美联储宣布加息基准利率升至2008年以来最高水平(美联储升息的三大动机吗)

美联储升息的三大动机吗

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 摘要与总结

美联储货币政策委员会FOMC会议全票通过，决定加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至1.50%-1.75%，与市场预期一致。这是鲍威尔任美联储**以来联储的第一项利率政策决定。也是美联储2015年12月以来第六度加息。

美联储维持2018年3次加息不变，但2019年加息比预期分别上调至3次和2次，均比此前预期多出一次。

美联储上调利率至1.75%，美国国债十年收益率2.9%虽可能仍不到使经济出现拐点，但风险也将逐步上扬，这也隐含2018年股市投资将是高波动的一年。

Libor持续大涨的原因，国债发行量大增，将债券利息推升至2008年以来的最高水平，美国企业将汇回境内的资金放在短期商业票据市场，推升Libor走高，并迫使外国借款人转向本国市场寻求资金。美联储收紧货币政策也是推手之一。

美联储持续加息，香港连动深影响较大。中国内地亦小幅上调公开市场操作利率，影响相对较小。

一．美联储加息,预计2018年加息更为快速

3月21日，美联储货币政策委员会FOMC会议全票通过，决定加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至1.50%-1.75%，与市场预期一致。这是鲍威尔任美联储**以来联储的第一项利率政策决定。也是美联储2015年12月以来第六度加息。预计2018年加息为三次而非四次，但是对2019年加息速度预期比此前更快。

联储官员预计，2018年底联邦基金利率为2.125%，持平去年12月公布的上次预期值；预计2019年底联邦基金利率为2.875%，上次预期2.688%；预计2020年底联邦基金利率料为3.375%，上次为3.063%。这暗示美联储维持2018年3次加息不变，但2019年加息比预期分别上调至3次和2次，均比此前预期多出一次。

美联储虽然一如预期加息，但主要政策仍延续渐进加息的主基调。反应在市场上即出现美元下跌，黄金出现显著上涨，美国10年国债收益率维持在2.88%不变，但短天期2年则小幅下跌。

图1.美国联邦基金目标利率走势

資料来源：Wind

美联储在声明中表示，近几个月经济前景走强”，预计经济活动中期内将温和扩张，就业市场环境仍将强健。通胀同比增速未来几个月料将走高，中期内会稳定在2%这一联储的目标水平左右。而美联储****鲍威尔FOMC首秀称，逐步加息将继续支撑经济状况，过慢加息将对经济构成风险。他表示，关税政策不会影响目前的货币政策前景，但越来越多美联储官员对贸易政策感到担忧。

美联储上调了今明两年的经济增长预期，下调了今明两年和2020年的失业率预期，上调了明后两年的核心PCE通胀预期。今明两年的GDP增长预期分别为2.7%和2.4%，均高于去年12月预计的2.5%和2.1%；失业率预期分别为3.8%、3.6%和3.6%，低于去年12月预计的3.9%、3.9%；今年核心PCE通胀率的预期不变，仍为1.9%，明年和2020年的预期为2.1%，均高于去年12月预期值2.0%。

美联储加息从2015年12月以来共6次，将联邦基金利率从0%至0.25%上调至1.5%至1.75%。美国十年国债收益率亦逐步上扬至2.9%。利率上扬我们认为刚开始反应经济增长导致企业盈利上扬大于企业融资成本上扬或投资机会成本上扬。但随着利率愈来愈高，渐渐的利率上扬所产生对企业融资成本上扬大于企业盈利增长，慢慢的股市上涨的动能正在下降，甚至开始出现下跌。经济也可能从繁荣走下衰退。这中间即是两者力量的拉扯。美联储上调利率至1.75%，美国国债十年收益率2.9%虽可能仍不到使经济出现拐点，但风险也将逐步上扬，这也隐含2018年股市投资将是高波动的一年。

二．3個月LIBOR創2008年以來新高

美元伦敦银行同业拆款利率（Libor）利率持续大涨，截止3月19日，3个月Libor升至2.22249%，创2008年以来新高。与此同时，Libor与隔夜指数交换利率（OIS）的利差，最近也在持续扩大，升破50个基点的心理关口，美国货币市场供需日益紧张，促使美元走高。去年11月中旬以来3个月LIBOR-OIS利差增加了近35个基点，相当于美联储利率大约上调了1.4次。

Libor持续大涨的原因，国债发行量大增，将债券利息推升至2008年以来的最高水平，美国企业将汇回境内的资金放在短期商业票据市场，推升Libor走高，并迫使外国借款人转向本国市场寻求资金。美联储收紧货币政策也是推手之一。

美国3个月期Libor-OIS利差目前已升至55.6个基点，超越2011年欧洲主权债务危机时的水平，续刷2009年5月来九年新高。Libor-OIS利差主要反映的是全球银行体系的系统性信贷压力，利差扩大一般被视为银行间拆借的意愿下滑。

图2.3M伦敦银行同业间拆借利率(LIBOR)

资料来源：华尔街见闻

3个月期Libor是离岸美元关键的短期基准利率，目前市场上大约有350万亿美元的金融产品和贷款与Libor相关联，其中很大一部分直接以Libor为基准。Libor持续攀升，不仅私人借贷市场的紧俏才是今年市场的主题，而不是美联储。企业融资成本的市场利率已经领先于政策利率，出现了惊人的增长。这将影响到美元拆措市场，例如香港的HIBOR上涨。而私人借贷及企业融资成本上扬，最终可能导致经济降温。

2.美加息，香港深影响大,中国影响较小

美联储宣布加息25个基点至1.50%—1.75%区间。香港金管*宣布，基本利率根据预设公式上调25基点至2.00%。美联储自2015年以来已累计加息6次，累计加息幅度125BP，期间香港金管*在加息次数和幅度方面均与美联储保持一致。且香港基本利率均一直较美国联邦基金利率目标区间的下限加50基点。

受到美国加息影响，美元利率上扬，在美元相对香币利差上扬下，港元兑美元汇率一度刷新至7.8468，续创33年新低，继续逼近香港金管*干预“警戒线”（7.85）。而美元和港元息差扩大被视为是此轮港元贬值的主因，其中LIBOR与HIBOR的隔夜品种息差已连续32个交易日突破100BP。而香港利率持续上扬可能最终会影响资本市场的流动性，尤其利率敏感度较高的板块，例如地产。

图3港币兑美元持续走软

资料来源：Wind

图4中国十年国债收益率

资料来源：Wind

隔夜美联储宣布加息之后，中国央行今日上调公开市场操作（OMO）利率。调整幅度与12月保持一致，均为上行5个基点。去年3月，中国央行在本轮美联储加息周期中首次跟随加息，将OMO利率上调10个基点。中国央行的加息不仅是简单跟进美联储，同时也要考虑到国内的经济状况、政策取向和金融状况。主因为我国利率已相对较高，在无通胀及金融去杠杆达到一定情况下，利率应该无较大上扬空间。所以央行以小幅上调公开市场操作利为因素，反应在国内市场人民币持稳，国债收益率小幅下跌。

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美联储加息是所有银行都加息吗

美联储加息不是所有银行都加息。根据查询相关公开信息显示，美联储加息通常会对整个美国金融市场产生影响，并不是所有银行都会立即跟随美联储加息。截止于2023年3月28日，美联储加息调整25基点，将联邦基金利率目标区间上调至4.75%到5%，为2007年10月以来的最高水平。调整的是联邦基金利率，这并不是某个基金的利率，而是完全市场化的银行间拆借利率。

如何根据“美国联邦基金利率期货价格”计算美联储加息概率

据CME数据：美国联邦基金利率期货价格暗示交易员预计美联储在今年12月加息机率为68%，此前为72%联储宣布加息当日，其“点阵图”和市场预期存在明显的分歧。美联储官员对未来利率路径预期“点阵图”显示，两名官员预计不应在2015年加息。此外，美联储预期2016年年底利率可能达到1.375%，按每次25基点的节奏计算，意味着美联储明年可能加息四次。官员们的预期中值还显示，至2017年年底，利率将达到2.375%，2018年年底达到3.25%，这两个预测较2015年9月2.625%、3.375%的预测值有所下降。作为一个观察市场对美联储加息概率预估的工具，芝商所（CME）基于30天美国联邦基金利率期货价格的Fedwatchtool在2015年12月18日显示，市场预计2016年美联储只加两次息，而2016年年底联邦基金利率为0.785%。而到了2016年1月1日，30天美国联邦基金利率期货估算结果显示：2016年1月27日美联储议息会议将联邦基金利率上升至0.5%的概率高达88.1%；2016年3月16日美联储将联邦基金利率上调至0.75%的概率也达到50.3%；2016年4月美联储将联邦基金利率上调至1%的概率仅有12.1%；到2016年12月美联储将联邦基金利率提升到1%的概率升至31.6%，将联邦基金利率提升到1.25%的概率为25.7%。从中可以看出，美联储2016年可能加息次数还是只有两次，和2015年12月加息当日估测的结果没有太多变化。从美联储历次加息考虑的因素来看，不外乎就业市场、通胀预期和经济增长预估，此次增加了一个因素就是金融市场稳定。对于未来的展望，美联储认为，就业市场闲置问题自2015年稍早“明显地消退”，维持长期失业率预期在4.9%不变，对通胀率回升至2%保持合理的信心，同时认为经济温和扩张，住房市场得到改善，因此美联储加息前景是乐观的。在美联储的货币政策框架中，通胀的达不达标并不依赖相对滞后的通胀数据，而是取决于通胀回升的前景，而一直以来，通胀回升的前景则往往取决于由劳动力市场改善（失业率下降）所带来的工资的上涨，即所谓的菲利普斯曲线。实证研究表明，菲利普斯曲线在美国近30年的现实经济中的确是成立的，并且相对于失业率的下降，通胀的回升确实存在一定的滞后性。因此，尽管2015年12月核心PCE没有明显增长，但该指标只要保持平稳，那么美联储在2016年1月再次加息的可能性依旧很高。从经济增长前景来看，纵观全球主要经济体及其细分部门，只有美国居民部门真正实现了去杠杆。在就业市场好转、消费者收入提升、消费者信用贷款条件放松、能源价格下跌等因素的推动下，美国居民部门存在信用扩张的可能，因此美联储在2016年加息可能会超预期。综上所述，由于当前美国居民部门较弱的信用扩张成为美国GDP增长的最大阻碍因素，因此美联储加息节奏将视经济情况而定，但总体看进程较前几次要缓慢而温和，并且不排除美国经济在2016年走弱之后再次降息的可能性。

一文看懂美联储决议！加息75个基点背后传递了五大重要信息

美联储当地时间周三(11月2日)再次大幅加息，加大对抗通胀的力度。美联储宣布将联邦基金利率上调75个基点，这是美联储年内第六次加息，也是连续第四次宣布加息75个基点。目前美联储的基准利率位于3.75%-4%区间，已升至2008年1月以来最高水平。

加息标志着美联储降低通胀率的又一激进举措；美国通胀率已在高位徘徊数月。分析人士指出，美联储未来政策走向将在很大程度上取决于即将公布的消费者物价指数(CPI)报告和美国劳动力市场的弹性。

 

以下是美联储此次加息传递的五大重要信息：

01

加息幅度会变小，但加息不会很快结束

 

美联储迅速提高利率，希望通过提高借贷成本来减缓经济增长。为了达到这一目标，美联储已进行了一系列大规模加息，自3月份以来将基准利率区间提高了3.75个百分点。

 

02

美联储认为经济放缓，但就业市场保持强劲

 

03

美国人将受到高利率的打击

04

经济衰退将更难避免

 

05

全球动荡不会成为一种威慑

降息未至！慕利率顶峰而来，高收益手到擒来 截至2023年5月，美联储十次连续加息之后，基准利率推高至5-5.25%水平，处于自2008年后的历史最高位。目前，美国... - 雪球

截至2023年5月，美联储十次连续加息之后，基准利率推高至5-5.25%水平，处于自2008年后的历史最高位。目前，美国核心通胀仍在高位，季调环比维持在0.4%，对应4.9%的通胀中枢。5月整体通胀降温让美联储按下加息的“暂停键”，但核心通胀高位令美联储紧缩周期难以短期结束，高利率环境仍将延续一段时间。因此，从结束加息到降息的具体时间表仍存变数，尤其降息往往伴随着经济衰退发生。在整体海外经济及利率走势尚不完全明朗的情况下，锚定峰值利率的票据产品，有望做到“收益可期、风险可控、周期可越”。

收益可期：目前整体银行美元大额定存的利率已经开启下行周期，部分银行甚至回落至5%以下。相比而言，定息票据产品可以带来额外150-200基点收益。

图一：普遍银行美元存款利率走势

来源：公开市场信息

风险可控：加息周期结束，当美联储货币政策出现明显转向时，市场波动性往往会增加，因而对浮动收益资产的表现产生负面影响。因此，在加息周期尾声时刻，选择固定收益的低风险产品，不仅可为投资者带来稳定、明确的收益，同时可抵御市场波动。

图二：联邦基准利率下行与VIX指数上升负面相关性高

来源：FredEconomicData

周期可越：美联储货币政策转向未定，全球经济复苏仍需时日，当下投资者进行资产配置可能仍会举棋不定。目前根据主要央行隐含政策预测，未来两年美联储利率会大幅下调约200基点，对比其他国家下行幅度明显。此时，选择在美元利率高位锁定收益是不二之选。加上票据产品期限灵活（短至3个月起外，期限6、9、12个月不等）。一旦有更明确投资机会出现，可相对短时间内调整配置，捕捉机会，可谓“进可攻、退可守“。

图三：未来两年各国央行隐含利率变化

来源：彭博

复星财富为投资者提供了高效的短期资金管理方法，适合寻求类现金管理投资的客户。海外央行加息共振的同时，由于货币政策实施的长滞后性及效益的不确定性，建议使用复盈宝固定利率票据提前锁定峰值利率，投资者可在票据期限内享受固定的利息收入。

多国货币暴跌，地缘博弈叠加美元加息有多危险？

6月份美联储加息几乎是板上钉钉的事，在加息预期之下，美元升值突破了92的重要关口，结果引发多国或地区货币暴跌，比如阿根廷、土耳其等，现在大家都想知道，多国货币暴跌，地缘博弈叠加美元加息有多危险？

其实这个问题本质上是利率和汇率的关系。这次影响的不仅是阿根廷、土耳其等国家，还包括香港地区、大陆发达和大型经济体，所以需要分开来分析。

对于发达发达经济体来说，利率的自主权相对更大，比如说美联储利率、LIBOR。发达开放经济体可以完全或半独立决定自身利率。如果其紧缩货币，相对高的利率将吸引资本流入带来汇率的升值，而汇率的升值又会在一定程度上对贸易、外储、资产价格等产生一系列影响，并最终让经济朝着对本国有利的方向发展，趋于平衡。

而小型开放经济体，或新兴经济体的国内利率几乎都由全球市场决定：如果本国利率高于全球利率，大量的资本由于逐利，会大量流入使得本国利率与全球利率趋同；反之同理。比如说以美国为代表的全球利率提升，资本流出套利将迫使本国利率不断上升直至与美国趋同，而其汇率将会出现贬值压力。如果此时即使新兴经济体采用了宽松的货币政策，不仅不一定能降低利率，而且对汇率不断贬值也无济于事。

但有时候，这种情况会在某些经济相对脆弱的新兴经济体可能加剧。因为投资者因为害怕风险，会要求一个风险溢价，就是说我怕你还不起钱，所以本来5%的利息，我要收你8%。如果把新兴经济体的利率表示为r*=r+θ，r为全球利率，θ为风险溢价。那如果美联储加息，尽管资本外流会给新兴经济体带来利率抬升与汇率贬值的压力，但是对于经济相对脆弱的国家，投资者预期资本流出将对其经济稳定造成威胁，汇率贬值压力可能更大，因此就会存在一些风险溢价，使得θ更高；而相对稳健的经济体，能有效稳住投资者的信心，资本流出规模有限，汇率保持坚挺，风险溢价θ就会更少。

此轮多国（地区）货币暴跌主要体现在阿根廷、香港、土耳其，未来还有可能是巴西雷亚尔和马来西亚林吉特。美元走强，叠加加息因素，对于地缘，尤其是新兴国家来说，到底有多危险呢？先来看几个例子：

阿根廷

5月3日，阿根廷货币再度暴跌8.5%，录得近两年半来的最大跌幅。而在之前很长一段时间内，比索一直都在走弱。从2017年10月至今，半年的时间内阿根廷加息幅度已经有近1375个基点！而2017年至今阿根廷比索兑美元贬值的幅度达到35%！

本币大幅贬值的背后是大量的资本外流，据阿根廷国家统计*统计，2017年阿根廷国际收支逆差达307.92亿美元，比2016年增长1倍。其中，货物服务贸易逆差为153.92亿美元，向海外支付资本利息159.06亿美元。大量的资本外流将加剧本币贬值，本币贬值使得国际信用下降，国际上融资更难，从而不得不负担高息负债，而海外投资者由于害怕投资受到损失，也需要风险溢价，这又加剧了阿根廷的利息负担，本币更加贬值，进入恶性循环。这样带来的后果很可怕，本币由于贬值，相对国内，国际大宗商品价格飙升，输入型高通胀加上大量国际收支逆差，会洗劫阿根廷人民的财富。

除此之外，还有土耳其、巴西和马来西亚，都有可能走这条“外债高-经济预期较差-资本大幅外流-危机爆发”的老路，但是这也要视每个国家的具体情况而定，但东南亚、拉美等新兴国家很少能逃过这个魔咒。

土耳其里拉月线持续走弱

4月以来，马来西亚林吉特日线持续走弱

4月以来，印度卢比日线持续走弱

香港

4月份，香港金管*先后买入13次港元，以面对港元贬值，然而效果不佳事小，还导致香港银行体系的结余急剧减少，银行间市场利率急速攀升。

5月4日，3个月期Hibor升至1.72000%，不断刷新十年来最高水平。当天，汇丰同时也宣布上调香港美元存款利率100倍，由0.001%上调至0.1%。而作为香港的发钞行——汇丰出手后，其他银行也必将会跟随上调利率，如今香港楼市总值已占GDP比重接近27%，如果香港金管*大幅加息，楼市的吸引力降低，炒房客的杠杆负担大幅提高。

综上，一旦美元“失控”，新兴市场的一场危机在所难免。

美联储公布利率决议对行情有何影响？

只有加和不变的可能，降的可能性基本为零。加了，白银会跌，不变或者降低，就有可能QE3，金银会涨，但是银子的商品属性，也不要抱太大希望的大涨

年内利率三连降，美联储够宽松了吗？

虽然美联储连续降息三次，但是释放的流动性却没能够把美国经济下行的趋势逆转，从这个角度来说，美联储现在的政策还不够宽松。即使刨除对经济的影响，在现在整体流动性泛滥的背景下，三次降息释放的流动性也远远够不上宽松。

一、降息没能够逆转经济走势。

要说美联储降息足够还是不足够，就要明白美联储降息是为了什么。降息是央行对于经济最为直接的支撑，通过降息释放的流动性能够推升通胀，提高资产价格，抬升生产端的意愿，从而让经济在下行的压力中恢复。

那么美联储通过三次降息达到这个目的了吗？我认为还是没有。

首先我们来看PMI数值。

即使目前美国其他方面的经济数据很好，但只要制造业数据，尤其是制造业PMI持续的下行，那么就可以说美国经济仍然在下行。因为制造业数据，特别是制造业PMI数据是任何经济数据的前瞻性指标，这标志经济在未来可能会走软。

我们可以看到从8月份开始，PMI一直在持续的下滑，虽然在9月和10月美联储连续降息两次，但是下行的趋势没有明显的逆转，那么就可以说降息没能够扭转经济颓势。另外，从耐用品订单等方面的制造业数据也同时验证了这样的趋势。

其次我们看一下劳动力市场。

美国非农失业率一直保持在历史低点，但这并不意味着劳动力市场没有问题，事实上劳动力市场从今年年初开始就一直出现轻微的下滑，到了8月份这样的下滑趋势开始扩张。初领失业金人数逐渐高于全年的中枢，另外，就业人数也开始下滑，这些不能够立刻反应到非农失业率上去，但是却标志着非农失业率可能即将出现拐点，那么也就是说降息对劳动力市场没有起到任何的作用。

最后我们看一下通胀市场。

美联储降息核心的目标是抬升通胀，但是就从最新的通胀数据来看，三次降息几乎完全没有能够把通胀进一步升高，也就是说降息没有起到应有的作用。

二、对比历史降息，目前宽松程度不够。

首先对比预防式降息，现在宽松程度不够。

美联储声称自己这三次降息是预防式降息，那么也许三次降息就足够宽松了，但是对比历史上的预防式降息，这样的降息只能算是毛毛雨。

我们来看历史上的两次预防式降息，分别发生在1995年和1998年。确实格林斯潘领导下的美联储只降息了三次就逆转了经济的走势，但是那时美联储的联邦基准利率仍然保持了6%和接近6%的水准。而我们知道降息的效果是随着宽松程度递减的，也就是说在6%的利率下降息三次75个基点，达到的释放流动性效果，要远远超过今年美联储在2%利率下，降息75个基点所释放的流动性的作用。

其次对比相同状况降息幅度不够。

很多人都在把现在美国经济的状况比喻成2008年次贷危机之前，但说实话，这样的比喻过于危言耸听了。美国经济现在其实状况更像是2007年，距离衰退还有一段时间，不过现在的经济状况比2007年要更差一点。

那么在相同情况下，甚至比现在还要好的情况下，美联储降息了几次呢？2007年美联储通过了三次降息，总共降息了100个基点，也就是说在更好的情况下，美联储降息的程度还比现在更多，那么今天美联储降息是不是不够宽松呢？

三、整体国际形势对比下，美联储不够宽松。

2015年开始美联储启动加息进程，但是同时欧日央行却开启了负利率和量化宽松，让大量的流动性进入了市场。今年以来，随着经济下行趋势逐渐明显，欧央行再次启动了量化宽松，并且扩大了负利率规模，这让全世界整体的流动性进一步泛滥。

在这样的基础上，任何宽松政策的效果都会大打折扣，因为本身流动性的基础就很高了，全世界市场上假如有100美元，你释放一美元可能还有作用；但现在全世界市场上有1000美元的时候，你释放一美元，也许就只是打水漂了。

所以对比全世界都在降息的整体形势，即使美国的经济情况要好于世界平均水平，美联储的降息还是没有跟上节奏，这样就导致降息几乎没有起到作用。美联储宣布暂停降息周期，认为降息已经起到了宽松的作用，可能只是掩耳盗铃而已。

综上，美联储虽然已经进行了三次降息，但是这样的降息并没有逆转美国经济的整体走势，可以认为宽松程度仍然不够；并且无论是对比美联储历年来的降息和对比全世界范围内平均的宽松程度，美联储的三次降息都不能够称之为足够宽松。