广发稳健为什么不能全部卖出(广发基金稳健回报为什么到现在没有建仓的信息,是什幺意思傅友兴经理?)

广发基金稳健回报为什么到现在没有建仓的信息,是什幺意思傅友兴经理?

广发基金稳健回报，这个基金是老牌基金经理在打理，现在已经建仓完毕了呀，每天基金净值都在变化

【定制-基金检视】广发稳健增长、博时主题行业、兴全趋势投资、富国天惠成长、中欧新蓝筹、交银优势行业、华安逆向策略、诺安研究精选

本文共8000字，大约阅读20分钟

涉及基金包括：广发稳健增长混合、博时主题行业混合、兴全趋势投资混合、富国天惠成长混合、中欧新蓝筹混合、交银优势行业混合、华安逆向策略混合、诺安研究精选股票。

可根据自己感兴趣的基金选择性阅读。

大半个月前，有基友给了他的资产组合，让我们做一个检视。

整体的资产配比是：

1.货基:15%；

2.债基:20%；

3.权益类：65%；其中指数基金：25%；主动基金：20%；行业基金：10%。

“行业基金和指数基金主要根据自己的一套方法进行战术性的投资，而主动管理型基金是准备长期持有的。”

本期，我们主要把主动管理型基金拎出来，看看能不能为这个组合给出一点有价值的建议。

说实话……看到这么多的基金我的内心是拒绝的，甚至感觉脑壳隐隐作痛。

如果真的要一个个抽丝剥茧的写，可能要等两三个月才能发出来，到时候粉丝应该也掉得差不多了……

本期主要涉及的基金：广发稳健增长混合、博时主题行业混合、兴全趋势投资混合、富国天惠成长混合、中欧新蓝筹混合、交银优势行业混合、华安逆向策略混合、诺安研究精选股票。

为了兼顾质量和效率，我们省去了一些对你的投资决策可能有重要影响的部分：基金的费率、分红政策和实际分红水平、基金的历史规模、基金经理分析。

本期主要涉及的内容：基金的基本信息（包括晨星评级）、投资目标和范围、历史股票仓位、历史表现、和运作分析、行业分布、持股集中度和基金换手率等。

正文

资料来源：晨星网，天天基金网

我们把组合中的主动管理型基金做了分类：

1.绿底的是医*行业主题基金：名字和业绩比较基准都与医*卫生行业相关。

不建议把行业主题基金跟一般的基金做横向对比。因为这一类基金往往需要将大部分资金投资于特定行业，基金经理发挥主动管理能力的空间有限，基金的表现也往往与行业整体的行情相关。

——医*主题基金我们会单独开几篇讨论，这里就不继续放在里面横向比较了。

2.黄底的是证监会标准下的股票型基金：股票投资比例不低于80%。

3.蓝底的是证监会标准下的混合型基金，晨星会根据最近三年的资产投资比例对混合型基金进行进一步分类：

“激进型”VS“标准型”VS“保守型”

对应

“≥70%股票仓位”VS“＜70%股票仓位且＜50%债券仓位”VS“≥50%债券仓位”

在晨星的分类框架下，【广发稳健增长】和【交银优势行业】都属于“标准型”，其他混合基金都是“激进型”。

从资产配置的有效性来说，在配置股票类资产时，更推荐“股票型基金”或者“激进配置型基金”。理由是：

既然是资产配置，那么我们肯定已经把其他部分资产投向于债券类固定收益产品，而这部分本应放在股票市场的资产就应该越纯粹越好。所谓的“不纯粹”，就是比如你准备50%的钱投资于某基金作为股票类配置，结果这个基金的股票仓位只有50%，那么其实你的整体资产里面，只有25%是投资于股票市场的。这样就跟你预先设想的资产配置比例不符了。

当然，偏股型基金的“不纯粹”还分两种情况——

一种是基金经理长期把股票仓位放在50%-70%左右。这一类基金的长期业绩可能也不错，给你一种很稳健的感觉，但其实这就是基金内部股债结合带来的结果（债券的配置降低了基金的回撤），而这个效果本身就可以通过资产配置达成；

另一种是基金经理根据对市场的判断进行仓位管理，导致在某些时候基金的股票仓位比较低。这种情况下，我们需要评估基金经理有没有这方面的能力，降低仓位的时候是不是跌的比别人少，提高仓位的时候是不是收益率也不比高仓位的基金差。毕竟，择时能力强的基金经理比美女还要少见。

进一步的，晨星会根据基金在同类中排名进行打分。具体给几颗星，晨星是这样判断的：

当月底，计算过去36个月的风险调整后收益MRAR(2)——

排名前10%：☆☆☆☆☆

排名在10%-32.5%区间：☆☆☆☆

排名在32.5%-67.5%区间：☆☆☆

排名在67.5%-90%区间：☆☆

排名在倒数10%：☆

晨星每季度都会评估一次，所以星星数量会变。比如，根据2020年3月30日最新数据，【博时主题行业】的三年评级已经被降成☆☆☆了，而【华安逆向策略】的三年评级被升成了☆☆☆☆。

看得出来，这位基友的基金应该是花心思好好挑选过的。给你点个赞~

虽然晨星已经对基金做了“激进型”或是“标准型”或是“股票型”的定性，但这只是根据过去三年股票仓位情况做的判断。我们还是要看看基金们投资于股票的仓位上下限：

资料来源：choice金融终端

对于股票投资比例要求最高的是在场唯一只股票型基金【诺安研究精选股票】：股票投资比例不低于80%。

【博时主题行业】【富国天惠成长】【华安逆向策略】对于股票投资比例要求也比较高，分别不低于60%/50%/60%，最高可以到95%，也就是股票型基金的水平。

其中，【博时主题行业】有进一步要求：股票投资中，80%以上的资金投资于消费品、基础设施和原材料类上市公司；【富国天惠成长】也有进一步要求：股票投资中，80%以上的资金投资于有成长性且定价合理的公司。

【兴全趋势投资】的股票投资比例范围最宽，低到30%，高到95%，都可以。

【中欧新蓝筹】【交银优势行业】的股票投资比例最多能到80%；【广发稳健增长】是最保守的，最多只能到65%。

我们统计了基金们成立以来每半年末的股票仓位（股票市值/基金净资产）情况：

资料来源：choice金融终端

资料来源：choice金融终端

比较意外的是，【富国天惠成长】虽然是一只混合型基金，对股票投资比例的要求是50%-95%，但成立以来，实际股票仓位基本没有低过90%，甚至大部分时候比【诺安研究精选股票】还要高。

【博时主题行业】的股票投资比例也比较高，基本在80%以上。

不管合同约定的范围，还是实际情况，【广发稳健增长】的股票投资比例都是比较低的。比如，你准备50%的钱投资于股票类资产，结果选择了它，那么其实你的整体资产中，只有25%左右是投资于股票市场的。因此，不建议把它当做股票型资产看待。

【兴全趋势投资】和【交银优势行业】的仓位管理更积极一些——当他们认为市场有风险的时候，仓位下降幅度更大。

比如，2015年中和2015年末，【兴全趋势投资】的股票投资比例分别只有53.16%和40.67%——跟平时比，仓位减少了30%-40%；同期其他基金可能也减仓了，比如【博时主题精选】在2015年末也减仓了，但只比平时少10%左右。

又比如，2014年中和2017年末，【交银优势行业】的股票投资比例分别只有49.42%和54.13%——跟平时比，仓位减少了20%左右。

【中欧新蓝筹】和【华安逆向策略】这两只的股票仓位基本在65%-80%和70%-85%中间徘徊，看起来稍微做了一些仓位管理，但空间不大。

我们首先将基金们的历史回报做横向的对比：

资料来源：choice金融终端

2010年-2019年十年间——

【广发稳健增长】的净值表现是最稳健的，十年回报率也是最低的——8.82%；当然，也正因为股债五五开的配比，使得基金的抗跌性比较强：2018年，在其他基金都跌20%左右的时候，他只跌了7.78%。

【诺安研究精选股票】的长期表现不怎么样，只有2019年6月以后表现出了和同样高仓位的【富国天惠成长】一样的强劲走势。

【兴全趋势投资】的净值走势呈现的明显特点是市场涨的时候比其他基金涨得少，跌得时候比其他基金跌的少。这是一只会进行积极仓位管理的基金，因此我们接下来就想知道这样的特点是仓位还是选股所导致的。

【博时主题行业】的长期回报处于这几个基金中的中游水平；如果分年度看的话，发现他的相对表现比较极端，不是深绿就是深红（看下表）。因为这只基金的股票仓位长期在80%以上，所以接下来要重点看一下基金的投资风格，是不是偏好某类市场环境。

【富国天惠成长】长期90%+的股票仓位，弹性大是正常的。但是，作为一只仓位最高的基金，它在牛市阶段还是涨不过【华安逆向策略】，所以接下来需要看看是什么原因导致的。

【中欧新蓝筹】的长期走势与【富国天惠成长】还挺相近的。但是其股票仓位比【富国天惠成长】要低20%左右，所以上涨和下跌的幅度要比【富国天惠成长】弱一些。

【交银优势行业】的十年和五年年化回报率都是最高的，分别是16.95%和24.76%。只要是下跌的年份，他跌得就比其他基金少；而在上涨年份，主要靠2015年84.33%的回报率拉高了长期回报率水平，其他上涨年份表现一般。所以等一下我们要重点看看这个基金是怎么控制回撤的。

【华安逆向策略】显然是弹性最大的一只基金，跌多涨多。他的股票仓位基本在70%-85%中间徘徊，所以应该是持股集中度或者选股风格导致的，这是接下来要关注的内容。

资料来源：choice金融终端

这些基金的业绩比较基准都与沪深300指数相关，因此我们还对比了基金们成立以来与沪深300全收益指数的表现：

资料来源：choice金融终端

资料来源：choice金融终端

如果跟沪深300全收益指数比较，除了【广发稳健增长】在下跌阶段跌得更少一点，其他基金的跌幅都要比指数大。这一点在【博时主题行业】【富国天惠成长】和【华安逆向策略】上体现得非常明显——当然，上涨阶段也确实强于指数，所以基金的长期业绩才能跑赢指数。

我们偶尔看到一些朋友，买了主动型基金后亏了，就开始大*基金经理，怎么比指数跌得都多，甚至还有人以偏概全认为主动管理型基金就是不如指数基金。这样想真的有失偏颇，也说明你没有真正了解自己所买的产品，对产品没信心，或者选择了一个不适合你的品种。既然要基金获得高于市场的收益，那肯定需要忍受更高的波动或者某一阶段跑不赢市场的情况。天天都能跑赢市场，怎么可能呢？

运作分析：我们把过去五年各个基金半年报/年报的《运作分析》中涉及基金操作的部分提炼出来。红字代表仓位情况；蓝字代表股票板块和风格的配置情况。

行业分布：我们根据申万一级行业分类，梳理了各个基金的行业分布（行业市值/基金股票资产总市值）。

以下是申万一级行业2015年-2019年每半年涨跌幅表现：

资料来源：choice金融终端

资料来源：基金定期报告

资料来源：choice金融终端

【广发稳健增长】的行业分布更加坚定了我们想把这只基金排除出组合的想法。一方面，在本身不高的股票仓位中，有30%以上在“医*生物”行业，而我们的基金组合中本身就有医*主题基金；另一方面，比照基金的历史操作以及表现，看不出基金在选股上有何高明之处。

资料来源：基金定期报告

资料来源：choice金融终端

在过去五年中，【博时主题行业】提到2次仓位操作，2015年报“在10月末调低了组合的仓位”和2017年中报“整体仓位较一季度末明显提升”，对应实际股票仓位——2015年底：79.51%；2017年中：77.01%。我们额外查了2017年一季度股票仓位：63.86%；

因此，我们一开始通过统计【博时主题行业】每半年末的股票投资比例，判断他的仓位基本在80%以上，这个说得不太准确。【博时主题行业】还是会在合同设定的60%-95%范围内，做一定的仓位管理。

【博时主题行业】的行业配置比较灵活；因《运作分析》写得过于简单，我们只能简单比对基金当期重仓行业的相对回报，发现基金当期重仓的行业未必是表现较好的行业。结合基金比较极端的相对历史表现（某些年度特别好，某些年度特别不好），再加上目前比较大的规模（115亿），无法说服我们买入这只基金。

资料来源：基金定期报告

资料来源：choice金融终端

【兴全趋势投资】在《运作分析》中对于仓位管理的描述是最多的，可以确定这是一只会进行积极仓位管理的基金。仓位管理是双刃剑，比如2015年报中，基金“在市场火爆的四五月份逐步的降低的股票的仓位,截止6月中旬的时候股票仓位已经不足7成”，这样做确实降低了回撤；但是，基金“10月份后没有及时的提升股票的比重，对行情走势过于悲观”，也就是说，虽然减缓了大幅下跌，但也错过了下跌后的反弹。回过头去看“下跌—反弹”整个阶段的表现，相对于其他基金，回撤是小了，但是整体回报率没有优势。当然，如果你是一个很难接受大幅回撤的投资者，那么这类基金会更适合你。

虽然【兴全趋势投资】在《运作分析》表达出来的感觉是选股能力一般，但实际的行业分布分散，也比较均衡，没有哪个行业的占比是超过20%的。这可能与他的规模有关，目前规模接近170亿，在如此大的规模下，结合基金均衡分散的行业配置，其表现大概率是比较中庸的。

资料来源：基金定期报告

资料来源：choice金融终端

简单概括【富国天惠成长】的投资策略：“均衡成长策略”，“没有过多行业上的偏离”+“集中在成长型风格的资产”。

【富国天惠成长】在基金合同中就对股票投资范围作了进一步要求——投资于具有良好成长性且合理定价的上市公司股票的比例不低于基金股票投资的80%。该类股票应具体满足以下特征：

①预期当年净利润增长率（预期当年主营业务收入增长率）在全部上市公司中由高到低排名，位于前1/3部分的股票；

②基于“富国成长性股票价值评估体系”，在全部上市公司中成长性和投资价值排名前10%的股票。

从《运作分析》中的表述和行业分布看，【富国天惠成长】的投资风格也比较清晰。

虽然我们本期不介绍基金经理，但是【富国天惠成长】的基金经理一定要提一下——朱少醒先生。从2005年11月这只基金成立以来，基金经理从来没有换过；同时，基金经理本人也没有在管其他产品。可以这么说了，【富国天惠成长】=朱少醒，朱少醒=【富国天惠成长】。公募基金的资深基金经理本来就不多，这种情况真的很难得——稳定且资深的基金经理会给我们一种信念感，即使基金经理在某个阶段跑输了市场，我们也更加愿意给他一点时间。

长期稳定的管理人+清晰的投资策略+高仓位运作+中等偏上的历史业绩，推荐持有【富国天惠成长】作为资产配置中的股票类资产。

资料来源：基金定期报告

资料来源：choice金融终端

与【富国天惠成长】所采用的“行业均衡+成长风格”策略不同，【中欧新蓝筹】在行业配置上比较灵活，看起来更倾向于“自上而下”的投资逻辑，即：先根据宏观环境判断行业方向，再从行业中精选能够充分享受行业景气度的个股。比如，2016年报“遗憾的是我们在以上诸多机会之中,根据行业分析,只较好地抓住了受益产品价格上涨的机会,其中包括高端白酒、农业养殖、维生素、血制品、其它品牌消费品、化工等细分行业机会。”；2017年报“在行业与个股选择方面，保留了原有绝大部分行业与个股，增加了个别在宽松货币、传统经济继续向下的背景下还能受益与将受益的行业与个股，如在货币宽松的背景下，真正有定价权的唯一性大品牌消费品的价格将有上涨趋势，茅台酒就是这么一个品牌。还买入了其它一些受益价格上涨的农业、品牌消费、有色等行业个股。”；2018年报“我们年初预期到经济接近顶部,因此回避了与地产产业链关系密切的方向”。——我们比对了【中欧新蓝筹】当期所重仓或者加仓行业的相对表现，大致处于中等或者中等偏上的水平。

但是，与我们判断的正好相反，【中欧新蓝筹】在《招募说明书》中说明的《股票投资策略》：通过依托专业的研究力量，综合采用定量分析、定性分析和深入调查研究相结合的研究方法，以“自下而上”的方式遴选出估值合理，具有持续成长能力，未来有望成长为大型蓝筹公司的股票。

跟朱少醒先生一样，【中欧新蓝筹】的基金经理周蔚文先生也是非常资深的公募基金经理。他名下一共管理了六只基金。于是，我们找了其中另一只基金【中欧瑞丰灵活配置】的《股票投资策略》：本基金坚持行业精选的投资理念，根据经济及社会发展规律，自上而下精选未来景气度高的行业。在此基础上，对公司的历史沿革、财务状况、盈利能力及前景、资产及权益价值等进行全面深入的研究分析，挑选能够充分享受行业景气的个股，最大程度地转化为投资者的长期稳定收益。

同一个基金经理，两种截然不同的《股票投资策略》，这是不符合常理的；同时，这两只基金的《运作分析》却是一模一样的。

刚刚说了，稳定且资深的基金经理会给我们一种信念感——购买主动管理型基金本质上是一个委托投资业务，所以信任很重要。但是，对于信息披露要求比较高的投资者，可能无法在【中欧新蓝筹】这里找到这样的信念感。

但是话说回来，【中欧新蓝筹】过去每年的收益率都位于这几只基金的中等位置，所以长期回报率挺不错的。

在目前有限的信息下，我们暂时没有能力针对这个基金给进一步建议。

资料来源：基金定期报告

资料来源：choice金融终端

【交银优势行业】行业集中度比较高，过去主要集中在“传媒”、“计算机”、“医*生物”行业；甚至2019年中，“计算机”行业的占比达到62%。

这是基金过去十年和五年年化回报率都是这些基金中最高的，分别是16.95%和24.76%。而这优异的长期表现主要是因为在市场下跌的年份（比如2016年、2018年），他跌得比其他基金少。

为什么呢？我们试着从行业分布和运作分析中看出点门道来。

2016年，基金聚焦于“旅游、电子、快递、传媒”行业；2018年，基金主要布*在“计算机”和“医*生物”行业——比对了当年这些行业的相对表现，其实并没有很好；同时，基金也表示“由于能力圈的*限,我们会投资一些市场关注度不高的利基市场龙头”，“在投资策略上以成长股研究为主”；另外，“在2017年的报告中,我们曾提到本基金的投资框架有了一次比较明显的完善,即更注重公司商业模式和长期竞争力方面的研究,同时淡化短期行业景气度对于业绩的影响,这在2018年中得到了较好的执行。”

由此推测，【交银优势行业】的能力圈基本集中在几个行业，而且个股筛选能力比较强；同时，2017年以前，基金会根据短期行业景气度进行操作，2018年开始淡化这部分影响（这一点需要稍后根据基金换手率来验证）。

如果这期只讲这一只基金的话，我们一定会详细看看他到底买的啥，能够让他在大部分基金下跌近20%的2018年，还能小涨0.3%。比较遗憾的是，基金在《运作分析》中没怎么提及自己是如何控制回撤的。

资料来源：基金定期报告

资料来源：choice金融终端

跟【交银优势行业】一样，【华安逆向策略】也在《运作分析》中展现出“擅长投资于成长股”的特点。

但是，与【交银优势混合】有可能会重仓某一行业50%以上不同的是，【华安逆向策略】的基金经理崔莹曾经在某采访中表示“组合中单一行业最大配置在20%以内，极限不超过30%”。虽然我们在基金合同里面没有找到相关说明，但从基金的历史行业分布来看，确实是这样。

从《运作分析》看，【华安逆向策略】是一只风格定位非常清晰和坚定的基金。正因为此，过去一旦市场是适合他风格的，基金的涨幅就会很大；反之，如果某个阶段的市场风格不是他的菜，比如2017年，价值风格远跑赢成长风格，那相对表现就会很差。投资人需要有这样的心理预期。

【华安逆向策略】和【交银优势行业】的基金经理都是2015年出道的，还没有经历过市场的反复敲打，所以虽然没有找到什么理由把这两个基金从组合中移除，但还是建议在仓位上谨慎一些。

资料来源：基金定期报告

资料来源：choice金融终端

【诺安研究精选】也会做仓位调整，但因为是股票基金，再怎么调也只能在80%-95%的范围内。整体配置上比较均衡，也没有清晰的投资风格，再结合基金过去相对较差的表现，暂时找不到买入或者持有的理由。

以上只是基于2015年-2019年的半年度/年度的《运作分析》+实际股票仓位+实际行业分布做的基金点评。因为基金数量太多了，没有做更详尽梳理，有可能梳理了2010年-2014年的信息以后，我们对基金的认识会更加准确一点。

以下是基金们2015年-2019年每半年末的持股数量、前10/20大重仓股市值占股票投资市值的比重：

资料来源：choice金融终端

持股比较分散的是【兴全趋势投资】和【富国天惠成长】。

基金换手率也可称为周转率，是衡量基金经理投资效率的重要指标。美国投资公司协会（ICI）对基金换手率的公式表述为：基金换手率=MIN(区间买入股票成本总额，区间卖出股票收入总额）/（区间内股票投资市值）。

100%的换手率意味着基金经理换手的股票总价值与投资组合的总价值相等。但这并不意味着在这一年中，该基金经理持有的所有的股票都不超过一年。他可以持有一半的资产不换手，而另一半资产完全换了两次。

从历史上基金的换手情况来看，多数主动型权益基金的换手率水平较高，长期来看，主动型权益基金半年度单边换手率的中位数约为150%，而在14、15年牛市的时间段中，主动型权益基金的换手率出现了进一步上升。

资料来源：广发证券研究所

以下是基金们2015年-2019年每半年的换手率：

资料来源：choice金融终端

在2017年以前，【交银优势行业】的换手率是最高的。基金在2017年度报告中说要“开始淡化短期行业景气度对于业绩的影响”；2018年以后，基金的换手率确实大幅下降了。

同样高换手率的是【华安逆向策略混合】，最近两年仍然保持着非常高的换手率。

基金换手率的高低受主观和客观两方面因素的影响，主观包括基金管理人和基金经理的投资风格；而客观因素则包括基金规模、基金申赎等。

从主观因素来看，换手率低可能代表基金经理具有长期投资理念；也可能意味着缺乏足够的投资能力，在市场变化时应对不足。而高换手率基金有可能展现了其灵活的投资风格，乐于追逐市场热点变动；也可能反映出自身并未形成有效的投资风格，在市场变化中易于追涨杀跌。

这就好像江湖上两个门派的武功一样，一个以快制胜，一个以慢制胜，没有好坏之分。

这是我们第一次一次性写这么多基金，实际感觉还是一篇写2-3只基金比较好。以后也请大家如果要咨询的话，范围尽量稍窄一些。

还是希望以上分析能够对大家有用。

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排雷基挑好基

为你寻找基金中的战斗基

支付宝广发基金怎么关闭？

支付宝基金关闭标准操作流程:

1、登陆支付宝后点击底部功能栏中的 理财

2、在理财的主页面选择: 基金

进入基金的主页面后点击 右下角:持有，选择你 需要关闭的基金。点击进入——此时我们就进入购买基金的主页面了，然后选择底部功能栏中的 卖出/转换

4、在输入框中输入 卖出的份额.输入完成后，点击: 确定

5 、点击确定之后会弹出密码框，在密码框中输入你的支付宝密码

6、输入密码之后，基金就已经卖出

我买了一千元的广发稳健基金一年大概有多少分红？

这个不一定啊。我去年11月起做的基金定投，三支基金，目前平均收益率是11%。每个的差异会很大。

广发稳健增长混合——无惧熊市的十年好基

为什么北北会这么建议呢？

各位细心的小伙伴也发现了，最近A股涨涨跌跌，感觉自己不是能很好地把握住投资节奏，有时候会陷入追涨杀跌的误区，不断地买入卖出，频繁交易无形中给自己的投资本金带来了损耗。最典型就是在1月初赎回科技买白酒的小伙伴，现在要把大腿都拍肿了。

有没有这么一只基金，能长期稳健地跑赢自身的业绩比较基准，波动比沪深300指数小，为投资者赚取的收益又能比债券基金多呢？

答案就是北北最近为大家推荐的广发稳健增长混合，A类代码为270002，C类代码为009326。成立于2004年，至今成立接近17年了，收益超12倍，这个成绩真的很棒了！毕竟成立十年以上前20名排名第20名才13倍多。

基金经理就是广发知名老将傅友兴，旗下管理了3支基金，2支稳健型，一支3年定开，很让人放心的一个经理。（旗下各种风格一大堆基金的经理慎买，我怕他忙不过来。）

最近有很多小伙伴是新加入的小白，可能风险承受能力没有一些老基民那么高，那么广发稳健增长混合绝对是你不能错过的一只稳健型基金。

进可攻退可守，无惧市场的波动，任你涨涨跌跌，我自稳步前行。

可能2019年和2020年这两年翻倍基太多了，让很多小伙伴觉得一个基金年收益率达不到70%以上就算烂的了，其实这是时势造英雄，不是每一年都能有这么好的市场行情给基金经理去赚钱的。

 

笔者是经历过2018年大熊市，眼睁睁看这上证综指从3587点跌到2440点，30%的跌幅令人胆战心惊。2018年基本上所有主动管理型的权益基金都发生了亏损，无非就是你多亏一点，我少亏一点罢了。股票型基金与偏股型基金普遍亏损都在25%以上，这时候选择一款稳健型产品就很重要了。

接近40%的固收投资，和4.55%的银行存款，就决定了这支基金稳健的风格。

广发稳健增长混合在2018年全年仅下跌7.86%，作为一个固收+产品，傅友兴的操作是非常成功的。2019年与2020年也都大致跟上了沪深300的涨幅，涨的时候跟涨，跌的时候抗跌，经历数年牛熊锤炼，无愧为一款王牌固收+产品。

傅友兴持仓较为分散，以大盘蓝筹股、医*股、消费股为主，换手率极低，不做择时操作，对于优质个股持仓时间较长，坚信自己对市场的判断。

这里也给小伙伴们提个醒，基金投资不要只关注收益和潜力，更要关注潜在的风险和可能发生的回撤。一款好的基金产品宁愿在牛市时少涨点，也要在熊市时少跌点。

 

未来随着行情可能发生回落，小伙伴可以考虑多配置一些比较稳定的基金，降低自己整体持仓的风险哦。

例如遭遇熊市大跌的时候，你就可以卖出跌得很少的基金，来补大跌的基金，这样能让你有钱买到更多便宜的筹码。

北北今日操作：前天才发车的景顺今天下来涨4个多点了，有小伙伴拍大腿买少了。其实文章说了啊，有闲钱的胆子又大的直接来2层、3层仓位，长期看问题不大，这支基金成立15年25倍的回报呢，刘彦春经理放心跟。

今天有个重要的发车，这次一定跟住了！（不信点这里）

用益-公募基金动态：一边清盘，一边业绩不俗，“迷你基”分化加剧_财富号_东方财富网

数据显示，截至3月21日，年内已有66只(A/C类合并计算，下同)基金产品清盘，共涉及40余家基金公司，显示出公募基金行业持续推进的优胜劣汰趋势。整体而言，基金产品在面临清盘时，多数规模已不足5000万元，成为“迷你基”。值得注意的是，在部分“迷你基”因规模过小或持有人数过少而宣告清盘的同时，另一部分却表现出不俗的业绩。据统计，截至3月21日，年内收益排名前100名的主动权益类基金中，共有65只规模不足2亿元，前五名总规模甚至全部在1亿元以下。其中国新国证新锐年内回报率达33.74%，位列主动权益类基金首位，但最新规模仅为2067万元。此前，还有部分“迷你基”在清盘失败后，迎来了业绩的短期“翻盘”。

国际金价创近一年新高重仓黄金股基金净值大幅走高

近期黄金价格触底，迎来大幅上涨。伦敦现货黄金3月20日盘中上触2009美元/盎司，创近一年来新高。受益于黄金板块强势攀升，与黄金相关的ETF基金纷纷上扬。今年以来国泰黄金ETF、易方达黄金ETF、华安黄金ETF净值增长均超8.8%。此外，博时黄金ETF、工银黄金ETF、华夏黄金ETF和前海开源黄金ETF增长超过8.7%。同时，不少偏股型公募基金也在这波“黄金热”中分得一杯羹，净值快速增长。从持仓变动来看，去年第四季度公募基金对紫金矿业、中金黄金、山东黄金、湖南黄金均大幅增持。

随着上市公司年报陆续披露，一批知名基金经理的“隐形”重仓股调仓情况得以曝光。近日，江航装备发布2022年年报显示，丘栋荣管理的中庚小盘价值持有160.59万股，新进前十大流通股东。此外，卡莱特发布2022年年报显示，周蔚文管理的中欧新蓝筹持有15.16万股，新进前十大流通股东；瑞华泰2022年报显示，傅友兴等管理的广发稳健回报持有187.51万股，新进前十大流通股东；安科瑞2022年度报告显示，谢治宇等管理的兴全趋势投资持有423.21万股，位列第七大流通股东，但该基金去年四季度减持了232万股。

在基金重仓股占基金净值比例逼近10%的情况下，基金经理依然举牌上市公司，此举让业内人士颇为费解——即使非常看好这家公司，想通过举牌来锁定股份，以此获得更多的股价上涨收益，也违背了基金持股超限要卖出的规定。去年9月8日，诺安成长混合基金举牌半导体龙头股卓胜微，引发市场关注。3月16日，卓胜微发布公告称，近日收到股东诺安基金出具的《简式权益变动报告书》，诺安基金从2023年3月9日至2023年3月15日期间，通过集中竞价交易减持公司股份合计3.43万股。从去年9月8日至今年3月8日，诺安基金持有卓胜微股份被锁定，今年3月9日蔡嵩松实施卖出交易，堪称“卡点”减持。

近几年来，在市场结构化行情下，凭借合理配置、科学选基、二次分散风险等优势，FOF成为越来越多投资者的选择。数据显示，截至2023年3月13日，FOF产品规模达1991亿元，近三年规模增长超300%。近日，由华安基金FOF投资团队打造的华安锐进积极配置一年FOF目前正在发行中，该基金权益类资产配置中枢为75%，旨在为投资者打造一款优质的长期配置工具。据悉，华安组合投资部以追求长期的稳健收益为目标，采用多元资产配置为核心，严选优质基金为工具的模式，进行长周期、全市场、多品类的资产管理。

上交所官网3月21日披露的公告显示，3月20日，中航京能光伏REIT正式成立。中航京能光伏REIT为我国首单光伏项目公募REITs，与中信建投国家电投新能源REIT一同作为首批新能源公募REITs的成立与发行。根据公告，中航京能光伏REIT成立规模为29.346亿元，总发售份额达3亿份，公众认购部分中，有效认购份额达29.86亿份，公众投资者配售比例为0.63%。值得注意的是，中航京能光伏REIT有效认购份额大比例超出发售份额，中航基金认为，一方面体现投资者对中航京能光伏REIT的具备优质底层资产项目的认可，另一方面体现市场资金对长期限下相对稳定收益产品的需求较为旺盛。

股票投资的方法与策略范文精选8篇(全文)

1.1培养各种能力培养大学生的创新能力

提升其对资金的判断和使用能力，以及投资理财的能力。股神巴菲特说过，一生能积累多少财富，不是决定于你能赚多少钱，而是取决于你如何进行投资理财，钱找人胜过人找钱，要懂得钱为你工作而非你为钱工作。由此可见，投资理财的能力十分重要，而进行股票投资正是锻炼在校大学生这一能力的最佳选择之一。

1.2培养纪律性、执行力和应变的能力

股票投资不是随意而为，而是依“计”而行，这个“计”便是投资操作策略。投资策略一旦制定，在环境没有发生较大变化的情况下，应严格按投资策略执行，不能因个人的“好恶”、“恐惧”、“贪婪”而随意改变操作策略，做到“该出手时才出手”。但是，股票投资又是依“势”而为，这个“势”一方面指股票具体运行的趋势，另一方面指股票投资操作策略的环境，一旦这个“势”发生了变化，具体的操作策略也就相应变化。通过在股票投资中依“计”而行和顺“势”而为的训练，从而培养在校大学生的纪律性、执行力和应变能力。

1.3进行挫折教育

股票投资是一个高风险的投资，亏损现象时有发生，这就要求投资者能及时总结经验，正确面对盈亏，保持平和的心态，这其中就包含了挫折教育。总之，投资股票对知识、能力、技能还是经验和心理的要求均是全方位的、高标准的，那么在校大学生投资股票得到的锻炼和促进也是全方位的，不仅能使在校大学生在“学中做”，更能促使在校大学生在“做中学”，做到“学”“、做”兼顾，相得益彰。

逐末在校大学生的主要任务是学习，学习专业知识和与其相关的知识，学习专业技能，锻炼各方面的能力，学习做人和做事。这种学习是全方位的，也应该是高标准的，在校大学生的主要精力和时间也应该放在这些方面，而投资股票只是其中很小的一部分，是一种业余爱好和学习。如果认识不到这一点，把主要精力和时间放在股票投资上，甚至在上课的时候也研究股票和进行股票投资操作，那就是本末倒置。

大学生投资股票的资金来源渠道较单一，余钱较少，部分同学甚至还是用生活费进行投资，因而抗风险能力不够强；加之自己的专业知识有限、经验欠缺，分析筛选股票以及操作的技术有可能不够成熟，因而发生亏损的可能性较大。一旦亏损，就有可能对学生的生活造成影响。

大学生在校期间不仅是学习专业知识和技能及相关知识、培养自己各种能力的阶段，同样也是思想意识逐步成熟的阶段。如果在这个阶段只想着进行股票投机，久而久之就可能形成盲目崇拜金钱、把金钱价值看作最高价值、一切价值都要服从于金钱价值的思想观念和行为，而“以义为先”的我国传统美德就可能在其意识和行为上消失，从而形成拜金主义的思想意识等等。

（1）利用课余时间积极学习股票投资的理论知识、技能及相关知识，如股票投资的趋势理论、K线和均线知识、主要技术指标知识、股票筛选、分析、买卖知识和技能等，以及学习信息的收集和分析的方法，学习宏观经济学、管理学、计算机操作和简单编程知识、财务报表的分析方法等，储备投资股票的知识与技能。

（2）可以在校内成立投资协会，爱好股票投资的同学一起交流学习，并与校外证券公司长期合作，邀请投资理财专家定期到校园举办讲座，带来股票最新资讯，教同学们该如何分析、筛选、买卖股票等。

（3）在平时，大学生可以用股票交易软件进行股票的筛选分析并进行模拟买卖，这样不仅能避免不必要的经济损失，还能学习股票投资的知识和技能，又尽可能地不影响课堂学习。

（4）成立兴趣小组，集资实战。成立兴趣小组，各自进行小部分出资，制定出投资管理协议，并按协议进行分工合作、制定投资计划、操作策略、分摊盈亏、交流和总结等等。这样，每一个人出资少，即使投资失败，也不至于严重影响生活；大家分工合作，每个人花的时间也少一些；同时，不仅可以锻炼协作精神，培养投资管理意识，最重要的是能学习和提高实战技能。

（5）利用暑假或者寒假进行投资操作，此时在校大学生不仅有充足的时间去分析大盘，研究股票，买卖股票，还能得到父母的资金支持，同时也不用担心生活费用的问题。此外，除了学校引导和培养在校大学生的股票投资理念、方法外，家长和社会也应该关心和引导在校大学生形成正确的股票投资理念，要让在校大学生明白：在校投资股票的主要目的是学习更多的理论知识，学习分析和解决问题的方法，培养各方面的能力和提高心理素质；投资股票不是简单的投机，而是投资；追求利益是分阶段的，大学生不应该把追求金钱放在首要位置，以学习为主，避免部分大学生形成拜金主义等等。

在校大学生进行股票投资有利有弊，社会、学校、家长、学生本人应该客观地看待这个问题，正确引导大学生股票投资的行为，进行投票投资的大学生本人也应在时间、资金、学习、投资等方面综合规划、合理安排。

一、财务报表分析在股票投资中的作用

财务报表分析是股票投资的基础，财务报表上的任何有用的信息都会很快反映到股票的价格上的，所以财务报表分析对股票投资会产生很大的作用，主要体现在一下两个方面。

财务报表分析作为重要的投资工具，财务报表的信息反映的是企业某一时点的财务状况，作为必要的投资工具必须不能以过去的绩效去推断未来的股票价值。如果从上市公司的财务报表公布的时间来看的话，财务数据有很大的时滞性；如果从股票价格的跌涨幅度与财务报表的好坏的关联度上看的话，投资者可以根据上市公司财务报表的历史信息对公司的经营状况做出预测盒饭西，从而判断现在的股票价格和股票的价值知否相互匹配。从财务报表分析的角度出发，投资者利用财务报表对某一公司的股票价格做出合理有效的预测，从而做到安全有效的投资。

投资者在进入股票市场之前，应当对股票市场处于多头还是空头市场进行认真地分析，要想做到多股票市场准确无误的把握，就应当从财务报表分析入手，去判断最佳的股票投资时机。

虽然财务报表不能对所有的股票投资问题进行确切的回答，但是它可以为投资者提供有关公司的财务状况和经营成果的真实状况，帮助投资进行风险评估，防止投资者在错误的时间进行投资。投资者通过分析财务报表的基本数据，再结合相关的宏观经济政策以及股票市场成交量的大小来确定最佳的股票投资时间。

公司股票价值评估的目的是分析比较股票价值和股票价格存在的差异，并提供有关投资的信息，从而帮助投资者根据财务报表和市场状况估算出企业的股票价值，并与股票的市场价格作比较，判断出是否有高估或低估现象。基于这种价值投资理念，股票投资决策成功与否的关键是股票价值评估的准确性。同时，财务指标也是股票投资中不可小觑的因素。以下介绍相关财务指标和股票价值评估重要性。

财务指标是企业对该公司的财务状况及经营成果进行总结和评价的一种相对的指标。对于一般的企业来说，财务指标包括偿债能力指标、营运能力指标和盈利能力指标等。但是，对于投资者来说的话，市倍率和市盈率等指标是非常重要的投资指标，下面就是对市倍率、市盈率及市盈率相对增长比率的介绍。

1.市倍率。市倍率是比较重要的筛选股票的工具之一。在一般的股票的投资的活动中，市倍率可以衡量一支股票的价值是否是被高估了还是被低估了，是非常重要的股票价值衡量的指标。如果一支股票的市倍率非常高，那么投资者会认为这只股票的价格很有可能比该只股票的价值高，因而未来的投资回报率是很差的；如果一支股票的市倍率非常低，那么投资者会认为这只股票的价格很有可能是比这只股票的价值低，未来的投资回报率将是比较高的。从以前的经验可以看到，如果股票市场的平均市倍率很高，这很有可能是因为股票市场处于一个泡沫的时期，这个时候，投资者应当格外加倍的小心。通常情况下，市倍率高表示该公司成长的能力和该公司发展的能力是非常大的，也可以说明该公司的价值在未来的一段时间内是可以得到体现的。

2.市盈率。市盈率是决定买卖股票的最佳时机的重要指标。对于一个投资者来说，在选择好了某一只股票的时候，还应当注意买入和卖出的时机，因为只有把握好了买入和卖出的时机，才可以获得最大的利润。在价值投资的角度看，市盈率能够帮助投资者找到买入或者卖出股票的最佳的时机。一般情况下，在证券市场上有这样的盈利率水平的标准，当市盈率为1至13倍的时候股票价值被低估；13至15倍的时候股票的价值是回归的；16至20倍的时候股票的价值被高估；21倍以上的时候就意味着股票市场存在着泡沫现象。但是，但是并不是所有股票的买卖有是依据这样的标准的。作为一个合格的投资者则必须要注重该公司的以前的经营状况和未来的经济走势，如果只是孤立的按照这样的盈利率标准去衡量是不是买入或者卖出的最佳时机的话，那么投资者很可能会对最佳投资时机判断失误，机械地运用市盈率不是股票投资方法的合理运用，这样只会导致错误的投资而不能获取很好的收益，甚至只有亏损的可能。

基于价值投资的理念，股票投资决策的关键是首先进行股票价值评估，将股票价值和股票价格进行比较，判断是否存在高估和低估。在价值评估中，财务分析占重要地位。

1.账面价值法。首先分析该企业的资产负债表，运用该企业的大量原始信息，再根据股票价值=公司账面价值+溢价的公式计算出该公司的股票价值。

这种方法简单明了，只要是懂得会计知识的人基本上都能熟练掌握，当然这种方法用的多了就会导致股市上股票价值低于账面价值的股票数量减少。从价值的角度考虑，虽然股票的价值低于了账面价值，不会有什么投资风险，但是股票价值低也说明了该公司的经营不景气，正所谓便宜没好货，如果将来该公司的经营业绩上升，股票价格自然会上升，如果将来业绩加剧恶化，股票会一文不值。总之，这种估值方法只适合短期初学者使用。

2.现金流量折现法。结合现金流量表中的数据并依附现在的折现率，利用公司未来的现金流量能够准确的预测到企业的盈利能力，从而来估计公司的股票价值。这种方法能够避免像资产负债表和利润表可以造假的可能性，因为现金流量表提供的现金流需要真金白银做保障，不容易出现造假的情形。会计学者都知道，单纯用现金流量表预测公司未来的现金流量比较困难。但是由于在实务中，人们通常使用扣除了折旧、利息和税前盈余当做公司的现金流量近似值。但是，用现金流的近似价值来估算公司股票的价值很有可能会偏离股票的实际价值，因为企业的现金流本身是估算出来的，用未来的现金流去估算股票价值又是一个估算的过程，双重估算导致偏差是在所难免的事情。用这种方法计算，虽然能够大致估算到公司的当前价值，但是想尽可能准确的估计到公司的价值还的结合其他的方法才可以。

财务报表分析是进行股票投资的基础，股票投资的策略是建立在对某些上市公司的财务报表和其他相关事件的分析之上的，下面介绍有关投资策略的方法和步骤。

根据世界经济形势和国内经济形势确定经济所处的阶段宏观分析是进行股票投资之前必须要做的事情，只有对经济的宏观分析把握准确了才有可能在未来的投资中处于不败之地。因为不同的经济环境对资本市场和货币市场的影响是不一样的，同样不同的经济环境对某一行业和某一公司的影响也不是一样的。公司的盈利能力和公司的发展前景都要受到行业的影响，并且公司未来的盈利能力以及公司未来的发展前景都要受到公司所处的行业的影响，所以投资者应当通过宏观分析和行业分析选择具有投资潜力的行业进行适当的投资。

1.公司的基本面分析。具体的情况需要从以下方面进行详细分析：一是公司所处于的行业，并且需要确定该公司的发展处于此类行业的哪个阶段，一般情况下，该公司如果是属于这个行业的成长阶段，那么该公司的发展潜力还是比较大的，未来的股票价格很有可能会升高；如果该公司是处在行业行业的衰退期，那么该公司的股票价格很有可能在未来一点是时间内下跌。二是该公司处于该行业的什么位置，一些处于领先的或者是垄断的地位的公司，一般而言他们的股票价格会有走高的趋势。三是公司的经营和管理情况是如何的，一个公司的管理人员在一定程度上决定着公司未来的发展状况，因为一些发展不好的公司可能由于聘请了好的领导而走去事业的低谷。四是应当考虑公司在过去一段时间的经营和发展状况，虽然过去的经营状况无法说明该公司未来的发展和经营状况，但是投资者可以从过去的经营状况分析预测未来的经营状况，比较好的公司他们的发展状况一般情况下是比较稳定的，不会出现大起大落的现象。

2.基本的财务指标分析。投资者首先可以利用财务指标和其他的有关的材料，对该公司的经营成果和财务状况进行比较分析，通过这些分析比较可以帮助投资者进行正确合理的决策。投资者可以将同一行业内公司的基本财务比率进行横的比较，再将某一公司的历年财务数据进行纵向的比较，从而得到该公司偿债的能力、营运的能力、盈利的能力以及发展的能力，再将这些能力在行业中所处的位置进行分析比较，从而得出该公司的投资价值。

3.对该公司进行估值。对要进行投资的公司进行正确的价值评估，才能是投资者得到好的投资效果。投资者可以利用内在价值法、相对价值法或者是并购价值法对该公司的股票进行价值评估，对于这三种方法的使用一般情况是这样的，当股市处于熊市的时候，很多投资机构都会使用内在价值法，因而一些质量型的股票在这个时候会表现得很好；随着股票市场的逐渐活跃，很多投资机构和投资者都会采用相对估值的方法进行股票的价值评估，从而去找去那些股票的价格存在上涨的可能；当股票市场处于牛市的时候，证券市场非常的活跃，在股票市场很难找到内在价值被低估的股票了，如果使用并购估值的方法是非常可行的。

组合投资是一种将多只股票进行集中起来投资的投资方式，它的目的在于分散投资的风险。如果是多单一的股票进行投资，那么其风险一定会比组合的投资风险要高，在面对不知道的金融风险的投资时，建立合理可靠的投资组合计划是非常重要的事情。另一方面，投资者通过组合投资的方式不但可以降低可分散的风险，而且还能能够间接的提高预期收益。如果投资者能够建立长期的投资计划的情况下，就会很好的把握证券市场出现的黄金投机时机，从而获取价高的投资收益。

[1]吕琳琳.基于财务分析的股票投资策略研究：[硕士学位论文].武汉：中南财经政法大学，2011.

[2]刁京燕.基于财务报表分析的证券投资策略研究：[硕士学位论文].四川.西南财经大学，2013.

[3]傅燕盛.论财务报表分析的作用及*限性.现代经济信息，2011.5（6）：7-8.

[4]王炯.上市公司财务报表分析谈.财会通讯，1991，8（45）：23-25.

[5]解武荣.试论财务报表分析的作用与*限.现代商业，2012.13（9）：34-35.

基金项目：本文为金融支持南疆三地州地区促进就业问题研究项目和**财经大学研究生科研创新项目资助的项目“一带一路”背景下**商业碳金融中间业务发展策略研究的阶段性成果。

一、引言

1993年G30研究小组在《衍生产品的实践和规则》的报告中首次提出VaR模型,之后在巴塞尔银行监管委员会和国际证券委员会的推动下,VaR模型逐渐成为金融风险管理的主流方法。关于VaR模型在股票组合投资决策中的应用，国外学者做了大量研究。例如,Alexander,Baptista(2002)对比研究了均值-方差模型和均值-VaR模型对于股票组合投资决策的经济意义。Campbell,Huisman,Koedijk（2001）在VaR模型框架下研究了最优证券组合投资问题。Consigli(2002)应用均值-VaR模型研究了不稳定金融市场中的证券投资组合选择问题。

关于VaR模型在金融风险计量和管理中的应用，我国学者也作了一些研究。例如，戴国强、徐龙炳、陆蓉(2000)探讨了VaR模型对我国金融风险管理的借鉴意义及其应用方法。宁云才、王红卫(2002)探讨了Markowitz投资组合有效边界的程序化解法。

本文首先探讨了基于GARCH模型的股票投资组合VaR风险计量方法，然后将VaR风险替代Markowitz投资组合模型中的方差风险，通过求解非线性数学规划问题得到股票投资组合的另一种最优投资策略。

1.VaR的定义

根据Jorion的定义VaR指给定置信区间下金融资产或资产组合在持有期内的最坏预期损失。若用V表示资产组合在持有期末的价值，E(V)表示资产组合在持有期末的期望价值，表示给定置信区间c下资产组合的最低价值,则VaR值如(1)式所示。

其中,f(v)表示持有期末资产组合价值的概率密度函数。

计算VaR需先确定以下三个因素:资产组合持有期的长短、置信区间c的水平和持有期内资产组合价值的分布特征。VaR值计算通常有三种方法:历史模拟法、方差-协方差法和蒙特卡洛模拟法。本文的研究采用方差-协方差法。

假设投资组合由n只股票组成，记为第i只股票的价值在投资组合总价值中所占的比例,并满足(3)式所示的约束条件。

令S表示投资组合收益率的方差-协方差矩阵,表示股票投资组合的投资策略向量,则投资组合收益率的方差可由(4)式计算得到。

假定资产组合的收益率服从正态分布,由正态分布的分位数进一步计算得到投资组合的VaR值,如(5)式所示。

其中,表示投资组合的初始投资额,表示标准正态分布在置信水平c下的分位数。

由于根据历史数据计算的收益率方差不能准确反映未来持有期内收益率的波动性,为克服这一的缺点,本文应用GARCH模型对股票未来持有期内的波动率进行预测，在波动率预测值的基础上计算投资组合在未来持有期内的VaR值。

对金融时间序列收益波动率的研究一直是金融研究的重点问题之一,1982年Engle提出了ARCH模型,即自回归条件异方差模型，1986年Bollerslev在此基础上提出了GARCH模型，即广义自回归条件异方差模型,用以对金融时间序列收益波动率进行建模。对股票收益波动率的建模经常采用GARCH(1,1)模型,例如宋逢明、江婕(2003)对中国股市波动率特征的实证研究,赵留彦、王一鸣(2004)在对中国股市收益率的时变方差与周内效应的研究，本文的研究采用GARCH(1,1)模型。

其中,rt表示股票在第t期的收益率，u表示股票收益率的均值，εt表示第t期股票收益率偏离均值的残差,σt表示第t期股票收益的波动率。α0、α1和β为待估参数。

GARCH(1,1)模型实际上包含了一个递推公式。根据rt和公式(6)可计算得到εt,将εt和σt代入公式(7),可对σt+1进行预测,依次类推。预测使用的第一期的收益波动率通常由历史波动率法计算得到。

令表示投资组合各成分股票收益率的相关系数矩阵,s表示由各成分股票收益率方差预测值构成的列向量,其中收益率方差的预测值由GARCH模型得到，则投资组合在预测期内收益率的方差可由(8)式计算得到。

在股票收益率服从正态分布的假定下,将代入公式(5）,可计算出投资组合的VaR值。将投资组合的VaR风险值替代Markowitz组合投资模型中的方差风险值,可得下述非线性数学规划问题。

求解上述非线性数学规划问题，可得到最小化投资组合VaR风险值的最优投资策略向量和最优投资组合的VaR值。

本文选取上海证券交易所上市交易分属不同行业的6只股票构成样本股票投资组合,这6只股票的名称见表1。本文收集了上述股票2006年9月7日至2007年4月30日的日收盘数据,根据日收益率数据应用Eviews5.0软件估计各成分股票GARCH模型的参数,参数估计结果见表1。

应用GARCH模型预测各成分股票在下一个交易日里的收益波动率,预测结果列示于表2。

根据样本股票日收益率数据可计算成分股票间收益率相关系数矩阵。在给定各成分股票投资比重的条件下，应用公式(8)计算投资组合收益波动率的预测值，再根据公式(5）计算投资组合在下一个交易日里的VaR风险值。利用Excel中的规划求解功能求解公式(9）、（10)所示的非线性规划问题，得到各成分股票的最优投资比重，求解结果列示于表2。

为比较上述最优投资策略降低投资组合VaR风险值的程度，本文同时计算了等比例投资策略下投资组合的VaR风险值，计算结果列示于表3。

表3显示,如果投资者的初始投资为1000000元,则在下一个交易日里,在5%的置信水平下,最优投资组合的最坏损失约为36443元,等比例投资组合的最坏损失约为39748元。在1%的置信水平下,最优投资组合的最坏损失约为51462元，等比例投资组合的最坏损失约为56130元。在两种置信水平下,等比例投资组合的最坏损失均大于最优投资组合的最坏损失。

参考文献:

[1]AlexanderG.J.BaptistaA.M.2002,Economicimplicationsofusingamean-VaRmodelforportfolioselection:Acomparisonwithmean-varianceanalysis[J],JournalofEconomicDynamics&Control26,1159～1193

[4]戴国强徐龙炳陆蓉:2000,VaR方法对我国金融风险管理的借鉴及应用[J],金融研究,第7期

[5]宁云才王红卫:2003，Markowitz组合投资模型的程序化求解方法[J],数量经济技术经济研究,第10期

[6]JorionP.2000,VaR:风险价值――金融风险管理新标准[M],张海鱼译,中信出版社

[7]宋逢明江婕:2003，中国股票市场波动性特性的实证研究[J],金融研究,第4期

[8]赵留彦王一鸣:2004,中国股票收益率的时变方差与周内效应[J],世界经济,第1期

关键词：股票投资风险防控

股票市场的发展，在一定程度上代表了我国的经济发展，因此，建立一个和谐、稳定的股票市场是我国持久追求的目标。在证券市场里什么意外都可能发生，所以，这就要求股民必须具备相应的股市知识，切不可盲目跟风，看见有人在股市赚了钱，就盲目地在股市里投资，结果不仅没有挣到钱，反而赔进去更多。如何杜绝大众盲目进股市的现象，如何能够让大家认识股票投资的风险，在已有的认知下进行合理的投资，本文结合各方资料，就此问题展开了分析并给出了具体的解决方案。

一、股票投资简介

股票是股份证书的简称，是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。股票市场是股票发行和交易的场所，包括发行市场和流通市场两部分。股份公司通过面向社会发行股票，迅速集中大量资金，实现生产的规模经营。

（二）股票投资：炒股

在证券市场进行投资，就是我们俗称的“炒股”。炒股，有着各种各样的题材，但大多都是炒经营业绩或与经营业绩相关的题材。所以在股市上，股票的价格与上市公司的经营业绩呈正相关关系，业绩愈好，股票的价格就愈高；业绩差，股票的价格就要相对的低一些。但也不是绝对的，有些股票的经营业绩每股只有几分钱，但其价格比业绩胜过它几十倍的股票还高，这在股市上是非常正常的。因此，在选取股票时，一定要谨慎分析，密切关注该股之前的走势，利润，多听取有关专家的意见和建议，切忌盲目选股。

是指投资者在进行股票投资过程中，遭受损失或不能达到预期收益目标的可能性。股票投资风险主要分为两大类，即：市场风险和公司特有风险。

1、市场风险

是指对所有公司都将产生影响的风险，它源于公司之外，表现为整个股市平均报酬率发生变动，购买任何股票都不能避免这类风险。比如当年的9・11事件，除了造成了巨大的生命损失，股市也随着这一事件持续低迷。

源于公司本身的商业活动和财务活动（所投资公司近期的表现），表现为个股报酬率变动脱离整个股市平均报酬率的变动。例如前几年的三鹿奶粉被曝含有致癌物质三聚氰胺，就因为这一事件，该公司的股票大跌，很多股民在一夜之间倾家荡产。

1、不确定性

股票投资风险具有不确定性。谁也不知道明天的股市会是什么样子，因此对于风险的估计，也是完全凭借已有的现象、经验，进行的推测，这是我们大多数投资者所能做的。

股票投资的风险是客观存在的。股市的利润是巨大的，但所谓“利润越大，风险越大”，股票投资的风险是客观存在的，没有哪个人敢保证那只股票是稳赚不赔的，纵然是有名的“股神”，也不是百分之百的赚钱，所以，对于股市，我们不能报有“零风险”的幻想。

为什么股市可以让人一夜暴富，也可以让人一夜倾家荡产，因为不同的股票，其所需要承担的风险不同。对于不同的投资者而言，风险也是相对的，如何把握好风险的相对性，是每一位股民的必修课。

尽管股票投资风险是客观存在的，但是并非没有规律可循，我们要根据一定的方法，努力地去测量、估算可能出现的损失，尽力把风险降低到最小。

股票是一门高深的学问，对于普通人来说很难研究透彻。但若是想凭借股票的投资获得成功，必须要话费大量的时间和精力去钻研证券知识。我们不排除有人凭借运气获得成功，但那毕竟是少数，要想获得长远的成功，专业的股票知识是必须要掌握的。

股市与经济环境、社会发展、政策颁布等方方面面息息相关。**安定，经济进步，民生安好，股市一定是繁荣、能挣钱的；反之，政*动荡、经济衰退、民不聊生，股市将会是灰暗的，是个吸金的黑洞。

股票的投资方式有很多，这就要随着投资者的习惯、性格，结合当前的股市发展来确定适合自己的投资方式，切不可盲目跟风，也不可长期不变，要随时保持敏感，灵活的改变现有的投资方式，跟上股市的变化，才能保证自己立于不败之地。

大多数初入股市的投资者都将注意力放在试产改价格的涨跌上，却经常忽略本身资金的合理调整，要知道，资金的本身才是股市的基础。制定合理周密的资金运作策略，对于风险的防范具有十分重要的作用。

本文结合笔者查阅多方资料，就股票投资风险防控的问题展开了探讨，具体的分析了当前我国股市的现状及股市投资的风险所在，就股票投资的防控提出了一些建议，然而由于个人所学知识以及阅历的*限性，并未能够做到面面俱到，希望能够凭借本文引起广大学者的关注，加以指正。

参考文献：

[1]王健补.理财学[M].广州：暨南大学出版社.2005.318-328

[2]王小玲.中国股市系统风险实证研究[D].武汉科技大学硕士学位论文.2005

[3]张剑锋.上海股票市场投资风险研究[D].东北财经大学硕士学位论文.2004

[4]郭均盈.证券公司风险控制及预警研究[C].北京：中国金融出版社.2006

股票投资是指一种买卖或持有一定数量的股票，借以获得利益的行为。它是目前的市场经济体系中个人或机构投资的主要形式。

现资理论的核心是投资组合理论，其主要代表是马科维茨在1952年所建立的马科维茨模型，这也是现资组合理论的开端。马科维茨利用投资组合开创了投资研究的新领域，从而使投资者能在一定风险水平下取得最大的预期收益率，抑或在收益率一定的情况下将投资风险降到最低。随后，他的学生夏普提出单指数模型对其进行简化，并使之得到更为广泛的应用。他二人也因对投资理论的卓越贡献，同获1990年诺贝尔经济学奖。在此之后出现的其他投资组合模型与理论，大都是基于马科维茨与夏普的理论而建立的。这些理论的共同之处是，均采用投资收益率的期望值E及其标准差e来衡量证券投资的收益与风险，因此被称之为“二参数接近”理论（又称“均值、方差接近”理论）。

下面主要以该理论为基础，分析它在股票投资中的应用。

股票投资组合的二参数接近分析的原理是：任何股票投资都涉及收益与风险两个基本要素，其基本目标是在一定风险水平下取得最大可能的预期收益率。股票投资中的风险有两类：即系统性风险与非系统性风险。系统性风险属于不可分散的风险，它是由全*性事件引起的股票投资收益率变动的可能性，如利率风险、**风险、市场风险等。它影响所有的股票，但对各种股票影响的程度并不相同。非系统性风险是

在股票投资中是可以分散的，它受到非全*性事件的影响，如经营风险、违约风险等，它只引起单只股票收益率的变动。分散此类风险的基本策略是“不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里”，而应通过股票多样化投资来消除各种非系统性风险。所谓股票投资组合理论，就是把一定的资金分散投资于多种股票，使单只股票按一定的比例构成证券集合，从而实现既定风险水平下的预期收益率最大化。在二参数接近理论在股票投资的应用中，以股票投资收益率的期望值为价值标准，并以标准差或方差作为投资风险的量度。这样，股票投资组合问题就可以描述为：已知单只股票j在任一状态i下的收益率rji（等于股利加利得与投资之比）及其概率分布hi，进而可以用统计方法确定其期望收益率E（rj）、方差e2（j）及协方差c（rj，rk）.设投资组合中任一股票的组合权数为xj（购买股票j的金额与购买股票总金额之比），满足

其中，m为投资组合中的股票种数；xj≥0表示买入股票j，xj表示卖空股票j。

设股票投资组合在任意状态下的收益率以rp，i表示，

则根据统计原理，该股票收益率的期望值及方差为

此即二参数接近理论在股票投资组合中的应用，亦即马科维茨模型所讨论的情形。现在所要解决的问题是股票投资组合的优化问题，这一问题的实质是在给定风险水平下，寻求产生最大期望收益率的股票投资组合。或是在给定期望收益率下，寻求风险水平最低的股票投资组合。

在以给定期望收益率E的方差e2最小为目标，且不允许卖空（xj

上式中，ejdjkek就是股票j、k收益率的协方差。若用矩阵形式表示，则上式可表述为：

由上式可知，二参数接近理论的马科维茨模型实际上是一个带约束条件的二次规划模型。该模型在理论基础上是完备的，但它在构造数量比较大的股票投资组合方面，并未得到广泛的应用。其原因在于当变量数目较大时，协方差矩阵中包含大量非零元素，使得相应的二次规划的求解在计算上非常困难，同时大量协方差的估计本身亦非常繁琐。正因为如此，夏普引进了单指模型对其进行简化。

[关键词]中国股票投资者；投资风险管理；股票投资理念；投资制度环境

当前，世界经济全球化、贸易自由化的发展逐渐推进，并且已经建立了完善的世界金融体系，全球化的资本市场也逐渐成立，投资者所面临的金融风险随之日渐加剧，相应地，对投资者的投资风险管理提出了更高的要求。在股票投资中国，风险与收益是共存的，在获得收益的同时必然要承担一定的风险。在股票投资过程中，风险因素逐渐演变成风险事实，也给投资者造成一定的经济损失，因此投资者应正确认识股票投资中的风险，并且做好投资风险管理工作。

在股票投资活动中，应根据经济、**、市场以及投资者的心理状况等对股票投资的相关风险进行分析[1]。

1.1内生风险

内生风险主要是股票投资者在风险管理过程中，由于自身知识、技能不足、受到心理因素等影响，使得投资者预期的收益受到损失，这主要是投资者内部因素造成的。投资者在投资过程中对信息的收集不够完整，对风险因素了解不够透彻，认识不足，在股票投资中选择的风险评估方法并不合理，并且出现风险时采取的应对策略也不及时、不科学。投资者的投资心理会影响到股票的投资风险。

市场为导向的心理。就是在证券市场中，一段时间大部分投资者对股票行情的看法和观点，这些看法有时是乐观的，有时是悲观的[2]，这些观点一旦形成规模，一些单个的投资者往往会受到影响，但是这种大多数的观点也可能是谣言或虚假现象，如果个人投资者的素质能力不高，跟风而动，可能会获得良好收益，也可能惨败而归。

个人心理的素质。在这种心理因素中，从众、贪婪、侥幸等心理因素会影响到个人投资者的投资风险。

1.2外生风险

外生风险是由于国家政策、经济体制以及宏观经济形势、金融市场变化等因素的影响，给投资者带来的投资风险。

政策制度的风险，是由于经济制度本身给投资者造成的风险，也可能是由于国家政策法规、市场环境等变化使得证券市场的价格出现剧烈的波动，导致投资者面临严峻的风险，这种风险投资者个人是无法避免的。国内外宏观经济形势以及利率、汇率等风险因素对股票投资者造成风险[3]。风险心理的预期是股票投资者对股市的反应比较过度，在股票增长时普遍比较乐观，而股票市场低迷时预期比较悲观，对股市的预期过高或过低。

1.3投资目标的风险

投资目标的风险就是投资者的上市公司，或由于操作不当而造成的风险，主要有财务风险、经营风险、管理风险、二级市场风险。

当前，我国股市还存在着很大的投机性，很多人盲目跟风，道听小道消息，只关注股票的行情，却并不了解股票企业的经营发展状况。这种投机行为会使人们的经济利益受到严重的影响和损失。而要避免这种状况，股票投资者就要以企业家的眼光去看待企业为发展以及财务经营情况，作出选择和买卖股票的决定，在企业的发展中分享成果收益[4]。股票投资者应树立正确的股票投资理念，将自己从股民变成股东。

股票投资者应具备一定的证券知识，并掌握股票投资的方法，了解企业管理的方式，强化自身的风险意识，提高自己的心理素质。股票投资者要多阅读相关的文学、哲学书籍，使自己树立正确的人生观和价值观，多与志趣高尚的人接触，明确理想与现实是存在差距的，应从现实出发，从小事做起，不断调整自己的人生目标，并不断为之努力奋斗。要认识到事情都是有两面性的，要正确对待人生的成功与失败，保持良好的积极的情绪，避免出现极端化的想法。

要认识自我，明确自己的角色，股票投资中存在着很多的假象与诱惑，很容易迷失自己，而成熟的股票投资者会包容自己的缺点和不足，找到合适的投资方式。同时，股票投资者应提高自己的风险意识，加强自身教育，了解风险评估以及控制管理的方法，使投资行为更加合理。投资者应根据自己的风险知识、投资的数量、自己的习惯等因素选择比较灵活的风险评估方法，并能够采取有效地措施加强投资的风险防范与管理。

要对股票市场进行规范，不仅需要投资者对自己的行为进行约束，还需要从政策制度的角度进行管理，打造良好的投资制度环境，建立公开、透明的审批公示制度。在股票发行以及审核时，需要通过媒体将审核的项目、审核人员以及审核的结果进行公布，在审核过程中，建立约束机制对工程人员的行为进行限制和管理。审批人员要采用竞争上岗、定期轮换的形式，使申请人的合法权益得到保障[5]。同时，对**的行为进行规范，使**的信息披露程序更加规范合理，能够对股票市场中的信息进行及时的披露，保证投资者能够做出正确的决策。**的信息对于股票投资者来说是十分重要的，**的决策主张将直接影响到整个股市的走向，因此**的政策信息披露应是一致的，能够使投资者产生良好的预期，做出正确的行为选择。

要对股票市场进行规范，还应积极发挥**的监督管理作用，打击内部交易以及操纵价格的行为，促进我国的证券市场实现良好的发展。在我国的股票市场中，**依然发挥着十分重要的作用，是保证股票市场稳定发展，避免出现股市泡沫的重要角色。我国**应明确对自己的定位，加强监督管理责任，分工协作。同时，进一步对股票市场秩序进行规范，完善法律法规，对证券交易中的违法行为进行严肃处理，加强信息公开，保证投资者的利益。积极发挥证券协会的作用，加强**与证券协会之间的配合，实现信息的共享，保证监管的稳定。

大多数股票投资者都能够认识到股票市场的高风险，并且了解自身风险的承受能力比较差。我国人民存在着很强的暴富心理，而风险教育等严重缺失，导致我国证券市场的投机行为比较多。文化差异也是造成我国投资者投资风险意识薄弱的原因之一。应规范上市公司的标准，培养一些有助于证券市场发展的公司企业，保护中小型企业，将损害投资者利益的企业清除，使股票投资者风险得以降低。

中国股票市场的发展与完善是一项比较系统的工程，股票投资风险的管理不仅需要投资者自身做出调整，加强自身的能力素质，树立正确的股票投资理念，强化风险意识，也需要**部门的政策制度作为保障，营造良好的证券市场投资环境，做好证券市场的文化建设，通过**的监督管理使股票投资者能够在良好的环境中进行投资，使投资风险的影响降到最低。

参考文献：

[1]朱原野.浅析股票投资风险管理与控制探讨[J].商业故事，2015（2）：48.

[2]姚玲.论股票投资风险及其控制措施[J].科技信息，2012（8）：11-13.

[3]宋元明.股票投资风险分析方法[J].财务与会计，2014（12）：34-35.

[4]毕秋香.股票投资风险收益关系的实证分析[J].华南金融研究，2012（4）：179.

“核心一卫星”投资策略：广发核心精选基金的投资理念是研究发现价值，投资实现价值，风险控制维护价值。该基金采用“核心一卫星”投资策略。

“核心一卫星”投资策略是基金的一种资产配置策略。该策略将股票资产分成两部分：部分为“核心资产”，这部分资产通过跟踪某个目标指数、复制该指数或者精选该指数成份股进行投资，以获得与目标指数相当或略高于目标指数的收益；另一部分为“卫星资产”，这部分资产采取更为主动的投资策略，以获得超过比较基准的较高回报。

具体而言，广发核心精选在沪深300指数成份股及其备选成份股中精选成长性较强、质地优良、投资价值高的股票构成“核心股票”，该基金将较长时间的持有核心股票，直到该股票市场价格超过合理价值。一般情况下，该基金持有的“核心股票”的市值不低于该基金股票市值的80％。由于股票价格变动导致“核心股票”市值低于该基金股票市值80％，则该基金在法律法规要求或约定期限内进行调整。

该基金投资于沪深300指数成份股(包括备选成份股)外的A股市值不超过该基金股票市值的20％，这部分股票为“卫星股票”。“卫星股票”采用主题投资方法，力争通过适度提前把握市场热点，精选个股，提高基金“卫星股票”的投资收益率。

费率水平：广发核心精选的认、申购及赎回费率均采取阶梯式模式，申购费率随认购金额递减，赎回费率随持有期限递减。其管理费为1.5％(年)，托管费为O.25％(年)。

许雪梅，9年证券业从业经验曾任广发证券发展研究中心研究员、广发基金管理公司研究部副总经理、广发基金管理公司研究部总经理，现任广发稳健增长基金基金经理。

关键词：沪深300指数；期货；避险机理

中图分类号：F830.9文献标识码：A文章编号：1001-828X（2014）02-0-01

一、前言

股票现货投资者为了规避个别风险（单只股票价格的剧烈下跌）造成的风险损失（属于非系统风险），一般性地采取“不把鸡蛋放入一个篮子”的战略，即采取有效的持有投资组合方法，这是通过分散风险的战略手法，这一手法是可以有效地规避个别风险有效措施。但是，这一投资组合当遇到系统性风险就显得无能为力了，在很大的概率上会出现整个投资组合内的所有标的股票全线暴跌，这就需要利用期货工具来规避这类系统性风险。下面我们就推导一下利用沪深300指数的避险原理的基本机理和操作手法。

条件一：投资组合与沪深300指数波动特征非常近似。

非常近似指的是波动方向的一致性和波动幅度的一致性。这是取得完美套期保值效果的重要保证，也是能够规避价格系统风险的核心和基础。

条件二：合约总值近似的原则。

合约总值近似，就是现货股票组合的市值要与期货合约持仓量的总金额数近似或者相同的原则。

三、投资者持有现货股票组合时刻避险机理的推导

按照套期保值的机理，在第一交易部位持有现货股票组合时，应建立沪深300指数空单合约与之对应，而待到第二交易部位时出售现货股票组合和平仓空单完成全部过程。

图例说明：通过图1可以展示，横轴表示沪深300指数变动方向，纵轴表示了持有资产价值变动情况。显而易见，线段OX（与纵轴夹角45度）表示了现货股票投资组合的价值变化；而线段YZ表示了沪深300指数合约建立空单时的合约价值变化。

推导过程如下：

当股票投资者持有一个现货股票资产组合时，寄其希望于股价上涨时可以挣到钱，而由于系统性风险原因造成现货股票组合价格下跌时产生必然损失的情形发生的时候，这部分损失可以通过股票指数期货的赢利来抵补，于是在持有现货股票组合的同时采取套期保值策略在第一交易部位出售沪深300指数期货合同（做空）。

假定P0为第一交易部位的沪深300指数合约的指数，则V0为这一时刻的沪深300指数期货合约所能折合的价值数（金额）。当沪深300价格变动时要么处于上涨位置的P+；要么处于下跌位置的P-。；此时此刻交易部位就到了第二交易部位。

仅当第一种情形发生时：

当处于第二交易部位时，如果沪深300指数从P0下降到P-时候，现货股票组合的资产总价值从V0降到了V-，实际损失金额为线段V0V-；而此时此刻沪深300股指合约价值从V0降到了V―，（从图中观察是P0P-，按照等腰直角三角形原理，得出P0P-=V―V0）此时平仓空单得到了的V―V0对冲收益。

因此，得到结论：经过套期保值沪深300指数合约带来的收益正好抵补现货股票组合的损失！

仅当第二种情形发生时：

当处于第二交易部位时，如果沪深300指数从P0上升到P+时候，现货股票组合的资产总价值从V0上升到了V+，实际获利金额为线段V0V+；而此时此刻沪深300股指合约价值从V0上升到了V+，（从图中观察是P0P+，按照等腰直角三角形原理，得出P0P+=V―V+）此时平仓空单获得了的V―V0对冲损失。

因此，得到结论：经过套期保值现货股票组合的收益正好抵补沪深300指数合约带来的损失！

投资的重要意义在于先不赔钱，然后才有资格讨论挣钱的问题。下面我们讨论实盘操作中的技巧问题。

具体处于长期走势判断来说，似乎投资者都能够判断牛市还是熊市，在牛市来临时放弃做空思想，积极做多股票，在熊市出现时降低现货股票的持仓仓位加之指数期货保值战略显得尤为重要，但是，这在实盘操作中仅仅存在理论意义和指导意义，因为，较为明显的牛市或者熊市持续的时间较长，一般多达几年之久，这在沪深300指数期货合约（合约月份）的选取上就出现了问题。这还需要不断变换不同期限合约的头寸才得以实现保值。

因此，一般的股票投资者往往采用调整现货持仓量的方法来规避系统风险往往忽略通过股指期货采取保值手段。

第二，在中短期行情中难以判断股价走势的处理

股市行情的变动在大部分时间里，处于中短期行情难以判断走势形态的时候比较多，这就正好利用股指期货来套期保值。但是，套期保值的结果是以放弃可能的投资收益来防范了未来可能的投资损失，这让更多股票现货投资者感到不知所措。

既要保证现货资产不受损失，又要抓住现货资产获利机会，这就成为广大投资者的夙愿。实现这一投资策略的手段就是股票期权合约。但是，我国尚未开展此类业务，要想达到这样的理想状态，依据我国股票投资市场现有情况分析，真正的技巧应在于现货股票组合的选取技巧上！

通过调整现货投资组合改变现货股票投资组合的波动系数（即：β系数，β系数代表了当股价指数变动1%时，该投资组合预计变动的百分率）的方法比较有效，β系数表明一种现货股票组合的价格随股价指数变化而上下波动的幅度。不难理解具有较大β系数的证券或证券组合会面临扩大的系统性风险；低风险具有接近于零的β系数。

在实战中，可以分析现货股票的价格波动特征选取领涨抗跌型股票组合就成为广大投资者最为偏好的现货股票投资组合，在此组合下加之股指期货合约相配套就可以实现即可规避价格下跌的风险又能在价格波动中获得收益。

最后，在实盘操作中特别杜绝将现货股票持仓量降到零，而单独持有股指期货多方或空方仓单的做法，这其实是一种更大风险的行为，应加以杜绝！

时间：2023-07-0517:08:32

广发稳健增长持仓股票大涨为何基金只涨0京动丰停级松会部措几•73%，它是如何计算的。

持仓股票你看到的是过期数据，因为基金季报公布的股票持仓只是3月31日那天的十大重仓股情况。而基金持仓股票是会变化的，所以这个只能参考，不能当真。如果你看到持仓股大涨，而基金晚间实际净值离谱的太多，说明该基金已然是仓位发生重大变化了。

广发稳健基金无法赎回,显示无可赎回份额

前端收费,在买时扣除申购费.后端收费,在赎回时扣除申购费,视持有期长短而不同费率,越长越低.