华宝策略正规吗($华宝添益$T+0日内投资收益分析 - 知乎)

$华宝添益$T+0日内投资收益分析 - 知乎

本文投稿参与雪球上的华宝兴业ETP征文活动：@雪球

华宝添益的收益一般分为3部分：（1）货币基金的收益；（2）交易日内T+0场内买卖ETF收益（在T日上午以99.99的价格买入，下午以100.01卖出，获取当天的差价收益）；（3）买入赎回、申购卖出套利。

本文力求获取华宝添益的超额收益，主要针对第（2）点和第（3）点进行定性分析，期望解决3个问题：

正文开始：

1.T+0交易时，什么时段买更划算？如何买到低点/卖到高点？通过提取WIND数据，统计2013年1月28日至2017年2月10日期间979个交易日间，每个交易日收盘价高于均价的交易日数量为752个，即每天以均价买入华宝添益，收盘价卖出，有77.72%的概率可取得T+0交易回转的超额收益。下面对以均价、最低价情况进行细分：（1）每个交易日如果采取以当日均价买入华宝添益，在收盘价高于均价即卖出，小于即持有的策略，可获取1.74%*的T+0回转收益。*收益计算方式说明：每日获取年化收益=（卖出价-买入价）/买入价*365。若当天收盘价小于均价，则持有华宝添益，将当天T+0获取的年化收益计为0%。下同。（2）每个交易日如果采取以当日最低价买入华宝添益，在收盘价高于最低价即卖出，小于即持有的策略，可获取11.80%的T+0回转收益。（3）每个交易日如果采取以当日最低价买入华宝添益，最高价卖出的策略，可获取高达14.26%的T+0回转收益。如何买到低点，卖到高点？通过提取WIND分时数据，可供拉取数据的区间为2014年2月12日至2017年2月10日期间，以10分钟为单位，提取价格，共17592个数据，计算每小时的价格均价，得到733个均价。得到如下结论：

即一般而言，上午有较大概率出现一天中的低价，下午有较大概率出现一天中的高价。根据上述数据假设如下策略：每日开盘价即买入华宝添益，若收盘价高于开盘价时卖出，低于收盘价时持有（当日T+0超额收益计为0%），可获取2.57%的T+0回转收益，高于均价策略的1.74%。

*限性：（1）以上策略在收盘价小于买入价时假设T+0超额收益为0%，但实际操作过程中，忽略了投资人因现金需求等无法持有的情况；也没有考虑持有后第二天价格对于前一天买入价格的影响（会摊低该策略的收益）。若每个交易日当天即买即卖，采用不考虑收盘价小于买入价（亏损也卖的情况），策略“均价买入，收盘价卖出”计算的年化收益为1.35%，策略“开盘价买入，收盘价卖出”的年化收益为1.74%，均低于上文中的计算结果。（2）数据量不够。本文在计算低价和高价的时候采取10分钟为区间的价格计算，若以1分钟位单位计算，计算结果可更具备参考性。

#补充#后提取分时数据，数据区间为2014年2月14日至2017年2月13日，将各分钟的数值平均得到如下图形：9点31分可以得到加权最低价99.9972，14点59分可以得到加权最高价100.0037，以此计算的T+0日内回转年化收益2.35%。

收益的来源有三部分：（1）T+0买卖价格；（2）溢价时申购卖出；（3）折价时买入赎回。在不考虑申购和赎回所占用的交易日价格变动（即申购时溢价率为2%，2个交易日申购的份额到账时溢价率为0%，故该种状况下没有超额收益），通常，折价时买入赎回所获得的收益比溢价时的更为可靠，因为假期前华宝添益的价格中会计算假期收益，此时隐含的超额收益可能为0%。本部分主要分析折价的情况。什么时候会出现折价？统计2013年1月~2017年2月的华宝添益月均价格，6月、11月和12月的月均价格均低于100，尤其是6月，按6月月均99.981的价格计算，若采取买入赎回的策略，月均年化收益为6.83%；11月和12月的月均年化收益为2.7%和2.1%。

关于年中和年末钱荒的解释，尚未研究过，具体不做分析。作为投资者，只要每逢这3月准备钱袋薅羊毛就好了。4年中，每个交易日最高价与最低价的最大差价排序如下。以2013年6月13号为例，若能最低价买入，最高价卖出，10000元当天可得997元。

差价出现的日期和折价出现的时间类似，在年中及年末的概率较大。这类的羊毛比较难薅，有兴趣的投资者可以在年中及年末挂90-99按整数接盘，或99.1、99.2分段接盘，迎接来自市场的惊喜。

上两部分讨论了华宝添益在一天中买入卖出的时机，本部分讨论华宝添益和逆回购的对比，那么先看看逆回购何时卖出收益较高。通过WIND拉取2013年1月4日至2017年2月10日间995个交易日数据，鉴于没有均价数据，用（最高价+最低价）/2视作当日均价，分析均价结果如下：

逆回购利率最高的月度与华宝添益类似，除了6月和12月年中年末2个月份。逆回购9月、2月的收益也偏高，因为有国庆节和春节2个长假期会使得假期前利率对假期中进行补偿。

逆回购的开盘价均值每年均高于收盘价，与均价的均值更为接近。所以理论上开盘卖出逆回购能比收盘卖出逆回购获得更高的收益。选取每年6月和12月2个逆回购利率最高的月份，同样得到这个结论。4年中6月、12个月这2个月的开盘价均价为3.48，收盘价均值为2.7。考虑其中的原因，大概是央妈为避免市场利率水平波动，一般在下午放水，造成收盘价价格回落。由于没有分时图，无法给出利率卖出的具体时间区间，日后获取数据后再行补上。

#补充#拉取逆回购数据平均分时数据，数据区间2014年12月19日至2017年2月13日，得到图形如下，9:49卖出利率最高，14:59卖出利率最低。

再对华宝添益和逆回购收益进行对比：

一天期逆回购（开盘即卖出）VS华宝添益T+0回转收益（采用开盘价买入，收盘价卖出，亏损也卖）+当日券商保证金理财/买入银行理财获取收益（以华宝添益7日年化收益计算）。选取双方数据区间相同的2013年1月28日至2017年2月10日，逆回购开盘即卖出，平均年化收益为3.027%。华宝添益T+0回转收益为1.74%，加上年化3.37%的现金理财收益，为5.12%，高于逆回购收益率。*限性：数据量不足。没有逆回购分时数据，未找到逆回购卖出利率最高的区间。以开盘价卖出逆回购的策略略有不妥。

经过定性数据分析，华宝添益在节前往往有特殊的福利，以下用开盘买入，收盘买出的策略测算收益，节前进行T+0回转获取正收益的概率达到80%，略高于上文第一部分的77.72%。节前T-1日进行回转获取的平均收益为年化5.05%，春节和国庆两个长假前的收益更为显著：

再对节前T-2日收益结果分析，春节T-2日回转均为正收益，且收益高达16.06%，其他节假日数据结果不显著。

投资者可以在春节前2日（T-1日和T-2日）均进行T+0回转，2天的平均年化收益可达到11.86%。其余节假日选择在T-1日进行交易回转。

本文所展现数据均为历史数据分析，与实际操作结果可能存在偏差，投资者请自行承担投资后果。本文未经许可，请勿转载。

08年农业银行有什么基金买?

选公司　　买基金同买股票，选择好的基金管理公司非常重要。　　在选择值得投资的基金时，应该选择一家诚信、优秀的基金管理公司。对基金管理公司的信誉、以往业绩、管理机制、背景、财力人力资源、规模等方面有所了解。从长远来说，好的基金公司是产生优秀基金的最重要的平台。有了好公司好机制，才能吸引和留住优秀的投资人才，才有稳定的投研团队。这是稳健提升基金业绩的最基本因素。一个稳定的优秀团队对保证基金业绩的持续性非常重要。　　判断一家基金管理公司的管理运作是否规范，可以参考以下几方面的因素：一是基金管理公司的治理结构是否规范合理。比如说股权结构。如果股权结构稳定性差，就不可避免地影响基金运作和投资人的收益。二是基金管理公司的管理、运作和相关信息的披露是否全面、准确、及时。三是基金管理公司有无明显的违规违法的现象。　　选产品　　选择基金产品，第一个参考指标是投资人的风险承受能力，比如投资人的年龄和家庭结构处于什么阶段。风险承受能力强的人可以选择股票型基金，风险承受中等的人可以选择平衡型基金或指数型基金，风险承受能力差的人应该选择债券型基金和货币基金。　　第二个参考指标是费用。一只基金的销售费用包括认（申）购费、赎回费、管理费和托管费。很明显，高费用会对基金收益产生重大影响。费用不是别的，正是你减少的收益。对于股票型基金来说，找不到可靠的依据可以证明高费用能获得高收益。　　第三个参考指标是基金规模。一般而言，对股票型基金，我认为15亿-30亿人民币左右的规模较为适宜。比如说，某基金获取1亿利润，那么15亿规模的基金获取利润为6%，30亿规模的基金获取利润为3%，100亿规模的基金获取利润为1%。　　看业绩　　基金管理公司的内部管理、治理结构、激励机制及基金经理的从业经历和投资经验等等因素，都会影响基金的业绩表现。评价基金的业绩表现，不是看一周一个月的基金排名，而是要放在一个较长的时段内考察。只有经得起时间考验的基金，才是真正值得投资的基金。　　需要注意的是不但要看绝对收益的高低，更应关注业绩的持续性。最简单的方法是查看由《中国证券报》主办的中国银河证券开放式基金星级评价，晨星开放式基金星级评价及风险评价。　　理财不是追求名次的运动，买基金就是追求稳定、安全的长期回报，而不是一夜暴富。　　选时机　　华尔街流传着这样一句话：“要在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把正在落下的飞刀更难。”我认为，投资基金，恰当的时机选择是不能忽视的。　　我说的选时机，并不是要求投资人将基金像炒股票一样波段操作，而是应合理地将投资资金分为长期闲置资金和短期闲置资金（一般为3-6个月闲置资金）。长期闲置资金，从购买时机来说，当股市在震荡时是购买的良机。就目前股市在高位震荡时，应选择新发行的基金或轻仓位的老基金更为有利。　　短期闲置资金，应随时随机购买货币基金。如果遇到证券市场上升的节奏确立，就应即时踏准市场上升的时机，转换成股票基金，并恰当地选择赎回时机，以求资本最大化。

华宝策略基金是不是拆分了？

关于华宝兴业多策略增长开放式证券投资基金基金份额拆分比例的公告华宝兴业基金管理有限公司（以下简称"本公司"）已于2008年1月8日对华宝兴业多策略增长开放式证券投资基金（以下简称"本基金"）进行了基金份额拆分操作。当日本基金拆分前基金份额净值为2.2948元，精确到小数点后第9位为2.294784076,本基金管理人按照1：2.294784076的拆分比例对本基金的份额进行了拆分。拆分后，基金份额净值变为1.0000元，相应地，原来每1份基金份额变为2.294784076份。基金份额计算结果保留到小数点后2位，小数点2位以后的部分舍去，舍去部分所代表的资产归基金财产所有。本公司已根据上述拆分比例，对本基金各持有人的基金份额进行了计算，并由本公司于2008年1月8日进行了变更登记。投资者可以自2008年1月10日起在其办理申购的销售网点查询拆分后其持有的基金份额。投资者也可登录本公司网站（www.***.com）查询或者拨打本公司的客户服务电话(021－38784747，4007005588)垂询相关事宜。特此公告。华宝兴业基金管理有限公司2008年1月9日

干货教程！一文掌握LOF基金套利12000字附操作截图V3.0 - 知乎

声明：本套利教程是最新版V3.0，全文文字已经累计达12145字，完全是个人根据实战总结的套利心得供大家参考，从20年首版V1.0开始，已经不断更新了多次，本教程目前完全免费公开，虽然显示付费，只是为了引起注意，可试读99%，隐藏的最后1%是一句重复性的风险提示。

如果真心觉得有帮助，可以自愿打赏，谢谢各位同学们支持！

先举个通俗易懂的例子，比如本地A菜市场卖苹果10元一斤，但是B菜市场卖6元一斤。套利*来了，从B菜市场6元收购100斤（比如限购100斤）拿到A菜市场10元卖掉，净赚400元。搬运的人多了，两个市场的价格就逐渐一致了。

再比如飞天茅台酒53度市场指导价1499元/瓶，但是烟酒店都卖2500-3000元/瓶，而京东、苏宁、物美超市、麦德龙超市等1499元抢购，抢到后就可以转手卖给黄牛2000-2500元/瓶，赚取这个差价，这也是典型的套利。

所以，套利通俗理解，同一个东西，两个地方都可以买卖，当价格出现明显的差异，就可以搬运，挣个跑腿钱。

有一种基金类别属于LOF，全称叫上市型开放式基金，与传统的开放式基金相比，LOF既可以在场内/场外申赎，也可以在场内买卖。而场内申赎或场外申赎是以基金净值成交，场内买卖的价格是由买家和卖家撮合而成，简称场内基金市价。

场内基金市价就好比A菜市场（或烟酒店销售的茅台酒），而基金净值就好比B菜市场（或者茅台出厂指导价1499元），当两个市场有明显的价格差异时，就给了套利*搬运的机会，一般差价越大，搬运的风险越小，收益越大。

场内一般是指股票交易所内，也就是用股票软件买卖、场内申购都属于场内交易；

场外一般是指股票交易所以外的渠道，比如银行柜台、支付宝、天天、蛋卷、股票软件的理财板块等代销平台申购基金或基金公司官网直销平台。

基金净值：等于每天收盘后基金的（总资产-总负债）/总份额，每天晚上更新，当天下午3点前申购的，以当晚基金公司公布的净值确认。

基金二级市场市价：LOF基金不仅可以在基金公司申购或赎回，也可以在股票交易市场买卖，买卖的价格简称市价，它是由买卖双方根据供需关系动态变化的，一般在基金净值上下波动，以此为锚。

2020.3.23/24易方达原油场内买卖价格相比场外基金净值溢价达50%以上，因此给了很多套利*机会，单账户投入500元，净赚270，一个拖拉机6户收益就是1620元，多账户收益就翻更多倍，真是几年不遇的机会。

2020.6.1-7.20，我持有的富国天惠、兴全趋势等主动型基金，单日溢价率大于1%的天数累计大于5次，每次收益都在1%上下，有时候多一点，有时候少一点。原本这两支主动基金正常增长的收益就不错，叠加套利，能够有效增强收益。

2020.11.10，我持有的兴全合宜混合基金，单日溢价率1.7%，妥妥的大肉。

2021.1.4，我持有的景顺鼎益混合基金，单日溢价率2.7%，妥妥的大肉。

简单说溢价套利的原理就是先场内卖出（以市价成交，实现高价卖出），然后再场内申购（以基金净值成交，实现低价申购），折价套利的原理正好相反，先场内买入（以市价成交，实现低价买入），再场内赎回（以基金净值成交，实现高价赎回）。

1.常见的套利基金有哪些以及如何查询溢价率

11.我开满三个户，不销户的前提下，还能再开吗？

12.支付宝申购的LOF基金能转托管到券商软件里卖出？

一般来说，LOF类型基金才能套利，场内场外是同一个基金代码，这个可以很方便查询，通过集思录-LOF——股票LOF或指数LOF即可。

而LOF又主要分为两类，一类普通的主动型混合型基金，如富国天惠、兴全合宜、兴全趋势等，这种通过集思录-股票LOF板块可以很方便查到。除此以外，大家耳熟能详的优秀行业指数基金，比如招商白酒指数，新能源车都是LOF，都可以做套利，而且经常有1%的套利机会，8月20日白酒溢价率2.6%，通过集思录-指数LOF可以很方便查到。

一般这类基金，当天下午2点30-2点50左右，溢价率大于0.2%，我就会操作，经过历史数据分析，由于误差存在，长期坚持套利，赢多亏少，整体盈利。（有的小伙伴问提前卖出会不会更好？其实越接近收盘时，预估的溢价率会更准确，否则盘中的随时变化可能会导致溢价率变化，提前卖出，如果卖出后，价格回落那就多赚，否则就是少赚）。我们通过监测大盘走势的技术指标以及当前的趋势，偶尔当对于趋势判断确定性强的时刻，也会提前发车，取得日内做T般的超额收益。

如果是新手或为追求单次套利的成功率，那可以提高溢价率的安全阈值，比如提高到0.5%以上，则单次成功的概率大大提高。但是由于阈值的提高，也会过滤掉多数低于0.5%机会，使得整体的套利收益降低，这一点是毋庸置疑的。

一般常见溢价较大的主动基金且长期涨势较好且成交量大的基金有：富国天惠、兴全合宜、景顺鼎益、兴全趋势、广发小盘、万家优选、兴全模式等，最好找成交量大于500万，至少100万。

兴全合宜基金规模337亿，场内日成交金额约8000万，明星基金经理谢治宇，7获基金界奥斯卡的金牛奖，其所执掌的兴全合润近8年多任期内累计收益675%，年化超25%。兴全合宜作为其掌管的姊妹基金，成立较晚，与合润唯一的区别就是可以投资港股，目前持有腾讯，其他A股持仓与合润几乎一致。其风格以均衡为主，市场较少的不投资白酒却依然取得较高收益的传统蓝筹白马基金，控制回撤较好。

富国天惠基金规模408亿，场内日成交金额约6000万，明星基金经理朱少醒，市场上唯一管理同一支基金超15年的老将，穿越两轮牛熊，累计收益高达2000%，年化超22%，值得信赖。其风格以均衡为主，持仓集中度不高。

景顺鼎益基金规模253亿，场内日成交金额约6000万，明星基金经理刘彦春，任期6年多，收益达239%，年化达15%，近期白酒、医疗杀估值导致收益缩水，该基金成立16年来，累计收益高达1800%，前几任经理收益也不错，穿越两轮牛熊。主要投资白酒、医疗、免税，由于基金波动大（跌的时候回撤大），适合根据估值做大颗粒的波段，可以增强收益。个人在5-6月份估值反弹时大幅度减仓，近期8月中下旬估值大幅度回撤时，再次把仓位加上去，未来依然看好白酒和医疗，尤其是医疗已经跌出了明显的机会。

另一种是跨市场的qdⅡ类型同时又是LOF类型基金，比较典型是华宝油气、易方达原油、纳指LOF、标普科技、中国互联等，通过集思录-T+0qdⅡ板块也可以很方便的查询到。

注意：第一种富国天惠这类LOF，一般网站是根据其前10大持仓股票的当日涨跌推算该基金当天的预估净值，所以，会与晚上该基金公布的实际净值有少许差异。因此，白天实时显示的估算溢价率，并不能保证100%准确，有时候会比实际大，有时候又会比实际小。因此，单次套利可能会翻车，长期坚持套利，从概率上看一定是盈利的。

而第二种华宝油气这类qdⅡ型，一般网站是根据其上一日的净值进行的预估溢价率，实际净值会以美盘当天晚上的涨跌为参考。所以，这类基金，一般溢价率大于3%我才参与（目的是留出更多的安全阈值）。

除了集思录以外，也可以查看天天基金、同花顺、新浪

底仓套利：以华宝油气举例，有底仓是指原本就看好华宝油气这个基金，是长期持有者，那么此时进行套利时，相当于无风险套利，只需承担1天的基金净值波动。比如T日，当天溢价率5%，可以当天先在场内二级市场以市价卖出你所持有的份额，然后再通过场内申购的方式，以当天晚上美国市场收盘的基金净值价格成交，因为美国市场比我们晚1天，所以，这一天的基金净值波动是需要承担的，但是1天的波动比3天的波动小多了。所以，相当于无风险套利，先高价卖出，再低价申购回来，溢价赚到手，同时通过长期坚持套利，可以覆盖单次套利可能的风险。

或者以兴全合宜举例，有底仓是指长期看好长期持有，假设2点50分预估溢价率1%，直接在场内以市价卖出，然后立刻场内申购，则风险仅仅是预估溢价率的准确性问题，只要预估不太离谱，那么赚钱就是肯定的。一支基金的预估误差可以参考以往的历史记录，集思录可以很方便查询历史溢价率以及预估误差，下面截图是近期合宜的历史溢价率。

问：今天卖出后，再申购，那么明天该基金大涨，是不是就错过了？答：不是的，今天卖出后，再申购，赚取的是卖出价与申购净值之间的差值，只要今天下午3点前及时申购，那么会以今天晚上公布的净值成交，那么无论明天是否涨跌，都能继续跟着涨或跌。

裸套：以华宝油气举例，是指套利前未持有该基金的人，那么T日，假设当天溢价率5%，先场内申购，因为需要2天才能确认份额，然后T+3天才能卖出，需要承担3天的价格波动，谁能保证3天之后依然有5%的溢价呢，万一溢价率没了就是套利失败。由此可见，裸套比底仓套利风险大很多。

但是华宝油气类的基金，通过历史记录来看，裸套的胜率也是蛮高的。

根据我的经验，支持裸套的基金有：华宝油气、易方达原油等这类原油类基金，一般溢价率大于3%可以做。

像富国天惠、兴全合宜、兴全趋势这类主动型股票基金，一般由于溢价率在1-2%之间较多，不建议裸套。

如果看好这几只主动基金，可以参考沪深300的估值对其进行毛估，当沪深300估值属于合理甚至低估的时候，可以通过定投的方式慢慢积累份额，如果沪深300估值低到可以大笔重仓配置的时刻，那么以上这些传统蓝筹类基金也是可以大笔重仓配置，如果是场内溢价，可以通过申购的方式，逐渐积累底仓。反之，如果场内是折价，则可以通过直接买入的方式，逐渐积累底仓。

溢价是指场内二级市场买卖价格（市价）相比基金净值的价格，如果前者高于后者就叫溢价，反之就叫折价。集思录上面查询的溢价率为正数表示溢价，为负数表示折价。

溢价套利流程是：（有底仓套利）先在场内以市价高价卖出，然后立刻在15点前场内申购（预估基金净值低于场内市价），达到先高价卖出，再低价申购回的效果。这是有底仓套利，如果是裸套，则是只能先场内申购，然后T+3再卖出。（华宝油气因为qdⅡ原因是T+3才能卖出，而富国天惠这类T+2即可卖出）

举例就是：周一场内申购华宝油气，则T+3（周四）卖出，最快周三晚上才能在股票账户持仓里看到份额。

周一场内申购富国天惠，则T+2（周三）卖出，最快周二晚上才能在股票账户持仓里看到份额。

折价套利流程是：（有底仓套利）先场内以市价低价买入，然后立刻在15点前申请场内赎回（预估基金净值高于场内买卖价），达到先低价买入，再高价卖出（赎回）的效果。这是有底仓套利，可以立刻赎回，而且需要考虑到7天以内扣除1.5%手续费，7天以后扣0.5%手续费。如果是裸套，场内买入后，第二天才能申请场内赎回。

注意：虽然大部分是7天，但是个别基金是30天，比如兴全合宜要求持有30天，套之前，自己去支付宝买卖费率中确认即可。

由于折价套利，一般需要持仓7天（7个自然日，举例，周一买入（当天确认），华宝油气周四赎回就满足7天了，因为华宝油气赎回确认是2天，富国天惠这类周五可以赎回满足7天，这类赎回确认是1天）及以上才能免1.5%手续费，如果是周一申购，那么只能下周一才能赎回，这样才符合7天。

而且像华宝油气赎回资金到账时间为7天左右，富国天惠赎回到账时间为隔天到账，同时折价套利需要垫付资金，因为先买入，赎回资金又不能立刻到账，所以折价套利不如溢价套利性价比更高。

2021年6月到8月，兴全合宜等一些持仓传统蓝筹白马的基金杀估值，导致场内长期折价1%以上，我们也是坚持通过折价套利来降低损失，兴全合宜独特的要求持有30日赎回才按0.5%计算，这样平均每个月至少能获利0.5%，如果连续12个月折价，可以推测获利6%。其实上半年风格正盛的时刻，长期溢价，那时每天都可以套，收益更高。

套利分为底仓套利和裸套，两种机会风险差异很大，分别介绍：

针对有底仓套利，风险主要是预估溢价率的准确度问题，可以通过提高溢价率的套利阈值、可以通过查询多个网站的预估值进行综合判断等等去降低风险，坚持长期多次套利，可以熨平单次的误差波动，整体一定是盈利的。

另外，为了套利而买入该基金进行长持，如果基金走势短期向下，那么必然会带来基金的净值下跌的损失，而这严格来说，又与套利何干？？？

我一直强调，持有富国、兴全、景顺这几个基金兼顾套利的业绩比较基准是这些基金长期持有者，换句话说，就是通过套利，可以跑赢这三位基金经理的业绩。比如基金净值一年上涨20%，套利平均每个月套1%，12个月累计12%，简单相加就是32%，复利累计收益就更高，不细算了。

最后，千万不要为了套利而套利，更不要为了套利而买入这些基金。

兴全合宜基金规模337亿，场内日成交金额约8000万，假设全部是套利者，也不不过千分之二；

富国天惠基金规模408亿，场内日成交金额约6000万，假设全部是套利者，也不不过千分之二；

景顺鼎益基金规模253亿，场内日成交金额约6000万，假设全部是套利者，也不不过千分之三；

针对裸套，风险有二：一是可能发生套利踩踏；二是价格波动不测；3.23做易方达原油套利，由于溢价率高达50%，因此吸引了N多人参与，造成T+3当天卖出的时候，场内直接跌停价，当天我是第一时间就卖出了，为啥呢？

因为根据我的经验，预测到大量的套利*以及场外素人加入本次套利盛宴（通过场内新增基金份额大致判断），大概率会发生踩踏，开盘就会砸跌停，于是，我当时在群里发通知，建议所有人，提前挂夜市委托单，提前一天挂跌停价卖出。于是，第二天开盘不久，我们群里的人就都成交了。不过，连续吃几个跌停，依然有丰厚的利润，只是挣多挣少问题。

价格波动是指，因为裸套，T日申购，需要承受T日晚上、T+1日晚上、T+2日晚上三个晚上美盘的价格波动，假设不涨不跌，或者跌幅小于T日溢价率，T+3日卖出时，才不会翻车，否则可能翻车，因此，溢价率越高，安全垫越足。

这也更加印证了，有底仓套利风险小，有底仓套利，当天先卖出再申购，只需要承担T日一个晚上的美盘价格波动即可锁定利润（以华宝油气这类追踪美股油气指数的基金为例）。

除非是非常高的溢价率，否则，我一般不参与裸套。

跌停价、涨停价计算方法：失之毫厘谬以千里，差一点都不行，万一不会计算，即使你提前挂了委托单，也是白搭。

以161129某天收盘价是0.943元举例，明天的跌停价是0.943*0.9=0.8487，基金保留小数点3位，四舍五入后是0.849，计算涨停价同理，是0.943*1.1=1.0373，也是四舍五入后，1.037。如果计算股票的涨跌停的价格，就是保留小数点后2位，也是四舍五入。

以景顺鼎益为例，比如12.31，溢价率0.87，进行套利，如果全仓操作，由于第二个交易日也就是1月4日场内依然有溢价且高达2.7%，但是由于上一个交易日卖出后并申购的份额尚未到账，导致当天不能继续套利，只能看着别人吃肉。

如果12.31日，操作一半仓位进行套利，那么1月4日时依然有溢价，则继续可以操作另一半仓位进行套利，假设1.5日依然满足套利阈值，这样就可以进行循环套利，每次操作一半。

假设1.4之前没有套利过，那么像2.7%这样的溢价率，我自己会满仓套利，毕竟机会不是总有的。

满仓套利的优势是可以当天的肉当天吃完，不考虑第二天的事。

大家可以根据自己的交易风格和具体的基金情况进行选择。

另外由于兴全合宜限购1万元，如果资金量大，可以考虑半仓套利的逻辑，因为一个拖拉机户可以拖3个深A股东号+3个深A基金号，这样就可以每天申购6万元，如果是底仓12万，则可以每天卖出6万底仓，然后同时申购6万，如果每天有溢价，就可以循环起来。

一般来说，如果当天溢价率大于1%，则可以考虑全仓套利，低于1%则可以考虑半仓套利。

知识永远都是有用的，参与华宝油气，你应该知道华宝油气追踪的美盘指数是哪个，华宝油气追踪SPSIOP这个指数（标普石油天然气上游股票指数），比如明天开盘可以卖出你之前申购的华宝油气，那么再开盘前，通过雪球可以很方便查询到SPSIOP的涨跌幅。

假设涨幅3%，则华宝油气今天国内开盘价，可能会在昨天收盘价的基础上，涨幅1-3%都有可能，如果昨日溢价较高比如3-4%，则今日开盘价涨幅接近区间下限1%可能性较大，如果昨日溢价较小，则接近区间上限3%可能性较大，如果套利人多，根据场内新增份额来判断，抛盘压力大，则涨幅受到限制，总之，开盘价受到的因素太多了，查看昨晚美股涨跌判断是最简单的参考，比闭着眼卖强。

我也是通过这个方法，大部分开盘价能卖到高价，偶尔也会达不到，或卖的价低了。

一般成交量大、溢价高的可以参与，限购的优先考虑，那么如何查询限购的方式，有几种：

（1）简单的，打开支付宝-基金-找到查询基金-点击买入-输入特别大的金额，直到提示限购多少元为止；

富国基金热线：4008-880-688

兴全基金热线：400-678-0099

景顺长城基金热线：400-8888-606

（4）截止到2021.2.3当前熊猫定投经常参与的套利基金的限额情况以及其他套利基金的情况：

富国天惠161005，场内申购单股东号或基金号最低1000元，最高30万；场外平台申购以平台最低要求为准，最高30万；

兴全合宜163417，场内/场外申购单股东号或基金号最低10元或以券商门槛为准，最高1万；

兴全趋势163402，场内/场外申购单股东号或基金号最低10元或以券商门槛为准，最高无限制；

景顺鼎益162605，场内/场外申购单股东号或基金号最低10元或以券商门槛为准，最高无限制；

兴全合润163406，场内/场外申购单股东号或基金号最低10元或以券商门槛为准，最高3000；

兴全模式163415，场内/场外申购单股东号或基金号最低10元或以券商门槛为准，最高10万；

由于限购，导致申购受限制，很多人不得不去场内二级市场购买，因为二级市场是双方自由交换的平台，不限购的，所以，往往市场行情好的时候，比如该基金大涨，那么场内市价就明显高于基金净值，此时就是套利的好机会。

（一）通过集思录，按照溢价率从高到低筛选，有时候经常能看到有些溢价率大于10%甚至20%的基金，但是再看其成交量明显低于富国天惠这类基金。所以，这种都是陷阱，请谨慎参与，如果你有底仓，那么倒是可以参与，但是无底仓，第二天跌停的可能性很大，容易被埋里。

主要原因是成交量太低的基金，流动性都不太好，建议关注日成交量大于500万的基金，最差也得100万以上

我之前没有经验的时候，收盘前查看集思录溢价率排名，看到溢价20%就冲进去了，第二天直接跌停，好在没有买太多，只赔了一点。

（二）场内申购与认购搞不清楚：华宝油气做场内申购的时候，最早不懂的时候，发生过，选择场内认购，导致失败，浪费了机会。场内认购一般是新基金首次发行时叫场内认购。

（三）忽视基金限购额度，因为用券商软件申购，它不会像支付宝一样，当你输入金额大于限购金额时，支付宝会提示你超过限额，第一次套利，容易耍小聪明，比如华宝油气限购1000元，你输入2000元也没提示不行，点击提交，也显示成功了，其实不然，最后会失败，把钱退给你，然后又浪费了机会成本。

（四）某粉丝的教训：不清楚自己券商的费率，看到别人套利，在未搞清楚全部问题前，就贸然尝试，场内卖出基金时每笔收取5元，这还是最严重的，最严重的问题是场内申购基金时不打折，原本申购1万，溢价1%，但是申购费扣了1.5%，就是扣150，再加上5元卖出的门槛费，还倒赔55元。所以，套利必须用场内申购打1折的券商，一定是场内申购基金打折，如果券商经理告诉你场外申购打1折，那个没用。

一般支持场内基金LOF申购打1折的券商很少，我了解到的只有华宝券商和银河券商可以做到，而且还必须从邀请开户的渠道进行开户，比如熊猫定投公众号-菜单栏-低佣开户有开户邀请二维码。有群友在应用商店直接下载官网APP进行开户，都不是低佣金，更没有打1折。

而其他券商，包括海通，华泰、平安等一线大券商在场内基金LOF申购方面也是不打折的。

举例子，像华宝油气，申购费原价是1.5%，而用华宝或银河这种打1折的券商，则是0.15%，用其他券商不打折的话，只能进行高溢价套利，一般至少溢价率大于5%再考虑吧，否则申购费与华宝或银河相比就多了1.35%，不合适。

而且有些其他券商不光不打折，而且卖出时可能不免5元门槛，这样也不合适。

如果是做富国天惠这类1-2%的溢价套利，那么普通券商更是没有必要做，因为无法覆盖1.5%的申购费，还赔钱，套利不成反被套。

总结一下：申购打1折的券商且场内买卖LOF万1免5，套利成本（1万元举例）是：

其他券商申购不打折，且买卖LOF万1不免5（假设），套利成本（1万元举例）是：

卖出费率+申购费率=5元+150元=155元，如果溢价1%，则盈利100-155=-55元（赔钱）；

“1”是一家券商，“6”是6个账户，“1拖6”套利就是在一家券商用6个账户同时进行套利。

“6个账户”是指6个深市账户，分别是[3个深A股东账户]和[3个深封基

咱们以华宝证券举例，华宝证券除了自身的深A股东和深A基金以外，还支持加挂本人同名其他券商的深A股东号和深A基金号到华宝上面（比如海通2个，华泰2个），然后用华宝证券进行套利时，可以走华宝证券的优惠费率。

加挂后，你的原有证券依然可以正常使用，不受影响，但是针对限购基金，当天在华宝上买过了，就不能在原有券商上再买第二次了。

这个加挂流程很简单。下面有华宝与银河的加挂流程示意：

华宝证券，我的-业务办理-新增股东账户，可以选择查询，然后勾选一键加挂，也可以在其他券商查询好股东号后，手动加挂。

银河证券，比较独特的功能是可以不需要个人名下其他券商的股东号，可以直接加挂出来，如果加挂失败，可能是你已经开满了，那样的话，直接手动加挂即可。

证监会对于一个身份证要求最多同时开立三个不同的沪A股东号，三个不同的深A股东号，同时要求沪A股东号券商间不能共享，但是深A股东号，券商间可以共享。

所以，你应该很容易理解。一个身份证最多可以同时拥有三家不同的券商（沪A+深A），但是此外，依然可以额外拥有其他券商（单开深A），而套利LOF基金，基本都是深圳市场的基金。因此，假设你开满三家券商，依然可以单独开一家华宝或银河，专门做深A基金套利用。

同时，如有需要，还可以单独再申购一个沪基金号就可以完美的买上海市场的基金，唯一的遗憾就是没有沪A股东号，不能交易上海市场的股票，当然我相信大多数人是不炒股的，且不适合炒股的，早放弃，早赚钱。

可以的，如果你以前就买入了，目前假设场内溢价高，转托管到场内卖出，能赚更多钱，还是建议你操作一下，具体转托管步骤，我写过文章《干货LOF基金如何从支付宝或天天基金转到场内交易-多赚100%溢价》。

如果你是想通过支付宝申购，然后转托管到券商软卖出，进行套利，也不是不行，但是转托管比直接用券商软件场内申购-然后场内卖出，会额外多两天。

截图是以兴全合润/兴全合宜举例，一拖六券商的使用方法，不管是套利华宝油气还是富国天惠，只需要更换对应代码和对应金额即可。

银河证券APP：场内卖出的流程图

银河证券APP：场内申购的流程图

华宝证券APP：场内卖出的流程图

华宝证券APP：场内申购的流程图

15.常见新手问题答疑汇总：

（1）请教猫哥，溢价套利时，当天卖出后，然后在3点前申购同等金额，如果第二天该基金大涨，是不是就与我无关啦？

答：不会的，只要卖出后，确保在当天3点前申购同等金额就可以。原因是申购份额会以当天晚上的净值成交，所以你的申购成本就是当天净值，即使第二天该基金尚未到达你的账户里也不改变你的申购成本，该基金第二天无论涨或跌，都与你有关。

（2）请教猫哥，我持有的兴全合宜目前亏损状态，能否参与套利呢？

答：无论持仓的基金是盈利状态或者亏损状态，都与是否参与套利没有直接关系。我们判断套利的标准是溢价率的数值，当溢价率大于0.2%，就可以参与溢价套利，反之当折价大于1%且持有30天时（特指兴全合宜基金）就可以做折价套利。基金浮盈时，套利可以增加盈利，基金浮亏时，套利可以降低损失。

答：如果是清仓式卖出，那么申购到账的基金份额会以申购净值为成本显示在你的持仓里，如果每次卖出时，留个零头份额，那么就会连续显示累计收益的，随着套利收益的增加，会将收益反算到成本里，持仓成本会逐渐降低。

（4）请教猫哥，为何我套利申购后的基金在账户里单独显示，搞得很麻烦？

答：对于限购基金，由于采用了不同的股东号或基金号进行申购，那么申购到账后必然会单独显示，如果非限购基金，每次都用默认的首个股东号申购或购买，就不会出现这种情况。

（5）请教猫哥，套利时场内申购的基金手续费，是先扣后返吗？我申购1万元的兴全合宜，显示到账只有9850？

答：对的，由于券商软件-场内申购基金一般都是不打折的，所以默认会按不打折计算，提前扣除不打折的手续费，但是实际到账时只会按打折后的手续费进行扣费，比如你申购1万兴全合宜，原价申购费是1.5%，那么就会按9850帮你申购，按照0.15%扣费，实际扣掉14.78元（可以通过交割单查到实际的手续费）。严格来说，这样会导致申购到账的金额会小于你卖出的金额，约小于1.35%，如果介意，其实可以在申购的时候，多申购1.35%差不多就可以了，由于限购1万，你又不可以申购10135，否则会申购失败，你可以考虑卖出9865，然后申购10000，这样就差不多了，不过，也不用算那么细致，影响不大。

全文完，真诚分享，如果大家觉得有帮助，欢迎点赞、在看、转发朋友圈，谢谢支持！

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元月13日华宝多策略基金（240005）净值计算出错了吧，前一天0.68多，怎么第二天就0.48多

净值计算没有出错。这只基金分红了，每10份基金份额分红1.83元，1份基金份额分红0.183元，这0.183元在基金净值中扣除了。

华宝智投是正规公司吗？

是正规公司，华宝智投是华宝证券创新出品的一款智能股票交易工具，因此，华宝智投是国家认可的平台。

其主要功能有：设置了止盈止损、价格条件、分批建仓、分批出货、拐点买入、回落卖出、网格交易、时间条件、涨跌幅条件、预约打新、国债逆回购等智能交易条件单功能。

投资者可以将自己的股票交易策略按照条件单提前设定，系统可实现云端实时盯盘，投资者利用华宝智投进行盯盘，节省了投资者实时盯盘的时间，比较方便、快捷。

当然，投资者使用华宝智投进行止损止盈操作，也可能会使投资者卖飞，即当主力在进行洗盘操作时，可能会先卖出一部分筹码，打压股价，使股价快速的下跌到投资者止损的位置，再进行拉升。

战略升级产融结合丨华宝股份高层深入嘉品嘉味集团现场实地调研

作为全面战略转型升级的核心策略之一，“产融结合”已经成为华宝股份打造同心多元化产业生态的重要组成部分。自2021年12月华宝股份携手无锡两家国有产业基金投资参股嘉品嘉味后，充分发挥自身优势，在公司治理、产业联动、研发赋能、业务拓展等方面予以支持与赋能。

日前，华宝香精股份有限公司总裁袁肖琴女士一行莅临位于湖南省长沙市国家级经济开发区的嘉品嘉味集团公司，实地调研公司整体运营情况与产品研发应用技术进展，现场品鉴了嘉品嘉味在全国烹饪技能锦标赛湖南赛区中荣获金奖的产品和即将上市的新款风味，深入了解了嘉品嘉味拥有的国际先进的分离和提取技术、天然定向呈味技术及脂肪调控氧化技术，现场体验了通过生物发酵/酶解工艺、深度美拉德反应等共性技术深度萃取的，最大程度保证产品强大呈味特性的产品。并对食品配料细分赛道的消费趋势、行业走势以及核心竞争力的关键要素打造，与嘉品嘉味的核心团队进行了充分的交流和研讨。

新手为什么不要买华宝油气？

01| 投资经历

我是2017年接触华宝油气，是跟着一个大V投的。当时年轻的我并不懂一个简单的道理，每个投资品种和吃*一样有适用人群和条件。遗憾的是投资品种只有简介没有说明书，即使有可能大多数人也不会看，这是一种迷惑行为，人对自己的钱可以如此随意。

当时这个大V出了一个百万实盘的计划，作为一个刚接触基金的新手看到这种口号心潮澎湃，并没有仔细思考推荐的品种是否适合我。我对推荐品种逻辑不甚了解，对其可能存在的最大回撤一无所知，只因为介绍的内容看起来很厉害，所以毫不犹豫就跟投了组合。组合中有20%仓位配置了本文主角华宝标普油气，配置理由低估且和A股关联性低有较大弹性。

抱着对大V的崇拜和信任，我买入了华宝标普油气，期间有非常大的波动，定投了8个月后卖出。盈利500余元，两年后的今天，我才意识到当时的参与和拿钱赌博没有什么区别，盈利不是建立在充分对游戏规则和投资逻辑了解上，而是瞎买，盈利仅是运气。盈利并不是我支持新手买油气类基金的理由，恰恰是经过实践后我反对新手投资油气类基金的重要原因。毕竟凭运气赚的钱迟早凭本事亏完。在我卖出时隔1年半后该大V发文以“此基有毒”认亏卖出。

02| 什么是油气类基金

目前国内公募市场上有8只油气主题基金，5只属于FOF基金，是国内投资美国的油气类基金的基金，属于主动管理型基金。3只ETF基金，主要投资相关的油气公司股票，属于被动指数型基金。这两种基金投资方向集中在石油和天然气等能源行业的开采、加工、销售及运输以及能源设备及服务上。特点是投资范围相对狭窄，波动大，有明显的周期性，在公募基金中规模比较小，根据最新季报显示8只油气类基金总规模为54.86亿，半年报显示总户数50.6万户，属于小众投资品种。

油气类基金的投资方向特点

油气类基金投资的方向是油气行业的上下游，但是油气的价格受到多方因素影响。涉及地缘**、大国博弈。非常复杂，实际上我们对自己从事的行业也未必有足够的洞察力，更不要说石油行业了，又因为这类基金有比较大的波动，新手一不了解行业格*产业上下游，二没有足够投资经验，心态不够好，所以面对过山车行情很容易高买低卖。

油气基金的业绩

我国较早成立的油气类基金华宝标普油气是一个，成立于2011年。从成立以来就一直亏，成立至今跌幅为83.23%，最近国际原油史诗级别的暴跌，华宝油气的净值犹如黄河入海不复返，说最惨不为过。由于其高波动的特点会经常有过山车行情，新手参与容易影响睡眠质量。

假设几年前你鬼迷心窍买入了这只基金，恰好你得了一种选择性失忆症健忘把密码忘了，今天能把裤衩都亏掉，10万的本金按照最新的净值只剩下1.7万。我觉得11年成立期那2656户创始基民应该有非常多的心底话想说。下面我们来看看华宝油气的兄弟们表现怎么样。

一眼望去全是绿色难分伯仲，所以油气类基金从历史业绩来看跌得十分的惨烈

看看基民对它的点评。

03|为什么这么惨

除最近国际原油大跌之外，华宝油气跌那么多还和它跟踪指数编制方式和成分股有关

华宝油气的跟踪指数为：本基金标的指数为标普石油天然气上游股票指数，选择在美国主要交易所(纽约证券交易所、美国证券交易所、纳斯达克等)上市的石油天然气勘探、采掘和生产等上游行业的公司为标的,采用等市值加权的方法计算。

第一，等权重编制影响

根据指数的介绍，我们可以发现指数是等权计算的。常见的市值加权是成分股市值越大对指数影响越大，而等权则每个成分股涨跌幅对指数影响都一样。

等权编制有两个特点：

1）每只成分股都均匀买入。

2）等权重指数定期调仓，被动卖出短期里涨的多的股票，买入短期里跌的多的股票

因为这两个特点，会让指数弹性增大，放大波动。

第二，指数成分股影响

华宝油气净值走势和国际原油价格拟合度不高，因为除了受到国际原油价格的影响外，也受成分股基本面影响，成分股公司市值小，基本面差。等权指数卖涨买跌，结合了基本面比较差的小公司，波动会更加剧烈，所以跌起来非常猛。

前十大持仓股，我感觉有点糟糕，股价一直跌，有个别股票从近100美元跌至1元。64只持仓股中居然有0.22亿市值的上市公司。嗯..李佳奇卖几场货就够了。64只成分股按照最新汇率计算市值中位数为74.99亿人民币，略高于中证1000市值中位数。

所以从最基础的游戏规则上来说，华宝油气就是十分悲剧的指数基金。

04| 散户为什么会买？

华宝油气历史表现那么差，编制规则十分不友好的基金，为什么依然有50多万户买呢？从资产配置的角度我不懂，但我看到了市场两大流派对油气类基金的推动

第一派我称为网格交易派，专注于高抛低吸技法。

网格交易派投资逻辑在于选择高弹性品种构建交易策略低买高卖。前面有说过油气类基金的特点是弹性较大，让我们来看看华宝油气的历史走势。

从上图可以看出2015年以来，华宝油气有4个明显大波段，由无数小波段构成的大波段是适合做网格交易的，网格交易在上涨行情容易踏空卖飞，而下跌行情里面如果网破一直加仓心态容易崩。

和它对比的沪深300同期已经涨了69%了，这里我不由怀疑网格交易的胜率，通过网格交易能跑赢沪深300吗？

即使能，但有必要选择这种比较复杂的策略吗？其它投资品种就不能获得同等收益？我观察到油气类基金存这样一种情况“一顿操作操作猛如虎，一看收益二百五”。

网格交易是一个策略，有其适用的人群。但可以肯定的是，对于新手来说网格交易并不是好选择，因为新手没有一个完整的投资体系，心态不成熟，油气类基金最近一直跌，抄底等反弹的可能黎明未到就扛不住割肉了。

第二派为套利交易派，主要利用信息不对称和市场情绪波动获利。

套利交易派，此派高手深究游戏规则，利用信息不对称和市场情绪波动赚钱，套利交易者像一个经常往返两地的菜贩子，A菜市场韭菜2元/斤，B市场3元/斤。套利交易者发现了两个市场价差，套利交易者会计算交通等成本，认为有利可图就会开始运货。当然套利交易不是没有风险的，可能送菜车爆了胎，韭菜运过去后因不够新鲜折价导致亏本。

华宝油气是一只LOF基金，简称上市型开放式基金，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金，也可以在交易所买卖该基金。这种基金的特征就是有两个交易市场，一个场内一个场外，可以类比两个菜市场。两个市场韭菜的价格都不一定一样。因为市场里面可能有菜贩子进货太多急着脱手等其他原因，导致价格低于其内在价值，但是总的来说价格会围绕内在价值上下波动，波动的幅度就是套利的空间。

而套利交易对新手参与难度也较大，因为你需要花时间学习套利逻辑和方法，二则场内价格实时变动，要花精力盯盘。然而花了功夫还有可能亏钱，比如今年华宝油气下跌56%。

亏损50%，需要100%的盈利才能赚回来。得套利多久才能赚回100%？

参与套利交易应该是你长期看好这个投资品种，机会来了偶尔为之。为了套利而买入，裸套利风险并不小，当你盯着盈利时,亏损也凝视着你。

05| 背后的利益

既然都不是很靠谱，为什么还会有这么多大V在推荐华宝油气的网格和套利呢？这里我想说一下可能存在的利益驱动。

不知道大家有没有听过这么一种商业模式，就是自己炒股不赚钱教人炒股发了财。

一些人把网格交易包装起来让小白看起来非常高大上，给人一种学了之后觉得自己从此就掌握了投资秘技的幻觉。小白不懂，看起来很深奥觉得能赚钱，于是交钱、开户，操作一条龙行云流水然后亏了钱。定投君曾说“投资不是数学竞赛，越难收益越高”事实上简单易懂的投资策略长期胜率更高。

不管网格交易还是套利交易，都属于较短期投资，快进快出，券商自然很喜欢这种客户，不管你赚还是亏，只要你操作我就赚钱。一些自媒体有和券商合作，每开一户可以获得一定收入，并且未来的每笔交易都能分享佣金提成。开户越多，交易越频繁，收入就越高。

而基金公司的盈利模式又是以管理费收入为主，规模越大管理费越高，因此也乐见推广。

下面是8只油气基金的概况，华宝油气是老大哥，户数和户均份额最高，油气类基金的机构投资者比例非常低，95%以上都是个人投资者。

让我们重点看看油气界老大哥华宝油气。

华宝油气成立接近9年，从2011到2019年6月30日累计实现净利润为-2284万，虽然不赚钱但规模在涨，管理人报酬一共计提1.17亿，也就是说不管你亏还是赚，帮你打工的基金经理的工资是要发的。如果算上这次国际原油大跌，华宝油气按最新净值计算预计亏损25亿左右，几近腰斩。

网格交易和套利买华宝油气，普通散户能不能赚钱不好说，但是大V，券商，基金公司肯定是赚的盆满钵满。所以即使华宝油气净值已经只剩0.1832元，推荐的大V，还是那么多。

06| 未来在哪？

很多人在大跌的时候推荐油气基金的理由是国际油价不可能一直低位运行，现在有投资价值。但我想说，投资上容易犯的毛病是看倒车镜开车。历史不代表未来表现，历史会被打破，这俄罗斯和沙特不就干上了。有几个油气投资者能提前预判这次大跌？纵然真有一天原油真能涨回你的成本线，时间是3年或者5年呢，你可以一直等吗？从油气类基金的历史业绩来只有少数年份才能盈利，不具备长期投资价值。你又能否把握住短暂的机会？这点时间和精力买纯债基他不香吗？这点时间提升一下工作能力多赚点钱他不好吗？在未来的一定时间内，油气类基金我认为依然是小众投资品，非博弈高手不能参与。

07| 投资感悟

追求短线操作，打听小道消息，追捧热点，乱加杠杆，盲目自信真的不好，投资在乎的不是一时的盈利，而是长时间范围内的胜率。如果你选择的是一条错的路，只要你还在场，那么市场除了把给你的利润要回去之外，还会让你栽个大跟头。有道无术术尚可求，有术无道止于术。

对于在场内的朋友，我的建议是如果你既没有时间和精力去研究游戏规则，也没有做好承受痛苦的准备，那还是尽早退出油气类基金，因为沉默成本谬误会持续加大你所付出的代价。

有比较多的朋友进了油气坑是因为抄作业，抄作业有一个重要的前提，你掌握了基本的投资认知，用对方的作业来缩短自己筛选的时间，如果你什么都没有了解过，建议还是先学习，否则你在跟投组合遇到对方调仓或者行情突变时无所适从，你是否毫无保留的信任对方？能否在行情不好时坚持?

如果你什么投资认知都没有，我认为极难。投资是反人性的，赚钱的时候你好我好大家好，行情不好的时候想法很容易发生改变，这时最为危险我讲讲自己的例子，我当初刚买基金的时候非常信任一个大V，当时他组合调入多只下跌幅度巨大的行业指数，理由是见底，估值低。然后我因为信任就直接跟投了组合里面所有的行业指数。然后18年就到了，在场的朋友都懂18年是什么情况，对新手来说会怀疑人生。

期间跟投行业指数最大回测超过30%，我当时很迷茫，我不懂为什么他要买入这个行业指数，寥寥几句“行情变化”这种理由让我无所适从，加入对方的星球又不像定投君一样有持续的心理按摩。然后某天起床后，我看了看大盘K线图，抽了一根烟后，打开天天基金找到两只行业基金点击卖出。时隔1年该大V的行业指数盈利近30%。而我则以30%的幅度割肉在黎明前。

虽然结果不大好，但是我依然感谢过去的经历，这不是大V的错，他每期都有提示风险。这是我的问题，我盲目相信，不懂学习。这是学费，我还是比较幸运的，因为参与时间早，本金小，亏损不影响生活。投资场上每个人都不可避免的交一些学费，重点在于交完学费后有没有长进。天天看股票基金的社区，很容易让人产生感慨，人往往是针不扎身上不知道疼，好了伤疤又忘了疼。我以为这一切或多或少有宿命的味道。

投资上我认为认知和心态非常重要，我认为这是决定成败最关键的因素。让我们来看看中欧基金的一篇基于公司几百万客户数据的调查。

过去19年里，中欧主动管理权益平均收益高达52.01，但客户收益均远低于基金收益。还有一部分亏钱的。为什么会这样，那肯定是基民做了一些操作，具体是什么操作呢？

持有时间较短黎明还没到就卖飞了，半数以上客户会在买入基金后的3个月内赎回，7成客户会在6个月内赎回。比较偏短线，短线难度可是非常大的，因为这要求你有极高的洞察力，并且长时间内判断对。

持有时间越收益率越高。行情来了基金经理赚钱，但是基民不怎么赚甚至还亏了，这背后还是人性，赚到点钱就想落袋为安，亏了钱反倒长持。这里再次强调了加大对市场运行逻辑的认识，并把远光放长远的重要性了。

1年前我机缘巧合认知了定投君，从他身上学到了投资基金的正确姿势，怎么才能提高胜率，也发现了其他低风险投资品。让我知道以前的自己是有多么的愚蠢，也让我感慨适合自己的大V才是好大V。要是能早点认识他可以走更少的弯路。你们以为这是一篇广告，但却是我发自肺腑的衷心感慨。

最后愿大家好好学习，祝投资场里天天向上。

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