五粮液股票2010价格(188块钱的五粮液还有希望回本吗？三个月下跌35%，是去是留？)

188块钱的五粮液还有希望回本吗？三个月下跌35%，是去是留？

白酒做长线基本上没什么问题，只是时间长短的问题

历年五粮液现价公布,历年五粮液股票走势 - 酒易淘

2022-04-29证券有限责任公司刘对五粮液进行研究并发布研究报告《一季度业绩达预期，灵活调节收现政策打基础》。这份报告对五粮液给予买入评级，目前股价为162.13元。

4月28日，公司发布21年年报和22年一季报。21年营收662.1亿元，同比增长15.5%；归母净利润233.8亿元，同比增长17.2%。2002年第一季度，收入275.5亿元，同比增长13.3%；归母净利润108.2亿元，同比16.1%。

一季度业绩符合预期，现金流压力主动调整。22Q1营收13%，符合此前预期。考虑到2005-22年产品的综合出厂价已经上调到969元，预计整体价格会有个位数的增长，成交量会有小个位数的增长。22Q1销售额收137.4亿元，同比增长-34.8%；2Q1末，预收账款金额为41.0亿元，同比增长-27.2%。我们预期为：1)在外部风险的扰动下，公司主动降低现金收付在预收账款中的占比，22Q1应收票据金额为282.9亿元(52.8%)；2)21年同期基数受票据到期和现金回笼影响较大，22Q1应收票据占比18.6%(环比-0.3%)；3)考虑节奏因素，22Q121Q4销售额和现金收入合计427.2亿元(-5.4%)。我们认为现金收付政策的灵活调整体现了公司稳健的业务模式，与“共建共享”的理念相契合。

盈利能力有所提升，系列酒继续聚焦。22Q1对母亲的净回报率为39.3%，同比1.0个百分点。其中：1)毛利率提升2.0pct至78.4%，预计受五普综合成本价提升带动；酒系列持续聚焦，21年7个品牌509个产品被清退。2)销售费用率为0.3%至7.4%，管理费用率为-0.3%至3.6%，税费占比0.4%至14.1%，保持整体费用稳定。

稳扎稳打，未雨绸缪。公司22年的规划目标是保持两位数的稳定增长，在通识教育的第五年。

在提高贡献价格的基础上，我们认为成交量会更从容。1)3月中下旬以来，公司控货、梳理渠道，有望重拾渠道信心，以托起价格，缓解目前批量定价的压力*面。2)21年分销/直销模式营收同比分别为10.5%/64.4%。公司积极推进新零售渠道布*，同时也鼓励分销渠道加大团购布*，提高盈利水平。

预计我公司22-24年净利润增速分别为15%/16%/15%，对应净利润27/314/362亿元；EPS分别为6.95/8.10/9.33元，对应PE分别为24/20/18X，维持“买入”评级。

宏观经济下行风险，疫情反复风险，渠道梳理不及预期，食品安全问题。

证券之星数据中心根据近三年公布的研究报告数据，计算出开源证券的研究团队小对这只股票的研究颇深。近三年平均预测准确率高达98.1%，其2021年预测净利润为233.49亿元，按现价折算预测PE为26.93。

最新盈利预测详情如下：

该股最近90天被41家机构评级，买入评级38家，增持评级3家；机构过去90天的平均目标价为247.61。证券星级估值分析工具显示，五粮液(000858)良好公司评级4.5星，良好价格评级3星，综合估值评级4星。(评分范围：1~5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开资料整理。如果您有任何问题，请联系我们。

品牌名称：酱香白酒加盟所属行业：酒水>白酒

基本投资：10~50万元投资热度：

加盟意向：1634门店数量：534家

2010年五粮液股票的支撑位是多少

2010年五粮液股票的支撑位是第一支撑位是26.3元，第二支撑位是24元

为什么五粮液的股价比茅台低那么多？

2个原因1.你翻看2只股票的历史，会发现五粮液转送股要远远多于贵州茅台，所以，除权非常厉害2.茅台经营业绩远远好于五粮液，所以机构给予茅台的估值一直都是五粮液的两倍（你看市净率就明白了，茅台市净率11，五粮液市净率5）

2010五粮液股票价格(000858 五粮液股票的发行价为多少啊) - 财知网

2009年12.31日收盘价为31.66

证券代码：000858

证券简称：五粮液

上网发行代码：0858

上网发行简称：五粮液

面值：1元

发行价格：14.77元

2010年五粮液的均价为30元每股。买入五万元，一直持有到现在，到底有多少钱？会比存款利息多吗？

2010年以均价30元买入五万元，预计买入1600股。共计1600股。下面计算分红。

2010年5月14日买入后第一次分红每十股派1.5元，获得分红240元。不做任何变动。收入240元，持股1600股。

2011年5月13日买入后第二次分红每十股派3元，获得分红480元。不做任何变动。收入720元，持股1600股。

2012年5月16日买入后第三次分红每十股派5元，获得分红800元。不做任何变动。收入1520元，持股1600股。

2013年6月07日买入后第四次分红每十股派8元，获得分红1280元。不做任何变动。收入2800元，持股1600股。

2014年7月01日买入后第五次分红每十股派7元，获得分红1120元。不做任何变动。收入3920元，持股1600股。

2015年6月19日买入后第六次分红每十股派6元，获得分红960元。不做任何变动。收入4880元，持股1600股。

2016年7月25日买入后第七次分红每十股派8元，获得分红1280元。不做任何变动。收入6160元，持股1600股。

2017年5月12日买入后第八次分红每十股派9元，获得分红1440元。不做任何变动。收入7600元，持股1600股。

2018年7月06日买入后第九次分红每十股派13元，获得分红2080元。不做任何变动。收入9680元，持股1600股。

2019年6月06日买入后第十次分红每十股派17元，获得分红2720元。不做任何变动。收入12400元，持股1600股。

2020年6月22日买入后第十一次分红每十股派22元，获得分红3520元。不做任何变动。收入15920元，持股1600股。

十一次分红合计15920元，不计算股价涨幅、复利，平均年化2.8%。相较于大额存单的4.3%还是低出1.5%。

如果以今日收盘价287元每股全部卖出，包含转股共1600股，合计459200元。

五粮液，四川省宜宾市特产，中国国家地理标志产品。

以五粮液为代表的中国白酒，有着3000多年的酿造历史，堪称世界最古老、最具神秘特色的食品制造产业之一。五粮液运用600多年的古法技艺，集高粱、大米、糯米、小麦和玉米等之精华，在独特的自然环境下酿造而成。

2012年07月10日，原国家质检总*批准对“五粮液”实施原产地域产品保护。2019年7月，经最高人民法院（以下简称最高法）再审判决，滨河集团生产、销售“九粮液”、“九粮春”等产品的行为被认定侵犯了五粮液对“五粮液”、“五粮春”所享有的商标专用权，滨河集团须向五粮液赔偿经济损失900万元。滨河集团还被判立即停止生产、销售标有“九粮春”、“九粮液”文字或突出标有“九粮春”、“九粮液”文字的白酒商品。

1、公司的简称五粮液、全称宜宾五粮液股份有限公司，股票代码0008582、宏观经济分析：　目前，由于通胀压力较大，国家对于物价波动比较重视，酒类市场也成为国家有关部门关注的一个领域。为避免酒类行业价格上涨，中国酒类流通协会已经通过行业内部通报的形式，呼吁有关酒企担负起社会责任，理性定价。协会已与茅台、五粮液等行业龙头的领导沟通，希望他们能够承担起稳定物价的社会责任，并带头响应国家号召。关于当前市场状况，酒类市场的价格基本趋于稳定，预计在半年内不会出现价格波动。但在市场经济条件下，酒类企业产品价格和结构的调整，属于正常的市场行为，价格上涨将是一个大趋势。面对当前市场形势，酒类企业可以一定程度上抑制自己的涨价预期，但由于定价权始终还在企业手里，企业仍然对控价起到关键的作用。3、年度分析：2010年，公司紧紧围绕“创新求进、永争第一”的企业精神，各项工作更上一层楼，经营业绩持续稳步提升，为来年各项工作奠定了坚实基础。2010年销售五粮液系列酒比上年同期增长23.67%；实现营业总收入155.41亿元，同比增长39.64%；实现归属于母公司的净利润43.95亿元，比上年同期增长35.46%。

公司不断提升管理水平，确保产品质量安全。质量管理体系运转高效，得到国家和行业的高度肯定，产品质量得到社会和消费者广泛赞誉，获得“全国质量奖开展十周年（2001-2010年）卓越组织奖”、“中国食品安全最具社会责任感企业”等多项大奖，其中国家级5项、省级6项、市级3项。

公司正确运用商标、专利、著作等法律法规，维护品牌形象，提升无形资产；加大打假维权力度，不断整顿和净化市场。公司热心参与公益事业，不忘社会责任，在社会公益、慈善事业中作出了突出贡献，获得“2010年度第八届中国财经风云榜十大公益企业”奖。企业形象和品牌形象得以进一步提升。

2010年，“五粮液”品牌价值再度提升，达到526.16亿元，蝉联食品行业榜首，居中国最有价值品牌第4位。公司运作进一步规范，赢得资本市场认同，获得“中国证券20年-20家最具持续成长能力上市公司”、“上市公司金牛百强”等多项荣誉，公司董事长也被授予“中国上市公司最受尊敬10大功勋企业家”和“十大华人经济领袖”等称号。

4、一季度公司分析：五粮液一季度实现销售收入62亿,同比增长39%,净利润21亿,同比增长37%,EPS0.55元。公司一季度业绩略超预期,主要是中高端产品增长较快和去年同期基数偏低。

由于受到新窖池产能瓶颈,以及一季度提高市场零售价的影响,公司在一季度对主品牌进行了一定的控量,导致销量增长偏低。同时,公司今年加强中档产品的销售,也使得系列酒销量普遍有20-30%的增长。因此,结构因素导致一季度毛利率比去年同期下降了4个百分点。

公司今年会继续推进市值考核,因此公司也有动力保证业绩的较快增长。去年一季度由于市场原因导致业绩释放不足,利润增速是全年的低点。而今年业绩正常释放,导致增速较高。同时经销商打款踊跃,预收账款环比上升5.5亿。

主品牌适当放量和提价将维持下半年较快增长

公司近期已经开始逐步增加主品牌的投放量,同时如果CPI能够得到缓解,中秋节前主品牌提价的概率较大。目前,五粮液市场一批价在730-740元,相对出厂价有200元的空间,下半年提价100元左右的概率较大。预计今年五粮液可能是放量15%,并提价20%。

五粮液股票9特犯认促乱月11号价格为什么没有变动

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五粮液股票市场行业分析

1.引言

1.1宏观背景

过了一年的增速下移，2019开年伊始，经济数据企稳并逐渐形成向上趋势。3月PPI同比增速为0.4%（上月0.1%），M2同比增速为8.6%（上月8.0%），CPI同比增速为2.3%（上月为1.5%），其中CPI（食品）同比增速为4.1%（上月为0.7%）。白酒行业，尤其是中高端白酒的增长趋势常常与经济周期同步。

1.2行业背景

截至目前(2019年8月28日)茅台在二级市场的市值已达到1.38万亿，超过了第二到第十名的市值总和，第二梯队的五粮液，洋河，泸州老窖与茅台均有着较大的差距，整个白酒行业呈现出一超多强的*面。

1.3研究目的

白酒市场上是浓香型市场，酱香酒市场份额低，茅台一家独大，占据了酱香型市场，在高端酱香酒的领域近乎出去垄断地位。并且因为酿造工艺特殊且越陈越香等特殊原因，在被赋予了收藏价值后，茅台酒成为了很多人投资收藏的附载体，这一点是浓香型白酒做不到的。

因此，作为浓香型白酒领域的老大-五粮液，必须在这个领域与后面的挑战者激烈的抢占市场。

2.描述性分析

2.1品牌价值

由上图可以发现五粮液的品牌价值一直稳步增长，2018年中国品牌价值100强研究报告日前在芬兰赫尔辛基第十届欧洲论坛揭晓,五粮液以1152.86亿元的品牌价值位居2018(第24届)中国品牌价值100强第三位,仅次于海尔和阿里巴巴,位居川企第一位,同时遥遥领先其余白酒品牌。

2.2资产构成

由于五粮液采用的是先付款后发货的政策，可以发现它的应收账款是0，其大量的资产都是流动性较高的货币资金和存货。其公司的营业状况可以说极为优秀。

2.3市盈率

由上图可以看到，在2016年五粮液的市盈率上升到了130，说明其存在着巨大的泡沫，在牛市结束后，其市盈率在2014年达到了最低点，此时其市盈率不到10，说明此时的市值被严重低估。之后便在20-40的区间震荡，总体来说比较健康。

2.4市净率

五粮液的市净率在2007年11月达到了峰值，之后一路下跌，但从2010年之后总体处于一个可控的区间。与市盈率不同，市净率是一个更为可靠的指标。每股净资产是股票的帐面价值，他是用成本计量的；每股市价是这些资产的现时市场价值。而五粮液的市场价值一直高于其账面价值，说明即使在2016年的股市泡沫中，五粮液依然是一家值得投资的企业。

3.统计建模

3.1蒙特卡罗模拟

通过蒙特卡罗模拟法来模拟计算特斯拉公司股票的风险价值。

风险价值（VaR）：即在市场正常波动的条件下，在一定概率水平α%下，某一金融资产或金融资产组合的VaR是在未来特定一段时间Δt内最大可能损失。

现在我们使用蒙特卡罗模拟法进行风险价值的估算。简单来说，蒙特卡罗模拟法即运用历史数据对未来进行多次模拟，以求得未来股价结果的概率分布。蒙特卡罗模拟法的公式如下：

其中S为股票的价格，μ为期望收益率，Δt为时间间隔，σ为股票风险，ε为随机变量。将S移项可得：

 3.2获取数据

本次报告通过tushare获取。

3.3收盘价格分析

五粮液收盘价经过2016年的牛市之后股价一路上涨到了2018年2月，之后便震动下跌至2019年的2月，后来便一路升高，对比成交量图来看，2019年在股价跌入最低点后，其成交量图也下降了相当大的幅度。

3.4相关性分析

茅台，五粮液，洋河是白酒行业市值前三的公司，由相关性分析可以看到这三家公司基本处于比较强的正相关，而在收益率和风险上来看，茅台无疑是表现最好的，收益率最高，风险最低，与之相比，五粮液虽然收益率也不低，但波动太大，应该与浓香型酒类的竞争*面有关，但仍无愧于浓香型白酒的第一名。洋河股份则逊色很多，收益率低不说，风险也很高。

3.4蒙特卡洛模拟

以2019年8月1日的收盘价做起始价格预测一年后的收盘价，在用运行10000次之后我们可以看到其一年后的最终预测价格为119.03，

4.结论与不足

国办最近发布了《关于加快发展流通促进商业消费的意见》，一定程度上使得白酒板块跟涨，中国白酒的消费市场是巨大的，这与国人的消费观念也有一定关系。而且五粮液等强势白酒企业的0应收账款也显示其对于资金的强大掌控力。

本次报告也有许多的不足，首先没有对五粮液未来的战略进行详细的描述，因为五粮液之前一直受到其产品过多的负面影响，虽然新任董事对产品线进行了大刀阔斧的改进，但仍有百种之多，这与茅台的差距显然非常巨大。其次，五粮液的利润率也相对不高，如何提高其利润率也是一个值得深入的问题。最后，使用蒙特卡罗模拟对其进行20天的预测时，其显示的股价与现实的股价相差甚远，中国的股市价格波动有很大一部分是由政策影响，其股民也不一定理智，所以便产生了预测数据与真实数据的差异，本次报告并没有深入分析。

所用数据和操作代码已放入网盘，请自取：

https://pan.baidu.com/s/1ueZyJ3P2XqYEmkztSJvsCg

（提取码：jdig）

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本期编辑：陈颖姝

五粮液08：五粮液1999年至2010年年报重要事项梳理

五粮液08，原创总075

记录1999年至2010年五粮液财报的部分重要事项。

2、本文为个人学习分析文章，所有结论为个人主观判断，难免错漏，请勿作为投资依据！

继续五粮液之旅。这一段时间在读张五常，也一直在读五粮液，连续完成五粮液1999年至2010年的年报阅读。这里节选一些有助于看懂五粮液的点，选择性分享一下。

1999年到2010年发生了那些事情？最大的莫过于五粮液上市，并取得长足发展，营收突破百亿、200亿，年净利润甚至超过上市之初的市值。 

同时，紧跟着之后，三代酒王茅台崛起，营收、净利润全面碾压五粮液，那五粮液在期间做了什么？有没有提前应对？

从这个角度寻找一些重要的节点和重要的事，正向的没找到。

自己和自己比：先来瞅瞅营业收入，这10年，五粮液高速发展，一直都是白酒一哥。

和茅台比：2012年时，茅台追上来了，注意2012年五粮液有非白酒行业数据，故显得略高而已。2013年实现完全超越。

自己和自己比：先来瞅瞅营业收入，这10年，五粮液高速发展，一直都是白酒一哥。

和茅台比：2005年，茅台酒已经超越。

开始推出浏阳河、金六福、老作坊等OEM品牌，找到新市场，找到新的经济增长点。

收购宜宾印务总厂和塑料瓶盖厂，收购价1.1亿元，涉及的固定资产原值约5亿元，净值约4亿元。

可以看出来，工厂很新，就是欠债很多，都是欠五粮液集团公司的。

收购后支付欠五粮液酒厂（就是现在的五粮液的集团公司）的4.2亿元，收购堂兄弟单位，成为亲儿子，然后替他们还一下欠亲爸妈的钱。

五粮液自1995年成为二代酒王开始，其他名优酒企基本都在生死挣扎之中，五粮液持续高歌猛进。 

今天看，白酒是分层的，老大从来都没有挣扎过。 

张五常说，预测未来，依靠的是*限条件，*限条件相同，则未来发展基本一致。 

是不是有什么关系？不知道，想想老唐说的白酒没有变化的几条，就知道这是值得关注的一点。

①募资总额7.8亿元=货币资金6.26亿元+资产1.53亿元=五粮液集团1.8亿元+社会股东6亿元。2001年3月21日完成本次配股，扣除发行费用1,342万元，实际募集资金为76,657万元配股所募资金于2001年3月8日全部到位。

②募资背后2个值得管制的事，集团出来的资产为第七包装中心（含土地）=评估值1.53亿元，2000年该车间的年租金6000万元，从这里看，该车间的年收益高达30%，有点呵呵呵

③配股资金用途，9个改造项目，计划投资5.24亿元，已投资5.1亿元，实施方为五粮液集团的技改部，效率太高，3月开始，年底基本就达到95%。

①内容：本公司拟将所属宜宾塑胶瓶盖厂全部资产共计约3.87亿元帐面值与四川省宜宾五粮液酒厂所属507513515517和607酿酒生产车间资产共计约9.02亿元帐面值，进行资产置换。

②本次资产置换的价格确定以经过双方共同认可的具有证券从业资格的四川君和会计师事务所四川新源资产评估事务所对双方置换资产进行审计评估确认后的金额为准。

③资产置换的方式以资产评估值为准进行等额置换置，换差额部份以货币资金补足对方。

④原因与结果：说是理顺集团公司和上市公司的酿酒职能关系。

涉及OEM的5个法律诉讼值得了解一下，背后暴露的就是OEM模式的问题：

5个诉讼，为OEM系列酒商标、外观等侵权的连带责任，从名字、瓶子外观等问题看。

OEM经销商良莠不齐，客观讲，为了利益，会做一些简单粗暴的事情，对于企业形象有一定影响。

这一年的经营情况、税费计算、股权分置改革，都值得一看。

（1）行业情况

•2006年全国白酒产品总产量（以65度计算）397万千升，约为356万吨。较上年增长18%。

•有个疑问❓现在一年600多万吨，这么高，差异点在哪里？统计口径？（所以说，要警惕统计学的陷阱）

•竞争情况→新一轮高档白酒市场增长，各名酒企，通过开发新品牌竞争提价，洋河蓝色经典、古井窖龄、老窖1573、西凤三六九……

（2）五粮液的2006年

•2006年，销售19万吨（商品酒），主营收入73.86亿元，净利润11.7亿元。

•内部生产，一级基础酒增长51.66%。市场，“五粮液”价格提升约9%，

（3）五粮液2007年及未来

•2007年，目标，主营业务收入、净利润仍保持10%以上的增长。

•未来发展要花钱做的事，①技术改造，②开拓市场，③收购五粮液集团白酒相关资产。

消费税的从量税税率，由25%降低至20%。执行日期，2006年4月1日。

金额，2005年消费税6.5亿元，2006年5.4亿元，客观讲，价格是越来越高，故当年税收贡献利润约1亿元，扣除所得税的净利润，贡献0.7亿元。

这里介绍消费税，还有一个目的，2001年至2007年的税费数据，有助于快速理解税费相关问题，首先是公司有详细的分类通报，其次是消费税税率变化、五粮液产量大变化等，有*部小变量数据，有助于理解。

现在以及未来的消费税变化可能性，2001年和2006年的这两次变化理解了，基本都能理解并快速测算。

（1）股权分置改革的影响——造就2007年的股市繁荣，当时的同事们几乎人人买股票、人人买基金。源头就是这一次的股权分置改革，有兴趣的查出资料，有很多。

（2）股权分置改革是什么？

老唐在最新一期的书房拾遗（第117期）中有介绍，摘录如下：

（3）五粮液股权分置改革的具体内容

①改革后，国有股股权由非流通股转变为流通股。

②股权分置改革→非流通股转流通股要付出什么？五粮液的真实案例。

付出的有三项，A、送股让利，17%，（每10股送1.7股）。B、送认购权证，每10股送3.9份。C、送认沽权证，每10股送4.1份。

认购权证，可以向国有股股东，买入五粮液股份，价格6.93元/股。该部分股票暂时冻结，共计2.98亿股。

认沽权证，可以把自己的股票卖给国有股股东，价格7.96元/股。股改后，五粮液持股比例由71.8%降低至67%。（认购权证、认沽权证，我买过，但当时我不知道是干什么的，赔钱赚钱忘了，就是看着好玩。今天才知道是干什么的？有点搞笑，但这是真的，当时全民炒股的人们，大多和我买权证一样，瞎买的。）

（4）五粮液的股权分置改革的时间节奏 

股权分置改革是2006年3月31日完成。

①股票2006年3月31日开始流通，

②认购权证和认沽权证4月3日上市交易。

非流通股股东承诺 

①12个月内，不上市交易或转让。②期满后12个月内，即2007年3月31日，可转让不超过5%，即1.35亿股。③期满后24个月内，即2008年3月31日，可转让不超过10%，即2.71亿股④2009年3月31日，可全部流通交易，18亿股。

2007年销售量9.78万吨，同比减少48%，主要原因产品结构调整，经营实施效益优先原则，提高中高价位酒销量，大幅度压缩低价位酒产品销量。

能耗下降7.6%，这样看，压缩的基本都是普通酒，要么是卖普通基酒，要么就是减少了酒精勾兑，也可能2个都有，纯属猜测。营收73亿元（同比持平），净利润14.73亿元（同比增幅25%）这样看，瓶单价翻倍。

这一年茅台营收72亿元，基本被追上。同样从这几年的年报中，没有看到介绍相互竞争。

2008年销量7.58万吨，减少22%，减少约2万吨。营收79.33亿元，同比增长8%，净利润18.3亿元，同比增长24%。金融危机之下，对公司经营，几乎没有影响。这一年值得关注的是3个事。

自80年代中期开始，带领五粮液崛起的领头人——王国春，退休了，新一把手唐桥，是宜宾副市长过来的。这时候的五粮液高管，基本都是五粮液出身，高管平均薪酬5.8万元王国春持股13.6万股，当时股价约为16元/股，市值约为200万元，是高管年薪的30多倍，这就是干了一辈子的收获。是2010年完成薪酬改革后，2年的年薪。但王国春没有直接退休，继续担任董事一职，年薪基本与一把手持平。

还有一个是值得关注的，就是涉及我们选择证券公司买股票，证券公司倒闭了怎么办？

五粮液就遇到了，看看炒股的五粮液遇到的情况。

这事是2006年开始发生的，最终是把遗留问题转给母公司。

具体最终怎么？因为不在上市公司范围内，故不得而知。

如果是我们的个人账户，经得起这样的折腾吗？

2007年摘录：

法律诉讼事项——中科证券破产，被证券投资者保护基金公司托管，五粮液公司涉及约1.3亿元，有钱、股票等。

中国科技证券有限公司（下称“中科证券”）破产案和中国科技国际信托投资有限责任公司（下称“中科信托”）托管案。曾拖跨多家大型券商的挪用客户保证金等违规现象亦击中中科证券。2006年2月，该公司被中国证券投资者保护基金公司托管，并经最终审计严重资不低债，宣布破产。而中科信托虽在剥离证券资产后保留牌照，但一直暂停营业，最终亦被监管机构于2006年撤销。

再来看2008年的记录：

①中科证券：已倒闭，因为挪用客户保证金等被安信证券兼并重组。

②五粮液在中科证券的资产：总额9252万元，资金8761万元→（被限制提取现金，可全额申购新股和买卖股票），股票，原值490万元。

③账户被冻结：2006年2月中科证券被托管证监会投资者保护基金公司托管。托管清算组口头认定公司账户为“非正常客户保证金”，划入“不纳入投资者保证基金收购”。2006年12月单方面将账户纳入虚拟营业部，导致五粮液不能操作该账户。

③解决：起诉，五粮液起诉，2008年11月判决，已收回账户股票，股票市值1378万元。按原值计算，=1378/490=281%，接近3年3倍，年化约41%，这个还是坐了2007年的高级过山车？（但后面又通报投资成本808万元，这个点没看懂）

资金，2008年退还五粮液458万元。剩余8294万元，至2008年12月31日，尚未解决。2008年2月，五粮液已报案。

2009年销售收入大幅增长，首次突破百亿元大关。

了解一下，2009年共销售五粮液系列酒8.45万吨，比上年同期增长11.48%；实现营业总收入111.29亿元，比上年同期增长40.29%；实现净利润32.45亿元，比上年同期增长79.18%。

这一年重点关注一个事，为减少关联交易，做了一个收购、一个新合资公司，关注的目的不一样。

①说出来的收购目的：为了减少采购关联交易。

②执行过程：2008年7月30日经公司四届四次董事会议作出决议，实施酒类相关资产整合（即：购买集团公司所属“四川省宜宾普拉斯包装材料有限公司、四川省宜宾普什3D有限公司、四川省宜宾普光科技有限公司、四川省宜宾环球格拉斯玻璃制造有限公司、四川省宜宾环球神州玻璃有限公司各100%股权”）。 

交易标的经过审计评估，并经国资部门批复同意，本公司股东大会批准，2009年4月13日、21日向普什集团和环球集团合计支付现金260,000万元（占应付总金额381,777.36万元的68.10%），其余款项在2009年度内已全额付清。

上述五家公司的收益自2009年4月1日起并入本公司会计报表。酒类相关资产整合工作按期实施完成。 

③5家公司的基本情况。

④花了38.17亿元买回来，对比一下生意，看官思考值不值

定价，基本是按照PB定价，商誉162万元，占比0.04%，极低。看利润，约2亿元，PE约为17倍。

看存货，存货结构变坏背后的坏生意→非白酒生意，

A、发出商品（在销售端不占有，先货后款，收款条件不好，）。

B、在途物资（上游也不占优，先款后货）。

C、自制半成品（过程品增加，要承担损失风险）

看固定资产，新增26亿元。

A、看总额，基本来自新购入的5家公司，投入大赚钱少的行业。

B、成新度，房产原值11亿元，已折旧约2亿元，累计使用约6年左右，其他设备类资产原值约25亿元，已折旧6亿元，成新度略低，但时间略短。

C、结论，新购入的生意，固定资产投资大，收益低，竞争力弱，推测是宜宾国资委在2003年前后，配合五粮液扩能，而加大投资建设的。

⑤人员的变化 

这个单独摘出来看一下，重点是都说五粮液的人均产酒率低，很多都是直接用总人数去算的，实际上大家的口径是不一样的，如五粮液主要就是非酿酒业务的人员太多。

而非酿酒业务，大部分就是这一轮带入的。 

2008年，五粮液1.58万人，2009年，五粮液2.3万人，多出来的7176人，基本就是这一波收购带入的非酿酒业务。 

2022年，五粮液2.55万人，可见十多年过去了，整体结构也没啥大变化。 

分类对比建议自己做了，我手写了一个，就不分享了。

为了解决销售方面与五粮液集团进出口公司间的关联交易，2009年7月，公司与五粮液集团公司共同出资设立“宜宾五粮液酒类销售有限责任公司”。

2009年12月，股份公司单方对该酒类销售公司增资1.5亿元，酒类销售有限责任公司注册资本由原来的5,000万元增加至2亿元，本公司占95%股份，集团公司占5%股份。

妥善地解决了销售环节的大额关联交易。 

大额有多大？是怎么关联的？

关键点就是上图中的价格——“协议价”，怎么个协议法？ 

看具体内容，就是酿酒出厂价的基础上加价30%，懒得对比具体数据，知道这个事就好。

解决之后，就是五粮液自己卖，然后给五粮液集团分净利润。

考虑酿酒公司那边出厂价基本与成本价持平，五粮液的利润基本都在这个销售公司。

五粮液集团是直接五粮液分走了5%净利润。这个事就是从这里开始干的。

2009年完成薪酬改革，2010年实施，效果明显，绝对的翻天覆地的变化。

①管理层：增长约10倍。一把手年薪百万，而之前仅约10万元。车间主任年薪也从约2万余元增至10余万元。 

一二把手的唐桥和陈林年薪105万元，含20万元的特别贡献奖。比改革前多了近100万元。 

副职约80万元出头，比改革前多了近80万元。 

车间主任等中层→12万元，比改革前多了近10万元。 

这个时候的五粮液高管，大多都是土生土长的五粮人。估计快有很多摘桃子的来了，这个薪酬还是很有竞争力的。

②总体平均：约翻倍，如管理人员、销售人员总薪酬翻倍。

A、管理人员→2009年薪酬总额2.6亿元，2010年5.4亿元。

B、销售人员2009年总薪酬0.45亿元，2010年1亿元。

人数是基本没变，懒得算。

③推测薪酬改革的有效性：

A、薪酬激励增幅够大，够多；B、拉开差距、打破大锅饭，普通员工和管理层之间，差距拉大。C、今天回顾，高管10多年未涨了，也是有问题。

总数量增加至2.6万人，增加约3000人，主要是生产人员增加。来源，推测主要是吸收合并集团公司下属2个子公司导致，2个子公司是经营酒糟处理和印刷品生产。

这个事值得记录，2004年前后完成产能扩张之后，还有大量的人员增加，基本就是2009年和2010年的两次收购国有全资的兄弟单位。

所得税，现为25%，主要是2008年调整税率，所得税由原来的33%，下降至25%。

销售公司，2009年成立，五粮液集团占5%的股份，换了一种方式吸血。

进出口公司，关键销售额由2009年的44亿元，下降到2010年的2.8亿元。该部分还是协议价，原来的协议价格是酿造酒厂出厂价加价30%，绝对的低。

即所谓的五分开，实际看，很难，就连办公，还是在一栋楼。上市12年了，才在一楼大厅增加了一个分布示意图，标识2者之间的办公地分布。放个*都要请示一下。

互联网不是法外之地，起诉利用网络或媒体损害五粮液名誉的个人，均庭外和解。

这些年发生了很多事，是五粮液上市及持续二代酒王的一段时间，后面就将遇到2012年的二次行业寒冬，也将被茅台全面超越。 

这一段生产经营中没有介绍五粮液高端发展的情况，不是不摘录介绍，2000年初期还有，但后面接近茅台崛起，基本没有看到针对性的东西，我且先跟踪了来。

未来如何，持续跟踪. 

百份财报，再谈山水！

现在五粮液10年和15年的分别什么价格？

我们这里十年988十五年2880