大小非减持是什么时间实施的(2016.01.05忠言午评：大小非减持惊市场，期待新规稳定预期)

2016.01.05忠言午评：大小非减持惊市场，期待新规稳定预期

2016.01.05忠言午评：大小非减持惊市场，期待新规稳定预期

昨新年首日，亦即实施熔断机制首日，市场在交易2小时15分后，就熔断交易。遂引发了市场对熔断机制的一片讨伐声，甚至有人主张废弃。

其实，昨日暴跌，有多种因素，如人民币大幅贬值等。但最主要的原因是市场对1月8日大小非集中解禁、将导致供求关系的失衡的恐惧，引发了融资盘不计成本的抛售，造成了市场的恐慌。按昨下午的势头，即使没有7%的熔断，大盘跌9%以上都有可能，10%的跌停板也同样是一种熔断结果会更糟。相对而言，管理层顺应了股灾后市场的强烈要求，实施7%的熔断，还在一定程度上保护了市场和广大投资者利益。所以，一味指责熔断机制，没有太大的意义，甚至有点叶公好龙的味道。

商品市场、资本市场最本质的关系，乃是供求关系。昨天之所以触发熔断，最本质的原因是，市场对1月8日及以后的供求关系，抱有不良的、甚至恐慌性预期。1.2万亿场内融资盘对此做出了最为敏感的反应。曾记否，去年夏天以来，18次千股跌停，无一不是名目繁多的去杠杆所导致的。

在隔夜欧美股市均暴跌、管理层没有出台任何利好的情况下，今上午大盘之所以没有出现很多人预期的再来一次熔断，原因有二：

一是，据新浪网、搜狐网等媒体报道，去年7月8日证监会18号文件，在规定了5%以上大股东半年内不得减持的规定后，最后拖了一句话：“6个月后减持本公司股份的具体办法，另行规定。”并称，证监会正在抓紧制定另行规定。因而暂时缓解了市场的情绪，抛盘者采取了观望态度。

二是，上海国资改革概念股，国有股已经划转国资运作平台概念股，以及民企即将进行资产重组概念股，因为有半年内大股东股权不得变动的规定，因而无大股东减持之忧，受到了市场的追捧。龙头股份在开盘5分钟，上证指数跌100点、创业板跌5%以上情况下，第一个逆势上涨翻红，连续两天上午以9.5%和8.6%的高换手率大涨在30元以上，陆家嘴和锦江两兄弟紧紧跟上，遂带动了上海国资改革概念股和迪斯尼概念股一片红，因而也导致上证指数成唯一上涨的指数。

虽然人们不能指望管理层再发一个大股东半年不得减持的新规定，但新的具体规定明确大股东减持需提前披露信息，在规定时间内限制减持的比例，尽量到大宗交易市场减持等，应该是可以预期的。若此，将有助于股市的稳定。

因此，接下来市场将出现分化，结构性行情的特征更加明显。有减持可能的个股，将会受到市场的冷落、等待、观望，而没有减持预期的，甚至明确承诺不减持的个股，尤其是国资改革、资产重组股，将受到市场的重点发掘和高度重视，成为投资者调仓换股、做好春生行情的对象。

上午，上证指数涨0.41%.深成指跌0.19%。中小板跌0.59%，创业板跌1.4%,走势最为严峻。涨跌比511;511,616:980,45股涨停。成交量4254亿。市场机会主要在沪市。

但上证指数仍受压于五周均线3498点和60日线3502点，属空头市场。情况不明，不宜乐观。只能控制仓位，指望通过强势个股来跑赢大盘。

（备注：昨天午评第六段有错别字，“坚持”应该是“减持”，特此纠正）

什么叫大股东减持，大小非？

小，即小部分。非，即限售。小非，即小部分禁止上市流通的股票。反之叫大非。解禁，即解除禁止。小非解禁，就是部分限售股票解除禁止，允许上市流通。当初股权分置改革时，限制了一些上市公司的部分股票上市流通的日期。也就是说，有许多公司的部分股票暂时是不能上市流通的。这就是非流通股，也叫限售股。或叫限售A股。其中的小部分就叫小非。大非：即股改后，对股改前占比例较大的非流通股.限售流通股占总股本5%以上者在股改两年以上方可流通.小非：即股改后，对股改前占比例较小的非流通股.限售流通股占总股本比例小于5%，在股改一年后方可流通.关于占股比例多少和限售时间关没有明确的确定，只是业内一种通俗的说法。限售股上市流通将意味着有大量持股的人可能要抛售股票,空方力量增加,原来持有的股票可能会贬值,此时要当心.最大的“庄家”既不是公募基金，也不是私募基金，而是以低成本获得非流通股的大小股东，也就是所谓的“大非”“小非”。其中作为市场最有发言权的则是控股大股东——他们对自己企业的经营状况最为了解，但股改之前大股东及其他法人股东的股份不能流通，所以他们对公司股价既不关心，也无动力经营好上市公司。不过，经历去年的股改洗礼，越来越多的“大非”“小非”已经或即将解禁流通，这些大股东们增持还是减持公司股票，能相当程度地反映公司是否具有投资价值。持有上市公司股份总数百分之五以下的原非流通股股东，可以无需公告的限制而套现，广大投资者无从得知具体情况。所以，限售股持股比例偏低、股东分散、有较多无话语权“小非”的上市公司是值得重点警惕的对象

大小非减持避税的三种途径_叩富网

一、大宗交易平台

大宗交易平台是大小非减持避税的主要路径。趁股市低迷之时，他们利用第三方过桥方式以较低价格左手倒右手，解禁的限售股变身为普通流通股，减少应纳税的“基数"，成功“洗股"后的股票此后再通过二级市场正常交易，便可以大大减少获利后的缴税额。

通过过桥资金转移，由联系好的关联方接盘，比如夫妻、亲属等，成交价格很有可能大幅度低于目前的二级市场价格。转手后的股票以后通过二级市场正常交易，二级市场获利部分不需要缴纳个人所得税，因此可以获得巨大的避税空间。目前市场上还有大量中介机构专门介绍通过大宗交易进行接盘的下家，为大小非解禁后减持避税服务，双方达成协议后隐秘操作。

通过大宗交易来回对倒，低价成交完成“洗股"，可以大幅降低应纳税所得额，从而减少需缴纳的税款。

通过大宗交易平台大幅折价来回对倒“洗股"，减少缴纳所得税的做法，已被大小非频繁利用。2012年2月28巳ST九发第三大股东沈仁荣将所持2250万股已解禁的限售股转让给妻子于彩君，转让价为5.243元/股，仅相当于ST九发市价的一半，与沈仁荣的成本价5.07元/股极为接近。此举可为沈仁荣节省下约2000万元税款。这部分“对倒"的股票是2011年5月沈仁荣从ST九发原大股东中银信手中受让的股改限售股，20H年8月2日上市流通。

2012年8月，方圆支承也频现大宗交易，主要在华泰证券几个营业部与机构席位间对倒。公司董事兼董秘高海军的配偶余学英在8月29日以大宗交易方式减持了80.98万股，8月31日其子女高珉以大宗交易方式增持了80.98万股。这与大宗交易信息正好吻合，8月29日，华泰证券淮安淮阴北京东路营业部以5，75元/股卖出80·98万股到机构席位，8月31日，华泰证券马鞍山华飞路营业部又以5.76元/股的价格从机构席位接手80.98万股。方圆支承内部人士介绍，这种对倒是一种避税手段，即趁股价低迷之际完成限售股的倒手，先把所得税交了，但股票仍在手中。在将来股价大幅上涨时抛售，则上涨部分的获益不必再交所得税了。

高送转也是大小非减持曲线避税的途径，自然人直接持有限售股，解禁前送转股要征税，而解禁后送转则不需要征税。尤其是在大股东解禁之后推出的高送转，往往暗藏玄机，送转后很可能出现大量减持。

一些上市公司是为了配合大股东股份的解禁才推出高送转方案的。比如2月20日，兴民钢圈披露2012年年报，报告期实现净利润6299万元，同比下降46.54％，未达到年初制定的经营目标。不过，在净利润大幅下降的同时，兴民钢圈却逆势推出了每10股转增10股派0，3元的高送转方案。兴民钢圈实际控制人王志成等人的限售股在2月18日解禁，公司年报是在2月20日公布，每10股转增10股的方案恰是在限售股解禁之后推行。这也意味着，实际控制人在实施高送转方案后减持股份，将减少一半税款。而此前的2010年和2011年，兴民钢圈的净利润都实现了20％以上的增长，却只进行了两次分红，从未实施高送转。

硅宝科技2012年的净利润增幅与前两年基本持平，也慷慨地推出了高送转方案，每10股转增6股派现2.5元。巧合的是，其第一大股东、董事长王跃林的股票在2012年12月31日解禁，解禁后的股票再实行高送转将能避免一笔数额不小的税。而硅宝科技在2010及2011年也都未转增股份；神剑股份2012年报推出每10股送2股转增8股派现2元的分配预案，这一方案于3月22日获得了股东大会的通过，而公司第一大股东刘志坚所持的占公司总股本35％的股份于3月4日刚解禁。

由于目前的政策是限售期之后进行的送转股则不算作限售股，不予征税。上市公司完全可以在限售期结束之后，连续进行高送转，把股价除权下来，这样送转的股票属于在限售期结束后获得的流通股，不用交税。因此，年报高送转为投资者跟踪上市公司股东行动提供了线索，原始股东若想减持避税，配合大小非解禁，年报可能公布高送转的股利分配预案，限售期过后实施利润分配及资本公积金转增股本方案，待股价上涨之后再进行减持。

到税收返还地营业部减持、将注册地迁往税收优惠地区也成为部分股东避税的良策。按照税法相关规定，个人所得税征收额的60％归中央财政支配，40％归地方财政支配。地方**为了吸引税源，就在这可动用的40％上做起了文章。对于大小非来说，异地交易只需开办一个托管账户，手续、成本上都没有多少额外支出，十分方便。由于部分地区对减持上市公司股份的收益给予税收优惠、减免或返还，越来越多的上市公司原始股东将注册地迁至这些地区，甚至将公司性质改为有限合伙企业，进行双重避税。

企业性质从有限公司变更为合伙企业，在减持上市公司股权后可以规避“二次征税"。现有税法规定，减持所持股权后，有限公司要缴纳25％的企业所得税，如果税后利氵闰再向个人分配，个人还要再次缴纳20％的个人所得税；而合伙企业不用缴纳企业所得税，仅缴纳20％的个人所得税。在一般省份，有限公司并不能直接变更为合伙企业，必须在注销原来的有限公司后，重新设合伙企业，可能会增加更多的税费开支。而在部分地区，由于推出的地方税收优惠政策，可以使得投资企业几乎不需花费成本就从公司制变为合伙制。

发布时间：2021-4-2117:05阅读：945

大小非减持避税途径深度探究

解禁股是指限售股过了限售承诺期，可以在股票二级市场自由买卖的股票。解禁股分为大非解禁股和小非解禁股。大非解禁股指大规模的限售流通股，占总股本5%以上(一般是上市公司的股东、战略投资者);小非解禁股指小规模的限售流通股，占总股本5%以内。依据现行税收规则，很多限售股股东在减持时往往会被收取很大一笔所得税，所以税收成为解禁限售股减持时，被考虑的重要因素。

　　一、各地**税收优惠政策实施背景

　　大小非减持即限售股解禁，上市公司大小非限售股股东分机构类型股东和个人股东，通常所谈到的大小非减持避税一般是针对个人股份持有者，大小非减持缴税指的是大小非减持时，增值部分是要上交20%的所得税的，其中，这20%的税收里面有60%为国税，40%为地税。有一些发方**的招商政策中给予“大小非”限售股解禁的个人所得税优惠，从而吸引大量的限售股前往减持。自2010年1月1日起，国家对个人转让限售股取得的所得，按照“财产转让所得”，适用20%的比例税率征收个人所得税。部分地方**直接出台了相关税收优惠政策，对于在本地缴纳的限售股转让个人所得税，地方财政可以按照实得税款给予个人部分退税。全国对限售股转让个人所得税的征税政策是统一的，只是在税务机关将征收的税款缴入国库到地方财政后，地方财政再按照实际所得的税额给予个人的财政奖励以此来吸引税款。对于通过这种形式取得的税收返还，降低了个人限售股转让个人所得税税负，个人无违法风险，不用再第二次缴税20%的个人所得税。解禁限售股减持征收的个人所得税中，有一部分可以根据地方**的税收政策来实现不同比例的优惠。

　　二、解禁限售股减持避税的途径

　　(一)利用大宗交易平台减持避税

　　1.通过大宗交易左手倒右手减持

　　大宗交易平台是大小非减持避税的主要路径。通过大宗交易平台利用第三方过桥方式以较低价格左手倒右手，解禁的限售股变身为普通流通股，可以大幅降低应纳税所得额，从而减少缴纳所得税，限售股转让收入=减持价*数量，尽量降低“限售股转让收入”，即在相对低位找联系好的第三方通过大宗交易进行接盘，比如：夫妻或减持者亲朋好友，成交价格很有可能大幅度低于目前的二级市场价格。转手后的股票以后通过二级市场正常交易，二级市场获利部分不需缴纳个人所得税，因此可以获得巨大的避税空间，然后再等合适价格让原接盘者再抛售套现。

　　2.通过大宗交易价格避税

　　深交所股票交易规则显示，大宗交易分两种交易方式：分别是协议交易和盘后定价交易，从市场实际成交方式来看，交易双方多数采用协议定价交易方式成交，其中，协议大宗交易是指：在大宗交易平台上，进行交易的双方互为指定交易对手方，协商确定交易价格，以及交易数量的交易方式。而盘后定价大宗交易指：在证券交易所，收盘后按照时间优先的原则，以证券当日收盘价或证券当日成交量加权平均价格，对大宗交易买卖双方申报逐笔连续撮合的交易方式。两种交易方式带给交易双方的利益是完全不同的。若按协议交易成交，只要减持出售方愿意，购买方就能通过大宗交易平台以极低的成本买到股票。然而，盘后定价交易由于受到当日股票市场该股成交数据的影响，留给购买方的获利空间大为减少。因此，大小非解禁股减持时，如果通过大宗交易平台，把解禁股的价格尽量定得低一点，就能实现合理避税。

　　(二)变更注册地及持股公司性质避税

　　按照现行税法的相关规定，国家对于个人转让上市公司限售股时，取得的所得按20%税率征收个人所得税，其中，个人所得税征收额的60%归中央财政支配，40%归地方财政支配。各地方**为了吸引解禁股前往减持，一般会采取税收返还的政策。一般来说，经济相对发达的地方，会叫停税收优惠政策。而偏远地区，因为地方财政收入不多，便以此来吸引越来越多的解禁限售股前往减持。

　　如何选择在解禁股减持退税比例高的地区进行减持?流行的操做手法是，大小非机构股东限售股改迁注册地，同时将股份有限公司或有限责任公司变更为合伙制企业，个人限售股股东则是入股当地已有的合伙制企业，然后通过合伙制企业实现间接减持。其中，**、**都是被称为大小非减持的避税天堂的最佳迁址避税地，在这些地方可以直接将公司性质变更为有限合伙企业，享受当地的税收返还的优惠。而变更为合伙企业的目的，就是可以避免二次缴税。根据现在的税收规定，合伙企业在解禁后减持时，是不用缴纳企业所得税，变更后限售股股东仅仅只缴纳个人所得税。例如：根据**出台的相关政策，对迁入**的有限责任公司可直接变更为有限合伙企业，自然人合伙人只缴纳20%个人所得税，不用再交25%的企业所得税。另外，**维吾尔自治区还会按合伙企业减持时，所缴纳的税费对地方财政贡献的50%予以奖励，再返还给解禁股股东。这样的政策非常有利于吸引解禁限售股前往减持。

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股东集中竞价减持股份什么意思？

意思就是在特定时间段卖出手中持有的股份。

这种减持方式一般上市公司的原始股东经常使用，也叫“大小非减持”。在二级市场的集中竞价时间内通过交易所大宗交易通道卖出。

请问"大小非减持"是怎么回事?

大小非就是在前两年国有股的股东为了能上市交易，那时有给股东一些股票，和一些上市的时间表，现在时间到了，他们可以上市交易。

大小非是什么意思，大小非减持是什么意思，大小非解禁是什么意思？

大小非，就是持有非流通部分股票的大小股东。当初发行上市，它们持有的股本有限售期，一般3年。到期后就可以在二级市场上公开减持，就是大家说的解禁股，另外一种就是定向增发的