上证180ETF等指数基金外，南方消费活力混合、易方达新丝路混合、东方红睿丰混合等主动管理偏股型基金也大举重仓。

东方红睿丰今年9月转型，发行规模近百亿，成立后即买入了约100万股的贵州茅台。今年前三季度的业绩冠军国泰互联网+股票三季度卖出了新能源行业重仓股后，改为投向了贵州茅台等白酒股。

“今年业绩好的基金很多得益于茅台等大白马股的上涨，反过来，业绩好促进了规模净增长，新进资金配置股票还是会选择茅台等白马股，由此即形成了马太效应”，上海一家基金公司的投资副总监表示。

他亦坦言，也许短期内会有基金经理减持一些茅台股票，降低成本，但基本上可以肯定的是，它还是会在持仓中占据重要分量。

进入四季度以来，沪股通确有减持贵州茅台，合计卖出金额110.56亿元，但买入金额也有78.91亿元，净卖出金额不到32亿元。

建信基金基金经理陶灿日前向21世纪经济报道记者表示，目前来看，估值对个股股价的影响已越来越小，而业绩成长性的影响越来越大。

这也是不少基金经理笃定看多贵州茅台的原因。

据21世纪经济报道记者了解，目前市场上的观点集中两方面：一种是从公司本身出发，认为茅台白酒酿造虽说是简单的生意，但贵州茅台有它的独特性，是其他品牌白酒所不能“媲美”的。

针对目前市场上最为纠结的700元股价到底值不值？21世纪经济报道记者了解到的是，确有一些分歧。

巨泽投资董事长马澄明确表示，目前贵州茅台及整个酿酒板块短期涨幅过大，已有泡沫嫌疑。私募“建平远航”的基金经理黄建平亦表示：“当贵州茅台万亿市值之时，就是我全部卖出之时，1万亿市值大概透支了未来4-5年的利润，2013年买入，当时市值大约1500亿元，短短4年时间升约5倍，茅台虽好，也不宜透支太多，我只能赚有把握的钱。”

当然也有逻辑转向的基金经理，譬如一位华南的基金公司投资总监则向记者表示，“我们更愿意配券商股。券商现在和去年白酒行情起步时类似。”

上述华南投资总监说，“茅台是否上涨的最后阶段不确定，主要是价格已经涨上去了。而券商股行情未来是从最糟糕的时候向好的方向迈进，最安全，弹性最大。”

11月17日，上德谷投资董事长赵立松表示，“茅台的现在的估值水平，有些泡沫。今天下跌是跟茅台提示风险的公告有关。我们没有投资茅台，现在更多考虑布*明年的个股。”

事实上，近段时间，伴随着贵州茅台股价的高歌猛进，已有部分投资者开始陆续减持，一向嗅觉敏锐的沪股通北上资金继11月16日净卖出2亿元后，11月17日净卖出超11亿元。

赵立松表示，“现在茅台能不能投？那或许是最后博弈的部分，也许就是鱼尾，这一块儿要不要吃看不同投资人，要仔细判断它的风险和收益比。”

“买不到”的贵州茅台

无论是金融机构的狂热追捧，还是财务数据的完美契合，似乎都基于“有多少卖多少”，或许同一组数据显露的不仅仅只有一个色调。

“现在不是说哪个地区缺货（飞天茅台），是整个市场都缺货。”11月17日，北京市一位茅台酒经销商表示。

21世纪经济报道记者通过实地走访了解到，作为茅台酒的主要产品，目前北京地区部分经销商手中仅备有少量飞天茅台存货供已下单的老客户提货，无力向新客户提供飞天茅台；专卖店中飞天茅台存货同样告急，仅可向单个消费者销售2瓶飞天茅台。

上海一队记者连续走访了上海两个行政区的国酒茅台专卖店，询问有没有500毫升装的53度飞天茅台，得到的回答都是“没货”。

记者进一步询问，能否以较高价格提前预定今年该规格的飞天茅台，该专卖店负责人连连摆手，“即使给再高的价格也不能预定，我们一个月前就把款打给茅台公司了，现在也在等货，估计下周才能到”。

她表示，这次将进90多箱，“我们的大客户都是30箱、20箱拿的，到时候也会适当放出来一点给个人”，不过其强调，“1299元肯定是拿不到货的，加个200-300元左右”。

“我们早上9点开门，上个月，有些要结婚办酒的人家，8点多就来排队了”，另一家位于上海市中心的国酒茅台专卖店负责人回忆此前的销售盛况，“只能一个人限购两瓶，一天卖4瓶、6瓶这样”。

与专卖店的“无货”形成鲜明对照的，在大多数烟酒店，茅台都是“有货”状态。

在北京市各“有货”的烟酒店中，飞天茅台售价已升至1600元至1900元不等，已经超过了茅台官方指定的零售价1299元。

而上海的不少烟酒店也是“手里有粮”。本报记者在上海的走访中发现，距离某家专卖店相隔100米的一家烟酒店，三瓶飞天茅台被整齐放在四层货架的最高处，标注了一个吉利的数字——1888元/瓶。

当记者提出，这些酒的来源也许是隔壁的专卖店，店家予以了否认，“我们是烟草公司的渠道，和专卖店没关系的”，她随即强调，“正因为我们的酒是真的，所以我们有底气不打折”。

上海的另一家烟酒店女店主告诉记者，“7月份定的十几箱已经卖完了，现在店里仅剩的几箱，是10月进的货”。

男店主似乎为了留住客源，抛下了这样一句，“外面的市场行情都要1750-1800元，你如果不买，我们这儿说不定明天就涨价。”

北京的另一家经销商楼下的烟酒店，有超过5箱飞天茅台堆码在店门口。

“成箱买的话最便宜1600，酒可以写批号，保真。卖得挺好的，老缺货呢。到了年末肯定还涨，年底需求量更大。”该烟酒店员工介绍说。而在相距不远的另一家烟酒店，同样备有飞天茅台的存货。“最便宜1700，存货有4箱。”该店老板说。

根据本报记者走访，沪上某家知名超市还采取了1+2的“组合”销售模式。

“1299元的飞天茅台，得搭配另外两款酒，一个是129元的53度茅台迎宾酒，按照会员价可以给你79元，还有一个是98元的53度茅台王子酒。”该超市的一位工作人员透露，如果购买2-3箱需要向其他分店调货。

实际上自今年3月底，市场上茅台酒价格开始超过1299元的控价线并出现了断货的情况，对此，贵州茅台对近百家经销商进行了处罚。

为控制*面，4月中旬茅台集团召开了临时市场工作会议，茅台集团**书记、总经理李保芳在会上直言，“谁制造市场乱象就砸谁的饭碗。”李保芳表示，“极少数经销商推波助澜，阳奉阴违，以为到了‘利润收割期’，主张放开市场调控，赚取的利润达到了几百还不满足，像贩毒一样疯狂。”

“未来”茅台

有人把销售渠道的矛盾归咎为“控价”。这个词不仅反映了茅台在销售终端的火爆，实际上也反映了国内最大的白酒企业在渠道运营上的最大痛点。

8月21日，贵州茅台连续下发《关于追究上海循达商贸有限公司等单位违约责任的通报》、《关于追究上海新富明行国际商贸有限公司等单位违约责任的通报》两个处罚文件，对存在违约的53家特许经销商进行了处罚。这也是茅台首次直接解约方式处罚经销商。可见其控价决心。

不过，市场供需紧张的状况却并未实际缓解。

茅台“十三五”规划预计到2020年成为千亿级企业，打造以酒业为中心、一体化、关联多元化、金融投资等四大板块，形成产融结合、双轮驱动、全面发展的国际化企业。

供需矛盾，渠道痛点，都将是这一转型道路上的“拦路虎”。

在增加产量回应市场需求的同时，贵州茅台还用“新零售”模式改造自己。

高华证券认为，很难想像一家企业要将近半盈利交予经销商，但贵州茅台就是这样，其分销渠道拿走了过多的利润，茅台现在正在解决这一问题，现在其新零售模式强制性要求分销商将手中30%配额放上茅台云商平台，这将加强茅台对于经销商的控制权，使公司能更规律地持续上调出厂价、挤出经销商的过高盈利并显著提升自身盈利水平。

截稿时刻，在茅台网上商城，500毫升装53度飞天茅台的售价为1299元/瓶，显示库存0瓶。

这样带来的改变也是显而易见的。

资料显示，双十一期间，茅台电商公司总成交额达到3.05亿元，其中包括茅台在各电商平台的自营旗舰店成交额为2.1亿元，茅台云商平台的成交额为0.95亿元。

在天猫平台上，茅台品牌成交额在酒行业排名第一，天猫茅台官旗舰店单店销售额在酒类店铺排名第一，在京东平台上，茅台品牌成交额排名第一，京东茅台官方旗舰店在酒类店铺排名第一。

同样在截稿时刻，京东自营贵州茅台旗舰店，该规格的飞天茅台显示60452人“预约抢购”，每人限购不超过两件。“我们现在线下都没货，只有线上有货，茅台云商APP。”一位专卖店员工曾指着一旁的茅台云商的宣传易拉宝说。但是，记者登陆茅台云商后，却发现标价1299元的飞天茅台库存为0。

茅台酒股份公司副总经理、销售公司董事长王崇琳2017年9月在茅台云商的全面上线发布会上表示，茅台云商平台最终要实现厂家、经销商共同走出经营管理的传统性思维，让“新营销、新零售”的线上线下交互购物成为茅台今后和未来的主流趋势，茅台云商是茅台面对消费升级的重要利器，是茅台实现营销转型的重要工具。

对于2017年的成绩，茅台集团董事长袁仁国给出答案：“茅台取得的逆势增长，是茅台面对白酒行业新业态及时调整的结果。”

但是厂商的渠道改革往往是一场硝烟弥漫的利益博弈。

从公开资料来看，贵州茅台也开始了其国际化征程，南非当地时间11月16日下午，茅台集团**书记李保芳带队出访南非推介茅台：“我们将以将开普敦和南非作为翘板，打开整个非洲市场。”

这一富含“中华文化”的产品如何走出去，似乎又是一个值得期许的故事。

（编辑：李新江）

21君

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白酒业界中做到一哥的贵州茅台，与创阶段新低差距很了。近期有不少人都对贵州茅台后市表示忧虑，就好像："家还看好贵州茅台这只股票吗？"还有一些离谱的声音说："贵州茅台这走势，该不会暴雷的吧？"但学姐的想法是：贵州茅台就是我们A股中价值投资的模范，不管是坚定持有还是长期看好，都是可以的。其实在很多行业中，占龙头地位的股票都挺适合进行价值投资。想要了解更多内容可以看看我整理的A股各行业的龙头股名单。不知道选什么股票好，买龙头股很好的途径。直接点击链接就可以获取：A股超全行业龙头股，你的选股好帮手就看当下的这个情况，短期的下跌更多是受到市场风格的影响。由于这轮行情炒作的是成长性，一线的白酒业绩很稳定，却增加速度较低，失去了"成长性"这个关键词，仅此而已。老话说的话，好股票，一般都是不会亏损钱，只会亏损给时间。白酒依旧是基本面很牛的行业，贵州茅台还是那个A股中的不败神话。一、短期看，传统节日（如端午、中秋、春节）前后的白酒动销依旧景气，对于高端酒的价格，一直处于高价位短时间来看，在端午旺季在宴席等消费需求拉动下，整个消费动力会的提高。从这个价格来研究，在高奢酒类中，贵州茅台的批价一直是居高不下，以下数据可以得出：茅台箱/散装批价目前分别为：3300-3400元、2750-2850元，参照5月的数据，发现价差缩短了，散装茅台持续上涨。系列酒新增产能将分批投产，很有希望将会是贵州茅台的重要增长极，非标类和系列酒的提价也很有希望会在第二季度业绩中表示出来。二、中长期看，高端扩容持续推进，贵州茅台的获利能力稳中有升依照中长期来说，随着国人觉得理性饮酒十分重要的意识抬头，以及财富增长带动对于饮食精致度的提升，在2017年之后，白酒行业销量持续幅下滑，白酒行业到了"量平价增"的时期，但在中低端酒类销量有所下降的同时，高端酒类市场上的销量在持续上升，这就说明了，行业逐渐在向比较高端的企业集中。在市场需求规模上，2017年高端酒的整体销售额差不多有1000亿元，2019年高端酒市场规模接近1600亿，从2017年过到2019年，过去这三年复合增速高出20%。在白酒行业吨价上，由2017年的4.7万元/吨升高至2019年的7.2万元/吨，复合增长将近15%。依照机构推测，2018-2023年内高净值人群数量的增加速率为8%，高净值人口的增加和人民可支配收入提高的同时，行业消费升级趋势不会停止。不过在这几年，茅台的白酒批价格和零售价始终都是稳定上升，公司的获利能力，一直比较稳定，并且慢慢升高。有关更多贵州茅台的观点和看法，我也把其他机的行业研报给汇总了一下，可供你们更好的去研究，打开就能查阅：行业研报（整理版）：贵州茅台还有没有机会？三、总结短期来看，端午节前后的白酒动销依旧繁荣，对于高端酒的价格，一直处于高价位；以中长期来看，跟着高端市场前进的步伐，贵州茅台的获利能力稳中有升。有这种强的背景支撑下，可以预测出来，一线白酒茅台的业绩也能够稳步上升。根据现在的走势情况分析，目前处于下降通道，但也属于左侧交易区间，预期有强悍的趋势，提议待到股价稳定了再去抄底，这样更稳妥。由于篇幅受限，我们也不具体给家展示贵州矛台行情趋势了，如果想了解贵州茅台接下来的行情趋势，建议你们直接输入股票代码，便能查看：【免费】测一测贵州茅台未来走势应答时间：2021-12-07，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看