双汇发展行情(毛猪价格走势)

毛猪价格走势

看涨！理由：前期猪肉价格低，养猪的数量有所下降，造成市场供应减少，毛猪价格走势自然上涨。

双汇发展行业分析？

主营业务：屠宰和肉类加工

公司始终坚持围绕“农”字做文章,围绕肉类加工上项目,实施产业化经营。以屠宰和肉类加工业为核心,向上游发展饲料业和养殖业,向下游发展包装业、商业,配套发展外贸、金融等,形成了主业突出、行业配套的产业群,推动了企业持续稳定发展,成为中国最大的肉类供应商。

行业背景：农副食品加工业

随着小康社会的推进,城镇化率的提高,消费品零售及餐饮行业增长有望加速,这将有助于推动肉类消费的稳定增长。随着行业进入门槛的筑高、竞争环境的优化,将加速落后产能的退出,优势企业将通过发挥布*、质量、网络、管理和技术等优势,趁势而上、扩大市场份额,也有机会通过兼并重组,巩固行业地位,提升行业集中度。

2020双汇市场规模？

双汇发展发布2020年年报显示，公司实现营业总收入739亿元，同比上升22.51%；实现归属于母公司股东的净利润63亿元，同比上升15.04%。此外，公司2020年肉类产品（含禽产品）总外销量305万吨，同比下降3.06%。

对于业绩变动，双汇发展在公告中表示，公司大力推广中高端产品，肉制品特优级结构占比提升了2.1%，核心产品王中王销量增幅超过10%。同时积极推广新品，新产品销量占肉制品总销量的比例提升1.1%；辣吗？辣、无淀粉王中王、肉块王等新产品年销量均超过1万吨，火炫风刻花香肠、俄式大肉块香肠、斜切特嫩烤火腿等新产品年销量均超过5000吨。

双汇发展业绩大降背后：迅猛增长的关联交易 押错方向的冻品采购

作者：浪头饮食/郝显

作为国内肉制品行业龙头，双汇发展（000895）在经历了2021年的业绩大降之后，今年一季度仍未企稳。

2021年双汇发展实现营收667.98亿元，同比下滑近10%，归母净利润48.66亿元，同比下滑22%。今年一季度营收继续下滑25%。

导致去年业绩大幅下滑的元凶是进口冻品。2021年二季度在猪价高点，双汇发展提高了冻品进口量，此后猪价继续超预期下跌。由于这次判断失误，导致去年屠宰分部利润大降。

而双汇进口冻品的主要对象是其母公司，近几年，双汇不断提升关联交易金额，其增幅远超营收增幅，占营收比重最高达到了近20%。庞大的关联交易究竟给双汇带来了什么呢？

押错猪价高价向关联方进口冻品致利润大幅下滑

双汇发展主要业务包括两大块，分别是屠宰和肉制品加工行业。2020年屠宰分部营收占比达到65%，肉制品加工业务营收占比为38%。

2021年猪价、肉价大幅下滑，双汇发展屠宰分部收入减少19.05%，猪肉产品售价降低30.51%，导致收入大降。同时屠宰分部经营利润大降近95%，是去年公司净利润大降的元凶。

今年一季度，同样因生猪价格大幅下降，猪肉售价下降了44.92%，屠宰分部收入下滑37%。不同的是一季度归母净利润增长了1.34%，没有大幅下滑。主要原因是猪肉原材料价格下降导致公司肉制品成本下降，而销量和销售价格保持稳定，这就导致一季度肉制品分部经营利润增长了22.13%。

简单来说，猪肉价格下跌利空屠宰业务，利好肉制品加工业务。这种“跷跷板”效应之所以没在2021年体现出来，公司披露主要原因是去年肉类原材料成本下降，但是辅料、包装成本在上升，能源价格及工资费用也在上升，同时销量出现下降，这些原因共同导致费用上升，抑制了经营利润的增长，因此去年肉制品分部经营利润保持稳定。

导致去年净利润大幅下滑的主要原因则是“冻品”。冻品（冷冻肉）指的是屠宰后经过冷冻，中心温度低于零下15度的生肉。和冷鲜肉比起来，冷冻肉便于冷藏运输，但是经过冷冻解冻，会造成大量营养流失。一般来说，冷冻肉都是先收储再销售，保质期可以长达18-24个月。

双汇发展屠宰业务由屠宰和冻肉两大业务构成，这两者构成“对冲”的关系，当猪价高企时，鲜肉销量减少，毛利下降，公司会加大冻肉投放，弥补屠宰业务损失的利润。当猪价下行时，公司缩减冻肉投放，保持屠宰业务利润的稳定。

但是，问题恰恰出在“冻品”上。根据双汇发展年报问询函的回复内容，2021年2月以来，国内生猪价格继续下降，公司通过市场调研并结合期货行情及市场普遍预期，判断4-6月份猪价下降是暂时性的，预测三季度猪价将会有明显上升、处于较高水平。因此公司在二季度储备了部分冻品。2021年6月末双汇发展屠宰分部冻猪肉产品库存为22.84万吨、比年初增加了12.94万吨。

但是没想到2021年下半年猪价出现超预期的下跌，致使前期储备的冻品出现较大的出库亏损。

2021年2月底生猪现货价格为29.78元/kg（农业农村部数据）。4月份底降至24.07元/kg，5月底为18.96元/kg，6月底则降至15.41元/kg（农业农村部数据）。

而双汇发展采购冻品的对象恰好是其母公司——罗特克斯有限公司（RotaryVortexLimited），该公司主要业务是投资管理及进出口贸易。

近几年双汇发展一直维持着较大规模的关联交易，从2017年到2021年，日常关联交易发生金额分别达到55.62亿元、51.63亿元、82.35亿元、142.01亿元、119.76亿元，分别占当年营收的11%、11%、14%、19%、18%。关联交易金额逐年放大。

其中对罗特克斯有限公司（及其子公司）采购额占比最大，2017年以来分别达到31.08亿元、24.1亿元、51.99亿元、120.84亿元、93.21亿元。罗特克斯多年来一直是双汇发展第一大供应商。

2021年上半年在猪价高位，双汇发展向罗特克斯采购了六分体和分割肉合计15.5万吨，而在下半年猪价下跌后采购额减少到了4.33万吨，降低了72%。

对比来看，双汇发展对罗特克斯的采购价相比非关联方并没有明显优势。远超营业收入增幅的关联交易增幅究竟给双汇发展带来了什么好处呢？

肉制品增长停滞预制菜能否成为第二增长曲线

一般来说，屠宰业务毛利率较低，主要贡献收入，肉制品业务主要贡献利润。

2021年双汇发展肉制品分部销量155.76万吨，销量减少1.85%，实现营业收入273.51亿元，营业利润58.07亿，分别同比增长-2.66%和0.91%。今年一季度，肉制品对外收入68亿元，同比微增2.3%，销量则减少了2.5%。

综合来看，双汇的肉制品业务销量已经两连降，短期内似乎已经碰到了“增长瓶颈”。

国内市场肉类消费主要以鲜肉为主，肉制品消费占比在17%左右，按照世界平均45%的占比来看的话，我国还有很大的增长空间。另一方面，国内肉制品行业集中度相比美国来说仍有提升空间。

基于这个逻辑，看多双汇发展的观点认为随着肉制品消费市场的扩大以及市占率的进一步提升，双汇仍有很大的增长空间。但是消费习惯的改变是个漫长的过程，而且双汇发展在肉制品行业市占率已经达到了15%，高于后面10位竞争对手的总和，从短期来看，肉制品业务收入实现大幅增长的可能性比较低。

双汇这两年也在不断拓品类，最吸引资本市场眼球的就是预制菜。预制菜据说是一个规模超2000亿的市场，2021年双汇发展成立了餐饮事业部，正式开始布*预制菜赛道。

但是这个市场竞争也异常激烈，双汇、金锣、龙大肉食、得利斯（002330）等肉制品企业均在布*。目前相关公司预制菜业务营收规模都比较小，对于体量接近700亿的双汇来说，预制菜能成为第二增长曲线吗？

双汇发展未来的前景分析？双汇发展未来前景怎么样？从这些角度来看！_漫漫看专栏

肉制品行业跟人民基础的物质生活需求息息相关，在市场上需求量不少，行业的景气度还是很高的。

最近不少股民朋友都在公众号问我，双汇发展 000895怎么样呀？值不值得上车？今天咱们就来详细讲讲，双汇发展这支食品加工板块的热门股。

首先，对于肉制品行业到底是做什么的我们得了解？肉制品简单来说就是指经调味制作的动物蛋白制品，一般有以下两种：熟肉制成品或半成品。

在消费板块主力之中的一个便是肉制品行业，对增强消费和经济拉动显得尤为重要。

接下来我们就来从市场需求和行业竞争来研究研究下肉制品板块的投资逻辑：

1、紧跟着居民收入水平的提高、国民经济的发展和城市生计节奏的加快，消费者对于肉制品的需求呈现旺盛的增高行情。

2、近年来，实现了蓬勃发展的大中城市超市连锁的企业，使得零售终端配备整套各式冷藏柜，冷链肉制品可以长期发展，从而为行业的需求增长夯实了基础。

就行业现状做个分析，当前形势下，我国占大多数的企业都是机械化程度较低，技术水平还比较落后的企业，能够达到机械化程度高、技术先进的企业还是少数。屠宰及肉类加工行业的竞争格*在市场的推动下正在产生飞速改变，虽说规模化企业与小型企业仍然存在竞争，但行业集中度日趋提高，行业主流未来将会是规模化的屠宰加工企业。

整体来讲，受益于市场需求连连攀升，再者就是行业呈现规模化集中发展的趋势，未来肉制品行业景气度也会不断上升。

如果你想了解有关食品加工后期走势如何？又或者想知道后市应该关注哪些方向？直接点击下方链接,获取研究员对行业的深度解读：

在中国，双汇集团有着最大的规模的肉类加工基地。农业产业化国家中的重点先锋企业。总部地处中国河南省漯河市。在全国17个省（市）已经成功建有30个现代化的肉类加工基地和配套产业，形成了饲料、养殖、屠宰、肉制品加工、调味品生产、新材料包装、冷链物流、商业外码等完善的产业链，年产销肉类产品接近有4000000吨，拥有的销售终端超过了100多万个，每天出售到全国各地的产品有1万余吨，国内众多城市除了**及**，双汇的产品都可以做到朝发夕至。双汇的品牌价值高达738.46亿元。

营业收入上，双汇发展主营业务是以屠宰业和肉类加工业为核心，向上游发展饲料业和养殖业，向下游发展包装业、商业，配套发展外贸业、调味品业等。

公司坚持“调结构、扩网络、促转型、上规模”的发展战略，围绕西式产品的引进、中式产品的改造以及冷鲜肉变革，创建了博士后工作站以及国家级别的技术中心，大力发展产品的创新工作，每年都能推出约10%的新品，培育了把包装肉制品和生鲜产品作为中心的丰富的产品群。

包装肉制品由火腿肠类、火腿类、香肠类、罐头类、酱卤熟食类、餐饮食材类等品类组成，品种丰富、口味多样，满足众多消费场景需要。

其中，王中王作为公司明星产品，畅销多年，深受消费者喜爱；辣吗辣、火炫风、无淀粉王中王、双汇筷厨、智趣多鳕鱼肠、Smithfield品牌产品等为公司近年推出的新产品，成功迎合了消费升级加速的需求，有很大的增长潜力；

有关于中式酱卤熟食主要是采用独创的三重卤制工艺，将传统美食与现代食品加工工艺相结合，为消费者提供更加安全可靠、新鲜、便捷的熟食卤味肉类产品。双汇发展借助在业内多年来的品牌影响力，以后有望在行业内获得业绩优良的增长。

根据我们调研得到的情况，2021年前三季度，公司肉类产品总外销售收入510.45亿元，同比下滑8.46%，销量为244.4万吨，同比增长5.8%，吨价下滑13.50%。

我们认为，公司前三季度吨价下降、销售量增长主要是由于猪价逐季下降，为降低库存、减少损失，公司全面加大生鲜冻品的销量所致，2021年三季度，公司外销量创造了新的历史。

截至2021年9月末，公司冻品库存还是挺多的，但随着公司积极控制进口、加快销售，第三季度公司冻品库存将可以达到正常或偏低水平。公司市场龙头地位稳固可靠，产业链持续完善，改革持续推进发展。

2021年1-9月份实现归属于上市公司股东的净利润34.53亿元，同比下降30.08%；三季度实现归属于上市公司股东的净利润9.16亿元，同比下降51.73%，主要原因是2021年以来，随着猪价、肉价呈现出快速下行的状态，有利于公司肉制品业成本进一步下降及生鲜冻品业务规模提升，但国产冻品及进口冻品库存商品随着猪价、肉价呈现出快速下降，销售出库产生大量亏损，同时，公司按会计准则规定工作对期末库存商品计提了减值准备，导致2021年1-9月份及三季度公司归属于上市公司股东的净利润同比下降。

2021年1-9月份公司经营活动产生的现金流量净额20.14亿元，同比下降67.06%，主要原因：一是报告期内公司净利润同比有所下降；二是报告期内公司存货上升，而同期公司存货下降。

元/股，同比下降53.76%，主要原因：一是公司2021年1-9月及三季度归属于上市公司股

东的净利润同比下降；二是2020年公司非公开发行股份，影响本报告期股本增加。

但是公司多款明星产品，畅销多年，深受消费者喜爱，且品牌积淀多年，深受用户信赖与熟悉，后期仍旧将在行业内获得业绩相对来说比较稳定的增长，未来非常有希望能够迎来业绩反转。

根据2021年第三季度报，我们对双汇发展的主要财务指标表现进行了总结分析：

与去年三季报相比来说，双汇发展盈利能力大幅度恶化。处于一年中相对低位水平。

跟去年三季报对比，双汇发展成长能力明显下降。为一年中相对低位。

比较去年三季报能发现，双汇发展偿债能力越来越差。属于一年中相对低位。

跟去年三季报做对比，双汇发展运营能力恶化。位于一年中相对低位。

与去年三季报相比，双汇发展现金流能力有所削弱。处于一年中低位。

其中，公司的资金利用效率遭到一定的削弱，现金满足投资的水平方面基本稳定。

六大排雷指标全部正常，没有明显的财务爆雷风险。

该股委比为，卖盘比买盘；委差为，说明；外盘内盘，后期存在可能。

今天我们对食品加工板块和双汇发展的基本面、政策面、技术面、资金面都做了详细的分析，那么对于咱们散户而言，后市是应该继续增持还是减持？点击下方链接，一键获取分析结果：

数据来源：同花顺财经、股掌柜；图片来源：网络

【风险提示】本文内容中提到的投资品种不构成投资建议，请投资者注意风险独立审慎决策。投资有风险，入市需谨慎。

双汇发展业绩双降背后：遇猪周期 主打产品反响平平_手机新浪网

双汇发展业绩双降的背后除了“猪周期”行情影响还有什么

在国内猪肉价格一路下跌的情况下，整个猪肉产业链上下游都深受“猪周期”的影响，但这种影响对于猪肉加工企业本应是利好，但奇怪的是双汇发展还出现了业绩双降

在国内猪肉价格一路下跌的情况下，整个猪肉产业链上下游都深受不同的影响，这种现象被行业人士称为“猪周期”。

作为从事猪肉屠宰和加工的巨头企业——河南双汇投资发展股份有限公司（下称“双汇发展”，000895.SZ）也未能幸免。

不过猪肉价格的下跌，对畜牧养殖企业是利空，而对下游猪肉加工企业而言，意味着生产成本将大大减少。

令人疑惑的是，以猪肉屠宰和加工为主业，本应享受成本下降红利的双汇发展发布的2017年半年报，其营业收入和净利润再次出现双降现象。

目前，新一轮猪肉价格下行行情已经到来。同时有分析人士表示，生猪养殖行业市场化程度很高，只要没有获得市场定价权，“猪周期”对于任何一家养殖企业的风险都会存在。对此，双汇发展是否已做好应对本轮猪肉价格下跌的准备？有着怎样的应对措施？其为何没对业绩下降做出解释？

另外，多位高管的离职对双汇发展造成了怎样的影响？其主营业务的发展状况又如何？针对以上问题，《投资者报》记者拨打双汇发展董秘办电话，相关工作人员告知会回复，但截止发稿前并未收到只言片语。

2017年半年报数据显示，双汇发展的营业收入为240亿元，和去年同期255亿元相比，降幅约6%；净利润约为20亿元，与去年上半年的22亿元相比，跌幅超过11%。

究其原因，双汇发展不仅没有在半年报中做出解释，而且也没有就记者的这一问题作答。

从行业的角度来看，据国家统计*统计数据，上半年全国生猪存栏40350万头，同比增长0.4%；生猪出栏32183万头，增长0.7%，养猪行业呈供应相对宽松的特点。

自2016年底猪价下跌开始，散养户有压栏现象，但随着猪价持续下跌，压栏生猪集中出栏，供应量增加。同时，各地环保监管部门延续对不合规猪场的清理力度，上半年出现生猪集中出栏现象。

同时，据农业部相关报告显示，生猪价格由2017年1月每公斤18.35元连续19周下跌至6月每公斤13.58元左右，同比下跌29.6%。

从行业整体情况来看，猪价下行周期确实对行业内公司业绩造成了不良影响。不过除了外因，双汇发展的内因或许值得好好研究。

从公司自身来看，今年5月8日，双汇发展发布公告称，公司副总裁刘清德提交书面辞职报告，表示因个人原因请求辞去所担任的公司副总裁职务。此前，公司副总裁宋保国和副总裁李红伟都提交辞职报告，均表示因个人原因。

值得注意的是，在三位的辞职公告中，双汇发展都表示“这是个人原因”，将“另行其他安排”。至于具体什么安排，双汇发展没有做出解释。

另外，目前双汇发展进口的猪肉约占中国进口猪肉总量的四分之一，是中国最大的猪肉进口商，公司很大一部分依赖于进口猪肉。在2016年猪肉价格一路飙升之际，双汇的经营利润没有受到较大影响，因为2016年国际猪肉价格维持在较低的水平。

有分析人士指出，双汇发展的三位副总裁纷纷离职，这或许与与双汇发展需要的发展冷肉食品与高档高温食品的预期不达标有关。

该人士还表示，近年来双汇一直重视肉制品的发展，却始终没有太大的突破，双汇近年来一直主打高端产品和美式，但目前看来市场反响平平。

申万宏源研究报告指出，从毛利率水平来看，双汇发展毛利率最高的是高温肉制品，2017年上半年的毛利率为30.5%；最低的是生鲜冻品（屠宰），2017年上半年仅为6.65%而已。

双汇发展2017年半年报数据显示，作为高毛利润的肉制品业务。上半年在成本上升3.32%的情况下，总体经营收入下降0.21%，其中高温肉制品成本上升3.09%，营业收入下降0.37%，毛利率下降2.34个百分点；生鲜冻品的成本下降8.93%，营业收入下降7.15%，毛利率则上升了1.82个百分点。

查看过去三年双汇发展的半年报发现，2014~2016年，双汇发展传统业务高温肉制品业务的收入连续三年下降，累计降幅为11%。相比之下，生鲜冻品收入连续三年增长，累计增幅达69%。

具体来看，生鲜冻品的毛利率很低，在历史上很少超过10%。而火腿肠和午餐肉等高温肉制品的毛利率高，而且提价能力还不错，此类产品的毛利率基本在10%~15%之间。高温制品的毛利率上升主要是靠提价，但收入却出现下降，这说明其销量在下降，进一步说明，消费者对高温制品对兴趣越来越低。同时，在这一类别市场中，各厂商的竞争也越来越激烈。

进口猪肉也是一把双刃剑，在国内猪肉价格下行周期，双汇发展大量依赖进口猪肉的弊端显现出来了。有数据显示，2017年国际猪肉价格较去年同期上涨约30%，较2016年年底价格已经上涨了一倍，国际猪肉价格达到了1.2万元/吨。虽然仍低于国内市场价格，但考虑到运费等额外费用，国际猪肉的成本已经接近于国内。并且，在今年5月份，国际猪肉的价格成本已经有超过国内的迹象。

对于目前的双汇发展而言，最为头疼的应该是当美国的猪肉价格高于国内时，如何在本土消化产能。毕竟美国猪肉在国内饱受争议，业内人士表示，进口猪在破坏行业内的价值秩序。■

双汇发展2021股目标价

最近食品饮料板块走势很不乐观，市场上的投资者不屑一顾。其实现在才是挖掘投资标的的大好机会，紧接着呢，我们就一起来畅聊一下食品饮料细分行业中肉食行业的龙头公司--双汇发展。在开始掌握双汇发展前的情况前，先让你们看一份关于食品饮料行业龙头股名单，戳一戳就可以看：宝藏资料：食品饮料行业龙头股一览表一、从公司角度来看公司介绍：双汇发展，当下是全国最大的肉类供应商，这不过就是肉食行业的龙头企业。公司主营业务是以屠宰业和肉类加工业为核心，向上游发展的是饲料业和养殖业，另外还有就是向下游发展了包装业、商业，配套发展外贸业、调味品业等。主要产品涵盖了高温肉制品、低温肉制品、生鲜品冻品。简单介绍了双汇发展的公司情况后，我们来分析一下双汇发展公司在什么地方比较优秀，值不值得我们入手？亮点一：全产业链优势和规模优势形成高壁垒完善的产业链是双汇发展公司的“护城河”。肉制品产业链物流包括生猪养殖-屠宰-肉制品加工-包装，肉制品产业链的发展已经经过很多年了，除去生猪养殖以外，双汇拥有的肉制品配套业务(PVC、肠衣、包装等)已经非常完善，并且水平也非常先进，这让双汇的肉制品成本优势明显。另外，发达的物流体系也是双汇发展的一大优势，配送能力是非常高效的。双汇放眼全球、开疆扩土，不断扩大生产规模，将国外肉制品企业收购，这样规模就得到扩大，有明显的规模效应，更加凸显出了在原料成本这块上面的优势。亮点二：突出的品牌、设备、品控以及人才、技术创新等方面的优势肉食品行业里的超级品牌双汇，多次得奖，已成为我国肉制品加工行业具有很大影响力的品牌之一，主要产品双汇火腿肠可谓家喻户晓，老老少少都喜欢吃，经销商和消费者都非常喜欢。公司先后在欧美等发达国家采购先进的技术设备，打造现代化加工基地，助推工艺技术和装备不断升级，始终领先于行业里其它企业。公司对管理抓得十分严，科学完善的食品质量及安全管控体系已经完成构建了，能够对供应链和食品安全控制做到全程信息化的管理，对产品质量信息进行有效追溯，保证产品的质量过关、食品安全过关。另外，公司的技术研究、产品开发和创新能力是行业佼佼者。公司不断投入产品的创新研发领域，进行优质人才的引入以及研发队伍建设的加强，强大的综合研究开发能力确保公司在生产加工技术和新产品开发方面始终领处于领先地位，让企业持续保持强大的竞争优势和活力。由于文章字数有限，相关的双汇发展的深度报告和风险提示还有不少，我都放在这篇研报中了，大家点击就可查看：【深度研报】双汇发展点评，建议收藏！二、从行业角度来看"民以食为天"，食品饮料板块是一个长牛的板块。在各大业务板块中，屠宰板块是比较注重规模经济效益的业务板块，屠宰这一行业的上下游面对的是完全竞争市场，屠宰企业不能对上下游自主定价，想要获益就只能依靠薄利多销。基于这种行业特点下，双汇通过发展明显的规模优势，可以帮助提高市场占有率。同时，由于消费者对低温产品了解程度越深，低温肉制品的销量会被消费升级趋势所提升。然而双汇是整个行业当中对低温肉制品布*较早的企业，品牌的影响力也一直很高，未来低温产品会成为双汇增长的主要增长点。此外，就行业集中度而言，国内的屠宰行业相对较低。着眼屠宰行业的未来，这个行业的集中度将逐渐增高，盈利能力的提升速度也不会慢。双汇将率先享受行业发展红利。三、总结总而言之，既然双汇发展公司能够成为肉食行业的龙头企业，有望在行业变革之际，迎来高速发展。但是文章中的信息是存在一定的滞后性的，如果想更准确地知道双汇发展未来行情，点击进入下面的链接，了解一下，有专业的投顾帮你诊股，了解一下双汇发展现在的行情，有没有进入到一个买入或买出的好时期：【免费】测一测双汇发展还有机会吗？应答时间：2021-09-07，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

双汇发展最新估价,000895最新估价

最近食品饮料板块的走势很不明朗，市场上的投资者付之一笑。但是有一点他们不知道，那就是现在反而是挖掘投资标的的好机会，今天我们就来好好聊下食品饮料细分行业中肉食行业的龙头公司——双汇发展。在开始分析双汇发展前，先让们看一份关于食品饮料行业龙头股名单，戳一戳就可以看：宝藏资料：食品饮料行业龙头股一览表一、从公司角度来看公司介绍：双汇发展，现在是中国最大的肉类供应商，说白了就是肉食行业的龙头企业。公司最重要的两业务是:屠宰业和肉类加工业，向上游发展的是饲料业和养殖业，那么下游发展就涵盖了这些包装业、商业，配套发展外贸业、调味品业等。主要产品是高温肉制品、低温肉制品、生鲜品冻品。简单介绍了双汇发展的公司情况后，我们来研究一下下双汇发展公司有些什么优秀之处，是不是值得我们投资？亮点一：全产业链优势和规模优势形成高壁垒双汇发展公司有完善的产业链这个"护城河"。肉制品产业链涵盖生猪养殖-屠宰-肉制品加工-包装物流，从这么多年的发展来说，除去生猪养殖以外，双汇肉制品的配套业务(PVC、肠衣、包装等)的水平已经非常先进了，并且整个配套业务非常的完善，这让双汇的肉制品成本优势明显。另外，双汇发展的物流体系也是相当发达的，有着非常高效的配送能力。双汇立足全球、开疆拓土，不停的提高生产规模，将国外肉制品企业纳入商业版图，这样明显的规模效应就被构成了，进一步扩大了在原料成本方面的优势。亮点二：突出的品牌、设备、品控以及人才、技术创新等方面的优势肉食类的最佳品牌双汇，很多次获奖，已成为我国肉制品加工行业最佳影响力品牌之一，主要产品双汇火腿肠名号非常响，老人小孩都喜欢，在经销商和消费者中有良好的口碑。公司先后从欧美等发达国家购买先进的技术设备，建立起现代化加工基地，帮助工艺技术和装备不断升级，一直保持行业领先地位。公司对管理抓得十分严，科学完善的食品质量及安全管控体系已经完成建立了，能够运用全程信息化的方式对供应链和食品安全控制进行管理，对产品质量信息有效的追溯，确保产品质量和食品安全。其余，公司的技术研究、产品开发和创新能力位于行业领先地位。公司把大量精力放在产品的创新研发领域，引进高质量人才和加强研发队伍建设，在生产加工技术和新产品开发方面有着强大的综合研发能力，可以始终领先竞争对手，持续使企业拥有强大的活力和竞争优势。毕竟篇幅有限制，不少跟双汇发展有关的深度报告和风险提示，我都在这篇研报中给大家讲述清楚了，感兴趣的朋友可以点击查看：【深度研报】双汇发展点评，建议收藏！二、从行业角度来看"民以食为天"，食品饮料是一个行业必需品的板块。在各大业务板块中，屠宰板块是比较注重规模经济效益的业务板块，屠宰行业面对的是上下游竞争非常激烈的市场，屠宰企业没有掌握上下游的定价权，只能靠薄利多销的方法来得到好处。从这种行业特点的情况来看，双汇在规模上是有明显优势的，发挥这项优势有助于提高市占率。同时，由于消费者对低温产品了解程度越深，低温肉制品的销量会被消费升级趋势所提升。而双汇是行业布*低温肉制品较早的企业，品牌也是有着较高影响力的，低温产品在将来一定会成为双汇增长的主要增长点。另外，我国的屠宰行业没有较高的行业集中度。放眼未来我国的屠宰行业集中度会慢慢提升，盈利能力也会飞速提升。双汇将率先享受行业发展红利。三、总结总结一下，我认为双汇发展公司作为肉食行业龙头，有望在行业变革之际，迎来高速发展。文章里的信息可能不是最新的，存在滞后性，如果想更准确地知道双汇发展未来行情，点击进入下面的链接，了解一下，会有投资顾问给专业的意见帮进行诊股，看看双汇发展在当下的行情里是否可以买入或卖出：【免费】测一测双汇发展还有机会吗？应答时间：2021-09-07，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

双汇发展股票行情,趋势,目标价,止损价,财报分析预测-2023.5.29

双汇发展股票行情分析：2023.5.29从股票图形分析，上一期我预测，近期股价再次回到60日均线之上，短线存在一定的反弹概率，如果有一旦有效突破26元，反弹目标价乐观可以至28元-30元之间，短线也存在一定的高抛低吸机会，建议短线交易以25元为下限，止损价25元（下图红线位置），目标价28元，股价止跌回升且收盘价高于25元时回补，反复交易，参考买点25.5元，卖点27.5元。今日股价已经跌破预设止损价25元，虽然暂时并未破位下跌，但是概率已经上升，不建议在60日均线以下持有仓位，但可以在股价有效回升至60日均线以上时回补，当前股价在市场指数偏弱的背景下是存在一定的下跌空间的，建议仅在60日均线以上持有，短线暂时保持观望，待回升时再回补。从基本面分析，2023年Q1净利润14.88亿元，同比增长1.90%，扣非后净利润14.01亿元，同比增长2.31%，EPS0.42元。建议保持右侧交易。注：本文提供的交易策略均是我个人正在使用的，仅适合稳健的投资者以价值投资为主线，技术形态为辅助参考，不构成投资建议，交易的买点和卖点只供参考，盘中会根据实际走势修正。

双汇发展分析及好价格（完整版）

个股分析：双汇发展

股票代码：000895

2021.6.28

一、企业综合分析

1.1企业信息

双汇发展全称河南双汇投资发展股份有限公司，公司总部位于河南省漯河市，注册地址是河南省漯河市双汇路一号双汇大厦，公司于1998年12月10日在深交所主板A股上市。2019年，双汇入选BrandZ最具价值中国品牌100强，荣获“2018-2019食品安全诚信示范单位”、“金箸奖”2019年度食品标杆企业等荣誉。近三年的审计报告均由安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）出具标准无保留的审计意见。

2013年5月，双汇以71亿美元收购世界最大生猪养殖企业美国史密斯菲尔德食品公司的全部股份，成为中国最大的肉类供应商。

1.2行业规模及所处阶段

经过四个阶段的发展，我国的肉制品消费取得了长足的发展。但从发达国家肉制品的发展历程看，我们还处于发达国家肉制品消费过程的第二阶段。肉制品行业分析指出，主要特点在于：肉制品消费数量增加，比较关注品种和口味。但距离发达肉制品消费国的重视营养、品牌、情景消费等特点还有较大的差距。

1.2.1

屠宰业

1.2.1.1屠宰行业发展阶段

我国屠宰行业相关法规经过多轮演进，头部企业合规经营优势逐步显现。中小屠宰企业将加速出*，利于行业集中度的进一步提升。

1.2.1.2屠宰行业企业数量

近20年来，我国猪周期大致四年一个周期，数次猪周期均未带来屠宰肉制品行业的大规模整合和发展。

与国际对比，我国屠宰行业的头部企业市占率仍然较低。尽管1998年我国就开始推行定点屠宰，但是屠宰行业仍然处于极为分散的状态。并且行业集中度提升进程十分缓慢，屠宰头部企业的屠宰量及屠宰机械化率水平仍有待提高。目前我国屠宰行业的机械化处理生猪的比例仅为10%，半机械半手工方式占比为20%，仍有70%左右的生猪屠宰依靠手工方式处理，处理机械化率较低。

1.2.1.3屠宰行业发展机遇

1）“吃蛋糕的人”少了：2019年来的整合期中，大量落后屠宰产能遭受淘汰，不规范的屠宰场和私屠乱宰的屠宰散户大幅减少；

2）“蛋糕变大”：随着生猪养殖的恢复与生猪供给的增多，屠宰市场的总量将触底回升，考虑到屠宰的刚性需求，屠宰行业有望迎来恢复性增长；

3）“蛋糕更甜”：调猪向调肉转变之后，生猪产区屠宰场话语权将逐步提升，议价力趋势性上升有望带来更高的利润边际，屠宰行业会发生结构性的变化；

4）“甜蜜期更长”：超长下行周期给屠宰行业带来了可能长达三年的成本下降期。

1.2.1.4屠宰行业未来趋势

1）养殖规模化冲击私屠乱宰的生存基础

2)“调猪变调肉”趋势冲击屠宰生存基础

3)长时期高成本冲击行业快速恢复基础

在严苛的生存环境下，屠宰场的现金流与设备调整能力都将面临严峻的考验，屠宰行业去产能幅度可能很大，大批屠宰企业可能无法接受长达一年半的“阵痛期”而退出。

1.2.2

肉类加工

1.2.2.1肉制品加工行业规模及所处阶段

中商情报网讯：肉类加工是指用畜禽肉为主要原料，经调味制作的熟肉制成品或半成品，称为肉制品，如香肠、火腿、培根、酱卤肉、烧烤肉等。肉制品的种类繁多，德国仅香肠类产品就超过1500种；

从我国肉类加工行业情况来看：2019年我国生猪行业受到非洲猪瘟影响猪肉产量下降，肉制品行业也因此下降。

从市场规模来看，近年来我国肉制品行业市场规模呈稳定趋势发展。

根据中研普华对肉制品行业市场容量的预测：2020年的20006亿元以及2022年的22356亿元可以估算出市场容量增幅约为5.87%，在1%和10%之间，因此我国肉制品行业处于成熟期。

1.2.2.2肉制品加工行业未来发展前景

（1）低温肉制品将更受消费者的青睐

（2）积极开发保健类肉制品

（3）肉制品冷链物流体系不断完善

（4）规模化、现代化水平逐步提高

目前，国外的食品工业多已形成完整的产业体系，具有高度的规模化及现代化水平。而我国肉制品产业生产过于分散、单位规模较小、生产方式较为落后。

1.3行业竞争格*及商业模式

2019年起，全球人造肉市场快速发展，行业规模逐渐扩大，人造肉行业成为资本追逐的热门赛道。

植物肉市场规模逐渐扩大，目前，欧美等国是全球主要的人造肉市场。

1.3.1行业竞争格*

从屠宰市场的市场占有率来看，双汇发展市场占有率排名第一，占比为2.4%，雨润、金锣、众品食品市场占有率均为1.1%。

从肉制品市场占有率来看，双汇发展市场占有率仍然位居第一，市场占有率达到18.1%；其次，金锣占比6.2%；众品食品和雨润市场占有率分别为3.3%和1.3%。

双汇发展以屠宰和肉类加工业为核心，向上游发展饲料业和养殖业，向下游发展包装业、商业，配套发展外贸、金融等。总体而言，其所属二级行业为食品加工制造，三级行业为肉制品。

从同花顺个股网站可以看到，双汇发展在肉制品行业的8家上市公司中处于行业龙头位置。

1.3.2商业模式

公司主要业务为屠宰及肉类加工，主要产品为生鲜产品及包装肉制品，公司在全国17个省（市）建有30个现代化肉类加工基地和配套产业，拥有年屠宰生猪2,300多万头、年加工肉制品200多万吨的生产产能。公司产品以自产为主，同时为适应肉制品结构调整、新品开发推广的发展需要，对部分新产品采用委托加工的方式进行生产。2020年因国内生猪供应紧缺，公司从国外进口部分冻猪肉，在国内加工销售或用作包装肉制品原料。公司的生鲜产品和包装肉制品均采用“以销定产”的模式进行生产。生鲜产品根据市场客户订单预报量确定生猪需求量，采购部门按生猪需求量组织采购，各屠宰厂按照客户订单量组织生产、运输；包装肉制品根据销售计划和各肉制品工厂的产能，将需求产品的品种、规格分解下达至对应工厂，各工厂根据要求制定计划，安排组织生产、运输。

1.4

企业护城河

1.4.1品牌优势

从2020年最新的年报查询得知，双汇发展入选最具价值100强，说明是具体品牌优势的。

我们通过其他方验证一下这个结义：通过萝卜投研搜索“双汇发展”，可以看到，查询结果如下（数据来源为：https://robo.datayes.com/v2/stock/000895/analysis#PEER_COMPARISON）

双汇发展的毛利率排名前三、净利率排名前三，而且还有高美誉度的品牌优势，所以双汇是有品牌护城河的。

1.4.2效率优势

在同花顺个股（http://stockpage.10jqka.com.cn/）中搜索“双汇发展”，点击行业分析里的“行业地位”，在三级行业分类下面，依次点“营业总收入”、“总资产”、“销售毛利率”，查询结果如下：

双汇发展营业总收入、总资产、销售毛利率三方面在行业内排名分别为第一、第一、第三，说明其在行业内规模优势极其突出。

另外，从上一点关于渠道优势的描述中也可见，得益于其产业布*、采购及销售网络优势，其效率也会得到进一步的提升。因为双汇通过在全国各地建立屠宰场，能有效整合产业链，通过不断扩大规模来降低综合成本。

因此，双汇发展具有效率优势护城河。

1.4.3独特资源（渠道、牌照、专利）

（1）渠道

搜索最新年报可以看出：

双汇发展的销售渠道网络的覆盖面很广，并且又写进了“核心竞争力分析”中，说明双汇发展是有销售渠道的护城河。

（2）设备和技术优势

双汇是有设备和技术方面的护城河的。

牌照：在网上并没有搜索到肉制品行业有什么特殊牌照，所以双汇没有牌照护城河。

专利：年报中没有任何关于专利的介绍，因此双汇没有专利护城河。

1.4.4文化优势

百度搜索双汇发展官网，并结合双汇发展2020年报

双汇发展是有企业文化护城河的。

总结：双汇发展具有品牌优势、效率优势、独特资源、文化优势等四大护城河。

1.5企业团队

打开双汇发展2020年年报“第九节董事、监事、高级管理人员和员工情况”

发现核心管理成员有22名，2020年无离任情况，核心团队比较稳定，且核心成员不少人持有企业股份，薪资水平较高有较强的工作行动力。

双汇董事长万隆先生在肉类加工行业有着40多年丰富的从业经验，并且都是身居要职，还是人大代表，人品、能力方面肯定是有过人之处的。

其他董事大部分都是从中层成长起来的，对中层业务也都比较了解，不至于出现外行人领导内行人的情况，有利于公司由上至下的管理。

风险提示：双汇领导人万隆年岁已高，双汇的继承人问题将会是一个关注点。

二、财务报表分析

2.1

资产负债表分析

2.1.1总资产

看总资产，判断公司的实力及扩张能力

分析：双汇发展2020年-2015年的总资产规模均在200亿以上，并且有逐渐曾长趋势，资产规模比较大，说明双汇发展的实力比较强。

图片来源：双汇发展2016年年报

双汇发展2016年负增长的原因是：查询年报，主要是购买的理财产品减少的。从2016年12月31日开始没有购买的理财产品，在2017年开始总资产增长率为正，并且有逐渐增长趋势，这是好事。

双汇发展2018年负增长，查询年报，主要是未分配利润减少了17亿，未分配利润是累积赚的利润，要减少只有两种可能，除了亏损，只有分红。

图片来源：双汇发展2018年年报

查阅公司2018年的净利润，盈利50.76亿。查看分红，结合现金流量表，可以看出是因为分红了，因为母公司万洲收购Smithfiled还债需要高分红所致。

结论：2018年以前双汇发展失去了增长性，这是因为母公司万洲收购Smithfiled还债需要高分红所致，2016年和2018年出现负增长是因为当年高分红的原因，2019年还债压力小了，又重新开始扩张之路。

分析总资产变化趋势可能的影响：

2019年全球经济形势复杂多变，中国经济面临下行压力，其还面对中美贸易摩擦、非洲猪瘟疫情、肉类价格通胀等多重压力和挑战，这一年其在坚持调结构、调价格、创新经营下实现了较好的经营结果。2020年继续坚持调结构、扩网络、促转型、上规模战略。

对比同行业：

从总资产的规模来看，双汇发展总资产在A股上市公司里面排名第421位，优于90.29%的企业

从资产规模增长幅度来看，双汇发展的扩张速度不如龙大肉食，说明双汇成长性一般，已经处于企业成熟期

2.1.2资产负债率

看资产负债率，了解公司的偿债风险。

双汇发展过去五年（2016年-2020年）的资产负债率逐年小幅增加，但均小于60%，所处的行业地位强，无偿债风险。

准货币资金减有息负债的差额远大于0，双汇发展没有长期偿债风险。

2016年和2018年准货币资金减有息负债的差额波动较大，主要是因为分红引起的。

2.1.3“应付预收”减“应收预付”的差额

看“应付预收”减“应收预付”的差额，了解公司的竞争优势

分析：双汇发展连续5年“应付预收”-“应收预付”的差额都大于0，且金额较大，说明双汇发展无偿占用其上游供应商和下游经销商大量的资金，这相当于双汇的上下游公司为双汇提供了大量的无息贷款。双汇具有“两头吃”的能力。双汇的行业地位很高，竞争力很强。

2.1.4应收账款、合同资产

看应收账款、合同资产，了解公司的产品竞争力

分析：双汇发展近五年（应收账款+合同资产）占总资产的比率极低，小于1%，说明双汇发展的产品非常畅销，属于优秀公司。

2.1.5固定资产

看固定资产，了解公司维持竞争力的成本

分析：双汇的固定资产正逐年降低，已由偏重型企业转为轻资产企业，说明它的竞争力正在逐步增强，这是好事。但是跟同行业其他企业比起来还有一段距离，虽然这不是因为企业竞争人不强，而是因为双汇发展的业务面比较广造成。但同时这也是需要持续关注的风险点，重资产型公司保持竞争力成本比较大。

2.1.6投资类资产

看投资类资产，判断公司的专注程度。

分析：从以上数据可以看出，双汇发展2020年、2019年、2017年、2016年与主业无关的投资类资产占总资产的比率均小于10%，说明双汇发展还是比较专注主业的。

2018年与主业无关的投资类资产占总资产比率>10%，主要是因为2018年以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产是21.7亿，主要原因是本期新增银行结构性存款。说明专业2018年仍然是专注主业的。

2.1.7存货和商誉

看存货，了解公司未来业绩爆雷的风险。

看商誉，了解公司未来业绩爆雷的风险。

2019年存货占总资产的比例增加，占总资产的比例为30.74%，主要原因：

2019年报里给出的存货增加解释为“增加冻品储备”，管理层2018年起就开始实施“囤货”策略，以应对非洲猪瘟疫情带来的价格波动影响。通过2019年销量下降、收入反增的现象来看，生猪价格确如管理层上年预测的一样处于高位，印证了该囤货战略的前瞻性和准确性。双汇发展“存货”科目没有异常。

分析：虽然存货近5年平均大于15%，应付预收-应收预付>0且应收账款/资产总计2.1.8资产负债表总结：

优势：双汇发展资产规模较大，实力较强，无偿债风险，竞争力强，具有两头吃的能力，应收占比极低，产品畅销，专注于主业，存货和商誉没有暴雷风险；

劣势：固定资产占比较大，近两年虽有改善，但仍需持续关注。

2.2

利润表分析

2.2.1营业收入

看营业收入，了解公司的行业地位及成长性。

分析：从年报中得知，2017/2018年由于国际大环境及非洲猪瘟影响呈下降趋势，所以呈现负增长趋势，其余年限大于10%，但销量和毛利率并未增加，是由于提价引起的营业收入的增长。因此从近几年增长的不稳定情况来看，双汇处于成熟期。

2019年-2020年双汇发展的营业收入增长率大于10%，说明公司还有成长空间，前景较好。

双汇营业收入A股市场排名124位，双汇发展2021-3-31的报告显示营业收入同行业排名第1位。这说明双汇发展的实力很强。

2.2.2毛利率

看毛利率，了解公司的产品竞争力及风险。

分析：双汇发展的毛利率总体稳定在17%-20%之间，均低于40%，说明双汇的单个产品利润较单薄。我们需要分析一下为什么毛利率低的原因。

同行业对比分析：

分析结果：在同行业排名前3名，说明双汇所处的行业毛利率都不高，毛利率低是行业因素决定的，并非是双汇的问题。

那是什么原因引起的毛利率低？

从2020年年报来看双汇屠宰业占营业收入的64.83%，但屠宰行业的毛利率只有7.17%，还比2019年降低了-2.05%，严重的拉低了双汇的毛利率。

我们现在把双汇的屠宰业跟其他屠宰业同行业对比分析一下：

分析：从单纯的屠宰行业来看，双汇发展离第一名牧原股份相差甚远，需持续关注双汇的毛利率持续情况。

结论：总结的来说，双汇发展毛利率小于40%，中低毛利率说明公司的产品或服务的竞争力较差，在A股上市公司里面不是最值得投资的。但双汇发展的毛利率波动幅度小于10%，属于优秀的公司。

2.2.3期间费用率

看期间费用率，了解公司的成本管控能力。

分析：平均小于40%，属于正常范围内，成本控制力好，属于优秀的企业。

2.2.4销售费用率

看销售费用率，了解公司产品的销售难易度。

分析：小于15%，其产品比较容易销售，销售风险相对较小；

2.2.5主营利润

看主营利润，了解公司主业的盈利能力及利润质量。

分析：主营利润率小于15%，对成本、费用的变化比较敏感，主业盈利能力弱，需特别关注。

主营利润占营业利润的比率远大于80%，利润质量高，利润的稳定性和持续性都较好。

2.2.6净利润

看净利润，了解公司的经营成果及含金量。

分析：双汇2019年只有78.07%，因为2019年采购成本支出以及存货增加，导致经营活动现金流流出大增，并且从近五年趋势来看，净利润现金比率呈逐年降低的趋势，但2020年提高至138.5%，是非常好的现象，需要关注双汇发展未来期间现金流情况是否能持续。

2.2.7归母净利润

看归母净利润，了解公司的整体盈利能力及持续性。

分析：双汇发展连续5年净资产收益率在26%以上，净资产收益率大于20%，是最优秀的公司，归属于母公司的净利利润增长率2015至2017年小于10%，且2017年呈负增长，但波动幅度小于3%，不用特别关注。

2.2.8利润表总结

优势：双汇发展营业收入同行业第一，销售容易，销售风险小，ROE持续大于20%，非常优秀。

劣势：双汇发展毛利率低，主业盈利能力有待加强，净利润现金含量高但不稳定，需持续关注。

2.3

现金流量表分析

2.3.1购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金

看购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，了解公司的增长潜力。

分析：双汇发展近五年“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”与“经营活动产生的现金流量净额”的比率在3%-60%之间，近三年比率在合理范围（10%-60%）之内。从公司类型来看，公司一直在将赚的钱和借钱进行投资，存在一定风险，一定要特别留意双汇的投资方向和投资项目。

2017年，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”与“经营活动产生的现金流量净额”的比率为9.32%，低于10%，主要是支付的设备款减少，固定资产的增加主要是在建工程转入：

2.3.2分配股利、利润或偿付利息支付的现金

看分配股利、利润或偿付利息支付的现金，了解公司的现金分红情况。

分析：分红比例在70%以上，说明双汇对股东特别慷慨。双汇2016-2020年的分红比率较高，可见双汇发展对股东还是非常慷慨的。这种分红水平的公司，财务造假的可能非常小。2016-2018年分红比率大幅高于70%，这种高分红的情况是很难持续的,2019年双汇发展的分红比率回归到60%左右的水平，是比较正常的。

双汇发展的高分红有两点原因：1.帮助万洲国际获得海外银行贷款；2.万洲国际取得的分红可以用来偿还债务。高分红有助于万洲国际取得贷款，双汇发展源源不断地向万洲国际派发现金股利偿还债务。

财报总结：通过18步分析，得知双汇发展在同行业地位较高，规模大。资产负债率健康，毛利率稳定在20%左右，RoE在26%-37%之间，盈利能力强。加上稳定的高分红，双汇发展财报没问题。

三、估值

3.1合理市盈率

我们先看一下双汇发展是不是高杠杆（资产负债率）的企业。

在同花顺i问财（http://www.10jqka.com.cn/），搜索“双汇发展过去五年资产负债率”，可以看到双汇发展的资产负债率过去五年均小于40%，不是高杠杆的企业。

从前面的公司基本面、财报分析及i问财可以看出，双汇发展非高杠杆行业，基本面较好、有增长性（市场空间还比较大），市值超过300亿，属于肉制品加工的行业龙头，有品牌优势，网络优势，低成本3个护城河，资产负债率近五年平均值为38.64%，最优秀的公司市盈率为25倍，双汇是优秀公司，而且公司在过去5年的平均市盈率为19.85。

综上分析，我们以市盈率20倍进行估值。

3.2净利润增速

3.2.1营收呈稳定上升趋势，净现比超过100%

我们首先打开同花顺i问财（http://www.10jqka.com.cn/），搜索“双汇发展过去五年净现比，双汇发展过去五年净现比平均值”。

可以看到虽然双汇发展2018年和2019年受猪瘟影响净现比低于100%，但过去五年的净现比平均值为115.67%，超过了100%，

通过双汇发展的业绩表现我们可以合理推测，未来3年净利润大概率可以持续增长。

3.2.2劵商预测净利润增长率为10.05%

3.2.3 2016-2020年净利润增长情况

净利润近5年复合增速为9.17%

综合这两种方法，我们取两者最低值9.17%为净利润增速。

3.3现价与股本

3.4估值与好价格计算

四、总结

过去总结

根据2021年4月27日公司发布2021年第一季度报告，2021年Q1实现营业收入182.84亿元，同比增长4.13%。实现归母净利润14.41亿元，同比增长-1.61%。21Q1公司肉类产品销量持续向好，总外销量75万吨，同比上升9.66%。受生猪周期性下降原因，21Q1屠宰业务收入109.41亿元同降6.0%，屠宰量同增10%+，经营利润2.85亿元同降30.3%。

进口肉：

21Q1中美猪价价差接近4倍，在高达33%的关税税率下利润空间依旧巨大，进口28.64亿元，基本和去年同期持平。

报告期内，研发费用2,439万元，同比增长32.53%，主要原因是报告期内公司研发人员增加、待遇提升。财务费用640元，同比下滑62.75%，主要原因是报告期内本集团平均贷款本金及贷款利率下降，利息支出较同期减少。

公司有序推进新品开发推广、营销创新、渠道优化等方面的工作：持续提升禽业养殖水平：调味制品销售持续大幅增长。

展望未来：

公司包装肉制品将继续推新品调结构，加快新渠道开拓，借助市场信息化提升市场运作水平；同时，将抓住生猪价格下降的有利时机，加大屠宰业，扩大生鲜产品规模，发挥中外协同，扩大市场份额：公司主导新产品辣吗？辣、火炫风、新升级润口香甜王等，同时公司新推出的板烧鸡腿王、好劲道、燃浪、维也纳风味脆皮肠等：公司成立了餐饮事业部，目前队伍组建基本完成，餐饮事业部负责专业化运作餐饮渠道，做大公司餐饮食材产品规模。服务餐饮终端，提供预制切割、腌制调理等餐饮食材产品，构建餐饮产品分销网络；加强门店建设，对接消费需求，打磨餐饮产品群，做大酱卤熟食等产品规模；通过现有C端渠道如商超、便利店等，开发推广进家庭、上餐桌的餐饮产品：公司会持续加大纯低温产品的开发与推广，加大终端投放，拓展销售渠道，推动纯低温产品销量提升。

近期新猪肉上涨原因：

风险提示：原料成本持续高企、猪周期性下降所带来的联动性利润下降，肉制品销量不及预期，冻肉利差收窄，屠宰短期承压。

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