新智认知行业排名地位(新智认知是华为的伙伴吗?)

时间:2024-01-16 18:08:06 | 分类: 基金问答 | 作者:admin| 点击: 59次

新智认知是华为的伙伴吗?

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2022年周大福研究报告 港资珠宝龙头品牌,全产业链布*打造行业标杆 - 报告精读 - 未来智库

周大福系港资珠宝龙头公司,深耕行业九十三载。周大福由周至元先生1929年在中国内地创办,最初为主营传统黄金首饰的金行,20世纪50年代移师中国香港。经过93年沉淀与积累,公司已成为具备多品牌矩阵、多产品结构、多区域覆盖、多渠道触达的港资珠宝龙头。2018年,公司立项“Smart+”战略,通过科技创新投入实现数字化运营,深入激发实动力与云动力,以供应链和渠道双轮驱动品牌核心竞争力持续提升。根据Euromonitor数据,2020年公司在中国珠宝首饰行业的市占率位居第一,未来将持续推进品牌、产品升级和内地下沉扩张,有望迎来新增长机遇。

公司股权结构集中,治理架构完备。2011年12月,周大福于港交所挂牌上市,发行后总股数为100亿股。CHOWTAIFOOKCAPITALLIMITED持有公司72.4%股权,而郑氏家族分别通过两家离岸公司持有前者绝大多数股权实现集中控股,公司实控人为郑裕彤先生。目前,公司已构建完备、科学的治理架构,注重渠道、供应链能力建设,配备多个部门致力于科技创新,保障未来可持续经营与发展。

公司产品品类丰富,多品牌及系列满足各类用户需求。产品方面,周大福主要经营珠宝镶嵌、铂金及K金首饰/黄金首饰产品/钟表三大类产品。品牌方面,公司建立了以周大福为核心的多品类品牌矩阵:旗舰品牌周大福珠宝先后推出“传承”系列等经典产品;MONOLOGUE与SOINLOVE则是针对年轻一代消费者的时尚珠宝首饰;此外公司还推出了TMARK和HEARTSONFIRE两大钻石品牌布*钻石镶嵌品类。总体来看,公司将三类产品以不同的品牌及系列进行设计和销售,例如设计婚嫁、商务、生日等主题系列,从而让有不同需求的消费者都可以选购到心仪产品。

公司主营业务结构:产品以黄金产品为主,地区以内地市场为主。公司主营业务分产品来看主要有三类,珠宝镶嵌、铂金及K金首饰/黄金首饰产品/钟表,其中黄金产品一直占主要份额,且近年来占比持续提升,FY2022(2021.4.1-2022.3.31)三类产品营收分别占到公司总营收的20.4%/73.7%/6.0%。分地区看,公司主营业务收入主要来自中国内地,FY2022中国内地和中国香港、中国澳门及其他市场分别实现营收869.7/119.7亿港元,分别占总营收的88%/12%。近年来,内地以外地区占比下降明显,主要受疫情阻碍旅游消费客流等因素影响。

疫情后,公司经营重回高增长轨道,业绩恢复良好。得益于我国消费升级趋势以及终端需求量的持续增加,FY2017-FY2019,公司经营业绩保持稳步增长。尽管FY2020受新冠疫情影响营收小幅下滑至567.5亿港元(-14.9%),但在疫情缓和后,公司经营迅速回归高增长轨道,FY2022实现营收989.4亿港元,同比FY2021增长41.0%;实现归母净利润67.1亿港元,同比FY2021增长11.4%;公司收入增速高于利润增速主要系产品销售结构变化所致,近年来公司大力推广以古法金为核心的黄金品类(毛利率低于镶嵌品类)。而根据公司披露的2022年4-6月经营情况,报告期间实现销售额同比-3.7%,其中内地同店销售额同比-19.3%,受华东等地疫情影响明显,但公司凭借内地净开312家门店的亮眼成绩保持了整体经营稳健。

盈利能力受业务结构变化影响下降,各项费率管控良好。FY2022公司毛利率和经调整后毛利率(该指标扣除了黄金借贷的未变现损益影响)分别为22.6%(-6.0pct)/23.4%(-4.8pct),毛利率下降主要系相对低毛利的黄金产品和批发业务销售占比提高所致;公司净利率为7.0%,同比-1.8pct,小幅下滑。根据公司FY2022年报的“品牌及产品”策略,公司推进镶嵌类和时尚珠宝等高毛利产品布*,在提振销售业绩方面作用突出。费用方面,FY2022公司销售/管理/财务费用率分别为10.60%/3.47%/0.34%,同比分别-1.67pct/-1.10pct/-0.19pct,整体费用率相对稳定,其中销售和管理费用率下降明显,主要系公司控费措施得力、经营提效显著。

2.1、黄金珠宝行业空间广阔,消费升级叠加渗透率提升驱动行业发展

过去十年,我国黄金珠宝行业规模稳步增长,需求具备一定刚性。根据欧睿数据,我国黄金珠宝行业规模从2011年的3810亿元增长至2021年的7642亿元,复合年均增长率为7.2%。分阶段看,行业在2013年前呈高速发展态势,但此后增速放缓,有多重原因:一方面前期“抢金潮”短期透支了消费能力,一方面国际金价持续下滑也打击了消费信心,2020年初新冠疫情发生也扰乱了行业发展。但近两年随着疫情缓和、金价上行,消费需求也快速回升,2021年行业规模达7642亿元,相较于2020年录得18.1%的显著增长,彰显行业需求端的较强刚性。根据欧睿数据预测,未来五年我国珠宝行业规模将以5%的年复合增长率增长至9795亿元。

我国人均珠宝消费额存在较大提升空间,长期看消费升级有望驱动行业规模增长。根据国家统计*数据,尽管受疫情不利影响,2021年我国居民人均可支配收入仍达到3.51万元,多年保持8%以上增速。可支配收入提高为居民消费升级奠定经济基础,而从本质看,黄金珠宝属于具有奢侈品属性的高价低频消费品,该属性为消费升级所带来的市场需求增长提供背书。此外,根据我们测算,2021年我国内地人均珠宝消费额仅为75美元,同期美国人均珠宝消费额为187美元,为内地的2.5倍,可见相较于发达国家的成熟市场,我国内地在人均珠宝消费方面仍有提升空间。

竞争格*:国内市场品牌定位分化明显,全国性品牌与区域性品牌共存。根据创始起源划分,我国黄金珠宝市场主要品牌可大致划分为外资、港资和内地品牌三类。外资品牌如Tiffany、Cartier、Bvlgari等,凭借深厚底蕴和品牌力占据高端奢侈品市场;港资品牌如周大福、周生生、谢瑞麟,内地品牌中的老凤祥、周大生、老庙、中国黄金、潮宏基等,则定位中高端市场,并已逐步建立全国性布*;此外,也有区域性品牌如北京菜百、沈阳萃华、深圳爱迪尔和杭州曼卡龙等,依托渠道资源优势,在自身强势区域和全国性珠宝品牌展开竞争。综合类品牌多以黄金产品为主导,特色时尚产品有助于打造品牌区隔。按主导品类进行划分,我国黄金珠宝市场品牌可分为以黄金产品为主导的品牌(周大福、老凤祥、中国黄金、老庙等)和以镶嵌产品为主导的品牌(周大生、潮宏基、谢瑞麟等)。近年来,随着Z世代消费能力崛起、消费者悦己需求意识觉醒,黄金珠宝品牌区隔的决定因素,已逐渐从原材料品质向产品本身的设计、工艺和品牌故事、情感内涵转移。因此各品牌都更加注重提升自身设计研发水平,推出极具品牌风格特性和辨识度的系列产品,如周大福的传承系列,周大生的情景风格珠宝和非凡古法金系列,潮宏基的善缘系列等。

2.2、黄金产品占行业主要份额,受投资和消费需求共同推动

黄金产品占据我国珠宝行业主导地位,消费属性为主、投资属性为辅。据中国珠宝玉石首饰行业协会提供数据显示,2021年黄金产品在我国珠宝消费品中占比最大,达到58%,其中包括消费类的首饰和投资类的金条,此外,玉石首饰/钻石首饰/彩宝首饰/其他首饰分别占18%/14%/4%/6%。从我国2021年黄金整体消费量来看,黄金首饰消费、金条消费和工业及其他消费分别占比63%/28%/9%,黄金首饰消费所代表的消费属性常年占据主导地位,其次为金条所代表的投资属性。

金价维持高位激活黄金产品的保值、投资属性,推动需求增长。黄金作为贵金属材料,天然具备投资属性,其保值、增值功能可以给整个黄金产品品类产生推力。而自2019年起,伦敦金价一路走高,黄金产品的投资属性被复杂的国际环境激活,随着金价攀升和维持高位,消费者对黄金产品的增值空间产生更高心理预期,因此对投资金以及其他黄金材质产品的消费意愿显著增强,推动需求增长。而2022年以来,国际金价则呈现出大起大落的走势:年初俄乌冲突发生引起全球地缘**变化、全球通胀居高不下,在此背景下黄金价格快速上涨,投资、保值需求成为驱动居民购买黄金的重要动因;6月后,美联储大幅加息对无息资产黄金带来压力,金价骤降后,消费需求被激发,全国多地金店再次出现“大妈抢黄金”现象。

黄金的消费属性中,婚庆需求占主导地位。我国黄金首饰消费需求大部分来自婚庆、节假日送礼等场景,而根据IBIS数据,婚庆需求占总消费比例约5成,该场景根植于我国的婚嫁风俗(全国诸多地区均有在出嫁时以黄金首饰作为嫁妆的惯例),系具备较强刚性的基本盘。2021年我国疫情防控常态化,婚庆市场快速复苏,据世界黄金协会数据,我国金饰需求达到675吨(+63%),较2019年高出6%。未来,新人在婚庆黄金首饰上的投入意愿有望进一步提升,主要原因在于:(1)我国人均可支配收入增长带来消费能力提升;(2)国潮风流行趋势下,更多年轻人倾向中式传统金饰;(3)黄金产品工艺革新提高金饰颜值,满足新人在婚礼上的上镜需求。

工艺革新有望拓展黄金的日常消费场景。除婚庆基本盘外,日常消费场景(如自我犒赏、审美消费等)有望通过工艺革新得到拓展。古法金风靡是这一趋势的体现:该产品主打中华传统文化与工艺,迎合消费者对内涵与审美的诉求,跳出传统婚恋场景,以“美”定位时尚单品;自2017年问世以来,古法金销售额大幅增长,周大福“传承”系列、老凤祥“古法典藏金”系列等均为优秀代表。除古法金外,近年来出现的3D/5D硬金、5G黄金等同样深得消费者喜爱。世界黄金协会在《中国金饰消费趋势洞察》中曾提出,黄金行业一大痛点为设计款式缺乏吸引力,工艺革新有效解决了这一痛点,未来有望推动日常消费需求蓬勃增长。

2.3、钻石产品绑定情感表达需求,时尚饰品、培育钻石兴起

我国钻石消费量逐年提升,婚恋为主要消费场景。根据上海钻石交易所数据,2021年上海钻交所钻石交易总金额/进口额分别为29.9/70.8亿美元,对应2012-2021年间的年复合增长率分别达7.3%/6.9%,其中主要采购商均为珠宝公司,反映出国内钻石首饰需求的稳定增长。从消费场景看,婚恋是我国钻石首饰主要消费场景,占比达58%,相较之下美国/日本分别为48%/52%,未来,一方面婚恋场景消费有望稳步提升,另一方面“时尚”、“悦己”等消费场景在年轻一代人群中也颇具潜力。

“结婚+恋爱”场景下,情感表达需求并未减少,客单价也存在较大提升空间。从我国结婚登记对数来看,2013年达到阶段性峰值后开始持续下滑,2021年为763.6万对。我们认为,结婚登记对数指标短期内未必有明显提升,但需要注意的是,钻石首饰消费的婚恋场景包含“结婚+恋爱”两大部分,结婚登记人数下滑可能有当下众多年轻人出于购房、生育等压力选择恋而不婚或延后结婚等情况,但只要年轻人依然向往爱情,那么基于恋爱场景的情感表达需求就始终存在。此外,客单价提升也会给市场空间带来增量:根据DeBeers咨询报告数据,美国/日本消费者用于婚礼场景的钻石首饰件均价分别为3400/3500美元,而我国该指标仅有900美元,横向对比仍有数倍提升空间。

时尚饰品赛道正在兴起,线上有望成为重要新渠道。从需求端来看,消费者“悦己”意识的觉醒有效推升了低单价、高颜值的首饰销量。在未来,随着这一趋势的深化与普及,时尚饰品类的市场空间广阔。从产品端来看,时尚饰品强调外观,因此对于品牌的审美与设计能力提出较高要求,这对多数依赖代工、缺乏自主研发能力的中小珠宝公司而言构成了进入壁垒。从渠道端来看,由于时尚饰品并不强调材质价值,所以淡化了实地验货/体验的需求,同时直播电商等模式的布景、模特选用等特点能够有效展示首饰美感,与时尚饰品类具备较高适配性,因此时尚饰品的线上渗透率远超珠宝整体的线上渗透率,线上化趋势明显。

培育钻石方兴未艾,国内品牌加速布*,产业链上下游协同是重要趋势。2022年以来,国内珠宝品牌布*培育钻石领域明显加速,消费者教育进程推进可期。此外,产业链上下游协同已成为重要趋势,我们认为,打通产业链上下游有望增强产业链信息透明度、加强协同、促进行业良性成长,避免上游生产端无序扩张与乱价现象。而对零售端龙头品牌而言,培育钻石布*具备多方面意义。(1)龙头品牌作为市场教育引领者,通过全渠道布*推广,有望获得消费者品牌认知的先发优势;(2)随着上游生产技术精进、产能扩张,培育钻石成本有望进一步降低,品牌端在定价、定制化等方面具有主动权,有望实现较强盈利能力;(3)龙头品牌布*培育钻石新兴品类,若能较好规避负面影响,则有望带来销售增量、打开新的成长曲线。

2.4、行业逻辑:集中度将持续提升,渠道与产品能力为致胜抓手

行业集中度不断提升,龙头公司积淀品牌核心竞争力,凸显头部效应。据欧睿数据显示,2020年中国珠宝行业CR5(行业排名前5家企业所占的市场份额)达到21.0%,CR10达到24.5%,与2016年相比分别提高6.7/7.6pct,行业集中度近年来持续提升。具体品牌方面,周大福和老凤祥占据市场主导地位,以深厚品牌底蕴为核心竞争力,2020年市占率分别达7.6%、7.5%,均已实现连续五年增长。我们认为驱动行业集中度提升的核心要素为品牌力,周大福、老凤祥、周大生等均为优秀代表。

疫情持续、终端一口价产品改克重等多重因素影响,驱动行业出清。我国珠宝行业近年来发生多重变化。(1)疫情:疫情反复影响线下零售,部分依赖线下渠道的中小黄金珠宝公司,囿于规模和资金,抗风险能力薄弱,疫情后被迫闭店或出售业务。(2)一口价改克重:由于早期内地珠宝品牌将一口价黄金与按克计价黄金在终端混售导致高客诉,同时也受终端竞争倒逼影响,2021年底开始各头部品牌先后推动将一口价黄金改为按克计价。此举一方面让利消费者,挽回口碑、刺激销售,但另一方面,高利润率品类减少也显著影响了加盟店的盈利能力(体现为毛、净利率下降,单店月销盈亏平衡点提高),导致中小品牌加盟店面临客流被大品牌抢夺和自身盈利下降的双重压力,叠加疫情持续影响,经营生存难度明显加大。

市场份额将向头部品牌持续集中,品牌力是企业竞争核心。展望未来,我们认为黄金珠宝行业有望长期保持稳健增长,行业内部则将延续集中度提升、头部效应凸显趋势。黄金珠宝作为高价低频消费品,普通消费者很难通过多次购买与使用来形成消费偏好,因此品牌口碑就尤为重要。对动辄百年历史的珠宝公司而言,品牌力是发展核心,决定了是否具备龙头资质。品牌力的形成,是一家公司长期经营沉淀的综合结果,涉及规模、产品设计、营销宣传、客户服务等多方面,其中前两方面是重中之重,因此渠道与产品能力也就成为树立品牌力的两大抓手。

渠道与产品能力是树立品牌力的两大致胜抓手。(1)渠道能力:黄金珠宝强调用户体验,线下门店是在消费群体中树立品牌的窗口,因此线下渠道的覆盖广度、密度及质量直接关系到品牌发展与公司业绩;线上渠道亦与品牌力提升息息相关,一方面品牌力赋能线上渠道,获取消费者信赖,使之在一定程度上愿意无体验消费,从而打开线上市场,另一方面近年兴趣平台与直播电商发展也为品牌提供了更广阔的触达消费者的舞台,通过互联网引流为品牌积蓄势能。(2)产品/供应链能力:过去的黄金珠宝重材质,要求真材实料、高端品质,因此可靠的原材料采购渠道是树立品牌信誉的关键,而未来行业增长更多来自设计与工艺升级所带来的消费场景拓展,因此研产环节的重要性也将被提升到新的高度。

3.1、核心竞争力:品牌力占据消费认知高点,打造矩阵迎合多元需求

品牌作为奢侈品消费的首要因素,能够为消费者带来信任感和满足感。黄金珠宝属于具备奢侈属性的消费品,根据麦肯锡咨询发布的《中国奢侈品报告2019》数据,对不同年龄层消费者而言,品牌都是其选购奢侈品时的首要考虑因素。我们认为,在珠宝消费领域,强大品牌力能够为消费者带来信任感和满足感。(1)信任感:高价低频的消费特征决定了消费者看重产品品质,那么长期受市场认可的优质品牌就更容易获得消费者信任;(2)满足感:“悦人”的消费诉求,意味着消费者希望自己的品味能被外界认可,高端商圈里的常见知名品牌就能更好满足这一需求。

公司主品牌周大福底蕴深厚,强大品牌力已获得广泛消费认知。公司主品牌周大福自1929年创立至今已有93年的历史,在发展过程中先后推出“999.9”黄金首饰标准和珠宝首饰“一口价”政策,不断推动和引领行业发展,树立了良好品牌形象。在世界品牌实验室发布的《2022年中国最具价值品牌》榜单中,周大福以925.2亿元的品牌价值位列第70位,在珠宝品牌中连续7年摘得桂冠;在《2020年世界品牌500强》榜单中,周大福位列第377,其中在钟表与珠宝细分品牌中位列第13,成为细分行业中唯一上榜的中国品牌。

主品牌周大福作为公司品牌矩阵核心,零售点与零售额均处于主导地位。周大福作为提供标志性产品的经典品牌,是公司打造多元品牌矩阵的核心,在门店数量及销售额中均占据较大份额。门店方面,FY2022公司旗下共拥有5902家门店,其中周大福珠宝(包含周大福艺堂及周大福荟馆)零售点有5592家,占比94.7%;销售额方面,FY2022周大福珠宝占比为89.4%。这两项指标清晰反映了公司的品牌战略:一方面,主品牌占主导地位说明公司以之为核心打造品牌力,成效斐然;另一方面,零售点占比与销售额占比的差值逐年提升(主要原因是线上渠道与其他品牌的发展),也表明当品牌力达到一定程度后,实现了对线上渠道与品牌矩阵的赋能,因此公司总销售额对主品牌线下门店的依赖程度也就逐渐降低。

搭建多元化品牌矩阵、开发丰富的服务场景,契合消费需求。随着中产阶级壮大与年轻一代消费者成长,市场对于产品和服务的个性化要求不断提升,为此周大福也搭建了多元化品牌矩阵,并开发出丰富的服务场景。(1)品牌矩阵方面,公司先后推出SOINLOVE、MONOLOGUE和ENZO品牌来贴近年轻消费群体,同时打造钻石品牌TMARK、收购全球第一个钻石品牌HEARTSONFIRE来满足中高端客群的钻石产品需求。(2)服务场景方面,公司店型包括以代表人生历程的“行李箱”为主题重新装潢的主流店,以“传”和“礼”为主题的体验店,以及主打高端服务的周大福荟馆和周大福艺堂。荟馆将咖啡吧、书吧、艺术墙融于一体,汇聚中西方珠宝设计及国际珠宝品牌,艺堂则为消费者提供选购高级珠宝的尊贵体验。

周大福会员数量持续增长,会员消费占比近年来稳步提升,彰显品牌号召力。会员数量是反映品牌力的重要具象化指标,而周大福主品牌会员数量近年来持续增长,FY2022会员总数达533万人,其中内地会员410万人,港澳地区会员123万人,这些会员均为公司通过微信等渠道可以日常直接触达的私域会员。周大福会员的品牌粘性也较为可观,FY2022内地/港澳地区会员消费占对应区域总销售额分别为32.0%/52.3%,为公司的销售增长贡献了稳健增量。综合多方面考量,我们认为周大福在黄金珠宝行业内已围绕品牌构建出核心竞争力。

品牌赋能线上渠道,实现商品销售与流量运营双管齐下。周大福作为业内线上渠道的先行者(公司内部命名为智慧零售业务),坚持全渠道战略,并以强大品牌力赋能。首先商品销售方面,公司2010年成立电子商务部,2011年10月成立官网旗舰店,先后入驻天猫、京东、唯品会等多个电商平台,也积极尝试直播电商业态,成果斐然,FY2022公司内地电商渠道实现零售额45.2亿港元,同比增长76.1%。其次流量运营方面,公域流量上周大福珠宝连续多年在天猫珠宝类目排名第一,截至2022年7月周大福天猫旗舰店粉丝数量达623万,位居珠宝板块首位;私域流量上公司在微信小程序端推出云商365平台,以此实现对私域流量的有效运营。未来,公司继续将致力于打通线上线下渠道,实现优势互补、流量共享,积极探索新兴业态,寻求破圈机会,发挥品牌核心竞争力。

3.2、供应链(产品):纵向整合供应链,构筑强大产品力

纵向整合全产业链,打造原材料至成品一体化能力。周大福具备从国内外优质原石供应商直接拿货的能力,还具备专业设计团队,在顺德、深圳、武汉及海外南非、博茨瓦纳等地区拥有多处生产加工基地。纵向一体化的产业链模式使公司能够对整体业务进行统一运营管控,保证产品设计、质量和消费者体验均处于最优水平。原材料采购:国际钻石供应商资源丰富,从源头保证优质珠宝供应。公司1992年成为DeBeers全球特约配售商,而后相继与力拓集团(RioTinto)、俄罗斯Alrosa等国际巨头达成深度合作,从而获得了稳定的原料采购渠道,构筑竞争优势。公司不仅遵循金伯利流程认证计划采购所有钻石,还积极推动钻石鉴定发展,利用尖端人工智能和区块链技术,研发出周大福人工智能钻石鉴定证书。

研发设计:传承发展传统工艺,弘扬国风国潮。公司在产品的研发与设计方面倾注大量心血,培养内部工匠团队“周大福大师工作室”。工作室共有200多位工匠,其中近50位高级工艺师拥有逾20年从业经验及国家级别资格认证,数十名工艺大师拥有超过40年黄金及珠宝制作经验。工作室致力于传统工艺的传承与发展,联合陕西省文物保护研究院等机构开展“中国古代黄金工艺研究”项目,在艺术造诣和制作技术上不断创新、屡获大奖。此外,公司十分重视年轻力量的培养,2019年携手法国知名珠宝教育学院HEJ成立Loupe珠宝研学院,为集团员工提供珠宝设计、工艺制作、市场营销等多个层面的专业培训。

定制服务:针对钻石镶嵌产品,落地数码定制平台D-ONE,发挥数字化优势。公司针对高客单价钻石镶嵌业务特别推出定制服务,并发挥自身数字化优势,落地了数码定制平台D-ONE。D-ONE项目主打客户主导制造,看点包括:(1)24小时快速定制,周大福经验丰富的设计师、工匠能快速响应客户需求,在24小时内完成沟通、设计、打样,提供一站式服务与体验。(2)量身定制,根据客户需求提供材料、款式、大小等方面的专属定制。(3)专属刻字。公司还为D-ONE项目上线了网页及微信小程序,提前设置材质、款式、戒圈大小、钻石3C等标准化选项,依托数字化优势,实现线上自助定制并链接到自有工厂,完成从选材到完工发货的全环节。

围绕标准化、自动化、智能化和数据化方针打造生产框架,自有工厂掌握核心工艺。为满足市场需求、提高生产效率,公司围绕标准化、自动化、智能化和数据化来打造生产框架并不断优化生产技术。自有工厂方面,公司1988年在顺德开设首家钻石加工及珠宝首饰制造厂,配备最先进设备,切割打磨自用钻石;建立武汉智造生产中心实现珠宝产业生态圈以及机械化、智能化生产;建立深圳智造研发中心专攻生产技术研发;建立中国香港精品制作中心专攻精品制作。此外,公司2013、2014年先后与加拿大钻石制造公司CrossWorks、古珀行签订独家产品销售协议,并于2018年开设珠宝培育空间Loupe。公司多年来坚持通过提高自身研发能力和技术引进来保证其生产技术的领先地位,这一点与业内普遍依赖代工的情况差别明显。

公司运用一体化能力,成功将黄金系列打造为拳头产品。黄金首饰及产品为周大福拳头产品。对内看,公司以经营黄金产品起家,立足黄金产品做大做强,黄金系列营业额占比从FY2017的62.4%增长到FY2022的73.7%。对外看,公司经营黄金系列的经验与资源也不断推动黄金产品市场的发展,从制定“999.9”黄金首饰标准到推出“一口价”政策,再到掀起“古法金”风潮,在市场上敢立潮头。由周大福大师工作室打造的“传承”系列“古法金”强调古法工艺与传统文化内涵,迎合年轻消费者对高品质工艺和文化底蕴的述求,从而将消费场景拓展至悦己、普通赠礼等日常消费,单价约为普通黄金产品的3倍,成为公司黄金产品的重要增量。FY2022,周大福“传承”占公司中国内地黄金产品零售额的42%。

立足海外资源、原材料采购与设计优势,积极发展镶嵌类首饰。周大福依托自身丰富海外资源、采购与设计优势,在镶嵌类首饰上竞争力也非常突出。中高端钻石镶嵌方面,公司依托多年积累的海外资源于2014年成功收购美国高级钻石品牌HEARTSONFIRE,2016年推出自有钻石品牌TMARK,后者主打由尖端人工智能和区块链技术所保障的周大福人工智能钻石鉴定证书。其他镶嵌产品方面,公司于2016、2017年推出自有时尚珠宝品牌MONOLOGUE和SOINLOVE,充分发挥设计能力优势切入时尚饰品赛道,2020年收购宝石品牌ENZO。整体来看,公司在多年经营过程中打造出强大供应链体系,以材料供应、设计团队、生产能力等多种抓手有效保障在高端钻石与时尚饰品领域扩张所必须的产品能力。

3.3、渠道:发力加盟渠道下沉扩张,新城镇计划+精致店有的放矢

周大福渠道端规模庞大,分地区/模式来看均有显著特征。周大福经过多年经营,已打造出一套庞大的终端渠道体系,线下门店总数在2022财年末达到5902家,居行业前列,同时公司也是最早进行海外布*的黄金珠宝公司之一。分地区看,中国香港及海外地区属于成熟市场,亦是公司的相对优势市场,中国内地是公司门店集中区,且未来拓展空间广阔;分模式看,线下渠道为公司主要营收来源,其中高线城市渗透程度较高,系公司优势市场,低线城市则是未来发力方向;线上渠道在公司近年来不断探索与投入之下,也实现快速增长。

公司深耕中国内地市场,高线城市不断加密、低线城市发力下沉。截至FY2022,公司门店超过半数位于高线城市,其中一线/二线/三线/四线及其他城市的周大福珠宝零售点分别占比为12%/40%/23%/25%。在发展初期,公司高举高打,进军一二线城市珠宝市场,经过20余年经营发展已占据高线城市多数优质区位,形成地理位置上的护城河,并在消费者中树立了高端优质的品牌形象。目前,公司在三线及以下城市渗透率相对较低,但近年来通过新城镇计划已着重发力,拓店成效显著。未来,公司计划依托更精细化管理及商圈数量增长实现“两条腿走路”,一方面加密高线优势市场,另一方面采取渠道下沉战略,借助加盟商与合作伙伴资源,渗透低线市场。

公司发力加盟渠道,通过“新城镇计划”渗透下沉市场。FY2022,周大福在中国内地净开店1361家,绝大多数为加盟门店,带动加盟渠道占比提升。总体来看,公司的加盟渠道双线并行,路线一是在省会及地级市开加盟店,公司为激励加盟商,主动开放部分由直营门店覆盖的市场。这些相对高线的城市区域没有省代专属权限,门店选址主要集中在低渗透区域的周大福直营店附近、新开商场和购物中心以及繁华商业街边等。路线二则是公司于2018年4月推出的“新城镇计划”,在多省挑选、设置省代,给予一定的区域拓店保护,将省代的渠道、资金等优势与公司的综合性品牌优势结合,发力开拓低线市场。

公司提出多项扶持补助政策,增强加盟商新开/翻牌意愿。具体看,周大福在“新城镇计划”中为激励加盟商开店/翻牌,提出了一系列扶持补助政策。首先在开店前的准备阶段:(1)开店货款达到一定额度可免除加盟费;(2)初次装修后,每三年可享受免费装修一次。正式开始经营后:(1)大部分加盟商可享受寄售模式,有效降低存货风险;(2)根据大数据统计配货,压货压力较轻。如果加盟商最终决定退出合作,公司也承诺在门店经营满七年之后,可以全额回收加盟商手头的商品。基于门店经营全流程的周到政策,叠加周大福品牌自身的强大号召力,加盟商新开/翻牌意愿较高,近年来已在多地成功吸引中小品牌、夫妻店等翻牌为周大福门店。

2022年新推出精致店计划,旨在以小颗粒新业态接力渗透。2022年,周大福继“新城镇计划”后再推“精致店计划”,接力渗透已覆盖市场。该计划首先在业务布*上走独立条线,即不与原省代模式重叠,任意加盟商在任意地区均可申请加盟开店。精致店的核心目的在于以小业态作为原有业态的补充,加强已覆盖区域的渗透力度,提高市占率,因此其业态特征与常规周大福品牌门店有明显差异:(1)选址更贴近社区;(2)门店面积小于常规门店,通常在40-60平方米左右;(3)单店投资门槛低,原先常规门店单店投资通常500万元起步,但精致店仅需300万元左右;(4)选品方面更强调针对性,结合大数据分析突出区域性消费偏好。

周大福在下沉市场具备品牌知名度、加盟商意愿、标准化输出和针对性产品等多方面优势。作为黄金珠宝龙头品牌,周大福在通过“新城镇计划”渗透下沉市场过程中,体现出多方面竞争优势:(1)品牌知名度高,在下沉市场也有广泛消费者基础,能满足其“有面子”的消费心理。(2)当地加盟商意愿强,下沉市场加盟商素来对周大福品牌存有加盟意向但此前缺乏通道,新城镇计划下,会倾向用优质铺面加盟。(3)标准化输出,包括品牌形象、信息化管理系统、中央仓配送、远程线上服务等,保障低线市场门店也保持较高经营水平。(4)产品针对性强,低线城市消费者对黄金产品需求旺盛,且主要集中婚恋场景,而周大福恰好在黄金产品方面积淀深厚。

3.4、云动力:数字化赋能智慧零售+智慧制造,打造科技型珠宝公司

推进智慧零售,云柜台、智能奉客盘、云商365等多工具、全环节提升终端表现。周大福于2018年立项“Smart+”战略,致力于用数字化赋能智慧零售与智慧制造,激发云动力,打造科技型珠宝公司。其中,智慧零售针对零售终端开发出一系列数字化工具,从吸引顾客进店到顾客消费离店后维系,全环节提升表现。具体来看:(1)智慧屏幕云柜台,位于店门处吸引顾客进店亦可直接下单,使得单个门店能够呈现全部产品,有效提高门店坪效。(2)智能奉客盘,辅助销售人员提升交易效率。(3)云商365,作为公司开发的微信小程序,帮助四万多名专业导购与客户联系,提供全渠道、全天候服务。截至FY2022,周大福云商365已触达超过800万顾客,录得双位数的零售值增长,顾客重复购买次数相比一般周大福会员高约一倍。

以智能奉客盘为例,科技工具助力提升终端交易效率。周大福的智能奉客盘是针对终端门店导购专门开发的奉客工具,核心是通过平板+奉客盘(RFID技术)组合,为交易全链条提供辅助。具体来看:(1)挑选环节,消费者如有中意商品,导购会将其取出放在奉客盘上,平板会自动呈现商品价格、材料、风格特点等信息,优化消费者体验。(2)询价环节,平板自动链接实时金价与优惠政策,根据不同消费者的会员等级给出最终售价,决定购买后可一键扫码完成付款,机制透明简洁;(3)吸纳会员,智能奉客盘通过电子名片功能关联导购企业微信名片,方便邀请顾客添加企业微信,为私域引流。综合来看,智能奉客盘可有效提高交易效率。

推进智慧制造,点面结合提升生产运作效率。智慧制造以工业4.0为核心理念,通过创新科技,全面升级及改造整个生产运作流程,同时打造数码化定制平台D-ONE,突出定制业务优势,实现点面结合。整体生产运作方面,公司投建多种科技工具,包括无线视频技术追踪生产订单、自动化设备取代人手进行内部物流、智能监控系统监控关键生产设备、生产仿真系统、自动化物流及配货中心等。而定制业务D-ONE的最大优势就是24小时极速定制及发货,打破同行平均超过15~30天的定制时间。采用数字化柔性生产模式的D-ONE,从发单、制造到配送实现全流程自动化,大大减少沟通时间,有效针对库存和资金积压,提高定制产品及原材料的管理效率。

深化实动力+云动力模式,打造领先行业的科技型珠宝公司。黄金珠宝是消费领域中不多见的、业内公司生命周期能以百年计的赛道,正是由于这样的特质,我们才更加相信品牌的核心竞争力,走得远与走得快同样重要。周大福在长期经营中,通过持续的供应链与渠道建设,打造出业内首屈一指的品牌力,而面向未来,公司提出了明确的“Smart+”战略,将实动力与云动力结合,先于行业着手打造科技型公司。我们认为“Smart+”战略能够为公司提供新一轮的增长动力,科技建设全面赋能供应链与渠道端,提升业务规模与运营效率,持续深化行业头部优势。

(1)线下加盟店高速扩张,直营店稳定:公司的品牌形象获得加盟商高度认可,完备的商业模式叠加优厚加盟政策,有望吸引更多优质加盟商踊跃合作。我们预计FY2023-FY2025周大福加盟店数量保持较快净增长,FY2023/FY2024/FY2025公司加盟渠道净开店分别为900/950/1000家;直营门店数量FY2023-FY2025则基本保持稳定。

(2)线下单店营收增速放缓:考虑到2022年疫情反复,以及未来持续下沉市场扩张可能带来的单店营收中枢下移,我们预计FY2023公司直营、加盟渠道单店收入有小幅下滑,FY2024-FY2025直营、加盟渠道单店收入则缓慢回升。

(3)线上渠道持续增长:公司深度结合实动力与云动力,依托品牌优势赋能线上渠道。除布*各类综合电商平台外,也积极运用直播带货等新兴营销模式,打通公、私域转化,促进电商增长。我们预计FY2023/FY2024/FY2025公司线上渠道分别同比增长40%/35%/30%。

我们认为公司品牌力优势显著,产品端表现优秀,未来盈利能力有望保持基本稳定。其中,毛利率受渠道结构(加盟渠道占比提升)与品类结构(黄金产品占比提升)的影响可能有小幅下滑;但费用方面,受益于公司智慧制造+智慧零售降本增效,我们预计FY2023-FY2025公司销售/管理费用率亦有望缓慢下降,财务费用率则在FY2022基础上基本保持稳定。

(本文仅供参考,不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息,请参阅报告原文。)

【招商社服】旅游行业8月投资策略:酒店增速趋缓,推荐宋城国旅

招商社会服务业研究组:梅林/王吉虎/李秀敏

今年暑期整体旅游环境良好,国内游和出境游均保持较快增长,短期并未受到宏观经济波动的冲击,但由于景区门票降价预期的压制,今年自然景区将难以再现旺季行情,建议聚焦确定性成长机会。此外5-6月酒店经营数据趋于平淡,RevPAR增速将回归常态,需要验证企业自身的经营实力和业绩成色,中报和三季报后可能有上行机会。选股方面,继续推荐成长确定性组合:宋城演艺和中国国旅。

核心观点

大盘基本持平,餐饮旅游板块小幅上涨。本月大盘整体持平,创业板继续下跌,各板块表现分化。餐饮旅游板块指数全月增长1.71%,强于沪深300指数(+0.19%),强于创业板指数(-2.83%),在A股29个行业中排名第10位。年初至今,餐饮旅游板块上涨12.04%,在A股29个行业中排名第1位。

酒店:5-6月增长趋缓,表现平淡回归常态。6月锦江国内酒店整体入住率/平均房价/RevPAR同比增长-4.6pct/11.6%/5.4%,与5月增速相当。华住Q2同店的入住率/平均房价/RevPAR增长0.3pct/7.5%/7.9%,表现强于2018Q1,略低于2017Q2。6月北京星级饭店入住率/平均房价/RevPAR增长1.4pct/4.0%/6.1%,增速较5月(+4.3pct/7.4%/14.2%)回落。

免税:三亚店延续高增长,国旅中标上海机场店。4-5月海南离岛免税销售额增长26%,延续Q1(+26%)增势。本月中免旗下日上上海(控股51%)确认中标上海机场免税店,基本垄断国内免税版图,同时中免还成功获得歌诗达大西洋号邮轮的免税经营权,设立澳门市内免税店,不断布*海外市场。

景区:整体表现平稳,长白山客流大增。6月,黄山景区接待24.0万人次/-11.1%,宏村16.8万人次/+8.5%,三亚市过夜游客130.6万人次/+11.38%,丽江市接待446.3万人次/+1.5%,长白山景区接待24.3万人次/+42.5%。

出境游:国际航线延续反弹,短程线路表现出色。上半年出境游7400万人次/+13.8%。5月民航国际航线客运508.0万人次/+19.9%。6月,中国游客赴日本76.1万人次/+29.6%、赴韩国38.0万人次/+49.0%,赴泰国90.1万人次/+18.1%。5月,赴奥地利9.8万人次/+7.7%,赴澳大利亚9.0万人次/+11.7%。

投资建议:7月底宋城桂林千古情开园迎客,公司正式迈入第二轮开业周期,明后年是异地项目开业大年,预计主业业绩增长均超30%。六间房与花椒重组后出表,商誉风险消失,继续强烈推荐:宋城演艺。国旅积极开展海外扩张,业务版图扩张将带来采购成本下降,寡头地位日益显现,作为长期标的仍值得买入,继续推荐:中国国旅。5-6月,连锁酒店和星级酒店RevPAR增长均有放缓,增幅不及上年,将回归常态增速,但连锁酒店成长的逻辑并没有打破,仍可以通过内生优化和新开店来获得增长,但需要等中报和三季报验证业绩成色,建议关注:首旅酒店、锦江股份。

风险因素:宏观经济增速下滑;旅游行业系统性风险。

一、7月行情回顾

大盘涨跌持平,餐饮旅游板块小幅上涨。本月大盘走平,创业板继续下跌,但跌幅缩窄,各板块表现分化,钢铁、建材、银行板块涨幅较大。餐饮旅游板块指数全月增长1.71%,强于沪深300指数(+0.19%),强于创业板指数(-2.83%),在A股29个行业中排名第10位。

年初至今餐饮旅游行业涨幅第一。年初至今,餐饮旅游板块上涨12.04%,强于沪深300指数(-12.73%),强于创业板指数(-10.92%),是年初至今A股29个行业中唯一有涨幅的板块。

旅游板块多数个股回调,宋城逆势上涨。7月,西安饮食(+25.31%)领涨旅游板块,新智认知(+12.24%)、中国国旅(+9.04%)受事件催化表现不俗。宋城演艺(+9.79%)继续逆势上扬。凯撒旅游(-29.84%)受终止重大资产重组影响,锦江股份(-17.75%)、首旅酒店(-15.86%)受宏观经济预期与铂涛主动调整等影响跌幅较大。

板块整体估值略有回落,仍在高位。根据Wind一致预期,餐饮旅游板块对应2018年的市盈率为30.9倍,行业排名第4。板块估值持续高位的主要原因是:1)国内旅游产业处于成长阶段,竞争激烈,优质旅游资源和公司都相对稀缺;2)板块中小市值公司居多,业绩规模普遍不大;3)上半年行业景气度较好,板块防御性较强,相对抗跌。

宋城、腾邦中报业绩预增。截至2018年7月31日,板块共有9家公司披露业绩预告或中报,其中6家报告增长。两家创业板公司均预告业绩增长,宋城演艺旗下三亚、宁乡项目表现靓丽,业绩略超预期;腾邦国际受出境游业务积极扩张与非经常性损益贡献驱动,延续快速增长。

二、旅游行业重点数据跟踪

1、酒店:5-6月增长趋缓,表现平淡回归常态

5月国内星级饭店RevPAR增速回落,入住率微增房价下跌。5月,全国星级酒店出租率为60.7%,同比增长1.2pct,平均房价368元/间,同比下降0.8%,RevPAR为224元/间,同比增长1.2%。

三星级、五星级酒店增速回落,四星级酒店继续下降。分不同档次来看,5月三星级酒店RevPAR增速维持高位,四星级表现持续低迷,五星级酒店RevPAR小幅增长,商旅活动进入旺季,高星级酒店景气度向好。

具体数据如下:

5月,三星、四星、五星级饭店入住率同比增减+4.6pct/-1.5pct/+2.0pct,三星级、五星级酒店入住率同比大幅提升,四星级酒店入住率下滑。

5月,三星、四星、五星级饭店平均房价同比增减+3.3%/-3.2%/-0.2%,三星级房价涨幅回落。

5月,三星、四星、五星级饭店RevPAR同比增减+11.5%/-5.5%/+3.2%。

北京星级酒店6月RevPAR增速回落。6月,北京星级饭店入住率/平均房价/RevPAR增长1.4pct/4.0%/6.1%,增速较5月(+4.3pct/7.4%/14.2%)大幅回落。分档次看,三星、四星、五星级饭店RevPAR同比增减+5.3%/3.9%/0.1%,低星级酒店表现较好。

江苏星级酒店6月RevPAR增速反弹,五星级涨幅居前。6月,江苏星级饭店入住率/平均房价/RevPAR增长0.6pct/4.2%/5.3%,增速较5月(+1.8pct/-7.8%/-5.0%)大幅反弹。分档次看,三星、四星、五星级饭店RevPAR同比增减0.0%/1.8%/7.0%,五星级酒店表现较好。

华住入住率与同期持平,平均房价加速上涨。华住Q2整体入住率/平均房价/RevPAR增长-0.5pct/13.6%/13.4%,同店的入住率/平均房价/RevPAR增长0.3pct/7.5%/7.9%,表现强于Q1(0.3pct/6.1%/6.5%),略低于2017Q2(4.5pct/3.0%/8.3%),主要由于2017Q2华住成熟店入住率已高达92%,增量有限,但受益市场的旺盛需求和门店升级改造,平均房价增幅再创新高,并推动RevPAR持续上涨。

华住经济型涨价创新高,中档酒店RevPAR增速持续回升。分档次来看,Q2华住成熟经济型入住率在高基数的基础上小幅下降0.1pct,但平均房价增速在汉庭2.0计划的推动下再创新高(+8.1%),最终RevPAR上涨8.0%(Q1增长6.4%,2017Q2增长7.7%);成熟中档酒店的RevPAR增长7.2%(Q1增长6.5%,2017Q2增长9.9%),入住率和平均房价均有提升。

华住上半年开业酒店274家,签约待开业酒店储备充足。华住Q2净增加酒店86家,其中开业147家,关店61家。Q2净开业酒店中,中档酒店93家/占比108%,加盟酒店86家/占比100%。华住上半年开业酒店274家,全年开业指引650-700家,预计下半年开业400家左右。截至2018年6月底,华住旗下签约待开业酒店839家,确保完成开业计划。

锦江6月RevPAR增速与5月持平,入住率下滑房价上涨。6月锦江国内酒店整体入住率/平均房价/RevPAR同比增长-4.6pct/11.6%/5.4%,与5月增速(-3.2pct/9.8%/5.5%)相当,其中铂涛经济型调价和中档开业加速致入住率进一步下滑,平均房价涨幅再次提升,推动RevPAR持续上涨。

锦江经济型入住率大幅下降,平均房价上涨,RevPAR跌幅略收窄。6月锦江经济型酒店入住率77.0%/下降5.2pct,平均房价159.6元/增长5.1%,主要是铂涛旗下经济型品牌七天、IU、派主动调价,入住率同比大幅下降,锦江之星入住率在同期高基数基础上亦有所下滑,而平均房价大幅上涨,增速较5月(+2.9%)反弹,最终RevPAR122.8元/下降1.5%,跌幅较5月收窄。

锦江中档酒店RevPAR增速下降,新开店导致入住率下滑。6月锦江中档酒店入住率81.7%/下降4.9pct,平均房价260.2元/增长6.5%,RevPAR为212.5元/增长0.4%,增幅较5月(RevPAR增长1.8%)下降,维也纳新增酒店较多,而原有的成熟店入住率基数高,因此新开店导致整体入住率下滑,但中档市场需求旺盛,房价保持较快增长。

卢浮系RevPAR同比上涨,受益同期恐袭低基数。6月,法国卢浮酒店入住率为69.7%/增长1.3pct,平均房价59.0欧元/下降1.0%,RevPAR为41.1欧元/增长0.9%,较5月(-4.4%)大幅反弹,主要是2017年6月巴黎圣母院遭恐怖袭击,导致同期基数较低。

6月锦江新增开业酒店53家,上半年净开业341家。6月经济型酒店净关店7家,中档酒店净开业60家,合计净开业53家(-4家直营,57家加盟);6月经济型酒店新增签约15家,中档酒店新增签约154家,合计新增签约169家,公司整体向加盟化和中端化方向发展。上半年公司净开业酒店341家,考虑部分关店,开业数量在400家左右,2018年计划开业900家,预计下半年开业500家左右。

2、免税:三亚店延续高增长,国旅中标上海机场店

离岛免税销售延续增势,国旅中标上海机场。4-5月海南离岛免税销售额增长26%,延续Q1(+26%)增势,2018年海南自贸岛建设和免税政策放开,离岛免税购物人次和客单价均有提升空间。本月中免旗下日上上海(控股51%)确认中标上海机场免税店,获得为期7年的免税经营权。

具体数据如下:

4月,海南离岛免税商品销售额为7.1亿元,同比增长29.5%。

5月,海南离岛免税商品销售额为6.3亿元,同比增长22.3%,购物人数21.3万人次,同比增长18.1%,客单价2963元,同比增长3.6%。

6月,三亚凤凰机场旅客吞吐量为140.44万人,同比增长3.39%。1-6月,三亚凤凰机场旅客吞吐量为1021.97万人,同比增长2.81%。

国旅中标上海机场免税店,垄断国内免税版图。中国国旅公告中免下属日上上海(中免控股51%)中标上海虹桥和上海浦东国际机场免税店项目,机场方综合销售提成比例为42.5%,低于同量级的首都机场(T2为47.5%,T3为43.5%),7年合同期机场保底提成总额430亿元,合同期自2019年1月1日至2025年12月31日,浦东T1由于此前已经续约至2021年,新扣点自2022年1月1日起。

从日上上海的评估报告可知,在原有扣点(预计30%扣点率)下,税前利润率为15%~16%,而新扣点提升至42.5%,预计税前利润率下降至2.5%~3.5%,税后净利率为1.9%~2.6%。假设上海日上从Q2初开始并表,预计2018年将为国旅贡献4.8亿权益利润,显著增厚国旅2018年中报和全年业绩。

中免获歌诗达大西洋号邮轮免税经营权。中免成功获得意大利歌诗达邮轮有限公司大西洋号邮轮的免税经营权,并与歌诗达邮轮签署合作备忘录,与其母公司嘉年华集团就未来全面合作初步达成了一致。歌诗达于2006年首次开启以中国为母港运营的国际邮轮航线,进入中国十余年来,歌诗达邮轮已为超过200万中国游客提供邮轮假期。

中国国旅拟设澳门市内免税店,不断布*海外市场。中国国旅公告中免子公司中免国际拟在澳门设立公司,运营市内免税店。2017年澳门入境游客3261万人次/增长5.4%,人均购物消费855澳门元(约719元人民币),购物总消费高达279亿澳门元(约234亿元人民币)。目前澳门市内免税店的主要运营商为DFS,共设有6家门店。中免5月发布新闻称与皇权集团合作,获澳门国际机场为期五年的免税经营权,此次设立澳门市内免税店有望与机场免税店形成联动。

3、景区:整体表现平稳,长白山客流大增

6月三亚客流增速环比回升,长白山表现突出。因优惠活动减少,黄山客流同比下降。丽江市客流小幅微增。三亚市客流实现良好增长,免签新政继续释放积极效应,入境游客增长较快。长白山南景区重新开放首月迎客超1.5万人次,推动客流大增。

具体数据如下:

6月,黄山景区接待游客24.02万人次,同比下降11.14%。1-6月,黄山景区共接待游客148.14万人次,同比下降9.94%,主要原因是去年上半年促销优惠活动较多,导致客流基数较高。

6月,宏村景区接待游客16.82万人次,同比增长8.52%。1-5月,宏村景区共接待游客106.92万人次,同比增长8.84%。

6月,三亚市接待过夜游客130.59万人次,同比增长11.38%,接待入境游客6.29万人次,同比增长17.77%,海南免签新政继续发挥积极作用。1-6月,三亚市共接待过夜游客953.69万人次,同比增长9.14%。

6月,丽江市接待游客446.33万人次,同比增长1.52%。1-6月,丽江市共接待游客2251.06万人次,同比增长27.33%。

5月,桂林市接待游客867.49万人次,同比增长25.24%。1-5月,桂林市共接待游客3742.27万人次,同比增长18.03%。

6月,长白山景区接待游客24.30万人次,同比增长42.52%,主要原因是:1)长白山南景区于2018年6月1日起重新对外开放,全月接待1.51万人次,南景区是距离天池最近的景区,将持续对整体客流产生积极影响;2)端午假期接待成绩优异;3)去年同期基数不高。1-6月,长白山景区共接待游客56.21万人次,同比增长19.31%。

5月,张家界市各景区接待游客604.72万人次,同比增长10.57%。1-5月,张家界市各景区共接待游客2517.34万人次,同比增长14.53%。

4、出境游:国际航线延续反弹,短程线路表现出色

上半年出境游景气度较好,客流增速同比回升。根据公安部因私出境数据,今年上半年出境游人数约为7400万人次,同比增长13.8%,经历了2016-2017年的调整期,出境游行业迎来平稳恢复。

5月国际航空客运延续反弹。5月,我国民航国际航线客运量达508.0万人次,同比增长19.9%,1-5月,我国民航国际航线共运送旅客2590.4万人次,同比增长15.4%。

7月作为暑期旺季的首月,中航信数据表现良好。其中,中航信国际航线运输量指数同比增长14%,中航信国际航线价格指数同比下降1%。

日本线路增速近30%,长线游相对平稳。6月,受益端午节假期等因素,港澳线路维持10%以上的健康增长,日本线路市场环境稳定,充分受益地缘优势保持高增长。泰国线路上半年增长良好,但预计普吉岛沉船事件将对下半年客流有所拖累。越南线路延续2015年末以来的快速增长。5月,欧洲线路和澳洲线路均保持平稳增长。

具体数据如下:

6月,香港接待大陆游客363.41万人次,同比增长17.32%。1-6月,香港共接待大陆游客2368.89万人次,同比增长13.38%。

6月,澳门接待大陆游客175.22万人次,同比增长13.47%。1-6月,澳门共接待大陆游客1170.51万人次,同比增长13.27%。

6月,台湾接待大陆游客19.39万人次,在低基数上同比仅增长2.54%。1-6月,台湾共接待大陆游客131.34万人次,同比增长3.85%。

6月,日本接待中国游客76.09万人次,同比增长29.58%。1-6月,日本共接待中国游客405.65万人次,同比增长23.59%。

6月,韩国接待中国游客37.99万人次,同比增长49.04%,增速较高主要因去年同期的低基数和自由行游客的增长。1-6月,韩国共接待中国游客217.05万人次,同比下降3.66%。

6月,泰国接待中国游客90.07万人次,同比增长18.12%。1-6月,泰国共接待中国游客593.11万人次,同比增长25.88%。

6月,越南接待中国游客41.55万人次,同比增长31.78%。1-6月,越南共接待中国游客256.88万人次,同比增长36.10%。

5月,奥地利接待中国游客9.76万人次,同比增长7.73%。1-5月,奥地利共接待中国游客31.59万人次,同比增长6.87%。

5月,芬兰接待中国游客1.22万人次,同比下降21.92%。1-5月,芬兰共接待中国游客7.15万人次,同比增长9.36%。

5月,波兰全国住宿设施接待中国游客1.63万人次,同比增长10.13%。1-5月,波兰全国住宿设施共接待中国游客4.46万人次,同比增长3.96%。

4月,加拿大接待中国游客4.81万人次,同比增长19.34%。1-4月,加拿大共接待中国游客18.02万人次,同比增长23.88%。

5月,澳大利亚接待中国游客8.95万人次,同比增长11.74%。1-5月,澳大利亚共接待中国游客66.67万人次,同比增长10.51%。

6月,新西兰接待中国游客1.89万人次,同比增长6.78%。1-6月,新西兰共接待中国游客24.55万人次,同比增长14.51%。

三、7月重要新闻和公告汇总

1、行业重大新闻

2、行业重要公告

四、8月投资策略

宋城中报预增略超预期,三亚宁乡表现靓丽,开业大年将至业绩提速。公司预告上半年归母净利润增长20%~35%,扣非后增长18%~33%,略超市场预期,主要在于三亚、杭州、宁乡项目比预期稍好。7月底桂林千古情开园迎客,公司正式迈入第二轮开业周期,明后年是异地项目开业大年,预计主业业绩增长均超30%。六间房与花椒重组后出表,商誉风险基本消除。给予2019年宋城主业38x目标估值,公司合理估值在560亿元左右,未来一年目标空间50%。继续强烈推荐:宋城演艺。

免税龙头稳健向上,规模扩张打开成长空间。国旅取得上海机场靴子落地,Q2上海日上并表将增厚中报业绩,同时三亚免税店销售额继续保持快速增长。此外,继中标港澳机场、嘉年华旗下邮轮免税店后,中免国际化再添新渠道,国际化步伐加速。公司目前处于规模扩张、并表增厚的最佳窗口期,后续政策利好仍待释放。继续推荐:中国国旅。

酒店经营数据增长趋弱,回归常态,等待业绩验证。5-6月,连锁酒店和星级酒店RevPAR增长均有放缓,主要在于上年基数高,入住率和平均房价同时提升,但今年仅有平均房价增长,因此RevPAR增幅不及上年,将回归常态增速,但连锁酒店成长的逻辑并没有打破,仍可以通过内生优化和新开店来获得增长,但需要等中报和三季报验证业绩成色。建议关注:首旅酒店、锦江股份。

风险提示:宏观经济增速下滑;旅游行业系统性风险

分析师承诺

负责本研究报告的每一位证券分析师,在此申明,本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

梅林:社会服务业首席分析师,注册会计师非执业会员,南京大学/上海交通大学管理学学士/硕士,2015-2017年在中银国际证券从事社会服务业研究,作为核心成员,所在团队获得2015、2016年新财富最佳分析师第三、第四名,2017年3月加入招商证券。

王吉虎:社会服务业分析师,厦门大学管理学学士/金融学硕士,2018年7月加入招商证券,重点覆盖景区、出境游、在线旅游板块。

李秀敏:社会服务业分析师,浙江大学/复旦大学金融学学士/硕士,2018年6月加入招商证券,重点覆盖酒店、免税板块。

免责声明 

完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠,但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证,报告内容亦仅供参考。

人脑开发是股票的哪个板块?

人脑开发是股票的人脑工程板块。

相关人脑工程概念股有:

  (1)、新智认知:

  从近三年营收复合增长来看,近三年营收复合增长为-37.75%,过去三年营收最低为2020年的11.75亿元,最高为2019年的32.28亿元。

  公司收购有棵树。有棵树主要从事3C电子产品等国产质优价廉物品的线上跨境出口零售业务,跨境电商出口业务主要通过eBay,亚马逊,Wish,速卖通等知名第三方国际运营平台上的成熟店铺,销往北美,欧洲,东南亚等100多个国家和地区,出口在线产品SKU(库存量单位)数量逾12万个,活跃SKU约为6-7万个,活跃供应商超过4000家,同时标的公司亦致力于在,Lazada,Linio,Walmart商城等新生平台拓展业务,快速布***,东南亚,南美洲,俄罗斯等新兴市场。

  (2)、汉王科技:

  从近三年营收复合增长来看,近三年营收复合增长为44.25%,过去三年营收最低为2018年的7.473亿元,最高为2020年的15.55亿元。

  公司收购有棵树。有棵树主要从事3C电子产品等国产质优价廉物品的线上跨境出口零售业务,跨境电商出口业务主要通过eBay,亚马逊,Wish,速卖通等知名第三方国际运营平台上的成熟店铺,销往北美,欧洲,东南亚等100多个国家和地区,出口在线产品SKU(库存量单位)数量逾12万个,活跃SKU约为6-7万个,活跃供应商超过4000家,同时标的公司亦致力于在,Lazada,Linio,Walmart商城等新生平台拓展业务,快速布***,东南亚,南美洲,俄罗斯等新兴市场

中国最大的市场调查公司排名?

我也是从别的地方找的,应该是这个1.中研世纪咨询有限公司2.央视-索福瑞媒介研究有限公司3.慧聪国际资讯有限公司4.央视市场研究股份有限公司5.环亚市场研究社6.现代国际市场研究有限公司7.AC尼尔森市场研究公司8.盖洛普(中国)咨询有限公司9.华南国际市场研究公司10.新生代市场监测机构有限公司

现在国内CAD市场占有率情况?浩辰CAD能排名前几位?

浩辰兼容性感觉很不错。

定位 读书笔记 摘抄 读后感 心得感悟 豆瓣8.0—惜文读书笔记

引言定位的定义定位就是确立产品在潜在顾客心智中的位置。定位是怎样被提出来的现在的广告词里找不到“最怎么…

现在的广告词里找不到“最怎么样”,用的都是“比较怎么样”。

事实上,广告业在过去10年的特点应该可以归结为四个字:返璞归真。

定位最基本的策略不是植入全新的、不一样的东西,而是操控已有的认知,将已有的关联认知重新进行组合。

一般来说,大脑只会接受与先前的知识、经验相吻合的信息。

一般来说,人们在一无所知时,能忍受别人的说教。但是,人们一般都忍受不了别人告诉自己说:你错了!因此,试图改变心智必定导致广告灾难。

面对唾手可得的海量信息,人们通常的反映只能是关紧接收信息的阀门,让接收的信息越来越少?传播本身真成了个传播问题。

身处过度传播的社会,最好的应对方法是将信息极度简化。

如果想让留下的印象更长久一些,信息就还需进一步被简化。

不要把精力集中在产品上,而应把精力集中在潜在顾客的看法上。

定位思维的核心是:首先要接受“认知就是事实”,然后将已经存在的认知重新组合,从而创造出你想要实现的定位来。

大脑就像收费的高速公路,堵塞严重,引擎过热,不断升温,脾气也越来越坏。

想要穿越拥堵的信息通道,直达潜在顾客的心智,就必须使用尽量简化的方法。

造成信息流失的另外一个原因是,为了满足传播的需求,我们创造了媒介太多了。

广告量急剧增加所导致的后果之一是:广告效果大打折扣。

造成信息流失的另外一个原因是:为了满足生理和心理需求,我们创造的产品太多了。

科学家发现,大脑的感知能力有限。超过了临界点,大脑就会一片空白,不能正常运转。

不仅广告总量持续增长,广告主群体也在不断扩大。

在广告业,自矜和骄傲会导致毁灭,傲慢自大必将失败。

定位是一个体系,其概念基础是:只有在正确的时间和正确的场合下,传播才能实现。

“成为第一胜过做得更好”是迄今为止最有效的定位方法。

不管是爱情还是生意,想要成功,就必须认识到率先进入心智的重要性。

在战争中,也有可能以弱胜强。但下注的时候,人们不会这么想。

首先你要确定:在所有领域都没有当第一的机会了。

广告市场混乱不堪,充分说明了一个事实:以前做广告的方法现在已经不再适用了。

在20世纪50年代,广告人先要找到产品的独特之处或利益点。然后,通过大量的广告,把观念灌输到潜在顾客的大脑中。

20世纪60年代,广告人发现名声和形象比任何产品特性都重要。

20世纪70年代,广告人很快采用了定位策略,也就是寻找潜在顾客心智中尚未被其他品牌占据的位置。

亚美利哥比哥伦布晚5年抵达美洲,他将其定位为新大陆,并且留下了大量的文字,来记录他的发现和理论。

米狮龙将自己定位为首个高价国产啤酒。非常不幸的是,米狮龙使用了一些“夜,属于米狮龙”之类的广告词,错失了成为高档啤酒的机会。

从莱特淡啤酒得到的教训是:不要给品牌起通用名。

新信息只有符合目前的认知状态,才能被大脑接收。

广告主要是要提高期望值。要造成一种幻觉,让你觉得广告中的产品和服务可以让你期待的奇迹发生。

根据哈佛大学心理学家的理论,普通人的大脑最多可以同时处理7个单位的信息。

为了应对产品大爆炸,大脑学会了将产品和品牌分级、分类。

想要分一杯羹,竞争中有两个选择,要么把上面的品牌踢掉(往往不太可行),要么把自己的品牌与其他品牌关联起来。

“安飞士租车仅仅排名第二!为什么选择我们?因为我们更努力!”

七喜使用了“非可乐”定位方法,将自己的产品与潜在顾客头脑中已经存在的产品关联起来,成为可乐类盈利的替代饮品。

七喜犯了很多错误,七喜只告诉顾客“七喜不是什么”,却没有强调“七喜是什么”。

如今,想要成功,就不能忽视竞争对手的定位,也不能忽视自身的定位。

美国人崇尚“我能行”的精神,认为只要够努力,就能做成任何事。

定位是指在开始营销前,要综合考虑双方的竞争优势和劣势。

定位原则认为:不要正面挑战。

通用电气的杰克·韦尔奇完全否定“我能行”精神。对他而言,要么数一数二,要么出*。

毫无例外,每个行业都有一个强大的领导者,后面跟着一大群追随者。

历史证明,就长期市场份额而言,第一个为人所知的品牌是第二品牌的2倍,是第三品牌的4倍。而且,这种比例轻易不会被改变。

显然,胜负未决之时,双方都没有压倒性的优势,那时努力还来得及。

领导者在短期内具有灵活性,应该充分利用,确保其长期稳定发展。

一旦公司确立了地位,就没必要在广告里强调:“我们是第一!”

想要确立领导地位,最关键的是要率先进入大脑、。而想要保持领先地位,最关键的是要不断强调原创的概念。

领导者应该把傲气收起来,一旦发现有市场潜力的产品,就应该立刻出手。

组织是否强大取决于产品是否有实力,也就是产品在潜在顾客的大脑中是否有地位。

只要能够拦截竞争对手,不管风向如何,总能走在最前面。

与单一品牌相比,企业如果有多个品牌,所占的市场份额会更大。

改一个更宽泛的名字,可以让公司上上下下都转变思想。

领导者,所占市场份额往往最大,利润率也往往比同类产品高。

企业必须在领导品牌还没有确立领导地位前,进行更大规模的广告宣传和产品推广活动,还要给产品起个更响亮的名字。

在广告宣传中,比起宣传产品的优点,告诉潜在顾客产品能填补什么空位更加重要。

你不用真的排第一,只要让人们觉得你是第一,那就成了。

高价策略成功的秘诀:

选择低价往往没错,因为顾客觉得他们可以尝试一下。

针对时不同时间段进行定位也有可能成功。比如夜间服用的感冒*。

在寻找空位时,人们经常会犯一个错误:不是想着去填补潜在顾客大脑中所存在的空位,而是妄图填补企业自己的空位。

如果在大脑中没有空位,那么实验室里研制的技术再好,都注定会失败。

不要纠结于“我们要满足哪些人的需求”,还不如问自己“哪些人不应该是我们的潜在顾客”?

因为竞争品牌已经占领了大脑,所剩的空位很少。所以,公司必须重新定位竞争对手,为自己制造一个空位。

有效的重新定位战略,必须击中竞争产品的软肋,让潜在顾客改变想法重点不是自己的产品怎么样,而是竞争对手的产品怎么样。

人们喜欢看到那些高高在上的家伙们被暴露得无所遁形。人们喜欢看到神话破灭。

要是有人强迫你喝一大杯蒸馏水,你很可能会觉得很反感。但如果你自己要杯水喝,那你很可能会享受喝水的过程。

“我们比竞争对手强”不是重新定位,而是比较性广告,而且效果并不理想。

如果贬低对方违法的话,那么所有政客都该近监狱了。

在定位时,最重要的营销决策就是:给产品起个好名字。

品牌名本身就是定位的第一步,品牌名必须能告诉潜在顾客产品的主要特点是什么才成。

品牌名要接近通用名,但有不能和通用名完全一样。

如果公司率先发明了新产品或提出了新理念,而且率先进入了心智,就很容易出名。

从心理学的角度看,人造黄油这样的名字具有欺骗性,表现不出产品的原料是什么。

要避免造成负面影响,首先要公开产品的原材料。

你看到的是你想看到的。名字不好或名字不合适会引起连锁反应,本来就印象就不好,智慧越来越差。

信息有没有作用,不在于名字美不美,而在于名字合不合适。

先推出产品品牌,然后逐渐把产品品牌变成企业名。

把通用的商品名变成了品牌名,顾客一看就会把注意力集中到公司的主要业务上。

顾客在提到公司的时候,往往是用声音表达,可公司看待自己名字的方式却不同。

大脑处理的是语言信息,如果能加强书面文字的听觉效果,那记忆就会容易得多。

时代在前进,产品会过时,所以,有时候,公司必须更名。

如果一家公司刚刚小有成就,就不能指望首字母缩写(因)带来名利双收(果)。

企业要发展壮大,有两种办法,一是内部发展,而是外部并购。

如果是内部开发的产品,通常会冠公司名。如果是外部并购的产品,通常会保留原来的名字。

宝洁公司小心翼翼地给每一种产品定位,让它们在人们心智中都有独特的卖点。

退出新产品的时候,挂个人们熟知的名字,简直是大错特错。

媒体时时刻刻都在搜寻与众不同的年轻新面孔。

你要记住,宣传和传播本身不是目的,真正的目的是要在潜在顾客的心智中确立自己的定位。

所谓品牌延伸,就是在新产品上沿用知名品牌的名字。

总之一句话,买黛而雅除臭皂的顾客肯定会买黛而雅除味剂。

名字就像是个钩子,把产品特性紧紧钩在潜在顾客的心智中。

通用品牌名和产品关联度高,这正是其具有的最大优势。

从定位角度来看,Scott的定位飘忽不定,在哪个产品阶梯上都没有稳固的地位。

Lifesavers在口香糖市场也有旗开得胜的地方,不过,热卖的不是泡泡糖。

把自己的品牌名变成产品通用名。潜在顾客可以直接用品牌名来指代品类。

金边臣推出100毫米香烟成为第一个100毫米的超长香烟品牌。

延伸品牌是原来品牌的卫星产品,在人们心智中没有独立地位,所以很容易被人遗忘。

把你想买东西的品牌写在纸上,然后让你的另一半拿着清单去超市采购。

在点单的时候,只说品牌名,看看酒保会给你上什么。

使用延伸品牌的规则:

人们买公司的股票,实际上就是看好公司现在和以后的定位,愿意进行投资。

如果你有更好的技术,为什么不设计更好的车型呢?

公司定位所涵盖的内容过于宽泛,就失去了实际意义。

要树立领先地位,有三种可能性:

要做行业认可的行业领袖,就必须承担起行业领袖的责任。

定位就是这样,树立领导地位真能赚来真金白银。

比利时航空采取的还是传统的宣传策略:大肆宣传食品和服务。

比利时航空公司必须改变比利时作为中转站的形象,把比利时打造成旅行目的地。

同一个城市,在本地常住居民和游客眼中,完全是两种感觉。

只靠图片,在人们心智中建立不起定位,必须要靠文字,要用语言把图像描述出来,这样才有效果。

要想成功定位,项目必须得到负责人的长期支持。

在这个传播过度的社会,简单的概念是成功的唯一希望。

任何活动的第一步都要弄清楚潜在顾客的心智。

要找到一种方式,让孩子意识到,相对于糖块,奶球才是更好的选择。

定位的关键是潜在顾客的心智,而不是产品本身。

视觉画面非常便于记忆,但若不与语言信息相结合,就会失去它的作用。

产品营销人员一心想着服务流程本身,全然不会想着目标顾客。

最初为邮递快报设计的定位主题很简单,那就是:“邮递快报:低价等效的电报。”

第二个定位概念:“邮递快报:重要信息的新型快速服务。”

经过市场检测数据表面:在宣传“低价”的城市里,邮递快报的业务量将在长时期内持续上升。

按照法律规定,银行服务只限于某一个州、县或者城市。

20世纪70年代,一项新的法律允许银行可以在整个纽约开设分行。

不仅要了解潜在顾客心智中你的产品或服务的位置,而且还得了解竞争对手的产品或服务在潜在顾客心智中的位置。

一家银行促进它所在区域的发展是一个显而易见的点子。

多年来,教会都没有制定过统一的信息传播计划,这使得他们都无法意识到自身问题的严重性。

因为一直不清楚教会到底是什么,人们开始困惑,信仰边开始动摇。

从《圣经》中可以明确看出,耶稣认为教会的作用是“福音教师”。

任何大型的传播活动在开始之处,都需要一些激动人心的事情以吸引眼球。

当你给儿子的起名字,他应该有一个独立的身份。

唯一确保成功的方法是找匹马骑:公司、老板、朋友、好的构想、信念。

通过将你的产品、服务、概念与潜在顾客心智中已有的认知联系起来,进而潜在顾客心智中建立定位。

太多的定位项目是在传播一个自己不可能占有的定位。

定位需要日积月累,需要利用广告形成长期效果。

创意本身是无价值可言的。只有当它能为定位目标服务时,创意才有价值。

客观性正是广告公司、营销公司和公关公司所能提供的重要元素。

你必须选择那些能触发你所想表达的意义的词语。

理智的人会不断地分析外部的现实世界,然后改变自己的心智来适应现实。

半理智的人自己会持有一种观点,然后到现实世界中寻找能够证明自己观点的事实。

那些坚持自己优势、不乱阵脚的企业所开展的项目都获得了巨大的成功。

要应对变化,你必须有长远的眼光,要确定你的基本业务并坚持到底。

你必须学会分辨哪些是自己努力的结果,哪些又是大势所趋。

确立市场领导者的地位不仅需要勇气和时机,还需要有在别人驻足观望时仍然全力以赴的决心。

定位最重要的一个方面就是要能客观地评价自己的产品以及他们在顾客和潜在顾客心智中的位置。

建立成功定位的秘诀是在两方面保持平衡:独特的定位、广大的受众群体。

按地域推广是一种方式,先在一个市场建立起品牌,然后再到下一个市场。

“他人”导向型的人看事物会更加清晰,会关注竞争对手,认证观察市场。

认为营销技巧是成功的关键是很多市场领导者犯下的致命错误。

定位的第一条原则:要赢得潜在顾客的心智,你不能与一个拥有强大、稳固市场地位的公司直接抗衡,你要从侧面、下面或者上面绕过,但绝不能正面交锋。

近2年本人安排了很多学习任务,同时也在修炼自己的原创能力,网站暂时无法更新,2023年将在新内容得到完善之后会继续更新网站内容。谢谢大家的关注和支持!希望以后可以给大家带来更多有价值的内容。

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深圳观澜新智学校好吗

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新智认知公司介绍?

新智认知公司是一家专注于机器学习和自然语言处理应用的人工智能公司,总部位于中国北京市。该公司致力于为客户提供高效、准确、智能的语音识别、自然语言处理、知识图谱等解决方案,并服务于金融、医疗、交通、教育、智慧城市等多个领域。主要产品和业务包括:

1. 语音识别系统:提供准确高效的语音识别能力,可用于自动语音识别、语音搜索、语音转写等场景。

2. 智能问答系统:基于自然语言处理技术和知识图谱,为客户提供全自动化的知识问答服务,包括客服问答、企业问答、医疗问答等。

3. 智能对话系统:基于人工智能技术,自然地处理人与机器之间的语言交互,为客户提供更加高效、智能的语音交互服务。

4. 知识图谱:通过语义抽取和知识“建模”,将文本、数据等信息转化为结构化的数据,使得机器能够更好地理解和处理大量的数据信息。

新智认知公司汇聚了多位国内外知名的专家和技术团队。其目标是通过不断创新、提高研发投入,为客户提供更加专业、高效、可信的人工智能解决方案。

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