嘉实基金为什么会跌(嘉实主题精选基金最近三个月亏了的原因有哪些？大哥大姐们知道的告诉我下吧好急)

嘉实主题精选基金最近三个月亏了的原因有哪些？大哥大姐们知道的告诉我下吧好急

仓位比较轻

嘉实基金权益停滞不前发展缓慢踩雷不断风控治理或存缺失

1

固收规模远超权益，非货基排名首次跌出TOP5

2

12只基金今年净值增长率为负，QDII沦为绩差基金“重灾区”

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两成基金规模低于一亿元呈“迷你化”，偏爱机构定制退潮后徒留空壳

4

嘉实基金踩雷不断，风控治理或存缺失

5

老将赵学军转任董事长，经雷上位总经理管理能力待考

嘉实基金谭丽：价值投资者也能当牛股挖掘机 - 知乎

谭丽女士是嘉实基金管理公司价值策略组主基金经理。她证券从业19年，社保及专户投资经验超6年，公募基金管理经验近4年。她曾在北京海问投资、国信证券及泰达荷银基金担任研究员、基金经理助理。2007年9月加入嘉实基金。

谭丽目前管理7只股混基金，包括4只全市场主动偏股基金，1只消费基金，1只定开基金和1只战略配售基金。管理总规模329亿元。从起始任职日期、基金规模、共同管理人等方面看，其适合于申购的代表基金为嘉实新消费（001044）和嘉实价值优势（070019），分别为消费行业基金和全市场基金。目前处于认购期的新基金是嘉实价值臻选（011518）。

综合来看，谭丽的投资策略可以概括为“高质量价值投资”，主要特点在于：

1）通过精选高质量且低估的个股，左侧布*，耐心持有，达成良好的投资回报。

下面，我们从净值观察、组合观察、投资理念三方面，来研究谭丽投资的能力与风格。

近4年来，谭丽女士一共管理过的8只基金，历史业绩优秀；全部基金任职期内排名前1/3。管理嘉实丰和2年多时间里，任职回报143.76%，排名前10%，业绩突出。谭丽的两只代表产品新消费和价值优势自2017年管理以来，分别上涨118.91%和111.32%，同类型排名68/244和145/636，业绩优秀。下面，我们主要从这两只代表产品出发，来分析谭丽的投资能力与投资风格。

业绩优秀外，谭丽女士风险控制能力更佳。在主动管理的消费类基金中，嘉实新消费以24.39%的年化回报排名17/45，其夏普排名和下行风险排名分别为第10/45和第8/45。在偏股混合型基金中，嘉实价值优势以26.62%的年化回报排名154/637，夏普和下行风险排名分别为71/637和72/637。基金的风险调整收益排名优于其业绩排名。

分年度来看，嘉实价值优势连续4年跑赢沪深300指数，每年在同类型基金中排名中游以上，表现优秀且稳定。

更为难得的是基金表现出强大的抗跌性。2018年沪深300指数下跌25.31%，偏股混合型基金平均下跌23.68，嘉实价值优势仅下跌11.86%，跌幅不到指数和同类型基金的一半，同业排名前5.5%分位，表现优秀。而这是在基金并没有明显减仓的情况下做到的。

同样，今年以来沪深300下跌4.70%，偏股混合型基金平均下跌3.60%，嘉实价值优势逆市上涨4.42%，同业排名前5.91%；下跌市中表现优异。

嘉实新消费基金自2017年由谭丽管理以来，在2017-2018,2020-2021的年份中，业绩均表现较好，同业排名中游以上。2019年，嘉实新消费上涨36.31%，在主动偏股基金中表现中游，但由于消费指数在2019年持续表现，基金业绩落后基准。这与基金经理坚持价值投资理念，不愿意跟随趋势、享受泡沫的坚定立场不无关系。谭丽在新消费基金2019年报中写道：

“投资者避险的需求不断推高消费行业公司的估值水平，对于阶段性高增长给予极高的估值水平，呈现典型的趋势投资特征，这会显著压缩此类资产未来2-3年的收益率空间，对于价值投资者来说，估值高就是最大的风险，我们仍然维持之前观点，大多数消费个股的股价表现已经非常充分，需要更加精挑细选消费领域的标的，风险收益比合适的标的越来越少，我们在4季度延续3季度的操作，对必需消费品进行适当减持，增加可选消费的配置比例，一方面我们看好经济的企稳复苏，我们认为可选消费品的估值和业绩将得到双升，必需消费过高的估值本身会限制收益率空间，但对于我们长期非常看好的标的，我们选择承受短期的低迷，仍然保持较高的配置比例。”

将基金日收益率与市场指数计算相关系数，可以看出，嘉实价值优势与沪深300的相关系数相对较高，与中证500、中证1000的相关系数较低。侧面印证了基金组合过去呈现的价值风格。

谭丽女士持股周期较长。我们统计了嘉实价值优势自谭丽管理以来，长期重仓持有的股票。在管理的3个完整年度（2018~2020）中，重仓持有超过1年的股票达到15只。我们仅以观察到的在重仓股或全部持股中的季报时点为限，近似统计基金持有期的个股涨跌幅如下表。

综合来看，持有期内13只个股获得了正收益，2只个股负收益，选股胜率达到87%，是主动基金中的较高水平。13只上涨个股平均上涨132.4%，2只下跌个股平均下跌24%；盈亏比达到5.52，表现优秀。基金充分展示出价值投资策略高胜率和下行风险较小的特点。上涨个股中，长城汽车、安井食品和亿联网络在持有期内分别暴涨了416.1%、397.9%和266.9%，显示出谭丽一流的选股能力。

相对收益方面，12只个股超越了同期沪深300表现，3只个股跑输，胜率依然较高。考虑到基金对个股持有时间较长，从年化超额收益看，表现最突出的是长城汽车、安井食品和三一重工，年化超额分别达到136.2%、91.2%和84.3%，表现优秀。

谭丽的股票投资另一个重要特征是左侧买入。我们将成功的选股案例在持有期内的K线图截图如下，可以非常清晰地看到这一点。以长城汽车、安井食品为代表上涨最多的个股，也是最为典型的左侧埋伏的案例。它们在谭丽买入1年内走势平平，几无表现，1年之后才突然开始暴涨。而海螺水泥、双汇发展、三一重工等的个股，在买入后的半年内也是处于震荡走势，甚至出现下跌，其后才逐渐进入清晰上升趋势中。

究其原因，对于高质量价值投资者谭丽而言，她擅长的是判断公司质地的优良和价值的相对低估，至于低估的好公司什么时候能够被市场价值发现，则是她比较次要去判断的。股票短期价格取决于市场情绪，中长期看，终将价值回归。不被市场的噪音干扰，专注于自己的研究，在股价短期没有表现时能够坚定持有，耐心等待，是真·价值投资者必备的素质和获得收益必经的过程。

谭丽持股集中度高。在嘉实价值优势2020年中报中，有效仓位持股一共仅15只。十大重仓股占持股市值比常年超过60%，最高达80%，常年显著高于同业。集中持股可以放大基金经理的选股优势，同时也反映出基金经理对于个股的信心较强。

除重仓股持有周期长外，谭丽管理的基金整体的换手率也极低。统计2018~2020年，其每年的换手都在1倍以内。与同业平均3.5倍的换手率相比，谭丽的换手仅为同行的1/5。这充分印证了谭丽是通过精选个股，长期持有而非波段交易的方式来获取收益的。

从下面嘉实价值优势近3年的行业配置情况表中，我们能够观察到：

1）基金的行业配置相对均衡，前三大行业占净值比控制在30%+的水平。基金在18个申万一级行业上都有过投资经验。其中，平均持仓最高的行业是食品饮料（13.10%）、家电（10.63%）和银行（10.42%），风格偏稳健。此外，在化工、建筑材料、汽车、传媒、通信上长期保有一定的仓位。在电子、医*生物、房地产、交运、电气设备行业有阶段性的仓位覆盖。在强周期的采掘、有色、钢铁行业上整体参与较少。

2）2019年前基金的重配行业是家电和医*生物，2019年后，仓位向食品饮料、电子、银行、地产、化工上转移。考虑到基金经理主要从个股质地与估值方面展开选股，这可能是她自下而上减持苏泊尔和格力，增持更有估值安全边际的银行地产所带来的行业调整。最新的2020中报中，基金重配的前五大行业是食品饮料（17.33%）、化工（11.90%）、电子（9.99%）、房地产（9.42%）和银行（8.25%）。

在嘉实价值优势2020年中报中，谭丽写道：

“年初至今，股票市场的结构分化已经达到极值，充裕的流动性推高估值，尤其是科技、消费、医*，大部分公司的估值已经对未来透支严重，更多还是羊群效应使然，难以简单的用资金成本、景气周期或者发展空间等来简单概括，我们对组合的调整在于，会对阶段性超涨的股票进行减持，继续加仓受到阶段性宏观经济压制的低估的个股，逆趋势而行，在过热的市场下，我们尽力去寻找低估的公司，比如在可选消费行业，在具有一定周期成长属性的化工、机械制造领域中寻找低估的个股，对于传统的金融、地产、我们认为较低的估值放长期看，收益空间较为确定，因此在我们组合中仍然保持较高比例持有，我们也会保持对科技、消费甚至医*的持续研究与关注，等待价格回归后的投资机会，我们基于以上原则进行了一定的组合调整，思路还是立足长期，在安全边际与收益空间之间不断进行平衡，我们在下半年仍然会按照这个思路去继续优化组合，耐心等待好的投资机会出现。”

嘉实新消费作为行业型基金，基金契约规定，“股票资产占基金资产的比例为80%-95%，投资于消费行业相关的股票占非现金资产的比例不低于80%”。基金行业配置相对集中。最新一期（2020H1）主要配置在食品饮料（40.08%）、电子（9.32%）、传媒（8.81%）和医*生物（8.37%）行业上。

从近3年平均仓位看，基金历史的核心持仓是食品饮料（29.61%）、医*生物（15.50%）、家用电器（12.89%）和传媒（10.99%）。基金主要在这4个行业中进行配置的腾挪，近1年来，基金降低了医*以及家电的配比，提升了食品饮料的比重。在农林牧渔、电子、交运以及汽车行业，基金的配比也有一定提升。

在嘉实新消费2020中报中，谭丽写道：

“作为大消费基金，我们始终立足于投资消费股，在消费股整体估值高企的情况下，我们仍然积极寻找低估的机会，比如在可选消费（不含白酒）领域，我们认为仍然存在低估的股票，虽然这类个股越来越少，在普遍高估下，我们也会适度降低仓位，但不放松对个股的研究，耐心等待回调后的机会，在目前价格下，大多数消费个股的预期收益率比较低，我们上半年的操作策略是逐渐减持过高估值的食品类、白酒类个股，增加低估值可选消费个股，比如汽车、航空等，对于一些具有核心竞争力，但短期估值偏高的个股，采用持有的策略，这类股票的预期收益率也有所降低，但仍然有绝对收益空间。”

仓位方面，谭丽历史管理基金保持了较高仓位，常年高于同类型基金平均水平。近3年仅2018年出现过88%的水平，其余时间都保持在90%以上。较高的仓位水平体现出基金经理充分利用资金谋求个股收益的思路。在嘉实价值优势2018年年报中，谭丽写道：

“操作角度，首先我们认为组合的结构胜于仓位，仓位的高低根本上是与可投资标的多少正相关的，我们的组合一直保持高仓位运作，但组合的持仓结构还有优化的空间，年底我们主要对组合进行了一定的结构调整，总体来讲我们的组合还是秉持行业分散，个股集中的策略，行业分布在金融、消费、周期等各领域，4季度我们对于部分周期行业的持仓比例略有下调，对于消费的持仓比例略有提高。”

以上是我们基于公开信息对谭丽女士的基金管理所做的分析。事实上，猫头鹰基金研究院与谭丽女士开展过多次访谈，从投资哲学、投资三观、投资策略方法、以及个股层面，都进行了深入而细致地交流。谭丽女士的基金由于其个股的高集中度和低换手，组合其实已展示出了公募基金难得的高透明度，仅通过季报公开持仓就能很大程度上了解她的基金管理情况。这给予我们充分的信心，确信她的投资能力。但与此同时，谭晶女士也是一位坦诚、直率、非常愿意与投资者分享的基金经理。其中原因我想用她的一段访谈来说明：

“价值它是永远会回归的，但是你还会不会在这里，要看你的投资人相不相信你。很多时候它需要依赖信念和信任，而且这个信任还是多层次的。你对你投资的企业你要有信任和信赖，我买安井，觉得好像赚很多钱。但是19年初非洲猪瘟出来的时候，猪价天天暴涨的时候，我压力非常大。所有投资人都问我，说这个企业会受很大负面影响吧。那段时间我很困难，但是我对这个企业充分的信任，我知道一旦这个困难过去，那就是光明大道。所以这取决于你对投资的企业要有信任和信赖，同时你的投资人对你也要有信任和信赖，你的公司领导对你也要有信任和信赖。任何一个环节出现问题，你都等不到看底牌的时候，都等不到看价值回归的时候。”

这也是猫头鹰基金研究院作为基金研究机构的初心，希望把优秀的基金匹配到具有高度认同感、能够与基金经理建立“信任与信赖”的持有人。价值投资需要静待花开的耐心，谭丽女士的基金，更适合同样有价值投资理念，有长钱和耐心的你。

事实上，在大起大落的A股，大部分市场参与者会关注趋势投资，做价值投资需要一颗强大的心脏。价值投资从本质上而言是一种逆向投资，可谓“在市场贪婪时我恐惧，在市场恐惧时我贪婪”，它意味着不抱团和去人少的地方找机会，也意味着在大多数人赚钱的时候我敝帚自珍，在价值发现时候独自享受成果。如果不能够意志坚定地践行价值投资，或是在价值还是趋势之间摇摆，则无法达到理想的投资效果。

鉴于此，我认为极有必要向各位介绍谭丽女士对于价值投资坚定不移，甚至近乎于偏执的定力。她在2019年年报中写道：

“资本市场方面，1季度在流动性支持下，风险偏好显著提升，大量题材横行，也导致指数在初期就达到了全年的高点，我们的组合净值的上涨明显和指数的节奏不同，这足以说明我们赚的是企业盈利驱动的价值提升的钱，而不是短期情绪波动的钱，我们称前者为投资，后者为投机。”

“2019年结构分化也非常的显著，尤其在上半年，中国的漂亮50、核心资产在内外资共振下，获得了显著的涨幅，我们认为其中仍然有很强的趋势投资的成分，到了4季度前期抱团的品种受到估值高企的压制，开始出现滞涨，科技股仍然延续3季度的活跃，成为市场的主线，市场关注的焦点基本都在以半导体、5G为核心的科技板块上，整体市场的风险偏好再次提升，资金又开始向科技股集聚，我们认为A股市场是鉴证羊群效应最好的场所，A股的贝塔属性与短期业绩考核结合在一起，互相促进，交替推高股价。回到我们的组合，我们始终坚持我们的方法论，对于价值投资者来说，估值高就是最大的风险，我们尊重梦想，但也谨慎的为梦想付钱，我们始终不忘安全边际，无论市场情绪多么的高涨，在4季度我们也是践行我们的观点，不断加仓低估值品种，减持涨幅显著的个股，我们相信这是长期获得复利的正确路径。”

“自下至上精选个股，严守安全边际，始终是在H股市场安身立命的不二法则。”

“现阶段，常识和长钱最重要，长钱的重要性在于可以承受波动，这也是长钱能够获取更高的收益的最大归因，因此建议投资人不宜过分恐慌的卖出，常识告诉我们除非及其极端的情况，疫情对经济影响是即过性的，对企业价值更是没有影响，就像16年熔断后，18年年底是最好买点一样，此次波动也可能制造出中期最好买点，行业方面，我们不建议追逐受损较少甚至受益的行业和公司，和负面影响一样，正面影响大多也是一次性的，波动的不是企业价值，更多的是情绪，我们反而会关注受疫情短期负面影响较大的行业和公司，疫情的基数或早或晚，我们会根据标的公司股价的波动幅度以及疫情的进展来调整我们的投资策略，争取在波动中创造收益。”

“2020年从开年来看，对价值投资人可能仍然不是很好的年景，但无论如何，我们始终立足于绝对收益，我们认为我们的组合是可以有正收益的，希望我们的投资人也能够重视长期，放弃对短期的关注，我们希望给出的是长期的复利收益，我们尽力避免大幅的回撤对投资人心理的冲击，但短期的收益率确实会受到很多不可控因素的影响，我们希望和投资人之间建立起信任，在一个开年很困难的年份，为持有人仍然获得稳健的收益。”

在2020半年报中，谭丽写道：

“港股作为开放的市场，受到国际影响更大，因此波动也更大，这对投资人会造成不好的体验，我们也很遗憾，但是在波动和长期收益中，我们还是会选择后者，我们也会通过行业分散的办法去尽量减少组合的波动，以提高持有体验。”

“针对目前的A股市场，我们必须要指出部分类型股票的高估已经较为严重，主要出现在科技（含医*）、消费领域，这些也是集中趋势交易最严重的领域，市场充裕的流动性发挥了很大的作用，当然这类资产有一定来自产业层面的基本面支撑，但我们对于投资人对于未来过于乐观的盈利预期表示深深担忧，在目前阶段，风险偏好成为获取短期良好盈利的重要来源，我们始终相信事物发展的客观规律，也希望我们的持有人和我们一样对市场保有敬畏之心，我们的原则是寻找低估的资产，或者以合理的价格买入好的企业，但是用一个高溢价买入任何资产从概率的角度都是风险很大的，我们的投资是建立在大概率事件基础上的，同时我们也会通过深入研究找到市场认识不足的公司，以一个合理的价格买入，等待企业的成长以及市场的价值发现。”

在于猫头鹰基金研究院的方案中，谭丽女士结合她的投资理念为我们贡献了不少金句。我们把它列在下面，通过这些金句，我们对价值投资理念可以有更好的理解。

猫头鹰基金研究院（公众号：OWLS-portfolio），以基金研究、基金投资及相关的大类资产配置为主要服务模式。我们的研究覆盖全市场所有公募基金和一部分私募基金，经过多年积累，采用独特的定量加定性以及先进的人工智能方式构建了独一无二的猫头鹰基金数据库，可以为投资人提供独立专业的基金筛选、基于策略的基金组合及大类资产配置服务。

嘉实增长怎麽老跌啊？

呵呵！正常！要套住你们的钱！不跌怎么套的住呢？所以嘛！你如果做这种产品！我觉得你还不如投资可以买涨买跌两个方向的产品呢！单向产品就容易套住你！

嘉实基金070011，跌了好久了，什么时候才会升上去

楼主我看了！不用说，最近的雄安新区事件，涨上一波太正常了，其实这个基金的性价比真的很低，建议你再观察一个月，在这个一个月内找个好的时机，把它卖掉！推荐你在“自选基"上查查别的基金也行

重磅！创金合信李游、农银汇理张峰、天弘谷琦彬、汇安邹唯、金鹰杨晓斌等知名基金经理虎年投资研判来了 - 知乎

创金合信工业周期基金经理李游：

看好与碳中和、进口替代相关的高端制造投资机会

回顾过去几年的A股市场，2017年-2020年是大盘核心资产的大牛市，2021年是中小盘牛市。2022年上半年国内经济有下行压力，政策以稳增长为主，预计A股还是以结构性机会为主，市场风格会更加均衡。2022年重点看好高端制造行业，围绕碳中和、进口替代两大长期产业趋势做配置。

碳中和方向，我重点看好新能源，包括风电、光伏、储能、电动车等。风电领域，过去两年风电大型化降本超出了市场的普遍预期，特别是海上风电加速平价打开了风电的未来空间。2021年是风电的估值修复之年，2022年重点看好成本压力缓解的零部件环节，主机厂今年将交付过去一年半的低价订单，面临压力测试，压力之下能够维持毛利率稳定的公司可能是未来的龙头公司。2021年抢装期后，2022年海上风电装机量大概率下滑，以海上风电为主业的公司或将面临收入和毛利率同比下降的风险。

光伏领域，压制光伏的上游多晶硅涨价因素正在缓和，降价会刺激需求爆发，预计行业将迎来全面行情，看好组件一体化、逆变器、胶膜、玻璃等竞争格*较好的环节；储能领域，2021年国家出台了一些储能配套相关的政策，随着成本不断降低，储能将迎来快速增长，看好电池和逆变器环节龙头公司；电动车领域，预计2022年行业需求还会保持高景气度，但是因为市场担忧渗透率快速提高后长期增速放缓，行业将面临一定程度的杀估值现象，整体板块股价涨幅可能不及业绩增速。行业内部也会出现明显分化，需对去年产品涨价非常多而且扩产正在加快的一些环节保持谨慎，重点看好盈利能力处于底部，同时竞争格*最好的电池和隔膜环节。

进口替代方向，我重点看好半导体和专精特新。经过四十年的改革开放后，中国在很多行业具备了进口替代的基础，贸易战和疫情加速了这一进程。全球半导体是周期行业，目前周期位置在中后段，但半导体设备受益进口替代，功率半导体受益新能源行业，是半导体中的细分成长环节。除了半导体，包括机床相关零部件、工控自动化以及风电轴承等都处在快速的进口替代过程中，还有一些自下而上的小行业小公司也值得重点去跟踪。

另外，2022年还看好稳增长相关的一些传统制造业，比如机械、建材、化工、钢铁等。政策基调保增长，而且经过近一年的调整后，上述行业龙头公司股价处于底部，上半年存在阶段性的反弹机会。

农银汇理基金投资副总监张峰：

时光荏苒，白驹过隙，2021年农银汇理基金交出了一份优秀的投资答卷。

市场在盈利上行与信用紧缩的组合下，2021年指数级别赚钱效应下降，但结构性机会丰富。以新能源为代表的成长股结构性行情突出，背后是宏观流动性、景气强弱、增量资金和政策风向的改变，共同主导了2021年市场风格变化。增量资金由外资+公募扩散至私募+散户，资金的高波段性加剧了存量博弈，板块间轮动速度达到历史极致水平，导致整体赚钱效应不佳。

2022年我们需要加大对外围风险的关注，海外疫后修复已基本完成，经济阶段性还有韧性但趋势放缓较为确定，海外的“滞胀+收紧”会从经济和流动性两方面对A股产生影响。基于当前国际和国内经济走势的判断，2022年A股大概率维持震荡，结构性机会为主，但结构性行情将转向收敛。成长价值的业绩分化差将明显收敛，中小成长风格由于业绩弹性较高，仍具有相对业绩优势，大市值公司的业绩稳健性将重新变得稀缺，配置性价比明显提升。

从宏观条件来看，2022年宏观经济预计仍在下行趋势，信用和货币将较2021年转松，从宽货币+紧信用转向呈现宽货币+稳信用的组合更利好成长股，但对市场整体估值形成挤压，2022年整体风格依然偏成长，但不会像2021年这么极致。

目前经济数据与企业盈利将进入短暂真空期，2021年末***会议及中央经济工作会议给出非常明确的稳增长定调，盈利下滑的担忧阶段性环境缓解；进入一季度后信用前置落地，增量资金入市推动行情概率较大，伴随着货币、财政、产业政策密集落地，稳增长预期验证，春季市场上行概率提升，跨年时段由流动性预期主导。

从投资布*角度看，寻找具备相对景气优势的行业仍是获取超额收益的核心因素，兼顾估值匹配度进行考量。相对看好高增长延续且估值合理的智能驾驶、光伏、军工等高端制造方向，兼顾稳增长和碳中和转型的绿色投资机会；增加估值合理且2022年景气底部改善行业进行配置，比如消费中可选、大众消费，以及渗透率持续提升的新兴消费行业。

当下，就是最值得珍惜的宝贵财富。市场机构化程度越来越高，市场成熟度逐步提高。我们坚信，A股将为众多新兴行业和优秀公司的成长提供良好融资环境，伴随机构化程度的提升，市场定价能力不断增强，投资机会将更层出不穷。

在此新春来临之际，祝福大家新春快乐！阖家安康！

张峰简介：清华大学工学硕士，曾获第三届亚洲物理奥赛金牌。12年证券从业经历，其中6年投资经验。现任农银汇理基金投资副总监。

天弘基金谷琦彬：制造业已成黄金赛道

虽然开年以来的市场调整也令碳中和相关股票大幅调整，但碳中和包括能源结构调整是未来几十年的一个长期产业方向，应从从开源、节流把握投资主线。随着中国制造业转型升级，制造业已经成为A股的黄金赛道，除了关注优质龙头公司，还有很多“隐形冠军”企业有待挖掘。

碳中和是2021年资本市场上表现最佳的主线之一。在去年上半年，很多地区和省市的碳达标指标完成的情况并不好，从三季度开始，政策力度进一步加码，相关赛道出现了明显的超额收益。

2022年以来，市场整体调整，碳中和领域的相关股票也出现了回调。主要原因是估值不够便宜，价内预期较高，交易过于拥挤。但中长期来看，我们相信碳中和包括能源结构调整，是未来几十年的一个长期产业方向。事实上，清洁能源将是未来中国制造业转型升级和能源结构调整的重要投资主线。

梳理碳中和的投资机会，主要分成两类，一类是开源，另一类是节流。开源主要集中在发电侧领域。目前，光伏、风电等绿色新能源在我国的能源结构中占比非常低。按照规划，包括我们产业政策推动的目标，未来绿电的占比会不断提升，最终会取代煤炭，成为一次能源结构的中流砥柱。这种能源结构调整是一个不可逆的过程，在未来几十年里，可以预期光伏、风电以及其他清洁能源在未来长期的成长性是非常确定的，他们的估值中枢都会有系统性的不可逆的上升。因此我们觉得经过这一轮调整之后，光伏和风电领域蕴含着较多的投资机会。

从用户侧来看，过去两年时间，中国和欧洲的新能源汽车渗透率都有了非常大幅的上升。截至去年底，新能源汽车的渗透率在全年新车销量当中已经突破了20％。当一个新兴产业的渗透率突破10％达到20％的时候，它会进入快速发展的成长期，也是资本市场的投资甜区。因此，我们相信经过这一轮调整，很多新能源汽车的资产也变得越来越有吸引力。

在节流方向，工业减排、节能减排以及环保循环利用等环保措施，也蕴含着非常多的投资机会。所以无论是开源还是节流，碳中和是未来几十年长期的投资主线。

回到制造业，从政策方面看，国家对高端制造的重视程度今非昔比。2021年的730高层会议进一步强化了科技自立的重要地位，更加注重制造业的发展，核心思路是强调科技创新、国产替代，不断完善国内产业链。

目前中国制造业转型升级的条件已经具备：一是知识和技术的积累已从量变逼近质变；二是产业链和配套基础设施趋于完善；三是融资渠道日益完善。中国已经度过了世界工厂的1.0时期，正在向2.0时代转型，“中国制造”逐渐走向“中国智造”。在这个阶段，会看到越来越多的制造业龙头企业，包括但不限于碳中和、新能源、新材料、先进制造等领域的企业率先突破一些技术方面的桎梏，带领产业进行升级。在升级的过程中，它们可以享受到更高利润等级的红利。中国的制造业不但很大，而且变得越来越强，所以中国的制造业升级其实是一个长期的必经之路。

我们认为，中国制造业的赛道是A股市场最好的一条黄金赛道之一。中国的国情就是制造业立国，制造业无论是在政策的抓手里面，还是在我们国民经济的占比里面，都是很重要的一个环节。据我们统计，从2005年到现在，制造行业指数对于大盘指数有持续的超额收益，这进一步验证了制造业是A股的黄金赛道。因此，无论是碳中和产业的大趋势，还是制造业升级这种内生性的提升的动力，都将会是我们未来长期关注投资和研究的方向。

由于中国制造业的深度和广度都非常大，有很多优秀企业的价值远未被市场认知，挖掘一些细分行业的“隐形冠军”有望获得更多超额收益。

天弘主动股票投资的风格就是专注聚焦，我们希望长期的超额收益，来源于我们对于这些优秀公司长期的跟踪和更加深入的认知。我个人对于选股追求完美主义，主要聚焦两类公司，第一类是现在的核心资产，这些公司具备稳定的成长性、强大的竞争优势、良好的企业治理模式，以及可以接受的估值水平。第二类是未来的核心资产，这些公司本身拥有非常不错的基础，不过之前或成长前景不明确、或竞争优势尚未体现、或公司内部管理尚存瑕疵，股价处在较低的水平；但是现在公司已经弥补了自身的短板、基本面开始明显向上，而市场尚未充分认知和定价，是未来的行业“隐形冠军”。

此外，我们团队特别重视风险管理和风险控制，拟定了一系列比较标准去评估、跟踪一家公司。我们只投资能力圈范围内的公司，希望可以凭借团队严谨的选股和完美主义的投资方法论，选出行业里最好的一批制造业和周期品的龙头公司，让更多的投资者分享这个时代的红利。

谷琦彬，天弘基金股票投资研究部基金经理、制造组组长，曾获新财富最佳分析师，2015年加盟天弘基金，现任天弘优质成长企业、天弘周期策略、天弘先进制造、天弘高端制造基金经理。追求左侧挖掘并长期持有优质企业，均衡配置。制造业选股完美主义者，要求对持仓企业有超越市场的认知，理解深度要在市场前列。

汇安基金邹唯新春寄语：

回顾过去的2021年，市场整体波动比较大，整体估值收敛。我们在2021年主要是基于行业景气度比较优势和公司竞争优势比较的角度、再结合估值性价比进行了行业层面的配置和个股的选择。主要配置了一直看好的新能源汽车、光伏、军工等行业；中途虽然经历市场和行业的波动，但我们基于“输短期时间，不输股价长期空间”的中长期考虑，未进行短期操作，坚守持股。主要精力是放在产业景气度的跟踪、行业以及估值性价比的比较。

投资层面，我最重要的心得有两点：一是投资需要体系化，而非碎片化；二是这个体系必须要有生命力，要能持续进化，能力圈持续外延，做到真正意义的行业比较，避免偏见和盲点。

第一，什么是投资的体系化？我想这个体系是指，作为基金经理，需要在仔细并深入研究过足够多样本数量的行业和企业之后，能够提炼出来的一个既有系统性，又有包容性和弹性的投资框架。这个框架既能够囊括进不同类型的行业和企业，又能够在行业比较的方法上统一起来，所以这才叫体系化。为什么这个体系化很重要，因为它会加速我们认知和理解一个行业，最重要的这是我们去进行不同行业比较的基础；如果不同的行业不能在同一个体系中统一起来，那就没有了行业比较的维度和抓手。

第二，为什么说这个体系要有生命力？我认为一个体系的维持既需要不断应用、总结和完善自己的知识、逻辑框架，更重要的是基金经理要有好奇心、少年感，这样能力圈才能有效地外扩，才会有真正意义的行业比较，避免能力圈退化成舒适圈。只有这样，我们的体系才不会被束之高阁成为僵化的束缚，或者产生了偏见和盲点变得无根无据。在2021年的下半年，我们投入内部、外部资源跟踪分析研究最多的行业恰恰是我们持仓最少的行业。

2022开年后，市场波动较大。行业分化剧烈，一方面低估值、低涨幅的传统行业表现较好，另一方面，高景气高成长赛道股跌幅较大。我认为主要有两方面的原因：

第一、行业分化的线索是什么？我们认为既不是业绩增速、也不是估值，甚至不是过去一年的涨跌幅，可能更多的是资金行业配置权重上的不同，交易层面是市场近期波动的主因。

第二、触发因素是什么？从市场自身来看，在21年11月份基本完成了对22年的估值切换，无论是高成长的行业、还是一些稳健的消费行业都是如此。估值切换完成后在12月开始就进入了一个估值真空期或者说估值摇摆期，这期间叠加上了经济下行下对政策力度的担忧，以及全球流动性环境恶化的预期，因此市场风格呈现了剧烈的波动。

第一、市场的锚是什么？在市场比较混乱的时候，我认为更有必要理顺自己的投资逻辑；市场的锚-定价的核心-到底是什么？毫无疑问，只有行业中长期景气度和估值性价比的比较。沿着这个锚出发，才能找到市场中的机会，识别出潜在的风险，才能真正做到所配置的资产可能输短期时间，但不会输长期股价空间。

第二、2022年的市场环境：先看估值端有没有系统性的风险，2022年的流动性环境是比较复杂的，国内国外不同步已经是大概率事件，这种不同步对国内市场的估值会有怎样的影响？

（1）首先短期来看我们认为不需要继续悲观了，两个原因：一是外部收缩、国内经济下行风险等等这些负面因素已经成了全市场讨论的焦点，市场的走势已体现了相关负面预期；二是2021年市场的估值已经是收缩的，估值层面再继续收缩的空间也不大了，上半年国内的流动性和政策环境比较友好，因此估值层面有支撑的基础。

（2）其次，我们认为中长期更需要关注汇率的走势，细心的投资者可能会关注到，20年下半年国内疫情有效防控之后，人民币汇率一路走升，近期虽然有美联储加息预期的扰动，但是人民币汇率依然保持比较强势的状态。一方面看，这与近两年出口强势增长有关，另一方面，我们需要思考和关注的是汇率走势背后代表的全球主要经济体的经济健康程度和长期增长前景的巨大差距；也许后面我们回过头去看，不同步的货币政策或许对我们来说是一个新的开始。因此从中长期来看，市场慢牛走势仍然继续，只不过22年预计是慢牛过程中的波动阶段而已。

第三，2022年的市场主线：短期来看，估值切换后的估值摇摆期还在继续，低估值和没估值的行业可以一起涨，短期来看市场是比较难做的，但是这个时候恰恰是布*期，是挖掘机会的最佳时刻。挖掘什么东西？我认为，最核心的还是业绩，这个是市场最核心的锚，企业盈利也是未来A股长期向好最重要、最坚实的基础。业绩增速占优的行业依然会是2022年市场产生收益最为重要的方向。目前来看，高景气方向中：新能源、军工、电子的机会依然是很多的；消费方向：必选消费的机会也需要关注，今年提价传导、补库存、疫情解禁后大众消费复苏会为必选消费带来业绩上的弹性。总体来看，今年市场的机会相对均衡，不会只是在一两个行业内了，总体来看需要关注两类机会：一是业绩维持高增长的行业和个股，同时在估值层面没有杀估值的风险；二是估值回归到历史偏低位置或者合理位置，同时在业绩层面能够实现中长期触底回升的行业。

邹唯简介：

20年证券、基金从业经验，13年基金投资管理经验。曾就职于长城证券、嘉实基金。2003年加入嘉实基金，曾任嘉实浦安保本、嘉实稳健混合、嘉实策略混合和嘉实主题混合基金经理。2017年12月加入汇安基金，担任副总经理、首席权益投资官。现任汇安均衡优选、汇安泓阳三年持有期混合、汇安裕阳定开混合、汇安行业龙头基金经理。擅长成长股投资，坚持中长期投资理念。

金鹰基金杨晓斌：节后躁动行情值得期待

回首2021年，虽然新冠疫情影响逐步退散，但全球经济仍面临疫情的余震，通胀高企和生产供应链问题悬而未决。在世界各国货币基调宽松、财政有所发力的背景下，全球经济迎来疫情后的持续复苏，我国虽然面临投资趋弱、消费疲软的经济压力，但出口规模不断突破前高。围绕政策回归正常化的讨论也不绝于耳。其中，我国率先布*经济跨周期调节，加速推进“双碳”战略，防范和化解房地产企业金融杠杆化；美国在去年三季度开始退出疫情补助，并在去年年末开启了购债缩减，尝试向经济常态化回归。

虽然全球资本市场在政策退出过程中，面临一些波折，但强劲的产业趋势和经济发展韧性，仍支撑A股呈现出了结构性行情，美股也持续创出了历史新高。在2021年，我们见证了业绩驱动对A股投资的重要影响，围绕经济转型背景下，受益于供给侧的上游资源品和“双碳”战略下的新能源产业链，二者在2021年的A股市场上呈现交替演绎。

投资操作上，2021年上半年关注到全球核心国家政策退出迹象，随后开始逐步减持业绩确定性下降的顺周期制造和消费等领域，并切换至受益于双碳战略的新能源、国产化替代的硬科技等领域，增加组合抗周期波动的能力。去年下半年，随着经济下行逐步进入后半段，提高了组合的均衡性，配置方向主要在三方面，分别是业绩确定性较高的*部成长领域，必须消费板块（PPI-CPI剪刀口收敛）以及逆周期（地产和相关链条），获得相对较好的效果。

回顾去年的投资，我总结出以下几方面经验：

1、需要密切跟踪影响行业基本面的各项变量，更动态地看待行业盈利的变化，只有做到这样，才能够对市场的变化给予更冷静的应对，避免刻舟求剑；

2、市场无时不刻在变化，快速应对比什么都重要。印象比较深刻的是2021年4月份市场风格开始出现明显变化，全球以新能源为主的成长股出现较为明显的反弹，而相比之下，消费和核心资产则开始出现较为明显地调整，这是伴随着全球低碳政策推动以及经济预期见顶的大宏观逻辑而发生的，而是否迅速应对这一变化决定了2021年全年的相对收益情况；

3、对于持仓相对均衡的投资人来说，我们必须对任何机会都保持持续地关注。比如去年的核心资产和年中的新能源，这需要我们具备非常客观理性的投资视角，和较为广阔的投资视野，不能有过于主观的个人看法。

2022年中美欧或均将迎来**大年，稳字当头的诉求可能并不仅限于中国。美联储在Taper结束后，随着充分就业条件的成熟，加息落地窗口也越来越近。国内在稳增长定调下，经济有望探底后弱复苏，形成前低后高的格*，连续的降息降准或可期。流动性整体宽松，信用偏稳，PPI-CPI剪刀口或迎来收敛。A股短期可能处于盈利下行期，需规避盈利存在较大下调风险的中上游品种，加大关注中下游品种，并等待基本面见底信号。

2022年开年股市明显调整，除了交易层面上的踩踏以外，主要出于对外围流动性收紧以及短期国内经济不确定性的担忧。但我们认为，目前市场的悲观预期大概率可能会发生变化，美国后续的通胀和失业率可能仍有反复波动，美联储加息力度和次数有较大概率出现修正。国内稳增长实际效果有待观察，若需维持经济和就业稳定，需要基建更大发力及地产明显改善，社融也将大概率逐月改善，从而可能酝酿较大结构性机会。

春节后股市的躁动行情依然是我相对关注的，届时或将是陆续验证本轮稳增长成色的关键时刻。年初市场的超跌为我们提供了较好筛选被错杀优质个股的机会。在政策态度积极以及盈利存在明显结构性分化的宏观面下，2022年预计是指数空间相对有限（取决于稳增长落实情况），结构性机会较多的一年，只是上涨的股票有可能与2021年有一定差异。

上半年或处在整体盈利下行、信用预期改善的阶段，短期业绩确定性较高的成长股依然相相对占优。我们将重点关注业绩确定性较高的科技成长、大众消费和逆周期品种。后面随着经济预期逐步企稳，我们认为市场机会或将逐步倒向受益于原材料成本下行的顺周期行业，2022年大小盘风格或有望逐步收敛。

行业配置上，将密切跟踪科技成长领域的基本面变化，重点关注业绩确定性较高的品种；同时持续关注大众消费和逆周期品种等机会。

①成长领域：关注景气度改善且估值具备性价比的新能源中下游环节（光伏组件/电池/风电零部件）、景气复苏的电子消费品（消费电子），以及国产替代相关的半导体设备；兼顾调结构和稳增长的G端领域（工业软件/网络安全）。

②消费领域：共同富裕背景下，大众消费需求存在潜在提升，可关注有强提价预期的品类和受益于信用扩张的可选消费品等。

③逆周期品种以及相关产业链：地产，并逐步关注具备强成长性且原料成本下降的产业链个股，消费建材、家电和建筑机械。

风险提示：

本文所引用的观点、分析及预测仅为基金经理个人观点，是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。本内容不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。

每天读懂一只“基”—嘉实环保低碳股票001616（股票型基金）-上篇 - 知乎

摘要：“双碳”目标之下，环保低碳未来可好？

正文内容开始前的郑重提示：

基金拆解系列内容只做基金基本拆解、并非进行投资标的推荐。

本系列内容选择拆解标的方式及步骤为：晨星网——基金筛选器——选择一家基金公司——选择“3年3星以上+5年3星以上”两个条件——按5年评级做从高到低排序，依次进行拆解。基金数据截止至文章撰写当天，具体日期在基金详情图当中有体现。

任何推荐本身都有极大*限性，投资决策只能由自己做出，基金拆解系列内容只想表达认真看一只基金产品的基本步骤，由于每只基金历史信息不同，碍于文章篇幅有限并不能涵盖全部内容，如需全部详细资料，请自行查阅基金历年公告。

嘉实的基金从1月中旬拖到年后开工才开始看，第一只就是“绿色”的环保低碳行业主题基金，基金经理也是当红基金经理之一、嘉实成长风格投资总监姚志鹏。

年前还在看鹏华系列的时候，遇到过一只环保主题基金和一只环保指数基金，当时就特别感叹这些年来环保产业的内涵已经发生了天翻地覆的改变，于是对于相关的主题基金来说，能买的股票也从当初的污染治理设备+项目公司，发展到了现在与新能源相关的一切。

数据来源：Wind

嘉实环保低碳股票001616成立于2015年12月30日，成立至今6.1年，取得总回报271.2%，年化复合回报24.04%，截止2021年4季报规模59.37亿。晨星评级要比万得评级的五年三星、三年三星高些，给出了五年五星、三年五星。

嘉实环保低碳成立以来历年的同类排名表现是这样的——

嘉实环保低碳在成立之初的2016和2017年绝对算得上名列前茅，这两年时间a股市场正处在全面修复期，市场风格也从2014-2015这轮牛市中小票占上风的风格，转变成了蓝筹大盘占上风的状态，本来2017年大家都看到长期慢牛行情的希望了，奈何2018年中美贸易摩擦的持续升级带给a股市场长达半年时间的一路狂跌。

嘉实环保低碳股票排名下滑最严重的年份正是2018年，当时市场共计270只主动管理股票型基金当中，嘉实环保竟然下滑到了240位。直观来看，出现这一情况除了当时的普跌行情之外，或许还和基金经理更迭有关。

嘉实环保低碳股票基金的业绩比较基准是：中证内地低碳经济主题指数收益率*80%+中证综合债券指数收益率*20%。

业绩比较基准用到的这个中证内地低碳经济主题指数我们拿出来看一下吧，指数是2011年1月21日成立的，以2010年6月30日为基日、1000点为基点，编制过程是这样的：

图片来源：中证指数官网-中证内地低碳经济主题指数编制方案

从指数的编制过程也能很清楚的看得出这个指数里面包括的清洁能源发电和能源转换及存储，就是最近这两年非常好涨的题材大票。

中证内地低碳经济主题指数的表现如图所示：

数据来源：Wind

2019年开始启动的本轮行情，过程并不顺利，经历了几次回调，每一次在当时看都算的上是深度调整，典型如2021年一季度的这一次，只从调整幅度来看，和指数当前所处的2021年11月至今的调整很像。

指数当前的50只成分股拉出来看一下更直观一点：

宁德时代、隆基股份、长江电力、恩捷股份、阳光电源、亿纬锂能、通威股份、中环股份、先导智能、三峡能源、晶澳科技、天合光能、天赐材料、中国核电、璞泰来、福斯特、格林美、金风科技、明阳智能、国轩高科、晶盛机电、容百科技、中国广核、当升科技、国投电力、杉杉股份、新宙邦、天奈科技、石大胜华、迈为股份、福莱特、锦浪科技、固德威、捷佳伟创、爱旭股份、川投能源、碧水源、上机数控、日月股份、协鑫集成、浙富控股、桂冠电力、伟明环保、京运通、华能水电、中信博、湖北能源、中伟股份、南网能源、浙江新能。

数据来源：中证指数官网

其中最近这两年出镜率超高的股票确实是不少对吧？不过这指数当中的成分股们市值分布看起来差异极大，但其实还是千亿以上股票占比最高：

数据来源：Wind

这个市值分布也充分表明了这两年的行情走下来，给龙头股票们的估值带来了多大的变化。

跟踪这个指数的指数基金共计9只，包括5只ETF和4只场外联接，全部成立在2021年，其中成立最早的事鹏华中证内地低碳经济ETF，成立在2021年4月6日，紧随其后的易方达的易方达中证内地低碳经济ETF成立在4月15日。9只基金中荡秋千规模最大的是来自华夏的华夏中证内地低碳经济主题ETF（当前规模为42.52亿）。华夏的ETF市场认可度最高，这一点必须承认。

这9只基金成立在不同时间，跟踪同一指数，但2021年全年走下来，回报却有的高达20%+、有的低到-30%+…行业指数基金的回报表现就是这个样，这么一个超火的题材指数关注度太高，于是导致巨大的市场分歧，短期内出现的剧烈波动其实和企业盈利都没什么关系，几乎完全是交易的结果。

回到嘉实环保低碳股票基金来看，基金对“环保低碳”的定义是这样的——

图片来源：嘉实环保低碳股票型证券投资基金更新招募说明书(2021年07月02日更新)

看完这个产业界定，再结合已经看过的业绩比较基准指数表现，就比较好理解这只成立6年的基金为什么能跑出高达24.04%的年化复合回报来了。光伏、新能源汽车相关+电网系列股票，前仆后继的从2019年火到前段时间，并且在目之所及的未来相当长时间里，还会继续活下去，毕竟2030碳达峰、2060碳中和不是说说玩的，全球致力于环境保护的努力也不是说说玩的。

最近这些天一直在研究美联储，关于全球环保主义的崛起有一种阴谋论的说法，比如那本著名的《铁山报告》声称，1963年，美国**委托了一些学者并成立“课题组”，在一个名为“铁山”的地下核掩体中工作了两年半，于1966年9月完成了该报告。“课题组”其中的一个成员泄漏了**严禁公开和传播的秘密报告。

该课题组的研究目标是：当世界出现了“永久和平”这种情况，美国**该如何应对。其中提出的建议包括制造外星人威胁论、制造环境破坏恐慌等等，书中还提到很多方法，反正过去这些年里美国军方的种种表现确实是都看到过影子了。按阴谋论的说法，用环境威胁制造恐慌是最成功的一招……

无论真相如何吧，至少在这场影响全球的环保大战当中，相关新技术或许是全要素生产率提高的希望，从而创造新一轮的全球繁荣。

嘉实环保低碳的投资范围是很典型的主动股票型基金范围：80%-95%的股票，其中8成用来买环保低碳产业的公司股票；保留至少5%的现金+短债。

数据来源：Wind

基金2015年12月30日成立以来至今除了2016年第一季度的股票持仓是不及80%的以外，之后的所有季度都再没出现过同类情况，并且，2016年4季度起至今，股票持仓始终都在85%以上，并且持股达90%以上的季度多达15个…就是标准到不能再标准的股票型基金，经常接近满仓（投资范围要求股票最高配95%）往前干。

数据来源：Wind

嘉实环保低碳成立以来至今，持仓中的几个主线领域是电气、电子、化工、机械，和前面看过的基金对“环保低碳”的定义非常契合了。而且，我觉得最感人的就是在2019-2020这两年的核心资产大火的过程里，多少基金都是不管自己当初投资范围是怎么说的，都或多或少的会去往白酒上努努力，这只基金是真的完全没买过。

不过到2021年中报的全部持股看起来就有点让人懵圈了，在总持股数量突然飙升的背景下，医疗保健和日常消费的公司数量开始上升，虽然其中的大多数持有市值都比较少吧，但也真是能看出来基金经理用以对冲市场热点散乱带来的业绩冲击的努力。

基金的规模变化、业绩表现和基金经理变更的情况留到明天继续吧~

每周一-周四18:00，拆解基金，学会细读产品，让选基不再焦虑！

嘉实300基金这几天怎么老是下降

嘉实300本身是好基金，这是追高买入，是属于投资时机选择不当的结果，嘉实300是属于高风险高收益的品种，在低风险区域买入的收益是比较高低，在高风险区域买入也是最受伤的品种，投资基金要有好收益必须注意：一、选择业绩好的基金公司，还要在这个好的基金公司里选择好的基金品种，像目前国内的华夏，易方达，嘉实，富国基金公司都是顶级的基金公司，买它们的产品一般都能跑赢大盘，现在的华夏红利，易基50，嘉实精选，富国天瑞都是不错的投资品种，当然最具安全边际的就是高折价的封闭式基金，184699，184701目前折价超过20%，是稳健投资和长线投资的首选品种。二、要选择买入的时机，在股票市场低迷，投资人绝望悲观的时候，那时的基金净值低，有的甚至跌破面值。此时正是买入的好时机。还要选择好的卖出时机，在市场人气高涨，股指屡创新高市场上一片欢乐气氛时，果断地卖出。不要有贪心，只有这样才能赚钱。虽然说是专家理财，长期投资，如果你选择不好基金公司和品种，以及买入、卖出的时机，照样赔钱。目前区域在3200点附近定投基金风险不算很大，但到5000点区域就属于高风险区域，做长线就到此为止，任何时候赎回都是对的。做长线最好不要以年份多长去区分，而以低风险区域和高风险区域去区别对待，这样才是盈利的根本。

五大理由告诉你，为何嘉实归凯的新基金值得关注？

用数据聊基金投资，用基金聊资产配置

在贝儿看来，7月20日发行的嘉实远见精选两年持有期混合型基金（代码：009795）就很可能提前募集结束，这只基金非常值得投资者关注。下面说说笔者得出这个结论的五大理由。

 一、优秀的基金经理加持

一般而言，热门基金主要出自于头部基金公司和明星基金经理之手。下面首先讲讲基金经理，该基金的拟任基金经理是嘉实基金成长组投资总监、股票投委会委员归凯担纲，其管理基金以来的基金经理拟合年化收益高达23.95%。

图片来源：Wind资讯，数据截止时间：2020年7月8日

说到归凯就不得不提他的代表产品嘉实泰和和嘉实新兴产业。嘉实泰和在2019年涨70.57%，到今年7月7日该基金在2020年的涨幅也已经达到了41.99%。下图是归凯管理嘉实泰和以来的净值走势，各位可以感受一下。

而嘉实新兴产业最近更是获得了金牛奖中的“五年期开放式股票型持续优胜金牛基金”、明星基金奖中的“三年持续回报股票型明星基金”、第十七届中国基金业金基金奖项中的“2019年度金基金股票型基金五年期奖”，并成为今年全市场为数不多的囊括三大权威奖项的基金产品。下图是归凯接手嘉实新兴产业以来基金的净值走势。

基金经理的优异历史业绩是一只新基金能成为值得投资者期待的基金的重要原因，从这一点来看归凯担任基金经理以来的业绩是足够好的。

都说极好的基金净值曲线是基金经理投资理念的体现，归凯的投理念主要可以总结为几点：投资组合适度均衡、“看长做短”，低换手三点，尤其是“看长做短”是归凯身上的一个重要标签。

所谓“看长”，首先是“看长期”，即立足长期，寻找能够持续提升内在价值的好公司、好生意；然后是“长期看”，即要更多考虑公司的长期问题。

所谓“做短”就是指在长期看好一家公司前提下，寻找短期边际上的正向变化，这样能有效提高投资效率，即便短期判断有误，更多是时间上的损失。

二、基金公司实力背书

这两年来公募基金的赚钱效应有目共睹，“炒股不如养基”意识提升，现在3400点，距离5年前的5178.19点仍然还有相当距离，但公募基金已经有很多产品净值屡创新高。根据Wind数据统计，截至7月1日，嘉实基金旗下15只成立超过五年的主动权益类产品复权净值已经超越5178点表现，其中，嘉实新兴产业、嘉实泰和、嘉实优化红利最近五年净值均实现翻番，嘉实新兴产业更是以158.3％净值增长率排名主动股票型基金第一。

嘉实基金也是公募“老十家”之一，在笔者的印象里，嘉实的投研团队在行业中首屈一指，投研团队人员超300人，基金经理有60人。

上周看新闻发现嘉实发布了“新十年”投研战略升级，嘉实“新十年”投研战略的重要组成部分，便是要创立围绕“为客户创造回报为中心”的精品股票策略，让能力更加聚焦，打造出一系列王牌的精品股票投资战队。精品股票策略将覆盖全市场赛道、行业赛道、大周期股债联动投研团队，并深化对科技、大健康、消费和制造这四大最能代表中国经济发展方向的基本面研究。

三、火爆行情的推动

如你们所知，行情火爆的时候，权益基金更好卖。近期市场风险偏好提升、增量资金进入在推动者市场持续上涨，沪深两市成交额已经连续5个交易日突破万亿元。现在市场行情处于过去几年最好的时刻之一，显然火热的行情是有利于这只基金的销售。

更关键是未来行情或还值得期待，流动性宽松、宽信用延续、投资者参与度提升、下半年经济有望逐步向好都是投资者看好未来半年行情的理由。在全球性优质“资产荒”大背景下，中国股票资产在大类资产中的吸引力增强，A股整体估值不贵，但结构分化较大，转型期结构性机会将不断涌现。在这一背景下，大健康、大消费、科技、先进制造四大方向可能出现有未来成长想象力的机会，而这些领域恰是归凯重点关注的板块。

四、两年期持有期的产品设置有利于投资者管住手

说实话，两年期持有期的产品设置可能不太有利于基金的销售推动。但是事情要一分为二地看，“二年持有期”这一产品机制的好处就是能帮助投资者“管住手”。实践表明，对于好产品，客户不赚钱的重要原因是持有时间太短。大多数投资者投资基金的状态是“涨也想卖，跌也想卖，不涨不跌想换仓”，这经常导致投资者账户收益低于基金收益的情况出现。

对于好的产品，能“拿得住”尤为重要。嘉实远见精选的两年持有期产品设置是能有效帮助投资者实现长期投资并力争将产品业绩转换为投资者收益。尤其是现在行情较好，未来市场波动较大的情况，忽略短期波动进行长期投资更为关键。

五、A+H股均可以投资

现在港股整体估值还是比较便宜，其配置价值还是比较高的。另外，香港市场有腾讯、美团、小米这样在A股买不到的资产可供配置。嘉实远见精选两年持有期可以同时投资A股和港股通标的，这有利于丰富基金经理的投资选择。

总结一下，基金经理能力不错、基金公司实力强大、产品设计到位、当下较好的行情等因素可能让嘉实远见精选两年持有期基金备受投资者青睐。当然，基金经理的出色投资能力以及两年持有期的产品设置也有望让这只基金给投资者带来不错的盈利体验。

往期回顾

1天10倍！要不要加仓？要不要止盈？

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牛市才刚刚开始！如何从熊市思维转变到牛市思维?

哈哈哈哈哈！最近看账户收益的时候太爽了！

牛市来了吗？风格要切换了吗？

嘉实基金在怎么操？谁投谁亏？

投资嘉实基金需要注意风险，不能保证一定会盈利。因为基金投资存在市场风险、基金经理风险、流动性风险等多个方面的风险。嘉实基金作为国内一流的基金公司，拥有专业的基金经理和强大的投研团队，但投资者需要根据自身的风险承受能力和投资目标，谨慎选择基金品种，并定期关注基金的业绩和行情，以便及时做出调整和决策。投资基金是一种风险较高的投资方式，需要考虑多方面的因素。对于嘉实基金的投资者来说，可以通过了解该基金公司的业绩表现、管理团队和投研能力来评估其投资价值和潜在风险，同时也很重要的是理性看待市场和行情，避免过度追求短期收益而造成不必要的损失。