药明康德和药明生物哪个好(CXO龙头都有什么区别？（*明康德，*明生物，凯莱英，泰格医*）)

CXO龙头都有什么区别？（*明康德，*明生物，凯莱英，泰格医*）

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看完相关资料以后，我只能说这个赛道的竞争者有点多，特别是CDMO小分子，产能很过剩。相对好一点的业务是上游CRO业务，竞争比较少，粘性强，还可以向下拓展CDMO业务。

CXO主要分CRO和CDMO。

CRO为生产前的临床和发现（泰格医*和*明康德是CRO临床龙头，但是市占率都比较小，这个市场比较分散），CDMO为后续生产（*明康德和凯莱英小分子龙头，*明生物和*明康德大分子龙头）。

临床CRO规模与CDMO规模差不多一个量级。

CDMO又分小分子（传统化学*）和大分子（生物*）。目前小分子占大多数，但是大分子增长很快，未来可能可以占40%的市场份额。

国内原料*纷纷下场做CDMO，有产能过剩的问题。

行业代表公司：

昭衍新*只有临床前CRO业务（猴子资源充足），国内订单占大头，收入大半来自于生物*（约70%-75%），小部分来自化学*的企业。根据公司披露，在国内安评领域内，昭衍ADC的市占率约30%，融合蛋白约40%，CGT更是高达40%-50%，双抗的比例也非常高。同*明康德与*明生物的关系相似，昭衍新*几乎不持有多少昭衍生物的股权。

泰格医*的优势是临床CRO这一块，国内的竞争不多，而且*企从上游往下游更好渗透。泰格医*投资了很多其他公司，是医*界里的投资小能手。

*明康德是CDMO龙头，小分子和大分子都有，大分子的话第二，第一是*明生物。整个*明系，不论小分子、大分子还是细胞基因疗法，都讲究由R-D-M，端到端一体化。

康龙化成是小*明。*明的*物研发国内第一、全球第二，康龙则是国内第二、全球第三。从实验室相关的*物发现、临床前研究到临床研究到*物生产（CDMO），R到D到M都有覆盖，近期也在孵化大分子和细胞基因治疗（CGT）。

凯莱英是CDMO小分子龙头。目前只是小幅切入临床CRO。

*石科技基础业务是小分子最源头的分子砌块，近期大力发展下游CDMO，营收占比已过半。

CXO整体处于三大时代大势中，

其一是中国创新*产业崛起，从千亿向万亿量级扩容；

其二是因工程师红利，全球医*产业向中国转移；

其三便是生物医*行业开始从小分子到大分子再到细胞/基因疗法，生产/研发成本不断增加，从而带动上游CXO乃至整个生命科学服务业大幅扩容。

CXO产业链与新*研究流程相对应，可分为*物发现CRO、临床前CRO、临床CRO及CMO/CDMO四部分。

根据Frost&Sullivan数据，全球CRO行业市场规模持续增长，2019年市场规模预计为535亿美元，同比增长9.2%。其中，*物发现CRO占比22.2%（市场规模119亿美元），临床前CRO占比9.5%（规模5.1亿美元），临床CRO占比68.2%（规模365亿美元）。预计到2022年，CRO行业规模将达727亿美元。

全球CMO/CDMO行业也保持增长。预计2019年全球CMO/CDMO行业市场规模346亿美元，同比增长14.2%。其中，小分子CMO/CDMO占绝大部分份额，2019年占比72.3%，市场规模250亿美元；生物*CMO/CDMO占比相对较小，占比27.7%，市场规模约96亿美元。预计2022年CMO/CDMO行业整体规模达519亿美元，2019-2022年CAGR为14.5%。

小分子到大分子到CGT（细胞基因疗法）

小分子一直在我国CDMO产业占据主导地位，按机械工业信息研究院统计口径，我国小分子CDMO市场规模由2018年的110亿元增长到了2021年的399亿元，3年增长了2.6倍，预计2025年将达到742亿元。

小分子CDMO细分领域龙头：*明康德、凯莱英、康龙化成

我国大分子CDMO的市场规模由2018年的55亿元增加到了2021年的176亿元，预计到2025年将增加到近500亿元（495亿元）。

*明生物目前是国内大分子CDMO的龙头。根据弗若斯特沙利文报告，2021年，*明生物国内CDMO市场份额占比64.6%。昭衍生物是纯粹的大分子CDMO公司。

凯莱英人力成本最低

（本文完）

药明生物和药明康德的关系是什么?

本着以研究为首任，以客户为中心的宗旨，药明康德通过高性价比和高效的研发服务，助力客户提升研发效率，服务范围涵盖化学药研发和生产、细胞及基因疗法研发生产、医疗器械测试等领域。化学药研发和生产药明康德作为全化学、生物...

*明生物和*明康德是一家公司吗?

是的。*明从纳斯达克退市后，经过发展，分拆成两个上市公司，*明生物在港股上市，*明康德在A股上市，至于在新三板合全*业则是*明康德的子公司。而合全*业的董事长在5月24日则表示“等到所有事情尘埃落定后，合全*业将根据整个*明康德集团资本市场安排，妥善处理未来资本机会。公司等各方面条件成熟后，会适时考虑新的资本机会”。*明康德公司公开答复投资者：*明康德主要提供小分子化学*的发现、开发、生产及配套的检测、临床试验服务、医疗器械检测及精准医疗研发生产服务。*明生物主要就大分子生物*的发现、开发和生产提供相关服务。*明生物核心业务和*明康德主营业务不属于相同或相似的业务，两者各自分别运营、独立发展，不存在同业竞争。*明生物（股票代码：***.hk）作为一家香港上市公司，是全球领先的开放式、一体化生物制*能力和技术赋能平台。公司为全球生物制*公司和生物技术公司提供全方位的端到端研发服务，帮助任何人、任何公司发现、开发及生产生物*，实现从概念到商业化生产的全过程，加速全球生物*研发进程，降低研发成本，造福病患。截至2021年6月30日，在*明生物平台上研发的综合项目达408个，包括212个处于临床前研究阶段，160个在临床早期（I/II期）阶段，32个在后期临床（III期）以及4个在商业化生产阶段。预计到2024年后，公司在中国、爱尔兰、美国、德国和新加坡规划的生物制*生产基地合计产能将超过43万升，这将有力确保公司通过健全强大的全球供应链网络为客户提供符合全球质量标准的生物*。*明生物将环境、社会和治理（ESG）视为业务发展和企业精神的重要组成部分，并致力于成为全球生物制*领域ESG领导者。公司应用更绿色环保的新一代生物制*技术和能源持续为全球合作伙伴赋能，并成立了由首席执行官领导的ESG委员会，在提升运营效率的同时践行可持续性发展承诺。

*明康德是500强吗？

是。《2020胡润世界500强》榜单发布，其中*明康德世界排名为375名。

*明康德

*明康德（股票代码：603259.SH/2359.HK）为全球生物医*行业提供一体化、端到端的新*研发和生产服务，在亚洲、欧洲、北美等地均设有运营基地。*明康德通过独创的“CRDMO”和“CTDMO”业务模式，不断降低研发门槛，助力客户提升研发效率，为患者带来更多突破性的治疗方案，服务范围涵盖化学*研发和生产、生物学研究、临床前测试和临床试验研发、细胞及基因疗法研发、测试和生产等领域。2021年，*明康德被MSCI评为ESG（环境、社会及管治）AA级。

化学*研发和生产

*明康德作为全化学、生物学技术和能力平台，向全球客户提供全方位一体化、覆盖各个疾病领域的*物发现及*理*效技术服务和解决方案，助力并加速*物研发进程。卓越的化学创新*研发和生产的能力和技术平台，致力于为全球合作伙伴提供从原料*（API）到制剂，高效、灵活、高质量的一站式解决方案。

细胞及基因疗法研发、测试和生产

专注于细胞和基因疗法的CTDMO，致力于加速和变革细胞治疗、基因治疗及其他高端治疗的开发、测试、制造和商业化。

*物研发和医疗器械测试

全球*物研发和医疗器械全方位测试平台，致力于赋能各领域的客户，实现创新的科学技术从科研到临床应用的转化，造福病患，让患者得到更精准的医疗服务。

临床试验服务

临床研究服务致力于为全球客户提供全方位的临床研究服务，通过严格的质量控制体系和专业团队丰富的经验，帮助创新性、突破性医*产品尽快上市和造福患者。

临床研究现场执行拥有丰富的I-IV期临床研究项目操作经验，为国内外*企、CRO、生物技术公司等提供高效、高质的临床试验服务。

国内cdmo企业排名

2、药明生物药明生物此次斩获《CDMO榜》第二名，但其2019成就却丝毫不逊于榜首“药明康德”。作为大分子研发、生产外包服务的载体，药明生物是一家全球领先的开放式、一体化生物制药能力和技术赋能平台公司。公司业务覆盖全面...

上海*明康德怎么样？我是生物制*与生物工艺助理研究员，本科生在里面有前途吗？

本科生基本没前途，里面硕博一大堆，海龟一大堆，除非你特别特别厉害再看看别人怎么说的。

*明康德怎么样？

合成比较忙，安全设施在同行中很好，仪器很先进。作为应届本科，长期规划来看，除非你能找到更好的单位，*明康德绝对会让你学到很多东西，既然你能问出这个问题，说明你是个很有上进心也会为自己打算的人，建议你认真考虑这个机会。

（学历虽然重要，但是公司现在有本科生成长计划，是人才，哪里都不会埋没）

*明康德的狼来了

2022年，*明康德（603259.SH、2359.HK）的股价表现十分情绪化，仿佛一个常常受到惊吓的孩子，稍有风吹草动便草木皆兵。

故事是从去年12月15日午后开始的，*明康德A股跌停、港股跌逾19%——起因是一则未被证实的消息，即美国商务部可能制裁中国生物科技类企业。不到两个月，“狼”真的来了。*明生物（2269.HK）被美国列入出口管制“未经验证清单”，拖累*明康德在自2月8日起的四个交易日累计跌超22%。

但见底的血槽又很快得到补给，利好是辉瑞新冠口服*在国内获批。2月15日，*明康德涨停。

2022年初至今（2月23日），*明康德股价累计下跌15.96%，抹去了2021年全年不到6%的微弱涨幅。

股价滑落间，在基本面维度，*明康德仍然是那个强大的“六边形战士”。2月16日发布的业绩快报显示，*明康德2021年录得营收人民币229.02亿元，同比增长38.50%；实现归母净利润人民币50.97亿元，同比增长72.19%。

部分机构观点甚为笃定。国金证券认为*明康德多个业务部门实现超预期增长，综合平台优势明显，未来成长确定性强，维持“买入”评级。中信建投长期看好CXO行业，建议重点关注国际化能力强的一体化公司，如*明康德、*明生物和康龙化成（300759.SZ、3759.HK）。

《巴伦周刊》中文版认为，未来一段时间，*明康德仍有可能面对“狼来了”的*面，如业务转型和毛利率下滑带来业绩短期阵痛，中美两国在生物医*科技领域竞争的加剧，乃至对相关负面因素的预期，都可能抑制公司股价的复苏。长期乐观而言，该公司已经充分证明了其营收和净利润的强势增长能力，随着CXO赛道的高速发展，*明康德的估值大概率将得到修复。

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大国博弈漩涡杀估值

一种市场认知是，*明康德此前的“估值太高”。2020年年报显示，公司营收为人民币165.35亿元，同比增长28.46%；归母净利润人民币29.60亿元，同比增长59.62%；总资产462.91亿元。2月23日，*明康德A股总市值2905.3亿元，滚动市盈率（TTM）58倍。

常被用来与之对比的是全球CXO领头羊查尔斯河实验室（CharlesRiverLaboratories,Inc.,CRL.N），2021年营收达35.40亿美元，净利润3.64亿美元，总资产70.24亿美元。该公司2月23日市值为146.2亿美元，滚动市盈率（TTM）37倍。

这或许能部分解释*明康德股价的惊弓之鸟之态，消息面的利空提供了杀估值的理由。随之而来的问题是，还有多少狼正等着捉这只鸟？

早在去年6月，就有声音认为，包括*明康德在内的中国生物医*企业将置身于大国博弈的漩涡中。生物技术投资公司AscendantBioCapital的创始人GauravGupta在给《巴伦周刊》的专栏中写到，尽管“美国制造”是当今*物研发的全球标准，但错误的政策可能令美国将生物医*科技的领先优势拱手让给中国。

他特别指出，在一些前景广阔、且即将看到实际产出的技术领域，如靶向蛋白质降解和基因编辑等，美国面临着被中国赶超的风险。

市场很难不把这种潜在的地缘**风险与*明康德挂钩。在2020年年报中，*明康德称，公司将加强对于靶向蛋白降解技术、寡核苷酸*、多肽*、抗体偶联*物(ADC)、双抗、细胞和基因治疗等新分子类型的服务能力。

一位*企从业人士告诉《巴伦周刊》中文版，大家的担忧可以分为两个层面，一是对这类消息本身的担忧，二是“对担忧的担忧”。她说，比起已经出现的监管变动，那些看不见的暗潮或许对公司更有杀伤力。

2月8日跌停后，*明康德立即发布澄清公告，称公司及公司的子公司均未被美国商务部列入“未经证实名单”，公司目前的各项生产经营情况正常。*明生物为独立上市公司，*明康德不持有*明生物任何股份。但2月9日、10日和11日，*明康德的股价仍分别下跌了1.41%、7.41%和3.25%。

能够支撑估值信心的是公司业绩，尤其是营收和归母净利润的维持了可观的高增速；各项业务的全面开花，也给*明康德的未来增长带来积极前景。其中，整合后的化学业务板块（WuXiChemistry）2021年实现收入同比增长46.93%，公司预计2022年收入增速同比将翻倍；测试业务（WuxiTesting）、生物学业务（WuxiBiology）营收均将实现30%以上的增长，国内新*研发服务部（WuXiDDSU）营收同比增长17.47%。仅细胞及基因疗法CTDMO业务（WuXiATU）收入同比小幅下降2.79%。国金证券认为，*明康德化学业务订单需求旺盛，持续超预期，预计2022年可实现90%以上增长；公司综合平台优势明显，未来成长确定性强。

另一剂强心针仍源于CXO赛道的景气度。即便中证CXO指数（931750.CSI）年初至今已下跌20%，市场依然对赛道不乏信心。华西证券在对CXO的跟踪报告中称，板块前景未发现拐点性变化，且向全球研发向中国转移趋势不变。*明康德的资产情况也指向了相同的结论，2020年受CDMO业务规模扩大、产能提升的影响，公司存货绝对值较上年大增54.14%。

3月24日，*明康德将披露2021年业绩报告，乐观的投资者或许会乐于从中寻找更多支撑估值的细节。

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First-in-class或可迭代估值逻辑

如果一定要鸡蛋里挑骨头，那么*明康德2021年度业绩快报里的一句话可能成为投资者们的新担忧：“国内新*研发服务部（WuXiDDSU）业务2022年将迭代升级以满足客户对国内新*研发服务更高的要求，公司预计收入会有一定程度的下降。”

表面上看，*明康德的业绩阵痛在所难免。你也许知道，在更长的时间维度里，中国的“*明康德”们经历了从Fast-follow到Me-too再到First-in-class的发展。业绩快报里所传递出的信息，无疑是*明康德要将更大的投入，放到短期内见不到直观收益的研发中。（First-in-class指第一个能治疗某疾病的*品；Fast-follow是对First-in-class*物的快速追踪模仿；Me-too*物则是基于Fast-follow，绕开专利开发另一种具备相同功效的新*。）

*明康德对研发投入的决心是显性的。2020年，公司研发费用达人民币6.93亿元，2015年至2020年复合年增长率为37.11%。同期公司研发人员数量超过2万名，研发人员占比超83%。

然而，研发的诸多未知数不仅将影响*明康德短期收入增长，还将令公司毛利率承压。2018年至2020年，*明康德毛利率已经从39.45%下降至37.99%。其中，*明康德2020年CRO业务毛利率为36.45%，低于CDMO/CMO业务的41.22%，侧面反映出，新*研发并非想象中的暴利行业，CRO的内卷是*企避不开的趋势。

雪上加霜的是，集采改变了国内的医保支付方式。这也是去年年中开始，创新*板块估值快速回调的重要因素。2022年迄今，跌势似未见底，Wind创新*指数（8841049.WI）年初至今下跌了12.78%。

但投资者还需要关注“迭代升级”所带来的另一种可能性：First-in-class*品能否改善*明康德的估值逻辑，赋予其新的内涵。

前述*企从业人士告诉《巴伦周刊》中文版，这好比天空中飞翔的大雁，领航的那只看到的是广阔的天空，而尾随、乃至落后的，只能看到领先者们挥动翅膀的背影。

那么在这个比喻中，雁队无疑也是随时随地发生变化的，这势将倒逼*明康德将更多精力投入新*研发，以保持行业龙头地位。

与研发高度相关的另一个重点在于CDMO业务。*明康德是国内较早搭建*物研发服务平台的公司之一，在一些领域已经建立了全球领先优势，例如其一体化靶标到命中化合物发现平台2020年赋能超过500家全球客户，客户数量同比增长超过350%。

技术敏感度和前沿性，关乎平台型公司的竞争力，更体现在CDMO业务的产能之于客户的吸引力。如能拥有更成熟的新*研发能力，理想状态下，*明康德的CDMO业务将迎来新一波放量，此业务稳定的毛利表现亦可提升公司整体毛利水平，形成良性循环。

坚定看好*明康德的机构不在少数，比如葛兰管理的中欧医疗健康A（003095.OF），*明康德占其持仓比例从2021年一季度的9.24%上升至四季度的10.05%，仍为第一大重仓股。该基金2021年第四季度报告称，从未来的配置方向来看，创新*产业链仍旧是其长期最为看好的方向，从国家层面政策的顶层设计到国内企业近年来的创新积累，都使得国内的创新产*产业链长期维持在高景气度的状态。

问题这由此也回到了最初，即First-in-class的业绩兑现尚待时日。从近几个月的市场表现来看，这一研发能力与业务结构上的升级，尚不足以驱散消息面、政策面不确定性的阴霾。《巴伦周刊》中文版认为，市场还需要一段时间，才能对*明康德“狼来了”的消息脱敏。

浦银国际认为，考虑到国内创新*融资环境变化下行业长期景气度不确定性升高，及行业整体估值中枢下行，下调*明康德A股和港股目标2022EPE至74倍和70倍，对应198元人民币和224港元的目标价。不过，该机构也同时指出，*明康德股价的下跌主要是情绪所致，而公司基本面持续向好，目前是绝佳布*时机，维持对A股和港股的“买入”评级。

中金公司维持*明康德A股和港股“跑赢行业”评级，维持A股目标价110元、港股股目标价120港元。国金证券、东吴证券、首创证券等均予以*明康德“买入”评级。

2月23日，*明康德A股收于99.66元，市值人民币2905.6亿元。

文|《巴伦周刊》中文版撰稿人林一丹

编辑|苏昊

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凯莱英和*明康德哪个工资高

凯莱英。1、凯莱英的员工工资是3000元到14000元之间，而*明康德的工资在3500元到12000元之间。2、凯莱英每个星期休息一天，国家法定的节假日放假，*明康德（为全球生物医*行业提供一体化、端到端的新*研发和生产服务。

*明生物与*明康德是一家公司吗？

*明生物曾经是*明康德子公司，后*明康德进行了分拆，二者是各自独立的个体